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2013/12/18 讀書筆記 巴菲特的信1962年1963年上半年和全年 by Roald 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101p74u.html

1962年的信中,巴菲特重申了他投資的基本原則,想讓每個合夥人都理解他的原則。這些基本原則有:1、任何保證給予一定投資回報率的承諾都是沒有意義的;2、在任何一年如果我們沒有取得6%的回報率,下一年合夥人收到的資金將會減少;3、年回報率是我們投資組合的市場價值和其年初市場價值的對比;4、只要我們戰勝了道瓊斯指數這一年做的就比較好;5、三年是最少的檢驗投資績效的時間段;6、我不會試圖去預測未來的波動;7、我不可能對最終的投資結果有所保證,我做的承諾就是我們的投資是基於價值的並將致力於通過在最大範圍內確保資金的安全邊際來減少可能遇到的永久性資本損失,另外我家庭的全部淨資產都投資在合夥企業中。下面是公司1962年的表現,1962年道瓊斯指數下跌,我們的收益率是正的,巴菲特仍然認為長期而言我們所能取得的最好的成績就是年均複合增長率超過10%,並且資金增加沒有降低公司的投資績效。下面是和其他投資公司的對比以及複利的收益。

今年的信中,巴菲特又詳細講述了他的基本原則,這些原則雖然和以前的重複,但是也說明了巴菲特對於原則的堅持和遵守。通過對比其他公司的收益,巴菲特的公司收益遙遙領先,在資金增加後仍然是保持高的收益。對於我國的私募來說,在資金量增加後如何保持高的收益是值得借鑑的。

1963年上半年的信中巴菲特首先介紹了道瓊斯指數的表現,上漲了10%,合夥公司也取得了令人愉快的結果,下面是對這個結果的分析,他認為去測量大盤的波動情況並試圖預測其未來走勢的作為在長期而言是很愚蠢的做法,所以不會試圖依據對大盤未來走勢的判斷來猜測這三種投資中的哪一種會在未來有最好的表現。再就是和其他投資公司的對比,1957年到1963630日,道瓊斯指數上漲了77.8%,而幾大投資公司的表現都沒有能夠超越大盤。合夥企業取得了355.8%的收益率,有限合夥人取得了252.9%的收益率。最後是對一個投資案例的具體介紹、後續投資和資金的撤離以及稅收。

1963年的信中,巴菲特首先介紹了公司1963年的表現,收益率為 38.7%,然後將最近七年的投資收益率與道瓊斯指數收益和其他投資公司收益進行比較。再就是巴菲特又說明了三種性質的投資其實從長期來看在收益率上應該不會有太大的不同,最終希望在1015年的時間段內,任何一種投資都可以取得在年複合增長率上戰勝道瓊斯指數約10%,這也是公司的目標,接著又詳細介紹了三種類型的投資,著重對控制型的投資進行了分析以及這三種投資在目前情況下的比例,被低估的股票的投資佔了最大的比例,其次分別是公司事件型和控制型。最後是一個具體投資案例的分析,並且在附錄中又加了兩個公司的詳細分析。

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