終極踢爆雨潤（1068）「假大空」

2014-07-17 NM

早前，本刊專欄「壹計就明」一篇文章「雨潤的幾個疑點」，拆解雨潤近年業績如何大走樣兼不合理，不但會計界拍手讚好，更觸動部分讀者的神經。不久之後，本刊收到內地線人報料，踢爆雨潤過去幾年在內地狂燒錢起廠房，當中不少是「假大空」項目。為此，上星期本刊記者根據線報，北上直擊雨潤位於江蘇泗陽及遼寧建昌的兩大「代表作」，其間取得機密合同，揭開雨潤大興土木背後另有盤算。事實上，由基金愛股淪為殘股的雨潤，一直死而不僵，不時藉內需概念炒起。大股東祝義材表面上退出公司，其實仍牢牢掌握著這個「提款機」，更「揸乾」雨潤之名，在內地「東征西討」，發展私人養豬及地產項目，這正是內地劣質民企的典範。豬肉佬和豬肉股，都要一鑊熟！造假

自設廠房，從事豬肉加工的雨潤，近年在內地「大興土木」，而且大多在偏遠地區。其中，位於遼寧建昌的加工肉製品廠房，距離瀋陽四至五小時車程。該縣發展落後，位於郊區的雨潤廠房，四周被荒地包圍。「雨潤專選偏遠城鎮，因為這些地區的官員，為吸引雨潤這種大公司來投資，不但地價非常便宜，還有佔投資金額百分之十的大額補貼。」與雨潤有多年生意來往的線人陳先生表示。

作大數呃地呃補貼

建昌廠房取名「福潤食品」，由雨潤旗下子公司南京雨潤食品持有六成六股權。該廠一一年動工，但翌年即因爆出拖數糾紛而停工。本刊取得一份雨潤提交予當地政府的「工程結算資料」，指廠房面積約九萬一千多平方米，建設所需資金達一億五千多萬元人民幣（下同）。而建昌縣所屬的葫蘆島巿，政府的網站亦指建昌福潤總建築面積達九萬多平方米，與資料吻合。現場所見，福潤廠房外牆已近完工，但眼見的面積比宣稱的面積要小得多。原來，根據另一線人李先生提供的一份雨潤與承建商簽署的「工程施工合同補充協議」，工廠的實際建築面積，只有四萬五千多平方米，所需資金亦只是五千三百萬元，規模比雨潤宣稱的「縮水」超過一半。李先生解釋：「雨潤故意對外報大數，一來可以為官員製造政績，吸引他們拍板通過項目；二來規模和投資額夠大，才可以低成本拿地，及取得更多政府補貼。待項目落實後，實際建廠之時，便私下與承建商訂立新的協議書，削減面積及投資額，減省成本。」雨潤以虛假資料，拿取巨額補貼，最後落入何人之手，不得而知，上市公司的資金投放在此等項目上，作為雨潤的投資者，卻被蒙在鼓裡。廠房仍未完工，代表雨潤監工的項目經理焦方波卻十分緊張，看見記者等人在廠房外拍攝，竟帶領十多人驅車前來，二話不說即圍毆記者，並搶走相機。記者力爭下，才取回相機，但記憶卡卻被偷走。行兇者臨走前更指：「把相機還給你們，已經算對你們好了！」

大白象

雨潤不但在投資金額上報大數，近年更有廠房如同荒廢，使用度極低。位於江蘇泗陽的工廠，便是其中一個代表作。泗陽縣距離南京約三小時車程，位於郊區的「泗陽福潤肉類加工有限公司」，也是由南京雨潤食品持股九成。該廠房約於○九年落成，一二年時，泗陽福潤在縣政府網站表示，廠房建築面積為六萬七千平方米，擁有三百名員工。但有份承建的建築商陳先生指，廠房落成後根本從未正式運作，「以前只有幾個雨潤建築部的人看守，近來才有些員工進去做點生產，給來參觀的領導看。」

廠房如同荒廢

現場所見，廠房正門外雜草叢生，亦無看更把守，驟眼看似廢棄多年。走進廠房，偌大的屠宰間沒有運作，空無一人，不見有豬，連電燈也沒開。生產線的組件佈滿灰塵和蜘蛛絲，現場昏暗靜謐，十分詭異。繞到廠房後方的豬隻待宰間，有四位工人正在趕豬隻入欄，數一數，不夠六十隻。有員工表示，泗陽廠房屬於高規格的標準廠房，「這裡最高可以日宰一萬頭豬，現在每天只殺二百頭，因為賣不出去呀，（廠房）完全是浪費了。」該員工透露，一直想來港上市的萬洲國際（前稱雙匯），是雨潤強勁的對手，「現在是給雙匯壓著打，像超巿這些大戶，一般都向雙匯拿貨。」在空蕩蕩的工廠走了一圈，遇到的員工，僅有二十來人。如此景象，相信在雨潤各地廠房均可看見。根據年報，雨潤上市後一直不停建廠。○七年，雨潤的屠宰產能為一千四百萬頭。○八年起，產能每年以兩成三至四成二的幅度增長。去年底，雨潤年屠宰產能達五千五百多萬頭，但奇怪的是每年屠宰量僅約一千頭，即產能使利用率僅百分之十七點四。陳先生批評雨潤根本無利可圖：「行內人都知道，產能使用率要超過百分之五十，才有盈利。」一○年，雨潤的純利創新高，達二十七億多港元，但之後產能大幅增加，一二年卻錄得六億元虧蝕，去年的純利亦只有四千四百萬港元。撰寫「雨潤的幾個疑點」一文的資深會計師鄔碩晉亦指，雨潤連年擴展產能的做法，根本不合常理，「正常嘅廠佬會算死草，每個地方都計到盡、用到盡。但雨潤嘅原有產能都未用得盡，就去擴建，累計用咗九十一億港元，但對盈利能力一啲幫助都冇，真係難以理解。」類似雨潤這類「製作」燒錢項目，而又能香港掛牌的民企，為數相信不少。錢到了哪裡？只能意會，不能言傳。

掏空

事實上，雨潤的興衰，一直由大股東祝義材一手操控，當正公司是「提款機」。○五年十月上市的雨潤，受惠內需概念，獲瑞信、瑞銀、摩根士丹利、摩根大通等基金熱捧，股價節節上升。這段時期，祝義材透過賣舊股，套現超過六十六億元，持股量由五成三減至不到兩成六。之後，雨潤股價由一○年近三十三元的高位，不斷尋底，祝義材遂使出另一招吸水大法。一二年，他被踢爆懷疑擅自挪用雨潤五十億元資金去投資地產，七月辭去主席職位，改任榮譽主席，並聲稱淡出雨潤業務，但其實，他有後著。同年底，祝義材與雨潤簽訂協議，於一三年至一五年間，向雨潤出售私人養殖的生豬，交易總金額近二百二十億港元，被巿場質疑有關採購價值過高。

「雨潤」之名，被祝義材「揸乾揸淨」，最後一著是發展他的地產王國夢。現時，他持有於上交所上市公司的南京中央商場約七成股權。不過，近年受內地調控政策影響，公司多次傳出財困消息。資料顯示，公司去年現金流錄得淨流出七億三千萬人民幣，總負債更高達一百億人民幣，負債比率高達九成。水緊的祝義材，自一二年八月起，前後五次將手上的中央商場股份，抵押給銀行及信託公司。「他的股份，百分之九十九都抵押了，這是公開的秘密。」線人陳先生透露。

埋堆李源潮

由豬肉佬變身地產大亨，祝義材一直都是靠雨潤這個生招牌，為私幫生意攞著數。近年新建的項目中，部分是他的私人工廠，卻與上市公司項目包裝在一起。以記者到過的建昌縣項目為例，該項目其實有三間廠，都打著福潤的「名號」，但其實只有福潤食品屬於上市公司，另外兩間——福潤禽業食品及福潤牛業加工，都是祝的私人公司。「雨潤有好幾個這種三合一或四合一的項目，能拿到的地或補貼便更多。建昌三個廠房建在一起，將來投產時，就算用了上巿公司的人手，去運作三個廠房，也沒人知道。」李先生指。雨潤到處「霸地」，目的並非只為起廠，「投不投產不重要，塊地曬幾年後，待該區發展城鎮化，便可耍手段更改土地用途，拿來做房地產。」祝義材善於拿政府補貼「自肥」，而他與政府的關係，亦十分密切。據他身邊人士透露，在江蘇省發跡的祝義材，當年全靠與當地政府打好關係。現任國家副主席李源潮，曾任江蘇省省委書記，與祝義材老友鬼鬼，「祝義材有李源潮手機號碼，打個電話就能找到人。」一三年，李源潮「升呢」成為中央政治局委員，更帶挈祝義材獲當時快要卸任國家主席的胡錦濤接見。

雨潤玩完

已被「掏空」的雨潤，差一腳就冧棚。一二年開始，公司營業數字急劇轉差，該年更勁蝕六億港元，一三年雖賺四千四百萬，但扣除政府補貼七億元，其實倒蝕六億六千萬。有中資分析員指，雨潤多年來的業績均異於同行：「雨潤早年毛利率一直高過雙匯達四、五個百分點，已經好神奇，一二年突然勁蝕六億，話係瘦肉精事件拖累，但雙匯係冇事喎！」他指聽聞雨潤仍要減價賣豬肉，「產量亦跌緊，所以今年仲未係最壞嘅時期。」表面上，祝義材已淡出雨潤，但知情人士透露，現任主席俞章禮及首席執行官李世保，都是祝的馬仔。根據內地公司註冊資料，俞李二人為多間祝義材私人公司，擔任法定代表人。另一奇怪的是，雨潤財務總監職位一直懸空，似乎無人敢「孭飛」。看來，真正的「財政總監」，應該靠雨潤「生財」的祝義材。

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