管理實務(12)：代入老闆的思維 笨發
http://notcomment.com/wp/?p=8568回看舊文，曾經有以下一段：
「最重要的一點，全球化正將全世界的人力市場連繫起來，而所有職位的待遇將會越來越兩極化。
小弟曾於一美資公司捱騾仔，亞洲辦事處內有齊美國人、歐洲人、澳洲人、中國的海歸派、ABC、印度人、土炮港燦(本人)。
香港分部中，不幸的是，連果位office assistant阿姐，都係移民加拿大再回流的富婆，小弟基本上係唯一一件100%土炮。而小弟較諸內地精英的優勢，相信只係因為渣住本特區護照同擁有《基本法》付予我的出境自由而矣。
一間公司內，核心及不可被取代的職位，如sales manager、purchasing等講求人際網絡的，會得到非凡待遇，但同時每天工作16小時，長年無休，只會俾公司渣乾，早熟早殘。
非核心及可輕易被取代的職位，如跟單秘書IT等，將會競爭著越來越少的職位空缺。當你可以用三四千蚊係深圳請到一個普通話為母語，並懂基本英文的跟單，襟做襟砌，你還會在香港用萬幾兩萬招聘人才？
小弟膽敢預言，本港其一最大支柱的物流業，將會走下坡，十年內會被深圳兼併。
而另一支柱的貿易採賺，則十年後會衰落，唯因中國幾十年內都唔會有出入境自由，肯通山跑的後生仔女仲會有一定空間。」
舊文於5、6年前， 現在回看正是不幸言中，早前貨櫃碼頭的大罷工，正預視了物流業的走下坡之途。
而舊公司亦果真的有大刀闊斧的裁員， 把大部份非核心職位北移了。
何解筆者能準確言中？
原因非常簡單, 筆者只是將自己代入老闆的思維角度, 但凡老闆, 每天在想的都會是「開源 + 節流」, 開源離不開把生意做大做強, 為了做大做強就會加強產品研發, 市場推擴等; 而節流則離不開把工序優化, 減省非核心高替代性職位以至外判工作等等。
舉凡職位是在「成本」這一欄的朋友, 有機會便真的要轉型了。
有沒有方法? 下一篇再講 -> 管理能力的重要性。
回顧11月展望12月 楓葉資料室
http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4664356一個月前，我們「展望」恒指在11月會以12個月移動平均線（紅線，目前處於22600點）作支持，繼續上試今年高點。結果，恒指在11月最低下試22463點，並終在11月28日高見24015點，突破9月造出的年度高點。在這個百花齊放的月份，我們的組合受惠於個別飆升股，回報可觀；但我們沒有停下來，繼續換碼組合內的持股，以保持組合的動力。
目前，受惠月中的三中情緒激動，市場氣氛已趨火熱；基金掃中資股、新股瘋炒、莊家造世界、散戶怕執輸，我們說了好一段日子的小牛終於確切出來了。由於「三中」改變了投資者的原觀點，「三中」更像是小牛運行格局中最後階段的起點而非終點，估計這隻小牛或至少有三個月活躍期。因此，我們在享受（enjoying）中，還是會保持警覺（staying alert）。
回顧11月，指數全月高點24015點（11月28日），低點22463點（11月13日），波幅約1500點。恒指11月份升675點或約2.91%，國指 11月則漲814點或約7.66%，MUPI則於11月漲約3.02%，反映「三中」吸引資金「明顯」入市。恆指YTD表現升5.4%，國指YTD表現持平，MUPI指數YTD表現升19.2%。由於國指在大升後仍相對便宜（落後），我們的投資組合在這個月主要換碼至中資股，以有效地迎接小牛最後一浪。
然而，我們顯然是市場中的樂觀一羣，市場內看法保守的其實並非少數。豐盛金融資產管理的黃國英就指出，『正如一位前輩所言，一旦上破23,500點，是可以從此海闊天空，因為代表市場看好今次改革的方向。不過要此刻追買，是十萬個不情願。一來貼近主要阻力位，高追再次中伏機會率不低，二來買入最當炒的中資股的話，等於派彩給春江鴨，而自己對於這些中資公司，有能力踏入結構性增長之路是十分存疑，即是不外乎只是跟炒市場動力，信念有限隨時又輕言止蝕，升少少就自行了斷食胡。
所以，策略上是會降低對沖比例，以免淡倉蠶食利潤，另外再買齊11月及12月價外call，撥出少數注碼，當做買墊底飛，有份參與便算數。中港股市的長期困局，是太少公司有持續增長能力，是否有能力踏入長期牛市，關鍵是看今次改革可否營造一個有利營商環境，以中國人工飛升的大環境，政府又處處想調控扶持的心態，要做到真正國退民進，可謂談何容易，自己認為是只有小陽春，而沒有大升勢。』
結果是，『最近一個月搞到進退失據，檢討原因，是有點捨棄主場，作客硬拚，唔衰攞嚟衰的意味。自己一向極少中資股，但三中全會這方面不敢持倉過低，新增倉位大部分來自這個板塊，另一方面，由於中資股波動增加，變相令到炒期指等同炒中資股。無論長揸短炒，都是與內地高手硬拚。
當然自己並非一面倒在跟風中捱打，也博中過港交所（388）、中資保險、證券以及水泥股等等，可是清一色短炒，贏得少精神壓力又大，和犯錯時的損失相比，也不見得有着數。……應變方法當然是回歸主場，索性主力以美股為主，香港方面，則一如早前，全力在中資企業以外尋找機遇。這樣可能一時三刻之內，會跑輸大市，但11月的表現已證明，就算刻意跟紅頂白，亦可以一塌糊塗，倒不如我行我素，跑自己步速，長期拉勻應該除笨有精。』OMG，美股是主場？！
至於林少陽，他也對短線保持謹慎：『本欄對港股的短線表現不是太過樂觀，除了不太重要的H7N9出現確疹案例之外，本欄較為關心的是，A股重啟IPO，或會影響A股的市場氣氛，尤其是今年大升的深圳創業板市場的氣氛，並最終將拖累與深圳一河之隔的港股。
不知是好事還是壞事，最近雖然個別當炒的股份炒作極之熾熱，整體市場的氣氛只是一般。以最近兩日為例，雖然阿信屋(759)及新股鳳凰醫療(1515)熱炒，但港股的升降指數及成交均未見過熱，昨日（12月4日）升降指數繼續維持於偏低的100：129，港股成交更跌返600億港元以下。在市況不是很超買的情況下，港股若有調整的話，一般幅度不會超過1,000點。』
展望12月，在我們（本人）看來，恒指11月收於23881點，動力逐漸增加，恒指這一浪上試24000點至25000點已經不是夢，而是時間問題。在這個問題上，我們沒有能力作答；但我們能指出，指數上得越慢，這隻小牛的生命力將越頑強。
收回電視頻譜與3G頻譜一同拍賣（2013/12/5） 林本利
|
| |
儘管四大電訊商齊齊反對，又聯手聘請顧問公司計算成本，通訊局及商經局依然決定在2016年10月收回三分一3G頻譜，透過拍賣重新分配給各電訊商。由於今次的決定無須經過行政會議審批，故此不會再出現「一男子」推翻通訊局建議的情況。 四大電訊商使用有限的3G頻譜，政府要收回三分一頻譜重新拍賣，引入新競爭者，自然令市場競爭進一步加劇，肯定被人質疑政策方向與免費電視市場的取態缺乏一致性。政府擔心免費電視市場出現惡性或割喉式競爭，又為何不擔心3G電訊市場出現類似情況？況且收回3G頻譜重新拍賣，最有機會參與競投的是中移動，當然有人會大做文章，指出香港會進一步「內地化」，甚至內地電訊公司會監控港人通訊。 可幸通訊局主席何沛謙一早表明立場，與梁振英劃清界線，不同意行會選擇性發牌。並且在拍賣3G頻譜的政策聲明中，逐一反駁四大電訊商的質疑，故此相信可望排除萬難，成功推行有關政策。 正如政策聲明所述，3G頻譜屬於稀有公眾資源，理應善加使用。政府若容許四大電訊商免費使用頻譜，並且千秋萬代地擁有，並不符合善用頻譜的原則。即使政府免費批出頻譜，又如何確保電訊商調低收費，讓用戶得益？最近通訊局便揭發無綫和亞視，私下將免費頻譜進行商業交易，各被罰款20萬元。 四大電訊商聘請的顧問說政府收回三分一頻譜，恐怕沒有足夠容量應付用戶需求，繁忙地區的容量會損失27%，部分旺區有機會連電話都打唔到。但今次通訊局的政策聲明，清楚表明經過局方顧問研究後，在不同競投結果下，對電訊用戶的影響都極之有限。聲明中更踢爆個別電訊商一面說容量不足，一面卻將頻譜出租給中移動及其他沒有3G頻譜的電訊商。四大電訊商擔心中移動參與競投會推高頻譜價格，亦是沒有理據的。政府給予四大電訊商享有優先權保留三分二頻譜，每兆赫頻譜使用費定於6,600萬元，或經拍賣釐定的使用費，兩者中以較高為準，上限為8,600萬元。既然設有上限，便無須擔心中移動以天價競投頻譜。另外，拍賣的三分一頻譜，底價不過每兆赫4,800萬元，四大電訊商若認為6,600萬元的優先使用費過高，亦可選擇放棄優先權參與競投。今次收回頻譜重新拍賣，估計連同四大電訊商須要繳付的使用費，保守估計政府庫房可以獲得至少70至80億元收入。財政司司長可以考慮動用這筆款項，加強本地的公眾Wi-Fi網絡設施。這除了方便市民上網外，還可以減輕流動網絡的負荷。此外，既然頻譜有價，政府實應考慮收回無綫及亞視兩間免費電視台的頻譜，在明年與3G頻譜一同拍賣。政府一面拍賣3G頻譜，一面免費讓兩間電視台使用頻譜，政策明顯缺乏一致性。兩台浪費寶貴的電視頻譜，傳送一些沒有人觀看的節目；甚至公器私用，用來攻擊對手，這並不符合公眾利益。 林本利曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監（http://www.livingword.edu.hk）作初網誌 - http://lampunlee.blogspot.com |
2013-12-9 工作記錄 Romney 濟南實習
http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101p18r.html 這段日子一直在寫論文，討論的東西主要和現代社會的信用創造機制有關係。 資產價格的波動，實際上與信用創造過程有著極大的聯繫，而隨著影子銀行系統的興起，資產價格本身成為了信用創造核心所在。現代社會的貨幣大部分實際上是信用貨幣，即通過銀行存貸款乃至於資產證券化等各種信用創造過程來創造的，對應的是是社會總負債或者說社會融資總量的增加，這種信用創造過程無疑增大了金融風險，並且造成了資產價格的上漲。
felix常說的貨幣項，其本質實際上大部分是來源於信用創造的，在中國的M2統計中，現金這一項實際一般只佔了8%左右，美國甚至更低了。其他的都算是信用貨幣，都是通過信用創造過程增加的。資產的貨幣度量的上升和下降，其本質上是一個自我實現的過程，即資產價格的上漲——更多的借款——以貨幣度量的資產價格繼續上漲——更多的借款。或者來源於信用鏈條的延長，更長的信用鏈條——更高的社會信用創造——更高的資產價格——更高的社會信用創造。但是這個正反饋循環是脆弱的，一旦出現基礎資產的下跌，就會導致資產的拋售，進而導致社會信用創造鏈條的收縮，社會信用的收縮，導致資產價格的進一步下跌。
從這個意義上說，以貨幣項度量資產是一個很不准的標尺，因為貨幣大部分都是信用貨幣，源自於信用創造，在經濟繁榮，社會信用快速擴張的時候，信用貨幣氾濫，資產價格也就水漲船高了，但是如果信用過度創造，社會信用開始收縮，那麼以貨幣計價的資產價格就又打入了地獄。整個過程都是一個自我實現的反饋循環。所以，felix說的對，要有一顆資產的心，貨幣這把尺子不准，現代貨幣大部分都是信用貨幣，連紙幣都不是了，拿著這把尺子去量，肯定會在大家瘋狂，社會信用過度擴張時給高價，而在大家恐慌，社會信用過度收縮的時候給低價了。
1、全球化下的信用創造
對於金融系統較為發達的國家，可以通過各種金融工具的創造，來實現低利率條件下的社會信用可持續擴張。Mendoza、Quadrini和 Rios-Rull[1]（2009）指出金融系統越發達，其向世界提供金融資產的能力也就越強，此時金融市場的全球化就會會使金融發達國的儲蓄下降，通過向國外提供金融資產而更多的進行借貸，從而誘發長期的全球失衡。從本質上說，這是發達國家通過金融部門的過度發展來進行信用的過度創造，並製造了發展中國家如中國的過剩產能。bernanke[2]則（2005）將亞洲國家指美國巨大且不斷增長的經常項目逆差和東亞等國巨大的經常項目順差，以及相關的美國極低的儲蓄率和東亞等國極高的儲蓄率這一現象稱之為全球經濟失衡。他指出亞洲國家的過度儲蓄導致了美國的過度消費，進而導致美國利率被壓低，最終導致了美國的資產價格泡沫，並最終導致了金融危機的產生。
在封閉經濟的條件下，信用的過度創造將引致產能的過剩和利率的上升，進而由於利率的上漲和產能過剩導致經濟陷入衰退，最終導致金融危機，這是傳統的金融危機模式，其根源在於實體經濟的產能過剩之上。而在全球化條件下則大有不同了，金融系統較為發達的國家可以通過各種手段進行信用擴張來刺激消費，而發展中國家則在發達國家的過度信用擴張下，進行了過度的產能擴張。當信用擴張超過經濟所能容忍的最高限度時，發達國家發生資產價格暴跌引致的信用危機，而中國等發展中國家則發生了產能過剩問題。於是在金融全球化的條件下，產能過剩（中國等國）和信用過度擴張（美國、歐洲）發生了分離，而金融風險也在這一過程中實現了金融風險的全球化。
長和系倚重香港又怎捨得撤走？(12/12/2013) 林本利
|
| |
長實主席李嘉誠早前接受《南方都市報》專訪時，以「真是天方夜譚的笑話」去回應撤資指控。又說長和系永遠不會離開香港，規模的大小是另一回事，一生的原則是不會去賺最後的一個銅板。 長實去年稅後溢利322億元，當中142億元來自長實業務，40億元來自物業重估及出售投資溢利，140億元來自和黃。李嘉誠不時強調長和系已是全球跨國企業，業務遍及50多個國家和地區，香港佔集團的收益比重不高。事實又是否這樣呢？現時長和系四間主要上市公司，是透過李嘉誠垂直（或縱向）操控。李嘉誠持有43%長實，長實持有近50%和黃，和黃持有78%長建，長建持有39%電能。李嘉誠動用千多億元持有長實，便可以控制四間市值接近10,000億元的上市公司。日後電能分拆港燈上市，便進一步操控五間公司，市值有望突破10,000億元。即使李生以此方法控制系內四間上市公司，亦難以掩飾長和系其實依然十分倚靠香港業務，去賺取每年數百億元的溢利。去年長實的營業額為311億元，當中62%來自香港。若以此比重推算，長實本身（不計和黃）所賺的182億，有113億元來自香港。根據年報資料，長實去年物業銷售的營業額為265億元，收益為100億元，毛利率接近四成。這100億元的售樓收益，相信絕大部分來自香港。 長實極之倚重香港業務，那麼和黃又如何？和黃的六大業務，包括地產及酒店、電訊、港口、零售、長江基建和赫斯基能源，除了最後一項，其餘五項依然十分倚靠香港。去年和黃的租金收入合共38億元，當中近九成（34億元）來自香港。在電訊業務方面，和記電訊香港在小小的港澳兩地，為和黃賺取近18億元除息稅前溢利（EBIT）；和記電訊亞洲虧蝕8億元，在歐洲等國的3G投資即使止蝕，EBIT不過31億元。若考慮到因投資3G而要舉債，利息支出可能較這31億元溢利還要多。至於港口業務，2011年分拆港深兩地上市的和記港口信託賺了30多億元，但因和黃分拆套現（400多億元）後現在只持有28%權益，故此只為和黃賺取9億元。港深兩地港口為和黃賺取30多億元，其餘約50個港口只能進貢不足70億元，可見和黃在港深兩地「食水之深」。今年七月，和黃有意拆售香港百佳業務，消息傳出香港百佳200多間分店，去年營業額217億元，賺到10億元，每間賺300多萬元。但這相對於和黃旗下屈臣氏集團，全球30多個市場合共超過10,000間零售店鋪，合計只不過賺100億元，即每間賺100萬元，香港百佳分店已多賺兩、三倍。 至於長江基建，一直依靠電能提供的利潤和現金，以及夥拍電能到世界各地進行收購。電能自誇去年香港以外業務賺到51億元，高於港燈在香港所賺的46億元。但這51億元所謂海外利潤，其實有13億元是海外聯營公司向電能支付的債務利息，若扣除這筆款項，電能在港燈的利潤依然較海外業務的利潤為多。電能在澳洲及英國投資七個公用事業項目，所賺到的總利潤仍不及香港的一間港燈。由此可見，香港依然為長和系生「金蛋」，去年為長和系進貢至少200億元，佔整個集團500多億元溢利（扣除重複計算）四成以上。李嘉誠在其他國家所賺到的投資回報遠不及香港，又怎會捨得撤走？ 林本利曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監（http://www.livingword.edu.hk）作初網誌 - http://lampunlee.blogspot.com |
2014年最熱門的12大高薪職業
http://wallstreetcn.com/node/68030 明年最火的工作是什麼？
凱業必達網與EMSI聯手統計了過去三年（2010-2013年）各類職業的就業增長和薪酬情況，列出了就業增速超過7%，小時薪酬高於22美元的工作，並對明年的形勢做了預測。
在凱業必達的CEOMatt Ferguson看來，這些工作除了高薪和高增速外，還有一個共同特點是人才短缺。
當然這裡說的都是美國的情況，跟國內可能有一些差別。以下是他們週四發佈的2014年就業增長最快以及薪酬最高的12個職業。
1，軟件開發，包括應用程序和系統軟件開發。
2013年的就業總人數：1,042,402
三年內的就業增速：11%
小時薪酬中值：45.06美元
2，市場研究分析師和市場專業人士
2013年的就業總人數：438,095
三年內的就業增速：14%
小時薪酬中值：29.10美元
3，培訓與發展方面的專業人士
2013年的就業總人數：231,898
三年內的就業增速：8%
小時薪酬中值：27.14美元
4，金融分析師
2013年的就業總人數：247,159
三年內的就業增速：7%
小時薪酬中值：37.34美元
5，理療師
2013年的就業總人數：207,132
三年內的就業增速：7%
小時薪酬中值：37.93美元
6，網站開發人員
2013年的就業總人數：136,921
三年內的就業增速：11%
小時薪酬中值：27.84美元
7，物流管理人員
2013年的就業總人數：127,892
三年內的就業增速：10%
小時薪酬中值：35.08美元
8，數據庫管理人員
2013年的就業總人數：119,676
三年內的就業增速：10%
小時薪酬中值：37.39美元
9，會議或者活動組織者
2013年的就業總人數：87,082
三年內的就業增速：14%
小時薪酬中值：22.56美元
10，翻譯人員
2013年的就業總人數：69,887
三年內的就業增速：14%
小時薪酬中值：22.39美元
11，石油工程師
2013年的就業總人數：40,733
三年內的就業增速：21%
小時薪酬中值：63.67美元
12，網絡信息安全分析師
2013年的就業總人數：75,995
三年內的就業增速：8%
小時薪酬中值：41.62美元
美銀美林：12項衡量指標顯示美股還便宜
http://wallstreetcn.com/node/68079 今年美股屢創新高，泡沫的說法由此興起。今年3月，S&P500的收益比美國長期國債的平均收益率高出30個百分點，之後九個月差距還不斷擴大收益差，這在過去24年中尚屬首次。
和歷史估值水平相比，標普500現在到底是便宜還是貴？
美銀美林股票與量化策略負責人Savita Subramanian本週發佈的報告整理了一份清單，總結觀察15種常用估值指標的結果。
報告稱：
今年8月，我們查找了能想到的所有估值指標，從中挑選了15項指標用它們衡量標普500與歷史水平相比是否還便宜。
現在我們更新了當時的分析結果。今天（12月11日），15項指標之中有12項顯示，標普500還低於平均水平。
另外，靜態市盈率（trailing PE）和價格比營運現金流（P/OCF）顯示，標普500略高於平均水平。
唯一一個顯示股市估值過高的指標是Shiller市盈率。
這種市盈率以過去十年的正常化收益為依據。那十年裡，由於槓桿過多，我們經歷了史上最嚴重的利潤下滑。
以下就是美銀美林的15項衡量指標對比表格。
歷史教室(12)：古代有無地產霸權呢？ 梁隼
http://notcomment.com/wp/?p=9648政府成日大聲疾呼覓地起樓難，大家又會唔會想像到，係古代的中國，政府（皇帝）為左要擴建皇宮，都同樣要同地主講數，而唔係派隊兵去強行收地就搞掂呢？
一個周代的銅器上就記載了一段歷史，約公元前826年，周厲王想擴建皇宮，於是就向一位叫鬲從的人買地，但係又無立即俾錢，只係派人同鬲從講： 你別擔心，我會俾錢的，如果我賴數，就讓個天懲罰我四處流放吧。據史載，周厲王搞到「國人暴動」，要被迫出走京城著草，相信呢條友應該都係無比錢的居多。
呢個，就係古代房地產交易的雛型，咁樣有交易就會有商人，那麼在古代又有無開發商呢？
答案是有，但地位甚低，只屬於「順便做埋」的兼職，例如在北宋時期，就有個官方機構叫「修完京城所」，本來係負責為城牆同宮殿進行修葺工作，後來宮殿同城牆都修葺得七七八八，於是就向上級請示撥些地皮去起住宅店舖，再租或者賣俾老百姓，增加國庫收入。呢個都可算是古代的房協。
但私人發展商這一名詞是近代中國才有的，因為古代一來從商都係下等人，只係買賣必需品，也就是少人從商，二來古代囤地係犯法的，例如在唐朝唐玄宗時期，對國民買地起樓係有限制的，例如平民家庭一家三口就可以買一畝地，而賤民家庭要一家五口才可以買一畝地。
偏偏商人就係屬於賤民呢個級別，無論幾有錢都好，都只屬於賤民。呢個古代的限購令真係非常有效。
那麼窮得只剩下錢的商人偷偷地買多幾畝地又得唔得，答案係這是犯法的行為，而罰則就係買地每超過一畝，就罰打十大板。
就算政策上稍為寬鬆的朝代，發展商這條路也不好走的，因為古代思想上一直有重農輕商的傾向，買樓收租係一個被人睇唔起的行為，例如北宋期間，單靠收租賺來的錢被稱為「痴錢」，即係傻仔才做的事，以古代人的尺度來說，真的只有傻人才願意被人睇唔起去賺這筆錢。
另外就係資金問題，依家就話寸金呎土，但係在古代，拆借資金難度相當之高，因為古代的銀行（錢莊）大多不願意抵押地皮來借錢俾人，有錢就寧願借俾其他行業的商人，鑑於起樓由買地到建成樣樣都要錢，所以資金短缺也間接壓抑了開發商的生存空間。
因此，古代社會是容不下發展商這行業的，但沒有地產霸權下，一般百姓買樓又係唔係好易買樓上車？下星期再同大家分享。
2013-12-13 工作記錄 Romney 濟南實習
http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101p425.html 這段日子一直在讀論文，寫東西，寫的東西被拒了。反思了一下自己，覺得無論做什麼事，一次只focus一件事情才是正理吧，三心二意的話，無論哪件事情都做不好，往往還會欲速則不達。隨手寫了一點小東西。
真正的財富
重商主義者把金銀當做財富，但是發現了美洲金礦的西班牙，卻最終衰落了。
也有人把石油等自然資源當做財富，但是資源稟賦的豐裕卻催生了所謂的「荷蘭病」。過度豐裕的資源，會使得大家把注意力集中在資源的爭奪上，而不是改進自身，提高組織競爭力之上。
也有人把人才當做財富，人力資本的重要性越來越突出，但是印度高等教育之發達，似乎只是造就了大批印度人流向硅谷，造就了印度發達的外包產業，並沒有讓印度擁有與之生產的技術人才相對應的競爭力。
真正的財富，應當源自於優秀的組織，美國的強大，在於其擁有一大批極其優秀且有競爭力的公司，這批強大的組織，支撐了美國的競爭力。有了這些強大的組織，他們可以有效地利用世界各國的資金、人才和資源，並將其轉化為自身源源不斷的財富。
優秀強大的組織，其現金流未必一直會如何漂亮，但是其競爭力將最終反映在報表上。比如成吉思汗時期的蒙古人，在興起之初，無論是資產負債表、現金流量表還是利潤表，怕是都差的可以。但是誰能說他們缺乏競爭力呢？有效的組織和吃苦耐勞的蒙古騎兵加在一起，締造了龐大的蒙古帝國。而在成吉思汗統一蒙古之前，怕是沒有人願意正眼看他們吧。
從根本上說，財富的源泉是有競爭力的組織，只要有有競爭力的組織，其他的生產要素都可以逐步吸引過來，而漂亮的財務數據的獲得，恐怕也只是是一個時間問題了。現金流就其根本來源來看，無外乎財富的創造與分割，而有競爭力的組織，就是在財富創造與分割當中，獲取有利位置的最好的保障了。
而如何識別一個有競爭力的組織呢？我想判斷的標準之一就是focus了。
能夠有效的focus，意味著能果斷的捨棄而集中精力於最重要的事情之上。無論哪一種打法，一條道走到黑，怕是都能培育出令人驚訝的競爭力來吧。
同樣是航空公司，走高端商務的新加坡航空公司和走廉價的西南航空都做的不算太壞。三心二意的美國大陸航空公司，卻是嗝屁了。
一次只用心做好一件事情，這便是組織的競爭力的根本來源吧。
謹以此文自誡。
2013/12/18 讀書筆記 巴菲特的信1962年1963年上半年和全年 by Roald 濟南實習
http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101p74u.html 在1962年的信中，巴菲特重申了他投資的基本原則，想讓每個合夥人都理解他的原則。這些基本原則有：1、任何保證給予一定投資回報率的承諾都是沒有意義的；2、在任何一年如果我們沒有取得6%的回報率，下一年合夥人收到的資金將會減少；3、年回報率是我們投資組合的市場價值和其年初市場價值的對比；4、只要我們戰勝了道瓊斯指數這一年做的就比較好；5、三年是最少的檢驗投資績效的時間段；6、我不會試圖去預測未來的波動；7、我不可能對最終的投資結果有所保證，我做的承諾就是我們的投資是基於價值的並將致力於通過在最大範圍內確保資金的安全邊際來減少可能遇到的永久性資本損失，另外我家庭的全部淨資產都投資在合夥企業中。下面是公司1962年的表現，1962年道瓊斯指數下跌，我們的收益率是正的，巴菲特仍然認為長期而言我們所能取得的最好的成績就是年均複合增長率超過10％，並且資金增加沒有降低公司的投資績效。下面是和其他投資公司的對比以及複利的收益。
今年的信中，巴菲特又詳細講述了他的基本原則，這些原則雖然和以前的重複，但是也說明了巴菲特對於原則的堅持和遵守。通過對比其他公司的收益，巴菲特的公司收益遙遙領先，在資金增加後仍然是保持高的收益。對於我國的私募來說，在資金量增加後如何保持高的收益是值得借鑑的。
在1963年上半年的信中巴菲特首先介紹了道瓊斯指數的表現，上漲了10%，合夥公司也取得了令人愉快的結果，下面是對這個結果的分析，他認為去測量大盤的波動情況並試圖預測其未來走勢的作為在長期而言是很愚蠢的做法，所以不會試圖依據對大盤未來走勢的判斷來猜測這三種投資中的哪一種會在未來有最好的表現。再就是和其他投資公司的對比，從1957年到1963年6月30日，道瓊斯指數上漲了77.8%，而幾大投資公司的表現都沒有能夠超越大盤。合夥企業取得了355.8%的收益率，有限合夥人取得了252.9%的收益率。最後是對一個投資案例的具體介紹、後續投資和資金的撤離以及稅收。
在1963年的信中，巴菲特首先介紹了公司1963年的表現，收益率為 38.7%，然後將最近七年的投資收益率與道瓊斯指數收益和其他投資公司收益進行比較。再就是巴菲特又說明了三種性質的投資其實從長期來看在收益率上應該不會有太大的不同，最終希望在10到15年的時間段內,任何一種投資都可以取得在年複合增長率上戰勝道瓊斯指數約10%，這也是公司的目標，接著又詳細介紹了三種類型的投資，著重對控制型的投資進行了分析以及這三種投資在目前情況下的比例，被低估的股票的投資佔了最大的比例,其次分別是公司事件型和控制型。最後是一個具體投資案例的分析，並且在附錄中又加了兩個公司的詳細分析。
Next Page
