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丁磊养猪:一位中国前首富的另类农业实验


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http://tech.sina.com.cn/i/2009-02-19/07552837894.shtml

高永钰

昨天接到神华集团同意将此前540元/吨的2009年电煤合同报价降低50元/吨的消息时,一家参与合同煤价谈判的电力公司燃料部负责人突然一 下子觉得“神清气爽”。他说,此时最大的愿望就是美美地睡一觉。从2008年12月20日到昨天,三个月的艰苦谈判已让他筋疲力尽。

“目前还只是口头报价,尽管五大发电公司目前还没表态,但我想这个价格大家可能会接受。”上述电力公司燃料部负责人在接受《第一财经日报》采访时表示,“尽管这个价格老机组可能还要亏一点,但新机组要好一些,今年经济形势不好,我们的要求只要不再亏就可以了。”

河北一家发电公司的负责人在接受本报采访时表示:“现在是煤炭企业顶不住了,因为电厂开工不足,比如我们有四台机组,已经停了两台。而且现在电 厂的存煤还在20天以上,已经有很多煤炭企业找上门来,要求先签量,以后再结算,一些煤炭企业甚至连预付金也不提了,这样电力企业就占据了主动。”据他所 知,现在全国大部分的电厂都是这种情况。

此前,申银万国发布报告称,煤矿限产可能延续至3月份,但限产力度将逐渐放松;同时,全球需求弱化环境中,进口替代对国内市场的冲击也不容忽视。未来煤炭市场将在供需重新平衡中寻找新的量价均衡点,煤炭价格向下调整的风险没有消除。

这和中金公司的声音基本相同,中金公司预计,未来2~3月内动力煤价格逐步回落将难以避免,幅度有可能超过往年,达10%以上。

上周,秦皇岛电煤价格下跌10%。同样的现象也出现在了广州港,堆放在广州港新沙码头发热量5500大卡的山西优混报价为680元/吨,据深圳能源(11.60,0.60,5.45%)集团的一位财务部人士介绍,去年深圳能源集团的合同标准煤价794元/吨,而昨天到港发热量5400大卡的印尼煤报价只有520元/吨,比国内电煤便宜160元/吨,“这也难怪五大电力公司要去海外购煤了。”上述深圳能源集团财务部的人士说。

截至2月13日,澳大利亚纽卡斯尔港煤炭价格80.28美元/吨,比上周上涨2.11美元/吨,目前国煤炭价格高出国际煤价20%左右。此前有 咨询公司用广州港外贸及内贸煤炭交易指导价格作比较(已包含增值税、关税等税费及运费等因素),发现外贸平均标煤价格高出内贸标煤价格3%左右,外贸煤中 越南、澳大利亚煤价格优势明显,尤其是越南煤低于内贸煤平均价格10%以上(尚未考虑到下调关税)。山西证券煤炭行业分析师梁玉梅认为,进口替代主要影响 的是东部沿海地区的煤价,并可能通过影响港口煤价继而影响国内煤价。

华润集团副总经理、华润电力首席执行官王帅廷称,中国发电企业正寻求从澳大利亚、印度尼西亚和越南进口煤炭。若能与这些煤炭出口商达成协议,华润电力或将煤炭进口量提高至50%。

不过,上述电力公司燃料部负责人表示:“如果神华煤价下调50元/吨,国内外价格将大致持平。现在我们进一步协商,如果神华能将490元/吨的价格落实到合同上,我们就签。神华一年利润超过五大发电企业亏损总额,他们吃鲍鱼,我们吃碗面就行了。”
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人长久被转手 鲁冠球农业“梦碎”


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090814/20090814025749652.html


每经记者  黄清燕  发自上海

        日前,杭州市临安人长久食品有限公司(以下简称人长久)在浙江产权交易所挂牌转让,挂牌价为1636万元。

        公开资料显示,人长久公司注册资本1700万元,公司经营山核桃系列产品,土特产的加工、销售和山核桃林地种植开发。

        对于转让原因,人长久方面解释为“由于相关特殊原因,公司出现了经营资金链断裂的严重困难。为此,公司股东会于2009年1月16日作出:解散、清算本公司的决议。”

        据知情人士透露,万向集团在人长久上的投入将近两千万。根据拍卖公告,人长久的固定资产起拍价为208万元,无形资产(土地使用权)起拍价为149万元,而商标的起拍价则为19.7万元,生物性资产的起拍价为2180万元。

        值得一提的是,隶属于万向集团的人长久是万向集团掌门鲁冠球“农业梦”的重要组成部分。2000年,鲁冠球为实施农业产业化项目而创办人长久,经过几年的发展,人长久在行业内处于龙头地位,曾被列为浙江省级骨干农业龙头企业。

        “这几年,经营山核桃已经不赚钱了。”据了解该行业的人士介绍,近几年,在美国山核桃的冲击下,国产山核桃的价格一路走低。“人长久在前几年市场份额还可以,这几年渐渐落后。”

        鲁 冠球一直对农业情有独钟,但却屡屡受挫:上世纪70年代,当万向还只是一个经营农具加工的小企业的时候,鲁冠球便开始帮周边每一个村办一个企业,结果难有 盈利;80年代,万向办起了“农业车间”,后因竞争不过个体养猪专业户而宣告失败;90年代,万向搞起了“创汇农业”,养鳗鱼并深加工出口,最终以巨亏近 2亿元收场。

        此后,鲁冠球依然坚持发展农业,组建了万向三农集团。

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顏延齡與黃玲-歐亞農業(932)


雖然位好像大纜都扯唔埋,但是他們都會在今日的報紙出現,又和同一隻股有牽連過,所以都談一些。


顏廷齡先生當主席的非凡航空公司, 在昨天被澳門特區政府即時吊銷非凡航空的營運牌照,並向被追討 2億元貸款。

顏廷齡先生的資料,據該網頁稱, 其發展如下:


 顏延齡 原籍福建省晉江市 安海鎮,1980年移居澳門,現為澳門寶盛集團總裁。1980年到澳門後,顏先生通過從福建進口木材建設澳門第一座體育館,而 與福建省外經辦密切了聯繫。此後,顏先生便致力於同家鄉進行投資和貿易合作。


   1989年,中國(福建)對外貿易中心集團與顏先生合辦了寶盛實業有限公司。 寶盛集團現已發展為實業化、綜合化、國際化的跨國企業,屬下企業有寶盛建築置業有限公司、寶盛國際貿易有限公司、寶盛紡織輕工進出口有限公司、寶盛化工機 械進出口有限公司、寶盛投資企業有限公司、華寶發展有限公司、三福貿易(澳門)有限公司、福建工藝品公司、誠信食品土產有限公司、聲維洋行有限公司、華聯 電訊有限公司、寶康食品有限公司,福建海富房地產有限公司、福建寶祥羽絨製品有限公司、寶佳房地產有限公司、漳浦華大產品有限公司、寶頤實業有限公司(台 北),悉尼經濟貿易中心有限公司、山尼私營有限公司(新加坡)、福州三友大廈有限公司、寶盛實業(洛杉機)有限公司等。顏先生積極參加各種社會活動,擔任 澳門福建同鄉總會會長。目前,顏先生是福建省政協常委、福建省僑聯常委。


他的著名投資包括聯通(762),以及這一隻已破產的股票


(一)    緒言
歐亞農業(控股)有限公 司(「本公司」)董事(「董事」)今天接到其控股股東,主席楊斌先生(「楊先生」)之通知,彼已於二零零二年八月六日透過Wise Capital Investments Limited(「Wise Capital」)減持本公司股份,共出售300,000,000股現有股份(「該出售」)(每一「股份」)予兩名策略投資者(「策略投資者」),其 中150,000,000股股份售予Win Joy Investments Ltd.(「Win Joy」);及其中150,000,000股股份售予Winshare Investments Ltd.(「Winshare」),代價為每股1.35港元。

顏延齡先生為Win Joy之最終持有人,而Harvey Wee先生為Winshare之最終持有人。
顏先生曾參與於中華人民共和國(「中國」) 及澳門之物業發展。


據我手上的資料稱,顏先生在 短短十多日間,在1.05元全數出清股票,虧損約4,500萬,據稱此前前新義州特別行政區首長兼當時公司楊主席稱,其不會再減持該公司股份,但當時消息 稱,他的資金還有用作其私人投資荷蘭村地下管道的投資的開通上,但當時銀行不能貸出資金,他亦沒有錢再投,故無奈地減持股份。而投資者亦立即以虧本價拋 清,著實很奇怪。


當年黃玲小姐也有以下的懷疑:


http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=4518
有關歐亞農業創辦人的工作履歷及經驗,與公司主營業務不太相符的問題,我們已經討論過。不過,若細閱該公司的
年 報,更會發現歐亞農業當年最大的客戶佔其營 業收入的25%(而前五大則佔59%);高達2.7億元人民幣的按金(deposits and prepayment)約佔其流動資產的33%,比約1.8億元人民幣的應收賬款加存貨還要高出很多。

在盡職調查時,我有機會與歐亞農業的財務主管溝通,進一步了解其主要客戶的背景及獨立性,以及了解上述數字的異動原因。想不到其財務主管竟回覆道,其最大 客戶是一家銷售代理,對於我所說的財務問題,也只支吾以對。他愈含糊其辭 ,我心裏就愈清楚底蘊,更因而逃過一劫,不用提早「告老歸田」。


顏先生身邊應該不少財務專才,應能發現這些問題,那當年為 何顏先生為何要購入這隻令他很快虧損的股票,的確耐人尋味。


至於現時的荷蘭村,可以參看這段新聞:

http://nc.people.com.cn/BIG5/11150912.html

近年來,不斷傳出有台灣、香港富 豪欲接手荷蘭村,碧桂園集團(2007)也與沈陽市方面進行了接觸, 后來都不了了之。最終在2009年10月30日,中海地產以35億元高價摘下了在沈陽市土地儲備中心以淨地形式挂牌轉讓的荷蘭村01、02號地塊。兩幅土 地佔地面積約127萬平方米,起始價格分別為2657元/平方米、2819元/平方米。

據了解,“中海城”項目共分為五期,預計建設 開發周期為8年,總投資近300億元。規劃總用地127.4萬平方米,總建筑面積318.5萬平方米。其中,2010年項目一期開發面積112萬平方米, 上半年開工80萬平方米,下半年開工32萬平方米,全年建設投資額逾50億元。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14875

薄膜太阳能开启“低碳农业” 市场前景难辨


http://www.21cbh.com/HTML/2010-7-6/yNMDAwMDE4NTMyNw.html


“薄膜太阳电池农业大棚发电站的出现,将开启农业发展的低碳模式。”神农太阳能发展有限公司(以下简称“神农”)总裁张一熙 称。

在日前举行的“首届国际透明薄膜太阳能电池发展与投资峰会”上,张一熙介绍表示,这是一种新型的发电站,它将现代有机农业大棚、薄膜太 阳能发电和LED夜间光照结合起来,既运用农地直接低成本发电,也不影响农作物光合作用所需的红光穿透,能提高大棚温度,促进冬季作物快速生长。

“这 一模式将光伏产业与农业联系起来,带动绿色农业发展,有望实现真正的低碳、绿色和循环农业。”光宝绿色能资科技股份有限公司处长(以下简称光宝)苏棠纬对 本报记者说。苏棠纬所在的公司,是这一模式在大陆的最早试水者。

长期以来,光伏产业过度依靠“来料加工”和“海外市场”,农业大棚有望成为 其转向内销市场的一个突破口,这一市场规模巨大,通常被称为开启亿万农村市场。薄膜太阳能电池的这一用途,有望改变光伏产业的发展态势。

记 者了解到, 2009年10月在江西上饶沙溪镇,光宝承建了国内首个薄膜太阳能农业大棚发电站,现已正式并网发电。根据不完全统计,在江西、广西和江苏,目前全国已有 近30个薄膜太阳电池农业大棚发电站的“示范点”,部分实现并网发电。

尽管这种新模式看上去很美,但也不无风险,如其中的关键部分透明薄膜 太阳能电池的效率目前存疑,再加上电站投资成本很高,因此,光伏投资界人士表示,这种模式很有吸引力,但其市场前景目前并不十分明朗。

低 碳农业新模式

“与晶硅电池不同,薄膜太阳能电池是透光的,以前主要用在太阳能电站和建筑领域,从去年开始拓展到农业 上来。”张一熙说。

根据专家介绍,其应用,具体而言就是将传统的日光温室的南面的屋面换为一层薄膜太阳能板。

其优点之一在于 薄膜太阳能电池不仅透光,而且温度系数低,因此由环境温度升高引起的电池效率低并不明显,由于非晶硅材料的吸收系数在整个可见光范围内,所以在阴天雨天和 雾天也有很好的表现。所以,薄膜太阳能电池比晶硅电池的日发电量多出10%左右。

“理论上来讲,薄膜太阳能电池发的电,可以满足棚内植物照 明补光的需求。”神农创始人金湘范对本报记者表示,“传统上,农业大棚在冬季仍受环境温度影响,需要通过燃煤等措施进行保温,这就大大克服了传统农业大棚 的弊端。”

据了解,薄膜太阳能农业大棚还可以通过薄膜分光技术,将太阳辐射分为植物需要的光能和用于太阳能发电的光能,既满足了植物生长的 需要,又实现了光电转换,增加了可再生能源,这样就大大突破了传统农业生产受时间和空间的制约。

一位农业专家告诉记者,“薄膜太阳能电农业 大棚的光照和温度的控制,使作物彻底摆脱了季节的约束,可以全天不间断地进行生产,与传统的大棚或者温室相比,使得农作物的生长周期大大缩短。”

“这 样就可以使得农业生产摆脱对煤炭等传统能源的依赖,实现低碳农业。”张一熙说。

看上去很美?

据了解,中国有64万公顷的蔬菜 大棚, 如果薄膜太阳能电池能够大规模推广,或将产生巨大的市场价值。

“建设一个0.5公顷的薄膜太阳能农业大棚需要投资80万,可使用 20年。如果在其中种植750棵藻树,生产运营成本为30万,每七天可收一次,每年大约可产生60万的收益,利润为26万,大约3.1年可收回成本。”神 农太阳能发展有限公司董事长特别助理许德平向记者介绍说,“这是比较理想的状况,通常的项目要7到10年的时间。”

北京华夏九州科技研究院 院长孙以川曾表示,薄膜太阳能大棚的推广,其效益不仅在于大棚本身,而且可以带动周边农业市场。他以牙苗菜这种具有深加工价值的经济作物为例,一个八亩的 薄膜农业大棚,大约每年需要1200亩土地来为它提供生产所需种子,这样在一线城市周围的配套耕地价值就大大提高。

在日本,薄膜太阳能大棚 的市场空间同样巨大。记者获悉,2009年日本的太阳能蔬菜大棚市场为95亿日元,在日本政府补助政策的刺激下,这一市场到2020年有望增长到420亿 日元。

由于薄膜太阳能农业大棚模式刚刚启动,而且多为示范区,目前还没有大规模推广,还存在诸多疑问。

其中,薄膜太阳能电池 的寿命较短就是关键问题。根据专家表示,晶硅电池在国际上得到证实的使用寿命超过30年,而薄膜电池的使用寿命则说法不一,长的说有25-30年,短的说 只有10年到15年,而神农的商业模式则是建立在薄膜电池的使用寿命为20年。

对薄膜太阳能农业大棚发展至关重要的分光技术,现在也刚刚起步。目前大部分薄膜电池是不透光的,或者透光率很低,“如果提高透 光率,如何将分光技术与太阳能电池结合起来,这是一个新的课题,现在研究的很少。”许德平表示。

许德平进一步分析说,在有了好的分光技术之 后,也要考虑分光技术与种植和养殖种类的结合,什么样的结合最为有效,投入产出最高,“目前这些都在探索之中,也没有很好的答案。”

最为致 命的是,“透光率高了,发电效率就低了,这两者不可以兼得。目前,透明薄膜太阳能电池无法回避这一问题。”中国可再生能源光伏委员会主任赵玉文对记者说。

此 外,国家对薄膜太阳能农业大棚电站的补贴不高,也是影响这一示范项目推广的重要因素。今年两会期间,曾有人大代表提议,在“金太阳示范工程”项目补助 50%的基础上,将资助比例提高到70%。

“这一模式看上去很美好,但到底行不行得通,目前我持怀疑态度,只有等待市场最后的检验。”一位 不愿公开姓名的太阳能风险投资人士说。






全台農漁會信用部平台大整合 詹庭禎、劉松齡力拚農業金庫獲利

2010-7-5 今周刊





在金融風暴的谷底接手燙手山芋,詹庭禎和劉松齡連手把虧損上百億元的農業金庫重新擦亮招牌。這家全台擁有三○一個通路的最大金融機構,今年可望開出十億元 獲利,迎接黑暗後的第一道曙光。

撰文‧徐介凡

六月二十八日,農業金融局局長詹庭禎與農業金庫董事長劉松齡興奮地攜手宣布,農業金庫即將正式啟動整合全台三○一家農漁會信用部的平台,隨著未來代收業 務、ATM等金融系統的完成建立,不僅今年就可望繳出上看十億元獲利水準,未來更有機會挑戰每年都出現獲利倍數成長的目標。

不過就在不久之前,二○○八年詹庭禎與劉松齡才扮演救火隊,當時的農業金庫幾乎只剩一口氣在,包括投資雷曼兄弟債券以及投資玉山銀行發行的CDO︵債務擔 保憑證︶與CBO︵債券抵押受益證券︶,總共造成超過百億元損失,兩人接手後,從頭開始,為求獲得農漁會股東諒解,並懇請持續增資藉此改善體質,一步一腳 印走遍全台農漁會,卻也因禍得福,最終不僅獲得資金挹注,更因此得到最佳切入點,藉機大力宣傳整合平台對於農漁會的重要性,化危機為轉機,順利完成建構。

劉松齡表示,相較於全台擁有最多二九九家分行據點的合作金庫,農業金庫整合平台的據點不但有一一五四個,市占率達到二四%,而且還有集中在中南部為主的據 點,可以補強以北部為主的銀行通路,藉此爭取更多合作機會與空間。

回憶建構過程,詹庭禎表示:「農漁會信用部就像燕群,方向雖然一致,但每一個單位都是主體,想要全部都整合起來,根本就是不可能的任務。」因為每個信用部 都有自己的想法與意見,以及各自的獲利來源,一經整合後,反而可能造成獲利損失等情況產生,意願自然低落。

詹庭禎進一步分析,主管金融業務的農漁會信用部,過去一直想和銀行、中華電信等機構洽商代收業務,「但一個區也不過才三、四十個據點,對方甚至連談都不想 談!」但隨著平台業務架構完成後,據點增加下不僅談判空間大幅提升,讓信用部可拓展業務範圍,對擔當整合者角色的農業金庫而言,獲利能力亦可望明顯提升, 絕對是三贏局面,也因此爭取到所有人的支持。

儘管整合平台並非扮演如銀行分行的角色,所能從事的業務有限,但詹庭禎強調,「農漁會信用部在當地的影響力不容小覷,未來肯定大有作為。」由於農漁會多以 鄉鎮地區農、漁民為主要客群,民眾多半不喜歡與銀行往來,客戶基礎相當扎實,這正是農業金庫的最大發展利基。

「體質改善重回獲利之後,未來前景一片樂觀。」農業金庫獲利能力已明顯展現,未來金融產品等業務範圍逐漸擴大,勢必大有可為,目標民國一○一年包括資訊、 金流等整合平台可完成建構,成為重要的獲利支撐。




赛富投资助力 朱新礼重拾大农业宏图


http://www.21cbh.com/HTML/2010-7-30/zNMDAwMDE4OTUzNg.html


在与可口可乐失之交臂后,软银赛富亚洲投资基金管理公司(下称“赛富投资”)的入股,为朱新礼继续发展大农业得以继续。

7月28日,法国达能集团发表公告称,已与赛富投资签署协议,将其持有的中国汇源果汁集团有限公司22.98%的股份悉数转让给后者,转让完成后,赛富投资将成为汇源的第二大股东。

7 月29日,自可口可乐收购汇源失败后一直蛰伏的汇源董事长朱新礼,终于在北京站到了媒体面前。他告诉记者,汇源这次挑选二股东,比较看重投资者是否与汇源 有交集,“赛富投资是在国内投资了很多农业项目,在产业链上的发展上,双方有共同的语言,所以此次合作二者一拍即合”。

来自公开的信息称,在可口可乐宣布收购汇源之初,朱新礼就提出要把汇源往大农业的战略上拉,目的是要打通果蔬饮料产业链。但这一重大并购被否之后,汇源一度遭遇资金链紧张,朱新礼只得回收战线,汇源向上游投资的项目也基本暂停。

已在农业领域深耕颇深的赛富投资入股,让朱新礼的大农业梦再次起航。按照汇源的说法,汇源追求的果汁全产业链蓝图,将在赛富投资的助力下逐渐清晰。

汇源称交易价格合理

朱 新礼昨日在发布会上否认了汇源果汁遭贱卖的说法,“这一次6港元的价格,与可口可乐的12.2港元不可相提并论,因为可口可乐是全面收购,这一次只是股 东交易。而且全球金融危机以后,上市公司的估值与2008年相比都有了很大变化。这次的交易是多赢的,汇源果汁管理层和骨干也获得了激励机会。”

赛富基金首席合伙人阎焱在会上也表示,“这次的成交价格,我们认为很合理。”同时,阎焱强调,尽管赛富是私募基金,且将接手的股权没有禁售日期,但其在汇源果汁的投资不是为套利,而是要长期合作。“我们不会快进快出。不排除继续增持汇源果汁的可能。”阎焱说。

赛富助力“大农业”

根据此次出售协议,赛富投资将以每股6.00港币的价格购买达能持有的汇源股份,这一价格相比7月28日汇源收盘价5.42港币/股,溢价10.7%。

朱新礼还透露,赛富投资还将给予管理层一定的期权激励作为“厚礼”,“这是一个三方共赢的结局”。

而关于双方走到一起的细节,朱新礼在接受本报专访时表示,饮料行业横跨农业、工业和副业,而赛富投资是国内投资农业最大的私募基金,专注农业投资,在发展果蔬等农产品上游有着很多经验。

赛富投资首席合伙人阎焱告诉记者,赛富投资在黑龙江投资了国内最大的优质大米项目,在吉林投资了国内最大的玉米项目,在江西投资了蔬菜项目,在内蒙古投资了最大的薯条生产项目,“这使得我们与汇源有很多交集”。

“赛富对汇源的投资不是为了短期获利,而是希望能与汇源管理层一起将汇源做到旗舰地步,未来不排除在一定情况下继续增持的可能。”阎焱表示。

据双方介绍,汇源和赛富投资将围绕果汁和果蔬饮料上游原料建设,进一步实施大农业的发展战略。

而全产业链几乎是双方对于大农业的一致解释。“果汁的发展,需要农业产业链的发展,尤其是上游果园建设。”朱新礼说。

阎焱还透露,双方未来有可能在一些农业项目上共同投资。

对于上述合作,朱新礼告诉记者,赛富投资的介入不会影响汇源的既定战略。“他们比较认可汇源的战略,不会有大的调整。”

本 报记者同时还了解到,在赛富投资进入之前,汇源已经开始重新拾起之前暂停的上游基地建设。自2009年6月起,湖北钟祥、安徽砀山和山东乐陵等地的项目陆 续再开工,而且汇源又启动其他新项目。今年3月12日,汇源投资10亿元在黑龙江肇东建设的汇源工业园刚刚签约。汇源集团常务副总裁赵金林透露,“该基地 将发展东北的干果和特色水果饮料。”

另外,本报记者此前在黑龙江肇东市采访时,当地一官员告诉记者,“汇源集团将在肇东投资5亿元,建设果蔬饮料项目,利用当地的硬果和蘑菇来做新型的饮料,目前他们已经研发成功,准备在肇东投产。”

来自汇源集团的最新信息称,7月初,汇源集团肇东工业园项目总投资10亿元已经启动,项目分两期建设,一期投资5亿元,占地面积500亩,建筑面积6万多平方米,建设5条具有国际领先水平的PET无菌冷灌装现代化生产线。

拓展低浓度果汁饮料

在汇源的业务板块中,汇源全方位横跨整个果汁饮料行业,生产包括中高浓度果汁、低浓度果汁,另外也覆盖水饮料、茶饮料、果奶饮料等行业。其中,中高浓度果汁则是汇源最主要的业务板块。

一直以来,汇源果汁都是我国浓缩果汁的龙头企业,在高浓度果汁市场更是占据着半壁江山。

根据尼尔森的调查,2009年年度,以销售量和销售额计算,汇源果汁是中国最大的百分百纯果汁和中浓度果蔬汁生产商,产品市场份额分别达至52.0%及45.6%,处于行业领先地位。

但是在业务发展板块上,汇源集团有着自己的战略。

朱新礼告诉记者,“矿泉水没用力去做,顺其自然,不是大力发展的业务。公司主要着重大力发展中高浓度果汁饮料。”

尽管在中高浓度果汁领域占据了近半份额,但是朱新礼和汇源并不满足。携资源优势,其有意继续拓展低浓度果汁市场。实际上从2008年以来,汇源果汁就已经开始在低浓度果汁市场展开业务。

2009年初,高调推出柠檬复合果汁饮料“柠檬me”,切入低浓度果汁饮料领域。但是低浓度果汁饮料市场主要为可口可乐、康师傅等国内外巨头所主导,已形成品牌效应,一般竞争者很难撼动其地位。

尽管朱新礼仍将中高浓度果汁作为汇源最主要的业务板块,但是汇源集团在低浓度果汁上也在悄悄发力。

朱新礼告诉记者,“汇源集团将会从现有的生产线拿出一部分来生产低浓度果汁饮料。”不过他没有透露汇源果汁40条生产线中,将会有多少生产线用于生产地浓度果汁。

汇源的加入,将会让早已火拼激烈的低浓度果汁市场更加火爆。朱新礼表示,“在竞争激烈的时代,我们不惧怕竞争。”

不过,他仍然强调,中高浓度果汁仍然是重中之重,“这方面还有很大的空间,汇源的重点仍是放在这个方面”。

之前,外界一直怀疑汇源是否有足够的资金进行上游和下游的两线扩张,不过,赛富投资的助力下,除了大力进军上游果蔬基地建设外,或许不久的将来,汇源在低浓度果汁领域与可口可乐、康师傅等巨头一较高低。

超大農業 巴黎


http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=2959


巴黎:

巴黎以前完全不以基本財務分析股票,最多只是以看看P/E,實際也不是太重視,因為前景、未來的因素在當時已人了我的腦,而能夠反映這些錢途的,只有圖表。
其實當日我己經是專業會計師,原來貪婪可以令人變白癡,真奇妙!唔怪之得,街上時常有人受騙,買D「高科技」的產品。

我有一個會計行業的世叔,當天也不知他為何能夠長期持有一些非大號碼的股票,其中一隻是0682超大,今天,我終於似番一個正常人,以自己學過的基本財務知識去分析0682,去嘗試了解世叔如何在0682身上賺到幾個9位數。

如 果你也是讀過書的人,為何仍然像生番文盲,不問蒼生如何(企業的操作),反而去問鬼神(圖表、平均線、走勢......)?  正所謂人行人路,鬼行鬼路,投資人是沒有理由怠鬼上身,抱著敬鬼神而遠之,真正明白企業的當下實力,自然心中無鬼,個市大上大落,你也不會失魂落魄!



人民弊M      2009   2008   2007   2006   2005   2004   2003   2002 
(A)  
銷貨               6126    5033  3850   2798   2238   1862   1485   1152
股東盈利        3984    1952  1734   1358   1297    905     723     622
  (調整後)        2804    2679   1981  1363   1297    905     723     622
總固資產        13584  12037  9480   6906   5111   3376  2324   1445
總資產            18547  14947  12651 10428 7753   4714  3520   2676
股東權益        16753 11112   9271   7069   5779    4641  2897   2360
(B)
生物資產         1769   1564    1099    431    282    ----    ----     ----
折舊對銷貨     10%    10%      10%    11%    13%  12%   10%  10%
銷貨對固資產  0.48    0.47     0.47    0.42    0.52   0.65   0.78
純利對:
  平均固定資產 0.22     0.25    0.24    0.23     0.31   0.35   0.38      -
  平均總資產     0.17     0.19    0.17    0.15     0.21   0.24   0.23     -
Sales Profit %     46%     53%   52%    49%   58%   49%    49%    54%
平均ROE           0.20     0.26    0.24    0.21    0.25     0.24   0.28     -
(C)
攤薄盈利          1.05     0.74    0.71   0.56      0.54    0.45   0.36  -
期末股數          2575    2520    2386   2367   2363    2342    1915   1920
每股帳值            5.9        4.2      3.9        3         2.45       2      1.53      1.23

*為什麼要調整盈利,因為超大曾經發行可換股債券,而2007,2008年股價上升,因為按市價入帳,無形中,這些債好像是大了,所以盈利就小了,而2009年因股價下跌,那之前記數記大了,當年就自然要回撥。
超 大非常有運,在大跌市時踫著個等錢洗的債主,所以他就能以低價贖回可換債,但是分析員是要看超大的經常利潤,所以就要調整這些非經常的項目,否則就很易單 以09年的利潤3984M購入,我們從過去的8年,尤其是近變年,要有3984M的利潤最少是要3,5,7年,還有的是要沒有意外。

*其實企業借錢,利息會視乎他的評級,例如超大的借貸息就要7%多,但可換股債因債主有資本增值的機會,所以利息便低些。
如 果要具體些,我們是應該按可換股債額乘7%加番利息上去,不過Graham話過,即使你如何精確,都是昨日的成績,我們要的是一個有根據的將來可能的大圖 畫便足夠,又因其利息費用不大,同時我也可以透過  ROA和ROE比較知道借貸所產生的效應,所以我就沒有理會它,有一些Blog友曾問過關於類似數字應否調整的問題,這個例子說出,如果數字不會改變整體 的印象,不應辛苦自己,不要理會它。

*而B項分析中的固定資產、總資產、股東權益都是以年初和年未的數字相和後除2而來,即例如2009年的 ROE是 2804 / (16753+11112)/2。

*ROA 是總資產回報,如果在同一條總資產數字,如100可賺到17元(17%),企業只要做一些借貸,例如自己只出70元,問銀行借30元,假如利息是1.6 元,借貸後的利潤便會是15.4元,ROE就是22%了,因此單以ROE高低比較兩間企業買股是不行,因為這數字並沒有反映企業對經濟週期的承受能力。當 然踫著經濟好的時候,借貸高的自然賺多D錢。



小弟對超大現代農業(682)的十點意見

前幾日有位網友在文庫提出了對超大的意見:

Have you really studied Chaoda's business? Why you always publish such a post again and again, mentioning something happend almost 10 years ago? I noted this is not your first time.

Have you done any serious investigation on the high profit margin ratio?The profit margin of similar agricultural companies in western countries is also as high as over 50%, and the profit margin for China Green (904) is also around (904). In fact, the profit margin Chaoda enjoys a gross margin of more than 65% for two reasons:

1) the national average gross margin for profitable farmers is already above 50%, but highly subject to climate risk (i.e. at the mercy of the weather). But Chaoda can effectively mitigate the risk, thanks to its land areas scattered all over different provinces in China and

2) Chaoda captures an additional 15% gross margin by integrating production and distribution.

The entitlement of tax exemption granted by the central government not only explains the almost 0% tax rate, but also proves its the market leader in the industry (the so called Dragon Head Enterprise).

But of course, you need to take into account of some adverse factors like right issues and investment in non-core business that happened in the past. But I think at the current price, it has priced in these factors and in fact vastly undervalued.

小弟的回覆如下:

1. 關於超大的研究我沒多研究過,但它屬福建股的一群,本已不太可信,所以我就會抱懷疑的角度走看,但不排除,他在吸入大量資金後,能成功發展到他的經營模式,由初頭假假地變成真,如果想看嚴謹的研究,請參看巴黎先生的文章。不過我略看報表後,就仍抱懷疑態度原因如下。

2.  據2009年12月報表,的生物資產19.99億,假設每一件農作物價值1元,即是19.99億個或以上的農作物,幾位核數師能否在兩三個月內(應該 只是一個半月,因為要出初步數字大約半個月,要兩個月內出到業績,大約只有一個半月時間)看過全部34個基地,合共19.99億個農作物的地方?

3. 物業、廠房及設備,在半年間增加25億多,但是田地數目沒有多大增加,對營業額也沒多大幫助,用在哪兒?

4. 公司手上現金達30多億,但是以其60多億銷售規模及佔75%內銷現款現貨,只有25%外銷業務,有1至3個月的數期,估計資金需要約在4億間,況且其盈 利達20-30億,基本上可以以盈利得來的現金去擴張,但是卻要不停借錢及發行新股集資,又不停從事一些無謂的證券投資如投資中國礦業((340,前
廣信企業、創富生物科技)的股權,可見他們有賺錢的需要。並且按(2)的推算, 投入不知去了哪兒,這問題一直都為各方人士質疑,不是我懷疑的。

5. 根據核數師的定義,「現金及現金等價物包括銀行及手頭現金、銀行及其他金融機構之活期存款,以及短期及流動性高而原到期日為三個月或以下之投資,而該等投 資可隨時兌換成可知數額之現金。」,但他手上大部分現金均為短期銀行存款,根據2009年年報,他們手上這項存款大約有17億元,還超過日常的現金,但為 何不善加利用,還要大舉配股集資?此外,為甚麼要留下三個月以下的投資這個尾巴,是否有intangible cash的存在?

6. 正如你所稱,他在多省有大量農地面積,造成風險分散。但是人員方面呢,他好像說是連農民一起收購,從個體式生產至集體式生產,無論如何都要訓練他們從事新 股技能,不然會造成質素參差,導致品牌價值有所影響,但是他們的農地這樣分散,還要不停地擴張,又如何能夠有效地管理?

7. 大股東為何不停地減持股票,如果他看好公司的話,為何要不停減持股票?那他套現的錢去了哪?這肯定他有不少外業投資,大老闆分心外業,如何能確保做得好?

8. 正如(5),之前大股東話不會批股,如果批股就會如何如何,但在贖回可換股債後,又去批新股,詳請請看此文
內附留言,所以小弟認為他的誠信亦會有疑問,為何我要購入這家大股東沒有誠信的公司?這亦反映了(3)的問題,就是它們的現金問題。

9. 上市了大約十年,公司換了幾位核數師,現在的核數師是No-Big 4的均富,以他這樣的規模,一定的Big 4的獵物,況且錢他們有很多,盈利也很高,用間靚的核數師,貴一點也沒有問題,為何要省這些錢?

10. 他們手上現金充裕,但派息一向偏低,並沒有固定漸進的派息政策,非常奇怪,一家正常的公司,不會有這樣的派息政策,除非其盈利本身就是不穩定加現金不足支持,但其手上現金及盈利均非常強勁,應無此現象。

你能解答到這些問題,並取得答案,只是解答到小弟的疑團,並可作為備用選擇之一,但他派息偏低,暫不符我的選股標準,所以小弟還是不會投資了。

延伸閱讀:

1. 2009年年報:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091027/LTN20091027041_C.pdf

2. 2010年中報:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100329/LTN20100329312_C.pdf

3. 巴黎先生的研究:

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=2959

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=3030

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=3063

4. 馬沙筆記: 淺談超大現代

http://charblogger.blogspot.com/2006/10/blog-post_23.html

此外,蔡東豪的舊文早有提及,因版權關係我就不多轉載了,有機會會找到貼上。


ksw、:鱷兄- 估值魔術-東北虎藥業(8197)、浩倫農業科技(8011)

Case 1:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20100930/GLN20100930054_C.pdf

代價為人民幣173,530,000元(約相等於197,193,182港元)。

...

誠如一名獨立中國估值師發出之估值報告所述,林地經營權及於林地上種植之森林於二零一零年八月三十一日之價值為人民幣273,574,900 元( 約相等於310,880,568港元)。成本法被用於評估林地經營權之價值,而市場法被用於評估種植於林地上之森林之價值。

...

「林地」 指 位於中國吉林省福滿林場山泉村之林地

「賣方」 指 吉林福滿山珍有限公司,一間於中國成立之公司

http://www.jl.gov.cn/zt/atlygj/atfg/200907/t20090701_601238.html

 

成立了吉林福满山珍股份有限公司,总资产8000万元。

 

Case 2:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100728/LTN20100728030_C.pdf

根據買賣協議,本公司同意向賣方收購銷售股份,佔目標公司全部已發行股份,總代價1,000,000,000港元將以發行承兌票據及可換股債券支付。

目標公司的主要業務為(其中包括)以白皮松及其他珍稀苗木為主的綠化苗木的研發、培育、生產種植及經營銷售。中國附屬公司之現有苗木基地位於中國山西省及北京,且計劃於中國山西、北京及天津興建新的苗木推廣園區。

.....

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=5904

業務概覽
截至二零一零年四月三十日止四個月期間,目標集團繼續建設其種植基地並收購各個品種的樹苗。於二零一零年四月三十日,目標集團擁有八個種植基地,其中六個 位於山西省,兩個位於北京,土地總面積約為21,800畝,用於種植及培育白皮松及其他品種樹苗,總公平值約為1,096,000,000 港元。

目標集團自二零一零年三月開始銷售樹苗,本期間錄得營業額及毛利分別約為67,000,000港元及33,000,000港元,毛利率約達49%。截至二零一零年四月三十日止期間,目標集團的純利約為1,027,000,000港元,其中包括生物資產之公平值變動產生之約772,000,000港元收益及目標集團重組產生之負商譽約223,000,000 港元。

....


(p.26)

鱷兄:
白皮松小苗,高度30 厘米-1 米,概約數目3,779,000,平均市價人民幣62
白皮松大苗,高於5 米,概約數目219,000,平均市價人民幣3,000


廢話小說,看一看我找的網上報價,白皮松小苗的售價是低至人民幣3元!當然1米高度的會昂貴得多,但它一個平均市價人民幣62元,明欺人不懂。它不認真理會白皮松的高度作計算,勉強堆砌數據計出平均市價也算了,高於1米已經叫白皮松大苗,反而5米以上還叫大苗嗎?
http://www.xajszx.com/Article_Show.asp?ArticleID=1575


估值師也算荒謬,將樹苗零售價X樹苗數目就當估值。就算樹木可天生天養,租約不需付租金嗎?運輸不用錢嗎?那些榭已經全部斬好放在貨倉待售嗎?政府有何保肓規定,總不成讓樹木斬清光吧?

....

各樹種之價格乃根據吾等與天行若木所指定之有關人員之會談、官方建築成本期刊、當地從業人員及公眾網站之多個網站中國林業產品行業資料得出。倘運輸成本由買家正常正常支付,並無計入運輸成本。然而,已採納市價已計入挖除伐根及裝載費用。

於對若干近期種植或購買的樹種進行估值時,由於於該等樹種種植或購買之時至估值日期已發生之小型生物轉化且根據該樹木之已計劃輪換(見附註),該生 物轉換對樹苗之價格影響並不重大,故我們採納成本計算法。於運用成本計算法時,吾等已採納於估值日期之應計成本以及本公司提供之單位成本,乃由於我們的獨 立研究顯示種植、購買(生長區域和產地)之該類別樹苗之單位成本處於合理範圍。吾等估值之應計成本包括樹苗成本、土地租金、管理成本、種植成本及肥料成 本。

附註: 根據香港會計準則第41號第24段,「成本有時可與其公平值相若,特別是當
a)從最初成本產生至今,幾乎沒有發生生物轉化(緊接資產負債表日前種植的果樹種籽);或
b) 預期生物轉化對價格的影響並不重大(例如,為期30 年的菠蘿種植生產週期中最初幾年的生長)。」

薛志新,獲益最大者

 

 


正大集团借道山东寿光 百亿投资进入北川农业

http://www.21cbh.com/HTML/2010-10-27/4NMDAwMDIwMzA4Nw.html

“目前泰国正大集团欲出资100亿、中信国际投资出资50亿,以及其他几家国际资本,与山东寿光蔬菜(以下简称“山东寿光”)联合创立 公司,而山东寿光旗下的新公司北川维斯特农业科技集团(以下简称“北川维斯特”)将在2—3年内登陆国内资本市场。”10月16日,绵阳市副市长、北川县 县长经大忠在接受本报记者专访时指出。

北川维斯特于10月18日正式开盘运行,由此西南地区最大的果蔬产品电子交易市场“出生”。“随着农业投资项目逐步升温,再借助灾后重建契机,国际投行将目标锁定北川不难理解。”经大忠分析指出。

北川复制寿光模式

随着9月25日北川新县城山东援建项目交付使用,山东省对北川多项“后续援建”工作正陆续开始启动。

作为全国五大果品蔬菜大省之一,四川在果品蔬菜销售方式上长期受制于产业链不完整的难题,由此导致产销衔接不足,量大价低,乃至菜贱伤农的情况出现。

“正是基于这种情况,我们引入山东寿光的交易模式。”经大忠表示。

山东寿光总裁姬海荣说,山东寿光将其交易模式嫁接移植至北川,投资4.2亿元成立北川维斯特。

所谓“寿光模式”即首先设立交易所,同时在国内引入网上即期大宗商品电子交易模式,在电子交易平台上发出电子订单,就能将农产品销往全国各地。

而交易所投入运营后,除逐步在山东、四川、陕西、新疆、北京等地建立育苗和生产基地、提供现货基础外,交易所还将运用第三方支付平台,实现电子商务环节中的农产品现货交收交付。

新公司将开展现代设施农业示范展示、高山农业研发、重点培育以北川为代表的中国高山特色农业品牌,预计年销售收入可达5亿元,辐射和带动北川20万亩高山农特产品基地和绵阳市100多万亩蔬菜产业化升级。

“今后北川农民只要在电子交易平台上发出电子订单,就能将农产品销往全国各地。”姬海荣介绍。

山东寿光的野心

一些国际投行的资本也悄欲分一杯羹。

10 月16日,山东寿光总经理丁俊洋说,香港中信的50亿元人民币投资已经到账,“持股比例上,还是我们控股。”丁俊洋指出。消息人士透露,当确定北川投资项 目之时,山东寿光的投资控股集团已经破冰,欲将其旗下资产全部打包注入,股东包括中信、正大以及包括黑石等知名财团,而山东寿光也预计于2011年登陆纳 斯达克。除了香港中信的50亿,泰国正大集团也将对山东寿光投资100亿,“染指”北川农业产业化项目。  

山东寿光在北川复制模式仅仅是企业运作的“冰山一角”,下一站则为刚刚成立的新疆喀什经济特区,投资总额约30亿人民币。



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