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從雙匯的一季度季報看雨潤的長期增長潛力 青驪踏春草

http://xueqiu.com/9558465815/29062652
1、雙匯一季度日均屠宰量4.34萬頭，去年同期為3.6萬頭，產能利用率達到78％，根據我們的調研，其目前日均屠宰量接近5萬頭，庫存8萬噸，幾近極限。從這個角度來說，屠宰行業迎來了新一輪上升週期。好日子終於來了。由於雙匯的產能利用率增長達到極限，這無疑會給雨潤帶來機會，也為雨潤提升產能利用率帶來外部有利條件。

2、豬肉的品牌化有加快的跡象。品牌豬肉店如雨後春筍般增長。雙匯的加盟店預計2014年內增加1.2萬家，增長率為40％。從這個角度看，李世保預計雨潤專賣店渠道三年內達到2.3萬家，實現的可能性在增加。

3、以雙匯較高的產能利用率計，屠宰業務的毛利率已經高達11.3％，若豬週期來臨，理論上還有上升空間。這似乎可以解釋雨潤上一個週期高達15％的肉品毛利率，並非財務造假。同時，這也說明，雨潤屠宰場還有巨大的屠宰量和毛利率雙重理論增長空間，潛力巨大。若冷鮮肉市場真正啟動，並佔比大幅提高，雨潤在二、三線佈局的劣勢就可以轉變為成本優勢。當然，這還需要時間驗證。

4、關於「豬週期」如何影響企業的利潤，2010年國金證券的分析員陳鋼做過一些產品毛利對豬價變動的敏感度分析，雖然是上一個週期的情況，關於數據的精確性，就不必吹毛求疵，但至少在方向上，可以給一個參考。若豬週期來臨，屠宰和肉製品業務都有很大的毛利率增長空間。而且雨潤和眾品對豬價的敏感度最高，最具彈性，在豬週期這一主題下是最好的投資品種。

一季度重點鋼鐵企業虧損23.29億 虧損面近半

http://www.infzm.com/content/100284

4月28日，中國鋼鐵工業協會（下稱：中鋼協）發佈數據顯示，一季度，重點統計鋼鐵企業實現實現利潤-23.29億元，同比減少56.04億元，由盈變虧。累計虧損面45.45%，同比增加14.77個百分點。中鋼協副會長張長富表示，「今年的一季度是進入新世紀以來鋼鐵行業最困難的一季度。」

產能過剩難化解

一季度對於鋼材消費來說屬於淡季，尤其是在國民經濟增速放緩的現狀面前，但是目前鋼鐵產量持續增長，庫存大幅上升，如何化解產能過剩成為一個亟待解決的問題。

南方週末網早前報導數據顯示，2012年底，我國鋼鐵利用率僅為72%，明顯低於國際通常水平。據預測到「十二五」末，我國鋼材需求量達到6.8億至7.12億噸，折合粗鋼需求量為7.16億至7.50億噸。而據中國鋼鐵工業協會統計，到2012年底，國內煉鋼產能約9.76億噸。

按照國務院《關於化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》，鋼鐵行業要重點推動山東、河北、遼寧、江蘇、山西、江西等地區鋼鐵產業結構調整，壓縮鋼鐵產能總量8000萬噸以上。

據悉，今年2月23日，河北省政府在唐山、邯鄲、秦皇島、邢台、張家口等5個設區市，集中拆除15家鋼鐵企業高爐16座、轉爐3座，壓減煉鐵產能671萬噸，煉鋼產能149萬噸。

在多種措施下，鋼鐵產量增幅有所回落，但總體產量仍然較高。中鋼協數據顯示，一季度全國生鐵、粗鋼和鋼材（含重複材）累計產量分別為17970.51萬噸、20270.01萬噸和26141萬噸，同比分別增長0.14%、2.37%和5.3%；增幅比上年同期回落7.44、6.73和7個百分點。

產能仍有小幅增加，而市場需求不足，這種局面導致鋼材庫存大幅增長。數據顯示，今年1、2月份鋼材庫存明顯增加，到2月末，全國主要市場鋼材社會庫存量最高達到2086萬噸，比年初增加735萬噸，增長54.42%。3月份庫存有所下降，到3月末，鋼材社會庫存為1941萬噸，比年初仍增長43.65%。庫存大幅增加，說明需求較弱、產量較高。

儘管如此，民間投資鋼鐵行業的熱情仍然十分高漲。中鋼協發佈的數據顯示，一季度，鋼鐵行業全國固定資產投資893億元，同比下降3.34%，其中民間固定資產投資716億元，同比增長6.65%；鋼鐵工業民間固定資產投資佔總投資80.18%。

「主要還是集中在民營鋼廠，增長較快的地區主要集中在江蘇、遼寧和中國西北部。」一位中鋼協內部人士告訴《經濟參考報》記者，一方面是因為銀行等傳統融資渠道對鋼鐵行業的信貸收緊，對固定資產投資的比例也在下滑，民間資金的角色就凸顯出來，另一方面，鋼廠不斷增加環保、技改等投入，也是其固定資產投資增加的原因。

上述人士告訴記者，目前固定資產投資的增加，更多的是在項目擴產和新項目投產。「還有新的高爐在點火，新的項目在投產，很多都沒有經過審批核准，違規的產能將對鋼鐵業帶來很大打擊。」

嚴重產能過剩必然影響鋼鐵行業的經濟效益，今年一季度，中鋼協會員鋼鐵企業由盈變虧。

據新華網消息，張長富指出，目前國內鋼材需求增長緩慢，鋼鐵生產仍將小幅增長，預計二季度鋼鐵行業盈利狀況會好於一季度，但盈利水平難以大幅提高，今年粗鋼產量仍會保持3%左右的小幅增長。目前，中國鋼鐵業高產量、高成本，低價格、低效益的狀況暫時難以改變；同時由於貿易糾紛風起云湧，中國鋼鐵出口高增長態勢將很困難。

騰訊一季度業績好於預期，有望重整投資者對中概科網股信心 中環資產

http://xueqiu.com/7786512276/29256313
騰訊以一份華麗的一季報提醒投資者，中概科網股高增長的故事還在延續。其一季度總收入為人民幣184億元，環比增長8%，同比增長36%，略高於市場平均預期的33%。但是受益於好於預期的成本控制，non-GAAP淨利潤好過市場預期10%左右。

在年報的分析師會議上面，管理層多次強調2014年是騰訊的投入之年，其各個方面的投入都會加大，兼併與收購也會繼續展開。就單季度來開，補貼在嘀嘀打車就已經有幾個億人民幣，加之騰訊會繼續在海外市場推廣微信，與LINE/WHATSAPP等競爭，市場擔心騰訊會燒錢過度，影響第一季度甚至全年的利潤。但是騰訊一季報顯示，其成本控制明顯好過市場預期，其增長並不是單靠燒錢去做到的。以下是騰訊一季度業績的幾個亮點：

1，微信月活躍用戶從2013年底的3.55億增加至3.95億。也就是說在一個月時間裡面，  月活躍用戶增加了4000萬，平均每日增加44萬。對於大部分月活躍用戶在國內市的微信來說，每日淨活躍用戶增長可以達到44萬，確實是一個令人震驚的數字，因為其國際市場的主要競爭對手LINE，其日淨增長註冊用戶才60多萬，就算80%新用戶會成為月活躍用戶，其水平也就比騰訊高一點而已，但是人家的用戶是大部分在國際市場上的增長。

2，移動端平台遊戲收入達到18億人民幣，好於市場預期的大約12億人民幣左右，環比增長一倍以上。得益於微信從四季度開始，一直不斷推出新遊戲，成功地貨幣化之餘，也增加了微信用戶的活躍度。這也讓投資者看到微信未來在O2O等方面貨幣化的巨大潛力。

3，根據comsore的數據，微信視頻的覆蓋人數已經排名中國第一。

雖然在廣電通、O2O貨幣化方面，騰訊依然在積極佈局，並未成為其利潤的增長點，但是以一個市值千億美元級別的互聯網巨頭來說，能夠保持營收35%以上的增長，並控制成本控制使利潤同比增長60%以上，還是非常鼓舞人心的，相信這會有利於重整投資者對中概科網股的信心。另外，拆股後令進入門檻大大降低，散戶對此普遍表示歡迎，對股價也有進一步支持作用。

$保利協鑫能源(03800)$ 2014年1季度業績說明會紀要 布衣老騎士

http://xueqiu.com/2905335365/29280103
（布衣老騎士，布老，哈哈，全程參與了80分鐘電話會，中間掉線三次好辛苦，也給中移動貢獻了幾百元電話費。早上在「雪球」看到Alexdd的紀要，想想好人還是多啊，所以決定在Alexdd紀要的基礎上修改補充，提供大家參考。先謝謝Alexdd）。

保利協鑫參會管理層：朱總，光伏業務蘇總，CFO楊文忠，戰略規劃部長 Amy Song(宋贇波)。

主要產品銷量數據：2014年1季度，光伏材料業務方面，多晶硅產量1.6 萬噸，同比增長85.2%，硅片產量2.88GW，同比增長134.3%，多晶硅和硅片產量都好於市場普遍預期；發電業務方面，1 季度發電量為15.4 億度，同比增長27.2%，蒸汽銷量226.6 萬噸，同比下降0.5%。

多晶硅業務：1 季度平均銷售價格為21.67 美元/千克，而成本已經低於16美元/千克（註：去年半年報是17.5，全年是17，下半年是16.5）；當前產能維持65000 噸/年，而擴產計劃為25000 噸，均採用FBR（流化床） 技術。FBR技術分兩期，2014年第一期1.2萬噸三台反應器，2015年二期1.3萬噸。管理層預計下半年8 月到12 月份，FBR 一期1.2萬噸一至三台將陸續投產，形成12000 噸產能，另外的1.3萬噸二期產能將在明年投產。管理層認為自身FBR 技術大大好於美國同行，第三台（管理層也稱第三代，每台是一代技術）單台產能6000噸，相比美國兩家公司單台產能均為1200噸。保利FBR綜合生產成本將控制在10 美元/千克以下；250MW 自備電廠年初就建成了，將於今年6、7 月份並網發電，比市場預期偏晚，國家驗收花了半年時間。管理層說自備電廠並網發電應該在6月底。

硅片業務：1季度平均銷售價格為0.23 美元/瓦，而成本低於 0.17 美元/瓦；當前產能為12GW，年底前應擴充至13GW。產品構成方面，公司最新高效多晶產品S3 將大量生產， S3能量密度高，穩定，區域集中度強，在成本基本不變的前提下，銷售價格將比S2提高10%。S3轉換效率為17.95-18.1%，比S2高出一個功率段，能做250-275W，S3目前供不應求。目前公司切片產能90%是S2，將加快轉成S3，今年計劃50%產能做S3，40%仍然做S2，剩下10%是類單晶。

光伏電站業務：公司收購的 451.HK 將成為集團新能源業務發展平台；今年公司將聯合451.HK 發展約1GW 的電站業務，明年翻倍發展2GW（總共到3GW，有待確認）。在業務模式方面，公司採取的戰略將明顯區別於目前香港新能源上市公司，公司將採用更多的創新技術（如微電網、儲能等），來克服當前中國分佈式光伏發展緩慢的限制因素。

資本支出及融資計劃：全部2.5萬噸FBR資本開支小於20億元，其中一期小於15億。公司將更多的採取設備租賃和金融租賃方式來減少現金的支出，預計2014年直接的現金投資支出將控制在10-15 億元之間，比去年減少一半以上，2014年現金資本支出主要用於FBR 擴產。融資方面，公司沒有股權融資計劃，將更多採取債務方式；公司將加強同國開行在超長期貸款方面的合作，並在國內企業債市場發行債券來降低融資成本等。國開行貸款是15-18年期的，利率是對應期限的正常水平。

分佈式發展起步慢的問題，公司認為歐美分佈式只需要簽訂PPA協議（Power Purchasing Agreement?）,不需要國家審批。另外中國是客戶自己可以用電，剩餘部分賣上網，比歐美技術要複雜。公司認為今年10月份左右，國內所有政策和技術問題都能夠解決。今年國家可能把分佈式完不成的計劃，分配給光伏電廠。今年是分佈式起步年，明年應該是分佈式的發展年。

     布衣老騎士參會後有幾點很釋懷：一、公司對流化床給了明確的信號，進展很順利，沒有任何問題，管理層還請投資者相信公司；二、公司流化床資本開支規模讓布老很開心。如果2014年資本開支減少到15億，比2013年的66.7億減少50億以上，公司可以有錢還債，改善資產負債表結構，減少龐大的利息開支了（小股東的心頭痛啊！）。三、公司沒有融資計劃，解除了大全新能源那樣的融資風險。四、多晶硅和硅片成本繼續下降，比布老預計的要好。

     當然，電話會確實也沒有消息面上特別出人意料的好東西，所以總體中性偏好。今年下半年會是公司層面業務進展消息比較多的時間。但5~6月消息面比較安靜，難免空方時不時再使點性子。這個股票拿住還是相當辛苦的。

布衣老騎士想問而沒有機會問的問題：

1、保利硅片切片，每公斤多晶硅切出多少瓦？布老初算是240W，每瓦耗多晶硅4.16克，對不對？業界平均水平是多少，5克/瓦？

2、2.5萬噸流化床法顆粒硅產能，公司寫進了一季度業務數據公告。這是不是第一次寫進公司正式公告？

3、顆粒硅這種產品形態，對應現在的改良西門子法，相當於哪一步的產品？還要到鑄錠爐抽拉硅錠嗎？從顆粒硅怎麼得到硅片，顆粒硅能按多晶硅直接賣嗎？

4、公司每年18-19億管理費，24億利息開支，合計42億，按200多到300億的銷售收入，綜合毛利率要15%以上才能打平。公司什麼時候能降低資產負債表和利潤表的壓力？

5、歐美對我們雙反，一下就把我們光伏產品的市場份額縮小一大半，而我對外的多晶硅雙反，越反進口越多。我國政府與歐美政府決策和行為的有效性形成鮮明對比，有沒有補救計劃？

6、一季度售電量增加不少，電力銷售收入增加了50%，為什麼電力的營業利潤反而有所減少？

百度2013年報及2014一季度財報解讀 伊利丹_沈

http://xueqiu.com/4691977921/29581107
一、公司簡介

百度（Nasdaq簡稱：BIDU）是全球最大的中文搜索引擎，2000年1月由李彥宏、徐勇兩人創立於北京中關村，致力於向人們提供「簡單，可依賴」的信息獲取方式。「百度」二字源於中國宋朝詞人辛棄疾的《青玉案·元夕》詞句「眾裡尋他千百度」，象徵著百度對中文信息檢索技術的執著追求。

2005年8月5日，百度在美國納斯達克上市。

二、收入模式

百度的主要來自於其點擊收入，即P4P收入(Pay for performance)。（伊利丹沈：圈內的一句話很好的涵蓋了百度收入的來源：萬惡的競價搜索。廣告投放客戶必須要和其他客戶競價，才能獲得更好的位置，而百度成了最大的受益人。）

收入2013年較2012年同比增長43.2%，達到了319億人民幣，這主要是由於2013年付費投放客戶數從2012年的59.6萬上升到了2013年的75.3萬，上升26%。與此同時，平均每客戶的收入從3.7萬元上升到了4.2萬元，上升13%。

2009-2013年復合總收入和淨收入的增長率分別達到了63.7%和63.1%。（伊利丹沈：對於一家體量那麼大的公司來說，能繼續保持收入那麼高的增長很不易，但隨著手機的普及，怎樣在移動端上繼續保持好自己的優勢地位，對於百度來說是一個大難題。）

三、運營指標

按照2013年Q4的平均日訪問量和PV來看，百度是中國最大的網站，世界第五大網站。

根據艾瑞諮詢報告，2013年總共獲得了中國互聯網81.6%的搜索流量份額(伊利丹沈：赤果果的壟斷。。。)

2013年擁有75.3萬的廣告投放客戶。最大的五個產業的客戶貢獻了54%的廣告收入。

2013年5月推出了新的報價系統，用以改善客戶在PC和手機端上的Bidding報價體驗。

2013年第四季度來自於手機的收入超過總收入的20%

2013年有收入貢獻的百度聯盟成員較上一年減少了14.4%，這主要是由於百度為了提高流量質量而造成的。

2013年員工人數達到了3.2萬人(2012:2.1萬，2011:1.6萬)。其中技術開發和銷售人員基本各佔半壁江山。從區域來看大多數員工集中在北京(伊利丹沈：位於海外的員工人數僅96人，可見百度基本就專注耕耘國內市場了)
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從股權結構上來看，李彥宏通過其自己以及個人旗下公司，共同持有百度15.9%的股份。





四、主要投資歷史


1、公司收購

2011年7月，百度成為去哪兒的控股股東。2013年11月1日，去哪兒在納斯達克上市。當時支付的對價共計3億美金，收購後持有去哪兒62.01%的股份。

2012年11月，百度獲得了愛奇藝的控制股權。2013年5月，百度以3.7億美金收購了PPStream，並將其與愛奇藝合併。根據艾瑞諮詢報告，新的愛奇藝平台在2013年成為了中國手機用戶最大的在線視頻平台。

2013年10月，收購了91網龍的100%股份。支付對價1.85億美金。（伊利丹沈：市場普遍覺得百度這筆交易是買貴了。。。）

2013年10月，以1.6億美金從人人手上收購了59%糯米網的股份，2014年2月，百度受夠了糯米剩餘的股份。糯米主要經營團購產品。

2、房地產投資，造樓

2011年12月，開始在深圳建造百度中國南部的國際中心。支付土地款1.29億，造樓支出預計1.09億。預計於2016年底完工。

2012年8月，在北京開始建造百度科技公園。支付土地款4.44億人民幣，建造支出預計1.73億。預計於1015年完工。

2012年9月，開始建造山西云計算中心，該中心將作為北部中國的數據中心。支付土地款7150萬人民幣，建造支出預計3.31億元，預計於2017年完工。

目前在北京花了2.20億人民幣獲得了3個地塊的土地使用權，將用來建造北京云計算中心。目前建造項目仍在規劃中。

伊利丹沈：有錢就是好，手握380多億的現金，百度造起樓來，手筆比很多房地產公司都要大

五、財務分析

1、收入，經營利潤，淨利分析

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收入2013年較2012年同比增長43.2%，達到了319億人民幣，這主要是由於2013年付費投放客戶數從2012年的59.6萬上升到了2013年的75.3萬，上升26%。與此同時，平均每客戶的收入從3.7萬元上升到了4.2萬元，上升13%。伊利丹沈：用股票術語來說，就是量價齊升，客戶數和平均客戶收入都在大幅上升，是利好的。2014年1季度，其收入同比增長的比例更是達到了驚人的59.1%。

同時，伊利丹沈注意到雖然收入是在答覆上升，但經營利潤和淨利潤基本都在原地踏步，那賺到的錢都花到哪裡去了呢？下面我們來看看度娘家的成本費用分析。

2、成本費用分析

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伊利丹沈：從圖中我們可以看到，百度的銷售費用和管理費用佔總收入的比都在上升。從絕對值上來看，這兩項費用合計從2011-2013年每年都以近乎翻倍的速度在增長，2013年的銷售費用和管理費用合計達到了51.7億元(2012年為25億元)。其中增長最厲害的費用是市場費用，2012年市場推廣費用為6.5億人民幣，而2013年，該費用增長了226%，增至了21億人民幣，這是由於百度投入了大量的資源在推廣其移動產品上，2014年1季度，百度繼續在手機產品上大幅投入，使得銷售管理費用佔收入的比例進一步提升到了21.2%。除此之外，人力成本也隨著人數的增加而大幅增加，從2012年的12億人民幣增長到了2013年的19億。

作為中國頂尖的互聯網企業，研發支出必然是相對來說比較高的。2013年該趨勢更加明顯，研發費用大幅增長78%，從2012年的23億元增加到了41億元，佔收入比提高到了12.9%。2014年1季度，隨著研發人員的繼續增加，其研發支出佔收入的比例進一步提升至了13.4%。

作為最大頭的主營業務成本，2013年其直接佔到了收入的35.9%。下面我們詳細分析一下其成本構成。

3、主營業務成本分析

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伊利丹沈：主營業務成本這幾年增長的也很驚人，其成本佔收入比從2011年的26.9%增長到了2013年的35.9%，2014年1季度更是增加到了40.4%。將成本分拆後我們發現，百度的成本增加主要是來自於流量獲得成本和寬帶成本的增加。流量獲得成本的增加主要是由於百度聯盟成員導入的流量增加（主要為上下文廣告和hao123促銷的影響），對於這部分流量，百度需要支付給百度聯盟成員流量費。寬帶成本的增加主要是百度為了應付日益增加的訪問量，而做的帶寬基礎建設擴充，以及為了愛奇藝視頻訪問的需要而做的擴充。

六、BAT財務大比較

隨著阿里巴巴的招股說明書的公開，這下BAT三家的資料基本都全了（除了支付寶的資料尚未得知）。

伊利丹沈彙總了三家2013年的財報信息，從收入，淨利潤，現金三個層面比較了下面三個公司（注，阿里的財務年度與其他兩家不同，為了可比性，這裡的利潤數據是拿其2013年Q1-Q4數據加總而得，並非其披露的2013年財年利潤）

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伊利丹沈綜合比較下來看，百度在財務維度上屬於三家最弱的，阿里最強，手握超過500億的現金儲備，而且阿里的數據還是不包含支付寶這一塊的。具體各項數據比較請見下表：

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瘋狂的倫敦房價：2季度大漲26% 創27年來最大升幅

來源: http://wallstreetcn.com/node/97569

倫敦住房價格今年2季度創27年來最大升幅，全英房屋抵押貸款協會(Nationwide Building Society)警告稱英國央行(BOE)給房地產市場降溫的措施短期內無法阻止房價上升。 據彭博報道，英國第三大按揭貸款銀行近日表示，倫敦房價近3個月來較去年同期上漲26%，均價至400,404英鎊，約合422萬人民幣，較2007年的房市高峰期還要高上30%。 房地產如今在全球經濟中扮演了新角色：大都市市中心的房產不再是為了普通居民提供居所而存在，如今他們存在的意義是為富人提供安全的高收益的資產。 隨著英國經濟的快速回複以及接超低的借貸成本，倫敦房產受到現金充裕的本土買家和外國投資者追捧。全英房屋抵押貸款協會首席經濟學家Robert Gardner表示，上周英國央行出手打壓過熱的房市不太有可能在短期內產生顯著效果，倫敦的房價增速可能已經見頂。 Gardner表示：“倫敦房價增速年率或將在三季度開始下降，因為2013年3季度的基數很高。同時來自於調查公司和房產中介的說法也表明房產市場熱度將開始緩和。” 上述銀行還表示，倫敦住房價格今年二季度較前一季度上升7.6，而相應全英地區增速均值為2.9%。 倫敦Lambeth地區領跑倫敦二季度房價增速，同比漲37%，Camden區以36%的漲幅位列第二。 英國央行上周四針對住房貸款市場出臺一系列緊縮措施以控制可能出現的泡沫破裂。包括收緊住按揭貸款標準，限制銀行的核心股本比率和杠桿率等。 英國央行行長卡尼上周表示，英國經濟最大的風險與房地產市場相關，英國央行正在平衡房地產市場。如果出現立即性的房地產市場風險，將即刻采取行動。 英國由於經濟過熱有望成為發達國家中僅次於新西蘭第二個加息的國家，卡尼在上周的講話中也提及了了加息問題，導致英鎊大漲，截止本周三英鎊/美元已經升破1.7175，創2008年10月20日以來新高。

華麗轉身有風險！一季度日本養老基金投資股市虧錢

來源: http://wallstreetcn.com/node/98122

一季度日本股市大跌導致日本政府退休基金（GPIF）近兩年來首次虧損，全球最大養老基金策略轉型面臨風險。 GPIF報告上財年最後三個月虧損0.8%，為七個季度以來首現虧損；同期日本股市日經指數下滑9%，為彭博新聞社追蹤的24個發達國家股市跌幅最大。 今年頭三個月的虧損拖累了GPIF上財年整體表現。受去年日元匯率下滑和日本股市飆升47%推動，到截止3月的上個財年里，GPIF斬獲8.6%的收益。 截至3月末，GPIF資產價值達到126.58萬億日元，較12月末的126.6萬億日元紀錄高位低0.2%。 全球基金經理和其它投資人都在密切關註著掌控龐大養老金體系的GPIF。該基金的規模比墨西哥的經濟體量還要大，其一舉一動被其它日本機構投資者視為風向標。 日本德盛安聯投信（Allianz Global Investors Japan Co.）首席投資官Kazuyuki Terao告訴彭博新聞社： “問題在於他們未來的回報率。他們怎麽做都有風險，但當他們考慮最佳風險報酬組合時，60%的國內債券目標顯然過高。” 今年年初日本首相安倍晉三要求GPIF采取更大膽的投資策略，要求把以投資國債為主，改為投資者日本國內股票幫助推動經濟增長。 目前GPIF債券投資比重為60%，日本國內股票投資比重為12%，外國股票為12%，外國債券為11%。 彭博新聞社對經濟學家調研認為，GPIF將在今年年底前把債券投資比重下調為40%，把股票投資比重上調到20%。

又到美股財報季：科技股業績或創九個季度來最佳季度表現

來源: http://wallstreetcn.com/node/99220

本周美國最大的幾家科技公司的業績即將亮相，給予投資者重新衡量科技股健康狀況的機會。（更多全球財經資訊，請加微信號：wallstreetcn） 據悉，英特爾、雅虎將在本周二公布二季度財報，而易趣和谷歌則分別在周三和周四公布。 路透的調查顯示，二季度科技行業的盈利增速預測為增長12.3%，不僅是標普500指數的十大行業分類中增速最快的行業，也是該行業自2012年第一季度以來最好的季度表現。相比之下，去年同期，科技行業整體盈利增速下滑了3.2％。 高盛的分析師們在一篇報告中表示，科技行業“似乎是（股價）被低估的最多的部門，這將給予投資者更多看漲科技股的理由。”過去十年中，科技股的每股收益率增速平均較標普500指數高出5.4%，但是現在才高出1%。 盡管道瓊斯工業指數和標普500指數都已創下歷史新高，但是科技股雲集的納斯達克指數距離歷史高點尚有700點。這意味著部分投資者認為，科技股尚有上行空間。 Prudential Financial公司市場策略師Quincy Krosby表示： 科技股的利潤“當然很重要，因為隨著經濟數據好轉，市場開始重活上升動能”。 我們希望聽到好的數據，如果這些數據來自科技股，將會很有幫助。 路透的數據還顯示，科技行業下屬的13個子行業中，有9個的二季度盈利是比去年高的。其中，最高的凈利增速來自半導體行業。 與此截然相反的是標普500指數的金融行業。作為十大行業中最差的一個，金融行業的盈利預測為同比下降3.5%，21個子分類中有9個的盈利為預減。 摩根大通、高盛將在下周二公布二季報，而美銀美林和摩根士丹利則分別在下周三和周四公布。 分析師預計，大行們的二季報不會很靚麗。因為抵押貸款再融資和交易收入的下滑將抵消投資銀行和資管部門收入的增長。而且，更嚴格的法律、監管以及更高的合規成本也會打壓銀行的利潤。 上周五，美國富國銀行公布的數據顯示，二季度抵該行營收下滑39%。這在一定程度上反映了分析師們的預期。但是，今天花旗集團的二季報卻超出了預期： 2014年第二季度，營收193.75億美元，預期為188.1億美元；經調整後每股收益1.24美元，預期僅1.05美元。 除密切關註公司盈利外，市場也應該聽一聽美聯儲主席耶倫下周二、周三在國會為美聯儲貨幣政策所作的半年度證詞的“腔調”。

房地產寒流蔓延 全國地價現六個季度內首降

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中國房地產市場的持續降溫已經開始蔓延至土地市場，地價漲勢趨緩，二季度中國地價同比出現六個季度內首次出現下降。 中國土地勘測規劃院最新發布報告稱，今年二季度全國綜合地價水平保持溫和上漲態勢，環比增速進一步放緩，同比則在連續六個季度上漲後首現微降。 二季度，全國主要監測城市綜合地價（包括商業、住宅和工業用地等）環比增速為1.36%，連續第二個季度放緩，較上一季度下降了0.53個百分點。 同期，商服、住宅和工業地價環比增長率均有不同程度的下滑，其中，住宅地價環比增長率為1.45%，轉為低速增長，增速較上一季度回落0.66個百分點。 報告稱，房地產市場仍將以市場化為主導，其變化也會進一步傳導致土地市場，預計三季度商業、住宅用地價格繼續保持小幅波動，工業地價有望平穩上漲；各用途地價環比增速分化的趨勢或將有所收窄。 此外，全國主要監測城市中，綜合、住宅地價環比上漲的城市連續第三個季度減少，六成城市環比增速處於平穩區間，五成城市增速放緩。 總體來看，二季度的數據顯示市場競爭強度、土地購置需求有所轉弱。 此外，一線城市上報異常地塊占總數較多（占全國上報的39%）,與以往三四線城市占多數的情況不同,側面反映了土地市場的分化，一線城市市場的內在抗壓能力更為明顯。 報告分析當前土地市場稱，部分地區樓市偏冷的市場氛圍正向土地市場傳遞，二季度全國房地產開發企業土地購置面積增速同比下降，土地成交價款增速回落，地價上漲動力減弱明顯。而且，當前強調發揮市場在資源配置中的決定性作用，有利於地價形成正常的波動變化。 本周早些時候財政部公布的數據還顯示，6月土地出讓金收入也出現跳水。1至6月累計，全國國有土地使用權出讓收入21129億元，同比增長26.3%，其中6月份增幅回落至7.3%，較一季度土地出讓金40.3%的增幅明顯下滑。這是房地產市場降溫在財稅收入方面的體現。 全國城市地價動態監測組負責人趙松在接受新華社采訪時表示： 出讓金數據和地價監測數據變化都表明，經過兩個季度觀望，樓市轉冷逐步傳導至土地市場。加上房企上半年資金面總體偏緊，土地市場有效需求下降。一些地區前期供應已超量，需要時間調整消化。 然而，樓市下降未到“探底”程度。如果沒有所謂“救市”，這一下行通道還得繼續走上一段時間。 但樓市、地市降溫不必大驚小怪。經歷近十余年高速增長後，該體現一些周期性變化了。泡沫破裂不是各方想看到的。 談到對未來形勢的預測，趙松表示，三季度預計宏觀經濟下行壓力仍然較大。預計全國商業、住宅用地價格走勢將繼續保持小幅波動，工業地價平穩上漲；各用途地價環比增長分化趨勢或將有所收窄。  

鋁價回升 世界最大鋁生產商五個季度來首次盈利

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受益於鋁價回升、提貨價格上漲和成本下降，世界頭號鋁生產商俄羅斯鋁業五個季度以來首度實現盈利。俄鋁預計下半年收入及利潤將持續增長。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

據俄鋁今日發表的聲明，俄鋁今年二季度凈收益為1.16億美元，此前其一季度凈收益為虧損3.25億美元。

俄鋁CEO Oleg Deripaska在聲明中表示，“與一季度相比，俄鋁二季度財政狀況顯著提高，這得益於鋁價回升、提貨價格上漲和成本管控。”

俄鋁的銷售與市場主管Steve Hodgson在接受彭博新聞社電話采訪時稱，2014下半年鋁價將延續漲勢，因為倫敦金屬交易所的註銷倉單數量不斷增加，

“這也和現貨市場緊縮及需求強勁保持了一致。”

此外，投資者興趣增長也會提振鋁價，而主要市場的產能短缺會導致鋁的提貨價格持續上漲。

據彭博新聞社援引俄鋁的CFO Alexandra Bouriko，盧布貶值也使俄鋁受益，因其66%的鋁生產成本以盧布結算。

俄鋁預計下半年將生產180萬噸銅。Hodgson認為，受汽車工業需求驅動，全球鋁市場的現貨供應正越來越緊張。他表示，到2018年，全球鋁需求量將以年均5%的速度增長，年均鋁消費額或將達到0.66億噸。

按照目前鋁價，俄鋁預計下半年其核心收入（未計利息、稅項、折舊及攤銷）將超過6億美元。