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為何投資者仍應投資中國相關的股票

http://wallstreetcn.com/node/50722

40億美元！摩根大通願花血本解決所有抵押債相關起訴

http://wallstreetcn.com/node/57906

2013年，摩根大通的名字與罰金走在一起，巨額的罰金。

最新消息顯示，摩根大通願意支付超過40億美元的罰款，破財消災。

所謂「災」，是指美國多個政府部門紛紛指控摩根大通，認為其在早前銷售抵押債證券上有非法操作行為。這些部門有紐約州檢察院、加州和賓夕法尼亞州的檢察院、美國司法部、美國住房金融管理局……不一而足。

根據以往案例，像摩根大通這樣「大到不能倒」的銀行往往會花錢了事，與政府部門和解。不過，這次價碼是不是高了一點——40億美元？

等一等，40億美元可能還不夠。

據紐約時報報導，美國司法部和美國住房和城市發展局正在多面協商，看能否用提出一個大家都滿意的罰款數字。在摩根大通辦公室，有政府部門提出：200億美元罰款，全盤和解所有相關訴訟。

當然，摩根大通的談判人員驚呆了，他們原以為政府的胃口要小得多。

因為200億美元的數字，已經相當於摩根大通表現良好時，一年淨利潤的總和，更為重要的是，超過了摩根大通的呆賬準備金194億美元。這已經讓和解談判脫離了原有軌道。下面通過一幅圖瞭解下摩根大通呆賬準備金情況：

據FT報導，美國住房和城市發展局Helen Kanovsky否認了上述200億的傳聞，稱上述報導完全不是事實。

知情人士告訴FT，就被指控在抵押貸款證券市場違規操作問題上，摩根大通正與美國政府部門協商，準備支付40多億美元罰金尋求與政府部門和解。

知情人士還表示，除了協商支付多少罰金之外，摩根大通還想就認罪範圍上，討回一些好處。因為，如果摩根大通承認其在抵押貸款證券問題上承擔責任，那麼可能會引發鋪天蓋地的來自私人當事人的訴訟。

此外，認罪與否，勢必還會影響到美國聯邦住房金融局對摩根大通的訴訟。聯邦住房金融局已經起訴了10幾家銀行，其中，摩根大通被要求支付超過60億美元的罰金。

截至目前，美國所有政府部門對摩根大通有關抵押債證券非法行為的指控中，摩根大通被要求支付罰金的總額超過100億美元。

上週，因為倫敦鯨事件，摩根大通剛剛向美國政府支付了9.2億美元的罰金。

據華爾街見聞此前報導：9月19日，摩根大通與監管機構就「倫敦鯨」事件達成和解，同意支付9.2億美元的罰金，並承認了銀行的內部控制存在問題。

摩根大通9.2億美元的罰金分別賠償給了SEC（2億美元）、美國貨幣監理署（3億美元）、美聯儲（2億美元）和英國金融行為監管局（2.2億美元）。

監管機構的關注點在於，摩根大通的風險管理和財務報告系統出現了問題，並認為它沒有把風險管理系統的不足向其董事會和監管機構報告。

該銀行首席執行官Jamie Dimon承認了摩根大通的行為違背了美國的證券法。他在一份聲明中稱：

我們已經承擔了責任，並從開始就意識到了我們的錯誤。我們從中學到了教訓，並努力彌補錯誤。我們將繼續努力，希望不但我們的股東和客戶認為我們是各方面都最好的銀行，也希望我們的監管者有同樣的看法。既然損失已經發生，我們就得做出許多改變。這些改變將使我們變得更加強壯和明智，也會使我們成為一家更好的企業。

股票的漲跌長期（起碼三年）看是和基本面正相關 柴迷

http://xueqiu.com/3070746985/25880455
最近得人指點，加上自己的觀察，深有感觸：股票的漲跌長期（起碼三年）看是和基本面正相關，但中短期幾乎關係不大。股票的漲不代表股民的猜想，期望，夢想就是真實的，吻合行業和公司的真實情況的。正如@茅台03 說的，一個股票在20-100之間波動是正常的。所以我覺得不鑽牛角尖，賺市場而不單是企業的錢沒啥不好，但這需要對市場的各種情緒和脈絡有很深的認識，這也是一種很牛逼的功夫，如果要想做到超越市場平均收益，這點我覺得應該學習和鑽研。
    因為以前的工作關係，我對實體公司的運營相對敏感些，對企業的財務特徵要求也高，所以我看中的有前途的好企業因為靜態財務不符合，錯失了很多大牛股。所謂看對了公司，但錯失了機會，這說明了自己不瞭解市場，要想卓越是很困難的。股票市場其實是包含了兩個組成部分，一個是公司，一個是市場，兩個的瞭解都是缺一不可。另外就是對長期價值和目前的不夠吻合也是無解。基本是市場對企業很悲觀，而我覺得我看法和他們不同，才敢進去，但也不會重倉（那就沒意義了），這就說明了沒有真正的把握股票市場和投資心法。
     市場其實並不在意企業的真實因果關係，大部分只看相關性（這剽竊了@醫藥商業  兄的詞哈，望見諒）。我想這中間可以下注的主要依據還是得自己判斷這個是什麼級別的增長，和這故事還會有多久的時間和空間（這也是一種長期價值），這其間需要這種高溢價（靜態財務上的）不可證偽，也需要企業業績確實在增長，甚至是超預期。這樣才能撲捉到大機會。直到市場明顯的錯誤的時候退出，比如上汽和某SUV 廠商市值/銷售額相差了10倍，某監控公司市值大於萬科，不一一舉例了。實際上我們大部分人肯定看不到這種極端的不合理出現的時候就出來了。這就是市場的特點，極端的樂觀和悲觀。
      這幾個月一直在看雪球上某科技公司下的熱烈討論，及對其在美國上市的同行的評論，除了一些潛水的高人，我相信雪球上比我瞭解的人不會多。但最熱門的一些討論中的內容，邏輯框架有，也對，業績也和框架吻合，股價也讓這些高手賺了錢，非常的high。但實際的生意訣竅和做法可以說和他們的說法有不少差距，很多的猜測最後居然和業績靠得上，這中間與其說是財務水平高，不如說他們幸運地遇上了厚道實際的公司管理層。所以我會知道他們會在哪裡跌倒。從另外一方面講，大概的正確就足夠了。但對照市場情緒，業績，公司每個階段的經營舉措來看股價走勢，非常有意思。
       還有一個例子就是三全食品，原來我是看好的，研究了報表後，寄希望於周轉加快和新品，所以對其私廚進行了跟蹤，連續5個週末去固定的4個超市看冷櫃裡商品的出廠日期（可能那個呼喚1000億的分析員都沒有做過這功課），推斷出公司很難有20%以上增長，甚至拉動不很明顯。（關注的時點是2012年底到2013春節前，因為2013年就會因為2012的菌落問題導致的業績下滑這因素消失，可以玩個PEG的遊戲），所以沒有買進。當時 長城證券的@花樣小豆 張總是最先關注這公司的分析員，我覺得他還是很有眼光的，但我覺得增速和ROE 包括收入增長都不會很滿意。我猜對了業績，猜錯了股價，那之後股價漲了2倍，直到今天跌停。我對沒有參與這種業績在預期內但大漲的公司沒有任何遺憾，但對看好的公司業績比我預期還要好得多，股價反應很正面也沒有參與的是有點小失落，說明自己水平不行。
    市場資金為什麼會這樣，其實很難說是哪個原因，我想因為白酒不景氣，配置到普通食品飲料的資金就多了，導致了三全估值的溢出，其盈利能力和資本回報水平在現階段應該還是很低的。如果沒有這個因素，我想這類公司有不會有這估值，但我為何沒想到呢？ 試想一下，這得需要多牛逼的功夫啊？ 我不行。
      這也警醒了我兩件事情：
1. 我談的企業我真的瞭解嗎？ 我敢保證，肯定我不知道很多細節。
2.我們需要知道多少內容，什麼類型的內容才能做出正確的決策？ 這點，我目前有感覺，但還無法有系統定論。也要向很多高人學習，學習他們的大氣和眼光，對行業和公司的前瞻性研究，對市場的精深把握。畢竟，絕大部分股票買來就是為了賣的（望大家不要和我討論巴菲特那個著名的觀點哈。）
    對市場和公司的瞭解都是同樣重要，就像人的兩條腿，缺一不可。連牛頓都做不到的事情，我也不敢奢望。但要卓越，必須要提高自己。

大宗商品相關性降低至危機前低點

來源: http://wallstreetcn.com/node/69790

商品市場專家Jodie M. Gunzberg近日接受記者采訪時表示：大宗商品之間以及與其他類別資產之間的相關性正在減弱。 Jodie M. Gunzberg是標普道瓊斯指數的副總裁，負責標普及道指的商品指數產品，包括S&P GSCI 及DJ-UBS Commodities Index。 以下是采訪節選： 記者：大宗商品市場今年表現不佳，同時我們還能看到機構投資者和散戶之間對商品的態度發生了轉變，基金們開始遠離商品，而散戶對商品市場的興趣愈發濃厚。這其中的原因是什麽，明年這種趨勢還可能繼續嗎？ Jodie：從歷史上看，投資者們接近商品的主要原因便是商品具有抗通脹屬性，同時投資商品可以豐富資產組合，分散風險。不過這些原因都是從長線來看的。陷入金融危機以後，很多投資者對商品是否能夠分散風險產生了懷疑。金融危機以來，市場環境進入了"Risk on/risk off（所有類別資產同漲同跌）"狀態，風險資產的波動具有極高的關聯性，這減弱了商品在投資組合中的分散風險的作用。但是，最近一段時間，這種相關性開始降低，已經回到了危機前的水平。 左圖為29種主要商品之間走勢關聯性的變化，右圖為商品與股票、債券等其他資產之間的關聯性： 我認為，這種轉變的原因是，在後金融危機時代商品生產者減產和庫存量減少最終會造成供應沖擊，這驅動了商品價格的再次上漲，供給方取代市場需求方成為影響價格的主要因素。這使得每種商品的價格走勢開始出現分化，並且與股市及固定收益市場的聯系越來越弱。並且這會導致價差交易再次盛行及商品分散風險的屬性回歸。

兩幅圖解釋美債收益率與美股走勢高度相關

http://wallstreetcn.com/node/71313

央行澄清：人民銀行未參與浙江興潤置業相關風險處置

來源: http://wallstreetcn.com/node/81386

更新： 3月18日晚間，人民銀行表示英國《金融時報》此前報道央行救助小型房地產公司與事實不符。第一，人民銀行未參加文中提到的“周二召開的緊急會議”。第二，人民銀行未參與浙江興潤置業相關風險處置。 圖為周二晚間央行通過微博發布的澄清聲明： 此外，建行相關人士回應稱，外媒的報道有點聳人聽聞，所謂的“緊急會議”實際上是由當地政府牽頭，地方銀監局和人民銀行奉化支行以及建行共同參加的一個溝通協調會。 此前，英國《金融時報》周二下午報道稱，中國人民銀行和一家大型國有銀行正在緊急商議是否救助破產房地產開發商事宜。據浙江奉化政府官員，中國人民銀行、中國建設銀行和奉化政府官員周二召開了緊急會議，討論如何償還浙江興潤置業35億元人民幣的債務。  中國建設銀行是興潤置業的主要借款人。 新浪財經向建行求證興潤置業資金鏈斷裂相關報道，建行相關人士稱外媒的報道有點聳人聽聞，所謂的“緊急會議”實際上是由當地政府牽頭，地方銀監局和人民銀行奉化支行以及建行共同參加的一個溝通協調會。 周一，浙江興潤置業無法償還債務而致破產。興潤置業是寧波奉化當地最大的房企，擁有30億資產。但如今卻資金鏈斷裂、資不抵債，主要原因是經營不善，被高利貸拖垮。目前，企業控制人沈財興和沈明崇已經因非法吸收公眾存款被移送檢察機關起訴。其留下超過35億元的巨額債務，其中銀行欠貸達24億元，涉及十多家銀行。 雖然興潤置業的問題主要是因為經營不善和非法貸款行為，但該公司的破產將對中國本就過熱的房地產行業形成一個警示。去年，中國房地產行業占GDP份額達16%，占政府財政收入40%，占投資總額約1/3。

新城鎮化相關行業 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=5050567

「以人為本」成為未來城鎮化的核心。根據《國家新型城鎮化規劃（2014－2020年）》，2020年戶籍人口城鎮化率，計劃從2012年的35.3%提高至45%（增加戶籍城鎮人口約1.6億人），增速高於過去十年，也快於常住人口城鎮化率（從52.5%提高至60%）。《新規劃》最矚目的目標一定是「六年內1億人進城」，這裏所指的「進城」，是讓這批農民工的戶籍，從農村轉移到城市，讓他們正式獲得城市戶籍。

對於內地的城鎮化發展，此前市場一直將其與房地產市場的發展拉上關係。但今次有關《新型城鎮化規劃》文件出台後，卻令人意外地發現，有關房地產的描述只有房地產稅立法及房地產調控兩個題目，文件更關心的是基層老百姓的保障性住房。事實上，過去一年，中央對房地產行業的立場其實非常清晰——未來房地產並非不能受惠，只要地方經濟改善、百姓收入提升，改善住房的需求自然存在。

據國務院統計，2012年中國城市戶籍人口的人均可支配收入為2.46萬元人民幣，相當於每月收入2050元人民幣。可是，農村人口的可支配收入僅7917元人民幣，即每月660元人民幣，這代表了內地大部分人的收入水平。在《新規劃》下，這批人可望有條件在二三線城市獲得戶籍，但他們未必立刻買得起商品房；因此，相關城市在開放落戶的同時，亦要安排保障房及經適房安置他們。換言之，當地私樓樓市不會受到直接刺激，卻會因整體人口增加及土地供應減少而獲得間接支撐。

過往，地方政府更熱衷於過去那種依靠房地產、基礎設施建設和工業投資的城鎮化，而缺乏資金和動力來加快推進戶籍人口城鎮化；可此路在《新規劃》下非真正出路。對此，中央領導層計劃發展市政債市場，並發揮專門的政策性金融機構的作用；包括財稅和土地改革在內的公共財政改革，而這將是新型城鎮化取得成功的關鍵。

更重要的是，中央致力於推進「人」的城鎮化，意味着要吸引居民遷入三四線城市經濟需要先發展起來，以提高足夠的工作機會。同時間，公共交通系統亦要及早規劃，令人口及交通同步發展，避免出現北京般人口增長超前於交通，帶來嚴重的交通擠塞及空氣污染問題。

瑞銀證券認為，《新型城鎮化規劃》的核心是推進農業轉移人口市民化，並改變之前資源消耗大、依賴投資的經濟增長模式。該行認為，新型城鎮化的工作重點之一是，在2020年前使1億已定居城鎮的農業轉移人口落戶，及更重要地為其提供城鎮戶籍相關的公共服務和社會福利。

因此，政府計劃在城鎮及全國範圍內建設更完善的公共交通網絡、提高污水及生活垃圾處理率、擴大寬頻覆蓋範圍、推廣城市燃氣和集中供熱系統的使用。此外，2020年城鎮常住人口保障性住房覆蓋率計劃提高到23%，這意味着未來需提供3000萬套保障房，即是每年新增約500萬套。

公共服務和生態環境保護方面，根據《規劃》，2020年城鎮人口基本養老金覆蓋率將提高至90%，且幾乎所有農民工隨遷子女都將可以接受義務教育。城鎮綠色建築佔新建建築的比重將從2012年的2%提升至50%以上。此外，通過推廣可再生能源和集中供熱系統的使用、發展公共交通網絡、提高建築標準和燃料標準，政府計劃使空氣品質達到國家標準的城市比例，從目前的41%提高到60%以上。

瑞銀證券認為，上述規劃意味着政府將加大在公共服務、社會保障網路和服務業等領域的投資，這將有利於促進消費，尤其是必需品、中低端可選消費品，以及公用事業、醫療保健、娛樂休閒等服務消費。

其中在新規劃理念下，預計公共交通在新型城市所扮演的角色將愈趨重要。文件的發展目標是到2020年，實現100萬人口以上城市中心城區公共交通站點500米全覆蓋；普通鐵路網覆蓋20萬以上人口城市，快速鐵路網基本覆蓋50萬以上人口城市；普通國道基本覆蓋縣城，國家高速公路基本覆蓋20萬以上人口城市；航空服務覆蓋全國90%左右的人口。為有關企業帶來發展契機。

事實上，交通所涉及的不只是出行的便利，更影響到地方經濟發展速度、公共安全，以及環境保護等問題。尤其對於高密度的城市來說，公共交通的成敗對於居民的生活質素帶來重大影響。目前，雖然高鐵類項目的發展似乎開始慢下來，但城市內部的公共交通系統的改善仍有巨大發展空間。尤其是三四線城市，擁有地鐵系統的數量並不多，就算是公共巴士方面的服務亦不太完善。目前居民出行只能靠私家車，一旦常住人口數量增長，道路系統恐難應付。

所以文件明確要求，將公共交通放在城市交通發展的首要位置，加快構建以公共交通為主體的城市機動化出行系統。強化交通綜合管理，提高覆蓋率、準點率及運行速度。要在人口龐大的城市控制好交通，單單做好鐵路及公路等硬件配套似乎並不足夠，如何在系統上進行智能化管理，亦十分重要。所以文件中亦提到要推動智能城市建設，推廣智能化資訊應用。

另一方面，農民工在二三線城市安居落戶後，消費形態亦將隨着改變。就像1960年代香港的木屋區居民獲編配入住公屋後，安全感大增，較敢於消費及作出長遠投資。但他們的入息始終不高，不會豪奢揮霍，只會把錢用在改善衣食住行的基本需要上，例如逐個月添置家具和電器，平日買菜豐盛一點，再有閒錢就買件較好的衣服。

瑞銀證券綜合指出，以行業板塊論，保障房和城鎮基礎設施建設的建設計劃，相信會支撐水泥、金屬等建材需求，但這些行業在產能過剩的壓力下可能難有大起色。擴展全國鐵路網、推進大城市及其周邊鐵路等公共交通建設，有望提振鐵路設備需求。其他可能受益的行業還包括：天然氣（推廣燃氣使用）、可再生能源、新型建築材料及抗污染產品。另外，留意推廣城鎮可再生能源使用的同時，可能會在未來七年使中國的煤炭消耗量累計減少5億噸以上。

9月中國財政收入增幅猛降 房地產相關稅收持續下滑

來源: http://wallstreetcn.com/node/209655

由於當前房地產市場低迷、經濟下行壓力仍在，加之擴大營改增導致減稅幅度加大，9月中國政府財政收入延續8月的偏低態勢，中央及地方財政收入同比增幅均遠低於去年同期增幅。

財政部認為，中央財政收入增幅偏低主要受出口退稅增加、國內增值稅和進口環節稅收增幅偏低影響；地方財政收入增長與上月持平，比去年同期增幅回落，主要受房地產相關稅收增幅回落等因素的影響。

華爾街見聞據財政部去年與今年數據總結：

    · 9月全國財政收入9953億元，比去年同月增加591億元，同比增長6.3%，去年同期增幅13.4%。

    · 9月中央財政收入4482億元，同比增長5.9%，去年同期增幅15.5%；地方財政收入（本級）5471億元，同比增長6.6%，去年同期增幅11.7%；

    · 1-9月，全國財政收入106362億元，比去年同期增加7973億元，增長8.1%，去年同期增幅8.6%。

    · 9月全國財政支出14026億元，同比增長9.1%，去年同期增幅8.8%。

    · 9月中央財政支出1950億元，同比增長14.4%，去年同期增幅2.8%；地方財政支出12076億元，同比增長8.3%，去年同期增長10%。

    · 1-9月，全國財政支出103640億元，比去年同期增加12107億元，增長13.2%，完成預算的67.7%，比去年同期提高1.5個百分點。

上月財政部公布財政收支數據時表示，未來幾個月，受經濟下行壓力、營改增、去年收入基數逐步提高等影響,中央財政收入增長仍較困難,地方部分省份財政收入增幅可能明顯回落,收支矛盾突出｡

以下為財政部公布的9月全國9月財政收支情況：

一、全國公共財政收支情況

　　（一）公共財政收入情況

　　9月份，全國財政收入9953億元，比去年同月增加591億元，增長6.3%。其中，中央財政收入4482億元，同比增長5.9%；地方財政收入（本級）5471億元，同比增長6.6%。全國財政收入中稅收收入8007億元，同比增長2.3%。本月全國財政收入延續上月以來增幅偏低態勢，中央財政收入增幅偏低主要是受出口退稅增加、國內增值稅和進口環節稅收增幅偏低影響；地方財政收入增長與上月持平，比去年同期增幅回落，主要受房地產相關稅收增幅回落等因素的影響。

　　9月份主要收入項目情況如下：

　　1.國內增值稅2689億元，同比增長7.1%，扣除營改增轉移收入後增長4%。

　　2.國內消費稅764億元，同比增長7.1%。

　　3.營業稅1139億元，同比下降2.4%，考慮營改增收入轉移因素後增長4.2%。其中，受房地產市場成交額下滑等影響，房地產營業稅406億元，下降4.7%；建築業營業稅357億元，增長1.8%。

　　4.企業所得稅657億元，同比下降5.6%，扣除一次性特殊因素後小幅增長。

　　5.進口貨物增值稅、消費稅1254億元，同比增長5.1%；關稅245億元，同比增長8%。增幅偏低，主要是大宗商品價格整體回落使進口額增速下降。

　　6.出口退稅1132億元，同比增退206億元，增長22.3%。主要是為支持外貿穩定增長，出口退稅進度進一步加快。

　　7.地方小稅種情況：契稅303億元，同比下降11.1%；土地增值稅278億元，同比增長7.1%；耕地占用稅155億元，同比下降17.6%；城鎮土地使用稅137億元，同比增長9.2%。

　　8.非稅收入1946億元，同比增長27.1%。其中，中央非稅收入423億元，扣除國有資本經營收入增加特殊因素後增長5.2%；地方非稅收入1523億元，同比增長14.6%。

　　1-9月累計，全國財政收入106362億元，比去年同期增加7973億元，增長8.1%。其中，中央財政收入49599億元，同比增長6%，比預算預計增幅（7%）低1個百分點；地方財政收入（本級）56763億元，同比增長10.1%。全國財政收入中稅收收入90695億元，同比增長7.4%。

　　1-9月主要收入項目情況如下：

　　1.國內增值稅22398億元，同比增長7.5%，扣除營改增轉移收入因素後增長2.4%。增幅偏低，主要受工業生產增速放緩、工業生產者出廠價格持續下降、擴大營改增試點範圍增加進項稅抵扣等因素影響。

　　2.營業稅13072億元，同比增長1.4%,考慮營改增收入轉移因素後增長9.2%。分行業看，房地產營業稅4226億元，增長3.8%；建築業營業稅3287億元，增長8.9%；金融業營業稅2865億元，增長18.9%。

　　3.企業所得稅21011億元，同比增長8.1%。分行業看，金融業企業所得稅6100億元，增長13.1%；房地產企業所得稅2515億元，增長5.4%；工業企業所得稅6134億元，增長3.4%。

　　4.進口貨物增值稅、消費稅10668億元，同比增長6.9%；關稅2143億元，同比增長13.3%。

　　5.出口退稅8597億元，同比增退872億元，增長11.3%。

　　6.非稅收入15667億元，同比增長12.1%。其中，中央非稅收入3054億元，增長11.6%；地方非稅收入12613億元，增長12.2%。

　　四季度，受經濟下行壓力仍然存在、擴大營改增增加減稅、去年收入基數逐步提高等影響，中央財政收入增長仍較困難，地方部分省份財政收入增幅有可能回落，收支矛盾突出。

　　（二）公共財政支出情況

　　9月份，全國財政支出14026億元，同比增長9.1%。其中，中央財政本級支出1950億元，同比增長14.4%；地方財政支出12076億元，同比增長8.3%。

　　1-9月累計，全國財政支出103640億元，比去年同期增加12107億元，增長13.2%，完成預算的67.7%，比去年同期提高1.5個百分點。其中，中央財政本級支出15960億元，同比增長11.8%，完成預算的70.9%；地方財政支出87680億元，同比增長13.5%，完成預算的67.4%。

　　分項目情況看：農林水支出9043億元，同比增長12.2%；社會保障和就業支出11957億元，同比增長13.1%；醫療衛生與計劃生育支出6989億元，同比增長12.4%；教育支出14912億元，同比增長11.1%；科學技術支出2959億元，同比增長1.7%；文化體育與傳媒支出1607億元，同比增長14.4%；住房保障支出3493億元，同比增長22.2%；交通運輸支出7289億元，同比增長21.4%；城鄉社區支出9158億元，同比增長19.4%；糧油物資儲備支出1411億元，同比增長26.5%；資源勘探電力信息等支出3528億元，同比增長16.6%；節能環保支出2104億元，同比增長14.6%。

　　二、全國政府性基金收支情況

　　（一）政府性基金收入情況

　　1-9月累計，全國政府性基金收入39109億元，比去年同期增加5120億元，增長15.1%。中央政府性基金收入3003億元，同比增長8.8%；地方政府性基金收入（本級）36106億元，同比增長15.6%，其中國有土地使用權出讓收入31290億元，同比增長16.6%（9月份下降21.1%）。

　　（二）政府性基金支出情況

　　1-9月累計，全國政府性基金支出33238億元，比去年同期增加4940億元，增長17.5%。其中，中央本級政府性基金支出1913億元，同比增長23.1%，主要是可再生能源電價附加收入安排的支出和煙草企業上繳專項收入安排的支出增加；地方政府性基金支出31325億元，同比增長17.1%，主要是用國有土地使用權出讓收入安排的支出27528億元，同比增長17.2%。

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主要互聯網金融模式進行分析，並推薦相關標的 福男讀股票牛市史

來源: http://xueqiu.com/6542524458/32829086

作者：邱福男（進擊研究員的媒體人）

本文對主要互聯網金融模式進行分析，並推薦相關標的

P2P平臺

　P2P雖然是舶來品，但傳至中國之後，幾年時間內便獲得了極其快速的發展，並衍生出許多新的模式和機制，幾乎很少有一模一樣的模式。

   這些模式主要區別：一是項目來源，有的是直接上傳，有的是通過小額貸款公司，有的是一家集團下面的子公司均為有效客戶；二是收益及期限、投資門檻；三是品牌信任度，大集團下屬或獲得較高融資者獲得的信任度高；四是有無安全措施，目前大部分P2P平臺提供本息保障，由小額貸款公司或擔保公司擔保。因為擔保成本高企，部分領先企業正在逐步解除本息保障，變為自負盈虧。

下圖是2014年10月，中國社會科學院金融研究所發布的“P2P網貸評價體系”


下圖是網貸之家的9月“網貸平臺綜合評級”



這里選一些模式予以介紹：
陸金所：小額貸款擔保模式+平安集團下屬“正規軍”



投資者在陸金所平臺上的資金出借時無需直接面對借款人，而是由陸金所批量打包借款需求，整合成理財產品對外銷售，投資者並不清楚資金借給誰，這些項目實際上來自平安集團旗下公司，陸金所也會派遣員工到借款機構進行實地考察，對其盈利能力，管理能力等各方進行評價以確定其可靠度，將壞賬的可能性降低到最低。

選擇陸金所的投資者並不是高收益率的追逐者，陸金所收益率在整個P2P行業中偏低，用戶選擇的是平安集團深耕中國金融市場多年所發散的信譽。整個項目由平安融資擔保作為項目擔保方。

目前陸金所在註冊人數和交易金額上領跑。

人人貸：線上線下+風險備用金


人人貸針對的客戶群相同，主要為工薪階層、小企業主、個體戶、學生、農民。人人貸采取線上線下結合的模式，在決定借款前會對借款企業進行線下盡職調查，包括借款人本身的收入狀況，盈利能力和還款能力等等。線下調查完成之後將企業的實際情況在線反饋給投資者，由投資者做投資決策。

人人貸公司本身在成立時就設立了風險準備金，並在每次交易之後抽取一定比例的金額投入風險準備金。一旦有壞賬情況發生，在擔保交易模式下，借款人在借款逾期30天後，人人貸風險備用金會墊付給出借用戶本交易所有的未還本金，同時人人貸貸後部門會繼續對該筆逾期借款進行催收催繳，將追回的資金重新放回風險備用金中。

有利網：小額借貸公司合作+雙層保險機制


有利網的模式中，在平臺和借款者中間和多了一層小額借貸公司。有利網負責接觸投資者，借款項目由與有利網有合作的小額借貸公司負責線下聯系，調查，訪問和篩選。在小額公司對借錢者做征信管理的基礎上，有利網會再做一遍考核篩選，確定有利網平臺上所有的借款人都有很好的信用和還款能力，實行雙層保險。

同時小額貸款公司對出借人進行100%的本息擔保，在壞賬情況發生的第一時間對投資者進行賠償。

積木盒子：P2B(商圈貸)+本息多重保障

積木盒子主要提供經營性貸款，以企業經營主為借款主體，借款人以其企業為擔保抵押。積木盒子平臺主打優質理財，提供年化8-14%之間的穩健型理財產品，所有投資產品均為融資擔保機構全額本息擔保標和實地調查認證標。

積木盒子傾向於“商圈貸”的形式，以借款企業為核心商圈輻射其上下遊產業。積木盒子首席風控官郭傑群舉了個例子,“比如聯想集團有很多的下遊企業,這就是一個商圈,如果聯想覺得這些下遊企業非常靠譜,我們會考慮聯想的判斷,優先貸款給這些企業，幫助他們發展 。”

為了充分調查項目的數據,積木盒子有專門的盡職調查公司,包括企業的報表、財務信息、內部員工數量、上下遊產業情況等等，項目通過率僅為18%　　

目前P2P平臺盈利模式是，借款利率和貸款利率差+手續費。按照中國法律和行業現狀，中國中小企業小額貸款利率在16~24%之間，P2P平臺借款利率通常在8~16%，也就是說利差可以達到8個點左右，再加上向借款人收取2~4%的手續費，整個交易按照成交金額大概能賺到交易金額的10~12%左右。

阿里集團的兩大殺器
余額寶
原理
用戶一旦把錢從支付寶賬戶轉到里面新設的“余額寶”里，支付寶公司就會自動用這些錢幫用戶在天弘基金購買一項名為“天弘增利寶貨幣”的貨幣基金，“余額寶”的收益並不屬於利息，而是把錢用於購買了貨幣基金的收益。

規模
10月24日，天弘基金公司披露了余額寶三季報。截至今年9月底，余額寶規模為5349億元，較二季末的5741.60億元減少392.6億元，下降6.8%；用戶數增至1.49億人，平均每9個中國人中即有1名余額寶的用戶。今年三季度，余額寶增加2500萬戶，增幅達到20%。

支付寶得益？
2014年上半年，天弘基金收入為15.98億元，凈利潤為2.79億元。現狀來看，天弘基金銷售服務費先由天弘基金收取，天弘基金再以技術服務費、營銷費用等形式將這筆費用支付給支付寶，雖然進賬不少，但是大多數收入被支付寶拿走。

娛樂寶
原理：娛樂寶平臺上線產品是一款保險理財產品，對接的是保險公司的壽險等險種產品，由保險公司將資金投入相應的文化公司。預期年化收益7%，但該產品的本金及其收益均不作承諾。

作用：用戶在這一平臺通過購買理財產品等方式，可以投資自己喜愛的影視劇作品，並有機會參加劇組探班、明星見面會，用互聯網技術打造定制化娛樂產業。

數據：暫無。阿里巴巴推出娛樂寶後，百度推出“百發有戲”，爭奪文化眾籌市場

垂直和供應鏈金融
很多網站在自身發展過程中，積累了大量的垂直客戶資源，並取得了他們的大量交易數據。這些網站通過交易數據判斷對方的交易規模、誠信度和借款風險，並決定是否放款。
目前加入垂直和供應鏈金融的企業有：螞蟻小微金融（阿里巴巴）、58同城、平安集團及其子公司（平安好車、平安好房）、搜房網、車易拍（與銀豆網合作）、一號店、唯品會等。
關於供應鏈金融，主要是幫助向平臺供貨的電商解決經營貸款的問題，可以用向平臺的供貨作為抵押，也可以通過交易數據進行風險判斷。如螞蟻小微金融、一號店、唯品會都是這種模式。
垂直金融是通過在網站上的交易數據和紀錄判斷其風險，並解決客戶的融資需求。如搜房網是借款給客戶買房，車易拍、平安好車是通過向二手車商貸款，幫助二手車商多拿車、多賣車，做大生意。58同城的客戶是在他平臺發布分類信息的商戶，通過線下人員在銷售時同時獲得對方的經營數據，判斷能否進行借款。
可以一提的是這些公司的客戶有一個共同特征，銀行很難借到款，最理解這些中小企業商業模式的就是這些網站，貸款不一定有抵押物，借款利率普遍較高，往往超過16%。

互聯網基金售賣平臺
天天基金：東方財富網旗下網站
好買基金：獨立基金銷售網站

天天基金網2007年由東方財富網成立，其邏輯是東方財富網掌握股票投資資訊和金融數據分發的入口，在這基礎上向股民提供基金資訊，進行基金上市路演，並向基金收取一定費用。近年，隨著互聯網銷售基金的模式被越來越多的基金公司認可，天天基金網成為了基金重要的分銷平臺，去年分銷基金超過100億。

據業內人士介紹，基金公司銷售基金的手續費低於基金給銀行的手續費1.5%，由此可推算銷售基金給天天基金網帶來的收入超過1億元。

股票軟件/資訊

大智慧、$同花順(SZ300033)$ 、東方財富、萬得信息、$恒生電子(SH600570)$



目前股票/軟件資訊行業已經有大智慧、同花順、東方財富、恒生電子等上市公司，商業模式略有不同。

對於大智慧、同花順、東方財富來說，既提供免費軟件，也提供收費軟件，收費軟件分為針對機構的和針對散戶的，三家均有涉足。

東方財富網的區別是，他擁有流量很大的財經門戶網站，多一個網站廣告的收費模式；有天天基金網，多一個基金銷售的商業模式。

目前各大證券客戶端軟件都在向交易延伸，合作方式第一種是接入合作券商，第二種是把流量導入特定券商，就像同花順與東吳證券合作，大智慧收購湘財證券一樣。
未來是個大數據的時代，這些廠商可能會通過數據挖掘產生新的商業模式，並從中獲利。

這里有一家互聯網保險公司——眾安保險，該公司由騰訊、阿里巴巴、平安集團共同成立，這家公司的玩法現在還沒有特別多的信息，歡迎交流分析。

最後推薦相關股票：P2P行業中規模和收益最多的陸金所為$中國平安(SH601318)$ 的子公司
單獨P2P網站標的稀缺，有$熊貓煙花(SH600599)$ ，新三板的上海森昊投資管理有限公司和上海橙旗金融信息服務有限公司
從總交易規模來說，推薦$阿里巴巴(BABA)$ 和平安集團
從渠道優勢來說，推薦$東方財富(SZ300059)$ 、$大智慧(SH601519)$
從產品多樣性發展性來說，推薦東方財富

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李克強的國務院如何影響A股市場

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投資總結：熱門還是冷門（附帶2014年相關個股） Dean_丁丁

來源: http://xueqiu.com/2129489320/33013898

 
 
投資冷門股，還是熱門股，我相信許多投資者都有自己的想法。今天丁丁就結合自己的經驗來談一下其中的區別和操作。

核心觀點：

1. 冷門股和熱門股都有操作價值，這在於投資者對市場的理解和操作的技巧。
2. 熱門股註重對短期市場趨勢和行業趨勢的理解，更適合於中期以內的操作。
3. 冷門股註重公司價值和估值優勢，以及是否會被主力發現拉升。更適合中長期的思路。
下面舉些例子，並加以說明技巧。

熱門股

解釋：熱門股，可以理解為丁丁前期所說的主題股，再加上市場正在大漲市場喜愛的股票。投資者的預期和喜好程度日日上升。股價上漲快，短期容易獲利。估值相對高。缺點是預期發生變化跟不上股價快速回落。

2014年熱門股舉例 （多數是事後總結，不是推薦買入）。

主題熱門股舉例
藍寶石概念，由於蘋果iPhone6 以及藍寶石漲價 --- 露笑科技，晶盛機電，西南藥業。
軍工概念，由於國家加大投資，軍工改革 --- 航天動力，中國衛星，北方導航等等
大飛機概念，大飛機總裝 --- 中航飛機，洪都航空 等等
信息安全 --- 浪潮信息，浪潮軟件，華勝天成等等
高鐵 ---晉億實業，晉西車軸，北車南車，康尼機電等等
光伏 --- 彩虹精化，愛康科技等等
核電 --- 中核科技，江蘇神通等等
其它的比如 上半年的4G，下半年的券商，一帶一路相關的概念等，不勝枚舉。
軍工和大飛機請參考專家@西點老A，我只是略略研究。

次新熱門股：
眾信旅遊：境外旅遊批發；
博騰股份：醫藥中間體研發；
東方網力：視頻安防軟件龍頭；
花園生物：維生素漲價，中間體，小盤；
全通教育：在線教育；
蘭石重裝：核電；

熱門股投資總結
丁丁總結如下：
1. 首先要理解這個熱門的行業正在發生向好的變化，或者個股的業績會大幅增長。比如軍工股出臺了軍工體制改革；比如光伏出臺了十五條國家支持政策等等。比如愛康科技上半年預期業績暴增。
2. 其次，要預計這個行業後期或近期還會出臺相關政策，或者市場會持續趨好。比如光伏，可能7-8 月就預測後期國家會出臺支持政策，年底搶裝潮。通用航空，在8-10月就預期10月份以後會出現行業發布政策等等。分析這點的目的是防止股價短期一日遊。
3. 介入的價位，一般不可能是絕對低點，但是不要太高，要留給市場資金獲利的空間。
4. 介入的時間，通常是這個主題出現不久後介入。如果熱了好幾個月並且股價已大幅上，就不再介入。
5. 介入的價位：通常是近期漲幅不要超過30-40%，總體漲幅不要超過2-3倍。超過這個近期漲幅介入後遇到震蕩概率增加，止損的概率增加，很難持股。長期漲幅過大的，沒有機構和其他大資金會考慮建倉，股價自然不漲。
6. 次新熱門股，通常要有好的概念： 輕資產、TMT，獨家科技等。這種股票，通常一打開上市漲停時，就已經估值相對較高，要參與就要仔細分析市場的投機因素和後期的上漲催化劑。

冷門股：
解釋：市場不理解行業和股票，也沒有什麽媒體報道。普通投資者根本不知道這個股票。股價上升慢，估值相對低。一旦里面出現有投資價值的可能，股價可能會上漲2-3倍或更多。

2014年冷門股舉例 （可能多數股票不再適合投資）：
友邦吊頂：上市後很長一段時間，動態PE只有25倍；市值只有25億。市場可能把它和房地產聯系起來。可是這個股票的業績上升，毛利率高，行業龍頭，有一定壁壘。股價在5月份以後成功翻番。這個丁丁在5月份估值低時分析過。

冠福家用, 江泉實業：這兩個分別重組了能特科技，和唯美度化妝品，屬於重組股，卻也實現了股價大幅上漲。

華域汽車，金馬股份，雙林股份：汽車零件股。通常是大家都不理解的。結果下半年都取得了好的漲幅。下半年上市的的華懋科技也是汽車零件股，有好的毛利率和壁壘（未經分析，不要隨意跟買）。

良信電器，長亮科技：一個是做低壓電器，一個做銀行軟件。遭各種投機因素組合，股價輕松翻番。

冷門股投資特點：
丁丁總結如下：
1. 時間周期相對較長。持有後可能需要半年以上才會有主力發現並買入。
2. 投資成功的前提是：有良好的成長性和估值優勢； 買入價位要低。
3. 獲利回報的發生時期：有市場主力資金，或了解公司的內幕資金（包括它的供應商客戶員工等）將股價推高到一定幅度。
4. 投資的困難：因為這些股票冷門，投資很難了解，很難下決心買，買入後不漲更加折磨信心。



文中提及的部分股票：
$愛康科技(SZ002610)$ $浪潮信息(SZ000977)$ $東方網力(SZ300367)$ $花園生物(SZ300401)$ $蘭石重裝(SH603169)$ $友邦吊頂(SZ002718)$ $華域汽車(SH600741)$ $華懋科技(SH603306)$ 

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