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好孩子上市概念：从终点回归7年前的起点

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“新海湾战”拉开 大连港回归A股抢筹

http://www.21cbh.com/HTML/2010-11-23/3MMDAwMDIwNzI3MA.html

回归A股 IPO助大连港实现腾飞

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101207/2094926.shtml

　11月24日晚间，大连港发布公告，公司以每股3.80元的发行价格，向社会公众公开发行数量为76182万股的股份，其中网下发行34282万股，网上发行41900万股；向大连港集团定向配售数量为73818万股，募集资金共计57亿元。
回归A股的大连港，成为内地首家在A+H股上市的港口企业。该公司由大连港集团与大连融达、大连德泰、大连海泰及大连保税正通5家发起人于2005年 11月共同发起设立，其中大连港集团以其拥有的优质港口码头业务及相关资产出资，其他发起人以现金出资。公司于2006年4月在香港联交所上市，本次发行 前，大连港集团以62.09%的持股比例位居第一大股东。
公司所处的大连港靠近国际主航道，是东北亚重要的枢纽港之一。近年来大连港的货物吞 吐量稳步增长。2009年货物吞吐量位居我国港口第6位、集装箱吞吐量位居我国港口第8位。2009年及今年上半年，公司分别实现营收16.83亿元和 9.04亿元，实现归属于母公司所有者的净利润5.83亿元和3.13亿元。本次收购完成后，公司的营业收入规模将大幅提升。2009年，备考合并营业收 入相比收购前增加13.40亿元或79.60%；2010年1~6月，备考合并营业收入相比收购前增加6.92亿元或76.62%。
业内人士 表示，网下配售获配最多的是券商系资金，申购最终情况符合预期。如国泰君安两只集合资产管理计划分别获配3169.6万股，民族证券自营账户也获配 3169.6万股，为获配最多的机构，其他还有中邮证券自营账户以及西南证券自营账户等。公司多元化业务以及整合资源后所打开的成长空间颇具想象。
多元化业务并行
公司目前多条腿走路，业务结构多元化。
公司是全国三大油品转运中心之一及东北地区最大的油品转运港口，2006～2009年，两大细分业务装卸及港务业务和堆存及租赁业务的收入年复合增长率 分别为7%及27%；公司是我国东北地区最大的集装箱枢纽港，今年1～5月的集装箱吞吐量同比增长20%，其中内贸集装箱业务在2009年的吞吐量同比大 幅增长30.3%；公司还是我国第二大粮食专业化码头公司及东北地区最具竞争力的粮食转运中心，2006～2009年营业收入年复合增长率为 12.70%，第一大战略客户为中储粮。
不仅如此，公司矿石码头业务和汽车码头业务也是形势喜人。
受益于国内固定资产投资增长以 及与全球大型矿石生产商的稳定合作等，2006～2009年矿石码头业务增长迅猛，吞吐量的复合增长率为56%，营业收入的年复合增长率达到57%；受益 国内汽车消费景气的延续以及国外汽车销量的回升，今年1～5月份，公司汽车码头吞吐量约为6万辆，超过2009年全年水平，同比大幅增长352.46%。
新注入杂货码头相关资产后，目前公司已经成为东北地区重要的散杂货转运中心之一，其中钢材和煤炭是杂货码头业务的战略性货种。2009年，上述两大货种 吞吐量占杂货码头总吞吐量的比例分别为35.7%、34.9%。未来公司计划在短时间内将该两个货种打造为千万吨级的货种，大大提升杂货码头业务的吞吐量 及盈利水平。
配售再起整合风云
公司本次配售是用于收购大连港集团资产，其中包含了集团14家下属公司股权、6家分公司以及大连港集团 本部与港口业务相关的其他资产。除此之外，收购中还包括与港口经营密切相关的各类支持业务，该类业务不但整体效益较高，同时可使得公司的业务链得以延伸， 打造更加完整的产业链综合服务体系，为客户提供更加全面的港口综合服务。
公司表示，本次收购完成后，将承接大连港集团的全部港口码头业务，在扩大经营范围，进一步增强公司抵御经济周期波动和腹地产业结构变化风险能力的同时，使公司与大连港集团之间的关联交易比重明显降低，从而进一步增强公司的经营独立性。
据了解，其实公司的整合大幕早已拉开。
2009年7月，国务院常务会议通过《辽宁沿海经济带发展规划》，提出“围绕大连东北亚国际航运中心建设，推进辽宁沿海港口资源整合，打造以大连港为中 心的港口集群”。作为被明确的整合“龙头”，大连港是其中最大的受益者，这为公司未来作为辽宁沿海港口资源整合的平台提供了有力保障。本次大连港A股发行 暨大连港港口物流业务整体上市，收购大连港集团拥有的港口码头业务及相关资产，迈出了加速集团资本运作的重要一步。
大连港已经在大连区域内及 大连区域外两个层面进行了港口资源整合。区域内主要有长兴岛、大窑湾北岸等。其中，长兴岛是国家级经济技术开发区，大连港中长期港区布局的重要接续。未来 长兴岛包括造船、装备制造、石化等临港产业的发展，无疑将为公司带来更有利的发展机遇及更广阔的发展空间。大连港在大连口岸区域内的整合，将使得大连港成 为大连公共码头开发的主体，主导地位进一步增强，未来发展空间巨大。
大连口岸区域外，按照政府的规划、布局，母公司大连港集团已在锦州、丹东、葫芦岛、庄河等地进行多种形式的战略合作。最值得一提的便是对锦州港的资源整合，这对于大连港来说可算是一个重要的战略性布点。
锦州港是与大连港业务最具互补性的港口，主要体现在煤炭业务、石化业务、散粮业务、集装箱业务和矿石业务等。
大连港集团的跨区域港口布局得到了政府的政策支持。而且，大连港资源整合采取“集团前期培育、成熟后置入股份”的运作方式，股份公司无需前期资本投入， 在上述业务见效后再选择购入，是最大获益者。大连港跨区布局将开创全新增长前景。大连港将以外埠港区建设再造一个大连港，实现区域化扩张性发展。
而公开发行的募资则是重点投入在对基础设施的加强。项目包括新港100万立方米原油储罐项目、矿石专用码头4号堆场工程，以及购置300辆散粮车和两艘集装箱船等。
本次投资项目紧紧围绕港口主营业务，着重提高主营业务的生产能力和运行效率，进一步提升公司的核心竞争力和市场影响力，为公司的长期持续发展营造有利环 境。同时，本次收购也将大幅提升公司的经营规模，扩大业务经营范围，增强公司抵御经济周期波动风险的能力，为进一步完善本公司的产业链条，增强为客户提供 综合服务的能力打下了坚实基础。

回歸A股最可能方案：國控合併國藥

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在美上市中國藥企步入回歸時代

http://www.21cbh.com/HTML/2011-8-4/3NMDcyXzM1NTA3Ng.html

3.08美元，昨天江波製藥（JGBO.NASDAQ）在納斯達克交易所的股價就此定格。根據交易所的通告，美東時間8月4日起，這家山東萊陽在美國的上市公司就將結束其近4年的公開交易歷程。

江波製藥的「被動退市」與在美國上市的中國醫藥健康板塊同行相比，顯得有些特殊，而更多的中國藥企則在醞釀主動退出美國資本市場。

3個月前，貴州中成藥企業同濟堂，在醞釀了一年多的私有化方案後，主動選擇退市，理由是美國市場沒能對公司價值給出應有的價格，該公司曾是登陸美國紐交所的中藥第一股。

同 濟堂不僅僅是個案，更可能成為一個先驅。翻開在美上市的中國製藥板塊公司公告，3月21日，三樂源（AOB.NYSE）宣佈了經董事會授權的2000萬美 元的股票回購計劃，回購計劃將在兩年內完成。3月25日，諾康生物（NKBP.NASDAQ）宣佈，公司董事會已經授權了一項500萬美元的股票 （ADS）回購計劃。

奧星製藥（BSPM.NASDAQ）則在5月25日宣佈，公司CEO王榮華推出了一項股票回購計劃，將購買該公司高達20萬股的普通股。僅僅幾天後，6月3日，天銀製藥（TPI.AMEX）宣佈重啟回購300萬股普通股回購計劃。

在近日舉行的中國醫藥資本年會上，一家在美上市醫藥企業副總經理則對國內一家投資公司人士直言，公司已在籌劃回歸國內交易市場，「資產剝離、私有化都可以考慮，但最好能盡快制定計劃。」該副總說。

國外市場估值偏低是這些公司考慮回歸的重要動因，去年以來做空中概股的風潮對市盈率本就不高的中國製藥健康板塊無疑是「雪上加霜」。

數 據顯示，今年前5個月，國內創業板生物醫藥及醫療器械的平均發行PE已經超過66倍。而相比之下，股價普遍不超過5美元的在美上市的中國醫藥概念股，PE 值低的只有一兩倍，高的如先聲藥業（SCR.NYSE)、藥明康德（WX.NYSE）的市盈率分別為22.51倍、11.98倍，與國內均值相距甚遠。

相比美國本土醫藥企業，中國藥企在化學藥方面的研發創新與製造水平差距顯著，因此中藥概念往往成為公司致力於打動海外投資者的「Story」中的主角。仁皇藥業、奧星製藥等不少在美上市公司，均有中成藥與中藥飲片業務。

不 過，這唯一的亮點從未受到海外投資者的認同。「（在歐美）中藥基本未獲得合法藥品身份，只能以食品名義出口。」深圳一家投資機構人士表示，中藥以食品、食 品補充劑等名義進入海外，大大降低了其應該具有的價值。今年2011年4月30日，歐洲《傳統植物藥註冊程序指令》生效，該指令規定，所有植物藥生產企業 必須在生效日前完成註冊，否則不允許在歐盟境內銷售和使用，使得中藥在海外獲取合法身份再蒙上一層陰影。

東阿阿膠總經理秦玉峰也對記者表示，由於阿膠產品在歐美市場未被承認價值，公司在多年前已主動退出歐美市場，轉而大力拓展日本、韓國及東南亞等市場。

在凱基證券一位分析師看來，海外上市的中國藥企回歸國內A股市場難度並不大，只要其註冊地在中國而不是海外，那麼在公司構架上不需要做太多調整。與此同時，近幾年A股市場醫藥板塊持續向好的態勢，會讓這些公司得到更高的估值。

「難度可能僅僅體現在排隊上吧，畢竟有那麼多擬上市的醫藥公司。在海外做投資者關係很困難，這些公司回到國內後，其實也有利於這些公司的投資關係建設。」該分析師認為。

IPO價值回歸

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100287905&time=2011-08-05&cl=115&page=all

　　經歷了兩輪史無前例的破發潮後，新股價格正逐步回歸理性。

6月2日，雙星新材董事長吳培服（左二）抱起孫子慶祝上市。雙星新材當日登陸深圳證券交易所，上市首日即跌破55元的發行價，以48.7元收盤。雨歌/CFP

　　今年年初，新股首發平均市盈率曾高達72.91倍，此後三個月，首發市盈率降至55倍左右水平，直到6月，新股首發市盈率達到平均27.73倍的估值水平。

　　很多人將此次新股低市盈率上市，視為新股發行市場化改革成功的信號。上海證大投資管理有限公司董事長兼總裁朱南松表示，經歷過破發潮湧、新股發行中止等異於往年的市場變化後，新股發行正經歷一個價值回歸的過程。

　　5月26日，證監會主席尚福林在一次會議上表示，「自2009年以來進行的兩輪新股發行體制改革基本達到預期效果。」他表示，近兩年的改革推動了市場約束機制的強化，也讓市場參與者明了，一級市場是有風險的。

　　資本市場人士簡直認為，今年出現的類似八菱科技因詢價機構不足而中止發行的案例，可視為發行改革出現效果的案例。

　　而在投行界人士看來，新股破發以及現在逐步回歸理性，除表明新股發行體制改革效果初顯外，也意味著新股發行市場各方議價能力的逐步平衡。「今年以來，買方的議價能力越來越強。」北京一位投行高管表示。

　　作為詢價機構的基金、信託、保險等機構，面對新股頻頻破發的現實，它們開始將部分承銷券商列入黑名單。「定價能力差、總讓投資者賠錢的券商，以後會越來越難吸引到買家。」朱南松說。

　　多位接受採訪的機構人士表示，新股改革的市場化能有進一步改革空間更好，「如詢價議價也能盡快從網下走向網上，讓普通散戶也可以自行決定價格。」

　　簡直指出，新股發行過程中類似被扭曲的研究報告、形同虛設的防火牆及被某一群體主導的發行價等現象仍表明，發行制度改革仍有較大空間。「因為審 批制度而導致的新股供不應求，是上述種種曲象的根源。如果不搞審批，企業自己決定發行的話，不會有這些事。」簡直說，「市場是海量信息，不應由行政部門來 判定，今天買什麼，推什麼。應放在桌上，讓大家挑。」

IPO滑鐵盧

　　6月2日，雙星新材（002585.SZ）登陸深圳證券交易所，上市首日即跌破55元的發行價，以48.7元收盤。此前網上網下發行時，雙星新 材均創下網上中籤率65.5％的A股歷史新高。而雙星新材的網下詢價機構24家，獲配5家，其中4家為新華資產管理股份有限公司旗下機構，也就是說，新華 資產一個機構，包攬了網下97％的獲配比例。

　　截至6月30日，雙星新材收盤價為42.3元。以此計算，新華資產浮虧近1億元。就此問題，新華資產管理公司總裁李全拒絕回應。

　　雖然破發，雖然配售如此集中，但雙星新材也算順利發行上市。八菱科技便沒有那樣「幸運」。

　　6月7日，八菱科技因詢價機構差一家不達20家，成為A股歷史上首家中止發行的公司。

　　多位投行人士為此叫好。他們認為，新股發行中止是近期新股破發潮發展的高峰，此舉意味著新股發行市場化改革方向受到市場肯定；同時，經歷兩輪新股發行體制改革後，發行的市場化約束機制正逐步凸顯。

　　一位經常參與詢價的投資公司李姓高管表示，發行市場的承銷商通常分三類，一類比較考慮給投資者回報；二類則無視投資者回報，「只要發得出去，就可以」；第三類介於兩者之間。他認為，此次民生證券中止發行蓋因「作業不過關」。

　　據中國證券業協會會長黃湘平介紹，截至今年3月，在協會登記備案的常規類詢價對象共計有275家，包括證券公司82家、基金公司60家、信託公司42家、財務公司41家、保險機構投資者13家、QFII37家。

　　此外，為擴大詢價範圍，證監會允許每個保薦機構可在其客戶中，自主推薦10家具有實力的機構作為詢價機構。目前，共計有54家保薦機構自主推薦了315家詢價對象的登記備案工作。

　　「也就是說，目前市場上有590家有資格的詢價機構，如果連其中20家都找不到的話，一方面說明對當前市場的低迷認識不足，另一方面的確是工作程度不夠。」黃湘平說。

　　不過，八菱科技還有捲土重來的機會。根據《證券發行與承銷管理辦法》第32條的規定,「中止發行後，在核准文件有效期內，經向中國證監會備案，可重新啟動發行。」

　　八菱科技的保薦機構為民生證券。Wind統計顯示，一季度IPO市場，民生證券摘得承銷數量季軍。一直以來，民生證券在投行業務方面處於中等水平，今年一躍而上成為第一梯隊成員。由去年排名14位的位置直升季軍，被視為承銷界「黑馬」。

破發潮倒逼

　　今年可謂是「破發年」。數據顯示，今年是新股中籤率高，破發率高的「雙高」時點。統計顯示，3月成功上市的公司共有34家，其中11家上市首日便出現破發，破發率達到32％之高，同比飆升21.3個百分點。

　　與此同時，新股上市首日便出現破發的情況更為嚴重。今年1月，成功上市的31家公司中有16家破發，破發率高達52％，2月，破發率有所下降， 但2月「打新」中籤率明顯居高，高出1月1.8個百分點左右。3月，在出現破發的11只個股中，中籤率高於1％的就有8家之多，佔比達73％。

　　中籤率高低與破發概率，有較顯著的正相關性。中籤率高則破發率高，反之亦然。

　　在破發潮逐漸洶湧的背景下，新股發行開始出現詢價機構嚴重不足而湊數的現象。

　　朱南松表示，自今年4月起，越來越多的券商開始找上門，要求在其新股詢價中湊數。「買不買無所謂，就是參與一下，達到規定的數量就行。」

　　北京一位機構投資公司高管表示，目前已有多家承銷商位列機構投資者「黑名單」。如光大證券自去年三家公司被否後，今年一季度，再次成為被否概率最高的券商。在其上報的3個項目中，有2個項目被否，被否概率67％。

　　「像這種無視投資者利益的券商，發行的新股如果多次讓投資者虧損，便可能會遭遇報復。機構投資者不去報價很正常。」上述人士說。

　　「經此一役，之前創業板新股上市『三高』的瘋狂現象可望得以抑制。」朱南松認為，新股破發潮及發行中止，均體現了市場化約束機制正日益發揮巨大作用。

　　Wind數據顯示，今年以來發行的新股市盈率亦節節下降。創業板4月上市的新股平均首發市盈率高達59倍，5月則已降至42倍，6月降至31倍。中小板公司中，4月上市的新股首發市盈率為55倍，5月為43倍，6月為28.9倍。

　　另外，目前正在發行但還未上市的多只創業板及中小板新股，仍然呈現出低市盈率、低價發行情況。如創業板公司中的瑞豐高材，首發市盈率僅為22.54倍，首發價格為16元。

研報的遊戲

　　相對沒有議價能力的網上定價而言，新股發行的網下定價是一場激烈的拉鋸戰。

　　對買家機構而言，發行價一度被投行和發行人「綁架」——報得低，沒法中；報得高，會被套。如今，作為「綁架者」的投行，卻越來越強烈地感覺，「詢價機構的定價能力很強了。」

　　華泰證券投資銀行事業部總經理寧敖介紹，一般來說，一個擬發行上市公司的定價過程涉及投行、研究部、資本市場部及基金、券商等詢價機構。而整個 定價過程，基本是發行人、投行、詢價機構三方的博弈。券商投行部在對擬上市公司盡職調查完成、撰寫招股說明書的同時，券商研究部會出具獨立的投資價值研究 報告，提出初步價格區間。

　　「無一例外，所有承銷券商的研究部對本券商承銷股票的價格都會有特別高的推薦。」北京一位私募機構人士說。

　　前述6月2日上市的雙星新材雖發行價定為55元/股，但在路演推介時，光大證券研究所行業分析師給出的估值區間為70.76元-81.00元/股。

　　「這些報告肯定對我們有暗示作用。」前述私募機構人士表示，相對券商、基金而言，他們沒有專業的分析師力量去跟蹤上市公司，因而很大程度上會受承銷商所出具報告的影響。

　　按照規定，券商內部的投行與研究部門之間設有防火牆。在部分合規的大券商管理中，執行也相對嚴格。據寧敖介紹，公司研究部人員出具報告，不會受 到投行部門任何的業務干擾或激勵。即便最終投行部對研究所出具的新股定價區間有異議，投行部也僅限於提出自己的依據，他們無權要求研究所修改新股定價。

　　但在少數中小券商內部，由於獲得承銷業務較為稀缺，防火牆形同虛設。「碰到有承銷的項目上市，我們研究部人士便會臨時借調到投行部，配合他們撰寫詢價報告。」一位中小型券商研究所人士告訴財新《新世紀》記者。

　　北京一位券商高管甚至說，對於一些中小券商，無法提供專業的研究員跟蹤細分行業，因此報告多由券商投行部人員寫好，最終以研究所某研究員的名義對外發佈。

　　根據媒體統計，國信證券自2010年以來，對其保薦的15家公司發佈了33次研報，評級無一例外均為「推薦/謹慎推薦」。此後，15家公司中，7家跌破發行價，2家業績出現變臉，還有2家涉及該券商直投子公司所投公司。

被綁架的詢價

　　「這是一個買方、賣方相互探底的過程。」北京一位投行高管如此描述詢價。

　　投行與買方之間一個常見的分歧，是對發行公司盈利能力的估值。投行常會誇大發行人的盈利能力，而買方機構會對投行估值報告打折。

　　如國信證券最近為其承銷發行的恆大高新（002591.SZ）IPO，開出36.09元-39.42元估值，而買方報價最高者東海證券報價也只有25.8元，最低者中信證券報價只有14.1元。國信證券最終將發行價降至20元，比其原來的估值下限縮水了16.09元。

　　寧敖介紹，IPO定價過程中，投行部通常考慮四個因素，即基金的平均價、所有基金公司的中位價、所有機構的平均價和所有機構的中位價。

　　同時，投行會參考所設定價的覆蓋率，如價格區間的上限是30元，下限15元，最終定價確定為23元，投行需要考慮23元這個價格的覆蓋率。是10％的覆蓋率？還是80％？「通常50％左右的覆蓋率比較適宜。」寧敖說，基本上這是目前國內投行普遍採用的定價原則。

　　具體到價格區間的確定上，一位投行高管表示，他們通常採用兩種方法，折現現金流法和相對估價法。前者是指將未來某年的現金收支折算為目前的價 值，後者則是將該上市公司與其同行業可比公司的各種比率（如市盈率、市值/賬面值等）進行比較。在實際應用中，投行往往會根據上市公司的特點，將兩種方法 結合使用。

　　但同樣的定價機制在買方、賣方那裡，仍然是完全不同的效果。「模型是一樣的，但具體的參數則取決於個體判斷。」深圳一傢俬募基金經理表示，詢價 的主導者還是投行，他所瞭解的為數不多的案例中，如有不符合投行預期的價格出現，他們甚至會出動各方力量公關詢價機構。「都是一個圈子的，不好駁面子。所 以最終的發行價，只能是被投行和發行人綁架的結果。」

　　北京一位投行高管則表示，發行人當然希望價格高一些，投行永遠需要在發行人和詢價機構間做出平衡。「但今年破發率這麼高，投行不情願包銷。」

世茂房地產回歸理性 股壇老兵鍾記

http://hk.myblog.yahoo.com/iam-zhongji/article?mid=74

這個星期，我參加了世茂房地產（813.HK）2011年上半年的業績發布會，發現公司管理層對國內房地產市場未來一年的看法并不樂觀。

看來限購令和銀行收緊貸款（包括對發展商的房貸和對買家的住宅按揭）的措施，已經對房地產公司的銷售和現金流帶來不少的資金壓力。如果未來兩個月，所謂的「金九銀十」，還不能為發展商帶來良好的銷售成績，我恐怕降價速銷，會是她們的唯一出路。投資者必須留意這點。

世房由於看見中國政府對打擊房地產市場的決心，所以從年初開始已經採取措施，加強公司的財務實力，務求減低公司的凈負債率（管理層的目標是從現在的75%，減到今年年底的60%，明年再減到50%）。具體的措施包括：減少買地﹑加快推盤的速度和提高產品的素質等。

一言以蔽之，公司未來的日子，會偏向保守。過往一摘千金，大量圈地的情況，我相信短期內也不會出現，除非未來的銷售達到或超過公司的預期（公司今年的銷售目標是三百六十億元人民幣，首八個月已銷售二百億元，即未來四個月平均每月要銷售四十億元才能達標）。

我認為公司的方向正確，如果她能夠做到，我相信估值會有重估的機會，畢竟現價只有資產凈值的0.85倍。而她的2017年債券，息率更超過10%，看來投資者（包括我在內）對她的偏高負債率，還是有不少的戒心。

中交股份回归A股遭遇“环保门”

http://www.jjckb.cn/2011-04/22/content_304499.htm

央企中国交通建设股份有限公司(以下简称中交股份)正准备以“吸收合并+首发上市”方式回归A股。然而，中交股份全资子公司中交烟台环保疏浚有限公司(以下简称中交烟台公司)去年在山东省乳山港工程施工中发生“特别重大环境事件”，造成万余亩海洋区域被污染。
有学者认为，一旦监管部门因乳山港工程施工污染事件对中交烟台公司予以处罚，必将影响中交股份在A股上市的进程。

事件
疏浚施工致万亩海洋区域被污染

2010年2月，山东省乳山港业主单位乳山市港航基础工程有限公司(以下简称乳山港公司)与中交烟台公司签署《乳山港航道工程施工合同》，由中交烟台公司采取吹填的形式对乳山港航道进行疏浚。
据介绍，中交烟台公司是具有港口与航道工程施工总承包壹级资质的国有大型建筑施工企业，主要从事航务工程、吹填造地、河湖疏浚、滩涂整治及相关工程任务的设计和施工，是国内环保疏浚“金牌企业”。
2010年3月6日，中交烟台公司开始施工。施工后不久，乳山港附近海域发生污染，在当地海域进行水产养殖的养殖户发现，养殖的贝类发生大规模死亡，涉及污染海域面积达万余亩。
“我们公司经政府统一规划，并核发了《海域使用证》，在乳山港附近有3000亩贝类养殖区。在乳山港施工后，养殖区出现海水浑浊，贝类几乎全部死亡。我们项目投入在1000万元以上，造成的损失在5000万元以上。”乳山市新嘉华水产有限公司负责人日前向《经济参考报》记者反映。
当地多位养殖户告诉记者，因该项目施工造成污染，当地海域的养殖户都受到巨大损失，养殖的贝类几乎全部死亡，涉及的养殖户近百户。
另外，记者了解到，有两名海参养殖户养殖的海参因海洋污染出现死亡，为此去年年中将中交烟台公司起诉至青岛海事法院烟台法庭，涉及诉讼金额800万元。对这次污染事件，山东海洋与渔业司法鉴定中心作出的《司法鉴定报告书》(鲁海渔鉴渔鉴字第7号)显示，中交烟台公司在乳山港航道疏浚吹填作业中产生的悬浮物，导致其周边海域内悬浮物含量超渔业水质标准，降低了原有的水质质量，改变了当地渔业水域环境状况，影响了养殖贝类正常生命活动，对其部分人工养殖的菲律宾蛤仔、缢蛏、青蛤等养殖物造成了伤害。
《司法鉴定报告书》认定，养殖贝类经济损失1176万元，涉及乳山市新嘉华水产有限公司、乳山市海洋所镇、乳山口镇等数十个企业和村庄，污染海域面积780万平方米，约合11700亩。
“即使按照上述鉴定结果，乳山港的这次环境污染事故也属于"特别重大环境事件"。”威海市环保局一名干部对记者说，根据《山东省特别重大、重大、较大和一般突发事件分级标准》，“直接经济损失1000万元以上的”污染事故为“特别重大环境事件”。
“中交股份所属企业违规施工造成乳山港附近海域污染，不是偶然的。”中国海监威海市支队一位工作人员对记者表示，由于海洋环保意识薄弱，中交股份下属企业违规向海洋倾倒废弃物的现象时有发生。他举例说，2006年10月25日，中交股份所属的深磊泥驳1号船在葫芦岛某港港池清淤作业期间，违规向海洋中倾倒500立方米废弃物；2009年5月13日，中交股份所属建隆319号倾倒船违规将约600立方米淤泥倒入海中。上述违规行为被中国海监葫芦岛市支队发现后，分别给予了相应处罚。

处理
中交烟台公司至今无人被问责

山东省海洋环境监测中心一位专家接受《经济参考报》记者采访时说，如果疏浚施工单位充分注意到附近海域的环保问题，合理制定施工计划，合理安排进度，对施工船舶的污染物、排放物的控制进行监督管理，实时对施工区海域环境质量进行监测，必要时及时调整施工进度及作业面，海洋污染事故是完全可以避免的。
中交烟台公司党委副书记赵善军在接受《经济参考报》记者采访时，承认其施工造成大面积海洋环境污染，但认为中交烟台公司不存在违法违规行为，称责任不在公司。
记者从山东省乳山市政府获得的《乳山港航道疏浚污染情况》显示，乳山市职能部门认定，中交烟台公司在此次污染事故中主观和客观都存在过失，其施工作业、施工方法的完备性和安全可靠性存有缺陷，是导致污染事故发生的主要原因，应负主要责任。
国务院发布的《国家突发环境事件应急预案》规定，在突发环境事件应急工作中，因“不认真履行环保法律、法规，而引发环境事件的”，按照有关法律和规定，对有关责任人员视情节和危害后果，由其所在单位或者上级机关给予行政处分。
此外，国资委《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》规定，企业发生环境污染责任事故等，国资委按照有关规定给予企业负责人降级、扣分处理。《中央企业节能减排监督管理暂行办法》规定，发生重大(含重大)以上环境责任事故，造成重大社会影响的，对中央企业负责人经营业绩考核结果予以降级处理。
据记者向相关部门了解，这一特别重大环境事件发生后已过了一年时间，但至今无一人被问责。

影响
“污染事件”是中交股份回归A股绕不过去的坎

记者了解到，这一污染事件发生后，目前尚有部分养殖户未拿到赔偿，善后事宜未解决。
今年3月10日，路桥建设公告，其母公司中交股份拟对路桥建设进行换股吸收合并，同时发行A股在A股市场实现再次上市。
中国证监会规定，股份有限公司申请其股票上市必须符合“公司在最近三年内无重大违法行为”。
“对于申请上市的公司是否受过环保行政处罚，是否存在环境纠纷、环保诉求信访或上访，以及其他环保违法违规行为，环保部门会对其进行环保核查，时段为申请上市环保核查前连续36个月。重大环保违法事件属证监会认定的重大违法行为之列。”山东省环保厅一位要求不透露姓名的人士对《经济参考报》记者说。
该人士表示，根据原国家环保总局《关于申请上市的企业和申请再融资的上市企业进行环境保护核查的通知》、《关于进一步规范重污染行业生产经营公司申请上市或再融资环境保护核查工作的通知》、《关于印发上市公司环保核查行业分类管理目录的通知》要求，中交股份回归A股，环保部门要审核该公司上报的核查资料，并进行现场检查。“因为善后事宜处理不力，中交烟台公司"特别重大环境事件"是一个绕不过去的坎。”
中国政法大学教授谭秋桂对记者表示，一旦监管部门因乳山港施工污染事件对中交烟台公司予以处罚，必将影响中交股份在A股上市的进程。

銀監會：9年後尚福林回歸本行

http://www.capitalweek.com.cn/article_12616.html

【《證券市場週刊》記者 楊練 袁京力】放下證監會的令旗，尚福林重操舊業回歸銀行。不同的是，9年前他是農行行長，是運動員；如今他是銀監會主席，是教練員，是監管者。

證監會主席的位置是「火山口」，2002年12月29日低調入主證監會的尚福林或許沒想到，自己一幹就是9年，成為在任時間最長的證監會主席。

低調、內斂的尚福林有自己的「為官之道」。一開始，這位沒有「海歸」背景、也非名校畢業的監管者並不被看好。但末了，他被稱為「具有中國特色和政治智慧的監管者」。

初入證監會，軍人出身的尚福林顯示了雷厲風行的作風，「開弓沒有回頭箭」是尚福林在推進股改時的豪言壯語。而且，自股改後，改革動作頻出，一發不可收拾。

對尚福林在證監會工作的9年如何評價是個難題，有趣的是，從股指走勢看，尚福林到任和離任時上證指數均在2300點左右，似乎仍在原點徘徊，但其中 卻經歷了從998點到6100多點，又回到1600多點的過山車般驚豔走勢，儘管爭議和非議並起，但至少說明一點：尚福林在證監會的主席任職絕非「平庸、 平淡」所能描述的。

套用最簡單的功過論評價可概括為，這是資本市場基礎性制度改革的「黃金九年」，論功勞：國有股、法人股同股同權了，創業者可以創富了，投資者可以做空了；講非議：內幕交易時有發生、投資者文化改觀有限、新股大擴容被指超越了承受力。

資本市場由於牽涉主體較多，涉及方方面面的利益，作為監管者，推出一項重大改革，往往裹挾著指責和讚揚。在尚福林推動的諸多改革中，「股改」是受到參與各方最多認同、最少非議的一件事。

股權分置是中國資本市場特有的產物。在上世紀90年代初，當時社會上有國有股、法人股流通會導致私有化的擔心，並影響資本市場的退出。為了消除這種擔心，管理層不得不在政策上做出技術安排——股票上市時，約定國有股、法人股不流通。

時過境遷，這一制度安排越來越成為羈絆股市發展的最大制約：大股東與其他股東利益不一致，對維護股價不熱心；上市公司淪為大股東提款機等弊端不一而足。

在尚福林擔任主席之前，管理層曾出台了旨在解決這一問題的國有股減持試點方案，但最終引發了市場暴跌，不得不在2002年6月叫停，後續的改革壓力可想而知。

在防止非整體試錯的情況下，2005年4月29日，證監會宣佈啟動「股改」，約定了「統一組織、分散決策」的原則，並在「五一」長假後批准了四家公司進行試點。期間質疑聲音不斷，甚至出現了「十萬言書」。

在先期試點成功的情況下，「股改」聲勢浩蕩地展開，在實踐中形成了「10送3.5」、「10送3」的較好方案，困擾資本市場大股東與其他股東利益不一致的痼疾消除，為此後2006年啟動的大牛市埋下了伏筆。

「股改」只是第一步，它只理順了存量股票市場的定價體系，而以增量為代表的IPO市場的定價體系卻飽受詬病。

2004年底，證監會發審委副處長王小石因涉嫌發行腐敗被捕，並最終被判刑，此事引發了外界對發行制度的猛烈批判。此後，發行的陽光化、市場化一直是證監會努力的方向，尚福林表示，「陽光化是最好的消毒劑。」

新股發行制度的改革朝著市場化方向邁進。2009年6月，新股發行體制第一階段改革啟動，在詢價、優化網上發行機制及提示風向上進行了改革；此後的 2010年11月又啟動了第二次改革：完善報價申購和配售制度、充實網下詢價機構、增強定價信息、完善回報機制及中止發行機制等。按照尚福林的說法，「要 讓發行制度更加市場化。」

在過去的9年，也是多層次資本市場快速推進的時期。從2004年的中小板，至2009年的創業板，再至2010年的融資融券和股指期貨，均是在尚福林擔任主席期間推出。

此外，在商品期貨市場上，尚福林也批准了玉米、棉花等十多個大宗商品品種。

改革的大方向無疑是正確的，但步子邁得太快總會留下未曾踏足的空白。只有20多年歷史的中國資本市場，天生體質虛弱略顯稚嫩，基礎性制度的缺失不能 完全指望尚福林的改革「畢其功於一役」，某種程度而言，他只是一個改革的推動者，而不能成為政策的決定者。這注定尚福林的改革是一盤尚未下完的棋。

「沒有時間表。」這幾乎是嚴謹的尚福林每一次在基礎性制度改革上的習慣性用詞，國際板如此，新股發行的註冊制也如此。而最受市場關注的新股發行制度，仍有不少值得完善之處。按照尚福林的觀點，新股發行市場化的方向，應該是「讓市場的主體發揮作用，讓它們歸位盡責」。

但目前，發行環節的灰色鏈條不時浮現：上市公司包裝過度、保薦人頻頻失責、詢價機構胡亂報價、PE機構腐敗盛行……在創業板推出之後，國際板、新三 板以及債券市場，是資本市場未來亟待完成的任務，也是推進多層次資本市場的重要組成部分。此外，股市的投資文化淨化仍是前路漫漫。

高速公路毛利率超房地產 公路何時回歸公益屬性？

http://www.infzm.com/content/60941