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瓜子人人優信3P：二手車廣告大戰誰贏了？

導讀 : 本周互聯網江湖最火的是二手車電商廣告大戰，沒有之一。二手車電商市場怎麽了？廣告能否建立起競爭壁壘？互聯網時代品牌如何實現爆破？

本周互聯網江湖最火的是二手車電商廣告大戰，沒有之一。

一邊是楊浩湧昨天煽情卸任58趕集聯席CEO、宣布專註做瓜子二手車。一邊是人人車力邀影帝黃渤代言，鬼畜廣告那是相當魔性。再加上一直在怒砸廣告的優信二手車，簡直就是一場重口味的3P。

二手車電商市場怎麽了？廣告能否建立起競爭壁壘？互聯網時代品牌如何實現爆破？本期深受讀者歡迎的《互聯網廣告內幕》專欄就來簡單八一下，感興趣的朋友可以關註後查看全部系列文章。

【二手車3P大戰】

最近，但凡上班的、坐電梯的，幾乎都能明顯感覺到：一會兒瓜子，一會兒黃渤，一會兒孫紅雷，輪番轟炸。這簡直要被二手車電商廣告包圍的節奏！

在西方社會，汽車消費從新車轉向到二手車市場是一個基本特征，中國這個增速最大的經濟體也正在步入二手車時代。加上互聯網的狂野發展，二手車電商開始興起。正是看到了這一趨勢，各路英雄好漢紛紛逐鹿。

數據顯示，中國目前汽車的總保有量是1.54億輛，其中7%將流入二手車市場，按平均車價十萬保守計算，總GMV（平臺交易額）將超過一萬億。二手車市場，是一個產值過萬億的真實市場，也是一個亟待被互聯網重塑的產業。

我認為，相比其他垂直互聯網領域，二手車市場還處於非常初級的階段“數字化”，即將商品信息收錄到互聯網上，使之可以流動、檢索、匹配。相比之下，搜索、電商早已完成了這個歷史階段。

當前最激動人心的趨勢，是偉大的O2O（線上到線下）革命。本地生活服務正在被不可逆轉地數字化，然後經過互聯網的智能匹配，讓人們更方便、快捷。因此，瓜子二手車、人人車等創業公司攜帶巨額風險投資瘋狂湧入，而優信、車易拍早已經撕逼的不亦樂乎。

當然，大家盯上的大肥肉市場一樣，但模式卻不盡相同。瓜子二手車、人人車玩的是C2C模式，廣告就直接號稱“個人車主直接賣給個人車主，沒有中間商賺差價”。車易拍走的是B2B+C2B模式，認為汽車電商尤其特殊性，平臺方必須承擔重活兒。

孰優孰劣，需要專文分析（下一篇再談，感興趣的朋友可以關註）。但大家對快速塑造品牌、做大體量的打法卻出奇的一致：砸錢、砸廣告！

【魔鬼就在數據里】

為什麽二手車電商要靠廣告築起市場壁壘？

原因我告訴你吧：很簡單，交易模式的互聯網公司靠廣告最快。當年馬雲做阿里巴巴B2B的時候，一樣在央視大打“你離奇跡就差一點”的廣告。淘寶起家的時候也是怒刷各種戶外廣告，現在京東則是各大傳媒平臺的最大金主。而工具型產品，則主要靠使用者的口碑病毒式傳播，如QQ、百度、360、迅雷、小米等等。

其實楊浩湧本人非常擅於做廣告，當年趕集網邀請微博女王姚晨做小毛驢廣告，雖然燒錢非常狠，但一舉奠定了品牌，搞得58也被迫跟進請楊冪代言“一個神奇的網站”。現在做瓜子二手車，當然也希望通過用廣告快速聚攏用戶，擴大規模。

楊浩湧甚至放話，“到年底前，瓜子要覆蓋全國60座城市，占領C2C線上80%市場份額！”為此，瓜子二手車的初期廣告預算2億元，未來一年，將投入10億元用於市場擴張。

外界都盯著這幾個億真金白銀流口水，廣告平臺的盤子是怎麽分的？據我內部拿到的消息，在分眾傳媒上砸的是最多！

為啥？來看楊浩湧本人最近在業內活動上透露的數據：瓜子二手車不僅知名度大增，銷量漲了50%，一個新公司百度指數從0漲到12萬，這是非常巨大的。楊浩湧坦言：效果超越了預想。因為品牌原來是趕集好車，銷量本來就很大的，只是改名叫了“瓜子二手車”，加上砸了分眾廣告，在基於趕集好車那麽大的量的基礎上，還快速翻了50%的銷量！

這說明了三件事：第一，楊浩湧敢砸錢，夠狠。第二，互聯網時代品牌名稱要有獨特性，haoche.com域名上千萬，效果卻不如guazi.com十萬的域名！第三，分眾樓宇成了瓜子二手車的品牌爆破點。

【互聯網時代的品牌爆破點】

其實外行看熱鬧，內行看門道。不少人都驚奇地發現，這幾家正宗的“互聯網思維”公司，砸錢最多的廣告平臺居然都是分眾，嗯，樓宇的液晶屏和框架平面廣告。這是為毛？

這是因為，不知不覺之間，分眾憑借強到達、高頻的場景，以及iBeacon等技術，已經成了中國最大的02O互動平臺，在媒體的精準性和互動性上帶來了全新的爆發力和未來巨大成長空間。也藉此成了互聯網時代品牌的爆破點。

瓜子二手車只是其中一個例子。像餓了麽，今年6月中到7月底投了分眾大約一億的“樓宇+框架”廣告，在App store排行榜從120多位漲到最高峰11位，廣告停了以後在20幾位，而直接對手美團外賣、百度外賣都在50幾位。更重要的是，分眾樓宇的廣告給餓了麽帶來了大量急缺的白領用戶。

職場社交脈脈創始人林凡在一次分享中也坦言，脈脈今年在分眾打了4周廣告，花掉了5000萬人民幣（占B輪融資額的一大塊）。但是變化也是極其顯著：註冊用戶量從80萬上到了500萬，而日活從原來日活8萬漲到了80萬。

現在中國互聯網的風氣很不好，都在猛做PR猛吹牛。吹誰不會啊，最後還是不看廣告看療效。西方商業理論中有一句著名的諺語：Numbers never lie.意思是數據不會撒謊。枯燥的數據里面往往簡單直白地展示了趨勢，勝於一切詭辯。

這些不同行業，相同的效果說明了一個事實：移動互聯網令資訊模式碎片化，線上流量成本居高不下，新品牌的崛起變得越來越難。但回到人本身，一個人總要回家總要上班，作為線下流量核心入口，分眾的生活空間性媒體的爆發力，卻可以在幾周之內讓品牌從默默無聞到世人皆知。在碎片化的移動互聯網時代，分眾已經成為品牌的核心引爆點。無論是從脈脈到餓了麽，還是從瓜子到人人車，分眾樓宇的瞬間爆破力都得到了市場的檢驗。

幹互聯網就是看數據，用事實說話！愛信不信。

版權聲明： 本文作者王冠雄，文中所述為作者獨立觀點，不代表i黑馬立場。

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標簽 二手車 廣告大戰

爭贏了也是輸

國足贏了，這十位欣喜若狂的文案狗們做的不錯...（純學術探討）

導讀 : 在黃博文攻入一球後，廣州地標“小蠻腰”亮出了黃博文的名字。目前這個#國足進軍十二強賽#的話題在微博排行第五名，閱讀數超過5000萬。在比賽之後，有哪些企業借勢了呢？

中國男足可以刷屏的時代又回來了，伴隨著“臭腳”的惡名，中國男人又揚眉吐了一下氣，2016年3月29日，世界杯預選賽亞洲區最後一輪比賽中國隊以2：0戰勝了卡塔爾，那一刻我們都激動了。

在黃博文攻入一球後，廣州地標“小蠻腰”亮出了黃博文的名字，真是高調示愛啊！微博、朋友圈中這張圖片傳播最廣，真是接地氣，讓人看了心潮澎湃！

目前這個#國足進軍十二強賽#的話題在微博排行第五名，閱讀數超過5000萬。

在比賽之後，有哪些企業借勢了呢？

世紀佳緣：

文案：不知道愛情會不會突然出“線”，

點評：場景感比較強，有別於使用隊員的畫面，文案結合還不錯。

金立手機：

文案：“人生能有幾回搏”、“創造奇跡，期待奇跡”

點評：金立的這次借勢速度真的不錯，不過文案稍顯平淡，此種借勢屬於淺層求快之作，文案如果可以把手機產品特點、品牌特點融合效果更好。對文案人員要求高了些。比如我建議文案就可以改為“中國男兒，從金（jin）而立！”

金龍魚：

文案：國足雄起，真心加油

點評：文案上算是借上了“油”。

杜蕾斯：

文案：微博文案“沒什麽擋得住一夜兩次的男人”

點評：杜蕾斯的微博文案要好很多，圖片是為了做話題轉移。

開踢：

文案：炎黃子孫威武

點評：這個圖片做的有點太簡陋了，從朋友圈發現的，拿來點評是其中巧妙的融入了兩個進球的球員黃博文、武磊。

360手機：

文案：不放棄，沒有什麽不可能

點評：這句話還是很有力量的，不過和360手機的關系在哪里呢？是不是360做手機的夢想呢？不放棄……

華為：

文案：兩個精彩瞬間，一個值得期待的突破。

點評：這兩句真的不錯，是這次借勢海報中的經典之作了，恰巧華為也在推自家話題#OO#，這個與P9產品雙攝功能有關，恰好男足進了兩個球，你瞧這借勢真是巧妙，一句文案雙關兩個事件。要是進了3個球，這海報就不美了。

一加手機：

文案：喝彩，加油！期待國足“晉級”+1

點評：圖與文結合事件和品牌很不錯，這個借勢簡單有力。

寶寶樹孕育：

文案：出線，我們都很驚喜！一次小概率的嘗試，一場新人生的開始。

點評：文配的好，圖用的妙！“出線”說的是中國足球，也和圖中的驗孕棒匹配，“我們都很驚喜”你們都懂的。

魚生說：

文案：足球踢的好，骨骼要長好！

點評：你看看兒童食材借勢就抓住了核心關鍵點，身體好才可以上球場，男足們小時候也都吃過紫菜吧。

國足晉級12強，成為很多中國人熱血沸騰的引爆點，不過如果還有新的奇跡，那麽會更加聚焦眼球。

接下來12強大戰眼球效應更強，品牌借勢提前準備吧。

微博上還有一個千萬級的話題#2018世界杯預選賽#，未來破億是指日可待。

對於借勢男足我有兩點建議：

1、互動性增強

借勢不僅僅做一個海報、寫一段文案，這是應季突發事件快速反應的基礎運營方法，增強互動性的做法可以是發起活動，在微信、微博中進行預測、知識問答，獎品可以與足球、球衣、運動相關產品等為好。

在12強開始前，可以準備類似加油的H5小遊戲，這種在賽事方面以助力加油方式參與的活動效果不錯。

2、海報避免球員形象

借勢要註意肖像權，尤其企業一般借勢時都會與產品結合，一般球隊都是有商業化廣告贊助合作的，所以避免侵權，所以要註意。不用形象依舊可以借勢熱點，在熱點火爆的時間周期內，文案配合有相關元素的足球，以及比分引申的“兩個”（比如華為借勢很巧妙的貼合自己產品）。

借勢營銷，選擇合適的“勢”，並且快速有效的“借”上，這方面需要做足準備，匆忙上陣只能慢半拍，文案不夠好、圖片不夠亮，或者人家玩了一個話題、活動，甚至H5都瘋傳了，所以你就變成了跟風。

總結一下：

國足喜出線，

全民嗨翻天。

借勢不蠻幹，

想好再撒歡。

版權聲明： 本文作者魏家東，文中所述為作者獨立觀點，不代表i黑馬立場。推薦關註i黑馬訂閱號（ID:iheima）。

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標簽 國足 借勢營銷

國足贏了生死戰，哪個商家押中了寶？

3月29日，中國隊球員黃博文（右二）在比賽中慶祝進球。當日，在陜西省體育場進行的2018年俄羅斯世界杯亞洲區預選賽C組比賽中，中國隊以2比0戰勝卡塔爾隊。（新華社記者 曹燦/圖）

足球是圓形的，綠茵場上什麽情況都可以發生——即便是中國隊。3月30日晚，國足在出線形勢及其複雜的窘境，2:0戰勝卡塔爾，晉級12強賽。

商場如戰場，世事變化往往在90分鐘之內發生。比賽之前，絕大部分人認為同時滿足4條晉級條件的概率微乎其微（尤其是擊敗卡塔爾的前提條件），然而，也就是在“風蕭蕭兮”的出征路上，燕京啤酒與中國之隊簽署了為期9年的贊助合約。

燕京啤酒在“易水河邊”合約力挺，顯然不在乎一城一地的得失，而是長期看好中國足球的商業價值。體壇風雲瞬息萬變，篤定長線投資策略的操盤手難能可貴。

並不是所有的長相廝守都能換來最後的海誓山盟。自1979年改革開放伊始，阿迪達斯就認準了世界第一大運動在世界第一人口大國的商業價值，開啟了與中國足協長達30年的合作。長達30年的守候，除了2002年韓日世界杯的曇花一現，國足帶給中國足球的印跡一直都是失望、失望、失望。傷心欲絕的球迷逐漸對中國足球失去信心，以耐得住性子著稱的德國人終於耗盡最後一滴心血，於2014年年底，與國足和平分手。

預選賽的跌宕起伏，一度讓眾人認為新歡耐克公司實乃地地道道的接盤俠。孰料，給點陽光就燦爛的中國球迷，熱情被一場勝利點燃，面對十幾億雙眼睛的圍觀，12年10億元的球衣贊助費用絕對物超所值。

是的，“軟柿子”國足的贊助費悄然攀至10億元門檻。這也使得國際足聯排名早已跌至100名上下的中國隊，“身價”躋身世界前十。

事實上，中國足球早已在中超聯賽強勢反彈。2015年，傳媒大亨黎瑞剛通過旗下公司，以80億元的天價將中超轉播權收入囊中；3月2日，瑞士先鋒制表品牌泰格豪雅（TAG Heuer）成為中超聯賽官方計時及官方腕表。

這些商家大拿皆為賭趨勢的高階選手，更霸氣的商業模式是“造勢”。決戰日之前的3月18日，萬達集團成為國際足聯的頂級贊助商，並將獲得今後四屆世界杯（至2030年）的頂級贊助權限。國際足聯主席因凡蒂諾說：“我相信和萬達的合作將幫助我們推廣足球運動在中國和世界範圍的發展。”

體育世界強弱格局此起彼伏，優秀運動的職業生涯稍縱即逝，這決定了體育投資不僅需要高蹈的戰略眼光，在戰術級別的微操層面也要目光如炬踩準短期波段。體育商業中押寶失敗的案例比比皆是，NBA新象征庫里在大紅大紫之前，長期被耐克公司輕慢，甚至在PPT演示中將他的名字拼成杜蘭特，於是決定轉投他家。這個小個子日後的“百步穿楊”神級表現，誰又能預料得到呢？

失之東隅，收之桑榆。耐克公司至少抱定了國足這條大腿(盡管看上去還弱不禁風）。“今天你對我愛答不理，明天我讓你高攀不起”，商業體育俯拾即是的勵誌故事，但願能發生在中國足球身上。

特朗普又贏了!他真的要當美國總統嗎？

特朗普又贏了!在當地時間3日舉行的印第安納州初選中，特朗普擊敗黨內最強競爭對手克魯茲，保持共和黨初選中的“領頭羊”地位，有觀察人士稱，次役令特朗普在贏得共和黨總統候選人提名的道路上勢不可擋。

特朗普只需獲得1237張選票就可以在今年7月的共和黨全國代表大會首輪投票中順利獲得該黨候選人提名，贏得印第安納州後，特朗普的黨代表票已經超過1000張，而其黨內對手克魯茲、卡西奇分別只有562張和153張，因此他只需在接下來的幾個州獲小幅勝利即可“出線”。

克魯茲本指望能借印第安納州的勝利拖住特朗普贏得提名的腳步，甚至提前放出消息稱，一旦贏得提名，惠普前女CEO菲奧莉娜將成為其搭檔，然而這些動作並未奏效。

特朗普在發表勝選演說前在社交網站“推特”上寫道：泰德•克魯茲一直在說，他將，且必須贏得印第安納州。如果他沒有，他應該退出這場費錢費時間的競賽。

“我非常失望，我們無法讓他在印第安納獲勝。”43歲的克魯茲支持者庫爾特(Andrew Coulter)說，他相信克魯茲將繼續向前，但獲得提名的可能性很小。

據美國有線新聞網近日的一項民調，有84%的受訪選民認為特朗普將贏得共和黨總統候選人提名，遠超其他參選人。民主黨方面，認為希拉里將獲得提名的受訪者為85%。

6•18電商大促銷 國產手機誰贏了？

近日，手機廠商紛紛曬出電商“6•18”大促戰績。

此次電商大促中，6月1日0點到6月18日中午12點整，國產手機品牌OPPO表現較為搶眼，銷售額同比增長583%，位列第一。同期，一加和vivo銷售增長率分別為375%和284%， 這兩個品牌售賣的手機產品價位段都在2000元以上。

“1000~2500元檔位份額占比同比提升，品質換機時代已經到來。”手機聯盟秘書長王艷輝對《第一財經日報》記者表示。

蘋果三星不再獨大

電商平臺中2000元以上的手機機型銷售增長量正在爆發，並且領跑者是過往資源集中在線下渠道的OPPO、vivoi以及華為等手機廠商。

從過去的電商促銷節的各類數據來看，蘋果和三星基本搶占了中高端市場的兩塊蛋糕，但在今年的單品上，國產手機卻占據了上風。

“之前大家對OPPO的認知主要是線下，但目前品牌在互聯網上的影響力也越來越大，一線城市的年輕用戶已經習慣通過網上購買手機。”一位OPPO內部人士對《第一財經日報》記者說。

而華為榮耀總裁趙明則認為，現在手機的發展，橫向的整合太多了，縱深方向的突破太少，如果只是玩概念，不踏踏實實做研發，很容易被人甩下去。“互聯網品牌手機發展到現階段，繼續依靠配置堆砌、打低價牌已不能滿足用戶需要。”趙明對記者說。此次6•18大戰中，榮耀V8獲得2500~2999元價位段第一。

《第一財經日報》記者獲得的京東3C消費趨勢資料顯示，電商平臺中2000元以上的手機機型銷售增長量正在爆發。與以往蘋果、三星在中高端檔位上獨大的情形不同，國產手機占據了上風，中高端檔位中出現了不少“爆款”，如華為P9、OPPO R9、小米5以及vivo X6S、榮耀V8等。

全球調研公司Gartner發布最新報告預測：2016年全球智能手機銷量將繼續放緩，且無緣兩位數增長。從第一季度數據來看，這種預期似乎更加悲觀，中國市場已失去了傳統“發動機”效能。

“單純的價格戰可以獲得短時間內的出貨量增長，但卻無法通過單機ARPU提高手機銷售額。而長期低ARPU帶來的就是品牌能力的傷害，缺乏溢價能力的品牌不會成長為真正的一流手機企業。”王艷輝對記者表示，從今年電商渠道的趨勢來看，部分國產手機廠商已經開始有意識地擺脫低利潤和毫無品牌溢價能力的低端價格戰。

換機潮襲來

在2000元以上手機銷量爆發的同時，千元機市場仍然“火藥味”十足。

小米創始人雷軍曾經預言“手機市場未來五年將是慘烈的五年”，的確，這幾年，小米所“攻占”的千元機領地便成為國產手機廠商圍剿的主戰場。雖然在6•18電商節期間，小米手機成為京東、天貓雙平臺銷量冠軍，但可以看到，千元機市場上不少新晉廠商也開始搶食小米原有市場。

6月19日，樂視創始人賈躍亭通過官方微博發布戰績，表示6月1日至6月18日期間，樂視超級手機總銷量207.7萬臺，總銷售額達26.1億元，斬獲6•18主戰場京東平臺千元以上國產手機單品銷量冠軍。

而360手機則表示，360 N4成為700~899元價位段單品銷量的第三名，同時獲得“京東手機銷量TOP10品牌排行”國產手機第五名。

同時，魅族也放出銷量榜單，稱魅藍note3在700~999元價位段中奪得單品銷量冠軍，小屏機魅藍3更是獲得500~699元價位段的單品銷量TOP3。

事實上，從去年開始，，以紅米、榮耀為代表，借勢電商銷售已經把4G千元機市場價格殺低至600元以下，而隨著樂視、奇酷、魅族等品牌的陸續跟進，眼下的這場價格大戰還遠未到底線。

“如果總結如今的國內手機市場，千元機仍是最重要的戰場，目前配置上各家廠商已經使出了渾身解數，但當國內手機市場飽和，營銷策劃處於無底線的時候，如何變被動為主動是一門學問。”王艷輝對記者表示，雖然消費者對一年中的各種電商狂歡早已感到疲乏不堪，但短期內對價格策略仍舊買賬。

Counterpoint高級分析師閆占孟則認為，隨著市場競爭日趨激烈，單純的價格戰未來很難在這個慘烈的市場上吸引消費者的眼球，一些國產手機廠家越來越註重手機自身的質量和細節，一味追求價格戰和營銷戰是短視行為。

不過值得註意的是，在6•18電商節這天，小米之家在鄭州與青島的兩家店同時開業，小米總裁林斌親臨青島小米之家開業慶典並出席了剪彩儀式。雷軍則在今年初宣布，未來兩年，將把“小米之家”由“服務店”升級為“線下零售店”，並將拓展至全國200到300家的規模。

“隨著2015年中國手機市場全面進入換機潮，電商渠道出現了增長放緩，反而線下渠道卻異常火爆。特別是高端手機市場要產生品牌溢價就必須要布局線下門店。”王艷輝說。

贏了開始 未必贏得了萬科爭奪戰結局

王石的驕傲與輕敵，終於讓他同時將前任和現任大股東一起得罪，為他今天悲情的敗局埋下禍根。

如不出意外，以王石為首的萬科管理層出局已無太大懸念。因為根據公司法，即便萬科董事會不同意召開臨時股東大會，寶能一樣有權力強行召開臨時股東大會，按照目前局勢，寶能、華潤合計持股超過40%，基本可以更換萬科董事會，一切符合規範。

那麽接下來誰贏了?無疑是寶能和華潤，它們在這一場紛爭當中步步逆襲完成逼宮，最終成為掌控局面的勝者，贏得了改組董事會的權力，也贏得了世界第一大房企中的話語權。未來的萬科會被納入華潤麾下，還是進入寶能體系，似乎都有可能，但可以判定的是，原有管理團隊的集體出走，也將把這家公司數十年的文化傳承一並隔斷，而這將成為這場商戰中最讓人唏噓之處。

此時，不應再糾結於王石本人的功名對錯，他或許過於孤傲，或許過於自信，或許逾越了一名職業經理人應有的權限，但不能否認的事實是，作為萬科的創始人，他以及其他團隊成員一起將萬科打造成為中國最具影響力的標桿企業，擁有健全的公司治理結構、規範的制度設計、深厚的文化體系，這一切，都是萬科應該被資本和外界呵護的寶貴基因。

這場爭奪起源於王石在去年12月的一個視頻，他傲慢地蔑視大股東、蔑視民營資本，一度引發市場公憤，正如在2008年的捐款門事件中所表現的一樣，他的貴族式精英思維，成為對整個社會價值觀的公然挑戰。因此，王石不容於大眾儼然某種宿命。但是大多數人都忽視了一個根本問題，即他到底為誰而戰。

也許直到今天，人們才能看清，他真正捍衛的是萬科的制度、文化和價值觀。這些都曾經是他引以為傲的資本，如若這些東西被拋棄，將意味著他前半生的心血付諸東流。同時，萬科也有可能淪為資質平庸的公司。

梳理萬科過往經營業績，不能不為這家公司管理團隊的成績點贊。在中國100強房企中，萬科不但始終在規模上持續領跑，更保持了最為安全合理的財務結構，為股東提供最為穩定的投資回報。無論從哪個維度上看，萬科都是一家稱得上卓越的公司。相信時至今日，即便最不喜歡王石的人，都不願意看到萬科的坍塌。更為嚴峻的是，假如萬科管理團隊因為新統帥的入主而被血洗，業績倒退、股價暴跌，投資者將承擔不可挽回的巨大損失。

資本不相信情懷，也不同情眼淚。我們不應該指責資本，但也不希望優秀的管理團隊毀於資本。

風神股份起訴證監會竟贏了 律師稱贊賞其勇氣但不認可“結果”

上市公司因不服處罰決定起訴證監會，一審獲勝訴。故事的主角風神股份(600469.SH)因兩個年度報告會計信息存在虛假記載而遭到監管層處罰，但其並不服氣，遂申請行政複議將監管層告上法庭，經一年左右審理後翻盤。

“勇氣可嘉，應予肯定。”多位律師對風神股份此舉給予掌聲，但同時表態“不服法院的一審判決”。其中，律師們著重就法院判決風神股份行為不屬於虛假記載以及影響投資者投資判斷缺乏依據提出異議，認為“虛假記載和重大遺漏都屬於信息披露違法行為，而一審判決以不屬於虛假記載、更符合重大遺漏為由撤銷處罰，很難令人信服”。

對此，多位律師表示，河南證監局、證監會若不服一審判決，可依法上訴。據了解，證監會自成立以來，也有數次被告上法庭，但有律師表示，這樣的情況比較少，原告勝訴的例子也很少。

風神股份“翻盤”

“居然把證監會給告了，還勝訴了。”風神股份因翻盤一年前的行政處罰決定而備受市場關註。

《第一財經日報》從河南省鄭州市中級人民法院(下稱“鄭州中院”)行政判決書獲悉，於去年3月份遭到行政處罰的風神股份，因“不服氣”起訴河南證監局、證監會一案中獲得勝訴。

這事要追溯要2013年12月份，彼時風神股份因涉嫌信息披露違法違規而被河南證監局立案調查。一年之後的2015年1月7日，河南證監局向風神股份送達《行政處罰事先告知書》，並於當年2月5日舉行聽證會聽取風神股份的陳述申辯意見;一個月後的3月6日，風神股份收到《行政處罰決定書》，6個月後收到證監會的《行政複議決定書》。

風神股份被處罰的緣由在於，當時河南證監局查明，2011年、2012年年度報告會計信息存在虛假記載。其中，2011年風神股份三包退賠、返利、三包優賠業務入賬金額與實際發生金額不符，從而虛減利潤759.31萬元;2012年風神股份再度出現上述問題，虛減利潤2212.47萬元;2012年風神股份虛增主營業務收入1.28億元，虛增主營業務成本1.03億元，從而虛增利潤2002.32萬元。

對此，河南證監局對風神股份做出警告和60萬元罰款處分，並對其相關負責人處以5-10萬元的罰款。

但是風神股份對於上述行政處罰決定表示不服，遂在2015年8月19日向鄭州中院提起行政訴訟。在近一年的審理中，風神股份和河南證監局、證監會圍繞著10多個處罰焦點進行爭論。

鄭州中院在聽取風神股份、河南證監局、證監會的意見之後，認為行政處罰案件由河南證監局管轄無不當，河南證監局行政處罰的聽證程序合法、認定風神股份年度報告會計信息存在違法行為並無不當、依據《證券法》等法律規定立案查處的行為也並無不當。

但是在肯定河南證監局及證監會的一些做法之余，也對一些焦點問題進行了“翻盤”。其中，針對風神股份年度報告會計信息屬於虛假記載是否正確一事，鄭州中院認為，風神股份2011年、2012年三包退賠等業務均為實際發生的業務，河南證監局對此也予以認可，故該業務金額不屬於不存在的事實，風神股份的行為不屬於虛假記載，“河南證監局認定的該事實更符合重大遺漏司法解釋的含義”。同時，鄭州中院就風神股份虛減利潤、虛增利潤一事，認定河南證監局行政處罰決定認定相關事實不清。

對於河南證監局認定風神股份被處罰對投資者投資判斷產生實質影響，鄭州中院認為，此認定缺乏事實依據和證據，因為被處罰的期間內風神股份股價並未有明顯變化，且還有所上漲。此外，鄭州中院認為，河南證監局行政處罰程序、證監會行政複議程序違反了相關法律規定。

最終，鄭州中院於6月24日宣布河南證監局和證監會敗訴，其認定“河南證監局行政處罰決定、證監會行政複議決定認定事實不清，適用法律錯誤，程序違法”，判決撤銷上述機構的行政處罰決定和行政複議決定，並責令河南監管局在此判決生效後重新作出行政行為，此外50元訴訟費由河南證監局及證監會負擔。

律師界表示“不服”

對於風神股份起訴河南證監局、證監會之舉，多位律師予以肯定並支持，但同時就鄭州中院的一審判決持有異議，建議河南證監局、證監會依法上訴。

“勇氣可嘉，應予肯定。”多位接受《第一財經日報》采訪的律師表示，應當積極肯定風神股份對行政處罰決定不服提起行政訴訟的做法，風神股份把司法作為最後的救濟手段，依法監督證監會行政行為的行為，應予支持。

然而，對於法院一審判決的結果，律師們則並不認同，“鄭州中院一審判決認定事實和判決結果明顯有錯”。

其中，鄭州中院認定風神股份行為不存在虛假記載這條便遭來異議。“虛假記載和重大遺漏都屬於信息披露違法行為，在此前聽證時風神股份對認定信披違法行為並沒有異議、只是辯駁沒有虛假記載的主觀故意和違法情節輕微，證監局據此處罰當然正確，一審判決以不屬於虛假記載、更符合重大遺漏為由撤銷處罰，很難令人信服。”浙江裕豐律師事務所高級合夥人厲健律師表示。

上海天銘律師事務所律師宋一欣也稱，重大遺漏也是虛假陳述的一種，不能由此推導出不存在虛假陳述行為，風神股份在聽證期間是承認存在信息披露違規的，動機故意與否，虛增或虛減利潤的合並與否，不影響虛假陳述行為的存在。在宋一欣看來，由於兩年年報中已作披露，風神股份行為不應屬於“不存在的事實”，是否應當處罰，應依據《證券法》規定的重大性的認定標準。

對於風神股份被處罰對投資者投資判斷不能認定為產生實質影響，律師們也是表示“不服”。“風神股份年報會計信息虛假記載、虛增利潤嚴重違反《證券法》規定之信披義務，必然影響投資者作出投資判斷，這是基本證券常識。”在厲健看來，鄭州中院出具的理由是置基本事實於不顧，有混淆行政訴訟和虛假陳述民事訴訟之嫌。

宋一欣也表示，鄭州中院判決書中提到的“涉及風神輪胎股份有限公司未有投資者損失之情形，至本案訴訟時也未有投資者主張損失之情形”不符合事實，當時已有投資者起訴風神股份，已要求虛假陳述民事賠償。“相關案件也恰恰在鄭州中院管轄。”厲健補充道。

此外，厲健還指出，一審判決作出時間是6月24日，上訴期為15天，一審判決目前尚未生效，鄭州中院在7月5日即發布到中國裁判文書網，明顯違反 《最高人民法院關於人民法院在互聯網公布裁判文書的規定》第八條規定：承辦法官或者人民法院指定的專門人員應當在裁判文書生效後七日內按照本規定第六條、第七條的要求完成技術處理，並提交本院負責互聯網公布裁判文書的專門機構在中國裁判文書網公布。

“河南證監局、證監會若不服一審判決，應提起上訴，用司法手段維護行政監管機關的合法權益。”多位律師發出類似聲音。

【放言四海】英國“民粹”贏了？

多數人的“脫歐”決定獲勝了，但少數人的權利和自由仍有保障。

英國公投脫歐一事，引起了國人對公民投票和表決的興趣，也帶動了關於脫歐公投是民主還是民粹的討論。在紙上討論民主與民粹的區別，總給人隔靴搔癢的感覺。印度裔美國記者和學人法里德·紮卡里亞（Fareed Zakaria）對美國和印度民主都有切身的經驗體會，他在《自由的未來》（有中譯本）一書里批評了印度社會中的民粹主義及其負面影響，對我們了解什麽是“民粹”頗有幫助，進而也可以讓我們更好地判斷這次英國公投的民主性質。

民粹主義（populism），又譯作平民主義、大眾主義，指的是由民眾來對重大事務或決策做出選擇決定。民粹主義通常是精英主義的反義詞。在古希臘城邦發明民主制度之後，就已經有了應該由精英貴族還是一般大眾來掌握政治的爭論。精英主義者認為，人民容易從眾，缺少知識，沒有思考能力且反智，容易受情緒的感染影響，被煽動，因而會做出不理性、不切實際、過分激烈的事情來。一直到今天，民粹主義還是一個經常與“暴民政治”同義的貶義詞。紮卡里亞也是在這個意義上使用“民粹”這個說法的，但是，“民粹”的反面不是“精英”，而是以法治為本的“民主”。這就更為接近我們討論英國公投的語境。

紮卡里亞認為，在貧窮國家里，印度被視為民主的模範，“當之無愧，是因為它有真正的自由和十分寬容的社會”，而這些則是受惠於印度良好的法治制度和傳統。但是，由於宗教民族主義的作祟和一些政治人物在其中煽風點火、圖謀私利，印度政治形態正在發生惡質的變化。它看上去變得更為民主了，但實質上“變得更不寬容，更不世俗，更不守法治，更不自由”。

一個社會怎麽會同時出現民主化和不自由化這兩股潮流呢？主要原因便是有破壞法治、寬容和自由原則的民粹主義。

從1947年到1962年，在尼赫魯的領導下，印度選舉公開也公平、司法獨立、媒體自由、政治人物清廉自守，很少有腐敗。但是，從1960年代到1970年代，“國大黨從一個有活力的草根性組織退化成一個巴結、奉承，帝王朝廷式的組織，受人民歡迎擁戴的甘地夫人，指派黨內全部職位。她的政策設法討好民意，其中許多違反憲法”。

隨著國大黨的式微，新的挑戰者欲起而代之，填補空間，其中最顯著的就是印度人民黨。新政黨的後發優勢來自它們“從地域、宗教和種姓階級的差異中擷取民眾支持。……新選民幾乎都是來自貧困農村和低階級的民眾。……印度政治體制開放給廣大邊緣的群眾。這些政黨使印度更為民主，但也使印度更為不自由”。例如，人民黨奪取政權的辦法就是詆毀尼赫魯式的世俗主義，鼓吹一種半軍閥主義的印度民族主義，鼓勵壓制伊斯蘭教和反基督教的口號和行動。

人民黨采取的是民粹主義的群眾動員和行動，“它組織廣大的全國性的運動，摧毀印度北方（阿約提亞市的）一座伊斯蘭教大教堂。……印度過去有過恐怖的宗教暴力沖突，阿約提亞市事件又是一樁死亡上千人的宗教暴力沖突。人民黨似乎不在意這些暴力傷害，仇恨的言辭能夠鼓動核心的支持者”。煽動宗教沖突就像煽動階級仇恨一樣，“不但允許，甚至協助屠殺上千無辜的穆斯林男女老少，把成千上萬的人趕離家鄉，進行種族清洗”。

這樣的民粹仇恨運動，如印度媒體人那亞(Kuldip Nayar)所說，無異於在“光天化日下謀殺民主”，也使得印度民主如印度媒體人賈(Prem Shanker Jha)所說，“倒退了不止200年”。民粹主義運動利用民主，但又在民主法治體制之外運作。政客們為了爭取選票，訴求民眾原始的激烈情緒，強化種姓、方言、宗教、民族團結的凝聚力，實行的是仇恨、壓制、迫害少數人的多數人暴政。

當然，這樣的情況並沒有發生在英國公投脫歐的事件中。由於英國健全的法治體制，雖然多數人的決定獲勝了，但少數人的權利和自由仍然有效地得到保障。把這樣的公投等同為民粹，只會降低人們對真正民粹主義破壞性和暴力性的警覺，是不明智的，也是不可取的。

（作者為加州聖瑪利學院教授）

私募半年回憶錄：躲過熔斷就贏了

“從歷史經驗來看，不確定性是一種風險，尤其在市場情緒異常一致之時，會放大波動。”高杉告訴第一財經記者。

A股2016年的慘烈開局至今仍壓得許多投資機構喘不過氣來。多家機構的統計數據顯示，上半年近九成的股票策略私募出現虧損。少數的突圍者中包括了高杉管理的私募基金，而實現了勝利大逃亡的原因之一便是躲過了年初的熔斷。

高杉告訴第一財經記者，去年最後一個交易日(2015年12月31日)收盤後，他發現MACD(用來分析走勢的一種技術指標)日線頂背離非常明顯，而量化指標也顯示，大盤的情緒已經背離。這堅定了他原本就有的清倉想法。

今年1月4日，高杉作為公司的掌門人一早就作出決定：快速清倉。“一開盤就把剩余的三成倉位、近10億(市值)的股票頭寸都賣了。”他說。

就在那一天，A股再現千股跌停，並實施了歷史上首次熔斷，提前近一個半小時結束了交易。

上證綜指2016年1月4日走勢

迅速清倉10億元市值股票

2015年12月22日，以創業板為首的小票反彈漸近尾聲。此時，一些高倉位抱團重倉創業板的公募已然業績爆棚。

然而，作為上海倍霖山投資管理有限公司(下稱“倍霖山”)總經理，高杉隱隱覺得過猶不及，不排除會有一次新的調整。當天收盤後，他靜靜地坐在位置上，打開深交所網站，赫然發現創業板平均估值又回到了112.14倍，雖然較歷史最高的146.57倍仍有較大距離，但相較一年前的66.3倍，創業板整體漲幅已接近70%。這意味著，大量的創業板股票股價一年時間里已經翻倍。

“已經很貴了。”高杉說，每當市場出現某種極度瘋狂行情的時候，他時常會想起在公募上班時的某位領導，“他是價值投資的信奉者，雖然有點保守，但確實對我產生了重要影響。”

擺在高杉面前的是連接電腦的兩個顯示器。其中一個顯示屏上顯示著上證綜指的一組K線。高杉覺得，滬深成交量逐漸萎縮，投資者空倉、持幣觀望的氛圍異常濃烈，沒有增量資金入場行情不可能走太遠。

第二天(2015年12月23日)的晨會上，高杉召集了幾位主要投研骨幹開會，討論是否要減倉。大家的意見是反彈已經取得了一定收益，可以適當減倉，但年末可能是公募基金加倉沖排名的時候，似乎還可以再等等。

2015年12月31日，2015年末最後一個交易日。盡管還未收盤，公募基金前十的排名已提前鎖定。第一名花落易方達新興成長。此時，創業板出現了調整的苗頭。一天前，創業板平均市盈率回到了111.70倍。

高杉告訴第一財經記者，他平時註重參考數量分析和技術分析，去年最後一個交易日（2015年12月31日）收盤後，他發現MACD（用來分析走勢的一種技術指標）日線頂背離非常明顯，這是去年下半年以來第三次發出危險信號，考慮到同行的情緒和猶豫，必須先下手為強。而另一方面，量化指標也顯示，大盤的情緒已經背離。

更令高杉擔憂的是，過了那天之後，A股市場將迎來熔斷時代。熔斷機制對於每個市場投資者而言，都是全新的體驗。高杉告訴記者，說實話當時真沒底，不知道會發生什麽。

2016年1月4日，進入新年也是熔斷時代的第一個交易日，高杉作為倍霖山的掌門人作出最終決定，將公司旗下私募產品剩余的三成倉位、近10億(市值)的股票頭寸全部清倉。

風控要像獵豹捕食

高杉很慶幸在年初的第一個交易日做出了清倉的決定，因為A股不僅在今年前四個交易日兩度熔斷，整個1月份，上證綜指的跌幅更是高達22.65%，創出有史以來的單月跌幅之最。這為近九成股票策略私募虧損埋下了伏筆。

格上理財的統計顯示，上半年股票策略基金中高達85.02%的私募基金虧損，其中9.52%的虧損幅度超過25%。成功突圍者僅是少數，私募排排網的數據則顯示，今年以來有502只股票策略私募取得了正收益，在3731只同類型基金中占比約為13.5%。排名第一的是藍海韜略管理的藍海一號，今年以來取得了185.8%的收益。另有152只基金收益超過10%。

高杉管理的幾只股票策略基金也取得了不錯的成績。其中，倍霖山絕對回報1號產品今年收益率達到11.78%，若按股票策略私募排名，排在3731只同類基金的125位。另一只名為絕對收益2號的複合策略產品今年以來取得了8%的收益，在472只同類基金中排名73位。

當然，逃過熔斷的並非只有高杉。“今年熔斷我們提前減倉了。”易鑫安資產管理有限公司(下稱“易鑫安”)的一名投研人士對第一財經記者表示，一家優秀的私募基金應該把風險控制放在第一位，賺錢是其次。控制好風險，當市場提供賺錢機會的時候再出擊，就像獵豹捕食，在沒有確定把握的時候不會頻繁去試錯。

高杉也表示：“之所以第一周清倉，主要是因為我們預判到了集中抱團題材股的玩法走到了盡頭。創業板當時市盈率又回到了110倍的歷史高估值水平，市場沒有增量資金，很多投資者又期盼春季躁動，這些情況很容易產生踩踏。”

事情的發展正如高杉所言。一旦行情暴跌，泥沙俱下，公募、私募基金凈值均出現大幅回撤。據銀河證券統計，115只標準股票型基金中，除了幾只還在建倉期的新基金，其他1月份的下跌幅度幾乎都在10%以上。

5月底“把倉位加滿了”

1月份出現暴跌後，2月份的市場繼續下探築底，進入春節後才開始逐漸企穩。之後，題材概念股滿盤複活。新能源車、次新股等掀起了炒作之旅，相關股票紛紛創出新高。

進入5月份，在監管升級、題材嚴重高估值等背景下，炒作風潮逐漸退去，此時的市場因為沒有新的熱點逐漸轉弱，大盤隨之下探，一度跌至2780點。那個階段，高杉采用了股指期貨防禦加白酒多頭的組合配置方法，但整體倉位並不高。事實證明，這樣的策略兩頭都押對了。

星石投資旗下的私募產品在上半年也表現出了抗跌性，總經理兼投資決策委員會副主席楊玲對第一財經記者表示，去年底已預判到市場風格將由“成長”轉向“價值”，尤其是業績紮實、估值合理的消費類價值股，持倉由“成長型消費”為主，切換到了白酒等“價值型消費”品種。

高杉回顧上半年的投資過程時感嘆，今年業績好得益於對國際和國內宏觀形勢的把握和長期積累的研究成果集中體現收益。金融危機之後，貨幣政策失效，勞動生產率增長停滯，民粹主義擡頭，一定程度上綁架了政府導向，因此西方各國不敢貿然收緊貨幣政策，低利率還會維持很長時間。這就註定了今年布局的重點——硬資產。他堅定認為是紙幣本身泡沫化，而非資產泡沫化。

考慮到今年地方政府把經濟增長作為重要抓手及供給側改革的執行力，高杉在5月底“把倉位加滿了”。他的邏輯是，在供給側改革的大背景下，A股的一部分傳統企業和周期股可能要往藍籌股演化，大量公司現金流比凈利潤大，資本開支減少，資本積累和富裕現金增多，很多行業都有機會，A股未來可能會出現一批新藍籌。

上述易鑫安投研人士則稱，英國脫歐之後，市場經受住了利空的沖擊，體現下跌動能不足，公司上個月已按計劃開始參與市場。

眼下上證綜指正在3000點上下徘徊。這樣的點位不僅在技術面上是重要關口，在心理層面也是。高杉認為，當前的藍籌行情是普遍性的，在未來低利率情況下，指數的重心會緩慢擡高，“下半年的A股極有可能是一個慢牛走勢，指數先看3200點，若未來幾個月的大環境配合，不排除達到3500點的高度。”