【圖解】M1、M2逆剪刀差擴大 央行降準可能性增加
自去年10月以來，M1(狹義貨幣)增速已連續8個月高於M2(廣義貨幣)增速，兩者之間的背離不斷擴大。5月M2同比增長11.8%，較前值12.8%下降1個百分點，同期M1同比增速23.7%，較前值上升0.8個百分點。
本周統計局將公布二季度數據，若M2增速繼續下行，並且GDP數據不及預期，在目前溫和通脹的情況下，央行可能進一步降準以刺激經濟。M2與房地產、工業增加值的表現具有強相關關系。
在企業投資意願下降的背景下，央行刺激性貨幣政策的邊際效應正在遞減並且不可持續。
7月上旬高頻數據顯示：季末MPA(宏觀審慎評估體系)考核後，7月8日當周央行公開市場貨幣凈投放金額為-6450億元，以回籠上一周為應對季末流動性緊張投放的流動性。本旬利率市場的整體表現顯示資金市場運行平穩，上季末高企的7日回購利率也再度回落，整體市場利率全面下行;企業債與國債利差持續收窄。工業活動運行平穩，鋼鐵、煤炭等原材料價格小幅上漲，幹散貨運價格漲幅強勁;發電企業耗煤量盡管較上一旬小幅回落，但仍然處在年內高位。
房地產市場在經歷兩旬反彈後，日均成交面積開始回落;整個房產市場開始分化，其中一線城市新房與二手房、二線城市新房日均成交面積未跌破4月來的低位，出現支撐位;二線城市二手房、三線城市新房與二手房仍然處在下降通道。土地成交面積維持低位。截至7月10日當周，百城土地成交面積762.21萬平方米，環比下跌48.54%，但一線城市成交面積創19個月來的新高。
一、二、三線城市房價增幅繼續放緩。6月中國百城新建住宅價格中一、二、三線城市價格環比分別上升1.57%、1.62%、0.65%。
6月CPI同比上漲1.9%，核心CPI同比上漲1.6%。PPI同比下降2.6%，受國際大宗商品持續上漲影響，PPI降幅持續收縮，但收縮幅度已開始放緩。
6月汽車銷售量同比上漲14.6%，較上期增幅繼續擴大，這顯示居民消費仍然旺盛。
央行今日2590億元MLF操作 三季度降準可能性增大
最近，金融市場對於降準的呼聲又起。
7月13日，央行宣布對13家金融機構開展2590億元MLF（中期借貸便利）操作。其中3個月1010億元、6個月1015億元、1年期565億元，利率與上期持平，分別為2.75%、2.85%、3.0%。央行相關人士稱，此舉在於引導加大對國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度。
多名接受《第一財經日報》記者采訪的人士認為，本輪MLF操作旨在對到期規模的續作。亦有觀點稱，公開市場操作不能完全替代全面降準，鑒於目前我國準備金相對較高，非銀機構資金面相對緊缺，所以不排除下半年降準的可能。
MLF操作常態化
“應該說下半年貨幣投放的缺口還是比較大，我們測算的缺口在2.5萬億元左右，所以央行加大公開市場操作力度並不奇怪。”招商宏觀劉東亮對《第一財經日報》記者表示。
“主要是本周有2000多億元MLF到期，央行出於維護市場流動性角度考慮進行技術上的操作，政策意圖並不是特別明顯。”摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對本報記者表示，最近人民幣匯率機制對市場預期的效果還不錯，持續貶值並沒有引起市場恐慌情緒，所以近期資本外流壓力不大，因此沒有特別釋放流動性對沖的需要。
雖然本次MLF只是對到期規模的續作，但今年以來，央行對MLF操作確實越來越常態化，釋放市場流動性逾萬億元。
今年第一季度，央行通過MLF向金融機構凈投放中期基礎貨幣6655億元，3月末中期借貸便利余額為13313億元。為豐富中期借貸便利期限結構，央行將其期限由6個月增加為3個月、6個月、1年期。
4月，央行開展MLF操作共7150億元，同時收回到期5510億元，當月末余額為14953億元。5月，央行對21家金融機構開展MLF操作共2900億元，收回到期1478億元，當月末余額為16375億元。6月，央行對14家金融機構開展MLF操作共2080億元，同時收回到期1000億元，當月末余額為17455億元。
全面降準仍有必要
目前央行在執行貨幣調控政策上，始終盯住兩個目標，一方面要保持銀行體系流動性合理充裕，另一方面又要關註到流動性太過寬松會對人民幣匯率造成較大壓力，形成負面沖擊。
“雖然央行加大了公開市場操作的頻率，但貨幣缺口依然在，公開市場操作是否能替代全面降準仍有待研究。我國準備金依然處在非常高額水平，預計今年下半年央行會進行一兩次全面降準。”劉東亮對本報記者表示，“目前的市場流動性靠公開市場滾動來維持，而且資金利率下行也需要降準，之前MPA考核，資金面著實緊張了一陣子，流動性寬松更多體現在銀行間，非銀沒有那麽松。”
章俊對本報記者稱，暫時看不到降準的跡象，“但真降的話也不意外，畢竟目前來看全球央行都在寬松，美聯儲年內加息概率下降，人民幣貶值雖然幅度較大，但市場預期比較穩定，如果出於配合下半年穩增長政策考慮，三季度降準也在情理之中。”
實際上，央行在今年《一季度貨幣政策執行報告》里對MLF和貨幣政策操作也有著明確的表述：”建立公開市場每日操作常態化機制，加強對貨幣市場利率的引導和調節，註重維護短期利率平穩，適時下調中期借貸便利利率，探索常備借貸便利利率發揮利率走廊上限作用，充分運用價格杠桿穩定市場預期，引導融資成本下行。”
海通證券李迅雷：下半年降準可能性大
來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-07-16/1022542.html
15日，海通證券首席經濟學家李迅雷稱：下半年降準備金率的可能性比較大，降息可能性不大。
7月15日，國家統計局發布數據顯示，上半年工業和消費增速穩定，但是投資和出口增速放慢，尤其是民間投資放慢，以及房地產投資再次放慢，成為社會各階段關註的焦點。
如何看待下半年經濟，如何促進經濟可持續增長，21世紀經濟報道記者（以下簡稱《21世紀》）於7月15日對李迅雷進行了專訪。
“三去一降一補”很難同步
《21世紀》：上半年GDP6.7%，和一季度一樣，你怎麽看走勢？
李迅雷：從國家統計局公布的數據來看，經濟增速整體平穩，6月份的工業增加值增速有所回升，這個數據比預期的要好一些，這可能有一季度投資回升後的滯後效應。
因為這大半年的基礎設施投資拉動比較明顯，尤其是房地產的銷量在上升，包括像家電、家具等和房地產相關的行業都在快速上升，制造業增長的速度有所回升，這樣第二產業的增速會上升。另外一方面，研發費用是算到投資資金當中去的，可能對制造業增速有正面影響。
總體而言，上半年經濟數字還是不錯的。有些經濟指標的增速下降，比如居民收入和消費增速，其回落的邏輯是一致的，二季度的消費增速比一季度明顯回落。
目前消費結構還在調整當中， 商品零售增速放慢，但是網上零售繼續保持百分之三十左右的高增長，另外餐飲、服務業消費在加快。
《21世紀》：如果說一季度經濟6.7%，是通過去產能、補庫存、加杠桿、補短板導致的，整個上半年情況呢？
李迅雷：如果要實現“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大目標同步增長是很難的。
從上半年來看，“去產能”和“去庫存”還是有成效的，但是“去杠桿”成效不大，工業企業的負債率還是進一步上升，這就表明同時實現這五個目標是比較難的。
關於“降成本”，勞動力的薪酬的增速已經放緩，利率水平也會回落，這樣“降成本”不是一個問題。難就難在“去杠桿”， 既要保持經濟平穩增長又要“去杠桿”，難度比較大。
目前企業的杠桿率仍在增加，而且，居民的杠桿率在加速增加，房地產“去庫存”對應的就是居民“加杠桿”，“去庫存”跟“加杠桿”是對應關系，如果“去庫存”和“去杠桿”同時的話，那“去庫存”的房子賣給誰呢？上半年住戶的中長期貸款增加2.62萬億左右，估計80%左右是居民房貸，也就是說今年上半年的房貸新增超過兩萬億，2015年一整年的房貸只有2.58萬億左右，如果按上半年居民房貸這樣快的增速，2016年居民房地產加杠桿的增速要超過60%，這是很恐懼的數據。
上半年房地產銷售面積和銷量的增加，基本上是靠居民加杠桿來實現的。以往為什麽房地產銷售不增加居民的杠桿，這與過去買房的結構有關，即過去買房者中，投資性購房占比較大，故房貸增速不高。本輪房地產銷量的增加，以改善性購房為主，即買房的群體是中產階層為主。中產階層在目前的高房價之下加杠桿，與去年股災前加杠桿，是否有類似之處，值得思考。這輪居民加杠桿中，不是富人在加杠桿，將來隱患很大，如果房價一跌會導致居民還貸風險上升。
中產階級加大杠桿，很多屬於超前消費，比如說改善型購房，就是怕房價未來會繼續上漲，本來要明後年買的今年就先買了。這樣對明後年買房會產生影響。房地產的銷量增速在四月份已經見頂了，五月六月銷售增速持續回落，這樣會影響下半年房地產開發投資增速的進一步回落。
房地產開發投資增速的拐點在2010年達到33%之後，就已經出現了，故房地產投資的大趨勢是下行的，目前只是下行中的反彈而已。去庫存是一個長期難題，估計三四線城市的庫存還是會繼續增加。
民間投資放慢原因多
《21世紀》：從長期趨勢看，上半年民間投資增速僅僅2.8%，你怎麽看？
李迅雷：民間投資增速回落的深層原因，在於國內投資機會減少，中國一部分產業由於勞動力成本上升，在向其他發展中國家轉移，在這個過程中，民間投資肯定是向海外流動。今年上半年上海的民間海外直接投資增長80%，與民間資本國內投資不足形成強烈反差，這也很說明問題。
民間投資為什麽外流，一是因為海外資金成本較低；二是對人民幣貶值的擔心，如果人民幣匯率預期是貶值的話，很多投到海外的資金，即便不投任何項目，僅僅把人民幣換成強勢貨幣，就是賺錢的。
第三個原因是國內的勞動力成本上升較快，印度、越南勞動力便宜，到那邊投資回報率會更高。
第四個原因，是中國海外移民在加速，海外移民也帶來了房地產投資的機會，根據過去的經驗，人往哪里去哪里的房價就上漲，目前到海外華人集聚區投資不動產也是一個很好的選擇。
國內很多短板領域有投資機會，比如環保等，問題是這些行業投資的回報率不高，甚至不賺錢。另外大部分民企的技術含量還是很低的，已有的民間投資大部分是在傳統制造業，民間投資在新興產業比重還是比較低的，盡管未來可能很賺錢。從民間投資的構成看，在研發上的投入，或者在新技術、新設備的投資占比過低，這也反映了民間投資總是存在賺快錢的短期行為。
《21世紀》：中央研判經濟新常態，認為經濟分化在加劇，新舊動能在轉換，一個潛臺詞就是說短期內新動能無法抵消舊動能的影響，你怎麽看？
李迅雷：中國是一個制造業的大國，不是一個強國，中國本身就面臨著結構性的問題，面臨轉型的壓力，我們是一個13億人口的大國，不像新加坡、臺灣、韓國這些人口總量不大的國家和地區，他們的轉型比較容易，我們轉型還是很難的。中國的傳統產業創造的GDP估計在85%左右，新興的產業只占15%，短期內新興產業快速增長不可能抵消傳統產業的下行對經濟的負面影響。
下半年降準可能性大
《21世紀》：你對下半年經濟怎麽看，中央提出要適度擴大總需求，你覺得哪些可以作為？
李迅雷：主要是投資和增加公共服務的投入。搞投資的只能投基建，目前情況下，賺錢的項目越來越少，所以基建投下去基本不增加現金流，因此，基建投資就是國家和企業債務的繼續增長過程，尤其是政府部門的債務水平還會繼續提升。
在財政政策方面，隨著人口老齡化，要彌補過去公共服務上的欠賬，需要進一步擴大財政支出，我國年初的預算財政赤字率是3%，估計今年全年財政赤字率會超過4%。
國家要加大政府債務置換的力度，增加對社會保障和公共服務方面的支出。這方面財政支出壓力比較大，隨著經濟增速的下行，財政收入的增速也在減少，但也不是沒有辦法解決。
比如一二線城市可以加快土地流轉，另外已經停產的企業土地可以重新轉讓。像上海的土地出讓收入單個地很貴，所以一二線城市通過賣地還是可以有很可觀的財政收入。
《21世紀》：貨幣政策方面是不是還有空間，比如降息降準？
李迅雷：關於貨幣政策，我認為下半年降準備金率的可能性比較大，降息的可能性不大。如果再降息的話，人民幣貶值的壓力會加大。
中國目前17%的存款準備金率是太高了，國外一般是7%-8%這樣的水平。但中國本身的貨幣發行量就過大，繼續大幅降低利率會造成貨幣泛濫，這樣的話又會擴大資產價格泡沫。目前還是比較穩健的貨幣政策。
另外，即便國家基準貸款利率大幅下調，但是民企和中小企業未必能獲益。
民營企業借貸利率較高，一年期基準貸款利率有的達到10%甚至20%，貸款利率居高不下，首先是中小微企業的商業信用度還不夠，其次可以抵押的東西太少，再次中小企業規模小，盈利波動比較大，銀行不會輕易借貸，整個中國的商業借貸體系還是不健全，存在很多體制性問題。
補公共服務短板提升總需求
《21世紀》：中國每年有大量居民到國外消費，民間投資近年也有向國外轉移的傾向，國內消費和投資空間仍然很大，如何提升國內的消費和投資需求？
李迅雷：國內消費和投資的空間都很大，但越來越多人偏向去國外消費和投資，這是個很難解決的問題。
無論是去海外投資還是消費，主體屬於中國的高收入階層。高收入群體在國內的占比不算很高，大概在5%，但中國低收入群體的有效需求是不足的，要擴大消費的話需要有整體的收入提升才行。所以說，我們的公共服務如醫療、教育等各方面對中低收入群體的應有支持都不足，欠賬太多，需要擴大財政支出來彌補，但財政收入的增幅已經大幅下降了。這就是目前經濟發展面臨的困境所在，即居民未富先老，企業債務率仍在上升。
中國現在總債務水平不算太高，但債務增速幾乎是全球最快的，政府的債務還在繼續增加。這種情況下，政府不可能再繼續大幅提高財政赤字率來促進經濟增長。
因為很多短板領域投資回報率不見得高，比如醫療教育，所以中國的問題主要還是有效需求不足。有錢的是高收入群體，但普通低收入群體的收入這兩年來增速還在放慢。
高收入群體的消費升級非常明顯，但是主要屬於奢侈品。奢侈品在國內總的消費額比重不高，不能期待增加馬桶蓋、電飯煲等的升級消費來提升消費總規模。真正占國內消費比重大的還是傳統的消費和服務，比如汽車、家具及空調、電冰箱等家電。
盡管國內居民消費增長的潛力很大，最主要的問題是有效需求不足。這方面涉及到收入分配改革，解決貧富收入差距的問題，所以要確保經濟長期持續穩定增長，還是要靠改革。
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傳Uber股東望與滴滴休戰 已開始商談合並可能性
Uber的投資者希望向公司管理層傳遞這樣一個信息：是時候結束在中國成本高昂的爭奪戰了。
據外媒報道，知情人士表示，幾個機構投資者正在敦促這家叫車軟件公司與中國市場的領頭羊滴滴出行達成合作協議，以期叫停Uber為在中國市場擴張正支出的數十億美元。
知情人士稱，Uber和滴滴出行的投資人已經就潛在的交易進行了商討，不過需要由兩家公司自己的高管來協商任何形式的停戰。知情人士以上述商討未公開為由有求匿名。一位Uber股東稱其已進行10次會議和電話商討和滴滴達成協議。投資者也提出了將Uber中國並入滴滴，而Uber成為滴滴小股東這一方案。
Uber和滴滴出行正在中國市場大肆燒錢，爭奪這個全球人口最大國家的市場主導地位。Uber曾表示，至少每年花10億美元來擴大在中國的業務。兩家公司均采取向司機提供補貼，以及免費乘車等促銷舉措來爭奪市場份額。
一位知情人士表示，幾個月前在加州Rancho Palos Verdes舉行的Code Conference會議上，Uber投資人兼董事會成員、Benchmark的Bill Gurley與滴滴出行總裁柳青短暫交談。另一位知情人士表示，柳青今年還與Uber的高級副總裁Emil Michael進行了會面。
知情人士稱，兩家公司目前並未商討任何交易。鑒於兩家公司堅持獨立發展的意向，Uber和滴滴出行的高管擔心，若表現出對交易持開放態度的話，可能會削弱它們彼此的談判籌碼。滴滴出行在中國市場領先，在400個城市擁有1,400萬司機。Uber制定了今年在100個中國城市開展業務的目標。
而此前Uber與滴滴之間的大戰已經達到白熱化階段。6月初，Uber迫不及待地宣布獲得沙特土豪的35億融資時，滴滴總裁柳青便淡定地表示，滴滴的新一輪融資尚未結束，而且金額肯定會超過Uber。6月16日早間滴滴宣布，已經完成新一輪45億美元的股權融資，成為全球未上市企業單輪最大規模股權融資之一。兩家公司也進入到新一輪的“融資備戰”當中，僅僅在6月，Uber和滴滴都獲得了數十億美元融資。
憑借資本的撐腰，滴滴已經與Uber在美國Lyft、印度Ola以及東南亞Grab結成戰略同盟，共同應對Uber的全球擴張。第一步，便是將專車大戰燒到了Uber的老家——美國。滴滴4月12日正式宣布與美國專車產品Lyft完成一期打通。從明天開始，滴滴用戶可通過“滴滴海外”在美國打車。
而現在互聯網約車行業的最大的一對“老冤家”卻出現了和解的可能，不得不讓人懷疑“燒錢之路”是否已經真正影響到公司發展，但是滴滴發言人表示，該公司肯定沒有合並計劃。Uber中國也拒絕對是否會與滴滴合並發表評論。滴滴和Uber中國均表示，他們各自都將接近盈利。
（綜合來源：鳳凰財經、新浪財經、第一財經）
專家：降息降準可能性加大 但需提升貨幣政策邊際效果
8月3日，發改委政策研究室發文稱，要堅定不移降低各種企業成本，擇機進一步實施降息、降準政策。
這條信息被市場看作是可能來自政府層面的一種吹風信息。
今年以來，民間投資和制造業投資增速持續下降，市場內生的投資增長動力疲弱，投資下行壓力不容忽視。
發改委披露的數據顯示，上半年民間投資158797億元，比上年同期增速降低了8.6個百分點。上半年制造業投資82261億元，比上年同期回落了6.4個百分點。受市場需求不足等因素影響，制造業多數行業投資增速普遍回落。
萬博新經濟研究院院長助理劉哲接受第一財經記者采訪時表示，目前降息的可能性很大，具體時間可能會在未來兩三個月內，但降息的幅度會比較小，更多的是貨幣政策引導方面的作用。
劉哲認為，降息對降低企業融資成本、阻止民間投資增速持續下滑、提振經濟信心的作用是直接的，會產生明顯的效果。現在的貨幣政策可能對“大水漫灌”的方式有所顧慮，但是“大河不滿小河幹”，如果不采取寬松的貨幣政策，中小企業的融資成本很難降下來。
中國國際經濟交流中心經濟研究部部長徐洪才卻認為，目前降息的空間已經很小，降息的邊際效應比較弱。目前一年期存款基準利率是1.5%，6月份CPI是1.9%，基本上算是負利率，降息的空間很小，再降的話可能會導致資本外流。
徐洪才認為，當前情況下，降準的效果要優於降息，而且降準越快越好。M2增長速度連續兩個月11.8%，低於13%的目標。經濟下行的壓力較大，民間投資增長速度下滑，財政收入緊張。在這種情況下，降準可以釋放長期資金，增加貨幣流動性，進一步降低企業成本。
來自海通證券姜超團隊的報告認為，在通縮風險的背景下，即使名義利率降低了，但實際利率也依然難以下降。我國金融機構一般貸款加權平均利率從8%的高點降至當前的5.7%，溫州民間借貸綜合利率從25%的高位降至17%，但考慮到工業部門通縮的大環境，企業和居民面臨的實際利率依然偏高。如果用金融機構一般貸款加權平均利率和當月PPI同比之差作為實際利率的近似的話，會發現我國的實際利率水平自15年以來一直維持在10%以上，處於09年以來的最高點。實際利率高企對於投資和消費均會產生抑制作用。
該報告認為，根據國資委2015年對各行業國有企業經營狀況的統計，工業全行業平均資本收益率僅為5.5%，其中冶金、煤炭、住宿餐飲、紡織、化工、食品、電子等均不足5%。縱向來看，工業全行業從7.3%降至5.5%，其中地產從8.2%降至5.5%，煤炭從11.5%降至1.6%，建材從7.2%降至5.1%，主要行業幾乎都在下滑。在融資成本偏高、投資回報偏低的背景下，企業投資意願自然較低。
劉哲表示，近期PMI數據也很不樂觀，新訂單的數量在往下走，原材料成本在上升。企業在沒有生產動力的情況下出現了滯銷的狀況。在這種情況下，降息可以降低企業融資成本，提升企業投資意願。她舉例說，現在企業的信貸規模大約是70萬億，降息一個點的話，企業的盈利就會增加7000億。降息對融資成本的影響是直接的。
記者梳理發現，隨著英國脫歐公投等國際大環境中經濟不確定因素的增加，全球央行正在開啟新一輪貨幣政策寬松潮。
8月2日，澳大利亞央行2日將利率降至1.5%，創下歷史新低。美聯儲今年已經大幅放緩加息節奏，原定加息四次的計劃目前預計將變為加息一次。韓國6月啟動一年來的首次降息，將基準利率下調0.25個百分點至1.25%。俄羅斯央行6月初也下調基準利率50個基點至10.5%。業內人士分析，“脫歐”公投後英國經濟正出現下滑趨勢，預計英國央行本周的貨幣政策會議很可能會采取降息措施來幫助提振經濟。
劉哲告訴第一財經記者，全球經濟處於相對下行時期，如果全球主要經濟體都在實行更寬松的貨幣政策，而中國不能適時合理調整貨幣政策的話，有可能會使中國企業的經營環境和融資成本進一步惡化。
渣打銀行中國首席經濟學家丁爽也在媒體上表示，英國實現脫歐，加大了全球市場的波動性，同時也將加大央行降準的概率，向市場釋放流動性，維持市場流動性平穩。資本持續外流、民間投資疲軟以及美聯儲觀點向鴿派傾斜等因素都加大了中國央行降準的可能性。
外匯占款連續9個月下降 降準可能性增大
8月14日中國央行資產負債表顯示，7月末人民幣外匯占款為23.44萬億元，較上月減少0.19萬億，連續第九個月下滑。
7月人民幣貶值壓力和外匯儲備減少的壓力持續放緩，人民幣匯率指數較6月末升值0.34%，保持基本穩定;央行7日公布數據顯示，7月末，我國外匯儲備較上月下降0.1%，仍守住3.2萬億美元關口。
繼3月1日降準後，央行加大公開市場操作，通過“逆回購+MLF”對沖外匯占款減少，確保了市場流動性穩定。分析人士認為，如果下一階段外匯占款持續減少，降準的概率將進一步增加。
7月降幅擴大
7月末人民幣外匯占款234402.45億元，較上月減少1905.08億，降幅較此前數月有所放寬。
今年6月外匯占款較5月減少了977.27億元。在此之前，5月外匯占款環比減少337億元，降幅連續5個月收窄。
不過，業內人士認為，不必過分擔心一個月的數據表現，7月受到季節性因素的影響比較大，但當月的外匯儲備情況來看，外部流動性正在改善。今年以來，外匯占款的降幅已經在持續收窄。
外匯占款是指受資國中央銀行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣，以人民幣為單位。其行程的過程是商業銀行向央行結匯，央行以外匯占款作為資產，被動向市場投放人民幣所形成的基礎貨幣。
“從央行的資產負債表來看，外匯儲備是央行的資產，它對應的是外匯占款，就是貨幣的投放，所以當外匯儲備連續減少的過程中，就對應著外匯占款中持續的收窄。” 中國民生銀行首席研究員溫彬告訴《第一財經日報》。
7日央行公布的外儲數據顯示，7月份小降41億美元。自今年3月份開始，我國外匯儲備連續兩個月增加，5月掉頭下降後，6月再度回到外儲增加的軌道，並重返3.2萬億美元關口。
按照國家外匯管理局的說法，影響外匯儲備規模變動的因素主要包括：一是央行在外匯市場的操作;二是外匯儲備投資資產的價格波動;三是由於美元作為外匯儲備的計量貨幣，其他各種貨幣相對美元的匯率變動可能導致外匯儲備規模的變化;四是根據國際貨幣基金組織關於外匯儲備的定義，外匯儲備在支持“走出去”等方面的資金運用記賬時會從外匯儲備規模內調整至規模外，反之亦然。
對於7月末外匯儲備規模下降41億美元，外匯局方面表示，從7月份的情況看，央行向市場提供外匯資金以調節外匯供需平衡，貨幣、資產價格重估出現上升，外匯儲備規模的小幅下降是上述多重因素綜合作用的結果。
溫彬對本報記者表示，從春節以後，美聯儲加息預期漸弱，之後人民幣對美元有一定的反彈，但是持續到6月英國脫歐之後，因為金融不確定性因素增加，所以帶來人民幣的小幅貶值，外儲減少部分反映了美元在加息的背景下，企業和經營部門資產負債表的重新配置過程。企業和居民持有的美元資產增加，央行資產負債表收縮，外匯儲備的收縮也引起了外匯占款的下降。
有分析人士認為，7月歷來是外匯流出比較明顯的月份，跨國企業結算旺季、海外派發紅利乃至暑期旅遊等因素，都會推動7月成為外資流出比較明顯的月份。然而，7月外匯儲備本身保持穩定，說明目前的外部流動性正在邊際改善之中。
降準可能性增加
存款準備金率的變化跟外匯占款高度相關。今年3月央行最近一次降準以來，二季度開始，加大公開市場操作的方式，采用逆回購加MLF(中期借貸便利)對沖外匯占款減少。
那麽，下一階段的貨幣政策將何去何從?
溫彬認為，如果下一階段外匯占款持續減少，降準有一定的空間，且有必要性。“降準是一次性到位，但公開市場操作是短期性的行為。此外，兩者成本不同，對於商業銀行來說要通過MLF獲得流動性支持，需要支付更高的利率。”他說。
申萬宏源宏觀首席宏觀分析師李慧勇亦對本報表示，從目前來看，降準概率可能大一些。
不過，近日，發國家發改委政策研究室發布《更好發揮投資對經濟增長的關鍵作用》一文，指出“堅定不移降低各種企業成本。擇機進一步實施降息、降準政策。”但隨後，上述字句已被刪除。
一些觀點認為，刪文舉動可能隱含了一個信息：到目前為止，降準、降息不在政府和央行的考慮範圍。
交通銀行首席經濟學家連平此前對本報表示，除了降準，目前央行有很多可替代的調控工具未滿足短期、中期的流動性安排。而降準對多各方面的影響可能會比較大。
央行在二季度貨幣政策執行報告中專門指出，降準引起的負債減少需要通過資產方的調整來平衡。若頻繁降準會大量投放流動性，促使市場利率下行，加上其信號意義較強，容易強化對政策放松的預期，導致本幣貶值壓力加大，外匯儲備下降。
社科院：下半年工業經濟維持增速趨緩可能性較大
中國社會科學院工業經濟研究所17日發布的最新研究成果稱，2016年上半年中國工業經濟呈現趨穩發展態勢，下半年工業經濟維持增速趨緩的可能性較大。
中國社會科學出版社、中國社會科學院工業經濟研究所當日共同主辦了《中國工業經濟運行夏季報告(2016)》(簡稱《夏季報告》)發布暨研討會。《夏季報告》稱，2016年上半年，中國工業經濟呈現趨穩發展態勢。上半年，規模以上工業企業增加值增速為6.0%，比2015年全年回落0.1個百分點，其中第一季度為5.8%，第二季度增長為6.1%，第二季度比一季度加快0.3個百分點。工業投資增速回落，但投資結構優化。
2016年上半年，工業固定資產投資同比增長4.2%，增速較第一季度回落了2.5個百分點;高技術產業和裝備制造業同比分別增長10.2%和8.1%，分別比規模以上工業加快4.2個和2.1個百分點，占規模以上工業比重分別為12.1%和32.6%，分別比上年同期提高0.7個和1.2個百分點。中部地區工業領跑，工業出口和工業品出廠價格降幅持續收窄，工業企業利潤回升，煤炭、鋼鐵、有色等主要原材料行業利潤繼續呈現恢複性增長，企業庫存壓力有所緩解，但去產能任重道遠。
《夏季報告》稱，2016年下半年至2017年上半年，工業經濟維持增速趨緩的可能性較大。模型預測2016年年底工業經濟增速將降至5.7%;2017年6月工業經濟增速將降至5.0%。
中國社會科學院工業經濟研究所工業運行研究室張航燕博士介紹，在供給側結構性改革等一系列政策的大力推進之下，2016年上半年國民經濟開局良好，呈現出“緩中趨穩、有限複蘇”的基本格局。
“但仍要謹慎看待這種複蘇。”張航燕說，在國際形勢並不樂觀的背景之下，2016年下半年中國工業經濟形勢仍然複雜嚴峻，運行中諸多矛盾和風險會進一步顯現，下行壓力仍然較大。
《夏季報告》認為，在這種情況下，更需要在宏觀調控中努力把握穩增長和調結構的平衡，一方面要著力推進供給側結構性改革，破除制度性障礙，為工業經濟的健康發展奠定基礎;另一方面穩定增長，深化“區間調控”的理念，采取有效措施來事先應對各種風險和挑戰，但要避免宏觀政策的大起大落，保持宏觀政策的相對穩定性和連續性。
《夏季報告》建議，目前應著力推進穩增長，保持宏觀政策的相對穩定性。“經濟大起大落的背後，往往是宏觀政策的大起大落。”《夏季報告》說，我國工業經濟目前處於“緩中趨穩”的階段，更加避諱大起大落的宏觀政策，在“十三五”開局之年，要保持宏觀政策的相對穩定性和連續性，減少頻繁的短期宏觀調控，深化“區間調控冶的理念，發揮市場配置資源的決定性作用，將戰略重點轉向改革和經濟結構調整方面，使宏觀政策能夠真正助力穩增長的推進。
對於推行供給側結構性改革問題，《夏季報告》認為，一方面要讓市場及時出清，化解過剩產能，培養新的經濟增長點;另一方面以創新形成更高質量的有效供給，帶動新需求，進一步挖掘需求端對工業經濟增長的促進潛力，同時提高投資效率，引導資金流向效率高的領域。進一步擴大開放領域，提高出口商品貿易結構。
G20 收官：暢想中國商業未來的 30 個可能性 | 黑馬薦文
來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0908/158641.shtml
G20 收官：暢想中國商業未來的 30 個可能性 | 黑馬薦文
紅杉匯
中國未來產業有三種：傳統產業、互聯網產業、智能科技產業。
推薦人：石慧
推薦星級：☆☆☆☆
閱讀時間：本文3824字，需4分鐘。
推薦理由：中國商業的未來，機會在哪里，可能性有多大？這個問題，你一定想知道紅杉是怎麽想的。本文由紅杉匯（微信ID：Sequoiacap）授權i黑馬發布。
毫無疑問，今年的 G20 峰會讓全世界重新認識中國。就推動世界經濟、開放創新、包容發展等達成的“杭州共識”，在全球經濟困難時期釋放了積極信號，提振信心，充滿希望。
作為東道主，中國不僅因體量龐大漸成世界經濟的中流砥柱，經濟的內在邏輯也在發生革命性的變化。正如素有“人間天堂”之譽的杭州，孕育出的創新商業模式，潛移默化地影響著我們的商業思維，在向 G20 揮別之時，更應當深刻理解中國未來商業模式的種種嬗變。
中國正在通過 G20 迎來世界的下一個開端！讀懂中國，就讀懂了世界！
如今的中國日新月異，但是萬變不離其宗，當你開始關註變化的本質，而不是變化結果的時候，你就會越來越深刻的體會到其中的規律。
1、中國未來產業分為三種
一維世界正在推倒重建，二維世界被劃分完畢，三維世界正在形成，高維挑戰低維總有優勢。所以網店可以沖散實體店，而微信的對手一定在智能領域誕生。因此，真正的好戲還在後頭！
2、中國當下的企業分為三個等級
今後企業的出路唯有升級成平臺，平臺化的本質就是給創造者提供創造價值的機會！
3、中國互聯網進化論
PC 互聯網解決了信息對稱，移動互聯網解決了效率對接，未來的物聯網需要解決萬物互聯：數據自由共享、價值按需分配。“互聯網+” 的本質就是搭建一個底層建築，使上面的每一個人都可以迅速找到目標，無論是找客戶、找戀人還是找夥伴。
4、中國電子商務進化論
PC 互聯網解決了信息對稱，移動互聯網解決了效率對接，未來的物聯網需要解決萬物互聯：數據自由共享、價值按需分配。“互聯網+” 的本質就是搭建一個底層建築，使上面的每一個人都可以迅速找到目標。無論是找客戶、找戀人還是找夥伴。
5、中國的電子商務正在改變城市格局
“北上廣深”正在變成“北上深杭”。傳統貿易的衰落將廣州拉下馬，跨境電商的興起將杭州扶上位，未來中國的城市格局應該是“北京的權力調控+上海的金融運作+深圳的智能科技+杭州的電子商務”。
6、中國經濟結構進化論
從“按計劃生產，按計劃消費”，到“按市場生產，按利潤分配”，再到“按消費生產，按價值分配”，未來中國一定會“按需求生產，按需求分配”，滿足人的一切需求。
7、中國產業鏈的流向正在逆襲
因此，傳統經銷商這個群體將消失，而能夠把消費者想法轉化成產品的設計師將大量出現。
8、中國廣告業態的進化論
傳統廣告總是依靠媒介的力量去影響人，比如央視的招投標。後來的互聯網廣告開始依靠技術實現精準投放，比如按區域、按收入、按時段投放。再後來社交媒體的崛起使好的廣告能自發傳播，而未來最好的廣告一定是產品本身，最好的產品也一定具備廣告效應。
9、中國商業核心經歷階段
房地產經營的就是地段，傳統互聯網經營的就是流量，自媒體經營的是粉絲。而未來是“影響力”和“號召力”之爭，“核心粉絲”的瞬間聯動是未來商業的“引力波”。
10、中國媒體的進化論
媒體正在由集中走向發散，由統一走向制衡。自媒體的興起將產生兩大結果，第一激起了很多人的創作熱情，文字作為人的一種基本屬性終於被找回，感性的一面被激發，可以滋潤這個越來越機械化的世界。第二，中國的話語權開始裂變，普通民眾迫切要求參與公共事務的決策權，比如春晚到底該邀請誰。而未來人人都是一個自媒體，信息流的產生讓媒體消亡。
11、中國行業將越來越細分
行業將越來越垂直，協作越來越完善。因此傳統的木桶原理不再成立，以前我們總在彌補自己短板，因為你的短板限制了你的綜合水平；而今後我們將不斷延展自己長處，因為你的長處決定了你的水平。你只需要將自己擅長的一方面發揮到極致，就會有其它人跟你協作，這叫長板原理。
12、新的社會架構講究的是“規則”而不是“關系”
中國社會的傳統關系網被不斷撕裂，以價值分配為關系，新的鏈接正在形成，每個人都是一個節點，進行價值傳輸。新的社會架構講究的是“規則”而不是“關系”。而你所處的地位和層級，是由你所帶來的價值決定的。
13、中國人正在由求外變成求內
求外即就求關系、求渠道、求資源、求人脈，求機會，求內即坦誠面對自己內心最真實的一面，激發起興趣、熱情、希望、理想，當你做好你自己，外界的東西就會被你吸引過來，這就是所謂的求人不如求己。
14、信用無價
對於未來每個人來說，有一個東西會變的很重要，那就是信用。行為——信用——能力——人格——財富。在大數據的幫助下，你的行為推導出了你的信用值，然後以信用度是支點，能力為杠桿，人格為動力，聯合撬動的力量範圍，就是你所掌控世界的大小。
15、傳統社會的總財富是這樣創造出來的
人們依托固定公司，在固定時間、固定地點重複固定的勞動，屬於被動式勞動。未來社會的總財富是這樣創造出來的：人們依靠自身特長，點對點的對接和完成每一個需求，充分融入到社會每一個環節，屬於主動式創造。因此整個社會財富將實現裂變式增長。
16、中國 99% 的公司和集體都將消失，各種垂直的平臺將誕生
大量自由職業興起。中國社會的組織結構從“公司+員工”，變成“平臺+個人”。每個人都可能沖破傳統枷鎖的束縛，獲得重生的機會，關鍵就看你是否激發了自身潛在的能量。這才是一場真正解放運動！
17、未來每一個人都是獨立的經濟體
即可以獨立完成某項任務，也可以依靠協作和組織去執行系統性工程，所以社會既不缺乏細枝末節的耕耘者，也不缺少具備執行浩瀚工程的組織和團隊。
18、未來如何擁有自己的產品
當你有一個想法時，你可以先表達出來，然後在平臺上進行展示（這樣的平臺會越來越多），然後吸引喜歡的人去下單，拿到訂單後可以找工廠生產（不用擔心量太少，今後的生產一定會精細化和定制化），然後再送到消費者手里。
19、中國今後將無工可打
打工的本質是定價出賣自己的勞動力，並不承擔結果。隨著雇傭時代的結束，你必須主動思考和去解決問題，並竭力發揮自己的特長，為社會和他人創造價值，否則你就沒有存在的價值。中國人的工作方式正在從“謀生”到“創造”升級。
20、中國今後將無“生意”可做
傳統社會之所以有生意可做，是因為信息的不對稱使社會的“供給”和“需求”始終是錯位的，這就需要商人的商業行為去對接他們，並從中謀利。而互聯網搭建起的商業基礎會越來越完善，今後兩者可以隨時精準連接。所有的中間環節都沒有了，賺差價的邏輯也就不存在了。“經商”一詞需要再定義，溫州人的那一套思維徹底落伍了。
21、中國的社會結構將越來越精密細致
以前每一個“需求”和“供給”都是由企業完成，今後都是由個人完成，可以做一個這樣的比喻：如果經濟是一場血液循環，那麽今後它的毛細血管會更加豐富，輸送和供氧能量會更加強大。
22、中國人找回信仰的邏輯
具體來說就是：中國正在建立一套完善而合理的社會秩序，讓每個人都能各盡其才，各取所需。在此基礎上形成了新秩序，而秩序的運轉將產生新的精神。精神的碰撞激發起內心的向往，一旦我們心有所屬，這就是信仰。
23、法治的最高境界是人治，人治的最高境界是無治
什麽才是無治？即依靠利益關聯進行互相制衡，在互聯網時代，每個人都與外界有無數個連接點，依靠這些連接點，每個人的處境都將直接綁定自己的行為，貪婪、懶惰、無知作為人性的負面，都將被自然克制。
24、中國商業未來十年內的主題都將離不開“跨界互聯”
以“互聯網+”為基礎，不同行業之間互相滲透、聯合，從而構成了商業新的上層建築。不同業態將互相制衡，最終達到一種平衡的狀態，從而形成新的商業生態系統。
25、中國未來社會的完善，離不開一批有“匠心”的人
也就是那些腳踏實地的人。比如工匠、程序員、設計師、編劇、作家、藝術家等等，因為互聯網已經把社會的框架搭建完成，剩下的就是靈魂填充！所以即便是普通的工作崗位，他們的社會地位也將獲得提升，將獲得尊重。
26、中國精神文明的紅利期正在到來
傳統的物質文明進展步伐已經開始放慢，因為工業化已經將社會各項硬性設施布局完善，物質的野蠻增長期已經過去，而互聯網又已經把所有的鏈接搭建完畢，柔性內容開始兇猛增長，新文化行業是一個增長點。
27、中國今後的私有財產會更加神聖
每個人的行為都會圍繞利益展開，目標簡單而明確，是一種天然的價值回饋。匯聚大家之私，即成社會之公，此乃民富國強。
28、中國未來會有三種角色
價值提供者是依靠個體勞動創造直接財富，比如：司機、醫生、律師等等，影響力大了可以靠名聲創富，比如明星、作家、大導演、名主持等等。價值整合者是依靠配置社會資源間接創造財富，主要指的是企業家和各種組織的領導者，他們促進社會資源向最需要的地方流動。
價值放大者是依靠平臺或財富的力量去撬動企業和項目的成長，他們往往是大平臺的擁有者或財團掌控者，比如馬雲、馬化騰、李彥宏、巴菲特、孫正義等等，他們促使社會財富呈爆發式增長。三個階層不是固化的，而是可以流動的。
29、中國人的財富形式演變
四個階段，未來的財富形式一定是估值或市值，趨於虛擬和抽象，只是一個數字，即：你擁有多少財富，並不代表你就可以隨便花這些錢，而是代表你有支配這些錢的權力，財富多少意味著調動資源的大小。究其本質，是整個社會越來越共享化、公開化、公共化。
30、中國未來將建立一個偉大的“超級互聯網公司”
將 BAT 收入囊中，通過高效協作和行業細分，來優化配置社會的各種資源，包括各種大大小小的、邊邊角角的零部件，不浪費一個螺絲，不放棄一個靈魂，將整個社會帶入價值創造和吸收的大循環，這恰恰就是中國共產主義的希望所在！
CCTV 在 G20 期間播出了名為《喜歡你在一起》的宣傳片，片中展現出人們奮進的動力，挑戰的樂趣，團聚的幸福，追逐的夢想。讓我們帶著美好生活的向往，暢想中國商業的未來。
[本文作者紅杉匯（ID：Sequoiacap），文中所述為作者獨立觀點，不代表i黑馬立場。推薦關註i黑馬訂閱號（ID:iheima）。題圖來自123RF。]
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韓檢方：崔順實曾審閱機密資料 但受相關處罰可能性不大
8日據韓聯社消息，韓國司法部門今日表示，檢察特別搜查本部對韓總統“親信幹政門”當事人崔順實使用過的平板電腦里存儲的200余份檔案進行分析後發現，文檔大多為青瓦臺和政府各部門正式公開前的機密資料。
據悉，這些資料具體包括總統樸槿惠的講話稿、總統職務交接委員會有關韓朝非公開接觸內容的資料、外交部有關樸槿惠海外訪問行程文件、國務會議資料等。
崔順實（資料圖：韓聯社）
據報道，韓國檢方在對政府各部門、青瓦臺公文撰稿人、核稿人等進行調查後作出判斷，認為該文檔以正規審批程序及非正規公文請示等形式，通過前附屬秘書鄭虎成轉達至崔順實。檢方還從鄭虎成的手機錄音中掌握了崔順實要求鄭虎成傳達政府機密文件的相關記錄。而鄭虎成在接受檢方調查時已透露，這些政府機密資料均經樸槿惠命令後傳給崔順實。目前，檢方正對鄭虎成就崔順實幹政程度進行集中調查。
但檢方認為，由於被泄文件中除了1、2份以外，其他均非貼有編號的正式文件最終版。因此，鄭虎成的行為只能構成泄露公務機密罪，並未違反《總統記錄物管理法》。同時，泄露公務機密罪只能處罰泄露機密方，而非接受機密信息一方，因此崔順實受相關處罰的可能性不大。
鑒於總統樸槿惠一定程度上承認向崔順實泄露了含外交、國家安全等敏感內容的大量政府機密文件，並在對國民談話中表明將積極配合檢方調查，因此檢方認為有必要確認樸槿惠將政府機密文件泄露給崔順實的原委和意圖等。
另據韓國《中央日報》稱，從鄭虎成的手機錄音中他與崔順實對話的內容來看，崔順實對鄭虎成說話的口氣，像是一個上司單方對下屬下達命令，這令負責調查的檢察人員吃驚不已。
發改委：東北經濟在不斷築底中 大幅度下滑可能性不大
17日，國家發改委就深入推進實施新一輪東北振興戰略情況舉行發布會，國家發改委振興司司長周建平表示，東北經濟是在不斷築底過程中，再出現大幅度下滑的可能性不大，但是三個省當中遼寧的情況比較嚴峻，要恢複到正常可能要下更大的功夫。吉林現在不錯，要進一步鞏固住，把這種階段性增長轉變成持續增長，可能也要做一些工作。黑龍江在逐步穩步回升，再加大點工作力度，應該有一個比較好的發展態勢。
周建平指出，對東北的形勢看法可以用二十個字來概括，增速偏低，仍在築底，困難較大，分化加大，亮點不少。
具體來看：
增速偏低，1-10月份的數字還沒有出來，但是1-9月份的數字已經公布，在經濟增長方面，遼寧只有-2.2%，吉林不錯，有6.9%，跑贏了全國，黑龍江是6.0%，全國平均水平是6.7%，在全國四大板塊里確實是墊底的，增速也偏低。
仍在築底，吉林、黑龍江和去年比都在回升，另外一些積極因素也在增多。遼寧隨著現在逐步調整到位，明年會有個很好的發展勢頭。
困難較大。中國經濟進入新常態以後，主觀上和客觀上的，三期疊加、需求不足等等，不僅對東北，對全國都一樣，東北下降大，自身找原因更多一點。
分化較大。這也是東北和其他地區不同的地方，省與省之間分化，省內各地市之間發展分化，行業在分化，企業在分化，這四個方面的分化也構成了東北經濟的特點。吉林、遼寧、黑龍江的發展變化很大，區域內部，哈爾濱、長春、沈陽、大連這條中軸線上集中了東北大概50-60%的經濟總量，他們的發展勢頭還很好。但是東北的西部地區，靠近科爾沁草原，因為是沙漠地帶，發展條件更差一點，因為資源、環境、區位都不好，所以分化就大。另外是行業中，一些傳統的“原”字號集中的地區和資源型城市的產業行業發展比較困難，而一些新興產業發展比較好。
亮點不少。從省層面來說，吉林發展的勢頭比較好，GDP是跑贏了全國的平均水平，固定資產投資、工業增加值和財政收入都是非常好的。也應該看到，東北的新興產業和消費產品產業正在快速發展，一些新的消費亮點也有很大的變化。新松和哈工大的機器人、碳纖維新材料、生物制藥等有不少有亮點的地方，遺憾的是目前塊頭不大，總規模不大，增速雖然有20%、30%，但是對地方經濟的支撐作用還不足。
東北還有一個比較好的地方，就是就業形勢相對比較穩，城鎮居民收入方面，包括民生方面，沒有出現大的問題。目前東北困難較大，但是是發展的問題，而十年前可能是生存問題。
還有一個亮點就是農業和糧食生產穩，今年又是豐收年，東北現在愁的是糧食能不能有倉儲放得下的問題，此外東北的物價都是比較穩的。
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