http://www.yicai.com/news/2011/11/1209936.html
從候選名單來看，2010年大熱的「海派」選手無一入圍決賽，香港、歐洲、北美依然保持著三足鼎立的格局。如果說去年的「世界最佳商務酒店」是古典與現代交融、宏大與細微並舉的話，今年的評選名單則呈現出回歸「全面的奢華」的趨勢。
香港酒店再續輝煌
繼去年以帕特里夏·烏爾奎拉設計的巴塞羅那分店，與主打上世紀20年代舊上海風的半島酒店「瓜分」世界最佳商務酒店大獎之後，香港文華東方酒店集團再度憑今年6月新開張的巴黎分店封后。
這家五星級酒店毗鄰旺多姆廣場、杜伊勒裡宮和盧浮宮，有著得天獨厚的地理位置，是巴黎最昂貴的酒店之一。99間客房和39間套房結合東方風味、藝術 裝飾與當代法式設計，皇家文華套房更是被評為巴黎最寬敞、最奢華的酒店套房之一。你可以在私人餐廳或露台飽覽巴黎風光，或是在礦泉區稍事休憩——這裡有一 個15米長的游泳池、一間蒸汽浴室和一個健身中心。由米其林星級主廚掌勺的「茶花女」餐廳則可提供視覺與味覺上的雙重享受，該餐廳由知名設計師帕特里克· 吉林和桑吉特·曼庫操刀，具有未來主義風格的全白內飾及花園佈景。
香港的麗思卡爾頓酒店亦是最後七名入圍者之一。在鱗次櫛比的香港摩天樓當中，享有「世界最高酒店」名頭的麗思卡爾頓永遠是最引人注目的那一個。由米 科恩·佩德森·福克斯設計的484米高的國際商業中心大廈中，最高的17層均為麗思卡爾頓所佔據。312間客房均設有大理石浴室和落地窗，其中部分套房甚 至配備了高倍望遠鏡，可供住戶俯瞰香港全島及維多利亞港夜景;另有六家餐廳任君選擇，其中粵菜與意餐當稱一絕，巧克力圖書館的「巧克力下午茶」更是滿足了 「甜品黨」的所有幻想——害怕發胖?無論是118樓的無邊際泳池、戶外露台上的太極和瑜伽課，還是9間豪華理療室所提供的ESPA水療，均足以免除你的後 顧之憂。
向奢華回歸
如果說2010年「世界最佳商務酒店」評選還有幾分百花齊放的味道的話，今年入圍者的特徵基本上可以概括為：高、大、全。這或許亦是當代商務酒店向「全面型奢華」回歸的一大徵兆。
譬如，經過設計師菲利浦·斯塔克的改造，位於巴黎萊佛士的Le Royal Monceau酒店已從一位貴婦變成了一個忙忙碌碌的「大掌櫃」。從巴黎第一傢俬人酒店影院、覆盆子口味的爆米花、水療中心、藝術和建築書店、吉他教室和 移動錄音室到著名的「長吧」(Long Bar)，無一不在竭力營造出一種賓至如歸的氛圍。
作為蘇荷館私人會所的最新分館，由馬丁·布魯德尼茲設計的邁阿密Soho海濱別墅開業之初便吸引了不少眼球。最令人津津樂道的是其豐富的藝術收藏; 古色古香的家居裝飾散發出上世紀40年代南美風的獨特魅力;30米長的無邊游泳池、配有熱水浴缸的屋頂酒吧和水療則是主打「休閒奢華風」，不過，說起來， 還有什麼能比從海濱一直延伸至大西洋的俱樂部私人海灘更奢侈的呢?
顧名思義，馬拉喀什皇家曼蘇爾(Royal Mansour)的「奢華」自然是打上了王室的烙印。據說，該酒店是摩洛哥國王穆罕默德六世的心頭寶，其建築設計屬於經典的北非阿拉伯風格。宏偉的大門背 後，矗立著53所金碧輝煌的公館，鬱鬱蔥蔥的花園間，大理石小徑縱橫交錯;平日裡你幾乎無法見到酒店工作人員忙碌的身影，儘管他們在迷宮般的地下隧道中一 刻不停地忙碌穿梭;水療中心的服務項目與五星級餐廳的菜單一樣豐富，其中包括傳統的土耳其浴室和香奈兒面部按摩。
http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-16/xNNDE5XzM4ODgxNg.html
中國家電發展到現在，已經步入了「不得不變」的大變革時期。
過去30年，中國家電企業的發展一直都是在「營銷驅動」和「政策驅動」下實現快速擴張：從20世紀90年代的廣告戰、2000年以後的產品價格戰，再到眼下的技術概念戰，企業不管是在做渠道,還是精推廣、大促銷等方面，都是在建立「營銷驅動」。
近 年來，所有中國家電企業都在享受「政策驅動」的福利，如「家電下鄉」、「以舊換新」等。 「家電下鄉」政策實行後，很多企業把更多的產品放到家電下鄉目錄中，但忽略了在農村產品上的技術創新。一些家電企業在領取政府補貼後，還打起「價格戰」， 以低價換取銷量，間接擾亂了競爭秩序。
全球發展的經驗表明，企業經營法則離不開「品牌驅動、產品驅動和客戶驅動」這三種驅動模式。但中國 的家電業卻一直偏離這三大驅動模式在「裸奔」。當政策退出後，營銷驅動乏力時，這些企業又拿什麼來應對巨大的生存壓力和挑戰呢？筆者以為，中國家電業必須 要回歸良性的驅動模式，將以往的「政策驅動」和「營銷驅動」模式，變為「品牌驅動」、「產品驅動」和「客戶驅動」三方有效結合，實現產業競爭回歸後的再度 升級。
就海爾空調來看，從奧運會、世博會到 NBA 等國際性的活動，海爾都在以創新之舉，擴大其品牌的塑造，提升其品牌影響力。以品牌影響來驅動企業的發展，這便是企業的品牌驅動。
在 產品驅動方面，一直以來，受人們生活習慣、空調冬季制熱效果差原因的影響，一到冬季我國空調行業也陷入了「銷售寒冬」。海爾空調針對這個問題，對產品進行 技術創新， 推出了專門面向冬季消費者的「強力速熱」產品，實現了在 -25℃ 環境也能正常超低溫啟動、制熱量同比提升50%以上的功能，完成了「 3 分鐘快速暖房、零下 20 度超低溫啟動」的節能速熱解決方案。
而在客戶驅動中，海爾空調更是著力現今客戶對甲醛清除的需求，及時推出了「高效除甲醛、 實現自動檢測自動顯示和自動除甲醛」 的健康舒適解決方案，不僅滿足並創造了市場和消費者對於空調的本質需求，也實現了對整個行業發展方向的引領。
事實證明：越是全球經濟危機、中國家電產業寒冬，越是海爾等作為行業領軍企業的機會。我們有理由相信，在以海爾為首的中國價值驅動型領軍企業的推動下，中國家電業有望在「十二五」期間順利實現從製造向創造的升級。
（作者係中國家電商業協會營銷委員會副理事長）
http://news.imeigu.com/a/1325754360851.html
導語：國外媒體週三撰文指出，由於股市大幅波動以及對歐洲債務危機的擔憂，美國風投行業開始從瘋狂回歸理性。在這種大背景下，美國科技創業公司紛紛縮減融資規模，估值恐怕也將隨之縮水。
以下為文章全文：
投資愈發謹慎
網 景聯合創始人、硅谷著名風險投資人馬克·安德森(Marc Andreessen)去年曾投資過Facebook 、Twitter和Groupon等一大批知名互聯網企業。但現在，他已不再對此類知名企業感興趣。安德森表示，自去年7月參與投資在線房屋租賃網站 Airbnb以來，他旗下的風險投資公司安德森-霍洛維茨的投資策略開始變得謹慎起來。
Airbnb在這輪融資中的估值超過10億美元。安德森說，由於股市動盪及市場對歐洲債務危機的擔憂，一些涉及私營企業的交易「風險肯定非常高」，所以他正尋求投資一些發展迅速但名氣不大且「價格仍然在可控範圍之內」的科技創業公司。
安 德森只是對某些交易打退堂鼓的風投領域最具代表的人物。在過去的一年，風投基金非常活躍，有些人甚至將2011年與20世紀90年代末期的互聯網泡沫時期 相提並論。許多風險投資人表示，他們現在都對那些尋求高估值的企業退避三舍，有些甚至打破常規，尋找更為廉價的交易目標。
儘管風投行業依舊 對人力資源軟件開發商Workday和在線文件分享平台Dropbox(這兩家公司近幾個月的估值均超過10億美元)這樣最出名、估值最高的創業企業興趣 濃厚，但據風投公司Institutional Venture Partners合夥人托德·查菲(Todd Chaffee)介紹，相比2011年「不加區別的投資」，他們的投資策略已經發生改變。他說：「現在一些投資機構肯定會三思而後行，不再像過去那樣輕 率。」
縮減融資規模
在這種背景下，一些尋求募集資金的科技公司紛紛縮減融資規模。知情人士稱，多家風險投資公司都對是否投資 安全科技公司LifeLock十分猶豫，這家公司一直在積極融資，但一些投資者認為其估值過高。一位知情人士透露，LifeLock最初尋求實現6億美元 的估值，但現在已降至5億美元左右。LifeLock發言人拒絕對此發表評論。
最新數據也表明，現在的融資環境堪比2011年早些時候。美 國風險投資協會和普華永道公佈的數據顯示，去年第三季度美國風險投資總額為69.5億美元，雖較一年前的53億美元出現大幅增長，但相比第二季度的79億 美元下降12%。第三季度互聯網企業獲得的風險投資總額為16億美元，相比第二季度的24億美元下降33%。第四季度的數據將在今年第一季度公佈。
風 險投資分析公司Fenwick & West律師巴裡·克拉默(Barry Kramer)說，2011年初風投資金大量流入創業公司的局面「是不可持續的」，這是因為風險投資人每個季度的投資額超過了融資額。第三季度整個風投行 業的融資額約為17億美元，僅為同期投資額的四分之一左右。克拉默說：「這種做法必須得到糾正。」
美國風投公司Redpoint Ventures 合夥人吉奧夫·揚(Geoff Yang)指出，由於一些科技公司IPO(首次公開招股)表現的不溫不火，風投領域的這種傾向愈加明顯。在這些科技公司中，最為典型的當屬社交遊戲開發巨 頭Zynga，週二該股報收於9.45美元，低於去年12月中旬的10美元IPO發行價。
行業回歸理性
部分風險投資人表示， 風投領域從瘋狂回歸理性，可能會導致私營公司估值縮水。風投公司Meritech Capital Partners合夥人克雷格·謝爾曼(Craig Sherman)說，該公司在2011年便對投資創業公司持謹慎態度，原因是「私營企業估值甚至高於上市公司估值」。
Meritech Capital Partners在2006年曾參與投資過Facebook。謝爾曼同時指出，風險投資人現在「有的是時間對交易進行全面評估。在2011年早些時候，我們往往只是在短時間內做出決定。」
安 德森-霍洛維茨2011年的兩項投資充分體現了這種決策變化。去年7月，在安德森-霍洛維茨對Airbnb進行投資時，無數風投公司希望從中分得一杯羹， 結果都匆匆做出了決定。在眾多風投公司的追捧下，這家總部設在舊金山的創業公司的估值最終達到13億美元，是前一年700萬美元估值的近20倍。
到 11月份，安德森和他的團隊轉變投資策略，開始尋找一些知名度不高的創業公司，而創建於2009年的數據與存儲管理公司Actifio此時成為他們的新目 標。Actifio創始人兼CEO阿什·阿舒托什(Ash Ashutosh)說，他從不奢求Actifio的估值能有Groupon那麼高。他說，Actifio在過去幾個季度營收翻了一番，目前尚未實現盈利， 但他不願透露更多細節。
阿舒托什說：「我們現在肯定沒有處於像Twitter或Groupon的發展階段。我從不奢求達到像這些公司那麼高 的估值。」去年11月，Actifio在由安德森-霍洛維茨領投的新一輪融資中募集資金3350萬美元，估值約為2億美元，雖然高於之前的估值，但仍遠遠 低於10億美元的估值區間。(軒辰)
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低利環境及金融局勢震盪加劇，讓壽險業在近幾年經營上越顯困難，相較於其他壽險業積極獵樓、衝保單業績，新壽顯得保守許多，因為在總經理蔡雄繼眼中，現階 段調整公司體質、進行企業改造才是當務之急。 撰文‧許瀞文 星期六晚上，一場網路圍棋戰廝殺激烈，白棋將黑棋團團包圍，卻始終無法吃掉黑棋，因為黑棋早已布局兩眼「做活」（棋子被對方包圍，至少須有兩個眼，才能免 於被吃掉，做成活棋），成為反敗為勝的關鍵，而在電腦螢幕前專注下著黑棋的賽者，正是蔡雄繼。 從大學就愛上圍棋的蔡雄繼，在還沒接任總經理前，他每晚都花三小時下棋訓練腦力，讓自己思路更冷靜、清晰，「企業經營就像下棋，每個階段都需要謹慎思考， 困境都是另一次轉機。」蔡雄繼認真地說。 台灣長達十多年的低利率環境，利差損讓壽險業經營上備加困難，過去總被拿來和國泰人壽相提並論的新壽，在股價表現上更落後國壽一大截，新光金控股價還不到 面額十元，占集團資產比重七四．五％的新壽，更是影響金控能否獲利的重要關鍵。 另一象徵壽險市占率的新契約保費，新壽在第三、四名徘徊，去年度新契約保費收入約是七六五．六二億元，不僅被中壽的九一二億元超越，和國泰人壽、富邦人壽 超過二千億元相比，更被遠遠拋在後頭。 建置系統檢視業務員績效 新壽不僅前有強敵，後也有追兵，面對來勢洶洶的南山人壽，以及正摩拳擦掌的中信人壽（前大都會人壽），今年對新壽極具威脅，上任一年半的蔡雄繼坦言壓力很 大。衝業績、有面子固然重要，但為新壽長遠經營，他認為企業內部改造、調整體質才是現階段最該做的事。 民國六十年初期，台灣保險業才剛起步，精算師更是屈指可數，但年紀輕輕、頂著當時罕見碩士學歷的蔡雄繼，就已經拿到執照，但公司同事說：「從沒聽蔡總拿出 來炫耀過。」在新壽服務超過半甲子的他，從基層做起，歷任精算、資訊、行政、企畫等部門主管，一位曾在新壽任職、現為外商壽險公司的高層主管表示：「蔡雄 繼是最不躁進的新人，他總是結合實務與他所學的理論，謙虛地請教公司前輩，有不懂的一定問到懂為止。」蔡雄繼務實的性格和家庭教育有關，出身南投竹山的 他，家裡務農，父母從小就讓蔡雄繼有一個認知：「不是從毛細孔出來的錢不能要。」意思是賺的每分錢一定是血汗錢，這樣的價值觀也讓蔡雄繼在職場一路晉升。 過去根扎得深，他體會到人才優劣才是保險公司的根本，因此調整公司體質步驟中，第一就是去蕪存菁，而這也是他擅長的圍棋中，做活的第一個眼。 壽險公司都存在一個公開的祕密：將自己成交的保單掛在業績較差的員工身上，一方面能節稅，被掛的人也不會因為業績差被裁員。許多壽險公司為業績，總是睜隻 眼、閉隻眼，但蔡雄繼不同，他堅持每位業務員要發揮最高戰鬥力。相較於前任總經理潘柏錚，蔡雄繼更大刀闊斧，一位新光金控高層表示：「潘總任內是太平盛 世，但蔡總上任大環境艱困，他當然要更犀利。」蔡雄繼上任後建置一套商機系統，規定所有業務員每日必須落實拜訪三至五位保戶，並建立客戶資料、拜訪後結 論、最後成交件數等，再用這些資料去檢視績效。「根據統計每十次拜訪會成交一件，落實拜訪，業績當然會有起色。」蔡雄繼強調。 新契約壽險保額要年年增高為怕業務員敷衍了事，蔡雄繼也有稽核制度，他舉例，公司要Ｅ化，必須蒐集客戶的email，公司再用業務員填入的email與客 戶聯絡，確定是否為真，如此一來不適任的員工能自然淘汰，再聘進肯努力的年輕員工，不僅能將公司年輕化，也把每分錢花在刀口上。 人員調整後，第二個做活的眼是以銷售保障型的商品為主，降低新壽利差損。 在民國九十一年前銷售預定利率在八％以上的高利率儲蓄型保單，銷售量非常大，現在成了壽險業者最大的包袱，尤其越有規模、公司成立越早的壽險公司，越為高 利差損所苦，「這幾年賣了很多二％至三％的低利率保單，才把成本降到五％至六％間。」蔡雄繼強調。 他認為，保險就該回歸基本保障，他開始推動保障型商品，並要求新契約壽險平均保額為六十五萬元，去年提高到七十萬元，在蔡雄繼積極推動下，這目標已經達 成，蔡雄繼說未來目標要一年比一年更高。不過保障型商品保費收入畢竟不如儲蓄型收入，兩者差了十倍以上，這也是新壽新契約保費收入大幅落後的主因，「當時 吳東進董事長也對這新作法感到質疑，但經過數次協調溝通，他也逐漸認同。」前人種樹、後人乘涼，許多決策要等三、五年後才能見真章，但蔡雄繼很清楚，經歷 一次又一次的金融震盪後，新壽最重要的是調養體質、重新布局。如同他最喜歡的圍棋，「每一步都走得有策略。」而能否帶新壽重返榮耀，正是他最大的考驗。 蔡雄繼 出生：1953年 現職：新光人壽總經理 經歷：新光人壽精算商品、外務企畫、業務行銷等部門主管學歷： London City U. Actuarial Diploma Course 逢甲大學保險學碩士 |
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http://magazine.caixin.com/2012-02-10/100355236_all.html
龍年春節後的第二個交易日，路橋建設（600263.SH）突然公告停牌，稱控股股東中國交通建設股份有限公司（01800.HK，下稱中交建）將換股吸收合併公司。這意味著經歷兩年多重組，數度宣告回歸的中交建，這次是志在必得了。
但在如此疲弱市況下，中交建付出了縮減四分之三融資規模的代價。和2011年3月公告發行35億A股的計劃相比，此次公告發行規模縮減至不超過16億股，募集資金也從不超過200億元大幅縮水至不超過50億元。
對此，中交建董事長周紀昌表示，考慮到市場對大盤股承受能力及近期市場低迷走勢，公司主動提出縮股發行。
2月3日至7日，中交建完成了京滬深三地機構現場路演，據參會的多位業內人士向財新《新世紀》表示，參與路演的機構不少，但現場氣氛較為平淡。
「雖然公司和機構做了充分溝通，實際上關心的人不多。原因一是受宏觀經濟形勢影響，中交建在業務層面看不到高增長的亮點；二是其業務結構調整和大海外戰略的實際效果還有待觀察。」一位機構投資者對財新《新世紀》記者說。
據財新《新世紀》記者瞭解，中交建的聯合保薦機構、聯席主承銷商中銀國際和國泰君安分別給出5.9-7.1元/股和5.70-7.01元/股估 值區間，財務顧問、聯席主承銷商中信證券給出5.79-7.09元/股估值區間。「目前的市場情況下，保薦機構的估值明顯太高，估計很難發高價。」上海一 位券商人士對財新《新世紀》記者分析稱。
業績無亮點
「中交建就像建築工程領域的一頭『大象』，在基建設計、基建建設、疏濬業務等領域都有很高的市場佔有率，但這些領域很難持續高速發展，所以大家看不到未來想像空間。」在北京的路演現場，一位私募人士如此評價。
中交建有四項主營業務：基建設計、基建建設、疏濬業務和裝備製造。它是中國最大的港口設計及建設企業，設計和承建了建國以來絕大多數沿海大中型 港口碼頭；國內航務工程市場佔有率約70%，特大橋市場佔有率為80%；疏濬業務收入規模位居全球首位，國內市場佔有率達到50%；還是世界上最大的集裝 箱起重機製造商，全球岸橋市場佔有率達75%。
但其核心支柱基建業務正面臨嚴峻考驗。2010年年報顯示，基建建設所佔份額為公司營業收入的76.7%，毛利佔比為66.9%。中信證券在詢 價報告中分析，中國基建投資增長巔峰已過，今後基建規模雖仍將維持高位，但增速將大幅放緩，鐵路和公路投資增速還將進一步下滑。
一位上海券商人士向財新《新世紀》記者表示，基建業務和宏觀經濟緊密相關，同時基建建設屬於勞動密集型產業，收入佔比大但毛利率很低。
對此周紀昌並不諱言。在北京路演現場，他用「穩中略有提升」來概括未來基建設計業務增長情況；而對基建建設則謹慎措辭「平穩的增長勢頭」。他坦 言，基建建設各項業務中，港口建設毛利率為12%左右，橋樑設計毛利率約為11%，而其它建設業務毛利率只有3%。鐵路建設有其特殊性，許多資金確認存在 滯後期，但也能達到5%的水平。
「中交建惟一可期待的就是公司疏濬產能擴張，可能帶來新一輪利潤增長。」上述私募人士表示。但也有投行人士指出，疏濬業務佔比較小，很難對公司整體業績產生很大的帶動作用。
中交建正是將疏濬業務作為路演重要賣點。據財新《新世紀》記者瞭解，中交建自有船隊年疏濬能力超過5.86億立方米。「疏濬行業有高資產和高技 術門檻，國內疏濬市場對外封閉，其他企業難與抗衡。但受制於疏濬產能不足，目前公司只能將部分業務分包，2010年分包比例達51%。隨著自有產能增加， 疏濬將帶動毛利率上行。」中投證券分析稱。
對於疏濬船泊船齡較大的擔憂，周紀昌表示，未來將在海外打造一些旗艦型船舶，「2007年我們曾做過疏濬市場未來十年的分析，『十二五』期間公司保持27%的複合增長率沒有問題。」
周紀昌還透露，沿海地區土地供應緊張，公司將聯合地方政府開發人工島項目，逐步進入城鎮綜合開發運營商的角色，使其成為公司未來新的增長點。
中交建在港口機械領域佔有龍頭地位，在海上重型裝備和鑽采平台具有一定競爭力，但以子公司振華重工（600320.SH）為主要平台的裝備製造 業務依然虧損，直接影響公司整體毛利率。中金公司分析，未來隨著全球集裝箱貿易量的增長和港口裝卸能力利用率的回升，港口機械將穩步復甦，公司裝備製造板 塊也有望扭虧為盈。
投資承壓
在大幅縮水的融資框架內，除了取消之前歸還20億元銀行貸款的計劃，中交建對投資項目未做調整，公司原定投向工程船舶和機械設備購置和廣明高速公路延長線等八大項目不變，預計總投資超過450億元。即使順利完成IPO，中交建仍面臨著巨大資金缺口壓力。
周紀昌在北京路演時表示，公司準備通過提高自身盈利能力和發債來解決資金缺口。一位參加電話會議的投資者說，中交建也可能在H股繼續募資。
招股書顯示，公司因業務發展產生龐大的資本支出，2008年、2009年、2010年分別達到177億元、194億元和172億元。
「債務融資是很多央企的常用手段。對中交建來說，發債比較簡單，還債肯定也不是問題，但公司靠自身業務盈利解決資金缺口的能力有限。」一位曾在中交建工作多年的投資人士分析。
對於基建投資下滑的趨勢，周紀昌表示，公司在經濟危機時期就已感知，為此提出了大海外戰略來應對。「過去我們國內業務佔到85% -90%，市場結構單一，2011年我們海外業務已經接近三分之一，未來要達到40%。」
中信證券分析認為，在鞏固「大交通」、「大土木」等基礎和重點產業的同時，中交建應加大對相關領域的投資，既要保障公司收入規模增長，也要促進公司毛利率提高。
周紀昌稱，2011年非常困難，公司最擔心在建項目停工，新建項目不足，「不過2011年各項業務新簽合同大超預期，2012年不會比2011年更難。」
http://www.chuangyejia.com/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=24&id=6072
2月16日上午消息，聚划算總經理閻利玟今天上午在微博上表示，行業未來的發展必須回歸營銷本質，團購是商家促銷的通道，通過自己的存在讓消費者享受到物廉價美、驚喜不斷的商品或服務;讓商家持續不斷地推陳出新、滿足消費者日益成熟的需求。
近期，領團網《2011年全國團購網站普查數據公報》等諮詢機構的數據報告顯示，2011年，全國範圍內已有千家團購網站關閉，佔團購網總數的 1/3。另一方麵糰購交易額卻不斷攀升，2011年中國團購交易總額超越北美市場高達216.32億元，同時還幫助消費者節省了282億元以抵抗高企的 CPI。速度和利潤的矛盾日益突出。
在高速的發展過程中，忽略了傳統產業進入電商時代面臨的多重挑戰，包括交易信用體系的缺失、用戶體驗的良莠不齊、基礎交易平台的低成熟度，導致消費者 的投訴不滿直線上升;另一方面，團購行業長期處於無序競爭的狀態中、部分從業者急功近利的心態和過度透支供應商資源的非良性循環導致利潤率的不斷下降和獲 取流量成本的不但攀升，讓團購行業陷入「低門檻進入，高風險運營」圍城之中。
因此，從年初開始，眾多團購網站紛紛尋求轉型，目前轉型商城的團購除拉手網著手B2C商城化之外，糯米網也推出了網購頻道，24券的「精品商城」,窩窩團則上線新域名窩窩商城，以更多優惠券的形式挽留用戶更多的駐足，多呈現出類似天貓的形態。
團購轉型商城,是畫貓不成反類犬。知名導航網站領團網CEO王啟亨表示，聚划算的成功是因為淘寶構築了一個目前世界上獨一無二的互聯網消費者、中介和 商家交易交互的平台，這使得聚划算可以用創新營銷模式將緊耦合團購3.0平台做成跨產業的大平台(經濟)和大舞台(文化)。
2011年團購報告顯示，聚划算更是風景這邊獨好。2011年度聚划算團購交易額為101.8億元，佔整個團購行業的半壁江山。聚划算的成功是「生態鏈」優勢：淘寶海量用戶、網絡信用(支付寶擔寶模式)、配送、物流、淘寶上的海量賣家。
「上述資源是「電子商基礎設施」，其他網站需要重構這些基礎設施，因為阿里系的關係，聚划算「與生俱來」」。阿里巴巴集團秘書長邵曉峰表示，「其他團 購網站需要天價買流量，平均單個用戶獲取成本甚至超過商品單價,而在聚划算這裡不同。與搜索引擎、網址導航、硬廣(位置拍賣)的「通用型」營銷產品不同, 聚划算不是比誰投的錢多，而是比誰愛玩、會玩，營銷成本就會很低。」
隨後記者致電閻利玟，其表示，聚划算在過去的2年中，每天有上千個商家申請，是商家促銷的通道之一，2011年關聯銷售率30%，另外還有30%的消 費者會選擇收藏商戶店舖。2012年聚划算將進一步加快市場化，在這個過程有困難和挑戰，驅動模式創新和公司活力，採用市場門檻進行調控。
在業內人士看來，單純追求流量的時代已經過去，團購網站的轉型一定要回歸到精細化運作上，成為商家的高營銷價值的平台。提高平台的影響力以及用戶忠誠度，通過不斷創造差異化的增值點，提高消費者的用戶體驗。
http://www.21cbh.com/HTML/2012-2-25/2NNDE4XzQwNDY2NA.html
還記得那波戶外媒體的熱潮嗎？
對，就跟電商和團購一樣，戶外媒體也有過激情燃燒、高歌猛進的歲月，只是，那發生在2005-2008年間。
分 眾是戶外媒體江湖的開創者。它在2003年成立，2005年上市。剎那間，戶外媒體成為中國大地上最炙手可熱的行業。據清科的統計，2005年至2008 年初，獲VC投資的戶外傳媒公司近30家，融資額達6億多美元，其中還不包括VC投資過的上市公司和被分眾併購的公司。
如今，一切都似乎歸於平淡了。分眾已經從「媒體帝國」回歸，要從零開始，它的股價至今再沒回到過65美元/股的歷史高點；作為為數不多的上市公司，航美和華視目前的股價甚至已經跌至3美元以下。
除了這些，這個行業似乎已經沉寂很久了，也難怪乎記者接觸到的一些投資人已經「淡忘」或「迴避」這個話題。
所以，當聽到如下這樣的新消息時，難免讓人感到意外：2011年，香榭麗傳媒引入新投資方；最近，出租車媒體觸動傳媒獲得新一輪約億元投資；戶外LED媒體——鬱金香傳媒正在籌備A股上市；等等。
只是，這一次，這些原本簡單模式化的戶外媒體都略有變化，或是在業務形態上的改進，比如從單純的戶外廣告屏向互動社交媒體轉型，或是在概念包裝上的調整，比如，將自己定為當下正火熱的「文化創意」行業。
這些改變又將帶來怎樣的故事？
誰還在下注戶外媒體？
2011年，有經營高鐵戶外媒體的朋友找到網聚偉業創始人侍啟偉，希望得到對方的投資，因為網聚偉業旗下經營著高爾夫戶外LED媒體。
但當侍啟偉還在盤算投資回報率、盈利平衡點時，這家高鐵媒體很快就拿到了投資，其中一個投資方是國內某國有企業。
「估計很快會宣佈消息了」，侍啟偉說。
無獨有偶。
2011年，浙江新幹線傳媒投資公司旗下的億誠創投就投資了上海香榭麗廣告有限公司（下稱香榭麗）。新幹線則是浙江日報報業集團旗下專事投資業務的全資子公司。
2011年5月，鳳凰都市傳媒進行新一輪增資，中譽投資有限公司控股股東、三名中國的個人投資者，以及27名公司高管參與了此次增資。從而使公司註冊資本從4800萬港幣增加至1.4億元人民幣。
鳳凰都市傳媒成立於2007年，由鳳凰衛視控股（2008.HK）與中譽投資共同成立。2008年4月，鳳凰衛視及中譽又共同向鳳凰都市傳媒注資8700萬港元，用於拓展在中國的戶外媒體業務。
據鬱金香傳媒至2010年6月的一份商業計劃書顯示，該公司正在謀求新一輪融資。有消息稱，鬱金香目前已經引入了浙江房地產商的資金，但這並未得到官方證實。
上一輪熱潮時，戶外媒體行業的試水者幾乎為清一色的外資VC。業內叫得出名字的外資機構，諸如鼎暉、凱雷、紅杉、IDG、KPCB、賽富等，均有在這個行業下注。
「目前外資VC投資戶外媒體的非常少了」，戈壁投資副總裁許毅稱，因為目前國外資本市場對戶外媒體已經沒有好的估值了，而外資VC感興趣的是市場新趨勢、新價值。戈壁投資曾是地鐵媒體DMG的投資方。
許毅也認為，對於那些擁有產業背景或資源的本土投資者來說，注資戶外媒體，可能帶來資源整合的效果。
鳳凰衛視控股就是一例。根據鳳凰衛視控股2011年半年報，截至2011年6月31日，戶外媒體的營收超過1.4億港元，約佔集團總營收的9%，也是其業務增長較快的部分。
2007年，鳳凰都市傳媒進軍戶外LED媒體時，這個行業已經競爭激烈。鳳凰都市傳媒副總裁郭力群曾對本報表示，選擇此時進軍戶外LED，鳳凰衛視是從自己的整體戰略來考慮的。
另外，據侍啟偉瞭解，目前一些山西的煤老闆也在涉足戶外媒體。
不過，以投資上述高鐵媒體的國營企業為例，侍啟偉說，「他們覺得，高鐵內的媒體具有半官方性質，風險比較小，所以，投資時，對於回報率等問題就計較得少一點」。
在侍啟偉看來，「目前投資戶外媒體的人，要麼是對戶外媒體關注比較久，要麼就是對這一塊看得還不是很透徹。」
在這一波以人民幣方式投資戶外新媒體的投資者中，產業上下游的戰略性投資者、國企、地產或山西煤老闆，成為新一輪的投資力量。
從美元到人民幣的演變：謀求國內上市？
除了可能帶來的產業整合，現在投資戶外媒體的人，是否還有更多的想法？
2011 年11月，鳳凰衛視控股發佈公告稱，正在考慮將鳳凰都市傳媒在中國從事戶外媒體業務的附屬公司分拆，並於深交所創業板獨立上市。公告還稱，保薦人中信證券 已於2011年10月20日向中國證監會北京監管局就展開輔導程序遞交了申請，並於11月1日收到了北京監管局的受理函。
據記者瞭解，目前鬱金香傳媒已將公司架構從海外轉到國內，也正在準備A股上市。
上市問題縈繞鬱金香傳媒已久。
2002年底，鬱金香獲得法國德高集團的戰略投資；2006年5月，華平基金入股鬱金香。早在2007年，鬱金香就傳出將赴美國納斯達克上市的消息。
而香榭麗的投資人鄭剛也表示，目前香榭麗也正在做純內資的公司機構。
「目前正在做架構轉換的戶外媒體公司還蠻多的」，王君（化名）說。王君是某律師事務所的律師，目前他所在的律所已經在幫助一些戶外媒體公司提供這樣的服務。據王君的經驗，整個架構完成轉換約需「6個月到1年的時間」。
在戈壁投資副總裁許毅看來，這些做架構轉換的戶外媒體「還是下了蠻大的決心的」，畢竟，受制於各種政策，他們很難再有機會轉出去了。
記者從多位VC獲得的共識是，現階段，戶外媒體公司到境外上市顯然並不容易；相比之下，他們認為，國內資本市場可能會有機會。
信心一定程度上來自中國政府鼓勵文化創意產業上市的態度。
2011年10月，中共十七屆中央委員會第六次全體會議通過了《中共中央關於深化文化體制改革 推動社會主義文化大發展大繁榮若干重大問題的決定》（下稱《決定》）。文化部文化產業司副司長李小磊曾就此對媒體表示，「政策出來以後，有利於文化企業加快上市、發展步伐。」
國內某券商高管也認為，戶外媒體在國內上市「還是有機會的」。但他強調，上市不能光靠概念，關鍵是要有好的盈利模式、業務發展空間和基本的業務規模。
行業還有多大空間？
在新鮮傳媒CEO紀中展看來，幾家戶外媒體融資或籌備A股上市並不代表整個行業的現狀。
的 確，想想那些曾經在媒體上活躍的名字，諸如共合網、易取傳媒、Time Media、高鐵傳媒、天駿傳媒等，而今都已成為歷史。但易觀國際的統計顯示，2011年第三季度，戶外電子屏廣告市場規模達22.16億元，同比增長 32%。據易觀國際分析師龐億明向本報提供的預測數據，2011年，整個戶外媒體行業仍在增長，與2010年相比，增幅超過30%，全年規模將達82億 元。
儘管已經擁有了中國最大的戶外廣告媒體網絡，分眾也依然在增長。財報顯示，2011年第三季度，分眾傳媒總淨營收為2.107億美元，較去年的1.374億美元同比上漲53%。
eMarketer也預測稱，2011年，美國戶外廣告開支將從2007年的12.6億美元增長到22.5億美元。「我相信這個產業是沒問題的，只要企業認真做」，鄭剛認為，他只是擔心，一些戶外媒體企業的財務結構可能會影響其在國內的上市，因為他們發展太快了。
團購行業馬太效應愈演愈烈，網站不盈利就玩不下去。記者近日獲悉，團購行業前十名的網站已有5家在全力衝擊盈利。分析指出，如果團購網站在明年上半年仍未實現盈利，將被行業淘汰。
今年不盈利就出局
「我們準備在今年七八月份實現全站盈利」，嘀嗒團CEO宋中傑向記者介紹著自己的計劃。實際上，宋中傑的口風還是有點保守。據嘀嗒團內部員工透露，「我們對盈利有默認時間點，那就是大干100天，二季度內實現盈利」。
除了確定具體時間之外，為使網站達成既定目標，嘀嗒團從員工架構、工資績效考核、廣告投放等方面均做出調整。宋中傑告訴記者，「去年公司曾向新浪、谷歌和百度投放搜索廣告，今年基本停止」。
另有團購網站員工向記者透露，「公司為節省成本，要求各部門的接待費用和日常開支儘量壓縮，能花50絕不花100」。
實際上，記者瞭解到，目前像嘀嗒團一樣將盈利作為今年目標的團購網站不乏少數，在團800交易額排名前十名的網站中，美團、F團、糯米、滿座和嘀嗒團都已將盈利計劃提上議程。
剛在3月交易額破3億元的美團表示，「今年年底將實現盈利」。而滿座網CEO馮曉海透露，「今年1月份已有超過半數的分公司盈利，目標是今年二季度實現公司整體盈利」。糯米網總經理沈博陽亦相信今年下半年一定出現盈利網站，而糯米網很有可能是其中之一。
對於團購第一陣營的網站紛紛追求盈利，宋中傑認為，這是行業回歸理性的表現，今年不能單看交易量論英雄，能夠持續長跑才是王道，不能盈利只能出局。對此，馮曉海也稱，「團購今年不但比拚運營效率，更是比拚盈利」。
行業盈利於2013年後
「F團目前距離盈利已經很近，然而從整個團購行業來說，雖然團購從商業模式來講是一定會盈利的，從內部的運營情況和市場態勢也可以基本判斷盈利趨 勢，但目前還未到盈利時機。」F團副總裁溫京軍告訴記者：「團購行業的整體盈利應該在市場整合完畢之後，我預估應該是2013年之後。」
團購網站為何如此急於盈利？業內人士透露，經歷過燒錢、裁員等問題之後，投資方目前對團購的要求很高，網站必須拿出漂亮的成績單才有可能獲得資本支持，資本方已不會再像之前那樣僅追求規模效應而不在乎毛利了。
而 「對於排名靠前的網站來說，如果未能在今年達到盈利，將會面臨團購併購、整合等困境」。電子商務專家、悠哉網CEO李代山如是說。值得注意的是，近日趕集 網將團購業務外包，與窩窩團聯合運營，似乎即是併購整合的信號之一。24券CEO杜一楠補充道，雖然整合有難度，但團購併購仍將在數月內發生，而整合的驅 動力即來自於資本方。
(本文來源：北京商報 作者：魏蔚)
或許，我們如濫用抗生素一樣濫用「改革」——無疑，改革對於一些體制痼疾的療效恰如抗生素一樣不容置疑。如果一點小毛病就用大劑量抗生素的後 果，歷史必將證明，過於強調金融的體制性，結果是諸多可以在技術層面解決的問題變成了體制改革。而讓人預料不到的後果將是體制性復歸。因為大的改革，最終 拍板權必然來自頂層。這無疑貶損了改革本身。但無論是利率市場化還是匯率形成機制，無論是人民幣國際化還是新股發行，均屬於由誰定價、如何定價的技術問 題。
如果把這些問題均稱之為改革，則一部華爾街市場演變史就可稱之為一部金融體制改革史了。我們需要釐清什麼是金融改革，其他事情應允許金融機構和市場自行解決。
現行金融制度並非不需要改革，所有制和市場壟斷正亟待改革。但現在有用技術改良取代制度變革的趨勢。比如，以近期的溫州金融綜合改革試驗區「十 二條」為例，如果溫州改革涉及所有制和反壟斷，則可稱之為改革；如果立足於解決金融資源進入實體經濟問題，則是技術攻關。前者涉及民營資本能否真正辦正規 金融機構並延伸出一個地方性金融市場；後者則僅需要在國有、壟斷的金融機構內研究並設計某些產品即可。
我們經歷過重大的金融改革：1992年小平南巡談話後正規資本市場的形成；1996年農業銀行與農村信用社脫鉤，出現了國有和合作制兩種所有制 形式；2005年後國有獨資商業銀行股份制改造。另外一些內容則純屬技術安排，比如一行三會管理格局、資本充足率、匯率形成機制、利率市場化等。
當前金融體制改革的重大需求有二：一是所有制需要改革。若國有控股的大行格局很難改變，則必須在民營金融層面想辦法，以增量稀釋存量，否則我們 越來越像日本在上世紀80年代的金融體系，而後者最終演變成悲劇：恐龍（超級體量大銀行）的形成以及滅絕。二是壟斷性問題的解決。但我們現在看到了一幅令 人啼笑皆非的金融改革路線圖：起點是為了引進市場機制以增強活力，終點是加劇壟斷經營。這可以解釋為何負利率下銀行仍可輕易吸收到存款，同時民間高利貸橫 行。
此外所有的內容均與改革無關，僅涉及技術問題。一如貨幣政策應是數量型還是價格型，中間目標是廣義貨幣還是利率，央行是否應調控資產價格等；二 如金融監管應該重風險還是重合規，監管安排涉及的技術、透明度、准入和退出等遊戲規則，很難跟體制改革沾邊。三如銀行應多向大客戶貸款還是側重小微企業？ 單個銀行的利潤多寡、客戶結構取決於各機構董事會決策和分支機構執行力。我們花了20年時間把銀行改造成為逐利的商業主體，現在覺得他們盈利太多、客戶結 構失衡，是用一紙行政命令還是通過股東會決策影響之，無非仍是個技術問題——結果上的差異不會很大。
如果把上述內容也當成了改革，會造成體制復歸。既然是頂層設計，則最終責任人更多地演變為改革設計者——往往是官方。進而，市場成分越來越低，行政色彩越來越濃，我們離責權對稱的制度安排越來越遠。
當我們把已經習慣了的金融改革表述回歸到技術層面，這毫無貶損改革者的意思，但將有利於真實推進中國金融技術體系的進步。因為，既然不是改革， 那就讓市場機構多想些辦法，決策者只需要正確激勵即可，其一切努力是遏制自己替代市場做微觀決策的衝動。而市場應該作出創新，正如一般企業那樣，人無我 有、人有我優才是生存之王道，否則必然是拼資金、拼客戶、拼投機的霸道。作為反饋，監管是讓機構在創新和投機間作正確選擇的必要技術安排。一部貌似複雜的 金融「改革」，如是而已。
作者為廣東金融學院代院長
良禽擇木而棲，眼下中概股的日子並不好過，讓不少企業萌生了退意。
郝彬（化名）是一家在美國OTCBB上市的醫療分銷企業副總裁，2個月前，郝彬所在的企業順利通過私有化退市。
談及私有化的理由，郝彬坦言，他是怕了。「只要海外投資者對中國企業財務及成長能力長期不信任，那麼中概股就不會有好的市場表現。」郝彬無奈地說，「但是中國企業長期的生存、生長環境就是如此，野蠻成長的方式很難被一時扭轉。」
顯然企業估值長期低迷、交易量萎縮，而企業短期又無力改變基本的治理問題，這才是郝彬所在的企業出走的最大理由。
2011年以來，已有多家中概股以私有化方式得以退市，包括同濟堂、樂語中國、康鵬化學、安防科技、中消安、泰富電氣和環球天下。據美國投行羅仕證 券截至今年年初的一項統計，2011年共有22家在美國上市的中國公司宣佈或已經完成私有化退市。羅仕證券預計，私有化交易在2012年將繼續保持強勁勢 頭。
然而，私有化退市真如想像中那麼美好嗎？或許不然。中概股離場背後其實有著沉重的負擔。
私有化並非易事
對於不少企業來說,私有化更多的時候是一種無奈，成敗亦未可知。郝彬就向記者大吐苦水，「交易清淡導致企業無法獲得有效的融資，但卻還是需要支付大量費用和接受嚴格監管。企業擔心會被惡意收購，乾脆就決定在成本較低時回購。」
私有化退市之路並不好走。對企業而言，私有化需要耗費大量資金把股票從流通的小股東手中買回來，如何解決資金問題是關鍵。
一位最近在關心上市公司私有化的投資人告訴記者，私有化的時間較長，通常要8個月到1年，且其財務成本非常高，甚至可能消耗企業半年的利潤，容易對公司業務造成影響。
其實除了那筆回購費用外，企業需要支出的資金還不止這些。
負責與跨國有關的併購及幫助國內企業收購海外資產的諾斯德大中華區董事總經理郭均指出，從表面上來看私有化似乎很簡單，但其實在美退市會涉及很多股東的官司，必須備好其前期的費用。
摩根士丹利（中國）股權投資管理有限公司總經理周熙補充道，其中，小股東的訴訟溢價比較困難，還會涉及聘請律師、會計師甚至一些其他的獨立財務顧問來參與這件事，這些都需要資金的支持。
此外，上述最近在關心上市公司私有化的投資人指出，在海外市場退市要符合一些規則，具體操作時還有一定的技巧。
最壞的時候也可能是最好的時候，PE的適時介入對想要私有化的企業而言或許就是一種福祉。根據公開的資料整理，在美國通過私有化退市的康鵬化學、大 連傅氏、泰富電氣、中消安分別獲得了春華基金、盤實基金、霸菱亞洲投資基金、貝恩資本的支持。而今年1月宣佈私有化的亞信聯創則收到了中信資本的私有化要 約。
雖然私有化並不容易，但啟明創投主管合夥人甘劍平向《第一財經日報》指出，幫助企業私有化退市卻有可能成為一個非常重大的投資方向。「在美國最大的 基金就是所謂的LBO基金（槓桿收購基金），也就是從事兼併收購，諸如凱雷、黑石等機構最重要的業務就是兼併收購，而這裡面涉及最多的就是把公司私有化， 然後助其上市。」
私有化後的尷尬
最近一段時間，郝彬正在四處向投資人請教企業退市後下一步該去哪裡上市，其打算從低迷的海外市場退市,回到估值較高的國內或者其他市場重新上市，獲取市值的成倍增長。
然而，這一再上市的過程也並非易事。郝彬告訴記者，可能會選擇A股上市或是去港交所。
但周熙直言不諱地指出，A股上市目前討論得比較多，但真正做到海外退市再轉而A股上市，目前為止還沒有成功的案例。此外，在郭均看來，目前國內上市企業的估值也普遍往下掉，中小型企業比大型企業跌得更多，是否可以從一個低點走到一個期望中的高點存在一定的市場風險。
甘劍平告訴記者，如果退市後想轉往國內上市，有一個非常大的障礙，就是所謂的實際控制人。「中國有一個實際控制人的概念，任何一個公司的實際控制人 改變了，必須要等三年才可以上市。在私有化的情況下，有可能由於股權的變更等原因會使得實際控制人改變，所以這家公司要等三年再上市。」甘劍平說。
此外，國內上市有一套嚴格的盈利標準，對於那些在海外上市尚未盈利的企業而言，何時能踏入這個門檻更是一個未知數。
廈門創投常務副總經理林華指出，私有化要想短期重新上市的可能性難度大一點，更多的時候就像是賭博，得要有足夠的糧食能夠抵抗，企業要考慮清楚萬一重新上市不成功，此時又沒有足夠的糧食和蛋糕該怎麼辦。
換一個場地，如果內地上市不確定因素太多，那麼港交所是否是個理想的地方呢？實際上2008年旺旺從新加坡退市後就選擇在香港掛牌上市；2010年西部水泥從倫敦交易所退市後成功登陸港交所。
一位曾在外資與本土創投都有過投資經驗的業內人士告訴記者，內地上市就好比是高考入大學，進入門檻較高，相對而言香港上市的備案制對於企業而言上市 途徑更為寬鬆，但企業在香港上市後，港交所對企業的審核卻非常嚴格。他強調，如果企業僅憑備案上市，內部不規範的話，同樣會在港交所遭遇嚴格審查。
而與那些謀求重新上市的企業相比，在私有化過程為企業出錢出力的PE想要獲取的可能更多。
不少尋求私有化的企業都有在國內重新上市的打算，這無疑給PE安排好了今後退出的通路。即便此路不通，PE也可以通過股權轉讓或是併購的方式退出。
但前文提及的一位最近在關心上市公司私有化的投資人告訴記者：「由於目前從海外退市再回國內上市尚無先例，故不少PE同樣需要企業與其在簽署投資協議時有一定的承諾，比如要在未來某段時間內上市，並要確保每年一定比例的業績增長。」
他補充道，由於這種協議帶有一定的對賭性質，故在國內正式上市前這些包括對賭協議在內的所有與股權不確定相關的協議被迫會自動終止。
「我們還在猶豫中，現階段還是觀望市場的情況，至於下一步，再定吧。」郝彬最後告訴記者。
(本文來源：第一財經日報 作者：李靜穎)