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為什麼一個原本充滿投機味、頻傳倒閉、虧損連年的產業，如今，具有遠見如特斯拉電動車（Tesla）董事長馬斯克，與投資算盤撥得極精明的「股神」華倫．巴菲特，均捧著大把大把銀子，奮不顧身地押寶投資？

這個產業就是太陽能產業，許多投資人挖苦它是「慘業」，然而，有部分投資銀行預言「第二次淘金潮」今年將正式來臨。

太陽能產業由衰轉盛的契機，或許就出現在你、我的屋頂上頭。

撰文‧謝富旭、李喬琚 研究員‧周岐原二○一四年一月中旬，當北美遭暴風雪侵襲的消息，一再地盤踞電視新聞之際，終年陽光普照的加州矽谷（Silicon Valley），一群富創業精神與高科技研發能力的人們，正悄悄地進行一場能源新革命。

加州現場︾

創舉 免費安裝、維修，電價鎖住二十年當車子沿著一○一號公路進入加州聖荷西市，你會發現，路旁住宅區一幢幢房子的屋頂上，一塊塊深藍色的太陽能光電板，正如雨後春筍般地被架設起來。這代表矽谷人更愛地球、更重視環保嗎？答案不得而知，但可確定一點的是，除了愛地球外，他們更愛惜自己的荷包。

來自台灣、任職網路設備大廠思科（Cisco）、現年四十五歲的蘇俊榮，四年前，從市區公寓搬到了聖荷西市南郊，他獨門獨院的房子就坐落在幽靜的阿瑪頓谷（Almaden Valley）旁，環境清幽，依山傍水。蘇俊榮不僅為一家三口找到一個可以安身立命的新家，他也為這個美麗的環境，做了一個未來的投資，成為太陽能板發電的支持者。

「我是貨比三家，才採用太陽城（SolarCity）。」蘇俊榮分析，根據他與太陽城簽訂的合約，太陽城將免費幫蘇家在屋頂安裝太陽能發電系統，並免費負責後續維修，而蘇俊榮則須買回這套屋頂太陽能系統所發的電；但合約同時保證，太陽能電力費率，一定比目前使用的傳統電力費率便宜一五％。

剛開始，蘇俊榮盤算，每個月能省的電費其實很有限。他裝了發電容量五ＫＷ（瓩）的太陽能發電板，約可滿足家裡九成電力所需。沒裝太陽能之前，蘇俊榮每月平均電費約一四○美元，裝了之後，繳給電力公司ＰＧ＆Ｅ（太平洋瓦斯電力公司，加州最大的電力公司）的電費僅剩不到二十美元，而使用太陽能電力則每月繳給太陽城近一百美元。

「大概每個月省二十美元，為了省這二十美元電費，屋頂還要讓人敲敲打打，而且租約還長達二十年。」這樣的想法一度讓蘇俊榮頗為猶豫。然而，他進一步想，他與太陽城簽的是二十年永不調漲的固定電費費率，相對之下，ＰＧ＆Ｅ每年的電費以八到一○％一直在漲，而且過去幾年還漲得特別兇。

「與太陽能簽的合約還載明，裝設五年之後的任何時間，用戶如果覺得用太陽能發電很划算，也可直接買斷設備。」衝著太陽能電費費率鎖住不漲，而且目前還比電力公司費率便宜一五％這點誘因，蘇俊榮一家子決定安裝太陽城的設備。

用戶暴增 從商業廠辦往住宅蔓延儘管安不安裝太陽能發電設備，讓蘇俊榮猶豫了一陣子，但事實上，全美至今已有數十萬戶家庭，因著環保及節省費用的理由，願意安裝屋頂太陽能發電系統，而這項數字還在快速攀升中。

以太陽城公司為例，這家由特斯拉電動車（Tesla）創辦人馬斯克（Elon Musk）投入二千萬美元，持有三成股份的公司，用戶數從二○○九年的數千戶，在短短不到五年內躍增至如今的八萬多戶，同時設定二○一八年七月前，用戶數達一百萬戶目標。

這家打著免費安裝、維修，又可節省電費一○至一五％，及電費二十年不漲的太陽能公司，正如飢餓的蠶寶寶般，一口一口蠶食傳統電力（核能、火力）公司的用戶。難怪，現年才三十七歲的太陽城執行長林登．瑞夫（Lyndon Rive）信心滿滿地說：「太陽城未來將超越ＰＧ＆Ｅ成為美國規模最大的電力公司！」太陽城免費幫用戶安裝屋頂太陽能系統，只收取電費，並保證用戶所使用的太陽能電力費率，比傳統電力公司省下一五％，為用戶達到節約電費的效果。這種模式在新日光董事長林坤禧眼中，是打破太陽能深入一般家庭過程中第一道障礙｜｜資金障礙的偉大創舉。「大家都很愛地球，但說到一次要拿出六、七十萬新台幣出來裝太陽能，大多數人都會打退堂鼓。」林坤禧強調，「太陽城解決了這一道資金障礙！」不僅是資金障礙，太陽能還解決了使用、申裝上的障礙。禮正投顧美股分析師Ted Lynch指出，從屋頂結構評估、發電效能、政府的申請手續、到安裝與維修，太陽城一手幫客戶搞定。客戶不僅不必出錢，也不用動手或花腦筋，就坐享節省電費與鎖住二十年費率的好處，從此不必擔心電費年年上漲的問題。

市場研究機構EnergyTrend分析師研究經理黃公暉則觀察到，太陽城獨特的商業模式，已經引起許多美國業者爭相模仿，導致屋頂裝太陽能的風氣，正從精打細算的商業用戶吹向住宅型用戶。

證券化 電費帳單成金融商品，市場接受度高「美國原本是太陽能的沙漠，太陽城點燃的屋頂型太陽能發電火苗，將使美國未來反而成為全球最活躍的太陽能裝設市場之一。而且這股太陽能屋頂裝設火苗，將蔓延至歐洲、日本、澳洲等先進國家，甚至中國也將掀起屋頂太陽能裝置風。」黃公暉指出。

對此，太陽城資深公關經理威廉．克萊溫（William Craven）接受︽今周刊︾訪問時則表示，「雖然有許多家公司模仿我們，但太陽城在美國市占率仍穩定增加中，目前已達二八％，我們目前雖然虧損，但現金流量已由負轉正，與用戶簽定的契約證券化所得的資金，將立即投入擴張用戶，這個發展模式，可以很有效率地在美國推廣太陽能這種乾淨能源。」克萊溫口中的用戶契約「證券化」，正是太陽城除免費安裝外的第二項創舉。一三年第四季，太陽城已擁有八萬個用戶，將其中五千戶購電合約「證券化」，包裝成類似結構債的金融商品，供投資法人機構認購。沒想到市場反應出奇熱烈，成功募集到五五○○萬美元資金。評等機構標準普爾賦予這筆結構債BBB+投資等級（投資級），而且殖利率達四．八％。

Ted Lynch說，太陽城所發行的結構債，不可與金融風暴前，雷曼兄弟針對美國房貸用戶的結構債相提並論。「你能不能按月準時繳房貸很難講，尤其在房價暴跌或景氣蕭條時；但即使經濟不景氣，絕大部分的人還是會乖乖地繳電費！」太陽城乘勝追擊，預告將在一四年上半年，再度發行總金額高達二億美元的用戶二十年電費契約結構債商品。藉由創新的金融融資手段，太陽城將擁有更充裕的銀彈，與大型傳統電力公司進行激烈的用戶爭奪戰。

消除距離感 賣場直面消費者，駐點解說另外，本刊美國特派記者也注意到，美國最大型五金建材連鎖超市Home Depot（類似台灣特力屋）的狀況，也凸顯了太陽城第三個創新──行銷上的創新。傳統的太陽能系統公司總是派業務員四處爭取客戶，但太陽城卻開先河與Home Depot合作，成為第一個駐點的太陽能公司。太陽城駐店人員，在賣場利用Google Map空照圖，把客戶家的方位、大小以及陽光照射的角度，在賣場立刻做了詳細分析，打動消費者之餘，也增加了太陽城產品的能見度。

美國台達電能源解決方案負責人林明村分析，太陽城的營運模式有些類似租賃汽車業，沒有頭期款，每月固定地支付費用，這對美國消費者來說是很習慣的。再者，太陽城對投資與消費市場產生了良性循環：有一定的市占率，投資市場有興趣，財務穩定又能吸引更多的客戶。

種種獨特的商業創舉，使得太陽城這家自○六年成立，迄今從未嘗過獲利滋味的公司，自一二年以每股八美元上市至今，股價飆漲了九倍之多，達七十五美元，市值高達六十五億美元（一九五○億新台幣），寫下太陽能產業發展史的一頁新傳奇。

事實上，由太陽城在美國掀起的免費安裝風潮，此刻也正在台灣悄悄發生中。

離開寒風刺骨的台北，南下不到二百公里處，彰化縣芳苑鄉暖陽似酒；三十五歲的歐錫憲，正在四百多坪的蛋雞養殖場內外忙進忙出。這家位於苑裡鄉王功村的雞舍屋頂上，鋪滿了帶有高科技色彩的太陽能板，在樸素的農村顯得格外突出。

台灣現場︾

出租雞舍屋頂 隔熱、省電、收租金去年，這座雞舍在國碩科技的協助下，鋪設發電容量達九十九ＫＷ（約二十戶家庭電力所需）的太陽能發電板系統。歐錫憲說，當初國碩業務人員提出兩項方案：「方案一：總建造經費計七百萬元讓我們自己出，發的電全部賣給台電，讓我們自己賺。方案二：一塊錢都不必出，國碩承租雞舍屋頂，發的電賣給台電後，收入歸國碩，但國碩把賣電總收入的七％付給我們當屋頂使用租金。」歐錫憲的叔叔，同時是這家雞舍的主人歐福專，把國碩的提案細算了一下：一三年，台電收購裝置量在十ＫＷ至一○○ＫＷ的屋頂太陽能費率每度為七．三二元（今年降至六．四元），按彰化平均每日有效日照約三．五小時計算，九十九ＫＷ一年可發十二．六萬度電，也就是一年電費收入約為九十二萬元。

先期投資七百萬元，每年回收九十二萬元，扣掉太陽能板每年約一％的效率遞減，未來二十年，歐福專的雞舍每年保守估計可收入八十二萬元電費，年報酬率高達一一．七％。換句話說，不到九年完全回收成本七百萬元，而且建置費用還可向銀行貸款七成，一度讓這位五十六歲雞場主人頗為心動。

不過，面對這個全新的商業模式，歐福專最終還是選擇了保守的方案。「我已經是快退休的人了，一下子拿出七百萬元，還是有點怕怕的，所以我選擇第二項方案，每年大概可以坐收六萬元租金。」如今，歐福專滿意地說，「你看，我什麼事都不用做，國碩每兩個月匯一萬元租金給我，而且太陽能板還能隔熱，雞舍可降溫二至三度，電風扇的電力也省了一點，我的雞因為涼爽也比較吃得下飯，蛋生得比較多。」他覺得天底下沒有比這更「好康」的事了。

日本、中國︾

補貼政策 形成太陽能第二波淘金潮值得注意的是，除了太陽城在美國掀起的屋頂太陽能風潮外，全球另外二個太陽能潛力大國，也出現了結構性的變化。日本在福島核災後，邁向「零核家園」，轉而大力發展太陽能的政策已十分明確；而中國政府為了解決日益嚴重的空氣汙染問題，更提出比原本市場預期更優惠的太陽能補貼政策。在這三股巨流匯聚下，正形成德意志銀行分析師Vishal Shah口中的「太陽能第二波淘金潮」。

中國國務院去年不僅在「十二五規畫」中，正式宣布全中國一五年底之前的太陽能安裝量目標，由先前楬櫫的二十ＧＷ（實際發電量相當二座台灣核三廠），一舉提高至三十五ＧＷ；國務院還同時提高六ＭＷ（千瓩）以下容量的補貼政策（太陽能每度發電補貼○．四二人民幣），更令太陽能業者喜出望外。

Vishal Shah指出，中國許多日照充足的地區，太陽能發電成本已低於火力發電成本，每度再補貼○．四二人民幣，等於是給安裝太陽能的廠商多賺的。

黃公暉進一步指出，○．四二人民幣補貼，對中國工廠實在太有誘因了，而身為世界工廠的中國，工廠屋頂的面積可說世界第一。因此，他預期，中國一四年太陽能安裝量，將較去年大幅成長二八％，達九ＧＷ，成為全球太陽能安裝量成長最快的國家。

至於日本，雖遲至一二年七月才立法生效補助太陽能，但政府決心夠，執行力十足。日本目前電費平均每度約在二十七日圓，但對太陽能發電收購價在一二年高達四十二日圓，去年降至三十八日圓，預計今年四月起將降至三十四日圓。因此，愈快申裝，申請補助的人，報酬率則愈高（申請時，按照當時優惠買回費率，鎖二十年不變）。業者預測，即使收購價降至三十四日圓，在日本投資太陽能發電廠仍有利可圖，年報酬率可達一○％左右。

優惠的補貼政策，讓包括台灣的各國太陽能業者爭先到日本布局投資電廠，台灣的碩禾，即在福島附近投資發電容量高達十七ＭＷ的太陽能發電廠，預計，一五年正式連上電網發電，適用的正是每度四十二日圓的電力買回優惠費率。

五年前，中、美、日雖是全球經濟前三大強權，在太陽能裝置與發展上卻是侏儒，遠遠不如一個歐洲的德國，甚至西班牙。五年後，種種因素的激盪結合，讓全球前三大經濟體，正快速地邁向太陽能裝置與使用的真正大國。

「股神」背書 砸重金長期投資太陽能其實，這波太陽能產業大復活商機，自然也難逃「股神」巴菲特的慧眼。一三年，巴菲特旗下的中美再生能源公司，即砸下高達六十三億美元（一八九○億新台幣）從事太陽能廠大收購：從第一太陽能公司手中買下加州Topaz太陽能發電廠，從ＮＲＧ能源買下亞利桑那州Agua Caliente太陽能電廠，以及從SunPower（美國最大的太陽能電池模組廠商）手中買下兩座南加州太陽能發電廠。

中美再生能源董事長保羅．高迪爾（Paul Caudill）表示，中美再生能源先瞄準美國高電費的地區進行投資。「可確定的是，電價將愈來愈高，而太陽能發電成本將愈來愈低，作為一個長期投資者，投資時間點很重要，以太陽能發電而言，現在不會太早，也不會太晚，可預見的風險也在可控制之內！」高迪爾在接受美國媒體採訪時如是說。

高科技產業瞬息萬變，○九年一月《今周刊》領先報導《太陽能超完美搶錢劇本》，一二年八月再度刊載《誰殺了太陽能》，一再預警太陽能產業泡沫危機，終於協助讀者避開太陽能股長達五年多的大空頭行情。

如今，隨著太陽城為產業創造出全新的商業模式，以及全球主要國家政府的重視，再加上「股神」巴菲特的背書，我們相信，一場太陽能絕地逢生的大復甦序幕，才剛剛開始拉開而已。

SolarCity

成立日期：2006年

營運項目：太陽能發電系統設計、安裝、維修

上市日期：2012年

市值：50億美元

一分鐘認識太陽能發電

太陽能面板是把太陽光能轉換成電能的一種發電科技。在大台北地區，每裝１KW（瓩）太陽能面板，一年約可發897度電力（高雄可發1233度）。台灣普通家庭一年耗電平均約4200度，所以須裝５KW才能敷全年所需（但夏季用電高峰仍不夠）。目前１KW太陽能板含施工安裝須花費８萬元，並占用３坪土地。

一個即將改變世界能源面貌 的生意點子

正在引起三大連鎖效應

SolarCity用戶數成長大爆發SolarCity過去３年，用戶成長６倍以上；預計４年後的2017年，將再成長13倍以上，跨過100萬戶大關。

（單位：萬戶）

'10年 1.3

'11年 2.6

'12年 4.3

'13年 8.1

'14年 16.6

2015年 31.8

2016年 62.6

2017年 123

2018年 200

同業紛紛模彷

太陽城SolarCity獨創的商業模式，成功地吸引包括Sunrun、Sungevity、Vivint等十幾家太陽能公司競相效法。德意志銀行預測，美國2016年太陽能裝置量，將較2013年成長170%，達16GW，成為全球太陽能前三大市場之一。

分散式能源時代來臨

SolarCity引領的分散式發電風潮正吹向全世界，尤其是歐盟、日本與澳洲等地。《第三次工業革命》一書的作者傑瑞米．里夫金（Jeremy Rifkin）所預言的分散式能源時代，已經正式揭開序幕！

資料來源：中關村INDEX、矽谷INDEX、長城顧問諮詢

屋頂上的奇蹟

不花一毛錢裝太陽能板，坐收租金A 為用戶免費安裝、維修太陽能發電系統。

B 用戶支付SolarCity費用，使用太陽能電力。

C SolarCity與用戶簽訂契約，保證太陽能發電比傳統電力便宜15％，而且鎖住費率20年不變，使用戶達到節約電費效果。

D 用戶支付傳統電廠的電費減少80%以上。

E 將用戶長期購電合約「證券化」，發行結構債金融商品，挹注所需營運資金。

股神巴菲特

● 一年內（二○一三年）投資一八九○億新台幣，買下四座正在興建中的太陽能發電廠。

● 傳言將出手收購中國太陽能電池廠無錫尚德，但消息並未被證實。

特斯拉馬斯克

● 出資二千萬美元，成立SolarCity，發願要讓家家戶戶屋頂裝上太陽能。

● 出資並計畫在美國各地設立太陽能快速充電站。

● 高速運輸管路（Hyperloop）主要動力來源將使用太陽能。