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巴菲特給大家的早課 水晶皇

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巴菲特給大家的早課
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註：文章來源於今天香港經濟日報“@張化橋 ”的專欄


分享巴菲特 免投資企管誤區

前不久，我讀了一本好書。它收集的是巴菲特幾十年來的文章，由巴菲特的朋友Carol Loomis編輯。我覺得此書很有趣，文筆也很優美。有些涉及到投資哲學，有些涉及到企業管理的道理。

我從中摘錄出15條精華，算是我的讀書筆記，與大家分享。

巴菲特投資哲學 15項精華

（1）巴菲特說，他每天踩著舞步去上班，因為他開心。他只跟他喜歡、尊敬和仰慕的人們打交道。I tap dance to work. I do business with people I like, respect and admire. （He leads an unhurried, unhassled, largely unscheduled life.）

（2）有人說，「我很討厭我現在的工作。我準備只幹10年。然後，我就……」對此，巴菲特說，「這種話就像等到老了再做愛一樣奇怪。」That is a little like saving up sex for your old age。

（3）巴菲特引用某人的話說，投資者的不幸都是由於他們不能安安靜靜的等待……。All men's misfortunes spring from the single cause that they are unable to stay quietly in one room。

（4）巴菲特認為，企業向投行徵求配股和併購等方面的意見，投資者向經紀人徵求股票買賣方面的建議，就像問理髮師，「我應該理髮了嗎？」 Do not ask the barber whether you need a haircut。

要買傻瓜也能管理的企業

（5）巴菲特認為，上市公司用自己本來就低估的股票作為貨幣（對價）去收購別的企業，簡直不可理喻。

（6）巴菲特認為，不要見上市公司管理層。見他們有害。你會被他們的口花花和忽悠所影響。我怎麼發現中國石油（PetroChina）這隻股票的投資機會的？潛心研讀。We read——that's about it。

（7）巴菲特說，如果企業處境困難，不要指望能幹的管理層扭轉乾坤。只投資傻瓜也能管理的企業，因為遲早傻瓜會來當政的。We have not learned how to solve difficult problems. What we have learned is to avoid them. I want to be in businesses so good that even a dummy can make money ……Someday a fool will （come to run the business）。

資金緊 投資好時候

（8）巴菲特認為，資金最緊張的時候就是投資的最好時候。The best time to buy assets may be when it is hardest to raise money。

（9）巴菲特認為，買便宜貨你好像佔了便宜，但是它的問題一個接著一個。如果你需要持有很長時間才能變現，你的持有成本就會要你的命。時間是好公司的朋友，爛公司的敵人。Any initial advantage you secure will be quickly eroded by the low returns that the business earns…… Time is the friend of the wonderful business, the enemy of the mediocre。

（10）巴菲特發現了企業的「機構通病」：（一）企業轉向其實很困難。（二）企業只要帳上還有錢，就有人會設法把它花掉。（三）很多投資項目本來很愚蠢，但是企業內部策劃部總能找到採納的理由。（四）大家都愛模仿同行。

（11）巴菲特認為，投資的要訣是，買的東西好，價格合適。何時賣不重要，因為你本來就留足了空間。Never count on making a good sale. Have the purchase price be so attractive that even a mediocre sale gives good results。

（12）怎樣發現好企業？巴菲特說，你碰到時就會知道。就像碰到美女一樣。The truth is, you know them when you see them。在算帳時，不要算到小數點後面兩位數。

控制風險 不能把種子燒掉

（13）投資者要控制風險，不能把種子燒掉。巴菲特在其公司的牆上有個帖子：You only need to get rich once。（你只需要發一次財。）

（14）巴菲特說，投資者不應該關註某個行業未來會怎樣改變社會，怎樣高速增長。重要的是，投資對象（企業）究竟有無持續競爭優勢。

（15）上個世紀，道瓊斯指數從66點漲到11497點。在100年的時間裏它漲了174倍。但是，平均每年複合增長率是多少？你猜猜吧。只有5.3%！現在投資者所期望的年回報率總是太高，結果當然只有失望。

各位看官，希望上面的讀書筆記對你有用。當然，讀書筆記永遠無法替代讀書。當我旅行時，飛機延誤，我就拿出一本書來看看。這好像比微信更加有趣。上面15條精華中，我覺得第3條對我本人最有用。多年來，我的股票買賣太頻繁了。

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書名：《Tap Dancing to Work》

編者：Carol Loomis

撰文:張化橋 慢牛投資公司董事長

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註：

我的見解是：在每個交易日之前能看看巴爺的教誨，定能減少你做蠢事的次數

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