http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100301182&time=2011-09-09&cl=115&page=all
股指期貨催生出中國寬客(Quants,金融工程師)的萌芽,這些蹣跚起步的初學者們在近期跌跌不休的股市中獲益豐厚。
在股票型公募基金上半年整體收益率為-8.03%的背景下,上海某私募基金產品以36.91%的收益摘取2011上半年「最掙錢」基金之冠。
在近期理財產品發行慘淡背景下,上海一券商一月連發五隻小集合,且每隻發售期不過三日,即告罄。如此業績、如此搶購風潮,均發生在以期現套利、另類投資策略為主的中國對沖基金群體,令新生的寬客們為之振奮。
他們開始互相打聽、私下學習,於是,越來越多的散戶、機構投資者開始湧入對沖基金行列。這樣導致兩個結果,一方面股指期貨與滬深300指數的期現套利基差收窄,參與者收益率大幅縮減。另一方面,對敲、操縱賬戶進而影響股指等不規範行為開始萌芽。
9月2日,證監會宣佈,期貨市場賬戶規範工作正式啟動。實名制後的期貨市場,可成為公平競技之地。
機構蜂擁
2011年,被業內視為中國對沖基金元年。9月8日,國泰君安證券資產管理公司市場部人士告訴財新《新世紀》記者,公司自7月中旬起發行的三隻 對沖基金均售罄,「我們這幾隻產品都是規模在2.5億以上的小集合,由於有200人上限的約束,所以受到資金在100萬以上投資者的追捧。」他稱,該公司 今年3月曾創下首隻對沖基金一日售罄之先例。根據統計,自成立之日至8月12日,在上證綜指跌幅達15.7%的背景下,該產品收益率超越大盤18.4%。
股指期貨的期現套利交易成功的關鍵是確保期貨標的和現貨變動的一致性、實現跟蹤誤差(現貨組合和股指收益率的差異)的最小化。
理論上,若能在現貨市場上精確複製股票指數,則跟蹤誤差為零,無風險地捕捉到基差收益。但實際操作中不可能做到無差異複製,現貨複製的越接近股指,跟蹤誤差越小。對滬深300指數的高精度複製需要複雜的金融工程模型和程序化交易系統。
自2010年4月16日,滬深300股指期貨誕生後,擁有對沖和槓桿屬性的對沖基金開始施展拳腳。對於前述能夠對抗市場漲跌的投資盈利模式,內地高淨值投資者青睞有加。目前已有多家機構紛紛跟進申報了類似對沖產品。
國金證券研究員張劍輝指出,量化投資之所以會有超額收益,與市場不成熟、非理性因素較多有關,也與市場中量化方法使用的多少有關,目前中國市場量化投資的應用相對較少,給機構參與提供了空間。
上海一位券商分析師表示,當前宏觀環境的複雜性,決定了A股市場很難重現2007年大牛市和2008年大熊市,在無法單邊做多或做空的結構化市場中,對沖基金將越來越受高端客戶和大額資金青睞,在中國的發展空間也很廣闊。
套利升級
隨著諸多機構的湧入,期現套利市場收益率大幅下降。套利者的策略開始升級。
博弘數君股權投資基金管理有限公司(下稱博弘投資)CEO劉宏告訴財新《新世紀》記者,現在參與股指期貨套利的人太多,以至於部分資金已經離開 套利市場,追逐新的「藍海」。「比如我們去年股指期貨套利的年化收益率是20%,今年已經低到年化收益率5%-8%了。」劉宏認為,這是由於中國股指期貨 市場發展較快,效率較高,「半年走完了別人幾十年的路」。
博弘投資原本以套利基金為主要產品,但自今年以來,該公司套利基金的規模從2010年的30億元縮減至現在的2億-3億元。「佔我們基金總規模的10%。」劉宏表示,公司從去年底,便開始陸續轉型。
國泰君安前述市場部人士表示,期貨現貨的基差收益的確在收斂,以前的期貨升水常態,現在經常會出現縮水情況,導致僅盯基差收益的投資者無法操 作。國泰君安表示,去年年底開始,公司意識到期現套利的侷限,因此今年年初起,發行的對沖產品均從早期的期現套利轉向更高層次的阿爾法套利。
與股指期貨有關的套利方式主要有四種,分別是期現套利、跨期套利、結算日套利和阿爾法套利。其中,阿爾法套利是套利中典型的高收益、高風險套利 方式。業內專家表示,這種套利僅適合有能力挑選出具有穩定阿爾法證券產品的投資者。同時,在做阿爾法套利的時候應與市場驅動因子監測體系結合起來分析。當 預期通脹因子存在超預期的可能性時,由於通脹無牛市,投資者可買入通脹受益股,賣出股指期貨,享受通脹受益股帶來的阿爾法收益。阿爾法套利因其高風險、高 收益特性,有可能在股指期貨市場回歸均衡,低風險套利機會減少的時候成為主流套利方式。
「我們今年的產品不完全複製指數,而是選擇一批強於指數的股票,做阿爾法套利。」國泰君安人士表示,公司目前阿爾法套利產品佔比達20%。
中投證券張曉東認為,目前股指期貨機構入市比例仍然較低,套利機會尚未被充分挖掘。預計今年的期現套利機會依然十分豐富。不過,他表示他所帶領的衍生品團隊正在考慮做一些有風險的阿爾法套利,通過主動承擔風險獲取更高的收益率。
尋找新機會
博弘投資劉宏表示,公司之前關停的套利基金,現在90%轉為定向增髮指數基金,「這部分資金有23億元。」
據私募排排網提供的統計數據顯示,今年上半年905只非結構化私募證券產品的年內平均收益率為-6.24%,而同期股票型公募基金的收益率為 -8.03%。其中,博弘投資劉宏管理的「博弘定向增髮指數型基金4期」以36.91%的收益成為上半年最掙錢的私募。這次統計中,博弘投資旗下的3只產 品均在收益榜上排行居前,均是投資於定向增發股票的類指數化產品。自去年11月第一隻該系列基金成立以來,博弘投資目前已累計成立了22只基金,參與定增 項目19個,總規模超過23億元。
「由於定增系列基金的表現優異,市場對該產品頗為認可。」海通證券研究員羅震表示,定向增發由於資金上的高門檻(通常幾千萬甚至上億),使得其過去只能成為機構涉足的領域。而通過金融創新,普通的高淨值投資者也能通過購買信託產品的形式參與其中。
國泰君安資產管理公司表示,關注到博弘投資的定增基金受追捧的情況,公司也正在研究,準備推出定增系列的基金。「做量化策略這塊,是有一定的有效期,你必須不斷根據市場情況隨時調整、優化自己的策略。」國泰君安人士說。
羅震也表示,一方面,博弘投資開發的定增系列基金本質上技術門檻並不高,容易被後來者模仿;另一方面,定向增發項目數量有限,因此,隨著覬覦這塊蛋糕的機構越來越多,其中的收益可能最終將被攤薄至市場平均水平。
「投資市場,沒有一種交易策略是長期使用的,參與者必須不斷尋找新機會。」劉宏說。
實名制啟動
由於參與資金量集中湧入股指期貨市場,其對現貨指數的影響逐步凸顯。「到期日效應」開始萌芽。「現在還比較輕微,也就半小時的波動,但這個趨勢已經引起關注。」接近監管層的人士表示。
所謂「到期日效應」,是指股指期貨合約臨近到期時,由於交易中買賣失衡而導致標的指數及其成分股的成交量和波動性顯著增大的現象。
申銀萬國分析師檀向球表示,影響股指期貨「到期日效應」的因素主要包括:最後結算價格的確定,投資者結構與行為,現貨市場交易機制及深度,是否存在多種衍生品同時結算等等,其根本原因是現金交割制度。
接近監管層人士表示,證監會正在對期現貨在跨市場套利中可能產生的違規和風險行為進行調查。監管層已經關注到,由於參與跨市場套利者的增加,如對敲等違規行為開始萌芽。
前述人士表示,證監會正在起草關聯賬戶的認定標準,未來可能會合併計算,落實實名制,同時統一開戶,規範歷史賬戶。
9月2日,證監會公告稱,開始正式啟動期貨市場賬戶規範工作。根據要求,各期貨公司年底前須完成期貨休眠賬戶處理,逾期未通過規範檢查的賬戶,證監會將凍結其開新倉權限。這是9月2日晚,證監會在發佈《關於開展期貨市場賬戶規範工作的決定》中的主要內容。
證監會表示,期貨市場賬戶規範工作包括休眠賬戶處理和歷史賬戶規範兩部分工作。這項工作是繼全面實施統一開戶制度後,期貨市場在完善賬戶管理方面的又一項基礎工作。
浙江財經學院、上海中大經濟研究院聯合課題組在《股指期貨跨市場監管——基於投資者跨市場交易行為的理論及實證研究》(下稱報告)中表示,目 前,國內進行跨市場監管方面已經逐步完善,但是在市場操作的過程中,卻依然存在著極大的漏洞與不足。該報告表示,目前對跨市場操縱主體方面的監管很薄弱。 對於能夠進行跨市場操作的主體,比如基金經理,他們雖然不能進行股票市場的投資,但是卻能夠進行股指期貨的投資。
「在股指期貨保證金交易的機制下,他們會遇到暴利的誘惑。他們可以通過自己開戶或者利益相關人員開戶的途徑,進入到股指期貨的交易當中,做空股指期貨,並且拋掉手中持有的大盤權重股,進而達到自身利益的最大化。」報告稱。
證監會9月2日表示,賬戶規範工作從賬戶管理這一基礎環節入手,將較徹底地解決期貨市場20年發展過程中積累的賬戶管理遺留問題,使期貨市場實名制和統一開戶等基礎制度最終得到全面和徹底的落實,有力打擊分倉、市場操縱等違法違規行為。
| ||||||
在處理庫存的過程中, 凡客發現了品牌服裝電商相對傳統服裝業者的優勢◎ 本刊記者 王姍姍 文2013年1月21日,凡客誠品數據中心向 CEO 陳年報告:按過去三天銷售數據推算,凡客全國六大庫房秋冬季商品庫存只剩下16天。 這意味著,再過16天,凡客所有秋冬季商品將銷售一空。積聚在這家電子商務公司身上長達18個月的巨大庫存壓力,終於被徹底消解。 每一個聽到這個消息的電商同業第一反應都是吃驚: “哦?那可真不容易! 去年這會兒大家都在猜,今年第一個要 死掉的肯定是凡客……” 凡客沒有死,反而花了整整一年的時間無聲無息地打了一場硬戰。人員從12000人縮減到了不到5000人;兩個事業部變成了 “六大六小”12個事業部、共19條產品線; 28個倉儲中心布局被砍到只剩下6個; SKU(品類)數目從19 萬個收縮至不足6萬…… 然後,就是從2012年最後一個季度集中開始了以“歲末促銷”為主題的全面清理庫存行動,部分商品打出1元、9元、19元、29元、49元的低價。 清理行動比預想的更成功,凡客現在手握1億多美元現金,騰出了倉庫空間,用凡客創始人兼 CEO 陳年的話說,“完成了一次自我造血,現在感覺非常安全” 。負責凡客鞋品事業部的助理總裁周強則以 “如釋重負”形容其感受。 相比很多線下品牌服裝企業動輒300天甚至600天的庫存周轉天數,凡客有理由感到安全。相比現金,可能更讓陳年安心的是,通過一年的盤整,凡客找回了自己,也找到了作為一家品牌服裝電商生存和發展下去的信心與方法。 解決庫存問題正是一個突破口。 “傳統服裝企業2012年幾乎都被庫存壓垮了。這對它們是一個災難,但對凡客是一個機會。 ”陳年說。 “爆倉”之外的收穫 庫存來得非常快。 2011年一季度,凡客從上到下還處在眩暈的狀態中。在連續推出明星代言人韓寒和黃曉明之後,凡客體走紅網絡,廣告效應爆發和2010年底新品羽絨服的熱銷帶來了2011年頭三個月業績暴增。凡客借勢提出2011年銷售100億元的目標。 “當時沒人懷疑這個目標。凡客開始的頭幾年,我們對明星產品和大環境預測不准,老是缺貨。當時覺得我們什麼都能賣,什麼都能賣好。沒想到到夏天庫存就起來了。 ”凡客第六事業部(襯衫)的負責人姚婷回憶說。 等到2011年底的時候,春夏庫存還在,秋冬的庫存又起來了。凡客陷入前所未有的恐慌。陳年自己,描述過當時 的窘境: “最難的時候是什麼,是庫房里堆滿了存貨的時候怎麼做決定。一方面問題擺在那,庫房要砍下去;另一方面,存貨往哪放?上新貨都沒有地方。 ”凡客不說,但很多業內人士都在猜測凡客在2011年前後因快速擴張所形成的庫存積壓到底有多大。 “10億元” “20 億元”一類的數字,都曾見諸報端。 而在2012年之初,一方面是迫于外界密集質疑其庫存高企可能導致巨大的資金鏈風險,為了維穩,凡客在清理庫存的行動上起初相當克制。另一方面,凡客第一事業部的負責人周強也坦承,凡客並不敢輕易嘗試大力度打折促銷,因為不知道降價降到一定程度是不是真的能賣出去,從來沒有人試過,公司也擔心價格打得太低,毛利率等數據會特別難看,所以 “還是希望慢慢賣,慢慢消化,通過一些正常的促銷去賣” 。 2012年前三季度,慢慢賣的方法只消化了三分之一的庫存。一些庫存產品積壓已久,再不賣出去品質就要 “壞”了,而淘寶 “雙十一”促銷的200億元銷售額給了凡客啟發。在這種情況下,在電商行業集體發動大促的掩護之下,凡客順勢推出了自己的年終搶購活動。 行動開始很低調,幾乎沒有做對外宣傳,但打折的力度前所未有。 “1元絲襪、 9元的襯衫及手衣、 19元雪地靴……”超低的價格果然成功激發了用戶對限時搶購的參與熱情。無論是反季節的涼拖還是全品類時期並不怎麼好銷的榨汁機,上線半小時就被一搶而光。 12月以後,凡客僅存的六個倉儲中心“爆倉” 。人手不夠,北京總部每天都不得不抽調幾百人停掉手里的工作,趕去支援庫房,陳年本人也去庫房撿了一周的貨。如此大規模的臨時性支援,公司內部被稱為 “倉儲總動員” ,持續數周至今仍未真正結束,而凡客全體員工都成了倉儲中心各工種的熟練工。 被庫存壓了一年多的凡客開始享受這久違的“爆倉”的快感:“這是觸底反彈,有一點好消息對整個公司就是最好的事,我們這段時間都在庫房,整個冬天就消停了一周,但大家士氣高漲——公司這麼多定單!”看到效果後,凡客開始在微博上加大了宣傳力度,從陳年到凡客粉絲團,都開始大力推廣凡客悄然啓動的這次大力度促銷。一些意外的收穫接踵而至。 訂單猛增讓各大寫字樓里堆滿凡客標誌性的牛皮紙盒子,這變成了效果很好的免費宣傳廣告。也有用戶在網上曬單。根據凡客內部的監測,進入搶購促銷季後,公司每天新增用戶15%左右。 和其它電商網站一樣,凡客在促銷的過程中進行了嚴格的監測,控制每天推出的打折商品的數量,一旦銷售超過一定上限(約為該款型庫存總量的10%- 20%)左右,就將商品下架。 也在促銷過程中,凡客發現電商消費者行為並不理性,甚至連公司內部人都扛不住打折的誘惑,下單搶購。陳年舉例說,公司的一位副總買了四箱衣服。 “我說你穿嗎?沒有,都堆在家里。 但他認為自己很瞭解情況,天天買。 ”更重要的是,打折帶來了人氣,也帶動了網站整體銷售。 “可能整個銷售只釋放了十雙1元的襪子,原來賣29元的襪子昨天只賣五雙,今天在1元襪子的帶動下多賣了幾十雙。 ”陳年經過觀 察,發現網購用戶面對大力度的促銷活動,常常“亂買一氣”——“用戶在這個過程里不會分得很清楚,不會只買打折商品,不打折不買,因為在網上瀏覽 商品的遷移成本很低,全都是順手買。 ”凡客自己監測的用戶購買行為數據也證明瞭這一點,每單均價較之促銷前提升了,這顯示正價商品的銷量並沒有因為用戶大量下單購買低價打折商品而減弱,而是同時增長。 2013年1月21日,數據中心向陳年提交的最新快報顯示,全公司冬季產品的庫存只剩下16天。 這次試水為凡客贏得的不只是現金和甩掉包袱重新上陣的輕鬆,還有信心。在重新將凡客回歸品牌服裝電商的定位後,陳年曾密集拜會多家傳統服裝企業,所有企業幾乎都深陷庫存之擾。 過去幾年服裝行業的快速發展使得包括李寧在內的衆多品牌都在盲目擴張 渠道,到了2012年,大量庫存積壓在渠道環節,但品牌企業管理粗放,與代理商關係鬆散,以至於很多企業只有庫存總量,對於具體到每款產品分別有多少庫存,庫存分散在哪些渠道都不掌握,而僅僅完成這些統計就可能就需耗時半年甚至更長時間,更遑論統一行動和價格來清理庫存,甚至控制庫存處理的進度了。傳統的做法通常是交給專門的庫存清理公司,並限定其銷售範圍,以儘量減少對於新貨和相關品牌的影響。 恰恰在庫存問題上,凡客找到了身為電商的優勢。凡客沒有渠道,自己就是銷售終端,可以將處理庫存的主動權和進度牢牢掌握在自己手里,互聯網用戶 “順手買”的購買特點也使得打折商品對於非打折商品的衝擊比傳統渠道要小。 “2012年和2013年都是服裝企業的庫存年,大家都很苦惱,有的處理處理就死了。這是一次品牌的洗牌,這個洗牌過程跑得比較快的是凡客。 ”陳年認為, “服裝的毛利率本來就比其它品類比如電子產品要高,如果能控制好庫存的話,凡客盈利不是問題。 ” “誰手里有一把爛牌” 看清楚具體庫存對於傳統服裝企業很難,對凡客也並非易事。 庫存是什麼?總的數字只在財務上有意義。凡客到底有多少件法蘭絨襯 衣,多少件圓領 T 恤,多少條時尚休閒卡其褲?這些問題在2012年初的凡客也沒有答案,那時凡客只有兩個事業部,基礎事業部和新產品事業部。每個事業部負責與產品相關的所有事情,從設計、規劃到生產、銷售。凡客先是將事業部和生產中心拆分,由生產中心來聯繫供應商,負責按質按量按時生產並控制生產成本。之後,進一步按產品線拆分事業部,幾經調整,凡客在2012年夏天形成了現在“六大六小”12個事業部、共19條產品線的基本格局,這些事業部加上新組建的數據中心,以及生產中心、行政及營銷部門等共25個分支,向總裁辦匯報。 總裁辦由陳年和四個高級副總裁組成。 這是一個更扁平化的結構。 拆分的目的是看清楚自己。 “數據在那裡,但兩個事業部的時候這些數字沒有細化到每條產品線上。事業部規模很大,可以拆東牆補西牆,所以數據出來不會太難看,但很多問題被藏起來了,很可能有一款已經爛得不行了,你看不著。 ”陳年說, “拆成12條線的時候,誰手里拿著一堆爛牌,就一清二楚了。 ”與事業部拆分同時進行的,是數據中心的組建。數據中心以銷售收入、庫存周轉、毛利率、新用戶增長、重複購買率以及售罄率等指標為核心,建立了一套監測模型,評估每條產品線的運營健康狀況。根據產品的不同設定了警戒線,一旦有些數據超出警戒線,就被數據中心標紅,提醒事業部注意風控。 負責第六事業部的姚婷在2012年帶領團隊賣出了總計近500萬件襯衫和108 萬件法蘭絨格子襯衫。2012年,姚婷每天的工作之一就是看數據。 “基本上每天都能收到數據中心和財務部門發來的數據,他們負責提示每個單品在其運營過 程中,有誰脫離了公司要求的指標。他們控制著我們採購庫存的情況。 ”姚婷告訴記者,假設一件產品的庫存周轉被預設為60天,一旦高于60天,系統就自動發庫存預警,阻止事業部繼續進貨。 “事業部一度以為數據中心是管他們的,老請數據中心的人吃飯請教。現在這個流程已經理順了,數據中心只負責數據的呈現和提醒。如何解決問題還 需要事業部自己去想。 ”陳年告訴財新記者。在姚婷看來,數據中心可以幫助每個事業部評估每個環節的健康程度,“我們希望我們部門掙錢,在這個目標下,每個環節要精細化。用什麼來控制住呢?就是數據說話。 ”而負責鞋類產品的第一事業部負責 人周強認為,事業部拆分後,最大的變化是事業部的權責清楚了,員工變得專注了。在拆分之前, “整個團隊的精力和專注性非常差,既要管前面的規劃、設計還要管銷售,還要跑工廠,跟供應商建立聯繫,一會撲這個,一會撲那個,結果發現每個事情都做不好。 ”凡客擁有一條對服裝企業來說最長的鏈條,傳統品牌依托渠道來銷售。凡客直接面對終端消費者,還要做客服。 服裝一季一季開發,連軸轉,不停出,壓力很大,每個環節都非常重要,但一個團隊根本無法兼顧。隨著事業部的拆分,凡客建立了產品經理的責任制。在數據中心的幫助下,每個產品經理對於自己的庫存、毛利率非常清楚,能做什麼,怎麼做也看得很清楚。 事業部之間還形成了競爭。事業部的調整仍在進行之中,按照現在的機制,三個月一考核,如果指標很差,事業部就面臨被裁減或合併的命運。 陳年首先解放了自己。 “以前我的主要工作是談心。這一年來非常大的管理方式轉變是我不用談心了,不用跟任何人談心了。 ”陳年說, “我的工作主要看這些數據。在數據面前,都透明瞭。 ”以前各部門都在搶資源,搶投入,現在陳年說給哪個部門1000萬元,負責 人不一定敢接,他要考慮是否能生產和銷售出足夠多的產品。 “我們現在壓力很大。 ”這是事業部負責人周強和姚婷共同的感受。 回歸 “凡客” 凡客在2011年上半年的失控並不特殊。 那是整個電商圈都在發燒的時候,即使凡客的投資人對即將到來的危機也沒有覺察。2011年7月前,凡客完成了 F 輪2.3億美元融資,估值升至30億美元。 公司準備將這些錢主要用于繼續擴大廣告投放以及倉儲中心的擴建。 這場大躍進持續了數月,直到2011 年下半年才急剎車。除了讓每個人都喘不過氣來的庫存壓力,失控是全方位的,按陳年的說法, “一是人員膨脹,處處可見人浮於事,幾乎沒有一個部門可以說清楚自己到底需要多少人;其次是產品失控,沒有庫存周轉的意識,隨意下單;再次是運營基礎設施冗余” 。 反思之後,他承認包括他在內的管理層低估了管理一家數十億規模的品牌公司的難度。陳年要讓凡客回歸服裝主線。他去廈門找安踏 CEO 丁世忠拜師取經,甚至還跑到丁的家鄉、跑到安踏在國內規模最大的一家門店去調查。 但首要的任務是恢複運營健康,砍掉服裝之外的品類,一場異常艱苦的減法革命從2011年冬天悄然展開。 “每一步都特別難受,沒人告訴你裁5000人合適還是6000人合適。處理庫房時,先關五個,不行,再關五個……”陳年坦言,痛苦的原因是沒人知道 “到底減到多少才合適” 。 截至目前,與2011年中期前公司在“全品類”思路下達時的 SKU歷史峰值相比,凡客的 SKU 數目已減掉了四分之三,僅保留了5萬至6萬個,分屬於總計12個事業部旗下的19條產品線,與此同時,供應商的數量也收縮了一半。 截至2012年末,大約有十條產品線實現盈利。未來,對那些確定沒有能力運營好的品類,凡客還會再砍掉一些。 大連、哈爾濱、山西運城這些二三線城市已經從凡客全國性倉儲中心的大名單中劃去。現在,凡客在全國範圍內 僅保留了北京、 上海、 廣州、 武漢、 成都、西安——六個大庫。 與此同時,一場規模龐大卻悄無聲息的裁員行動也在2012年完成。目前,凡客在全國各地的員工總數只剩下不足5000人,其中如風達團隊僅剩餘1000 多人。與此同時,根據凡客的統計,2012年凡客的運營效率比前一年提高了200%,整體庫存周轉天數從三個月以上降到了不足30天,四季度首次實現了單季盈利,全年銷售額接近50億元。 不過,隨著2012年冬季促銷活動的帶動,凡客最近又增加了2000人。陳年給凡客定的2013年新任務是: 全年盈利,銷售額增長50%,毛利率保持在40% 左右,整體庫存周轉時間控制在30天以內。這讓剛剛處理完庫存如釋重負的事業部感到了新的壓力。經過考驗以後的凡客回歸了常識,用陳年的話說是 “知道輕重了” , “我們如果想把凡客變成一個長久的品牌,要經過多少驚濤駭浪,接下來遇到的事情肯定還是很多” 。 回歸常識的直接體現之一,就是不再盲目追求明星款,除了一些穩定下來的基本款,在時尚類服裝上改走 “多款少量”打法,這也正是全球著名的快時尚品牌ZARA的典型商業模式。過去在凡客,每個部門都恨不得明天就推出一款能銷售上百萬的明星產品,現在,陳年告訴財新記者, “幾十件就可以” 。 而在基本款方面,凡客的對手是優衣庫。優衣庫是在全球範圍內都很有影響力的日本休閒服飾連鎖品牌,其產品的最大特色就是主打基本款。基於淘寶平台,近年來優衣庫官方旗艦店在網購領域的影響力也在不斷擴大。 凡客的多款明星產品諸如法蘭絨襯 衫、衛衣、搖粒絨上裝以及輕薄羽絨服,在對於一線城市用戶的搶奪上,無一不與優衣庫形成直接正面的PK。 姚婷表示,凡客並不怕與優衣庫“貼著打” ,她的信心也來自于凡客作為電商的優勢。據她觀察,優衣庫的法蘭絨襯衫款式最多只有三十幾種,因為店里可呈現的實際空間有限,但凡客可以在這個產品上做出200多個款型,可以玩更多的個性圖案,不受展示空間的限制,這是互聯網的優勢。 姚婷認為,2012年以來,至少在中國市場,凡客在包括法蘭絨襯衫在內的很多產品,給優衣庫形成了一定壓力,因為優衣庫2012年在中國市場降價比過去狠。 “我今年主打法蘭絨,明年做什麼產品能再一次推動襯衫上一個高峰,這是我目前最主要要想清楚的問題。 ”姚婷坦言,50%的銷售增長是很大挑戰。 但更困擾她的一個問題是:如何能更科學的訂貨,邏輯是什麼? 多款少量的打法,將對凡客與供應商的合作提出更多的挑戰。 “供應商這一塊我們跑的特別勤,我們希望跟供應商能建立更好的合作,更透明的合作,讓他們盈利,灌輸給他們一個想法:你們一定要關注銷售。 ”姚婷表示。 凡客的機會和成為凡客的機會“好長時間沒想過上市這個問題了。現在我們不是靠再融資而是靠自身造血找到了凡客的發展之道。 ”陳年告訴財新記者,凡客隨時準備著,但不急著上市。 最麻煩的問題是要讓凡客投資人獲得一個可以接受的回報。經過數輪擊鼓傳花,凡客最後一輪融資的估值已被炒至30億美元,但這是在整個電商高燒的2011年,在目前市場行情上,要回歸這個估值很難。 “你還得在這個基礎上,怎麼都得有百分之四五十的回報。 ”凡客能做的,只有實現盈利,然後等待。 雖然擁有五年的品牌鞋服供應鏈經驗,雖然已經消除了歷史庫存帶來的巨大壓力,回歸常識後的凡客,已不再拿互聯網企業的成長速度來自我要求。 凡客截至2012年底的銷售收入初步統計大概在50億元,基於這樣的收入基數,再保持互聯網企業早期創業階段的翻倍增長,已不太現實。此外,從一個品牌服裝企業的發展維度來觀察凡客,其面臨的挑戰仍不少。 “如果真的作為一家服裝企業,這個團隊真的要做五年十年團隊才可以成熟。 ”第一事業部的周強為記者做了這樣一輪分析——現在他分管的事業部跟生產中心加起來,團隊規模不超過100人,卻覆蓋了當下主流的鞋品。 “我們開玩笑說我們做好多公司的東西——帆布鞋、女鞋、運動鞋……這些在傳統企業,都是一個很大的公司在專注做一個很具體的品類,做帆布鞋的工廠跟做運動鞋的工廠完全是兩回事。 ”對周強來說,100多個人的團隊面對的業務運營流程,幾乎等於一個李寧加一個匡威加一個 UGG、然後還要再加一個時尚女鞋品牌企業。與供應鏈的磨合,顯然不會是一件容易事。 而在外界看來,未來有可能導致凡客 “無功而返”的潛伏危機,恰存在於這樣一種運營現狀之中。 “同樣是做標準款,優衣庫服裝的高品質可以做到始終恒定如一。凡客可以做到嗎?”一位不願透露姓名的品牌B2C 企業負責人對財新記者分析指出,現在優衣庫、ZARA、H&M 這樣的國際快時尚連鎖品牌一方面加速了對中國市場一二線城市的布局,同時還在網購環境也迅速補位,一線城市白領女性用戶的購買品味被迅速拉升。 過去五年,凡客所獲取的用戶資源,大多基本停留在平均年齡只有20歲 左右的學生用戶或三四線市場用戶。這樣的品牌印象,對於凡客在一線城市獲得更多的白領用戶將成為障礙。 在另一方面,多款少量的打法還在摸索之中,這對於凡客與供應商的磨合將形成巨大的考驗,對於物流也會形成考驗。多款少量的同時,凡客能否保住甚至提升毛利率?凡客在2012年歲末推出的大力度清理庫存行動,在未來對其品牌有多大影響力,以及在2012年四季度由清倉而來的火爆局面能夠延續多久?所有這些問題,都還是未知數。 而陳年的信心,除了在盤整中收穫的心得和底氣,還在於他認定, “成為凡客的機會再也沒了,再沒有資本來做這件事。品牌型的電商,就凡客到了這個規模,其他離得都很遠” 。 |
因擁堵、火災等問題日漸凸顯,武漢市於2011年正式提出“用三五年時間對漢正街小商品市場進行整體搬遷改造”,政府部門則積極引導漢正街批發市場整體有序地搬遷至黃陂漢口北及三環以外其他區域。
然而,五年大限將至,《第一財經日報》記者近日走訪漢正街批發市場和漢口北批發市場集群發現,與國內其他城市批發市場“說搬就搬”不同,仍有一批商戶堅守在漢正街,漢口北的基礎設施建設亦未達預期,而漢正街、漢口北管理方、經營主體分別祭出殺手鐧爭搶商戶客源,雙方拉鋸戰近乎白熱化。
商業專家指出,漢正街整體搬遷改造工作推進艱難,與缺乏統一、持續的政府引導不無關系,導致市場勢能耗散、商貿資源流失,令人痛心,如此推進效率要想重新擦亮“天下第一街”的金字招牌可謂任重道遠。
漢正街:離高端新定位有點遠
早在2011年,武漢市政府便對外宣布,作為武漢市最大的舊城區,漢正街地區人口密度達每平方公里近10萬人,業態落後、人口稠密、商居混雜、交通擁堵、市容臟亂、火災頻發,漢正街市場整體搬遷改造勢在必行,“用三五年時間對漢正街小商品市場進行整體搬遷改造”。
硚口區隨即拋出改造方案:計劃投入400億元對漢正街進行整體搬遷改造工程。到2014年底之前完成19宗地塊的拆遷,同時興建20萬平方米的商業和公共建築,將漢正街改造成集商貿、商業、金融、旅遊等多種商業形態於一體的高端商業中心。
如今5年過去了,漢正街改造確實取得了部分突破性進展。武漢市漢正街管委會最新統計顯示:自2011年啟動整體搬遷改造以來,在漢正街1.67平方公里的核心區,經營面積從200萬平方米萎縮至110萬平方米。原先的2.7萬商戶一大半遷往漢口北和漢川等地。目前,仍有1.2萬商戶留守漢正街,其中八成從事服裝及相關行業。
隨著大批傳統市場關閉搬遷,武漢市三環線以內全面“禁貨”,全國電子商務風起雲湧,漢正街的經營空間、物流手段、交易渠道等面臨重重沖擊,傳統的“三現”(現場、現貨、現錢)交易模式已經走到盡頭。
2016年1月8日,綠地集團以25億元總價拿下P(2015)149號商服地塊,擬建綠地沿江一號二期。按照規劃,該項目總建築面積約40萬平方米,由2棟甲級辦公樓、4層商業、準甲辦公樓組成。這無疑是漢正街打造高端商務功能的一個重要起步。
近日,本報記者來到綠地項目實地看到,該地塊緊鄰白馬商城和沿江一號一期,目前已全線打圍,地塊上仍有部分舊房尚未拆除。場地內有幾臺挖掘機在作業,但整體工程沒有明顯的動工跡象,大部分區域成了臨時停車場。
然而,綠地項目周邊地區很難看到打造高端商務的氛圍,周邊商城仍以經營中低端服飾產品為主,而東面原本定位中高端的新興商業體沿江一號卻落寞已久,客流量、提袋率均不理想,漢正街距離5年前提出的高端定位仍有很長一段路要走。
漢口北:配套設施建設有點慢
2011年至2012年間,武漢市主要領導多次表示,要舉全市之力支持漢正街搬遷改造。按照武漢市有關規劃,用三五年時間,積極引導漢正街批發市場整體有序地搬遷至黃陂漢口北及三環以外其他區域。
2011年8月,武漢市黃陂區有關負責人在接受媒體采訪時就介紹,漢口北批發市場集群已經對接了漢正街的三個市場。其一是小商品批發市場,現已有2532戶簽訂了入住協議。按照預計,實際搬遷需要的面積為18多萬平方米,現已建成的有二、三十萬平方米,完全可以滿足一期,以及後面幾期小商品鋪搬遷的需要;其二是漢正街副食品市場,主要搬遷至四季美農貿市場,目前已簽約了千余戶。預計搬遷需要的場地是11萬平方米,實際已建成了68萬平方米,完全能滿足漢正街副食品商鋪的需求;其三是建材、燈具市場,目前已有500多戶商戶在五洲建材城簽約,已準備的面積為14萬平方米,足以滿足需求。
然而,本報記者近日在漢口北批發市場集群實地走訪發現,雖然整體商的簽約商戶、已售商鋪眾多,但各主題批發城現場交易情況卻冷熱不均。漢口北酒店用品城、小商品城內,前來進貨的客商絡繹不絕,但四季美農貿市場內卻門可羅雀。
多名鋪主認為,漢口北的市場熱度未達預期,很大程度上是因為周邊的配套設施建設進度緩慢。“按照規劃,到2013年,要基本完成漢口北市場及配套建設,其中漢口北長途客運站、公交換乘中心要在2013年10月前建成,堤角至漢口北地方鐵路工程也要在2013年完工,停車位、酒店、醫院、學校等配套亦同期完工。”鋪主劉先生介紹說,但由卓爾集團、省客集團和公交集團三方共建的漢口北交通樞紐站至今沒有投入使用。
兩街打響服裝大戶爭奪戰
漢正街與漢口北,一新一舊兩個市場,一承一接之間,看似平靜的微妙關系,最近突然被打破了。
去年10月底至今年2月底,武漢漢派服裝業主聯合會在漢正街服裝商戶最為密集的街區挨家挨戶走訪,調查搬遷意願,共有500余家商戶表示“願意一起搬走”。這些商戶中,大多數都是漢正街的租戶,承擔著漢正街高昂的門面租金。而在漢正街擁有自己門面的服裝商戶們,則不願搬遷。
隨著“630家漢正街服裝商戶敲定於今年6月正式啟動搬遷”,漢正街最後的留守者也將搬遷至漢口北。而自從動了漢正街服裝商戶這一“根基”後,漢正街方面就再也坐不住了。
4月5日,由部分服裝商戶自發組織的漢正街北遷誓師大會在武漢國際會議中心舉行,黃陂區隨即拋出橄欖枝,給予入駐企業稅收返還獎勵,並設立5000萬漢派服飾振興專項發展基金,承諾漢口北交通樞紐站將於6月份正式運營。
4月7日,漢正街的業主們也不甘示弱,在晴川飯店舉行了緊急應對會議,承諾兩年不漲租金,上一年租金在30萬元以上的,最少降幅30%以上。
不僅如此,漢口北主要經營方卓爾集團去年底推出全國首個面向批發市場的在線交易及綜合服務平臺“卓爾雲市”後,漢正街也隨即推出“漢正街電子商務平臺”。前者稱上線首月成交即突破20億元,不到半年交易額便突破百億元大關;後者則稱已有2500家漢正街商戶簽約入駐,部分商戶的網上營業額已占到總營業額的八成以上。
一邊是誠意相邀,一邊是誠心挽留,漢正街商戶們該何去何從?有20年漢正街服裝批發生意經驗的魏紅喜告訴記者,漢正街的商鋪租金10年翻了近8倍,加上高昂的物業管理費,每年光租鋪開支就高達100萬元,分攤到單件商品上的成本增加了4倍多,“同款服裝,客商在漢正街進貨要20元/件,但在鄭州、株洲等地進貨才12元,大量外地客商放棄了漢正街,就連湖北本省也有一半的生意被‘別人’吃掉了”。
因此,“漢正街業主們為挽留商戶主動降低租金,確實可以暫時緩解一下經營壓力”,魏紅喜坦言,但我們都明白,“降租金留人只是暫時的”,從長遠來看,批發市場從鬧市區外遷出去是城市發展的大趨勢,“早點布局未來好過臨時抱佛腳”。
魏紅喜算了筆賬,按照黃陂區和漢口北給予商戶的各種優惠政策的疊加計算,每件衣服可以比鄭州、株洲等地便宜10~15元,“非常有利於客商的回流”。
但魏紅喜當前最擔心的是,前幾年鬧得轟轟烈烈的漢正街搬遷事宜,最近一年來“沒什麽動靜了”,“我們不知道是不是政府的政策變了”,“政府缺乏統一持續的部署,令我們這些商戶摸頭不是腦”。
對此,商業專家指出,漢正街整體搬遷改造工作推進艱難,令商戶左右為難,確實與缺乏統一、持續地政府引導有關,最終結果可能是市場勢能耗散、商貿資源流失,進而將“天下第一街”的金字招牌拱手讓人。