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[基金股][恒生中國內地100][紅籌指數][恆生指數]招商局國際(0144)專區

1 : GS(14)@2011-04-10 20:55:47

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=8094

新聞專區

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2 : GS(14)@2011-04-10 20:57:15

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110330245_C.pdf
‧ 歸 屬 於 本 公 司 權 益 持 有 者 之 溢 利 同 比 增 長81.5%至 港 幣58.76億 元（2009： 港幣32.38億 元）
‧ 歸 屬 於 本 公 司 權 益 持 有 者 之 來 自 持 續 經 營 業 務 之 溢 利 同 比 增 長114.0%至 港幣58.76億 元（2009： 港 幣27.46億 元）
‧ 每 股 基 本 盈 利 同 比 增 長79.6%至239.13港 仙（2009: 133.18港 仙）
‧ 本 集 團 完 成 集 裝 箱 吞 吐 量 5,228萬 TEU（2009： 4,387萬 TEU）， 同 比 增 長19.2%
‧ 本 集 團 完 成 散 雜 貨 吞 吐 量2.81億 噸（2009：2.32億 噸）， 同 比 增 長21.1%

實際都已經好強

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3 : GS(14)@2011-04-28 22:23:55

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110428331_C.pdf
買前海港口

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4 : GS(14)@2011-09-03 19:28:06

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110830139_C.pdf
增長40%...至25億賺，1元1股

負債一般重

中 期 股 息 及 以 股 代 息 計 劃
為 回 饋 投 資 者 對 本 集 團 之 一 貫 支 持 ， 董 事 會 宣 佈 派 發 期 內 中 期 以 股 代 息 股 息 每 股
30港 仙（2010年 ：25港 仙）， 股息 率為19.0%。 該 中 期 股 息 將 約 於2011年11月30日 支
付 予 於2011年10月7日 名 列 股 東 名 冊 之 股 東 ， 股 東 有 權 選 擇 收 取 現 金 作 為 全 部 或 部
份 中 期 股 息 代 替 股 份 分 配（「以 股 代 息 計 劃」）。

由 於 存 在 上 述 不 確 定 因 素 ， 因 此 就 中 國 下 半 年 的 外 貿 情 況 而 言 ， 本 集 團 持 審 慎 觀
點 ， 但 是 本 集 團 也 認 為 ， 經 濟 低 迷 對 日 常 消 費 品 的 消 費 影 響 相 對 有 限 ， 而 且 下 半
年 進 入 傳 統 旺 季 ， 預 期 對 中 國 的 出 口 貿 易 會 起 到 支 持 ， 因 此 預 測 下 半 年 中 國 內 地
港 口 集 裝 箱 吞 吐 量 相 對 於 上 半 年 會 有 積 極 表 現 ， 但 在 疲 軟 的 經 濟 氛 圍 下 難 望 有 大
的 增 長 ， 而 且 相 對 於 今 年 上 半 年 ， 下 半 年 的 港 口 集 裝 箱 吞 吐 量 對 比 上 年 同 期 增 速
將 繼 續 放 緩 。

雖 然 外 部 消 費 需 求 不 振 以 及 中 國 的 產 業 升 級 和 生 產 要 素 成 本 上 升 對 中 國 的 出 口 業
務 造 成 影 響 ， 但 是 本 集 團 也 看 到 ， 中 國 以 日 常 消 費 品 和 生 活 必 需 品 為 主 的 出 口 產
品 在 全 球 範 圍 仍 佔 據 較 高 的 份 額 ， 而 製 造 產 業 鏈 及 配 套 環 境 也 已 日 趨 完 善 ， 且 中
國 擁 有 熟 練 的 技 術 工 人 和 能 夠 支 持 龐 大 生 產 能 力 的 勞 動 人 口 ， 包 括 商 品 流 、 資 金
流 、 信 息 流 在 內 的 綜 合 物 流 基 礎 條 件 具 有 比 較 優 勢 ， 因 此 中 國 作 為 製 造 業 大 國 的
地 位 在 中 短 期 內 不 會 被 根 本 動 搖 。

本 集 團 注 意 到 ， 今 年 上 半 年 東 盟 超 越 日 本 成 為 繼 歐 盟 和 美 國 之 後 的 中 國 第 三 大 貿
易 夥 伴 。 中 國 － 東 盟 自 由 貿 易 區 的 建 設 發 展 為 活 躍 中 國 與 東 盟 之 間 的 貿 易 提 供 了
良 好 的 政 策 環 境 。 去 年 十 月 ， 中 國 國 務 院 總 理 溫 家 寶 出 席 中 國 與 東 盟 領 導 人 會 議
時 提 出 至2015年 實 現 雙 邊 貿 易 額5,000億 美 元 的 目 標 。 由 於 中 國 － 東 盟 雙 邊 貿 易 中
大 宗 散 貨 比 重 較 低 ， 如 果 該 目 標 達 成 ， 雙 邊 貿 易 額 的 快 速 增 長 必 將 對 區 域 內 的 港
口 集 裝 箱 業 務 帶 來 發 展 機 會 。
本 集 團 認 為 ， 儘 管 與 過 去 二 十 年 的 平 均 增 速 相 比 ， 中 國 港 口 集 裝 箱 量 增 幅 從 高 位
回 落 ， 而 且 長 遠 來 看 ， 箱 量 總 體 走 勢 呈 平 緩 趨 勢 將 可 能 成 為 未 來 常 態 ， 但 是 中 國
港 口 業 的 發 展 將 會 持 續 而 不 會 就 此 停 步 不 前 。
下 半 年 ， 本 集 團 將 延 續 既 定 經 營 思 路 ， 在 外 部 市 場 開 拓 方 面 ， 通 過 加 強 幹 線 與 支
線 間 網 絡 協 同 提 升 對 港 口 腹 地 的 輻 射 能 力 ； 通 過 擴 大 新 的 水 陸 網 絡 節 點 加 強 綜 合
物流業務的服務能力；通過深化國際間合作推進海外戰略佈局。在內部運營方面，
繼 續 深 入 推 行 精 細 化 管 理 ， 完 成 各 項 成 果 的 應 用 轉 化 ； 繼 續 加 強 資 源 共 享 和 營 運
協 同 。 在 持 續 加 強 深 圳 母 港 建 設 方 面 ， 本 集 團 將 在 目 前 已 階 段 性 建 立 完 成 商 務 與
操 作 協 同 機 制 的 基 礎 上 ， 通 過 加 強 與 各 方 溝 通 ， 著 力 推 動 深 圳 西 部 港 區 的 深 度 整
合 ， 將 深 圳 西 部 港 區 的 競 爭 能 力 升 級 到 新 的 水 平 。 另 外 ， 本 集 團 也 將 圍 繞 行 業 發
展 與 變 化 趨 勢 ， 積 極 配 合 政 府 部 門 開 展 行 業 政 策 研 究 ， 推 動 港 口 物 流 業 的 公 共 配
套 設 施 升 級 與 集 疏 運 環 境 的 改 善 。
歐 美 債 務 危 機 的 持 續 發 酵 將 進 一 步 延 緩 全 球 經 濟 復 蘇 的 進 程 並 拖 累 港 口 物 流 業 的
持 續 的 快 速 增 長， 然 而「合 作 與 發 展」的 潮 流不 可 逆 轉 ， 而 且 港 口 及 其 相關 行 業 是
支 持 全 球 一 體 化 發 展 的 重 要 平 台 ， 所 以 本 集 團 相 信 其 存 在 持 續 的 不 可 替 代 價 值 。
本 集 團 也 因 此 將 繼 續 以 中 國 本 土 市 場 為 立 足 點 ， 同 時 根 據 區 域 經 濟 發 展 狀 況 及 其
未 來 潛 力 ， 穩 步 推 動 海 外 業 務 ， 使 本 集 團 的 業 務 能 夠 順 應 全 球 化 步 伐 而 獲 取 良 好
的 發 展 前 景 。

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5 : GS(14)@2012-01-26 23:53:17

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120126245_C.pdf
茲分別提述招商局國際有限公司（「本公司」）於二零一零年九月十七日的公告，二
零一零年財務年度的年度報告及二零一一年財務年度的中期報告之關於設立和開
發Colombo International Container Terminals Limited（「CICT」）的事宜。CICT為本
公司與斯里蘭卡港務局（「SLPA」）及Aitken Spence PLC（「Aitken Spence」）的合營
企業。CICT的業務範圍涉及設計、建造、開發、管理及運營斯里蘭卡科倫坡港南
集裝箱碼頭（「該碼頭」）。董事會（「董事會」）欣然宣佈， 本公司已同意以
US$5,500,000（等同於約為HK$42,744,900）的對價向Aitken Spence收購了CICT額外
30%的權益（「該收購」）及SLPA於二零一二年一月二十日同意該收購。在該收購完
成之前，CICT由本公司持有55%的權益，Aitken Spence持有30%的權益及SLPA持
有15%的權益。在該收購完成之後，本公司持有CICT 85%的權益。
SLPA已表達其意向在該收購完成之後，向本公司收購CICT 6.43%的權益（「可能
交易」）。於本公告日期，本公司正與SLPA就可能交易的條款和條件進行磋商，以
該收購作其參考，尚未就可能交易簽署具有法律約束力之協議。可能交易須受磋
商及簽署具有法律約束力之協議的規限且未必會進行。
CICT是一間成立於斯里蘭卡的公司，其主要業務為設計、開發、融資、建造、管
理、運營和維修該碼頭。
本公司及其附屬公司（「本集團」）主要從事港口及港口相關業務。通過於中國境內
外投資和運營港口項目專注於港口及港口相關業務投資已成為本集團的戰略。
該港口經計劃的發展及CICT將運營的業務符合本集團的戰略，且預計將鞏固本集
團於中國境外的港口相關業務的地位。本公司的董事（「董事」）相信，通過該收購
增加本公司於CICT的權益不僅將進一步鞏固本集團於斯里蘭卡的業務，也將有助
於CICT的平穩發展。董事相信，這將最終為本集團帶來意義深遠的實益。
該收購的條款為通常商業條款且經雙方通過對等談判確立。董事認為，該收購的
條款公平、合理，且符合本公司及其股東的整體利益。
一般資料
鑒於CICT是本公司的非全資擁有附屬子公司，在該收購完成之前，Aitken Spence
持有CICT 10%以上的權益，且為CICT的主要股東，根據香港聯合交易所有限公
司證券上市規則（「上市規則」）， Aitken Spence被視為為本公司的關連人士。
由於依據上市規則第十四章計算的該收購的適用比率低於0.1%，該收購獲豁免遵
守上市規則第十四A章的有關公告、申報及獨立股東批准等規定，且並不構成本
公司根據上市規則第十四章規定的須予公佈的交易。本公告僅為股東和其他投資
者提供信息之用。
Ref: http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=17356
Agent: Mozilla/5.0 (Windows NT 6.1; rv:9.0.1) Gecko/20100101 Firefox/9.0.1

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6 : Clark0713(1453)@2012-03-29 13:50:28

2011年全年業績公佈

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120329330_C.pdf

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7 : Clark0713(1453)@2012-03-29 13:50:58

"
前景展望

2012年，預計全球經濟和貿易仍將延續2011年的增速放緩趨勢，按照IMF（1月24
日）的報告預測，2012年全球經濟增速預計為3.3%。全球貿易總量增長為3.8%，
分別比2011年下降0.5個百分點和3.1個百分點。歐債危機是影響經濟增長的最大不
確定因素，加上地緣政治、貿易保護主義等因素的影響，經濟下行的風險依然存
在。受此影響，預計全球的港口業務總體也將同樣呈現出增速放緩趨勢。

本集團港口業務主要分佈在中國內地，國內的經濟快速增長仍將給本集團的港口
業務增長提供主要動力。2012年，本集團將繼續堅持「拓展海外市場、優化國內
佈局」的港口發展戰略，致力於培育新的業務增長點，預計港口業務增速仍將保
持高於全球港口的行業總水平。

按照海關統計數據，2011年，中國與東盟的貿易額已超越日本成為歐盟、美國之
後的中國第三大貿易夥伴，亞洲區域內的貿易增長將對區域內港口的發展帶來機
遇。本集團亦將順應全球產業轉移的趨勢，積極關注亞洲區域以及其它區域發展
中國家的港口投資機會，並以此來逐步提升本集團在國際港口營運商中的市場地
位和影響力。

QQCTU是去年本集團增長最快的港口項目，主要得益於吸引區域新增貨源以及與
青島港集團的密切合作。2012年，本集團將繼續關注國內具備發展潛力的集裝箱
碼頭、大型專業散貨碼頭和內河碼頭的介入機會，不斷深化國內港口佈局。
2012年，本集團將繼續推動深圳母港的深度整合。通過業務的整合和管理一體化
來提升深圳西部港區的資源效率和資產效益；做實母港與內河港口的協同運作，
持續完善珠三角駁船網絡建設，穩固並增強對珠三角腹地貨源的吸引力；推動海
鐵聯運，延伸貨源腹地；發揮母港與保稅物流、冷鏈物流的經營互動，延伸客戶
價值鏈。

深入精細化業務營運管理是本集團的一項長期重點工作，此項工作預計能幫助集
團改善表現，尤其是在宏觀經濟形勢不利的局面下。2012年，本集團將從業務營
運標準化建設、流程創新和應用IT管理等方面繼續深入推進精細化管理工作，充
分挖掘內部潛力，提升存量資產的運行效率和經營效益，有效抵禦內部成本上升
和外部需求放緩的壓力。

2012年，保稅港區建設要重點從以下幾個方面開展工作：加大宣傳推介力度，推
進保稅港區擴區工作；創新園區服務模式，爭取國家政策支持；加強客戶管理，
吸引優質客戶入駐園區；優化業務流程，提升服務效率；推進區港聯動，發揮協
同效應；加快園區建設，佔領市場先機。

冷鏈物流在2012年是加快佈局、搶佔市場的一年。本集團將在招商美冷現有冷鏈
網絡的基礎上，加快國內冷鏈物流業務的佈局速度。加強與重點客戶的戰略合作
關係，針對主要客戶的需求制訂全方位的冷鏈物流方案；擴大現有業務範圍，積
極開拓新型業務；密切關注行業內的整合契機，利用自身優勢，將冷鏈物流業務
做大做強；同時，注重提高冷鏈物流業務的綜合服務水平，打造管理品牌，提升
在行業內的市場影響力和地位。

2012年是外部宏觀形勢極其複雜的一年，但本集團相信，挑戰與機遇並存，集團
將充分認清形勢，穩中求進，按照既定的經營策略開展各項工作，捕捉國內外市
場的發展機會，一如既往地追求股東利益最大化，不斷提升盈利能力，努力為股
東創造更好的回報。"

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8 : GS(14)@2012-07-21 14:31:49

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120720497_C.pdf
本集團之中期業績預期下跌，主要歸因於以下各項：
(1) 本公司的聯營公司中國國際海運集裝箱（集團）股份有限公司截至二零一二年
六月三十日止六個月期間的淨盈利估計較去年同期下降55%至75%，因而導致
本集團之盈利估計出現相應下降；及
(2) 去年同期視為出售一間聯營公司權益所得的13.67億港元收益將不會在本年出
現。
本公告所載資料僅根據本集團未經審核管理賬目之初步評估提供，而非根據已經
本公司核數師審核或審閱之任何資料或數據提供。本集團截至二零一二年六月三
十日止六個月期間之財務資料詳情將於二零一二年八月刊發。

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9 : GS(14)@2012-08-30 15:48:54

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120830145_C.pdf
‧ 完成集裝箱吞吐量2,918 萬TEU，同比增長5.6%（2011 年：2,761 萬TEU）
‧ 完成散雜貨吞吐量1.62 億噸，同比增長1.1%（2011 年：1.61 億噸）
‧ 歸屬於本公司權益持有者之溢利
√ 港幣17.56 億元，下降55.2%（2011 年：港幣39.24 億元（經重列））
√ 剔除非經常性收益後為港幣16.09 億元，下降32.3%（2011 年：港幣23.75
億元（經重列））
√ 港口業務利潤貢獻達港幣16.55 億元，增長1.5%（2011 年：港幣16.30 億元
（經重列））
‧ 每股基本盈利70.97 港仙，下降55.5%（2011 年：159.59 港仙（經重列））
‧ 中期股息每股22 港仙（2011 年：每股30 港仙）

盈利跌一半，至11億，債一般重

前景展望
2012 年下半年，全球經濟增長仍面臨著諸多不確定因素，按照IMF 2012 全年預
測，全球經濟和貿易仍將面臨增速持續回落的壓力。航運市場因需求放緩、運力過
剩和運價低迷，在相當長一段時間內仍將面臨經營困境。國內經濟在出口放緩、投
資下降和需求不足的情況下同樣面臨增長壓力，「調結構、擴內需、穩增長」是目前
國內經濟面臨的艱巨任務。
受宏觀經貿環境影響，下半年，港口行業亦將面臨增速持續放緩的壓力。但如果沒
有出現突發性影響全球經濟的不利因素，本集團將基於越來越成熟的管理能力，努
力實現2012 年下半年表現優於上半年。
下半年，本集團將繼續堅持「拓展海外市場、深化國內佈局」的港口發展戰略，積極
推動海外項目的建設，培育新的增長空間，為集團持續發展打好基礎。
營運方面，本集團將通過營運整合和管理一體化建設持續提升母港的資源效率和資
產效益；完善港口集疏運體系，積極推動珠三角駁船網路、內陸港的建設與海鐵聯
運、內河港口佈局與協同、泊位升級與航道建設等重點工作；推動口岸環境建設，
充分發揮港口與保稅港區的優勢互動；積極探討推進港口相關產業的延伸發展機
會。
管理方面，本集團繼續推進精細化管理，建立港口精細化管理信息平台和先進的營
運管理體系並推展至不同地區及不同業務領域。同時，從制度上鼓勵技術創新和流
程優化，積極推動節能減排和綠色港口建設向縱深發展。
展望未來，儘管經濟仍受不明朗的波動影響，然而，集團相信通過旗下的港口碼頭
網絡，未來將繼續為本集團帶來持續而穩定的業務量，加上優良及不斷精進的管理
能力，及考量周全的投資策略，本集團將繼續捕捉國內及環球的潛在投資機會，以
推動本集團長遠的可持續發展。本集團有信心在當前逆景下繼續穩步前進，並且對
未來前景充滿信心。

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10 : greatsoup38(830)@2012-12-29 11:44:38

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121228691_C.pdf
144

概要
於2010年6月18日，董事會宣佈本公司與招商局（香港）訂立託管協議，據此，招
商局（香港）同意將中國南山全部已發行股本約23%股權的管理權及投票指示權
委託本公司行使。託管協議於2010年8月12日經獨立股東批准後生效。
於2012年12月28日，本公司與招商局（香港）訂立終止協議，以終止託管協議。
終止協議須待獨立股東於股東特別大會上批准後方可生效，且各訂約方同意待
終止協議成為無條件後，其將被視為自終止協議日期起生效。於本公告日期，
本公司透過其全資附屬公司持有中國南山全部已發行股本約37%股權，及根據
託管協議，本公司有權行使託管南山股權的管理權及投票指示權，因而本公司
可將中國南山的資產、負債及其他財務業績併入本集團的合併財務報表，作為
本公司的附屬公司。終止協議一經生效，本公司將不能再行使託管南山股權的
管理權及投票指示權。根據《香港財務報告準則》，這將導致本公司不能再將待
出售集團的資產、負債及其他財務業績併入本集團的合併財務報表。待終止協
議生效後，本公司將因赤灣託管協議而繼續將深圳赤灣的資產、負債及其他財
務業績併入本集團的合併財務報表，作為本公司的附屬公司。
....
終止協議生效後，本公司將不再能行使中國南山全部已發行股本約23%的管理
權及投票指示權。根據《香港財務報告準則》，這將導致中國南山不再為本公
司的附屬公司，而本公司將不再能將待出售集團的資產、負債和其他財務業
績併入本集團的合併財務報表，但根據權益會計法，中國南山將為本公司的
聯營公司。待終止協議生效後，本公司將因赤灣託管協議而繼續將深圳赤灣
的資產、負債及其他財務業績併入本集團的合併財務報表，作為本公司的附
屬公司。終止協議生效後，本公司通過其全資附屬公司將繼續保留且不會出
售其持有中國南山約37%股權。
本公司預期錄得視作本集團出售待出售集團而產生的一次性虧損（除稅後）。
該預期虧損的預期金額將參考（其中包括）待出售集團於2012年11月30日的資
產估值計算。估值報告及預期虧損金額將載於將向股東寄發的通函內。然而，
實際虧損尚待釐定，有關金額乃視乎（其中包括）待出售集團於交易完成日期
的實際資產淨值及公平值而定。
...
5 終止理由
本集團的核心業務主要包括投資於及經營港口及港口相關業務，以位於中國
沿岸經濟活動最蓬勃的三個三角洲地區的資產組合為基礎。在該等資產中，
該等位於深圳西部港口區的資產構成本集團港口業務的重大部分。本集團於
過去十年一直致力於在切實可行的情況下整合及／或重新配合其於該等深圳
西部資產的權益、股權或營運，旨在協調地提升該等權益、股權或營運的效
率，從而進一步鞏固本集團於鄰近地區的據點。
本公司於2010年6月與招商局（香港）訂立的託管協議使本公司可逐漸達到上述
目標。此外，中國南山同意根據赤灣託管協議委託本公司行使深圳赤灣的管
理權，從而使本公司不僅對深圳赤灣擁有管理控制權，亦對位於深圳西部港
口區的所有港口業務擁有綜合控制權。因此，本公司認為已不再需要託管協
議。
除深圳赤灣外，南山集團有著多元化的業務經營組合，包括與鋁、紡織和服
裝、金融服務、房地產、教育、旅遊及其他行業相關的業務。鑒於南山集團
的未來發展方向及計劃，其戰略性發展及資源配置將針對消費、資源及房地
產領域，以工業及商業房地產為主要發展重心。換言之，南山集團的未來戰
略與本公司將仍然專注於港口及港口相關業務的未來戰略並不配合。倘本公
司繼續與南山集團的現有關係，投資者對本公司的未來發展方向及財務架構
的理解或會受到不利影響。
總言之，在現階段終止託管協議預期能使本集團可將其管理資源專注於其核
心營運，從而可更清晰了解本集團的持續業務戰略及目標。

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11 : GS(14)@2012-12-30 23:11:09

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121230026_C.pdf
招商局國際有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）欣然宣佈，於二零
一二年十二月二十九日，本公司的間接全資附屬公司China Merchants Holdings
(Djibouti) FZE（「CM Djibouti」）與（其中包括）吉布提港口和自由貿易區管理局
(Djibouti Ports & Free Zones Authority)（「DPFZA」）訂立購股協議（「購股協議」），
以收購Port de Djibouti S.A（「PDSA」）（現時以Port Autonome International De
Djibouti（「PAID」）的法定實體存在）的已發行股本23.5%，現金代價為185,000,000
美元（一億八千五百萬美元）（「該收購」）。
PAID現為根據吉布提共和國（「吉布提」）法律存在的法定公營機構，而其於購股協
議訂立當日由DPFZA管理。PAID將由法定公營機構轉制為股份制形式私營公司，
並將易名為PDSA，以作為購股協議的先決條件之一。PDSA於購股協議完成（「交
易完成」）時的主要資產及業務將為：(i)位於吉布提港(Port of Djibouti)的多功能
碼頭；(ii)Doraleh Container Terminal S.A.（在吉布提港經營一專業集裝箱碼頭）的
已發行股本66.66%；及(iii)Djibouti Dry Port FZCO（於吉布提自由貿易區(Djibouti
Free Zone)內開發及管理物業）的已發行股本23.10%。
CM Djibouti及DPFZA將於交易完成時訂立股東協議（「股東協議」）。訂約方預期
透過PDSA建立策略性夥伴關係，以在吉布提的吉布提市規劃、發展、建設及經營
港口及港口相關業務。DPFZA於購股協議及股東協議項下的履約及責任均已獲吉
布提政府擔保。
本公司（連同其附屬公司稱為「本集團」）近年已一直積極開拓海外港口市場，並適
時把握海外商機，為作為其中一項為本集團可持續增長的港口業務注入新增長潛
力的措施。吉布提港口策略性地處於紅海的出入口，故為進出東非的海事貨船的
理想轉運中心，而毗鄰地區的經濟增長勢頭強勁，具備長期增長潛力。董事會相
信該收購不僅為本集團提供吸引的商機進軍東非，且連同本集團較早前在西非多
哥的洛美及尼日利亞的拉各斯所作的投資，將加強本集團在日益富裕的非洲市場
的市場地位。同時，該收購將與本集團在斯里蘭卡的興建中的可倫坡港集裝箱碼
頭產生更大的協同效應。董事會認為該收購符合本集團逐步擴展至國際市場的策
略。
DPFZA為負責吉布提所有自由貿易區行政及監管工作的機構。經作出一切合理查
詢後，就董事所知、所悉及所信，DPFZA及吉布提政府均為獨立於本公司及其關
連人士的第三方。

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12 : greatsoup38(830)@2013-01-12 17:37:37

2013-01-11 HJ
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招商局於2010 年中接受南山開發託管協議，旨在協調深圳西部港的碼頭權益，現時南山已同意出售赤灣股權，並託管其餘赤灣股權，因而不再需要南山託管協議。事實上，南山的主要業務為赤灣石油及南山房地產，並無招商局銳意發展的業務，收購深圳赤灣的碼頭權益，反而是招商局的核心業務。深圳赤灣擁有赤灣港區9 號至13 號集裝箱碼頭，亦擁有8 號集裝箱泊位，於0 號、5 號至7 號泊位亦有重大權益，並在散雜貨碼頭業務中擁有權益，此等權益均在招商局投資範圍，增持股權可使其資產集中於核心業務。

間接擁前海地皮

終止協議被視為出售資產，將帶來一次性損失，數字尚待公布，但終止協議不再綜合南山賬項，可使負債比率下降約10％，應佔南山業績減少，但從深圳赤灣所得收益將會增加。此項活動，不宜以招商局的短期得失而論，應以前景衡量，增持赤灣股權，無疑對未來發展有利。

招商局於海外的發展持續，去年底協議購入東非合營公司PDSA 23.5％ 股權， 代價為1.85 億美元。PDSA 於東非吉布提共和國的吉布提港經營多功能碼頭，亦經營專業集裝箱碼頭，佔66.66％權益，並佔自由貿易區、開發及管理物業23.1％權益。預期雙方可於吉布提市規劃、發展、建設、經營港口及相關業務，獲當地政府保證。

招商局早前已於西非多哥的洛美及尼日利亞的拉各斯作出投資，再投資於東非吉布提，是為了加強在非洲的市場地位，而該項收購亦與招商局興建的斯里蘭卡可倫坡港集裝箱碼頭產生更大協同效應。

招商局原有的業務受全球經濟影響，去年上半年業績下跌55％，是整個行業的問題，相信今年應會轉好。值得一提的是，招商局持有25.52％權益的中集集團B股，去年底已轉為H 股於本港上市（股份編號：2039），招商局是最大股東，其業務以集裝箱製造為主，是全球最具規模供應商，受航運業不景氣打擊，去年上半年業績銳降66.8％，對招商局業績亦有影響。

中集的業務不限於集裝箱及相關設備，亦包括能源化工設備、海洋工程、機場設備以至金融及房地產。其中能源化工設備為中集安瑞科（3899）經營，佔62.56％股權， 去年股價表現極佳， 升幅達230％。

中集於深圳前海擁有52 萬方米土地，屬工業用途。中集曾計劃發展為工業樓宇，被當局叫停，現等待當局再行規劃。該地已劃入前海現代化服務區，工業樓宇已無需求，估計土地將轉為商住用途（深圳國際亦有土地位於前海區，正在轉變用途），屆時價值將會大升，對招商局肯定有貢獻。

逢低吸納看中線

若說土地屬於中集，倒不如直接買入中集，但值得注意的是，中集近期的累積升幅已達50％以上，而招商局近期升勢只是13％，同時中集的市場目標集中於前海土地，招商局的碼頭航運及其他業務發展至今表現較為穩定。況且招商局已是中集最大股東，自然受惠中集資產有顯著增值。

招商局股價近期先升後反覆，多項發展對其有利，基本因素亦應較之前為佳，不期望航運業可以大幅好轉，但勝過去年則是事實。儘管招商局股價去年升幅只有15％，表現遜於大市，但與中國遠洋（1919）的下跌6％比較，表現已非太差。各行業均在復蘇中，相信今年的招商局將跑贏大市，現價在25 元至27 元之間爭持，值得逢反覆吸納，看好中線。

戴兆

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13 : greatsoup38(830)@2013-01-26 14:59:54

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130125585_C.pdf
於二零一三年一月二十五日，投資者附屬公司（本公司的間接全資附屬公司）與
本公司、CMA CGM、CMATH及Terminal Link訂立購股協議，據此（其中包括）
投資者附屬公司同意購買，而CMATH同意出售佔Terminal Link已發行股份49%
的股份，總代價為400,000,000歐元，惟須受購股協議的條款及條件規限。
...
有關該等碼頭之說明性備考財務資料
在根據購股協議完成前重組完成後，Terminal Link將於該等碼頭中擁有不同比例
的股權。
截至二零一一年十二月三十一日止的兩個財政年度及截至二零一二年九月三十日
止的九個月，本公司連同CMA CGM以比例合併法編製的該等碼頭的說明性備考
合併財務報表之概要如下：
截至截至截至
二零一零年二零一一年二零一二年
十二月三十一日十二月三十一日九月三十日
止年度止年度止九個月
千歐元千歐元千歐元
除稅及特殊項目前純利3,888 29,202 8,000
除稅及特殊項目後純利8,295 23,664 7,684
為免生疑，上述說明性數字已按照(i)Terminal Link於完成前重組完成後將擁有的
所有碼頭之經濟利益；(ii)根據歐盟採用之國際財務報告準則及國際財務報告詮釋
委員會詮釋，或在不適用時，按最佳替代準則編製的有關實體之財務報表所計算
得出。總部貢獻及合併時的會計調整，並未計入其中。
根據上述比例合併法，Terminal Link於2012年9月30日的備考資產淨值約為207百
萬歐元。
訂立購股協議之理由及裨益
本集團之核心業務包括投資及／或經營港口及港口相關業務。本集團近年來一直
積極開拓，並在認為合適時把握海外湧現的收購機會，為現有及可持續增長的港
口業務有效注入新增長動力的適當途徑。
董事認為，該收購讓本集團得以透過Terminal Link投資於該等碼頭，與本集團之
策略相符，並為本集團邁向國際化的一大步。Terminal Link擁有多個分散於法國、
摩洛哥、馬耳他、美國、象牙海岸、比利時、中國及韓國各地之集裝箱港口，各
港口均擁有其龐大的增長潛力。此外，董事認為Terminal Link與CMA CGM的策
略關係將支持Terminal Link日後的長期增長及發展。本集團相信，Terminal Link
於新興市場之碼頭業務及其潛在備選的新項目，會為本集團日後的業務量增長及
財務回報注入另一動力。
另一方面，本集團預期其在中國及全球的現有碼頭業務網絡（及由此獲得的貨流
業務）將可與Terminal Link提供的服務相輔相成， 從而為訂約雙方及本集團與
Terminal Link各自的航運客戶創造協同效益。

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14 : fineram(806)@2013-01-29 18:16:46

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130129106_C.pdf

於2013年1月29日，本公司與招商局集團之間接全資附屬公司CMU訂立貸款協
議，據此，CMU同意向本公司授出最多達10億美元（相等於約港幣78億元）之貸
款融資。

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15 : greatsoup38(830)@2013-02-02 22:26:53

2013-2-1 HJ
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近日的前海熱潮，本與招商局無直接關係，只透過佔25.52％權益的中集集團（2039）持有前海土地52 萬方米，但招商局卻表示於前海附近擁有兩塊面積共142萬方米的土地。前海是劃定區域，在前海區內或附近擁有土地，不能一概而論，但實際又可能受惠。市場將前海附近土地作出估值，使招商局股價受到刺激，一度單日上升3元，其後頗為反覆，看來是一場誤會。

前海佔地只宜計中集

事實上，前海土地概念存在，但亦存在不確定因素，筆者屢次提及，前海土地政策仍未明朗，作出估值並不實際，仍待較多確實資料，但市場往往走在前頭，以期率先受惠。雖是一種策略，但過早反映反為不美；因此招商局應可受惠於前海土地增值，但假若連附近土地亦作考慮，則過於進取。筆者以為，保守考慮招商局應佔中集土地13.3 萬方米是可行的，至於附近土地則不應考慮。

控股公司對招商局提供融資10 億美元，是對子公司的支持，不論是否用於收購，都無分別，去年中招商局的淨借貸比率約35％，仍屬健康水平，去年股價只有14.8％升幅，遜於大市，是航運業不景的影響，今年航運業轉佳，但不能過於樂觀。而今年的中集，其土地如何運用，相信應有決定，同樣暫不能過於樂觀。

有實際數據後，將可釐定前海地對招商局資產值的貢獻。現時每股淨值約17.6 元，包括應佔中集資產每股2.37 元，中集土地增值多少，雖不能決定招商局股價，但相信應有幫助；有此因素，可望跑贏大市。至於收購消息，可視作中性，屬於長遠策略。

戴兆

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16 : greatsoup38(830)@2013-03-06 23:41:01

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130306/news/ec_ecd1.htm


【明報專訊】招商局國際(0144)母公司招商局集團董事長傅育寧昨日出席全國人大會議時表示，2013年公司的航運業務很嚴峻，既擔心環球量化寬鬆的熱錢會投入到炒油價之上，增加航運成本壓力，又希望同行理性，不要盲目擴張運力，更直言航運業谷底在今年還未走畢，反彈有待一段長時間。

供大於求局面沒改善

傅育寧指出，航運業仍未見底，因供大於求的局面還沒改善，「現在新的擴張不會有，都是過去幾年的訂單在支撐」。他認為，運力供大於求是造成運價低迷的主因，「我覺得招商局的船隊還是做得不錯，如果其他船公司也保持理性，不要盲目擴張，今年航運業會好於去年。」

但這並不代表傅育寧對今年公司航運業務無憂慮，被問到今年會否是招商局航運業務最嚴峻的一年，他想了想：「對公司團隊來說，2013年是很嚴峻的一年」，

擔心源於成本壓力，「我希望國外量化寬鬆政策印出來的錢不要全跑到炒油價上去，這兩個月油價相對比較穩定，沒有大幅攀升，但波動上漲會有，這是我比較關心的事情。」

對於去年各大船公司不斷加運費以改善收益，傅育寧坦言有實際效果，不過今年他認為能保持穩定已經不錯，並預期太平洋航線表現會較好，「對中東、歐洲的航運有回穩舻象，我們要把握這個貿易微弱增長的機會，通過理性經營，使船隊能夠有一定的、穩定的增長」，他更認為中央會有幫助航運界度過困難的政策。

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17 : simonwor(34306)@2013-03-28 22:46:19

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130328/news/ec_ecc1.htm

招商局：旗下前海土地將轉型
2013年3月28日
【明報專訊】深圳前海定位發展高端服務業，土地規劃近年尤其受矚目。招商局集團的董事長傅育寧昨日指出，隨前海逐步引入高附加值產業，集團在區內所持有土地也可能需要改變功能、發揮高端商業用途，詳情正與市政府協商。
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130328/18209685

招商局港碼頭　料吞吐量續跌

【本報訊】香港港口碼頭業務今年繼續走弱。招商局國際（144）旗下香港碼頭業務去年吞吐量跌10%，集團董事總經理胡建華預期今年仍會有10%跌幅。去年香港碼頭業務萎縮，主要是需求減少，以及船東調整航線所致。

今年謀70億併購
胡建華表示，去年公司資本開支57億元，今年開支料為100億元，其中70億元將用於對外股權收購，餘下將用於港口建設。
他指，目前手頭現金42億元，連同碼頭營運的現金流，以及母公司100億美元的貸款額度，目前無計劃進行集資。
招商局剛於非洲坦桑尼亞的巴加莫約港，簽訂港口碼頭建設和17平方公里的經濟特區開發框架意向，被問及投資金額是否高達100億美元，董事長傅育寧表示也有可能，最終仍待進一步研究落實。
傅育寧續指，公司計劃繼續發展深圳西部保稅港，提升服務內容和價值，希望未來前海保稅港可發展為自由港，服務珠三角和華南地區貿易，並計劃將現有倉庫進一步發展為物流、商務和供應鏈管理中心。
招商局截至去年12月底止全年盈利為38.18億元，同比跌31.7%；每股盈利為153.26仙，派息48仙。

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18 : greatsoup38(830)@2013-04-04 20:31:57

144
盈利跌4成，至23億，重債

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19 : greatsoup38(830)@2013-04-13 20:43:17

http://cn.reuters.com/article/bondsNews/idCNL3S0CW01O20130409
路透4月9日 - 據湯森路透旗下IFR報導，中國銀行間市場交易商協會將批准中國首隻永續債券標售，為快速成長的國內市場帶來新的國際通用融資工具。

此舉也將在中國接受巴塞爾III規則之際為中國銀行業設立了混合資本工具樣板。

中國公司法禁止出售無固定期限的債券。不過，中國招商局集團計劃發行10億元人民幣（1.62億美元）的永續中期票據，有望打破這一常規。

根據多位消息人士，中國招商證券 和中信證券 牽頭是次交易，正在尋求銀行間市場交易商協會的批准。

兩位瞭解交易情況的消息人士稱，計劃的這筆永續票據將設有允許發行公司在五年、10年和15年贖回票據的回購選擇權。

該債券前五年的票息將通過建檔確定。在第一個可贖回日，票息將重新設定，為較流通中的五年期公債利率，加上最初的利差，再加上200個基點。第二個可贖回日，將於此前的基礎上再加上25個基點。最後一個可贖回日則再加上50個基點。

提議的這項交易意味著中國公司可以在不觸犯目前法律的情況下發行永續債。

這對於中國銀行業可能尤為重要，在努力符合巴塞爾III標準的過程中，中國銀行業者正尋求開拓新的資本工具。擁有虧損吸收和可轉股功能的永續債券在海外被視作可計入非核心一級資本的混合資本工具，中國銀行業者曾表達過引入類似工具的興趣。

根據消息人士，中國銀行間市場交易商協會表示支持這類交易，因該協會希望為中國債市引入創新性工具。

不過中國金融業要引入這類工具還有待中國銀行監管層的批准。

中國銀行間市場交易商協會拒絕對此置評。

目前市場對中國首隻永續債券將作何反應尚不清楚，但中國招商局已有後備計劃。該公司將在發行這筆永續債的同時出售20億元人民幣七年期中期票據。如果投資者對於永續債券的反應平平，可能會出售更多七年期票據。(完)

瀏覽IFR更多中文報導，請點選(www.ifr-china.com)

(整理 楊淑禎; 審校 黃凱)

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20 : greatsoup38(830)@2013-06-23 00:36:31

http://cn.reuters.com/article/fi ... CNL3S0EU24O20130618


路透香港6月18日 - 湯森路透旗下基點援引消息人士報導，中國招商局亞太有限公司已與四家銀行達成1.50億美元五年期俱樂部貸款協議。

四家銀行分別為三菱東京日聯銀行、星展銀行、三井住友銀行、瑞穗實業銀行。瑞穗承貸2,140萬美元，其他三家銀行各承貸4,287萬美元。

貸款平均年限約為4.6年。消息人士稱，貸款利率為略低於倫敦銀行間拆放款利率(Libor)加碼200個基點。

該貸款已在5月底簽約。

中國招商局亞太在2011年9月取得14億港元(1.80億美元)四年期貸款，支應收購溫州甬台溫高速公路51%股權。

總部位於新加坡的中國招商局亞太為中國招商局集團旗下公司，專營中國收費道路的投資與管理。該公司目前經營浙江省、廣西壯族自治區和貴州省的四條公路。(完) (編譯 王冠中; 審校 張濤)

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21 : greatsoup38(830)@2013-07-13 15:17:05

http://cn.reuters.com/article/bondsNews/idCNL4S0FG2BX20130710


路透香港7月10日 - 湯森路透旗下基點援引市場消息人士稱，牽頭行、簿記行兼承銷行台灣銀行啟動了中國飛機租賃有限公司(簡稱「中租」)的1.45億美元三年期融資案。

之前報導的貸款規模為1.4億美元。

此項分期償還的貸款的平均期限約為1.4年，利率較倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)加碼310個基點。

銀行受邀按三個層次加入：承貸2,500萬美元或以上的銀行獲得牽頭行的頭銜；承貸1,500-2,400萬美元；承貸500-1,400萬美元。

借款人將用所獲得的貸款來購買10架2014-2015年交付的空中客車A320客機。

回覆截止日期為8月16日。

據公司網站介紹，中租成立於2006年，在香港、北京、上海、深圳、天津、圖盧茲及愛爾蘭等地都設有辦事處。

中租的股東包括：香港上市的中國光大控股有限公司，中國航天科技集團公司下屬企業航天投資控股有限公司，以及香港資產管理及直接投資公司富泰資產管理有限公司。(完)

(編譯 蘭秀娟; 審校 張濤)

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22 : GS(14)@2013-09-15 23:30:54

144

盈利增3成，至16.4億，重債

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23 : greatsoup38(830)@2014-04-01 13:52:37

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140401/news/ea_eaa1.htm




【明報專訊】國企龍頭之一的招商局國際(0144)昨日突然宣布「抽水」，按每持有5股供1份比例，發行換股價溢價逾一成的非上市可換股證券，變相溢價供股集資最多154億元。由於換股證息率會為公司帶來沉重股息支出，加上買賣困難、換股不確定性高等多項不利因素，分析員直指招商局今次是「小股東玩」。不過，公司回應稱，今次集資絕非玩財技，且有信心公司股價可超過換股價。


根據公告，招商局發行的3年期換股證，每股認購價30.26元，較昨日收市價26.65元溢價13.6％，認購換股證權利不能轉讓，換股證本身亦非上市買賣，3年年息率分別8厘、6厘及4厘，到期後強制換股，按息率計，招商局明年起碼要動用12億元派息，按去年純利42.13億元計算，利息支出相當於公司純利接近三成。

否認玩弄財技 有信心股價升

對於有批評指出，認購價比上周平均股價溢價逾18%，而派息又恰好是18%，對小股東而言所謂回報只是「羊毛出在羊身上」。招商局國際昨日傍晚召開電話會議，副總經理黃倩如否認今次是玩弄財技：「較(昨日)收市價只溢價13%，而且有信心公司股價以後不止30元」。

她又表示，融資成本只是其中一個考慮因素，認為公司現金流產生能力強，與其付本息予銀行，倒不如以固定派息去和小股東分享公司現金流。

財務總監張日忠指出，是次集資淨額逾五成用於還債，完成發行後，公司的淨負債率可望由去年的42.1%減至低於15%。年報顯示，因有多項收購行動，令公司淨負債率由2012年的32.1%增10個百分點至去年42.1%。不過，他強調過去10年公司沒試過權益性融資方式，最多是發行過3次債券，銀行目前亦有100億元授信額度，且手頭上的銀行有息債務都非今年到期，因此今次融資並非「急還債」。

3年派息公司有權不派

不過，特許財務分析師、《香港股票財技密碼》作者梁杰文就質疑招商局做法「小股東玩」，建議小股東最好沽貨離場。他表示倘是繼續持有股份但不供股已被攤薄；即使選擇供股，也要看公司未來3年的盈利及股價表現，隨時波動很大風險也大，且招商局並非保證一定派息；按通告顯示，該公司有「全權酌情」遞延或取消任何預定分派，「最壞的情是你等足3年，但『1蚊息』都無法收到，最終仍強制要30元供股」。

金利豐證券研究部執行董事黃德几則稱，散戶沒法售出供股權為一個缺點，明天公司股價會有一定沽壓；不過相對比公司直接將股份配售予第三方而被迫攤薄股份，這次至少小股東仍可參與供股。

評級機構穆迪卻看好招商局此舉，表示會重新評估對該公司的負面展望，之前調整為負面是因為該公司債務對資本結構和信貸帶來壓力，是次發行可換股證券，可望將槓桿率從高峰回落，並對其評級展望帶來正面影響。

明報記者 陳子凌、葉浩霖

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24 : greatsoup38(830)@2014-04-01 13:52:49

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140401/news/ea_eaa2.htm



招商局藉機增持兼收息


2014年4月1日





【明報專訊】與中信泰富(0267)同為香港首批紅籌股的招商局(0144)，過去多年來均無股本融資紀錄，但不做卻不代表不擅長，今次發行的可換股證券等同以溢價供股，除條款似乎不利小股東外，集資或因此額外多近60億元，招商局原來卻是財技高手。


供股是上市公司常用集資方法之一，一般情下，供股價較近期收市價折讓3至5成，以近期宣布供股的新世界(0017)為例，供股價6.2元較停牌前折讓約36%，大新系兩間上市公司，上周宣布供股，平均折讓亦超過三成。

掌生殺大權

有投行界人士認為，招商局發行的可換股證券，與供股模式相同卻設有溢價，雖然可解讀為看好公司未來股價走勢，惟未來股價難預測，最肯定的是招商局可以股份溢價集資。假設招商局以昨日收市價折讓三成供股，同樣供股比例下只可集資約95億元，較現有版本集資最多154億元，少約59億元。

事實上，可換股證券協議中，招商局幾乎是掌握生殺大權，協議下可換股債券3年合共18厘股息，公司有權視情取消，亦可隨時延遲派發，即使股東要求換股亦需要至少20個交易日前通知，小股東事前難以掌握股價變化。

倘若小股東放棄供股權利？根據包銷協議，則會由大股東招商局集團持有50%的China Merchants Union將會包銷餘下股份，招商局集團既可增持外亦可享有股息分派，而且大股東對於變化的承受及掌握能力遠高於小股東，可謂百利而無一害。

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25 : greatsoup38(830)@2014-04-02 18:40:43

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140402/news/ea_eab1.htm


【明報專訊】招商局國際(0144)前日宣布，將發行非上市強制換股證(MCS)抽水。各大行普遍認為，此舉有助降低公司的負債比率，以應付潛在收購，但將會攤薄每股盈利及派息。獨立股評人David Webb則狠批，招商局以MCS抽水做法「差勁」，認為至少要讓MCS上市。招商局股價昨日下跌約4％。


藺常念：減債料推動盈利

招商局國際是次以溢價約18%發行三年內強制性換股的換股證，變相以5供1方式集資逾150億元。David Webb昨批評，招商局國際以MCS抽水做法「絕對差勁(absolutely awful)」，指招商局國際作為大企業，應該直接以供股方法抽水。他認為，至少應讓MCS上市，方便股東在流動市場出售供股權。雖然招商局國際發行的MCS在3年間共分派18厘息，但Webb認為這僅相當於供股溢價加上正常派息的回贈。香港投資者學會主席譚紹興則質疑，招商局國際此舉主要是為迴避股東會通過，又認為小股東無法售出供股權是最大缺點。

不過市場亦有支持招商局的聲音，申銀萬國首席分析師陳鳳珠表示，招商局國際是次供股可以減低集團淨負債比率，毋須看得太負面，預料昨日跌幅已反映大部分消息。陳鳳珠亦引述公司指最終選擇以股本融資，非直接發債，是希望維持目前投資級債券的評級。智易東方證券行政總裁藺常念則指出，招商局國際近年花近150億元作出多項收購，減債後可繼續向外尋覓優質資產，預料對盈利有大推動。

摩通：交易複雜 股東兩難

投行摩通認為，是次交易結構複雜，在分析員會議上亦有激烈的辯論，直言對現有股東來講，是否參予MCS供股為困難的選擇。倘不供股，股權將被攤薄20％，一旦選擇供股，供股溢價則要在未來三年才能透過派息回籠。

按中金估算，招商局國際每股盈利將被攤薄13％，總流通股份會增加兩成，可幫助招商行節省相等於純利7％的利息開支。另外，預料今明兩年每股股息各減少21％及16％。

高盛則表示，雖然MCS對小股東不吸引，但招商局有望籌得資金減債，淨股本負債比率則可由42％大降至11.6％，方便公司進行併購行動。

招商局昨日最多跌6％，及後跌幅收窄至不足4％，收報25.6元，全日成交2.7億元。

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26 : greatsoup38(830)@2014-04-03 10:10:54

供股

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27 : greatsoup38(830)@2014-04-03 10:34:05

144

盈利增50%，至37億，重債

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28 : greatsoup38(830)@2014-04-30 01:27:56

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140429/18703796




招商局集團與上市公司的人事調動，明顯出現時差。招商局內部人士解釋，上市公司人事調動需經董事會召開會議，才能作出決定，有一定的程序安排。現時臨時董事會召開的日期仍未確定，但相信會在5月23日股東周年大會前召開，好讓股東大會上，對股東有所交代。傅育寧仍是招商銀行（3968）的董事長兼非執行董事。
料5月底股東會交代

他強調，即使將由上市公司副主席李建紅，接替傅育寧出任主席職務，均不會影響招商局國際業務發展，因為公司的戰略發展已推行多年並相當成熟。李建紅上周三亦替代傅育寧，出任招商局集團董事長。
招商局國際遲遲未向股東披露董事長將調任的消息，凸顯國企企業管治的思維。獨立股評人David Webb指出國企高層的人事任命權全由中央掌管，市場力量無法作出左右，「所有國企都只是一間巨無霸綜合企業的子公司，這間公司叫做「中華人民共和國有限公司」（PRC Limited）」。
專研企業管治的恒生管理學院校長何順文指出，作為國企的上市子公司亦應該盡快披露任何高層調動的消息，讓股東能盡快得悉。他又認為，國企高層的委任背後或多或少都有「少少政治任務」，股東要注意調任後會否涉及利益衝突，以及委任後與原本的工作有沒有任何聯繫。
傅育寧空降華潤集團，有國企管理層分析，人選安排恰當，因華潤集團和招商局集團的核心業務相似，也經營金融和房地產，只是碼頭、零售和燃氣等業務上有所差異。傅育寧也具有上市公司運作經驗，以及對香港市場熟悉，並有管理者戰略發展眼光，在推動招商局集團國際化發展路上，體現其能力，內部管理亦良好，對華潤集團實屬正面消息。
渣打大中華消費研究部主管嚴志雄亦對這次人事調動安排表示「很喜歡」，傅育寧空降後，有利華創（291）的發展步伐轉趨穩健，以往華創的問題正是業務擴張過快，日後穩住發展有助提升自身的運作效益。
據《新京報》報道，宋林被扣查後的第四天，即4月21日，國資委副主任王文斌現身華潤萬家超市，表示國資委將全力支持華潤集團的改革和發展。

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29 : GS(14)@2014-05-14 10:17:41

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140514/news/ea_eab1.htm

【明報專訊】國企龍頭之一的招商局國際(0144)4月初宣布發行可換股證券(CS)，面對可隨意不派息、無法公開進行交易等多項質疑，公司昨日發公告力撐兼派定心丸，指「現時無意行使有關(不派息)酌情權」，同時將向可換股證券持有人提供對盤買賣服務。


為持有人提供強制對盤

招商局國際4月初發行換股價溢價逾一成的非上市可換股證券，由於換股證息率會為公司帶來沉重股息支出，公司可「全權酌情」遞延或取消任何預訂股息分派。招商局昨日表示，基於公司現時的財務及經營狀，現時無意行使有關酌情權，並預期該酌情權將僅在極端情下，如公司要維持目標負債水平及信貸評級，無充足現金流派息。

公告亦稱，公司將會為可換股證券的持有人提供買賣強制對盤，將在證券發行日至強制兌換日期間盡最大努力安排強制對盤服務。此外，公告也提及持有人可以選擇性部分行使換股權，可在強制兌換日前20個交易日將其持有的任何強制可換股證券換成新普通股，但兌換產生的股數必須是2000股的整倍數。若兌換產生股數低於2000股，就要全部兌換。

招商局按每持有5 股供1 份比例發行可換股證券，變相溢價供股集資最多154 億元，早前被市場批評若未來3年公司盈利下滑，很可能出現不派息，加上買賣困難、換股不確定性高等多項不利因素，小股東利益或被損害。

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30 : GS(14)@2014-08-28 19:06:28

盈利增25%，至20億，輕債

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31 : GS(14)@2014-10-02 01:47:20

盈利增1成，至18億，輕債

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32 : greatsoup38(830)@2015-03-31 19:05:13

盈利增25%，至45億，輕債

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33 : greatsoup38(830)@2015-04-01 12:34:57

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150401/news/ww_ww4.htm
招商局指前海地皮將置換
2015年4月1日

【明報專訊】招商局國際(0144)去年純利45.26億元，按年升7.4%，末期息0.55元。主席李建紅指，與深圳市政府就如何處理公司在前海約1平方公里的地皮已有初步共識，將以置換形式由政府出資使用原有地皮，而招商局則置換另一幅土地，初步優先考慮港口用地。

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34 : GS(14)@2015-05-22 16:46:28

重組

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35 : greatsoup38(830)@2015-09-01 13:11:15

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150901/news/eb_ebc1.htm
招商局：內地經濟未見底
  2015年9月1日

【明報專訊】儘管上半年招商局國際(0144)的港口核心業務溢利仍錄得10.4%的按年增長，但公司董事會主席李建紅坦言現時全球貿易增長遜預期，內地經濟下行壓力大，而且還未見底。

招商局國際上半年的集裝箱和散雜貨吞吐量分別按年增加5.3%和3.9%，純利按年增29.4%至27.81億元。李建紅表示，整體市況仍面臨較大挑戰，內地經濟下行仍未到拐點，未來數年公司在內地集裝箱吞吐量只可維持單位數增長。

招商局集團和華潤萬家合作的跨境電商直銷中心「e萬家」，自7月初在前海保稅區開業，招商局國際副總經理兼執行董事鄭少平表示，開業至今「e萬家」表現不錯，線下銷售額每日可逾20萬元(人民幣．下同)，線上銷售額每日逾10萬元。他表示直銷中心業務帶動招商局在前海倉庫年底實現滿倉運作。

此外，他稱招商局國際和招商地產合作在前海海運中心籌備兩層的自貿商場，以「國家」作為貨品分類，貨品已經上架，全部是即場銷售的完稅商品，暫不搞網上銷售，短期內開業。

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36 : greatsoup38(830)@2015-09-03 12:30:29

盈利增15%，至23億，輕債

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37 : GS(14)@2015-09-20 15:47:21

2015-09-15 HJ
招商局四平八穩 海外投資收成   

招商局國際（00144）受集團重組消息影響，曾現升勢，但並不突出，畢竟重組與其關係仍待明朗，走勢只能與大市同步。市道與經濟形勢尚待鞏固，招商局表現慢熱，以待政策機遇及發展空間。

去年中國經濟放緩，招商局業績仍有個位數增長，已反映抗跌能力。雖則2015年經濟仍在疲弱，而過去業務的布局，已產生平衡作用，儘管個別地區榮辱互見，而海外投資漸見成效，帶來較佳增長，今年上半年股東應佔盈利27.81億元，按年增長29.4%。於扣除非經常性項目，包括出售附屬公司及聯營公司收益以至投資物業公允值變動後，經常性盈利為24.66億元，按年增長17.1%，每股盈利90.54仙，增長8.5%，是去年發行強制可換股證券所攤薄，中期息每股22仙，與上年相同，可選擇以股代息。

招商局經營港口業務、保稅物流及冷鏈業務、 港口相關製造業務及其他投資。港口業務以長三角為主，期內收入按年上升6.7%，應佔盈利增長26.5%， 至11.78億元；珠三角收入減少1.2%，應佔盈利則跌1.4%，至6.92億元；香港收入跌7%，應佔盈利減少28.6%，至7000萬元；中國其他地區收入減1.3%，應佔盈利減少23.9%，至1.53億元；海外港口收入增加37%，應佔盈利增26.5%，至3.2億元。整體港口的盈利貢獻共24.13億元，可注意貢獻多的地區盈利上升，而盈利下跌地區所佔比例低。

各港口吞吐量榮辱互見

期內各港口完成貨櫃吞吐量4135萬TEU，按年增5.3%；其中內地港口完成吞吐量3036萬TEU，按年增5%；香港及台灣吞吐量303萬TEU，按年跌18.7%；海外地區完成貨櫃吞吐量795萬TEU，按年增20.4%。至於港口散雜貨業務吞吐量為1.74噸，其中內地港口完成1.72億噸，下降4.2%；海外吉布提完成241萬噸，增長31.8%。

主要業務位於長三角地區的上港集團，貨櫃吞吐量1803萬TEU，佔招商局於內地港口吞吐量59.4%，寧波碼頭增長17%，珠三角深圳西部碼頭增長3.6%，珠江內河則升7.9%，深圳西部港完成散雜貨949萬噸，下降26.1%，東莞麻涌碼頭散雜貨則增13.8%至540萬噸。去年入股的青島董家口礦石碼頭散雜貨吞吐量2518萬噸，按年增94%，湛江港散雜貨吞吐量增7.1%，至4052萬噸。香港完成貨櫃228萬TEU，下降26.8%，主要是受現代貨箱碼頭操作系統升級影響，台灣高明貨櫃碼頭則增22.3%，至75萬TEU。海外地區斯里蘭卡CICT碼頭吞吐量增長1.4倍，至67萬個TEU，尼日利亞增5.9%，吉布提增長1.7%，多哥LCT去年下半年試運行，期內完成22萬TEU。

招商局6月底借貸158億元，現金及存款76.7億元，淨借貸81.3億元，淨借貸權益比率10.3%，低於上年同期的12.5%，是去年發行強行換股證券的效果，財務收入估計利用理財產品而增加，財務支出因借貸及利率降而減少，支出淨額減少42.5%，至2.97億元。

下半年展望，內地港口仍是榮辱互見，海外貢獻持續增加，而財務淨支出依然減少，預計全年經常性盈利增長與上半年相似，而每股盈利增長只是個位數字，股息增長較為輕微。

招商局是一隻增長股，短期的增長由海外項目所帶動，中長線將受惠於深圳西部港的轉型升級，位於前海的土地部分已協議換地，有利於資產升值，而自貿區概念亦將推進業務。

「一帶一路」的機遇是長線投資機會，招商局已做好相關準備，以掌握可能的發展機會。近期低位23.4元，而反彈力一般，顯示市場側重於短線，如以中長線看，招商局可說四平八穩，其表現將會拾級而上。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 招商局四平八穩 海外投資收成

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38 : GS(14)@2015-10-16 01:03:41

買不成赤灣港區資產

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39 : greatsoup38(830)@2016-01-12 23:12:21

招商局認購大連港新股

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40 : GS(14)@2016-04-01 17:24:50

改名招商局港口

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41 : greatsoup38(830)@2016-04-03 04:45:36

盈利增5%，至46億，輕債

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42 : greatsoup38(830)@2016-07-15 05:37:34

盈警

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43 : greatsoup38(830)@2016-07-15 05:37:34

盈警

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44 : GS(14)@2016-08-31 15:17:54

盈利降33%，至15億，輕債

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45 : GS(14)@2016-10-15 04:00:14

買前海地，港口地和物業

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46 : GS(14)@2017-01-16 17:19:50

投 資 吉 布 提 國 際 自 由 貿 易 區 成 立 合 營 公 司

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47 : GS(14)@2017-05-18 10:37:23

盈利降5%，至41億，重債

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48 : GS(14)@2017-07-14 19:32:04

本公司董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東及潛在投資者，截至二零一七年六月
三十日，與去年同期相比，本集團初步預期錄得超過50%的盈利增幅。本集團中期
業績的預期增幅主要由於以下各項：
(1) 本公司綜合損益表中將錄得來自出售中國國際海運集裝箱（集團）股份有限公司
（「中集集團」）全部權益的預期淨收益約7.75億港元，交易詳情分別載於本公司
於二零一七年四月七日及二零一七年五月二日發佈的公告及通函；及
(2) 中集集團預計截至二零一七年六月三十日止六個月期間產生淨利潤，而去年同
期錄得人民幣3.78億元的虧損。
本公告所載資料僅基於對本集團未經審核管理賬目的初步估計，而並非基於本公司
核數師審核或審閱的任何資料或數據。本集團截至二零一七年六月三十日止六個月
的詳細財務資料將於二零一七年八月刊發。

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49 : greatsoup38(830)@2017-07-16 00:03:15

盈喜

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50 : GS(14)@2017-07-25 19:48:35

NEW PORT

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51 : GS(14)@2017-08-31 17:32:18

盈利增43%，至22.3億，輕債

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52 : GS(14)@2017-09-04 15:08:24

BUY BRAZIL PORTS

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53 : GS(14)@2017-09-12 07:55:11

買港口

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54 : GS(14)@2017-12-03 21:05:17

本公司獲其控股股東招商局集團有限公司（「招商局集團」）告知，招商局集團正籌
劃、論證本公司的附屬公司深圳赤灣港航股份有限公司（其A股及B股於深圳證券交
易所上市的公司，股份代號：000022/200022）（「深圳赤灣」）的重大資產重組。本公
司將根據有關計劃論證可行性，然而，有關重組的詳情尚未釐定。本公司將於適當
時候按照上市規則要求另行刊發公告。

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55 : GS(14)@2017-12-09 12:06:51

new port

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56 : GS(14)@2017-12-20 00:59:59

玆提述本公司日期為二零一七年十二月三日的公告（「先前公告」），內容有關深圳赤
灣的重大資產重組。本公告乃根據上市規則第13.09條及根據香港法例第571章證券
及期貨條例第XIVA部的內幕消息條文（定義見上市規則）刊發。本公告未界定詞彙
具有先前公告所賦予的涵義。
於本公告日期，深圳赤灣刊發公告說明擬議中的重大資產重組的方式包括但不限於
深圳赤灣發行股份購買資產。招商局集團正籌劃、論證重大資產重組的可行性，然
而，有關重組的詳情尚未釐定。本公司將於適當時候按照上市規則要求另行刊發公
告。

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57 : GS(14)@2018-01-27 11:08:11

赤灣重組

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58 : GS(14)@2018-01-27 11:08:24

購 舟 山 物 流 股 權
於二零一八年一月二十六日，本公司附屬公司赤灣與藍海投資、深圳長航、舟山
物流及興海碼頭訂立認購協議，內容有關（其中包括）認購舟山物流股權。赤灣根
據認購協議應付認購舟山物流股權的代價總額為人民幣149,709,800元（相等於約
182,573,000 港元）。於完成後，舟山物流將由赤灣、藍海投資及深圳長航分別擁
有51%、35.13%及13.87%且興海碼頭將會成為舟山物流的全資附屬公司。
深圳長航為本公司最終控股公司CMG的間接全資附屬公司。因此，深圳長航為
本公司關連人士。於本公告日期，深圳長航擁有舟山物流40%股權，並將於完成
後擁有舟山物流13.87%股權。因此，赤灣根據認購協議進行的認購根據上市規則
第14A.28條構成本公司的一項關連交易。

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59 : GS(14)@2018-02-06 12:19:04

(1) 主 要 及 關 連 交 易
出 售 深 圳 赤 灣 港 航 股 份 有 限 公 司 權 益
及
(2) 主 要 及 關 連 交 易
終 止 有 關 中 國 南 山 開 發（ 集 團 ）股 份 有 限 公 司
所 持 深 圳 赤 灣 港 航 股 份 有 限 公 司 全 部 權 益 的 託 管 協 議

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60 : GS(14)@2018-02-07 17:30:28

招商局港口控股有限公司（「本公司」）的董事會欣然宣佈，其已取得中國證券監督管
理委員會關於核准發行公司債券的批覆（證監許可[2018]203號），據此，本公司獲
准公開發行本金總額不超過人民幣500,000,000元的公司債券。
本公司已於二零一八年二月六日向合資格投資者公開發行「一帶一路」公司債券（「公
司債券」），該等公司債券的本金總額為人民幣500,000,000元，票面利率為每年
5.15%，為期三年。本公司有權於發行公司債券後第一及第二年末時調整年度票面
利率。

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61 : GS(14)@2018-02-07 17:45:22

buy new port

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62 : GS(14)@2018-02-27 19:53:40

still planning

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63 : GS(14)@2018-04-04 12:37:12

盈利增3成，至53億，輕債

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64 : GS(14)@2018-07-21 03:16:12

盈喜

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65 : GS(14)@2018-08-31 15:13:38

盈利降23%，至17億，重債

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66 : Louis(1212)@2018-09-05 15:10:02

并不那么便宜的招商局港口
https://xueqiu.com/2646464771/113275640

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67 : GS(14)@2018-09-05 23:33:42

并不那么便宜的招商局港口
来自吃啊吃吃的雪球原创专栏
我大概年初买的招港，大概20块港币吧，目前亏损2成多。

1、买入的原因

1）航运缓慢复苏

2016年开始，BDI指数回升，2017年货柜公司比如中集、狮胜表象抢眼，那如果按照产业链复苏的顺序，2018年的港口是不是有机会呢？

2）相对估值

采用了相对估值法。招港持有上港集团股权，当时上港市值1600亿，招港持有大约1/4的权益，那就是500亿港币的价值，而招港当时市值700亿港币，考虑中集等投资，合营联营企业的价值接近市值了。再考虑母港及珠三角港口，岂不是更低估，同时，还有大量的海外资产并购。这样，从相对价值上看，有点买一赠一的味道了。

3）名人效应

李超人也有很多港口业务，在他起家的那个年代，香港在航运业是相当有地位的。而且港口这个行当，一次投入后，就有稳定的现金流，类似于收租的生意，一般水平的人就能做好。港口属于重资产的公用事业，不用太发愁业务来源。

2、现实的情况

看似眼瞅着就有肉吃，可现实总是那么冷酷无情。

1）国家限价。经济复苏不及预期，国家通过控制港口费用，鼓励出口，这样招港虽然控制着一大把不错的港口，但是明显的提价，就不太可能了。这个买卖就有点像火电，煤炭采购除了长协，只能市场化采购，而电价更多受制于政府管制，居民用电不敢涨，企业用电涨价会让很多公司破产。两头受气的产业不好做。

2)中美贸易战。这个不多说了，川普一搞，存量业务增长是貌似无望。心理上也是很差的预期。

3）并购、商誉。上半年国内一般情况，海外做的不错。由于个人经历的原因，我对并购有抵触情绪。我们看账面商誉80亿港币，较去年同期36亿港币增长很快，这一年海外并购还是很猛的，这个价格给得也是很足。问题是啥时候能回收本金呢，不会是给亚非拉的兄弟们撒钱吧。

80亿港币的商誉，快占总权益889亿港币1成了。稍有点业绩不及预期，或减值，这个代价真心地不小啊。持有港口资产，本想稳健，现在看风险不低。这个风险是不确定性，原因当然还是不懂业务，如果能谙熟各个港口、国家的情况，自然可以判断。我不成。

并购方面有投入，其实现有港口也面临改造，比如信息化、自动化、魔鬼码头等，并购资产的配套，也都和你需要钱。

4）经营利润很一般。新闻上说招港上半年盈利54亿港元，增长73%，看F10，动态市盈率5倍，静态市盈率9倍，PB0.67倍。貌似一个低估值蓝筹股了。

事实上，上半年营收、毛利是有所增长，不过是并购换来的规模增长，而贡献最大的当属其他业务利润41亿港币（其中，出售附属公司收益44亿港币）。去年上半年10亿港币的其他业务利润。这样看，剔除一次性收益，经营性的PE达到18倍了。

在这个地产只有2-3倍销售PE，钢铁只有3-5倍PE的，银行5-10倍PE的时候，招港这个估值说不上太便宜。

合营联营企业部分，上半年确认投资收益19亿港币，账面资产570亿港币，年化收益率不到7%。合影联营企业是用权益法核算，说明除了上港，其他投资表现一般吧。而上港的市值也从年初1600亿降到1200亿。

5）其他

成分股问题：招港被剔除成分股了，我们还是要顾及港交所的研究能力。

关联交易：招港、深赤湾或许涉及重组，算是个概念，但什么时候发生，怎么对价，完全不清楚。而招港处置中集、深赤湾股权属于关联交易，对财报的影响还是比较大。招商局集团的业务很多，赚钱的是金融地产，但传统主业，应该是公路、港口、航运等交通业务。百年招商局，有啥没见过！希望传统的名片不要丢。00144这么历史悠久的一个代码，能再续辉煌吗？



招港给我的经验，还是买入时缺乏研究，太冲动，太自信了。当时的想法是平保涨了不少，还是要分散一下，在金融、制造的基础上，加点公用事业。还是没想清楚，甚至没怎么看报表数据。更多的思考，只为更少的决策。



$招商局港口(00144)$  $上港集团(SH600018)$  @今日话题



作者：吃啊吃吃
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68 : GS(14)@2018-12-25 12:23:16

土地整備協議
於二零一八年十二月二十四日，作為由深圳市人民政府主導的城市規劃的一部
分，安速捷及安通捷（均為本公司的間接全資附屬公司）與深圳規土委、前海管理
局、CMG、前海平方園區、招商蛇口、招商局蛇口資產、招商蛇口附屬公司及
A2公司訂立土地整備協議，以進一步統籌及管理CMG集團目前所持位於中國深
圳前海的土地的各種權益，目的是通過成立另一合營公司，與前海管理局的聯屬
公司開發前海蛇口自貿區。
根據土地整備協議，（其中包括）持地公司同意前海管理局收回總體招商局土地並
重新規劃，以供A2公司與前海管理局的聯屬公司日後發展。
CMG集團就土地整備協議擬進行的交易享有的總代價將包括(i)將授予A2公司
的新土地（價值約人民幣432.1億元（相等於約491.0億港元）），及(ii)將轉讓予本
集團位於大鏟灣港區二期的另一塊土地（面積及相應的海岸線長度與置換土地相
同）。
於土地整備協議生效後，安通捷及安速捷將放棄並不再擁有招商局港口土地的權
益。

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69 : GS(14)@2018-12-25 12:24:26

由於重新規劃，總體招商局土地（不包括置換土地）的價值將從約人民幣130.0億
元（相等於約147.7億港元）增加至人民幣925.3億元（相等於約1,051.5億港元）。

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[基金股][H股金融][中國內地25][恒生中國內地100][國企指數]招商銀行(3968)專區(關係:0144)

1 : GS(14)@2011-04-10 20:58:33

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=9299
新聞專區

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2 : GS(14)@2011-04-10 20:59:32

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110331838_C.pdf
的確好強勁

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3 : GS(14)@2011-04-10 21:06:00

del

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4 : New comer(7338)@2011-04-28 23:57:51

招行(03968)首季淨利息收益率2.98%資本充足率降至10.91%


  招行(03968)公布首季純利88.1億元人民幣((下同)，按年增長49%，實現營業收入223.23億元，其中，淨利息收入173.57億元，同比增長38.7%，主要原因是生息資產規模增加，今年1-3月淨利息收益率為2.98%，淨利息收入在營業收入中的佔比為77.75%。

招行首季手續費及佣金淨收入39.22億元，同比上升62.33%，手續費及佣金淨收入在營業收入中的佔比為17.57%；其他淨收入升51.3%至10.44億元。招行成本收入比(不含營業稅及附加)為32.77%，較去年同期下降2.32個百分點。

截至2011年3月末，招行的資本充足率為10.91%，比年初下降0.56個百分點；核心資本充足率為7.66%，比年初下降0.38個百分點。資本充足率和核心資本充足率較年初下降的主要原因是：根據中國銀監會規定，將未使用的信用卡授信額度納入到加權風險資產的計算口徑中。

==

招行(03968)首季不良貸款率降至0.61%貸款總額升5.2%



  招商銀行(03968)公布，截至今年3月底，其不良貸款總額為92.6億元人民幣(下同)，比年初減少4.26億元；不良貸款率0.61%，比年初下降0.07個百分點；不良貸款撥備覆蓋率335.31%，比年初增加32.90個百分點；貸款撥備率2.06%，比年初上升0.01個百分點。

截至今年3月底，招行資產總額為25847.23億元，比年初增長7.58%。客戶存款總額增長7.11%至20320.77億元，貸款及墊款總額為15,057.61億元，比年初增加5.19%。

==

招商銀行(03968)首季純利88.1億人民幣增長49%



   招商銀行(03968)公布,按中國會計準則,截至今年3月31日止首季度歸屬於該行股東的淨利潤為88.1億人民幣(下同),按年增長49.09%,每股盈利0.41元。

該行去年同期淨利潤59.09億元。

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5 : GS(14)@2011-07-19 23:55:26

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110718309_C.pdf

基於於最後可行日期21,576,608,885股已發行股份（包括17,666,130,885股A股及
3,910,478,000股H股），並且假設於最後可行日期至股權登記日期間本公司已發
行股本並無變動，本公司預期以每十(10)股現有股份獲發不超過2.2股供股股份
之基準測算，共計可配發股份數量不超過4,746,853,954股供股股份（其中，A
股可配發股份不超過3,886,548,794股，H股可配發股份不超過860,305,160股）。

預期供股之所得款項總額將不多於人民幣35,000,000,000元

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6 : greatsoup38(830)@2011-08-10 23:29:23

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110808845_C.pdf
一、主要財務數據
（單位：人民幣百萬元）
主要財務數據 2011年1-6月 2010年1-6月
本期比上期
增減(%)
營業收入 46,000 32,934 39.67%
歸屬於本行股東的
淨利潤 18,500 13,203 40.12%
主要財務數據 2011年6月30日 2010年12月31日
本報告期末比
上年度期末增減
總資產 2,643,000 2,402,507 10.01%
股東權益 145,000 134,006 8.20%
不良貸款率(%) 0.61% 0.68% 下降0.07個百分點

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7 : GS(14)@2011-09-03 15:52:22

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110830369_C.pdf
下半年，國內外經濟金融形勢仍然複雜多變，本公司在面臨新的發展機遇的同時，也面臨諸多嚴峻挑戰。比
如，緊縮性宏觀調控持續進行，對本公司構成較大的貸款調控壓力，過去那種主要依賴資產業務特別是貸款
業務來拓展客戶、擴大盈利、拉動存款和中間業務的做法日益舉步維艱，亟待加以轉變；監管約束不斷趨
嚴，中國銀監會全面提高了資本充足率、槓桿率、流動性、貸款損失準備等監管標準，同時進一步強化了對
貸存比指標和理財業務的監管力度，這對本公司經營管理構成了很大壓力；銀行體系流動性出現明顯收縮，
加之同業負債競爭日趨激烈，以及通過貨幣市場調劑流動性的空間不斷收窄，加大了本公司流動性管理的難
度。

增長好強

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8 : CHAUCHAU(1254)@2011-09-06 00:13:02

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201109051152_C.pdf
招商銀行股份有限公司（「本公司」）已於近日收到了國務院國有資產監督管理委
員會（「國資委」）《關於招商銀行股份有限公司配股有關問題的批覆》（國資產權
[2011]1030號），同意本公司配股方案及招商局集團有限公司和中國交通建設集團
有限公司的相關子公司、中國遠洋運輸（集團）總公司和中國海運（集團）總公司
及其相關子公司在本公司實施配股時以現金全額認購本公司應配股票。

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9 : GS(14)@2011-10-17 23:08:25

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111017397_C.pdf
招商銀行股份有限公司（「本公司」）已於近日收到了中國銀行業監督管理委員會
《中國銀監會關於招商銀行配股方案的批覆》（銀監覆[2011]395號），原則同意本公
司關於A股和H股的配股方案，並出具了監管意見書，認為本公司通過境內外資本
市場進行配股，有利於本公司提升核心競爭能力和長期穩健發展。

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10 : GS(14)@2011-10-29 14:39:13

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111028281_C.pdf
增長幾強

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11 : GS(14)@2012-04-04 00:47:21

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201203281451_C.pdf
展望2012年，招行面臨的外部環境仍將十分嚴峻複雜。全球金融海嘯的影響仍在延續，歐、美、日等主要經濟體
復蘇的前景不容樂觀。國內經濟增長放緩的壓力短期內不會消除，銀行經營的風險和機會皆蘊藏在比以往更為頻繁
的波動中。一方面，日益嚴格的監管要求、逐漸明確的金融脫媒趨勢以及利率市場化的預期，給銀行經營帶來了巨
大挑戰；另一方面，產業升級轉型和創新、不同類型客戶的金融需求正在變化、社會財富快速積累、小康型消費潮
流興起、移動互聯迅速普及，為銀行的發展和轉型提供了機遇。與過去的十年相比，未來招行將更加重視對外部環
境和經營形勢的研判，努力提升預判能力，在充滿波動性和不確定性的環境中，繼續「把握均衡、穩健經營」。我
深信，在董事會的領導下，招行將以管理變革深化「二次轉型」，實施以客戶為中心、人力資源為保障、IT建設為基
礎、合規與風險管理貫穿始終的流程再造，進一步改善資本效率、貸款風險定價、成本費用、價值客戶和風險水平
等方面的相關指標，實現客戶滿意度和「三個效率」的持續提升，提高效益和股本回報水平。

增50%，至320億

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12 : greatsoup38(830)@2012-04-08 22:56:58

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6651bc6c0102dxh5.html
4月6日晚間，招商銀行發佈公告稱，公司a股配股申請週五獲證監會審核通過。

根據此前公告，公司擬按每10股配售不超過2.2股的比例向全體股東配股，融資總額不超過人民幣350億元。

假設招商銀行是每10股配售2.2股，融資總額為人民幣350億元，那即意味著配股價格是350/(216*0.22)=7.365元，而目前招商銀行的每股淨資產是7.65元。也就是說，招商銀行有可能低於淨資產配股。

這次配股是為了補充核心資本充足率(招商銀行可能要提高到9.5%)，值得欣慰的是，2011年招行淨利潤增加40%，核心資本充足率較年初還上升了些。如果今後的監管要求不變得更嚴格，招商銀行就不需要因為資本充足率而融資。此次具體的配股情況還有待觀察，不管怎麼說，比其他股份制銀行低價定向增發要強。

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13 : greatsoup38(830)@2012-04-28 20:59:14

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120427673_C.pdf
2.1 主要會計數據及財務指標
（除特別註明外，金額單位均以人民幣百萬元列示）
本報告期末
2012年
3月31日
上年末
2011年
12月31日
本報告
期末比
上年末增減
(%)
總資產2,963,579 2,794,971 6.03
歸屬於本行股東的權益177,255 164,997 7.43
歸屬於本行股東的
每股淨資產（人民幣元） 8.21 7.65 7.32
本報告期
2012年1-3月
上年同期
2011年1-3月
本報告期比
上年同期增減
(%)
經營活動產生的
現金流量淨額2,765 5,474 (49.49)
每股經營活動產生的
現金流量淨額
（人民幣元） 0.13 0.25 (48.00)
本報告期
2012年1-3月
上年同期
2011年1-3月
本報告期比
上年同期增減
(%)
歸屬於本行股東的淨利潤11,643 8,810 32.16
歸屬於本行股東的
基本每股收益（人民幣元） 0.54 0.41 31.71
歸屬於本行股東的
稀釋每股收益（人民幣元） 0.54 0.41 31.71
扣除非經常性損益後
歸屬於本行股東的
基本每股收益（人民幣元） 0.54 0.41 31.71
年化後歸屬於本行股東的
加權平均淨資產
收益率(%) 27.20 25.79
增加1.41個
百分點
年化後扣除非經常性
損益的歸屬於本行
股東的加權平均
淨資產收益率(%) 27.06 25.59
增加1.47個
百分點

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14 : greatsoup38(830)@2012-04-29 11:07:56

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6651bc6c0102dxxl.html
昨晚看季報，淨利潤略超預期，淨利息收入、佣金和手續費收入都增長百分之二十多，覺得沒啥亮點。
今早又看了一遍數據，發現招行的淨利息收入佔總營業收入的75%，在我的印象裡，這是招行的淨利息收入佔比首次大幅低於80%。
一季報中，其他收入達到19億元，同比增長超過90%。想問下博友們，這個其它收入包括哪些？信用卡收入，私人銀行收入？

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15 : GS(14)@2012-05-22 00:04:17

http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... newsid=ETN220521174
消息指招行（０３９６８）將六折供股

　　《經濟通通訊社２１日專訊》消息稱，招行（０３９６８）（滬：６０００３６）將於下月
完成派息後旋即進行供股，供股價現定於８﹒５至９港元，較上周五（１８日）收市價折讓達四
成。供股比例為每１０股Ｈ股供不超過２﹒２股。（ｍｓ）

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16 : GS(14)@2012-05-22 00:05:07

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?t=67586
文章由 價值人 » 週一 5月 21日, 2012年 3:01 pm
18-22 呃左好多老散 :inv168_31: 落塔

我一早叫 2011/11時, 17.X 沽清呢隻, 9.9彈番上來o的中左招老散 :inv168_31:執身彩

文章由 一個老散 » 週一 5月 21日, 2012年 3:04 pm

又咁泠汀, 散戶又成手碎股了。

文章由 bunacko » 週一 5月 21日, 2012年 3:06 pm
e隻同其他有乜分別??? ........ 咁多隻只係1988 & 2388 個樣唔同少少

文章由 ezone2k » 週一 5月 21日, 2012年 3:22 pm

PB最貴, 最先見底/見頂, 最Volatile, 抄波幅好玩... C9 愛股

文章由 古漢雲 » 週一 5月 21日, 2012年 3:33 pm


A+ 供股喎, 你條女每隔一兩年屈你供層樓俾佢,你制唔制 :inv168_09: :inv168_09: :inv168_09:

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17 : greatsoup38(830)@2012-07-22 16:38:44

http://xueqiu.com/1805833074/22014319
流水白菜:
不意外。因為招行的貸款在很多方面比較集中，從理論上不可能脫離股份制銀行普遍存在的問題。
07-18 13:21
回覆
欣然:
一單事情不可能避免，20億佔總貸款的千分之一不到，這點容錯率是要給的。更何況貸出去多少和能收回來多少還不知道。如果一家銀行接二連三出問題，明知企業有問題還要貸，那就另說了。
07-18 13:38
回覆
知道篤行:
回覆@八戒II: 現在只是還第一筆幾億的信託。就這麼大的意見了。
07-18 13:56
回覆
八戒II:
回覆@知道篤行: 政府嘛就是搞模糊化，一方面出面讓銀行放心貸款，一方面又要裝作和企業劃清界限。人大都有預算，說也說不清，說是有抵押，問題真有抵押。要你政府擔保做啥子。
07-18 14:02
回覆
葉鋒 [葉鋒 Associate Director of Investments,Private Wealth Manager,Merrill Lynch（Asia Pacific）Ltd] :
經濟下滑，所有銀行都避免不了踩地雷，這是不可避免的，
現在還是避開銀行股吧

買銀行不如買油氣股票
07-18 14:12
回覆
知道篤行:
回覆@八戒II: 這種項目風險是明擺的。地方支持也肯定的。但沒想到招行借了那麼多，比建行什麼的都多。
07-18 14:13
回覆
八戒II:
回覆@流水白菜: 地是政府的，廠子是銀行的，新余政府說不兜底，通過人大預算又為什麼。這下玩大了。俺看這個事件，對所謂平台貸款有重大示範效應。新余政府敢賴賬，銀團不會放過他們的。
07-18 14:14
回覆
知道篤行:
回覆@葉鋒: 這個倒未必。幾個地雷還是搞不跨超級戰車的。就看地雷多少？這個價格是否是已經設想了連爆雷倒勾雷驚天雷？當然大家一般的想法就是等雷爆完了再看。但既然稱作地雷，就是你以為沒了，它還會爆，你以為還有很多，其實已經沒了。
說這事，只是反思，有時候我們認為的，是不是就是我們認為的，也不是就說招商的風控就一定不行了。
07-18 14:22
回覆
八戒II:
回覆@知道篤行: 此文沒有節選國有行的授信數目，五大行在江西賽維貸款情況為，建設銀行授信44億，已經使用15.1億； 交通銀行授信18億 ，已使用11.1億；農業銀行授信 21.5億，已經使用18億；中國銀行授信49.5億，已經使用31.7億，名列大行之首。招行授信額度，基本上和交通銀行一個檔次應該算比較正常的。
07-18 14:23
回覆
知道篤行:
回覆@八戒II: 賽維這種情況下，實際貸出的應該才是更重要的吧。
07-18 14:33
回覆
知道篤行:
回覆@葉鋒: 對了，像賽維這種情況，經濟不下滑也要出事的吧。以前我沒想過經濟會不會下滑，但已經預見到賽維這種遲早出問題。
07-18 14:35
回覆
八戒II:
回覆@知道篤行: 原文是這樣的：「江西賽維2011年第一期中票募集說明書可大致還原其債務結構，截至當年3月末，江西賽維獲得銀行授信254億，實際使用額度152億。彼時，五大行在江西賽維貸款情況為，……。」也就是說這個數據是根據票據發行說明書，還原的2011年貸款數據。我查詢了中國債券信息網上此中期票據發行的信息。招行主要的債權基本上是短期貸款，在2011年末就已經到期。長期貸款大概只有3億且在2012年4月到期，那時徽商銀行的貸款有5億2013年末到期。信息顯示主要長期貸款人為國開行。據18日新聞：賽維內部人士透露，賽維的最大債券人為國開行。就此推測。當時招行對賽維的貸款之所以出現授信20億，就放貸20億。是受到當時公司業績較好，短期貸款發放較多的影響。2012現時的數據不得而知，但推測看，在債務基本上已經到期的情況下除非招行完全無視風險，貸款額度應該已經適當降低至授信額度合理比例。
07-18 16:08
回覆
知道篤行:
回覆@八戒II: thanks.
07-18 16:12
回覆
葉鋒 [葉鋒 Associate Director of Investments,Private Wealth Manager,Merrill Lynch（Asia Pacific）Ltd] :
所有銀行裡工行風險控制最好，可以這麼說
不管怎樣，國有體制下，經濟下滑，銀行一定遭受比較大的損失，關鍵這個大是否很嚴重，沒人能知道，除非銀行高管。

我認為是比較嚴重的，所以目前投資，我一定會避開銀行
07-18 21:14
回覆
小蛋:
回覆@知道篤行: 超級戰車這個提法很妙。
07-18 21:41
回覆
methodologysong:
回覆@葉鋒:  招行 的 風控 那麼差嗎？
07-18 21:51
回覆
小蛋:
賽維不一定會破產，招行的短貸還好吧，風險相對低得多。賽維危機對大規模擴張的企業絕對是一個教訓，有多大腳穿多大鞋，不要指望一口吃成胖子。對政府催促地方企業大規模擴張的短視行為也敲響了警鐘，政府不應當干預企業的經營。另外，招商銀行的短貸在降息週期淨利差下降更快，但風險也更低呀，經營轉型也更靈活，不明白為什麼要看空招行。
07-18 22:05
回覆
流水白菜:
兩個想法，未必對。一、投資離開了性價比就不是投資。二、無法跨越經濟週期的視角就不是價值投資。當然價值投資是一條很窄的路，大多人未必會走，或者未必真願意走。
07-18 22:16
回覆
柴迷:
回覆@流水白菜: 這兩條肯定對。
07-18 22:34
回覆
沒有耐心就滾蛋:
回覆@八戒II: 多謝提供信息
07-18 22:49
回覆
影子:
招行應該披露到底在LDK上面貸款有多少餘額，至少應該給投資者一個比較清楚的交代。
07-18 23:03
回覆
嘉言懿行:
看中國貨幣網，還有更多的東西沒有挖出來
短期融資券，5億元。ldk的
07-18 23:40
回覆
成一蟲:
是啊，感覺這個讓人失望 。
07-19 09:18
回覆
不只是數字:
如果不知道賽維的前世今生，以及企業具體怎麼樣，單單看一個企業現在債務困難怎麼能去解釋銀行的風控呢？
07-19 09:21
回覆
Abstainer:
風控好的銀行，也不是說一筆貸款都沒問題，那不是成了神了。這個事情，第一貸給賽維明顯是錯的，馬蔚華如果自己有錢也不會借給賽維，那招行的錢為何就能貸？第二，銀行盤子大，招行也有幾萬億的資產，不能因為一筆貸款就否定一家銀行。
07-19 09:23
回覆
成一蟲:
回覆@不只是數字 @知道篤行: 樓下有人說，招行是給短貸，可能已收縮。這個我不清楚。但銀行貸款不出風險是不可能的。它本來就是從事風險業務。有風險，只要有相應的利率補償不成。具體情況得具體分析。 如果這個案子說明招行管理不好(貸款20多億元，利率不高，沒有抵押的話)，那確實讓人失望。。。若利率較高，有抵押，則沒事。說明它管理不錯。
07-19 09:23
回覆
愛淋浴的豆兒:
政府替賽維還錢了。還是那句話，在中國現有體制下，壞賬始終有人買單。所謂壞賬風險那是正經市場經濟國家的事。在中國出現概率太低。
07-19 09:27
回覆
逆向價值:
招行貸款的信息是在哪兒看到的,有鏈接嗎?
07-19 09:31
回覆
寧靜投資:
//@流水白菜: 兩個想法，未必對。一、投資離開了性價比就不是投資。二、無法跨越經濟週期的視角就不是價值投資。當然價值投資是一條很窄的路，大多人未必會走，或者未必真願意走。
07-19 09:35
回覆
geniusfox:
本來還想入點招行，但是給賽維20億，這完全算GR了水漂
07-19 09:43
回覆
marsiceman:
回覆@逆向價值: http://pg.jrj.com.cn/acc/CN_DISC ... 00000000004slxp.pdf
07-19 10:06
回覆
marsiceman:
回覆@成一蟲: 沒看出招行有什麼管理能力，http://pg.jrj.com.cn/acc/CN_DISC ... 00000000004slxp.pdf
第126頁開始，值錢的抵押品全都在開行、四大行手裡，而且多數是用土地的賬面值（假設有所升值）做的抵押；只有招行一家傻到家，清一色的信用貸款，不要說都是短貸就沒風險，真要到違約那一天，風險敞口暴露最大的就是它！
07-19 10:09
回覆
人之初:
因為文章中給出的信息不夠全面，所以現在還不好評論。雖然銀行放貸不可能沒有風險，但是賽維的巨額貸款出現問題，而且該公司負債率如此之高，銀行業需要反思的東西很多。
從我的印象裡，招行的貸款業務一直沒有表現出過人之處。賽維的問題，不是經濟下行帶來的風險問題，而是對產業的認識問題。對這種及其不穩定的產業，這個沒有表現出競爭優勢的公司，這個負債率如此之高的公司，為何要發放這麼大的貸款，招行的貸款審查和審批程序是否存在問題，是不是需要重新審視。
讓石頭絆倒一次不要命，但是如果再讓這塊石頭絆倒一次、二次，就會要命了。
07-19 10:10
回覆
天地俠影:
其實，這些年，利潤增長過快，職員收入大幅提升的銀行，都值得質疑。這其中，我個人判斷，工商銀行也許是風控比較好的，畢竟他們在上世紀的企業貸款壞賬中，最應該汲取經驗和教訓。
07-19 10:12
回覆
成一蟲:
回覆@marsiceman: 短貸的意思是，可能已到期償還了。風險當然小於長貸了。
07-19 10:22
回覆
老僧:
常在河邊走，不能不濕鞋啊。但凡是在貸款規模增長方面太積極的銀行風險都偏高，還是選貸款規模增長遠低於行業平均水平的銀行中選擇投資對象更保險一些。高增長是雙刃劍啊。我始終認為判斷銀行的經營風險的最直接的方法是瞭解他們的經營風格和企業文化，保守穩健是最重要的，風險控制手段在系統性風險出現時作用有限。更簡單的方法是看同樣一個不完全符合貸款條件的申請最難得到哪家銀行的批准，招行這方面還是比其他的股份制銀行好的。
07-19 10:27
回覆
天地俠影:
牛刀：金融爛賬26萬億 中國所有銀行已破產

賽維，中國經濟弊端的必然反映

截至今年一季度末，十多家金融機構與兩家地方國企向賽維提供的借款餘額高達128.85億元，其中，期限不高於1年的短期借款高達82.67億元，這將對基本面嚴重惡化的賽維形成嚴峻挑戰。賽維債務的爆發，只是冰山一角。

近幾年本經濟體在以經濟建設為中心的幌子下，以官商勾結為模式，以基本建設和興辦企業為載體，四處掠奪民財，導致民不聊生的主要原因。賽維這種公司，實際董事長為該市的市委書記，名義董事長實際是CEO。這種公司必然是，興，靠政府，因為政府可以動用財力和信譽，為發展企業進行融資；敗，也靠政府，因為大家都要到企業裡面分利，必然會破產，留下一堆爛帳，最後，由新一任書記處理。

全國620個三四線城市中，像賽維這樣的公司大約有370家（我去年調查的結果），在銀行的爛帳已經突破3萬億（去年末的數據）。這種爛帳，在GDP下滑時就會自動現形。也就是說，其他370家類似公司，都將爆發，只是時間而已。

目前中國金融系統已經岌岌可危。我們金融系統總資產113萬億，總負債106萬億，實際淨資產只有7.5萬億。我們的爛帳是多少呢？除企業爛賬（不包括四十個大中城市企業爛賬）有3萬億，地方政府債務（基本是爛帳呆賬，因為地方政府永遠還不起，很多城市連利息都還不起）12萬億，連帶債務4萬億，總共高達19萬億。

房地產爛賬也將爆發出來。房地產爛賬集中產生在三四城市，鄂爾多斯一城2000億，加上溫州、威海、乳山、義烏、岳陽、長沙、南昌、廈門、海口、太原、運城、臨汾、大同、石家莊、安陽、鄭州等等爛賬不少於7萬億（不包括已經正在斷供和將來要斷供的房貸約1.1萬億）。乳山甚至提出，把新建住宅炸掉，因為不可能賣得出去，這個城市只有30萬人，空置住宅25萬套，全部炸掉，直接產生爛賬可能到達1200億。

全部算起來，金融系統全部爛賬至少已經高達26萬億，相對7.5萬億的淨資產，中國所有銀行已經破產。沒有哪個國家是這樣搞經濟的。這種大躍進式的做法，一時轟轟烈烈，實際埋下巨大危機，隨時都將爆發。最近，**副總理反覆強調「調結構擴內需」，說明這種投資大躍進已經終結，無法進行下去，等待他的只有一條路，就是清算債務。
07-19 10:41
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Mono:
回覆@天地俠影: 「就這些淨資產，還要包括112億元的存貨，103億元的無形資產和152億元的商譽黑洞。」
07-19 10:41
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夢迴樓蘭:
國內現在的信息總是及時的提供給你想看到，目前看今年下半年的總體目的就是把銀行的壞賬集中暴露，爭取一次性解決。
07-19 10:46

有謙:
我一直擔心另外一點：招行的「千鷹展翼」計劃，扶持的大都是科技企業？如果這樣，科技企業，風險似乎比傳統企業更不容易存活。。。
這點上，我認為輸於民生掌控傳統行業的產業鏈的策略。
但兩者的特質有差異，招行不可能像民生那樣搞小微金融，有點草根路線的意味；而民生也沒有那麼多高帥美的員工去服務高端零售
07-19 10:52
回覆
天地俠影:
回覆@老僧: 這叫好了傷疤忘了疼。上一次銀行的大批壞賬，是靠上市和出讓股權來解決的；這一次應該更嚴重，解決的辦法更少，特別是股價已經低於名義上的賬面每股淨資產。我只能說，是名義賬面上的淨資產。
07-19 10:55
回覆
關山:
嘿嘿，銀行在經濟下行期不出些壞賬，那還叫銀行嗎？

沒有壞賬的銀行只有在夢裡才會有，關鍵是如何將風險（壞賬比率）和收益（息差）控制在一個可持續的水平上。
07-19 10:58
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關山:
回覆@天地俠影: 嘿嘿，牛刀真是屬於博眼球的財經演員而已了。就好比這哥兒們好多年前就說深圳房價要跌50%以上，可惜多少年過去了，深圳的房價始終都沒有跌50%以上。
07-19 10:59
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天天靜心課:
回覆@天地俠影: 上次的壞賬貌似還沒解決呢吧 幾大國有銀行給四大管理公司發放的特別債券貌似現在都還沒收回呢  08年工行股東大會就由投資者提出相關債務已經到期了，為什麼還未歸還
07-19 11:01
回覆
天地俠影:
回覆@關山: 別人說的東西，關鍵看是否有借鑑的意義。別人的，終歸是別人的。
07-19 11:09
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云端漫步:
剛才打電話給招行證券部想求證一下，結果是無人接聽，不知道是有意迴避或是這個電話從來就是擺設。經濟下行，企業出現倒閉潮，銀行貸款違約風險大增，這正是觀察銀行風控能力最好時期。
07-19 11:13
回覆
云端漫步:
回覆@流水白菜: 贊同。
07-19 11:15
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關山:
回覆@天天靜心課: 嘿嘿，我自己是覺得這個債務是永遠只付息，不還本的了。
07-19 11:15
回覆
關山:
回覆@天天靜心課: 推薦你去看一下bloomberg對深發展前行長紐曼的一個訪談，他直言不諱的指出這個東西不會還本，會永遠作為應收賬款留在四大行的賬上的，但是他也認為這個問題並不重要。

他認為這個問題和美國國債類似，美國國債從來沒有是0過，也沒出什麼大問題。
07-19 11:17
回覆
湯詩語:
回覆@天天靜心課: 不可能收回了。變成了個2.25%利率的永續債券。
07-19 11:17
回覆
小生莊:
中國銀行共授信57.1億元，已使用額度37.27億元；國家開發銀行共授信43.45億元，已使用額度27.48億元；招商銀行共授信31億元，已使用額度24.66億元；農業銀行共授信26.5億元，已使用額度22.07億元；建設銀行共授信44億元，已使用額度15.13億元；交通銀行共授信18億元，已使用額度11.12億元；民生銀行共授信10億元，已使用額度6.14億元；中國進出口銀行共授信5億元，已使用額度5億元。——截止至2011年3月
07-19 11:17
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天天靜心課:
回覆@關山: 是的~我估計那就是長期應收款上放著了。我的意思是上一輪還沒處理完，再出現這種問題要如何解決？解決債務問題和壞賬問題是個挺痛苦的事情
07-19 11:19
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笨小孩藍藍:
回覆@天天靜心課: 2007年，某些人說LDK存貨有問題，沒人理，那時候股價到過接近70塊美金；今天某些人說樂視版權攤銷有問題，沒人理，市值超過100億人民幣。凡是資產方有一塊或者多塊資產非常臃腫，無法變現的，終將go to P&L account，任分析師寫多少篇軟文，這些資產就是變不成現金。
07-19 11:20
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天天靜心課:
回覆@湯詩語: 我知道基本上收不回來了，但偶記得當時的研報還有寫把這些債務收回有利於未來息差的提升 在股東大會上還討論了很久 第二年貌似是直接延期
07-19 11:20
回覆
天天靜心課:
回覆@笨小孩藍藍: 嗯 分析資產負債表比損益表更重要 特別是容易藏污納垢的地方
07-19 11:24
回覆
天地俠影:
銀行壞賬的根本問題，關鍵在於貨幣超發。CPI高漲，儲蓄龐大，存款利率不可能維持極低的水平。

銀行利息支出過於龐大，所以只能是無限制、無質量的放貸。銀行追求的，只是賬面的利潤和他們自身的工資收入。

過度放貸，又無形的增加了企業的競爭，降低部分企業的利潤，甚至把企業推向破產。另外，過度房貸又推高社會的房價和房地產資產的泡沫。

銀行壞賬因此顯現。

目前看，這是個惡性循環的問題。
07-19 11:27
回覆
關山:
回覆@天天靜心課: 如果在同一個問題上栽兩次，那只能說zf做得就太濫了，最後四大行可能只能回到國有，因為沒有投資者會去信任他們了，那最後就是銀行業回到計劃經濟時代，由國家行政放貸代替商業化運作。

老實說我覺得中南海應該沒有這麼笨，不過誰知道呢。
07-19 12:21
回覆
關山:
回覆@天地俠影: 貨幣超發是人類社會進步必然伴隨的，經濟發展其實就代表著貨幣超發。美國的經濟發展了這麼多年，其實貨幣也發了這麼多年。貨幣不超發的國家就只有日本了，這個國家沒有信貸需求，因此無法帶動貨幣增長，自然就進入了緊縮時代，錢在日本是越來越值錢。

只要中國經濟發展，貨幣就會一直超發下去的，只是有快有慢而已。
07-19 12:26
回覆
老僧:
回覆@天地俠影: 銀行就是一個好了傷疤忘了痛的行業，只不過在不同的國家傷疤不一樣罷了。
07-19 12:28
回覆
天地俠影:
回覆@關山: 所以我說，這是個惡性循環的問題。在這個過程中，銀行不可能攫取超額的利潤，只能是為一個個的危機而焦頭爛額。

不然，西方銀行業幾百年，全球的財富都該被他們所壟斷了。

比起他們幾百年積累起來的市值，中國銀行股到底是投資的機會，還是該迴避，似乎已經顯而易見。
07-19 12:35
回覆
湯詩語:
回覆@天天靜心課: 其實這算是實質性違約，計入壞賬了嗎？計提損失準備了嗎？
07-19 12:37
回覆
關山:
回覆@天地俠影: 為什麼這是一個惡性循環呢？難道貨幣緊縮像日本那樣才不是惡性循環嗎？經濟確實是有週期的，但是經濟和貨幣的總量肯定是盤旋向上的，即使中間出現過一些暫時的反覆。我相信如果從100年前開始投資美國的銀行業，只要分散一點，不要押寶單只銀行，現在的收益也應該是極為可觀的，實際上美國的銀行業總體利潤已經在接近新高了，美國經濟恢復之後，創新高應該只是時間問題。甚至可以這麼說，次貸中受到重創的美國的BAC和花旗回到危機前的市值水平可能也只是時間問題。
07-19 12:41
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天地俠影:
回覆@關山: 你沒看明白，我到底說什麼，呵呵。

100年前，美國銀行業的整體市值，不過只有幾億美元。
07-19 12:43
回覆
關山:
回覆@天地俠影: 嘿嘿，我只是覺得如果從一個很長的投資週期來看銀行的話，銀行肯定還是值得投資的。我記得當年次貸危機深重的時候，老巴曾經公開表示如果他所有的錢只能買一隻股票，那就是富國銀行，而非巴迷們深愛的可樂，這表示老巴肯定是認可銀行的長期投資價值的。而且如果銀行真的那麼不堪，為什麼財富500強前100里面很大一部分都是大銀行呢？

老實說我確實不太明白您說的惡性循環是什麼意思。很多別的地方也不太明白，還請老兄指點下了。
07-19 12:54
回覆
天地俠影:
回覆@關山: 數來數去，金融帝國，美國的銀行，不過花旗、富國、美銀，還有投行的摩根和高盛。

中國多少家？

任何行業的贏家，最終只能是差異化的結果。
07-19 12:59
回覆
關山:
回覆@天地俠影: 100年前美元的價值應該也只有現在的可能幾十分之一，GDP估計也只是現在的幾十分之一而已。銀行業是不是應該隨著經濟的擴張而擴張呢？如果中國的經濟在發展，銀行業資產會不會隨著經濟的發展而擴張呢？

我個人總覺得美國的情況和中國有很大的差別，根據pwc做過的一個統計，美國銀行業資產佔GDP比例可能是發達國家裡面最低的，pwc認為原因在於美國直接融資發達，因此間接融資比例較低。這一點可能能說明在銀行業這個問題上光拿美國的情況來說中國可能並不一定正確。
07-19 13:03
回覆
葉鋒 [葉鋒 Associate Director of Investments,Private Wealth Manager,Merrill Lynch（Asia Pacific）Ltd] :
回覆@天地俠影: 這個東西關鍵看 您對中國經濟怎麼看，如果覺得行，銀行一定好，如果經濟不行，或者調整嚴重，銀行短期一定不行
07-19 13:14
回覆
天地俠影:
回覆@葉鋒: 銀行必將存在，這一點是肯定的！但是，就中國股票投資而言，我更傾向於差異化的企業，而不是同質化的銀行。
07-19 13:21
回覆
葉鋒 [葉鋒 Associate Director of Investments,Private Wealth Manager,Merrill Lynch（Asia Pacific）Ltd] :
回覆@天地俠影: 同意，投資差異化的企業！也就是投資有核心競爭力的企業
07-19 13:22
回覆
逆向價值:
回覆@marsiceman: 多謝,看來招行的客戶選擇其他銀行也沒有什麼差異化.
07-19 13:48
回覆
viso:
招行杭州分行每個月都有將近5000萬的不良出來，實際業務做的還是很亂的，不過比民生好點，呵呵
07-19 14:19
回覆
wind77:
太陽能這顆雷還是有其特殊性的。以此馬後砲式質疑招行有失偏頗吧。若誰能預見這倆年行業境況，70元空LDK你賺翻了
07-19 16:48
回覆
知道篤行:
回覆@wind77: 看空也不敢做空。你不能保證它70不會繼續到140.
07-19 16:51
回覆
thales2:
事情應該反過來看，本質上中國市場都是政府操縱的，越是糟糕的越是高估值，像什麼中小型民營企業，未來結局基本都是倒閉逃跑。當局有自信將銀行打到史無前例的低估值，說明它根本不擔心。
07-19 23:36
回覆
花生生:
回覆@viso: 5000萬？每個月這麼多？不會吧
07-20 13:36
回覆
ruoruocn:
回覆@天地俠影: 對經濟的看法觀點獨特，因果關係混亂。
07-21 08:38
回覆

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18 : david395(4434)@2012-07-22 17:14:22

招商銀行

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19 : david395(4434)@2012-07-22 17:16:24

赞：关于招商银行的信用卡销卡流程

最近由于看了《穷爸爸富爸爸》，开始反思自己的现金流出细节，于是冲动之下，准备把我万恶的招行信用卡销掉，结果发现一个很有意思的事情：

我打400电话，招行的客服mm很客气的接听我的电话，当我提出要销卡的时候，她问我为何要销卡卡，我只好解释说个人原因，于是她很礼貌的不问了，给我转接“销卡客服”，然后让我听了半分钟的音乐，结果还是她的声音，她很有意思的跟我说，因为客服太忙，能否请我留下电话，招行会在一个星期之内跟我联系，ok。
第二天，招行的一个客服mm给我来电，还是问我为什么要销卡，我只好再说了一遍：个人原因，其实心里已经冷静下来（因为考虑到很多网购的需求客观存在），不打算销卡了。

招行的这个销卡客服流程相当有意思：

在接到用户的销卡需求的时候，她并没有马上去办理！而是通过客观的借口给了用户一个缓冲冲动的时间，在第二天才给我来电话，这时我已经冷静下来，于是招行留下了一个客户。我相信第二天如果要坚持销卡，能够得到迅速办理。在不刺激用户又能够最大可能的挽回客户，招行的Callcenter的细节真的抓的很到位！

http://www.wendayuan.com/?p=1067

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20 : 鉛筆小生(8153)@2012-08-17 17:34:04

嘩嘩嘩
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120817261_C.pdf

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21 : Louis(1212)@2012-08-17 18:43:54

內銀業績再好也無用!

大行會說所有內地銀行正面臨著嚴重的壞帳, 都將崩潰!!!

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22 : GS(14)@2012-08-17 22:24:00

2.1 主要財務數據
經營業績2012年1-6月2011年1-6月本期比上年同期
（人民幣百萬元） ＋ ╱ (-)%
　　　　
營業淨收入(1) 57,261 46,221 23.89
稅前利潤30,825 24,176 27.50
歸屬於本行股東淨利潤23,377 18,600 25.68
　　　　
每股計2012年1-6月2011年1-6月本期比上年同期
（人民幣元） ＋ ╱ (-)%
　　　　
歸屬於本行股東基本盈利1.08 0.86 25.58
歸屬於本行股東攤薄盈利1.08 0.86 25.58
歸屬於本行股東期末淨資產8.40 6.74 24.63
　　　　
規模指標2012年6月30日2011年12月31日本期末比上年末
（人民幣百萬元） ＋ ╱ (-)%
　　　　
資產總額3,322,701 2,794,971 18.88
　其中：貸款和墊款總額1,783,903 1,641,075 8.70
負債總額3,141,339 2,629,961 19.44
　其中：客戶存款總額2,456,436 2,220,060 10.65
歸屬於本行股東的權益181,347 164,997 9.91
　　　　
註： (1) 營業淨收入為淨利息收入、淨手續費及佣金收入、其他淨收入與應佔聯營、合營公司利潤之和。

...
3.11 前景展望與措施
下半年，國內外經濟金融形勢仍然複雜多變。從國際看，金融危機深層次影響尚未消除，歐債問題尚未得到
根本解決，國際金融市場動蕩不安，大宗商品價格大幅波動，世界經濟復蘇的不確定不穩定因素不斷增多；
從國內看，經濟增速趨於放緩，經濟發展中不平衡、不協調、不可持續的矛盾和問題依然突出，影響總需求
變化的雙向因素同時存在，結構轉換過程中短期內對經濟增長可能產生一定影響，經濟金融領域的一些潛在
風險也不容忽視。錯綜複雜的經濟金融環境將對本公司的負債業務、資產業務、中間業務以及資本管理、成
本管理、風險防範等帶來很大壓力。
面對新形勢新挑戰，本公司將進一步開拓思路，真抓實干，以小企業和小微企業業務為突破口深入推進二次
轉型，努力構建新的差異化競爭優勢。下半年，本公司將重點做好以下工作：一是努力破除小企業與小微企
業業務發展面臨的瓶頸制約，通過改革體制、優化流程、強化考核、創新產品等舉措，加快發展小企業與小
微企業業務；二是狠抓對公和儲蓄存款業務發展，適應利率市場化趨勢建立健全差異化存款定價機制，採取
多種舉措進一步提高活期存款佔比；三是大力發展財富管理、移動金融、POS刷卡、養老金融等業務，充分
挖掘國際、同業、離岸、金融市場、投資銀行、資產託管、現金管理等業務增長潛力，推動中間業務持續健
康發展；四是進一步優化信貸、資本、費用、人力等資源配置，促使向綜合回報高的業務與客群傾斜；五是
以客戶為中心深入推進流程再造工作，形成持續優化流程的機制與文化；六是密切防範信用風險、流動性風
險、市場風險、操作風險、聲譽風險等各類風險，強化內控合規、案件防控與審計督導；七是繼續深化永隆
銀行整合與轉型，穩步加快國際化綜合化經營步伐。

---

23 : GS(14)@2012-08-17 22:25:14

盈利增20%，至195億

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24 : GS(14)@2012-08-18 13:14:03

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6651bc6c0102dzoi.html
  2012年上半年，本集團實現歸屬於本行股東淨利潤233.77億元，同比增加47.77億元，增幅25.68%，實現平穩增長，但增幅較2012年1季度的32.16%回落了6.48個百分點。2012年上半年，實現利息淨收入436.41億元，同比增加79.25億元，增幅22.19%；實現非利息淨收入134.78億元，同比增加31.38億元，增幅30.35%。年化後歸屬於本行股東的平均總資產收益率（ROAA）和歸屬於本行股東的平均淨資產收益率（ROAE）分別為1.53%和27.00%，較2011年的1.39%和24.17%均有所提高。

  --潘潘按：淨利潤增速一般，低於我的預期，二季度較一季度增速有所放緩。ROAA和ROE還不錯。非利息淨收入增幅較2011年有所放緩。


  資產負債規模較快增長。截至2012年6月末，本集團資產總額為33,227.01億元，比年初增加5,277.30
億元，增幅18.88%；貸款和墊款總額為17,839.03億元，比年初增加1,428.28億元，增幅8.70%；客戶存
款總額為24,564.36億元，比年初增加2,363.76億元，增幅10.65%。

  --潘潘按：總資產和存貸款增長超過我的預期。


  資產質量基本穩定，撥備覆蓋水平提高。截至2012年6月末，本集團不良貸款餘額為99.03億元，
比年初增加7.30億元；不良貸款率為0.56%，與年初持平；不良貸款撥備覆蓋率為404.03%，比年初提
高3.90個百分點。

  --潘潘按：不良貸款率沒有上升，好於預期，也好於大多數已公佈半年報的銀行。



  資本充足率為11.55%，相比年初增加0.02個百分點；核心資本充足率為8.32%，相比年初增加0.10 個百分點

  --潘潘按：這個是在已經分紅的情況下，核心資本充足率較年初和一季度都有增長，好於預期。



  2012 年1-6 月的淨利差為2.96%，較1-3月的3.05%有所下降。

  --潘潘按：降息的影響已經有所顯現。



  關注類貸款為178.9億元，較年初的169.6億元增加9.3億元，但佔貸款總額的比例下降了0.03個百分點。逾期貸款188.34億元，比上年末增加52.13億元，逾期貸款佔比1.06%，較上年末上升0.23個百分點。其中，新增逾期貸款主要為逾期三個月以內的零售貸款。逾期貸款中，72.23%為抵質押貸款，17.68%為保證貸款，信用貸款僅佔10.09% 。

  --潘潘按：關注類貸款增加不多，但是逾期貸款增加的還是很多的，逾期貸款的情況比浦發銀行要好，比興業銀行要差。不過招行新增的逾期貸款主要逾期三個月以內的零售貸款，而且大多有抵押，影響應該不會太大。



  總的來說，招行的中報還算馬馬虎虎，基本符合預期。

---

25 : GS(14)@2012-08-18 13:14:57

guobiaol2012-08-17 23:58:31 [舉報]
負債端更優秀了，只是貸款的風險定價實力還看不出來。對利率調整非常敏感，第二季貸款利率立刻下行，興業第二季利差增加，不知道是招行客戶太會講價，還是興業客戶比較大方？

道法自然2012-08-18 00:10:17 [舉報]
興業沒有公佈二季度的利差，只是上半年增加，招行上半年也是增加的。

博主回覆：2012-08-18 08:52:02

相比招行，興業的報告批露的都很簡單


八戒II:
其實這個半年報，真的是堪稱經典，典範之作啊。結合外部世界的亂象來看的話。
08-17 22:25
回覆
潘潘_堅持價值投資:
回覆@八戒II: 為什麼這麼說？哪裡經典了？
08-17 22:25
回覆
八戒II:
回覆@潘潘_堅持價值投資: 兼顧了所有的平衡點。沒看出來麼。進一步則過，退一步則不足。什麼都是剛剛好。又不影響股價，又不提前發力。
08-17 22:28
回覆
八戒II:
回覆@潘潘_堅持價值投資: 25%的增長少了股東有意見，多了社會輿論有意見。
08-17 22:29
回覆
潘潘_堅持價值投資:
回覆@八戒II: 。。。難不成業績是做出來的？我沒看到招行哪裡有空間。覺得興業倒是隱藏了利潤，做到撥備去了。
08-17 22:30
回覆
八戒II:
回覆@潘潘_堅持價值投資: 不良率沒有上升，上升了股東有意見，但不良貸款額度是上升了，又符合現實情況。
08-17 22:30
回覆
八戒II:
回覆@潘潘_堅持價值投資: 還有淨息差是下降的，資本充足率是上升。處處體現對沖精神。這樣平衡的半年報，幾乎沒法讓資本市場不正確理解。比浦發，平安的半年報高明多了。
08-17 22:33
回覆
八戒II:
回覆@潘潘_堅持價值投資: 其實觀察招商銀行過去的年報有一個比較明顯的主線，它絕對不會在，資本市場低迷對增長不敏感時，業績增長發力。它的價值評估絕對是沒白學的。相比民生高明太多了。如果看PEG，25%的增長足夠了。多了只會增加誤解。
08-17 22:39
回覆
江海洋:
回覆@潘潘_堅持價值投資: 真正的業績，藏也藏不住，招行現在的增長是實實在在的比同行放慢。 //@潘潘_堅持價值投資: 回覆@八戒II: 。。。難不成業績是做出來的？我沒看到招行哪裡有空間。覺得興業倒是隱藏了利潤，做到撥備去了。//@八戒II: 25%的增長少了股東有意見，多了社會輿論有意見。
08-17 23:58
回覆
八戒II:
回覆@江海洋: 真正的實力，不需要通過這種短期的超高速增長來表達。而只需要在恰當的時候表達。現在就是增長50%，PE還是5倍。增長25%，PE還是5倍。放慢比加速要明智。25%的增長都覺得太多。招行年末15%的增長就足夠了。多了也沒用。
今天 00:15
回覆
管我財:
回覆@潘潘_堅持價值投資: 浦發也是，呵呵。可惜對公業務沒有議價能力
今天 05:31
回覆

---

26 : Louis(1212)@2012-08-18 16:47:14

招行重農行按季零增長
分析師﹕下半年料更悲觀
2012年8月18日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120818/News/eb_eba1.htm



【明報專訊】內銀發布半年業績昨拉開帷幕。招商銀行(3968)截至6月底半年純利233.77億元(人民幣．下同)，按年升25.68%，略勝預期，但按季幾乎零增長。在減息影響下，該行第二季淨利息收益率(NIM)較首季跌18個基點(100基點等如1％)至3.03%。此外，重慶農商行(3618)半年多賺25.26%，但按季亦零增長，NIM按季跌10個基點。銀行業分析師指兩家銀行業績無驚喜，下半年數據將更悲觀，料NIM、手續費及佣金收入續倒退。

根據公告，招行上半年純利233.77億元，其中第二季度117.34億元，與第一季度的116.43億元基本持平；淨利息收入為436.41億元，其中第二季220.93億元，較首季的215.48億元提升2.5%；手續費及佣金收入則錄得97.32億元，其中第二季為48.92億元，按季幾乎零增長。

由於人行在6、7月份兩次進行不對稱降息，負面影響直接拉低內銀息差。雖然招行上半年NIM為3.11%，較去年底升0.05個百分點，但第二季的NIM僅為3.03%，較首季的3.21%明顯下跌【表】。

招行壞帳總額半年升7億

內銀資產質量仍是市場關注焦點，雖然招行在去年底、今年首季及上半年的壞帳率均保持0.56%的低位，但6月底的壞帳總額為99.03億元，較年初增加7.3億元，較第一季末亦增加4.43億元，整體上半年貸款減值損失40.87億元，同比增長3.94%，關注貸款額178.90億元，比上年末增加9.29億元。

有中資行銀行業分析師預測，整個內銀第二季淨利潤較首季升2.9%，招行落後整體水平，預期在減息持續以及中國銀監會對中間業務加強監管的情下，該行第三季及下半年的淨息差和手續費收入都將進一步下跌，資產質量亦未見改善象。招行的市帳率亦已跌至1.4倍，較金融海嘯時還要低【圖】。

市帳率跌至1.4倍 較海嘯時低

此外，招行的資本充足率一直在行內「包尾」，巴克萊資本中國銀行業研究主管顏湄之表示，招行宣布將350億元A+H股供股計劃延後一年，對其股價有負面作用。該行截至6月底的資本充足率及核心資本充足率分別是11.55%個8.32%。

至於招行為主要股東的永隆銀行，上半年淨利息收入大增43.2%至12.65億港元，淨息差按年提升30基點
至1.63厘。不過由於外匯買賣及證券業務收入倒退，非利息收入減少，上半年稅後利潤微增5.8%至10.37億元。

明報記者 張聞文

[大行的洗腦教育]:

內地銀行業績再好也無用! 所有內銀正面臨著嚴重的壞帳, 全要供股集資否則崩潰!
注意： 利率市場化勢在必行(為了避免銀行獨大需要讓出一些利潤給其它企業), 激烈的競爭, 息差收窄, 壞賬上升!

天天唱淡，希望能有機會購買所有內地銀行股每股1仙。

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27 : Louis(1212)@2012-08-20 11:57:56

今日9:36 港股直擊, 香港財經

花旗:招行息差縮 逾期貸款增 重申沽售
花旗 招商銀行(03968)

評級: 沽售 → 沽售

目標價: 13元 → 13元 (上日收14.18元，潛在跌幅8.3%)

花旗指，招商銀行第2季度淨息差，按季收窄，證明招行是一眾內銀股中，對息口最敏感的一隻，而在息口下調周期中，招行將最受影響，重申「沽售」，目標價13元不變。

花旗表示，招行上半年盈利略勝預期，主要靠票據交易收益帶動，但這類同業間交易未必能一直保持，而且其次季度淨息差，按季收窄20點子，上半年逾期貸款相比去年下半年，亦急增38%，主要因為零售貸款逾期情況轉差，情況值得關注。

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28 : GS(14)@2012-08-21 16:16:47

http://xueqiu.com/1373420548/22136156
柴迷:
不錯。這哥們是心裡有數的。對於招行是否優秀，很多人可能是當了招行客戶被伺候好了覺得也應該當它的股東。如果你看看招行和興業的裝修，行服，人的長相等，就知道其成本收入比怎麼來的了。也應該看到隨著理財觀念強了後，招行以前的負債端優勢導致的高利差在經濟下行時下降更快(最近不是第一次了）。可以當招行的客戶，不能當它的股東，可以當萬科的股東，不能當它的房東。招行的想法一直是在組織結構和具體運作層面沒有落到實處，廣東話叫「大只講」。
最近在看關於優衣庫的書。覺得做企業的，戰略的東西少提，多提對市場和客戶的反應，內部的溝通，流程的優化，執行的快速，如果一樣的戰略，後面幾條做得比人家好能持續五年，那基本可以是牛叉的企業了。
08-20 19:52
回覆
關山:
回覆@柴迷: 如果招行真是差到一定程度，那相信管理層和大股東，以及持有眾多招行股票的基金和機構們是不會答應的，自然會逼迫他採取一定的行動，招行的金葵花客戶卡日均餘額現在要求達到50萬元（包含理財產品），達不到的話每個月要扣10塊錢的管理費，這個額度門檻幾年前是沒有這麼高的，同時招行的信用卡年費，借記卡年費在搞零售的銀行中普遍都是偏高的，如果沒有攢到一定的客戶數量和粘性，我相信招行不敢定這麼高的費率，擁有這樣一大批有支付能力的中產階級客戶，我傾向於認為招行未來運作的空間應該還是很大的。
08-20 20:03
回覆
影武者:
回覆@Tess: 我們的邏輯在哪裡?

我喝多少水,也不會知道酒的味道?
08-20 20:05
回覆
Tess:
回覆@影武者: 我們的邏輯在於一個假定，書上講的是對的，書上講出來很多財務分析方法。第二個，法律保證年報的準確程度。
08-20 20:08
回覆
富國銀行:
回覆@熊熊babybear13: 請問，招行的管理費用控制的怎麼樣？開給員工、特別是高管的工資，是不是太高了點？IT服務支出、企業諮詢支出、辦學習班、員工食堂、企業各種瑣碎的支出，如何衡量？這些錢好像花的特別大方。（據某位招行內部人士透露）
08-20 20:18
回覆

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29 : GS(14)@2012-08-21 16:20:07

柴迷:
回覆@關山: 招行當然不能說很爛了，但比民生的經營態勢是差距拉開的。企業核心的是為客戶創造價值，不然憑什麼客戶給它飯碗？客戶包括儲戶和信貸戶兩個主要部分，存款爭奪都會短兵相接，差異不大，聰明的儲戶是要實惠的；未來銀行經營的差異就在資產的配置和經營上（也可以說如何放貸上），你看招行二次轉型轉了多久，有什麼效果？而民生做的那些事情我覺得難度很大，幾年下來也做通了。所以還是招行的管理有問題，應該是老馬要退，不願意真正的變革或者他沒動，下面的人事也沒法動。更重要的是基層員工作負債慣了，做資產真的不行，少了股銳氣，圍繞既得利益打轉轉。
關於民生我以前也寫過一個帖子。也是不仔細說財務，只說他們怎麼做生意。其實如果不是銀行的初級投資者，應該是看過多年的報表的，但核心應該是報表後面的經濟事實以至其經營方針，如果你認同其方針在未來幾年可行，只需要跟蹤其有沒有按既定方針走下去，有沒有什麼新問題就可以了。
我最近也不是很喜歡上雪球，因為財務數字看多了煩。希望看到多些數字後面的企業態勢和行業發展動向。有些人老說護城河之類的，根本也是本末倒置。比如東阿，完全是一個老中醫的書刺激起阿膠的使用，不然，還是一堆驢皮膏。
今天 02:19
回覆

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30 : greatsoup38(830)@2012-08-21 17:03:10

關山:
回覆@流水白菜: 我個人覺得在永隆上的投入還是有一定價值的，比如說我現在要開港股賬戶的話，到別的券商去開，要先到一家在香港有分行的銀行去匯錢，匯到券商在香港分行的信託賬戶裡再投資，匯回來的時候也得走一個長長的流程，太麻煩了，但是在招行就簡單多了，因為招行有香港一卡通連在永隆那裡，永隆還有在香港的券商牌照，所有手續和交易直接到香港一卡通賬戶裡就能完成，十分快捷。現在全國銀行能做到這一點的還只有招行。當然這只是很小的一方面，可能我的想法有點以偏概全吧。不過當初收購永隆的時候確實沒有想到後來發生了金融危機。
今天 11:08
回覆
姜老牙:
回覆@傑晟JasonZheng: 招行的競爭對手是四大行是很明顯的，他的網銀是1999年推出的，和騰訊的QQ是同一年。早吧。為什麼呢，就是網點不夠，幹不過四大行，於是立志科技興行，鎖定年輕富裕的客戶。另外投資銀行並不是要找出未來哪間跑得最快吧。招行過去十年，5年的利潤增速都很一般，07年至今甚至倒數。這應該才是它被基金拋棄的原因吧。難道是我昨晚的統計錯了...
今天 11:10
回覆
關山:
回覆@姜老牙: 確實，招行利潤增速慢啊，不過能比四大行要好點，呵呵。
今天 11:14
回覆
流水白菜:
回覆@關山: 收購永隆的時候，招行自己沒有一分錢，全部是借來的，這就使得成本非常高。（風險也非常高）同時招行以這個世紀以來最高的價格收購，這是二。此外，永隆銀行本身和招行的需求也是不夠對接的，有人專門分析過。併購帶來的好處，就像大砲打死了一隻小鳥一樣，招行動員了巨大的資源，這些資源，如果放在其它地方，招行已經不是今天的招行了。
今天 11:16
回覆
關山:
回覆@流水白菜: 可能也是管理層那個時候有點頭腦發熱了啊。畢竟那個時候真是經濟好得不得了，雖能想到買到頂峰了呢。
今天 11:18
回覆

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31 : greatsoup38(830)@2012-08-21 17:03:44

熊熊babybear13:
回覆@iamlemon: 永隆這個，收購的時候是3pb，另外要考慮其非常乾淨。一般銀行併購，價格也就在2pb，而且表上還有很多有毒資產。暫時看不到毒的例子是匯豐收購美國那家household inter.也差不多3倍pb多了，後來發現都是有毒資產。

永隆與招商的整合，只有在資本項目完全開放的情況下才能發揮威力，目前永隆就是個棋子，繼續等待。當初招商是從工行口裡搶下永隆的，以後這樣的機會沒有了，真要靠自己建網點，培訓人員，培養經驗，累計客戶，成本不知道高哪裡去了。
今天 15:51
回覆

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32 : greatsoup38(830)@2012-08-21 17:04:10

關山:
回覆@飛刀: 招行如果自己去香港開，估計進度慢的不是一點了，哈哈，他那個分行估計是業務開展太慢了，香港的銀行比麥當勞都多，那個地方最不缺的就是銀行，其實當時買永隆都有好多人懷疑的，花幾百億到一個銀行如麥當勞的地方買一個規模中等偏下的銀行有什麼意思（我也覺得其實沒啥意思）。其實我覺得管理層多少都有點頭腦發熱的意思。不過永隆畢竟還是個全牌照的銀行，而且有一定的客戶基礎，多少還是值些錢的，而且那個時候工行也是虎視眈眈的在看著呢。至於貴和便宜，那是後視鏡了，因為你到金融危機爆發之後去買人家不一定願意賣的，這個東西只有那麼一個，沒了就沒了，不像街邊的大白菜，這是秦曉說的，其實也是這麼回事，呵呵。

招行在這個事情上只能是打五十分，我作為他客戶，就覺得因為這個香港一卡通挺好用的，別的好處真沒看出來。
23分鐘前
回覆

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33 : 自動波人(1313)@2012-08-21 18:17:15

內銀都係無乜運行。。。
等埋四大行

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34 : Louis(1212)@2012-08-21 19:32:25

很難理解在2007年有這樣勇敢的人購買市帳率8〜9倍的招商銀行!

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35 : 自動波人(1313)@2012-08-21 19:40:00

好多鬼佬眼中，內銀係rubbish
垃圾管理，有毒資產

大陸股巿爆緊，睇幾時連樓巿都爆
咁多樓貸同地皮做抵押。。。。肯定好精彩！

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36 : 鉛筆小生(8153)@2012-08-21 23:24:43

35樓提及

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好多鬼佬眼中，內銀係rubbish
垃圾管理，有毒資產
大陸股巿爆緊，睇幾時連樓巿都爆
咁多樓貸同地皮做抵押。。。。肯定好精彩！

內銀不RUBBISH, 比起RBS, GS, MS 更好
毒資產, 外國既銀行更多

http://blog.sina.com.cn/s/blog_467a66b00102e2le.html
21世纪网：利率市场化、房价下跌等因素都对银行业的发展带来很大的挑战，您认为国内银行应该如何应对？业务转型的过程中有哪些需要引起重视？

陶冬：首先，我认为利率市场化才刚刚开始。现在我们看到的是央行指导下的基准利率的利差有一定的缩减，但是银行的实际利差并没有怎么缩减。以后我想还会有进一步的政策性的利差缩减。
但是，导致银行业利润大幅度下降最重要的因素，在于引入竞争。当更多的中小型银行进入的时候，他们没有储蓄基础，只有通过拉高储蓄的利率来招揽客户，这个时候整个银行业存款和贷款的利率差会越缩越小，我个人认为银行业最好的时间已经过去了。这对银行来讲是不可避免的，大环境发生变化的时候，银行的利润就会发生缩减，世界很多地方在利率市场化之后都曾出现过。银行是经济中的中间性产品，它本身并不制造财富，它与企业、消费者之间是零和游戏，银行赚钱越多，企业和消费者的腰包越瘪。
对银行来讲，我认为第一点银行应该坦率的接受大环境的变化。现在中国的利差是不正常的。400个点的利差是不正常的，是十年前银行业因坏账而陷入困境后政府给的特殊政策。如今银行业的盈利占了整体经济盈利的一半，无需要政策性血。削减银行利润，还富于民于企业，在经济放缓的今天是必要的、必须的。我估计300个点左右是比较能接受的。银行要做好准备迎接新的生态环境的产生，在新的环境里面求生存、求发展；第二点，经济处在下滑周期，不良资产出现上涨，我认为这也是不可避免的，目前所见的只是刚刚开始，今后不良资产会更多更大；第三点，银行利率类产品的盈利空间会逐步的减少，要更多的发展中间业务。这个其实已经做了一些，很多银行中间业务甚至占到了盈利的一半，但是仔细一看，多数中间业务只是包装后的利率产品，所以还是要切实地发展中间业务，通过中间业务拓宽盈利面，以此来稳定收入。


銀行轉為平淡, 但並不是垃圾, C兄, 請不要太過偏激

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37 : 自動波人(1313)@2012-08-21 23:43:08

36樓提及

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35樓提及

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好多鬼佬眼中，內銀係rubbish
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咁多樓貸同地皮做抵押。。。。肯定好精彩！

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21世纪网：利率市场化、房价下跌等因素都对银行业的发展带来很大的挑战，您认为国内银行应该如何应对？业务转型的过程中有哪些需要引起重视？
陶冬：首先，我认为利率市场化才刚刚开始。现在我们看到的是央行指导下的基准利率的利差有一定的缩减，但是银行的实际利差并没有怎么缩减。以后我想还会有进一步的政策性的利差缩减。
但是，导致银行业利润大幅度下降最重要的因素，在于引入竞争。当更多的中小型银行进入的时候，他们没有储蓄基础，只有通过拉高储蓄的利率来招揽客户，这个时候整个银行业存款和贷款的利率差会越缩越小，我个人认为银行业最好的时间已经过去了。这对银行来讲是不可避免的，大环境发生变化的时候，银行的利润就会发生缩减，世界很多地方在利率市场化之后都曾出现过。银行是经济中的中间性产品，它本身并不制造财富，它与企业、消费者之间是零和游戏，银行赚钱越多，企业和消费者的腰包越瘪。
对银行来讲，我认为第一点银行应该坦率的接受大环境的变化。现在中国的利差是不正常的。400个点的利差是不正常的，是十年前银行业因坏账而陷入困境后政府给的特殊政策。如今银行业的盈利占了整体经济盈利的一半，无需要政策性血。削减银行利润，还富于民于企业，在经济放缓的今天是必要的、必须的。我估计300个点左右是比较能接受的。银行要做好准备迎接新的生态环境的产生，在新的环境里面求生存、求发展；第二点，经济处在下滑周期，不良资产出现上涨，我认为这也是不可避免的，目前所见的只是刚刚开始，今后不良资产会更多更大；第三点，银行利率类产品的盈利空间会逐步的减少，要更多的发展中间业务。这个其实已经做了一些，很多银行中间业务甚至占到了盈利的一半，但是仔细一看，多数中间业务只是包装后的利率产品，所以还是要切实地发展中间业务，通过中间业务拓宽盈利面，以此来稳定收入。
銀行轉為平淡, 但並不是垃圾, C兄, 請不要太過偏激

你翻查下我之前講既內銀咪知囉

淨係講房貸,一份料去幾到借都得,掃地都可以變身成經理借房貸

夠唔夠毒?

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38 : GS(14)@2012-08-22 12:22:00

香港呢d都是very easy

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39 : 自動波人(1313)@2012-08-22 19:09:07

38樓提及

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香港呢d都是very easy

但無大陸咁廣泛吧

連星斗巿民都用到呢D招數

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40 : GS(14)@2012-08-22 19:12:31

39樓提及

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38樓提及

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香港呢d都是very easy

但無大陸咁廣泛吧
連星斗巿民都用到呢D招數

我前同事教我好多

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41 : 自動波人(1313)@2012-08-22 21:41:21

40樓提及

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39樓提及

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38樓提及

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香港呢d都是very easy

但無大陸咁廣泛吧
連星斗巿民都用到呢D招數

我前同事教我好多

你唔去馬?

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42 : greatsoup38(830)@2012-08-22 21:49:00

41樓提及

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40樓提及

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39樓提及

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38樓提及

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香港呢d都是very easy

但無大陸咁廣泛吧
連星斗巿民都用到呢D招數

我前同事教我好多

你唔去馬?

頂得一排唔夠頂得長

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43 : dennis001(8614)@2012-08-22 22:24:04

如果內銀是垃圾

那麼h股應該比a股還要平

但a股是平過h股,難怪內地股民比各大基金還要精明

?不太可能吧

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44 : Louis(1212)@2012-08-22 22:50:33

不用太擔心：

大陸銀行平均淨資產收益率15％可以維持許多年。

每股收益 = 0.15×淨資產值，市盈率 = 10，股價 = 10×0.15×淨資產值。

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45 : 自動波人(1313)@2012-08-23 18:03:12

43樓提及

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如果內銀是垃圾
那麼h股應該比a股還要平
但a股是平過h股,難怪內地股民比各大基金還要精明
?不太可能吧

咁多基金,D錢唔擺1398都要擺939

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46 : greatsoup38(830)@2012-10-31 21:48:17

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121029244_C.pdf
3968
增速下降

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47 : greatsoup38(830)@2013-03-02 13:34:07

3968

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48 : greatsoup38(830)@2013-03-05 23:39:23

http://xueqiu.com/7660842159/23188877
興業、民生做的很多同業業務不僅在表內，還有表外的，不納入加權風險資產計算。招商沒有做。（難怪他們的報表越看越瘆得慌）

新的資本管理辦法給了招商3年的過渡期（怎麼比文件要求嚴？）。具體標準雖然下降了一些，但還有三大塊沒有加進來：有逆週期、系統重要性（招商也不是沒有可能哦）和第二支柱的要求。所以雖然現在資本比較充足，以後未必。（看來目前不用配股了）

支行改革還是只有那四個分行，其他分行還在調整激勵政策，以適應雙小業務。（這算國企的通病了，真麻煩）

信用風險初級內評法已經弄好，還需要銀監會批覆就能用了。操作風險也用模型高級計量法。（這個是未來幾年招商最大的優勢之一了）

小微零售貸款目前定價是上浮20%-30%，沒有具體的回存率要求。

從去年兩次降息後，對公貸款已重定價70%，零售貸款久期較短，比例更高。（個人估計今年一季度招商的業績壓力會挺大）

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49 : greatsoup38(830)@2013-03-09 15:46:15

3968

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50 : simonwor(34306)@2013-03-29 09:11:13

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130329/news/ea_eaa4.htm

招行民行粉飾盈利 撥備覆蓋率大減
2013年3月29日
【明報專訊】招商銀行(3968)、民生銀行(1988)及中信銀行(0998)昨日公布全年業績。招行去年純利上升25%至452.7億元(人民幣．下同)，民行純利更上升35%，增速為眾內銀中首兩位。不過在去年資產質素轉差的情下，招行、民行的不良貸款撥備覆蓋率分別大幅減少48個百分點和43個百分點，在內銀中也是獨樹一幟。有分析員認為，下調撥備覆蓋率對內銀的盈利增長有重大影響。
_______________
http://hkm.appledaily.com/detail ... aily&issue=20130329

不良貸款雙升　信行盈利續跌

【本報訊】三家在港上巿的內地中小型銀行昨晚壓陣出場，為最後一批公佈去年業績的內銀股，其不良貸款率及不良貸款餘額皆「雙升」。

當中以中信銀行（998）的升幅最甚，去年不良貸款額大增43.48%至122.55億元（人民幣．下同），不良貸款率更自2011年底的0.6%升至0.74%，信貸質素惡化亦導致撥備大增，拖累盈利。

去年信行資產減值損失按年增逾八成至131.04億元，拖累純利按年只升0.69%，至310.32億元；第四季純利更按季倒退34.18%至46.28億元，是連續兩季下跌。末期息增3.45%至0.15元，核心資本充足率按年微跌0.02個百分點至9.89%。

早前已公佈業績快報的民行（1988）及招行（3968），不良貸款同樣「雙升」，惟兩行的不良貸款額及不良貸款率升幅不及信行的43.38%及0.14個百分點。民行去年不良貸款餘額升39.58%，至105.23億元，不良貸款率升0.13個百分點至0.76%。

民行招行核心資本改善
招行相對較好，不良貸款餘額較年初增加27.48%，至116.94億元，不良貸款率升0.05個百分點至0.61%。

民行及招行純利分別增長34.54%及25.31%，至375.63億元及452.73億元；民行派末期息0.15元，招行則派0.63元。兩行核心資本按年稍有改善，招行去年底核心資本充足率8.49%，按年升0.27個百分點；民行按年升0.26個百分點，至8.13%。

去年內地兩次減息，並推進利率巿場化，拖累內銀盈利能力，尤其是中小行。信行去年淨息差2.81%，按年跌0.19個百分點。

此外，民行淨息差亦按下年跌0.2個百分點至2.94%；而招行（3968）去年的淨息差3.03%，按年跌0.03個百分點。

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51 : qt(2571)@2013-03-30 00:25:13

全年業績

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52 : greatsoup38(830)@2013-03-30 08:37:33

盈利增26%，至396億

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53 : simonwor(34306)@2013-04-04 23:31:06

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a78b4ee0102ef7g.html


Source : 但斌
招商银行2012年年报业绩交流会纪要——《积极应对变革，主动创新转型》

4月2日招商银行就2012年年报业绩召开发布会，马行长、其他行领导与投资者交流。
评论：
主动适应市场变革，积极推动二次转型
国内外金融经济形势复杂多变：国际经济复苏不确定性较高，国内金融托媒和利率市场化导致竞争加剧。但社会财富积累带来的财富管理需求、人民币国际化带来的跨境业务机会都有较大空间。2013年公司战略：1）改善定价能力，推进小企业（单户500-1000万，批发贷款）+小微企业（单户500万以下工商企业，零售贷款）的“两小”战略，新增贷款多数投向这些企业；2）继续挖掘中间业务收入增长；3）以盈利为导向，积极拓展表内（同业）表外（委托贷款、债券承销）等业务创新；4）加强成本管控，确保费用增速低于收入增速；5）提升全面风险管理水平。
2013年二次转型的方向：1）继续巩固零售业务优势，包括财富管理、私人银行、电子银行等；2）继续提高小企业比重，着力拓展已经具备优势的批发中间业务，包括现金管理、托管、离岸和跨境金融业务；3）在监管原则下，根据公司自身风险偏好，积极进行业务创新；4）适应市场变化，优化流程、降低成本。
互联网特别是移动互联的发展，为电子银行发展打开了很大的空间。第三方支付的快速发展虽然是传统银行业务的脱媒，但公司主动与第三方支付企业合作、拓展收入来源。公司立志于成为移动互联时代的领军银行。

贷款需求呈现分化，大力推进小微业务
2013年以来，信贷需求表现为区域、行业分化，主要体现为三方面特征：1）外币贷款特别是贸易融资需求仍然强劲；2）零售类小微企业贷款需求有相当程度增长；3）票据业务延续去年较好态势。相对而言，公司类贷款需求偏弱。整体定价基本与去年水平接近。展望2013年，正负面因素交织，整体息差预计与2012年持平或小幅下降，全年走势大致保持稳定。
2012年小微（500万以下）业务增幅104%，增量在银行业排名第一；小型（500万-1000万）增速也达到70%。全球范围内小微企业业务面临两个困难：风险把控和业务成本。公司建立模型评估申请自然人信用能力，以确定是否给予授信。重点关注贷款人经营期限、现金流等指标而非财务报表；通过有效贷后催收将潜在损失控制在一定范围内。因此小微贷款在快速增长同时未见明显风险暴露，不良率0.33%，且其中87%有足额抵质押物。

8号文直接影响相对有限，监管规范无碍创新进程
理财新规的影响：2012年余额3700亿，非标准化债权资产占比略高于35%监管要求，根据久期估计3-4个月内将完全符合监管要求。公司采取以下措施积极应对可能的监管：1）设置限额管理，根据客户需求设置未来3年理财产品总体限额；2）完全规范核算，在8号文前开启IT系统升级，资产池实现完全一对一管理；3）信息充分披露，因为做到一对一管理，实际上有能力完整披露资产池结构；4）产品继续创新，资产池固定收益不是未来发展方向，不符合财富管理发展需求，公司将向净值型、结构型产品发展。
随着社会融资结构变化，非银行金融机构和民间金融机构应融资需求而获得扩张，形成所谓影子银行。银行在参与这部分业务时，主要关注风险评估、对客户负责、对声誉负责。监管规范不会阻碍这种趋势发展。8号文对代销业务影响正面（更多好项目进入信托），在完整的代销产品风险评估、预警系统帮助下，这部分业务有望更好创利。后8号文时代，表外业务创新的空间仍然很大，特别是财富管理和跨境业务等。
资产质量风险可控，拨备政策并未调整
公司积极争取适用内评法主要为了完善风险监管覆盖架构，正等待监管部门批准，按此方案能实现一定程度资本节约，但问题在于中国没有经历过完整经济周期、难以准确评估资产质量风险。若按内评法，仍面临一定程度的校正调整问题。


2012年新增不良主要在批发零售、制造业，与宏观经济整体格局一致。批发零售新增不良主要体现为钢贸领域，但风险总体仍可控，与同业相比风险处于较低水平；制造业新增不良60%以上体现为江浙（温州）地区低端制造企业。展望2013年，上述两个领域资产质量有一定企稳迹象，但预计仍将有所增长。2012年逾期1个月内贷款新增主要是零售贷款（2009/2010年大额房贷）。
2012年拨备模型没有变化，沿用过去操作方式，结果信用成本较低（平台贷款、开发贷等贷款余额大幅下降，补充拨备需求下降形成回拨）。未来拨备政策不会明显改变，预计信用成本与过去不会有大幅变化。

(中信证券研究部银行组)

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54 : simonwor(34306)@2013-04-27 13:42:42

http://hkm.appledaily.com/detail ... aily&issue=20130427

招行　信行　資產質素惡化
【盈利受壓】

最後公佈首季業績的中小型內銀招行（3968）及信行（998），資產質素一如巿場預期惡化，不良貸款率及不良貸款餘額錄得「雙升」。兩者盈利能力亦受壓，淨息差較去年底倒退。分析指，內銀股升勢已結束，建議投資者勿沾手中小行。

隨着經濟增長放緩，內銀資產質素下滑成巿場關注點。招行及信行首季資產質素皆有惡化迹象，當中以信行較嚴重，不良貸率較去年底提升14點子，至0.88%；不良貸款餘額增加32.37億元（人民幣．下同）至154.92億元。

招行首季不良貸款率及不良貸款餘額分別為0.7%及128.26億元，較去年底提升9點子及11.92億元。

淨息差雙雙收窄
去年內地減息，大部份貸款於今年首季重新定價，對淨息差負面影響亦於期內顯現。招行及信行淨息差，分別較去年底收窄10點子及16點子。日前公佈首季業績的重農行（3618）及民行（1988），首季淨息差分別較去年底收窄19個點子及49個點子。

不過，招行及信行首季純利仍錄得不俗升幅，手續費收入亦顯著增長。信行首季純利按年升7.65%至92.18億元。

至於招行首季純利則升11.84%，至130.21億元。於新資本規定下，招行首季核心一級資本充足率8.6%，較去年底上升26點子；信行核心一級資本充足率則為9.35%。

近日內銀股錄得不俗升幅，不過瑞穗證券亞洲證券研究部董事安彤善指，過去兩星期的升幅已結束，投資者欲持有內銀股，應選擇較穩陣的大行如工行（1398），不應投資中小行。

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55 : MrYeung(15476)@2013-06-09 14:30:46

輝立証券 - 招商銀行 (3968.HK) - 盈利增長穩定，未來發展引關注

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56 : GS(14)@2013-06-30 17:25:07

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130626573_C.pdf
3968 北京買物業

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57 : bbaeric(38257)@2013-07-11 00:10:59

09/07/2013 12:57

《ＡＨ報告》里昂：招行資本仍有隱憂，最快下半年集資，維持沽售

《經濟通通訊社９日專訊》里昂證券發表研究報告指，上月底與招行（０３９６８）
（滬：６０００３６）管理層會面後，雖然招行表示，有信心可以達成今年整體貸款增長１５％
的目標，並於年底維持一級資本在８％的水平。
　　不過，該行認為，招行在未完成其３５０億元人民幣的供股計劃，或其他股本融資計劃之前
，前景並不樂觀，資產規模增長將受到限制。維持其「沽售」投資評級，Ｈ股目標價
１２﹒７１港元。
　　報告指，經過該行上月底到內地了解銀行錢荒的情況後，招行確認由於流動性似乎不會持續
充裕，相信整體經營環境將會面臨一定困難。而經濟放緩，亦會對信貸風險產生不確定性。不良
貸款及逾期貸款，可能在今年第二季進一步上升。但在信貸需求方面，首五個月暫時未見有放緩
跡象。
　　招行於同業市場中，持有的生息資產約為整體的１０％至１１％，未有如民行
（０１９８８）（滬：６０００１６）持有約２８％，及信行（００９９８）
（滬：６０１９９８）持有約１７％進取。由於其存款基礎強勁，亦無需過於倚賴同業資產，因
此，錢荒導致上海拆息急升，未有對其構成顯著影響。
　　報告又指，雖然招行有意加強企業銀行發展，如小微貸款及其他新業務，但相信將會受制資
本水平。料其最快或於今年下半年完成供股或其他集資計劃，令一級資本上升１個百分點。
（ｏｓ）

　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
　　　　　　　申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
　　　　　　　，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... 2&category=research

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58 : bbaeric(38257)@2013-07-12 00:28:05

11/07/2013 19:02

摩通增持招商銀行（３９６８）１０３４萬股，每股１２﹒９８０元

《經濟通通訊社１１日專訊》根據聯交所資料顯示，摩根大通於上周五（５日）增持招商銀
行（０３９６８）１０３４萬股或０﹒２６％，每股作價１２﹒９８０元，總值１﹒３４億元，
最新持股量增至８﹒２１％。（ｅｈ）

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... =1&category=company

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59 : ezone2k(22605)@2013-07-12 00:58:59

if drop to $10-11, all in..

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60 : bbaeric(38257)@2013-07-24 20:37:34

招 行 配 股 放 行   重 啟 IPO 徵 兆

中 證 監 突 然 批 准 招 行 配 股 計 畫 ， 圖 為 招 行 董 事 長 傅 育 寧 。

　　(星島日報報道)招商銀行（3968）第二輪抽水計畫終獲中證監放行。招行昨日發布公告稱，獲准向股東配售30.74億股A股，按其A股和H股比例推算，將配發6.81億股H股，A股加H股共計37.55億股。證監會向招行融資開綠燈，被視為內地新股市場和再融資開閘的先兆。市場分析認為，招行將在未來1個月內完成配股，資本充足率可提升2個百分點，至少未來2年暫無配股需求。

　　招行是次配股融資，可謂一波三折。早在2011年7月，招行便提出10股供2.2股的「A+H」供股計畫，集資最多350億元。但此後A股持續低迷，銀行股股價受壓，且中證監中途暫停了IPO和再融資，因此招行配股大計遲遲未獲中證監批准。

　　在本周日，招行還發公告，指由於未能獲得監管當局的批准，將供股計畫延長1年。事隔兩天，中證監竟閃電放行了招行配股。市場人士認為，這可被視為中證監新任掌門人肖剛上任後，重啟A股IPO和再融資的先兆。

　　截至去年底止，招行總股本為215.77億股，A股佔81.87%，H股佔18.13%。本輪配股計畫中，A股擬發行30.74億股新股，H股擬發行6.81億新股，合共37.55億股。內地監管規定，配股價不得低於其上年每股淨資產9.29元（人民幣，下同），料招行集資額最低為348.8億元。

　　有內地分析人士認為，招行本輪配股價或約9.3元，略高於2012年每股淨資產值9.29元，但不會超過今年首季每股淨資產9.94元。完成配股後，招行核心資本充足率將由3月底的8.6%，提高至10.07%，資本充足率料由11.41%增至12.88%。若招行未來的發展模式不變，亦無大型收購，同時資本監管標準不再提高，料招行至少在未來兩年應無配股集資需求。

　　招行A股昨日收報11.06元人民幣，升1.93%。招行H股昨日收報13.54元，升4.47%。

2013-07-24

http://www.singtao.com/yesterday/fin/0724do02.html

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61 : VA(33206)@2013-07-24 22:44:30

查詢代號財經香港財經即時新聞東江環保上半年賺1.2億人民幣 跌18% 雋泰控股半年虧損料收窄 中國瑞風紅松項目已獲政府同意立項 中國有望明年超美成建築資產頭號大國 日股跌64點 招行350億A+H供股融資方案獲銀監會通過 首華證券前經紀貪污案判決 4人分別獲刑1年 華保亞洲年度虧損收窄至4094萬 港交所落實保薦人新規 增設半年過渡期 周三日經開盤下跌0.4% 歐股周二小幅收低 法國CAC40下跌0.3% 招行350億A+H供股融資方案獲銀監會通過
2013-07-24 08:17:20

調整字體︰大 中 小 新浪財經訊 7月24日消息，據香港信報報道，招行于2011年7月落實每10股供最多2.2股，募集不多於350億元(人民幣。下同)的A+H股供股方案，因決議有效期在9月8日屆滿，為等待市場條件適合才進行供股，該行(3968)董事會於日前建議，在9月6日舉行臨時股東大會，將供股決議有效期延長12個月；至於供股所需的最後監管核准，昨已開通。

招行昨公布指，向原股東配售30.74億股A股新股的申請，已獲中證監批准，董事會將在股東大會授權決議，及核准文件的六個月有效期內，盡快實現A股供股安排。根據招行21日發布的延長決議公布，該行擬配發最多8.6億股H股，方案已獲中銀監通過，但尚待中證監核准。

http://finance.sina.com.hk/news/-3-6035835/1.html

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62 : bbaeric(38257)@2013-07-24 23:59:55

【大行報告】大摩指招行(3968-HK)獲准配售A股影響正面，目標價18.4元
2013/07/24 15:59
財華社香港新聞中心

摩根士丹利發表報告指出，招商銀行獲中證監批准配售A股，是短期利好股價的催化劑，而從中線來看，如果連同 H股配售都獲批，整個配股方案將對招行的財務狀況帶來正面影響。

大摩指，根據招行兩年前提出總值約350億元人民幣的AH兩市配股方案，預期會令招行每股盈利攤薄一成四，但就可以提升一級資本充足率 137點子至百分之9.85，大摩仍然認為招行是其中一間較看好的銀行股，相信在穩定的盈利能力，以及理想的風險管理下，招行將較其他中型銀行能夠抵受經濟增長放慢的環境，大摩給予招行「增持」評級，目標價為18.4元。(WW)

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/3/561482.html

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63 : bbaeric(38257)@2013-07-25 19:25:10

2013年7月25日

料招行供股價 較H股折讓13％

【明報專訊】招商銀行(3968)日前公布，該行供股計劃已獲中證監批准，擬在半年內向股東配售30.74億股A股新股。招行早前曾計劃供股集資350億人民幣。美銀美林報告指出，若招行維持350億元人民幣的集資規模，料配股價每股9.32元人民幣(約11.74港元)，相較目前A股股價折讓約16%，較H股股價折讓約13%。

消息公布後，招行昨日股價下跌1.2%至13.38元。美銀美林預計，招行會以每10股供1.74股新股的比例，發行37.5億股新股，其中A股30.7億股，H股6.8億股。美銀美林認為除非招行股價大跌，否則供股計劃可行，並料供股完成後可提升招行一級資本率1.5個百分點至9.5%至10%，整體資本充足率提升1.5個百分點至12.5%至13%。

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130725/news/ec_ecd1.htm

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64 : bbaeric(38257)@2013-07-25 23:47:04

25/07/2013 11:58

《ＡＨ報告》富瑞：招行配售Ａ股獲批，稀釋影響有限，仍維持買入

　《經濟通通訊社２５日專訊》富瑞發表研究報告指，招行（０３９６８）
（滬：６０００３６）配售３１億股Ａ股新股獲放行，相較對上一次配售規模，加上在上一次配
售至今，其帳面值已增長５０％，因此，今次配售對現有股票的稀釋影響非常有限。維持其「買
入」投資評級，Ｈ股目標價１９﹒４元。股份在現水平市帳率低於１倍，是為買入機會。
　　該行預計，在Ａ股順利通關後，招行將會啟動向港交所（００３８８）申請Ｈ股供股計劃，
並預期由於Ａ股已獲批，Ｈ股方面的申請亦會暢通無阻。
　　該行估計，即使在中國銀監會規定，配發需要在市帳率１倍的最低要求進行，其集資金額仍
可高達４４０億元（人民幣．下同），高於管理層在２０１１年時集資３５０億元的目標價。
　　報告又指，招行截至今年首季的一級核心資本充足率約為８﹒６％，已符合內地監管要求，
於２０１８年時要達到７﹒５％水平。估計在配發之後，一級核心資本比率將會再上１３０點子
，消除股東對其再集資的疑慮。（ｏｓ）

　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
　　　　　　　申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
　　　　　　　，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... 1&category=research

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65 : bbaeric(38257)@2013-08-09 19:54:12

《大行報告》大摩將招行(03968.HK)降級至「與大市同步」 目標價下調至14.9元
2013-08-09 14:11:46

摩根士丹利表示，將招行(03968.HK)評級由「增持」降至「與大市同步」，目標價由18.4元下調至14.9元，因預料供股將攤薄股本回報率，加上競爭環境更劇烈。不過，招行仍然為該行中型內銀股首選，因其盈利能力較同業佳，零售業務品牌地位領先，而且風險相對略低。

以2012年按備考基準計算，預測供股令每股盈利被攤薄13%，股本回報率下降1.8%。另外，在利率進一步市場化下，預期招行所受到的不利影響，較其他大型銀行多，因招行貸款佔盈利資產的比重較高，而且貸款期限較短。

該行指，銀行業的創新營商手法，也可視為非常規會計操作，使競爭對手在保留客戶和存款增長上或取得優勢；而收緊監管措施上搖擺不定，使循規蹈矩者例如招行，面對的不利經營環境或會延長。招行現價較上市同業現9.6%溢價，估值合理。若透過消除不規律的銀行活動令競爭環境改善，而利率市場化對淨息差的影響小於市場預期，又或銀行的長期戰略變得清晰，該行對招行看法會更正面。(na/t)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.557978.html

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66 : bbaeric(38257)@2013-08-13 10:47:20

2013年08月13日

招行折讓一成供股
10供1.74籌350億　料周五宣佈

【本報訊】曾兩度押後的招行（3968）A+H供股計劃終於再度出爐，據市場消息透露，剛於上月獲中證監批准供股的招行，將於周五（16日）公佈中期業績後宣佈供股，據了解，招行供股比例為每10股供1.74股，供股價料不低於每股資產淨值的9.29元（人民幣．下同），集資約350億元。　
記者：鄧偉忠　董曉沂　劉美儀

有分析員指出，招行完成供股集資後，主要內銀股已經基本解決集資需要，料內銀股集資潮將會暫告一段落，但由於供股價折讓僅約一成，料對供股反應構成一定影響。
招行於2010年宣佈A+H供股，揭開為時超過三年的內銀集資潮，其後中行（3988）、工行（1398）均已先後完成供股。

折讓不大　吸引力不足
因為內地收緊對內銀資本要求，招行宣佈需要進行第二度供股，由於內地要求A股上市公司，供股價不可低於資產淨值水平，但因為股市氣氛未能配合，2011及2012年兩次均未能成功。
據了解，中證監上月批准招行A股供股申請，加上近期內銀股股價普遍回升，現時是最適合供股時機，故該行暫定在周五公佈中期業績後，同時宣佈供股。
按供股價不低於9.29元計算，H股供股價約11.77港元，分別較A股及H股股價折讓約15%及11.4%。有歐資行分析員表示，由於供股價折讓不大，大大削弱招行供股權吸引力，同時減低對股東供股的吸引力，惟供股比例較預期的10供2.2略低，則可輕微減少供股帶來的攤薄效應。
該分析員表示，相比交行（3328）去年以A+H定向配股形式集資，招行供股是對小股東較為公平的做法，而且近期招行股價顯著回升，供股條件屬預期之內。
截至今年第一季度，招行一級資本充足率約8.6%，預期供股完成後，招行一級資本充足率將回升至10%水平以上。

供股比例　屬市場預期
招行是次供股屬市場預期之內，美銀美林早前已發表報告預測，招行供股比例為10供1.74，與今次傳出消息完全脗合，惟配股價每股9.32元則有輕微差距。該行預期，並料供股完成後可提升招行一級資本率1.5個百分點至9.5%至10%，整體資本充足率提升1.5個百分點至12.5%至13%。

專家齊聲招行供股影響微
【獨立股評人　陳永陸】
影響好輕微，招行供股消息已經消化咗好耐，股價半年跑輸內銀股已經知道……供股唔會太負面，市場係睇業績，同埋政策，唔係睇集資。

【AMTD證券業務部總經理　鄧聲興】
好多時傳聞對股價有壓力，公佈後反有機會升，今次供股比例低，discount（折讓）大，通常啲人都會供……細銀行最擔心資本充足比率，供完咪唔使擔心囉！

【時富資產管理董事總經理　姚浩然】
對股價都冇乜特別，市場最關注是地方債對內銀影響……內銀估值唔貴，但要持續跑贏唔容易，其他內銀業績亦唔算太好。





■招行A+H供股計劃再度出爐，預期於周五（16日）公佈中期業績後正式宣佈。

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130813/18376356

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67 : VA(33206)@2013-08-13 23:24:07

招行回應A+H股供股傳聞：尚未收到H股核准文件
2013-08-13 17:44:55  

調整字體︰大 中 小
新浪財經訊 8月13日消息，香港媒體引述市場消息稱，曾兩度押後供股計劃的招商銀行(03968-HK)(600036-SH)即將在本周五(16日)公布中期業績後披露A+H供股集資350億(人民幣)的計劃。招商銀行回應稱目前尚未收到證監會核准招行境外上市外資股(H股)配股核准文件，也未確定發行時間表。
以下為招行聲明全文：招商銀行股份有限公司(以下簡稱“本公司”或“招行”)于2013年7月23日領取證監會A股批文，並向市場進行公告：本公司董事會將根據核准文件的要求和本公司股東大會及類別股東會議的授權，在核准文件的六個月有效期內，盡快實施本次A股配股相關事宜。 截至目前，本公司尚未收到證監會關於核准招行境外上市外資股(H股)配股的核准文件，亦未確定發行時間表。如有任何進一步消息，本公司將及時公布，請以本公司在上交所及聯交所發布的公告為准。
周二受招行擬于周五發布供股方案傳聞刺激，招行H股大幅上漲，收14.24港元漲7.23%，A股表現相對平穩，收11.15元漲0.9%。


(內容由新浪北京提供。未經授權，不得轉載。)

招行回應A+H股供股傳聞：尚未收到H股核准文件
1  招行回應A+H股供股傳聞：尚未收到H股核准文件
2  招行回應A+H股供股傳聞：尚未收到H股核准文件
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http://finance.sina.com.hk/news/-3-6085154/1.html

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68 : VA(33206)@2013-08-15 20:21:09

东博老股民
600036 招商银行：关于H股配股申请获得中国证券监督管理委员会核准的公告
招商银行(SH600036):
公司公告：600036 招商银行：关于H股配股申请获得中国证券监督管理委员会核准的公告 PDF文件下载: http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2013-08-16/62949382.PDF
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69 : bbaeric(38257)@2013-08-15 21:20:26

【個股資訊】招商銀行(3968-HK)H股配股申請獲批
2013/08/15 19:35
財華社香港新聞中心

招商銀行發佈公告，稱其H股配股申請已獲得中國證監會核准，公司獲准向境外上市外資股股東配售不超過680,423,172股境外上市外資股(H股)，每股面值人民幣1元，全部為普通股。公司董事會將根據上述核准檔的要求和股東大會及類別股東會議的授權，儘快實施本次配股相關事宜。意味著招行A+H股融資不超過350億元人民幣的方案實施已無障礙。(J02)

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/0/564765.html

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70 : qt(2571)@2013-08-15 22:04:06

股數多左17.6%

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71 : GS(14)@2013-08-15 22:07:16

70樓提及

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股數多左17.6%

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72 : greatsoup38(830)@2013-08-17 13:18:55

http://www.hket.com/eti/article/ ... d6-878006?ref=ak8fs



招行多賺12% 資產質素惡化
淨息差收窄 不良貸款「雙漲」

首份內銀中期業績揭盅，招商銀行（03968）半年純利262.71億元（人民幣，下同），維持12.4%雙位數字增長。縱盈利略勝預期，但各資產質素指標均指向明顯惡化趨勢。

盈利262億略勝預期 不派息

招行業績呈現的負面趨勢包括，不良貸款餘額和比率「雙漲」，上半年淨息差按年收窄22點子（100點子相等1厘），粗略估計第二季淨息差跌至2.85厘左右，為超過9個季度以來最低。

但業績亦不乏亮點，包括上半年貸款維持增速10.17%帶動淨利息增長8.7%，存款增速10.47%較貸款增速更快，令貸存比率終降至監管上限75%；第二季淨手續費及佣金收入動力增強，半年增幅由首季的33.7%增至45.5%。

上半年盈利相當於彭博統計32間券商全年平均預測477.51億元的55%。僅第二季，純利按年增長13%至132.5億元，按季只微增1.8%。該行未擬派發中期股息。

撥貸比未符要求 料須增撥備

上半年不良貸款總額較去年底增加28%，不良貸款率則增加0.1百分點至0.71%；期內，招行動用撥備緩衝資產減值損失，資產減值損失仍按年增加20%至49.59億元，不良貸款撥備覆蓋率則減少47.07個百分點至304.72%，撥貸比僅增加0.01個百分點至2.17%，低於監管要求的2.5%，意味該行未來須增加撥備。

幾乎所有資產質素指標均顯示惡化趨勢，業績反映總行、長三角、珠江三角洲及海西地區、中部及西部地區貸款質素均較去年底有所惡化，總行發放貸款不良率由去年底的1.45%升至1.53%，長三角和珠三角不良貸款率分別升至1.37%和0.63%，為以地區劃分最高三個部分。按行業劃分，則批發和零售業、製造業為重災區，不良貸款率分別升至1.19%和1.22%。

逾期1至3年貸款 激增9成

期內，逾期貸款增加38%至294.97億元，其中逾期一年以上至3年以內貸款激增90%。瀕臨降級為不良貸款的「關注類貸款」，增加18%至229.45億元，屬不良貸款的次級類、可疑類貸款分別增加39%和33%。

該行預期，下半年受6月「錢荒」影響，將對淨利息收入產生負面影響。

撰文:劉丹

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73 : simonwor(34306)@2013-08-17 13:32:59

有無報導分析永隆俾招商收歸期下後呢幾年既變化係點？

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74 : greatsoup38(830)@2013-08-17 13:42:48

http://www.zkiz.com/news.php?id=74359#.Ug8MwazHshs

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75 : greatsoup38(830)@2013-08-17 13:43:52

http://www.jztzp.com/a/48796.html
類別 : 公司分析  作者: 那一水的魚 2012-08-17 23:33:29

其實我對招商銀行的瞭解甚少，所以這裡寫招商可能不大恰當。

圈子裡通常將招商銀行和民生銀行、興業銀行對比，這三家銀行也是討論最多的。從這一點上看，招商銀行應該有其過人之處吧。

以下是對招商銀行一些淺薄的看法。不構成投資建議。

之所以對招商瞭解少，是因為當初收購永隆銀行。同樣的，把工商銀行和建設銀行放在一起的時候，我幾乎就不看工商銀行了，因為它投資了南非標準銀行（佔20%股權）。

2008年6月，招商銀行以193億港元（約合172億元人民幣）巨資完成了對香港永隆銀行 53.12％的股權的收購，收購PB2.91倍。後期又繼續收購，並發起要約收購，使得永隆銀行退市。

那麼永隆銀行的表現如何呢？

次貸危機下，永隆銀行曾經虧損，即使在次貸危機散去後的2011年，稅後利潤18.57億港幣，淨資產144.95億港幣，算下來ROE也才12.5%（期末值，非均值）。國內即使華夏銀行，也遠遠超過這個ROE。

研究招商銀行的同時要得研究永隆銀行。投資一份股權，還得看兩份報表，似乎並不划算。同時，我也不瞭解香港的金融政策和制度，我甚至不知道港幣的發行單位是哪。

招商銀行對永隆銀行的投資額較高，無法像民生銀行投資聯合銀行那樣直接忽略。

不瞭解不碰。

對招商銀行不瞭解，另一個方面原因也是因為招商近幾年一直估值相對較高，所以沒有去用心分析。2012年8月10日收盤價，招商PB約比興業高20%，PE約高25%（動態），核心資本充足率也與興業差不多，但招商撥貸比高於興業，達到2.24%。

基於目前對招商銀行的瞭解，簡單分析如下：

國內最優秀的高端零售銀行，擁有同業領先的零售高價值客戶基礎。存款活期佔比高，存款成本較低，負債端優勢明顯。

如果要問哪家銀行服務最好，無疑是招商銀行了。

同時，招商銀行也是個嫌貧愛富的美女。相信你看到了「高端零售」幾個字了。這方面不多說，簡單舉例：招商銀行是國內小額儲蓄管理費「額度」最高的（用央視暗訪記者的話：「你這小額也太大了吧？」），普卡日均存款額低於1萬元，收取3元/月的小額賬戶管理費。

當然這個策略本身並沒有錯。曾經有個國有大行的朋友跟我聊天，提及其最近實施的「提高客戶價值產出」政策。這個當然也不是什麼很深奧的東西，就是減少普通客戶窗口服務，讓普通的客戶排長隊。很多客戶排隊排煩了，自然會選擇網銀、手機銀行、ATM機等方式。而其營業部二樓的VIP客戶室，好幾個工作人員，都閒的要命。

題外話一句：長沙銀行這一方面利用得好，VIP客戶通過刷卡，可以排號時插隊。不再設立單獨的VIP客戶窗口。別的不說，至少資源利用更充分。

高端客戶的資產增長，必定是快於平均水平的。而且其價格敏感度低，可以消費銀行的各項其他服務，如理財產品等。

「一卡通」、「金葵花」……在高端客戶的服務方面，招商無疑是出色的。

那麼來看招商銀行負債端優勢，具體有多堅固的護城河呢？

招商銀行最先將「一卡通」「金葵花理財」等發揚光大，但是很快這些服務，就被其他銀行模仿、學習。招商的服務好，其他優秀的銀行也在不斷提高服務水平。要知道，零售客戶要換銀行，是非常容易的，轉換成本不高。那麼招商銀行所謂的「零售」銀行，如何建立自己的護城河框住客戶呢？客戶粘性究竟從何而來？

「一直被模仿，從未被超越」？

之前由於存款利率未放開，存款不允許超過基準利率。雖然存款利率無下限，但在全行業普遍採用存款基準利率的情況下，招商一家不可能也做不到下浮存款利率。那麼針對普通客戶，只能通過活期佔比這一點來獲取成本優勢了。但其實，招商銀行50%多的活期比例，相比其他銀行40%多的比例，貌似也談不上能獲取很多存款成本優勢。這個問題待會用數據來說話。

顯然光靠這一點是不夠的。我們需要看到，招商銀行的零售存款佔比約為36%（2011年末），而興業、民生的零售存款均為17%左右（2011年末）。我們知道一般說來，不論活期還是定期，零售的存款成本是要小於企業的。（後面談到，招商似乎是個例外）

對於此，從招行的2011年年報來看，零售活期存款的平均成本是0.61%，企業的是0.73%；零售定期存款平均成本是2.77%，企業的是2.76%。

沒錯，出乎我意料，定期存款中，招商企業存款成本居然比零售還低。可以查閱招商銀行2011年年報P21。跪求解釋！

對比來看興業銀行，2011年零售活期存款的平均成本是0.46%，企業的是0.78%；零售定期存款平均成本是2.51%，企業的是3.24%；從這一點上看，得出下表：

零售活期成本：招商>興業0.05%，興業勝；

企業活期成本：興業>招商0.05%，招商勝；

零售定期成本：招商>興業0.26%，興業勝；

企業定期成本：興業>招商0.48%，招商勝；

看到這些數據我徹底被顛覆了，原來招商低成本存款的優勢不在零售存款，反而在企業存款。哪位研究招商的大俠把幾家銀行的近五年的存款成本對比列出來看看？

再來看民生銀行，2011年零售活期存款的平均成本是0.48%，企業的是0.78%；零售定期存款平均成本是2.44%，企業的是3.2%——可以看出民生的資金成本幾乎跟興業是相同的。有興趣的朋友可以查查浦發銀行的，浦發的存款結構基本與民生、興業差不多，但平均利率要低0.2%左右。

總體來看，2011年，招商總平均存款成本為1.64%，民生銀行為2.08%，興業報表中沒找到相關數據，但應該跟民生差不多。總體來說，相差0.44%的存款成本優勢，算是很了不起了。這使得招商可以將貸款投放在收益率較低，但風險同時也較低的領域。（招商2011年淨利差為2.94%，民生為2.96%，浦發為2.42%，民生從資產端將利差扳回。興業仍舊是年報裡找不到淨利差數據。）

今年存款利率上浮窗口打開以後，並未見招商銀行在存款利率上低於其他股份行。可見利率市場化並沒有給招商銀行帶來特別的優勢。具體情況有待觀察。

那麼在存款利率完全放開後，究竟客戶對於資本價格（利率）的敏感度高，還是對招商銀行服務的滿足度高呢？仍舊有待觀察。

補充一句，招商銀行的中間業務收入佔比，2011年已達21%，不輸於民生。

總而言之，招商銀行負債端具有優勢和護城河，但護城河較淺。

當然招商銀行在管理上也可圈可點。

作為國內最大的股份行，招商銀行的護城河雖比不上民生銀行那麼堅固，但其存款成本的優勢十分明顯。在與民生淨利差相同的情況下，可以發放更為安全的，利率低的貸款。故安全性也相對好於民生銀行。那麼，排名第三似乎有點委屈招商了。

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76 : simonwor(34306)@2013-08-17 13:50:17

74樓提及

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http://www.zkiz.com/news.php?id=74359#.Ug8MwazHshs

呢篇睇左，股東權益角度唔係最有興趣，反而其實想了解經營方面既分析，想了解下港銀被內地企業收歸後，有咩增值既地方。有無師兄係銀行做有跨地區貸款經驗分享下？

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77 : greatsoup38(830)@2013-08-17 13:56:57

http://www.eeo.com.cn/2012/0507/225987.shtml
經濟觀察報 記者 胡蓉萍 總行大廈位於香港干諾道中的永隆銀行，2009年成為中資銀行招商銀行的全資子銀行，已然三年有餘。不知不覺中，這家港資銀行正在慢慢向中資銀行的經營風格靠近，收入結構上、經營風格上，無一不打上了招商銀行（簡稱招行）的烙印。

永隆銀行的常務董事兼執行總裁朱琦更願意用「進取」來形容如今的「永隆銀行」，他執掌下的永隆銀行做紅酒投資、做安老按揭，數次成為香港銀行創新業務第一個吃螃蟹的銀行。而在1963年編印的永隆銀行《職員手冊》中，創始人伍宜孫則用了若幹個「穩健」作為辦行宗旨。

變化還不止這些，被收購後的永隆銀行一改收購前較不理想的盈利狀況，2010年和2011年的稅後淨利潤同比分別增長52.50%和37.71%，永隆銀行再次進入了成長快車道。

收購前傳

2008年5月14日，招行董事會於第7屆第21次會議批准收購永隆銀行，收購價格為港幣193　億元。該項收購於當年9月30日完成。永隆銀行是一家在香港註冊成立的持牌銀行，提供各類個人及商業銀行的相關產品和服務，同時兼營保險、證券等業務。

彼時，招行選派了在香港銀行業浸淫了近20年的朱琦來執掌永隆銀行，同時兼任招行副行長。朱琦1986年至2008年在工商銀行工作，歷任工商銀行香港分行總經理，中國工商銀行（亞洲）有限公司董事、董事總經理兼行政總裁，華商銀行董事長。

朱琦坦言：「如何管理有傳統歷史的、本地的、家族的銀行，將之和招行的文化融合在一起，這是當時面臨的一個比較大的挑戰。永隆銀行有70多年歷史，形成了自己的特點，規模小，但是穩健，我們收購的時候，也就是900多億總資產。」

永隆銀號開辦的年代，是美國放棄金本位的1933年，大蕭條剛剛過去，經濟不景氣瀰漫著全球，國內又是地方勢力割據。後來在近80年間，就這樣一家小規模的銀行，在香港這樣競爭激烈的市場環境中，經歷了數十年的風雨、戰爭、政治體制變動、國際金融風暴，終究平穩地生存下來了，這與它採取傳統、保守、穩健的經營模式息息相關。

永隆銀行1963年編印完成的《職員手冊》中，創始人伍宜孫等提出了永隆銀行的宗旨。有「本行創立之初，已具長遠策劃，按部就班，發展為具有規模之商業銀行」、「所以一切經營，素持穩健」、「本行不求暴利，專心致力於銀行正常業務」、「在穩健中求發展」等等。

受2008年金融危機的影響，當年伍氏家族考慮出售銀行，其時在永隆銀行工作的家族第三代後人伍尚修說是基於香港銀行業的發展已進入了一個新的時代，本地銀行需要更強大的資本和資源去推動其業務，並非如外界所說是為了豐厚回報和利潤等理由出售。

「當時我們家族訂了一個原則，就是所有決定以擴大客戶、股東和員工的利益為先，並研究了三個方案，一是保持現狀，二是與其他同規模銀行合併，三是出售。」伍尚修說。

第一個方案雖能保住伍家家業，但可能限制其進一步的發展，而第二個方案和其他同等規模的銀行合併的話，會對員工和股東影響較大，尤其是有非常大的裁員可能。

後來，伍家傾向於第三個方案，於是收到了各式各樣的建議書和投資銀行的邀約，多家中外金融機構都表示對永隆銀行有興趣，招行也在其中。永隆銀行與招行、招商局就併購事宜的第一次高層會面是在東涌的一家酒店中進行的，伍尚修當時也在場。招行的大股東招商局則是永隆銀行的長久客戶。

「招商局也是歷史悠久，作風務實，與永隆的文化甚為相像。雙方都明白，無論收購過程如何，都不能影響客戶、股東和員工，這些是永隆的根基。」伍尚修說。

先後經歷過渣打銀行、星展銀行作為股東又退出，家族成員集體領導的模式一直延續至 2008年——永隆的控制性股權移與招商銀行，而告終。

從2010年和2011年的財務數據來看，永隆銀行稅後淨利潤增長分別為52.50%和37.71%，總資產分別增長了16.85%和19.53%，從收購時的800億港幣增長到了1638.51億元港幣，平均資產回報率分別為1.06%和1.23%，這個數字在2009年則為0.81%。37%的淨利潤增長在已經公佈年報的香港本地銀行中，是排列第一的。從現在看來，「出售」的方案無疑是最佳選擇。

新永隆

截至2011年12月31日止，永隆集團綜合稅後淨利潤為港幣18.57億元，較2010年增長37.71%。

主要由淨利息收入所帶動，非利息業務收益也有顯著增加。2011年實現淨利息收入為港幣20.89億元，較2010年增長36.6%。全年淨息差為1.47%，較2010年增加14個BP。非利息收入為港幣13.56億元，較2010年增長26.1%。

報告期內，永隆銀行向客戶提供中小企業的「小貸通」信用透支服務、安老按揭計劃、個人貸款的「貸您想」及「貸投入」貸款服務。

安老按揭這個新的業務品種，在中國內地也僅僅是在研究中，香港也是2011年才推出了香港歷史上安老按揭第一單，這第一單就是永隆銀行做的。

另外，根據香港資產的特點，永隆銀行還推出了紅酒貸款。

永隆銀行副總經理張東對本報表示：「我們要做高端客戶的金融服務，香港紅酒是免稅的，紅酒是很好的投資品，是我們在香港市場率先推出的產品，客戶把酒押給我們，我們給客戶貸款，紅酒貸款在香港也是永隆銀行首創。」

這些業務正在慢慢改變著永隆銀行在市場上的形象。開始，根據慣常的做法，人們會認為永隆銀行是相對保守的、單一的，但是其實，這幾年的永隆銀行是非常創新、進取的。

根據招行2011年年報，永隆銀行於2011　年10　月中旬推出「小微企」全方位銀行服務，借此增加交叉銷售機會並取得了初步成效。

為了配合二次轉型，利用儘量少的資本來創造更大的收益，就是重視非利息收入，招行收購了永隆之後，不但在內部進行交叉銷售，還在招行和永隆銀行之間進行交叉銷售。

張東說：「如果客戶來永隆銀行辦貸款，那麼它的保險、證券、個人理財和信用卡等我們都會儘量說服客戶到我們這裡來，這是我們的戰略目標，這些都要變成非利息收入，這個安排和考核都比以前要大得多。這個和以前的永隆銀行不一樣了。」

此外，永隆銀行緊抓人民幣業務的發展機遇，積極參與各項人民幣相關交易，並擴大人民幣非貿易項下客戶基礎，以提升交易量及相關收益。隨著人民幣業務的發展及商業客戶的增多，永隆銀行將陸續推出新的人民幣產品，以吸引更多商業客戶。中國境內從2011　年4月起，公司客戶可以購入期權，也為永隆銀行拓展商業客戶的期權業務帶來機遇。另外，永隆銀行也投資境內人民幣債券市場，致力擴展自營盤子，開拓現貨及期權的自營交易，以期增加收入來源。

受惠於人民幣離岸、人民幣無本金交割遠期及其相關業務，2011　年永隆集團外匯交易買賣收益為港幣1.45　億元，較2010　年增長18.04%。外幣找換收益為港幣5349　萬元，較2010　年增長21.42%。另外，外匯掉期收益也錄得可觀增幅，外匯買賣淨收益增長達24.41%。

朱琦對本報記者表示：「很多方面都體現著，我們現在的確比較進取，我們提出了團結、專業和進取的新辦行宗旨。永隆銀行現在在各個領域中都要抱著一個進取的態度。過去的三年，我們都保持了比較高的增長速度。我們有很多高端客戶，下一段要做的事情很多。作為混業經營者，我們可以提供全面的金融服務給客戶，這是內地銀行無法做到的。」

朱琦還經常在內部員工會議上說：「永隆70多年留下的好的東西，堅決要保留，大家要睜大眼睛看，哪些是好的東西，不能改的、要保留的東西。但是，那些不合理的、制約業務發展的、已經陳舊的東西，一定要改進。一個保留，一個改進，要很好結合。」

兩行聯動

永隆銀行原來的模式，和招行進取的、市場化程度極強的、現代模式的、年輕的股份制商業銀行文化，似乎顯得有些格格不入。這兩種文化、兩種戰略如何融合，一直是這三年來，招行和永隆銀行共同在思考和探索的一個話題。

收購永隆銀行以來，招行高度重視整合工作，制定了周密的整合工作計劃，提出了境內外業務聯動與關鍵能力提升並舉的整合工作思路。2011　年，招行在堅持這一思路和目標的基礎上積極推動整合工作，加大低資本消耗的新興批發業務和零售業務聯動的推動力度，並以此促進永隆銀行加快轉型。如今，兩行業務聯動、永隆銀行關鍵能力提升和戰略轉型均取得顯著成效。

很明顯，招行希望利用永隆銀行在海外的網絡，全方位的銀行牌照，幫助國內的客戶走到海外進行國際化運作，永隆銀行面臨的就是如何利用招商銀行的網絡、平台和資源，幫助香港的客戶到內地去。

朱琦稱：「這個戰略我們就叫內外聯動戰略，利用兩邊的資源幫助客戶提供跨境金融服務，這是我們一個最核心的整體戰略，定了這個戰略後，整個工作都按照這個戰略來進行。打造跨境金融服務具有優勢的商業銀行，這是我們的一個戰略目標。兩邊在考核指標上、工作計劃上、產品的開發和推廣上，都有比較嚴密的安排體系,這是一個大的框架。」

根據永隆銀行相關人士透露的數據，2011年，整個和招行的內外聯動為永隆銀行帶來了6個多億港幣的收入，2011年的收入比2010年的內外聯動的收入增長了一倍，在去年30多億的收入中，佔五分之一。這一收入是直接在永隆銀行創造的，只是通過內外聯動產生的。

具體到業務產品，招行與永隆銀行抓住跨境金融需求的主線，以客戶轉介與內外聯動為突破口，在內保外貸、外保內貸、國際結算、貿易融資、金融市場交易、IPO收款、上市公司派息、海外代付、人民幣跨境貿易結算、人民幣發債、出口托收、押匯、見證開戶、金葵花理財、專業投資者計劃、投資移民、信用卡優惠商戶互換等多領域開展業務聯動。

香港是中國企業上市的資本市場運作地，在這個領域中，永隆銀行作為上市的收款銀行，還為內地企業上市做股息派發，這些內地企業可能就是招行財務顧問業務的客戶，由招行為其提供上市前融資、併購等服務。

事實上，這些領域都大大超過了永隆銀行原有的業務範圍。永隆銀行原來家族管理的時候，這些業務幾乎都是不做的。他們對國內的情況不熟悉，也沒有國內的網絡、國內的資源，這些業務都是過去三年，招行收購永隆銀行之後，利用招行整體的資源、戰略來開展的。

2011年，永隆銀行正式獲得投資內地銀行間債券市場的准入資格，同時成功推出並完成了8　筆人民幣發債業務，還推出了紅酒融資、「小微企」綜合金融服務等創新業務，並將零售客戶「見證開戶」服務延伸至珠三角以外的其他部分地區，進一步完善了永隆銀行的跨境金融產品和服務體系。截至2011年底，招行境內分行已向永隆銀行成功推薦對公存款港幣78.54　億元，對公貸款港幣315.12　億元，當年實現對公業務中間收入港幣3.60　億元，同比增長105.71%；推薦零售存款港幣3.94　億元，個人貸款港幣3.06　億元，管理總資產餘額港幣8.94　億元，分別比年初增長203.08%、123.36%和149.03%。

兩行在內部管理上也不斷聯動，比如加強在風險管理方面的合作，共同開展信用風險和市場風險的集團模型驗證工作；永隆銀行的績效管理水平和計劃財務管理水平也得到了提升。

即便收購的條款中也做了承諾，保證一年半不裁員，實際上已經過去三年多了，永隆銀行並沒有裁員，目前的永隆銀行既有原有的老員工，又有在市場上招聘的新員工。在員工考核上，永隆銀行近日將開始正式實施招行的考核制度，這和工資、獎勵和晉陞都有直接的關係。

（本報記者劉真真對此文亦有貢獻）

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78 : GS(14)@2013-08-17 18:26:53

3968

盈利增22%，至235億

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79 : bbaeric(38257)@2013-08-18 22:07:27

2013年08月17日

招行次季資產質素續轉壞

【本報訊】中小型股份制銀行招行（3968）為內銀公佈中期業績成績表打頭陣。其中，最受巿場關注的資產質素持續轉壞，其次季不良貸款餘額及不良貸款率繼續「雙升」，主要集中於長三角地區。過期貸款金額亦增長近四成，有機會跌入不良貸款的關注類貸款，亦按年增長近兩成。
招行上半年不良貸款率，自去年底的0.61%升至0.71%，上升10點子，並較首季的0.7%持續上升。不良貸款餘額亦自首季的128.86億元（人民幣．下同），升至6月底的149.25億元，並較去年底增加27.6%。招行的業績報告披露，不良貸款中有六成來自企業貸款，當中大部份來自製造業及批發與零售業，不良貸款額分別為47.88億元及35.58億元。

不良貸款集中長三角地區
若按地區劃分，不良貸款中佔近四成來自「重災區」長三角地區，達5,756億元。不過，該區的貸款金額亦最多，佔招行上半年總貸款金額兩成，不良貸款率1.37%，高於招行整體的0.71%。
雖然招行上半年不良貸款額升幅近三成，不過期內資產減值準備僅較去年底增長一成，至454.79億元，致不良貸款撥備覆蓋率，較去年底減少47.07個百分點，至304.72%。

半年多賺12%勝巿場預期
盈利表現方面，招行上半年純利按年增長12.39%，至262.71億元，勝巿場預期的高位數增幅。每股盈利1.22元，與往常一樣，不派中期息。其中，第二季純利非但未有如巿場預期般按季倒退，反而微增1.8%，至132.5億元。
不過，招行上半年淨利息收益率，則自首季的2.93%收窄至2.89%，較去年下半年收窄6點子。
招行同時公佈，董事會通過向招商信諾人壽增資最多4.75億元，分別於2013、2014及2015年增資1.5億、2.25億及1億元。招行亦未有就供股作出進一步公佈，僅重申已獲中銀監及中證監批准。





■招行上半年不良貸款率持續上升。

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130817/18382487

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80 : MrYeung(15476)@2013-08-19 20:30:55

3968

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81 : bbaeric(38257)@2013-08-20 08:45:48

《大行報告》美銀美林升招行(03968.HK)目標價至18.16元 評級「買入」
2013-08-19 11:01:50

美銀美林表示，招行(03968.HK)上半年淨利潤按年增長12.4%至263億元人民幣，較該行預期低1.2%，但高於市場3.5%。集團質量穩定，核心盈利按年增13.9%，股本回報率達25.5%。在潛在A+H股供股以增強資本下，預期股票將可重新評級，故上調2013-14年盈利7-8%，目標價由17.4元升至18.16元，評級「買入」。

淨息差在次季按季跌8個基點至2.85%，合乎預期；貸款收益率則按半年下調50個基點，企業貸款收益率亦降63個基點至5.84%。零售貸款收益率跌幅較少，受惠於微小型企業(MSE)貸款快速增長。淨利息收入按季升5.9%；費用按年升46%/按季19%，主要受到銀行卡手續費和理財產品(WMP)相關收費持續增長強勁。

同業資產/負債按季增長22%/53%，分別為總資產/負債的15%/17%，預計同業業務在下半年會有所下降。信貸成本在50個基點與市場預期持平，美銀美林料2013及14年全年信貸成本分別為75及90個基點。(ji/a)

阿思達克財經新聞
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19/08/2013 11:29

《ＡＨ報告》美銀美林：招行上半年核心盈利穩健，升目標４％

《經濟通通訊社１９日專訊》美銀美林發表研究報告，指招商銀行（０３９６８）
（滬：６００１６）上半年純利較該行預期低約１﹒２％，但核心盈利按年升１３﹒９％，股本
回報率（ＲＯＥ）亦達２５﹒５％，基礎強勁，故上調今年至２０１５年每股盈利分別７％╱
８％╱１２％，目標價升４％，至１８﹒１６元，評級為「買入」。
　　該行指，招行雖然過去６星期股價升１７％，但估值仍然偏低，相信在Ａ＋Ｈ供股計劃加強
其資本水平後，股價將繼續有上升動力。
　　另外，該行指出，招行同業資產及負債分別按季上升２２％及５３％，但相信今年下半年同
業相關業務將出現下跌。
　　信貸質素方面，美銀指，即使招行不良貸款處於低水平，但惡化速度有所加快，按季不良貸
款額上升１４﹒４％，按年更升２８％，逾期貸款按半年上升３８％，預期該行信貸成本將會持
續上升。（ｚｙ）

　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
　　　　　　　申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
　　　　　　　，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

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82 : bbaeric(38257)@2013-08-20 08:52:22

《業績之後》各大行對招行(03968.HK)最新目標價一覽
2013-08-19 11:56:12

招商銀行(03968.HK)上周五(16日)公布中期純利262.71億人民幣(下同)，按年增長12.4%，略優於市場原預期252.05億元，惟不良資產有所上升，不良貸款率0.71%，增加0.1個百分點。本網現現列8間券商對招行於業績後最新目標價。

投行：投資評級：目標價(元)

Jefferies：買入：19.4
德銀：買入：18.97
美銀美林：買入：17.4->18.16
摩通：中性：17.9
巴克萊：減持：17.87
匯豐證券：中性：17.4
大和證券：跑贏大市：18.5->17.25
大摩：與大市同步：--

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投行：簡評
Jefferies：次季業績回穩，指供股可提供買入機會，現價預測市賬率低於1倍。
德銀：資產質素符預期，料供股提升核心一級資本充足率1.39%
美銀美林：業績穩健，指估值在行業中近最低，料供股可提升資本率兼獲市場重估
摩通：中期業績優預期，但不良資產持續惡化
巴克萊：不良貸款比率上升，淨息差收窄
匯豐證券：料招行供股後，令核心一級資本充足率今年年底可提高至10.21%
大和證券：次季手續費收入強勁，但上調2013至2015年撥備預測
大摩：招行次季手續費收入佳，但非標準化的信貸資產令人關注

阿思達克財經新聞
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83 : MrYeung(15476)@2013-08-20 20:20:52

http://www.eif.com.hk/EssenceWeb ... 4&dl=0&t=1377001063
3968

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84 : bbaeric(38257)@2013-08-20 20:27:35

招行(03968.HK)獲准增持招商基金股權至55%
2013-08-20 18:40:23

招商銀行(03968.HK)宣布，近日獲中國證監會批覆，獲准受讓荷蘭投資公司(ING Asset Management)持有的招商基金21.6%股權，受讓後招行合計持有招商基金55%股權。(su/u)

阿思達克財經新聞
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85 : bbaeric(38257)@2013-08-20 20:30:48

張光華任招行(03968.HK)副董事長獲核准
2013-08-20 18:01:10

招行(03968.HK)公布，近日接到銀監會深圳監管局《關於招商銀行張光華任職資格的批覆》，核准張光華招商銀行副董事長的任職資格。(ad/a)

阿思達克財經新聞
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86 : bbaeric(38257)@2013-08-21 13:09:22

19/08/2013 10:13

《ＡＨ報告》巴克萊：招行費用收入支持盈利，惟淨息差收窄予減持

《經濟通通訊社１９日專訊》巴克萊資本發表報告指，招行（０３９６８）
（滬：６０００１６）上半年盈利２６３億元（人民幣．下同），按年升１２％，符合預期，較
市場預期高出４％，正面因素為費用收入增長強勁，於上半年按年升４６％，第二季按年升
５７％，同時成本對收入比率下降，第二季按年跌１０７個點子。
　　不過，負面因素為第二季淨息差持續收窄。根據該行計算，按季跌１２點子，至
２﹒８１％，主要由於６月份同業拆息急升所致。
　　另外，招行不良貸款總額升１４﹒４％，第二季比率升６點子，同時信托受益人資產大幅增
加，於６月底有關未償還額高達１５００億元，較去年底１４０億元，可能受到同業拆息波動及
監管收緊傷害。招行第二季一級資本比率跌至８％，主要由於派發去年股息所致，不過，料
３５０億Ａ＋Ｈ供股計劃後，有關比率會升１個百分點，不過，巴克萊料今年起三年，招行股本
回報攤薄至２１％，１８﹒８％及１８﹒４％。
　　巴克萊維持招行Ｈ股「減持」評級，Ｈ股目標價１７﹒８７港元。（ｃｙ）

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87 : bbaeric(38257)@2013-08-21 13:11:13

19/08/2013 10:14

《ＡＨ報告》大和：招行上半年盈利強勁，惟削盈測及目標價

　《經濟通通訊社１９日專訊》大和總研發表報告指，招行（０３９６８）
（滬：６０００１６）上半年盈利強勁，因費用收入更高及淨利息收益率有抗跌力，理財產品風
險下降，落實供股後，可剔除沽壓。
　　不過，大和指，調高招行２０１３至２０１５年撥備預測，但調低今年起三年盈利預測
１９％。大和予其目標價由１８﹒５元，降至１７﹒２５元，維持「優於大市」評級，未來需要
增加撥備。
　　報告指，招行按半年比較，費用收入增長強勁，達４２％，於第二季按季升１９％，淨利息
收益率２﹒８９％，按半年減少６點子，按季比較第二季跌８點子，收窄幅度較預期溫和。
　　另外，非標準理財產品比重降至整體２５％，第一季為３６％，符合監管要求。而貸款減損
比率第二季只為２﹒１７％，行內最低。大和料招行供股後，核心資本充足比率及總資本比率調
升１﹒５％。（ｃｙ）

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88 : bbaeric(38257)@2013-08-21 13:12:52

19/08/2013 10:41

《ＡＨ報告》富瑞：招行（３９６８）收入強勁盈利勝預期，予買入

《經濟通通訊社１９日專訊》富瑞發表研究報告指，招行（０３９６８）
（滬：６０００３６）中期盈利優於預期，主要受惠貸存比、淨息差，以及費用收入表現強勁。
不良貸款比率水平仍然穩健，但逾期貸款增加，反映經營環境面臨挑戰。按招行現時市帳率少於
１倍計，估值相當吸引，配股為買入的良機，評為「買入」，Ｈ股目標價１９﹒４元。
　　報告指，招行中期淨息差及費用收入帶來驚喜，估計其第二季淨息差按季仍有點子升幅，主
要受惠貸存比上升，貸款增長高於存款增長；費用收入按季則大增１９％；成本控制佳；不良貸
款比率水平亦優於預期。
　　不過，報告指出，資產質素風險已開始上升，主要反映在小微貸款方面，逾期貸款較去年底
大幅上升３８％，至２９５億元人民幣；核心資本比率亦按季大跌６０點子，主要因為派發現金
股息所致，若撇除相關因素，則僅下跌６點子。（ｏｓ）

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89 : bbaeric(38257)@2013-08-21 13:15:26

19/08/2013 11:45

《ＡＨ報告》野村重申招行買入，惟資產質素惡化，短期或拖累股價

《經濟通通訊社１９日專訊》野村發表研究報告指，招商銀行（０３９６８）
（滬：６０００１６）上半年稅後盈利按年倒退１２％至２６３億元人民幣，但仍略勝市場預期
。其中第二季的資產減值撥備雖然捎按年增加３４％，惟因手續費收入大增５７％，推動期內撥
備前經營溢利增長１８％，令該季稅後盈利仍能錄１３％增長。
　　報告又提到，上半年不良貸款及逾期貸款分別較去年下半年增加２８％及３８％，主要來自
長三角地區及製造、批發與零售行業。
　　野村指，產能過剩行業令招行資產質素惡化，仍然是影響短期股價的關鍵因素。不過，鑑於
招行市帳率僅１﹒１倍，今年預測股本回報率料保持２０﹒６％穩健水平，故重申「買入」投資
評級，Ｈ股目標價維持２０元。
　　該行又指，招行第二季淨息差按季收窄８個點子，因受累貸款利率下降。而因短期貸款的利
率高於中長貸款，招行有更大意慾作更多短期貸款。然而。上半年的短期貸款利率較去年底大幅
下降６２個點子，相對於中長期貸款的３５點子降幅為大，加上人行取消貸款利率下限，相信招
行未來會集中更多中長期貸款，其訂價壓力將有所增加。再者，第二季存款增長疲弱，僅按季增
加２﹒５％，導致貸存比率拉高至７５％，為招行下半年的貸款增長及資金成本添壓。（ｐｃ）

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90 : Clark0713(1453)@2013-08-22 23:02:13

建議H股供股，按每持有10股現有H股獲發1.74股H股供股股份之基準， 以每股H股供股股份11.68港元之價格 發行680,423,172股H股，股款須於接納時繳足 建議A股供股，按每持有10股現有A股獲發1.74股A股供股股份之基準， 以每股A股供股股份人民幣9.29元之價格 發行3,073,906,773股A股，股款須於接納時繳足 2013年9月2日（星期一）至2013年9月3日（星期二）期間 暫停辦理H股之股份過戶登記



Coming!

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91 : qt(2571)@2013-08-22 23:10:17

又好多碎股.

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92 : greatsoup38(830)@2013-08-22 23:14:07

好唔喜歡碎股

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93 : dennis001(8614)@2013-08-23 00:26:04

其實可以賣左供GE碎股權,再買返一手供股權 / 股份

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94 : greatsoup38(830)@2013-08-23 00:50:54

都可以考慮下

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95 : bbaeric(38257)@2013-08-23 01:14:55

招行(03968.HK)落實10供1.74 籌347億人民幣
2013-08-22 23:29:18

招商銀行(03968.HK)宣布落實A、H股供股方案，比例每10股配1.74股，集資總額348.79億人民幣，所得淨額347.04億人民幣，主要用於改善核心資本充足率，支持業務持續發展及增長。假設A股獲70%認購，所得淨額為261.37億人民幣。

涉及發行6.8億股H股及30.73億A股及；H股配售價11.68元，A股配售價9.29元人民幣，分別較今日收報折讓17.63%及14.85%，即去年止經審核每股資產淨值。(de/d)

阿思達克財經新聞
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96 : bbaeric(38257)@2013-08-23 15:31:01

招 行 10 供 1.74 集 資 438 億

　　(星島日報報道)等了再等的招商銀行（3968）A+H供股計畫，昨正式啟動。招行以每10股供1.74股比例供股，每股H股供股價11.68元。AH股合計集資348.8億元人民幣，相當於438.4億港元，扣除交易開支，集資淨額436.2億港元，是今年全球第2大集資行動。

　　以H股供股價來說，較昨天收市價14.18元折讓17.6%。A股供股價為9.29元人民幣，較昨天收市價10.91元人民幣折讓約14.8%。根據供股計畫，招行將會在本港發行6.8億股H股，集資79.47億港元；內地方面，則會發行30.74億股A股，集資285.57億元人民幣。招行表示，供股集資所得，將會用來改善核心資本充足率，以支持業務持續發展。

　　以10供1.74股的比例計算，招行在H股及A股市場將會合共發37.5億股供股股份。美銀美林早前發表報告，預測招行供股比例為10供1.74股，與昨天的公布完全相同。

　　招行早在2010年已供股集資，至於第2輪供股計畫則已醞釀近兩年，由於內地監管程序複雜及股市低迷，令集資計畫一再延誤。不過，招行日前發出通告，表示AH股集資計畫已獲內地監管機構開綠燈，最高集資額為350億元人民幣。

　　有銀行股分析員指出，招行截至6月底的一級資本充足比率為8%，預計供股後，該比率將因此提升1.4個百分點至9.4%水平。根據內地法規，供股價不能低於每股資產淨值，截至去年12月底，招行每股資產淨值為9.29元人民幣，相當於供股價；換言之，供股價已經低無可低。雖然如此，分析員認為，以上述折讓幅度來說，供股價並不吸引。

　　此外，截至今年6月底止中期，招行每股資產淨值已回升至9.84元人民幣，較供股價還要高。

　　尚乘財富證券業務部總經理鄧聲興亦認為，招行供股消息已廣泛流傳，股價早已反映供股因素，落實集資對股價影響不大。耀才證券研究部副經理植耀輝指，除了招行之外，民行（1988）集資壓力也較大，但其他內銀相信短期內毋須在市場集資。

　　此外，早前財險（2328）供股，曾惹來大批「供股黨」，他們故意把股份拆細，然後以湊足一手的名義要求額外供股。不過，招行昨天的通告清楚列明，不會讓碎股股東取得額外供股優先權，換言之「供股黨」將無計可施。

2013-08-23

http://www.singtao.com/yesterday/fin/0823do03.html

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97 : greatsoup38(830)@2013-08-24 22:06:23

http://www.financeasia.com/News/354505,cmb-seeks-to-raise-568-billion-in-rights-issue.aspx
CMB seeks to raise $5.68 billion in rights issue
China Merchants Bank, the country's sixth-biggest bank by assets, outlines plan for an A-share and H-share rights issue to boost its capital buffers after a period of unsustainable loan growth.
By Alison Tudor-Ackroyd | 23 August 2013
Keywords: china merchants bank | banks | listing | china
inShare

China Merchants Bank (CMB) said it aims to raise $5.68 billion via an A-share and H-share rights issue to fatten its capital buffers.
The issue would be the second-biggest share sale globally so far this year, behind Japan Tobacco's $7.78 billion offering in March, according to data provider Dealogic.

The A-share rights offer should total Rmb 28.56 billion, while the H-share offer is HK$7.95 billion.

China’s sixth-biggest bank by assets said in July it would raise as much as Rmb 35 billion ($5.72 billion).

The rights issue follows an unsustainable expansion of the bank’s balance sheet during the second quarter, say analysts.

CMB’s asset base grew 8.5% quarter-on-quarter, an annualised rate of 38%. Meanwhile, loans grew by 5.4%, the fastest pace in three years, according to analysts.

Also, CMB’s core capital adequacy ratio fell to 8%, below the minimum 8.5% that will be needed after implementation of Basel III. The ratio is a measure of the bank’s capital. Regulators globally track the ratio to ensure lenders can absorb some losses without placing stress on countries’ financial systems.

Mike Werner, a senior analyst at Bernstein Research, estimated that the rights issue would improve CMB's capital ratio by 120 to 125 basis points, but that it would also dilute shareholders by 15% and drag down the bank’s return on equity by about 300 to 320 basis points.

Werner is also concerned that the bank has recently increased its exposure to questionable collateral (trust beneficiary rights) in its interbank book.

CMB is selling 1.74 H-shares for every 10 existing H-shares at a price of HK$11.68. The subscription period will run from September 5 to September 19.

The joint global coordinators on the H-share offer are CICC, Goldman Sachs, UBS and Citigroup. The joint book runners are CICC, Goldman Sachs, UBS, Citigroup, CMS HK and CMBI.

China Merchants is also selling 1.74 A-shares for every 10 existing A-shares at Rmb 9.29 each.

The A-share rights offer totals Rmb 28.56 billion.

© Haymarket Media Limited. All rights reserved.

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98 : bbaeric(38257)@2013-08-25 20:39:23

[2013-08-24]

招行落實供股拖累股價跌

香港文匯報訊（記者 陳遠威）經過兩年嘗試，招行（3968；滬600036）終於正式落實A+H股供股計劃，每10股配售1.74股，集資348.8億元（人民幣，下同），但折讓不足15%，幅度偏低，A股每股配售價僅9.29元，較中期每股淨值9.84元縮水，預期供股反應或略較冷淡。市場預期供股後招行一級資本充足率可超過1%，未來3至5年無再融資壓力。該股H股昨收報14.02元，跌1.128%；A股收報10.56元人民幣，跌3.21%。

折讓15% 10供1.74

　隨新資本監管要求啟動，內銀業界在今年已宣布計劃通過供股或發債集資共逾2,900億元資金。截至6月底，招行資本充足率10.72%，一級資本充足率8%，接近新資本監管要求界線，亦較市場水平為低。預料供股集資後資本充足率可提升1.3個百分點。

　招行上周宣布，計劃下周一（26日）通過A+H股配售集資348億元，配股比例為每10股配售1.74股，將總計配售37.5億股。

　當中A股每股配售價9.29元，配發股數30.74億股，集資不多於285.57億元；H股每股配售價11.68港元，配發6.8億股，集資不多於79.47億港元。預期供股後可改善資本比率水平，並加快業務增長。

http://paper.wenweipo.com/2013/08/24/FI1308240014.htm

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99 : bbaeric(38257)@2013-08-26 21:50:46

21/08/2013 10:54

《ＡＨ報告》建銀國際：招行盈利勝預期惟已獲反映，降Ｈ目標６％

《經濟通通訊社２１日專訊》建銀國際發表研究報告指，招行（０３９６８）
（滬：６０００３６）中期盈利勝預期，主要受惠按年大升４６％的費用收入強勁增長，不過，
股本回報（ＲＯＥ）稍遜預期，上半年淨息差受壓，利好因素亦已大部分反映到估值溢價上，因
此，該行下調其Ｈ股目標價逾６％，至１６元，維持「中性」投資評級。
　　報告指，招行上半年淨息差按年下跌２２子，至２﹒８９％，單計第二季，亦按季下跌１２
點子，至２﹒８１％，主要受累於持續的貸款重新定價。由於新增貸款定價能力較強，相信下半
年淨息差可以回復平穩。
　　不良貸款比率，較去年底上升１０點子，新增不良貸款主要集中於長三角地區，惟信貸成本
僅錄得２點子輕微升幅，得以保存盈利能力。招行目前的貸款主要集中於小微企業，情況類似於
民行（０１９８８）（滬：６０００１６），其上半年新增小微貸款佔整體新增貸款高達
７６﹒３％。（ｏｓ）

　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
　　　　　　　申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
　　　　　　　，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... 5&category=research

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100 : bbaeric(38257)@2013-08-26 22:33:58

23/08/2013 13:55

《ＡＨ互動》招行Ａ股挫４％，分析料供股後３至５年內無融資壓力

《經濟通通訊社２３日專訊》招行（０３９６８）（滬：６０００３６）落實Ａ＋Ｈ股供股
計劃，其中Ｈ股供股比例為１０供１﹒７４，Ｈ股部分擬配售６﹒８億股股份，供股價
１１﹒６８港元，折讓１７﹒６３％；而Ａ股供股價為９﹒２９元人民幣，折讓１４﹒８５％，
增發３０﹒７４億股，假設Ａ股供股股份獲股東悉數認購，Ａ＋Ｈ集資總額約為４３８億港元。
　　有分析師預計，融資完成後，招行資本充足率將增長超過１％，未來３－５年內不會有再融
資壓力。另外，有分析認為，招行配股方案的實施將會再度開啟銀行業的再融資大幕，隨著利率
市場化的逐漸推進，銀行業的競爭環境將會趨於惡劣，屆時也會影響到銀行業的整體利潤，推算
未來兩年時間內銀行業的資金缺口或達到５０００億元左右。
　　招行午後ＡＨ股跌幅擴大，Ａ股挫３﹒８５％，Ｈ股跌１％。（ｂｉ）

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... ge=3&category=china

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101 : bbaeric(38257)@2013-08-26 22:42:54

招行(03968.HK)料全年淨利息收益率波動不大
2013-08-26 15:59:11

招商銀行(03968.HK)常務副行長李浩在網上交流會預期，隨著下半年內地經濟增速持續放，以及經濟結構調整步伐加快，銀行業資產質量將面臨更大挑戰，招行的不良貸款可能會有小幅溫和增長。

該行會透過良好的收益、撥備覆蓋風險能力及加快不良處置，保持資產質量總體風險可控。

他又預計，全年淨利息收益率不會出現太大波動。(su/u)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.561117.html

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102 : bbaeric(38257)@2013-08-27 10:27:32

招行(03968.HK)股東招商局輪船增持910萬A股
2013-08-26 23:05:11

招商銀行(03968.HK)宣布，招商局輪船於今日(26)增持公司910.48萬股A股，持股因此由12.40%增至12.44%。(de/d)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.561189.html

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103 : bbaeric(38257)@2013-08-27 20:19:23

招商局輪船增持900萬股招行(03968.HK)A股
2013-08-27 18:41:34

招商銀行(03968.HK)公布，收到招商局輪船通知，其於今日(27日)通過上海證券交易所增持招商銀行900萬股A股股份，持股由12.44%增至12.48%。(su/u)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.561490.html

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104 : bbaeric(38257)@2013-09-02 14:26:30

招行(03968.HK)確定A股配股價格為每股9.29元人幣
2013-09-02 08:19:47

招商銀行(03968.HK)(600036.SH)公布，公司A股配股價格為每股9.29元人民幣，配股代碼為700036；此次A股配股繳款起止日期為上周三(8月28日)至本周二(9月3日)的上交所交易時段，期間招行A股股票停牌；周三(9月4日)登記公司網上清算，公司A股繼續停牌；周四(9月5日)公布A股配股結果，招行A股將會復牌。(ta/w)

阿思達克財經新聞
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http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.562707.html

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105 : bbaeric(38257)@2013-09-04 20:31:03

招行(03968.HK)A股配股獲96.39%有效認購
2013-09-04 18:24:33

招行(03968.HK)公布度A股配股發行結果，是次共計可配售A股股份總數為30.7億股。截至股權登記日(2013年8月27日，T日)收市，招商銀行A股股東持股總量為176.7億股，截至認購繳款結束日(2013年9月3日，T+5日)A股有效認購數量為29.63億股，認購金額為275.2億元人民幣，佔本次A股可配股份總數的96.39%，超過了中國證監會《上市公司證券發行管理辦法》中關於「原股東認購股票的數量未達到擬配售數量百分之七十」視為發行失敗的限制，故本次A股配股發行成功。

本次招行原A股股東按照每股9.29元人民幣的價格，以每10股配售1.74股的比例參與配售。(ad/a)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.563370.html

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106 : bbaeric(38257)@2013-09-05 11:12:22

招行(03968.HK)撥備率未達標
2013-09-05 09:31:53

招行(03968.HK)表示，截至今年6月底，貸款撥備率為2.17%，與中國銀監會最新頒佈的監管規定2.5%仍有差距。在監管要求達標期限內，需要進一步增加計提貸款減值準備，從而可能對集團的財務狀況和經營業績產生不利影響。

然而，招行並非唯一撥備不達標的內銀，民行(01988.HK)及信行(00998.HK)也分別只得2.49%及2.01%。(ji/a)

阿思達克財經新聞
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http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.563455.html

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107 : bbaeric(38257)@2013-09-09 19:07:18

招商中國(00133.HK)斥8701萬人幣參與招行A股供股
2013-09-09 16:52:18

招商中國(00133.HK)宣布，按每10股供1.74股比例參與招行(03968.HK)A股供股，總代價8701.4萬元人民幣。

公司原持有5383萬股招行A股，已悉數認購其有權認購之招行A股供股股份，完成後持股增至6319.6萬股。(mi/u)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.564051.html

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108 : bbaeric(38257)@2013-09-09 21:18:02

09/09/2013 18:32

招行（３９６８）田惠宇任職行長獲中銀監批准

　《經濟通通訊社９日專訊》招行（０３９６８）（滬：６０００３６）公布，公司近日接到
中國銀行業監督管理委員會的批覆，核准田惠宇任職招商銀行行長的資格。（ｗｉ）

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... =1&category=company

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109 : bbaeric(38257)@2013-09-12 22:23:35

12/09/2013 19:04

鄧普頓基金減持招商銀行４７０萬股，每股１４﹒３４８元

《經濟通通訊社１２日專訊》根據聯交所資料顯示，鄧普頓基金於上周五（６日）減持招商
銀行（０３９６８）４７０萬股或０﹒１％，每股作價１４﹒３４８元，總值６７４４萬元
，最新持股量降至１０﹒９％。（ｅｈ）

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... =1&category=company

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110 : bbaeric(38257)@2013-09-12 23:40:04

10/09/2013 09:49

《ＡＨ報告》巴克萊：招行集資足以支持未來發展，升評級至增持

《經濟通通訊社１０日專訊》巴克萊資本發表研究報告，指招商銀行（０３９６８）
（滬：６０００３６）供股集資將可消除障礙，預計招行通過Ａ＋Ｈ股供股計劃可集資３３８億
元人民幣，補充資本，其核心一級資本充足比率可提升１﹒４個百分點，今年可回升至
１０﹒１％，而每股盈利將會攤薄５％至２﹒１８元人民幣，明年每股盈利攤薄１４％，至
２﹒１７元人民幣，故下調１２個月目標價０﹒５６％，至１７﹒７７元，但將評級由「減持」
調升至「增持」，認為招行風險管理嚴謹，零售銀行分行及資訊科技等配套強勁，目前股價是被
低估。
　　巴克萊指，預估招行集資後，明年一級資本充足比率亦會提升至１０﹒４％，將足以支持招
行未來幾年運作，相信至２０１８年，一級資本充足比率可升至１１％。
　　報告估計，今年招行加權資產回報增長１５％，２０１４－１８年增長１２﹒５％，而盈利
增長則逐步放緩，今年至明年增長１０％，２０１５至１８年增長幅度約８－１２％，而派息比
率約３０％。
　　巴克萊維持對內銀正面的毛法，相信宏觀經濟環境轉趨穩定，中國外匯市場亦較為企穩，外
貿及財政狀況較其他新興市場良好，相信中國股市可吸引資本流入。（ｚｙ）

　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
　　　　　　　申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
　　　　　　　，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... 3&category=research

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111 : qt(2571)@2013-09-12 23:42:53

乜咁快就嗌增持?

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112 : bbaeric(38257)@2013-09-17 23:17:38

16/09/2013 18:55

摩根大通減持招商銀行２２９７萬股，每股１５﹒０６元

《經濟通通訊社１６日專訊》根據聯交所資料顯示，摩根大通於上周二（１０日）減持招商
銀行（０３９６８）２２９７萬股０﹒５％，每股作價１５﹒０６元，總值３﹒４６億元，最新
持股量降至７﹒７９％。（ｅｈ）

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... =3&category=company

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113 : bbaeric(38257)@2013-09-17 23:55:21

17/09/2013 15:16

《ＡＨ報告》摩通對民行（１９８８）阿里巴巴合作有保留，予減持

《經濟通通訊社１７日專訊》摩根大通發表研究報告指，民行（０１９８８）
（滬：６０００１６）與阿里巴巴合作發展網上金融，該行對此有所保留，續予民行ＡＨ股「減
持」投資評級。
　　報告指出，合作對於民行擴大網點及銷售渠道雖然有極大意義，目前民行內地網點數目僅
７５４間，遠遜於四大國有行，單單工行（０１３９８）（滬：６０１３９８）就有高達
１７２２５個網點。不過，根據海外市場經驗，以南韓作為例子，當地銀行進入網上金融領域初
期的確能為銀行帶來可觀的變益，但盈利能力隨後將會下降：主要由於資訊科技成本高於預期；
網上貸款的壞帳率較高；結構複雜或非標準產品，交叉銷售效果並不明顯；監管要求嚴格等等。
　　另一方面，內地在網上金融領域，仍有清晰界定負責之監管機構，而根據銀監會規定，內銀
又不能與其他企業分享客戶資訊，可能令民行與阿里巴巴之間的交叉銷售效率減弱。
　　再者，阿里巴巴的合作未必是民行獨家，據平保（０２３１８）（滬：６０１３１８）早前
透露，正在研究並已經與顧問公司推進網上金融的機構，除平保之外，還包括民行，廣發行及中
信銀行（００９９８）（滬：６０１９９８）。（ｏｓ）

　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
　　　　　　　申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
　　　　　　　，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

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114 : VA(33206)@2013-09-22 20:10:16

http://www.aastocks.com/tc/stock ... 1500&type=17&catg=3

摩根大通減持招行H股套現3.46億,或因受制於巴塞爾新規   回上頁  

2013/09/17 14:59

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大智慧阿思達克通訊社9月17日訊,摩根大通10日減持招商銀行H股獲利3.46億港元。分析認為,外資行減持中資銀行的市場行為,與看空中國銀行業關系不大,更多或受自身業務發展及巴塞爾新規等因素影響。

港交所16日盤後發布的股權資料顯示,摩根大通於9月10日減持招商銀行(600036.SH/03968.HK)2297.2651萬股H股,套現約3.46億港元,其H股持股比例由8.29%降至7.79%。

“市場把外資行撤離中資行的的行為解讀為看空招行或者是中國銀行業,我認為是過於片面的,在金融危機之後,外資銀行出於彌補本身的虧損、給股東分紅等考慮,自身就有非常強烈的意願拋售獲利豐厚的中資銀行股。”民生銀行金融行業分析師張磊對大智慧通訊社說。

張磊指出,獲利後減持是一種正常的市場行為,而美國QE退出預期,美元升值、人民幣資產相對貶值等因素也是外資行撤離的因素。

巨豐投資資深投顧丁臻宇對大智慧通訊社表示,巴塞爾協議Ⅲ新規對銀行少數股權投資的新要求也是外資行套現的原因。

“協議規定,少數股東權益不計入銀行的核心資本,令持有少數銀行股權的成本上升。為了達成新的監管要求,外資行有拋售少數股權、補充核心資本的壓力。”丁臻宇解釋稱。

大智慧通訊社對公開信息的不完全統計顯示,摩根大通自2008年買入招行H股以來,增減動作都較為頻繁。記者整理如下:

2008年8月14日,摩根大通買入923.45萬股招行H股,每股作價23.87港元,涉及資金2.2億港元。

2009年1月9日,摩根大通拋售了507萬股招行H股,每股作價13.6港元,套現6895.2萬港元。

2009年1月21日,摩根大通以11.71元港元的每股平均價,減持497.35萬股招行H股,涉資5824萬元,減持後其好倉持股比例由早前的16.14%減至15.96%。

2010年1月13日,摩根大通以每股19.48元減持招行H股157萬股;僅隔一天,1月14日,摩根大通以每股19.38元增持102萬股。

2010年2月4日,摩根大通增持招商銀行1,107萬股或0.32%,每股作價19.17元,總值2.12億元,最新持股量升至14.05%。

2010年5月13日,摩根大通以18.23港元的每股平均價,減持了642萬股銀行H股,其持股比例由13.06%減至12.90%。

2011年3月4日,摩根大通增持招行298.3萬股H股,申報場內每股平均價20.21元,場外為每股16.32元,持H股好倉由12.99%升至13.06%。

2013年7月5日,摩根大通場內大手增持招行1034.4594萬股 H 股,每股平均12.98元,持 H 股好倉由 7.95% 升至 8.21%。

2013年9月10日,摩根大通減持招商銀行2297萬股減持比例為0.5%,每股作價15.06元,總值3.46億元,最新持股量降至7.79%。

摩根大通此次大量拋售招行H股是否意味其不看好招行二次轉型?

某股份制銀行高層認為,摩根大通過去數年頻繁增減招行港股,此次減持並不能代表不看好招行二次轉型,不排除摩根大通不久後又增持招行。

“我認為招行的轉型是值得期待的,馬蔚華的策略是對的,保持優秀的淨資產收益率,不要去爭規模,增長快慢都是浮雲,高杠杆行業,錢收不回來,潮水退去就是沙灘上的死魚。招行現在基礎優勢仍然比較不錯,在風險把控上的能力有助於拓寬招行的小貸業務轉型發展。加上配股完成後,資本充足率提高,有利於布局新的業務版圖。”上述高層說。

值得注意的是,港交所12日盤後發布的股權資料顯示,鄧普頓基金於9月6日減持招商銀行470萬股H股,每股平均14.348港元,持H股比例由11%降至10.9%。

招商銀行H股自低位反彈以來,形成逐波上漲態勢,該行港股股價近日在14.5港元-15港元區間波動,年線在上方成為壓力位,總體呈現窄幅震蕩。

發稿:李錚/劉倩雯/沈磊/古美儀 審校:丁亮/孔馳

*本文信息僅供參考,投資者據此操作風險自擔。

(大智慧阿思達克通訊社 上海站電話:+86-21-2021 9988-31065 北京站電話:+86-10-5799 5701 電郵:[email protected])

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115 : bbaeric(38257)@2013-09-27 21:46:27

27/09/2013 19:19

摩根大通減持招商銀行４４９０萬股，每股１５﹒０１元

《經濟通通訊社２７日專訊》根據聯交所資料顯示，摩根大通於周一（２３日）減持招商銀
行（０３９６８）４４９０萬股或０﹒９７％，每股作價１５﹒０１元，總值６﹒７４億元，最
新持股量降至７﹒７％。（ｅｈ）

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... =1&category=company

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116 : greatsoup38(830)@2013-09-28 12:27:34

115樓提及

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27/09/2013 19:19

摩根大通減持招商銀行４４９０萬股，每股１５﹒０１元

《經濟通通訊社２７日專訊》根據聯交所資料顯示，摩根大通於周一（２３日）減持招商銀
行（０３９６８）４４９０萬股或０﹒９７％，每股作價１５﹒０１元，總值６﹒７４億元，最
新持股量降至７﹒７％。（ｅｈ）

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... =1&category=company

http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 8&src=MAIN&lang=ZH&

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117 : bbaeric(38257)@2013-10-29 22:02:52

《國企業績》招行(03968.HK)第三季純利增15.9%至132.3億人幣
2013-10-29 18:27:31

招商銀行(03968.HK) 公布截至今年9月底止首三季度業績，營業收入按年升14.5%至975.31億元人民幣(下同)，純利按年升13.55%至394.98億元，每股盈利1.83元。

單計第三季度，營業額增19.3%至334.74億元，純利按年升15.9%至132.27億元，每股收益0.61元。

首三個季度累計，淨利息收入按年升10.31%至725.72億元，佔營業額74.41%，淨利差為2.66%，淨利息收益率為2.83%，同比分別下降0.23個百分點和0.21個百分點。

單計第三季度，淨利差為2.55%，淨利息收益率為2.73%，環比分別下降0.13個百分點和0.12個百分點。

該行首三季淨手續費及佣金收入217.06億元，同比上升48.14%，淨手續費及佣金收入在營業額中的佔比為22.26%；其他淨收入32.53億元，同比下降31.36%。

與年初比較，客戶存款總額增長10.75%至28,046.91億元；貸款及墊款總額為按年升14.11%至21,732.06億元。

截至9月底，集團不良貸款餘額為171億元，比年初增加54.06億元；不良貸款率0.79%，比年初上升0.18個百分點；不良貸款撥備覆蓋率280.99%，比年初下降70.80個百分點；貸款撥備率2.21%，比年初上升0.05個百分點。

於新辦法下，9月底核心一級資本充足率9.38%，比上年末上升1.04個百分點；一級資本充足率9.38%，比上年末上升1.04個百分點；資本充足率跌0.09個百分點至11.32%。

若按舊辦法計算，9月底核心資本充足率較去年底上升0.75個百分點至9.24%，資本充足率去年底下降0.65個百分點至11.49%。(bi/u)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.571725.html

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118 : greatsoup38(830)@2013-10-30 00:53:12

13% 增長

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119 : MrYeung(15476)@2013-10-30 21:04:14

3968

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120 : bbaeric(38257)@2013-10-30 22:05:48

《大行報告》摩通：招行(03968.HK)第三季業績令人失望 維持「中性」評級
2013-10-30 13:48:23

摩根大通表示，招行(03968.HK) 第三季純利130億人民幣，按年增16%，合乎市場預期。不過，關鍵指標如淨息差及資產質量的連續趨勢，則令人失望。

該行分別下調招行2013-15年盈測1%，2%及4%。招行A股(600036.SS)及H股目標價維持不變，分別為13.4元人民幣及17元。兩者評級同為「中性」。

招行第三季淨息差按季收縮12個基點，小型及微型融資貸款按季增16.2%，至第三季末，佔貸款總額的13.6%(次季為12.2%)。因此，第三季的貸款收益率應有所改善。相信淨息差連續收縮，主要是由於流動性收緊，令銀行同業息差收窄所致。另外，淨利息收入按季增3%，合乎預期。資產周轉快於預期，很可能是由於同業業務所致。

手續費收入按年增53%，略優於該行預期，相信原因之一，是財務管理業務較預期強。

第三季不良貸款比率及餘額，按季增8個基點及15%，較次季稍差。第三季年化信貸成本為60個基點，合乎該行預期。

貸款按季增4%，惟存款增長按季持平，至第三季末，存貸比率上升2.5個百分點至77.5%。(na/a)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.571934.html

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121 : MrYeung(15476)@2013-11-04 20:00:08

http://www.eif.com.hk/EssenceWeb ... 2&dl=0&t=1383566193
3968

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122 : GS(14)@2014-02-16 16:00:56

3968

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123 : bbaeric(38257)@2014-03-28 19:23:34

《國企業績》招行(03968.HK)全年純利增14.3%至517.4億人幣 末期息62分人幣
2014-03-28 18:46:27

招商銀行(03968.HK) 公布，截至去年底止年度業績，營業收入1,330.3億元人民幣，按年增16.9%。其中，淨利息收入增11.9%至989.13億元；淨手續費及佣金收入增47.8%至291.84億元。

錄得純利517.43億元，增長14.3%，每股盈利2.3元，末期息62分，前年同期派63分。

淨利差減少0.22個百分點至2.65%，淨利息收益率減少0.21個百分點至2.82%。

一級資本充足率增加0.93個百分點至9.27%，資本充足減少0.27個百分點至11.14%。

不良貸款增加0.22個百分點至0.83%，不良貸款撥備覆蓋率減少85.79個百分點至266%，貸款撥備率增加0.06個百分點至2.22%。(su/a)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

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124 : greatsoup38(830)@2014-04-05 22:47:59

http://xueqiu.com/3037882447/28618520
東方紅是我 回覆 2B青年NO6：
看你到處發言罵國企，我就說說外企吧：我在全球絕對500強工作19年了，說實在的，我覺得中國的企業包括國企打敗外企的可能還是非常大的，因為外企也不是一般的爛啊。先說領導，外企的一把手年薪全是用億萬來發的，一人頂我們幾千人，上萬人的工資，這樣的年薪基本上是總經理發董事長，董事長發總經理，拿高薪的從大領導一直到小領導，我們這裡一個班長就幾十萬了，腐敗不是開玩笑，到青島都是專機。商務艙都不稀罕。再說管理，我真的沒法說了，一句話，politic，連美國同事都這麼說，全是politics，我們的企業搞到年年巨虧，領導拿著幾年高薪換換，基本就這樣，研發的產品基本都作廢，幾億幾十億歐元打水漂，連個負責都沒有。最後說工作，一句話，比社會主義強，就這樣，中國還是好的，法國人，工作就是在休假啊，中國人再怎麼說都是一聲令下，拚命幹活的。可是法國呢？裁員就等著工會罷工，政府找你吧，裁一個人要先付兩年工資，還不一定裁掉。當然，美國不存在這個問題，基本和中國一樣，拿著三個月遣散費立刻走，美國人也是有幹勁的，在員工這層。
我覺得任何公司都必須有明確的利潤，任務導向，否則國企外企都一樣，現在外企尤其很多大外企都是小股東和機構基金持股，對董事會管理層的轄制制約能力非常低，這樣的公司最後也都是墮落，看看華爾街就知道了。
中國，我覺得國資委還是不錯的，至少還是有要求的，當然，還是要提高要求。
但是，盲目貶低自己不可取，不然當中國企業不斷打敗外企的時候怎麼解釋呢？怪不好意思的。
04-04 17:28
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乞丐不是王子：
以前的招行相對於其他銀行太貴了，現在只是均值回歸！很正常
04-04 16:43
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tangtang：
招商現在主要是發展思路不夠明確。
    如果長期跟蹤過招、民、興這幾家銀行的粉絲言論，就能看到，2年前招行的粉絲欣賞招行的穩健、專注於零售、在中產階層客戶群中深厚的認同；同時，則是不認可民生的小微，認為風險大；不認可興業的同業，認為是違規。可是，原本認可的優勢並沒有轉化成實際利潤增長。如果但是這樣也罷了，可以期待民、興遲早付出代價，可老馬退了後，接班人也開始大搞小微、同業，這不就讓人迷茫了？
04-04 16:23
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云蒙 回覆 漂流陪你：
徐小明指出了股指期貨套保制度的缺陷和弊端，可是既得利益群體太強大，他也只能這樣了。招行在這種情況下要走好確實很難，不過機構也沒多少籌碼了，散戶也在逐漸覺醒，總有那麼一天，多頭會一次性打爆空頭，讓他們十年的利潤一次性吐出來。
04-04 11:01
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mikeyi：
[滴汗]，你還沒搞懂，沒資金，沒辦法的，市場收益率其實在5%-6%，理財產品大多能達到，如果我們把餘額寶看成基準利率，那麼有5.5%，無風險，它半年就吸引了8000多萬開戶的，加上別的貨基，更多了，股市作為一個投資選擇，只有當它大於等於5.5%的時候才能吸引大量資金，今年有幾隻股票分紅才超過百分之6%，只是少數，但是扣完稅，加上風險因素，股票遠沒5.5%貨幣基金有吸引力，沒有吸引新近資金的優勢，銀行近些年股東大量流失就是佐證！所以還容易橫盤很久。。。，當利息降了才能好！
04-04 21:53舉報
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125 : greatsoup38(830)@2014-04-29 16:05:14

little growth

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126 : greatsoup38(830)@2014-06-22 15:07:23

http://cn.reuters.com/article/cnMoneyNews/idCNL4S0P10OH20140620


路透香港6月19日 - 湯森路透旗下基點引述消息人士報導，招銀金融租賃1.5億美元三年期境內定期貸款案週三啟動，澳新銀行(澳盛銀行，ANZ)、中信銀行上海分行、匯豐銀行和蘇格蘭皇家銀行擔任牽頭行兼簿記行。

中信銀行擔任額度代理行。

貸款利率為倫敦銀行間拆放款利率(Libor)加碼265個基點，承諾費為20個基點。

銀行承貸3,000萬美元或以上，前端費為108基點，可得牽頭行頭銜；承貸1,000-2,900萬美元，前端費為94.5基點，可得主辦行頭銜；承貸500-900萬美元，前端費為81基點，可得安排行頭銜。

這筆貸款有兩年寬限期，之後分三次、每半年不等額償還： 20%(1-2期)和60%(3期)。

資金將用於一般企業用途和營運資本。

計劃下周向銀行作情況陳述。銀行回覆截止日期是7月18日。

2013年7月，招銀金融租賃獲得1.9億美元三年期境內定期貸款，這筆貸款由澳新銀行(澳盛銀行，ANZ)和渣打銀行牽頭，利率為倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)加碼220個基點。該筆貸款的最初計劃規模是1.5億美元。

招銀金融租賃是招商銀行的全資子公司。(完)

(編譯 張濤；審校 高琦)

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127 : GS(14)@2014-08-22 01:23:53

3968

盈利增16%，至26.6億

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128 : bbaeric(38257)@2015-02-13 21:29:18

【港股直擊】招行去年多賺8% 遜預期
2015-02-13 19:55

招商銀行(03968)發布2014年度業績快報，淨利潤559.11億元(人民幣．下同)，按年增長8.06%，但低於市場預期淨利潤592億元。每股基本收益2.22元，按年下跌3.48%。
期內，營業收入1658.63億元，按年增長25.08%。
截至2014年12月31日止，不良貸款率1.11%，按年增加0.28個百分點。

(版權所有 : 信報財經新聞)

http://www.finet.hk/mainsite/new ... b0a6ca0866b506.html

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129 : greatsoup38(830)@2015-02-15 12:28:54

銀行間間都差

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130 : bbaeric(38257)@2015-02-16 21:33:11

16/02/2015 11:13

《行業報告》巴克萊：招行業績遜預期，短期內銀股受壓中期仍看好

　　《經濟通通訊社１６日專訊》巴克萊資本發表研究報告，指招商銀行（０３９６８）
（滬：６０００３６）公布初步去年業績，純利５５９億元人民幣，低於該行及市場預期，又指
包括信行（００９９８）（滬：６０１９９８）及民生銀行（０１９８８）
（滬：６０００１６）的盈利均較預期疲弱，相信是由於去年第四季盈利下跌所累，亦反映其他
內銀盈利亦有下跌風險。
　　該行預期，去年全年盈利將會顯著低於首九個月的增長步伐，主要由於淨息差及不良貸款壓
力加大，銀行或傾向減慢去年盈利，以避免今年盈利倒退。內銀去年及今年首季盈利低於預期或
會對內銀股價未來兩個月受壓。
　　不過，以１２個月來看，該行維持溫和正面的看法，認為潛在減息及降準，以及貸存比率限
制放寬、地方政府債務改革更清晰、國企改革、穩健Ａ股市場及預計經濟將於今年第三季見底等
因素，都有助支持內銀股價。（ｚｙ）

　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
　　　　　　　申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
　　　　　　　，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... =research&code=3968

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131 : bbaeric(38257)@2015-02-16 21:36:13

16/02/2015 11:33

《ＡＨ報告》摩通：招行去年盈利升幅好過同業，業績因素影響中性

　　《經濟通通訊社１６日專訊》摩根大通發表報告指，招商銀行（０３９６８）
（滬：６０００３６）去年盈利５５９億元人民幣，按年升８％，低過該行及市場預期，總收入
低過預期２％，盈利低過預期主要由於收入增長較慢，因資產增長慢過預期，及撥備成本較高。
　　不過，招行去年盈利升８％，好過其他股份制銀行，包括信行（００９９８）
（滬：６０１９９８）及民行（０１９８８）（滬：６０００１６），由於市場已預期招行去年
業績較差，料公布數據影響中性。
　　另外，報告指，招行不良貸款比率於去年底為１﹒１１％，按年升２８點子，按季升１點子
，趨勢好過市場，相信招行去年第四季加大撥備令盈利按季收縮３４％，而去年第四季資產增長
持平。
　　摩通予招行「中性」投資評級，Ｈ股目標價１５﹒４元。（ｃｙ）

　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
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132 : bbaeric(38257)@2015-02-16 21:37:07

【香港財經】德銀:招行去年業績遜預期 受累信貸成本上升
2015-02-16 17:49

德銀 招商銀行(03968)
評級:買入→買入
目標價:21.11元→21.11元(今日收報17.9元，潛在升幅17.9%)
招行去年僅多賺8.1%至559.1億元人民幣，第四季純利更按年倒退17.5%，惟德銀對招行維持「買入」評級，目標價21.11元不變。
德銀表示，招行發布2014年度業績快報，淨利潤559.1億元人民幣，較該行及市場預測分別低6%及4%，主要受去年第四季業績表現疲弱拖累。該行指，招行稅後純利(NPAT)分別按年及按季減少17.5%及34.1%，認為可能受信貸成本高於預期所致。該行表示，招行的撥備水平，正反映在內地經濟增長放緩的情況下，其資產質素持續惡化。
該行又指，招行存款按季增長1.2%，落後於貸款按季增長的2.8%，其貸存比率則由去年第三季的74.9%，升至76.1%。德銀估計，若內地放寬貸存比率，應該有助招行的貸存比率下降6%，維持其「買入」評級。
更多券商分析，請瀏覽本網大行精選

(版權所有 : 信報財經新聞)

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133 : bbaeric(38257)@2015-03-12 22:31:28

12/03/2015 10:29

《ＡＨ報告》瑞信：招行率先拓房貸資產證券化助留資本，續為首選

　　《經濟通通訊社１２日專訊》瑞信集團發表研究報告，指招行（０３９６８）
（滬：６０００３６）在資產證券化項目（ＡＢＳ）及住房抵押貸款支持證券（ＲＭＢＳ）市場
的先行者，相信發展兩市場可為招行保留更多資本，加快貸款重組、與機構賣家建立關係，及實
現投資、管理和佣金收入。
　　該行相信，中國總ＡＢＳ發行今年增長１至２倍，達至６０００至１萬億元人民幣，主要是
因為當局放寬監管及的確能減少消耗資本。
　　瑞信又指，若果招行今年利用２８０億元人民幣按揭貸款，佔其去年上半年相關資產約
１０％證券化，然後再重投信用卡業務，預計可為招行帶來額外約５５億元人民幣稅前盈利，相
等於今年預測純利約６％。
　　瑞信指，招行客戶較高端，而且招行專注將資產分至中小企及零售業務，加上管理層股份激
勵計劃正蘊釀推行，以及其強勁的ＩＴ系統，都令瑞信較看好招行，維持招行「優於大市」評級
，為該行Ｈ股銀行中的首選，目標價２８﹒７港元，相等於明年市帳率約１﹒５倍。（ｚｙ）

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134 : bbaeric(38257)@2015-03-16 21:33:13

《業績前瞻》券商料招行(03968.HK)去年純利升6%至逾15%  
2015/03/16 10:45

招商銀行(03968.HK) 將本周二至三(17-18日)公布去年業績，本網綜合15間券商對其去年度純利預測，介乎548.7億元至597.5億人民幣(下同)，較2013年純利517.4億元，按年升近6%至升15.5%，中位數為569.2億元，按年升10%。

券商│去年純利預測(人民幣)│按年變幅
星展唯高達│597.5億元│+15.5%
瑞信│596.8億元│+15.3%
大和│592.0億元│+14.4%
麥格理│586.9億元│+13.4%
美銀美林│576.1億元│+11.3%
瑞銀│570.8億元│+10.3%
高盛│569.5億元│+10.1%
大摩│569.2億元│+10.0%
法巴│563.9億元│+9.0%
大華繼顯│559.2億元│+8.1%
摩通│559.1億元│+8.0%
匯豐│559.1億元│+8.0%
瑞穗│559.1億元│+8.0%
花旗│553.1億元│+6.9%
金英│548.7億元│+6.0%
※按招行2013年純利517.4億人民幣計
(wl/t)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-03-16 16:25。)

阿思達克財經新聞
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http://www.aastocks.com/tc/stock ... .658116/latest-news

《大行報告》招行(03968.HK)投資評級及目標價(表)  
2015/03/16 10:46

招商銀行(03968.HK) 將本周二至三(17-18日)公布去年業績，本網綜合15間券商對其去年度純利預測，介乎548.7億元至597.5億人民幣(下同)，按年升近6%至升15.5%，中位數為569.2億元，按年升10%。

現列出16間券商對其投資評級及目標價：

券商│投資評級│目標價
瑞信│跑贏大市│28.7元
星展唯高達│買入│22.3元
匯豐│增持│21.7元
高盛│買入│21.3元
麥格理│跑贏大市│20.11元
美銀美林│中性│20.1元
大和│買入│20元
花旗│買入│19.3元
法巴│持有│18.14元
摩通│中性│18元
金英│持有│17.45元
瑞銀│中性│17.3元
Bernstein│與大市同步│17元
Jefferies│持有│15.5元
建銀國際│中性│15.1元
大摩│增持│14.2元
(wl/t)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-03-16 16:25。)

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135 : GS(14)@2015-03-16 23:55:21

希望他掂

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136 : GS(14)@2015-03-18 23:46:53

盈利降1%，至463億

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137 : bbaeric(38257)@2015-03-19 20:34:32

招行(03968.HK)田惠宇：有興趣分拆業務  
2015/03/19 12:05

對於銀行可能分拆信用卡、理財等業務成為獨立子公司的傳聞，招行(03968.HK) 行長田惠宇於業績發布會上暗示有興趣分拆業務。不過，他未有明確指出分拆那類型業務，僅指業務眾多，可分拆的有不少。

另外，中證監考慮向銀行發放證券牌照，招行董事長李建紅指，銀行業務綜合發展是未來趨勢，一旦有正式公布，該行亦會研究混業經營。(hi/u)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-03-19 16:25。)

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招行(03968.HK)：不良貸款可控 今年仍略高於去年  
2015/03/19 12:14

招行(03968.HK) 去年資產減值損失大增逾兩倍至近317億元人民幣(下同)，主要受累貸款減值損失大增兩倍。不良貸款率按年增0.28個百分點至1.11%。不良貸款總額增加近百億元至279億元。

行長田惠宇表示，不良貸款上升主要因為內地經濟增長下滑，但對該行內部風險管理有信心，相信目前不良貸款情況仍然可控。他透露，該行壓力測試得出，若內地經濟增長跌至6.5%，M2增長12%，及消費物價指數(CPI)升1.3%，該行不良貸款生成率仍可維持在3%以下。

副行長王良補充，由於內地經濟仍處下滑勢頭，相信今年該行不良貸款仍會略高於去年。另外，該行小微貸款的不良率亦有上升，王良稱主要與經濟下滑、產能過剩及個別分行缺乏風險管理經驗有關，相信日後會有所改善。(hi/t)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-03-19 16:25。)

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招行料今年淨息差在基本穩定水平下略跌  
2015/03/19 12:35

招行(03968.HK) 常務副行長兼財務負責人李浩指，隨著利率市場化，加上存款理財化，預期活期存款比重下降等，將為利息收入帶來不利影響。不過，該行已為利率市場化作好準備，並採取對沖等防範措施，相信今年該行淨息差在基本穩定水平下略有下降。

對於安邦增持該行股權，董事長李建紅指，安邦已經明確表示增持股權僅作為財務投資者，相信不會對日後該行的營運有重大影響。他認為，安邦增持對於該行股權多元化有積極意義。

另外，他於業績發布會中提到該行未來經營策略，會繼續實行輕型銀行戰略，並以零售金融為主體，公司金融及同業金融為兩翼。資本方面，以內部自然增生為主，外部增資為輔，而目前該行資本充足，未有融資計劃。(hi/a)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-03-19 16:25。)

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138 : bbaeric(38257)@2015-03-19 20:36:16

《大行報告》瑞信維持招行(03968.HK)「跑贏大市」評級 目標價上調至30.4元  
2015/03/19 11:14

瑞信報告指，招行(03968.HK) 去年多賺8%，股本回報率(ROE)達到17.6%。受惠服務費收入明顯上升約53%，同時專注零售及中小企業務，令存款穩定上升。不過，資產質素仍然為主要憂慮，期內不良貸款率1.11%，增加0.28個百分點。逾期貸款升60%，故招行倍增撥備金額由100億人民幣增至320億人民幣。

該行表示，升招行目標價由28.7元上調至30.4元，反映上調今年及明年盈利預測1%及8%，維持招行「跑贏大市」評級，並視為行業首選。(ca/w)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-03-19 16:25。)

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139 : bbaeric(38257)@2015-03-19 20:38:13

《大行報告》大和維持招行(03968.HK)「買入」評級 目標價上調至21元  
2015/03/19 12:09

大和指出，招行(03968.HK) 2014年之純利按年8.1%至559億元人民幣，符合業績快報之數據。一如該行所料，招行第四季出現了大額撥備，導致純利按季倒退。其撥備前營業利潤按年升34%仍是內銀中最高的其中一家。大和維持招行「買入」評級，目標價由20元上調至21元。

該行指出，招行第四季之撥備按季升71%、按年升371%，儘管如此，其撥備覆蓋率仍然按年下跌33個點子、按季僅上升5個點子，這反映公司積極地將不良貸款撇帳，令其不良貸款僅按季上升1個點子，出現了優於同業的景象。該行認為新增的不良貸款主要來自貿易融資及微企貸款。

另外，中銀監鼓勵銀行建立信用卡及財富管理獨立分部。公司在此等業務有相對大的規模，如果業務分柝上市，料將成為巨大助益。(bi/u)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-03-19 16:25。)

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140 : bbaeric(38257)@2015-04-13 22:26:52

《大行報告》大摩重申招行(03968.HK)「增持」評級 料員工持股可提升表現  
2015/04/13 10:51

摩根士丹利指出，招商銀行(03968.HK) 公布了員工持股計劃，料其資本補充及盈利攤薄的影響有限，措施有助連繫管理層及股東的利益並推動員工表現。該行就招行領先的零售業務以及企業與銀行間業務風險下降，維持「增持」。

該行指出，招商銀行計劃在發行首批股權後，料在未來每隔兩年再發行第二及第三批股權，總共佔2014年現存股權之約2%，而首批發行可集資約60億元人民幣，料可令一級資本充足率上升19點子至9.8%，而第二及第三批將再提升13點子。(bi/t)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-04-13 16:25。)

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http://www.aastocks.com/tc/stock ... .663675/latest-news

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141 : bbaeric(38257)@2015-04-13 22:29:22

《大行報告》美銀美林上調招行(03968.HK)評級至「買入」 升目標價至21.9元
2015/04/13 11:36

美銀美林指出，招行(03968.HK) 停牌之時，有同業A股及H股股價上升了10%左右，相信招行在復牌後將迎來強勁升幅，將其評級由「中性」上調至「買入」，目標價由20.1元上調至21.9元，是該行中型內銀的首選。

該行指出，招行的非公開發行能集資不超過60億人民幣，可作為員工持股計劃試點。該行相信員工持股計劃能提升公司的資本水平，也能將員工及股東的利益連繫，對招行之短期表現及長期發展有正面影響。

該行相信，員工持股計劃的利好不止於集資，這有助於吸引並留住核心的員工，能改善其管理層長期重點計劃，同時也開啟了新的再融資渠道，亦能令管理層關注股價表現。(bi/u)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-04-13 16:25。)

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142 : bbaeric(38257)@2015-04-13 22:30:42

《大行報告》花旗升招行(03968.HK)目標價至24.1元 員工持股計劃升競爭力  
2015/04/13 11:54

花旗發表報告指，招行(03968.HK) 公布員工持股計劃，有關計劃對招行造成的財務影響輕微，A股發行量不超過4.34億股，資金總額不超過60億元人民幣，計劃覆蓋員工總數約11%。花旗相信，計劃將有助改善招行的盈利能力及競爭力，因管理層激勵與股東利益進一步看齊。

招行為該行行業首選之一，因其零售銀行業務強勁，現時佔稅前盈利40%，為行內最高。招行是中國最大的信用卡發行商，私人銀行業務在行內處領導地位，隨著其他業務面臨不利因素，零售銀行業務有望成為主要盈利增長動力。將目標價由19.3元調高至24.1元，評級「買入」。(na/t)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-04-13 16:25。)

阿思達克財經新聞
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143 : bbaeric(38257)@2015-04-13 22:32:22

《大行報告》摩通升招行(03968.HK)評級至「增持」 目標價至24元  
2015/04/13 12:22

摩根大通發表報告指，相信招行(03968.HK) 的員工持股計劃帶來正面驚喜，是邁向企業改革關鍵的一步。摩通認為，計劃有助減少重要員工流失，有望改善企業管治，短期內的冒險行為亦會減少。

摩通認為，員工持股計劃為邁向改革踏出正面的一步，往後改革可能包括分拆部門，以提升營運效率。此外，去年下半年，招行在投資及同業業務上實行去風險。其零售業務處領導地位，有助其在利率自由化的環境下，維持較低的存款成本。在該行覆蓋的內銀中，去年招行的撥備前資產回報率為最高，令其在宏觀經濟放緩時，有較佳的盈利緩衝能力。因此，將招行評級由「中性」調高至「增持」，目標價由18元調高至24元。(na/u)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-04-13 16:25。)

阿思達克財經新聞
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144 : GS(14)@2015-04-29 18:07:00

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150429/news/ea_eaa3.htm
招行交行季績勝預期
2015年4月29日

【明報專訊】內地銀行業近年面臨嚴峻的市場環境，經營狀持續疲弱，昨日交行(3328)、農行(1288)和招行(3968)齊齊派今年首季的成績單，儘管淨利息收入及純利仍錄得增長，但不良貸款餘額及不良貸款率等關鍵比率整體惡化。

  招行不良貸款餘額 較去年底增17%

招行在截止今年3月底的首季，淨利息收入為333.9億元(人民幣．下同)，按年增長22.2%，由於大力拓展財富管理、代理基金等業務，淨手續費及佣金收入按年大升49%至156.33億元。首季招行錄得純利172.2億元，按年增長15.2%，高於市場預期的161億元，淨利差和淨利息收益率分別為2.72%和2.9%，均較去年首季略有改善。不過招行的不良貸款率亦按季增加0.13個百分點至1.24%，不良貸款餘額更較去年底大增17%，增長幅度是三家銀行中最大，撥備覆蓋率則按季減少9.65個百分點至223.77%。

另外，交行(3328)首季淨利息收入按年升8.4%至350億元，純利為189.7億元，略高於市場預期的188.6億元。不過該行的淨利差和淨利息收益率均按年下跌，分別錄得2.11厘和2.29厘。

交行首季純利逾189億

交行的不良貸款率較去年底增加0.05個百分點至1.3%，不良貸款餘額較去年底增加9%。不過它的撥備覆蓋率就是三家銀行中最低，按季減少6.02個百分點至172.86%。

農行純利541億 低於預期

規模最大的農行(1288)首季淨利息收入為1094.4億元，按年增長6.1%，純利略低於市場預期，錄得541.2億元。農行的不良貸款率為1.65%，按季增長0.11個百分點，不良貸款餘額較去年底增加12%至1400億元。

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145 : bbaeric(38257)@2015-04-29 21:50:18

《大行報告》匯豐降招行(03968.HK)評級至「持有」 目標價21.7元  
2015/04/28 11:28

匯豐發表報告表示，市場已經過度反映了招商銀行(03968.HK) 宣佈員工發行股份計劃的利好，故將招行評級由「買入」降至「持有」，維持21.7元目標價。

該行認為，員工持股主要能對營運較差及主動性較弱的企業產生效果，招行並不可能屬於此類別，因其過去五年之複合增長率達25.1%，是該行觀察之中營運最佳的H股銀行之一，高於平均之20.8%增長。

該行指出，在短至中期，市場對資產質素的憂慮仍然會主導股價，而2015至2016年將很可能是一眾內銀來港上市後最營運受挑戰的艱難時期，因為在本已艱難的環境中，更要面對完全利率市場化的衝擊，考慮到宏觀因素對銀行業短期的盈利能力有影響，儘管招行有其獨特優勢，盈利能力仍會受到影響。(bi/w)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-04-29 16:25。)

阿思達克財經新聞
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146 : bbaeric(38257)@2015-04-29 22:07:56

《大行報告》美銀美林降招行(03968.HK)評級至「跑輸大市」 目標價21.9元  
2015/04/29 10:06

美銀美林報告指，招商銀行(03968.HK) 今年首季純利升15.2%至172億元人民幣，相當於該行2015年預測的29%。淨息差按季升18個基點至2.9%，為一利好消息。

該行指，維持招商銀行盈利預測及目標價21.9元不變，其H股自公布員工持股計劃後上升了22%，並且是唯一於兩地上市的股票出現H股對比A股有溢價的情況，決定下調對招行的投資評級，由「買入」降至「跑輸大市」。(jw/W)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-04-29 16:25。)

阿思達克財經新聞
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http://www.aastocks.com/tc/stock ... .666668/latest-news

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147 : bbaeric(38257)@2015-04-29 22:09:33

《大行報告》德銀升招行(03968.HK)評級至「買入」 目標價上調至22.32元  
2015/04/29 11:16

德銀表示，招行(03968.HK) 首季純利172億元，按年升15.2%，佔該行對其全年預測之29.2%。業績主要由撥備前經營溢利增長30.3%帶動，抵銷信貸成本上升198點子。撥備前經營溢利強勁，因為淨息差升14個基點，手續費收入有49.2%強勁增長，成本效益比率改善。基於受惠內地寬鬆貨幣政策及資本市場改革，上調招行股本回報預測至12.8%。評級由「持有」升至「買入」，目標價由16.68元，上調至22.32元。(ad/t)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-04-29 16:25。)

阿思達克財經新聞
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148 : greatsoup38(830)@2015-09-03 11:22:39

盈利增1成，至260億

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149 : GS(14)@2015-10-22 02:20:17

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151021/news/ec_eci1.htm
招行獲母增持 涉逾5億
  2015年10月21日

【明報專訊】招商銀行(3968)獲母企招商局集團增持股份。據聯交所資料顯示，招商局集團於14日及15日一連兩日在場內增持招銀股份，涉資逾5億元，令持股量增至15.42%；另一方面，新創建(0659)則減持手上的利基控股(0240)股份，套現約176萬元，且持股量降至4.81%。

新創建減持利基 套現逾175萬

資料顯示，招商局集團於本月14日及15日，連續兩日分別在場內以每股19.802元及20.435元，增持招商銀行1030.7萬股及1499.7萬股股份，兩日增持涉及金額約5.11億元。這是招商局集團自7月底以來，第11次增持招商銀行，持股量由7月底的5.39%，增加至目前的15.42%。

另一方面，利基控股則被新創建減持。資料披露，新創建於本月15日，以每股0.402元，減持437萬股股份，套現175.67萬元，持股量降至5%以下的4.81%，至毋須披露水平。

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150 : greatsoup38(830)@2016-01-26 20:18:19

extend

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151 : GS(14)@2016-02-19 02:14:43

增3%...

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152 : greatsoup38(830)@2016-04-03 18:50:59

盈利降1.5%，至4.56億

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153 : GS(14)@2016-08-02 17:54:32

4%

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154 : greatsoup38(830)@2016-08-22 00:20:40

盈利增5%，至274億，

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155 : GS(14)@2016-12-27 23:45:48

買前海地

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156 : greatsoup38(830)@2017-01-24 03:29:38

7%

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157 : GS(14)@2017-03-29 17:57:40

盈利增2%，至480億

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158 : GS(14)@2017-07-25 18:58:54

主要財務數據
2017年
1-6月
2016年
1-6月
增減
變動幅度
(%)
營業收入112,666 112,919 (0.22)
其中：非利息淨收入41,770 45,442 (8.08)
營業利潤49,576 45,020 10.12
利潤總額49,942 45,495 9.77
歸屬於本行股東的淨利潤39,259 35,231 11.43
歸屬於本行股東的基本每股收益
（人民幣元）
1.56 1.40 11.43
年化後歸屬於本行股東的
加權平均淨資產收益率(%)
19.11 19.07 增加0.04個
百分點
主要財務數據
2017年
6月30日
2016年
12月31日
增減
變動幅度
(%)
資產總額6,202,736 5,942,311 4.38
其中：貸款和墊款總額3,539,938 3,261,681 8.53
負債總額5,780,912 5,538,949 4.37
其中：客戶存款總額4,142,254 3,802,049 8.95
股東權益421,824 403,362 4.58
不良貸款率(%) 1.71 1.87 減少0.16個
百分點

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159 : greatsoup38(830)@2017-08-18 18:36:49

盈利增18%，至323億，

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160 : greatsoup38(830)@2017-08-18 18:38:17

盈利增18%，至323億，

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161 : greatsoup38(830)@2017-08-18 18:39:23

盈利增18%，至323億，

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162 : GS(14)@2017-10-20 13:07:08

建議發行
1,000,000,000美元4.40%股息率的非累積永續境外優先股

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163 : GS(14)@2018-01-24 15:56:44

主要財務數據 2017年 2016年
（重述）1
增減變動
幅度(%)
營業收入 221,024 209,710 5.40
其中：非利息淨收入 76,158 75,115 1.39
營業利潤 90,530 78,403 15.47
利潤總額 90,668 78,963 14.82
歸屬於母公司股東的淨利潤 70,150 62,081 13.00
扣除非經常性損益後歸屬於母公司
股東的淨利潤 69,819 61,433 13.65
歸屬於母公司普通股股東的
基本每股收益（人民幣元）2 2.78 2.46 13.01
歸屬於母公司普通股股東的
加權平均淨資產收益率（%）2 16.54 16.27
增加0.27個
百分點

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164 : GS(14)@2019-01-23 17:32:10

主要財務數據
2018年
（未經審計）
2017年
（經審計）
增減變動
幅度
營業收入 248,656 220,897 12.57%
其中：非利息淨收入 88,272 76,045 16.08%
營業利潤 106,691 90,540 17.84%
利潤總額 106,480 90,680 17.42%
歸屬於本行股東的淨利潤 80,560 70,150 14.84%
扣除非經常性損益後歸屬於本行股東
的淨利潤
80,133 69,769 14.85%
歸屬於本行普通股股東的基本每股
收益（人民幣元）1
3.13 2.78 12.59%
歸屬於本行普通股股東的加權
平均淨資產收益率(%)1
16.57 16.54 增加0.03個
百分點
主要財務數據
2018年
12月31日
（未經審計）
2017年
12月31日
（經審計）
增減變動
幅度
總資產 6,745,838 6,297,638 7.12%
其中：貸款和墊款總額2 3,933,034 3,565,044 10.32%
總負債 6,202,180 5,814,246 6.67%
其中：客戶存款總額2 4,400,674 4,064,345 8.28%
歸屬於本行股東權益 540,160 480,210 12.48%
普通股總股本 25,220 25,220 –
歸屬於本行普通股股東的每股淨資產
（人民幣元）3
20.07 17.69 13.45%
不良貸款率(%) 1.36 1.61 減少0.25個
百分點

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