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【幹貨】新三板的好時候來了！創始人手把手講解掛牌“五部曲”

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0211/149159.html

黑馬說：截至2015年2月6日，已有1893家企業掛牌新三板。與2014年初相比,掛牌公司數量增長近4倍。

業內普遍預計，2015年，新三板將實現主辦券商資格的放寬，投資人資格的放寬和競價交易制度的引入。這預示著新三板在今後將會迎來更大的發展機遇。

在黑馬營內部，不少企業也紛紛掛牌或預備啟動新三板。九期二班同學馬俊傑就剛剛經歷這一過程。以下是他在班級內容給同學們分享的掛牌經驗。
 
嘉賓/馬俊傑 北京高科中天技術股份有限公司創始人
主持/王來軍 上海卓思控制技術有限公司創始人
整理/周逸巾
編輯/王吉偉
 
大家好，我是高科中天馬俊傑，今天應班主任的要求跟大家分享一下新三版掛牌的事情，其實在這個領域我們也是新兵，剛剛掛上，算是班門弄斧吧，期待拍磚。
 
下面我主要說幾塊，一是為什麽要掛新三板；二是掛新三板初步的過程；三是一些小經驗分享；第四是掛牌以後要怎麽做；第五是有些坑需要提醒大家。

\為什麽要上新三板？
 
我個人認為從大的角度來說，新三板是資本市場增量改革的發力點和北京作為實際金融中心的體現。咱們國內改革一般都用增量改革的方式來進行，資本市場現在主板、中小板和創業板不發行股票就把企業憋死了或者擠到國外去上市。發行股票又存在股票會跌，所以新三板是一個增量改革產物，假如你在這個角度看問題的話，就是積極的。
 
同時也是北京與上海、深圳這三地爭奪金融中心的一個點，因為上海是金融中心，深圳也是一個改革前沿，北京是中國的實際金融中心，北京股轉公司是北京跟其他幾個地方爭奪資源的一個點，這兩點我認為是積極的。
 
未來新三板會有分層管理的問題，甚至會比主板和中小板、創業板更加沒有包袱，更加科學。同時，2015年可能交易規則上，除了協議交易和2014年新增加的做市商交易之外，還會增加持續競價交易。持續競價交易後就和我們主板、中小板、創業板一樣了。同時據說2015年要降低投資者投資門檻，這些都是利好，要抓緊時機。
 
北京高科中天技術股份有限公司是是2005年4月成立的，2013年4月我參加了海澱區組織的海澱新階層聯盟會議後，決定啟動新三板掛牌這件事，2014年1月底完成股改，2015年1月19日正式掛牌，歷時差不多14個月，過程感覺還是比較順利。我們的證券代碼是831800，股本1000萬，凈資產1元。
 
公司的股份比較集中，有利也有弊，優點在於整個資本市場有巨大的股權空間可以釋放。缺點在於公司管理層的碰撞、群策群力比較弱一些。公司10%的股份是跟了我8-10年的團隊成員。班主任讓我談談新三板掛牌的初衷，其實這是很自然而然的想法，實際還是轉型升級的問題。因為公司從零開始，從地上走出來。做了8-10年以後，我也能感覺到公司到了二次創業和展翅騰飛的新階段。
 
公司基礎的發展、摸索、團隊、商業模式已基本成型，所以現在我們唯一想的事情就是“找一幫牛逼的人，做一件牛逼的事”，這也是最主要的初衷。另外一個原因是4G產業發展的大好機會就在眼前，國產芯片騰飛、信息消費升級以及傳統產業跟移動信息的深度融合機會就在面前我們沒有理由不去把握。
 
轉型升級第一點就是需要融資提升企業格局和經營力度，不管是銀行貸款融資還是政府支持、風險投資以及產業鏈資源獲取都是我們轉型升級需要借助的力量，我們已經完成了股份制改造和新三板掛牌申請並將加大融資力度，轉型升級第二點就是狠抓研發，核心技術研發和創新業務研發是研發的兩個抓手。
 
在股份制改造之前我們過於保守，沒有貸過款沒有融過資，所以我一直說，海澱區的培訓鼓勵和黑馬營的學習對我的幫助特別大。特別是新三板掛牌後，我感覺我們內部團隊做事都不一樣了，打開視野後，感覺到力量還挺大，2015年1-2月，我們LTE智能路由器就能拿到移動4-5萬臺的訂單，銷售小夥伴們一半時間在外面出差，只要你的信心足了，你的團隊信心足了，你的客戶信心也會很快充滿信心。

\新三板掛牌過程
 
第二部分說一下掛牌的過程。第一是前期咨詢，找到適合自己的券商。明確怎麽能成功掛上，掛牌的目的是什麽。選擇與你目的、想法比較一致的經辦人，有時候不是選擇一些大的券商、律師事務所就是好的，適合自己的才最好。
 
第二是在有大致方案以後，我們一開始想找大的券商、律師、會計事務所，但實際上券商是最關鍵的。券商確定了以後，律所、會計事務所的選擇可以參考券商的建議，因為券商在新三板的過程中的作用是很大的。
 
第三，在確定了券商、律所和會計事務所之後，要進行掛牌方案的確定。在掛牌談判來說，我們沒有融資、資本運營的清楚的想法，所以走的沒有那麽清晰。所以我建議大家能提前對融資、資本運作有想法，再做掛牌方案設計會更好一點。掛牌方案確定後，接著就是中介機構進場，並簽訂相應的服務協議，包括價格、政府補貼一些細節需要註意。
 
第四是盡職調查，盡職調查每個企業不一樣，我們進行的還比較順利，一是因為我們股權結構比較簡單，二是經營的主業比較清晰。盡職調查還是盡可能調查清楚，因為這是後續工作的基礎，也是成功掛牌的重要保證。
 
第五在盡職調查階段，可能會發現企業掛牌的法律障礙。發現問題並不可怕，可怕的是存在問題而沒有發現。發現了問題想辦法解決就行了。
 
第六股份制改造的問題，實際大部分的企業都是有限責任公司，這就需要先進行股份制改造，將有限責任公司改制成股份有限公司。
 
第七是法律意見書，企業掛牌新三板，必須由律師出具專業的法律意見書，確認掛牌的合法性。
 
第八是券商、律師、會計事務所需要內部審核。據說現在內核越來越嚴格了，以前新三板都是一些邊緣的人在做，現在新三板規模大了以後，大家都比較重視。所以內審有時候也可能出現問題。內部審核可能會發現一些問題、缺陷，那就要進行相應的解決、完善，直至內審人員確認沒有問題。
 
總結一下，在掛牌的過程中要選擇與自己匹配的券商、律師、會計事務所。不管是機構還是人，他的特點、階段都要與自己匹配。我們找的是太平洋證券，是個小證券公司，但是各方面比較適合我們。做新三板不要抱有僥幸心理，基礎打好了，之後會輕松很多。同時要找到適合的財務負責人和證券負責人，因為前期我們的會計和出納弄的挺辛苦的，也弄不清楚，後來找了一個註冊會計師弄的挺好的。
 
在掛牌的過程中，有經驗的話，好多細節、框架配合的比較好，既能把公司內部的財務梳理好，又能把這幾個機構的要求聽對、聽好、做好。證券負責人要敬業，清楚的知道公司內部的情況。我找到我以前的搭檔來負責這一塊，前期掛牌還好，但還涉及到後來融資，如果換人的話比較麻煩。當然很多公司財務負責人和證券負責人是同一個，也沒問題，關鍵就在於這個人的選擇。
\經驗分享
 
第三部分說說我的經驗。大家想掛新三板的話，應該要抓緊時機。以前別人建議我，往前趕還是好一點。好處在於掛牌更容易，融資更容易。越到後面，掛牌的成本會越來越高，也越來越嚴格。
 
新三板掛牌有幾個好處也有一些不利因素。第一個好處是企業更加規範，特別對中小企業，天天老板喊著規範但真正規範起來很難，因為沒有外力幫助你自身很難完全規範，規範了就可以定價就可以交易就可以把價值體現出來。
 
第二個好處是對一些做產品和品牌的公司，上新三板本身就是做品牌宣傳和品牌背書的一種途徑，公司、產品和品牌有官方和第三方機構的認可和背書，第三塊好處在於融資，融資實際上也分幾部分，掛了新三板貸款比較容易，因為券商、律師事務所、會計事務所把你調查和梳理了一遍，最起碼你的系統風險沒了或者小多了，包括貸款的利率了國家也有補貼信用信用額度也會增加。
 
另外就是為轉板上市打好了基礎，只要你機會適合，比如清華控股、聯想之星等有一些管理經驗的公司，也會優先關註新三板企業，最後最關鍵的是新三板掛牌後上下遊合作夥伴跟掛牌企業都激活了夢想，供應鏈深度支持合作和整合成為可能。
 
以上說到的是掛牌的好處，不足也有以下幾塊點需要考慮：第一塊成本增加，成本增加包括直接中介成本增加，今年新三板掛牌要貴一些，我們去年掛牌的費用是110萬，成本增加還包括規範的過程中成本增加，比如五險一金，納稅以及董監高會議等等間接成本都在增加，成本增加還包括因為你規範和掛牌新三板，決策節奏都會慢生意就會影響有些機會就會把握不住這一塊的成本增加是很大的一塊，所以成本增加不僅僅是中介費100多萬和每年持續督導費20多萬的問題，你要考慮有些生意不能做了。
 
你要考慮你的整個運營成本更會高，這是一個成本增加。第二塊是經營壓力會變大，股東、投資人、合作夥伴及中介機構以及政府都會對掛牌企業有期待。
 
第三塊可能是最大的風險，就是信息過早透明，掛新三板最大的風險就是在於信息的過早透明，中小企業在評估新三板的時候要重點評估這一塊的風險，你的客戶是透明的，你的新的商業模式是透明的，你的供應商也是透明的，這是真正在新三板掛牌的時候最大的風險，信息過早的釋放和透明。所以只有你把公司做的更好，更領先，不怕風險，這才是最重要的。
\未來計劃
 
第四部分說說我們的計劃。第一，掛牌以後，我們的很多想法不一樣了，要轉型升級要不斷創新，要不斷有新項目，不斷有新的研發投入。第二是激活合作夥伴，讓大家都要有夢想。因為我覺得有夢想還是不一樣。第三是踏踏實實的持續打造團隊，團隊是一切的根本。第四是持續利用資本，具體怎麽利用，還需要跟大家一起探討學習。措施上，我們想兩頭抱一些大的合作夥伴，把自己變大。
 
上遊我們下個階段主攻國產芯片方案，代工找一流的代工廠，跟移動互聯網對接上。加強我們在運營商方面的經驗，並將其拓展成優勢。電商方面，加強與京東的合作。行業定制客戶，怎麽通過我們的技術優勢把它做好。
 
怎麽發揮北京軟件和互聯網的優勢，怎麽發揮北京院校比較多，產學研合作的優勢。把這個優勢與核心技術、行業經驗疊加起來。總得來說，對內我們決心用大錢做小事，開始融資，就用在一個產品的打磨上，把硬件和軟件以及雲平臺做透了，大錢做小事，把小事做美。對外我們期待給用戶花小錢辦大事的感受和服務。
 
我們采取“研發做加法，產品做減法，銷售做乘法”的模式去運營車載智能硬件，把握住用戶的一個小痛點，我們就死磕他就好了。所以計劃這一塊，就是按照資本的玩法結合技術的玩法去玩，1-3年里我們希望按照100%速度去發展。至於吸引投資人這一塊，我們現在還做的不夠性感，但我們會去完善。第一輪我們更需要有經驗能幫助我們的投資人。
\警惕那些“坑”
 
第五部分是有些坑需要提醒大家，第一是，以“我”為主，尊重規律，有些不清楚的事情要多查查資料，多請教別人。有時候中介機構是為工作方便為原則的，所以如果是年齡大、有經驗的保薦人相對好的多。第二是資本經營是雙刃劍，在掛牌的過程中，你的股東、夥伴心態不太一樣，有些是大力支持，有些卻不同的想法。
 
有些股東的利益會受損，這些事這些想法都需要提前去溝通。最後一點，創始人在資本面前一定要有定力，有些資本畢竟是虛的。還是將自己的精力放在產品打磨上、用戶體驗上，商業模式創新上，團隊建設上。我覺得這是最大的坑，需要我們互相提醒。謝謝大家。
 
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【深度】新三板博傻階段：錯過這一波，再等5年?

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1710

本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-24 09:57 編輯

【深度】新三板博傻階段：錯過這一波，再等5年?
作者：張弛


一、結論1：新三板處於博傻階段，目前可以閉著眼睛買新三板的做市交易股票。

新三板目前處於博傻階段，啃哥認為，從現在到6月底，這個階段散戶在新三板上只要閉著眼睛買新三板做市的股票，就至少有30%以上的收益，而風險基本為零。歷史上撐死膽大的，餓死膽小的狀況再度上演，理由如下：

1）目前的新三板，可以預見的政策紅利如下：

政策紅利之一：競價交易的推出

根據新三板交易制度，其中明確提到了競價交易方式。但是截止目前尚未推出。所謂競價交易，就是買賣雙方報價，系統撮合成交，是目前A股主流的交易模式。而競價交易的股票必然只會從目前的200支做市交易的股票中選擇，因為只有做市交易的股票股東人數才最多，流動性才最好，最符合競價交易的基礎。

因此多買幾支目前做市交易的股票，就有可能買中未來進入競價交易的股票中大獎。即使沒有買入，隨著競價交易的推出，也必然帶來做市交易的普遍上漲。據啃哥了解，本來競價交易已經在基金公司和新三板公司之間開始測試系統，計劃6月份推出，但是由於目前市場交易太火爆，會被退遲。但是無論如何，這在2015年是必然推出的一項重大舉措。因此早布局不然不會差。
政策紅利之二：轉板制度的推出

兩會期間證監會主席肖剛已明確提出，2015年年內將進行新三板轉班試點。也就是說在新三板掛牌一定時間後，可以轉入主板，或者中小板，創業板。一旦轉板制度推出，必然引起新三板的新一輪上漲。因為誰都知道A股一天4000億的成交額，與新三板一天十幾億的成交額相比空間有多大。到了A股意味著價值的二輪增值產生。

其實，大家也明白，一旦新三板交易非常活躍，轉不轉板其實都沒啥意義了。轉板是因為目前A股比新三板估值更高，交易更活躍，而隨著新三板的紅火，筆者覺得轉板制度倒不那麽迫切了。

政策紅利之三：降低投資者門檻

新三板個人投資者開戶需要滿足開戶前一天有500萬金融資產，否則沒有資格開戶。因此截止2014年12月31日只有4.8萬個散戶存在。新三板公司也無數次說過，新三板將降低投資者門檻，或者200萬，或者50萬。

這項政策筆者覺得，隨著新三板賺錢效應逐漸放大，是必然的。任何市場，都不會排斥新鮮血液，而散戶，無疑是最大的新鮮血液。一旦降低投資者門檻的消息落地，將帶來新一輪的新三板股票普漲。尤其是交易最活躍的做市交易股票。

政策紅利之四：分層制度推出

新三板說過無數次，要做中國的納斯達克。先不說納斯達克成立於1971年，經過30多年才成為全球最大的交易市場。而新三板新生沒2年，就敢如此誇下海口，勇氣確實可嘉。但是，納斯達克最大的特點是分層制度，分為三層，即不同活躍度，不同盈利能力的企業分成了三個層。

新三板公司也說過無數次，將要推出分層制度。層如何分，尚無定論。而分層制度的推出，必然帶來新三板市場的新一輪上漲。


政策紅利之五：更多主體成為做市商

根據證監會《關於證券經營機構參與全國股份轉讓系統相關業務有關問題的通知》，實繳註冊資本1億元以上，財務狀況穩健，且具有與開展做事業務相適應的人員、制度和信息系統的基金管理公司子公司、期貨公司子公司、證券投資咨詢機構、私募基金管理機構等機構經證監會備案後，也將可以在全國股份轉讓系統開展做市業務。

雖然上述規定是這樣，但是目前，只審批同意券商作為做市商，而在2015年很快，很多金融機構都會成為做市商。那麽意味著更多的做市商出現，去做市，必然加劇市場交易的活躍度，從而進一步促進股價的上漲。


政策紅利之綜述

既然有上述1-5的政策紅利存在，那麽任何一個政策紅利的釋放，必然帶來新三板股票的普遍上漲，尤其是交易最活躍，最優質的做市交易股票。政策紅利未釋放完全，所以筆者才說，現在是殺入新三板的好時機，越早進去，越能更好的享受政策紅利帶來的普遍上漲。

2）參與做市的企業，都是券商篩選過一輪的企業：

上文說到的，參與做市交易的企業，是新三板最優秀的企業。

為什麽這樣說呢，因為要做市交易，需要做市商用自有資金購買一部分企業的股票開始做市。做市商先從企業買一部分股票，之後再開始向買賣雙方報價。通常的做法是假設做市商買了企業100萬股，它會拿出來1000股做市，不停地用1000股買賣雙方報價，只要有人買就提高價格繼續報價（一次漲幅最多5%），通過多次那1000股多次報價，帶來價格的不斷上漲。從而將做市商自己手中剩下的大多數沒有賣出去的帶來了價值的巨大上升，賺取利潤。

因此，從做市商的交易，做市商在答應為企業做市前，是需要去親自去企業考察，了解清楚企業確實優秀，有前途，才會同意為它做市。因為道理很簡答，如果企業不行，那麽做市商用自有資金買的企業股票賣不出去，豈不砸在自己手里了！

而做市商一旦成為企業的做市商，會一直給企業做市，除了賺取剛開始的價格上揚過程中的收益外，還會賺取隨著交易量的擴大，中間的5%的買賣價差的收益。因此，做市商是有很大的的沖動為好企業做市，並長期服務好企業的。因為好企業未來交易非常活躍的時候，做市商將能賺取更大的收益！

3）基金建倉期的巨大機會：

股票為什麽上漲，這其中有一個簡單的樸素的邏輯，就是買的人多，賣的人少，帶來股票價格上揚。

根據筆者所了解的信息，目前市場上多支新三板基金開始募集，並陸續募集到位開始在新三板建倉。包括基金子公司，私募股權投資機構，公墓股權投資機構等等。總額肯定超過100億。而且會集中在3月，4月募集完成，在4月下旬，5月開始建倉。那麽，在二級市場能夠購買的，當然是優秀的股票，而優秀的股票，必然集中在目前做市交易這200支，那麽，這麽多資金來買著200支股票，能不漲嗎？

協議成交的股票中當然也有好企業，但是都已經被券商篩過一遍了，相信只剩下次好企業了。

4）散戶蜂擁而至：

隨著機構的建倉，做市交易的股票價格猛漲。目前平均市盈率已經達到30倍，啃哥估計，到60至100倍完全有可能。不要說不可能，想想當年的創業板，不也沖到100倍市盈率了嗎？沒有什麽不可能，歷史會重演的。那麽，距離現在30倍還有近3倍的上漲空間，而且就在2015年內實現。

當然，當機構賺的盤滿缽滿的時候，散戶看到賺錢效應，一定會蜂擁而至。歷來都是這樣。雖然有些殘酷，但是這必然是事實。當新三板，尤其是做市交易股票飛漲的時候，估計就是降低投資者門檻，讓更多散戶來接盤的時候，散戶的蜂擁而至，進一步推高，或者維持住高市盈率一段時間，帶來空前繁榮。

再之後，機構撤場，價格回歸理性，殺入的散戶賠錢，機構賺錢。歷史歷來如此，雖然很殘酷，但是事實。總不能所有人都賺錢吧？整個過程需要2-3年完成。

5）資金堆積的市場，空間十分巨大：

目前新三板是擊鼓傳花剛剛開始的階段。那麽，意味著越早進入賺的錢越多。正是因為有門檻，所以才是少數人賺錢的時候。

讀者想一想，新三板日交易額才有10億左右，而A股市4000億。那麽，如果2015年新三板的日交易額從10億上漲到500億，如果假設沒有新的企業掛牌，就意味著現有的股票，確切的說是做市成交的200支股票被如此眾多的圍獵，那麽，不漲個3-5倍才怪呢。

市場永遠是資金堆積的。新三板賺錢效應明顯的時候，更多的資金必然蜂擁而至，再推高。而能購買的，只有做市交易股票。因為協議交易的股票在市場上很難買到，交易成功概率不大，流通性不行。而競價交易又沒有推出。

同時目前的做市交易，並不是你想買哪只股票就能夠買到的，其實市場上通過做市交易能買到的股票並不多，因此更加劇了資源的稀缺性。閉著眼睛買時，只需要註意分散風險，每個股票購買不要超過自己資金總量的5%就足夠了。

6）綜述：

通說上述五點詳細分析，其實很明顯，未來的3-6個月必然是做市交易股票瘋長的階段，這是毋庸置疑的。整個市場處於底部，處於大額基金要殺入，還沒殺入的前期。因此，3月，4月是散戶搶在機構前面，閉著眼睛買200支做市交易的股票的最佳時機。機會難得，啃哥說，錯過了也許五年內就沒有這樣的機會了。

又有人說了，你說的對呀，很有道理，，但是500萬開戶門檻，我哪能買的了呀。我說，這就對了，當真正新三板沒有開戶門檻的時候，你還能賺到錢嗎？那時你就是去給別人送錢的。股市上賺錢的永遠是少數，要想賺錢，就自己現辦法去解決這個門檻問題。其實現在賺取的，是後續大量資金殺入帶來的價格上揚的錢。說的直白些，就是賺取後來人殺入新三板建倉的溢價。說的更直白些，就是說，現在新三板是在擊鼓傳花，正因為有門檻，才能讓少數人成為擊鼓傳花的剛開始那幾手，你還不明白嗎？

而這樣的投資機會，只會出現在一個市場興建過程中。在歐美成熟市場肯定沒有。也就只有在中國這樣構建資本市場的時候，才會幾年出現一次。上一次應該是2009年創業板推出。已經六年前了。

讀者，你看明白了嗎？總有人說工資收入低，股市賠錢。那麽，錢被誰賺取了，對於新三板，就是這些先入者。而且越先入手，越賺的多。這是被歷史無數次證明過的。

怎麽樣，趕緊殺入新三板，賺取最豐厚的利潤，割渠第一茬韭菜，淘取第一桶金，快魚吃慢魚，賺取最豐厚的利潤吧。很多時候，都是撐死膽大的，餓死膽小的。想想當年的樓市，不也是這樣一個過程嗎？

二、結論2：A股將迎來一次新的高點，之後會大跌

3月18日的近幾日，A股突破了3500點，形式一片大好，又有無數的人開始湧入A股。因為資金是流動的，必須比較才有意義，那麽，就要結合A股再分析新三板。

分析之前，必須理清楚一個邏輯，那就是為什麽要設立新三板？

筆者分析過無數次，新三板的推出，是為了作為增量改革，倒逼A股改革。大家都知道A股從2012年就開始喊叫註冊制，但是到2015年，還只說8月份證券法第三次修改草案，也就是說證券法修改後才能推出註冊制，還是遙遙無期。而新三板，悶聲幹大事，啥也不說，已經是完完全全的註冊制了，這說明了什麽呢？

很明顯，A股已經被既得利益集團綁架。註冊制的推出，意味著企業上市更加容易，那麽A股怎麽保持高市盈率，必然意味著A股上市企業估值調整，整體股價大面積下跌，這是肯定的，這也就是A股為什麽註冊制總停留在口頭上，而無法落實的根本原因。

那麽，既然無法推出註冊制，A股成為了政策市，連個退市制度喊叫了20年，還都沒有具體落實，可見已經爛到骨子里面了。那麽，國務院才發起設立新三板。這些邏輯，在筆者的多篇文章中反複分析過。

而現在看來，效果是明顯的。新三板全面透明化，全部披露新三板公司的反饋意見和企業的反饋意見回複，全社會可以在新三板公司網站上看到。這已經倒逼A股也開始披露反饋意見了。雖然和新三板反饋意見動輒70、80頁比，A股反饋意見只有簡單的3頁，5頁。那麽，下一步，當更多的企業放棄在A股上市，選擇在新三板上市。包括已經開始的長安信托，村鎮銀行，小貸公司等眾多的金融機構選擇新三板就是非常好的證明。

這樣的結果，就是倒逼A股實現註冊制，倒逼A股審核流程陽光化，倒逼A股市場降低市盈率，倒逼A股市場股價下跌，達到國際通行的十幾倍，二十幾倍市盈率。

筆者判斷，整個過程需要2年左右完成，在這個過程中，新三板起到了引流器的作用，拉低A股市盈率，讓A股利益集團不得不尊重市場選擇，尊重價值投資。因為資金會用腳投票，向新三板搬家，這樣的趨勢會很明顯的。

因此，對於現在的A股上漲，甚至有人說A股牛市來臨了，要沖到5000點，啃哥不知道這樣的結論依據何在。旁邊有著這樣一個達摩斯之劍的新三板，還大言不慚，鼓吹A股會持續上漲，不知是何居心。

話再說回來，其實A股的最後的上漲或者說瘋狂也是必然。那麽多利益集團在A股中，必須要跑路，要套現，要跑路，套現，總不能在低點吧。因此，最後會拉高A股，在比較的高點倉皇出貨，剩下的永遠就是散戶接盤，然後A股大跌。這是必然，只是大家都存在僥幸心理，認為最後一棒不會落在自己手中而已。當然，這需要一個過程，至少需要一年左右。

因此又可以說，A股還有一年的牛市。或者可以說，什麽時候是新三板日交易額突破500億或1000億，新三板真的可以撐起資本市場半邊天的時候，就是A股大跌，回歸理性之時。買A股的朋友還是理性一點好，看清楚形式。

另外一個問題，大家想一想為什麽這個時候國家大力發展新三板，對資本市場這麽重視。其實，是因為中國經濟整體萎靡，房地產不振，新的經濟增長點無法迅速突破。因此國家反而更加重視資本市場，金融市場的建設，通過金融市場的二次繁榮，反哺實體經濟。通過徹底解決優秀中小企業融資難問題，促進中小企業依托資本市場融資，進而促進經濟的二次增長。因為包括總理在內都很清楚，中國的經濟的希望就在中小民營企業，而中小民營企業的二次騰飛更依賴於一個為之服務的有效的資本市場。這是一個大背景。因此我們跟有理由相信新三板的未來只會更加美好。

三、結論3：民營企業十年不遇的大好機會，務必抓住

中小民營企業融資必然難，因為民營企業天生的高風險。但是，應該解決的是優秀民營企業融資難問題，為什麽中國那麽多非常優秀的中小民營企業融資還是很難呢，這就和中國的股權融資市場發展嚴重滯後有很大關系。要知道2014年A股只上市了100家企業（還包括國企）。那麽，對於中國1400萬優秀中小民營企業而言，杯水車薪。如果民營企業全靠自有資金發展，必然非常緩慢，而如果想通過借款由於缺乏抵押物根本借不到。而出讓股權融資又根本股權不值錢，沒人願意買，這就是新三板推出前中國民營企業的現狀。

而現在，破天荒的給中小民營企業一個沒有財務門檻就可以掛牌的全國性市場，並配套有A股可以實現的全部融資功能。想一想歷史上市從來沒有的，歷來中國的金融基本上就只在服務於高大上的國企和一些高大上的與國企有千絲萬縷關系的民營企業了。而這次，確實是第一次，一個完全針對中小民營企業的股權交易平臺，並且國務院支持。從中當然也可看出希望通過新三板解決中小優秀民營企業融資問題，促進民營企業快速發展，進而拉動中國經濟增長的國務院良苦用心。

所以，筆者說，現在是中國中小民營企業十幾年來的一次歷史性機遇。在政策還沒有要變化的時候，趕緊掛牌新三板，趕緊實現融資，趕在競爭對手前面做大做強，是現在中小民營企業緊迫要做的事情。要知道，隨著新三板掛牌民營企業日益增加，緊接著會迎來國內行業整合的再一次浪潮。因為掛牌的企業通過新三板可以實現融資，因此有動力和實力去進行行業整合，收購同業，完成類似家電行業的行業集中。而這個過程，才更是促進經濟增長的關鍵。

再者，不知道這樣好政策會維持多久，誰都說不好，因此，趁著看得清楚的時候，民營企業趕緊掛新三板，是毋庸置疑的。同時如果你沒上新三板，你的競爭對手卻上了新三板，在新三板上面通過50倍市盈率融資，再通過10倍市盈率將你收購了，豈不可惜。因此，當看清楚這個趨勢的時候，中小民營企業更應該爭先恐後上新三板才是好正途和正道。

不要認為不可能，老一代民營企業家都到了退休的年齡，中國各個行業的行業集中度遠遠低於美國，日本，因此，收購成為行業近幾年發展的必然趨勢。

四、結論4：中介機構，得新三板者得天下，重新洗牌

對於券商來說，也是一次難得的機會和挑戰。因此有“得新三板者得天下”一說。在2014年，很多券商只收50萬也願意為企業輔導上新三板（現在漲到了100萬左右），賠本也願意幹。就是看準了新三板未來的發展趨勢，掛牌後提供後續綜合服務，再不斷賺取利潤。

在這個過程中，可以看德很明顯，傳統大的券商新三板推薦，做市方面明顯與中小券商相差甚遠。而一些不太出名的中小券商一舉在新三板中嶄露頭角。隨著做市業務的深入，如何選擇到好的標的去做市，以賺取更高的利潤，是更加考驗各個做市券商的時候了。以前那種只要IPO，券商做完一個就有幾千萬上億的大把銀子賺的好時代已接近尾聲。更多的是拼能力，拼眼光，拼水平的時候。可以更確切的說，新三板中的券商，才更加類似於國外的投行，因為可以施展的空間更大，更能比出水平來。

因此，對於中介機構（主要是券商），可以毫不誇張的說，就是得新三板者得天下。

五、結論5：PE 投資機構的第二個春天，非常難得，可遇不可求

對於私募股權投資機構，又是一次重大的歷史性機遇。大家還記得在2009年，2010年那個“全民PE”的時代，基本全國符合IPO的企業都被私募股權投資機構地毯式掃了一遍，能投的都投完了。以至於2012年，2013年由於IPO不開閘，導致整個PE行業一篇哀鴻。

而現在，新三板對於私募股權基金，那是無限的放開。PE基金既可以投資未上新三板的企業，也可以投資已上新三板還處於協議成交的企業，更可以投資已上新三板但是出於做市成交的企業，還可以參與新三板掛牌企業定向增發。也就是整個新三板，從一級發行市場，到二級轉讓市場，PE一支基金可以通吃，天啊！！要知道公募基金是只能投資二級市場的，那麽，公墓基金又如何和私募基金PK呢？這個新三板，無疑讓私募股權投資機構占盡優勢。

下來私募股權投資機構可以做非常多的事情。可以繼續全國地毯式排查，之前以IPO為標準的排查主要看企業利潤情況。而以上新三板為目標的PE投資，更多的可以不太考慮利潤，而考慮增長率，行業排名等更多的價值方面，可投的企業一下子增加了，因此PE行業迎來了第二春。君不見啃哥身邊眾多資深的PE投資朋友紛紛辭職自立門戶開幹，因為確實，PE行業的再一次歷史性機遇到來了。

從另一個角度看，由於房地產行業低迷，追求高收益的資金不能再在房地產領域了，那麽必須再有一個高收益的領域出現容納這些追去高收益的資金，因此，在這個時期，只有投資於新三板的基金才能滿足這個需求。當私募基金融資很容易的時候，就是私募投資基金的春天，這個風已經掛起來了。

六、結論6：新三板火2年，之後取決於新三板歷史使命的完成情況

任何一個市場都有它的發展過程，從開始設立，到發展，再到高峰，再到平穩。啃哥判斷，新三板最多快速發展2年，也就是有2年的超額收益的機會。兩年之後，當它完成了一方面拉低A股市盈率的歷史性重任，另一方面完成了解決中小優秀企業融資難的問題，中國經濟找到了新的增長點，那麽必然走向平穩，走向一個賺取正常利潤的市場。

而其中賺錢的機會，就是這黃金的2年。現在的新三板，就處於風口，風開始刮了，但是還不大。

七、總結

上述六方面總結，是啃哥對新三板目前的一些認識。君子愛財，取之有道。談賺錢，那就談的透徹些，清楚些，解除社會上的一些疑慮，啃哥是這樣認為的。

有些問題限於篇幅和時間，沒有充分展開，詳細內容將會展現的啃哥關於新三板的新書中。於4月正式出版。

總之，新三板現在處於一個構築期，是一個賺錢效應非常明顯的時刻。如果你不去賺錢，就會被別人賺去，反正就是這個道理。想著天上掉餡餅，現在天上掉下來新三板這個餡餅，沒理由不抓住呀！這是六年才一遇的資本盛宴。

認為，這次新三板，無論對於投資者，對於企業，對於中介機構都是一次徹徹底底的，完完全全的機會。沒有之一。

筆者認為：這個社會也許就是批評太少，恭維太多，才導致很多時候很多問題流於表面，沒有深入，沒有分析，沒有檢驗，沒有規劃。所有的人都在歌功頌德。而我更願意啃一啃，啃出味道，啃出精彩來。


來源：Career In 投行PEVC



比A股更火的地方新三板：“有錢人”的瘋狂圈子

來源: http://www.infzm.com/content/108509

2013年還只有356家掛牌企業、全年成交額8億元的新三板，到2015年3月24日，掛牌公司共2132家，一天的成交額就超過了10億元。 （CFP/圖）

中國股市迎來牛市的瘋狂時刻，新三板這個冷清多年的小市場上演著單只股票一天漲幅20000%的誇張行情。賺錢效應之下，新三板成為一場中小創業者和資本的狂歡盛宴，中國版納斯達克顯現雛形。

因為規則不同，風險更大也更需要專業能力，新三板過去門檻很高，只是“有錢人”和機構們的遊戲，但隨著這個市場的火爆，越來越多人在想方設法拉低門檻，人氣和危險也都隨之而來。

2015年3月22日晚，王鵬飛建第三個“新三板群”。一個小時後，人數沖到了74。

王鵬飛外號“飛客”，2010年，他二次創業，做了一家二維碼互聯網公司。2014年11月，王鵬飛有意把這家公司推上新三板掛牌，他建了一個“激蕩新三板創業者俱樂部”微信群（以下簡稱“新三板群”），把這個群定位為“新三板產業鏈互動平臺”，參與者全部采用“實名＋機構名稱”。

3個多月後，這個群達到了人數上限——500人；隨後，他建了第二個微信群，半個月後滿員。

熱度還在增加，2015年以來，隨著市場容量的擴大和流動性的提升，關註新三板的人越來越多。

“手頭有幾家擬登陸三板項目計劃融資，有感興趣的三板基金可以與我聯系，非誠勿擾。”

“在大城市，要開新三板戶，資金不夠500萬，可以解決此問題的券商私聊我，陸續有不少開戶需求。”

“我們是一家專註於新三板的股權投資機構，重點關註新三板已掛牌和擬掛牌項目的定增，如果有融資需求可以同我聯系。謝謝！”

……

各種各樣小廣告式的自我介紹，和大大小小的紅包們一起，在這些“新三板群”里時不時掀起波瀾。

“新三板”的正式名稱為“全國中小企業股份轉讓系統”，是經中國國務院批準設立的全國性證券交易場所，有些類似美國的場外交易市場OTCBB（公告板市場）。

2013年還只有356家掛牌企業、全年成交額8億元的新三板，到2015年3月24日，掛牌公司共2132家，一天的成交額就超過了10億元。

2015年3月20日，新三板有21只股票漲幅超過100%，水治理（831511）更是創造了中國證券史上單只股票當日最高漲幅，從0.1元漲到20.1元，一天之內200倍的漲幅。

從新三板剛剛發布的兩個指數來看，比目前的A股牛市還熱。數據顯示，2015年以來，全國中小企業股份轉讓系統成份指數（指數簡稱：三板成指，指數代碼：899001）已經累計上漲52.61%，全國中小企業股份轉讓系統做市成份指數（指數簡稱：三板做市，指數代碼：899002）已經累計上漲79.10%，同期，上證綜指和深證成指的漲幅則分別為14.01%和16.03%。

3月22日，在企巢新三板學院的揭牌儀式上，學院院長、太平洋證券副總裁程曉明甚至稱，新三板有望五年內市值超過深交所，八年內超上交所，十年左右將超過滬深交易所總和。

盡管這一說法還有待時間考驗，不過新三板已然成為一場中小創業者和資本的狂歡。

“一百多家VC在看著你呢”

在“新三板群”里，王鵬飛發紅包最勤，也愛攛掇人發紅包。

2015年3月13日，他旗下的誠品快拍完成了新三板掛牌前的最後一次增發，1000萬元很快認購完畢。晚上10點多，王鵬飛主動在群里發紅包了。

盡管事先已說明，此次增發數額不大，主要為完善股本結構，以機構為主，最後還是擋不住個人投資者的踴躍。王鵬飛創業之初有過兩次融資經歷，以前個人很少會投資企業，因為要上市後才能退出，等待太遙遠，“有了新三板，退出通道明確，個人投資者也願意，相當於買原始股嘛”，他對南方周末記者說。

2015年3月20日，興業證券在上海組織了一場面向機構和企業的新三板投資策略會議，王鵬飛做了一次宣講。他在會場上遇見到了一位房地產業的朋友，接著又見到了這位朋友的父親、弟弟和妹妹——全家出動來尋找投資項目了。

“中建投信托發了三個新三板基金了，@曹鑫瞳 是不是發三個紅包？”2015年3月22日晚上，王鵬飛在群里一鼓動，被點名的中建投信托副總裁曹鑫瞳真的連發了三個紅包，引起一陣歡呼。

2015年1月，中建投信托聯合私募基金上海鼎鋒資產管理有限公司發行新三板集合信托產品，中建投·新三板投資基金集合信托計劃1號，是信托領域中第一個“殺”入新三板的項目。鑒於市場火爆，到3月，中建投已成功發行3個新三板信托產品。

在信托之前，基金、私募、券商、PE的新三板資產管理產品起得更早。公募機構通過專戶或基金子公司產品來參與三板投資，目前，包括寶盈、前海開源、招商、興業和國泰基金均通過子公司推出了三板產品，九泰、財通、上投和國壽安保則推出了專戶產品。目前投資於新三板的各種類型基金超過80只，其中約60只是在2015年前內成立的。

2015年3月12日，在新三板群里一直“潛水”的天星資本董事長劉研發了一條朋友圈：很多人問我管理資金規模和基金募集期，這個問題我一直不知道怎麽回答，因為今年的管理資金至少200億，基金募集基本上沒有募集期。他附上了當天天星資本一名同事的朋友圈截圖，上面寫道，“天星朗暉新三板股權基金募集工作於今日完成，募集期一天。基金於本日18點整進入封閉期。向認購成功的朋友表示祝賀，向未能認購到的朋友表示歉意！感謝朋友們的支持！請朋友們繼續關註天星資本的後續新三板股權基金。”

如此多的資金湧入，王鵬飛覺得，新三板讓創業節奏也變短了——以前可能需要8年才能做成，現在3-5年就可以。“從前越是利潤好的公司越是不看好新三板，現在不一樣了。”他說。

更讓王鵬飛感慨的是，以前創業者找投資，要談很多輪才行，現在，“上新三板做一次路演，底下一百多家VC在看著你呢！”

有意思的是，新三板掛牌企業們，本身也成為了新三板的助推器，熱衷於向周圍的朋友推薦。北京清創科技孵化器、紫荊天使資本管理合夥人丁華民告訴南方周末記者，就是因為同學、哇棒傳媒（430346）董事長姬長偉的介紹，從2014年8月起開始留意新三板。2015年元旦，丁華民著手募集一只2億多元人民幣的新三板基金，預計4月15日封閉。

一個死氣沈沈的市場不會有人關註，也就不會有交易。在國信證券投行部董事總經理崔威看來，一個好的交易市場既需要優秀企業，也需要投資者參與，彼此吸引。現在新三板正在往這方面發展。

2015年3月18日，全國中小企業股份轉讓系統指數在京發布。全國中小企業股轉系統總經理謝庚與中證指數公司總經理馬誌剛在發布儀式上敲鐘。 （CFP/圖）

門檻降到10萬

2015年3月23日，崔威接到他們輔導多年的一家企業即將掛牌通知。這家企業原本計劃到中小板上市，2012年年底中國證監會暫停IPO審核，一停就是一年多，在此期間新三板開始向全國推出，交易逐步活躍，對企業吸引力增加。兩個月前，他們向新三板提交了上板材料。

目前，新三板對企業的規模、盈利能力，沒有最低限制，只要是成立兩年以上、股權明晰、有主辦券商推薦並持續督導的企業，基本都可以來掛牌。而且新三板制度設計越來越靈活，目前既有協議交易、做市交易，將來還可能競價交易，企業掛牌後可以股權質押、發行優先股等等，融資方法更加靈活、便利，新三板對企業頗有吸引力。

不過，新三板的交易門檻卻是最高的：企業要有500萬註冊資金，個人投資者要有500萬證券資產。

如此高的門檻似乎讓新三板成為一個有錢人越來越有錢的遊戲。但在規則制定者眼里，這是一個“準機構市場”，是為那些“股權轉讓”和“大規模融資”需求不那麽強烈的中小企業提供資本市場服務的平臺。

因此，設計者們希望新三板能在充分發揮市場融資功能的同時，還要保證投資者的“理性投資”，避免市場陷入炒作風潮。

但上有政策，下有對策，新三板賺錢效應吸引了越來越多的投資者。而如何降低投資門檻，讓更多的個人投資者參與其中，這是資產管理行業都在考慮的問題。

眼下，基金、券商、信托等發行的新三板金融產品，投資門檻多為100萬元，試圖間接解決這個問題。這類金融產品雖然門檻有所降低、但通常有一個封閉期，個人投資者無法像在二級市場那樣直接通過交易獲益。這意味著，像前面提到的一天2000倍的漲幅，個人投資者其實很難賺到這個漲幅。

新三板群群友朱鵬煒想出了一個方法。朱鵬煒曾經任職深創投、達晨創投，在達晨創投的時候，他曾參與過對誠品快拍的A輪投資，現在，他是股權眾籌平臺眾投邦的創始人、CEO。

朱鵬煒對新三板的關註，始於2012年。早年的創投經歷，朱鵬煒意識到中國要有一個資本市場來支持的中小企業。2013年後，他認定新三板將會是一個結構性的造富機會，當時很多人並不接受這一觀點，但是現在越來越多人表示認同。

2014年1月，眾投邦正式上線，一開始就以新三板作為切入點，成為國內最早的新三板股權眾籌平臺。在這里，個人投資者的最低投資額度為10萬元，即可參與新三板企業的定向增發，或者那些成立2年以上、和券商有過接觸，預上新三板的公司。出於對把控項目風險的考慮，每一個項目都是由一家機構作為主投，個人投資者跟投。

眾投邦最廣為人知的一個投資案例是華人天地。2015年2月11日，華人天地（830898）發布定增方案，計劃以12元/股的價格向張津、張紀中、深圳市眾投一邦有限公司、深圳市文投國富投資企業（有限合夥）4名投資者定向發行股份，數量不超過230萬股（含230萬股），預計募集資金總額不超過2760萬元（含2760萬元），其中眾投一邦認購149萬股。眾投一邦是為參與華人天地股權融資而設立的眾籌項目制企業，資金來源則是網絡眾籌平臺眾投幫。

早在2014年6月，華人天地曾在眾投邦出讓7%的股份融資1200萬元，成為這個平臺上第一個千萬級項目；兩個多月後，華人天地在新三板掛牌，成為了眾投邦第一個、也是股權眾籌行業第一個掛牌新三板的企業。

對於那些新三板掛牌前增發的項目，退出通道非常明確，通常是在公司掛牌之後；對於新三板掛牌公司的定增，退出通道的設計很特別。華人天地的定向增發方案設置了回購條款，承諾：公司目前在冊股東承諾，本次發行後，公司2015年度扣除非經常性損益的稅後利潤將不低於2500萬元。如未能實現上述經營業績，由公司控股股東張津以每股人民幣18.00元價格，現金回購本次對張紀中、眾投一邦、文投國富投資發行的股份，其他在冊股東承擔連帶清償責任。換言之，眾籌投資者的收益率至少為50%。

上線一年多，到目前為止，眾投邦一共完成了四十多個項目，絕大部分是未掛牌企業，在朱鵬煒看來，這類成長期企業性價比最高，收益率也最高。不少企業掛牌前估值在1億元左右，上市後可以起到10億規模。他向南方周末記者透露，2015年準備投100個項目。

盡管噱頭不斷，新三板相對還是一個非常小的市場。 （CFP/圖）

競價交易市場見！

“我本來想給我新出生的寶寶起名張三板，被我太太否決了。”艾融軟件（830799）董事長張巖，跟南方周末記者開玩笑說。

艾融軟件的主營業務是為銀行提供互聯網金融軟件產品和服務，2014年6月19日在新三板掛牌。小寶寶出生沒多久後的2015年3月19日，艾融軟件在新三板市場上第一次做市交易。當天，艾融軟件開盤價16元，十分鐘後，就漲到了65元。王鵬飛在群里道賀，“今日做市的明星股。”

十多分鐘後，張巖回複，“80了，新三板真邪乎啊！”

隔了幾天，張巖在朋友圈發圖文感慨，“今日收盤80，最高又摸81塊的高點。我也不敢相信，去年年報未發的情況下，僅憑中報搞出個市盈率200倍。新三板不是市盈率，是市夢率，這的確是納斯達克的節奏”。

2013年1月16日，全國中小企業股份轉讓系統揭牌，“新三板”正式成立。這年8月，艾融軟件聽從券商建議，決定上新三板掛牌，當時新三板的受認可程度並不高。

不過，目前看來他的選擇是對的。2014年6月艾融軟件剛掛牌的時候，新三板只能進行協議交易（即只能通過向市場報價看有無買家），兩個月後，新三板開放做市交易（一家企業同時要有兩家以上的做市商對市場連續雙向報價，實現了連續化交易），激發了投資者參與的積極性，也刺激了新三板的流動性。

據全國中小企業股份轉讓系統公布的統計數據，2012年，新三板掛牌公司只有200家，機構投資者937戶、個人投資者4313戶，成交數量1.15億股，成交金額5.84億元，總市值336億元；2014年掛牌公司1572家，機構投資者4695戶、個人投資者43980戶，成交數量22.82億股，成交金額130.36億元，總市值4591億元。

2015年3月24日，艾融軟件成為當天新三板做市交易第一高價股，漲了7.5%，到86元。群里有人請張巖發表冠軍感言，他很快回了一句，“我們競價交易市場見！”

競價交易，是目前A股市場采用的交易方式。目前，如果新三板掛牌企業如果想要選擇競價交易市場，只能轉板，即先停牌，再走IPO流程。2015年1月23日，全國股轉公司公司業務部副總監王小軍在東方證券“新三板掛牌公司日”會議上透露，新三板競價系統建設爭取在2015年6、7月份完成。這意味著，新三板采用競價交易只是時間問題。

2015年3月20日中國證監會例行新聞發布會透露，2015年初至3月19日，滬深兩市股票日均成交金額6446億元。全國中小企業股份轉讓系統統計數據顯示，新三板目前日均交易額在7億-8億元，只有主板的千分之一。從投資者來看，截至2014年年底，新三板投資者總計為48675戶，同比增長471.03%，其中機構投資者為4695戶，個人投資者為43980戶。前述新聞發布會公布的數據顯示，A股市場投資者日均新開股票賬戶數10.9萬戶，約為新三板全部投資者的兩倍。盡管噱頭不斷，新三板相對還是一個非常小的市場。

新三板不設漲跌幅限制，交易系統的價格監控功能尚不完善，3月18日發布的新三板做市指數在三天後就發生了一起烏龍指，也給新三板的監管提了一個醒。2015年3月20日10時07分，新三板做市指數瞬間從1717點調漲至2028點，漲幅約為18%。原因在於，三板做市指數的一只成份股——紅豆杉出現異動。該股在同時間出現一筆68.40元的成交，股價瞬間漲幅約為852%。當日晚間，天風證券發布公告稱，由於交易員下單失誤，將其做市股票紅豆杉買入下單6.8元/股下錯為68元/股，並成交1000股，造成了上午的異動。

更多人希望新三板能夠引入更多利好方案，比如實施新的轉板機制，而不是停牌再IPO。劉研對南方周末記者表示，新的轉板機制並不是鼓勵新三板企業轉到其他板，而是有著更深層的考慮，即把北京、上海、深圳三個交易所打通，不僅新三板企業可以去上交所，上交所企業也可以到新三板來，未來三個交易市場的估值體系、方法都一樣，不管在哪個板上市，好企業就是好估值、差企業就是差估值。至於轉不轉，各個企業都根據實際情況考慮。

崔威對南方周末記者表示，新三板對於企業融資、推動中國社會創新，有很大幫助，經過一段時間的發展，企業自主選擇、市場分化和不斷完善，各個交易市場最終都會形成各自特色。如果新三板、創業板、主板之間有競爭，促使他們完善各自交易制度，吸引更多企業去上市、掛牌，有利於企業獲得發展所需資金、投資者找到各自投資渠道，對社會都是有利的。

新三板一個更像納斯達克的市場

來源: http://www.yicai.com/news/2015/03/4591574.html

新三板一個更像納斯達克的市場

第一財經周刊 崔鵬 2015-03-28 10:46:00

新三板的交易方式和準入辦法都更像納斯達克市場，這也是倒逼整個市場進行改革的方式。新三板更具有活力的原因，大概主要是因為他面對的不是那麽廣大的投資者，而且原本影響力較小。

3月18日，中國資本市場又多了兩個重要的指數，三板成指和三板做市指數。這兩個指數都來自於全國中小企業股份轉讓系統，也就是一般所說的“新三板”。這件事對於資本市場中似乎更具有活力的那部分是個挺重要的事。

由於新三板對掛牌公司的要求相對寬松，所以在很短的時間里，這里就有了2126家公司(截至3月20日)。而這個數字在2013年年底只有356家。這個市場如此迅速發展，主要原因是新三板市場進入門檻低，而且實際上實行的是一種準註冊制。從2013年到2014年上半年中國A股市場處於關閉狀態，這也讓很多企業選擇先在新三板上市，然後等待轉板的機會。

新三板市場的交易與主板市場的一個很大不同是實行做市商制度。這種制度就是在市場上，有很多券商加入，成為做市商。這些做市商買入掛牌公司的股票，然後再向需要購買股票的投資者出售。由於這種出售需要做市商連續報價，所以這種交易方式可以增加市場的流動性，促進整體交易量。

截至目前，在新三板上市的公司中，有9.7%的公司是委托做市商交易的。由於做市商在進行交易時要花自己的錢，也要維護自身的聲譽，所以它們在選擇被委托交易對象的時候是會保持慎重態度的。這種慎重態度的好處就是，做市商賣出的股票相對其他新三板公司更有價值保障。而新推出的三板做市指數就是對應這部分股票的。

就像在人類發展史上，一個經濟體系中的貨幣最小單位越小，證明這個經濟體的交易越發達，在一個市場中對整個系統狀況的描述越細致，也就說明這個市場越有交易價值。一個交易市場的指數大概就是描述這個系統的數字中最重要的一部分，新三板指數的推出說明這個原本是A股市場“停屍房”的地方已經成了比A股更像一個市場的市場。

這麽說的主要原因是由於在A股主板市場上，由於面對的是更加廣大的投資者和一些歷史原因，市場的管理者們會更加小心地維護著市場的安全性。其中一個很重要的問題就是，對於市場上的被交易對象的嚴格審查。這種意圖看似對投資者有利，但是，由於市場審核難度大成本也非常高，市場監管部門的效率根本跟不上中國經濟體迅速發展所造成的資金饑渴程度。

這種不匹配造成的結果是，在A股二級市場上資金相對過剩，投資標的稀缺。大多數時間，普通投資者在中國A股市場上只能買到相對於海外市場價格更高的投資品。特別是2013年以來的創業板股票，借助中國經濟升級的概念，這些公司的市盈率被市場估到接近80倍(也就是根據這些公司現在的收益，投資者經過80年能收回投資成本)。更令人遺憾的是，在中國複雜的利益結構中，資本市場的監管層並不能最有效地運用它們的權力，精心篩選的投資品實際上也並沒有它們要求的那麽好，而篩選成本卻由投資者承擔了。

而發展很快的新三板公司，公司類型和創業板公司相似程度很高，甚至新三板的公司創新水平比創業板公司還要高。新三板市場更加成熟，實際上給了創業板市場很大的競爭壓力。當然，對於普通投資者來講，新三板市場的公司的投資風險也更高。所以，一個偏好由高風險帶來高收益的投資者投資新三板，比較穩妥的選擇是三板做市指數中的那些公司，或者通過投資新三板的基金來間接投資。

無論從交易還是準入制度上看，新三板市場都更像一個真正的市場;從促進創新的程度來說，它也更像創新資本市場的理想—納斯達克市場。

新三板更具有活力的原因，大概主要是因為他面對的不是那麽廣大的投資者，而且原本影響力較小。中國的改革往往是這樣，從一個不起眼的地方做起，然後倒逼整個制度進行改革。

編輯：李燕華

【黑馬動態】熱烈祝賀黑馬企業“善為影業”掛牌新三板

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0408/149530.html

 

昨天上午，黑馬學院第13家學員企業——善為影業正式掛牌新三板，股票代碼：831973。善為影業旗下愛電影網（www.imovie.cn），可以在線觀看電影，在線預定電影票、選座等。

 

 

善為營業是黑馬學院第13家登陸新三板的企業，此前已經登陸新三板的黑馬企業名單如下：

 

1.北京卡聯科技股份有限公司

 

走進易淘客，便利好生活

www.etaoko.com

股票代碼：430130

 

2.賽格立諾

 

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中信建投證券蘇濤：誰是新三板火爆的幕後推手？

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0429/149742.html

黑馬說：4月22日，北京黑馬全球路演中心迎來聯想樂基金與創業家聯合主辦的“互聯網+新金融新生態創新沙龍”，該沙龍系聯想樂基金“尋找獨角獸”系列沙龍。當天，中信建投證券股份有限公司金融部總監蘇濤進行了分享，在他看來，新三板熱度的飛速升級來自於制度和利益等因素影響。比如，做市商制可以大大增強股票的流動性，政府基於多層次資本市場的益處、而推動直接金融，以及從國家到企業再到券商中介的利益驅動。

此外，蘇濤還提出“TMT演變為TIMES”的觀點，T是科技、通信、車聯網；I代表網絡、智能家居；M為傳媒、移動醫療；E指娛樂、教育，S表示體育、服務。“這些新興產業是未來的投資標的。”
 
口述 | 中信建投證劵股份有限公司金融部總監  蘇濤
整理 | 本刊記者  崔婧
 
今天在座的各位創業家，其實都抱著夢想去創造自己未來的產業，想讓企業走得更高更遠。作為一個新興的板塊，新三板在最近1~2年有一個非常快速的發展。那麽今天就和大家聊一聊新三板為什麽那麽火。內容主要包括：新三板市場的情況以及火爆的市場是由什麽來推動？
 
在今年3~4月，新三板市場有一個比較重大的變化，它自己出來了一個上證的指數，全國中小企業股份轉讓系統成分指數和全國中小企業股份轉讓系統做市成分指數。在這個指數中，實際上三板的股票有了量化的衡量。從3月有指數開始，僅僅20天的時間，三板的成分指數從1000點漲到1987點，實現了翻倍的水平。
 
從三板掛牌數量上來講，經過多年的積累，在中關村試點前發展了6年的時間，這個市場總共才有200家股票的掛牌。但是在2013年股指系統正式成立，到後來擴容到全國，2014年咱們的掛牌數已經超過了1500家，到現在3月為止，掛牌數將近2200家，這已經超過了A股市場的總量，而且它的市值也有一個質的改變，到今年1－3月，實際上融資額已經有200多億了，去年以來有一個非常快速的增長。
 
這是剛才所說的一個大概的數據，從掛牌的角度上來講，整個市場的容量已經有4千億的市值，從區域的分布來講，北京作為一開始的試點，以及整個三板市場的發展中心，又是高新技術企業，又是金融業務創新和改革中心，但是作為三板掛牌企業是一個核心的區域。
 
江蘇作為一個經濟發達的地區，在高新技術的創新上有一定的優勢，且企業規範意識較強，所以在新三板開放到全國以來，幾個月的時間，江蘇就得到了快速的突破，現在掛牌數量已經排到第二。從行業分布上講，因為最開始的立足是在中關村，所以更多的行業是信息行業和高端制造業，隨著市場的擴容，對行業限制的開放，整個市場的接受度越來越高。包括有一些能夠在地方達到龍頭地位的傳統行業、有民族特色的行業或者說一些非常創新，像互聯網金融等新興行業，都有可能陸續在新三板掛牌。
 
那麽從成交量上來講，去年做市商交易制度落地以來，從成交的比數來講，從協議轉讓時期的月幾百筆猛增到上萬筆。其中，在新三板上比較明星的股票，交易量甚至已經達到或超過了創業板股票的層級，協議轉讓也有一些能夠超過千萬級的水平，也可以追上交易不太好的小盤創業板股票。
三板市場給機構投資者，包括其他的上市公司，提供了非常好的標準的投資標的，在這個市場上他們完成了合作的並購，去吃掉了一些公司，或者說被一些上市公司融入進去。那麽從投資的角度上來講，也有更多的通過資產的重組收購的形式完成了行業的改革。
 
新三板火爆的制度推手
 
從整體市場上來講，資金的流向，其實更多的情況下，我們看到市場還是要服務於經濟，從新三板的市場上講，這當中有公募、私募等各方面的資金來助推企業的發展，企業得到突破之後更好的反射到了自身的發展和對就業、技術和行業的升級，那麽這也是助推社會的發展，這也是國家為什麽要去推動多層次市場的建設。
 
1年多來市場漲得非常好，其實在中國還是非常現實的一個政策市場，那麽在政策市場下國家定了一個方向，應該向什麽方向發展？
 
如果能夠順大勢而為，其實最大的推手就是註冊資本的改革。比如說A股，我們做得很好的企業在上市的過程之中，只有業績最好的，前1、2年能夠做好選擇，能夠得到上市和積極的融資，但是他們通常已經是這個行業之中的老大，包括有一些資金投不出去，包括有一些股票，他容到資金到現在還沒有把錢給花完，所以在這樣的情況下更多的需要融資的公司沒有達到融資的功能。
 
所以國家就在解決這個問題，新三板就是註冊制的實驗田。在註冊制度下，符合一個基礎的標準，我就能夠邁入這個門檻，那麽大家能不能獲得收益？這要看標的企業的實際價值能否獲得投資人的認可。
 
在這樣的情況下，我們是從後端的監管，前端上市過程，是一個相對放寬松的，靠這一些獲得政策來進行維護。那麽這一種掛牌相合理，我們公司的企業符合標準就能夠掛牌，那麽能不能獲得融資？業務的發展有自己的彈性，這是投資人所關註的地方。所以能不能獲得融資，要看自己對於業務層面自身的優秀。
 
還有就是鼓勵中介機構，比如說這一些券商能夠轉變思想。這個過程的收費，更多的是一個後續的長期服務提供。在監管之中這些中介機構能夠發生越來越大的作用。
 
另外一個就是三板的市場為什麽那麽火，就是交易有一個很大的爆棚，交易的提供是因為做市商的推出，那麽這作為一個類似於批發商，一手拿著企業的股票，在原有的制度之下想要交易，必須要有公司內部的股東來解釋才可以完全，如果說內部的股東沒有需求的話，那麽是很難達成交易的。
 
那麽在中間做市商持有一部分的股票，那麽是有對外買和賣的義務，他們可以買到股票，這是大幅的提供了市場的流動性。然後同時他也作為一個券商篩選優質標的企業的過程，做市商持有公司股票的時候要承擔自己的風險，這就是我們為什麽看到很多的做市的股票，為什麽漲的很高，因為大家選出來的標的都是非常好的標的。
 
然後在做市商制度推出以來，到今年3月，實現了整體換手率為22.63％。另外就是一個分層的管理，這個市場能否容納這些優質的公司在上面或者說未來掛牌的公司越來越多，突破幾千家上萬家的時候，如何能夠把咱們這一家優質的公司體現出來，分層的管理是必不可少的。我們整個市場之中的5％會是非常優秀的企業，那麽未來企業有一個分層，優質企業會有更新的交易的制度-競價交易，那麽在這個市場上掛牌的企業可以和A股企業一樣完成客戶對客戶交易，非常大的交易量都可以達成。
 
那麽在下一個層級之中更多的是優質的股票，那麽他們在這個市場上也可以進行做市，也會有比較高的交易量。再往下的市場都是一些中小企業願意在公開市場上規範自己，去提升自身的信用等級和融資能力。那麽經過這些中介機構的，我在業務的談判和銀行信貸的過程之中，都會有信用的增值。
 
另外從技術上來講，政府也非常推崇直接融資。連續幾年國務院常務工作會議都在提多層次資本市場的建設。在今年的會議之中，總理李克強又提到了多層次資本市場繼續發展“互聯網＋”等相關的概念，這些都推動新型的行業和企業往資本市場上去尋找能夠展現自己的平臺。在前幾周（好像就是上周），李克強總理在人行和工行考察期間召開了一個座談會，其中就對企業直接融資困難的問題發表了一個新的講話。更重要的一個點就是擴大了企業的直接融資，包括股權和債券的，推動股票市場的發展。
 
新三板火爆的利益驅動
 
為什麽市場這麽火爆，其實各方面的機構也好，就像我們炒股票一樣，在這個市場上會獲得利益。為什麽大家推動市場的發展？從國家的層面上來講，建立這樣的構架，更多的企業可以在上面進行規範，它獲得融資發展的同時可以推動經濟的發展。地方政府做這個是一個政績，在政績之余，還帶動了地方經濟的發展，也是推動實體經濟的一個過程。
 
那麽從企業的角度上來講，在掛牌規範的過程之中提升了自己的信用評級，由此也獲得了融資，加快了自己發展的速度。對中介機構和投資機構來講，投資機構通過自己的眼光判斷出有價的企業進行了投資，他們也想要與企業獲得進一步的發展。對於各類中介機構，新興市場是一個業務的增量，另外做市交易也要開放給投資機構，掛牌的業務也要開放到其他的中介機構，那麽整個業務的發展都是向著更加廣闊的市場去進行的，從投資者的角度來講，我只要有眼光能夠找到一個黑馬的股票，那麽他可以獲得一個非常快速的溢價的收益。
 
從市場推動來講，這個可能說更多的是從金融的角度上或者說從財務資產的角度上。那麽資本資產定價是由無風險利率來帶動的。在降息周期中，權益資產重新估值，權益資產價格大幅上漲，如果這些公司的高速發展，股權投資給我們帶來的是一個非常豐厚的收益，所以說有一定的風險能力的投資者，他們對成長性非常的好、預期收益高的企業是有一個非常大的權益議價的。
 
那麽對於投資機構來講，三板市場的推出是對於股權投資的推出的通道，原來沒有這樣的平臺可以在市場上退出，那麽從融資的角度上來講也是一樣，我們作為一個被投資的企業，沒有很好的退出的話，那麽就只有去回購、對賭。或者說他們在市場上給出的議價就會比較低，那麽這個市場的推出，對於他們來講未來還會有獲益的交易都可以做這些事情在投資標的上，企業快速的增長不僅是投資價值的窪地，更多的也是其他的，說同行業企業的一個並購的標的，或者說我們在這個市場上去收購別人，選擇別人更好的平臺。相對來講，這個市場更多的給投資機構和投資者提供了一個良好的平臺。
 
市場被大家擠得很火爆的另一個原因是大家在搶股票籌碼的時候是非常困難的，因為現在看到有2000多個股票發行出來了，但是最優質的不到200家，那麽能夠發行融資的也就是500－600家。那麽在這前10％的股票里面，選擇最優質的投進去，大部分的投資機構是絞盡腦汁的，比如說基金這邊，聯想背後有一個非常大的集團給我們提供了一個非常強硬的支持，在業務面都能夠提供幫助，包括一些大型的產業基金，他們都有市場的影響力提供給企業。
 
那麽從投資者來講也是一樣，我除了需要錢以外我也更加的希望進來的投資者能夠給我帶來幫助，越來越多參與者會去搶企業的份額，那麽從企業的角度來講，我也要依賴投資機構的幫助；從發行的角度上來講，有一些機構價格是18塊錢，兩個月的時間市場價格有55塊錢。我覺得這里面他在發行之中已經達到了300％多的收益，所以在發行市場也是推動市場往前走的原因。
 
還有一個就是流動性，實際上更多的投資機構進來並不是很好的事情。但是政策紅利當前，我們看到市場在快速的發展，那麽我們都可以希望把這個市場做得越來越活躍，國家也是這樣想的。那麽在這樣的情況下政策會越來越的開放，更多的人會進入到這個市場，優質的股票會受到關註所以在市場上的流動性會越來越好，所以也有助推了價格的上升。
 
這個是企業自己來影響，還有流動性的推升，影響到掛牌的標的的估值。企業在發展的初期，大部分的投資5倍都投進去了，那麽這是公司在推動的過程中前進速度的一個問題，我們進入到公開市場，有一個流動性議價的過程，所以我們在掛牌的時候，融資的議價就可以達到10％倍的發展。
 
現在在市場比較火爆的情況下，更多的做市股票他們整體市場平均都能夠達到24倍，那麽更高的有一些，比如說互聯網的企業或者說有一些成長性非常好的企業，它現有的利潤還比較低的情況下，現在的三板市場有個別股票4-60倍的股指的股票。雖然不是大範圍的現象，但是能夠在市場上展現出自己，那麽你的核心競爭力是非常重要的。未來的市場流動性是一個增加的籌碼。
 
在三板投資的過程之中，協議轉讓投入，做市交易退出。然後做市交易的時候進入，在競價交易退出，還有早期投資在分層制度階段退出。越來越多的方式和方法，能夠讓更多的投資機構或者說投資人在不同的階段獲益市場。
 
那麽我們企業也可以豐富自己的融資能力，在各個階段隨時隨地的根據現有的發展的現狀，要到助力企業發展的資金，在三板的市場下選擇一些行業的液態。我們認為TMT行業是未來新三板最助力的，計算改變世界，互聯改變感知，數據預測未來，互聯網給我們帶來的不是一個點到點的變化，更多的是改變了整體行業的生產模式一個經營的模式，是一個非常大變化。
 
而從中信建投來說，我們TMT行業也是做得非常好的，前幾年最著名的傳媒行業，華誼、光線、中影等所有的影視傳媒相關的大部分都是我們公司投行TMT組做的。近年來我們認為原有的TMT行業，在科技創新下也在逐步發展，我們現在稱之為TIMES，T是科技、通信、車聯網；I是網絡、智能家居；M是除了傳統的傳媒，還有移動醫療；E是娛樂、教育。原來的傳媒里面包括了手遊公司和娛樂，現在娛樂行業在飛速發展，所以單獨出來，E還包括在線教育、職業教育等相關的行業。S還有體育行業，這是我們覺得未來一個非常大的市場,另外O2O的線上線下的服務模式。
 
一個新的市場變化也給我們整個市場帶來了更多的機會，我們認為這些新興產業的發展，能夠更好的推動三板市場向前進一步的發展，他們也會成為三板市場上更加閃亮的一些新型企業。這個是我們未來投資的標的，也是我們創業家想要尋找的方向。

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新三板，上還是不上？
新三板，怎麽上？
新三板，找誰上？
誰才是新三板最有投資價值的企業？
誰才是助推新三板的最有實力券商？

創業家整個五月將圍繞創業企業與新三板進行一系列的報道和沙龍，
如果你是業內專家請與我們聯系；
如果你是三板企業請與我們聯系；
如果你是券商大牛等與我們聯系；
我們將對相關人士逐一采訪，提煉出新三板真經。
也將讓推向百萬用戶面前。
請加微信：blessxiaoyi

版權聲明：本文述者蘇濤，中信建投證劵股份有限公司金融部總監，整理崔婧，文章僅代表作者獨立觀點，不代表i黑馬觀點與立場，本刊版權所有，如需轉載請與zzyyanan聯系，未經授權，轉載必究。

 

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河南整頓擔保亂象後：首家擔保公司掛牌新三板

來源: http://www.yicai.com/news/2015/04/4612118.html

河南整頓擔保亂象後：首家擔保公司掛牌新三板

一財網 馬紀曹 2015-04-29 11:22:00

2008年，河南省的投資擔保行業迎來迅猛發展，到了2010年底，全省的擔保公司數量已經猛增至1640家，約占全國擔保公司數量的四分之一

大批擔保公司先後倒閉，曾是河南省留給國內民間金融業亂象的一個縮影。

現在，河南終於交出了一份初顯整頓成效的答卷。在這個民間金融業活躍、但也有些紛亂的省份，走出了第一家奔向資本市場的新三板上市公司。

4月28日，河南鑫融基金控股份有限公司(下稱“鑫融基金控”)舉行新三板掛牌新聞發布會，宣告公司成為國內第一家金融控股型的新三板掛牌公司，股本總額在已掛牌的2000多家“新三板”已掛牌企業中位列前四。

在當天的發布會上，《第一財經日報》記者獲悉，鑫融基金控的前身，正是成立於2006年的鑫融基投資擔保有限公司，彼時，河南省的擔保公司數量僅有100家。

隨後的2008年，河南省的投資擔保行業迎來迅猛發展，到了2010年底，全省的擔保公司數量已經猛增至1640家，約占全國擔保公司數量的四分之一。

但是，從2011年開始，不斷有擔保公司因涉嫌非法集資或無法按時兌付客戶本金，頻繁出現老板失聯、公司倒閉，引發大批客戶不滿。

這一亂象曾讓當地政府頗為頭疼：原本用以解決中小企業融資難題的擔保公司，怎麽就成為了非法集資的工具?

如何規範擔保公司的發展，便成為當地政府頗為緊迫的難題。

此時，鑫融基投資擔保有限公司的發展路徑，便成為舉省上下關註的焦點。

鑫融基金控總經理朱艷君說，河南的很多擔保公司之所以出事，大多是因為偏離了擔保行業的本質和發展軌道。而鑫融基從最初的成立開始，便定下了以融資性擔保為重點業務。

所謂融資性擔保，是指擔保公司通過向銀行存入一筆保證金，獲取銀行的一點倍數的擔保授信，之後，再根據授信額度，為需要融資的中小企提供擔保。

“無論是擔保，還是小貸、典當、融資租賃等類金融機構都是對主流金融機構的有效補充，就鑫融基而言，除了年檢時比較嚴格之外並沒有受到規範整頓的影響。”朱艷君說。

之後，圍繞中小企業的融資需求，鑫融基擔保的業務範圍，也從最初的擔保，逐漸擴展為包括小貸公司、典當公司、金融租賃公司等金融和類金融機構的金融控股集團，並開始由最初的單一債權融資服務，擴展為包括股權投資、債權投資、項目投資、資產管理和並購重組等在內的多元化金融服務。

對於未來的發展方向，鑫融基金控董事長年永安說，未來，公司仍將圍繞中小企業，做唯一客戶。這個客戶一旦需要融資，鑫融基優先聯系銀行，銀行貸款能解決的由銀行貸款解決，銀行貸款解決不了的，由小貸公司、融資租賃公司解決，如果客戶需要股權投資，可以通過基金管理公司募集的資金解決，相當於一籃子把客戶的融資問題解決好。

編輯：劉展超

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新三板第一投資機構將登陸新三板！

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0515/149831.html

黑馬說：近日獲悉，獲得投中2014年度中國新三板最佳投資機構第一名，無論是在新三板投資企業數量、資金規模及浮盈等方面均在國內位居領先地位的天星資本，已於2015年3月正式啟動新三板掛牌上市程序，按照日程表，6月底之前將完成上報材料，預計八九月份完成掛牌。

文 | i黑馬

天星資本掛牌前的第一輪定增正式啟動，本輪定增主要面對做市商及少量戰略投資機構，估值定在投前300億元人民幣，融資不超過30億元，目前已有20幾家券商及國內知名銀行等數十家機構報名，預計在6月初完成股改後，正式結束定增事項。本輪定增資金用途主要為增強目前現有投資領域布局，收購、參股或設立其他金融機構，蒙古國、中國香港、美國矽谷等海外布局以及完善天星商學院的建設等。作市與第二輪定增都將在掛牌同時啟動，屆時估值將遠超第一輪。

目前，天星資本擁有7個專註於新三板市場的投資部，以及傳統創投部、VIE架構部、TMT投資部、並購部等，均圍繞新三板市場開展業務，一線投資團隊150余人，主要由北大、清華及海外名校碩士組成。截至2015年5月8日，天星資本共投資企業171家，已完成掛牌123家，已轉做市交易43家，管理基金規模過百億元，且已同二十幾家證券公司、信托、銀行等金融機構聯合發行或擬發行新三板基金，預計今年僅管理的金融機構產品規模將超200億元，投資企業將超800家。
 
根據天星資本自己的判斷，新三板不僅是中國的納斯達克，而且未來將在中國資本市場長期處於主導地位。未來天星資本將繼續以新三板市場投資為業務核心，其他金融業態和天星商學院、天星企業家金融服務生態系統等形成相互支撐互補，逐步形成可為中國創新型民營企業提供全方位金融服務的泛金融控股集團。\版權聲明：本文作者i黑馬，文章為原創，i黑馬版權所有，如需轉載請與zzyyanan聯系，未經授權，轉載必究。
 

如今的國內資本市場果然足夠誘人。

在完美世界、世紀佳緣、久邦數碼、盛大遊戲、學大教育、中國手遊相繼收到私有化要約之後，與世紀佳緣同屬婚戀網站的百合網也放出了力爭在年內登陸國內資本市場的口號。

按照百合網5月20日向《第一財經日報》記者證實，百合網日前已完成了新一輪的融資，而此輪投資總額為15億人民幣。

盡管百合網未正式向市場公布具體的投資方身份，但從兩家上市公司的公告已可見端倪。

一個月前，盛達礦業和大湖股份同時發布公告稱，分別出資8000萬元和2500萬元對百合網進行擴股增資，分別占總股5.13%和1.6%。

據了解，百合網此輪投資共有三家上市公司，五家券商和私募基金參與。

而百合網創始人兼CEO田範江表示，百合網此次增資募集款項，將用於將原境外VIE模式(協議控制)改制為符合國內上市標準的內資結構及公司未來的業務發展。

“為實現這一戰略目標，公司決心很大，不能平移回國內的外方股東的股權被公司進行了贖回，新引進的股東都全力支持登陸國內資本市場。”百合內部人士介紹說。

此外，還有百合網高層透露，此輪15億元的融資，也不是百合網在2015年的最後一輪募資，年內還會有一輪融資，還將有近20億的資金和多位重磅戰略投資者加入。

而對於具體的上市時間表，田範江告訴記者：“我們已經在這個月把VIE結構解除完畢了，準備在三季度先上新三板。”

在田範江看來，新三板對於盈利性並沒有強的要求，是比較自由的空間。“這是我們看好它的一個方面，使得我們更長期去考慮商業模式。”

事實上，百合網如今才嘗試放棄在線婚戀溝通的收費模式。

百合網宣布從5月22日起，百合網PC和手機網頁版註冊用戶均可享有線上免費溝通權利。IOS和安卓客戶端產品的變更由於涉及到應用市場的審核，將有所滯後，預計將在不超過半個月內完成上線。

這背後，婚戀網站當前主要的商業模式就是收取溝通費用，即註冊會員之間如果想去的聯系，至少要保證一方付費，這也是當下國內婚戀網站最主要的營業收入來源。

以世紀佳緣為例，該公司2014年凈收入為人民幣6.14億元(9900萬美元)，而2014年在線服務凈收入為人民幣4.255億元(6860萬美元)，占總凈收入的69.3%。

而百合網方面公布的數據是，公司2014年線上收入約占整體收入的40%，線下收入占比為60%。按照田範江的規劃，百合網希望通過線上免費溝通的商業模式，將線上市場占有率至少提升到61.8%的市場份額。

對於放棄線上溝通收費模式帶來的收入影響，田範江表示，百合網未來不會再僅限於狹窄的婚戀交友領域，產品和服務還會向前向後延伸，如婚戀咨詢與培訓、婚戀相關的消費、婚禮業務、相關金融服務、影視傳媒等。

編輯：霍光

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