今年中國領導人換屆暫不會出事邱永漢：今年看好Ａ股明年注意雙地雷

面對全球景氣變局，邱永漢認為亞股將擺脫以往美股主導地位，走出自己的路。尤其是中國政府有意作多的Ａ股，更是今年看好的市場之一，不過他也指出，中國當前經濟結構埋藏危機。

整理‧林淑宜、周岐原

有「賺錢之神」稱號，長期看好中國經濟發展的邱永漢，首次提出警告，中國經濟埋藏地雷！

邱永漢認為，全球經濟前景危機重重，歐美國家與中國為首的亞洲國家各自存在嚴重問題。歐美面對龐大債務壓力，其實是民主制度先天的過度福利缺陷；至於亞洲國家則是消費不足，兩者的問題本質截然不同。在如此詭譎情勢下，邱永漢對今年全球經濟發展採取保守的態度。但長期而言，財政仍有調整空間的亞洲國家，成長機會仍比較樂觀，表現將逐漸領先歐美。

「現在這（歐債危機）是在算總帳！政府只能以拖待變。」談論歐債危機時，邱永漢開宗明義地指出，在實施民主制度前提下，緊縮政策極難推行，歐美政府長期以舉債應付開支，種下如今深陷泥淖的遠因。

不動產泡沫化、出口衰退

「日本從很早以前就是這樣，年收入五十多兆日圓，但是支出九十多兆日圓，算起來一年赤字就逾四十兆日圓。」邱永漢憂心地說，解決國債危機的方法不外乎加稅或金融體制改革，但對債務國而言，這是兩帖曠日費時、又難以下嚥的苦藥，所以常要求債主直接削減債務金額，爭端從此不斷衍生。

至於美國，雖然經濟數據看來呈現復甦，但自身同樣債台高築，因此也不能忽視一旦債務動盪，所造成的潛在威脅。「未來美元若要維持貨幣主宰地位，一定得維持信用才行。」邱永漢進一步指出，美國債務問題將逐漸削弱美股對全球股市影響力，過去「美股溜滑梯、亞股摔落地」的狀況將減少。邱永漢更直言，中國「今年很積極想推升股市，未來可能進一步開放國際資金進去投資」，在此情況下，亞股可望「走自己的路」。

儘管邱永漢認為中國隨著國內消費成長，將有許多投資機會浮現，但他也首次點出，中國經濟埋藏不動產泡沫化與出口金額衰退兩大地雷，是看好中國的投資人不可忽略的警訊。

邱永漢分析，中國房地產價格過度上漲，當政策調整趨勢降臨，金融業的不良債權問題會十分嚴重。然而今年是中國執政團隊的「換屆年」，「換領導人時，一般都不會出事」，因此他認為，等到二○一三年時，危機才會全面爆發。

中國消費市場大有「錢」力此外，過去中國製造業強調外銷導向，加工製造業的訂單多來自海外，一旦遇上歐美地區減少訂購，中國製造業就會面臨出口衰退。投資人在「前有訂單衰退、後有政策變數」情況下，中國勢必面臨一輪經濟結構調整。

然而，邱永漢對中國消費品市場仍抱持相當樂觀的期待。他分析，中國製造業經歷過去外銷市場的榮景，未來二十年將改以供應內銷市場為先，尤以民間消費性產品最具獲利前景，尤其是食品、環境能源、水資源及水利工程發展等產業。

邱永漢指出，中國未來十年的糧食需求，是他眼中最可觀的商機，他舉例，「在中國賣菜第一大廠是上市公司，年營收六十億人民幣，你猜它利潤多少？三十億！成本加上費用，只占售價的一半。如果在日本，食品業獲利有二％就要偷笑，太多人家還以為你作假帳！」所以不要以為食品業就不會有高毛利。

為了掌握投資商機，邱永漢也曾仔細觀察中國畜產業，發現中國對豬肉需求量每年上看三千萬隻，「光是這個數字，就能讓屠宰業者一路成為上市公司（編按：指雨潤食品）。」最後，邱永漢還關心「水」的投資。「中國最缺什麼？最缺水，每年供需缺口至少有四％。」中國對淡水消耗量連年成長，但是提高供給卻很難。因此在中國從事水務的公司大有前景，包括海水淡化、回收廢水和開採淡水資源。至於石油、銅等原物料，在中國使用量不斷增加下，也是前景看好的產業。

糧荒危機加重

邱永漢研發保鮮90天麵包因為國際糧食短缺加重糧荒危機，邱永漢決定投入食品業，下海拓展麵包市場！最近邱永漢與日本烘焙業者東山堂合作推出「D- PLUS」麵包品牌，共同研發可以保存90天的天然酵母麵包，並與中國超商通路合作販售，在日本則有日產30萬個的產能。

負責推廣品牌的邱公館食品總經理荒木尊史指出，「D-PLUS」不但適合在天災期間做為乾糧食品，更考慮到偏遠地區的消費者，為不同運輸距離的消費者，提供同樣品質的麵包。

由於「D-PLUS」在技術研發上的費用較高，加上因應小麥價格的波動，?了減低生產成本，目前「D-PLUS」主要經營市場選在離工廠區500公里內的消費市場。荒木尊史補充，「D-PLUS」仍持續改良口味，以及外包裝的用材，希望在台灣問世後，能像在日本、中國市場一樣得到廣大消費者的接受，以增加銷售量。

「D-PLUS」何時會在台灣現身？邱永漢指出，最晚會在2012年第三季推出。儘管已近九旬高齡，但是談到看好的商機，仍精神奕奕，這就是日本人口中的「賺錢之神」、縱橫亞洲市場的邱永漢。

邱永漢

本名：邱炳南（邱永漢為筆名）

出生：1924年

經歷：永漢日語創辦人；《致富經》、《邱永漢賺錢學》等著作逾450本，作品總銷量逾1千萬冊。

學歷：東京帝國大學經濟學部畢業

歐洲股神最看好的大陸成長股做對三件事金鷹稱霸中國百貨業

2013-01-07 TWM

中國百貨市場競爭十分激烈，金鷹百貨卻能在二、三線城市崛起，取得亮眼成績，靠的就是深耕回頭客族群，並盡量以自地自建降低租金成本。未來金鷹百貨將加強日常購物功能，持續吸引客源。

撰文‧周岐原

「我心中最好的百貨業者是金鷹商貿，這家公司聚焦北京、上海以外的城市，他們有一連串擴張計畫，成長格外迅速……。」二○一一年十二月，一度退休又重出江湖的著名投資家安東尼．波頓（Anthony Bolton）說。這位宣布要聚焦中國內需商機的前基金經理人對英國《金融時報》表示：「我認為投資金鷹，就是抓住這些地區成長動力的最佳機會。」安東尼．波頓不是唯一看好金鷹的投資人。放眼兩岸三地百貨股，金鷹商貿以總市值逾三六○億港幣（約一三六八億新台幣），成為類股第一。目前金鷹本益比達二十四倍，不僅比中國最大電信商中國移動十一倍更高、也超過剛成為恒生成分股的昆侖能源的十八倍；同樣是中國內需股，投資人給予金鷹商貿的評價更高。「經營數字比較令人放心嘛，再來，大家覺得它的管理團隊比較專注業務。」一位零售內需股分析師直言。

上百萬回頭客吃下六成業績論分店數量，金鷹商貿僅經營二十八家據點，並非最多，但港股自年中反彈以來，金鷹股價一度從十二港幣站上十九．八港幣，三個月內漲幅最多達六五％！究竟金鷹百貨有什麼吸引投資人的魅力？

答案有三。第一，金鷹百貨總是能抓住顧客的心。

在前來金鷹百貨的消費者中，持ＶＩＰ卡的回頭客是主要族群，這批超過一一○萬人的ＶＩＰ，是金鷹最強大的業績保證；因為在金鷹整體營收當中，約六三％是來自ＶＩＰ客群重複購買。中國百貨業競爭十分激烈，例如光是站在江蘇南京市新街口環視四周，就有德基、金鷹、大洋等多家百貨公司，但金鷹靠著精耕ＶＩＰ客群、提供最低折扣現金和各種消費折價券，緊緊抓住顧客求新穎又要便宜的需求，因此創造佳績。

令人驚訝的是，經營已有二十年歷史的南京新街口旗艦店，不僅是全中國經營坪效最佳的單一據點，連店內蘭蔻、雅詩蘭黛化妝品專櫃，銷售數字也是全世界排名前三名，展現打敗北京、上海的消費力！「金鷹的樓面已經算舊了，但它就是比較便宜，折扣現金又是最高的，我還是喜歡去金鷹買東西！」一位女性顧客笑說。

王恒在受訪時，則對本刊強調：「硬體建設彼此追趕，很容易落後，就算開了更新的店，誰能保證銷售與之前一樣好？所以做百貨業，客戶忠誠最重要。」王恒指出，放眼未來，電子商務將是金鷹持續加強ＶＩＰ忠誠度的主戰場，由於現有一百多萬客戶均持有不少購物折價券，「（消費模式）將可增強對他們的個性化服務。」土地多自有租金比同行低四％他預告：「兩年後，顧客無論是到金鷹的線上或實體通路都將可以購物」；除了大力發展電子商務，王恒更打算將金鷹的ＶＩＰ客群和其他廠商進行異業合作，從電信、電器到銀行，未來金鷹ＶＩＰ顧客手中的貴賓卡，可能發展出如台灣悠遊卡一般的支付功能！

金鷹第二個強項，是其土地資產自有率高，保護了通路經營的利潤。當中國商用不動產房價高漲，房東與房客之間爭端也越來越多；例如一一年底，太平洋百貨四川成都店就遇到惡性漲房租的爭議事件。這家位在成都市鬧區春熙路的分店，遭房東要求將租金由原有○．二六億人民幣大漲到一．二億人民幣，雙方僵持不下，但房客的弱勢地位仍然無法得到有效保障。

相形之下，王恒先購置土地，透過百貨經營提高坪效，再回頭帶動商圈地價的作法，顯得十分高明。王恒強調：「無論在哪個區域，最好的店面永遠是稀缺資產。」但他也表示，為了資金運用的效率考量，未來金鷹百貨頂多提升土地自有率至七成，不會再向上提高。

同樣是經營百貨公司，和金鷹購地思惟截然不同的百盛集團（Parkson），過去多以租賃拓展據點；由於往年租金相對低廉，這樣做，好處是可以快速擴張分店數量，使百盛成為全國性百貨集團。但近年中國消費者購買力顯著提升，百貨店面越來越貴，房東提出的租金漲幅也越來越可觀，未能及時調整租賃模式的百盛，因此受到不小影響，股價三年來下跌六成。以一二年第三季為例，百盛用於租金的開支比一一年大增三四％，因為營收無法全數彌補這個缺口，導致百盛集團的淨利下滑逾四成。

券商私下指出，中國百貨業整體的租金╱銷售收入比（rental ratio），目前大約在五％上下；但比起同業，由於目前金鷹百貨土地自有率已達近六成，營收、獲利得以抑制租金上漲的影響，故租金大約只占銷售收入的一．一％，比同業明顯降低許多，也提升了金鷹的獲利能力。

快速抓住消費趨勢永不退燒金鷹第三個對投資人有吸引力的重點，是其快速抓住消費趨勢的能力，當前最流行什麼就賣什麼，即使再蓋一座全新商場也沒有問題。只要是符合大眾需求，金鷹便會在準備開張的新店內全面導入，藉此迅速獲取主要消費階層的認同。

例如，王恒積極要求未來加入營運的新百貨分店，一定要將營運重點從男女裝、服飾，轉向「全生活功能」，也就是吃、喝、玩、樂等生活項目。王恒直言：「未來的百貨經營會與以前截然不同，新趨勢可能是結合購物中心和百貨的超大店面形態。」為提升「全生活功能」定位的樓板比例，金鷹百貨準備在一四年開幕的南京河西新店，高達十五萬坪的營業面積中，除了電影院、美食街，還包含溜冰場、高爾夫練習場，甚至連戶外雲霄飛車也在硬體建設規畫之列。可見隨時推出截然不同以往的創新，是王恒經營百貨的信念，更是金鷹超越同業的利基。

傲視同業！

——港台主要上市百貨公司市值對照股票代號股票名稱市值

（億元新台幣）

3308.HK 金鷹商貿 1,368 1833.HK 銀泰百貨 688 3368.HK 百盛商業 662 2903 遠百 411 0848.HK 茂業國際 318 0825.HK 新世界百貨 318 0984.HK 永旺 208 5907 F-大洋 174 資料來源：Google Finance

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=42658

📖 ZKIZ Archives

Random Tags