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2 Dec 2008 - 逐行逐業淺談(二) 紅猴股評


http://redmonkeyblog.blogspot.com/2008/12/2-dec-2008.html

公用股

中電控股(2)及香港電燈(6)由襲斷企業變成不斷被打壓的企業,盈利保證下挫。雖然替代企業及競爭者難求,但已難以擁有以前超然地位帶來的投資安全感。但是現時的預期2009年PE仍達15,不算便宜。

港鐵公司(66)襲斷香港鐵路網絡,但鐵路本身不大賺錢,最賺錢是港鐵站上蓋項目,所以地產市道好壞對其股價有影響,亦使其估值難於計算。現價合理但不吸引。

唯一變相襲斷而本業賺錢不錯的只有中華煤氣(3),加上其可補地價起樓的土地資產,令其股價持續高企,PE差不多達20,10月股價曾下挫至$10以下真的很難得,但要留意其派息不大吸引!
Dec 2008 逐行 行逐 逐業 業淺 淺談 紅猴 股評
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4 Dec 2008 - 你買了匯豐(5)未? 紅猴股評


http://redmonkeyblog.blogspot.com/2008/12/4-dec-2008-5.html

10月27日,匯豐(5)收報$75,翌日反彈,急升上$90,到了11月5日,曾高見$96,那時不少投資者會和朋友說「下次匯豐(5)再跌破$80一定入貨!」或「可惜匯豐(5)跌破$80時間太短,上次實在太急,若下次能股價能停於$80下較長時間,一定會入貨!」

11月18日,匯豐(5)再跌破$80,收報$79,11月24日曾跌穿上次低位$75,跌至$73,到11月26日匯豐(5)重上$80以上,收$81止,有6個交易日,匯豐(5)股價都在$80下。

匯豐(5)今天收報$78.55,又再收低於$80。

那麼,究竟上面提及的投資者買了匯豐(5)未?

筆者相信他們大部分都未買了匯豐(5),因當匯豐(5)慢慢跌破$80後,大家又開始擔心匯豐(5)會見$70,甚至$50,好像目標價說得越低代表自己越精明!

筆者不是在此叫大家買匯豐(5),只是用此例子說明投資者「馬後炮」多的是,亦再次證明在投資路上,「講」和「做」的鴻溝是很大的!

今日傳媒有以下一則新聞

「金 融海嘯下滿街平貨,不少互惠基金都盼抓緊機會擴張勢力,全球最大互惠基金公司富達亦重新開放旗下兩隻基金,冀吸新資金入市,亦有助紓緩現有及未來的贖回 潮。由於今年重開的互惠基金已逾70隻,連同富達這股新勢力,可望為環球股市帶來更多新資金來源,對股市前景有支持作用。」

看了這則新聞,感覺良好,起碼不再是沽貨自救的消息,樂觀者或思想單純會以為大市應見底罷,但筆者會想深一層看看還會有什麼其他原因,好像基金公司為了生存,於淡市也要想出一些點子作推銷,但不代表他們不會看錯市......其實這則新聞最後也提及一個另類原因

「不過,有分析員指,倘基金沒有新資金抵銷贖回壓力,基金經理不但要賤賣股票應付,亦增加其入市撈貨的困難。」

起碼,「抵銷贖回壓力」可減低短期沽壓,但股價長期來說,仍要反映公司業績及經濟!

投資是非常複雜的遊戲,若思想太單純或層次不深,便不要妄想可長期在股票市場賺大錢!

時間所限,「逐行逐業淺談」下次再續。
Dec 2008 你買 買了 匯豐 紅猴 股評
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17 Dec 2008 - 「再見股神」(!?) 紅猴股評


From

http://redmonkeyblog.blogspot.com/2008/12/17-dec-2008.html

先前,筆者曾提及傳媒應再次訪問去年曾被吹捧於大牛市賺錢(大牛市賺錢,其實有何特別!)的投資者,很高興剛於去週六播出的「新聞透視」做了,節目名稱為「再見股神」,值得嘉許。

節 目訪問了財經演員、街坊股神(!?)、年青股神(!?)等,他們全部承認今年投資有虧損(說沒有虧損反而贏錢會減低可信性,犯不着!),但筆者相信只有黃 國英最坦白,說虧損了數百萬,自設基金也結業了。黃國英於報章的專欄曾是筆者的參考,但他投資取向的變質卻使筆者不敢恭維,後來亦放棄了他的文章。他已由 基本分析者變成不折不扣的炒家,甚至可稱為賭徒,他於訪問還說會繼續用衍生工具作短炒!筆者的投資經驗及知識當然比他少,但仍希望他能回頭是岸,「長賭必 輸」的定律是不能改變的!

有受訪者說自己投資有虧損,但相對不算多!?有可能是真,有可能是假,信不信由你!筆者說過,「因大部分人為保住面子,或保持所謂什麼股神形象,會傾向說出美麗的慌言!」算了罷,每個人都要揾食的!

那個「元朗股神」沒什麼可值得一提,牛市時可於十八區都找個代言人,拍個類似十八區寬頻廣告也可以!

那 個受爭議的年青股神(!?)投資Blogger「火燎森」,不再談他的所謂發跡史是真是假,信不信由你啊!(但用信用卡借錢炒股千萬不值得鼓勵!)他是否 隱惡揚善?用獨立思考想想自有答案!筆者曾談及他的首本著作以「向畢菲特借一千萬」作賣點於Marketing角度來說非常成功,但他的第二本著作以「收 到畢菲特來信」作賣點則比較弱。從不同報導得知,畢菲特應是一個比較和善親民的人,相信大家能言辭懇切寫封信給他,他也是會禮貌地回信,可有什麼特別,其 實幾無聊!

筆者知道有些人經常以「雙失青年」(其實「新聞透視」也這樣稱呼他)攻擊他,這是很不不平的,難道「雙失青年」就不能成功嗎? 現在的成功人士以前也有潦倒的歲月,或亦曾是「雙失青年」,只要肯努力學習及工作,顯示自己的實力,永不放棄,成功絕對有可能。就是這個,請拿出實力來 罷,可惜的是,大家很難從他藉以成名的Blog找到這個,希望他真的能以實力服眾,使批評他的人收口,才是正確方向!另外,成功人士是需胸襟廣闊,大方一 點接納別人批評!

若有興趣重溫「新聞透視 - 再見股神」,可到下列YouTube連結

「新聞透視 - 再見股神」Part 1 (按此)
「新聞透視 - 再見股神」Part 2 (按此)
「新聞透視 - 再見股神」Part 3 (按此)
「新聞透視 - 再見股神」Part 4 (按此)
17 Dec 2008 再見 股神 紅猴 股評
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22 Dec 10 - 中國民航信息 (0696) 送紅股 藍兵手記

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22 Dec 10 中國 民航 信息 0696 送紅 紅股 藍兵 手記
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28 Dec 10 - 新濠國際(0200) 中期業績 藍兵手記

http://airmanblue.blogspot.com/2010/12/28-dec-10-0200.html

28 Dec 10 新濠 國際 0200 中期 業績 藍兵 手記
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30 Dec 10 - 大昌行(1828) 營業資料 藍兵手記

http://airmanblue.blogspot.com/2010/12/30-dec-10-1828.html

30 Dec 10 大昌 1828 營業 資料 藍兵 手記
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08-Dec-2011 看事實 小豬投資理財筆記

http://smallpignotes.blogspot.com/2011/12/08-dec-2011.html


每次見到有人散佈負能量思維就忍不住要寫文章,有時寫文都會有手痕現象! 當然如果經常自說自話少人回應,會是一種良好的止痕方法。

有些人明明是選股失敗,但又不肯檢討自己失敗原因,反去賴市場,好像自己沒有問題,全都是市場的問題,負能量的人就有這種性格特點。如果自己連大市都跑輸 了很多,還有面目去賴市場嗎?又有些人懂得說價值投資是有買賣,但自己又只買不賣,還好說自己是價值投資,真是自打嘴巴。最下面我有一些本年至今表現的比 較圖表,事實指明今年是沒有理由可以賴市場的。作為一個理性的人,所有觀點都必須要有事實根據證明才可以成立的,否則又是流於吹水。很喜歡龍震天經常說 的,就是永遠都要看事實,不看事實的感性思維注定失敗。

根據我對行為心理學的認知,以自我感覺良好的理由來安慰或合理化自己的失敗,只會成為阻止自己進步的心理障礙,因為他會把失敗過程合理化,再經過路徑依從 的心理,把失敗過程重複使用。大家可以明白,為何有些人選股,10隻股可以有9隻都是失敗的,這就是因為路徑依從同一種失敗的思維模式做成,換句話說就是 脫離不開自己的comfort zone思維。

跟龍震天的情愛指導文章一樣,我的文章是絕對無意向別人抽水,但少不免要利用一些失敗案例作為參考,再以事實來客觀分析一些錯誤的思維或觀念。如果依賴某 種思維或觀念,而事實結果不如理想甚至差劣,不要跟我說自己就是正確的王道。其實比較投資失敗和愛情失敗的案例會發現不少共通點。講真,如果別人以客觀事 實分析來指出本人的錯誤,我肯定會重視他,絕不會認為是抽水而禁掉發言。感性人的行為,在理性人眼中有時真的匪而所思。還好本人十分明白人的心理才知道匪 而所思行為背後的原因。

08 Dec 2011 事實 小豬 投資 理財 筆記
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20-Dec-2011 嫉妒心理 小豬投資理財筆記

http://smallpignotes.blogspot.com/2011/12/20-dec-2011.html

今天沒有操作。

記得芒格提過嫉妒是七宗罪中最愚蠢的一。以下找到一篇有關嫉妒心理的解釋。

嫉妒心理是在自己不如別人優越而有了失落感時才會產生的。嫉妒心是對某些方面超越自己的人的一種忌恨,是對無意或有意競爭者的一種仇恨心。一般來說,一個人並不對所有的人產生嫉妒,只是嫉妒比自己強的人,尤其是經常和自己在一起,年齡、性別、學歷、地位等條件相似,過去同自己平起平坐,甚至還不如自己,可現在卻超過自己的那些人。每當與這些比自己強的人在一起時,嫉妒就會產生,內心就會產生一種痛苦的刺激,從而造成情緒上的抵觸和對立,最後把這種變態情緒發洩到對方身上。

可引起一個人嫉​​妒的內容是多種多樣的。如別人的突出的學習成績,出色的工作能力、組織能力、活動能力與社交能力,優越的家庭條件,漂亮的容貌、服飾、打扮等
都可能引起人的嫉妒。

嫉妒心看上去似乎是對自尊心的一種滿足與安慰,但實際上它滿足的只是自己並不正確的慾望。倘若一個人不能從與他人的相互比較中努力進取、合理競爭,僅以嫉妒別人的進步與優勢來安慰、滿足自己的自尊心,那麼,這種不正當的心理防衛勢必成為自己前進路上的重大障礙


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心理學是一門很好的學問,對心理有一定的認識,除了可以更好了解自己之外,還可以對別人的行為言論的動機有更深一層的了解。其實嫉妒心強和心胸狹窄是互通的,謙遜就是對抗嫉妒心理的最佳良藥。芒格認為只有把所有情感心理排除在外的判斷才可稱得上是真正的客觀理性,這就是所謂的「高度理性。

其實我提了很多次高度理性,結果到今天才真正解釋何謂「高度」,真抱歉。

20 Dec 2011 嫉妒 心理 小豬 投資 理財 筆記
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派得好投資組合月結 (Dec 2011) / 半年結 PARTIPRAL 派得好

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PARTIPRAL STOCKS PROFOLIO (DEC 2011)

投放本金: $113,600.00
組合市值: $123,828.46
帳面賺蝕: +9.0% (上月月結: +8.2%)

投資組合單位面值: 69.34
(上月月結: 68.72 / 2010年7月1日起始值: 60.00)

股息總計: $8,065.00
股息率: 7.10%

今個月買賣: N/A



其實聽日仲有市, 本來呢篇文應該聽日先寫, 但因為可能無時間, 所以趁今日得閒寫左先, 其他數據後補.

2011年轉眼又就快過, 呢個BLOG亦都已經岩岩好開左一年, 雖然文章產量唔多, 但最起碼係自己個組合依然仲健在, 已經算係一件頗值得安慰既事.

當初有打算建立一個投資組合, 當係儲錢又好, 當係乜都好啦, 開頭其實唔會覺得係一件太難既事. 扮勤力睇下年報, 計下數, 睇下P/E派息, 咁就OK. 但實踐落黎先發現其實要構建一個成功達到正回報既組合並非想像中容易.

每個人都有自己既選股喜好, 無分對錯我亦無能力作出批判, 純講我自己. 單睇表面證供, 新昌管理(2340.HK), 亞倫國際(0684.HK)同龍記(0255.HK)都應該係正當公司, 但偏偏自己今年輸得最甘既就係呢三隻. 有時候回報會說話, 無可能明明蝕到仆直仲大嗌市場唔理性.

嘗試檢討當中失敗既原因, 後兩者會比較明顯, 就係忽略公司周期性而心急入貨. 記得買入龍記既時候係今年2月, 大市正係響高位徘徊, 市場氣氛其實算頗正面, 而撞正龍記就快出全年業績, 有種執輸行頭慘過敗家既心態, 仆都仆到入左貨先講. 工業股10倍P/E可能唔算貴, 但一定唔叫平, 好驚唔買遲D升左無得買既心態, 同時亦忽略左宏觀經濟條件, 變相盲目將缺點美化. 呢個其實係一個好好既經驗, 尤其係對初涉股海既我黎講, 當時未經歷過後來見萬六點果種跳樓式斬倉, 根本唔會明白乜野叫平貨.

亞倫國際既情況亦類同, 唯一有少少分別既係當時亞倫公佈左一份唔太理想既業績後我先仆去入貨, 但講到尾其實都係心急累事. 排除極端情況, 一間公司由高峰滑落, 無乜可能好似跳樓機咁直插地面, 業務走下坡前多數會有轉角位露多少端倪. 而亞倫今年6月尾果份業績正正係業務轉角位, 以呢個位置手持去年業績而做買貨切入點可能會一個比較錯既選擇, 下次應該避免.

最後講新昌, 反而表面最唔知衰乜可能係呢隻. 業務穩定, 派息紀錄良好, 息率高呢D全部都係賣飛佛FACTORS. EVENTUALLY大敗而回, 原來係輸在唔捨得. 我記得我係舊年7月尾買新昌, 但同年8月尾已經公佈左一份頗難睇既業績, 而自己繼續持有既藉口係俾時間公司轉型. 到最後等足一年, 公司結果都係無起色, 一樣係要斬纜離場. 相對前兩者我會覺得投資新昌既失敗日後會比較難避免, 但有一個令損失減輕既做法仍然值得備忘, 就係減注. 見勢色唔對路, 先行縮注, 降低有可能受到既損傷程度, 都好過繼續一廂情願.

以上可能之前都有講過, 但怕自己唔記得, 所以都係寫多次, 希望新一年投資投巧可以再進一步. 2011年對投資者黎講可能係好難捱, 但請放心, 2012年可能會更加難捱.

有關個人對2012年既展望, 其實係傾向較悲觀同保守, 除左因為係世界末日年之外 (笑), 本身大家面對緊既問題亦似乎愈黎愈難解決, 歐債危機講到口臭, 但依舊沒完沒了; 大陸HARD LANDING, 十年一覺A股夢等等都係頗令人沮喪. 壞消息係好多, 所以我認為來年第一季整體股市表現會依舊一池死水, 不過就算下跌, 都好大可能係陰跌INSTEAD OF 8,9月果種不問價拋售. 因此, 就算對股市信心不大, 但唔代表需要完全絕望. 因為只要唔係恐慌式喪插, 好股票仍然有很大機會跑贏大市.

好鍾意 "嚦咕嚦咕新年財" 入面既一句非常有激勵性既對白: "越難打既牌就越要俾心機打". 依家既情況正正係咁. 雖然未知一個又一個既難題最終有咩解決方法, 但世事難料, 往往轉角位就係響最艱難既時候出現, 尤其係當普遍基金持倉水平都偏低既時候, 下望空間其實唔會太多. 故此, 一定要有雨後陽光既信心, 先會睇到機緣無限.


 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

回顧2011年投資組合表現, 年頭既單位面值係63.06, 年尾係69.34, 升左差唔多10%, 無論以絕對表現計抑或相對表現其實都應該頗令自己滿意. 最大功臣看似係聯亞帶來既一倍升幅; 但以全個組合睇, 最大功臣其實係唔覺唔覺既股息收入, 佔左總回報超過5成. 邊個話股息無用?

派得 得好 投資 組合 月結 Dec 2011 半年 PARTIPRAL
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FORTUNE (Nov.~ Dec. 1976)Cedric 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201016rom.html

Nov. 1976 

本期的封面文章是「How MCA Rediscovered Movieland's Golden Lode」。

自從Louis B. Mayer、Adolph Zukor和Darryl F. Zanuck 的全盛時代之後,好萊塢還沒有見證過MCA Inc.如此這般的成功。它生產了大約四分之一的黃金時段的電視節目,同時還製造了 Jaws(大白鯊), The Sting(騙中騙), American Graffiti(美國風情畫)等賣座電影。

成立於1940年,Lew R. Wasserman 把這個娛樂集團建成國內領先的人才機構。在一個盛行模仿的行業中,他總是追求與眾不同。例如,當其他公司把外景地賣給地產商的時候,他卻買了一個電影工作室。

現在MAC Inc.已經擺脫了長期債務,並擁有1.75億美元的現金,並計劃著擴張其業務。

 

 

Dec. 1976

本期的一篇重要文章是「The Greening of the Irvine Co.」

Irvine Co. 是一家大型的加利福尼亞土地開發商,在過去幾個星期中,它成為了競價收購的目標。Mobil公司在過去兩年中一直試圖收購Irvine Co.,而現在,其他買家也出現了,他們包括Cadillac Fairview(一家大型的多倫多土地開發商),以及紐約金融家Charles Allen Jr.和密歇根購物中心開發商Alfred Taubman領導的收購團體。

這些競爭者看重的,是Irvine公司產生收入的資產,以及它在發展迅速的Orange County擁有73000畝未開發的土地。

 

 

本期的另一篇有趣的文章是「The Corporate Climber Has to Find His Heart」。

在美國的頂尖高科技公司中,一種新的文化氛圍正在形成。Michael Maccoby是一個心理分析師,在花了6年時間研究了250個經理人之後,他認為現在的經理人都是「gamesman」——把自己職業生涯看做一場遊戲,最大的慾望就是成為遊戲的贏家。

「Gamesman」的情感是更加分離的,過於專注於保護自己的職業,而遠離了理想主義、同情和勇敢的因素,因為這些因素有可能損害他的職業。結果,他們失去了內在的和獨立的自我。

由於失去了個人情緒,gamesman的個人生活十分匱乏。一位總裁承認說,雖然他想要做一個好爸爸,但是他的孩子非常仇視他,因為「他們知道,我的心上面有一層殼」。

 


FORTUNE Nov Dec 1976 Cedric 信璞 上海
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FORTUNE (Oct. ~ Dec. 1967) Elaine 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201016oo2.html

Oct. 1967

封面描繪的是正午時刻,大量客戶湧進Mellon National Bank Trust Co.的場景,相關文章是《the Mellons of Pittsburgh》:

1870年,Thomas Mellon離開法官之位,開辦了自己的銀行,並懷拽著建立一個商業帝國的夢想。今天Mellons家族已經成為美國最富有的家族之一,總財富超過30億美元,他們設立了5家大公司,由家族利益完全支配。同時,他們還擁有海灣石油、Alcoa、Koppers和Carborundum公司20%-30%的股票,Mellon National Bank還持有第一波士頓銀行和通用再保險公司大量股權和240250股通用汽車的股票。

Thomas出生於北愛爾蘭的一個農場,現在家族財富的管理者Paul和Richard是他的孫子,他們也只不過是家族中出生在美國的第二代人,文章介紹了他們的第一桶金、財富的增殖和匹茲堡這個工業的中心地帶的歷史。

 


FORTUNE Oct Dec 1967 Elaine 信璞 上海
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FORTUNE (Oct.~Dec. 1968) Elaine 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201017cib.html

Oct. 1968

本期的封面文章是《O Say Can You SeeTheCrisis in Our National Perception》:

每一週,這個國家最重大的一個問題都會越來越清晰地浮現在我們的腦海——跟與越南、貧窮、種族、法律和秩序相關的問題在某些方面同樣嚴肅——那就是一種持續的悲觀感,一種對未來渺茫的國民感知,這種感知正引導人們構建起歷史上完全不可想像的思維框架。我們感覺置身在嚴重道德危機中,我們對共和的生存能力抱有懷疑,我們眼看著理想漸漸破滅——在大量相左的客觀證據面前。舉例來說,許多新的自我懷疑,與我們假定的、在大型非個人機構面前的無助感有關。實際上,歷史上從未有如此多的民眾積極地參與到政治中來。西部最古老的機構——the Roman Catholic Church——已開始重建個體的重要性。機構正處在根本性的變革中,給予個人更寬廣的視野和自由。這種「黑暗感知」並不是國民意識的第一次扭曲,早在十年前,相反的「光明感知」就引導人們錯誤地積極看待所有事件。我們現在急切需要的是「清晰感知」,也許,走向這一感知的起點是意識到,我們正在經歷痛苦的革命,期望在機構和個人(即機構服務的對象)之間尋找平衡。

 

Nov.1968

本期的封面文章是《The Special Case of Specialty Steels》:

一小群特種鋼公司——LatrobeCarpenterAllegheny LudlumCyclopsCruciole——正在散發著令大噸級鋼企豔羨的光彩。去年,Carpenter獲得了17.3%的投入資本回報率,比美國鋼鐵不值一提的ROIC的三倍還要高。這些公司並沒有採取任何措施規避鋼鐵行業的通病——顯著上升的人工成本——但它們確實指明了避免一些問題的道路。它們為原子反應堆生產不鏽鋼,為噴氣式飛機引擎生產超合金(高耐熱),為機器加工車間生產工具鋼,在這些過程中,要價可高達每磅7美元。對於高科技和定製工作的專注,使得它們受進口衝擊的影響較小,而小型的規模和多樣化的產品線又使得它們免於遭受政府的定價壓力。同樣重要的是,特種鋼生產者是將其產品賣給經濟中的增長型行業,如航空業、電子工業等。

 

Dec.1968

本期的封面文章是《The Unchecked Power of the BuildingTrades》:

未來10年,房屋需求年增長率有望達到50%,在這樣的時代背景下,美國建築業卻被其最強大的寡頭壟斷組織——房屋工會(the building trades)——致殘了。總的來看,一萬多家本地公司正在使一個800億美元產值的行業走向殘疾,這一數值佔了美國當時GNP的十分之一。它們通過限制性的僱傭條款和陳舊的學徒制,阻止了這一行業勞動力的自然增長。同時,它們排斥銲接、組合、裝配成分的使用,導致了過高的工資需求(一些熟練的木匠每小時可獲得12美元工資),超出了生產力提升帶來的任何收益,由此導致的通脹壓力在任何地方都可感知。

只有行業和政府挑戰這種顯而易見的權力濫用,工會的壟斷才可能被打破。幾乎是肯定的,這種挑戰會帶來外傷,歷時長久、成本高昂的罷工是不可避免的。但是,重組必須包含徹底的變革,廢除工會僱傭廳(union hiring hall),建立仲裁委員會。


FORTUNE Oct Dec 1968 Elaine 信璞 上海
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FORTUNE (Sep.~Dec.1969) Elaine 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201017hnq.html

Sep.1969

本期無對應封面文章。

本期的一篇重要文章是《The View from the Pinnacle》:

美國最大型公司的CEO們在決定世界的經濟甚至政治命運上起著顯著的作用,為集合它們的態度和觀點,FORTUNEDaniel Yankelovich公司(紐約的一家態度研究公司)共同發起了一項名為財富500調查的活動,持續觀察美國公司領導人的觀點。

    第一項調查的結果表明,頂尖美國公司的高管們更具有國際頭腦、對社會事務更加敏感、比他們的前輩們都更清醒地理解一個充分就業的經濟的需求。舉例來說,他們中的94%都在開展對長期失業人員的培訓項目。他們認為,越南戰爭是美國當前面臨的最緊迫問題,而成本價格雙重壓力(cost-price squeeze)是商界面臨的最大難題。公司高管們相信,尼克松是一位好總統,通貨膨脹能夠在不造成經濟下滑的前提下得到抑制,繼續徵收10%的附加稅也是必要的。但是,企業將在70年代面臨重要的轉折點,屆時,企業將被迫擴大經營範圍,在追求利潤的同時,將經營目標擴展至社會層面。這種在基本原則上的轉變將給商界帶來困惑,甚至混亂。

 

Oct.1969

本期的封面文章是《Labor 1970: Angry, Aggressive,Acquisitive》:

一場爆炸性的、史詩般的正面交鋒正在管理層與勞工間形成。在經濟緊縮近在咫尺之時,五大主要產業——電氣製造業、汽車業、肉類加工業、橡膠工業和貨車運輸業——必須面對以火箭速度增長的工資尋求,工會將進行新的2-3年期合同談判。美國已經受通貨膨脹的嚴重困擾,再加上勞資衝突,這樣會很危險。

即使公司給出了破紀錄的出價,也不一定能保證大型罷工不會發生。普通的工會成員,不安於爭取黑人權利的革命,時刻關注其他地區勞工糾紛的解決進程,因此越來越傾向於拒絕已談妥的合同。他們的不滿在某種程度上是合理的。在一種計算方法下,美國工人當前的平均實際工資比四年前的這一數值還要低。然而,新一輪的昂貴解決方案將把美國帶入最糟糕的境地:伴隨著持續通貨膨脹的經濟下滑。

 

Nov.1969

本期的封面文章是《Not Enough Gas in the Pipelines》:

過去十年以來,天然氣行業發展迅速,現在美國1/3的能源需求均來源於天然氣。然而,勘探鑽井工作趨於平穩。新技術、日益增加的來自加拿大的天然氣進口、和越來越多運自海外的液化氣都是可以預見的,但所有這些似乎都不可能阻止七十年代的天然氣緊缺。

天然氣生產商爭論道,它們鑽井的熱情被長達十年的價格回落和聯邦能源委員會的退款(refund)要求嚴重打擊,這一監管規定始於1954年,是最高法院的一個突然決定。然而,只要行業內部人士嚴密保守其經營數據,FPC的固定價格限制就無異於憑空臆想。監管被證實是及其困難的,而且很可能會抑制生產率的提高,現在是時候想想監管是否該退出了。

 

Dec.1969

本期的封面文章是《The World's Fastest Growing Auto Company》:

突然之間,一家日本的公司開始挑戰美國和歐洲在汽車行業的統治地位。這名競爭者是豐田,與其並肩的還有菲亞特,其銷售額居世界第五位。

在一些標準下,豐田可以被認定為世界上最高效的汽車公司,它的經理人富有想像力和靈活性。他們堅守極其小心的財務管理策略的同時,給予了資本投資很大的比例。他們富有遠見的營銷政策,使其建立了強大的經銷商網絡。它們的勞動者是當前主要汽車生產商中生產率最高的,勞資關係無比和諧(十年內從未發生罷工)。在工資水平顯著上升,達到美國的水平已經指日可待的時候,時刻保持警惕備戰狀態似乎是多餘的。與它們的自我懷疑相反,豐田逐漸積累的競爭優勢,是日本汽車工業已經強大到無懼開放競爭的地步的例證——豐田顯然不再需要單邊的關稅保護了。

FORTUNE Sep Dec 1969 Elaine 信璞 上海
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上周更新 (16 DEC - 22 DEC) PARTIPRAL 派得好

http://partipral-hk.blogspot.hk/2012/12/16-dec-22-dec.html
週五富時換馬, 恆隆(10)臨收市又俾人隊多次. 雖然股價仍然偏弱, 但自己睇法不變, 繼續重倉持有. 國航(753)股價算勁, 不過生意太過週期性, 唔適宜一注獨贏買得太大. 現價唔會加注, 星期五低位作止賺, 上望第一站$6.7附近.

REITS週四上演絕地反擊, 短期應該見底. 其實普遍防守股12月表現都相當失望, 比較大可能係因為基金年尾鎖定利潤及換馬至其他高BETA, 週期性股票, 而並非因為盈利前景轉差. 問題係就算目前已由高位回調近一成, 息率可能都仲係得4厘左右, 其實唔算太吸引. 跌得深當然有信念接, 例如大快活(52), 如果有機會回調至$15附近, 我會開始再次買入.

另外上周買入京信通信(2342), 短期催化劑係下半年員工數目將會大減2,000人, 管理層指引係成本下降後今年全年可望扭虧為盈; 另外京信早已投放一定資源開發FEMTO CELL, 產品有助強化室內地方網絡接收並增加網絡容量. 有中移動支持, 上半年已經為其三個省份作出付運, 此外亦有17個省份作為試點, 預期2013年會開始為公司帶來明顯收入及盈利貢獻.

11月尾巴克萊曾發表研究報告, 指出京信當時股價大幅跑贏行業龍頭中興(763)並不合理, 導致京信當日(26/11)大跌. 不過由於內地3大電訊商早前重申不會削減資本開支, 電訊設備股最壞時期應該已經過去. 京信未來主要收入來源將由無線網絡優化業務慢慢轉移至無線接入與傳輸業務, 作為FEMTO CELL既先行者, 亦有望食到內地電訊網絡由2G轉3G/4G既趨勢.

收入來源有一定保證, 加上成本下降, 受惠營運槓桿效應, 京信現價$2.90中, 長線而言都算係有得搏. 以$2.71作防線, 自己會開始慢慢建倉.
上周 更新 16 DEC 22 PARTIPRAL 派得 得好
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派得好投資組合月結 (Dec 2012) / 半年結 PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2012/12/dec-2012.html
投資組合現時持股狀況:

49% 恆隆集團(0010.HK)
10% 英皇娛樂酒店 (0296.HK)
7% 中國國航 (0753.HK)
6% 京信通信 (2342.HK)
5% 大快活集團 (0052.HK)
5% 稻香控股 (0573.HK)

18% 現金

投資組合單位面值: 90.33 (1.2% / YTD: +30.3%)

(上月月結: 89.26 / 2010年7月1日起始值: 60.00)

派得好投資組合每日表現

今個月買賣:

5 DEC 買入英皇娛樂酒店10,000股@$1.76
6 DEC 買入稻香控股4,000股@$4.45
11 DEC 買入中國國航2,000股@$5.82
11 DEC 賣出永旺500股@$19.90
12 DEC 買入中國國航2,000股@$5.96
13 DEC 買入壹傳媒10,000股@$1.65
14 DEC 賣出永安國際1,000股@$20.95
17 DEC 買入中國國航2,000股@$6.24
20 DEC 賣出稻香控股4,000股@$4.50
20 DEC 買入京信通信7,000股@$2.98
24 DEC 賣出壹傳媒10,000股@$1.39
28 DEC 賣出中國國航2,000股@$6.45

回顧2012年, 開始時以為會好難捱, 點知年尾計數原來齋買盈富都可以輕鬆贏兩成幾, 金融市場永遠出乎意料之外. 個人組合回報3成, 跑贏恆指少少, 全年計屬中規中矩; 但如果以半年計, 其實並無寸進, 由七月至今自己完全白做, 當中一定有問題出現.

細看當中交易紀錄, 最大打擊當然係聯亞(458)7月底發盈警, 翌日大跌兩成. 加上當時重倉持有此股, 突如其來既意外的確令自己束手無策. 此役大敗, 就算事後回望都唔覺得下次有機會完全避過一劫, 唯一要改善既應該係臨場反應. 如此跳崖式急跌既情況並不罕見, 但當中能夠迅速收復失地既例子其實少之又少, 所以若然類似情況再次出現, 斬在第一日會係明智抉擇. 當市場出現恐慌, 真金白銀作出拋售, 過份堅持價值並非理想出路 - 聯亞至今仍未能收復大跌8月1日低位.

下半年另一個重要打擊係和電(215)買在最高位, 大摩9月4號一份報告係股價逆轉催化劑. 當然我至今仍然堅持本地流動電訊商增長空間仍在, 問題在於當市場開始RISK OFF, 4厘股息回報+盈利穩步增長相對而言已經並不吸引. 和電股價自9月開始不振, 市場情緒改變亦係關鍵之一. 回顧此場敗仗, 情況同聯亞類似, 對價值過份執著而漠視市場力量, 令自己錯失最佳逃生時機. 和電9月5號低位$3.51, 而今日收市價亦只係比僅僅當日高少少. 決心止蝕於微比甚麼價值判斷都來得重要, 永遠不能過份偏離市場意見, 係自己學到既教訓.

經歷過如此失望既半年, 2013年自己會改變打法. 不會放棄長線持股, 如大快活(52), 永安(289)呢類股票, 盈利透明度高而穩定性強, 個人認為仍然值得長期持有. 而長線投資既同時, 自己亦會開始學習捕捉短線機會, 把握短期催化劑例如個股新聞, 行業消息, 指數換馬等等, 提高個人觸覺. 長, 短持倉比例則視乎市況而定, 例如12月至今呢段時間, 其實係有必要加強進攻力, 以免不斷被大市放甩.

研讀股票價值其實並非難事, 如何把握股價反映價值既時機, 先係決定回報高低既關鍵. 無線劇集<<楚漢驕雄>>裡面, 於劉邦掙扎是否應該對項羽背信棄義, 擊其暮歸之際, 張良寄語: "公道不在人心, 是非只在時勢", 正正道出時機何等重要. 只懂分辨股票平貴, 並不代表可以發達. 單純呆坐等運到, 希望終有一日股價會反映心中價值, 所耗時間成本實在太高. 投資路上運氣係重要元素, 但並不是全部. 改變等運到手法, 為操作制訂EXIT STRATEGY, 交易成敗得失會變得較容易量化, 從而做到敗中求勝, 勝中求進.

自己開始加碼於個人組合, 規模比當初大, 開始實驗得到投資技巧是否能夠SCALABLE其實相當重要. 簡易D去講, 打理一個廿萬既組合, 一隻流通量相對較低既細價股揸兩成, 講緊都係4萬錢, 壓力不會太大; 但當組合規模去到五十萬, 甚至一百萬, 要走去揸兩成落一隻細價股, 心理壓力會大得多. 唔係話細價股唔買得, 只係想講如果組合規模細既話, 係可以有能力去把握到好多表面低風險而高回報既投資機會, 組合就算因此而有好表現並不算甚麼特別. 當日後組合壯大, 自然就會慢慢開始發覺以往所用果一套其實已經再用不著. 擴大自己能力圈, 係令自己投資技巧SCALABLE既唯一一途.

展望2013年, 坊間睇得相當牛, 但過份偉大既預測準繩度往往極低. 講緊係一年後既事, 估黎其實都係哂氣. 總之股市一日未見明顯轉弱, 當然要繼續跟炒.

最後祝大家2013年健健康康, 投資順利!
派得 得好 投資 組合 月結 Dec 2012 半年 PARTIPRAL ROAD TO FINANCIAL FREEDOM
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FORTUNE (DEC. 1978)Cedric 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d22010183cx.html

原想考試後年前把1979年的也做了,這樣年後可以直接從2000年開始,目標沒有實現。只把1978年最後一部分做完了。

 

Dec. 10, 1978

本期的封面文章是 The Presidency VS. Jimmy Carter 

本文的主要意思是,卡特總統似乎並沒有進入當總統的狀態,而似乎在當美國的董事長。但是實際上,公司的董事長和美國總統是兩個完全不同的角色。公司的領導層有著非常清晰的目標,即實現公司利潤的最大化,但是美國總統其實並不是一個目標清晰的職業,他需要利用自己的地位,來獲得潛在的權力,實現自身的意圖。

總統是一個領導、英雄、國家的偶像、完美的公民、道義的宣揚者,總之,總統應該是一個符號。但是卡特總統似乎並沒有明白這些道理。

例如,卡特總統似乎「領導力」上存在問題,在去年夏天在Bonn的經濟峰會上,卡特總統成為了一個旁聽者,而會議的進程被西德的總理Helmut Schmidt主導了。

 

本期的另一篇有趣的文章是 ThereNew No.3 in the World Auto Race 

克萊斯勒現在就在倒閉的邊緣,該公司很缺錢,於是克萊斯勒宣佈把它的歐洲分部賣給標緻雪鐵龍,價格為2.3億美元的現金加上價值2億美元的股票。

令人奇怪的是,標緻雪鐵龍竟然會同意購買克萊斯勒的歐洲分部,因為這個歐洲分部現在有4億美元的負債,而且去年還遭受了2千萬美元的經營虧損。

但是無論如何,標緻雪鐵龍的這一次購買,使得該公司成為了世界第三大的汽車製造商。

第一大汽車製造商是通用汽車,年產汽車712.4萬輛;

第二大汽車製造商是福特汽車,年產量488.1萬輛;

第三大就是現在的標緻雪鐵龍,年產量221.2萬輛;

第四大是大眾,215萬輛。

第五是豐田,200萬輛;

第六是日產,169.2萬輛;

第七是雷諾,158.4萬輛;

克萊斯勒滑到了第八位,144.4萬輛

第九是Fiat117萬輛;

第十是British Leyland62.5萬輛。

 

Dec 18, 1978

本期的封面文章是 Truckers Roll Toward Deregulation 

卡特總統上台以來,積極推行去管制化努力,現在實現了民用航空業的去管制化之後,卡特總統又把目標對準了卡車運輸業。現在,卡車承運人們終於第一次遇到了要解除管制的威脅。除了來自政府的威脅之外,國會和州際商務委員會也在向卡車承運人們施壓,要求該行業合理定價。

卡特總統要解除管制的一個重要原因是,他希望解除管制有利於行業的合理定價,最終能夠有利於遏制通貨膨脹。

 

PS1980年 the Motor Carrier Act 通過,卡車運輸行業解除管制。

 

Dec 31, 1978

本期的封面文章是 How Ed Griffiths Brought RCA in Focus 

7年之前,RCA集團玩了美國公司史上最大的一次會計洗澡,該公司一次性勾銷了其電腦業務共計4.9億美元。在70年代中期的衰退中,RCA集團的電子業務也被剝離了。1973年,RCA集團的利潤為1.84億美元,而1975年則降到1.1億美元;其股價從197339美元下滑到10美元。

1976年,當時的副行政總裁Edgar H. Griffiths走馬上任,擔任總裁,接著RCA公司實現了其歷史上最美妙的業績反轉。今年,該公司的利潤預計將達到2.7億美元。

更重要的是,Griffiths給給公司的經營模式帶來了轉變,公司管理層的目標不再是實現驚人的技術成就,而是努力實現公司的利潤的持續增長。

 

本期的另一篇有趣的文章是 The Americans Caught in IranTurmoil 

就在一兩年前,fortune還在撰文描述伊朗國王在積極推進國家的工業化和西方化,現在,一切都變了,伊朗發生了暴動和混亂,人們要推翻巴列維國王的統治。而居住在伊朗的美國人也受到了威脅並生活在危險之中。

在本文發出後的一個月後,伊朗政府被霍梅尼所領導的伊斯蘭革命推翻,巴列維攜家人逃亡海外。

 

FORTUNE DEC 1978 Cedric 信璞 上海
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FORTUNE(Oct.~Dec.1970) Elaine 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d22010185v8.html

Oct. 1970

本期的封面文章是《G.E.』s Costly Ventures into the Future》:

全世界最大、最多元化的工業企業集團近年來上交了一份暗淡的業績答卷。問題與先進技術相關,而這本是G.E.最為擅長的領域。公司在核能上的嘗試損失了將近2億美元,在爭奪計算機行業第二位而以失敗告終的過程中也代價昂貴。現在,G.E.已經削減了其在計算機領域的份額,並期望核能在明年首次盈利。另一項在先進技術方面的賭注——噴氣式飛機引擎——似乎前景無限。董事長 Fred J. Borch 必須繼續尋找新的征服目標,雖然在他的三項大手筆投資中,還沒有一筆達到了回報的底線。

問題在於,當G.E.進入需要新技術、富有想像力的商業方法和長遠的展望的市場時,最高管理層並沒有燃起熱情。自相矛盾的是,這一以未來為導向的公司對50年代形成的管理準則有極大的依賴。更進一步,在公司的日常運營和管理層激勵計劃中,公司傾向於獎勵短期績效。G.E.信奉經理人輪換制,其理論依據是它為經理人提供了更廣泛的經驗,且有利於避免他們產生厭煩情緒。但實踐中,這一政策浪費了一些哈佛教授稱之為「世界上最偉大的非流動軍隊」的優勢。

 

Nov. 1970

本期的封面文章是《The Armed Forces' Reluctant Retrenchment》:

預算壓力,國會氣氛的變化,尼克松當局的策略性假設,三者的聯合作用使得軍隊不得不接受一場痛苦的開支削減。其產生的一個效應是,就業指導官員對於未來抱悲觀和不確定態度。今年9月,當五角大樓的首長們一致建議總統,避免捲入本可能成為開放性戰爭的約旦問題時,軍方的新氣氛就已經得到了戲劇化的體現。

白宮的戰略專家們現在希望美國的同盟們能承擔起各自的國防任務,以減少美國駐外的軍隊開支。這一策略的前提是,俄羅斯和中國不可能聯合起來攻打美國。因此,美國得以在削減傳統軍隊開支的同時,充實戰略性核武器的研發。

軍方的不如意還表現在顯著降低的延長服役期限率和不具有吸引力的軍官保留率上,即使是對於那些諸如西點軍校畢業生的精英團體也是如此。高級軍官對媒體的批評十分敏感——Fitzhugh將五角大樓描繪成「無組織的腫塊」。接下來的工作是,重新定義他們在可信的現代詞彙中的角色,並且在一個通過系統分析和對稀有的國家資源的競爭中捍衛它。

 

Dec. 1970

本期的封面文章是《「Ostpolitik」:TheEra of Negotiation in Europe》:

Ostpolitik:(西方國家的東方政策)

去年八月莫斯科條約簽署,時值柏林牆建成9週年,時任西德總理Willy Brandt在跨越冷戰的鴻溝上邁出了大膽的一步。文件的核心是,西德接受1945年被紅軍打敗後劃定的邊界,兩黨均放棄保有軍隊。條約還需要得到Bundestag(西德聯邦議會)的批准,直到柏林方面達成新的保證書協議後再予以實施。

通過接受歐洲的現狀,Brandt政府進而改變了它。波恩已經獲得了策略上的自由,它將憑藉此項自由與共產黨集團國家建立正常關係。外交上的紐帶將帶來迅速擴大的貿易和文化交流。當西歐最為強大的國家快速走向經濟統一之時,西德將獲得巨大的競爭優勢。但是Brandt的東方政策要獲得成功,就必須與它的同盟策略結合起來。一位西方外交家評論道,如果歐洲沒有美國的軍隊和其核武器的保護,東方政策將大敗。


P.S.看馬虎虎看煩了,翻了幾篇FORTUNE,貼上來。

FORTUNE Oct Dec 1970 Elaine 信璞 上海
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FORTUNE (Dec.& Jan. 1979)Cedric 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201019pky.html

December 3, 1979

 

本期的封面文章是The Price of Beauty Is Getting Beyond Compare 

 

    學過經濟學原理的學生都知道,競爭可以防止價格飆升。但是最近發生在美國模特行業的事情卻讓這個經濟學理論黯然失色。

    美國模特行業集中在時尚之都紐約,這裡主要有四家模特機構 Ford Model, Inc.Wilhelmina Model Inc.Elite Model ManagementZoli,這四家機構控制了模特行業60%的收入。這四家機構相互競爭,使得價格迅速上升,以至於做模特的生意變得十分有利可圖。

    廣告商們正在抱怨,購買一張漂亮的臉的價格越來越貴了。但是中介機構則預測,未來模特就像自由簽約的運動員一樣,能夠獲得更高的收入。

    舉個例子Ford Model, Inc.與他們的模特Clotilde剛剛簽署了一份一年期合約,讓Clotilde作為日本資生堂的代言人。這份合約支付給Clotilde 19萬美元。

    現在人們明白了,在模特行業中,真正在相互競爭的不是模特們,而是廣告商們——他們在為漂亮的臉蛋競爭。

 

December 17, 1979

 

本期的封面文章是 How I.T.T. Got Lost in Big, Bad Forest

 

    這篇文章講的是ITT投資的聖勞倫斯河Rayonier 工廠在過去五年中巨額虧損的事情。

 

January 15, 1979

 

    本期的封面文章是「A.T.&T. In the Throes of Equal Employment」。(平等僱傭A.T.&T.帶來的痛苦)

    這篇文章講的是美國最大的私有僱主a.t.&t.公司不得不服從法院關於「平等僱傭」的判決從而僱傭那些並不適合該公司工作的員工,例如女性員工。這個過程給a.t.&t.公司帶來了很多痛苦。

 

 

January 29, 1979

 

    本期的封面文章是「Candid Reflection of Businessman in Washington」。

    沒有人懷疑,商場和政府是兩個完全不同的世界。但是只有那些曾經經商然後又在政府居於高位的人才會明白二者的差異到底是什麼。W. Michael Blumenthal 就是這樣一個人,他Bendix Corp.的前任總裁和主席,1977年,他被卡特總統任命為美國財政部長。

    Blumenthal認為,商場和政界最大的區別就是,商場裡面,成功與否有客觀的標準,一個失敗的公司無法裝得很成功。但是在政界則不然,一個人只要表現得很成功,那麼他就很成功。

 

附上Blumenthal的經歷:

Blumenthal was born in Oranienburg, Brandenburg, Germany, the son of Rose Valerie (née Markt) and Ewald Blumenthal, who owned dress shop.[1][2] The Blumenthals were Jewish, and left the country in 1939, shortly before the outbreak of World War II. They went to Shanghai, and then to the United States in 1947. 

He graduated from the University of California, Berkeley in 1951 with B.S. degree in business administration from the Haas School of Business. He later received Ph.D from Princeton University, where he also taught Economics from 1953-1956. He then joined Crown Cork International Corporation, where he rose to Vice President and Director.

In the 1960s, he entered politics and public service. He served in the State Department from 1961 until 1967 as advisor to Presidents Kennedy and Johnson on trade. Following ten-year career as president and then chairman of the board with Bendix International, President Jimmy Carter appointed him as Secretary of the Treasury, where he served from January 23, 1977 to August 4, 1979.

He returned to the business sector and joined Burroughs Corporation in 1980 as Vice Chairman, then Chairman of the Board year later. After merger into the Unisys Corporation in 1986, he became Chairman and CEO of Unisys, where he remained until retiring in 1990.[3]

 

FORTUNE Dec Jan 1979 Cedric 信璞 上海
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FORTUNE(Dec.9th,1985) Elaine 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d220101acuv.html
Dec.9th,1985

封面文章:France's Pentagon Connection

法國與五角大樓的關係

作為Thomson SA(法國最大的國家企業集團,位居全球第四大的消費類電子生產商,當時正處於經營困難時期)公司的CEOAlainGomez正沉浸在勝利的喜悅中,因為美國軍方選擇了它們,作為GTE的合作夥伴,建設一個價值43億美元的戰場通訊系統。這是美國軍方基於非美國技術的最大軍事項目合同,且獲得者是一家虧損的、曾由強硬的社會黨運營的法國國有企業,五角大樓瘋了嗎?

1982年,密特朗的社會黨政府國有化了Thomson公司,由Gomez執掌帥印,RITA(法國和比利時使用的軍事通訊系統,美國的系統正是基於它的一個變體)的勝利反映了Gomez短期內的巨大成就。1982年,公司虧損達2.75億美元,Gomez賣掉了一些落後的業務,最後集中於四個領域:軍事系統、消費品、醫療設備和電子元件,去年公司僅虧損了400萬美元,銷售收入達72億美元,預計今年將扭虧為盈。

GomezRITA視作其開拓美國市場的第一步,他還期待與五角大樓的更進一步合作,比如與Raytheon合作,開發一個聲納掃雷系統。

平頭、健碩,Gomez全身上下都散發出精英傘兵的清新領袖氣質。他的前妻是法國最著名的商場女性——Waterman鋼筆公司的總裁,他的祖父是一名西班牙無政府主義者,一戰時期移民至法國,在20世紀60年代,他本人是一名徹頭徹尾的社會主義者,而今他堅稱自己不關心政治。在加入Thomson之前,他曾是一名政府審計師,然後又去了Saint-Gobain(一家玻璃纖維和燒瓶製造商)工作,那時經歷的混亂局面比起Thomson的情況,實在是小巫見大巫。

1968年,Thomson-Brandt(一家消費品製造商,現改名為Thomson SA)買下了CSF(一家大型軍事合約商),前者本是母公司,但其對CSF的控制力一直很弱,兩家公司的總裁甚至頻繁爭吵。政府國有化母公司後,這一問題被忽略,Gomez則堅持一山不能容二虎,迫使CSF總裁退出。1983年他有一項妙舉,用自身的電話交換業務換取CGE的軍事和電子消費品業務,這對後來RITA的成功有著至關重要的作用。

相比軍事產品業務,Thomson的消費品業務則顯得暗淡無光。在歐洲它以26億美元的銷售收入排名第二,僅次於飛利浦,但在日本的激烈競爭下收到重挫,日系產品佔據了25%的歐洲電視機市場和接近100%的錄影機市場。

Gomez正致力於削減成本和開發新產品,Thomson是數字信號處理領域的先鋒,收入暴增指日可待。此外,Gomez在半導體業務上下了重注,爭取走在技術的最前沿。這並非易事,因為半導體行業迎來了一場嚴重的衰退,但Gomez認為這正好提供了一個撿便宜貨的好時機,他以遠低於賬面價值的價格收購了Mostek,雖然它不賺錢,但Gomez看重的是它的技術和生產線,他的策略是在低谷時進行生產,在市場反彈時清倉。


FORTUNE Dec 9th 1985 Elaine 信璞 上海
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FORTUNE(Dec.23rd,1985) Elaine 信璞上海

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Dec.23rd,1985

封面文章:FordIs Back on The Track

福特重回正軌

80年代早期,分析師們本以為福特只能在GM的影子下生存,當時的福特有上百萬赤字,生產戰略毫無邏輯,設計老舊過時,質量也毫無優勢。而今,福特已從「過去時」蛻變成了「現在時」,市場份額不斷提升,利潤創出新高,消費者對其滿意程度也迅速提升。

福特的再次繁榮部分源於汽車市場的強勢復甦和美國對日本進口品的限制,輕型卡車市場的收益彌補了福特在小型車市場的低盈利,並且這是以擴大市場份額為回報的。福特復甦的主要動力是大膽的設計,它勇敢地轉向更平滑的流線型車身設計,其代表作是TaurusMercurySable車型,做到了與歐系車設計風格的完美融合。媒體對這兩款車的評價很高,但這與福特之前棱角分明的LTDMercuryMarquis車型風格迥異,分析師們認為這是一次高風險的賭博,福特高官們並不以為然,他們的自信有三大理由:

一、TaurusSable的市場已經打開了,歐洲進口汽車在美國國內日益提高的人氣和福特之前對流線型車型的探索都是例證。一些設計師擔心,流線型的設計會使得汽車品牌識別度不高,福特承認外觀上的相似度,但堅稱已通過獨特的配件和裝飾解決了這一問題。此外,喜歡箱式車型的消費者依然可以購買Lincoln Town系列。

二、在最終生產計劃確定之前,福特已經對這兩種車型進行了範圍廣泛的消費者調查,且謹慎度高於福特之前推出的任何車型。因此,在預售階段,消費者訂單就已高達10萬輛。

三、新車的發布反映了福特汽車公司內部的深刻變革。面對日系車的激烈競爭,美國汽車業似乎前景黯淡,福特率先啟動Alpha計劃,削減員工數、關停多餘工廠、轉向更加自動化及高效的生產。計劃的目標是達到日本汽車生產商的質量和效率,目前一部分目標已經達到,在追趕競爭對手方面,福特走在了通用和克萊斯勒的前面。

質量的改善並不是一帆風順的。福特和通用都遇到了合格軟件短缺的問題,這進一步導致了TaurusSable的推遲交貨。福特市場份額的上升在近幾個星期戛然而止,前述是原因之一,而更主要的原因是通用發起的融資利率戰,在高達7.7%的利率面前,福特不得不保持銷量,而將新車推介放在了次要位置。

福特仍有其自身的問題。其一,除非美國人民開始購買更少的大中型汽車,更多的小型汽車,否則,在聯邦燃油經濟性標準背景下,福特在與通用的競爭中處於劣勢;其二,如果美國人民的汽車消費習慣真的改變了,那麼福特在大型車銷售上的很大利潤將消失,更迫切的問題是,如何戰勝日本製造商的成本優勢。

比起五年前,福特現在的表現已經令人刮目相看了:成本維持低位,管理風格扁平化,盈利取代虧損,更重要的是,在新產品上的進取表明,它願意為成為行業領導者、而非跟隨者而承擔風險。

FORTUNE Dec 23 rd 1985 Elaine 信璞 上海
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