國際市場三支箭打趴油價，跌破金融海嘯時期低點，甚至讓專家預言，二○一八年後，油價將在二字頭徘徊。

二○一六年伊始，當市場對於未來油價是漲是跌，看法陷入分歧之際，一艘從美國德州休斯頓港駛往歐洲荷蘭的船隻，引起了外資法人及全球石化專家的注意。

這艘船上運載著美國生產的六十萬桶原油（相當於美國原油日產量約六％），在二○一六年元月第一週從美國出口到荷蘭。這是美國從一九七五年以來，第一批從美國本土出口的原油，別小看這艘船，它代表長達四十年的原油禁令解除，開啟了新一輪的低油價新時代！

國際油價以杜拜原油為例，二○一四年六月從每桶一百一十．一二美元下挫，二○一五年年初腰斬至每桶五十美元上下，十二月跌落至每桶三十五美元價位以下，跌破金融海嘯時低點。外資高盛甚至發表報告指出：「油價未來將看到每桶二十美元價位。」

二〇一五年底，油價遭到連續三支箭的射擊，創下逾十一年來新低，杜拜原油每桶甚至跌破三十二美元價位。三支箭的第一支箭來自石油輸出國組織（OPEC），第二支箭來自美國聯準會（Fed），第三支箭來自美國國會。

第一箭 OPEC產油無上限

第一支箭以OPEC老大哥沙烏地阿拉伯最狠。過去OPEC一直採取「以量制價」方武控制油價，十二個成員國一天加起來上限三千萬桶，如果油價下跌就減產； 但是二〇一四年下半年以來，油價下跌，OPEC出乎意料決定不減產，放手讓油價繼續重挫，二〇一五年十二月四日，沙烏地阿拉伯竟然提議：「不要再有三千萬 桶的每日上限了。」

此舉導致OPEC決議拿掉產量上限的天花板，讓各個OPEC國家隨意生產，導致原油供給量增加。

以伊拉克來看，過去一天大概生產三百萬桶，但現在已經拉高到四百萬桶，「現在除了美國以外，其他地方經濟都不好，但油國們卻持續增產，油價怎麼爬得起來？」台塑石化董事長陳寶郎說。

第二箭 美升息助長跌勢

第二支箭來自美國聯準會，聯準會的目標是升息，卻意外打到原油市場。

國際間本來就有很多在炒作大宗物料，比如黃豆、小麥、玉米、黃金、原油、煤礦、鐵礦砂等的基金，這些基金規模有的比我國一年預算還要多，這些國際炒家通常追逐強勢標的，採「追漲殺跌」操作模式。

二〇一五年十二月聯準會宣布升息前後一段時間，美元一路走強，這些國際上的基金因此大舉拋售大宗物資，將資金轉為美元部位，尤其在每年年底，這些基金為了 要避險，進行拋售，造成大宗物資價格狂跌。中華經濟研究員董事長粱啟源認為，期貨的空單以及國際上避險基金的「追漲殺跌」，無形中助長了油價的跌勢。

第三箭 美禁令解除最致命

最致命的是第三支箭。這支箭源自於美國一條長達四十年的法令被移除。記者採訪多位石化專家都認為，這條法令的栘除，將改寫全球地緣政治勢力，對於未來全球油價、能源版圖帶來深遠影響。

二〇一五年十二月十八日，美國國會參眾兩院通過取消長達四十年的原油出口禁令，美國總統歐巴馬也簽署了該法案，宣告實施四十年的原油出口禁令走入歷史，美國生產的原油將可以出口。

美國是全球最大的石油消費國，也是第三大石油生產國，過去因美國國內產油量不夠內需使用，美國一直是全球名列前茅的石油進口國。二〇一四年六月歐巴馬宣布 美國因開採頁岩氣附帶產生的凝析油（codensate gasoline）可以外銷，國際油價從此跌落每桶百美元價位。陳寶郎認為，二〇一四年下半年這一波的油價急跌，美國凝析油出口是很重要的原因之一，因為 凝析油出口引發中東產油國擔心，自己在石油市場的主導權被搶走，於是發動價格戰想擊退美國頁岩油，油價從此急轉直下。

現在，美國因為頁岩油開採技術的精進，石油產量越來越多，光是美國本身原油的庫存就超過四億桶，歐巴馬因此同意解除四十年的原油出口禁令。這個轉變讓美國 在全球石油市場的角色從過去的進口國轉向出口國，美國角色的轉變，將對全球石油市場的供需格局、國際油價產生深遠的影響。

陳寶郎認為，短期來看，由於石化業者的庫存都很低，油價在今年下半年還有反彈空間，但長期來看，頁岩油的開採以及新的供給者（美國出口）持續加入，

未來油價受制於地緣政治的因素將會越來越小。就連最近沙烏地阿拉伯與伊朗的斷交事件，也只讓二〇一六年一月四日國際油價開盤漲三％，最後仍以下跌作收，顯然供需失衡因素，遠大於地緣政治因素。

國內石化研究專家、隸邁產業顧問公司總經理何耀仁則認為，地緣政治慢慢消除，油價將回歸到「供需關係」的市場機制當中，未來每桶開採成本超過三十美元的業者如北海油田、墨西哥灣油田等可能就必須關閉油田退出市場。

短期反彈最多每桶45美元

由於中東局勢仍不穩，加上煉油廠庫存都很低，短期油價有反彈空間；但陳寶郎預估，今年全年的油價大約會落在每桶四十美元正負五美元之間，反彈上限四十五美元是天花板，上檔空間有限。

何耀仁甚至大膽預測，等到不敷成本的業者退出市場，二〇一八年以後，油價將長期維持在二十美元到三十美元之間，新的科技、新的技術讓油價往下掉，國際油價很難上去了，他認為，高盛預測每桶油價會到二字頭是極有可能的。

石油一向被稱為「黑金」、「戰略物資」，人類用油七十多年來，這一、兩年來，第一次碰到油價跌得如此兇猛。隨著新技術、新科技的進步，不斷有其他再生能源或新能源陸續被開發出來，且成本越來越低，石油主宰全球經濟的時代，確定是回不去了。

新技術壓低成本，美頁岩油無懼價格戰

沙烏地阿拉伯等OPEC會員國從二〇一四年年中開始發動價格戰，企圖把開採成本較高的美國頁岩油業者打垮，讓它們退出市場，但是一年半載過去，美國頁岩油業者非但沒死，美國還解除了四十年的原油出口禁令，頁岩油憑什麼打不死？它們為何不怕價格戰？

根據陳寶郎的觀察，從二〇〇九年頁岩氣成功開採以來，隨著技術的進步，這七年來開採成本從每桶六十幾美元一路下降，甚至出現每桶成本三十幾美元的業者。何 耀仁表示，南德州鷹堡（Eagle Ford）或是二疊紀（Permian）等不少業者的成本已經降到每桶二十幾美元左右。

產油國本來以為，把油價壓低，美國的頁岩油應該就會知難而退，結果它們並沒有退，因為價格戰只有影響到成本高以及二〇一六年還想要跟金融機構借一大筆錢，靠舉債大舉投資開採頁岩油的業者。

根據二〇一五年十二月八日美國能源信息署

（EIA）發布的數據顯示，去年十到十二月美國原油日產量平均為九百一十七萬桶，較上季增加十萬桶，增加的產量主要來自於頁岩油。目前美國原油產量近六成都來自頁岩油。

全美原油生產效率提高，最明顯的是橫跨新墨西哥州的二疊紀區，這裡的頁岩油產量占全美頁岩油總產量的近四成。由於二疊紀區的原油產量持續增長，對美國原油 生產構成支撐，在內需消化不完情況下，長達四十年的美國原油出口禁令終於解禁，頁岩油非但沒被低油價打垮，還將持續改寫石油歷史。（文.張?文）

撰文者張瀞文

時代》雜誌：5年內，全球將進入「生物經濟時代」

預估產值近500兆元，是資通訊硬體（泛IT）3倍！

2020年全球近9成人口皆可上網，泛IT發展飽和，將難有爆發性成長！

●為什麼它會出現？因2030年地球總人口數達83億人，將有生存危機！

●為什麼它如此重要？因它能提供更多活下去的解方！．透過生物技術結合電子、電腦、軟體、網路、通訊、材料等．能與各產業如醫療、健康、農業、工業、能源、環保、生態等結合．未來它將滲入你我生活各層面

●未來這3大產業，在台灣含金量最高（2020年台灣生物經濟產值預估）

1. 醫療健康：讓人活得更久1.7兆元說明：透過處方、病人的行為紀錄、遺傳數據、長期健康結果比對分析，做出最有效與安全的治療。

2.農業：解除食安問題6,000億元說明：生物分子篩選工程助人吃得更有機能性，如有抵抗力、不怕寒冷等。新保健食物是由植物或海洋萃取物生產，而非化學原料組成。

3.工業：告別髒氣體7,000億元說明：人類開車是用微生物提煉的燃料，因此PM2.5會消失。

未來世界，它將無所不在

遺傳工程將預判你出生該吃什麼藥才不會生病

石化燃料消失，你呼吸的空氣中沒有PM2.5

你待的企業，使用的是清潔製程，不會有職業傷害

你使用的手機，每一個零件都可回收再利用

基因篩選取代基因改造工程，不用擔心吃到基改牛肉或黃豆

癌細胞轉移解密，標靶性化療對症下藥，治療癌症不再痛苦

整理者 顏瓊玉                                                                                                                              

當電子股陷入本益比下修的結構性困境，近期舉辦的兩大消費性電子展，透露多種新趨勢，將是電子股搭上新成長列車的機會所在。尤其是蘋果與谷歌進軍汽車產業，對台廠帶來效益將最大。

美國國際消費電子展〈CES〉於二○一六年元月六日，在拉斯維加斯展開；緊接著二月二十二日，世界行動通訊大會〈MWC〉將在西班牙巴塞隆納舉辦。相關題材發酵，國內的受惠股擁有利多題材，對電子股可望有所激勵。

汽車新應用

一六年電子股最夯關鍵字

當舊題材難以拉動股價，如何搭上新興產業的順風車，甚至繳出一定成績，就是電子族群的挑戰。從CES、MWC展望一六年，新興產業將為電子股營造哪些題材？「汽車、機器人、虛擬實境、穿戴式裝置、智慧家庭、雲端應用」是六大關鍵。

居首的當然是汽車。外界預期，國際品牌的無人車及車聯網，可能在CES期間陸續亮相；傳聞已久的谷歌等網路龍頭跨足汽車領域，將有實際進度。這項趨勢，最有利台灣電子業者從3C正式跨足第4C：汽車〈Car〉，堪稱是轉型、獲取新商機的重要里程碑。

機器人也會是熱門產品，從最初索尼推出的機器人、達文西手術機械、掃地機器，到近期鴻海幫軟體銀行代工的「Pepper」，機器人運用在日常生活甚至精密 操作越來越普遍，人工智慧的大量應用，開始走出奠基階段。包含鴻海集團、華碩、微星、仁寶、廣達，及眾多工業電腦廠商，對此一領域均積極投入，至於IC設 計龍頭聯發科，當然不會在人工智慧所需的CPU市場缺席。

另一方面，虛擬實境及3D感測產品，可滿足消費者模擬許多無法親身達成的活動與情境。儘管目前只是發展初期，但隨著許多軟硬體廠商持續投入，一六年虛擬現實技術有機會取得突破，實現人們模擬許多戶外活動的需求，進而打開市場。

這一方面，最具企圖心的是宏達電。公司積極以虛擬實境產品翻身，矽創、原相、義隆、聯詠、新唐等IC設計商，也在3D感測IC及無人飛機努力著墨。

至於穿戴式產品，近兩年叫好不叫座，主因穿戴眼鏡不符合人體視覺，還衍生出偷窺等隱私權疑慮；智慧手錶則是螢幕太小、電池續航力不足，導致淪為手機附屬品。不過，一六年許多廠商仍將捲土重來，推出螢幕更大、電池續航力更佳、運用功能更多及更有效率的產品。

第五個趨勢是智慧家庭、居家照護。這也是近幾年如火如荼發展的新商機，但不可諱言，智慧家庭市場仍處在百家爭鳴階段，尚未有大廠領導出標準模式，或者成功結合現有的軟硬體，因此成本居高不下，短期內無法普及。

不過，隨著網路聯結越來越發達，至少蘋果與谷歌已經各自推出智慧家庭平台「HomeKit」，及代號「Brillo」的物聯網作業系統，預料會有不少廠商 推出兼容兩平台的產品，把現有家用電子設備，逐步整合為單一系統，落實方便的生活。這一方面，台灣的網通廠商可望受惠。

行動支付及雲端應用也值得期待，這是方便消費者、進而培養使用習慣的好方法。加上中國春節假期及MWC期間，是許多手機廠推出新機、避開蘋果產品的時機，手機業者積極備貨，對相關代工業者有久旱逢甘霖的意義，這也是台積電等半導體廠，近期開始出現庫存回補的由來。

蘋果也看好

進軍汽車業 四大台廠受惠在這些發展趨勢以外，一六年科技界購併及合作將不乏震撼彈，目前最具代表性的訊息，莫過於蘋果可能購併特斯拉（Tesla）。

雖然還未證實，但因為兩家公司的確各有所需，未必全是空穴來風。畢竟特斯拉財務狀況不是很好，需要找更大的資金支援；至於蘋果若不能在短期內推出新的殺手級產品，購併特斯拉即可直接跨入電動汽車及無人自動車，未嘗不是好事。

若此交易成真，蘋果勢必再創高峰，對承接零組件的公司更是一大利多。因為iPhone 6s售價太貴、銷售平平，已經拖累蘋概股股價，傳聞將推出的6C或7C，可填補一六年第二、第三季業績空窗期，有機會帶動蘋概股反彈。但蘋概股想要風雲再 起，非有一件重量級產品亮相，或公布一樁大型購併不可。

蘋果無論自行造車，或者如傳聞購併特斯拉，台股首要受惠者都是台積電、日月光、鴻海集團、新普四家。其中，汽車電腦CPU及其他微控制器〈MCU〉可能由 台積電代工；日月光有機會取得CPU及MCU的系統級封裝〈SIP〉訂單；鴻海集團則早已默默投資汽車領域、機器人，透過自動化、組裝廠遍及全球，有本錢 擔任組裝廠，及由旗下F-訊芯承接低階系統封裝；至於電動汽車的核心：鋰電池，這是新普的強項，接下來才是其他蘋概股受惠。

〈作者為富傳金融資產管理執行長〉

撰文 / 陳冠升

瑞士信貸董事總經理陶冬示警未來風險，中國需求萎縮，美國升息牽動新興市場神經，而油價漲跌直接影響物價波動，也關乎產油國命脈，並身繫高收債存亡。油價，極可能是二○一六年的最大黑天鵝。

全球經濟的大格局，在二○一六年估計會延續目前的「四低四分」趨勢。

所謂四低，指的是除非出現結構性改革，或市場再次破局，在可預見的將來，全球經濟都在低增長、低通膨、低利率、低貿易增長的中期軌道上匍匐前進。

雷曼事件觸發全球金融危機已經過去七年，絕大多數國家脫離急性危險期，從紙面上看經濟，正在經歷戰後最長的復甦期。但事實上，全球復甦頗為虛幻，經濟復甦 遠遠弱過金融資產復甦。除了美國之外，其他大國所謂的復甦，都是建立在央行QE（量化寬鬆貨幣政策）的貨幣幻影上，從就業到投資，未見根本性改善。究其根 源，各國在改革上裹足不前，急性危機過後，變革政治意願更加低下。企業對改革前景沒有信心，自然不願投資，也就沒有新的就業機會。

缺少內需，物價便不興；通膨不起，消費意願更弱；需求不振，貿易增長很難強勁。各國試圖通過匯率政策來增加出口競爭力，不過在全球範圍看，這是零和遊戲，因為需求總量未見改善。危機後全球貿易增長始終弱過經濟增長，這是需求元氣未能真正恢復的表徵，估計仍會持續下去。

所謂四分，指的是全球四大央行的貨幣政策，開始分道揚鑣。相對於其他國家，美國經濟算是有一點復甦，並非其改革舉措如何成功，只不過美國政府允許房地產市場和勞工市場放手一跌，市場出清後有慢慢回升的基礎。

風險一》升息左右美元

新興市場 風險恐攀升

聯準會時隔十載後首次啟動升息週期。美國升息，有工資上漲等原因，不過其政治考量大過經濟考量，畢竟經濟已出危機狀態，貨幣政策亦須作出相應調整，避免監管聯準會，成為大選年的競選話題。

但是以美國目前的經濟體質，根本無法承受持續大規模升息，預料聯準會利率到一％左右，葉倫就會停手觀望。不過聯準會升息仍屬二○一六年貨幣政策中的異類，其影響將波及其他國家及各資產種類。

其他大國央行預計仍在寬鬆週期。歐洲央行明言將QE計畫延長至二○一七年，但是購債力度並無增加。日本央行加大買債力度和債券年期，不過以目前可購債數量 看，二○一六年恐怕需要QQE（質化與量化寬鬆貨幣政策），在QE細節上變招。中國人民銀行估計在利率、存款準備金率和匯率上三箭齊發，不過政策中心仍在 定向寬鬆上。危機時期的貨幣政策同步共振已經成為過去，意味著政策方向更分歧、招數更繁雜，政策透明度下降，市場更動盪。

除了上述比較容易判斷的四低四分，筆者認為二○一六年五大風險對金融市場的走向，影響較大。

筆者相信聯準會的升息舉動，應付國會壓力的成分更大一點，一定會點到為止。市場的注意力已經從首次升息的時機轉向升息的力度，美國貨幣當局下半年升不升 息、升多少，對於美元走勢至關重要，對於資金流向也至關重要。美國經濟並沒有復甦到讓聯準會一路升息的地步，不過通膨壓力是否受控，尤其工資增長和石油價 格乃兩個關鍵未知數。二○一五年十二月升息，是過去四十年美國透明度最高的一次利率舉措，二○一六年的升息，恐怕就沒有那麼透明，而且政策搖擺度估計相當 高，市場搖擺度估計更高。

美元走勢，直接影響到新興市場的命運。近兩年美元升值，已經令能源商品價格暴跌，資金套利新興市場，巴西、俄羅斯等國飽受蹂躪，產油國財政捉襟見肘。

二○一六年新興市場會面臨嚴峻考驗，整體出事的風險仍在集聚。

風險二》原物料價暴跌

債市違約潮 機率相當高

石油市場供需失衡，將油價從每桶一四○美元，拖累到三十四美元；中國需求下降，導致銅價、鐵礦石價暴跌，這些令前幾年大肆擴張的能源商品生產商，面臨現金 流困境；加上美國升息，債市上，借新債還舊債日漸困難。年中還債高峰期，出現債務違約是大機率事件，而這讓後續借債更加困難。

垃圾債成批違約，應該是預料之中的事情，不過是否因此觸發系統性風險，危及主流債市，甚至其他資產種類，則無法預測。筆者認為，出現系統性風險的可能不大，畢竟此危機已被談論了一段時間，監管及銀行內部都做過壓力測試，但是此風險不能不提。

風險三》油價漲跌困境

下跌傷油商 反彈釀通膨

油價跌破每桶四十美元，就很難從基本面來分析了。但是伊朗石油禁運即將解除，產油國財政壓力巨大，油商面臨還債期限，都給投機者放空原油提供藉口。 OPEC（石油輸出國家組織）主導石油價格的時代，已經成為過去，產油國本身的財政壓力，更增添偷跑的理由。筆者認為，石油價格尚未見底，不過接下來的投 機成分大過基本面的原因。

石油市場對風險資產的更大風險，來自油價的突然反彈。由於作空石油已經成為一面倒的交易，一旦市況逆轉，資金自相踐踏可能導致油價抽升。油價反彈一旦維持 住，通膨壓力便會驟升，央行貨幣政策的假設就不得不改變。筆者認為，油價強勁反彈並挺住，看似機會不大，但是可能是二○一六年的一個黑天鵝事件。

「中國風險」已經在市場上被講了一段時間。其實一部分風險（如地方債），已經被化解，但是二○一六年是去槓桿、去產能、去庫存的「手術期」，風險自然大。 另外值得注意的是，微觀企業的現金流近期惡化較快，由此可能牽連出銀行不良資產。筆者相信宏觀風險仍在可控範圍內，不過中國仍在全球市場的風險名單上。

風險四》中國反貪腐潮

需求下滑快 衝擊貿易國

相對於金融風險，中國需求下滑得很快。二○一六年反腐敗的炮火，向石油金融行業之外延伸，政策重心由需求側轉向供給側，中國對資本產品和大宗商品的訂單預計進一步萎縮，這個不僅對國內增長動力是一個考驗，對不少貿易夥伴國家也會構成衝擊。

一般的判斷是，歐洲經濟復甦動力不足，歐洲央行（ECB）進一步寬鬆貨幣政策，這是市場共識，也是筆者的看法。

風險五》歐洲連鎖反應

物價若反彈 QE恐觸礁

不過歐洲央行對QE加碼的一個重要前提是，沒有通貨膨脹壓力，甚至有通縮的威脅。如果石油價格回升，基數效應下可能帶來強烈的CPI（消費者物價指數）反彈。由於德國對物價，有著與生俱來的恐懼，德拉吉的QE大計可能因通膨而觸礁。

這種情況未必出現，但是一旦出現，歐元兌美元可能大幅升值，資金的全球流向可能因此改變。另外，市場一面倒地預料歐洲進一步寬鬆，製造出大量依靠歐元貸款的套利交易盤。萬一歐洲央行政策有變，套利盤拆倉也可能製造市場震盪。

來自歐洲的另外一個風險，是英國的脫歐傾向以及極端政黨在選舉中的崛起。政治風險很難用經濟學模型來量化，但是它對歐元的潛在殺傷力不容低估。

撰文 / 陶 冬

每年的CES（消費性電子展），都是全球最新科技趨勢發展的風向指標，今年，《今周刊》特別在美國現場直擊，觀察最新趨勢。除了智慧車延續去年熱度，持續 成為展場上最受矚目焦點；新崛起的VR（虛擬實境），一樣展現出超高人氣，預期兩者都將是未來幾年，不能錯過的關鍵科技趨勢。

每年一月，CES的到來，都會為美國拉斯維加斯這座五光十色的賭城換上科技新裝。而在二○一六年，來到拉斯維加斯不可能錯過的兩樣東西，是智慧車和VR。

早在開展前，CES主題演講的名單，已經為這場年度消費性電子大秀定調。在三天八場的主題演講中，除了CES的常客英特爾、三星，和主辦單位消費者科技協 會（CTA），其餘五個名額，就有兩個給了汽車大廠福斯品牌執行長迪斯（Herbert Diess），和美國通用汽車執行長兼董事長巴拉（Mary Barra）。

其實一五年，車聯網應用就開始在CES受到 很大關注，而在今年，車用相關的展示規模又比去年進一步擴大，包括奧迪、賓士、豐田、福特、現代、BMW等，歐、美、日、韓，全球幾大車廠全數到齊，估計整體展區有超過五百家車用相關廠商展出。

甚至，非傳統車用供應鏈業者，如高通、輝達（NVIDIA）等，今年也不約而同以車當作展場主題。走遍CES展場，讓人忍不住懷疑，這次究竟是來到CES？還是拉斯維加斯車展？

趨勢：跨界整合

傳統汽車攜手科技業，大家都在拚智能化這個奇特的現象，反映出傳統汽車業與科技業正加速走向跨界整合。首先，車內的控制系統逐步從傳統的機械式儀表板，轉 向數位化顯示螢幕。有業者形容，這就好像是在車內嵌入一台平板電腦，只是形狀不再方方正正。連帶地，操作方式也因此增加觸控、聲控或手勢操作等更多選項。 而包括豐田在內等大廠，更已經著手展開汽車人工智慧的開發。

另外，每一輛車也都加入了更多行車輔助功能。

以現代汽車展示的透明汽車為例，在車的前後兩端、車頂和兩側，都裝上數個攝影機、雷達、胎壓感測器等各式感測裝置。另外，在車的內部，也有業者如 Pioneer（先鋒），裝設了可以偵測駕駛心跳功能的感測器，當心臟跳動的頻率下降，儀表板就會自動噴出薄荷香氣，幫助駕駛振作精神。

當車子有了作業系統，並安裝上各式各樣的感測裝置，然後連上網路，這就像是一台可以行走的連網電腦。因此各家車廠也紛紛打造自家的雲端平台，除了藉此形成 車與車之間的車聯網，也積極與智慧家庭、智慧城市整合，如即時得知各地區路況，調整路線；或在馬路轉角處避免與來車相撞；還有在回到家之前五分鐘，自動打 開冷氣等，全面深入消費者的生活。而更進一步，各家車廠都在朝向自動駕駛的方向努力。

風向：車廠反客為主

賓士、福特未來會變科技公司？

同時間，科技廠商也不甘於只能在汽車世界裡擔任配角，在今年的CES展場上，眾多國際知名車廠之中，就出現了一家成立才不過十八個月的新創公司「法拉第未來（Faraday Future）」。

該公司展出首款概念電動汽車FFZERO1，即獲得PCMag等多家科技權威媒體頒發二○一六 CES最佳汽車等大小獎項。同時，Faraday也已經宣布要在拉斯維加斯投資十億美元建車廠。而這家獲得各界高度關注的新汽車公司背後，主要投資者就是 中國網路公司樂視（LeTV）。

除了樂視，包括Google、Uber、蘋果等高科技廠商，從來就不掩飾他們對汽車產業的興趣，或許再過幾年，這些科技大廠、網路公司，都將以車廠的身分，現身CES。

雖然，目前許多車聯網相關的展示都還只是概念，不能立即進入商用。但可想像，這些擁有龐大資源的眾家車廠，與科技大廠的同步投入，加以兩方之間微妙的競合關係激盪，很多願景可能會在不遠的將來實現。

而最終究竟是福特、賓士這樣的車廠會先變身為科技公司，還是Google、蘋果這些科技公司會先改寫汽車市場的面貌？車廠與科技業間的賽跑，預期在未來幾年都會是市場注目焦點。

在智慧車之外，今年的CES，人氣最高的項目絕對非VR莫屬。

最好行銷工具：VR

哪裡可體驗，人潮就在哪裡從拉斯維加斯會展中心的中央大樓走進去，第一個吸引目光的，就是三星那彷彿小型遊樂園般的VR劇院體驗區。一個個體驗者戴上 Gear VR眼鏡，坐在會自動前後左右擺動的模擬劇院椅子上，不時可以聽到歡呼聲，看得出來，他們彷彿都覺得自己真的坐上了雲霄飛車。

這樣的劇院式體驗設計，一次約可消化二十人之多，然而三星體驗區前，一路蔓延到其他展位的排隊人龍，始終沒斷過。

還不只是三星，一四年帶起這波VR熱潮的虛擬實境頭戴式裝置大廠Oculus，其展區周圍，一樣呈現被排隊人龍包圍的盛況，而該廠在CES期間，也正式展 開VR商品預購，進一步提高市場對它的關注度。現場工作人員表示，以一個人體驗六至十分鐘估算，排隊等待體驗的時間，最長可以達到四小時，而且這還是在他 們強制禁止更多人加入排隊的狀況下，才將等候時間控制在四小時內。

車廠最愛

體驗真實行車感，彌補展場限制另外，索尼在自家攤位也設置了PlayStation VR體驗區；宏達電則除了發表新一代產品Vive Pre，也在會場外圍放置大型VR體驗車。

同時，現場也有許多VR軟硬體相關的新創公司，如亞洲虛擬現實科技（3Glasses）、來自中國的蟻視，和美國的NextVR等。而為期四天的CES展會裡，以VR為主題的相關論壇演講，更是多不勝數。

實際上，可以說整個CES展會就是對VR產業最好的行銷宣傳。因為走在會場裡，大概每隔幾個攤位，就可以看到VR體驗區。而有趣的是，這些廠商大多不生產VR硬體，更不是相關的軟體或內容供應商，他們之所以在攤位上設立體驗區，主要是將VR作為行銷工具。

除了藉此吸引更多參觀者停下腳步，他們也希望VR的沉浸式體驗效果，可以讓參觀者的印象更深刻。當中，以車廠應用VR作為展示工具的廠商最多，畢竟對比平面螢幕，VR更能帶來真實行車的體驗感，也彌補汽車無法在室內展區開動的不足。

對VR這樣一個新興產業來說，市場的教育和推廣正是他們現階段最需要的，而CES的加持，顯然成了最有效的助力。

明日之星

VR生態系，可望加速成形不過，提高一般大眾對VR的認識度，只是第一步，從Oculus公布虛擬實境頭戴顯示器「Oculus Rift」的預購價格，將從五九九美元起跳，引發消費者抱怨，連創辦人拉奇（Palmer Luckey）都得親上火線致歉就可以看出，VR裝置與消費者的期待還是有一段距離。同時在技術面，不論是重量、無線化，或解析度和內容豐富度等方面，業 者也承認目前仍然存在不小的進步空間。

但不論如何，各家軟硬體大、小廠商爭相投入的舉動，說明了VR確實是繼物聯網、穿戴裝置和車聯網熱潮之後，現階段最受期待的明日之星。

在CES的推波助瀾下，VR生態系也可望加速成形，帶起另一波新商機。

採訪後記》

當CES滿是陸廠，台灣呢？

有人說，今年的CES散發著濃濃的中國風，記者在現場則觀察到，今年CES的台灣味，也比過去幾年淡了不少！

今年的CES有來自全球，將近4000家廠商參展，而當中有近三分之一是來自中國。其中，單單是深圳市政府，就帶了數百家廠商，規模大到可以自成一區。但 數量不是最重要的，實際走一趟展場不難發現，這些中國廠商雖然都有大筆預算參展，但不少公司多數時候都是空蕩蕩地，乏人問津。

然而值得關注的是，在這1000多家中國廠商中，也不乏如通訊大廠華為，或是無人機大廠大疆這般，具有國際能見度與國際水準的企業。除了產品實力不輸人，在展場設計、人員解說等行銷實力上，中國廠商也愈來愈具備國際水準。

反觀台灣，自PC產業走下坡之後，與CES之間的關聯似乎就變得愈來愈淡了。後來幾波新趨勢，不論是智慧型手機、智慧家庭，或是近來相當熱門的無人機、智慧車等，台灣似乎都無法找到有利的施力點。

而就台灣三大消費性電子品牌商的動向來看，這次宏達電和宏碁雖在展前舉辦了記者會，卻沒有在CES場內設點。特別是宏達電相較於三星和Oculus這兩大VR廠商的大規模參展，在VR元年的這第一場戰役，宏達電似乎在氣勢上已經先矮人一截。

此外，華碩在今年更是連記者會都省了，只在CES會場附近飯店租了房間，做產品展示。

業內人士感嘆，在CES展場裡，若非刻意尋找，要想碰到台灣廠商，似乎愈來愈不容易，而且就算參展，規模普遍也比過去更小。

以今年來看，少數展出較具規模的台灣業者，大概只有金寶旗下的3D列印機公司三緯國際。

當然，各家業者各自有不同的策略考量，如近來將營運重心轉向手機的華碩就表示，未來大型活動會以自行舉辦為主。而對於CES這類國際大型展會，可能傾向採取參加，但未必召開記者會的方式。

然而，CES終究還是國際科技趨勢的重要展場，當台灣在國際展會的能見度愈來愈低，不免讓人對台灣科技產業的未來感到憂心。

撰文 / 何佩珊

新總統的第一年，要做這件最困難的事。因年金問題的危機迫在眉睫，改革腳步卻已拖延了至少十年。

選戰正酣的一月上旬，監察院通過調查報告，要求衛福部檢討改進「老人虐待和無效醫療」問題。調查的起源，是一位退休多年、重病不治的老校長，因為子女捨不得放棄他每月八萬元的一八％優惠利息等退休金，竟被迫靠呼吸器維生，至今已八年。

這案例充分代表了現行退休金制度，造成的不公平。而且，台灣和歐洲、日本同樣被少子、高齡化的趨勢困擾，但歐、日早在十年甚至二十年前，就啟動年金改革工程，台灣卻停滯不前，對於獲得退休金「超額利益」的族群，幾乎動不了一根汗毛。

十年前，陳水扁政權開始向軍公教退休金開刀，但改革方案卻是「球員兼裁判」，由考試院的中高階文官主導，結果被批為「肥大官、瘦小吏」。後來修改方案，在立法院雖取得朝野協商共識，最後仍遭少數軍系立委杯葛推翻。

國會六成席次是最大後盾人的問題難搞定，仍須克服三不利

八年前，馬英九「完全執政」（國會席次過半），被視為改革的最好機會，但直到二〇一三年，因各種年金的精算報告出爐，破產危機浮上檯面，馬英九才將年金改革提高層級，召集行政、立法、考試三院長共商，還限時兩個月提出全面性方案、送立法院修法。

改革方案最後雖送進立法院，但因人人不滿意，結果遭到自家立院黨團抵制、拒絕排入議程。

十年來，兩位總統都做不到的事，新總統蔡英文做得到嗎？

「大家會覺得，這次總要改得成吧！」蔡英文的年金政策最重要幕僚——台大社會工作系數授林萬億說，蔡英文承接了非改不可的社會氛圍。最大的有利因素，是民進黨在國會獲得「超級過半」的六成席次，要強力改革、推翻既得利益，蔡英文擁有更大的國會控制力和正當性。

但是，林萬億指出，蔡英文也面對三個不利。第一，是目前的公辦養老制度太複雜，包括五種社會保險、六種退休金制度、一種社會津貼，主管機關涵蓋內政部、教育部、國防部、銓敘部等七個部會。要讓社會大眾搞懂各種方案的利弊，是個困難的說明、說服任務。

第二，是改革影響到跨職業、跨世代的利害，使得在尋求各界對改革方案達成共識的過程中，「可能出現互相討價還價、結盟勒索。」

第三，從過去幾次改革中得知，掌握各種年金財務、人數流動等資訊的文官體系，傾向拿出有利於己、隱藏不利於己的資料，讓外部專家碰到諸如「算錯重來」等白費力氣的事。

其實，還有一個讓蔡英文和團隊「不敢說出口」的大難題。

最大關卡，是被改革的人爭取這群文官中堅分子讓利是關鍵也就是最需要「被改革」的一群，正是她四個月後接手的文官體系裡，最有行政經驗的中高階官員。

這源於二十年前軍公教採行退撫新制時，產生了一批橫跨新、舊制度的人，亦即既有一八％，又有月退金的「超額受益者」。當時在球員兼裁判下設計的方案，最有利於這群中高階軍公教。

簡言之，到達薪資最高級的軍公教人員，可計算退休金的薪資，已比勞工最高上限四萬五千八百元高，再加上部分退休金可享一八％優惠存款利息，退休後收入往往超過工作時，顯然太超過。

這群在制度扭曲下「超額受益者」，目前有許多是五十多歲就退休的「活力老人」，或是行政、教育界資深的「中堅份子」。他們最有能力進行遊說或抗議，同時他 們的行政經驗，也可能是新政府運作需要仰賴的。陳水扁時代的改革方案反「肥了大官」，馬英九時代的改革方案也是資深文宮受害最輕、資淺公務員受損最大，關 鍵因素都在這群超額利益者有能力「綁架」政府。

因此，蔡英文如何不被「綁架」，甚王爭取他們的信任，願「讓利」接受退休福利縮減？是她年金改革能否成功最大關卡。

想成功，過程越透明越好如網路直播會議、內容讓大眾監督

蔡英文在年金議題上的具體政見，目前只有上任後立即召開全國年金改革會議，並在半年到一年內達成結論。

不過無論蔡英文用何種策略讓這個「一年達成結論」的承諾兌現，她的年金改革，不脫三點：首先是延後請領退休金的年齡，目前叫OECD國家各種退休制度的平 均法定退休年齡約是六十四歲，台灣勞工是六十歲。德國等歐洲國家，目前已將退休年齡延後到六十七歲。而且台灣除了延退，也必須讓不分職業的可退休年齡規定 一致化。

其次，是降低所得替代率。目前英國不同退休制度的所得替代率，約在三成到五成之間；德國則將最高年資四十年的所得替代率，降到不及七二％。從這個標準來看，蔡英文的退休金所得替代率改革，應該也會朝整體七成以下的目標前進。

第三是提高年金保險費率，也就是每個人提撥更多薪資來支持年金財務，因為目前的費率經過精算仍是太低，長期仍會入不敷出。

林萬億表示，年金改革會議成功的關鍵之一，是「一定要在程序上層現出蔡英文的決心」，這包括各種利害關係的群體都要有代表（林萬億的理想規模是三十一名）。

可以預估，為展現決心、運用民氣，未來相關會議過程很可能會透明公開，例如網路直播，讓討價還價的內容受大眾監督。

「當大家越清楚（會議裡）發生什麼事，改革會越容易成功，」林萬億說。

這將是蔡英文上台後的第一場「年度大戲」。她過去在陸委會主委任內，曾經主導「經發會」兩岸組，達成三十六項共識，是各組中最有成效的。當時她用磨功和苦功，逐一拜訪各政黨代表，從不同利益中找出可能的共同點。

如今，以總統身分，恐不便再穿梭於各代表之間，親自「合縱連橫」，操盤年金改革會議的進度和效果。這是蔡英文將年金改革命運交給一場會議後，最難的技術考驗。

撰文者 田習如                                                                                                                              

台灣第一大有線電視新聞台，股東結構劇變！

總座去職、前員工臉書上開炮，這場回購大戰始末，首度公開。

台灣第一大有線電視新聞台TVBS，在總統大選的前十二天，股東結構跟著變天！

一月四日，香港TVB公告以新台幣四十三億四千三百萬元出售四七％台灣聯意製作公司（即TVBS母公司）股權予利茂、德恩、連信三家投資公司。

在三百四十天之前，這三家公司才以四十六億九千五百萬元吃下TVBS五三％股權，這三家投資公司背後法人代表與宏達電董事長王雪紅關係密切，因此外界認為王雪紅全面掌控TVBS。

事實上，王雪紅與香港TVB第二次股權交易的四七％股權中，有三五％股權已經轉由另一神秘人物吃下。

此人，是中央貿易開發公司董事長丁廣鋐，他的父親是有「越南王」封號的丁善理，他的表舅就是張孝威。在張孝威的運作下，對投資媒體極有興趣的丁廣鋐砸下超 過三十二億元取得TVBS三五％股權，成為策略投資人，也協助張孝威從香港TVB手中，拿下台灣TVBS的「完全執政權」。

原本從台灣大哥大總經理退休的張孝威，三年前在王雪紅力邀下，出任TVBS董座。自稱前半年在當「觀察員」的張孝威，隨後推動TVBS新聞部的改變，把主播制改為大編輯台制度，引發T台新聞部員工反彈與離職，更有前員工在臉書上炮轟張孝威的做法。

張孝威接受《商業周刊》專訪，首度告白T台內部風暴始末，他坦言要改變TVBS的企業文化、推動新的數位投資，最大問題就是香港掌控TVBS百分百股權，為了終結他眼中的「買辦式管理」，買下股權、前總經理楊鳴的去職，成了必然走的路。以下為專訪紀要。

談內鬥》揭新聞部人事角力問：當初王雪紅從來沒有公開講過，她為什麼要買TVBS，她當初找你時，有沒有跟你說過她買媒體的目的是什麼？

答：她就是要有一個扮演「社會公器」角色的媒體。基本上她就是要一個乾淨的媒體。

問：「乾淨」的定義是什麼？

答：公正啊、言所當言啊，有深度啊，獨立啊。

問：過去很多所謂老T台的員工，覺得你把手伸進新聞部干預這件事情，跟你講的「社會公器」怎麼去平衡？

答：所謂我手伸進去，只有一個人會去用這個名詞。從來沒有電視台會說董事長把手伸進新聞部的，你看看別的電視台，人家董事長管不管新聞部？管得一塌糊塗， 比我管得非常非常多！包括連政治立場都要管，我有沒有管？我沒有管任何一個議題！我管的是新聞部的組織及策略，把對的人放在對的位置，不然收視率怎麼上 來？

問：那為什麼TVBS要找羅智強來當《二一○○全民開講》的主持人？

答：《二一○○》當時沒有主持人已有一段時間，大家都在外面物色，找羅智強來主持《二一○○》是我的主意，很多人覺得這是政府高層的安排，沒有這回事。羅 智強呢，我那時候在電視上看到他，覺得他年輕，有一點口才，他其實滿熟悉政府運作，就想說他會不會是一個可以擔當這一個任務的人，我也找他談了好多次。但 是最後，雖然他自己也很努力，可是他後來體認到說其實他不適應。當初新聞部有些人覺得是不是我在迎合上面？事實上這證明，這是我們獨立的一個選擇嘛，就是 說這個實驗沒有成功。

問：你說「把手伸進新聞部只有一個人會講這種話」，那一個人是誰？

答：因為他（編按：指前TVBS總經理楊鳴）覺得新聞部是他的地盤。我們新聞部是總經理直接督導，別人不可以碰。

他跟我講說你新聞部有什麼事，你不要直接表達，你跟我講我會讓它發生，什麼叫作把手伸進新聞部呢？新聞部只有你一個會管嗎？到後來，二○一三年時，我們收 視率往下掉啊，五月、六月的時候，我們是排到第二名，我們從第一名掉到第二名，本來就是很微幅領先第一名，後來變成第二名了，我覺得這不行啊。

我來了三年，尤其是第一年，對我來講，我是比較需要了解這個公司的，但是整整三年，我們總經理從來沒有進過我辦公室一次跟我好好談，其實應該是每次講半個 鐘頭、一個鐘頭的時間，跟我好好談一談，他覺得這一陣子公司情況，他覺得公司有什麼事情該做？或者怎麼樣，沒有一次。

談股權》終結買辦式經營

問：你接TVBS三年來，過去一年的動作最大，你安排兩次股份買回的計畫，同時楊鳴離開，這件事情是有關聯性的嗎？

答：當然有很大的關係，我們看TVBS的歷史，一九九三年成立，到二○○三年邱復生退出，這是第一階段。這階段由邱復生主導經營，也是TVBS較輝煌的一 段。第二階段就是二○○三年開始一直到大概我來做董事長，也就是二○一二年初。這個第二階段的時期，我稱之為「買辦式」的管理。

香港人接手後就找head hunter（獵人頭公司），就找到楊鳴來，因為他們唯一關心的就是香港母公司的利益，公司本身的發展不重要，所以你要他多投資，是很難的事情。假如不是 我來做董事長，我們怎麼可能說是我們是所有電視台裡面，頭一家全面HD的？HD加數位化，大概投資了十五億元左右。

我為什麼一直在推動這個投資呢？因為我在台灣大哥大後期時，那時因為後來我們也有台固媒體，也就是有線電視系統平台，趨勢是很清楚，整個數位匯流的趨勢，所有都走向數位化，你現在不趕緊把你的內容全部都數位化，將來你擠不進去那個平台啊！

問：媒體界有很多傳言說，TVBS的林口影視城開發案喊停是楊鳴離開的原因，究竟是怎麼一回事？

答：其實不是喊停，就是暫停。因為林口案的設計是有重大瑕疵的，但是我在後期才猛然發現這些問題。

是香港（指香港TVB）要這個計畫。等到我開始了解這個計畫的時候，決策已經形成了，完全在總經理手上執行。

香港覺得，你不能是單單建造一個影視大廈，你要有這一個商業模式，所以商業面積從原來可能二○％左右，擴張到四○％，因為這也是滿多錢的，他覺得說將來才能賺得回來，那也是一個想像，因為地下樓層因此必須把深度擴到地下四層，經費十分驚人，而且很難回收。

問：香港TVB把它當成地產來想像？

答：你講的一點都沒錯！影視大樓是表面，其實是一個地產的deal（交易），因為你去林口要買這樣一塊地，你也買不到。現在因為新北市政府要來做影視城，可以買到這塊地，所以他覺得趕快把它買下來，只是最後出的價，要多少呢？所以他們說最後我們這邊決定。

問：行情你們了解嗎？

答：價格有不動產專業顧問提建議，所以這個基本上來講，表象是要蓋攝影棚，骨子裡面就是一個商場開發。過去總經理沒有把關鍵點提出討論，可能是因為他覺得 這是香港人的案子，香港人同意就好了。這就是買辦式的管理！他（楊鳴）剛走的時候，跟一些新聞界的老朋友說，因為股權結構轉變了，所以他的角色改變了，香 港人相信的是他，我想就是那種心態，所以他不進我的房間。

談改革》改變吃大鍋飯文化問：那你怎麼說服王雪紅，支持你把股份買回來，讓TVBS有轉型的可能性？

答：這基本上是我跟陳文琦（編按：TVBS董事）達成的共識，這是一個很明確的目標，如果不這樣做的話，公司很難做大幅的一個調整。

舉例來說，過去有誰關心我們表現較優異的員工啊？我們連HR（人資）部門都沒有，你知不知道？就是管理部裡面有一個人事科，負責發薪水，辦理報到手續，沒有人在想人力資源要怎樣好好做。

我到任後，設立人力資源部。二○一五年開始，按季將財務狀況讓核心主管了解，我們是在同一條船上，這樣的團隊精神，需要花時間建立，而人力資源部扮演不可或缺的角色，也才能徹底改變過去「吃大鍋飯」的管理文化。

整理者 陳彥錚 採訪者 吳修辰