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先認識自己，再認識市場 路過十八次

來源: http://xueqiu.com/3004708315/32778616

經常有一起玩票的問我，某一個股你買了多少，配置了多少資金。潛意識就是覺得我買得多的就是好票，大家很喜歡去跟大資金，大資金是什麽樣的一個狀態呢，我談談我的觀點和看法。

今年年初我特意統計了我所有的持倉市值，是2.57億，截止到最近一個交易日，已經接近4億，按照我自己的風格，年末還會縮減到3億左右來做明年的配置。

也就意味著我要做兩個事：
1、我要落袋，不僅僅是鎖定利潤，更是為未來保留現金流；
2、我要調整每個年度的持倉和配置比例。

回到十年前，也就是2004年~2005年這個階段，那時候我的持倉市值我統計了一下，只有800萬，也就意味著，這十年我的股票資產膨脹了超過了40倍，但這個不是值得炫耀的事情，因為這個過程中，有外部資金的註入，有合夥人投入帶來的資產增速，在05~06年這個最合適的時機，有超過1個多億的資金源源不斷的供給帶來的資產的迅速膨脹。

我之前在很多博文中都簡單的總結，在整個市場進程中，有現金流的保證才是你屹立不倒的基本。不管大資金還是小資金，都要做好這個準備。巴菲特做到現在依然挺立的原因，終究還是其現金流下的細水長流。

07年牛市巔峰的時候，持倉市值一度達到5.5億，但在08一整年有迅速回落到2個億，可謂慘痛。這個過程之後，更堅定了自己對於市值持倉配置的原則和要求。這也從側面驗證了，資金量的大小，對於我這個量級的，不可能左右市場。我的資金相對於幾萬幾百萬略大，但對於整個市場而言依然是九牛一毛。每一類投資理念都有一個從懵懂到覺醒的過程，但我依然覺得自己還是在不停的試錯和嘗試。

由於股改和07年大牛市之後整個市場面貌發生了翻天覆地的變化，做幾百萬的配置和做幾個億的配置確實有很大的不同。畢竟幾十萬和幾百萬在目前大量個股日成交額千萬以上的背景下，同量放大進出幾乎沒有什麽不同。幾百萬到幾千萬還能過度，但玩到過億資金的時候，你的持倉配置和風控體系就會有質的變化。

我也經常和很多機構的管事討論，20億的盤子怎麽才能更高效一些，於是很多業內的朋友總結出抱團的原則，這也是大家目前看到很多機構紮堆，不同策略的基金居然都會出現在同一個票的十大，這個確實是讓人匪夷所思的。

除了徐翔系和個別私募類資金依舊在追板和題材上大手筆進出外，大量機構和陽光私募的資金配置依舊追求的是穩中求勝。

但對於大量中小散戶而言，資金只有幾萬或者幾十萬，百萬的算是少數了，這個我們可以從中國證券登記結算有限責任公司相關的報表中窺見。在這個狀態下，也就意味著大家的持倉原則和體系應該是有差異的。

所以每個階段每類賬戶所追求的目標應該是不同的，也就是劃分成了不同的策略，其中最重要的還是怎麽營造出風險和機遇下資金流的狀態。

今天可能無法展開每類資金怎麽去做策略，對於中小散戶而言，這個還要根據各自的現金流，風險偏好以及各自的資產配置和年齡階段來做一個細分，特別是每個年度主流和經濟狀態差異下的不同，對於收益率的影響我認為都很大，於此在大量的公開博文中，我選取的是比較穩的醫藥醫療配置和具有時代趨勢的TMT來做跟蹤，這兩類組合既符合了穩的原則，又具備了較好的脈沖效果，結合市值這個利器，基本適合各類資金長短配置。

但萬變不離其宗的便是，各位在股海遨遊過程中，如何確認自己所處的狀態以及追求的目標。心態上的持久戰是建立在企業和行業基本面持續向好的預期以及自我資金狀態良性循環下的守候，而不是逆市的豪賭。所以對政策的理解，行業趨勢的預判，個股經營預期下的跟蹤都是持續性的工作，這有考驗你自己的能力。

好心態是什麽一個狀態呢，我之前用到一個詞是漲不喜，跌不悲。

我認為我能堅持到今天，撇開外部機遇性資金加速的原因，最主要的是我之前一直有一份穩定的工作和持續的收入。這才在05年之前那慘絕人寰的中國股市里堅持到希望出現的那一天。當然，依然比不了那些抓住機遇玩原始股機遇一躍而起的資金，其實和他們比，差距又大了很多，所以我並不是一個有韜略的人。你們看著我玩，我其實也在看著那些做一級市場，玩大資本的人玩，這就是我的心態，能力圈在哪里，就學會在哪里尋找生機。

整個市場生態是什麽樣的呢，有渠道的資金首先是融資能力上的，他們居於上遊，其次才是時機和機會上的把握，但具備資本運籌帷幄的資金也都有自己的圈子和方式，一般資金很難模仿。譬如現在看很多創投，PE也都是這麽一個體系的產物。二級市場作為最終的買單者，就要學會怎麽在這個鏈條里找準自己的生態。我認為這才是考驗大量中小資金的關鍵。而二級市場又其實分很多類，里面大魚小魚甚至鯊魚或者說是捕魚的角色也都各司其職，對應一個內生態。

那麽這個體系下，弱勢群體自然就對應的就是普通投資者，而最慘烈的這個群體自然我應該是在里面的，怎麽保證自己不死掉，對應的還是那句老話，先活下來，才有機會。

中國二級市場資本市場下有股市，債市，期貨等等品種，每類資金的玩法和理念各異，這其實還是回歸到能力圈的問題。每一類資金在自己熟悉的領域里總能挖掘機會，諸如在大宗玩的好的，做資源類個股可能得心應手，但跨界到其它品種的個股又會是另外一層面貌，做債市的又都是追求穩定收益下的波動，所以理念跨度上還是很大的。包括大家現在可以體會到的，就算做股票，做大藍籌和做創小板個股的資金也都有分歧，不僅僅是估值理念上的，更是持股心態上的。

做藍籌的，習慣了每天那種心電圖的微幅波動，但你如果習慣了那種每天兩三個點上下的幅度的，做這類票就會很心塞，這就是心態上的差異。所以兩者的結合就是預期上的時間長度和高度下的再平衡，再就是各類行業下的機會尋覓。

綜上，在這麽一個自媒體充分探討各種方法方式的當下，每個人的認知和感受以及預期下的差異都會導致不同的持股原則和方法，並不能簡單複制和模仿。如果，你不理解自己的狀態和預期，不做自我剖析，不理解自己資金流的循環狀態，任何盲目的跟風都只能造成短期預期和實操上的矛盾。

先認識自己，再認識市場，我認為是每個在股市里廝混的資金重要一環。

回收資金，適度防禦，來年再戰 路過十八次

來源: http://xueqiu.com/3004708315/32836815

我們總喜歡給這個市場去定義牛市還是熊市，以此來確認行情的高度和熱度。但縱觀目前整個市場估值的狀況以及量能的釋放情況，又多少讓人左右為難。

距離上次系統性回撤後的反彈，這一周可以說行情容易讓人多翻空空翻多的變來變去。消息面和資金面共振的同時，又殺出了很多黑天鵝，對於我持倉而言，確實是這麽一個狀態。這個階段不是人的善變，而是行情博弈的多種可能，剛好在這麽一個臨界點。

因為放眼整個市場，行情又顯得樸素迷離，對於大量資金上依舊停留在創小板的我們，讓我忽然轉向去博藍籌顯然是有點難的，不是說思路上的難，而是整個布局下來後抽身轉向的策略需要過大的調整，所以我的盤算是除了稍微的資金和倉位變更，大體打算是休息到年末再去看市場。

創小板反彈後不會解決個股估值高企的問題，而主板藍籌上漲也沒有實體基本面完全向好的支撐。雖然說股市就是玩預期，但預期的持續性在這個階段誰都無法保證，這個預期來源於實體轉暖的確定性以及資金進場的持續性。這個進場指的是具體個股，大方向上我認為股市依然是目前整個投資領域里最具備吸引力的場所。

就7號的主板藍籌狀況來看，不管是券商還是銀行包括基建，都有各種因素和走勢上的相互博弈。

以中信證券為首的藍籌放出了10年以來的巨量換手，而且是沖高之後再回落，分歧之大。金融類個股的盤中大幅回落，伴隨著創小板的集體跳水，從情緒上對於資金後期的信心是有影響的。而媒體鼓吹的中國版”馬歇爾“計劃又剛好在墨西哥高鐵項目上遇到黑天鵝（暫且如此說），導致整個基建板塊走出去的市場熱情立馬遞減。

如果下周大量個股下挫跌破前期反彈低點，很可能再次引起市場的籌碼出逃。大盤前期的增量資金大量消耗在主板上，而創小板大量個股缺乏估值吸引力，這種狀態下，誰都說不好市場會不會再來一次大回撤。雖然個股不能一概而論，但就創小板特別是創業板大量個股大幅爆炒以後存在巨大回落空間的背景下，想一想後脊梁都是涼颼颼的。我既看好政策板塊下的行情效應，又要提防創小板的個股回撤，是不是人格分裂的造型？

市場目前的博弈分歧在於，放量後進來的增量資金往哪里去，這個是下一波行情方向的考究點，我們說看政策，看熱點也就是因為它們就像指揮棒一樣在市場里指引資金的聚焦。

各位需要做的，就是看自己持倉個股回落的空間是否存在，這個存在上的假設就是你做策略的焦點。譬如拿華平股份來說：估值上肯定是存在缺陷了，市值上目前五十多億，相對於大量互聯網，移動互聯網概念而言，算不上絕對高估，但也不低。分歧點在哪里呢，我前期分析華平股份的文章提到的：華平股份今年預估的凈利潤應該至少實現28%的增長，方能實現之前股權激勵的要求，也就是說，今年凈利潤至少達到1.3億，對應每股0.4元，對應目前股價PE為45倍，但從最近公司的公告看，這一條顯然是要修正了。公司沒有粉飾業績的打算，就帶來估值上支撐點的下移。所以回落到三四十億這個位置就是概念類支撐點，因為其還有豐富的並購預期，這個市值市場資金就會進場。所以你要自己打算，跌怎麽辦，漲怎麽辦。

因為整個市場創小板概念股漲到現在，風險大過機會。而主板藍籌的持續性沒有保證的前提下，就只能是看主流資金怎麽玩，你要麽跟，要麽看。

系統性風險上其它創小板個股如果普跌，你的策略就要做調整。這就是所謂的動態平衡下的修正，考驗到最後落腳點就是倉位分配。對於小資金而言，你又想博預期，又怕風險，真的不是那麽容易，你一秒就能滿倉，一秒就能清倉的進出自由度而言，怎麽權衡著實除了策略外，更多講究的是運氣了吧。

同樣的，創小板里大量五六十億市值的個股是沒有業績支撐的，我們說市值波動，這個位置基本都算是區間高點，雖然很多股依舊可能有些票有上沖百億的可能，但也同樣有跌個30%~50%的可能，這就是風險和機遇下的市場博弈。

這個階段我就只做兩件事，回收資金，適度防禦。

備考策略就很簡單：
1、持倉個股的殺跌風險評估，能漲自然不用多說，假如跌去30%甚至更多是否有方案，既要考慮漲，又要預防跌，唯一的方式就是倉位和現金流的權衡；
2、繼續看那些二三十億市值或低PE的滯漲股是否可以選出好貨（結合業績預期、政策熱點、題材板塊估值，小資金的優勢是可以適度集中在評估後確定性更好的板塊和熱點，但不建議盲目跟風，怎麽評估，如何評估，就是能力圈的問題）；
3、空倉休息，來年再戰。

這一年，哪些股還沒有漲？ 路過十八次

來源: http://xueqiu.com/3004708315/32845341

與其不停的喊牛熊，倒不如，拉一拉數據，看看這看似牛氣沖天的行情里，A股所有股票今年至今的狀態如何。

截止11月7日，滬深可交易A股共計2563只，從今年年初1月2日開始至今，在統計的股票里，上漲的2331只，占比90.9%，下跌的233只，占比9.1%。如果從年線看，市場普漲幾乎不用質疑，單純這一項數據足以說明行情轉暖，是不是牛市不用爭議。

從絕對漲幅看，包括新股在內，排名前20的個股如下：

年度漲幅居前的個股集中在新股和次新股以及重組股，今年新上市個股均因為低價發行出現了翻倍漲幅的統計。

撇開今年上市個股統計後看，漲幅前20個股如下：

其中個股所表現出來的上漲原因，除了重組因素外，均表現為政策因素的刺激，其中營口港年度漲幅372%，為目前A股非新股中表現最好的標的。

松遼汽車、南通科技、丹甫股份、閩福發A、科冕木業、成飛集成、華澤鈷鎳、世紀華通、江泉實業、百潤股份等10股均是因為重組因素股價大幅上揚，占其中比例50%；

整個市場漲幅不計今年上市個股達到翻倍的個股有200只，占比8.1%，全部計算的話翻倍以上個股是266只，占比10%，其中漲幅50%~99%有731只，占比28.5%，漲幅0~49.9%的為1333只，占比52.4%（其中漲幅低於10%的230只，10%~19.9%的276只，20%~29.9%的271只，30~39.9的312只，40%~49.9%的244只）。

不可否認的是，結合前期市值估算，大量翻倍股均出現在一二十億至五六十億這個區間，擴散邏輯包括信息化、智能化、機械化、自動化、到物流、電商概念等等，其中最彪悍的便是所有低價低市值股都被冠上了殼股的美妙價值。沒有盈利能力的考究，就只有純純的上漲。

而年初至今表現差強人意，甚至表現為下跌的個股233跌幅排名如下：

在統計的40只個股中，跌幅最大的是大華股份，錄得目前A股年度表現最差個股。而大華股份、福瑞特裝和傑瑞股份卻是前兩年大牛股三傑代表。

不難發現，這些統計數據中的個股，均是之前大牛股的存在，諸如湯臣倍健、雲南白藥、歌爾聲學、德賽電池等等，有些是因為行業發展到瓶頸期，有些則因為經濟轉型過程中受制於行業利空，諸如園林股和裝修裝飾類個股等等，有些則因為行業空間的局限對應市值的修正。所以可以去總結和分析兩個狀態：這些股為什麽表現不好，是什麽原因導致的，這個原因在其它現在漲勢好的個股中是否會出現，以及這些表現不好的個股是否有逆襲的可能。

值得一提的是，在醫藥類個股中出現了較為明顯的兩級現象，在統計的個股中，年度表現下跌的個股在所有統計的醫藥類公司中有21只，占比統計樣本158只中的13.3%，具體如下：


而上漲的個股，漲幅及個股如下：



如果要再次歸結，我真的只能說，目前整個市場所表現出來的特質並不是好公司有好表現，相反，垃圾公司，低價，低市值股一直在用漲勢如虹來“教育”市場。

單純就贏利能力看，醫藥類跌幅一二名的雲南白藥和雙鷺藥業難道是盈利能力歇菜了還是行業衰掉了？所以這樣的表現，只能說是市場偏好上的走勢差異。而我們統計的意義在於，看這些股是否有逆襲或者是否因為市場錯殺下存在撿錢的機會。

所以有時候，看看跌幅狀態去挖一挖窪地，機會就可能誕生了。因為市場正在犯錯，垃圾公司高市盈率，好公司低市盈率的時候，你只要看低市盈率的公司增速和空間是否有修正的預期則可以選出一堆好票來做策略潛伏。因為低市盈率不一定代表機會，但低盈率對應空間增長的預期修正就是機會。

如果，真的要做好下一年規劃，策略上的篩選和估值比較這門功課，還是要做細的。

當持倉市值開始停滯甚至縮水時 路過十八次

來源: http://xueqiu.com/3004708315/33574406

 
當持倉開始縮水，停滯的時候，大部分人我想心里是極度焦躁和煎熬的，特別是遇到其它股還在漲，自己開始“滿倉踏空”時，這樣的心情會變得非常奇妙。

我說說我自己的經歷，或許對各位的持倉心態有幫助。

在這個市場廝混久了，經歷過各種類型的市場行情，大牛小牛，大熊小熊，來來去去，反反複複。牛市或者牛股沒有走出來之前，都不能被確認，當你開始捶胸頓足的時候，往往是行情已經表現過之後的反應。

所以我從不為沒有預判或者預期過的行情而懊惱，因為未曾預料，又何必徒增煩惱，那不是你的盤中菜，你又沒有月光寶盒，過去的回不去。倘然接受這一點，不正是一種生活常識麽？運用到市場投資亦是如此，總結原因，看好當下，做對未來，才是應對的最好辦法。

遠的不說了，我尤記得當年布局中科金財的時候，從12年開始拿籌碼，在後續整整一年多的時間里，同類型的移動互聯網個股諸如手遊，互聯網服務都漲得風生水起，包括行情蔓延到諸如號百控股、銀之傑這些個股的時候，金財依舊表現得異常瘟弱，而這個階段雖然我一直在博客包括群里強調自己的持倉觀點和未來展望，但依舊難以平息大眾的各種悲觀論調，直到今年，在互聯網金融以及移動支付、大數據，金融信息化這個浪潮中，其才以大牛股的面貌被市場資金高度追捧，我想除了我們強調的所謂市值體系的波動空間外，撇開資金運作的原因，大體還是因為我們在選股的過程中充分考究了移動互聯，包括信息化，智能化，移動化過程中可選標的的稀缺。而這個背景下的堅守，源於我們對於市值高度的執著，源於我們對股市情緒的理解。但如果你僅僅看某一個階段的上漲和下跌，你不會體會到翻倍，三倍，甚至四五倍的持股收獲。

如果從一個大的層面去理解，任何一只股票在遇到行情主升的時候可能只需要三五天或者三五周就實現了驚人的漲幅，而此前的徘徊和下挫，其實都會讓很多人在這個過程中產生恐懼和動搖。因為，你不知道一個行業，一個企業該到底該如何估值，因為你不知道，市場溢價的區間會在什麽時候發生，亦不知道高度可以達到多少。正是因為你不知道，你無從知道，你恐懼了。所以我常說，收獲多少，其實最後是能力圈的問題。

於此，理解市場估值，了解行業空間，或多或少都是你應該去嘗試的功課，而不是看著每天的上影線或者下影線來讓自己煎熬。

包括這兩個月所呈現的主板行情，既然你沒有預期藍籌如此暴漲，又沒有充分評估創小板估值的回撤需求，我想也沒有必要為踏空而焦躁，為市值縮水而苦惱，因為這都是市場的正常波動。而假設你有所預期，合理的配置了倉位，自然會順風順水。

這依舊是你能力圈的反饋，包括很多機構，依舊對多空有嚴重分歧，普通投資者又何必糾結於目前的漲跌呢？更何況，很多習慣了創小板的資金本身並不看好大藍籌的持續上漲，又何必耿耿於懷自己沒有參與到行情呢？

且換個角度思考的時候，當大藍籌都能被資金高高捧起，你有何必擔心自己沒有機會尋找到小而美的公司再去布局？這又回到了對於市場情緒，個股市值區間理解的層面。

股市還會開下去，好機會好公司還會湧現。在某個你熟悉的領域做精做專，不要想抓住每一波機會，機會反倒會自己找上你。

想想大藍籌多少年沒有漲過，你做創小板都兩三倍利潤了，大藍籌漲一倍又如何？這個市場，自開張以來就是漲多了跌，跌多了漲。關鍵還是，你是否尋找到一條適合你挖掘財富的路子並堅持下去，總有花開的一天。

不要為沒有預期過的判斷而煎熬，機會總是留給有準備的人，如果沒有準備好，就大度的讓它去吧。

14年跌宕起伏，15年雲淡風輕 路過十八次

來源: http://xueqiu.com/3004708315/34364797

匆忙間看了下今天A股的收盤，面對百股跌停的慘狀，我還是想簡單闡述下此刻我的想法。

如果僅僅只是從政治嗅覺的角度看，證監會查18股操縱案是引發今日個股大面積跌停的導火索，除了醞釀已久的所謂二八情緒和主板低價低PE的吸金因素外，資金對於創小板高估狀態的共識也是普遍的。

誠然，一直沈浸在所謂成長股投機和投資的挖掘領域里，此刻如果僅僅只是從抓行情的角度而言，我們十一十二月可以說收獲了了。從十月份最後一波低市值殼股演變成後來低PE低價個股在政策引導下的炒作熱情，其實真的遠遠超出了我的預期和認知。包括我多次在內部策略研討會上對於行情的定調，也是以回撤，避險的角度來闡述歲末年初的資金狀態，而主板行情所引發的巨量成交額，又實打實的讓我頗感意外和震撼。

行情總是來得太突然，是我太老而不思變？還是真的這個市場本身就是難以預測，這是一個問題。

回到自己的資金布局，我倒不會為沒有抓住主板行情而憂郁，僅僅配置了不足10%的倉位在中信證券，中石化這類股，只是淺嘗輒止的為了國企改革和所謂的券商牛市。

大部分資金依舊搭載在醫藥醫療以及TMT個股的配置上，於此，在這個猛跌的當下，新舊年的交替之際，很多個股價格都回到了建倉價格附近，於此這個時候我想用組合來跟蹤15年的收益應該更有意義。

由於很多持倉個股其實已經是盈利倉持股，所以組合上並不在羅列那些依舊持倉但成本為負的個股，諸如恩華藥業、譽衡藥業、雙城、冠昊生物等品種，只有新增配置才視為新倉，組合中的比例由於倉位動態和統計並不反映全部持倉上，只能是預期比例，於此並不代表最終結果。僅僅作為跟蹤上的參考，用單獨的組合來跟蹤，也便於觀察個板塊的狀態。

在醫藥醫療里，海正藥業和ST生化的依舊沒有騰挪出任何資金，所有倉位依舊體現在成本持股，年末的時候回補了泰格醫藥、雙鷺藥業，視為新倉，在之前標的組合中用尚榮醫療騰換了國投中魯，看中的依舊是醫療工程建設和醫療信息建設的長期價值。而新開源作為基因類概念股的新品，市值空間和行業空間已然有套利和成長價值。

TMT加大了換倉和個股調整，之前所有盈利品種諸如中科金財年已經逐步清倉，神州信息也會全換，千方科技和金亞科技也會調出，而重點領域主要集中在預期也業務模式更確定的雲計算，移動互聯網，垂直電商，O2O、行業信息化、電子新品等領域，諸如、石基信息、華平股份、青島金王、東方創業、邦訊技術、中科曙光、中海達、蘇大維格等；

在機器人領域和工業現代化這個國家重點扶持和工業方向領域的個股中，我們依舊持有松德股份和新時達‘以及均勝電子和中國汽研；

而過往傳統大消費領域個股的持倉，依舊組合獐子島、中葡股份和搜於特；

國企改革里我們依舊保留中國石化，煙臺萬潤、中鎢高新；

其它綜合主要體現為非上述板塊的題材重組，以及新能源領域，諸如中環股份、賽為智能、道明光學、堅瑞消防、萬潤科技等。

由於個股預期上的操作並不能實時反饋，所以個股的變化也無法完全體現在組合里，各種情況我們後續遇到具體情況再分析。

股市遇到逆境，都是正常波動的體現，不要輕易放棄自己的理想和執著，只要方向對了，多堅持一陣，很快就會有陽光。

我的幾個組合 路過十八次

來源: http://xueqiu.com/3004708315/34441020

所謂的炒股，找好股，就是說那些是改變著我們的生活方式，社會發展的產業，諸如長期說的互聯網，說的醫療服務，說的工業智能化生產，深入的去看這些產業的時候，每個階段都有著其特殊的發展時期而賦予了豐富的機會或者機遇。

在$TMT大綜合(ZH084307)$中我的倉位組合邏輯在於市值和行業確定性上的預期組合。青島金王在於美妝電商上的架構布局，優勢在於市值上和美妝電商悠可的先發優勢。其是我15年TMT倉位中三大主力票之一。看中的是市值彈性和整個渠道整合下的公司成長預期帶來的市值套利價值。

其次是中科曙光和石基信息。

中科曙光的價值在於雲計算，而雲計算已是必然趨勢，已經從實體層面改變著整個信息產業。

整個雲端產業目前不管在實體還是在全球產業巨頭的投入看，都是轟轟烈烈的狀態。而中科曙光的價值球內很多是在談它的HPC，但硬件端的討論我認為只是淺層次，真正的看點是其依托在高性能計算服務下的雲計算產業。

未來其最大價值在於中國特色下，信息產業的“國內”制造，不管出於信息安全的需求還是本土產業的支持，中科曙光都會成為未來中國各類金融、政務機構必選的雲服務供應商之一，而其依靠本身高性能計算服務和研發實力打造的從IaaS,，PaaS以及以商城模式推出的SaaS服務，都應該成為未來雲端以及整個應用層面具有顛覆價值的服務模式。

大體目前A股討論的雲計算。諸如說浪潮，其整個雲計算產業都不在上市公司里，炒的還是服務器硬件預期，雲還在集團公司手里，也就是說，目前A股具備IaaS這個資源價值的，就是中科曙光以及一些IDC公司，曙光已在全國自建並獨立運營了七個雲計算中心（無錫、成都、新疆天山、包頭、宜昌三峽、南京、哈爾濱），而且其HPC本身積累的技術優勢包括其雲計算領域所具備的各種軟硬實力以及中科院的金字招牌，註定了它未來必將是中國雲計算產業里的巨頭之一，當然，很多人現在看的是阿里雲，百度雲，華為雲，但從應用層面和中國政策性產業的打造態勢看，大蛋糕怎麽分應該不難分辨。

雲計算產業下的雲端化後的信息化還將帶來更多顛覆性的產業重構，不管是操作習慣還是交付模式、大數據下的資源價值，以及大數據對於高性能分析下計算機軟硬實力的再次升級要求，都是中科曙光未來十年二十年里最黃金的階段。如果用市值高度來權衡的話，我認為A股里具備千億市值潛力的標的之一，是一只可以珍藏的好票之一，如果可以更低市值價格能介入，我都建議可以做個三五年的持股計劃。

石基信息前期的文章中發的觀點都很多，價值在於O2O線下服務模式創新和再升華，這也是阿里戰略布局中要去做的事情，而對於體驗服務線下資源的價值重估是看好石基信息的原因之一，最大的價值來源於直連服務的推廣和普及，這需要線下線上的一體配合。如果給估值，用李仲初董事長的原話來說就是千億市值的目標，如果之前沒有阿里的介入我認為只是口號的話，如今戰略上的合作價值似乎都是為了這億目標的盡管達成和實現。

15年TMT三大主力外其它配置，也是本著可比市值以及行業概念預期下的套利機會。時間關系，不一一列舉。


在$醫療大健康(ZH084297)$的組合里，目前挖掘的標的我認為還是少的，新增的只有新開源，國投中魯在產業格局上也是用之前尚榮醫療的倉位換的倉，可以說是換湯不換藥。新開源前期的文章談的是基因測序以及腫瘤早期診斷和個體化用藥，我認為這幾個方向能發揮的空間很大，而且也符合整合未來醫療方向。當然，收購的公司目前看不出具有很強的影響力或者行業話語權，但從市值角度看以及整個A股同類型個股的比值和標的稀缺性而言，我提出的預期市值和價格目標我相信都能等得到。而如果公司能借上市的機會再次做大做強發揮出協同效應的話，未來的大目標就不會局限在百億市值，當然，這個是後話了，需要時間來檢驗。

倉位占比中最大的依舊是海正，從目前整個醫藥行業格局里，我認為海正有一個價值重估的機會，在於轉型，在於其在新藥上的布局，單抗上市所帶來的新改觀。不管是凈利潤還是產品線的格局，當然，依舊還要面對大量固定資產折舊計提的影響，但這個標的我認為還是以穩為背景下的堅持，計提只是財務上的影響，公司的內在價值還是可現的。

其次是雙鷺藥業和ST生化，選擇回補雙鷺也是看中其新藥上市以及研發布局上的業績釋放，包括之前低價並購的各類公司都會有新的業績體現。生化則完全是看中雙林的價值，目前股價只是體現出大股東”偷雞摸狗“下的悲觀預期。

整個醫藥組合其實還是因為過往看好預期並沒有發生轉移下的持續，也期待繼續能發現更好的個股來完成市值的動態增長。這也是我們一直會去做的事情，不會僅僅只是停留在這些個股上面的簡單堅守，畢竟手里的現金還有很多。醫藥醫療的配置需求還是客觀存在。

其它幾個組合，諸如機器人產業，都是建立在政策預期，行業發展趨勢下的捕捉和配置上的一種搭配，大倉位依舊在TMT和醫藥醫療這兩個領域。

個股的選擇上，找出特別特色的個股和產業，給足時間，只要持股中有票走出來了，慢慢的，你就會懂得怎麽動態的去調整倉位。還是那句話，堅持不一定有回報，但不堅持不一定有回報。

聖誕了，雖然不是本土節日，但依舊祝各位聖誕快樂！投資順利！

隨意哈拉下期權 路過十八次

來源: http://xueqiu.com/3004708315/35104484

如果很多人不知道怎麽著手研究期權，我建議可以從權利金來開始聊。


概念定義我還是複制過來先開個頭，期權又稱為選擇權，是在期貨的基礎上產生的一種衍生性金融工具。指在未來一定時期可以買賣的權利，是買方向賣方支付一定數量的金額（指權利金）後擁有的未來某一特定日期（指歐式期權）以事先規定好的價格（指履約價格）向賣方購買或出售一定數量的特定標的物的權利，但不負有必須買進或賣出的義務。從其本質上講，期權實質上是在金融領域中將權利進行定價，使得權利的受讓人在規定時間內對於是否進行交易，行使其權利，而義務方必須履行。在期權的交易時，購買期權的一方稱作買方，而出售期權的一方則叫做賣方；買方即是權利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權利的義務人。

我們以50ETF的1月期權合約為例：

其中的權利金就是期權的交易價格、即買賣期權合約的價格，是惟一的變量，其他要素都是標準化的。權利金是期權的買方為獲取期權合約所賦予的權利而必須支付給賣方的費用，其多少取決於敲定價格、到期時間以及整個期權合約。對期權的賣方來說，權利金是賣出期權的報酬，也就是期權交易的成交價。


以上述表中合約為例，這份2015年01月28日行權到期日的合約，你擁有在1月28日當天可以以2.4的價格買入10000股50ETF的權利，但為此你要支付每股0.181的價格，即買入這份權利，你要支付1810元，也就意味著，不考慮其它交易成本，你的預期是1月28日當天該指數價格超過2.581你才行權才能獲利，介於2.4~2.581之間可以覆蓋部分已經支付的權利金成本，低於2.4元則你擁有的就是一張廢紙，而鑒於目前期權限制購買，一個賬戶只能買10張，也就是說，就算你想豪賭，也就拿個一兩萬玩玩罷了。當然，那些拖拉機賬戶的特殊情況我們暫且不表。


於此核心不管是投機炒作還是所謂的投資價值亦或是套期保值，都是圍繞權利金的狀態來實施。


而影響影響期權權利金高低的因素包括執行價格、股票市價、到期日的長短、股票價格波動率、無風險利率及市場供需力量等。


以上述合約為例，50ETF最近一個交易的收盤價是2.5234，我們用1810塊就可以玩轉需要現價25810塊才能做的交易。只是說我們等到月底才知道結果要不要行使這份權利，好處就是上漲我鎖定了成本，下跌則控制了風險。


假設月底50ETF漲到3元，正股漲幅為18.9%，但你的收益是3-2.581*10000=4190元，於此很多人會算，權利金只投入了1810元，但收益達到131.5%，從數字上看，這是一個以小博大的典型案列。如果這個期間50ETF天天漲停，你就會收獲所謂的收益無限的結果。



假設月底交收日50ETF跌到2.581以下，意味著你購買的這個權利沒有任何執行的價值，所以收獲的是權利金損失，對應的所謂損失有限的結果。


還是以上述合約為例，我們看到50ETF購1月2400的權利金漲停價是0.433，而前一結算價是0.181元，漲停幅度達到了138%，但日內要達到這個幅度，除了正股所謂的漲停外，還要考慮上述的到期日的長短、股票價格波動率以及市場供需情況，特別是波動率計算更為複雜，會影響分時的權利金狀態。


舉這個例子關鍵點就在於，權利金價格波動會出現100%甚至1000%的上漲情況，於此，這就是所謂很多人會覺得大量投機資金會去摸魚的依據。


但權利金的日內波動，並不像股價k線那樣是一個有規律有趨勢的狀態。我們舉個極端的例子，假設最後1天，正股50ETF的價格已經跌倒2.4甚至以下，那麽就算當日正股大幅上漲但不超過2.4元，對於該合約執行而言沒有任何價值和意義，該合約權利金依舊無限接近0，既0.01元的狀態，依舊可能死死的釘在跌停板上，於此就會有不明真相的群眾按照以往炒所謂的末日權證來博傻，因為只要漲1分，就是翻倍，所以以前很多權證就是這麽玩死了一批人。其它類型的諸如賣出認購期權，買入賣出認沽期權等就不一一舉例了。


另外一個層面，期權更多是作為資金策略和組合的工具，諸如市場上流行的保本基金，基本都是拿本金的一年或兩年期利息來買一個一年或兩年期的認購期權，如果年末對應期權標的大漲，則收獲所謂收益無限的結果，如果期末大跌，則不用行使認購權利，損失的只是權利金既組合利息，但本金是沒有虧損的，不過依舊會有所謂的時間成本這個層面的範疇，這個就不討論了。還有很多大機構，大資金作為對沖的手段，動態平衡的手段以及認購認沽相互使用的套利組合等等。


相對於個人投資者而言，個股期權的使用可以在對應標的發生舉棋不定或者要鎖定買入成本或者賣出價格的時候使用的一種工具而已。純粹投機豪賭去博期權的資金肯定有，但說白了，任何一個高杠桿，高波動的標的不管是期貨還是期權其實都有這個投機屬性，但不是所有資金都會去參與這種看似很好，其實零和風險無限高的遊戲。借用一句話是期權是一個錦上添花的好東西，但豪賭依舊傷身。


期權沒有所謂對哪個板塊絕對好，對哪個板塊絕對不好，因為其並不直接帶來對應個股價值的提升，當然，因為國內試行期權一個過程，相應的會帶來對應板塊的資金關註度而已，僅此而已。

而隨後的漲跌，依然還是需要參考整個經濟的走向，市場情緒，個股估值狀態來評估，所謂的順勢而為，除了資金情緒外，基本面，宏觀微觀這些本質的東西依舊還是要參考的。


而市場本身依舊是小公司變大公司，小市值成長為大市值這個核心邏輯。並不會因為多了一個工具，有價值的公司就沒有了成長，有成長的公司就沒有市值增長。

體感技術最前沿——數碼視訊 路過十八次

來源: http://xueqiu.com/3004708315/35714630

關於數碼視訊的體感控制技術，我其實是想單獨開一個貼來聊。

最近微軟正式發布新一代全平臺操作系統Windows。據了解，Win 10系統將統一PC、手機、Xbox等多個平臺，並對開始菜單、操作中心做出多項改變。Kinect部門負責人Alex Kipman在會上發布了Win 10全息影像項目Windows Holographic。

未來的全息技術控制，一定需要體感技術。3D體感遊戲一直是公司的重點技術儲備，目前已經申請了數項專利，但是還沒有正式商用，據我們初步了解，該項技術在國內尚屬首家。數碼視訊是繼微軟之後全球第二家具有體感技術全套方案的廠商，擁有多項國內首創技術與專利，所有核心技術均為自主知識產權方案。




全息技術Windows Holographic，實際上早在前幾年微軟就演示過的類似概念，微軟今天將它帶到了現實，雖然你仍然需要戴上一副Microsoft HoloLens眼鏡。微軟這次找到的合夥人更是科技界翹楚——NASA美國航空航天局。




　　強強聯手，Holographic能幹什麽？只要你想到的，在現實世界中都可以為你生成出全息圖像，遊戲、物體、會議、照片什麽的都可以！而且Windows 10也將原生支持該技術，全息應用也會在Windows 10通用並且支持各種設備，啥也別說了，厚道！
　　以下開始圖片均出自外國媒體：






　　當然，想要實現全息，你必須戴上微軟的HoloLens眼鏡。據悉，它配備了專門的全息處理器（Holographic Processing Unit/HPU），多個傳感器，能將數字內容投射成全息圖像，而且可以和現實世界互動，甚至還有環繞立體聲音效！下面是兩段Holographic的介紹和應用視頻，一起來一睹為快：

　　http://my.tv.sohu.com/us/215334088/77935935.shtml …
　　http://my.tv.sohu.com/us/215334088/77935933.shtml …



所以單純就概念而言，這個標的在這一塊也沒有呈現出溢價估值。公司在體感技術上未來空間還是有很多想象的，當然，在A股這個適合講股市的場所里，怎麽發揮，就看資金選擇了。

股市里赚钱，你准备多长时间？ 路过十八次

http://xueqiu.com/3004708315/41121398
很多人对这个问题很苦恼，我的标的什么时候能涨？

这一文，说说我自己的感触和想法。

混迹股市接近二十余载，每次复盘看到自己错过的那些大牛股，总是唏嘘这行情的妖娆多变。

能不能骑上牛股？何时能骑上牛股？

我相信每一个人都在看到一个股持续大牛的时候会问自己，怎么当时没有买它。

是啊，怎么当时没有买?你后悔么？或者说那些当时买了又卖的更应该后悔。

股市生存，最后又回到最初的一个问题，上涨之前你的预判是否支持你的持有和持续持有。你有了判断才会有决定，有决定才有结果。

是用多久的时间来检验你的预判。不管是超短的隔日交易里面的选时，还是大预期的套利机制，无非只是长短中的长短问题。

于此盈利与否，就是你的判断基准以及在这个基准下的执行能力。股市里面赚钱有这么一说法，那些傻傻的不懂的才赚钱，越是觉得自己懂行情，懂波动的，越是频繁操作，最后越是疲于奔命。

输在，不是不懂，而是太懂。输在，你总是在更迭目标而浪费了行情上升的那一段时间。因为大体你选择换股，基本是有在对比其他股已经有所表现，而你的相对滞后，你希望更快，但市场其它资金其实也在反身思考你这个股居然还没有涨。这便是博弈，你看着别人的涨，别人看着你的不涨。

能不能骑上牛股，这关乎胆魄，关于毅力，关乎能力。

股市的魅力在于，总有人会出现三级跳的神奇呈现，这个真的有。

于此最后无非出现几种盈利者，那种精准的抓住了各种节奏，牛市里复利做到极致的人，还有便是找到一种套利模式，反复运用的人，以及完全不懂市场，享受一个标的从头牛到尾的人，但这几个前提的共性是什么？我们始终还是认为标的本身符合了市场属性。

于此研判的关键便又回到最初的基本面研究，是思考它的市场属性，这个研究涵盖了社会政治的要素，涵盖了企业成长的可能，涵盖了市场偏好的共振。不管是判断未来行情的高度还是可能会有的主升，这几个因素是前提，其次才是资金合力下的超常表现。

所以最后我们总是对有预期的股保持足够的耐心，甚少因为它不涨而提前放弃，因为我们知道，它涨的因素如果具备，只是缺少市场发现的眼睛，至于什么时候被发现，上涨的高度和热度，只能等，别无他法。

而所谓的主升，以什么来判断？以一个涨停，两个涨停，三个涨停？没有办法来确认，如果基本面一开始就没看懂，鬼知道它在后面一个涨停还是二个涨停之后戛然而止，所以，我们不能频繁赚到那种仅仅只是靠市场情绪推升的标的，而能经常赚到那种看懂了基本面而耐心持有的标的。这就是我们一直活下来还活得不错的秘诀。

看懂了估值的高度，用时间来实现利润。做一个热点的潜伏者，而不是情绪的跟随者。

单日大跌之后看行情 路过十八次

http://xueqiu.com/3004708315/45904734

很多人都对今天的大跌发表了各自的看法，不管从博弈角度还是从未来的战略考虑，我来说说我的观点，一家之言，难免不够周全，权当抛砖引玉。

市场走到今天，我想各位需要确认的一点，就是目前整个市场的成交状态早已是今非昔比，这样的环境07年没有过，更不用说交易品种不甚丰富的前面年份，任何单纯用过往交易经验来研判现在的博弈的都很难精准确认行情的方向。

股 市所承担的责任已经不再是过往为国企脱困，为企业简单的融资的简单阶段，而是真正发挥其对于资金配置的一个重要工具，管理层的认知已经从尝试到重视这个工 具的积极作用。尤其在改革转型的今天，其职能的发挥与否，承载着整个中国转型的重要期许，对于这一点如果没有清晰的认知而总是前怕狼后怕虎，绝对是对于历 史性机遇的暴殄。

每一次大暴跌之后总会有很多言论来阐述市场的方向是否变化，炒作品种是否切换，龙头标的是否更迭，如果仅仅只是为了猜测 这样的变化，说实话，实操性不强，因为任何品种或者方向都是走出来以后才被逐渐认可才到市场众星捧月或者众叛亲离后的发酵。市场鲜有一开始就能猜中下一轮 真切方向的可能。

如果说A股究其过往不改的就是政策市的鲜明特征。理解并尊重政策的引导方向，做实基本面和资金面博弈的预期，才能真正拨开各种干扰不受情绪波动的影响。

今天刚好又谈到了“十三五”，所以也是一个很好的时间窗口，我们来展望一下未来政府的任务和方向。

今年是十二五的最后一年，截止今天为止，我们依旧处于一个降息降准的通道，这个是大背景。基于这个背景下的原因是我们国家正在积极做产业结构的调整和战略转型。

那么下面一个五年，行业方向的理解，政策预期的把控其实是有实际指导意义的。

根据新华网杭州5月28日电，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平27日在浙江召开华东7省市党委主要负责同志座谈会，听取对“十三五”时期经济社会发展的意见和建议。

习近平指出，当前和今后一个时期，世界经济环境仍然比较复杂，机遇和挑战相互交织，时和势总体于我有利，我国发展的重要战略机遇期仍然存在。我国经济社会发展前景广阔，同时面临不少困难和挑战，调结构、转方式、促创新任务仍然艰巨。

从上面这段话，我们依旧还是把握这几个关键“调结构、转方式、促创新”，所以决定了整个行业的倾斜和重点依旧不会是简单的传统产业，而是基于此的升级，改造和调整。

习近平强调，产业结构优化升级是提高我国经济综合竞争力的关键举措。要加快改造提升传统产业，深入推进信息化与工业化深度融合，着力培育战略性新兴产业，大力发展服务业特别是现代服务业，积极培育新业态和新商业模式，构建现代产业发展新体系。综合国力竞争说到底是创新的竞争。要深入实施创新驱动发展战略，推动科技创新、产业创新、企业创新、市场创新、产品创新、业态创新、管理创新等，加快形成以创新为主要引领和支撑的经济体系和发展模式。

习近平指出，同步推进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化，薄弱环节是农业现代化。要着眼于加快农业现代化步伐，在稳定粮食和重要农产品产量、保障国家粮食安全和重要农产品有效供给的同时，加快转变农业发展方式，加快农业技术创新步伐，走出一条集约、高效、安全、持续的现代农业发展道路。

所 以一些球友说风格切换，仅仅只是靠某个品种的上市来形成这样的切换力度显然是不够也无法达成的，因为换个角度说，创小板更多新兴产业的标的品种更为丰富， 溢价能力更高，靠这个情绪来达成切换也很难撼动点和面的关系。更不可能在整个国家战略层面还在推进信息化的升级改造的背景下，市场的追捧品种去倾向于传统 行业的溢价提升。

整个大的方向整个国家战略依旧强调的是信息化，现代化的升级改造，而这样的要求有着鲜明的特色和时代背景。这也是我们强调的国运方向的始终。

这 仅仅是从国家战略上的一点浅显认识，具体标的大家根据估值状态做权衡。不否认一些标的溢价过高需要合理释放估值压力，但依旧能在上述的行业和产业里找到估 值和预期俱佳的标的，回撤是机会而不应该恐惧和轻易离弃符合国家战略需求以及产业自身发展规律符合社会趋势的标的。同时需要强调的一点就是整个行情的演 化，不仅仅说是创小板这些符合战略产业的追捧，特别是热门的信息化产业，包括其它涉及到整个国企央企改革的品种，政策导向的品种在这个过程中一样扮演着暴 涨的角色，从这个侧面说明，政策预期的引导性一直被市场所遵从。

我们这几年也一直尊重国家政策的引导来做布局，从早期的移动互联网，智慧城市，信息化到目前的互联网+，其实大背景就是整个产业升级，改造以及国家转型的长期述求，这个述求在没有完新的成产业塑造之前将一直存在。

同 时从整个市场的交易量来说，我们看到主板沪深的交易量已经上升到万亿，上证成交达到1.25万亿，深证交易额达到1.17万亿，中小板今天的成交额只有 4500亿，而创小板仅有2200亿，就单纯这个交易量而言，任何一点零头的资金涌向创小板都将造成对应板块或者标的的大幅波动，而这些行业的长期吸引力 我们上面说了，是政策引导下的必然，这也是为什么上交所要积极推进战略创新板的原因。

特别是目前整个创小板还在不停上新股激发市场的追捧热情以及大量并购重组发生在新兴产业对于行业板块的刺激，都没有停止的迹象。

所 以短期的回撤我们依旧认为是对于估值的一种良性修复，是行情能够深入推进的一个合理波动。而本轮行情的本质是资金流动性造成的，只是在政策引导下被聚焦在 明星品种，之后才开始逐步扩散，而这些相关因素还没有消散，反而会呈现更多资金释放的一种趋势。且就目前国内的投资渠道而言，股市的赚钱效应被重新激发之 后又恰逢国家希望长牛的这一个基本欲求，都决定了行情还会延续。

且经过合理的风险教育之后，资金对于标的的选取更愿意贴合政策来聚焦，而不再盲目发散，所以下一轮的牛股，一定还是在政策引导的行业和产业上，没有例外！