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委內瑞拉總統：油價暴跌是美國的陰謀 旨在摧毀俄羅斯

來源: http://wallstreetcn.com/node/212620

Putin

委內瑞拉總統馬杜羅周一表示，在2014年下半年，委內瑞拉石油出口價格已經下降了一半，至48美元。他譴責美國正在原油市場，針對俄羅斯和委內瑞拉主導“戰爭”。

委內瑞拉產原油價格低於美國WTI原油和布倫特原油。因其重油含量較高。原油出口占到了委內瑞拉外匯收入的96%。委內瑞拉的月度平均油價自7月以來穩步下降。7月的委內瑞拉月度平均油價為96.14美元。2012年，委內瑞拉平均油價為每桶103.42美元，2013年的價格為每桶98.08美元。

馬杜羅指出，油價暴跌是美國的陰謀，旨在摧毀俄羅斯。馬杜羅在電視直播中稱，

你知道現在正在進行石油戰爭？戰爭有一個目標：摧毀俄羅斯。這是一個戰略計劃，也針對委內瑞拉，試圖破壞我們的革命，導致經濟崩潰。

他指責美國通過讓頁巖油大量湧入市場，幹擾原油市場。

委內瑞拉和俄羅斯與美國的關系都十分緊張。這兩個國家被認為是受油價下跌影響最嚴重的國家。

即使在油價下跌之前，委內瑞拉已經遭遇了經濟放緩、美洲最高的通貨膨脹和生活物資的短缺。

然而，馬杜羅反複表示，政府將履約其外國債務和國內福利項目。但投資者依然認為委內瑞拉可能違約。

許多分析師建議統一委內瑞拉的三層貨幣管制，並上調汽油價格。委內瑞拉的汽油價格為全球最低。不過，馬杜羅總統目前對這些措施采取回避態度，因其當心激進的改革將影響明年進行的國會選舉。

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原油市場的討論：關於抄底、頁巖氣以及陰謀論

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1107

本帖最後由 jiaweny 於 2015-1-14 07:47 編輯

原油市場的討論：關於抄底、頁巖氣以及陰謀論
作者：格隆匯整理

原油價格暴跌，布倫特原油價格已經跌至45—46美元，現在搞石油的人，基本都覺得油價差不多見底了，起碼一年兩年怎麽也見底了，投資者抄底原油的熱情也被點燃，那麽抄底原油還需要註意什麽？影響油價的因素有哪些？本期港股那點事分享來自信達證券研發中心副總經理郭荊璞對原油市場看法的內部交流紀要，供大家參考。


Z:
北京時間9:00-10:30，邀請郭荊璞師弟分享原油市場，由A主持，歡迎大家參與。


A：
好的，那下面開始今天晚上的討論
我先簡單介紹一下今晚主講人
郭荊璞 北大物理01級 信達證券研發中心副總經理 行業研究主管 覆蓋能源化工行業 兼顧量化策略 另類投資 一級市場 新財富最佳分析師 石油化工行業第三名
郭荊璞：
大家好～


A：
之前我們已經了解過國內原油期貨準備情況，今天很榮幸能請郭師弟分享他對原油市場的專業見解
討論還是以前的慣例，先油郭師弟分享他的觀點，然後再接受大家提問
下面就交給郭師弟@郭荊璞
掌聲有請


郭荊璞：
那我就開始咯
我想先講幾個共識，作為討論的基礎。
首先，石油是單一最大的自由貿易品，什麽意思呢，石油的貿易額，大約相當於全球貿易額5～8%，是單一商品中最大的；自由貿易，指的是石油價格，是在倫敦和紐約的交易所里面交易出來的，全球沒有任何一個政府、組織或者個人，能夠決定這個價格。
說到這里，可能有些人會有不同意見，諸如OPEC控制油價(OPEC有指導價格，每個月公布)、美國政府操縱石油價格針對俄羅斯等，後面我們會談到，我們先來講共識：)
那麽，自由交易定價的商品，決定價格的因素就是供給和需求，或者說是邊際供給和需求定價，這是經濟學的結論。這是第二個共識。
我們來看幾個數據，給原油的供求一個形象的概念，全球原油每一天的供給和需求，大概是9000萬桶，其中超過4000萬桶是海運的，大概什麽概念呢，目前漂浮在海上的油輪裝載的原油，過去兩個月跌掉的價值差不多可以買下全世界的電影院和制片廠，整個電影行業連同其物業。
這麽大的規模意味著，原油行業發生的任何事件相對於其整體都是一個小的事件，比如利比亞戰爭期間，損失了大約2%的產銷量，對於大多數行業而言，2%的供給減少是不足為道的，但是另一方面，原油的需求有著極強的剛性，即使油價在07～09年，60到140再到40美元的過程中，原油需求的變化也就是1～2%這個量級。
剛性需求意味著，邊際需求的曲線是非常陡峭的，也就是說，原油價格的波動率應該非常大，這個波動性體現在每周三晚上美國能源情報署EIA公布其庫存和產銷數據對油價的影響，我們計算過，美國商業石油庫存變化1.5%就可以導致這個供求關系逆轉，原油價格對這個數據非常敏感。


A：
嗯
這說明邊際供求變化對原油的影響非常之大


郭荊璞：
對的
但是我們在較長的歷史時期內，特別是在09～13年期間內，看到原油價格幾乎沒有波動性，為什麽呢？因為OPEC的存在。
原油就是供求之間的差距非常小，本來應該波動巨大，天天有事兒都能影響油價的，但是OPEC的存在平抑了油價波動
短期驅動油價變化5%以內的因素非常多，諸如北美天氣的冷暖，朝鮮射個導彈，尼日利亞騷亂油管被襲擊，大西洋颶風什麽的，但是看長期，油價波動又非常小，因為供給端的波動被OPEC平滑了
OPEC擁有全球最大的剩余產能，一般在100～1000萬桶/天之間，一般來說相當於原油供求平衡點的5%，有能力平衡諸如戰爭等持續時間在幾個月甚至幾年量級的事件。OPEC的剩余產能開啟需要大約60天，在此期間的原油供給波動可以由以美國為首的OECD國家戰略石油儲備來平抑，美國大約為8～10億桶，即按照全球用量5%來看是150～200天的使用量。
需求剛性帶來原油價格的波動性，OPEC剩余產能和戰略石油儲備的存在平抑波動性，這是我們的第三個共識。
原油量大且自由貿易，價格由供求決定，供求導致的巨大波動性被OPEC和戰略儲備平抑，這是三個共識。
講完了共識，我們來說創見，首先是我的看法，油價是存在所謂的“路徑依賴”的。什麽意思呢，邊際供求決定的價格，應該是不依賴於過去的價格歷史的，但是原油不完全如此，也就是說，每一個時間點上供求平衡的油價可能是不同的。
為什麽會出現這樣的現象呢？因為原油投資的時間周期。原油投資的特征，就是需要極長的時間做勘探和技術準備，比如10年量級的時間，但是實際打井開采卻非常快，10年找油20天打井，一塊油田開采與否，有著非常長的時間可以做決策，油價不同的時候，自然就會有不同成本的油田進入開發序列，開采之後的油井會持續生產很多年。
那麽，當油價在1998~2004年，始終在20～40美元之間徘徊的時候，是沒有人願意投資成本高於60美元的油田的，即使我們知道那里有油，當油價在2005~2006年超過40美元，進入60美元時代，開始有人把理論上60美元以上成本的油田列入開發計劃，在2007~2008年油價超過60美元，甚至最高到140美元之後，高於60美元的油田開發開始吸引大量的投資，諸如頁巖、深海、超深地層，以及高風險區域的開發，都是在07年之後大量拓展的。
這幾個方向，也是未來油氣發展的主要方向，全都是高於60甚至70美元成本的，那麽以後的石油價格，很難在長期低於這個水平，如果油價不曾到過60美元以上，也就不會有他們的開發，也就不會有持續的60美元的油價，這就是所謂的路徑依賴
第二個創見，也是爭議比較多的，就是我對北美頁巖氣是否為龐氏融資或者龐氏騙局的質疑。北美頁巖氣的發展，形成了巨大的天然氣產量，在2011年把美國送上了全球最大產氣國的寶座，而且還在持續增產，但是我們分析了8個主要的，頁巖氣在公司資產組合中占比超過50%的獨立油氣生產商，包括CHK/EOG/SWN這樣的大佬，在2005年之後，幾乎沒有一個能夠在任何一年里面創造自由現金流。


A：
這點能稍微展開一下麽？


郭荊璞：
這就涉及到了頁巖油氣的特性，即高衰減率，普通的油氣田，一般一口井打下去，20天出氣出油，自己噴，我們叫自噴井，能噴個一年半載的，然後再上磕頭機，每天幾十美元電費就能持續出油，能保持較為經濟的產量15年左右，之後還可以註水之類的方式，再采30~40年。油井可能5~15年才有一筆資本開支，然後就持續地有現金流流進來。
但是頁巖不一樣，頁巖油氣井，20天打下去，壓裂，出氣或者出油，然後每個月產量都減少，到第二年開始的時候，可能只有第一個月產量的30%了，也就是年衰減率達到60~70%，這樣的油井第二年或者第三年就沒有產出了，必須要再壓裂一次，而壓裂本身是很花錢的，這就導致油井的資本開支總是很高。


A：
60-70%的年衰減率是普遍的嗎？


郭荊璞：
普遍的，一般都不低於50%，最高還有90%的，因為頁巖本來就是石頭，是極細的孔隙里面含有有機質，壓裂把這些孔隙連接起來變成孔喉釋放出來，很快就跑光了，所以必須再來一次
我們在現金流量表上就會看到，油井的經營性現金流很高，但是第二年第三年迅速就歸零了，然後投資性現金流出現一筆很大的支出，經營性現金流又來了，結果算下來，雖然利潤表很好看，但是現金流量表很難看，這就是我們說的，持續性資本開支偽裝成了擴張性資本開支。不過如果油氣價格高，這個局還是可以玩兒下去的，但是隨著北美頁巖氣的開發，天然氣不適合長距離的運輸，全球每天有4000萬桶產出的油要海運，漂在海面上有十幾億桶，能做成LNG海運的天然氣就是個零頭，所以北美天然氣的價格暴跌，只有歐洲價格的40%，亞洲價格的1/4，企業的經營性現金流也快速下降，又要利潤表好看只能不斷地擴大產量，資本開支越來越大，就變成了自由現金流持續惡化的局面，這其實就是龐氏融資了。


A：
有道理


郭荊璞：
根據我們的估計，北美的頁巖氣要產生自由現金流，氣價大約要在6～8美元/MMBtu，大概合人民幣1.3~1.8元/立方米，現在價格是3美元，還差得遠，所以我其實長期是看多美國天然氣價格的。
那麽頁巖油是否也是龐氏融資呢？這個一樣，也要看價格，如果價格持續下跌，企業現金流就會惡化到自由現金流為負，為了持續獲得融資，企業就有動力粉飾利潤表，那就需要增加資本開支以擴大產量，就變成龐氏融資了。


A：
那麽在頁巖氣和頁巖油的開采中存在規模效應嗎?指開采產量越大，單位成本越低


郭荊璞：
這個有貓膩的
說企業粉飾也不是亂講的，按照美國的準則，折舊是按照資源儲量的，獲得1億MMBtu的天然氣，累計的投入是1億美元，折舊就是1美元/MMBtu，但是儲量卻是隨著價格和成本變動的，只有價格高於成本的才能計入可經濟開采的儲量，才能計入折舊攤銷的base，這就給了企業巨大的操縱報表的空間。企業可以虛增自己的儲量，攤薄每單位油氣的成本，利潤表就會很好看，也可以也可以大幅減計儲量洗大澡，空間非常大，事實上自2013年起，就有不止一家大型頁巖油氣企業減計超過1/3以上的儲量。
其實我們可以看到，頁巖油氣企業事實上是在燒投資者的錢，不斷地增加資本開支，來換取經營性現金流的，過去10年都沒有創造過自由現金流的行業，這在過去100多年的油氣開發史上是很罕見的，幾乎沒有過任何大型的油田開發有過這樣的歷史，為什麽呢？我覺得是錢的性質改變了。
換言之，過去的油氣投資主要是一種風險勘探，是技術主導的風險投資，最終是要現金流回報的，而以頁巖為代表的油氣開發，是傳統的油氣開發的池子滿了，溢出了。
或者說，是零利率和高油價，刺激了風險資本進入原來不值得開發的油氣資產，包括不能產生自由現金流的頁巖氣資產，也包括現金成本較低，也有自由現金流但平衡點很高的頁巖油資產，還包括現金成本就很高的北極和深海油氣資產。
我們用零利率的錢，投了一大堆看起來很好，但是其實沒有現金流的，成本很高的垃圾資產，這些資產構成了新的邊際。


A：
這意味著？


郭荊璞：
這其實也是我最擔心的事情，現在有人在猜測，油價暴跌會引發全球性的經濟危機，我覺得可能不是這麽個因果關系，而是油價暴跌其實是因為我們在高的商品價格的刺激下，對成本高的，現金流差的邊際資產過度投資，最終導致邊際重新找平衡，價格暴跌，垃圾資產露了原型了，大家現在都在拼命想要回到那些真正有現金流的資產上面來，這個過程導致了油價暴跌，也會導致未來的垃圾資產價格的暴跌，比如公司破產，石油公司垃圾債違約。
如果真的是這樣，我們在2015、2016或者什麽時候，一定會看到其他行業和領域的垃圾資產暴跌，因為投資於垃圾資產這個事情，這不是石油這個領域特有的，垃圾資產崩了，會導致一系列的事件，連鎖反應。


郭荊璞：
再說兩句陰謀論哈。
A：
好


郭荊璞：
我喜歡講陰謀論的話題，有趣，也有的時候有啟發。陰謀論有三個要素，損人利己、故意欺騙、合謀操縱，所謂conspriacA，就是共謀。
那麽我們可以看最流行的幾個陰謀論，美國針對俄羅斯，有損人利己，俄羅斯倒了血黴了，但是美國欺騙誰了沒有？沒有，人家實實在在把產量從500萬桶/日做到了接近1000萬桶/日，這是真實存在的，導致油價下跌的因素，所以美國針對俄羅斯搞陰謀，不成立。再然後，美國也沒跟人合謀，沙特合謀美國？打得正歡呢不是，沙特和頁巖油。
沙特針對頁巖油氣呢？損人利己不好說，長期來看，油價如果在60~100美元之間最有利，但是沙特犧牲了短期利益；故意欺騙有沒有？也沒有，沙特可沒欺騙美國頁巖企業什麽，所以這也不是陰謀啊。


A：
就是說這次油價暴跌與陰謀無關？


郭荊璞：
不好說，嘿嘿


郭荊璞：
先說合謀，OPEC算不算合謀？沙特聯合伊朗卡塔爾去壓低油價呢？
這里有第三個有意思的陰謀論，即沙特針對伊朗，因為這是遜尼派和什葉派之間的教派沖突，沙特能夠承受低油價10年以上，伊朗可能支撐不了這麽久，這是損人利己；沙特說服伊朗壓低油價對OPEC成員國有好處，實則針對伊朗的話，這符合故意欺騙，沙特一幫海合會小兄弟，都是遜尼派，這還真有合謀的意思。
我之前在群里面發過一個13年的思考，當時沙特請IMF評估一下，40美元的油價，沙特能撐多久，結論是2025年之前都沒問題，沙特人的生活水平不降低
誰沒事兒幹做這種壓力測試，伊朗卡塔爾科威特都不搞，就沙特搞，而且自打那時候開始，沙特就把自己產能開的滿滿的，一點不休息，這什麽意思啊？
我說呢，還真有那麽一點點的可能性，沙特確實有針對伊朗近幾年以來崛起勢頭的意思，而且沙特有能力有手段這麽做


A：
但是如果是沙特整出油價暴跌這麽大的動靜只為針對伊朗，是不是有點神仙打架百姓遭殃的意思呢？俄羅斯表示很無辜


郭荊璞：
美國那個國會，犧牲一部分人的短期利益去搞陰謀，哪怕是為了美利堅全體人民的長期利益，能通過？我百分百不信
沙特這種集權國家，真搞陰謀倒還有那麽點可能性，他反正評估好了，10年之內自己沒事兒，那別人就是連帶損失了
當然了，陰謀論歸根結底還是談資，是大眾媒體傳播的而已，只是中東的什葉派遜尼派沖突，恐怕為了20年是主旋律了
我差不多了，嘿嘿，羅嗦了幾句陰謀論
多說一句OPEC的政策目標，他們很多次表達過，即油價上升帶給產油國人民的生活水平的上升，能夠超過發達國家的人民，意思就是油價跑贏通脹就行了，我算過，今年油價55~65美元，就算是達標了，相對於2004年40美元的油價，OPEC絕對不是一個漲價組織。

B:
主持人：可以提問了嗎？


A：
好的，那就提問吧


B
@郭荊璞 陰謀論很有趣。。。請問能源占美國垃級債多少比例？尤其是頁巖油有關的垃圾債？


郭荊璞：
這個比例很難估算，現在說法大概也就是2~5%的比例，不知道是否可信，類似橡樹這類的公司可能會有更準確的數據，我看不少搞垃圾債的人很緊張
大的能源公司的評級，現金流狀況都比較好，不在垃圾債市場里面的
我簡單問過那麽幾個搞垃圾債的人，感覺他們持有的比例遠不止5%，不知道是不是我的草根有偏太厲害


C:
能源相關的債券在高收益債券中占比約7％左右。前兩年新增發的高收益債券有很多是能源相關的。


郭荊璞：
恩，部分原因可能也是過去兩年資本開支在權益市場上融資很難了，頁巖油氣企業股票的高點普遍在2010~2012年之間


B：
@C 這些10-12年的債什麽時候refi?


A：
你講了兩個創見，有第三個嗎？


郭荊璞：
有一個算不算不知道哈，就是美國能源獨立的影響


A：
當然算，請展開


郭荊璞：
不管頁巖是否是龐氏，人家的產量是實實在在的，這極大改變了能源貿易的流向
未來呢，美國可能會實現部分的能源獨立，不止是國內的頁巖，還有加拿大和墨西哥的產出增加，北美或者西半球可能真的能源獨立了。這是能源，材料呢，南美和加拿大本來就是鐵礦石、有色金屬、糧食之類的產出區域，北美又是消費品的主要市場，西半球可能逐漸與東半球之間的貿易的必要性下降。
這里面，原來缺的主要是能源獨立。


A：
意味著西半球會走向自給自足？@郭荊璞


B
@郭荊璞 同問。


郭荊璞：
西半球能源和市場獨立，美國對全球主要水道的控制還保持的話，就沒有必要全球駐軍，起碼沒有必要過度地介入高風險區域，全球的地緣政治風險會陡增，進一步導致美元資產的避險功能體現，也導致垃圾資產的崩盤，這是我的一些看法。。。
我現在不敢這麽說，因為美國也在很積極地介入亞太，和能源出口，即使是民主黨，應該也是希望2016年大選之後能夠出口原油
美國的孤立主義傾向畢竟不像100年前那麽強烈了


D:
美國能源獨立甚至出囗的前提是油價回到80以上吧？


郭荊璞：
最近法國這個事情，老右派又跳出來說，歐洲已經被占領了，講美國持槍的必要性，講孤立主義


郭荊璞：
天然氣和油的出口，和美國國內價格的回升應該是相輔相成的，最終平衡價格我覺得應該在80美元或者之上


C
@B 90概率大多在18-19年左右吧，但如今這個狀況，很多公司估計今年的利息償付就會出問題。


郭荊璞：
借著利息償付這個事情，再多說一句，我猜測頁巖油氣企業會在2015年盡可能增產，畢竟現金成本低


郭荊璞：
賭一把，先頂住再說，所以上半年估計還會看到美國持續增加產出的數據


A：
是不是可以理解為短期油價會繼續下跌，然後再頁巖油企業破產一批之後回升到80美元以上？


郭荊璞：
先增產，然後同時尋求出售優質資產，能挺多久挺多久，看有沒有傻瓜進來把自己救活。。。


理論上說是這個過程
不過石油需求也是增長的，前面說來著，每年大概1%左右


A：
這種需求的增長未來一兩年會中斷嗎？


C:
進一步增產的結果是油價下跌得更快，從過去六個月的情況來看，增產的速度遠遠趕不上油價下跌的速度。


郭荊璞：
所以呢，平衡移動和伊朗、伊拉克、利比亞關系更大，如果這三個不能滿負荷，美國頁巖油氣增產會在18~24個月里面被增長平衡掉，14年利比亞恢複了，油價就暴跌，最後一根稻草是利比亞
15年的達摩克利斯是伊朗，萬一談判順利，油價就起不來
需求增長看起來不會出問題，即便08、09年也沒出大問題，現在沒道理出問題


郭荊璞：
另外，我跟一兩個美國佬聊下來，感覺其實我們自己的策略是有問題的，美國現在非常希望向中國出口石油和天然氣
共和黨


A：
說個大一點的問題，如果美國向石油凈出口國轉變，有可能會導致國際上石油美元供應的減少、從而成為一個導致國際範圍內的通縮的因素麽？


郭荊璞：
美國、澳大利亞其實有一種聲音，就是希望中國參與到亞太的安全事務當中來，發揮大國作用，同時建立自由的能源市場，接受美國出口的能源


A：
中國不願意從美國進口油氣嗎？


郭荊璞：
我覺得石油美元減少還是資本回流美國，是很難區分的，兩個趨勢都是資本流入美國，只是流入美國的石油開采還是制造業，我們不知道


郭荊璞：
中國起碼在本屆政府之前是不願意的


郭荊璞：
我們的基本的能源安全戰略，是保證可靠來源的長期合同
美國一來不能算可靠來源，二來只接受自由市場隨行就市，不接受長期合同
11郎上臺之後，開始有聲音講能源安全就是多元化，這是丘吉爾的原話，這個改變很厲害


A：
11郎？


郭荊璞：
XI=11，羅馬數字，哈哈
A：
哈哈， 說到長期合同，之前中國跟俄羅斯簽的石油供應合同中是固定價格嗎？


郭荊璞：
現在驗證的來源說不是，是照付不議，價格隨國際市場浮動的合同


A：
哦


郭荊璞：
美國人其實不理解我們的地方在於，他們覺得，如果你有錢，你就買油氣就好了，為什麽擔心有錢買不到呢？我們的認識里面，你是會因為政治原因不賣給我的


A：
就你來看，這個擔心是多余的嗎？


郭荊璞：
我覺得這個擔心是多余的，冷戰的最高峰蘇聯也沒掐歐洲的氣管，真正要擔心的是航路和水道的安全


A：
嗯


C:
看空油價一方對技術創新上有兩個觀點，一是過去五年來的美國頁巖油氣開采技術發展很快，這讓產油的邊際成本大幅下降; 二是過去幾年的高油價也促進了新能源技術及電動汽車等的發展。 所有這些技術創新帶來的改變是永久性的，並從長期來看是增加產出而減少需求的。能否談談技術創新方面的影響？


郭荊璞：
技術創新是這樣的，其實頁巖油氣革命是 一脈相承的，從致密砂巖氣，到頁巖氣，到致密油，再到頁巖油，技術難度遞進，開發成本遞增
頁巖油氣革命，我寫過一個報告，是成熟技術的整合，而不是天上掉下來的
核心技術，水平井，水力壓裂，高精度測繪，都是存在超過半個世紀的，是80年代開始整合，到2006年之後爆發出來的，所以這個技術進展，我們拉長時間看，是並不那麽迅速的
只是我們只盯著頁巖，會覺得，技術進步太快了，以後一定壓低成本更快，擔心這個其實不太有道理，看整個技術演進的歷史的話，速度就下來了
這是供給側的技術革命


郭荊璞：
需求這邊，真正的壓力在於燃油效率提高，而不完全是新能源替代
新能源的股票和債券和資產證券化，說穿了，都是把政府補貼證券化，也就是說新能源的核心並不是技術演進成本下降和油價之間的競爭，而是政府補貼的意願和能力
長期的低油價會導致政府補貼意願降低，進而影響新能源
政府收入下降，會導致補貼能力下降


A：
所以短期內還看不到新能源能成氣候足以取代石油？


郭荊璞：
5~10年之內不會，因為必須要電替代油


A：
關於電，網上有說什麽鋁電池，充一次電能供車跑1000公里，真實性如何？


郭荊璞：
石油價格暴跌，仍然在很多地方比煤貴5倍，比電貴2倍，同等能量，新能源都是發電用電，沒有電動車就不會競爭
鋁電池就是電解鋁的逆過程，這個是真的，不過產業化也許還20～30年吧。。。
我說短時間內不會電動車威脅汽油車，其實也在於電池
現在電動車必須要鋰電池，但是碳酸鋰產能瓶頸太厲害
我們09年寫過一個報告，叫《產能過剩的朝陽行業》，就是寫碳酸鋰


A：
產能過剩與瓶頸怎麽理解？


郭荊璞：
全世界的碳酸鋰，主要依靠鹽湖產能，礦山作為補充，大概能支撐2000萬輛純電動車的保有量，這個沒法威脅汽油車


A：
所以新能源能不能成氣候，關鍵就在電池技術？


郭荊璞：
電動車出現爆款之前，碳酸鋰產能過剩，出來之後2~3年就不足了，後來出了特斯拉


郭荊璞：
電池技術再好，改變不了用鋰的局面，10年之內
除非燃料電池車
其實不管是鋰電池、鋁電池，還是燃料電池，其實整車平臺都是類似的，但是都跟汽油車很大不同，重量分布、動力、總成這些都不一樣
一定要形成一個電動車產業，才能夠優化這些設計，但是動力源其實無所謂，鋰電池車改燃料電池車其實很簡單
所以我倒覺得，如果燃料電池車能夠率先做到比如3000萬輛的保有量，電動車就真的威脅汽油車了


郭荊璞：
美國和中國，都要在2025年削減20~30%的百公里油耗，這個很嚇人，電動車什麽的威脅都還在地平線下面，這才是油價的威脅
當然，美國的油耗優化目標是包含新能源汽車的


郭荊璞：
現在搞石油的人，基本都覺得油價差不多見底了，起碼一年兩年怎麽也見底了，但是我說你們去抄底，考慮過油耗降低的影響嗎？個個都很憂心忡忡


A：
是環保意識會抑制石油需求的增長是吧？


C :
抄底的確實不少，從去年十一月底以來，應該說大量資金開始湧入與石油相關的基金。 從美國市場上最大的幾個ETF\ETN等的持倉來看，從十一月以來幾乎增加了快一倍，但這仍然沒法阻止石油價格直線式的下跌。


郭荊璞：
德國現在搞了全世界第一條內河LNG船，德國最怕天然氣被俄羅斯掐脖子，但是那也不願意用過多的石油，更別提煤炭了


郭荊璞：
沙特確實厲害，籠著手什麽都不做，就讓大家相信他還是老大
我是覺得13年他們就開始幹了，嘿嘿


A：
聽你一分析，覺得沙特老牛逼了


郭荊璞：
環保這事兒，歐洲人比美國人還是動真格的，歐洲慢慢地可能會出現LNG對柴油的替代，我猜的
郭荊璞：
集權國家就這點好處，碰上一個牛的大佬，真能長遠眼光


A：
哈哈，不知不覺快到11點了。看還有沒有其他問題？


郭荊璞：
油氣這個市場上，過去30年眼光最長遠的就是沙特和卡塔爾
不過啊，沙特老國王快死了，大蕭條時候販駱駝的小屁孩兒呢
哈哈，聊的很開心


A：
也很盡興
這樣吧，我先把尾收了
以前看了兩個郭師弟寫的帖子，我就覺得非常專業。今天的分享，繼續證實了這一點。很棒的分析和觀點。


郭荊璞：
我的格言是，不求有用，但求有趣


A：
哈哈


E :
就一個問題，各位覺得生物能源有前景嗎？


A：
你繼續答吧@郭荊璞


郭荊璞：
我覺得，生物質發電或者制油，稭稈，樹皮這些，其實都是靠補貼做利潤的，這個我算過
美國人搞纖維素乙醇，有戲，杜邦搞的，已經產業化了
國內這邊，應該是華泰紙業在跟他們合作，我記得是這樣


F:  
@郭荊璞 對我們油企有什麽建議?


郭荊璞：
出去買油田，這兩年人家勒緊褲腰帶，以前不肯拿出來賣的好資產都上架了，好機會
油氣並購是風險投資之王
周期長，收益高，看眼光和膽識


A：
人家可能是想問你是應該囤油還是應該套保？


郭荊璞：
另外就是中國的煤化工還是要搞的


郭荊璞：
囤油可以啊，現在VLCC的租金已經開始火起來了，很多人租用拿來當海上浮動倉庫


E :
是，也想問對化工的建議


郭荊璞：
中國要能源安全，就是要多元化，咱還是窮人，不能放棄煤炭
窮人燒煤，富人燒氣，100多年來都是如此


A：
這樣，我先宣布今晚的分享正式部分到此結束。非常感謝郭師弟的專業分享，漲知識啊。明顯郭師弟也意猶未盡，有興趣的繼續與郭師弟討論


郭荊璞：
煤炭燒掉其實是可惜的，不如搞煤化工，附加值高了，有害物質集中處理，也幹凈


郭荊璞：
好地～


A：
感謝郭師弟


B :
非常有意思的討論。謝謝@郭荊璞分享專業知識和@A


C:
@郭荊璞 非常感謝！


郭荊璞：
現在有聲音要抑制煤制油煤制氣，但是又開口子搞煤炭分質利用了，就是要幹凈地用煤炭


E:
@郭荊璞 漲知識




(完)

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陰謀論成真？紐約時報稱“沙特欲借油價迫使普京放棄支持敘利亞”

來源: http://wallstreetcn.com/node/213947

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自本輪油價暴跌以來，有關於沙特的陰謀論大行其道，但《紐約時報》的報道顯示，其中不乏事實部分。

該報援引多位美國和沙特官員稱：

憑借自己在國際原油市場的主導地位，趁著俄羅斯政府承受著油價大跌的打擊，沙特一直在施壓俄羅斯總統普京，要求俄羅斯放棄支持敘利亞總統巴沙爾（Bashar al-Assad)。

巴沙爾的堅定支持者：

一位沙特外交官表示，“如果原油能為敘利亞帶來和平，我認為沙特不會放棄嘗試。” 幾位來自美國和中東的情報和政府官員對此表示認同。

俄羅斯是巴沙爾的堅定支持者之一，多年來一直向該政府出售武器以幫助對抗包括“伊斯蘭國（ISIS）”在內的反政府武裝。此外，俄羅斯還向敘利亞提供各種武器零部件、特種燃油，為其訓練狙擊手，對其直升機進行維護。

那麽俄羅斯會屈服嗎？

普京常常表現出這樣的態度：寧願承受經濟困境，也不願因外部壓力改變其政策。美國和歐洲實施的制裁並未讓俄羅斯結束對烏克蘭的軍事幹預，並且普京繼續堅定地支持巴沙爾。ISIS把中東弄得更加不穩定，普京將巴沙爾政府視為在該地區的一個堡壘。

威逼利誘：

為了讓俄羅斯在敘利亞這樣的地區性問題上作出讓步，沙特也曾向俄羅斯領導人展示過對俄經濟上的好處，但是從來沒有在油價如此低的情況下這麽做過。現在尚不清楚這些（沙特與俄羅斯的）討論會產生什麽實質性影響。盡管美國也希望俄羅斯不要再支持巴沙爾，但是沙特若削減產出並推高國際油價可能會給美國部分經濟造成傷害。

沙特外長Saud al-Faisal和俄羅斯外長 Sergey V. Lavrov 去年11月在莫斯科會晤，但Lavrov 拒絕了讓國際政治參與油價設定的想法。

他說，“我們相信油價應當基於市場供求的平衡，它應該免受任何政治或地緣政治的影響。”

沙特如何才能成功？

美國官員稱，因為入侵克里米亞和東烏克蘭而遭受國際制裁，俄羅斯正承受著金融經濟上的痛苦和外交上的孤立。 但是普京仍然希望被視為中東地區的關鍵玩家。

沙特的目的能否達成取決於俄羅斯對原油收入下滑的看法。德州農工大學布什政府和公共服務學院(Bush School of Government & Public Service)的中東問題專家F. Gregory Gause III表示，如果俄羅斯受到的打擊很大並需要就原油價格立刻達成協議，那麽沙特就處於一個讓俄羅斯為地緣政治付出代價的有利地位。

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假搭棚 真陰謀

2015-06-25  NM

來到銅鑼灣波斯富街近時代廣場，抬頭一望，看到一個奇景。這座快樂大廈，幾乎每個單位外牆，都搭了一個小型棚架。棚內窗連鋁架都被拆得一乾二淨，透風透雨。還住在裡面的住戶，並不「快樂」，他們說背後隱藏一個收樓集團的大陰謀。

由四幢連成一體的快樂大廈，座落黃金地段，已是收樓集團的目標。其中一幢已收了超過八成業權，另三幢再多收一至兩個單位，就達到強拍門檻。快樂大廈，現時 死氣沉沉，堅持不賣的少數住客，並不快樂。樓梯布滿垃圾無人清理，老鼠屎隨處可見，走廊照明失修，各個出入口都沒有閘門，有南亞裔人士自出自入。三個月 前，已被收樓集團收購並空置的單位，外牆突然搭起棚架。最吊詭是他們把窗拆走後，就再沒有新工程。仍持有一樓單位、現經營髮型屋的小業主阿健，激動指這是 收樓集團的新招。

第一招：用水攻

「佢哋專登嘅！就算有人投訴，政府三個月先出一次信，可以拖幾個雨季。」阿健說。拆窗一招造成極大滋擾，因為夏天打風落雨，拆了窗的單位立刻會水浸。阿健 說，早輪落大雨，樓上十多個單位，幾十個窗口位，百川成流，雨水流到樓梯匯聚成洪流，再直湧到地下及阿健的髮型屋。他回憶起上月黑雨便很激動：「喺樓上一 次過湧落嚟，間鋪浸晒。阻住你做生意，逼到你走！」不單低層的單位會水浸，高層單位亦不能幸免。據資深工程監督師詹濟南指，只要石屎中有極細的裂痕，雨水 就會沿空隙流下，導致樓下單位的天花滲水，「尤其這些五十年樓齡的單位，石屎老化過程中，會有很多裂紋，肉眼都會見到。落吓雨單位就會滴水，唔使等老化， 立刻出現問題。」

第二招：拖住先

收樓公司還有第二招：拖住先。有的會「嘗試」進身業主立案法團，旨在拖慢保養工程。早在一三年九月，快樂大廈重選大廈管理委員會，九名委員，有四名是收樓 公司代表。其中一個更嘗試角逐主席，不過以兩票之差落選。上年八月快樂大廈被消防處要求修葺，部分收樓公司代表「胡亂」投票，導致議程未能通過，拖至今年 五月才開始工程前的勘察。現時該大廈有七成單位（部分由收樓公司持有）拖欠管理費，大部分已拖欠了超過半年。大廈欠缺人手打掃，情況惡劣得引起食環署關 注，曾要求法團採取行動清潔。快樂大廈分別由九間公司代表收購，但記者到公司所報地址，只找到會計師樓或律師樓等，有的更是錯地址。這場收購由兩年前開 始，仍未有發展商「認頭」。收購出價算大手筆，成交價由五百萬至九百萬。步入最後階段，最近一個八百呎單位以二千八百萬元成交。留下的十七戶中，十一戶是 地下到一樓的商鋪。中原測量師估價部執行董事張競達表示，快樂大廈重建後，估值可達八至九十億，阿健亦知道發展商會大賺，故堅持不到價不賣：「佢哋叫我收 八百萬走，我旁邊都收二千幾萬啦，當我傻仔咩！」他表明未到三千五百萬絕對不賣。要忍受的，就是四圍愈來愈差的環境。

 


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SENSE隨筆160304陰謀論淺談

來源: http://www.tangsbookclub.com/2016/03/04/sense%e9%9a%a8%e7%ad%86160304/

SENSE隨筆160304

陰謀論淺談

執筆人：蟬

 

根據2004年美國某大型民調機構的報告，有49%紐約巿民相信政府高層事前知悉911的攻擊，但當局卻故意不採取遏止行動。 另一個針對七個穆斯林國家的民調則顯示有78%受訪者不相信911事件是阿拉伯人所為。 在受訪者當中，最多人接受的說法是911事件是美國或以色列政府幹的。

2013年美國一項民調發現37%美國人相信氣候變異是場騙局；而22%的人則相信美國政府隱瞞外星人存在的證據。

 

這類言論為何會出現及流行？雖則「陰謀論Conspiracy」不必然是偽造的故事，但為何一些顯而易見，沒事實根據的陰謀論也能成功流傳並驅之不散呢？在此先看一下Sunstein給出的定義：

Def. 「陰謀論」試圖用 “有權勢者的密謀” 來解釋某些重大事件的起因和進程，而在其中這些有權有勢的人成功地隱藏了他們扮演的角色。***

 

陰謀論通常會認定某些行為者擁有極大的權力，近乎無所不能。而愈相信行為者的權力，則愈不把拆穿陰謀論的說法看在眼內，他們寧可相信那些反對陰謀論的言論和證據正好是陰謀論的一部分。 故此政府即使想用簡單可靠的資訊消弭不實在的言論，也往往會徒勞無功。***

 

陰謀論者往往嚴重地誇大官員和官僚機構的能力和權限，但在開放社會中，政府的行動通常無法保密太久。 民主社會中的新聞自由、權力分立和制衡往往讓行動者難以隱藏自己的 “陰謀”。 然而在一個封閉社會中，要保守秘密則容易得多，加上人民不信任政府的說辭，可獲取的資訊又相當有限，也較難尋找證據否定陰謀論，故在這樣的社會中陰謀論更為盛行，而其內容也較有可能是真的。

 

波普Popper曾提出一種說法，認為陰謀論通常忽略了政治和社會行動中的「非意圖結果unintended consequences」，從而假設所有結果一定是蓄意作成的。許多社會結果，例如經濟大趨勢，實情是由很多人的 “作為acts”和 “不作為omissions”交織而成的，*** 沒有任何人可以從背後操控。

人類普遍傾向認為任何效應一定是由有意圖的行動引發，而行動者則往往是獲得利益者。 陰謀論假定社會結果會反映出潛藏其中的「意圖性秩序intentional order」，卻忽略了結果也可能出於「自發性秩序spontaneous order」。

 

然而只要細心檢視，不難察覺陰謀論有其內在矛盾。部分人之所以相信陰謀論，是出於對生產知識的體制存有某種普遍的不信任感，*** 以至於他們根本很難相信任何事。 例如相信911是政府高層摧毀了世貿大樓並在事後掩蓋真相，就必須將不信任擴大至911委員會、國會、FBI和各種媒體，如是者很多日常的信任基礎便會受到侵蝕。

 

美國作家Robert Anton Wilson針對拒絕承認 “納粹大屠殺”的人士所提出的陰謀論曾這樣指出：「如果一個陰謀可以騙得我們相信六百萬人的死亡，那它也可以騙我們相信任何事情。陰謀論支持者必須懷抱著像宗教信仰一般的信念，才能相信第二次世界大戰確實發生過。」 那為甚麼他們不相信生產知識體制所提供的主張和判斷，卻寧可相信荒誕的陰謀呢？

 

Sunstein對於陰謀論最具爭議性的論述在於如何處理對社會有害的陰謀論。他的主張有別於傳統的政府公關手法，認為一個可能的方法是對極端主義者團體進行「認知滲透cognitive infiltration」*** 。此處的 “滲透”是指透過政府的努力，有可能成功削弱、甚至瓦解這些網絡與團體得以形成的意識形態和客觀認識情景。

 

Sunstein認為極端主義者的網絡和團體，包括陰謀論的提供者在內，往往處身於一個封閉的知識環境，因而抱持殘缺的認識論。團體成員在網絡裡聽到的盡是有關政府行為的陰謀論說法，只會令他們愈來愈相信並且不斷複製這種陳述。 故此政府可以在合法的情況下讓情報人員加入這些網絡，透過引入認知多樣性，讓這些團體減少或停止產生日益極端的觀點。 官員甚至可以在顧及倫理問題的背景下，以匿名或虛假身份參與討論，提供如「意外的驗證者」的證據和景觀去嘗試緩和或改變組織對事件的偏獈觀點。

 

Sunstein的主張初次以學術文章發表的時候，正擔任 “白宮資訊及管制事務辦公室OIRA”主管。他當即被媒體大肆抨擊，被稱為 “法西斯主義者” “美國最危險的人”等等，甚至有一本名為《Cognitive Infiltration: An Obama Appointee’s Plan to Undermine the 9/11 Conspiracy Theory》的書因此出版，並在Amazon上獲得相當高評價。

 

 

參考：

《剪裁歧見：訂作民主社會的共識Conspiracy Theories and Other Dangerous Ideas》 (2013) Cass Sunstein

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登月陰謀論

近期愛上聽雲海的舊節目，這系列是於2000年的電台節目，講述很多世界古怪事件。很多事後聽來已經過氣，例如馬雅預言2012年12月是世界未日始終沒有發生。然而，到16年後的今天，科技資訊發達非常，有不少事件聽起來仍是感到很神秘。




最令止凡感到有興趣的是每個事件，雲海總對不同奇怪個案去尋根問底，又會以科學角度研究分析一番，不是如一些電視怪談節目一般，說說傳聞故事算數。

今次聽到美國登月造假，其實這個事件早有聽聞，但以科學邏輯逐點分析，總結起來頗有趣。而雲海當時更有相片在手作出仔細研究，又借了影帶不停細看，更與太空人交談過，所提出的問題實在十分細膩。

不少人都質疑美國當年的登月事實，更串連很多陰謀論一起討論。例如登月前大量太空人意外死亡，如果一個組織三兩年間突然有15%的員工意外死亡，很難說這是正常情況。同期又有記者或作家要上聽證會指證登月造假之前突然死亡，而證據報告總在意外後失蹤。另外，公眾又見登月首二人的情緒異常古怪，不想提起或慶祝登月事件等。

為何美國要迫切登月，甚至有機會造假呢？誘因是當時蘇聯拿了很多第一，包括發射火箭與人造衛星等，而蘇聯當時提出登月計劃，美國非常希望能比蘇聯更早登月，不久就表示成功登月了。先不談一些陰謀論，我較有興趣的反而是科學上的質疑。

當年登月的年份為1969年，以當年的技術能拍出一條蒙騙世人的影片實在不容易，但今天回看，不容易找到漏洞。例如影片拍攝著登月第一人岩士唐的大空船降落月球，但為何鏡頭在太空船外呢？提出質疑的是來自歐洲的科學家，美國太空總署指這只是marketing，登月第一人是gimmick，其實已經有人更早著陸月球再拍攝影片。但科學家再質疑，那影片不是全球直播的嗎？無言。

不只降落，影片更拍下太空船升起離開月球的一刻。據理解，回程升空的能量只足夠一次彈升，亦需要計算精準，那麼誰把留下的影片帶回來呢？太空船離開時的一刻，雲海細心看到鏡頭跟著太空船升時向上動了一動，到底誰留在月球拿著那部攝影機呢？

還有很多物理學的問題，在影片中看到旗幟被風吹起，又起著波浪，明明沒有月球表面是真空的，怎會有風吹的現象呢？

全場直播時，太空人與地面的對話是非常清晰的，背景雜音不多。根據雲海跟一些太空人討論過，在太空的真空環境，聲音不能傳出太空船，如果沒有開儀器就很靜，但一開動儀器，太空船內就嘈吵非常，他以站在飛機引擎附近來形容，連自己的說話也聽不到，為何對話會如此清晰呢？

在眾多的相片中，每一張都很清楚看到太空人與周圍環境，但每一張相片的背景都沒有地球，這可能是故意吧，怕人認出地球作比對。而另一個奇怪的地方是每一張相片背景都沒有星星，背景都是漆黑一片。月球上沒有大氣層的阻隔，理應能看到繁星，沒有星星基本上是無可能。

不少影片與相片都展示了太空人留下的腳印，那些腳印實在太細緻，這是不可能的。如果我們走過火山灰之類的地方，走過時一些翻起很多灰塵，要留下細緻的腳印，唯有要有水把泥土弄濕，但月球是沒有水份的。而太空人與機械車在月球表面走過時，沒有太多灰塵被翻起，這不似一個只有地球六份之一地心吸力的地方應有的現象。

更有趣的是雲海把影片調較到兩倍速再播放，看到太空人的動作與在地球活動完全無異，這表示，要拍出這個在月球漫步的效果，只要拍下之後再把影片較慢兩倍即可。

除物理學問題之外，還有不少光學問題。太空人所帶上太空的拍攝相機的公司負責沖晒相片，但當收到菲林時，負責人也不相信這些相片是真的。最令他懷疑的是相機對焦問題，當年的那部相機是需要人眼對準相機再對焦的，但太空人穿著太空衣，把相機放在身前互相拍照，但每一張相的對焦都非常準確，完全沒有out of focus，這基本上是不可能的。

另一個可疑點是相片中的陰影錯亂，被質疑是多光源。明明月球上的光源只有太陽一個，背光所影的相片應該完全黑的，但看到有相片的人影展示背光的位置，但人樣與一些機件的標誌仍是非常清楚的，奇怪。

在相片中也有一個有趣的發現，就是當年的相機所影出來的相片，每一張的對焦正中間都會有一個十字，這是相機本身的一個記號，但有一些相片中，那個十字記號竟然被一些相片中的物件影像阻擋了，這是1969年的photoshop嗎？

其實除了美國，至今40多年來也沒有其他國家能成功派人登月，當時有登月計劃的蘇聯也不成功。蘇聯科學家解釋了一些他們至今也解決不了的問題，其中一個是降落問題，他們不能完成穩定的降落，更在之前的一些試驗時降落失敗，有3名太空人在試驗太空倉內活活被燒死了。

另一個蘇聯指解決不了的問題是溫差，月球表面面向著太陽的一面溫度達120度，但背向太陽的一面溫度卻是負120度，太空人身穿的太空衣需要應對近500度的溫差，加上沒有大氣層的環境，太陽直照的幅射也是一大難題，至今俄羅斯也解決不了，太空人的太空衣只能適合在地球附近還有大氣層的地方。話說回頭，有專家也質疑為何美國太空人帶上月球的相機，當中的菲林可以在120度高溫也沒有溶掉呢？

有人提出，當年蘇聯與美國鬥得厲害，蘇聯定必監控其登月過程，若知道美國造假，一定會揭發它的。然而，在事後蘇聯解體後，俄國竟然找不到任何當年蘇聯對美國這次登月的監測記錄。

另一個可疑的地方，美國在1969年至1972年總共登月6次，之後就沒有再登月了，為何突然全部登月活動停止了呢？為何之後40多年也不再上月球呢？其中一個最合理的原因是美國知道當年各國的技術水平，根本不可能監控確認美國太空人是否真的登月，但如果今時今日美國再登月，不少國家絕對有足夠水平作出監控，再要造假可謂不可能。

單看以上的物理問題、光學問題、邏輯問題，今天看來是低技術錯誤，這都是荷里活也不會犯的錯，何況是美國太空總署呢？但請別忘記那是40多年前的技術，就算是當年的美國太空總署，所擁有的技術也可能不比今天的民間技術高，所以犯這些錯誤不太出奇。

如果這樣的登月事件也可以造假，我們日常生活所接受的資訊又如何呢？常識與獨立思考很重要，否則有很多東西也看不通。男人的浪漫，多喜歡討論這些怪聞異事，哈哈。大家有興趣不妨聽聽雲海那節目，還可以上youtube找找，很多影片也有解構這事件的。




https://www.youtube.com/watch?v=G6QZ-WMImGg

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美國糖業半世紀的陰謀：把致病風險嫁禍脂肪為銷售掃除障礙

最近公開的歷史文件揭開了一個掩藏了五十年的秘密。

上世紀60年代，美國糖業資助科學家開展研究，一邊把飽和脂肪塑造心血管疾病的元兇，一邊為糖類撇清幹系。

9月12日，最新一期《美國醫學會內科醫學雜誌》(JAMA Internal Medicine)中收錄了美國加州大學舊金山分校科研人員的一篇論文。他們回顧了美國糖業內部文件之後發現，近半個世紀以來營養學專家一直在研究各種營養成分與心臟病的關系，也給出了許多日常營養飲食建議，但是在這些大家普遍接受的科學建議背後，有企業為了自身商業利益，從中作梗。其中一位論文作者斯坦頓·格蘭茲(Stanton Glantz)稱：“這些企業成功地把大眾的註意力從糖類引開了。”

當年的文件記錄了這樣的一個故事。

一開始，幾家制糖企業組建了一個名叫“糖類研究會”(Sugar Research Foundation)的組織，現在這個組織已經更名為“糖業協會”(Sugar Association)。該組織向三名哈佛大學的科學家支付了相當於現在5萬美元的薪酬，請他們發表有關糖、脂肪、心血管疾病這三者之間關系的綜述報告。

報告中引用的研究都經過該協會精心挑選，這篇“加工”好的文章在1967年成功發表在《新英格蘭醫學雜誌》(New England Journal of Medicine)上，這篇文章把糖分與心血管疾病的關系描述得微乎其微，把患上心血管疾病的責任幾乎全部推給了飽和脂肪。

如今，制糖業協會也發表了回應稱，當時的醫學期刊並沒有特地要求研究人員公開研究資金來源。確實，《新英格蘭醫學雜誌》直到1984年才對研究人員提出要求。

糖業協會現在也在回應中承認：“當時的制糖業應該對業內的所有科研活動采取更加透明公開的態度”。但是糖業協會仍然堅持認為，由行業資助進行相關研究是正當行為。而且幾十年的科學研究也證明糖類“並沒有對心血管疾病的形成起到特殊影響”。引導市場環境的確有利於行業自身的利益。但是在發表論文時，也應該考慮到核心期刊的影響力可能會把科學研究的大方向帶跑，產生不利影響。

這一事件主要牽涉的科學家和制糖企業高管現在都已不在人世，但影響卻十分深遠。

其中一位接受糖業資助的科學家之後還擔任了美國農業部的營養學主管，在1977年還起草了一份營養學意見稿，為後來美國聯邦政府的營養攝入指導意見奠定了基礎。另一名則擔任了哈佛大學營養學學院的院長。

看似機緣巧合，實際上可能是深謀遠慮。文件中記錄了一位名叫約翰·希克森(John Hickson)的行業高管，在1964年就開始制定計劃，要通過“研究、宣傳和法律法規”來轉變大眾對於糖類的印象。因為當時的研究開始把高糖飲食習慣與心臟病高發聯系起來，為了降低不良影響，糖業協會下了一盤大棋。

這些年里，美國健康部門一直建議美國人限制脂肪攝入，因此不少美國人選擇了低脂高糖的食品來替代高脂肪食品。現在也有專家認為，這種轉向實際上加速了美國的肥胖危機。而且在政府的營養攝入建議里，飽和脂肪被塑造成了心血管疾病的元兇，糖類則僅僅是一種單純的能量來源，充其量只會導致蛀牙。

近年來，美國心臟協會(American Heart Association)、世界衛生組織(WHO)為代表的一些權威機構也開始把糖類列為增加心血管疾病風險的兇手。至少飽和脂肪和高糖食品飲料都是風險因素，沒有明顯的主次關系。

盡管事件本身已經是陳年舊事，但最近不乏類似報道，食品企業為了自身利益，仍舊時不時把手伸向營養學研究。

去年就有媒體報道了世界最大的含糖飲料制造商可口可樂公司每年資助科研人員幾百萬美元，讓他們在研究中盡量減少糖分與肥胖的關系，以減低人們喝飲料時候的顧慮。無獨有偶，美國還有糖果制造商資助的研究得出了這樣的結論：吃糖的兒童的體重比不吃糖的兒童更低。

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iPhone 7廢除耳筒插口陰謀論 中環客

來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/09/14/iphone-7%e5%bb%a2%e9%99%a4%e8%80%b3%e7%ad%92%e6%8f%92%e5%8f%a3%e9%99%b0%e8%ac%80%e8%ab%96/

iPhone 7廢除傳統耳筒插口嘅設計，引發好多討論，有人話蘋果為咗防水，無得唔廢除傳統耳筒插口。又有人話蘋果為咗AirPods嘅銷量，而廢咗傳統耳筒插口。呢啲講法都言之成利，但依家蘋果唔係超級完美主義者Steve Jobs主政，Tim Cook如果計唔掂盤數，照計無理由推出啲咁激進嘅做法得罪消費者。話雖Note 7係咁爆炸嘅情況下，iPhone 7應該無乜對手。

但中環客聽到一個陰謀論，驟耳聽起嚟，應該呢個至係蘋果廢咗傳統耳筒嘅理由，呢個就係廢咗Paypal等公司利用手機收錢應用程式嘅武功，最終迫人用商戶版嘅Apple Pay服務嚟賺錢。

喺香港，大家唔覺用手機嚟收信用卡過數係重要，因為一般商戶都會租條電話線（係香港至落後，用傳統果啲電話線），再加部大大部銀行俾嘅POS機收信用卡數。但喺美國，甚至歐洲，己經有唔少商戶，甚至的士佬，將小型磁帶讀卡機插入iPhone耳筒度，然後利用小型讀卡機經PayPal或其他類似服務攞信用卡數，由於外國啲提款卡多數都係Visa或Mastercard嘅扣帳卡，勁方便，所以呢個市場其實幾龐大。

由於Paypal果部手提讀智能信用卡嘅機太大部，所以外國好多小商戶都係鍾意用Paypal早期細果部讀卡機，如果蘋果iPhone 7一旦帶起呢個潮流，廢咗耳筒武功，啲商戶又唔想用果部又食電又大部嘅流動讀卡機，好大機會投向Apple Pay商戶版懷抱，屆時蘋果唔只食消費者果筆，仲要食埋商戶果筆。

呢個陰謀論成唔成立，大家可以放長雙眼睇，但以Tim Cook嘅數口，以及Apple Pay嘅野心，中環客對呢個陰謀論嘅可信性，都有相當嘅信心。

中環客

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中國拋美債又被“陰謀論”？真相是外儲進一步多元化！

每當美國財政部公布月度國際資本流動報告(TIC)時，都不免遭到國內外的一片熱議。最新報告顯示，中國今年8月份持有的美國國債，環比減少337億美元，其他新興市場國家持有量也有所下滑。

坊間有文章以“奧巴馬抓狂!中國下狠手：美國是時候該還錢了!”為標題博取眼球，然而這種多年來老生常談的“陰謀論”主要邏輯誤區在於，其實美國政府在發行美債之時就已經拿到了資金，而投資者此後在二級市場上把美債出售了，並不等同於就收回了對美國政府的借款。那麽，我們如何理解各國持有美債的種種變化?

有賣必有買

萬物此消彼長，這一邏輯用到美債身上也不為過。

“‘陰謀論’說法不準確。有人賣必然有人買。原來的美債大戶是新興市場國家，其胃口很大，現在可能因為各種因素減持(例如拋美債換得美元，幹預匯市，緩解貨幣貶值壓力)，而主要的買家變成了發達國家，他們的胃口就沒那麽大了。”東方證券首席經濟學家邵宇對第一財經記者表示。

記者整理TIC報告中的海外持有美債情況表後發現，多數新興市場經濟體的美債持有量的確在逐步減少，而如日本、冰島、瑞士、盧森堡、意大利等國家在8月的美債持有量都較7月有所上升。即使是沙特、俄羅斯、印度等國家也出現了小幅增持。

（美國財政部TIC報告：各國最新的美債持有情況）

招商證券研究發展中心宏觀經濟分析師劉亞欣對第一財經記者表示，“這些年新興市場的外匯儲備資產的確下降了不少，例如產油國財政收入下降，貨幣貶值壓力較大。但央行要賣美債是很正常的，而且美債收益率持續下行就說明了始終有更多投資者願意持有。”此外，她表示，“歐美國家之間的資本流動更自由，不一定國別數據能分得那麽清楚，如果歐洲投資者持有美國的基金，從而持有美債，那麽TIC報告也會認為這是美國機構持有的。”

接近外管局的人士則對記者表示，TIC公布的海外美債持有數據並不區分國外官方和私人部門，是一個總量，“如今美債交叉對沖後的收益率(cross-hedged yield)走跌，不少海外資金去追逐收益率更高的資產，而美債則可能由部分美國國內的投資者接盤了。”資金是逐利的，這也是不變的道理，尤其是當前全球低利率環境下。

上述人士也表示，近期很多國家的債券收益率都已經走翹，這與全球貨幣寬松政策邊際效應減弱有關。不過美債收益率仍然較為穩定。北京時間10月25日14：45，美國10年期債券收益率為1.67%，與今年6月時基本持平，較2014年接近3%的水平較大幅度下降。

中國拋美債之辯

值得註意的是，中國的美債持有量的確在逐步下滑，而中美兩國也是全球最大的兩個經濟體，這可能導致上述“陰謀論”久久不散的原因之一。

首先需要確定的是，如上所述，TIC的海外美債持有情況中，並不只包括一國官方的儲備，也包括私人部門的美債購買量，因此“陰謀論”從一開始就站不住腳。

同時，劉亞欣對記者表示，“陰謀論”的主要邏輯誤區在於，“其實美國政府在發行美債之時就已經拿到了資金，而投資者此後在二級市場上把美債出售了，並不等同於就收回了對美國政府的借款。”她也提及，數據顯示各國對美國企業債的購買量在上升，而這類債券的評級更低於美國國債，這似乎應該說明投資者對美國更有信心。

就TIC報告的數據本身來看，就2016年這一年來看，從今年2月以來，中國持有的美債總量的確逐步下降，其原因也多種多樣。

首先，與上述原因一樣，隨著美債收益率走跌，中國投資者也需要尋求收益更好的投資標的。此外，中國的外匯儲備也可能進一步多元化，而不是一味以購買美債為主。

另一大原因則從去年以來便吸引了全球的關註——中國央行可能近期在拋售美債，並以換得的美元幹預匯市、維穩人民幣匯率。這種討論在去年的9月最為集中，當時人民幣的貶值壓力也在持續釋放。而今年10月以來，人民幣再度走貶，伴隨著美債持有量下降，類似議論再度興起。

當時，招商證券研究發展中心宏觀研究主管謝亞軒對記者表示：“央行為維穩匯率而拋美債仍只是傳說，並無數據支持，且如果央行幹預規模就是千百億，可能不用拋美債。”

中國央行去年也首次披露了詳細的家底。謝亞軒則當時分析稱，數據顯示，截至6月底(2015年)，中國官方的儲備資產共計3.77萬億美元，其中證券類資產為3.69萬億美元，占比高達98%。“就證券資產而言，外界普遍認為一定是歐債或美債，而我從統計角度來看，其實證券在統計上是一個很寬的概念，除了美債之外，甚至可能還包括票據等。” 謝亞軒稱。

截至6月底，中國持有3.21萬億美元外匯儲備(約相當於GDP的30.4%)。作為全球最大的持有者，中國擁有的外匯儲備占全球的29%。中國外匯儲備的貨幣構成對全球資產價格和市場走勢有著深遠影響。截至目前，中國並未公布其外匯儲備的貨幣構成。據中金公司估計，中國外匯儲備的貨幣構成情況如下：美元在中國外匯儲備中占絕對主導地位，份額約為66.7%，高於IMF統計的美元在全球外匯儲備中63.6%的占比;歐元資產約占中國外匯儲備的19.6%，低於其在全球外匯儲備中20.4%的占比;英鎊約占中國外匯儲備的10.6%，高於4.8%的全球基準;日元在中國外匯儲備中是低配的，約占3.1%，低於4.1%的全球基準。

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洞悉陰謀 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=19484385

　　高山企業（６１６）於十月十三日突然由０．１５元於尾市抽升至０．２０５元而收於０．２元，當晚即宣布來個一股供三股，每股供０．１０３元，消息一出，翌日即時挫至０．１２６元。

　　「高山企業真狡猾，昨天尾市由０．１５元抽升玨０．２０５元來引人入局，晚上即宣布供股，很明顯又是莊家『搵食』的伎倆，明知道港交所正在收緊大比例、大折讓供股的監控，偏偏宣布來個大比例供股，先把股價壓下去然後收集，日後再宣布供股計劃不獲港交所批準而作罷再炒上去散貨大賺一筆，所以說，今天的莊家要賺錢實在太容易了。」當日我已經對朋友說。

　　果然一如所料，昨天高山企業宣布供股計劃在股東大會上遭到否決而失效，股價即時由周四收市的０．１３５元抽升至最高曾見０．１９７元，只是料想不到的是，這期間其股價曾經先炒上０．２６５元，再跌回０．１３５元而已。原來這回供股失敗不是遭港交所否決而是不獲股東通過，誰知道那些所謂「股東」是不是「自己人」依計劃行事呢？近二十年來，前身為「永義實業」的高山企業幾乎年年合股、年年供股，從來沒有失敗過，這回可是「老貓燒鬚」了。 

　　那一邊廂，藍鼎（５８２）於周三晚突然宣稱正在研究融資計劃，方式包括供股在內，股價即時由周三收市的０．１７１元插至周五低見０．１元。問題來了，到底其融資計劃將會以何種方式進行呢？配股或是供股？要是董事局考慮到供股對股價可能造成的衝擊而決定以配股方式融資，股價隨時來個報復式回升，只是，牌面上看，合股兼供股的可能性最大，道理很簡單，股價如此跌法肯定是有人知道今天縱使以０．１元賣出去的貨必定可以用更低的價錢藉著合股、供股而低價回補，只是低至什麼價位則只有幕後人才知道了。

　　由此可見，今天的莊家要賺錢是何其容易，只要借助一個消息，已經可以將股價舞高弄低，例如今天說有人洽購股權，股價可以於「洽購」期間炒高，隨後宣告洽購告吹，股價迅速打回原形，一上一落之間已經有人肚滿腸肥矣！

　　所謂「兵不厭詐」，市場上消息的虛虛實實，真的是防不勝防！ 

 

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