截至周四收盤，滬股通凈賣出15.34億，當日額度剩余145.34億，余額占額度比為112%。A股市場自11月4日強勢上攻以來，滬指已連續多日收出陽線，但A股大漲卻並未留住外資。

自10月16日至今，滬股通持續處於資金凈流出狀態，為去年11月17日啟動以來首次單月外資借道滬港通累計撤出資金超過200億元，也是最長的凈流出周期。截至11月12日，連續18個交易日中，滬股通累計凈流出資金245.5億元。

《第一財經日報》記者梳理數據發現，滬股通單日凈流入金額多在幾億或十幾億元，不過從11月4日開始，滬股通的凈流出金額出現明顯加速。值得註意的是，在11月4日，也是滬指開始反彈之際。滬指在11月4日至今的漲幅達9.53%，7個交易日內，大盤漲逾300點。

在今年6月中旬，A股市場與港股市場均大幅震蕩，而當時港資買賣A股極為頻繁，但在7月初又大量賣出。之後外資便在8月24日開始大舉買入，滬股通交易額出現明顯放大，並連續4個交易日呈現凈流入，累計近290億元資金凈流入，抄底之意明顯。但在8月28日，A股暴力反彈後滬股通逢高減持，連續5個交易日呈現凈流出。

然而，在8月28日至9月7日，滬股通凈流出72.29億元，與之前290億元資金凈流入相差甚遠。並且，在9月8日至9月30日，滬股通凈流入資金達82.36億元，加之8月底抄底的資金，凈流入金額達300億元左右。在外資不斷湧入A股市場的時期，大盤橫盤近一月，滬指在3000點附近徘徊。

那麽緣何在A股反彈之際，外資逢高減持為哪般？

信達證券首席宏觀策略分析師陳嘉禾對《第一財經日報》表示，當A股在漲，港股在跌，AH股的溢價指數一直在擴大，對於外資來講，大部分外資屬於價值投資者，對於他們來講，價差擴的越大，就越可能把資金撤回。滬股通本身主要是滬市的藍籌股，這些股票有部分在香港上市，或者找到類似的標的，就會導致當價差夠大，就會把資金撤回香港市場。

恒泰證券在11月4日晨會紀要中指出，經過美聯儲一輪又一輪的“口頭加息”，加息的影響在很大程度上已經被市場預期提前消化，而加息預期與真正加息的影響不可能是一致的，對美國來說，含糊其辭、無法預期才符合預期，這在行為金融學里叫“適應新預期”，表現在市場上最典型的方法就是各國貨幣主動貶值以及資金外流，追逐美元資產，直接壓低債券收益率。

也有業內人士認為，是美聯儲連續發出加息預警吸引海外機構快速回籠，購買美元資產或與美元掛鉤資產。而對此觀點，陳嘉禾表示，與美聯儲加息預警關系不大，若受美聯儲加息影響，資金回流回美國的話，既然從大陸抽錢，那麽也同樣會從香港抽錢，我們應該會同時看到香港市場大跌，但是現在並未看到這樣的情況。所以與美聯儲加息預警的關系並不大。

“A股價格相對香港市場變貴，對外資來講，從長期投資來考慮，便宜總是好一點。現在恒生H股溢價在135點左右，這個點位相對比較高，如果這個溢價下來，不管是港股漲還是A股跌，這都會使外資重返A股市場。”陳嘉禾說。

近日，在公安部統一指揮下，浙江、福建等地警方連續偵破特大地下錢莊案。僅浙江金華的一起案件涉案金額就高達4100余億元，是迄今為止我國警方查獲的涉案人數最多、涉案金額最大的非法買賣外匯案件。

“新華視點”記者從公安部經偵局了解到，日益猖獗的地下錢莊，成為國企高管腐敗、資本市場等違法行為的洗錢通道，衍生出大量犯罪活動，社會危害極大。

為腐敗分子洗錢，協助不法分子詐騙國家資金

總部在北京的中國港灣工程有限責任公司是一家大型央企的子公司。曾擔任該子公司總經理的代某平、駐沙特區域商務副總經理的王某明，借助地下錢莊轉移了多達數百萬美元的貪汙贓款。

經查，長期擔任央企高管的代某平為了轉移在境外貪汙的300萬美元贓款，由部下王某明借助不法分子經營的地下錢莊，將1800萬元人民幣轉至代某平在境內的指定賬戶。據了解，地下錢莊轉移贓款的主要方式是采用境內外錢莊核數對沖的做法，即由境外的子錢莊負責收美元，境內子錢莊同時按匯率將人民幣打入客戶在境內的賬戶。表面上看，境內的人民幣留在境內，境外的外幣也沒有進來，但實際上交易已經完成，逃避了監管。

據專案組介紹，目前，代某平等人因涉嫌貪汙罪已被紀檢部門查獲，涉及金額近億元。“這樣一起觸目驚心的腐敗案件，僅是各地地下錢莊案的一個案中案。”公安部經偵局反洗錢處副處長束劍平說。

除了成為貪腐資金的洗錢工具，地下錢莊還是多種違法行為轉移贓款的通道。有地下錢莊助億元股市“黑金”流出境外。在剛剛偵破的上海特大操縱期貨市場案件中，犯罪嫌疑人、上海伊世頓國際貿易有限公司總經理高燕等人以貿易公司為名，通過異常股指期貨交易行為操縱資本市場，短期非法獲利高達20多億元。據了解，巨額非法獲利中的近2億元通過地下錢莊轉移出境。

一些地下錢莊甚至協助不法分子詐騙國家資金。警方偵查發現，嫌疑人趙某宜經營的錢莊中，有多筆資金從寧夏回族自治區銀川市財政局打入，備註為“國家出口獎勵獎金”。經查，以潘某為首的犯罪團夥在銀川市註冊了12家貿易公司，在沒有真實貿易的情況下，通過貨運代理公司“購買”虛假出口貿易數據，2013年以來騙取寧夏自治區政府出口獎勵3860萬元。目前，警方已經逮捕三名涉案人員。

銀行工作人員成“洗錢中介”，“殼公司”審核形同虛設

據中國人民銀行發布的最新數據，僅今年4月至今，全國已破獲地下錢莊轉移贓款案件92起，涉案金額8000多億元。

浙江省金華市公安局副局長俞流江介紹，僅金華這起全國最大地下錢莊案涉案金額就高達4100余億元，案件涉及非法資金遍及全國31個省份、91家銀行的3000余個賬戶，涉案賬戶交易記錄就有130余萬次，將所有銀行交易記錄全部打印，要耗費約3.5萬張紙，堆起來有3米多高。

如此龐大的地下錢莊交易為何能長期運作?記者了解到，部分銀行工作人員成為地下錢莊的“洗錢中介”，對犯罪分子用以交易的“殼公司”的註冊審核也形同虛設。

金華市公安局經偵支隊副支隊長張輝介紹，地下錢莊在利用銀行的非居民賬戶轉移不法資金時，會偽造大量虛假的涉外購銷合同，模仿真實的資金往來。這些假合同幾乎沒有得到任何有效查驗。“如果監管機構從嚴審查交易資金的真實性，就可以從源頭上堵住一部分地下錢莊活動。但調查發現，有10多名銀行工作人員居間介紹、收受賄賂，為地下錢莊違法購匯提供便利。”

在涉案金額達120多億元的深圳特大地下錢莊案中，某銀行深圳寶安支行時任行長沈某生就主動替他人介紹地下錢莊生意，協助將巨資轉移境外。一些犯罪嫌疑人說，他們在銀行櫃臺周邊向客戶推銷非法買賣外匯等業務一直是半公開的，從未遭到銀行人員阻攔，“銀行是默許我們這樣做的，可以增加他們的業績。”

另一方面，一部分公司在工商註冊手續上缺乏有效審核，使得地下錢莊得以掩人耳目。浙江金華被查處的地下錢莊都有類似“義烏宇富物流公司”等名稱，但這些看似正規的物流公司、進出口企業其實是嫌疑人在香港註冊的幾十家空殼公司。

據了解，成功註冊這些無真實業務的公司是進行地下錢莊活動的主要載體。國家工商總局全國企業信用信息查詢系統顯示，其中一家空殼公司的註冊經營範圍原本為“批發零售，機械設備、五金產品等貨物及技術的進出口業務”，事實上，公司沒有從事過一單註冊經營範圍內的業務，而是地下錢莊非法活動的“白手套”。

正是由於種種監管不到位，一些為進出口企業高價換匯的地下錢莊活動十分猖獗。“有的到銀行大堂招攬生意，有的還公開開設了VIP包廂。”涉案的洗錢團夥之一的頭目楊某翔說。據了解，通過這些所謂的“換匯公司”兌換外幣，手續費最高可達千分之五，短短10個月內僅楊某翔團夥就非法獲利2072萬元，暴利背後是大量有急迫資金需求的貿易企業被盤剝。

多部門聯合開展打擊利用離岸公司和地下錢莊轉移贓款專項行動

專案組在調查中發現，一些地下錢莊造成了國家財政資金、納稅人資金大量流失。有的不法分子利用虛假購貨合同，虛構出口貿易騙取出口退稅;有的不法分子通過地下錢莊轉移詐騙贓款、非法所得，使得一些群眾的被騙資金很難追回。

“打擊遏制非法資金流動，是維護人民群眾合法權益、預防遏制社會犯罪的重要手段。”複旦大學中國反洗錢研究中心秘書長嚴立新表示，地下錢莊以隱瞞、掩飾等手段將違法資金表面合法化、跨境轉移，成為毒品、黑社會、走私、貪汙賄賂等犯罪的幫兇，不僅嚴重危害國家安全和群眾財產安全，還會扭曲金融市場決策、誤導居民投資方向。

在浙江金華的全國最大地下錢莊案中，本是銀行系統為了方便境外公司在境內業務結算而設立的非居民賬戶，卻成為不法分子資金非法跨境轉移的“綠色通道”，這表明部分商業銀行無視社會責任、內控存在重大缺陷。目前，中國人民銀行已對非居民賬戶系統存在的監管漏洞進行了改造，公安部已會同多部門組織開展了打擊利用離岸公司和地下錢莊轉移贓款專項行動。

公安部經偵局反洗錢處處長李明照指出，打擊地下錢莊需形成合力：一是銀行監管部門要加強對銀行賬戶開立、現金存取等方面的監管;二是工商管理部門要加強對公司註冊的審核，防止利用註冊無真實業務的公司進行地下錢莊活動;三是廣大居民需認識到地下錢莊活動的社會危害性，通過正規渠道辦理跨境匯款和外匯兌換等業務。

“警方對地下錢莊的持續打擊，是維護地區安全、打擊跨國犯罪的重要舉措。”嚴立新說。

1月21日，國家外匯管理局公布了2015年12月銀行結售匯和銀行代客涉外收付款數據。12月，銀行結售匯逆差894億美元。2015年1~12月，銀行累計結售匯逆差4659億美元。全年跨境資本流動總體呈現凈流出態勢。

國家外匯總局新聞發言人昨日表示，當前跨境資金流動主要對應著我國對外資產負債結構的調整。目前，我國國際收支狀況基本平穩，跨境資金流動風險總體可控。

針對目前的跨境資金流動情況，發言人稱，當前支持和便利市場主體正常合理用匯的原則沒有變。截至目前沒有出臺任何限制購匯和付匯的新規定。

2015全年跨境資本凈流出

銀行結售匯和代客涉外收付款總體均呈現逆差。2015年，按美元計價，銀行結匯較2014年下降9%，售匯增長24%，結售匯逆差4659億美元；銀行代客涉外收入較2014年微降0.8%，支出增長6%，涉外收付款逆差2009億美元，其中，涉外外匯收付款逆差2538億美元。

分季度來看，銀行結售匯一季度逆差914億美元，二季度逆差收窄至139億美元，三季度逆差擴大至1961億美元，四季度逆差回落至1644億美元。

銀行代客涉外外匯收付款一至四季度逆差分別為253億、16億、1637億和631億美元，四季度外匯凈流出較三季度下降61%。

發言人表示，當前跨境資金流動主要對應著我國對外資產負債結構的調整。

從國際投資頭寸表數據看，2015年9月末我國對外凈資產1.54萬億美元，由於統計原因與2014年末不可比，但較可比的2015年3月末增加了1360億美元。其中，對外資產方面，持有主體由央行更多轉向市場主體，伴隨官方的儲備資產下降，我國市場主體的對外直接投資、證券投資、境外存貸款等資產均上升，9月末較3月末分別上升525億、88億和878億美元；對外負債方面，境外對我國的證券投資、貸款等都在下降，9月末較3月末分別下降1804億和715億美元，同時，境外對我國直接投資增加了1005億美元，說明以長期投資為目的的資金持續流入。

未出臺任何新的管制措施

發言人強調，目前，我國國際收支狀況基本平穩，跨境資金流動風險總體可控。並表示，面對當前的跨境資金流動形勢，外匯管理在改革開放總體原則下守住風險底線的工作思路沒有變。

發言人稱，當前支持和便利市場主體正常合理用匯的原則沒有變。為防止跨境資金大幅波動，近一段時期，外匯局采取了一些措施，主要是加強監測、規範業務、打擊投機和違法違規等，截至目前沒有出臺任何限制購匯和付匯的新規定。例如，個人購付匯政策沒有任何變化，境內個人每人每年等值5萬美元便利化購匯額度沒有限制和削減，可通過銀行櫃臺、網上銀行、自助終端、電話銀行及手機銀行等多種渠道直接辦理；超過等值5萬美元的經常項下交易，只要有真實背景，仍可憑交易憑證前往銀行櫃臺辦理。

同時，加強外匯收支真實性合規性監管的要求也沒有變。目前，外匯管理便利化和開放的前提條件仍然是真實與合規，真實性合規性要求與便利化之間也不存在矛盾，只有在滿足實體經濟需求為主、維護外匯市場正常秩序的情況下，貿易投資便利化才能獲得真實、有效的保障，才能讓絕大多數市場主體從中獲益。

發言人強調，今後，外匯局將繼續通過非現場監測和現場檢查來監督真實性合規性監管要求的落實情況。針對主要銀行和企業的外匯收支行為進行重點監測與核查，指導銀行按照了解客戶、了解業務、盡職審查的“展業三原則”要求辦理外匯業務，嚴格履行真實性、合規性審核責任；同時，繼續開展外匯業務相關檢查，嚴厲打擊無真實交易背景的虛假外匯交易、地下錢莊等違法違規活動。

我國外儲仍充裕

值得註意的是，2015年末，我國外匯儲備余額較2014年末下降5127億美元，那麽減少的外儲去哪里了呢?

發言人對此作出解釋稱，影響外匯儲備規模變動的因素比較多，既包括央行在外匯市場的操作，也包括外匯儲備投資資產的價格波動、匯率變化以及儲備支持“走出去”的資金運用等。

主要包括以下幾個方面：一是匯率、價格等非交易價值變動使得外匯儲備賬面價值減少逾千億美元，這不同於實際的外匯從外匯儲備中流出。

國際收支平衡表數據顯示，2015年前三季度，因外匯市場供求買賣形成的外匯儲備資產累計下降2272億美元；而同期外匯儲備賬面余額減少3289億美元。

“這意味著匯率折算等估值因素導致外匯儲備賬面價值減少1017億美元。由於美元作為外匯儲備的計量貨幣，其他各種貨幣相對美元的匯率變動將導致外匯儲備規模變化。例如，2015年美元指數上漲9%，使得外匯儲備中的歐元等非美元資產折算成美元時，就會出現美元計價規模的下降。”發言人表示。

二是我國企業等主體優化境內本外幣資產負債結構，增持外匯存款、償還外匯貸款。2015年，我國企業、個人外匯存款分別增加249億和184億美元，境內銀行為滿足企業遠期保值需求凈增持外匯頭寸1024億美元。同時，企業借用的境內外匯貸款余額下降1006億美元。

三是企業、個人等主體境外投資、消費、償債等外匯凈支付。2015年，境內企業、個人等非銀行部門跨境外匯凈支付2538億美元，主要用於對外直接投資、QDII項下證券投資、償還境外融資以及境外留學旅遊消費等。但外商直接投資、我國企業境外證券籌資等項下依然保持較大規模的外匯凈流入。

四是根據國際貨幣基金組織關於外匯儲備的定義，外匯儲備在支持“走出去”等方面的資金運用記賬時也會從外匯儲備規模內調出。

發言人稱，“當前，國內外經濟金融環境依然複雜多變，外匯儲備上下波動屬於正常現象。未來隨著人民幣匯率市場化形成機制不斷完善，國際收支趨向基本平衡，儲備規模上下波動可能成為新常態。”

不過，最近一段時間，隨著外儲的持續下降，市場上有一種擔心，我國外儲會出現流動性危機。

對此，發言人表示，總體來看，無論是以外匯儲備的絕對金額，還是以其他各種充足性指標（例如，外匯儲備相對於國內生產總值、進口、外債等比重）進行衡量，我國外匯儲備都是充裕的，是國家抵禦外部沖擊的一個強有力的基礎。

“外匯儲備規模的增減是宏觀經濟運行的結果。近期外匯儲備規模的變動，主要體現了境內主體本外幣資產負債的適應性調整，其中蘊藏著一些積極信號，未來變化需要理性看待。”發言人稱。

從負債角度看。我國對外償債風險有序可控。2015年9月末，我國1.53萬億美元的外債余額中，5063億美元為中長期外債，短期外債中近一半是與貿易有關的信貸。從幣種結構看，47%為人民幣外債。而且，目前企業對外債務去杠桿化正積極推進，企業修複資產負債表後，一個健康的財務狀況更有利於輕裝上陣調結構，這也在目前3萬多億美元的外匯儲備可承受範圍之內。

從資產角度看。企業是藏匯於民的重要主體，並且以對外直接投資為主，近年來已取得較大進展。國際投資頭寸表數據顯示，2015年9月末，我國市場主體的對外直接投資資產較3月末上升了525億美元。

從個人購匯看，主要有兩方面用途：一是出境旅遊、購物、留學等需求，這是國內經濟發展的客觀結果。二是個人配置外幣資產的理財需求。但從本外幣實際利差看，目前國內人民幣理財的基本收益率仍可達4%，遠高於境內美元存款利率和普通外幣理財收益率，外幣資產並不是國內個人理想的理財渠道。

關於個人用匯政策，發言人強調稱，目前無論是5萬美元以內的額度內購匯，還是5萬美元以上的經常項下按交易憑證購匯，相關政策都沒有任何變化，因此，個人還需要理性購匯與持匯。