嚴監管的態勢仍在資管領域延續，並從投研端轉向銷售端。日前，上海、深圳等地證監局對在基金銷售中存在的直銷代辦行為作出明示，該行為被認定為違法違規，監管層予以叫停。
業內人士指出，所謂直銷代辦，大多是指第三方代銷機構與金融機構協商後，將資金直接引入基金公司直銷通道，基金公司的直銷量得以增加，但同時也會按照正常的代銷分成給予第三方機構一定尾傭。而需要支付的銷售費用，基本為銷售基金規模的管理費的50%，譬如10個億的基金規模，若管理費按照1%計算，基金公司便需要支付500萬的傭金給第三方代銷機構。
基金素來也是看天吃飯的行業。牛市時，巨無霸基金頻現，基金銷售自然不愁;但牛市轉瞬即逝，在漫漫猴熊市中，不論是直銷還是代銷，基金的銷售量大幅放緩。去年，委外需求井噴，傳統的代銷模式難以為繼，在“向機構看齊”的銷售導向下，一些第三方機構便又打起了直銷代辦的主意。
“按照基金代銷業務初始階段的定義，簡單說來就是三方幫基金公司賣基金，基金公司有牌照，第三方也有牌照，這是合規的。而在直銷櫃臺辦理的跟代銷又是兩個事情。”在深圳一位公募基金電商人士看來，不排除個別無牌照機構效仿並且跟直銷掛鉤。“這樣就變成了直銷代辦，肯定是不合規的。”
叫停直銷代辦
2017年1月，上海證監局向下轄區內基金公司和子公司下發了《關於轄區基金公司及子公司違法違規情況的通報》，其中基金公司基金銷售行為有不規範的地方之一是基金公司個別專戶產品存在委托不具備基金銷售資格的機構進行對外銷售，雙方簽署居間服務協議，無牌第三方從事產品宣傳推介工作，費用收取比例與銷售服務費相同。
不僅上海，雞年春節前夕，基金直銷代辦行為在深圳轄區基金公司的督察長會議上被監管認定為違法違規。消息稱，監管層發現存在基金公司與外部機構合作，通過簽訂服務協議，由外部機構推介客戶直接作為公司直銷客戶，公司以推介基金保有量為依據支付費用的形式。
監管將此形式定義為“直銷代辦”，並明確“直銷代辦”與《基金法》與《基金銷售管理辦法》的規定不相符，並予以叫停。並且按照監管要求，基金公司未來將不得開展基金代銷代辦業務，包括代銷轉直銷的模式。
“代銷資格管理嚴格，而正常的代銷是允許的。所謂的直銷代辦就是沒有代銷資格的去做了代銷，收費模式上相當於是收尾隨傭金。因為你很難區分代辦是代銷還是直銷，所以就一次性把代辦叫停了。”北京某老牌公募公司副總向第一財經表示，有代銷資格的話做代銷還是可以的，也不存在“直銷代辦”的說法。
隨著市場由牛轉熊，基金投資意願下降，基金代銷的規模大幅下降。並且，去年委外資金井噴，零售規模大不如前，在低迷的市場中，部分第三方機構轉變策略，為基金公司與其他金融機構“牽線搭橋”成為部分第三方機構的新模式，直銷代辦便成了某些三方機構“另辟蹊徑”之舉。
“深圳是年前開的這個會，我覺得主要是和第三方有關，和基金公司本身關系不是特別的大。不過目前消息來看，直銷代辦肯定是不能做了。”華南另一位基金公司人士分析稱。
從目前已知信息看，在深圳、上海兩地交易所傳出關於基金直銷代辦叫停的監管會議消息，尚未聽到北京地區的相關消息。
匯總兩地消息可發現，除叫停直銷代辦外，監管亦要求基金公司不得委托不具備基金銷售資格的機構進行對外銷售，不得簽署居間服務協議(即“客戶介紹”協議)，不得委托無牌第三方從事產品宣傳推介工作，並就已開展的“直銷代辦”業務開展梳理評估與清理工作。
三方的生存之道
自2013年11月淘寶網獲得證監會出具的無異議函、成為第一家為基金銷售機構提供服務、開展業務的第三方電子商務平臺，首批包括17家基金公司，而互聯網作為直銷入口的前置，起到為基金公司引流的作用。
與此同時，線下的不少三方理財機構也在近幾年公募基金蓬勃發展中壯大。一家在新三板掛牌的第三方理財公司的公開文件顯示，該三方理財機構的銷售模式便是基於各大金融機構的資產配置和風險偏好等因素，向其推介符合需求的金融產品，公司代銷的金融產品主要為風險較低的浮動收益類及固定收益類產品。
公開資料透露，該公司收入的主要來源為咨詢費、認購費/申購費、贖回費、銷售服務費、基金管理費分成等，扣除相關成本費用後實現利潤，具體的比例和基數依據產品、類別、期限、風險等級等因素與產品發行方協商確定。
的確，在基金的銷售過程中，直銷或代銷對於銀行、保險等大機構來說區別似乎不是很大，但對三方機構而言就大不一樣。若通過直銷代辦模式，按照業內的一種慣例，譬如10個億的基金規模，若管理費按照1%計算，第三方代銷機構便能獲得500萬的尾傭收入。
本報亦了解到，部分基金公司並不排斥與第三方基金公司進行這種形式上是直銷、其實是代銷的業務。當基金公司自身的直銷難以完成既定銷量任務時，引入第三方機構很多時候能為基金公司的業務帶來便利。
“從法律上講，如果第三方是有代銷資格的，他有牌照基金公司也有牌照，那麽雙方開展一些業務上的往來是沒有問題的。而在直銷櫃臺辦理的業務跟代銷又是兩個事情。也不排除有些沒有牌照的機構效仿，並進行直銷代辦的活動，這樣肯定是不合規的。”上述深圳公募基金人士表示。
監管指出，由於直銷代辦不屬於法律法規規範的基金銷售業務活動，因此其按照保有量收費的做法不符合《證券投資基金銷售管理辦法》第五十一條的規定。上述北京老牌基金公司副總也表示，直銷代辦模式容易滋生商業賄賂等非法活動，存在較大的合規風險。
“監管層的打擊是件好事，這樣大家都可以到明面去做，該申請資質的也會去申請資質，不要為了省點錢就藏著掖著。其實直銷代辦也是一直輔助手段，最後還是要業績說話。”上海一位私募投資經理與本報私下交流時稱。