美聯儲三號人物：美聯儲加息速度與經濟和市場均相關

周一，紐約聯儲主席William Dudley發表講話。他表示，美聯儲加息不只取決於經濟，還取決於長短期利率、股市、美元等市場反應。油價下跌對美國經濟有積極作用，預計它國央行會推出更多刺激，這將利好經濟。

與以往立場一致，Dudley稱當前加息太早，提早加息的風險高於推遲加息。預期美聯儲在明年中加息是合理的，不過加息速度取決於市場反應。如果金融市場（包括短期利率、長期利率、股市、美元等）反應沒有預期劇烈，美聯儲可能在加息問題上更加激進。

Dudley指出，金融市場反應與加息間的關系在變得越來越不確定。這好比開車時候，油門和速度間關系在變化且不確定，司機需要密切註意給油門的力度，以達到最好的速度。其它條件相同的情況下，如果市場反應不劇烈，美聯儲將更大幅度加息，反之亦然。

Dudley認為，油價下跌對美國經濟有積極作用，因為多余的錢將被用來消費。國際油價下跌，將使得其它國家央行推出更多貨幣政策刺激，這將促進全球經濟。Dudley稱，油價下跌20美元，相當於財富轉移了6700億美元，這將促進消費者支出和全球經濟增長。

盡管近期通脹有些疲軟，Dudley預計明年美國通脹將朝著2%的目標水平回升。Dudley對經濟前景表示樂觀，稱經濟增長好於正常水平。

Dudley表示，首次加息後一段時間，美聯儲將開始收縮資產負債表規模。

Dudley否定了“美聯儲看跌期權”的說法，稱這種預期是危險的，因為投資者會認為股票市場風險不高，這可能會推高股票市場，引發泡沫。此前，據華爾街見聞網站報道，“美聯儲看跌期權”是指如果市場波動，美聯儲永遠將立刻采取行動，平靜市場。這從某種程度上為投資者提供了保護。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

房地產相關稅收增長疲軟 地方政府赤字進一步擴大

11月，受房地產相關稅收增幅回落影響，地方財政收入增速下滑，地方政府財政赤字進一步擴大。

11月，房地產相關營業稅僅同比增長1.2%，拉低了地方財政收入增長。11月地方財政收入為5152億元，同比增長6.4%。而地方政府支出同比增長2.4%，至11266億元。1-11月，地方支出為107243億元，已完成全年預算的82.5%。

受地方財政赤字擴大影響，盡管中央財政11月有所盈余，但全國財政赤字進一步擴大。11月，全國財政收入9953億元，財政支出為13280億元。

本月，中央財政收入增加4801億元，主要得益於金融機構上繳中央財政的國有資本經營收入增加，以及前期出口退稅進度較快、本月出口退稅相應減少。

11月，出口退稅由10月的839億元下降至766億元。

證券交易印花稅88億元，同比增長1.2倍。主要是近期股市成交量大幅增長。

為緩解財政赤字不斷擴大的局面，近日，國務院發布《國務院關於清理規範稅收等優惠政策的通知》，要求各地各部門認真排查本地區、本部門制定出臺的稅收等優惠政策，清理結果將在2015年3月底前上報財政部。

長期以來，招商引資是地方政府發展經濟的頭等大事。在這個過程中，除了提升自身的區位優勢，創立一系列本地區獨有的稅收優惠政策，便成為吸引投資“金鳳凰”來本地安家的有力手段。那麽，為何要清理各地的稅收優惠政策呢？財政部部長樓繼偉表示，過多過濫的稅收優惠制造了大大小小的稅收窪地，影響了市場的公平競爭。

昨日，財政部下發通知進一步完善預算體系。一些原本割裂、專款專用的資金，將被統籌使用；一些投入領域類似的資金，也將被整並，並計劃提高國有資本收益上繳公共財政比例，2020年提高到30%，更多用於保障民生。

這在經濟增速下行，財政收入增速趨緩，財政收支矛盾加劇的背景下，通過統籌資金，來提高資金使用效率顯得非常有必要。

　一、全國公共財政收入情況

11月份主要收入項目情況如下：

1.國內增值稅2596億元，同比增長4.4%，扣除營改增轉移收入後增長約2%。

2.國內消費稅628億元，同比增長7.2%。

3.營業稅1177億元，同比下降1.8%，考慮營改增收入轉移等因素後增長3.2%。其中，房地產營業稅430億元，增長1.2%；建築業營業稅411億元，增長11.2%。

4.企業所得稅774億元，同比增長34.2%。其中，金融業企業所得稅234億元，增長80.9%，主要是部分金融機構預繳企業所得稅增加；工業企業所得稅181億元，下降0.9%。

5.個人所得稅517億元，同比增長12.8%。

6.進口貨物增值稅、消費稅1165億元，同比下降9%；關稅222億元，同比下降8%。主要是受大宗商品進口價格下滑、進口額下降等因素影響。

7.出口退稅766億元，同比少退173億元，下降18.4%。主要是前期為支持外貿發展加快了出口退稅進度，本月退稅額相應減少。

8.證券交易印花稅88億元，同比增長1.2倍。主要是近期股市成交量大幅增長。

9.地方小稅種情況：契稅287億元，同比下降6.7%；土地增值稅262億元，同比增長8.5%；耕地占用稅156億元，同比增長10.6%；城鎮土地使用稅127億元，同比增長6.9%。

10.非稅收入1856億元，同比增長19.5%。其中，中央非稅收入644億元，同比增長33%，主要是部分金融機構上繳國有資本經營收入增加；地方非稅收入1212億元，同比增長13.4%。

1-11月累計，全國財政收入129595億元，比去年同期增加9944億元，增長8.3%。其中，中央財政收入61063億元，同比增長7%，比1-10月累計增幅提高0.4個百分點；地方財政收入（本級）68532億元，同比增長9.5%。全國財政收入中稅收收入110598億元，同比增長7.5%。近幾個月，全國財政收入保持平穩增長。其中，受部分金融機構上繳國有資本經營收入增加拉動，中央財政收入增幅有所提高；受房地產相關稅收增幅下滑等因素影響，地方財政收入增幅有所下滑。12月份，要繼續加強經濟財政運行監測分析，堅持依法征稅，不收過頭稅，堅決防止偷稅漏稅，提高財政收入質量，嚴禁采取虛收、空轉等方式違規增加收入。

11月份，全國財政支出12759億元，比去年同月增加101億元，增長0.8%。其中，中央財政本級支出1493億元，同比下降9.9%，主要受部分重點支出前期提前撥付等因素影響；地方財政支出11266億元，同比增長2.4%。

　　二、全國公共財政支出情況

　　11月份，全國財政支出12759億元，比去年同月增加101億元，增長0.8%。其中，中央財政本級支出1493億元，同比下降9.9%，主要受部分重點支出前期提前撥付等因素影響；地方財政支出11266億元，同比增長2.4%。

　　1-11月累計，全國財政支出126308億元，比去年同期增加11611億元，增長10.1%，完成預算的82.5%。其中，中央財政本級支出19065億元，同比增長7.4%，完成預算的84.7%；地方財政支出107243億元，同比增長10.6%，完成預算的82.5%。

　　分項目情況看：農林水支出11080億元，同比增長7.9%；社會保障和就業支出14047億元，同比增長11.8%；醫療衛生與計劃生育支出8270億元，同比增長9.8%；教育支出18462億元，同比增長7.7%；科學技術支出3753億元，同比下降1.7%；文化體育與傳媒支出2085億元，同比增長12.3%；住房保障支出4194億元，同比增長15.2%；交通運輸支出8784億元，同比增長15.6%；城鄉社區支出11135億元，同比增長16.7%；糧油物資儲備支出1523億元，同比增長19.1%；資源勘探信息等支出4283億元，同比增長9.5%。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

關於Lending Club相關的問題探討（回應海大yanhaijin） MCorleone

銀監會副主席閆慶民調任天津副市長 料與天津自貿區相關

據財新報道，53歲的銀監會副主席閻慶民已經確定調任天津市副市長。待完成相關程序後將正式出任。中央在12月18日作出決定並通知，此舉料與天津自貿區等深化改革的布局有關。

報道還提到，這是1998年原央行行長戴相龍被派往天津出任市長後，中央第二次從金融監管部門派駐高級別官員赴任天津。閻慶民的個人為政風格比較開放務實，恰逢天津自貿區開立之際，被選派至天津出任副市長，這一安排雖來得有些意外但也在情理、邏輯之中。

華爾街見聞曾提到，12月12日的國務院會議要求深化上海自貿試驗區改革開放，並依托現有新區、園區，在廣東、天津、福建特定區域再設三個自由貿易園區。

另據《經濟觀察報》報道，目前天津自貿區方案進入最後修訂階段。之後，天津市將用一個月左右的時間對方案進行會商、修訂，對內容進行最後確定。最終，方案將從商務部遞交到國務院。

據其引述一位接近天津市政府的人士透露，天津自貿區的範圍最終還是定在64.5平米公里，即包含東疆保稅港區、天津港保稅區和濱海新區中心商務區。

2011年2月，閆慶民成為銀監會主席助理，分管辦公廳，並主管股份制銀行和城市商業銀行的監管，2013年5月閻慶民升任副主席至今。

閻慶民簡歷：

男，經濟學博士、管理學博士，十一屆全國政協委員，中國金融學會常務理事、享受國務院特殊津貼專家。現任中國銀行業監督管理委員會主席助理、黨委委員。

1984. 07--1995.12中國人民銀行重慶市分行計劃處幹部、副處長、處長

1995.12--1998.11中國人民銀行重慶市分行副行長、黨組成員、黨委委員，兼國家外匯管理局重慶分局副局長

1998.11--2002.10中國人民銀行重慶營業管理部副主任、黨委委員、黨委副書記，兼國家外匯管理局重慶外匯管理部副主任

2002.10--2003. 07中國人民銀行銀行監管一司副司長、中國農業銀行監管組組長(正局級)

2003. 07--2007.11中國銀行業監督管理委員會銀行監管一部副主任(正局級)、主任，人事部主任、黨委組織部部長

2007.11--2011. 02中國銀行業監督管理委員會上海監管局局長、黨委書記

2011.02--中國銀行業監督管理委員會主席助理、黨委委員

2013.05--中國銀行業監督管理委員會副主席

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

關於滬港通及相關的投資策略

關於滬港通及相關的投資策略 作者：鄭嘉梁 資金出海政策進一步放松，港股估值窪地將獲重估機會 一、政策更新 近期大陸監管層出臺了兩項利好於港股的政策，我們認為將非常有可能改變港股的生態和估值水平： 1.中國證監會於2015年3月27日下發了《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》。該指引總共十條內容，其主要內容包括：一是明確基金管理人可以募集新基金，通過滬港通機制投資香港市場股票，不需具備合格境內機構投資者（QDII）資格；二是《指引》施行前已獲核準或註冊的基金，應根據基金合同約定情況，采取不同的程序參與滬港通；三是要求基金投資遵守法律法規和基金合同的約定，並按照有關業務規則執行；四是強調基金參與滬港通交易的信息披露工作；五是明確基金管理人參與滬港通交易的決策制度和風險控制要求。 2.中國保監會於2015年3月31日發布了《中國保監會關於調整保險資金境外投資有關政策的通知》。主要內容有兩方面：一是在風險管控方面,調整境外投資專業人員資質要求。二是適當拓寬境外投資範圍,給予保險機構更多的自主配置空間。《通知》拓寬了境外投資範圍:首先,拓展保險資產管理機構受托投資範圍,將其受托集團內保險資金投資境外的市場，由香港市場擴展至《細則》允許的45個國家或地區金融市場;其次,擴大境外債券投資範圍,將債券等固定收益類產品應具備的信用評級由發行人和債項均獲得BBB級以上的評級調整為債項獲得BBB-級以上的評級,以符合國際投資慣例；再次,增加香港創業板股票投資。2012年發布的《細則》放開了香港股票主板市場投資，經過兩年多的運作，保險機構境外股票投資取得了一些經驗，此時，放開香港創業板投資，能夠給予保險機構更多的自主選擇空間，有助於優化境外股票資產配置。 二、我們的觀點 從整體宏觀環境來講，目前國家政策正確引導資本輸出的趨勢非常明顯，“一路一帶”政策將引導產業資本布局海外，過剩產能轉移，產業投資趨勢性對外開放。資本賬戶逐步放開，人民幣國際化進程加快，都將促使境內外金融資本流動增加，而作為離岸市場橋頭堡的香港金融市場將會極大地受益於此趨勢。金融資本的流動第一步將會從資本市場定價權的改變開始，未來由歐美資金主導的香港金融市場生態將會重構，大陸資金將從中小市值的公司接手，逐步向上接手中大型市值公司的定價權。歐美資金始終對於中國基本面深懷疑慮，香港只占作為他們可選投資範圍的一小部分，資金進出的波動很大；而作為中國金融資本來講，對中國產業趨勢更加敏感，對經濟的發展更有信心，尤其是香港市場對於他們並不陌生，因此將成為香港資本市場巨大的增量和穩定的資金來源。另外以目前國內22萬億美元的家庭財富的角度來看，目前房市吸引力不大，A股市場短期大幅拉升容納了大量的資金，港股市場較A股估值低廉，顯現投資價值，將成為國內財富另一大蓄水池。 因此我們認為對於兩項政策的應該見微知著，而且未來放松趨勢只會加快。伴隨著國家政策引導，短期和長期將會對港股產生較大影響，具體體現在：1、A/H股溢價較多的部分股票，H股會有較大上升空間，因其估值較低。2、港股市場上中小市值公司/行業龍頭公司/業務具有獨特性公司會受到大陸公募基金關註，如行業龍頭公司；如業務具有獨特性的公司，像港交所本身能受惠於增量資金交易。3、有可能成為未來深港通港股投資標的的公司。而由於公募基金發行產品、調配資金需要過程，真正的增量資金過來仍需時日，但部分存量資金和一部分港股通的增量資金將先知先覺，搶先購入我們提到的上述三類股票。 根據我們的觀察，近期滬港通資金流向有反轉趨勢，兩邊資金流向在上述兩項政策出臺後出現了明顯的變化，流入港股資金明顯增加，4月8日首次出現了港股通單日資金額度上限用盡的情況。港股和A的估值差引來資金逆轉的變化較快。此外外資也開始跟隨這些趨勢，香港金管局已經四次向市場合計註入275.95億港元以保證港匯保持在強方兌換保證價以下，顯示歐美資金開始兌換港元入場，跟隨這次大陸資金出海趨勢，這也是定價權轉移的開始。 未來深港通開通後，恒生綜合小型股指數將有很大概率納入投資標的，其中的優質、低估值股票我們認為將受到市場熱捧，尤其是和A股創業板的對標公司相比，具有一定的業務優勢和確定的估值優勢，這類股票將獲得的估值大幅重估的機會。 1.png (54.5 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 13:37 上傳 2.png (47.81 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 13:37 上傳 三、投資策略 （1）優先買入滬港通優質公司 我們在上一篇滬港通報告中將騰訊(700)、金山軟件(3888)、港交所(388)、南車時代電氣（3898）、華寶國際(336)、中石化冠德(934)、中國食品(506)、中芯國際(981)、石藥集團(1093)、遠東宏信(3360)作為第一上海針對滬港通的推薦公司公司。至今（2014年10月8日-2015年4月10日）平均回報高達36.6%，超過同期恒生指數及國企指數分別19.3%和2.0%。 3.png (50.33 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 13:37 上傳 盡管目前深港通概念很熱，但我們仍然建議優先買入滬港通中的優質港股及題材股，之後再少量部署深港通的潛在標的，建議投資者： 1、優先關註A股市場缺少的稀缺品種，如港交所（388）、南車時代電氣（3898）、金山（3888）、騰訊（700）等。 2、其次是中型股票里面中資熟悉（如品牌、產品和業務為國內業界或消費者所熟知）且能逐漸掌握定價權的股票，其很有可能複制A股中對標標的行情，如、維達（3331）、中國食品（506）、中航科工（2357）、中石化冠德（934）及銀泰（1833）等。 3、再次是關註A/H股折價較大的標的如京城機電（187）、廣船國際（317）、中海發展（1138）、白雲山（874）等。國內投資人對其研究透徹，資金對其折價反應非常靈敏。 4、特別建議關註滬港通名單調整後新加入的公司，並回避有可能剔出滬港通名單的公司。如3月9日調整加入的阿里影業（1060）、中航科工（2357）和舜宇光學（2382），表現非常好，我們建議關註4月13日新加入的京城機電（187）和儀征化纖（1033）。考慮到滬港通政策放松和公司估值變化影響，我們將如下12只股票列為第一上海針對滬港通的最新推薦：南車時代電氣（3898）、金山軟件(3888)、港交所(388)、銀泰（1833）、維達（3331）、國美（493）、中航科工（2357）、中國食品(506)、中芯國際(981)、華寶國際(336)、深圳國際(152)、信利國際(732) 4.png (47.41 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 13:37 上傳 （2）其次關註可能成為深港通名單的公司未來深港通開通後，一些的未來可能進入深港通名單的港股標的將會受益。但由於深港通雖然在時間表上下半年開通的概率很大，但是其名單的不確定性應當註意。我們建議從恒生綜合小型成分股指數中挑選較大市值的公司為最優先關註標的，因為目前尚不能十分確定是否會將小型股指數成分股整體納入深港通，而其中市值較大的公司進入名單的概率更大，更具安全性和可投資價值。我們建議站在A股投資人的角度，關註三類可能成為未來深港通標的： 1、和A股相比，具有業務稀缺性的公司，如華彩（1371）、國泰君安國際（1788）、中國民航信息網絡（696）、京能清潔能源（579）、華熙生物科技（963）、和諧汽車（3836）和科通芯城（400） 2、具有估值優勢的行業龍頭公司：興業太陽能（750）、東嶽（189）、金蝶（268）、威勝（3393）、華油能源（1251）、聯邦制藥（3933）、中國高速傳動（658）、中國電力新能源（735）、招商局置地（978） 3、股價大幅回落，從行業低谷翻轉的優質公司：李寧（2331）、雨潤（1068）、達芙妮（210）、茂業（848）和中滔環保（1363）根據第一上海對中小型市值公司的研究力度，我們從恒生綜合小型股指數成分股中挑選20個公司作為第一上海2015年就深港通推薦關註公司名單：東嶽（189）、金蝶國際（268）、中國中藥（570）、華瀚生物制藥（587）、興業太陽能（750）、網龍（777）、惠理（806）、茂業（848）、華能新能源（958）、TCL多媒體（1070）、華彩（1371）、智美（1661）、同仁堂科技（1666）、彩生活（1778）、國泰君安國際（1788）、海昌控股（2255）、慧聰網（2280）、東瑞制藥（2348）和威勝集團（3393） 5.png (67.02 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 13:37 上傳 （更多股票類別詳情，請下載附件查看) 來源：第一上海證券

滬港通簡介及投資策略 3 -20150413.pdf

昨天 13:38 上傳

點擊文件名下載附件

381.22 KB, 下載次數: 169

稅制跟上國際標準 但相關配套仍未完善 兩大衝擊 讓北市房屋稅美意打折

一文彻底搞懂美元与美债的相关性

http://gelonghui.com/#/articleDetail/13658

文|董德志、陶川，来自公众号国信固收研究

作 为海外大类资产相关性研究的系列报告之一，本篇报告将从宏观驱动的视角下来考察美元和美债利率的相关性。关于美元和美债利率的相关性，通常观点认为美债利 率的上升（下降）将通过资金套利带动美元升值（贬值），即所谓的利率平价；因此根据利率平价，美元和美债利率将时刻保持正相关关系。而通过考察1980年 以来美元指数和10年期美债利率的走势，我们发现两者虽然总体上呈现正相关关系，但也有很多时期出现了明显的背离；进一步地，通过计算两者的相关系数，我 们发现其负相关的时期占到了整个样本期的37%（图1）。由此可见，利率平价对于美元和美债利率相关性的解释并不完善，并且其也不能回答是何种原因引起了 美债利率的上升（下降）。

承接我们对大类资产配置研究的一贯逻辑，我们认为宏观情景的转变是驱动大类资产轮动的主要因素。而大类资产之间的相关性只是其在各自宏观因子驱动下的表现在数据上的反映。换句话说，大类资产间的相关性只是结果，而其宏观因子的不同驱动才是原因。基于这一逻辑，以下我们将在上一篇报告的基础上重新审视决定美元和美债利率的宏观因子，并以此考察两者之间的相关关系。

一、美元的双因子宏观驱动：美国相对全球的经济增长和通胀
汇 率价格的决定一直以来是各大类资产定价中的一道难题，而作为多数大类资产定价的基准资产，美元的自身价格（美元指数）的决定更是如此。在本专题系列的上一 篇报告中，我们以美国相对全球的经济增长强弱作为驱动美元指数的宏观因子，这一尝试确实从经济增长的角度来解释了历史上的一些美元周期；然而从统计上来 看，两者的相关系数依然并不稳定。比如以美国实际GDP与OECD国家实际GDP（占全球GDP比重在75%左右）的增速差作为衡量美国经济相对全球经济 强弱的指标，我们发现自1980年以来，其与美元指数变化的相关系数为0.15，即两者呈现出弱的正相关。这也表明在宏观驱动的框架下，仅从经济增长的角 度来诠释美元的变动仍显不足。

产生上述问题的原因一个重要原因在于美元指数的名义汇率属性。在这里，我们先回到有关一国货币名义汇率的定义，考虑A国对B国货币名义汇率为EAB (直接标价法下)，则有：

E_AB=e_AB×(P_A/P_B)

其中e_AB为A国对B国的实际汇率（直接标价法下），P_A和P_B分别为 A国和B国的物价水平。据此，一国货币名义汇率可以拆分为两块，即该国货币的实际汇率和该国相对的物价水平。就美元指数而言，由于其为美元对其他国家货币的加权名义汇率，因此对照上述公式也分为如下两部分：

（1）美元的实际汇率（美元对其他国家货币实际汇率的加权）；
（2）美国相对于其他国家的物价水平。根据经典的汇率决定理论（如巴拉萨-萨缪尔森效应），在经济增长率越高的国家，实际汇率的上升也越快。因此e_AB的 变化取决于A国相对B国的经济增速。由此可见，我们在本专题上一篇报告中所谈及的美国相对于全球经济增速对美元的宏观驱动，实际上影响的是美国的实际汇率 的变动；但就美元指数的宏观驱动而言，还多出了一个因子，即美国相对于其他国家的物价水平，而这正是我们目前的研究所需要补充的。

因此，我们可以得到如下两点结论：

一是美国相对于全球经济增速通过美元的实际汇率影响美元指数的变动，与美元指数变动呈正相关；

二是美国相对其他国家的通胀水平直接影响美元指数的变动，与其呈负相关。在上述增长和通胀双因素的宏观驱动下，美元指数的变动有四种情形：

情形一：美国经济增速>全球经济增速；美国通胀>全球通胀；美元指数的变化不确定。

情形二：美国经济增速>全球经济增速；美国通胀<全球通胀；美元指数上升，即美元升值。

情形三：美国经济增速<全球经济增速；美国通胀<全球通胀；美元指数的变化不确定。

情形四：美国经济增速<全球经济增速；美国通胀>全球通胀；美元指数下降，即美元贬值。

图2综合反映了这四种情形，分别对应着Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ四个象限。

针对这四种情形，图3用1980年以来的历史数据进行了检验，可以看出在大多数时期内，上述增长和通胀双因素对于美元的宏观驱动确实存在：

1、当美国经济强于全球经济、通胀低于全球通胀时，美元在大多数情况下表现为升值。如 1983年3月-1985年2月、1992年3月-1993年7月、1995年6月-2000年3月、以及2011年12月至今。只有1985年6月-1987年9月、以及1993年8月-1995年3月这两个时期例外，前者恰逢广场协议签订，西方五国联合干预汇市导致美元指数持续大幅贬值；后者所出现的美元贬值迄今仍是谜题，一个牵强的解释是当时欧洲经济的强劲复苏引起了汇率的反应。

2、 当美国经济弱于全球经济、通胀高于全球通胀时，由于只有2005年12月-2008年12月出现过这种情况，并且期间次贷危机席卷全球；因此应以次贷危机 的爆发（2007年8月）分为两个阶段。在前一阶段，美元的确经历了一轮贬值；而在后一阶段，危机的发酵使得避险资金涌入美国，美元出现一小波升值。

3、当美国经济强于全球经济、通胀高于全球经济时，这种情况只在2003年12月-2005年9月出现过。期间美元先是延续前期的贬值，而后走出一小波升值。

4、当美国经济弱于全球经济、通胀低于全球经济时，共有三段时期出现过这种情况，其中1980年1月-1982年12月美元升值、1987年9月-1991年12月美元指数处于波动状态、 2000年3月-2001年12月美元先升后贬。

另外还有一个特殊时期，即2011年-2011年欧债危机期间。此时美国经济虽弱于全球经济，但通胀相对于全球通胀持续波动，美元指数也处于波动之中。综上，可以看出在1980年以来大多数的历史时期内，美元指数的走势与上述增长和通胀双因素宏观驱动下的四种情形相对应。而就仅有的三个例外时期来看，除了1993年8月-1995年3月所出现的美元贬值迄今难解，其余均与重大历史事件有关（表1）。

就整个样本期而言，上述四种情形所对应的历史时期所占比达到了85%；而其中Ⅱ和Ⅳ两种情形（即从宏观因子上可以明确美元方向的情形）的占比为37%。

二、美债利率的单因子宏观驱动：发达国家名义GDP增速
首 先要强调的是，本报告中的美债利率特指美国长期国债的利率（以10年期美国国债利率为代表）。由于一国长期国债的利率反映了一国政府筹资的长期成本，而名 义GDP增长则代表了该国经济的整体回报；因此从政府债务的可持续性来看，一国名义GDP增长对长期国债的利率应具有牵引作用，使得两者在趋势上保持一 致，从而具有明显的正相关性。

基于此，我们首先以美国名义GDP增长作为10年期美债利率的宏观驱动因子，由图4可以看出，两者自1980年以来的确呈现出明显的正相关性（相关系数约为0.7），但期间有6次在走势上出现背离，对此我们列示如下：

（1）1991 年3月-1992年6月：美国名义GDP增速上行，10年期美债利率下行。这段时间两者的背离可能和两个事件有关，一是日本房地产泡沫在20世纪90点代 初的破灭；二是苏联解体。此时恰逢美国经济步入二战后最长的复苏周期。两个事件的叠加不仅巩固了美国在发达国家内部的经济霸主地位，也推升了市场的避险情 绪。就其影响而言，很可能是避险资金涌向美国压低了其国债的收益率。

（2）2001年9月-2002年12月：美国名义GDP增速上行，10年期美债利率下行。这段时间两者背离的主要原因是911事件，美联储降息力度的加大和避险资金的涌入带动10年期美债利率快速下行，而美国名义GDP增速则在筑底后缓慢回升。

（3）2005 年6月-2006年3月：美国名义GDP增速下行，10年期美债利率上行。这段时间美国经济进入2003-2007年扩张的中后期，名义GDP增速见顶回 落；但由于经济的持续复苏推升了市场的风险偏好，加之美联储的加息周期，10年期国债利率延续了此前的涨势。

（4）2008年12月-2009年6月：美国名义GDP增速下行，10年期美债利率上行。随着经济在次贷危机后陷入衰退和通缩，美国名义GDP增速出现负增长；但由于美国政府通过QE1等多种措施恢复了金融体系的流动性，市场避险情绪消退，10年期美债利率随之回升。

（5）2010 年6月-2011年3月：美国名义GDP增速先上后下，10年期美债利率先下后上。依靠危机后大规模货币和财政刺激政策的实施，美国经济自2009年下半 年开始了一波短暂的复苏。然而，随着QE1的结束，美国经济的复苏明显放缓，名义GDP增速在2010年下半年出现回落。与之同时，10年期美债利率的走 势则被欧债危机演变下的市场避险情绪所左右。

（6）2011年9月-2012年6月：美国名义 GDP增速上行，10年期美债利率下行。这段时期美国GDP名义增速的回升主要是由于QE2下通胀的回升。而随着欧债危机的加剧，欧洲经济二次探底使得避 险资金涌入美债，加之美联储同时期的扭曲操作，10年期美债利率显著下行。

综上，我们发现这6次美国名义GDP增速与10年期美债利率走势上的背离基本都可以由一个因素来解释，即市场风险偏好变动导致的资金流动，这主要是由于美国国债在全球大类资产中的避险属性。而就市场风险偏好的变化而言，我们认为其产生的原因主要有如下两个方面（图5）：

一是重大危机事件的爆发，避险情绪（如911事件、次贷危机和欧债危机）左右海外资金流动。因此这种风险偏好的变化受事件驱动。

二是美国与其他经济体（主要是欧洲和日本）增长的不平衡。具体而言，在复苏后期，当美国经济增长先于欧日见顶回落时，市场的风险偏好继续上升，资金流出美国（如2005年6月-2006年3月）；在复苏早期，当美国经济增长与欧日扩大时，资金开始青睐美元资产（如2011年9月-2012年6月）。因此这种风险偏好的变化受基本面驱动。在此，我们发现一个有趣的现象， 即由于历史上美国在经济周期上往往领先于欧洲和日本，因此在美国经济增长先于欧日见顶回落时，发达经济体的整体复苏尚未见顶，此时由市场风险偏好上升导致 的美债利率上涨，在走势上正好与发达经济名义GDP增速的上升相一致；而当美国经济早于欧日开始复苏时，发达经济体的整体名义GDP尚未回升，在走势上也 正好与资金回流时美债收益率的下降相一致。

由此可见，当市场的风险偏好受到基本面驱动，并由此导致美国名义GDP增速与10年期美债利率在走势上背离时，其在基本面上反映的是美国名义GDP增速与发达经济体整体名义GDP增速在走势上的背离。

有鉴于此，我们认为相对于美国名义GDP增速，发达经济体的名义GDP增速（本报告中用G7国家的增速代替）可能是10年期美债利率更好的宏观驱动因子。原因有二：

一是从历史上的走势来看，美国名义GDP增速和整个发达经济体增速在多数时期保持趋势一致性；

二是即便在市场风险偏好变动的影响下美国名义GDP增速与10年期美债利率出现趋势上的背离，除非这种风险偏好的变动是事件驱动，否则发达经济体整体名义GDP增速依然与10年期美债利率在趋势上一致。

我们的这一想法在图6中得到印证，对比图5，可以看出在G7国家名义GDP增速替代美国名义GDP增速时，其与10年期美债利率自1980年以来的相关系数提升到了0.8，不仅如此，两者的背离也仅限于上述（2）、（4）、（5）三个时期，分别为911、国际金融危机和欧债危机爆发以后，即受到事件驱动下市场风险偏好变化的影响（表2）。由此可见，在一般情况下，10年期美债利率不仅反映出美国经济的名义增长状况，更是整个发达经济体名义增长的晴雨表。就整个样本期而言，10年期美债利率与G7国家名义GDP增速在走势上相一致时期的占比达到了92%。

三、宏观驱动视角下美元与美债利率的相关性审视

首先总结一下由以上两部分的分析结论：

（1）美元的走势存在双重宏观因子的驱动，分别是美国经济相对全球经济的强弱和美国通胀相对全球通胀的高低。

（2）美债利率存在单一宏观因子驱动，即发达国家的名义GDP增长。

有鉴于此，美元和美债利率的相关性，其实质上是上述三个宏观因子在各自的驱动下的综合结果，因此，对于美元和美债利率相关性的判断，有赖于这三个宏观因子在方向上不同的组合，这其中有四类组合可以直接确认美元与美债利率的相关性：

1、 当美国经济强于全球经济、美国通胀低于全球通胀、发达经济体名义GDP回升时，美元升值、美债利率上行，美元与美债利率正相关。

2、 当美国经济弱于全球经济、美国通胀高于全球通胀、并且发达经济体名义GDP回落时，美元贬值、美债利率下行，美元与美债利率正相关。

3、 当美国经济强于全球经济、美国通胀低于全球通胀、发达经济体名义GDP回落时，美元升值、美债利率下行，美元与美债利率负相关。

4、 当美国经济弱于全球经济、美国通胀高于全球通胀、发达经济体名义GDP回升时，美元贬值、美债利率上涨，美元与美债利率负相关。

另外还有四类组合，由于这些组合中美元的走势具有不确定性，因此对于美元与美债利率的相关性具有不确性。综合来看，这八类组合所反映的美元和美债利率的相关性情况可以由图7来勾勒。

从 1980年以来的历史来看，前4类组合（即可以确定美元与美债利率的相关性）可以解释的时期占比达到了37%。而后四类组合（即不可以确定美元与美债利率 的相关性）可以解释的时期占比为40%；在剩余23%的时期里，由于与一些危机事件相关，美元与美债利率的相关性因此很难由宏观因子驱动来解释。

由此可见，就宏观驱动下美元和美债的相关性而言，远比数据上显现的繁杂。然而，由于三个宏观因子的相互作用实质上反映的是美国经济周期、全球经济周期以及发达经济体经济周期的非同步性，因此在实际判断美元和美债利率的相关性时，可以通过具体分析这种非同步性来化繁为简。

就 当前而言，由于美国在经济周期上已率先引领发达经济体的复苏，并且美国经济仍处于复苏早期，因此美国经济要强于全球经济，通胀低于全球通胀，并且发达经济 体的名义GDP增速也将逐步回升，因此在短期内，美元将和美债利率一同回升，即呈现出明显的正相关性；至于中长期，由于全球经济的复苏的前景尚不明朗，因 此美元的走势将具有不确定性，其与美债利率的正相关性也将变得不再稳定。

【文选】近年我国炼油行业相关政策及其导向

http://gelonghui.com/#/articleDetail/13776

作者：庞江竹 宋爱萍等

目 前，我国经济面临传统行业产能结构性过剩、消费需求转型升级、劳动力要素成本上升、资源环境约束加大等突出问题，高投入、高消耗、偏重数量扩张的传统发展 方式已经难以为继，经济必须向形态更高级、分工更复杂、结构更合理的新常态转型发展，即经济增长方式从规模速度型粗放式转向质量效率型集约式，经济结构由 增量扩能为主转向调整存量、做优增量兼顾的深度调整，经济发展动力由要素驱动转向创新驱动。

为 了引领和推动经济新常态发展，2013年以来，国家发布了一系列产业布局、节能减排、安全环保等政策性法规、文件、标准等，推进各行业进行转型升级，促进 经济平稳健康发展和社会和谐稳定。炼油行业作为基础能源和原材料产业的主要供应者，在国民经济社会发展中发挥着重要作用，也是国家推进产业结构优化、节能 减排、环保清洁化的重点行业。为此，笔者回顾分析了2013年以来我国炼油行业的相关政策，以期为“十三五”我国炼油行业发展规划和相关研究提供参考。

一、炼油行业市场化改革相关政策

1. 深化投资体制改革和行政审批制度改革

2013年 12月2日和2014年10月31日，国务院相继发布了《政府核准的投资项目目录》的2013年本（国发〔2013〕47号）和2014年本（国发 〔2014〕53号），进一步深化投资体制改革和行政审批制度改革，加大简政放权力度。2014年本的政府核准目录对炼油行业提出要求：新建炼油及扩建一 次炼油项目由国务院投资主管部门核准，其中列入国务院批准的国家能源发展规划、石化产业规划布局方案的扩建项目下放到省级政府核准。而2005年本目录 中，列入国家发展规划的炼油项目由投资主管部门核准。

十 八届三中全会明确提出要积极发展混合所有制经济，鼓励有实力的民营企业按照准入要求参与石化产业重组改造和基地建设，推动形成各种所有制经济优势互补、有 序竞争、相互促进、共同发展的新格局。同时，在保障国家产业安全的前提下，允许拥有先进技术或原料供应能力的外商投资企业独资或控股建设炼化项目，进一步 增强原油供应保障，促进产业结构调整和转型升级。

2. 推动我国炼化布局进一步优化合理

2014年 9月，国家发展改革委制定的《石化产业布局方案》在国务院获得通过。该方案坚持安全环保优先、坚持科学合理规划、坚持资源优化配置和坚持提高产业效益四大 原则，主要内容是抓好现有优势企业挖潜改造，提升产业发展效益，加快能源进口通道配套石化工程建设，充分发挥能源战略通道作用，优化提升石化产业基地，提 高原料多元化水平，推动产业集聚高效发展。未来我国将逐步在东部沿海形成七大石化产业基地，从北向南依次是大连长兴岛、河北曹妃甸、江苏连云港、上海漕 泾、浙江宁波、福建古雷和广东惠州，2020年原油加工能力占全国炼油能力的40%左右。

3. 逐步放开地方炼厂进口原油使用权

2015年 2月9日，国家发展改革委发布《关于进口原油使用管理有关问题的通知》（发改运行[2015]253号），对地方炼油企业逐步放开进口原油使用权。该文件 对地方炼油企业获取进口原油使用权的具体条件、用油数量折算办法和申请确认程序均作了明确规定，申请企业须符合以下条件：一是拥有一套及以上单系列设计原 油加工能力大于200万吨/年（不含）的常减压装置；二是炼油（单位）综合能耗小于66千克标油/吨，单位能量因数能耗不超过11.5千克标油/吨?能量 因数，加工损失率小于0.6%，吨油新鲜水耗量小于0.5吨，原油储罐容量符合有关要求（具备不低于15天设计日均加工量的原油储存能力）；三是具备完善 的产品质量控制制度；四是具备与加工能力、原油品质等相匹配的环境保护设施和事故应急防范设施且运转正常，污染物排放符合国家或地方标准及总量控制要求， 近三年未发生较大及以上突发环境事件；五是具备完善的安全生产管理制度和良好的历史安全纪录，近三年未发生较大及以上安全生产事故；六是具备完善的消防安 全管理制度，近三年未发生较大及以上火灾事故；七是淘汰本企业所有设计原油加工能力200万吨/年（含）以下常减压装置。

目前，中国石油和化学工业联合会受国家发改委、能源局委托，正在制定《企业用油申请核查评估工作细则》，将对申请企业核查评估的具体程序和申请企业准备报送的具体申请材料作出具体规定。

4. 进一步完善成品油定价机制，上调成品油消费税

2013年 3月26日，国家发展改革委发布《关于进一步完善成品油价格形成机制的通知》（发改价格[2013]624号），促进成品油定价机制进一步市场化和国际 化。该文件主要内容：一是缩短了调价周期，将成品油计价和调价周期由22个工作日缩短至10个工作日，并取消上下4%的幅度限制，当汽、柴油调价幅度低于 每吨50元时，不作调整，纳入下次调价时累加或冲抵；二是根据进口原油结构及国际市场原油贸易变化，相应调整了国内成品油价格挂靠油种。与2009年成品 油价格改革相比，本次成品油定价机制实行后，调价时间节点透明度增强，调价频率加快，国内成品油价格与国际油价贴合更紧，压缩了经营者无风险套利空间，大 大遏制了市场投机行为。

为 了抑制成品油消费过快增长，2014年11月至2015年1月，趁国内外成品油价格大幅下跌时机，财政部和国家税务总局连续三次上调成品油消费税，其中汽 油消费税由1.0元/升提高到现行的1.52元/升，柴油消费税由0.8元/升提高到现行的1.2元/升。加上增值税、城市维护建设税、教育费附加、地方 教育费附加等税费，税负在我国成品油价格中所占比例快速上升，2015年已达到46.8%，仅次于英国的58.46%、德国的56.29%，远超过美国的 11.22%。

二、能源发展与节能减排相关政策

1. 进一步降低能耗物耗

2013年1月1日，国务院正式发布《能源发展“十二五”规划》，要求炼油行业严格行业准入管理，推进企业兼并重组，提高产业集中度，降低能耗物耗，提出炼油综合加工能耗要下降到63千克标准油/吨，水耗降低到0.5吨/吨。

2. 开展用能单位能耗在线监测试点

2013年 3月，国家发改委印发《关于开展重点用能单位能耗在线监测试点工作的通知》，部署开展能耗在线监测试点工作。试点工作旨在探索能耗在线监测系统的技术路 线、标准规范、功能应用和建设管理模式，搭建国家能耗在线监测平台的基础架构、验证、完善在线监测企业能耗的新方法、新手段和新标准，确保能够采集到企业 一线真实的能耗数据。

3. 明确规定炼油单位产品能源消耗限额

2013年 12月18日，国家质检总局和国家标准化委员会发布《炼油单位产品能源消耗限额》（GB30251-2013），于2014年9月1日实施。该标准定义了 炼油综合能源消耗量、炼油（单位）综合能耗和单位能量因数能耗这三大炼油能耗指标的统计范围和计算方法；强制性规定现有炼油企业炼油单位产品能耗限定值指 标采用单位能量因数能耗，其值≤11.5千克标油/吨·能量因数；新建炼油企业炼油单位产品能耗准入值指标包括炼油（单位）综合能耗和单位能量因数能耗， 其值是炼油（单位）综合能耗≤63千克标油/吨，单位能量因数能耗≤8千克标油/吨·能量因数。这是首次在全国范围内针对炼油行业的政府性规范限制标准， 在此之前炼油行业综合能耗测算与限制标准主要参考《综合能耗计算通则》（GB/T2589-2008）、《石油化工设计能耗计算标准》（GB /T50441-2007）和《炼油行业单位能量因数能耗限额》（DB37/755-2007）等通用或地方性标准。

4. 推动节能减排，促进绿色低碳发展

2013年 12月31日，工业和信息化部发布《关于石化和化学工业节能减排的指导意见》（工信部节[2013]514号），推动石化和化学工业提高能源资源利用效 率、降低污染物产生和排放强度，促进绿色低碳发展。该意见主要目标是：到2017年底，石化和化学工业万元工业增加值能源消耗比2012年下降18%，重 点产品单位综合能耗持续下降，全行业化学需氧量、二氧化硫、氨氮、氮氧化物排放量分别减少8%、8%、10%和10%，单位工业增加值用水量降低30%， 废水实现全部处理并稳定达标排放，水的重复利用率提高到93%以上，新增石化和化工固体废物综合利用率达到75%，危险废物无害化处置率达到100%。

指 导意见明确炼油行业重点任务：一是继续做好淘汰落后产能工作，2015年底前淘汰200万吨/年及以下的常减压装置（青海格尔木、新疆泽普装置除外）；二 是推动节能减排技术研发和推广，炼油行业2013-2017年重点研发和推广的节能减排技术包括：装置间热联合和热供料技术、超声波在线防除垢技术、二级 冷凝流程技术、板式空冷技术、炼油废水高效处理技术、膜分离氢气回收技术；三是推进重点领域治污减排工作，石油炼制企业的催化裂化装置都要安装脱硫设施； 四是通过推动信息化和智能化开展炼油企业能源管理中心建设，对原油的购入存储、加工转换、输送分配、最终使用和回收处理等环节实施动态监测、控制和优化管 理，实现系统性节能降耗；五是建设节能减排标准体系，制修订石化和化学工业节能减排技术的标准和规范，完善重点产品能耗限额标准体系等；六是要求原油加工 综合能耗由2012年的92千克标煤/吨（相当于64.4千克标油/吨）降到83千克标煤/吨（相当于58千克标油/吨），下降9.8%。

5. 淘汰高耗能落后机电设备（产品）

2014年3月6日，工业和信息化部发布《高耗能落后机电设备（产品）淘汰目录（第三批）》公告，要求各生产和使用企业根据目录中所列产品目录，于2015年年底前停止使用。目录共有两大类337项设备（产品），包括电动机300项、风机37项。

6. 发布《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》

2014年 6月7日，国务院办公厅发布《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》。该计划主要目标是：到2020年，我国一次能源消费总量控制在48亿吨标 准煤左右，煤炭消费总量控制在42亿吨左右，其中非化石能源占一次能源消费比重达到15%，天然气比重达到10%以上，煤炭消费比重控制在62%以内。

行 动计划重点措施包括：一是大力发展天然气，到2020年，常规天然气、页岩气和煤层气的产量超过2450亿立方米；二是适度发展煤基燃料替代、重点发展新 一代非粮燃料乙醇和生物柴油等生物质替代，加快发展纯电动汽车、混合动力汽车和船舶、天然气汽车和船舶等交通燃油替代，到2020年，形成石油替代能力 4000万吨以上；三是推行“一挂双控”措施，将能源消费与经济增长挂钩，对高耗能产业和产能过剩行业实行能源消费总量控制强约束，其他产业按先进能效标 准实行强约束，现有产能能效要限期达标，新增产能必须符合我国先进能效标准，严格控制能源消费过快增长；四是深化能源体制改革，推进能源价格改革，加快资 源税费改革，积极推进清费立税，研究调整能源消费税征税环节和税率，完善节能减排税收政策，实行差别化能源价格政策。

7. 提升企业能源管理信息化水平

2015年 1月11日，工业和信息化部正式发布了《石油和化工企业能源管理中心建设实施方案》，规范企业能源管理中心的建设标准、验收标准，指导支持各行业加快建设 能源管理中心，提升企业能源管理信息化水平。该方案计划2020年前在石化行业建设和改造完善200个企业能源管理中心，其中炼油和乙烯企业约30个。能 源管理中心主要建设内容有：能源计量系统、能源数据采集网络、能源管理中心基础平台、能源集中监控平台、能源闭环管理平台、能源平衡与优化调度平台和高耗 能装置或设备的节能优化控制系统等。

黑馬早報丨小米汽車相關專利曝光

【行業動態】

1、途家網獲3億美元融資，估值超10億美元

8月3日早，黑馬會副會長、黑馬營7期學員、途家CEO羅軍在微博和微信發出消息，稱途家已完成D及D+輪融資，新一輪融資3億美元，估值超10億美元。此輪投資由All-StarsInvestment領投，全球知名公寓管理公司雅詩閣及現有投資方等跟投。

同時途家宣布，將進軍C2C房源分享領域，並開展平臺化合作的“途家們”戰略，拓展海外房源也成為他們下一步的目標。

2、多項汽車相關專利曝光，小米真要造智能汽車？

8月2日消息，近日小米科技多項與汽車有關的專利陸續在國家專利公告系統中公開。這些公開的專利申請文件顯示，小米此前已經申請了關於車輛定速巡航、能源補充、車輛操控、導航、輔助行駛、行車安全、停車信息預測等十幾個方向的發明專利。

對於最近曝光的這十幾項與汽車有關的專利申請文件，小米方面表示，小米官方一般是有了產品之後才會正式對外發布相關信息，針對汽車相關的信息，目前小米公司不做任何評價。

3、二季度全球智能機創6年來最低水平

8月2日消息，據臺灣媒體報道，市場研究Strategy Analytics的研究報告顯示，2015年第二季度全球智能手機出貨量達到3.395億只，較去年同期增長15%，不過創下行業6年來最低季度增長水平。

三星電子公司今年第二季度智能手機全球出貨量為7190萬只，全球智能手機市場份額為21%，低於去年同期的25%。蘋果第二季度智能手機全球出貨量為4750萬只，全球智能手機市場份額為14%，高於去年同期的12%。華為在全球智能手機市場份額上升至排名第三，其第二季度全球智能手機市場份額創紀錄地達到9%。小米科技公司全球智能手機市場份額為6%，重新奪得全球智能手機市場份額排名第四位置。聯想－摩托羅拉以5%市場份額而位列全球智能手機市場份額排名第五位置。

4、在線旅遊APP被投訴情況已超過傳統旅行社

8月2日消息，目前與旅遊相關的APP多達上萬個，幾乎涵蓋了人們出遊衣、食、住、行等所有鏈條。調查顯示，7成遊客通過在線旅遊APP軟件訂酒店、訂機票，而且這類人群主要是北上廣深一線城市的80後、90後。 不過，“指尖上的旅遊”雖然任性、方便，但也暗藏各種消費陷阱。

據了解，以APP平臺運營為主的在線旅遊企業被投訴的情況已經超過傳統旅行社，預訂酒店、門票等沒兌現，客服電話無人接聽、投訴遲遲得不到解決等問題最為突出。

5、應用分發百度騰訊360占84%，中小應用商店退出競爭

8月2日消息，近日，易觀智庫最新發布報告顯示，中移動應用分發市場百度、騰訊、360已經穩穩包攬了八成以上的市場份額，中小型應用商店基本退出競爭。

報告顯示，2015年第2季度應用分發市場分發總量為337.8736億，較上一季度環比增長2.8%。中國全渠道應用分發市場排在市場前三名的為百度系、騰訊系和360系，其市場份額分別為42.2%、22.6%和20.0%。與上一季度相比，各應用分發平臺市場份額變化不大。

6、菜鳥豐巢爭相拉攏智能快遞櫃

8月2日消息，繼以順豐為首的豐巢科技與國內最大的第三方智能快遞櫃服務商速遞易簽訂投資協議後，昨日速遞易又宣布與另一巨頭菜鳥網絡達成合作，再與6家快遞企業牽手。

速遞易與快遞方的合作模式是速遞易為快遞公司提供智能快遞櫃資源，快遞公司則將一部分快件使用快遞櫃派送，並支付相關費用，菜鳥網絡則負責速遞易與快遞公司的協調工作，並提供數據等技術支持。

【融資消息】

1、兩輪自平衡車生產商“鼎力聯合”獲得中路資本1200萬元投資。

2、短租平臺“租這兒”獲得中路資本200萬元投資。

3、音樂眾籌及音樂人服務平臺樂童音樂獲得A輪融資近兩千萬元，投資方為君聯資本和華映資本。

4、專註於文化藝術產品的青普旅遊完成了首輪4000萬元融資，據其首席戰略官王功權透露，此輪融資是由風雲天使基金聯合其他投資機構共同投資。

5、印度線上汽車銷售平臺Droom募集1600萬美元A輪融資。

【大佬聲音】

阿里巴巴集團創始人馬雲：

“將來機器人和人類誰更聰明？我覺得機器人一定比人類聰明，但人類一定比機器人更智慧。”

對於人工智能領域飛速發展的現狀，馬雲發聲。他認為，大腦聰明可以靠學習知識，但智慧卻來自磨難，挫折，和各種心靈的體驗感受。能看見別人沒有看見的東西稱為聰明，看見當作沒有看見也許就是智慧。

版權聲明：本文由黑馬哥編輯，文章為原創，i黑馬版權所有，如需轉載請聯系微信號zzyyanan。未經授權，轉載必究。

COP21：將成立氣候相關金融風險披露工作組

COP21：將成立氣候相關金融風險披露工作組

一財網 馮迪凡 2015-12-06 10:39:00

該工作組將分析與氣候變化相關的物理、責任和轉型風險以及有效金融披露的構成因素。 同時，將根據金融穩定委員會11月提出的方案再提出一套建議，促進持續、可比、可靠、清晰和高效的與氣候有關的披露。