特朗普“意外”當選美國總統成為2016年度資本市場最大的“黑天鵝”事件，美國股市、債市、美元指數隨之劇烈波動，並帶動全球資本市場開始了一輪“血洗”。
特朗普的當選對於財富管理者來說意味著什麽，面對更大的不確定性，投資者又將如何實現個人的投資目標?第一財經日前專訪天達資產管理公司(Investec Asset Management)投資總監賈斯汀·西姆樂(Justin Simler)。賈斯汀從事資產管理有超過20年的經驗，在加入該公司之前，他曾擔任施羅德投資管理公司的多重資產產品管理全球主管、巴克萊財富全球和國際基金管理負責人、泰國亞洲共同基金公司的首席投資官等。
天達資產管理公司是一家全球資產管理公司，1991年成立於南非，主要為機構投資者和部分個人投資者服務。目前，該公司在倫敦、開普敦、香港、新加坡等地均有分部。
美國大選“黑天鵝”之後如何投資
賈斯汀告訴第一財經記者，從特朗普當選以來，市場經歷了一個回環，包括他本人在內也沒有料到這一點。在他看來，近期市場上存在的一些趨勢還會延續。但是，這是不是會對市場投資帶來長期的影響，現在下結論為之過早。“美國需要在增長和通脹之間找到一個平衡點。”賈斯汀告訴記者。
“特朗普當選意味著三件事。”賈斯汀表示。
一是未來美國將采取財政擴張政策，從而促進經濟增長;與此同時，相比資本市場，美國將加大對基礎設施領域也就是實體經濟的投資。這些有助於增長和通脹的策略，或將會使得近期的一些趨勢繼續延續下去。
第二，像IMF(國際貨幣基金組織)主席拉加德所說的，我們並不知道這種增長是否具有包容性。特朗普式的保護主義將威脅全球經濟，這也增加了全球市場未來走勢的不確定性。
第三，民粹主義的增長，不論是英國脫歐還是美國大選， 還是12月4日意大利的憲法改革公投，或是接下來的荷蘭、法國、德國的大選等，這些都意味著民粹主義正在“擡頭”，這主要是過去幾十年貧富不均、不平等等現象造成的。這些同樣會給全球市場帶來比較大的波動。
可以看到的是，受到大選結果的影響以及美聯儲加息將近，美元指數近期強勢上漲，導致了其他非美元貨幣尤其是新興市場貨幣的跌勢以及資本外流。與此同時，美股上漲、美債暴跌也輻射到全球其他債券市場。短期的波動之後，這些資產是否具有投資價值?
首先是債券市場，賈斯汀認為，目前，全球大多數國家的債券收益率已經逼近歷史低點，有40%的OECD（經合組織國家）債券其實是負收益，美國的再通脹意味著債市也面臨著重新定價。30年美國政府債券目前的票面收益率是3%-3.5%，如果延續這一趨勢，美債仍有購買的價值。
其次是美國股票市場，盡管當選之後美股出現一定的反彈，主要是此前將近兩年多的時間一直沒有過快的上漲，基本橫盤在18000點左右，市場也需要一點概念來刺激，但實際也沒有上漲太多，主要是因為目前的利率還比較低。如果未來美元加息，利率上漲，情況或許還會不一樣。總而言之，對於美股短期是利好的，但長期而言，還是要看美國債務去杠桿的情況。盡管通過通脹可以緩解債務問題，但是，從目前美國政府的一些政策來看，還是會繼續增加債務，所以體制內部問題仍然存在。
第三，賈斯汀認為，不管特朗普是不是喜歡強勢美元，美元走強，美國在12月加息是大概率事件，至於明年加息的節奏，還是要看特朗普上臺後具體的政府組織和政策細節。但是，基於他更傾向於加強基礎設施建設的這種態度，估計他在財政方面會盡量去縮小赤字，加息預期會增強。但是，美國之外的其他地方，包括歐洲目前都仍處於量化寬松的的階段，這樣的大環境下，美國的利率上升、美元走強會對美國經濟增長帶來一些不利的影響，因此，美國也很難獨樹一幟，因為特朗普承諾過不會讓美國人民生活水平下降。
中國多重資產投資將迎來跨越式發展
全球資產價格波動加劇的情況下，賈斯汀認為，居民資產配置的方向也應該朝著更加多元化發展。在他看來，這種變化在中國尤其顯著。
在過去很長的一段時間里，中國人偏愛的投資結構是“存款+房產”。胡潤研究院的調查研究顯示，2015年之前，存款和不動產(房產)投資是中國高凈值人群最主要的投資理財方式，高達98%的高凈值人群使用這兩種方式進行投資理財。
但2016年的數據顯示，中國投資者的資產配置方式正在朝著多元化、合理化的方向發展，由原本更關註固定收益類的投資項目，現在開始逐漸嘗試權益類、帶創新性、相對有技術含量的產品。
賈斯汀認為，第一，多重資產投資能最大限度地覆蓋更廣範圍內的資產類別，這在理論上意味更高的回報;第二，多重資產投資可以更靈活地調整資產配置，通過動態的資產配置方法和套期保值，能更加有效地管理下行風險;第三，通過廣泛投資不同的回報源，多重資產投資可以提供強有力的風險管控，抵禦波動能力更強。
“在過去二十多年里，全球多重資產投資領域發生了巨大的改變，其增速在投資管理各領域中位列前茅，多元化增長投資也一直位於多重資產發展的前沿。”賈斯汀告訴記者。
“現代多重資產投資的核心原則——關註結果而非基準，像關註回報一樣多地關註真正的多元化和風險管理，”賈斯汀對記者說。
投資組合變為風險加權，而且包含更廣泛的資產類別，如基礎設施和再保險;更多元的投資戰略，比如相對價值;以及工具的使用，例如期貨、期權和掉期交易，以及直接持有的股票籃子。
這也是今天多重資產需求巨大的原因，它一定程度上規避了單一資產投資那樣的風險，而可以在風險和回報中給投資者更好的結果。
“隨著中國可投資資產類別的範圍逐漸豐富，加上對衍生品的使用，多重資產投資在中國的發展速度要比過去在西方時快得多。”賈斯汀表示，在現在的環境之下，中國的多重資產投資可能在更短的時間內完成跨越式發展。
在過去幾年里，中國機構投資者開始越來越多地購買海外資產。賈斯汀認為，這一趨勢會繼續存在並發展下去。
“究其原因主要有幾點，首先是他們想在海外獲得一些資產或者開展自己的業務，第二是中國機構投資者現在也越來越謹慎了，希望有這種更好的多元化風險管理的資產投資，多重資產投資可以給他們提供這方面的一個成果，而且能讓這些投資者了解如何更好地管理他們的投資組合。”
賈斯汀最後提到，日後多重資產投資的新發展將會是跨越資產類別的。“比如像今天投股票的主要做股票，投債券的做債券，之間沒有什麽相互的聯系，但在未來，他們可能會考慮跨越資產類別的投資策略，把很多東西結合起來。”