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法律140412合約法(十八) 合約的解除 3 掌門天地

法律140412

合約法(十八) 合約的解除Discharge of Contract 3

蕭律師執筆

B. 毀約Repudiation of Contract

「毀約」的產生，是合約一方沒有履行、或以說話或行為暗示無意履行合約責任。

有些毀約，無辜的一方只能追討損失；但嚴重的毀約，不單令無辜的一方可追討損失，更且可視之為合約的解除。此類嚴重的毀約一般都叫做「悔約」。

悔約可以是明確的或隱含的。前者的例子可見於Hochster v De la Tour（1853）：被告協議在四月雇用原告為被告在六月一日開始的外遊作導遊。 在五月十一日，被告寫信給原告說，他改變主意，不需導遊了。 原告在六月一日前成功起訴被告並獲得賠償。

毀約也可以是隱含的。所以，如果A應允在四月一日賣給B一種特定物品。如果A在四月一日前將該特定物品賣與他人，A立刻可被B視為悔約，而B可起訴追討損失。

一旦遇到悔約情況，無辜的一方須作抉擇：他可立即起訴，或等待履行日到臨，視合約為解除。***

悔約是一件嚴重事情，不能輕鬆推論。受害一方必須舉證，無合理懷疑，對方已無意履行合約。****

預期毀約 Anticipatory Breach

毀約可以發生在履行前。即是說，合約一方清晰地暗示他無意履行合約，此種情況叫「預期毀約」。 預期毀約可以是明示的，如前述Hochster v De la Tour的案例；也可以是隱含的。

在Frost v Knight, 1870，被告同意在原告父親去世後嫁與原告。但在原告父親去世前，被告悔婚。法庭認為被告不是反悔一個未來的承諾，而是反悔一個已存在的責任，裁決原告可得到賠償。

此案情不再，因為後來法律改革，使悔婚不再成為一種民事責任，但此案訂下的原則影響深遠。

以上二案，無辜一方都有即時採取法律行動權利。他可以（1）「接受悔約accept  repudiation」立即控告對方毀約；或（2）等待合約履行日，視合約為解除。

如果他接受悔約，他必須將此意傳達給對方知悉。傳達並無特定方式；「受害一方不必親自通知悔約一方，他的選擇能引起悔約一方注意已足夠」，大法官在Vitol S.A. v Norelf Ltd, HL1996案中如是說。

如果他拒絕接受悔約，合約仍然生效，合約一切沒有改變，各方都有權追討過去和未來毀約的損失。即是說，賣貨者如拒絕接受買方犯下嚴重毀約作為解除合約的理由，賣者仍有責任依約付貨，而買方仍需依約接貨及繳付貨款：R V Ward Ltd v Bignall, 1967

拒絕接受悔約並非毫無風險，因為合約仍然有效，但合約可能因某種原因而受挫，無辜的一方可能喪失起訴權利。****

Avery v Bowden, 1855一案可作說明。被告包租原告在俄羅斯港口的一條船，並應允在45天內載貨。但在這45天內，被告不斷向原告說：「你條船走喇，我係不可能有貨落。」但原告仍將那條船停留在港內，盼望被告會有貨落。在45天完結前，英國與俄國爆發克里米亞戰爭，合約因而受挫。在此案中，被告的行為明顯購成悔約，原告本可藉此理由解除合約並追討損失。但事情的發展給與被告一個良好合約受挫的抗辦理由。

C. 協議 Agreement

在雙方同意下，合約是可以修改或解除，但通常都需有約因，有些更需有特定形式。

一份簡單而尚未執行的合約，互相解除對方未來的合約責任就是良好的約因。

如果合約只由一方執行，就需一份 「契約deed（蓋印證書）」以解除責任。如果不簽契約，另一方需提供新約因；約因不須即時，一個未來的承諾也可以。修改合約應用相同原則，但有特殊情況，於此不贅。

廢約、修約、寬免 Rescission，Variation, Waiver

雙方可注銷原初的合約而以新合約取代之。如果新約對舊約作基本性改變，是「廢（前）約」，否則只是修改前約。***

修改合約是對雙方都有利的。 另一種情況稍複雜，就是修改條款只為合約單一方而設。 另一方可以遷就，或無可奈可地接受對方的要求，應允不堅持執行合約條款。 這是商業社會普遍的情況，如延期完成工程或付貨、或延期付錢等的要求。此類特別安排一般叫「寬免」，或對寬免一方是容忍。此種寬免，由於缺乏約因，自然存在著技術反擊的可能。***

舉例：如果賣方應買方要求延遲至七月一日始交貨，但到時賣方拒絕付貨又如何？賣方在法庭上完全有勝算：買方理論上是處於困境；他無法或不願在合約期收貨，所以他自己基本上是破壞合約，又沒有提供約因以獲取延期。

法官的自然本能就是支持合理的安排以舒緩合約死板條款、拒絕死板的原則。首先，法官接受寬容一方不能後來拒絕承認寬容、而又堅持歸回原初的合約條款。所以，如果合約交貨期是六月一日。賣方應買方要求將交貨期延至七月一日。到了七月一日買方又拒絕接貨，還回頭說賣方未能依約在六月一日付貨。這點法官不接受：LEVEY Co v Golberg, 1922。

第二，寬免對給與者有約束性。在剛舉的例子中，賣方也不容許後來拒絕在七月一日交貨而回歸合約付貨日期（六月一日）條文：Hartley v Hymans, 1920

法律140417合約法(十九) 合約的解除 4 掌門天地

法律140417

合約法(十九) 合約的解除Discharge of Contract 4

蕭律師執筆

D. 合約履行Performance

雙方依約履行後，合約解除。問題是：怎樣才算履行？

一般原則是，履行必須準確。

Re Moore Co and Landauer Co, 1921：被告同意由原告處購買3,000罐生果罐頭，以30罐一箱包裝。結果有些裝箱只得24罐。法庭同意被告拒絕接受整批貨。（此案後來雖未被上議院推翻，卻備受批評：Reardon Smith Line Ltd v Hansen-Tangen, HL1976。）

嚴苛的履行要求有時會產生困苦。

Cutter v Powell, 1795案中一個海員，同意在一條由牙買加Jamaica至利物浦的船上服務，報酬是30 guineas，在船抵達終點時付欵。海員在航行途中去世。法庭將合約作“整體”解釋，以致寡婦分文拿不到。

針對「準確履行」的嚴苛要求產生以下的例外：

可分割合約 Severable Contracts

所謂「可分割」，意指合約中有些責任是可以獨立履行的。究竟責任是「整體」或「可分割」是一個詮釋問題：對工作與物料的合約，其傾向是「可分割」。

在Roberts v Havelock, 1832案中，一條船在航行中受損，須入船塢作基本維修，由原告執行維修。在完成全部維修前，他要求已完工部分的工錢。他成功向法庭申索；法庭並無要求整件維修工程完成後才能獲工錢。

實質履行Substantial Performance

所謂「實質」，有「大部份」的意涵。 合約一方履行大部份責任，雖然並不精確，仍可執行合約：Boone v Eyre, 1779。 但實質履行者對已履行部份須負賠償損失責任。以下二案可解釋此理論如何運作：

H. Dakin Co Ltd v Lee, CA1916：原告是建築商，應允替被告屋宇作維修工程。工程有三處小節不符合約規定，但花少許費用即可矯正。上訴庭認為原告已完成大部分工程，大瑕小疵，已算履行合約，判被告須付維修欵項減去修補小疵所需費用。

Bolton v Mahadeva, CA1972：原告應允以￡560替被告家中安裝中央暖氣。安裝後的系統供應暖氣不足，並在屋內散發出難聞氣味。 要矯正這種缺憾需花￡174。上訴庭裁決原告並未履行合約實質部份，因此不能向被告追索費用。

要依賴實質履行的理論，原告的毁約只應是 違反保證承諾breach of warranty（有別於違反合約條欵breach of condition）性質，或一些不太嚴重的條件。

自願接受部份履行

一方只部份履行合約，但另一方接受：Christy v Row, 1808。這無異於雙方達成一個新協議。

如果接受部份履行，部份履行者可得按勞計酬quantum meruit，即按照服務計值。無論接受與否，選擇者必須有真正的選擇自由。

在Sumpter v Hedges, CA1898中，原告同意在被告的土地蓋搭建築物。他完成了三份之二的工程後就放棄合約，由被告自己完成餘下工程。原告的「按勞計酬」索償失敗；被告根本無從在接受與不接受間作選擇。

毀約或合約受挫妨礙履行

一方如已履行部份合約，但由於對方的錯誤，使他無法繼續履行餘下部份：Planche v Colburn, 1831。在此情況下，受損一方可以「按勞計酬」的基礎向對方這討損失。

提出履行 Tender of Performance

所謂「提出履行」意指實質上有履行合約的意圖，但如得不到對方的合作，則無法履行合約。 在此情況下，他可向對方提出履行合約。如果對方拒絕，提出履行一方被視作已履行合約。

在Startup v Macdonald, 1843案中，原告已應允在三月份最後十四天內付運十噸油與被告，在付貨時以現金支付。原告在三月三十一日不午八時三十分（是一個星期六）付貨，被告以時間太晚為由拒絕收貨及拒絕付欵。法庭裁決：提供油等同履行合約，原告應得賠償。

提出履行的後果會視提供的是錢銀或貨物而有所不同。

如果A出產的貨物，無論量與質都正確，B的拒收解除了A的合約責任，而A更可追討因B毁約而蒙受的損失。

如果A給與B完全正確的合約銀碼，而B拒收，則A可將原數交入法院。如果A被起訴，姑不論後那一方獲勝訴，A將可免付堂費。有一點須知，任何付欵應以「法定貨弊legal tender」為準；交付支票只是商業上互相的信任，但須先得對方同意才行。

時間的規定

如果合約沒有定下履行時間，則需於合理時間內履行。

在普通法下，時間是核心要素essence。合約沒有在指定時間內履行等同毁約。但衡平法equity賦與法官「強制履行specific performance」的酌情權，即使一方無法在指定時限內履行合約。 成文法也明言，如果普通法與衡平法有衝突，衡平法占優。其結果是令時間不是合約核心要素，除非：

(1)   合約明文規定時間是核心要素；

(2)   合約原本沒有訂明時間是核心要素，但因對方不合理延誤，一方給與對方通知，要求在合理時間內履行，則時間變成要素；

(3)   因依合約主體與合約環境，時間變成要素。

如果時間成為要素，任何延誤，無論如何輕微，都構成悔約。

Union Eagle Ltd v Golden Achievement Ltd, 1997: 雙方簽署一份買賣合約購買香港一個樓宇單位，交付一成定金，約內訂明時間是合約要素，須於1991年九月三十日下午五時前完成交易，否則沒收定金，解除合約。 買方律師的信差携同代表樓價餘數的支票趕赴賣方律師樓意圖完成交易，但遲了十分鐘。 賣方律師應客人指示，以買方毁約為由，拒收支票，沒收定金，並取消買賣—-當時樓價日日升。 買方起訴賣方，聲稱應得到法庭寬限，並要求強制賣方履行合約（即要樓不要拿回按金）。樞密院判賣方勝訴，理由是時間要素是決定性的。

演說1405A《合約條款》與《免責條欵》 掌門天地

黄塵清水三山下 更變千年如走馬
演說1405B 現代世界的誕生
講者：掌門

《現代世界的誕生》(2013) Alan Macfarlane

〈楔子〉現代世界的降臨
現代世界隨著兩個革命—-英國工業革命和法國大革命 降臨人間。 以馬克思主義觀點來看，當然是經濟面決定政治面，def. 現代世界就是工業革命後的世界。
問題一轉而為 “現代世界”的本性為何？與 “前現代世界”有何區別？ 韋伯提供了答案：現代世界講求「理性主義」，功利壓倒一切。*** 一國之內，生產為先；國際之間，貿易為主。簡言之，經濟至上，市場主導，一切向錢看；而諸般意識形態，包括宗教道德文藝….. 盡居下游，生活諸層面盡皆市場化。****

據韋伯所言，這種 “理性” 為希臘文化所獨有，歐洲(尤其是西歐) 承其遺緒，獨領風騷。如此，現代化起於西歐為歷史之必然，尋且以先進物質文明 “教化”全球，而全球層面的現代化即是歐洲化，這種 “天朝心態” 就是鼎鼎有名的「歐洲中心觀」。***

“歐洲中心觀” 自覺或不自覺地主宰全球(包括 “落後的東方”) 意識形態二百餘年。*** 不料二戰後歐洲相對優勢急速衰落，雖有同文同種的美國繼起為超級強權，然而戰後智識茂勃，反倒是美國學術界(特別是歷史學和社會學) 率先對歐洲中心觀發起嚴厲的批判。
本書從歷史角度揭露現代世現的起源，史識增進，則邪觀不攻自破。

現代既源於工業革命，現代世界的推手，她的名字是：
〈大英(賺錢)帝國〉
十九世紀末葉，大英帝國在維多利亞女王朝代國勢達到人類歷史上的頂峯，其海軍縱橫七海，國旗日不沒落，以統治的土地面積計算，佔有世上陸地的1/4，真可謂立於世界之巔。 但帝國真正利害之處，卻是其成就不世功業所任用的人員極之寡少。**** 當時全英人口只有8.5M，這如何可能？ 考量其“高槓桿”之際，還需注意她是在地緣政治環境極其複雜和強敵環伺之下做出這業績的。 還有，她的壽命相當長，前後達三個多世紀，黃金期也明顯比其他殖民帝國久。

觀諸歷史，之前的所有帝國都是軍事帝國，又都是意識形態帝國。 他們征服外族，主要為了開疆闢土，攫奪人民；又或是宣揚國威，推行宗教。 統言之，是為了在政治上壓倒他族，強調建立霸權和區域統合；經濟動機一般是內隱的，甚或是附加的。
大英帝國則不然，她生來就有一種怪異之處—–其原始目的居然是為了“營商賺錢”！這點很重要，由於一心全繫於賺錢，她才能卸下意識形態包袱，行事純然講究務實和所謂 “理性”。***

她在國策層面上放棄宣教，不輕易改動殖民地傳統社會結構****；盡量不施行直接統治，而將權力下放和承包予地方傳統菁英，行「間接統治」， 這就是她的成功之道。 她之所以這樣做可能是出於無奈，因為本身實在小國寡民；也可能是出於睿智，洞悉大局；更可能是兩者兼是。
對大英帝國來說， “貿易” “戰爭”和“帝國” 是一體的三位。***** 從十六世紀末「私掠船」(ie特許狀武裝商船) 時代開始，英國即以軍事手段推行遠洋貿易。****

海洋有如草原，航海民族也如游牧民族一般，深植著貿易與刼掠的二元根性。 這兩種活動繁盛於類近的地理和人文條件當中： 其一，相互遠程貿易的族群必有迥異的資源和生產優勢。其次，天涯阻隔，必有高效的長程運輸手段然後得以通行。
另外，遠程貿易伙伴當中，貧窮的、弱小的一方必然是移動的一方。*** 道理簡單：機會成本作怪，膽正命平正好離鄉背井。 遠程刼掠道理一樣，經濟上貧窮、弱小的一方，只要加上一項重要條件：軍事優勢，立即成為主動出擊的一方。****

英國人正就是那海上的匈奴人。貿易為先，有條件和機會即行刼掠(欠缺貿易條件則純行刼掠)，如此良久，國力強大然後建立帝國，入主中原。(如其不成，印度亦可。)

〈貿易打造的帝國〉
「大英帝國」萌生於十六世紀末葉 伊利莎伯一世朝代，其時她丁點帝國的威嚴容貌也沒有。 她參與大航海並非如西班牙那般雄才偉略，氣吞天下； 她一心只想攔途截刼西班牙的寶船，幹其無本買賣，皆因其時她欠缺乏國力。
她利害之處是當海盜的經營方式：「契約股份制」***，由貴族銀主斥資 (註：女王一慣秘密參股。)，海盜世家牽頭定策，其子弟負責執行，港口城鎮提供水手/賊伙。 每次出擊行動獨立營運核算，ie舖舖清，訂明分成，參予各方權利義務一清二楚，得手後委託專業人士在 安特衛普或阿姆斯特丹 脫手贜物。 一項行動前後費時近兩年，規劃精密，達到散播煙幕，聲東而擊西的水準。這是何等“理性主義”和“現代性”啊！

1588年伊后命 德雷克海軍/海盜上將 建立“皇家海軍”，出師大捷，擊滅來犯的西班牙“無敵艦隊”。 1600年頒發特許狀，成立股份制“英國東印度公司”。此兩事件為全球歷史轉折點，*** 遠洋軍事貿易作業正式浮上枱面，加以常規化及法律化，東印領袖風騷，影響極其深遠！
整個十七世紀，英國在大西洋“奴隸三角貿易”中大賺特賺。***
這鐵三角指從西非運載黑奴往加勒比海甘蔗莊園，然後轉運蔗糖前往英國和歐陸，再運工業製品往西非。皇家海軍的職責當然是靖海澄洋，保護(奴隸)貿易了。

到了十七八世紀之交，蔗糖已非暴利，遠洋貿易重心東移印度洋。***
1663年葡萄牙公主以孟買Mumbai作嫁妝嫁給英王，英國得此作跳板，遂能染指印度次大陸。 她耐心經營，花了一百多年，才藉著1757年 普拉西之役大勝，佔領孟加拉邦。 1803年兵臨德里，取得全印統治權。***
其時工業革命已竟全功，英國得以搜刮印度的棉花原料，運回本國織成棉布，行銷全球(包括印度)。帝國也搖身一變，主張自由貿易，成為解放黑奴的急先鋒，皇家皇軍依舊靖海澄洋，這回則是取締奴隸貿易了。

大英帝國的全盛期在十九世紀中末葉，以印度作跳板，更進一步， 主宰 華印英 新“三角貿易”。*** 新鐵三角指東印在印度大規模開發無敵人氣商品—鴉片，行銷識貨的中國市場。然後從中國購入茶葉, 回英銷售; 再由英國出口工業製品付運印度大陸。
1858年維多利亞女皇加冕為印度女皇, 印度正式成為英國屬國. 大英帝國一躍而成世界最強大國家, 稱雄七海, 日不沒落, GDP幾佔全球一半.***** 二千年來，只有北宋和二戰後極短時間的美國才能達到近似水平。
這一切豐功偉業皆由賺錢開始。

〈天朝文化〉
「 “現代” 的重要標誌之一是重視競爭性遊戲和運動.」***
“英式足球soccer” 一詞源出於英國公學對 association football的俚稱; 棒球是英格蘭兒童的跑柱式遊戲rounders的變種; 板球、曲棍球、橄欖球(美式足球的前身)和 草地滚球 (保齡球是其變種) 都是地道的英國發明; 現代網球於倫敦Marylebone板球俱樂部(1787年創立) 訂立…..
英國人還 “發明” 了足球門柱、賽用划艇、 “大富翁monopoly” 和 秒錶; 首倡登山運動(1854) 、游泳比賽(1869) 和賽馬運動, 理所當然地也育種了現代賽馬. (註: 阿拉伯種.) 就算不是他們原創的遊戲, 他們也要為之制訂規則, 跑步游泳划艇比賽的標準距離都是他們訂定的。
如此看來, 全世界都在英國陰影之下 “遊戲” 。

人類, 其實只是現代人類, 為何成為集體遊戲狂?
遊戲有諸多功能: 教育人們怎樣競爭; 充當社交平台; 表達風格異同; 鍛鍊才智; 培養團隊精神; 協同目標和行動. 人們在小時候就是透過遊戲進行社會化的，***
但這並非人們為之瘋魔的原因. 人們熱愛遊戲, 是因為它賦予人生某種意義, 對不幸作出某種解釋, 帶來一整套能將人們連成一體的儀式.**** “遊戲”在 “工作”之外重鑄了生活和人際關係, 人們在遊戲中獲得解放,找到朋友.

在前現代社會之中, 人們藉由宗教和親屬關係凝聚起來, 成為共同體.*** 人與人之間的關係是深遠的(甚至是天生的)，廣泛結連的 (即認識的人彼此之間也互相認識，而不是點對點或綫性的關係。)，利益層面上是 “互惠的” (即並非講究 “等價交換”的市場模式。) 。總體而言，雖然衝突多壓力大，然而關係密切，不愁孤單。

工業革命破壞了一切, 生產架構按資本主義方式高流動性地組合, 隨獲利機會進行調整, 人們則以遊離的單子身份鑲嵌進生產架構之內.**** 現代都市雖則人口密度極高，人情卻甚為疏淡，為了補償這種缺憾，人們必須在生產架構之外尋找新的群體方式，這就是自由結社。*** 結社必有核心的共同興趣或關懷，於是各種遊戲、運動和業餘愛好在工業革命的發源地英國乘時而興, 創造新型的共同體格局, 以滿足人類群黨的天性需求. 「現代運動是工業革命的副產品. 」**** 這股風氣隨著工業革命散播全球.

前現代社會的生活單元是教會和家族家庭；現代社會的生活單元是核心家庭、生產單位和結社。 現代社會最強調的價值是核心家庭，但是核心家庭人員太少，且為高離婚率所苦；職場又冷淡寡情而流動性過高；結社的衝突和壓力沒前兩者那麽巨大，因此成為生活的重心平台和避難所，人們大量參與結社活動。

惜乎現代的競爭性運動已經變質，成為一種最龐大和最獲利的產業。 運動背離了「業餘性質」出發點—- 投入參與和建立人際關係 (在美國特別強調大社區凝聚力；在英國則強調階級身份認同。***)；轉入「專業競爭」軌道，以賺錢為依皈，逐漸削弱了體育精神。從前的 “參與者”淪落為 “觀眾” ，更為不幸的是，成為廣告商的圈獵對象！
結論：「現代遊戲是資本主義的一面鏡子. 」****

合約中止仍募資遭控吸金 老董與鴻海密約 曝光

阿根廷違約引發主權債合約改革：哈薩克斯坦“第一個吃螃蟹”

哈薩克斯坦周一銷售了兩批美元計價國債，分別為10年期和30年期。這是該國14年來首次對國外出售主權債，而且也是首次包括了國際資本市場協會（ICMA)為避免債務重組談判糾紛設計的最新條款。

這意味著，國際投資者不會遭遇類似阿根廷債務違約那樣的糟糕情況。

今年7月底，阿根廷出現了13年來第二次主權債務違約，此前阿根廷政府與拒絕重組的債權人(holdout creditor)在談判大限到達時仍未能達成協議。

多數阿根廷的債權人同意把他們持有的國債換成價值低得多的新國債，但一些投資者購債時候的貼現率很高，因此不願意妥協。他們轉而利用“加入同權條款”(pari passu clause)——即表示新發行的一批證券與現有的證券享有同等待遇(rank pari passu)，來迫使紐約法官要求阿根廷支付全款賠償。

盡管美國法院支持了這項請求，但阿根廷政府卻拒絕償債，因此阿根廷實際上是“違約”，這是阿根廷13年來的再一次違約。目前阿根廷與債權人的鬥爭仍在繼續。

為了避免一小部分投資者在未來債務重組時再發生類似情況，國際資本市場協會（ICMA)今年夏天針對主權債務合約創立了一套新的“自願變更”規定，包括讓“同等待遇”(pari passu)的定義狹義化，改革了“集體行動條款”（Collective Action Clauses）——即在法律上要求所有債券持有人，包括反對債務重組的債權人，必須一致行動。

國際貨幣基金組織（IMF）這周也已對上述規則進行背書，為其成為全球標準鋪平了道路。

“阿根廷債務違約與重組的全球負面影響，突顯了主權債務擁有明確、無爭議合同條款的重要性。”國際資本市場協會（ICMA）的律師表示。

在此背景下，哈薩克斯坦是首個采用所有ICMA建議的國家，並且發行了首批這樣的主權債。

杜克大學法學教授Mitu Gulati表示：“哈薩克斯坦這麽做很贊。但我認為目前就說成功還為時尚早。問題是，例如墨西哥這樣的大型發債國，什麽時候會做出這樣的改變？到時又會發生什麽？”

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CME下調貴金屬期貨合約保證金要求

芝加哥商品交易所(CME)日前宣布再次調降基準黃金和白銀期貨合約交易的保證金要求。黃金期貨合約保證金降低了13%；白銀期貨保證金降低了15%。CME表示本次調降是根據市場波動率的正常操作。

通常調降保證金被認為是為了活躍市場的交投，以及更能幫助那些套期保值的企業用更少的錢來對沖現貨成本。

100盎司標準黃金期貨合約的首次保證金要求從5060美元下調至4400美元，持倉及對沖的保證金要求則從4600美元下調至4000美元。

5000盎司標準白銀期貨合約的首次保證金要求從7150美元下調至6050美元，持倉及對沖的保證金要求則從6500美元下調至5500美元。

鉑金標準合約的首次保證金要求從2310美元下調至1980美元，持倉及對沖的保證金要求則從1980美元下調至1800美元。

此外CME還調降了貴金屬迷你合約和其他一系列期貨產品的保證金要求。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

【隊長熱線】美市未平倉合約數量 名人堂

兩融業務規則修改提速：合約期限延長至18個月 雲蒙

多頭逼倉失敗連續跌停 甲醇期貨1501合約暫停交易

根據鄭州商品交易所公告，22日日盤，甲醇期貨1501 合約（ME501）繼續暫停交易，此前因該合約連續三天跌停，交易所宣布啟動風險管理機制，12月19日晚夜盤及 12月22日日盤暫停交易，業內人士稱有參與多頭逼倉的大客戶賬戶穿倉傷到了江西瑞奇期貨公司。

11月6日，甲醇期貨1501合約從低點2472元/噸附近反彈，一路上升至的2797元/噸（12月3日），之後又一路下行，截至上周五已跌至1975元/噸，11個交易中跌幅接近30%。

根據鄭商所統計數據顯示，12月17日和18日，瑞奇期貨席位持甲醇期貨買倉量分別為6457手和6454手，位居多頭榜首位。19日當天，瑞奇期貨席位則減倉5984手。一位業內人士對中國證券網透露，瑞奇期貨席位19日所減倉位大部分系強制平倉，受甲醇1501合約三個跌停板行情影響，多頭面臨穿倉風險。

瑞奇期貨公告稱已啟用風險準備金及自有資金進行填補。具體處置情況公司按照要求書面告知全體股東，並對穿倉投資者進行追償。

新湖期貨研究員王鵬對中國證券網表示，後期甲醇期現市場價格維持持續下跌走勢，現貨市場庫存壓力短期內難以緩解，下遊甲醛、二甲醚等行業開工率下降，下遊需求進一步弱化；臨近春節長假，下遊企業多以隨采隨用為主。由於近期期貨價格呈現恐慌性暴跌，在買漲不買跌的心態下，價格恐怕仍將維持一段時間的有價無市的局面。

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中信證券整改兩融業務 到期未了結合約將強制平倉

周五，證監會表示對45家證券公司的融資類業務現場檢查結束，並對相關公司進行了處理，其中，中信、海通、國泰君安存在違規問題，采取暫停融資融券賬戶三個月的處理，對民生證券和廣州證券、齊魯證券等5家公司采取警示的監管措施。

作為券商股的老大哥，中信證券最快做出了回應。據新浪財經報道，中信證券對媒體表示，公司已經針對處罰結果做出了如下措施：一是暫停新開立信用賬戶三個月；二是從1月16日開始不允許有任何新增新的合約逾期，距合約到期兩周前會提醒客戶及時了結合約，到期未了結會執行強制平倉；三是春節前完成老的逾期合約的清理；四是，認真整改，今後確保不會出現任何形式的業務違規。

中信證券融資融券業務相關負責人還表示，公司客戶結構偏機構化，此次檢查發現逾期客戶一共79名，到期合約中負債規模在5億元以上的負債金額占到期總金額的六成。該負責人表示，中信證券開立信用賬戶門檻最高，即便其他同行已經零門檻，中信卻一直保持客戶資產30萬元以上的較高門檻。

證監會周五曾強調，融資融券業務是具有杠桿特征的信用交易業務，風險較高。證券公司應當嚴格遵守現有監管規定，依法臺規經營，嚴守監管底線，進一步強化投資者適當性管理，加強投資者權益保護，不得向證券資產低於50萬元的客戶融資融券。

但根據中登公司公布的12月統計月報，去年10月末證券帳戶持股市值超過50萬元的投資者只有240萬戶，僅占持倉賬戶總數的6.3%，占有效賬戶總數的3.3%（以掛有A股賬戶的一碼通賬戶計算）。

以下為證監會兩融業務檢查中發現違規情況的12家券商：

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