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經濟低迷誰能幫？全球東方招土豪

繼意大利從菲亞特汽車到電信、油氣產業紛紛擁抱被中國“買下”的現實後，澳大利亞政府降低了投資簽證的門檻，明確向中國富豪拋出橄欖枝。全球經濟低迷之時，中國不但要發揮新興市場國家增長領頭羊的作用，富有的中國國民也成為發達國家重振經濟的希望。

今日澳大利亞宣布了加快簽證審批和增加投資渠道等改進措施，還推出了明年7月1日啟動的“高端投資者簽證”項目，為投資額達到1500萬澳元（約合1380萬美元）的外籍人士提供一年的居留簽證。

澳大利亞2012年出臺“重大投資者簽證”要求申請者投資額達到500萬澳元（460萬澳元），兩年來該簽證90%以上的申請者都是中國人。澳大利亞政府期望該項目每年為國內引資60億澳元（55.2億美元）。

由於主要礦產品價格下跌和中國經濟增長繼續放緩，今年澳大利亞經濟前景不佳，二季度GDP年率較一季度下滑0.4個百分點，降至3.1%，為2012年第四季度以來最低增速。澳大利亞央行預計，本國GDP增速將連續幾個季度放緩。

路透報道稱，移民專家認為，今日的澳大利亞簽證新舉措有助於吸引投資，但不太可能引來大量投資者。而且，中國買家並非只帶來正面影響。

華爾街見聞本周文章提到，今年6月-8月，澳大利亞大城市房價上漲了4.3%，增速為五年來最快。業內擔憂這種繁榮可能具有很強的投機因素，中國買家在澳洲房貸市場的份額已高達40%左右。澳大利亞央行也一再強調國內房貸和房價未來的風險

和澳大利亞相比，也許意大利人更歡迎中國富豪入住。華爾街見聞昨日文章介紹，意大利去年出現一家專向當地中國人兜售從店鋪到貨品的網站。意大利的小商家瞄準了當地中國人，意大利的大企業則是直接尋找中國本土的投資者。

今年7月，中國國家電網買下意大利能源網絡控股公司CDP Reti的35%的股權。後者控制著意大利電力網絡運營商，且負責輸送天然氣。

同在7月，中國外管局收購了意大利藍籌股上市公司菲亞特克萊斯勒汽車公司（Fiat Chrysler Automobiles）2%的股權。外管局還持有意大利電信（Telecom Italia SpA）以及電纜制造商普睿司曼（Prysmian SpA）各自大約2%的股權，並從意大利油氣生產商Eni SpA和基礎設施公司Enel SpA買入了類似比例的股權。

2010年以來，中國調整了購買海外資產的策略，不再僅專註於國外尤其是亞洲、非洲和拉丁美洲的自然資源，而將購買範圍擴展到了歐洲。因為歐元區債務危機令他們意識到，百年一遇的入手機會出現了，中國人可以去買世界級品牌和發達國家關鍵性基建設施資產的股份。

彭博數據顯示，意大利是今年中國在歐洲的第二大投資目的國。截至目前，中國對意大利的跨境並購額已達34.3億美元。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

外強中幹？油價低迷令俄羅斯比前蘇聯更脆弱

20世紀80年代中期油價的下跌是蘇聯解體的重要因素之一，而由此所帶來的經濟停滯最終引發了布爾什維克退出西方政治舞臺。前俄羅斯總理蓋達爾在1985年9月曾公開表示，由於沙特並未在當時抑制油價下跌，導致蘇聯每年經濟損失超過200億美元，最終使得這個巨人崩盤。

壓垮蘇聯最後一根稻草的因素是國庫見底無法進口必須的糧食。即便將黃金儲備全部用於進口食物，長達兩年多的低油價也讓蘇聯政府入不敷出。蓋達爾對此則評價道，“蘇維埃社會主義共和國聯盟的潰敗是一個很好的經驗教訓：任何政權如果以高油價最為立國之本的話，很有可能在很短的時間內分本瓦解。”

在普京15年的執政生涯中，經濟增長和高油價、高天然氣和貴金屬價格有著十分密切的關聯。可以說，普京的經濟發展方式和所謂的荷蘭病完全契合。(the Dutch disease是指一國特別是指中小國家經濟的某一初級產品部門異常繁榮而導致其他部門的衰落的現象。)

國際貨幣基金組織(IMF)認為2000-2013年大宗商品超級上漲周期之中實際有效匯率上揚了130%掩蓋了所有的潛在問題。

國際金融研究所俄羅斯負責人Lubomir Mitov則相信俄羅斯已經進入了一個“完美風暴”之中，最明顯的一個特征就是俄羅斯有錢人正在竭盡所能的將盧布兌換成國外貨幣。Mitov表示，“目前俄羅斯的經濟缺口已經高達GDP的3%。未來12個月俄羅斯面臨超過1500億美元的債務償還壓力，如果外匯儲備不足3300億美元的話，情況將十分危險。最好的情況就出現類似勃列日涅夫當權的時代，經濟陷入停滯，但是未出現崩潰。更糟糕的情況就難以預測。 ”

放眼望去，俄羅斯最好的工程師在為波音工作；俄羅斯的鐵路技術來自於德國，賴益成名的“蘇聯專家和技術”早已成為歷史。

至今為止，歷史學家對於80年代沙特為什麽放任油價下跌也沒有達成共識，但是有跡象表現，2014年的油價情況和當年十分相近。在過去幾個月中，油價已經出現了十分明顯的下跌，但是OPEC至今為止都未采取任何措施來提振油價。很顯然，對於沙特而言，即便油價在目前水平維持更長時間，該國的經濟狀況也足以安然度過。

而俄羅斯已經顯露出較為明顯的乏力跡象。過去數周市場不斷傳出俄羅斯央行拋售美元以控制盧布跌勢的消息。該國央行行長Elvira Nabiulina則認為需要考慮油價跌至60美元/桶的風險壓力。

能源出口一直是俄羅斯經濟的重要支柱，俄羅斯52%的財政收入來自石油、天然氣出口，它是俄羅斯最主要的外匯收入和預算資金來源。而俄羅斯今年的財政預算是以油價保持在每桶93美元制定的，而未來3年預算則是以油價每桶保持在約100美元制定的。因此，國際油價的持續下跌，無疑將直接打擊俄羅斯的經濟，導致石油和天然氣對於俄羅斯經濟增長的貢獻萎縮為近一半。

另外一個不利於普京的消息則是來源於西方國家的金融制裁。烏克蘭和俄羅斯地緣沖突導致俄羅斯金融和原油公司都受到了大量的限制和制裁。這一點和80年代有所不同，當時里根政府所帶動的軍備競賽嚴重拖累了蘇聯經濟。

俄羅斯盧克公司總裁Andrey Kuzyaev警告稱，“如果西方國家的制裁再繼續2-3年的話，整個俄羅斯的原油產能可能會被迫下降25%。高油價所帶來的福利已經結束了，這就是不得不面對的現狀。”

俄總理梅德韋傑則夫稱，這次是十多年來最困難的，國家處在危急關頭。一貫強硬的普京也不得不承認，國際原油價格暴跌，全球經濟可能會因此崩潰。

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全球市場最重要的圖表系列：通脹預期全球性低迷

美聯儲結束QE，日本央行擴大量化質化寬松（QQE），歐洲央行準備擴大寬松。

波動性重回各大資本市場：美股近日連續刷新新高；黃金跌破1160美元，創四年半新低；美元/日元突破114，創近七年新高；WTI原油期貨價格近三年來首次收於79美元/桶之下，布倫特油價刷新四年新低...

在這樣的背景下，投資者應該關註些什麽呢？商業新聞網站BusinessInsider從知名經濟學家、分析師、博主和對沖基金經理人手中征集到了數十張他們眼中當今資本市場最重要的圖表。

今天的圖表來自Daniel Ivascyn，他是PIMCO的首席投資官之一。

（點擊放大）

Ivascyn指出，遠期利率反映出主要經濟體通脹預期全面低迷：

5年對5年遠期利率（5-year rates, 5-year forward）主要由長期趨勢而非短期的經濟狀況和央行貨幣政策驅動。盡管大部分發達國家的利率都是基於低於歷史水平的增長率定價的，但是這種現象在日本和歐洲的遠期利率上尤為明顯。

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零售業低迷：沃爾瑪中國罕見裁員數百人 包括30名高管

零售業持續低迷，沃爾瑪被迫在中國裁員數百人，大部分都是工作超15年以上的員工，其中包括30名高級管理人員。

據路透，沃爾瑪表示為了削減成本，公司將在中國裁減多名高級執行官級別的官員。該公司新聞發言人Brooke Bunchanan稱，“多名高級執行官將被裁撤，以便打造一個更加高效的公司架構，增強公司未來的競爭力。”

而據彭博報道，中國沃爾瑪賣場、山姆會員店的30多名總監、副總裁已經被辭退。

《每日經濟新聞》援引資深零售專家丁利國稱：“沃爾瑪還是從削減成本的角度考慮這個事。”為了追求業績，既然在銷售上沒有太大突破，就只能從“節支”上考慮。“到了年底，管理層也要有交代，包括整個年度的業績以及未來的經營計劃也需要對董事會說明。”

在截至10月31日的三季度財報中，沃爾瑪中國的銷售額下降了0.8%。沃爾瑪管理層將之歸咎於通脹降低和政府的緊縮政策。

管理層稱，中國政府控制國有企業“過度消費”的措施打擊了全國的消費信心，導致零售業的禮品卡和月餅銷售大幅萎縮。

根據中國統計局數據，中國前十個月社會零售總額同比增長12%，低於去年同期的13%。

《每日經濟新聞》援引沃爾瑪某部門總監稱：“我在公司17年了，簽署的是無期限合同，公司架構重組要我們走是需要協商的，但是現在也沒有協商，就是給我們一個方案，看我們接不接受。”

該總監表示，公司方面已經明確表示，給出的方案是唯一的、不會修改的，因為涉及到較多人員，而一旦談不攏則只能解除勞動合同，“這就屬於單方面解除勞動合同了。”

沃爾瑪在中國有四百家賣場，去年該公司表示將關閉業績不好的賣場，重組未來的業務。據丁利國稱，在中國，沃爾瑪是“三條腿走路”：大賣場、山姆俱樂部以及一號店。不過目前除了山姆俱樂部的表現還可以，一號店經營並不是太好，而大賣場業務更是進入下滑期，去年全年沃爾瑪在中國關閉了14家門店，今年又計劃再關閉20多家。

資料顯示，沃爾瑪近年來已經大幅放慢擴張速度。業內機構統計，2012年之前，沃爾瑪在華每年平均的開店速度是50家左右，但從2013年開始，該速度已經降至3年新開100家門店。

Bracy表示，到2016年底，沃爾瑪在中國的賣場數量將增加至480家。

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地產估值低迷加速洗牌 險資大鱷潛入28公司

今年以來A股和H股上市房企中，前十大股東為險資的數量達到28家，這一數字在2013年為17家。

12月金融數據點評：融資回升貨幣低迷 貨幣放松短期兩難

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1134

本帖最後由 晗晨 於 2015-1-17 08:42 編輯 12月金融數據點評：融資回升貨幣低迷 貨幣放松短期兩難 作者：姜超、顧瀟嘯、王丹 1.jpg (120.06 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:38 上傳 融資回升貨幣低迷，貨幣放松短期兩難――12月金融數據點評 1月15日央行公布2014年12月金融統計數據：12月社會融資總量1.69萬億，同比多增4413億；12月末M2同比增12.2%；當月人民幣貸款新增6973億元，同比多增2149億元。總體判斷——融資回升貨幣低迷，貨幣放松短期兩難。 1）融資總量回升，表外融資短期逆轉。12月新增融資總量1.69萬億，比11月多增5486億，比去年同期多增4413億。人民幣貸款同比多增超2000億，人民幣信貸占比從74.4%下降到41.3%。表外融資大幅回升，信托委托貸款同比多增均超1000億，或與43號文規定導致地方融資平臺債務沖量、理財資金假道傘形信托等渠道入市有關。 2）12月新增貸款6973億完全符合我們的預期，其中企業中長貸同比大增近5000億，反映基建投資加碼影響；降息後地產銷量暫回暖，帶動居民部門新增中長貸回升，同比多增約500億，但與上月相比總量下降，反映地產複蘇進程緩慢；企業短貸票據融資雙雙下降，反映企業經營活動疲弱，或與票據利率短期上升有關。 3）新增存款回落，居民存款繼續分流。12月新增人民幣存款7229億，與去年同期相比少增4281億，住戶企業存款均同比負增。其中新增居民存款9346億，同比少增3681億，居民存款分流持續；新增企業存款8930億，同比少增461億，以企業存款為主的M1增速與上月持平於3.2%。財政放款雖達1.23萬億規模，但力度不及去年同期，財政存款同比多增1946億（對應財政放款減少）。 4）融資總量和信貸回升，而M2不增反降至12.2%，表明央行貨幣政策傳導不暢，貨幣創造萎縮。盛松成表示M2減緩原因主要包括外匯占款同比明顯少增、同業業務監管加強導致貨幣派生能力下降，和存款偏離度新規導致季末存款沖時點減弱等。 5）貨幣放松短期兩難，直融放開在先，貨幣放松殿後。當前通縮風險加大，但短期內融資回升意味著央行貨幣放松或延後。央行已連續七周公開市場無為。我們認為貨幣政策傳導機制已發生變化，打通資本市場和經濟的紐帶則是各類直接融資，尤其是債券和股票融資。未來政府或會選擇首先全面放開直接融資，然後才會放松貨幣為之保駕護航。 具體分析： 一、融資總量回升，表外融資短期逆轉 融資總量回升，表外融資短期逆轉。12月新增融資總量1.69萬億，比11月多增5486億，比去年同期多增4413億。人民幣貸款同比多增超2000億，表外融資大幅回升，委托、信托貸款同比多增均超1000億，或與43號文規定導致地方融資平臺債務沖量、理財資金假道傘形信托等渠道入市有關。 二、信貸同比多增主因：非居民中長貸大增 12月新增貸款6973億同比多增2149億，完全符合我們7000億的預期。12月人民幣信貸占社會融資總量比例從11月74.4%下降到41.3%。12月新增貸款量高於去年同期但低於市場預期。我們在11月金融數據點評中指出，11月新增貸款量遠超往年同期，與信貸季節性規律不符，持續性存疑。而12月中上旬信貸投放較快，下旬或受到央行窗口指導的調節，2014年全年新增信貸累計9.78萬億。 從貸款結構看，12月貸款結構有所改善。居民中長貸方面，降息後地產銷量暫回暖，帶動居民部門新增中長貸回升，同比多增約500億，但與上月相比下降155億元。1月上旬30個大中城市新房銷售面積同比增速大幅下滑、由正轉負，一二線城市庫存狀況也因此再度轉差，地產需求複蘇進程緩慢。 12月居民企業短貸、票據回落。12月信貸較11月回落1554億，主因12月已是信貸投放淡季。其中居民部門信貸同比多增504億，企業短貸同比持續負增，反映企業生產經營活動偏冷。票據融資由正轉負，比去年同期少增920億，或因短期銀行壓縮票據轉向中長貸，12月票據利率上升亦對票據需求產生負面影響。 12月新增貸款同比多增主因企業中長貸同比大增，或受基建投資加碼影響。12月新增非居民中長貸5289億，同比大幅多增4987億。10月以來發改委密集批複鐵路基建、特高壓、公用事業等項目，基建投資加速或帶動配套中長期貸款資金需求。 三、新增存款回落，居民企業存款均同比負增 新增存款回落，居民企業存款均同比負增。12月新增人民幣存款7229億，與去年同期相比少增4271億，其中新增居民存款9346億，同比少增3681億，居民存款分流持續；新增企業存款8930億，同比少增461億，與企業存款有關的M1增速持平於3.2%。新增財政放款12375億，雖超萬億規模，但財政放款力度不及去年同期，財政存款同比多增1946億（對應財政放款減少）。 貸存比繼續回升。12月金融機構總存款余額113.86萬億元，同比增長9.1%，總貸款余額81.68萬億元，同比增長13.6%，央行口徑貸存比升至71.74%，連續7個月上升。但央行將從1月15日起實施新的存貸款口徑，部分同業存款納入一般性存款有望降低貸存比，釋放信貸投放空間。 四、M2增速下跌至12.2%，貨幣創造萎縮 融資總量和信貸回升，而M2不增反降至12.2%，表明央行貨幣政策傳導不暢，貨幣創造萎縮。盛松成表示M2減緩原因主要包括外匯占款同比明顯少增、同業業務監管加強導致貨幣派生能力下降，和存款偏離度新規導致季末存款沖時點減弱。 五、貨幣放松短期兩難，先放直融後放貨幣 當前通縮風險加大，但短期內融資回升意味著央行貨幣放松或延後。央行已連續七周公開市場無為。我們認為貨幣政策傳導機制已發生變化。過去在存款為王的時代，央行放水通過存款影響貸款，直接對經濟產生作用。而在銀行理財為王的時代，央行放水只有1/3通過貸款（非標）渠道作用於經濟，其余2/3則直接傳導到資本市場。 雖然無論從經濟增長下滑、還是從通縮情況來看，當前嚴重程度遠甚於05年，因而貨幣政策存在極大放松空間。但與過去相比，央行的貨幣政策傳導機制已經發生了變化，股票和債券融資的增長變得極其重要，成為增長能否企穩的關鍵因素。在吸取了11月降息以來的經驗之後，未來政府或會選擇首先全面放開直接融資，然後才會放松貨幣為之保駕護航。

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