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比亞迪電子會議紀要（最新） 心燈永續William

http://xueqiu.com/9273139325/23836336
$比亞迪電子(00285)$ 公司是一家國際領先的垂直整合的電子產品零部件及模組製造、組裝服務及ODM 服務的供應商。其中公司50%的業務與手機相關，另外50%主要涵蓋手提電腦、平板電腦、閱讀器等電子產品。公司業務自2002 年12 月開始營運。目前，公司的主要業務是為電子部件製造和生產元件（主要是電子產品外殼）及模組。此外，公司於2006 年開始提供組裝服務（包括組裝服務及印刷電路板組裝服務）。
1. 公司目前產能利用率是多少？
目前公司平均產能利用率大概在80%左右，歷史最高水平 是在分拆上市的時候，利用率能夠達到90%，去年是70%到80%之間。
2. 公司的業務結構是怎樣的？
50%是部件生產業務，50%是組裝業務。部件生產業務中有一半以上是生產外殼，有10%左右是生產鍵盤，剩下的有金屬部件和充電器。組裝業務中有一小半是ODM，一大半是純組裝，比如說來自於華為的數據卡產品。現在發展比較快的業務室ODM 和金屬部件。
3. 公司有沒有自己的品牌？
沒有，但是ODM 是客戶給公司一個要求，包括設計、製造、組裝公司都幫客戶完成，還是一種代工性質。
4. 公司出貨量中智能手機佔比？
智能手機出貨量在手機收入中佔比大概有20%至30%，數量上可能會低一點，大部分還是以功能機為主。因為手機裡面有60%到70%是給諾基亞做的，而諾基亞還是以功能機為主。
5. 是否幫諾基亞做整機？
諾基亞一般不會把整機放在外面做，諾基亞採購公司的產品還是以外殼為主。
6. 公司今年員工的工資水平是怎樣的？
員工工資水平在2011 年提升的比較高，大概在10%左右。2012 年公司控制的比較好只有個位數的增長。預計2013 年的增長水平也不會很高。
7. 公司的員工人數？
公司的員工人數從2011 年的6 萬9 千人下降到現在約5 萬5 千人。
8. 公司自動化的進展？
公司現在自動化的進展還是比較少的。可以分兩個層面來看，一個是部件生產，主要是以注塑機為主，不需要太多的人工和自動化，然後金屬件生產，也是只需要CNC 就可以生產。另外一個是組裝那一邊可能會多進行一些自動化。
9. 公司為什麼要收購母公司的資產？
主要是因為公司拿到了蘋果的訂單，而蘋果對於它的製造商有特殊的要求。就是要求它的產品生產要有獨立的管理。不能和其他的客戶在同一個廠房生產。
10. 蘋果的訂單主要是做哪些產品？
主要有Mac mini 的外殼、遙控器以及IPAD 後殼的一部分。主要是殼，組裝還沒有。
11. 新的廠房產值大概有多大？
因為產品比較多，目前公司沒有統計，但是做到10 個億人民幣應該沒有問題。
12. 毛利率平均水平？
金屬件大概在20%到30%，好的項目能達到30%以上；組裝大概在3%到5%；ODM 大概在8%到9%。
13. 做金屬部件的門檻有多高？
以前公司做的是不鏽鋼的金屬外殼，這個工藝比較簡單。目前公司做的一些高端的金屬件工藝要求就很高了，比如HTCONE 的金屬殼中就參雜了一些塑膠片，這是很難做到的。現在只有可成和比亞迪在做。膠材料是由公司採購採購並加工的。
14. HTC 外殼的良品率有多少？
90%以上沒有問題。
15. 金屬殼 2012 年在公司收入中的佔比？
去年金屬殼收入佔比大概在10%到15%，2013 年預計能達到20%。
16. 2013 年CAPEX 大概有多少？
大概在10 個億，其中2 個億主要買了廠房和地，剩下的主要是以設備為主。
17. 今年人員會增加嗎？
人員有少量增加。
18. 今年的增長點在哪裡？
從客戶層面上來講，增長主要來自於HTC,TOSHIBA,蘋果。產品層面上主要是來自於平板和Notebook，業務方面主要是來自於ODM 和金屬部件。
19. 三星佔公司收入的比重有多少？
2012 年大概5%不到。主要還是以殼為主。
20. ODM 下半年的成長？
應該是不錯的，但是手機這一邊可能會慢一些，更多的是來自於手提電腦和平板這些產品。
21. 公司和富士康相比的競爭優勢在哪裡？
主要在成本方面。同時保證產品的品質和良率。
22. 公司手機業務佔比多少？
大約有50 到60 億。佔比約50%左右。
23. 公司過去幾年毛利率下降的主要原因是由於競爭激烈還是產品構成？
兩方面都有一些，還有產品的結構的問題。過去幾年公司組裝業務佔比是不斷提高的，去年佔50%左右。組裝本身的毛利率是很低的，大概在3%到5%。部件的毛利大概在10%到20%。所以毛利率在不斷下降，另外部件業務的毛利率也在下降。剛分拆上市的時候部件業務的毛利率大概在30%到40%，而現在塑膠的部件只有15%左右。還有人工在不斷提升。2012年的毛利率已經是是個底部，預計2013 年能提升1%左右。
24. 公司在印度的廠房主要是做什麼？
主要是為諾基亞做手機殼，智能機和功能機都有。
25. 公司的稅率？
未來稅率保持15%以內。
26. 公司來自於客戶的增長？
HTC 應該能做到6 到7 個億，蘋果可能增長50%以內，TOSHIBA 很有可能翻倍。
27. 公司來自不同客戶訂單的毛利率？
HTC 訂單的毛利率能達到20%左右，TOSHIBA 大概在10%左右，蘋果超過10%沒有問題。
28. 公司現金流下降的原因？
主要是收入的下降。
29. 公司收入指引？
增長20%。
30. 金屬部件毛利率能否維持？
一些高端產品如蘋果和HTC 的能夠維持，一些低端的產品就會有波動。
31. 公司 ODM 業務中的劃分？
聯想，華為，摩托羅拉每家都接近30%。
32. 公司的客戶分佈？
2012 年諾基亞佔比約為30%，華為大概是25%到30%，TOSHIBA 約為9%到10%，摩托羅拉約為7%到8%，蘋果約為5%到6%，HTC 大概為4%到5%。預計未來諾基亞和華為下降到20%，TOSHIBA 上升到20%以上。

三江化工 - 頁岩氣革命的最新受惠者 會計仔筆記

http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4097666

都說熱炒的頁岩氣概念股只是一個靠吹的概念, 去年說過, 真正會在業績受惠的是電力股。因為頁岩氣產量暴升減少了煤的需求, 令進口煤瘋湧到中國賤價求售, 降低了煤的價格, 煤電強弱之局因而反轉。現在清楚細看, 原來還有別的受惠者。三江化工(2198)剛出了第一季盈利, 增長60%,在工業半死的情況下, 它是如何做到的呢?

三江化工做的是環氧乙烷, 以前中石化市佔率是50%, 中石油27%,二江20%, 現在不知道了, 反正都是三大玩哂。環氧乙烷的主要原材料是乙烯(ethylene), 今集的故事就是發生在乙烯身上。

乙烯的化學成份是CH2=CH2, 由石油從化學反應裂解製成(pyrolysis) 制成. 在中國, 石油是指石腦油, 由5個至11個碳原子(carbonmolecules) 組成。由石腦油制成乙烯, 就是要將石腦油的成份斬斷, 這當然要付出能量, 就是電耗。

美國自從頁岩氣革命後, 天然氣大幅增加, 天然氣的碳原子只有2-3個, 即是說, 以這些天然氣為原料斬斷成為乙烯, 付出的能量遠比斬斷石腦油少, 另外,大量天然氣電廠的用電成本也比中國的煤電成本低, 及美國天然氣價格又差不多全球最低, 令美國制乙烯的成本遠比中國低。

這裡有一幅圖, 這是2012年初的乙烯現金成本, 那時頁岩氣的產量和現在還差得遠了, 美國是USD400/ton, 東南亞是USD1400/ton.

再看看這份Pwc 的報告, 說美國人發現了這驚人成本優勢, 打算將現在的乙烯產能增加33% 「Forchemical companies, the impact of shale gas has been to decrease the cost ofboth raw materials and energy. The price of US natural gas has declined andprices are expected to decline further, at least in the short term, as a resultof excess inventory. Based on industry reports, we estimate that the US chemicalsindustry has invested $15 billion in ethylene production, increasing capacityby 33%. As these investments take hold, yielding more supply, the United Statescould become a major, global, low-cost provider of energy and feedstocks to thechemical industry.」http://www.pwc.com/us/en/industrial-products/publications/shale-gas-chemicals-industry-potential.jhtml

再看看上海石化的老總在說什麼:

 「美國的頁岩氣令中國的石化行業高利潤時代一去不復返，去年因化工產品單價大跌以致虧損的上海石化，副董事長兼總經理王治卿昨天坦言，頁岩氣帶來低原料成本的石化產品，國內石化全行業必須做好應對挑戰的準備。

價格危機已經反映在上海石化去年的業績上。以石腦油為裂解原料的上海石化，去年合成纖維、樹脂及塑料、中間石化產品的加權平均價格（不含稅），按年跌 21%、10%、3.8%，但王治卿預料未來國內外均有打壓石腦油裂解化工的因素出現，其中以來自美國頁岩氣的威脅最迫切，意味舊有石化產品的價格恐繼續下挫。 

頁岩氣為乙烯裂解提供了原料，在美國，頁岩氣數量充足，而且價格便宜，接近生產的盈虧臨界點，令乙烯遠較提煉自石油的石腦油有成本優勢。王治卿透露，美國將新有10多家公司建成1000萬噸乙烯裂解項目，影響很現實。他預料，美國很快會大量向中國輸入如塑料、乙二醇等運輸不困難的石化產品，將給國內石化行業帶來很大衝擊。王治卿表示：「石化大盈利的時代可能已經過去。」http://mlcommodities.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4046606

比較一下美國和中國的乙烯價格, 在4月29日,美國的是US57 cents/pound,中國是10020/ton, 即是10020/1000kg/2.2pound/6.2 exchange rate/1.17 VAT = US63 cents/pound,在中石油中石化虧損下大概10%還有10%成本優勢。但頁岩氣越開越多,美國乙烯產能越加越多, 人民幣不斷升值,中石油中石化還有多少籌碼可以跟下去呢? http://www.wcax.com/story/22141623/us-ethylene-prices-hit-four-month-low-in-april

寫到這裡, 大家應該都明了, 三江化工是民企, 靈活向錢看, 它用的是進口乙烯, 平一大截, 所以增產80%都賣得哂, 最多就是減一點價,反正還有15個點的暴利利潤。中石油中石化呢? 你叫它們不用自己公司或同系公司生產出來的乙烯嗎? 這個政治問題誰都擺不平。三江就是看準了這點, 才敢增產80%咁勇的。市場沒有增長80%, 只是以結構性成本優勢搶你的乳酪罷了。對, 就是明屈你機的。

本是只是有oligopoly market structure 的一點點保護, 現在變成中美結構性價差的大護城河, 太遠不敢說, 這個護城河在未來一兩年還是很可能越變越闊的。道理是不是跟煤和電的故事很似呢? 只不過是資料難找一點罷了。

高盛最新改革將更側重客戶

http://wallstreetcn.com/node/25142

高盛通過設立內部委員會來評估與客戶的交易行為，布蘭克費恩正通過一系列改革措施，防止金融危機後的醜聞和頻繁的監管介入對該行造成的衝擊。

高盛在鹽湖城召開股東大會同時發佈的一份報告指出，銀行家的薪酬和獎金將更密切的與其能力掛鉤以此保護銀行的聲譽。

FT認為這份報告意味著高盛在金融危機後進行的內部整改工程進入了高潮。

高盛首席執行官布蘭克費恩說：

「這三年對公司業務標準和實踐的審查，是我們140年企業歷史上最詳細的一次」。

「我們下定決心不會因過去發生的負面事件而消沉，反而要利用好這些醜聞創造能量」繼續向前。

高盛的自我改革始於2010年5月，當時布蘭克費恩宣佈創立「業務標準委員會」（BSC），就在此前一個月SEC指控其在一宗為「Abacus」的MBS交易中欺詐了投資者。

於是在2011年BSC列出了改善客戶關係的29條建議，包括更透明的財務披露機制，建立更多委員會評估與客戶的業務。

週四BSC的報告則進一步闡明了高盛自我改進計劃的細節。

工會養老基金提供諮詢的CtW Investment GroupCtW Investment Group執行董事Dieter Waizenegger說：

「我們將評估這份報告。我們希望這並不僅僅是一次公關表演」。

高盛在報告中稱將由一個「全公司範圍的行動委員會」來幫助高盛判斷是否應該向投資者出售複雜的產品。

高盛還將提高其接受企業業務的合同標準，比如當某企業要聘請高盛幫助展開IPO時，可能需要改善其自身的披露和公司管理制度。

高盛還將打破其傳統的保密機制，將一些內部會議紀要上傳到網站上以提供給投資者查詢。

對沖基金大佬談最新投資心得

http://wallstreetcn.com/node/25752

Hugo Scott-Gall：在你看來，在中國投資最難以掌控的風險是什麼？

Stan Druckenmiller：中國信貸增長的同時GDP增速卻在下滑，這是一個問題。我認為，這是2009-2011年的刺激政策正在帶來的負面效果。我理解，當時中國必須做的是給企業和私營部門提供資金支持，但如果通過地方政府投資平台的渠道注入資金，那麼可能說比做還容易。我是一個市場的信奉者。幾個領導人閉門開會，決定如何分配資本，這和我一直以來信奉的東西相矛盾。不僅因為他們不善於配置資本，這樣操作還需要解決缺乏明確產權和腐敗問題。從本質上說，2008年年末所有中國推出的瘋狂的刺激計劃，給未來經濟播下了增長放緩的種子，因為這些刺激計劃擠走了更多的生產性投資。現在，這個經濟系統已經累計了巨大的槓桿，加上嚴重的資源錯配，足以帶來發生金融危機的風險，但我認為，具體的發生時間還有很大的不確定性。從2009年以來，我在中國看到的情況和2005年美國發生的情況是類似的，它們的信貸增速都要快於經濟的增速。

我認為，中國人口老年化問題要比人們想到的嚴重。最早在2016年，人口老年化帶來的問題應該就會變得非常明顯。

還要注意的是，如果中國進一步壯大和發展，中國將需要與更具創造力的韓國和更具競爭力的日本競爭。以今天的匯率水平考慮，我不認為中國有能力這樣做。我認為，生產效率也是一個關鍵問題。這可能是美國一直這麼支持安倍經濟學的原因之一。

人們提到，缺乏基建配套是一個制約性因素。但當我去了中國，看起來他們擁有大量的基建配套。我看見在一些空城裡有昂貴的公寓，預期將有3億中國農村人口將會遷移到這裡。我認為這是非常不平衡的。沒有國家投資佔GDP的比重會高達47%。日本和韓國的峰值也就是36-38%，所以我認為，在中國的一些地區，產能遠遠超過需求。

 

Hugo Scott-Gall：如果中國放緩其固定資產投資，這會對其大眾商品需求和大宗商品價格造成衝擊嗎？

Stan Druckenmiller：當我在1976年開始工作，我的導師就告訴我，當現金流上升，股市就會上漲。但在90%的時間裡，大宗商品的價格是由開採成本所主導的。長期來說，技術的發展會使開採成本更低，這會壓低成本曲線，進而壓低商品價格。然而，這個理論並沒有奏效，如果我在過去的幾十年跟從這個投資建議，那麼我現在就有大麻煩了。

大約在5年前，我選擇支持油價峰值理論。但那時候，頁岩油和頁岩開採技術的出現，提醒了我記起了我的老導師35年前說過的話。現在我開始認為，頁岩油供應持續增長對油價的影響，並沒有中國經濟增速下滑帶來的影響來得大。我認為，中國投資的大幅上升使中國經濟經歷了10年畸形增長，相比之下，過去兩年中國經濟的表現更為正常和具有代表性。

我的確認為，中國正在認真對待其經濟結構的再平衡，這意味著基礎建設投資將繼續下滑。全球的商品供應曾經大幅增加，以應對中國政府2009-2011年推出的刺激計劃，在我看來，這是大宗商品供貨商對未來形勢的一次巨大誤判。所以，這對商品價格不是好事。那麼你需要的是創新。鐵礦石和銅的開採能出現技術改進嗎，就像能源的頁岩革命一樣？我估計是會的。

如果你關注糧食生產，會發現現在已經有耐旱和耐疾病的種植技術。當然，供求關係的變化仍會導致糧食價格上漲，但糧食供應技術的影響要遠大於你的想像。另一方面，中國動用了越來越多的耕地去建設城市，而且中國還存在嚴重的水問題。

 

Hugo Scott-Gall：你認為，我們低估了創新在解決全球增長制約性因素上的作用？

Stan Druckenmiller：即使把最近的技術進步放在一起，我認為這都只是表面的創新而已。我們仍沒看到一半的重大新技術用於實際應用。這些技術的成本將會降低，無論是機器人或無人駕駛汽車。這都會大幅促進生產效率的發展。

然而，技術帶來的生產效率發展也有負面影響。新技術可能改善了生產效率，卻以犧牲工作崗位為代價。我認為，新技術對製造業崗位的影響是很容易被忽視的，因為服務業部門的工作崗位會大幅增加。但是，現在新技術的使用已經在衝擊服務業部門了。並不是所有人都明白這點。最近我開始猜測，未來20年，無人駕駛技術可能抹殺所有卡車司機的工作崗位，我的投資者聽眾發出不信的噓聲。幾天後，我向一位硅谷高新技術企業CEO提出這個觀點，他的回應正好是相反的。他的觀點是，技術驅動的生產效率發展帶來的問題是，其帶來的好處將被範圍越來越小、越來越狹隘的集團分享。計算機工程師與更廣泛的民眾相比，已經就從計算機技術和互聯網技術發展中獲得了更多的好處。

關於技術和自動化對投資的影響，也可能得到類似的結論。我相信，優秀投資者獲得成功並不是因為他們的智商高，而是因為他們有一套投資紀律。但是，紀律比機器多了什麼呢？一台有優秀分析能力的機器可能令很多一般的投資者失業，而只剩下真正優秀具有非凡直覺和技能的人類投資者。當機器真的開始擔任投資的工作，將會發生什麼呢？市場真的會變得更有效嗎？系統間會存在為了淘汰對手的競爭嗎？這一切的發展都是令人沮喪的，因為一旦機器開始承擔越來越多的工作，剩下人類能幹的工作就不多了。

如果機器可以把一切幹好，包括高效地配置資本和資源，那麼這能壓制通脹，擺脫貧窮嗎？我不知道。如果你翻看人類行為的歷史，就會覺得很難對這些事情保持過分的樂觀。總之，我不認為機器人和自動化程度的提高，可以製造一個烏托邦式的世界，就像我50年前還是小孩所想像的一樣。

 

Hugo Scott-Gall：如果把工作崗位減少的前景和人口老年化一起看，這對很多經濟體來說，不是很好的事情嗎？

Stan Druckenmiller：除了印度，大部分其它的主要經濟體已經出現了令人擔憂的人口結構惡化。這對美國來說也是個大問題，特別是美國（還包括日本）這樣的經濟體，財政赤字規模相對於其它國家來說更大。總之，我不認為機器人和自動化程度的提高，可以製造一個烏托邦式的世界，就像我50年前還是小孩所想像的一樣。

你可以通過一些不同的方式看待美國的負債存量。美國官方公佈的負債總額可能是11萬億美元，但如果你把美聯儲購買的美債也加在一起（理應這麼做），那麼美國聯邦政府的負債規模將接近16萬億美元。另一個更好衡量美國負債水平的方法是，把一些表外負債也加進去。Laurence Kotlikoff——在代際核算領域最頂尖的經濟學家之一，估計包括美國政府向年老公民的承諾，並對計劃稅收收入和財政缺口進行調整以後的美國負債總額將高達約211萬億美元。這是驚人的數字。

美國需要在政治上解決它的債務問題，不然將走向違約。我認為對美國負債的估算顯示，為了能夠支持美國不斷老年化的人口，美國需要增加全部稅收收入約64%。這是提高工資、資本增值、分紅和所得稅64%。另一個政策選項是，削減全部政府支出40%。然而，兩個方案看起來都是不可行的，混合的版本也不容易推行。20年以後，這些數字將會變得更為嚴峻。美國將需要增稅75%，或削減支出46%。

關於Rogoff和Reinhart關於國家負債超過GDP90%所帶後果研究成果的真實性，引起了廣泛的爭論。但歷史的事實是無法爭論的，過高的負債水平已經導致了極端的影響。根據RR的研究，在國家超越90%負債紅線後的平均23年裡，這些國家傾向於步入全面的財政貨幣化，或違約，或惡性通脹。所以，美國政府今天的負債似乎與你和我都關係不大，但卻會對下一代帶來極端嚴重的影響。如果美國繼續像今天一樣借錢消費，未來15年將會變成一個嚴峻的問題。

如果機器可以把一切幹好，包括高效地配置資本和資源，那麼這能壓制通脹，擺脫貧窮嗎？我不知道。

我明白，美國需要QE1，因為美國經濟那時面對潛在的崩潰風險。但更多的寬鬆政策將帶來寬鬆自己的問題，只是這種問題只有在事後才會浮現。一切的寬鬆政策和持續的負實際利率，已經超越了接近美國經濟核心問題的本身，並導致了再槓桿化。相對於通脹，我更為擔憂資本錯配問題。

今天的寬鬆貨幣政策帶來的另一個後果是，美國政府無法得到任何的價格信號。在其它的任何社會裡，在未來15-20年的某個時刻，市場將會給出價格信號，政治家將需要作出應對。但現在，政治家不存在任何這樣行動的動力。這給沒有投票權的美國年輕一代增添了麻煩。年長的一代不單有選舉權，還有具有不可思議影響力的遊說集團。1960年，福利支出佔政府總支出的28%，今天已經上漲到67%。而嬰兒潮一代現在已經開始邁向退休了。另一個爭論是，現在有充足的理由加速向美國的移民，但現在的政策正向反方向推進。但就算有大量的移民，美國還是需要修復現在這個現收現付的退休金體制，不然可能帶來相當嚴重的後果。

 

Hugo Scott-Gall：因為受到更多的政府干預和管制，影響了市場價格信號，你覺得現在投資變得更為困難了嗎？

Stan Druckenmiller：對我而言，是變得更為困難了，因為我所擁有技能的重要性在消退。我的部分優勢是，我善於經濟預測，但只能在自由市場有效，在市場比人聰明的時候。是我發跡的開始。我觀察股票市場，觀察股價是怎麼隨著經濟活動的水平改變而反應的，我可以理解價格信號的工作方式，並知道怎麼預測它們。今年，所有這些價格信號都已經受到損害，我嚴重地質疑，現在我的競爭優勢是否還存在。

10年前，如果股市的走勢就像今天一樣，那麼我可以擔保，經濟增長將會加速。現在，經濟增長只是可能會加速，但我更願意這樣說，現在市場受到了操控，人們購買這些資產，並不需要對經濟增長信心的支持。這並不是過去預測任何東西的方式，這使得我重新考慮我能帶來高額回報的能力。如果在大部分重要經濟體中大部分重要的價格信號都受到了操控，而其它東西都是根據它們來定價的，那麼我應該去解讀什麼樣的價格變動呢？

任正非最新內部講話曝光

http://www.iheima.com/archives/45701.html

獵頭行業的商業模式是非常簡單和清晰的，它就是按照效果來收費，在企業這裡拿到招聘訂單，然後幫企業招人，完成後，獵頭公司要收三個月工資的分成，便宜一點的兩個月。

獵頭行業的發展方向主要有兩個，一個是專盯名企的訂單，根據企業職缺職位需缺;還有一種方向叫專業，比如做醫療行業、移動互聯網行業、或者安卓行業，這種方向效率會更高，也能賺更多的錢。

在中國有近十萬家獵頭公司，極度地分散，大的公司也只有幾億元的規模。這個行業也高毛利，比如我找份簡歷打份電話就能賺錢，但這個比較低效率，比如你給我推薦十個人，十個人都不成功。那麼中國的獵頭到底都是用什麼花樣擠佔這個數億規模的市場呢？

傳統獵頭行業大致可以從規模專業性等角度分為以下幾種類型：

1、打品牌的專業獵頭：第一類：高端獵頭，過程付費，諮詢為主，人沒找到，錢都收了一大半。專獵頂級人才，如李開復、唐駿這樣的人才。 比如：Korrfeny，Heidrick & Struggles，雷諾仕等。這類獵頭公司主要分佈在北京、上海，為世界500強企業服務，為來到中國的跨國公司尋訪年薪至少30萬美元以上的中高級職位，或年薪超過100萬美元的區域總裁級高管職位。

2、靠規模的行業獵頭：這類獵頭是有一定知名度和專業性的獵頭公司，擁有數十名經驗豐富的獵頭顧問，他們主要從事中國知名大企業中、高層職位的人才尋訪；同時，他們也有專門的團隊幫助來到中國的跨國公司尋訪中層偏下一點的職位。這些公司主要集中在北京、上海、深圳和廣州四個城市，它們的日常經營較為規範專業，依靠人海戰術以及一為企業人才招聘提供一系列的人才派遣和招聘服務流程外包等全套服務，像北京的科銳、賽思，上海的斯科，深圳的展動力等等。

3、拼速度的小獵頭：這類獵頭公司規模不大，成立時間短，收費低，專業能力弱。行業水準魚龍混雜，參差不齊。主要從事中低端職位的人才尋訪，但服務水平良莠不齊，急功近利的心態較重，它們在一定程度上擾亂了獵頭市場的健康發展。

隨著移動互聯網時代的到來，傳統獵頭下一些新的獵頭玩法漸漸擠佔中國獵頭市場。以下是幾種獵頭新玩法：

　SNS獵頭玩法:LinkedIn，追不到的林志玲

互聯網也正在改造者傳統行業，像歐美國家很多獵頭都扎到了LinkedIn上，通過這樣一個平台來重新操作獵頭業務，這是互聯網對中高端招聘的第一個幫助。

2002年底成立的LinkedIn是全球最大的職業社交網站，目前註冊用戶數已超越2億。這個職場社交網絡之所以風靡全球，是因為它已經形成了一種網絡職場社交文化，LinkedIn可以說是互聯網時代，職場人士個人品牌展示平台，它就像一張動態的名片，詳細的展示著你的職場履歷。現在已經有越來越多的公司通過LinkedIn進行人才招聘，甚至通過LinkedIn的資料去判斷一個人的職場價值。

LinkedIn 在中國能成功嗎?LinkedIn的創始人雷德·霍夫曼也是Paypal的創始人之一，他創業的時候帶了一億美金來的，做了9年才上市，這個過程是很艱辛和緩慢的，而現在中國創業者拿一兩百萬人民幣就想做成功，做不成功就說LinkedIn模式在中國不成立。

中國的好多創業團隊都是投機取巧類的團隊，帶著有限的資金，抱著在指定時間必須到達指定地點的心態，做的產品非常急功近利。這就像幾個小孩追求林志玲，最後沒有追到，就說林志玲不喜歡男的，不準備嫁了，這個觀點非常錯誤。所以，現在任何人都不能斷言，LinkedIn在中國成或者不成。

網絡獵頭玩法：獵聘網，只給年薪10萬以上的人找工作

獵聘網利用互聯網的思維去為年薪10萬以上的人找工作，通過移動端和網頁，個人用戶在這裡面可以找到獵頭，獵頭可以找到候選人。服務對象是「只給年薪10萬以上的人找工作」。註冊用戶超1000萬。獵聘網是利用社交的元素來做職場的求職。其中企業方面是獵聘網的最主要收入來源，企業有招聘的需求，根據企業所需要的服務等級、時間、服務內容等收取不同的費用。個人的增值服務也是獵聘網的一個收入來源，比如提供秘書檯的轉接，推薦相應的獵頭顧問，篩選職位推薦等。而獵頭是不收費的。獵聘網用五年的時間，從默默無名，到今年把收入指標訂到一個億。

眾包獵頭玩法：人人獵頭，眾包模式的「人販子

在「人人獵頭」平台上，每個人都可以將手機通訊錄裡的人脈變成錢脈，「賣」自己或「賣」朋友，一旦「賣出去」，你可以拿走用人企業支付的高額獎金。這個平台服務十萬年薪以上的職位，企業提供一個月的薪資作為獎金，獎金的70%給推薦人，剩下的30%做為平台的收入。人人獵頭創始人王雨豪說，「人人獵頭」在150天時間內實現了過百萬的收入，2013年規劃收入大概會超過一千萬人民幣。

人人獵頭也是一個眾包的案例。之前中高端人才服務裡面會經常用到推薦服務，像人才推薦、人才顧問，以前都用外包的方式，企業HR搞不定的時候就找獵頭，外包是給指定對象。眾包模式實際上就是人人獵頭的核心特點。

眾包是招聘的一個特性，而眾包和互聯網也是密不可分的，因為互聯網就是通過網絡的平台，通過任務的分發轉移承包。全世界最大的眾包是淘寶網，這裡面有六百多萬人在賣東西，建立了全世界最大的商場。

人人獵頭依靠眾包模式快速重新洗牌小獵頭市場，現在已經服務了近3000家企業，包括世界500強及上市公司，以及各類創新創業企業。部分行業的職位達成率20%以上，通過平台支付賞金超過百萬，目前在人人獵頭平台上的個人獵頭用戶，獲得的月收入最高達4.2萬元。

YC創始人Paul Graham最新萬字雄文:創業者該如何推動項目成功

http://www.iheima.com/archives/46192.html

找到用戶

創業者需要做的小事裡，最常見的是要親自招募用戶。幾乎所有的初創公司都需要招募用戶，畢竟，你總不能等著用戶過來找你吧。你必須走出家門，抓住他們。

Stripe 是我們投資的最成功的初創企業之一。Stripe 的功能可是為用戶解了燃眉之急，如果只有一個企業可以坐等用戶上門，那肯定就是它了。但實際上，Stripe 是以積極尋求早期用戶聞名的。

Stripe 充分利用了我們投資的其他公司的潛在用戶資源，他們發明了一種我們在 YC 稱作「科林斯安裝「的模式。許多創業者會問」你想試試我們的內測嗎?」如果回覆是「想「，他們會說」太好了，我們會將鏈接發送給你「。但 Stripe 的創始人科林斯兄弟可不想等那麼久。當任何人同意嘗試 Stripe 時，他們會說」很好，把你的筆記本給我」，然後立刻在電腦上安裝設置好 Stripe。 

對創業者來說，很多人不想出門親自招募用戶有兩個原因。第一個原因是害羞和懶惰。創業者寧願在家裡寫代碼，也不願意出門和陌生人說話，何況還要被大多數人拒絕。但是，如果初創企業想成功，至少有一個創始人需要在銷售和市場宣傳上花費大量時間。

另一個原因是這樣能招募來的用戶一開始看上去太少了。「那些有名的大型初創企業肯定不是這樣開始的。」創業者想。他們忽略了復合成長的力量。我們鼓勵每個初創企業通過周成長率來測量自己的進步。如果你有 100 個用戶，為了保持 10% 的增長率，你下周需要找到 10 個新用戶。雖然 110 個並不比 100 個好多少，如果一直保持每週 10% 的增長率，你會被最終的數字驚呆的。一年後你就會有 1.4 萬用戶，而兩年後則會達到 200 萬。

當你在招攬用戶時，在不同的時間段你會在做不同的事情，而用戶增長最終會減緩下來。但如果用戶需求的確存在，你可以從親自邀請用戶做起，然後逐漸轉變到不那麼耗時費力的方式。

Airbnb 就是個很好的例子。想贏得市場是如此困難，所以你一開始就需要巨大的投入。在 Airbnb 的例子裡，這包括在紐約一家家拜訪招募新用戶，和幫助已有客戶提升他們的列表。我記得當 Airbnb 在 YC 的時候，我腦海裡對他們的印象是他們總是拿著包的——因為星期二晚上聚餐的時候，他們總是剛從什麼地方飛回來。

脆弱

Airbnb 現在看起來像是個不可阻擋的巨人，但對於早期的它來說，如果 30 天不親自出門招募用戶，它就會失敗。

這種早期的脆弱性並不只是 Airbnb 獨有的特點;幾乎所有的初創公司在初期都很脆弱。而且，這是缺乏經驗的創業者和投資人(以及記者和論壇上的磚家)最容易誤解的地方：他們無形中就在用市場上已有公司的標準來衡量幼兒期的初創公司;他們就像在看著一個剛出生的嬰兒，並總結說「這個小東西絕對不可能有任何成就」。

如果記者和磚家們不認可你的初創公司，也沒有關係;他們經常弄錯事情。如果投資者也不認可你的公司，那也沒有關係——他們看到公司的成長後，就會改變主意的。但你自己若是不認可自己的公司，那才真正危險了。我曾經看到過這樣的情形;我總是得不停鼓勵那些沒發現自己產品潛力的創業者。就算是比爾蓋茨也犯過這個錯誤：他創立微軟後，在秋季回到了哈佛。他沒有呆很久，但如果他知道微軟會做這麼大，他壓根不會有回去的想法。

判斷一個初期初創企業是否優秀的方法，不是問」這個公司正在接管世界嗎?」，而是「如果創始人採取正確措施，公司能做多大?」而正確的道路，此時往往是那條看起來費力且無意義的路。微軟最初只是一打程序員，在一個小地方為幾千愛好者來寫一些 Basic 語言解釋器，這看上去一點也不厲害。但在那時，這對於微型計算機軟件來說，恰恰是最佳選擇。而 Airbnb 的創始人 Brian Chesky 和 Joe Gebbia，在給他們首個房東的公寓拍「專業」照片的時候，也並沒有想到後來會這麼成功。他們只是想要生存。但在那時，這也是佔領巨大市場的最優道路。

怎樣才能招募到用戶呢?如果你創造了一個產品，用來解決自己有的問題，那麼最快的方法是直接去找到自己的同齡人或相似者。不然，你就得花更大代價來定位最合適的用戶群了。通常的方法是，用一個相對廣泛的邀請來獲得一些原始用戶，分析哪一種用戶群體是最活躍的，然後找到更多屬於這個群體的用戶。比如說，Ben Silbermann 發現很多 Pinterest 的早期用戶都對設計感興趣，所以他去了一個設計類的博客論壇來為網站拉用戶，而這確實很有效。 

開心

對你來說，最重要的不僅僅是獲得用戶，還必須要讓用戶開心。Wufoo 給每一個新用戶都發送了一封手寫的感謝信，而且堅持了很長時間。你應該讓第一批用戶感覺到，註冊你的產品是他們做過的最好的選擇。與此同時，你應該絞盡腦汁地想辦法讓他們開心。

為什麼我們要這樣說?為什麼很多創始人不會這樣做?我覺得有三個原因。

第一，很多初創企業創始人都是工程師起家的，而工程師是不需要處理客戶關係的。工程師認為，「你應該創造一個強大且美觀的產品，而不是像銷售人員一樣過度關注用戶個體。」工程師無法掌控大權的部分原因正是這個傳統，而諷刺的是，這些傳統是從一個工程師不那麼受重視的時代沿襲下來的——在那個年代，工程師只負責自己那一小塊的建設工作，而不會負責整個產品。

第二，很多創始人會覺得聚焦用戶個體收效甚微。然而，當創始人開始對此擔憂的時候，我會指出，在現有狀況下關注用戶對他們並沒有壞處。如果他們能讓已有用戶極為開心，未來有一天或許會發現用戶增長的速度已經超出了自己的預期。那時就算你想讓用戶開心，都精力不夠了。而且，如果確實這樣做了，你會發現如果用戶確實開心，他們的數量會比你想像的增長更快。部分原因是你總能找到更好的擴張方式，另一部分原因是讓用戶開心已經成為你企業文化的一部分了。

我從沒看過一個初創公司因為太想讓用戶開心而失敗的。

但是，對創業者來說，不關注用戶個體最可能的原因是，他們從來沒有體會過這種被關注的感覺。他們對於客服服務的標準，是基於那些他們經歷過的大公司客服來衡量的。蘋果 CEO Tim Cook 在你購買 Mac 後可不會給你寫親筆信。他做不到，但你可以。這就是「小」的優點：你可以提供任何一個大公司都提供不了的服務。

一旦你發現現在提供的服務給用戶的體驗還不夠好，那你就該努力思考怎樣取悅用戶了。 

體驗

我以前總在想一個詞來描述對用戶該有多重視，然後發現喬布斯已經告訴我了：極端。喬布斯認為一個人應該對質量重視到極端病態的程度。

YC 投資過的最成功的初創團隊們都有這樣的特點，而想要創業的人們大概並不會對此感到驚訝。新創業者們不知道的是，「極端」在初期初創企業裡意味著什麼。當喬布斯開始使用這個詞的時候，蘋果已經是一個正式企業了;這時，他指的是 Mac(和它的文件甚至包裝)應該被設計和製造得好到極端的程度。這對工程師來說應該不難，畢竟這只是「設計一個強大且美觀的產品」的升級版罷了。

對創業者來說困難的是，弄清楚「極端」的這種態度在創業初期應該如何表現出來。此時，並不是產品應該做到好得極端，而是你的用戶體驗該做到「極端」地棒。產品只是用戶體驗的一個部分。對於一個大公司來說，產品必須是凌駕於其他所有部分之上的;但作為一個初創公司，就算你的產品有漏洞的早期不完整產品，如果你給予用戶足夠關注的話，你仍然可以且應該給用戶一種極好的體驗。

你可以給，但應該給嗎?應該。對早期用戶的過度關注並不只是一個促進增長的可行辦法;對於大多數成功的初創企業來說，反饋環節是做好產品的必要部分。畢竟，製造一個好產品並不是一個一次性的原子反應。就算是最成功的初創企業，一開始的產品也往往不怎麼樣。除了那些漏洞會導致大問題的平台外，普通產品其實最好不要一開始就追求完美。尤其是在軟件領域，你最好在開發出幾種功能後就趕緊發佈它，看用戶會用它做什麼。追求完美其實總被作為拖延的藉口，而在任何情況下，你最初對用戶群的估計都是不準確的，就算你也是用戶中的一員。

從你最早期的用戶中得到的反饋通常是最有用的。當你的公司大到需要專家小組的時候，你還是會希望能去用戶的家裡和辦公室，親自觀察他們使用你的產品，就像公司最初時的那樣。

美股的喪鐘快敲響了——卡拉曼的最新言論與我的判斷驚人一致 釋老毛

http://xueqiu.com/6146070786/24580997
危機至今，五年飛逝，大筆大筆的銀子用來挽救市場。然而，危機並沒有得到根本解決。弱勢群體受衝擊最大。

·美國失業率卡在了7%上。把所有沒有工作的人都算進來，真實數字恐怕是這個數字的兩倍。

·中等家庭實際收入已經連跌四年，回降到1995年的水平。

·美國股市估值過高，與實體經濟不符。

·很多人質疑金融市場的現狀，認為股市債市的欣欣向榮主要源於寬鬆政策，特別是QE。我很贊同。

·對於投資者，最危險的組合，永遠是脆弱的實體經濟加上膨脹的金融市場。這恐怕就是當下的境況。

資產泡沫：

格林斯潘說得好，除非等到泡沫破碎，聯儲很難提前判斷有沒有泡沫；對於政府來說，更現實的做法，是一旦泡沫破掉，就趕緊上前清理。我很贊同。如果像現在一樣，強行削弱市場下行風險，卻不能同樣限制金融上行風險，不對稱的政策就會扭曲市場。近十年來，金融機構與個人投資者已經是習慣了扭曲的金融市場——在政府的干預下，這個市場有人托底，卻沒有上限。

07年前的「大穩健時代」，之所以沒什麼大動盪，也沒什麼大幅下跌，就是因為政策放寬了信貸約束，壓低了借款成本。只要你沒有壞到一定程度，總能借到錢來維持運轉。許多問題就這樣被掩蓋。

市場節節高昇，有問題的機構也能維持生存，小危機被扼殺在搖籃裡，風險看上去很低，但這一切都為之後的大危機埋下了種子。2008年是必然中的偶然，金融市場注定轟然倒下。倘若之前被掩埋的小危機，能夠免於政策干預，正常地發生發展，金融市場也會摔跤，但不會像一下子這麼慘。

美聯儲與泡沫：

一旦撤掉QE，有多少市場是靠它撐的，就有多少市場會出問題。一旦QE完全停掉，恐怕金融市場會縮水30%。可悲的是，投資者並沒有做好準備，他們把政策帶來的虛假收益當成了真的。想像一下，美聯儲說零利率政策要停止了，或者，突發事件使政府無力繼續幹預市場，市場要亂成什麼樣子？我們無法確知它們何時到來，但可以肯定的是，早晚要來。

現在，很少有人預見到這種未來。不過，一旦摘下眼罩，定睛細看，每個人都可以做出這種預測。

出來混，早晚要還：

世上沒有免費的午餐。倘若政府能隨便印鈔、借錢，卻沒有任何代價，那他們為什麼不持續這樣做呢——永遠這樣印鈔、借錢，讓每個國家都走向繁榮富強？不會的。

2008年的金融危機，本該使經濟觸底，卻最終影響不大，很大程度源於對美聯儲的過度信任。事實上，美聯儲的政策，不會沒有代價，它創造了什麼，得到了什麼，就將付出等價的成本，接受等價的懲罰。只是，這些尚未浮出水面。

出來混，早晚要還的。究竟以什麼形式還回去——是崩潰的美元？是飆漲的利率？是惡性的通脹？是賣不出去的國債？是長久的衰退？還是什麼別的？我們很快就會知道。

不這樣，能怎樣？

槓桿率，永遠是雙刃劍。2007年，超高的槓桿率威脅了國家的經濟安全。2008年，問題暴露，我們無處可藏。今天，赤字與債務又達新高，相比四年前，我們更加無路可退。如果不採用這種扭曲的、危險的、很可能失敗的一系列政策，我們能用什麼替代它呢？Jim Grant提過一個建議——不妨走向真正的資本主義，讓市場徹底自由運轉，讓看不見的手發揮作用，允許問題，允許失敗，允許小危機，也許一切會好起來。

評論美聯儲政策：

《Antifragile》的作者Nassim Taleb觀點新穎，他讚揚了市場的動盪，批評了那些掩蓋市場波動的人。他認為，干預市場的成本，短期內看不見，但絕對相當大。他寫道：扼殺自然的波動，只會掩蓋真正的問題，掩蓋的問題最終還要爆發，雖然來得晚，但是更加猛烈。

然而，我們的政府，總以穩定為第一要務，總在扼制經濟的自然波動。

時候未到？

當下，兩個問題迫在眉睫：短期刺激難以為繼，福利政策難以持續。

開源節流是唯一的辦法，卻難以推行——減掉政府開支，增加公眾稅收，在短期內，會給經濟與金融市場造成重創。在確保經濟復甦前，沒有哪種政府會切斷現金流。同時，所有政策受益者都會極力反對政策轉向。他們總在說：「時候未到」。

歐洲一直在說「時候未到」，我們已經看到了它的下場。

看一看美國的報紙雜誌，也一直有人在說：「是該關掉房利美和房地美，但是啊，時候未到！現在關掉，地產市場要出問題的。」那要等到什麼時候？永遠不會有什麼合適的實際，可以讓你高高興興地停掉住房補助項目，或者撤掉QE政策，或者削減財務赤字。任何時間做這些事，短期都會抑制經濟。

大部分的人都會贊同：刺激政策不能永遠搞下去，福利政策難以長久維持下去。

同時，大部分的人都一直在說，「時候未到」。

這是個悖論。

聯儲抽身不得：

所謂的「穩定的金融市場」，是灌水慣出來的。所謂的「成功的貨幣政策」，是掩蓋事實的。只要政策一停，壓抑的問題就會湧出來，美聯儲根本退不出來。

長久以來，一丁點經濟下行信號，都會讓美聯儲緊張萬分，他們願意付出一切代價，去滅掉一切下行跡象。這樣，他們一手製造出史無前例的政府赤字、超高的槓桿率、難以想像的道德風險，只是為了換取經濟表面上的平靜如水。經濟學家Hyman Minsky如此形容美聯儲的政策：「穩定政策」將導致「不穩定」。美聯儲為沒有資質的人提供了大量貸款，降低了整個經濟的信用水準，金融系統迅速膨脹，走向炸裂的宿命。

金融定律：

金融市場最靠譜的定律，是「回歸均值」。任何市場、任何資產，價格終將返回均值。

這就意味著，所有的高潮後面，都有低谷；所有的泡沫，都一定破裂。

這不是僅僅是個理論，而且幾百年來的歷史經驗。看看Jeremy Gratham的書，你將發現，數據證明了這條定律的正確。

同樣，政府強行鼓氣的金融市場，成本巨大且十分危險。在政策作用下上漲的，政策撤去就要下跌。政策的最終效果，僅僅是又帶來一次漲跌，僅僅是增加了額外動盪。在這樣的政策思路下，市場很可能在「被政策鼓起來」、「狠狠栽下去」、「再被政策弄起來」、「死得更慘」之間反覆循環，越來越依賴治標不治本的救助。

國家破產：

什麼時候國家債務才算危險，目前並沒有明確的界限。這完全取決於投資者和市場的心態。在海明威的《太陽依舊升起》裡，有人問Mike Campbell是怎麼破產的，他回答，就像溫水煮青蛙，不知不覺地，慢慢地，然後，突然就不行了。國家破產亦是如此，有個看不見的臨界點，讓人不知不覺地逼近。等你到了那一點，什麼都晚了。

總結：唯有祈禱

我們借了太多，花了太多，卻投資很少；

我們忽視長期問題，任由它們越拖越嚴重；

我們靠借錢為生，卻沒有給自己留什麼餘地。

一旦災難來臨，無論是戰爭，還是金融危機，我們毫無辦法。

沒有一個理性的投資者靠祈禱上帝來賺錢，也沒有一個理性的國家應該這樣。

我們並不比歐洲和日本好。現在已經不早了。即便馬上行動，要返回常態，也需要很長時間。

所以，我們不得不祈禱，上帝，請保佑我們——讓我們可以靠自己弄好經濟。

明日系最新動向: 金山能源(0663)及華脈無線通訊(0499)

作為明日系的觀察者之一，最喜歡就是留意他們的財技運作，每一次都和監管當局有攻有守，但又有根有據，雖則他們做很多這些獨立第三者的關連交易，但欣賞他們屢敗屢戰的作風，每一次都使公告閱讀者大開眼界，以下又有兩例:

(1) 金山能源出售礦業篇
關於這堆交易，筆者上一次已根據美國網友資料有述及，但最終在8月22日公佈終止，作價據公告稱大部分以承債為主，並一如預測地作價特低，只是3.2億，相對2009年及2011年的收購合計作價23.55億元低出86.42%。不過卻保留一項認購權，如採礦廠土地被徵收，上市公司可以獲得獲利差額35%至65%不等的金額。

關於今次交易，筆者大致作出的出售原因雖然有一些估錯，但是有幾個理由(1)煤價大降，錄得虧損及(2)降低負債比率，是沒有錯的但將業務集中於新的能源業務，卻是改為投資銀礦為止。

但是，最值得留意是賣方，賣方是一間稱為Brothers Union International Limited的公司，雖然公司稱和之前的前任及現任大股東北大青鳥(8095)、2009年2011年交易的賣方趙明及上海昆塔納投資管理中心無關，但是他亦提及是一位前董事於2013年4月推介予賣方。這名前董事是否之前經常在報紙雜誌出現，宣揚報這些礦產的投資價值，在2013年2月辭任的王大勇? 公司卻沒有披露。

至於這單交易被出售的原因，公司指出是因為對於聯交所在認為出售完成後，公司能否遵守上市規則14.92條表示關注。翻回上市規則的這一條，是指:

「上市發行人不得在控制權（如《收購守則》所界定的）轉手後的24個月內出售其原有業務，除非上市發行人向此等控制權的人士或一組人士或其聯繫人所收購的資產，連同上市發行人在控制權轉手後所收購的任何其他資產，能夠符合《上市規則》
第8.05條有關營業紀錄的規定。」

至於8.05條，則是主要關於上市時規則各項市值的測試的規定，由於詳細列出不具意義，筆者只能概括是出售後營業活動後要維持有業務，能夠符合各項關於上市營運的測試，包括盈利、市值、現金流量等。

由此可以概括今次出售失敗的原因，就是在2012年10月12日由北大青島(8095)等人認購股份，並導致觸發《收購守則》，且今次出售導致公司缺乏具收益的業務，但公司業務頓時清空，所以導致聯交所有足夠原因阻撓今次交易，使上市公司要多提交交件以促使交易能順利公佈，導致要終止收購，這亦使未來上市公司轉手後把立刻業務出售後會更加困難。至於類似的事例，亦可參見2013年7月10日潤迅通信(0989)的賣殼事例中的出售原有業務限制。如有機會，筆者會再作剖析。

但筆者一般預期，金山能源這項交易只會拖至2015年初完成，到時又應該又有另一番光景，希望筆者能繼續有能力寫下去吧。

至於聯交所的新限制，其實財技人員只要修改形式即可。變通方法就是，只是可以由新主持有不足30%的股權，這就不觸發《收購守則》的限制，並在交易前後進行配售或供股，多派幾個人頭持有股份，然後再把原有業務出售即可解決。

如果想迫真一點，財技人員就要用撇帳的手段導致原有集團經營看來很困難，需要供股、配股或集資就可以解決這個技術問題。希望聯交所能努力把這個自己開創新例，使財技人員可以利用這個遊戲來快速出售的漏洞補失，不然的話，其實只是徒具形式，沒有阻嚇作用。

(2) 華脈無線通訊(0499，前建生電子、百利好地產)出售物業篇
2013年8月28日，公司宣佈出售一項壽臣山村道26號的物業，作價1.1億，據第二天發出的公告，這物業建築面積約為3,495平方呎，並有1,373呎獨立空間。綜合各媒體報導稱，這物業原本叫價1.3億元，最終劈價15%出售，亦較估值1.12億低。

不過，根據資料，其實這獨立屋原由蔡朝暉及其妻張鳳娟在2008月3月出售予華脈無線通信(499)，作價3,700萬，並作為當次陳遠明包銷供股由收購的一項資金用途，該物業當年由其售後租回，每月13萬，折合年息4.57%，到2011年轉由其他附屬公司持有，作價1億，但看來今年壹周刊搞錯了資料，以為蔡先生勁賺6,000萬，但其實只是內部間轉讓，並無所得。

雖然升值多倍，但因為當時股票由他持有的聯合證券包銷，後來再供股也由其包銷，大約投入3,000萬，估計聯合證券取得1.4億股，之後股價升值多倍，現價應仍超過物業的價值，所以可能無甚損失。

不過，我最留意的是，交易買方並無披露，但物業仍在租用，這次交易的租戶是否仍是蔡朝暉，買方又是否他的友好? 之後又有沒有一些交易幫他降低交易成本?

23:17 PIMCO格罗斯：美联储主席候选人萨默斯的退选强化了周三美联储前瞻指引。 22:50 葡萄牙副总理表示，一旦葡萄牙退出现行援助计划，将整考虑申请额外的欧元区支持来缓解其回归金融市场的压力。 22:45 前美联储官员Donald Kohn：极宽松的货币政策将导致危险的风险。 22:30 美联社：美国防部官员称有几人在Navy Yard狙击手事件中被射杀。 22:25 华盛顿邮报消息：警方称1名狙击手已经受伤倒地，警方在追捕另两人。 22:20 美联社：美国国防部官员表示，华盛顿Navy Yard狙击手已经被控制，但未被拘押。 22:12 高盛2015年二季度巴塞尔 I一级普通资本比率为12.6%。 22:02 NBC最新报道，至少10人在Navy Yard狙击手事件中被枪击。 21:56 联合国武器检查组：有清楚且确凿的证据显示叙利亚境内曾使用过沙林毒气。 21:49 华盛顿狙击手事件过后，华盛顿机场暂停所有航班。 21:47 NBC消息：华盛顿Navy Yard事件目前有7名受害者，包括5个平民及2名警察。 21:44 花旗集团2015年二季度的一级普通资本比率测试结果为13.2%；花旗集团预计在面临严重压力的情况下，将损失212亿美元。 21:42 欧洲央行与英国央行延长流动性互换时间至2014年9月30日。 21:33 道琼斯工业平均指数周一开盘上涨78.33点，涨幅0.51%，报15454.39点；纳斯达克综合指数周一开盘上涨7.48点，涨幅0.4... 21:15 美国8月工业产出月率+0.4%，预估+0.5%，前值持平；美国8月制造业产出月率+0.7%，预估+0.5%，前值修正为-0.4%，初值-0.... 21:13 美国海军确认，一名活跃的狙击手出现在华盛顿navy yard，至少1人受伤。 即時刷新» 美銀實習生猝死事件發酵，高盛蘇黎世辦公室涉嫌強迫員工加班被調查

http://wallstreetcn.com/node/56793

高盛蘇黎世分部接受蘇黎世勞工部門（AWA）的檢查，瑞士日報Tages-Anzeiger稱AWA 接到瑞士銀行聯合工會的舉報：高盛不遵守勞動法案，要求員工加班、不予支付加班費。AWA透露此次尋訪目的為了調查高盛內部是否涉嫌強制員工加班。

瑞士勞動法規定，僱員每週工作時間不得超過45小時，允許一些行業延長到50小時。

AWA主要職責就是監督勞動法在各行各業的實際落實情況，他們也負責處理一些來自工會或僱員的舉報信息。

瑞士勞工部的此番行動很可能受了美銀實習生猝死倫敦慘案的影響。華爾街見聞此前有報導：2 1歲的美銀實習生Moritz Erhardt連續三天通宵加班後，猝死身亡。該事件引發渲染大波，部分媒體譴責金融行業「食人」加班制。

高盛在全球的辦公室均存在加班現象，程度各一，而FT稱高盛每星期都會統計員工的加班工時，然後做電子備份。

目前，AWA表示目前尚未公佈調查結果，舉報者銀行聯盟不願意透露更多細節，高盛拒絕回應此事。

《政策解析》獨家揭露最新草案 企業濫用恐惡化五大解方 終結人力派遣亂象

2013-09-30  TWM

延宕十多年的《派遣法》草案，終於在今年六月又重啟研議大門，此次修法，有關企業使用派遣比率無上限、僅排除六大行業用派遣等規章，讓勞工團體和學者跳腳。針對台灣派遣亂象，到底該如何解？ 撰文‧賴若函 台灣的派遣勞工高達五十七萬人，卻無「法」可管！原本只該作為短期彈性人力需求的派遣方式，現在都已經變質。不但企業濫用，非短期職缺也用派遣，而原本應該保護勞工權益的政府，更帶頭作「表率」，成為使用派遣人員的大本營。 相較於部分工時（打工族）、承攬（外包）、約聘雇這三種常見的非正職工作，派遣形式對勞工更沒有保障。由於派遣人員每天上班的地方（要派單位），所面對的主管並不是雇主，派遣公司才是雇主，以致於一旦發生職場糾紛時，派遣公司與要派單位往往互踢皮球，誰也不願承擔責任。 根據勞委會○九年至一一年的專案調查發現，派遣業者違反《勞基法》的比率平均高達八五％！日前媒體報導，一位台電派遣人員在工作現場遭遇性騷擾，結果因台電堅持不是雇主而躲掉罰則。另有一位十九歲莊姓學生，由雍興派遣公司安排到第一銀行工作，月薪僅一萬八千元，卻被第一銀行以「未即時幫副總開門」及「穿著牛仔褲」等理由違法解雇，事發後第一銀行表明和莊同學無聘雇關係，而派遣公司也撒手不管。 理論上，政府可用《勞基法》向派遣業者開罰，實際上卻難以執行。因為派遣業沒有專法管理，一遇到糾紛，業者就惡性倒閉落跑，讓受害者求訴無門，無怪乎派遣人力被視為勞工界的「孤兒」。 ○一年，台灣第一次提出《派遣法》草案，至今已經過了十二年，卻還無法通過執行。雖然部分勞工團體擔心《派遣法》會讓「派遣」合法化，但是無法可管，只會讓派遣問題愈來愈嚴重。 今年九月底，勞委會擬再提出新版《派遣勞工保護法》草案，《今周刊》獨家取得這份研擬中的草案。如果派遣勞工要得到合理保障，建議修正以下五點。 解方 正面表列行業別 避免濫用首先，到底誰可以使用派遣人力？ 目前，在無法源情況下，台灣各行各業都在使用派遣工，連媒體機構也不例外，像是公廣集團在全員不到八百名的人力編制中，就有兩百多位派遣勞工，比率超過四分之一；原住民電視台則幾乎所有人員都是派遣勞工，也就是說，從台下導播到台上的主播，每一個人的工作都可能朝不保夕。 政治大學新聞系副教授劉昌德說，主管不願納編的心態，造成長期高比率派遣，像是客家電視台的情況就好很多，願意適時將派遣轉正職。 許多學者不約而同表示，應採取「正面表列」的方式，在法律中明訂哪些行業別，以及該行業的何種職缺，符合「短期人力需求」。目前在勞委會的草案中，台灣採取「負面表列」，也就是列出不能使用派遣的行業，沒有列入者都可以使用派遣人員。 而台灣規定不能使用派遣的業別為：醫事、保全、航空、大眾運輸業駕駛、漁船船員以外的船員和遊艇駕駛、採礦六大類別，遺憾的是，許多大量使用派遣工的行業，都未列入規範。 政治大學勞工所教授成之約說，德國採取負面表列，是因為工會很有影響力，可以制衡雇主濫用派遣工；然而，台灣工會力量相當薄弱，加上《派遣法》草案中，沒有明訂企業使用派遣人員比率上限，照現行草案執行，只會造成情況更惡化。 同樣是工會力量微小的日本，最初使用正面表列，二○○○年起改用負面表列後，整體派遣狀況惡化，去年又改回正面表列，就是因為嘗到此苦果。 解方 公部門不使用派遣 防公僕失能值得注意的是，被勞工團體和學者點名大量使用派遣人力的公部門，竟完全不在《派遣法》草案限制內。 在勞委會○六年的調查中，公部門雇用派遣勞工的比率高達四成。政治大學法律系助理教授林佳和說，某一次他帶著來自德、日、韓的學者拜訪勞委會，當時主委王如玄提了一個問題，「貴國公部門如何運用派遣人力？」結果在場學者面面相覷、不知如何回答，因為在他們的國家，政府是不使用派遣人力的。 「我反對公部門使用派遣人力，」成之約毅然表示，政府並不需要因應景氣變化而有彈性運用人力的需求，最好直接雇用，不然就公辦民營，使用外包的方式。 至於「人事預算凍結、無法增加正式人力」的說詞，也是台灣公部門僵化的制度使然。在美國，公部門要用多少人是看績效，所以要檢討的是制度上的僵固性，而不是給予政府使用派遣人力的正當性。 成之約也提到，去年年初，行政院要求各公部門控管派遣人數，勞委會今年看似派遣人數大幅下降；但其實只是以偽裝外包方式，找內部的正職人員出去管理他們，形成「假外包、真派遣」的局面。 解方 簽訂正常聘雇契約 保障勞工權益當勞工與派遣公司簽約，應該規範簽訂「正常聘雇契約」，而不能簽「定期契約」。派遣公司必須負責引介勞工到不同的公司進行一段期間的工作，然後期滿再由派遣公司轉往下一個工作。 「台灣政府好像人格分裂，法和現實是兩回事。」林佳和說，政府宣稱，派遣業者與勞工簽的是「不定期契約」（意即長期雇用），但是○八年，當奇美電子以要派公司的身分，用簡訊方式解雇三千多名派遣勞工時，也不見派遣業者出面或政府介入，導致這些人一夕間斷了生路。 文化大學助理教授李健鴻指出，中國過去的派遣勞工一度高達兩千萬人，但當中國政府意識到派遣的氾濫後，○八年修改《勞動合同法》，明訂派遣的臨時性、輔助性和替代性：即勞務派遣期不得超過半年，不然就得用正式員工。五年下來，有效抑制企業「假派遣、真雇用」的狀況，派遣勞工降到六十四萬人。 在《派遣法》的草案中，針對類似狀況，並未強制要求雇主一定要改聘為正式員工，只在第八條說到當派遣勞工在同一要派公司工作滿一年，可以書面方式要求成為正式員工；要派公司如果十日內沒有回覆，就視為同意。也就是說，要派公司只要在十日內拒絕，還是能繼續以派遣方式雇用，所以，此機制等同虛設。 解方 採許可制 提高派遣業素質有關對於派遣業者的管理，也是關鍵的環節。政府應該仿效各國採取「許可制」，而非「報備制」，要求業者須具有一定的資本額、定期回報其派遣人力的狀況。李健鴻表示，惟有許可制才能廢止派遣亂象，派遣業者必須每一季回報人數給主管機關，若勞委會覺得人力不足，可下放權力給地方主管機關。 成之約表示，目前台灣的派遣業者良莠不齊，有外資色彩的業者，通常較會慎選要派公司，不去惡性競爭、壓縮利潤空間，相對保護到派遣勞工的權益；但林佳和也指出，台灣兩千多家派遣業者中，有很多「一人公司」，由於無法可控管，每當勞工發生職災，要派公司不理，派遣業者便惡性倒閉、逃之夭夭。 舉一個悲慘的案例，一○年，六十三歲的蘇先生透過派遣業者轉介，到高速公路局承包商興安營造底下工作，沒想到上工第一天就發生意外遭活埋。事發後，營造公司將責任推向派遣業者，但派遣業者卻只投保意外險，沒有勞保職災保險，導致被害人得不到職災補償，「一雇二主」又無法可管的派遣工作形態，使勞工在遇到職災經常求償無門，告上法院又耗時費神。 解方 落實同工同酬 以價制量此外，雖然此版草案提到需要給予派遣勞工薪資平等的保障，但也沒有把話說死，派遣單位仍可依據績效、工作經驗或其他理由，排除同工同酬的規定。 林佳和說，在歐洲各國的立場，為了不鼓勵派遣工作過多，所以要求一樣的薪資、抑制企業使用派遣的數量；站在人權的角度，和正職人員既是做同樣工作，就應該給予平等待遇。 過去的《派遣法》草案，都讓學者搖頭，認為只是順應現狀，沒有改善的企圖，特別是在訂定企業使用派遣人數上限的部分，六月的草案中，有一版本更完全放寬、沒有比率限制，讓許多學者和勞工團體氣到跳腳。勞委會勞資關係處代理處長王厚偉則表示，近期最新的《派遣法》草案即將出爐，目前正在修正討論中。 若不正視派遣亂象，遲早有一天，台灣會成為下一個美國，派遣成為常態雇用關係，更多年輕人從進入社會，就只能和隔壁同事做著同樣工作，卻在薪資、福利上矮人一截，長此以往淪為窮忙族，台灣的經濟動能恐怕也將減緩。 同工同酬、職災補償有譜？ ——勞委會研擬中的《派遣法》草案，可解決什麼問題？ 派遣人力目前困境 現行草案是否解決？ 派遣業者與勞工簽訂定期契約（登錄型派遣），導致要派單位解雇勞工後，派遣業者不須負擔解雇成本，也不會代為轉介下一工作。是連續做了好幾年同樣的工作，卻無法要求由派遣轉正職。 否派遣勞工無法享有年假、病假及育嬰假等權利。是發生職災時，要派單位和派遣業者都不負補償責任。 是同工不同酬。 是各行各業都在濫用派遣，包括公部門。 否要派單位使用派遣人數無上限。 否假外包、真派遣。 否資料來源：《派遣法》最新版草案法案延宕12年，派遣人力沒保障 ——派遣相關法案大事紀1999年經濟部商業司開放「人力派遣業」。 2001年《派遣勞動法》草案正面表列共23種業務可用派遣；派遣期間凡超過一年，就可轉正職。 在立法院胎死腹中2005年《勞動派遣法》草案從正面表列轉為負面表列；派遣業者需要申請執照；要派單位應負起派遣工的職災責任。 立法院一讀未過 2010年 《勞基法》增訂派遣專章 放寬定期契約；派遣比率不得超過受雇員工的3%（經勞資會議同意可至5%、工會同意可至20%）。 此案進立法院，但仍未通過2013年 《派遣勞工保護法》草案取消企業使用派遣人數的上限；必須同工同酬。 勞委會正研擬送行政院中