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【天下遠見】歐美股東大會：拿再多錢的高管也是僱員

http://www.infzm.com/content/77037

每年的四五月份，眾多歐美上市公司召開股東年度大會扎堆。各大公司的管理層在大會前莫不「如臨深淵，如履薄冰」，精心準備，努力證明 自己在過去一年裡如何增進了每一個股東的利益，如果過去乏善可陳，那就要把重點放在承諾改革和未來將如何讓股東滿意上，這樣，一則才能維繫和穩定股東和投 資者們的信心，二則高管薪酬方案才有可能被股東接受。

如今，經濟危機持續深化、流年不利，平日裡一言九鼎的高管們要做到這一點可就難了，股東不滿意，就不會太給高管面子。畢竟管理層理論上是股東利益的執行者，你為我服務不力，我是小股東、進不了董事會照樣能給你難堪，股東大會上不見不散哈。

是的，在各大公司的官方網站上，無一例外都有設計精美的「投資者關係」（investor relations）欄目，提前數月發佈召開股東年度大會的日程。所有的大會相關材料、議程及財務數據，也可以輕而易舉地在該欄目上下載。只要你持有公司 的股票，哪怕只是一股，你就有資格提交申請，獲得參加股東大會的門票，並在現場或通過網上系統行使自己的投票權，對大會上的議題表明態度。

熱門的上市公司股權大多非常分散，這意味著小投資者和個人股東，也有機會對大會造成影響。而且，多數大公司都會在網上現場直播自己的股東大會，有什麼風吹草動，也很容易吸引媒體及輿論的興趣。因此有些團體也會借這個舞台表現自己。

比如十幾個代表佔領華爾街運動的年輕人，通過購買一點摩根士丹利的股票，得以出現在2012年5月15日的股東大會上，大唱反對貪婪金融家的論調。大摩的CEO James P.Gorman對此見怪不怪，淡然對記者說「還不夠刺激」。

投票通過高管薪酬報告，是股東大會的必要議題。這個提案一般都能順利通過，但是若是公司表現令股東失望，陰溝裡翻船的也不乏其人。在2012年4月 27日巴克萊銀行的股東大會上，高管薪酬報告被股東們投了31.5%的反對票，使得CEO Bob Diamond1700萬鎊的收入可能不保。該公司的員工分紅三倍於股票分紅的情況，也被媒體廣為詬病。

當然，最慘的還是花旗的CEO Vikram S. Pandit。在2012年4月17日的花旗股東大會上，薪酬報告的反對率是55%，花旗集團主席Richard D.Parsons只得當即表示董事會將認真對待股東們的意見。可憐見花旗的CEO連拿了兩年1美元年薪，公司的表現也有所改善，仍沒能平息股東的怨氣。 自金融危機以來花旗股價下跌逾8成，季度每股分紅僅1美分。

無怪乎匯豐銀行在2012年5月25日的股東大會前，先於5月17日開了個投資者互動日（investor day），大肆宣傳公司的成本削減及業務拓展計劃，並承諾將35%的利潤用於股份分紅。雖然Pirc（一家英國的投資者服務公司）在會前提議反對匯豐的薪 酬報告，CEO Stuart Gulliver 720萬英鎊的薪酬仍然獲得了股東大會上近90%的支持率。

除了投票，中小股東還有其他方式表達自己的聲音。比如在股東大會上發言提問，比如提起議案。關於提問方式，各公司規定不同，最多也只是要求事先提交審核，確保沒有不當內容（比如人身攻擊）。

提起議題的門檻也不算太高。以英國的公司法為例，取得5%以上參會股東的同意，即可提起議題。在5月2日的百事集團股東大會上，由於達到了提案要 求，某人權組織在股東大會上正兒八經的作了一個抗議瓶裝水公司危害用水權的演講。不管台下的集團總裁Indra Nooyi女士對這番言論作何感想，也只能乖乖聽完發言，並禮貌性的表示作為印度女性，水的議題頗能引起自己的興趣。

如果你看不懂上市公司發佈的數據，或不知道作為股東的權利怎麼辦？沒關係，有的是投資者諮詢和教育的機構和網站，教你怎樣不在大公司面前吃了虧去。

當然，從市場中摸爬滾打出來的上市公司們，也非常懂得不能得罪股東和公眾的道理，所有你應該知道的公開資料和常見問題的解答，都能在公司官方網站上輕鬆查找到，並有專門的投資者諮詢熱線面向公眾。

歐美的上市公司們如此小心認真履行義務，未必出於企業社會責任感，也不單是因為監管嚴格。道理簡單明了：高管拿的薪酬再多，也是僱員；股東出的本金再少，也是老闆。僱員能「哄」人繼續當老闆，「哄」更多的人來當老闆，才能製造對僱員更高的需求，僱員的收入才有保障。

【點評者說】是的，僱員不管拿錢多，還是拿錢少，要提高自己收入，無非兩端：一是一個儘量自由的勞動力市場，換工作、另謀高就的交易費用儘可能低，二是增加市場對你的需求，就是要有更多的人當老闆開廠開公司，老闆之間的競爭會推高僱員的工資，舍此之外，無非歪門邪道和零和遊戲。

直擊谷歌開發者大會:谷歌轉型消費類公司,並非進軍硬件

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-29/xONDE1XzQ2MzQxOQ.html
「這次谷歌開發者大會非常活躍和有朝氣，跳傘、自行車，還有繩索空降，谷歌還送了每個參會者三個禮物。」舊金山時間6月28日晚，剛剛走出蘋果開發者大會 （Google I/O）的硅谷Android開發者社區創始人、長城會美國公司創始人兼總裁David Cao在接受本報記者電話採訪時說。

相 比一年前的「門庭冷落」，此次谷歌開發者大會可謂熱鬧非凡。3月底，售價900美金的入場券20分鐘內即銷售一空，此後eBay上的最高拍賣價甚至達到 4500美金。而谷歌第三代手機Galaxy Nexus、流媒體播放器Nexus Q和谷歌第一代平板電腦Nexus 7，谷歌送給開發者們的這三份禮物也讓他們欣喜若狂，三者市場價值相加已經超過入場券，尤其考慮到Nexus Q和Nexus 7的新鮮度，這還是本屆谷歌在本次開發者大會上剛剛發佈的產品。

除平板電腦和流媒體播放器外，谷歌當日還發佈了Android 4.1操作系統和谷歌眼鏡Project Glass，即所謂的「一軟三硬」，外加系列Andriod設備、應用商店和Google+的最新運營數據。

「本 次大會可能透露了一個信號，即谷歌的大方向，它正在由一個單純的搜索引擎公司向一個更多面向消費者的公司轉變。」David指出，這是一種商業模式的變 化，更多由原來從廣告主手中賺錢轉向從消費者手中賺錢，從對用戶免費的搜索引擎公司到像蘋果一樣從消費者手中收攏資金。

以谷歌眼鏡為例， 「雖然谷歌眼鏡短期內不會賺錢，但它發佈時的成熟度已經超過我的預期。我認為這其實是谷歌找到了利用其核心優勢到達用戶的一個新途徑：一方面，谷歌眼鏡代 表谷歌已經擁有具備先進技術的消費類產品；另一方面，谷歌眼鏡的背後其實是大數據，而後台的海量數據正是互聯網公司或谷歌的核心優勢。」David說。

向消費類公司轉變

谷歌邏輯似乎早有伏筆。2011年1月埃裡克·施密特卸任谷歌CEO，而轉由谷歌創始人之一拉里·佩奇接替。據硅谷不少人士透露，自從佩奇擔任公司首席執行官，他已經在公司內部砍伐包括Google Wave在內的至少幾十個項目，「這些項目的特點是不專注、不賺錢」。

這 顯示了谷歌思路的一些轉變和清晰化，而谷歌過去關於開發者大會的一些介紹也不真正反映谷歌在這一公司黃金時間決定亮相的東西。如今年開發者大會的主題演講 關鍵字曾被提及是谷歌地圖、云、谷歌驅動器以及Android操作系統，但6月28日首日的真實謎底是，「一軟三硬」被率先發佈。

甚至「三硬」之一的平板電腦，谷歌只用了四個月時間開發和準備。

最 早透露谷歌即將推出平板的是谷歌董事長施密特，去年底他在接受意大利一家媒體採訪時意味深長地暗示，谷歌將在六個月內進入平板市場。這被印證成為事實，谷 歌平板電腦硬件合作方華碩董事長施崇棠在發佈會當日藉機大吐苦水：「搞出Nexus 7是不容易的任務，我們的工程師稱之為酷刑。谷歌只給了我們四個月時間構建產品！」

施崇棠同時承認，他對一年前谷歌沒有打算銷售平板電腦感到沮喪，不過後來他發現：也許一個內容生態系統對平板電腦的影響比對手機更加重要，而谷歌缺乏生態系統必要的一些元素，比如電影影片的購買、雜誌閱讀等。

一 年之後谷歌宣佈，加入到谷歌應用程序商店的已經包括：電影購買、電視節目展示和雜誌，谷歌還正與像ABC、NBC環球以及索尼影業等工作室合作，以把千集 廣播和有線電視節目帶入Google Play，用戶將在所有Android設備上看到這些節目。同時Nexus 7還具備真實書籍一般的閱讀體驗，Google Play也會有大量書籍雜誌應用，並針對平板專門進行了優化，和Kindle Fire類似。

值 得注意的是，今年年初，谷歌CEO拉里·佩奇寫給投資者的一封公司信箋中寫道：「我們已經讓百花齊放；現在我們想要讓它們變成一個連貫的花束。」硅谷由此 有一些看法，拋開華麗的語言，佩奇意思似乎是：谷歌正計劃把重點放在一些大賭注和核心產品上，而不僅僅只是過去互聯網公司小打小鬧的信息傳播。

看 起來，谷歌正在實踐佩奇的理念，比如將公司核心產品Google play、Google+等統統整合，裝進更多面向消費者的產品中，比如一個谷歌眼鏡、一台平板電腦、一台流媒體播放器，而Nexus Q就像微軟當年推出XBOX是為佔領客廳一樣，這也是谷歌的客廳之戰。

並非要做硬件

但與一週前微軟推出平板電腦Surface從而引發眾多硬件廠商震耳欲聾的沉默外，谷歌平板電腦、流媒體播放器乃至谷歌眼鏡的發布並未引發「谷歌是否要投身硬件」的爭吵。

此前關於平板電腦，業界不看好谷歌的地方除其缺乏內容生態系統的部分元素外，還包括谷歌缺乏對大屏幕的經驗，智能手機的小屏幕對沒有做過消費者產品體驗的谷歌學起來還算容易，但大屏幕則是另外一回事。

「這 也是我不認為谷歌要投身硬件的一個原因。」David認為，谷歌發佈自有品牌平板電腦，更多還是為了提升軟硬件產品結合作為一個整體提供給用戶的用戶體 驗，這也是此次新Android操作系統最讓人歡欣鼓舞之處。「Android每次發佈新版本都在整合谷歌的優勢資產，這不新鮮，但這一次，谷歌在理解消 費者產品體驗上下了很大功夫。」David說。

2009年谷歌第一次推出自有品牌智能手機Nexus One時，業界曾經嘩然一片。所有人都追著谷歌要做手機（硬件）了不放，但谷歌自己的邏輯很簡單：「Gphone」的軟、硬件因為谷歌參與設計可以被更完 美結合、全球Android陣營產品因Nexus One的出現可能被連帶提升品牌，以及谷歌的商業模式：隨著Android市場越做越大，Google也能將其核心的商業模式「廣告」從互聯網移植至手機 平台，獲得越來越多的入口控制權。

四年過去了，Android手機陣營越來越大，Android操作系統的市場份額也越來越大，但谷歌的商業模式仍然沒變，那就是廣告。

所 謂硬件公司是指，主要利潤來自硬件生產。「谷歌當然仍在依靠硬件合作夥伴去分發Android OS，依靠這種跨平台到達方式獲得市場佔有率的高速增長。」美國科技博客AllthingsD也認為，谷歌不是在做硬件，似乎也沒有必要做硬件。「即使是 亞馬遜的平板電腦Kindle Fire——這個被稱為「谷歌平板電腦的假想敵」的東西——它也幾乎是在Andorid OS上運行，因此谷歌通過操作系統去逐步控制硬件公司只是一個時間問題。」AllthingsD指出。

從這個意義上來說，6月28日的一軟三硬中，谷歌眼鏡Project Glass似乎最讓人眼睛一亮。

出席大快活股東大會 PARTIPRAL 派得好

http://partipral-hk.blogspot.hk/2012/09/blog-post.html
今日下午抽時間出席大快活股東會, 整個會議過程順暢.

有關內地業務表現, 公司下半年大陸分部盈利大幅放緩, 管理層解釋主因係開新店既一次性支出所致; 但同時內地消費力度的確有明顯轉弱跡象, 因此公司近月內地同店銷售亦錄得一定程度倒退. 其次, 中期報告之中管理層曾提及過今年3月前內地分店要增至22間, 而2013/14年年結前更要增至40間; 不過隨著內地經營環境開始轉差, 兩年內增至40間既開店目標有必要向下調整, 但分店網絡主要仍然會以廣東省作主力.

作為集團核心據點所在, 本港業務雖然深受租金, 人工等成本上漲問題困擾, 但從言談間感覺管理層對經營前景態度仍然傾向樂觀; 反而大陸方面則傾向審慎, 個人認為今期大快活內地業績並不會太好.

今日大快活股價又再破頂, 現價$16.86計往績P/E已經高達18倍. 純以基本因素而論, 今年食材成本會比往年稍為回落屬利好因素, 不過一來公司銷售不可能忽然爆升幾成, 二來人工,租金始終高倨不下, 加上發展內地業務開始遇阻, 以目前估值而言的確有地方值得挑剔/留神. 本身已經有貨底, 若然患有畏高症, 現時應該開始考慮分段減持; 若然刻意借市場氣氛搭一轉順風車, 操作上順勢而為, 不斷推高止賺位即可. 公司十一月將會公佈中期業績, 屆時再作跟進.

《憶股東大會二三事》 Pursuit1970

http://xueqiu.com/5888345104/23593080
**聊作小文一則，應和「陳宇君之《牛熊十年親歷記》之『五花八門的股東大會』」***

股東大會是董秘、證代們的必修課。

股東的眼睛是最毒的，尤其是那些久經考驗的股東。他們一進場，就能判斷這家公司的董秘、證代是否是新手。電光火石般的眼神交流中，如果讀到的是迷茫、倉促或膽怯，那一定是可以「羞辱」一把的新兵蛋子；而如果讀到的是發自內心的一份淡定，那今天算是白來了。

與持有1股或者10股或者100股的個人股東交上朋友，走遍全球的資本市場，只有在上海才會發生。這的確是我們這個新興加轉軌市場的一道獨特風景線。

上世紀末本世紀初的上海還是個以輕工業、商業、服務業聞名的城市，誕生了不少響噹噹的品牌。據說「十里XX路，一個XXX」就是我們骨灰級董秘——X老的傑作。

企業經營的繁榮催生了許多「消費權證」。那時，逢年過節如果家裡沒個購物券、乘車券進帳，肯定是個「雙下崗」的特困家庭。不僅百貨公司發禮券，連出租、公交、食品也個個都發。

食宿自理是股東大會的基本綱要之一，不會有哪家公司敢不事先聲明的。但公司既然都上了市，老總們樂得「豁胖」，反正來開股東大會的人就是小貓幾隻，更何況禮券本身就是自家印的，送點非貨幣的車資不算犯法吧。

於是，在清早走進菜場——上午走進營業部——下午走進上市公司會場的阿姨爺叔們面前，天大的商機從此出現了：買上100股，接著平拋99股，剩下1股來取得開股東大會的入場資格，就意味著可以獲得100元左右的提貨券（至少也是張價值30元的公交一卡通），投資收益率百分之一千以上哇！能夠算計到一根蔥有幾個分叉才不吃虧的上海爺叔顯然絕不會放過這個機會，中國證券市場上最驚天地「氣」鬼神的一幕開演了。

原本乏人問津的股東大會一夜之間成了「香餑餑」，股東大會開幕前的登記台前人潮湧動，隊伍拉出去一里地，簽到、驗證、領資料、發禮，填票（註：這是關鍵一步，必須在人走之前逮住他把票填好，否則棄權票將大增）、走人，川流不息，源源不斷。熙熙攘攘中不時傳來排隊者與工作人員、排隊者與插隊者、排隊者與登記者之間問候彼此令堂的聲音，阿姨爺叔們慨嘆：怎麼又回到半夜排隊買肉的20年前了？子在一旁云：逝者如斯夫！

大眾、強生、巴士是最受青睞的，因為他們發行的是通用票，最值錢，誰不坐車？ 其次是百貨的幾個大佬，准通用權證；其他的就難了，梅林的罐頭光明的奶、英雄的金筆龍頭的襪，股東們邊領邊罵，但家裡的八寶飯還沒吃完，又屁顛屁顛地去領新的了。

投資者參與度達到了前不見古人、後不見來者的高度，如果開一次股東大會的人數在300人以下，旁邊的董秘就會齊聲向你道賀，你小子這回算是輕鬆了！當然也有「清高」的那種，譬如那些落地的央企，老總自以為是從天子腳下過來的，能被你們這群上海「小癟三」治了？不發！

行！上海是中國工人階級的發祥地，威力無窮的「工人兄弟」們鬥倒你一個「反動資本家」還不是輕而易舉的事嗎？會議結束時把「反動資本家」牢牢困在車裡，最後掏光口袋（包括自己、隨行以及司機）才放行。

央企老總震怒了，狀告到市裡邊；市裡邊震怒了，下令金融辦、證監局務必殺住此股「歪風」。文件下去了，「歪風」依舊；又下一道，誰家再發，老總免職！老總們是知趣的，開始紛紛借理由延期召開，目的只有一個：找個替死鬼衝在前面。

江湖中的規則完全適用於此時：衝在最前面的不是膽子大的，而是「愣」的，不知死活的那種。終於有家掛「T」的忍不住先開了，很自然地將股東大會開成了一鍋粥。有一位勇敢的股東奮不顧身地從近2米的高處往下縱身一躍，想要衝過來奪話筒，結果小腿摔成了骨折，被送往了醫院；另幾位勇敢的股東則用血肉之軀仰臥在董事長的坐駕前，「長眠」不起；更有眾多的股東衝到證監局，把建國路（當時的地址）小白樓來了個「十月圍城」。董事長終於投降了，又一次被掏光了口袋，也掏光了所有的「前途」。

這個意外使我所在的公司遞補成為「抗暴」的首家，機關算盡的我只能哀嘆造化之弄人。連夜，金融辦、證監局的領導們把我們叫去談話。所謂的「我們」是指這個公司的一位代副總經理以及我。因為當時我在職的這家公司境況並不比前面的那家好多少，同樣掛著「T」，同樣淨資產負了9位數，前任董秘早已辭任，後任董秘誰都不敢接；前任總經理早已被開，後任總經理也是虛位良久。就這樣，我「被授權」指揮這場「抗暴」運動。

領導的擔憂是有道理的，因為當時我在職的這家公司正被一位福布斯中國富翁榜的大佬託管著，這個老大是個十分率性的人，他創設的中國概念汽車股票在美國上市，並曾在前一年他所控制的另一家上市公司的股東大會上高呼：新造的汽車將在次年開進會場，以供股東們抽獎！

而這家公司是赫赫有名的「老八股」之一。當時十分罕見的全流通結構，使它的股東人數達到難以企及的程度。老闆率性大氣的風格使得它的每次股東大會都必須借用「萬體館」才能完成。

這又是一道令人咋舌的風景：正對著主席台的第一排坐著這個公司最原始的幾十個股東。他們是這個市場的最早獲益者，一個小小鄉鎮企業向上市公司的轉變，也改變了他們的人生軌跡。還沒弄懂股票是什麼，就成了身價上千萬、上億的上市公司大股東，以至於連低調的棉布短襖和鴨舌小帽都來不及換下。坐在最前面，不僅告訴著台上的人，不要忽視他們的存在，更是一種希望搞懂股票是什麼的原始衝動。

會議依然是嘈雜的，和任何一家公司的股東大會一樣，有相熟的人高聲打著招呼，就像進了菜場；有人旁若無人地議論著未來300天的股市走勢，就像再世的孔明；還有人突然像喪夫般哭鬧起來，向台上大喊：「你們這群騙子，我買了你們的1000股股票，現在套牢了5檔！還錢啊！「

猛地，第一排中站起一位佝僂的老爺子，緩緩轉過身去，衝著哭喊處吼了一嗓子：「輸掉5000塊錢，找我來報銷，現在你可以滾出去了！」全場鴉雀無聲，台上的老闆苦笑著繼續議程……

多年後，在現任職公司的第一次股東大會上，我驚奇地發現：所有坐不上台的大股東們竟也齊刷刷地坐在前排，也同樣用鷹一樣的眼光掃視著後排的嘈雜處，這或許就是資本的勇氣吧！

領導的叮囑我聽懂了，就是一定要頂住！當然，領導也調動了一切可以調動的資源，連市公安廣場辦的也參與進來了。開會地點原本選在虹橋賓館，那怎麼行！搬到靜安體育館。我頤指氣使地向館長複述著領導的「最高指示」，佈置好一切能想到的防護設施，感謝我的同事們，雖然當時他們也經歷著連薪酬都不一定能按時拿到的苦難歲月，但仍全體出動，全力地幫助了我。

尖峰時刻終於到來了！董監高被孤零零地安排在空曠的主看台正中央，就像水晶棺中一具具供人瞻仰的珍貴遺體；兩側的看台密密匝匝地坐滿了保安，且幾根封鎖線般的粗繩攔住了所有敢於踰越者的去路。股東們被集中安排到主看台的對面，金融辦、證監局、公安局的領導係數到場監控。我的位置是球場的中圈，那裡有一個立式話筒，我用殺豬般的聲音「喊」著各項議案。而此時，我的好搭檔——分管外場的梁兄和萍姐則正使著吃奶的力氣和幾位兄弟姐妹們一起，試圖拉起一位橫臥在體育館門口的「股東阿姨」。

正襟危坐的某高管剛一開口，礦泉水瓶如砲彈般從我的頭頂呼嘯而過，飛向了主看台。儘管事先已經停發了所有瓶裝水，但股東們藏在包裡的物件還是在這一時刻發揮了威力。多年以後，那位高管仍不解於為何水瓶不砸向更近的我，即將離職的我諂笑著揭開了謎底：「因為你是高管，而我不是！」

每個議案都是在對高管們先人的問候聲、礦泉水瓶的呼嘯聲、腳踩看台座椅的隆隆聲中被審議通過的。高管們安全地通過後台的暗道撤離了；股東們鬧夠了，看實在沒油了，也就散了；金融辦、證監局、公安局的領導們過來拍拍我的小肩膀，也去了；我人生最「輝煌」的時刻也就此謝幕了。

車馳離體育館時，我猛地望見前面的拐角處，幾部特警的車還停在那裡待命著。

經歷了這場鬧劇，上海灘的股東大會逐漸又恢復了平靜，外部股東參會人數再次降到個位數。不給禮品了，誰還來開這個破會？

當然，還有一些公司會向領導反映：股東要求得不到滿足，會令高管們下不了台。但此時的領導就毅然地把我們拿出來當案例講：「人家XXXX都ST了，不照樣對付過去了嗎？」

也有不死心的股東，據說這是一批從公交系統退下來的老人，手裡有免費的員工乘車證，可以滿世界地跑，每逢年報就三五成群地跑到公司拿年報、拿礦泉水。年報厚厚一本，據說在證券營業部門口可以賣到100元一本；而水則是交給其中一個家裡開雜貨舖的。

與我相熟的一位美女董秘，她那家是做撲克的，結果上市後的首次股東大會就「開」得很精彩。儘管事先她已反覆「取經」，儘管事先公司已周密安排，儘管全體工作人員已堆滿笑臉，出土文物般地伺候著，參會的股東還是從早上鬧到了深夜，最終每人牽走了兩盒撲克牌才算平息。

2010年我帶著現在任職的公司回歸後，也經常碰到這批阿姨爺叔，真的很佩服他們的鍥而不捨，跑四十公里路來拿幾本資料、幾瓶水或者衛生間裡的一卷廁紙。公司裡做會務的小姑娘們很不解，我就笑著問：「遇到半夜裡打四十公里車，就為了女友去買一碗柴爿餛飩的男孩，會不會覺得他傻？男孩們的痴愛與老媽媽們的堅持其實是一樣的道理。」於是，姑娘們狂扁了我的「豬頭」。

說實在的，我還是很感謝他們，至少他們讓公司在「外部股東參會率」一欄填上了有效數字。

2013年伯克希爾股東大會直播：傾聽巴菲特和芒格

http://wallstreetcn.com/node/24506

04:23 （最後一個問題）

問：您會考慮拆分伯克希爾哈撒韋（BRK.A）的股票嗎？

巴菲特：目前這樣就很好；沒有必要拆分。

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04:06

問：如何判斷對方公司是否存在欺詐行為？

巴菲特：有一些找上門來的公司就是。多數是根據對方的推廣行為，他們自己露出了狐狸尾巴。財務上的欺詐有很多方法，金融相關公司更是擅長這些。

芒格：有一些公司不是故意欺詐，他們也是被騙了。

巴菲特：如果你產生懷疑，不去理會就好。

（華爾街見聞註：巴菲特和芒格開始就90年底所羅門的會計錯誤開玩笑。）

巴菲特：會計學不是科學。

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03:59

問：您覺得歐元區的投資機會如何？歐洲央行能有效地維持歐元區的整體性嗎？

巴菲特：我們在歐洲做了很多收購。我很喜歡歐洲的投資機會，除了個別國家。歐元不會消失。

芒格：將希臘放進歐元區是一個極其愚蠢的主意。

巴菲特：綜上，我們很希望能在歐洲有好的業務機會，並且查理希望不是在希臘。

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03:52

問：目前經濟是又在製造一個房地產泡沫嗎？

巴菲特：房地產業現在離泡沫還差得遠。目前是買房和房屋融資的好時機。第一次房地產業泡沫政府負有責任，但是不是唯一推手。

芒格：此前人們為房地產業瘋狂的時候，政府應該加以提醒；但是政府恰恰火上澆油。

巴菲特：查理和我都很擅長在人們瘋狂的時候保持清醒。經濟可能會有泡沫，但不一定在房地產業。人們有時會被矇蔽。

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03:37

問：您如何看待在IBM業務上的失敗？

巴菲特：我不瞭解IBM，也不瞭解可口可樂。我感覺很好啊。

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03:30

問：Ajit是你的接班人嗎？如果不是，沒有他你的業務會表現如何？

 

芒格：如果沒有Ajit，我們就不會有現在這樣好的成績。

巴菲特：Ajit在許多方面都是卓越的，當人們抄襲他時，他就會有新的辦法。對於接班人不予置評。

巴菲特：我們在伯克希爾營造了一種氛圍。這些傑出的經理人多數並不需要錢，他們只是快樂地運營業務。伯克希爾在沒有Ajit的情況下運營了20年。如果他1965年就加入伯克希爾，而不是1985年，那我們現在就擁有全世界了。

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03:25

問：如果我20多歲，想發起一個合夥人生意，我沒有公開的可以追溯的業績，希望讓別人投錢進來，你有什麼建議？

巴菲特：你沒有打動我。用別人的錢投資應該非常謹慎。即便他們有業績記錄。我建議儘早開始有審計的業績記錄。

巴菲特：如果你今天發起這個，你怎麼吸引別人的投資？

芒格：很多人最開始都是從朋友和家庭籌錢。這是另外一種信任。但年輕人很難做。

巴菲特：相對來說只有很少人能成功。這就是為什麼有很多快要餓死的小對沖基金存在。

巴菲特：對沖基金賺了很多錢，為基金經理自己賺錢。如果按照對沖基金行業2%管理費，20%的提成，Todd和Ted每個人今年都可以賺1.2億美元。

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03:19

Cliff Gallant問：伯克希爾最近的業績能不能反映出整體經濟情況？伯克希爾會有更多的國際擴張嗎？

巴菲特：我們不會排除任何事情，會考慮世界各地的業務擴展。但是我們在美國發現的機會最多，我們做的多數交易都在美國。自2009年以來美國經濟一直在改善，我不相信二次衰退。現在房市也出現了改善，建築有改善。但我們不想建太多房屋。我們在前進，不是大步前進，但也沒有停止。未來我覺得也是如此。

芒格：我們知道現在發生著什麼，但是我不善於推測未來。

巴菲特：平均每4、5年你就能發現股票市場有出奇的好機會，但是要能夠利用好這些，你需要腦子夠給力。

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03:16

問：你的財富大多要給慈善基金。他們拋售股票會否造成股票下跌？

巴菲特：我每年會把自己4.75%的股票給出去。這些股票值20億美元。對伯克希爾來說還不到1%。交易所裡許多股票交易量超過100%。1%根本就是微不足道。伯克希爾每天的交易量是四五億美元，所以20億美元改變不了什麼。

芒格：對於一個老男人來說，沒有什麼比額外的20億美元更微不足道的了。

巴菲特：錢在別人手裡比放在我的保險箱裡更有功效。

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03:13

問：如果我買進最好的20家公司股票，扔一邊不管了，最後收益會如何？能跑贏指數基金嗎？

巴菲特：這樣看你怎麼選最好的20家公司了。但你這個就很可能和指數基金的概念很像了。還要看你是否想研究企業；還是你有其他的職業，只是想在股票上有一些敞口。長期來說股票會表現很好。你需要避免在別人興奮的時候變得興奮了。如果你不是專業人士，不要裝成是。如果你是一個業餘投資者，長期購買多家美國公司是合理的選擇。

芒格：瞭解自己的能力所在很重要。 

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03:01

提問：我是一名二戰老兵，我敦促你不要再吃芝士漢堡了。那些東西會阻塞你的動脈。即便你投票支持奧巴馬我還是希望你安好。我的問題是，您提倡節儉，但您為什麼會支持這樣不負責任，讓債務飆升的政府呢？（華爾街見聞註：現場掌聲）

巴菲特：16萬億美元債務，其中毫無疑問有一些是布什的責任。並不是奧巴馬的政策引發了最嚴重的金融危機。與人談論政事是很浪費時間的；總有一半人同意你，一半人反對你。考慮到危機的嚴重性的話，過去數年政府的赤字支出是合理的。我們需要刺激。現在的問題是如何退出刺激。

芒格：我完全同意。布什也會完全同意。

巴菲特：小布什2008年有一句名言：如果不多寬鬆的話，危機將更為惡化。這句話我同意布什。

美國的債務GDP比重增加的確令人不安。但二戰之後我們的債務/GDP比重更高，人們預測會發生可怕的事情，但沒有發生。印錢比自律更容易一些。但我們國家有更大的問題。

巴菲特：你擔心現在的債務GDP水平嗎？

芒格：我同意你對布什的看法。經濟問題比表面看起來複雜。美國目前大部分債務都是資產負債表外的，如醫療保險（Medicare）和社會保障（Social Security）。如果GDP增長率能達到2%，所有這些都不是問題了。  

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02:58

問：當你決定買一家公司或者股票時，你會考慮哪些因素？你會看哪些東西來判斷行業的競爭性變化？

巴菲特：我經常會感覺我們支付的價格太高了。但回頭來看，這些偉大的企業持續保持偉大時，最初支付了一點高價就無關緊要了。

如果你能某種程度上肯定你發現一家公司有很高回報率，你很可能得支付高價格。我和查理就是這麼做的。比如查理買了喜詩糖果。

芒格：現代的價格不便宜。

巴菲特：在股票市場上的機會比談判購買公司要好得多。股票市場就是拍賣，可能會出現閃電崩盤。我們喜歡買入持有，但我們喜歡便宜的證券。

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02:52

Doug Kass不再發難，反而要求伯克希爾給他1億美元資金來做空市場，他說如果表現超越大盤，他會把錢捐給慈善。

芒格：答案是不行。

巴菲特：我和查理都做空過，都失敗了。曾經我們看到過一些公司，我們認為定價過高或者是欺詐。但長期來說，通過做空賺錢對我們沒有吸引力。

Doug： 你們的投資經理Todd Combs取得了成功，他也曾經是空頭。

芒格打斷了他，芒格說：他停止做空後才獲得了巨大的成功。（華爾街見聞註：現場掌聲）

芒格：我不喜歡為了賺錢進行交易而帶來的痛苦。

巴菲特：但我們祝你好運。

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02: 46:

問：氣候變化對公司業務會有何影響？怎麼看碳定價？

巴菲特：氣候在變暖，但今天很冷。人們擔心氣候變暖是有道理的。但我知道的並不多。對於年復一年的保險費率來說它並沒有太大影響。我們對災難已經很悲觀了。我們預計未來比過去會有更多災難。全球變暖不會影響我們對保費的設定。

芒格：你得知道我可是加州理工出來的氣象學家。碳拍賣不切實際，碳稅是更好的方式。歐洲通過徵收高燃料稅來融資。我認為美國應該徵收高得多的汽車燃料稅。並且這是有效的，可以緩解碳排放。

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02:44

問：是否股價跌至賬面價值的1.2倍時你們就會回購股票？

巴菲特：賬面價值和內在價值實際上沒有關聯。投資者應該關注內在價值。內在價值才是股票回購的基準。對很多公司來說，賬面價值什麼都不是。但伯克希爾將賬面價值作為內在價值的保守代理。只要我們有大量現金，當價格到了賬面價值的1.2倍時，我們就願意回購很多股票。如果你能打折回購自己的股票，就相當於用0.9美元的價格買了1美元的東西。我們很難回購，因為每次宣佈回購股價都會上漲。我們對回購感情很複雜。通過回購我們合夥人被低估的股份來獲利，我們自己的感覺並不好。

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02:42

資產管理公司Legg Mason的董事長Bill Miller：航空業改善的狀況會否持續？除了已有的NetJets伯克希爾還會再買航空公司嗎？

巴菲特：第二個問題的答案是不會。在有些行業即便只有兩個競爭者，也有可能表現都很糟糕。比如房利美和房地美就出現了這種情況。

巴菲特：航空公司的固定成本很高，增量成本很低。他們願意以很低的價格賣出最後一個座位。這是一個勞動密集型、資本密集型，很大程度上是一種商品類型的企業。自從Orville起飛以來，航空公司對投資者來說就是死亡陷阱。如果只有一個公司，沒有監管，那這個航空公司就是非常好的投資。

芒格：航空公司的合併讓我想起了過去幾十年鐵路上發生的事情。我們錯過了這個故事，進入已經非常晚了。要造一條新鐵路很困難，但要開通一條新航線則非常容易。

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02:38

問：除了格雷厄姆和費舍爾之外，哪10本書對你影響最大？

巴菲特：我11歲的時候我已經閱讀了奧馬哈公共圖書館裡所有關於投資的書籍，包括技術派的。但我從這些書中沒有發展出任何哲學。格雷厄姆的書給了我哲學：市場是為我服務的，不是來指導我的。還有費舍爾進一步影響了我。我和查理一起看基本面。我還沒有發現我們的基本原理有任何漏洞。查理看的自傳比任何人都多。我們從閱讀中獲益，也很有趣。格雷厄姆並沒有財務動力去寫那本書，如果沒有他的書我的生活會完全不同。

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02:30

問：每次有人寫「新常態」，我就對退休後的前景不樂觀。預測全球經濟增長放緩會給伯克希爾帶來麻煩嗎？未來十年股票市場回報率會如何？

巴菲特：我不在乎宏觀預測。你沒法精確地知道它。

我們不看預測，從來沒有一個股票投資的決定是基於宏觀環境的。我們不知道會發生什麼，為什麼花時間討論你不知道的事情。所以我們討論企業。我喜歡比爾-格羅斯。但不管是他還是其他任何經濟學家對未來做的預測，對我都沒有什麼影響。我總體上認為美國會做得更好。任何常態對我們都沒有任何意義。如果你買到了好的企業，價格好，長期就會表現不錯。如果你基於預測來做市場決定。那你會虧很多錢。

巴菲特：你怎麼看常態？

芒格：可以想像得到，會更差。 

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02:26

問：買股時有很多人用定量指標來分析，你分析一家公司時最主要的5個指標是什麼？你喜歡哪一個？

巴菲特：數理指標可能有用，但是還有更多值得看的投資指標。

我們看企業，不看股票。同一個指標對不同企業來說意義不同。這些年來我們理解了某種類型的企業。我們不會去分析我們不知道的企業。對美國銀行的投資的確是在浴室裡做出的，但我投資不是因為浴室，而是因為50年前我看過的一本書，以及這麼多年對美國銀行的跟蹤。2011年，當有很多人做空美國銀行，它有很多傳言時，我想投資美國銀行對我們都有幫助，於是我給我並不認識的Monyihan打了電話。我會看這家企業在10-15年後會怎麼樣，會看今天的價格，然後看他們之間的差別。

芒格：我們不可能僅僅根據財務數據來選股，我們要看那個公司是如何運行的。您會用電腦來篩選股票嗎？

巴菲特：我不會用。我們要看整體，評估5-10年後會是怎樣。比如汽車公司我們不理解，我們觀察了這個行業50年，但依然不知道未來會發生什麼。

芒格：我非常有信心，Burlington Northern在15年之內都會有強勁的競爭優勢。但不管蘋果的財報怎麼樣，我們對它都沒有這種信心。我是說，你需要瞭解這家公司和它的競爭地位。這不是僅僅通過數字就可以體現的。一些數學好的高IQ的人會看很多數字。投資不是這樣的。

巴菲特：如果我僅僅根據數字來投資，早就不知道虧多少了。

芒格：肯定虧的不少。你數學太差了。

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股東大會中午休息。

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02:12

問：伯克希爾是否屬於太大不能倒？怎麼看多德-弗蘭克法案？

巴菲特：據我所知，多德-弗蘭克法案對保險運營沒有影響。銀行系統是過去20多年來最強勁的。美國的銀行比歐洲也更搶進。

巴菲特：更高的資本金要求將降低大銀行的股權回報率。

芒格：長期來看，我對銀行系統的樂觀少一些。銀行家越想變得像投資銀行家，我就越不喜歡銀行。我不想再說太多，我已經惹了足夠多的麻煩。

芒格：商業銀行不應該有大的衍生品賬本。

巴菲特：我在2008年打了一個賭。認為對沖基金在未來十年無法超越低成本的指數基金。目前為止，指數基金上漲了8.69%，而對沖基金只上漲了0.13%。

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01:55

問：是什麼因素讓伯克希爾的保險定價保持如此理性？

巴菲特：伯克希爾是一個不同尋常理性的地方。我們對伯克希爾有投票權，外部力量從未把我們推向我們不願意去的領域。

巴菲特：保險公司要面對季報數據，華爾街經常會給他們很大壓力。在保險領域，會有很多機會可能做蠢事。

巴菲特：這就像羊群效應。看著你的鄰居在1990年代後期投資互聯網股票而變得富有，你很難抵禦這樣的誘惑。我們沒有壓力這麼做，我們根本不在乎。

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01:48

問：如果時光回撤50年，你會要30歲的自己改變一些什麼？

芒格：保持乏味和理性，做你喜歡的工作。我做自己不喜歡的事情從來都做不好。

巴菲特：我們運營伯克希爾有如此多快樂，簡直就是有罪的。如果你幸運的話，你會在自己生命的早期就找到他。

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01:40

問：你是否同意格羅斯的說法，他說這一代投資者取得了成功，主要是因為時機。

巴菲特：毫無疑問，出生在美國對我來說是巨大的優勢。
巴菲特：1929年讓很多人不再買股票。當然過去十年你也可以這麼說。
巴菲特：我很羨慕今天出生在美國的小孩，按照概率來看，這個時代出生的小孩有可能是最幸運的。
芒格：你那個時代競爭很少。現在就不會這樣了。隨著時間推移競爭加劇，對下一代來說這是不利的。
巴菲特：我們生活的時代遠好於約翰-洛克菲勒。未來的孩子與我們相比也會是這樣。
芒格：我第一次遇到你時，你有很多好想法。但是我們沒有錢。
巴菲特：我們現在有很多錢了，但是沒有好想法。 

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01:30

問：替代性能源對伯克希爾受監管的公用業務有什麼影響？

芒格：沒有人真正知道最終會怎樣。我非常有信心的預測，沙漠地帶產生的太陽將比多云地帶要多。

芒格：屋頂上的太陽能板會生產重大影響嗎？我對此持懷疑態度。

中美能源CEO：如果電力需求因為替代性能源而下降，監管部門應該會允許調整價格。

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01:20

問：所有伯克希爾僱員都有福利嗎？如果沒有，奧巴馬醫保的影響是什麼？

巴菲特：就我所知，沒有任何一個部門沒有福利。但伯克希爾旗下有70多個附屬機構，這些機構又有附屬機構，所以不太好確認。

巴菲特：對我們來說醫保成本非常高，這是我們極少的我們考慮集中到一起做的事情。

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01:15 

問：政策制定者應該做什麼才能讓美國保持競爭力？

巴菲特：首要問題是要控制住醫保的成本。與其他發達國家相比，不管是公共部門還是私人部門，美國在醫保上的開支都要高很多。我們醫保成本佔GDP比重是17%，其他競爭者是9.5-11.5%。

芒格：一個浮腫的證券和衍生品市場對我們沒有任何好處。 

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01:10

Doug Kass：巴菲特卸任後伯克希爾運營結構會否變化？是否會分拆？

巴菲特：伯克希爾是我知道的最好管理的公司。分拆會產生不好的結果。

巴菲特讓芒格繼續回答，自己開始吃糖果。（華爾街見聞註：他們股東大會上吃是喜詩糖果，喝的是可口可樂，都是伯克希爾持股的公司）

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01:01

問：報紙整體在下滑，你為什麼還要買報紙？

巴菲特：即便盈利下滑，報紙的稅後回報至少有10%。可能還會更高。不太可能更低。另一個考慮的因素是這些收購的報紙其公司結構有優惠的稅收待遇。另外，他還不需要花費額外的精力。我們喜歡報紙。與盈利相比這是便宜的價格，我們已經對未來盈利下滑做好了準備。

芒格：你說這麼多，實際的意思就是，這些是特例，而你喜歡這麼做。

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00:57

問：我聽說你會寫下你要完成的25個目標，專注於前5個，忽略後面20個。你怎麼想到這樣做的？

巴菲特：聽起來是一個不錯的方法，但這個比我要自律得多。如果他們給軟糖，我和查理就吃下了。查理和我過著簡單的生活，做著自己喜歡的事情。查理是一個建築師。我們都喜歡閱讀。我從未列過什麼清單，一生都沒有這麼做過。你給了我一個想法，或許我該開始這麼做了。

芒格：在你很累的時候，不應該做太多決定。或者說做太多決定會很累。

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00:50

問：如果Weschler和Combs買了股票你覺得是不好的投資，你會和他們分享你的想法嗎？

巴菲特：他們買了什麼股票，我一個月之後才知道的。我不會告訴他們要多元化還是不多元化。他們有完全的裁決權。我認為他們值得信任。

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00:42

問：火電廠的下滑會給鐵路公司BNSF帶來問題嗎？怎麼看新的石油管道？

巴菲特：煤炭同比需求要看天然氣價格。我認為把石油從Bakken運輸出來需要使用很多鐵路交通。用鐵路運石油比管道快，並且還有靈活性。

BNSF CEO：我們預計煤炭運輸量持平，但石油會大幅增長。

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00:35

問：你如何說服人們把公司賣給你？

巴菲特：我們只購買願意賣給我們的公司。

問：如何解釋伯克希爾的商業模式以及其具有可持續的競爭優勢？

芒格：當其他人變得瘋狂時，我們會一直嘗試保持理智。這就是競爭性優勢。

第二個優勢是我們怎麼對待希望出售企業的經理人。我們會成為他們好的合夥人。伯克希爾是他們理想的歸所。

巴菲特講了一個故事，有一家公司創始人把企業賣掉，但他希望在他死後能避免家庭糾紛，並且能保留他創建和鍾愛的事業。他不能賣給競爭對手或者PE，最後只能找到伯克希爾。

巴菲特：我們的競爭優勢就是我們沒有競爭者。  

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00:18

Doug Kass問：伯克希爾大量的回報都是基於巴菲特的聲譽，你憑什麼有信心接班人能像巴菲特一樣與陷入困境的公司達成交易？

巴菲特：接班人將有更多資金。當市場承壓時這非常重要。當市場恐慌時，伯克希爾就是他們的800電話。這種事情在2008年和2011年發生過，未來會再次發生。當潮水退去時，裸泳者會給伯克希爾打電話。伯克希爾的名聲會改善。它不僅僅是沃倫的品牌，而會成為伯克希爾的品牌。

芒格：在早期，巴菲特能成功投資一些不知名的價值企業，因為他碰到的競爭很少。 

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2013年5月5日

00:05

問：你對比特幣怎麼看？

芒格：比特幣不會成為通用貨幣。我對它沒有信心。

巴菲特：我們的490億美元現金中，沒有任何資產是比特幣。

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2013年5月4日

23:58

問：零利率怎麼影響伯克希爾？

答：利率是市場上一個很巨大的因素。利率上升對資產價格來說就像是地心引力。

芒格：我強烈預期，利率不會在相當長的時間裡保持如此低位。但低利率持續了這麼久，已經讓我很吃驚了。

芒格：我們有大量浮存現金，這些現金與一年前相比變得更少了。

巴菲特：在今年一季度底，我們有90億美元的短期證券。這些都沒有任何回報。我們把它 放在美國國債中，沒有任何收益。如果是5%的短期利率，那就是幾十億美元收益。 

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23:45

問：QE的風險是什麼？如何停止？

芒格：基本答案是我不知道。

巴菲特：我沒有補充。

查理：會很困難。

巴菲特：買東西會比賣東西更加困難。這是一個前所未有的領域。創造了大量流動性。

巴菲特：我對伯南克很有信心。

巴菲特：富國銀行在美聯儲有1750億美元，但都沒有利息。（華爾街見聞註：富國銀行是巴菲特的最大股票持倉）

巴菲特：QE有通脹的潛力，但現在還沒有。美聯儲成員從來沒有承認過，但我猜有些人對沒有更多通脹出現比較失望。

芒格：經濟學家們認為他們知道自己在做什麼時，他們應該更加謹慎。有誰能預測到利率會保持這麼低這麼久？日本嘗試了所有辦法，但有誰能預測到日本會停滯20年。

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23:35

對於繼任者來說，伯克希爾是否難以管理？

巴菲特：我們很可能會進行重組，讓它更容易運作。

芒格：我們有這麼多小企業，如果從公司總部來管理他們我們就會變得很笨拙。伯克希爾的系統不一樣，並且是有效的。

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23:28

問：怎麼看企業利潤與GDP的比重？

巴菲特：企業利潤是GDP的10%，這是不同尋常的。有意思的是美國企業還一直在抱怨收入稅。按照在GDP中的比重，現在的稅是40年前的一半了。按照全球標準，美國企業稅是高一些，但是這並沒有傷害美國企業的競爭力。

芒格：不同意巴菲特。當其他國家企業稅更低，對我們是不利的。

巴菲特：芒格是共和黨，我是民主黨。

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23:20

問：如果美元失去儲備地位會怎麼樣？

巴菲特：不太可能有什麼東西能取代美元成為儲備貨幣。未來中國和美國將是超級經濟大國。美元在未來幾十年都會是儲備貨幣。

芒格：儲備貨幣的國家有一些優勢。失去儲備貨幣就失去了一些優勢。即便那發生了，也沒什麼大不了。歷史上沒有一個超級大國能一直保持第一。

我認為未來20年美元都會是儲備貨幣。

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23:13

看空伯克希爾的Doug Kass發問：伯克希爾是否為收購支付太高價格？伯克希爾是否看起來變成了一支像指數基金的股票？

巴菲特：毫無疑問，我們不會表現得像過去那樣好。規模是一個問題。

但在市場不好時，規模可以成為優勢，因為伯克希爾有能力提供流動性和穩定性。

為特別優秀的公司支付更高的價格不會是一個錯誤。

芒格：大公司過去的記錄並不好，但我們有更好的系統去押注巨頭。

芒格沒有用Doug Kass的名字，而是稱他為「做空者」。

巴菲特：我們過去五年做的併購都不錯，包括Heinz。我們有很好的企業。財富500強企業裡，我們就佔了8席。

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23:07

問：你現在可以用社交媒體來發佈信息了，這對你旗下的Businesswire是否是一個威脅？

答：披露需要準確，需要同時發給所有人。和就意味著對Businesswire仍然有需求。我們不會出售這家公司。伯克希爾所有的重要信息都會通過Businesswire來發佈。（華爾街見聞註：巴菲特最近剛剛開通了Twitter賬號）

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22:58

問：在收購Heinz的交易中，你是否比巴西合夥人得到了一個更好的交易？

巴菲特：有文章說巴菲特買優先股的原因是他對未來股票回報預期較低。巴菲特否認了這一點。

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22:46 

有人問巴菲特，當你離開後你最擔心伯克希爾什麼？

巴菲特回答說，在他死後，文化以及伯克希爾持有的公司都還在。這就是為什麼文化很重要。我死後的第二天，人們就會給我們的保險公司GEICO打電話。

董事會和巴菲特對誰應該接任CEO觀點一致。

雖然經理然會來了又走，但是強大的文化會持續下去。通過運營層面的執行，Iscar在過去20年都超越了其競爭對手。

我死後所有方面都會和現在一樣。

巴菲特說，他的最終接班人必須有大智慧，比他更有能量，更有激情。

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22:41

開始進入問答環節。有人問，伯克希爾賬面價值增長已經有一段時間低於12%了。這合理嗎？

巴菲特回答：並不能保證12%的增長。如果市場表現好，今年將是伯克希爾在五年內第一次落後於標普指數。

但我並不是特別擔心，在市場不好時，我們很可能更好一些。

巴菲特：賬面價值僅僅是內在價值的一個代理。投資者應該關注後者。伯克希爾的賬面價值和內在價值有很大的差別。我們的表現比指數基金表現好。

芒格不在乎三年或者五年的表現。長期來說伯克希爾會表現很好，但肯定會不如過去。過去的回報簡直難以置信。

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22:33

巴菲特：伯克希爾現在是全球第五貴的公司。僅次於埃克森美孚，蘋果，微軟和谷歌。

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22:27

巴菲特討論第一季度財報。稱保險業績受到強勁美元的提振。

巴菲特：我們在全世界持倉很多，我們不確定美元是幫助我們還是傷害我們。

巴菲特：查理在講話的時候你們可以出去。

華爾街見聞文章：伯克希爾一季度利潤飆升51%，創紀錄現金成焦點。

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22:25

巴菲特的第一句話：早上好，我有點疲憊。

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22:22

巴菲特和芒格登場了，現場觀眾鼓掌歡迎，他們就像搖滾明星一樣。

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22:10

華爾街見聞文章《芒格：我們不會投資蘋果，銀行家就像吸毒的》

芒格在股東大會前接受專訪。他表示蘋果不符合伯克希爾投資標準，我們非常討厭必須不斷創造全新的科技。塞浦路斯證明一個道理，你不能相信銀行家會控制自己，他們就像吸毒的。房地產泡沫教育人們房價也會下跌，就如同上漲一樣.

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21:36

巴菲特和芒格秀了一段《江南Stlye》

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21:28

三種方式向巴菲特提問：

1、向紐約時報的Andrew Ross Sorkin，CNBC的Becky Quick，和財富的Carol Loomis提交問題。

2、巴菲特和芒格將接受野村分析師Cliff Gallant，Ruane, Cunniff & Goldfarb公司的Jonathan Brandt，以及不看好伯克希爾的Doug Kass提問。

3、現場的麥克風。

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21:20

2012年伯克希爾股東大會：華爾街見聞的直播-傾聽巴菲特與芒格

只要購買了伯克希爾的股票就可以參加其股東大會，不管是伯克希爾的A股或B股。A股目前每股價格是16.29萬美元，B股價格是108美元。B股股價是A股的1500分之一，但投票權只有A股的10000分之一。下圖為股東參會證件。

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21:04

現場已經坐滿。

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20:34

巴菲特和比爾蓋茨到達現場，現在是傳統的比賽項目，扔報紙比賽，參賽者還有比爾-蓋茨。

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20:30

伯克希爾股東大會現場，在奧馬哈體育中心裡面。

 

 

#我在股東大會# 桃源村夫

http://xueqiu.com/2258832706/23930093
$復星國際(00656)$ 2012股東年度會大概情況：一、管理層加上工作人員估計有35人以上，到會股東估計有60人以上，以香港老年人為主，約50人，這其中估計有大部分是公關公司請來的。內地來的投資者估計有10人上下，有二位從上海來，一位從福建來，三位以上從深圳來。二、會議組織比較混亂。不好的在二點。一是，港交所股東會的一般流程是：先審議須表決的事項，結束後預留時間給小投資者溝通問答。但這次在宣讀須表決的事項後，但在未進行表決前就先進入了答問環節。才五個人提問後，司儀就要結束問答環節，大陸來的諸位都覺得管理層對小投資者太敷衍了事。我也覺得，管理層一方面不停的說感謝投資者冒著大雨來，另一方面在行動上對投資者很敷衍了事。二是，管理層是說普遍話的，卻要用粵語開股東會，每次問答都要現場翻譯，讓費很多時間。三、答問：1、普通話問：公司去參加了巴菲特股東會，還和巴菲特一起吃過飯，我們作為投資者還是希望巴菲特買公司的股票。另外聽說SOHO要出售（應是指外灘項目）股權，公司是否考慮買下來。梁信軍答：是我去參加的，是一起吃過飯，但是二三十多位投資者一起。我也準備問一些問題，但現場很多人問了問題，我要問的都包括了。也和伯克希爾哈撒韋公司的經理人聊了公司的投資價值。我們今年結構調整很成功，在保險上的佈局為發展提供了很好的機會，我也會努力向伯克希爾哈撒韋公司的經理人展示我們的投資價值。（郭補充：我們沒有任何暗示巴菲特會買我們公司的股票，我們儘可能提高在BFC（應指外灘金融中心）項目的股權比例，如果別人不要我們買下來）
2、港投資者：公司IPO是9元多，但公司管理層說公司前景多美好，而（07年到）現在這麼多年了公司股價比發行價縮水了一半。公司如何解釋？能否提高派息比率？公司管理層能否在經營上加緊努力。梁答：公司綜合考慮發展需要和投資者要求來派息，這些年來派息比率大至上在25%。公司當然是要努力經營的，我們也很關心公司的股價。中國現在7%以上的增長在全球還是非常快的。公司現在幾個板塊的表現都不錯，我們對未來的發展充滿信心。
3、港投資者：股價在潛水，但管理層說對公司很有信心。管理層有否解釋？答：我們也期望公司股價上升，但我們更重要的把公司做好。我們2012比2011利潤增長了9%，淨資產增長14%。我們學習巴菲特，巴菲特考慮一個主要指標是賬面資產。這幾年我們賬面資產增長不錯。我們希望淨資產不斷的增長，並期望隨淨資產股價也增長。我們共同努力。
司儀說時間關係再有一個問題要結束
4、某基金：作為投資公司最重要的是人，如何留住人？作決策時人更重要還是團隊重要？主席請問未來投資機會在哪？郭：復星尊重人才。我們注重引進產業人才。人才多元化。復星的核心人員會和前20年一樣全身心的投入工作。當然股價也是我們的一個心病，我們在這方面也有很大的壓力。我們的目標會讓公司在未來20年有大的發展，當然不是說僅僅讓股價回到潛水以上的水平。投資方向四方向：金融消費，保險投資也是有這方面的考慮，醫療，電子商務，消費和消費升級，大消費。 這是我們核心關注的四個方向。
司儀再說時間關係。香港投資者站起來要求提問，周圍也有普通話說時間太短。
5、港投資者：會不會像復地地產一樣私有化？（很多人鼓掌）專家說，買股票是買老闆的人格，老闆的人格好就分錢給你，買這樣的公司就賺錢，老闆的人格不好就算公司賺錢你也得不到什麼，還經常供股騙小股東的錢，公司會不會經常配售騙小股東錢？（香港投資者要求司儀給足時間給投資者提問，混亂中）郭：沒有私有化的打算。我非常同意你的觀點，我也做投資的。關於對管理團隊的評價，也要感謝你的信任，但是復星是不是值得你投，你也要獨立做決定。
司儀說最後一個問題。
6、深圳來的投資者：范煒因身體原因要轉任非執董，公司管理團隊身體狀況如何？保險公司浮存金未來投資是否會受管制而影響收益率？公司去年利息保障倍數很低什麼原因，是不是負債太高？汪答：管理層現在注意身體健康，郭現在是太極高手。郭總注意到范煒身體狀況，積極主動與范溝通讓范轉非執行董事，也可以提高范總的幸福指數。范總也還會關心公司的發展。公司靠管理體系，也靠團隊，關心30多歲的人的培養。關於保險浮存金投資，投資是復星的強項，浮存金的應用現在也在不斷的調整。利用保險獲得浮存金是公司一個長期戰略。利息保障倍數下降，去年投資時機比較好，我們要抓住機會，但要注意，我們的負債利率5.7%左右這是很低的，而且我們有62%是長期負債。我們去年股價大幅跑贏了恆指，而且如果你是長期願意持有復星的股東，我們去年ROE有近14%的回報。分紅有3.8%。比債券好，而且你持有復星的股票。
司儀宣告答問結束。
7、會後我問郭廣昌的內容：我想接著問下前面那個香港投資者的問題。小股東很關心價值實現的問題。如果復星國際象復地地產一樣被私有化，很多想長期持有的投資者就血本無歸了。復星國際能否承諾不私有化？郭回答：復星國際現在沒有私有化的計劃。小投資者是同意復地地產私有化的，私有化時比市價提高了15%，他們從復地地產退出後可以去買別的地產公司的股票。

招行股東大會問答環節記錄 唐納德

http://xueqiu.com/1481921229/24019588
1、  招行私人銀行目前在業內領先，請馬行長介紹一下優勢之類的。

基本上是馬行長之前在媒體上講的一些事情再說一次，這裡不一一介紹了，感興趣的到網上搜索一下。

2、  招行這幾年發展比較穩健，但市場中也有聲音質疑招行太過穩健了，業績增長不快，問田書記如何看待這個問題。另外招行正面臨二次轉型目前接管招行屬於高位接盤，對此有何看法？

首先田書記問在場的各位大小老闆好，對馬行長的業績做了肯定，說大家之所以愛招行，是因為招行與眾不同，目前經濟不明朗，招行主動放慢資產規模增速是為了長期發展，做到百年招銀，並引用了巴非特的話說：「大潮退去的時候就知道誰在裸泳了……」，說這話的時候，我看了馬行，馬行在點頭，顯得很高興。

對於二次轉型，田說他還在業務調研階段，思路就是招行二次轉型的口號，好像是：深化管理，提升業務之類的，總之比較務虛懶得記了，對業務沒有很實質的東西講出來。但這裡有一個細節很有意思，田書記最後說：「調研完了以後，他會有具體的工作思路，可以與提問者好好溝通，建議提問者留一下電話…… 」不知道這句是場面話還是另有所指，如果另有所指，應該指的是他的工作思路會很快拿出來……

對於高位接盤招行，首先表態高位表示招行質量不錯，感謝了老馬……，然後話峰一轉，說本人歷史上也有高位接盤的經歷，感覺信心滿滿。

3、  問田書記對其它股份制銀行在進行組織架構和流程改革如何看？招行如何做（大概是這意思）。

這個問題問了以後，董事長接過話來說了一段，主要意思是田今天其實可以不出席，但知道大家期盼，所以專門諮詢了律師以後才出席的…… 看那意思就是有問題不老問田，把老馬涼在一邊…… 說完這一段之後，讓田回答，田的回答主要意思就是：組織架構、流程改進這些東西不是目的而是手段，不能為了做這些東西而做這些東西，要弄清楚為什麼要做這些東西，為誰服務？達到什麼目標，說招行做的目的就是為客戶服務，改完之後使整個組織身輕如燕…… 這一塊說得比較多，能看得出這個讓田書記不喜歡這些虛的名詞的東西。

4、  問馬行長關於招行如何成功，應該傳承什麼之類的，基本上屬於馬屁問題，回答也很泛，基本上就是馬行長在媒體上講過的那一套，沒什麼好聽的。

5、  關於行長人選接任的問題，為什麼會突然變動，說田沒有做過大行行長，只是分行行長過來能不能勝任？

董事長回答這個問題，說人選問題一年前就開始準備醞釀，招行內部、五大行的副手、總監級別都考慮了，並且與監管機構反覆磋商，最後選擇了有海外加國內教育背景，在銀行業從業多年，有零售銀行經驗（說這是招行的主攻方向），並且歷史成績優良（舉了建行北京和深圳分行做到當地第一的例子）的「惠宇」做為人選。並且特別說明了田有扭轉戰局的能力，表達了對「惠宇」的看好之意，同時也表示將對招行的領導班子做調整，讓領導班子與新行長能互補，做好經營。 從這一番講話能感覺出來招行的行長人選角逐肯定很激烈，估計原來讓老馬繼任，也是老馬和董事會達成過共識的，但銀監會不允許（猜測）估計主要是干部年齡的原則性問題，後來招行董事會與銀監會達成一致由田接任，田屬於銀監會和招行都能接受的人選。

6、  關於招行新開網點ATM機的問題？

董事長回答說「惠宇」來招行與銀監會第一次溝通就是關於新開網點的事情，相信會對招行後面這一塊的工作有所幫助。感覺這話的意思是「惠宇」能溝通得更好？

7、  關於配股與分紅：計票其間，有一堆人圍著蘭奇問問題，有一個哥在那裡罵，說馬行長已經表示要再幹一屆了，你們為什麼不讓干，不經過股東大會同意之類的…… 場面很歡樂。 我問了關於配股的問題，還配不配，如果要配股，為什麼要大比例分紅？ 蘭奇回答：配股在證監會審批，如果不分紅的話，配股批不下來，這是證監會的政策……。

     大概就是上面這些問題，可能記得不全，總體對人的感覺就是：董事長比較強勢比較支持新行長的工作，新來的行長有主見，有信心。

如何開好股東大會 福州千股風流

http://xueqiu.com/7146274836/24051222
我是個開股東會的老油條了，對於如何開好股東大會，也來說說我的建議吧：1、能安排在下午最好，因為其它上市公司安排上午的多；2、開會時間不宜太早，上午最好是九點半以後，下午最好是兩點半以後，方便股東趕路；3、股權登記日和股東登記日的間隔要合理，股東登記日最好是幾天的時間；4、股東登記日時，上市公司股東大會公告的傳真機儘量保持自動接收傳真狀態；5、傳真機最好是在上市公司證券部或董秘辦獨立的房間裡，減少傳真件遺失的可能；6、最好不要求股東提供持股證明，因為股東不一定在開戶券商所在地（開持股證明很不方便）；7、高管、董秘和證代最好對股東可能提出的問題有所準備；8、最好不要在股權登記日停牌。

安東油田服務 股東大會小記 牛眼

http://xueqiu.com/4349267520/24085005
週一特地去北京參加了安東股東會，這幾天比較忙，今天有空，簡單寫個小記，和各位分享下信息。

參會的二級市場投資者不多，大概7-8個人。安東公司方面的人我就認識羅總和皮總，其他不認識，斯倫貝謝派了一個白人老外。整個股東會時間不長，2個小時，真正交流的時間也就1個小時，聽羅總簡單聊了聊，都是企業發展大方向方面的東西，信息不多，簡單歸納了一下，不保證全面。

1 斯倫貝謝入股的幫助還是很大的。在戰略上可以幫助安東少走彎路，技術上可以給與支持。在業務上，可以互補，有些斯倫貝謝不做的，安東可以利用本土資源人力成本優勢渠道等參與。在海外市場，斯倫貝謝也可以把安東帶出去。兩家共同成立的一體化公司，在財務上並表40%。

2 人才的問題。我在安東年報看過一句話：「油田技術服務公司根本上是一個人力資源公司」，影響很深。這次羅總和皮總都提到人才的儲備和培養問題，油田服務業務是非標準化的，有相當的差異化，發展的瓶頸主要在人，所以安東很多年前就開始自主培養基層員工和管理人員，安東區別於國內其他公司最大的不同就在於規模培養，今年600人的招聘並不能算多，如果只是簡單的挖人或者併購那就代表不能夠建立正常的盈利模式。安東目前成熟的人才流動率不超過8%。

3 國內市場的空間，3年前，安東覺得做到50億就要往海外發展，但現在看做到100億不成問題，因為這幾年國內的油氣資源開發尤其天然氣開發在加快，在未來幾年還會加快。 目前的機會主要是緻密氣，更遠期是頁岩氣。

4 發展路徑的問題，不再只提高端，高端市場小且不穩定，常規的市場更大。公司將大量採購壓裂設備，因為無論緻密氣還是頁岩氣對壓裂設備需求都很大。羅總認為從全球看油氣開採技術新的主旋律是增產而不是維持油井穩產和壽命，因為天然氣氣井壽命越來越短，開採週期越來越短。安東在增產技術方面優勢明顯，被市場廣泛認可，甚至包括競爭對手的認可（記得傑瑞的管理層提到過在油服領域最難的就是建立品牌和口碑，這樣看安東優勢很明顯），和斯倫貝謝合作以後，強強聯手在各個油田都能建立壓倒性的優勢，兩家合資成立的一體化公司能夠一起拿下大的一體化項目。

5 與國內其他油服公司的比較：安東已經度過了5億-20億的階段，進入20億-100億的階段，其他公司還處於小體量階段，但或許也是投資機會。安東已經從一個區域成長為全國公司，已經建成了網絡，度過了布點的燒錢階段，對於油服公司來說，能不能跨地域複製是很關鍵的，對於安東來說國內任何重大的油氣發現都能夠參與獲利。

6 成長速度。過去四五年的增長速度都是40-50%，未來幾年至少30-50%沒問題，完全有把握，在人才儲備上也做好了準備 。

一場有圍牆的開放大會 「財富」入川

http://www.infzm.com/content/91415

在中國經濟增速放緩的背景下，成都財富論壇彷彿是一個西部縮影：開放的熱切之心正在和傳統觀念拚命撕扯，機會正在和壓力賽跑。

「大佬的抵達」

六百多個世界上最會賺錢的腦袋，集中出現在成都。

2013年6月6日到8日，由美國《財富》雜誌打造的「財富全球論壇」，在成都舉行。

這是這個論壇第四次在中國舉行，也是繼上海、香港、北京之後，第一次在中國西部內陸舉行，讓這座城市整體陷入亢奮。

成都使出了「北京辦奧運」的勁頭。機動車限號出行，市民錯峰休假，還進行了人工降雨，讓部分企業限產甚至停產，以確保城市的空氣質量能達到國家二級標準。

從6月5日開始，陸續有500強企業CEO飛抵，當地都市報專門派出記者守在機場貴賓通道，拍攝「大佬的抵達」。他們私下興奮地評論說，「雙流機場的高端私人公務機，型號從來沒有這麼齊過。」

從出機場開始，貴賓們就享受點對點的跟隨式服務，每輛接送車輛都有志願者專人陪同。成都組織了1000名退休老人、1000名大學生組成龐大志願者群，在主要街道都設置了服務亭。

安保措施更是嚴密。據當地媒體報導，為了保障財富論壇萬無一失，成都警方啟動了「投入警力最多、級別最高的一次大型活動安保」。全市公安機關啟動一級響應預案，1.9萬餘名公安民警和4000餘名武警、消防官兵全警動員、全員上崗。開幕的當天，會址成都香格里拉酒店附近的街區全面提升安保級別，禁止非相關車輛經過。甚至早在開幕前，這裡附近的茶座、咖啡館、酒店都已經停止營業。

為了讓500強的親友團也感受到美好，成都還大打「後院牌」。不僅在錦江賓館特意安排有「財富全球論壇嘉賓配偶與成都各界傑出女性非正式午宴」，還安排夫人們體驗杜甫草堂，或揮毫潑墨體驗DIY「摺扇」創作。

事實上，為了迎接這場《財富》雜誌總編輯蘇安迪口中「史上最多嘉賓」的盛會，成都的努力遠不只會期這三天。

青羊區一份「《財富》全球論壇基礎設施改造升級工程的項目招標書」顯示，對論壇所涉及區域的建築外立面、綠化景觀、道路、店招、夜景及部分環衛設施進行綜合整治，面積約60萬平方米，投資規模5億元。

中央政府也對這次論壇給予了高規格待遇。論壇召開前，主辦方曾專門在國新辦召開發布會，國家主席習近平致賀詞，李克強總理在北京會見部分與會的500強企業代表，副總理張高麗親臨並發表主題演講。

如此的高規格與無微不至的服務，讓貴賓們都忍不住大談讓他們覺得「amazing」（吃驚）的體驗。

英國標準人壽董事長Gerry Grimstone說，到成都第一晚，他站在路邊，一個本地人遞給他一支煙。本來不抽煙的Gerry為了顯示友情，還是接過來抽了。他事後向媒體描述這段經歷時，用了詩情畫意的語言，「他不講英文，我不講中文，我們就通過一支香煙成為了好朋友。」

真金白銀的收穫也有不少。

論壇還未結束，錦江飯店賓館就舉行了重大項目簽約儀式，當場即有12個重大項目簽約，投資總額256億。

私下的合作也在進行。一度是財富榜中國首富的新希望集團董事長劉永好，三天來每天要花20個小時和500強以及各路朋友交流，已經初步達成了七八個合作意向。

「以前我在成都，要見一個世界五百強的朋友特別難，要麼你到北京，要麼到上海，要麼到紐約。」財富論壇在成都召開，劉永好很開心，「現在，他們願意到成都來，不但到成都來開會，更重要到成都來投資，來發展。」

到西部去

為什麼是成都？《財富》總編蘇安迪稱，中國經濟正在經歷某種轉型，往西部發展、西部大開發是一個潮流，中國城鎮化發展最快的地方也是中國的西部，因此選擇了成都。

「三十年河東，三十年河西」，成都市市長葛紅林語氣中不無驕傲，這個上海寶鋼曾經的負責人，已在成都當了10年「城市CEO」，他巧妙解讀了論壇主題「中國新未來的含義」：新一輪的西部大開發，就是中國的一個新未來。

這是近年來中國經濟變化的一個大背景：東部地區在高速發展多年後，地價和勞動力成本雙雙飆升，加上2008年金融海嘯重創了當時的出口市場，導致從那時起出現了一些在華投資外企離開中國的景象。而最近一兩年來中國經濟增速放緩的預期，也讓整個世界心生疑慮。

在以「中國的新未來」為主題的本次論壇上，國務院副總理張高麗介紹了中國政府在跨越「中等收入陷阱」等方面的六方面舉措。這被認為是中國一季度經濟增速降至8％以下後，中央政府首度集中闡釋新一輪改革。

而中西部被寄予拉動中國經濟繼續增長的厚望。從12年前，中國提出「西部大開發」到現在，西部已經漸漸做好準備。　

葛紅林回憶，10年前，英特爾到成都考察投資，曾組建了人力、物流、電信、建築、社會治安、稅收和通關6個專業調查組；富士康集團剛剛進駐成都時，三天兩頭就會提交一份「政務流程整改清單」，為了讓他們滿意，成都先後9次大規模清理減少行政審批項目，行政許可項目由原來的1166項減少到100項，砍掉九成。

就在論壇召開前兩個月，成都開通了13天直達波蘭羅茲的蓉歐貨運班列，這為很多論壇上的談判奠定了基礎。

高昂的物流成本一直是西部發展的頑疾——原來成都的產品通過上海、廣州運出去，時間長，成本高。

是否開通直航，是另一個硬指標，這一度成為市長葛紅林最關心的問題，「一直盼著能直飛美國」。

2005年，成都開通到巴黎的國際航線，還要先到北京轉機，因為當時成都經濟還不是很發達，客源不多。

據成都官方提供的數字，目前，成都已開通了國際航線58條，成為中國第四大國際航空樞紐，尤其是加密了洲際航線，新增了直飛法蘭克福、倫敦、墨爾本和溫哥華等航線。

「論壇還在開，美聯航就宣佈明年4月將開通成都直飛美國的航線」，葛紅林稱這要感謝787飛機的研製，客座只有200個，還能遠程直飛，對剛開始起步的中國西部再適合不過。

另外一個西部吸引力，則是充裕而廉價的勞動力——人口紅利曾經是中國製造業崛起的重要支撐，也是東部地區製造業眼下日益艱難的重要原因。

麥肯錫全球董事Li－Kai Chen稱，一方面，中國面臨著攀升的勞動力成本：2011年珠江三角洲的製造業勞動力成本上漲了11％，2012年漲幅約8％。另一方面，中國就業市場所需要的很多人才，並不能得到滿足：2005年中國有60萬名技術專業高校畢業生，但估計真正符合跨國公司招聘需求的每10人中僅有1人。

葛紅林展示了西部的優勢：來成都投資的企業，不用擔心農民工的住房問題，政府建設了廉租房和保障房，甚至大學生的住房問題也會解決：「在高新區建設一個集中的居住公寓，提供給剛畢業的大學生，租金每月每平米10元，如果和別人合租，一個月200塊房租就夠了。」

這個實惠政策，立刻引起噹噹網總裁俞渝的關注，她現場發問可以住多久，回答是，「使用期限3年，最多5年」。

人才儲備，正是CEO們關注的一個重點所在。

風險投資家Stephen Bell到成都的第一件事，就是去四川科技大學，瞭解成都青年人的想法和創造力。其在中國每年會投資10到15個青年創業項目，投資金額在1000萬人民幣左右，目前已經投資了四十多家中國公司，多集中在北京、上海、南京和杭州。成都和武漢目前都是他考慮的投資城市，因為這裡的工程學生很多。

從內地開放

對西部來說，這是不可錯過的新機會，沒有哪個城市願意放過。

在諸多的競爭者中，成都將財富論壇當成了一個有力的「武器」。

據成都官方發佈的數字，目前為止，世界500強企業已有238家落戶成都，而5年前不到100家。就在籌備財富論壇的一年間，落戶成都的世界500強企業就增加了31家。

摩托羅拉是較早將部分產業轉移到西部的世界500強企業之一，其和成都市政府合作了政務網的建設。摩托羅拉（中國）董事長兼總裁蔣浩對南方週末記者稱，很難用具體比例來描述摩托羅拉在東部和西部的產業佈局，因為內容不同。在發達地區主要以提供最新的解決方案為主，「西部首先要解決覆蓋問題」。

不過，與成都的極度熱情不同，參加財富論壇的大佬們，雖都對東道主回報了「有投資興趣」的表示，但這種表示顯得有些謹慎。

已在中國有5000億投資額的英國標準人壽董事長Gerry Grimstone，表示了對中國西部的興趣，但他同時也強調，他的企業，有二百多年的歷史，「走每一步都會很慎重」。

而且成都還面臨武漢、重慶等強有力的競爭者。比如，在被媒體反覆詢問是否會在成都開設診所時，國際sos中國區常務董事John Williams堅持說，「武漢和成都都是選擇對象。」

對西部城市來說，時至今日，一個不可忽略的變化是：上一輪外資入華，看中的多是中國的製造能力，而現在吸引他們的更多的是市場，也就是中國日益增長的消費能力——論壇主辦方負責人蘇安迪拿中國光棍節和美國情人節的網絡消費作了一番比較，前者一天的消費是40億美元，遠超過後者的15億美元。

這個變化，給中國內地帶來更多的機會，但也帶來更多壓力，因為新的開放層次與以往「建工廠式」招商引資已經完全不一樣。比如成都市長葛紅林最近最頭疼的問題就是人口增加非常快，帶來交通、環境等一系列新問題。僅成都中心城區而言，2012年就比2010年增加了將近130萬人口。

引進來與走出去

成都花大力氣將外資「引進來」的同時，參加論壇的本土企業，談的更多的則是「走出去」。無論國企還是民企，「國際化」是他們在論壇上使用最多的詞彙。

TCL董事長李東生1999年第一次參加財富論壇，和500強的接觸讓他大受觸動。此後TCL逐步開啟了國際化之路，初期飽受挫折，比如進入東南亞市場時，第一站選的越南，連續虧損兩年，公司內部甚至一度懷疑決策的正確性，分歧很大。但堅持走下去之後，2012年TCL700億營收的38％已經由海外市場貢獻，李東生還計劃在美國建設TCL中國大劇院。

雷迪波爾董事長劉長明也感到「走出去」迫在眉睫。

作為一家服裝企業，劉長明對中國經濟放緩、中國製造競爭力漸失感受更深，服裝行業訂單逐步外遷，代工廠向東南亞、南亞國家轉移，「我們也正在考察東南亞市場，準備外遷，因為那邊勞動力便宜。」

「中國製造面臨著發達國家高端製造力和新興製造國家廉價製造力的雙向挑戰。」劉長明說。

「輸液大王」科倫藥業董事長劉革新把企業的「國際化」看作和「接班人」同樣棘手的問題，「已經發展到一定體量的民營企業，如何適時地走出去，是個關鍵的問題」。

當中國的許多產業正努力從世界產業鏈的末端向中端移動時，「國際化」因此具有了雙向性，「輸出已有的，引進更好的」。

開放，更開放

「開放的成都」歡迎你，這是1400萬人口的成都向500強領袖的示好。

來參會的貴賓們，體會到了成都的用心。真格基金主管合夥人徐小平就發現：香格里拉酒店可以登錄f、Facebook等所有國外網站。

不過，他在微博中話鋒一轉：為了未來幾十年的「中國的新未來」，是不是可以一直開放下去？

事實上，幾乎每一位參會嘉賓都能感受到成都熱切的開放之心，但論壇的諸多細節也悄悄透露著傳統思維，呼喚著更加開放。

「世界上70％的平板電腦都在成都生產」，這個官方提供的新聞資料，讓《華爾街日報》記者司馬瑞很感興趣，但他卻苦於找不到更多的人做深入的採訪。這次成都財富論壇的採訪經歷，讓他感覺很沮喪，因為他無法進入會場，只能「在酒店看視頻」。

有些滑稽的是，在這個千餘名記者報名採訪的盛會上，直接交流卻被「視頻」所阻隔。大部分通過官方註冊的媒體記者，都被安排在主會場香格里拉酒店之外的另一個分會場觀看「視頻」。僅有央視、新華社等中央官方媒體和部分四川當地媒體，被允許進入主會場酒店，但也同樣難以進入各個會場，只能在大廳觀看視頻。

但變化彷彿在迅速發生。在外界的抱怨之下，會場悄悄地放鬆了。在會議的最後一天，司馬瑞終於進入會場，攔住了參加論壇的成都市市長葛紅林，向他表達了專訪的意願，他得到了一個官方郵箱，被告知可以將採訪主題發到郵箱裡。