興業證券固定收益團隊認為,從傳統的邏輯和市場走勢來看,降息對債市是短多長空,而當下曲線過於平坦,放松預期已體現在價格上。短期看,長期利率債的確有獲利了結導致的波動,不建議投資者盲目追漲,但降息不會改變債牛趨勢。
降息對債市的影響主要是兩個層面,1)降息推動短端利率下行,對債形成利好。2)降息被解讀為保增長的措施,政策下一步將通過信貸、財政政策來刺激經濟,對債市形成利空。
這一次也不例外,降息有助於穩定地產價格,降低經濟和金融體系的尾部風險,而從2013年以來,“地產複蘇,債市走熊”的邏輯深入人心,加上之前收益率曲線非常的平坦,已經反映了較強的貨幣政策放松預期,目前降息也算是利好兌現。
因此在周日的降息點評中該團隊也提到,“不建議投資者在降息後盲目追漲長端利率債,可以持券等待,下跌加倉是較好的策略。
以下為興業的具體分析:
降息未必刺激信貸大幅回升,資金是繞不過去的坎。
2014年以來,經濟下行的原因,從金融體系來看,最重要的無疑是銀行風險偏好下降,不願意給實體經濟借貸,資金滯留在銀行間市場,但即使是這樣,2014年11月份以來,貨幣市場流動性仍然十分緊張。因此,銀行放貸的意願和能力都受到約束。要系統性的經濟複蘇,必要條件是銀行向實體經濟借貸的意願和能力都出現明顯改善。
降息有助於穩定房地產市場,銀行向地產企業主動借貸的意願可能是邊際回升的。但正如我們在過去的報告中提到:
本輪地產市場的下行並非單純是貨幣信貸等短周期的問題,而是有人口老齡化等結構性的長期因素,尤其是三四線城市。降息不會對地產市場形成全局性的刺激,更多是為了緩解地產量價齊跌和地方政府債務壓力上升導致的金融風險;
地產商(白銀時代)的預期已經發生變化,在庫存高企的約束下,地產銷售到投資的傳導時間相比過去會顯著拉長。這一點,從我們的微觀調研來看也是這樣,一些中小城市的地產商面臨著資金鏈斷裂的壓力,一旦政策放松,銷售回暖,這些地產商很可能是趁機套現,然後退出市場,而不是繼續加大投資;
從政府的角度來看,刺激地產與改革轉型將形成顯著的沖突。比如央行一直強調要控制貨幣信貸過快增長,避免杠桿過高。
因此,從實體經濟的客觀情況以及政府的意圖來看,都很難認為降息後銀行的信貸投放會出現大幅增長。
要推動銀行信貸投放意願和能力改善,另一個關鍵的必要條件就是讓銀行體系的流動性變得充裕,銀行只有有錢了,才願意去放貸,才有能力放貸,實體經濟的流動性改善。從歷史情況來看,每一次保增長的政策,都有貨幣市場流動性十分寬松的配合。
而目前,觀察貨幣市場長短期回購利率的利差,仍處於高位,銀行的流動性預期仍較為謹慎;而近期的資金面出現了超預期的緊張,說明貨幣條件是偏緊的,這也說明短端利率的下行幅度遠遠不夠。
我們在年前報告《降準≠利率底部》和再次降息的點評中反複強調,要穩定經濟、資產價格和債務,資金利率是繞不過去的坎。即只要資金利率不下降,債市不具備趨勢做空的條件。
準備金率會再次下調。
我們認為2季度準備金率可能再次下調。
1)降息可能導致資本流出,資金面可能收緊,有降準對沖的必要。
2)2季度開工和債務到期,資金需求旺盛。
3)情景模擬下,2季度通縮壓力不能排除。
4)2季度財政存款面臨上繳,加上貸款的投放,基礎貨幣的缺口會有所上升。
降息不代表刺激和加杠桿。
中期來看,我們強調,新政府的政策目標並不是加杠桿和刺激經濟(地產),托增長是為了給改革創造環境,而中國無風險利率中樞偏高的問題主要就集中在短端,與產能過剩和債務融資需求過於旺盛等體制性問題有關,改革與利率下行的方向是一致的。
中短期看,如果要穩定經濟增長和抗衡通縮,那麽短端利率還必須要大幅下降,這是必要條件。
中長期看,在改革轉型的大背景下,很難認為政策會走加杠桿走老路,這意味著:
經濟很難出現真正的複蘇;
短端利率的下降既離不開央行的放松,也離不開債務融資需求的下降,在這個過程中,長債收益率方向上是下降而不是上升。
因此,我們不排除長債在降息後,由於利多出盡以及市場擔心寬信用等問題會出現調整,但無論是中短期的保增長(貨幣政策寬松力度還不夠)還是中長期改革(從需求端解決短端過高的問題),長債收益率的下行趨勢還沒有結束,每次調整都蘊含了加倉的機會。
債務周期下,曲線平坦的常態化還難以被真正打破。
在債務周期的約束下,收益率曲線平坦可能是常態化,長債利率持續上升多是由於資金收緊的持續推動。
債務問題導致融資需求下行偏慢,央行對放松會導致經濟結構惡化有所忌憚,短端利率的中樞不斷上升;
但在潛在增速下行時,中國的長期回報率已經下降,長債收益率很難脫離短端大幅上升。
這也是2010年以來,中國期限利差中樞不斷下降的原因,而目前,債務的問題仍然沒有得到解決,曲線平坦化的狀態還將持續。
短期策略上,信用優於利率,不建議盲目追漲長債,等待更好時機。
我們認為:
1)長債可能會面臨兌現的壓力,不建議投資者盲目追漲,倉位不重的投資者建議持有,或等調整時加倉,回避兌現帶來的波動。
2)曲線陡峭是大概率事件,3-5年的利率品具備交易價值。
3)降息凸顯中央政府穩底線的意圖,有助於提升風險偏好,對城投債和中等評級的信用品形成利好,投資者可以加倉,高收益債可能也會受益。
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隨著俄羅斯食品價格的飆升,俄羅斯民眾今年在食物上的花費將占到其收入的一半。
目前,俄羅斯的通脹已經超過15%,為2008年來最高。而俄羅斯對歐盟食品實施的進口制裁使得俄羅斯的物價(尤其是食品價格)飆升。
俄羅斯人現在的食品支出與收入比已經高於許多更為貧窮國家的民眾:肯尼亞人在食品上的支出不到50%,而中國人和印度人的食品支出不到其收入30%。中國和印度的人均GDP低於俄羅斯。
與發達經濟體相比,俄羅斯人在食品上的支出令人唏噓——最新數據顯示,2012年,英國人的食物支出占到其收入的11%-12%,而美國的數字僅為6.4%。
俄羅斯經濟的災難令人想起了俄羅斯1998年的經濟危機。當時,俄羅斯的食品價格飆升,通脹達到了驚人的100%。這一危機讓時任總統葉利欽被迫離職,迫使俄羅斯請求國際援助。食品危機還推動了上世紀90年代的前蘇聯解體。盡管俄羅斯總統普京的政權目前還擁有很高的支持率,但俄羅斯的民眾正在為普京的外交政策支付高昂的代價。
美國財經博客Quartz援引VTB Capital分析師表示,俄羅斯收入今年將增長7%,遠低於食品通脹的速度。分析師預計,2015年上半年,俄羅斯食品價格通脹將達到20%。
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黑馬哥:《福布斯》又照例發布了新一年的“30歲以下30位創業者”排名,不過這一年的爭議是如此之大,因為很多本該上榜的人並沒有上榜。
例如“影響一代性觀念的90後”馬佳佳,“長得最帥的極客”施凱文,火遍中國的“囂張90後”余佳文等等。
就讓我們來細數一下,被《福布斯》遺漏的年輕創業者TOP 10吧,他們每一個都不比《福布斯》上的那30位差一星半點。
TOP 10、孟兵,西少爺肉夾饃創始人
26歲
去年最火的餐飲品牌不是來自傳統餐飲,而是由一位年輕的互聯網人孟兵創造。
先後在騰訊、百度工作時,孟兵年薪達30萬元,這在剛畢業不久的大學生里,算是十分可觀的收入,但在孟兵看來,更關鍵的是他收獲了“學會用互聯網思維創業”的財富,他說“我用互聯網思維顛覆了肉夾饃”。
孟兵最開始創業做了一家名為‘奇點兄弟’的互聯網公司,後來才開始下定決心做肉夾饃。敲定做肉夾饃,第一是自己喜歡吃家鄉的肉夾饃,第二是“看到了在消費體驗和商業規則被重塑的今天,餐飲這一位於互聯網側面的傳統行業,擁有廣闊的商業機會”。
最早開業的位於北京五道口網易大廈旁的西少爺肉夾饃店,自開業以來,便經常排著幾十米的長隊。這家店還創下過100天銷售20萬個肉夾饃的紀錄。
成就:★★★
潛力:★★★
TOP 9、許妙成,趣火星CEO
23歲
許妙成是趣火星的創始人,趣火星是“年輕智能硬件愛好者社群”模式的新興創業公司。據業內人士透露,他先用“趣火星”這個有趣味的智能硬件垂直媒體制造影響力,然後在各地發展各地“智能硬件”愛好者社群“火星人俱樂部”,目前已經深入北上廣深,甚至二三線城市,依靠微信組織起數千的智能硬件愛好者,定期在合作的咖啡館舉行“無處不科技”的智能硬件愛好者線下聚會,玩樂各種智能硬件。
“我要把智能硬件推廣進大眾群體,讓科技更有趣”,這就是許妙成的創業初心。92年水瓶座的許妙成,踩在智能硬件的風口,讓一切看起來很美妙。
成就:★★
潛力:★★★★
TOP 8、溫成輝,禮物說CEO
22歲
阿里和京東似乎已經吞噬了整個電商市場,逐漸死亡的那些垂直電商似乎只在證明一句話“垂直電商沒戲”。
但是,93年出生的溫城輝似乎在打破這一魔咒,他創造的禮物說上線不到三個月,用戶數就飆升到100多萬,如今交易額已經突破數千萬。
禮物說的定位是禮物電商導購平臺,以推薦禮物攻略為核心,收羅時下潮流的禮物和送禮物的方法,為用戶呈現熱門的禮物攻略。禮物說的分類主要從“對象”“個性”“場合”三個維度劃分,采用OGC(Occupationally-generated Content,職業生產內容)的方式將精選內容集中到送禮的場景中,幫助用戶給戀人、家人、朋友、同事制造生日、節日、紀念日帶來驚喜。
93年的溫敏是這個榜單中年級最小的創業者,但是已經摸爬滾打三年的他已經是一位創業老兵。
成就:★★
潛力:★★★★☆
TOP 7、余佳文 超級課程表創始人
25歲
2014年11月22日,央視一套一檔名為《青年中國說》的欄目里播出了一段一名90後CEO的演講,其出位言論如,“明年發一個億給員工”、“員工工資自己開”、“上下班時間自己掌控”、“鼓勵員工用打架解決問題”等充滿爭議,引起微信朋友圈的瘋狂轉載。這個人就是廣州周末網絡科技有限公司產品超級課程表CEO余佳文。
火過一遍,充滿爭議,公眾對余佳文已有充分認知,本榜單不過分贅述。
成就:★★★
潛力:★★★☆
6.劉靖康,V直播創始人
24歲
劉靖康,曾經在互聯網紅極一時,因為在2012年他曾根據視頻中幾秒的聲音破解了360董事長周鴻祎的手機號。而這一破解也被周鴻祎在微博證實,隨後李開複在微博發聲邀請劉靖康加入創新工場。
91年生的劉靖康已經做了多年黑客,他曾經破解過學校的教學系統,並把學校7000多人的臉整合出一張“標準臉”,在學校人送外號標準哥。
如今他創建了自己的公司“V直播”,為商業公司提供在線視頻直播服務。V直播有著劉靖康獨特的極客基因,在直播中融合了虛擬現實,智能硬件等多種最新技術。
成就:★★
潛力:★★★★☆
TOP 5、杜夢傑 追夢網創始人
26歲
作為90後創業者範例,杜夢傑有著典型的時代特征,喜歡在微信曬心情與自拍,也有敢想敢做類似遊學七國的舉動。2011年創辦眾籌平臺追夢網之前,2010年杜夢傑懷揣眾籌募得的6萬余元,成功實現了從印度、尼泊爾、巴林、阿聯酋到阿富汗的遊學夢想。追夢網對自己的定位“年輕人文化創意消費眾籌平臺”。
眾籌的始祖kickstarter於2009年在美國成立,到目前國內的眾籌平臺已數不勝數,杜夢傑希望“專註年輕人的眾籌”,京東和淘寶等巨頭相繼在2014年入局眾籌行業,擺在杜夢傑面前的路並不平坦。
成就:★★★
潛力:★★★☆
TOP 4、郭列 臉萌創始人
26歲
曾經,你的朋友圈是不是也被臉萌給刷屏了?2014年,一款名為“臉萌”的手機“拼臉”軟件爆火,在幾天之內占領了朋友圈頭像的半壁江山郭列出生於1989年,華中科技大學畢業後,加入騰訊,2013年創業,2013年底做了臉萌,2014年6月,臉萌做到了APP排行榜第一。郭列的身上有眾多標簽,準90後、騰訊前員工、臉萌CEO。如果要評一個“最有影響力的30歲以下創業者”,相信郭列也很難輸給福榜中的30位。
臉萌一度爆紅,盡管郭列自己說“一夜爆紅是走狗屎運了”,但你不可否認,他確實“非常紅過”。
成就:★★★★
潛力:★★★★☆
TOP 3、施凱文 Jing.FM & Blink 創始人
有“IT圈的金城武”之稱的施凱文現年27歲,但已經是個連續創業者。2005年開唱片公司,2008年創辦Koocu音樂網,2010年創辦Saylikes音樂網,2012年Jing.fm上線。前不久,他正式從Jing退出,又開始了全新的創業項目瞬時社交應用Blink。之前有媒體發文章報道Blink《50天,1600萬美金A輪融資,1億美金估值,每天10萬張照片上傳量》,這種事只有靠刷臉才能做到吧?
Blink想打造的是輕量級和簡單、無拘束,施凱文想借此營造的是一種可以輕松到無目的性、無壓力的聊天狀態。施凱文的新項目賭的是未來的新社交方式,但一點是確定的,創始人確實帥。
成就:★★★
潛力:★★★★☆
TOP 2、馬佳佳 Powerful情趣用品 & high 女性社區 創始人
馬佳佳沒有入選“30位30歲以下的創業者”榜單,還是比較令人意外的。這個曾經的“90後創業者代表”,曾經因為其創業項目是情趣用品,以及其誇張的言論尺度和個人的獨特ID定位火遍互聯網半邊天。但Powerful情趣用品店創業項目最終還是走向了不溫不火,據悉該項目已經宣告失敗。在短暫的停歇之後,一向“大尺度”馬佳佳又開始了自己的新創業項目——女性社區App“High”。在產品還未上線前,High就拿下了千萬天使投資。為了宣告這款新應用的誕生,馬佳佳與其團隊策劃了一場自稱“全球最屌的發布會”,並請來了陳升、留幾手、左小祖咒以及資本圈的各界人士站臺,馬佳佳的個人影響力可見一斑。
“High的目標用戶是:受美國文化影響長大的新一代女孩,既不乖巧,又不野模。既不奶茶,也不潘霜霜的艾瑪沃特森女孩。”馬佳佳這樣描述著自己的創業項目,從目前情況來看,High社區內容基本上也是大尺度風格,馬佳佳不缺話題。堪稱“最具話題的30歲以下創業者”。
成就:★★★
潛力:★★★★★
TOP 1、張旭豪,餓了麽CEO
30歲
1985年出生的張旭豪如今剛滿30歲,不過他已經創業7年。如今最成功的O2O外賣餐飲公司“餓了麽”由張旭豪和小夥伴們在上海交通大學研究生宿舍中創立,經過7載,已經成為一家估值超過20億美金的O2O公司——他們在兩個月前獲得了互聯網巨頭騰訊領投的3.5億美金的投資。
張旭豪喜歡用遊戲的方式去管理公司,如今5000人的O2O團隊管理得有條不紊。他是人工智能的倡導者,因為他認為“只要數據足夠,只要建立模型讓機器去判斷相關業務決策就好,不需要人的管理”。張旭豪崇尚的是全自動化治理公司,而非人治,所以餓了麽是O2O公司中“動作最快的大胖子”。
成就:★★★★☆
潛力:★★★★★
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本文作者 韋物主義(微信公共賬號:weiwuzy),創新商業觀察者。轉載請註明。
本文為i黑馬原創,如需轉載,請聯系heimage0001。
如果你對更多創業幹貨感興趣,請加微信heimage0001,註明“姓名+公司名+職位”,否則黑馬哥不會把你拉入創始人雲集的微信群
在3日TCL集團(000100.SZ)2014年年報溝通會上,當被記者問及創投業務的錢從何來時,TCL集團董事長兼CEO李東生“不經意”中透露,“完成57億元增發後,我已是(TCL)第一大股東”。
這仿如歷史的驚鴻一瞥,意味著經歷了18年的漫長改制,TCL今年終於徹底完成了MBO(管理層控股)。
過去幾年,隨著TCL業務規模的不斷增大,在多次增發募資中,李東生都參與認購TCL增發的股票,但始終與TCL大股東“惠州投控”保持一定的股比差距,即使不到2%。業內人士認為,這有利於TCL利用國有控股企業的政策資源,又獲得民營企業靈活決策的優勢。
但是,李東生為什麽在今年這個時候選擇了“股權超越”,而且要公開“亮出底牌”?畢竟TCL完成最新一輪的57億元增發後,表面上的第一大股東仍是“惠州投控”。
據今年2月的公告,TCL這次增發完成後,“惠州投控”持有TCL的7.2%股權;李東生僅隨其後、持有TCL的5.23%股權;紫光通信持股3.92%、躍升為第三大股東。TCL員工持股的東興華瑞、九天聯成分別持股3.71%、3.35%,依次為TCL第四、第五大股東。而因為李東生在這兩個員工持股平臺里仍有股權。所以,估計合起來他的實質持股首次超過惠州投控。
奧維雲網(AVC)總裁文建平向《第一財經日報》記者分析說,首先,從政策看,本屆中國政府對國企改革有新思路,推動混合所有制改革,允許國有或國有控股企業的員工、管理層持股,政策窗口已經打開。
其次,從業績看,TCL去年收入首次突破1000億元,凈利潤創下近8年以來的最好水平。TCL上次頂峰大約在2002年、2003年左右,那時TCL王牌彩電和TCL手機在國內市場都處於領先地位。“現在因為有華星光電,創造了高利潤,TCL向政府、股東(包括惠州投控)都有交待”,文建平說。
第三,TCL正在快速布局。去年發布“雙+”的互聯網轉型戰略,發展“全球播”等服務業務,還投資影視文化等產業。而除了母公司TCL集團外,它旗下還有TCL多媒體、TCL通訊、通力電子這幾家香港上市的控股子公司。最近,TCL參與重組香港上市公司唯冠國際,想把它打造為承載零部件業務的又一個子公司資本平臺。慢慢地,TCL集團將變成一個投資運營平臺。
“這需要得到投資者、基金的支持,很多人會問是否你說了算、你能不能拍板”,文建平說,所以李東生需要向外界展現一個姿態:我已是TCL第一大股東,在TCL能拍板。
文建平認為,徹底完成MBO後,TCL將有更大的決策自由度,可以對市場作出更快的響應。而經歷18年才徹底完成MBO,也得益於TCL在1997年起的改革初期,獲得惠州市政府的支持,“天時、地利、人和”成全了TCL管理層持股的改制。李東生和TCL的管理團隊也是實至名歸,為地方政府貢獻了一個千億企業的“大盤子”。
歷史資料顯示,TCL集團早期改制,經歷了“國企—管理層持股—股份制改造—A股整體上市”的發展歷程,最早的管理層持股是在1997-2001年的5年期間獲得的。
1997年4月,惠州市政府批準TCL集團進行經營性國有資產授權經營試點,並與李東生簽署了為期5年的放權經營協議。根據協議,TCL到1996年的3億元凈資產全部劃歸惠州市政府所有,此後每年的凈資產回報率不得低於10%。如果多增長10%-25%,管理層可獲得其中的15%;多增長25%-40%,管理層可獲得其中的30%;多增長40%以上,管理層可獲得其中的45%。“增量獎股”繞開了國企以存量資產改制在定價上的尷尬。經濟學家周其仁將其稱為“面向未來訂立的契約”。
李東生曾表示,1996年TCL的銷售收入只有30多億元,到2001年,銷售收入已經提高到100多億元,當年上繳的稅收應該是幾千萬元,企業的利潤也大幅度增長。國有資產不單單是保值而且是快速地增值。改制前,國有資產評估了3億多元。改制後,政府拿回了20多億元,國有資產放大了好幾倍。“TCL的改制,沒有原罪”。
TCL集團2004年整體上市後,惠州政府在TCL的持股比例從40%左右,經過不斷減持,到2008年降至12.7%。而在度過了國際化並購的陣痛、公司重回成長軌道之後,2011年TCL集團再次啟動了管理層期權激勵制度。李東生在國際金融危機、中國資本市場低迷期間,多次通過在二級市場購買TCL及旗下子公司的股票,來提振資本市場的信心,並參與TCL多次增發認購。
去年,TCL集團啟動了新一輪定向增發,募資57億元,包括紫光通信、國開系的三只基金,以及李東生為首的TCL管理層,當然還有“惠州投控”,都參與了認購新股。這次增發不僅為華星光電二期項目提供了40億元建設資金、為TCL集團補充了17億元流動資金,從現在看,更是TCL徹底完成MBO的“臨門一腳”。
由TCL核心員工持股的東興華瑞、九天聯成認購TCL增發股票後,分別持有TCL的3.71%、3.35%股權,依次為TCL集團第四、第五大股東。加上李東生目前持有的TCL集團5.23%的股權,TCL高管層實際持股比例已超過表面第一大股東“惠州投控”所持TCL集團7.2%的股權。
李東生18年磨一劍,終於完成TCL的MBO改革,為下一步布局打開更大空間。
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二月二十四日新春開工第一天,蔡英文在小英基金會接受《今周刊》專訪,這是她登記參加民進黨總統初選後,首度暢談治國理念與三年來的內心轉折。 整理‧鄭閔聲、郭淑媛 「這一次是我自己決定的。」確定代表民進黨參選總統,蔡英文的心情顯然既輕鬆又篤定。在與《今周刊》面對面的一百分鐘裡,她換了三套衣服、還擺出各種姿態讓攝影捕捉畫面。 過去的蔡英文,說話總習慣深思熟慮、甚至被批評言不及義,但這次她完全不迴避敏感問題,連停下思考的時間也很少。 身為下任總統最有力的競逐者,她直白剖析自己與陳水扁、馬英九兩位國家元首的差異;不常談論私人生活的她,仔細描述家人如何塑造她的性格,更試著猜想已逝的父親對她可能當上總統會有何感想。 也許是卸下了隱藏情緒的武裝,當蔡英文談到許多提早離開人世、無法親眼目睹她成功的支持者時,幾滴淚水罕見地溢出了眼眶。 「你們會投票給我嗎?」專訪結束後,倚在辦公室門邊的蔡英文笑著問。看得出來她真的好有自信,一點也不想掩飾。 以下是訪談摘要: 為什麼想選總統?執政團隊哪裡來? 任何想選總統的人一定相信自己是最好的人選 是這國家最需要的人 我怎麼會想當總統?好奇怪,為什麼會問這個問題?任何想選總統的人一定相信自己是最好的人選、準備得最好的人,是這國家最需要的人。 若要說我今天和以前有什麼不一樣,就是我把一個政黨從谷底帶起來,我學會政治領導,也累積了一些政治能量,不是二○○八年可以比擬。這段時間我認識了很多人,也和很多人一起努力,整個團隊慢慢成長,民進黨中央與地方執政團隊所有人頭角崢嶸都實實在在,他們以前擔任幕僚或政務官,結束中央執政後回到地方政府,九合一選舉後又有一批人再擴散到新當選的縣市,將來執政可以找到很好人才支援。 這幾年我也花不少時間去南部找人才,我們在台南以成功大學為核心,高雄以中山大學為核心,有兩組學界、產業界合組的人才,專門研究海洋政策。像這樣找人才、知道他們在想什麼、可以做什麼,才會知道台灣的力量在哪裡。 扁、馬兩任總統支持度都淪落到二○%以下,假如妳是第三位台大法律系畢業的總統,會做得比他們更好? 過去我們很需要政治明星、英雄式的領導人現在不可能由一個人治理,應該找到治理團隊人才我們應該要對台大法律系公平一點(大笑),其實全世界法律系畢業的領導人很多,因為法律系提供了政治領導人的基本訓練:思想邏輯清楚。但除此之外,領導人還需要強化其他層面,這就是為什麼我到倫敦政經學院讀社會科學,因為我念完康乃爾大學以後看見自己的不足。 當你看完關於財經、貿易的法律,自然會思考他們社會層面、政策層面是什麼?這些需要完整的社會科學背景和實戰經驗。我很幸運在政經學院受了社會科學訓練,後來又用顧問身分參與國家談判十五年,再也找不到像我一樣際遇的人,我歷經台灣產業變化、國際情勢變化,接觸很多不同國家的經濟問題。 時代也不同了,經過陳水扁和馬英九兩任總統將近十六年時間,台灣社會改變了很多,像去年三月學運,社會氛圍如果沒有到那種程度,無法爆發出那麼大的社會能量。九合一選舉也反映台灣對過去政治的不耐,希望有不一樣的政治想像。 新的領導人對新的政治想像來說是很關鍵的,過去民主轉型時代,我們很需要政治明星、英雄式的領導人來聚焦;但台灣已經邁入現代民主國家,需要的是治理國家的領導人。 有人可能會說,政治領導來自於魄力和魅力,但政治領導也應該有專業,領導人要對國家面臨的問題有想法、有方向感、有堅持的價值。領導人也要知道人才在哪裡,現在國家不可能由一個人治理,找到治理團隊人才是很重要的。 我知道講到這裡,你一定想問我為什麼我可以看起來冷靜?(眾人大笑)我想,很多時候人會驚慌是因為不知道答案在哪、不知道問題怎麼解決,這時候甚至會出現賭性,用眼前能掌握的東西下注。 有些人覺得有魄力的政治人物會在眼前找一個答案,但對我來講,談判那麼多年,受益最多、形成我信仰的,就是相信只要冷靜下來、花時間耐力去想,一定有解決方法。會怎麼形容自己?我就是蔡英文啊!蔡英文也可以做形容詞,不是嗎? 如果當選,怎麼克服朝小野大的問題? 國會少數並不必然是民意少數處理朝野關係,必須先尊重你的對手政治,輸跟贏很難定義,一二年敗選之後,來看我的人有一半恭喜我沒有選上,一四年九合一選舉勝選,大家恭喜我,但為什麼我選輸選贏都有人恭喜?看你自己怎麼解讀,政治沒有絕對輸贏。政治是給人民希望、給人民期待,更重要的是,要尊重你的對手,把這些人集結成組織、帶領大家共同做一件事情,帶來改變。 如果國會多數黨與總統不同黨怎麼辦?馬英九沒有這個問題,但施政還是受掣肘,所以問題又回到本質:處理朝野關係,必須尊重你的對手。執政者與在野黨需要理性溝通,有資訊必須共享,因為在資訊不對等的情況下,很難理性談任何事。讓行政、立法部門充分溝通,國家很多資料盡量讓人民看到、讓社會有能量。 國會少數並不必然是民意少數,就算我們在國會不是多數,但跟社會主流在一起就是多數,國會不可能長期杯葛主流民意。像現在國民黨是國會多數,但很顯然與民意有衝突,所以過不了關。領導人必須先尊敬對手,不能關起門來決定後再告訴人民這件事利大於弊。 當選後最想推動哪些改革? 先關注經濟、高齡化問題,賦稅改革民進黨最強一、年金改革:需要確定原則然後進行精算,如果一代拖過一代,會越來越不公平,財政更困難,我們離希臘不遠了,難道還要加速走向希臘嗎? 任何改革都必須先協商,並且集結社會力量。年金改革牽涉到每個人的利益。如果沒有讓大家集體共同承擔,永遠改革不了。國是會議就是整體協商過程,讓大家體會這是很不公平的年金制度,國家財務沒法永續下去。要談判改變事情,要先改變人的感覺,要讓人們覺得他在負擔責任,參與的人有高尚的目標,共享過程,才有可能做到改革。 二、新經濟模式:我認為台灣需要新經濟模式,要讓社會能量快速集結突破。當政府能力降低,就要由民間找出生存之道,現在執政者能力不足,人民只能靠自己。逼企業加薪只是一時,要讓大家覺得要再一次往前走,要創業,台灣經濟才有救。以前資本家最重要,需要他們的錢生產產品,在今天不一定,最重要是有腦袋的人。政府是一個協調者,你要做什麼,政府在後面給你基礎設施。 三、財政問題:國家的財政要重新整理,目前國家的錢沒花在刀口上,這是結構性、整體性的問題,不是撙節就能解決。賦稅改革民進黨最強,台灣有史以來第一次為富人加稅,就是在現任新境界文教基金會執行長林全擔任財政部部長時,當時社會也接受。 四、能源政策:台灣的能源自給率低,更需要永續的能源政策,否則電價、物價可能隨石油價格高低而波動。為了讓能源使用更有效率,必須持續發展綠色能源,並將電業市場解構。 五、長照體系:再過幾年台灣就是超高齡化社會,問台灣人最擔心什麼?第一名我相信是「老了怎麼辦」?因為東南亞已經開始限制外勞輸出了。一二年我的政見是以四年時間,每年花一百億元加速建造長照體系,短期資源注入,系統很快會做起來。將來長照體系的財務來源、管理、社會人力都要有系統地整合運用。 六、居住正義:居住正義問題跟經濟發展有關,長期以來國家政策思考頭重腳輕,造成南北差異,都市必須減壓,把經濟活動往中南部、全台灣發散。 如何建構兩岸與台美信賴關係? 兩岸政策,提出來就做得到時間不是靜止在二○一二年的,一二年之後,主客觀條件改變很多,上次選舉,我匆促上陣,確定參選已經一一年六月了,然後一二年一月就投票,而且○八年民進黨落入谷底,艱辛再起,那時候可以把《十年政綱》整理出來,已經是全黨最極致的表現。這次時間比較多,處理起來會更成熟完整。 兩岸論述重要,論述的後面怎麼解決問題更重要。提出來的時間點很重要,時間到了就會講,我一旦講了就是做得到,我的習慣是這樣。(問:比較可能的時間點?)下次你們要來專訪的時候就是時間點。 過去三年來,改變了什麼? 我以前最討厭一句話講兩次 但我現在感覺很自在 最大改變……就是對政治感到比較自在吧!我相信政治應該是個正向的東西,不是社會險惡政治。我以前最討厭一句話講兩次,但你看我這個過年連發四、五天紅包,要講好幾萬遍新年快樂。以前我講得太多還會講成生日快樂(大笑),但現在我不會講錯了。 如果你早幾年問我,蔡英文在教書、談判、從政、選總統中,哪一個階段最享受?我會回答談判最有趣,因為它講究專業和人與人間的心理掌握。但我剛才說,這幾年對政治感覺自在了,和一般人的相處也一樣自在,能透過互動感受人的溫度。 但更多時候是感覺到人對你的感情和支持,前幾天台中市長林佳龍辦公室轉來一封信,要我馬上回傳,因為那個人是死忠支持者,癌末了,要我的簽名,一定要在他走前送到。其實很多這種人,在一二年或更早的時候支持你,現在一個個走掉……。 遇到這種時候我常會想,「當我成功時,如果你在能有多好。」像是一位林醫師,他一直是我背後最堅強的支持者,最近走了,我只能問他太太,林醫師有沒有看到九合一結果,她說有……很多人等不到他想看到事情發生那一天就走了(眼眶泛淚)。 有人說我不夠溫暖,你們覺得這會是選舉時的障礙嗎?這不是我能判斷的。問題是,如果你是我,每天得面對鏡頭回答奇怪的問題,你還會覺得自己是溫暖的人嗎?要我用溫暖的微笑回答嚴酷的政治問題,很奇怪吧。 成長經歷與家庭給妳什麼影響? 我滿會處理人際關係、照顧人的作為政治人物最大目的不也是照顧人民嗎我來自一個大家族,共有十一個兄弟姊妹,從小父母兄姊就給我很大安全感,養成我遇到事情不驚慌的個性。有人說我小時候是靠牆壁走路的人,看起來很內向;我是內向的沒錯,但我其實滿會處理人際關係,在外面跟人群的互動很不錯。處理人際關係是政治人物重要的元素,這也是為什麼以前很多人不看好我,我到現在還可以在這裡。 我的父母不喜歡小孩念私立學校,因為公立學校學生來自不同的家庭背景,可以給孩子比較廣的接觸面。另外可能是父母給我的DNA,其實我滿會照顧人的,(抬頭問幕僚:「我是不是?你們都給我點頭。」幕僚趕緊點頭。)以前我在陸委會當主委,有一次經過機要祕書的座位,不小心聽他們聊天聊到,「不要看她冷冷的,你心裡想什麼,她都會準備好」。其實我爸就是這樣,平常很少講話,但會默默觀察小孩需要什麼,時間到了他就幫你準備好。 照顧人的感覺很重要,作為政治人物掌握國家資源,最大目的不也就是照顧人民嗎? 我的哥哥姊姊對我都很好,在家的時候,我們通常不談政治,因為他們知道我回家就希望比較單純,上次選舉發生宇昌案的時候,他們也隻字不提。只是有時候他們真的會忍不住想談一下政治;他們態度怎樣?當然是很保護我嘍。(笑)情緒穩定是領導者很重要的元素,在情緒管理上,家庭扮演很重要角色,我兄弟姊妹很多,家庭支持比一般人強很多,連我的小貓都有人照顧。為什麼我要提小貓呢?我才說過年之後都不要再提貓咪了。 我離開陸委會以後有一陣子沒事,就回家專心照顧我爸。有一次我帶他去按摩,店家對他說:「你女兒可能做總統。」我爸那時嚇了一跳,不知道怎麼回答,想好久才說:「也是可以考慮一下啦。」但我猜想你真的問他:「讓你女兒當總統好不好?」他很可能說不要,因為他的想法大概還是老式的,覺得做事情的是男生,女兒是拿來疼愛的。 私底下怎麼過生活? 我喜歡逛書店、吃在地小吃哪裡有好吃的肉圓我都知道我胃口很好、能吃能睡,老實講,平常沒運動,所以要注意體重。但選舉本身運動量就很大,每天要走來走去、講很多話,我最大的運動應該就是說話。 我從小就養成了看書的習慣,有文字我就拿起來看,不會特別挑選。對政治人物來講,每一個行程面對的人和事都不一樣,不能把之前的情緒帶到下一個行程,最好的轉換情緒方式就是看看東西。其實我常常看雜誌,我會走進書店買家庭雜誌、裝潢雜誌、各種奇奇怪怪的雜誌,也喜歡看一些好玩的書。這幾年有關理論的書越看越少,現在比較喜歡讀實際面對的問題跟生活上的感覺。 我現在還是會逛書店,他們是不准我一個人去啦,所以隨行助理會陪著我一起,我要感謝書店的人都假裝沒看到我。我也常和祕書、助理一車四個人出去,每到吃飯就是最快樂的時候。我最喜歡吃在地的小吃,所以哪裡有好吃的肉圓,我大概都知道。 蔡英文、馬英九、陳水扁背景比較 蔡英文 馬英九 陳水扁 年齡 58歲 64歲 64歲出身 台北市,商人家庭 香港,政治世家 台南官田,三級貧戶學歷 倫敦政經學院法學博士 哈佛大學法學博士 台大法律系學士嗜好 跟貓玩、飆車 慢跑 寫作寵物 蔡想想(貓) 馬小九(狗) 勇哥(狗) 整理:張佳婷 |
本帖最後由 晗晨 於 2015-3-23 11:32 編輯 銀河娛樂年報點評:「澳門銀河TM」二期將推出 可以買麽? 行業 博彩娛樂 股價 35.5港元 目標價 43.3港元(+22%) 銀河14年第四季度業績表現 於 2014 年第四季度, 銀河收益同比減少 15%, 環比下跌 8%, 到 160.2 億港元; 經調整 EBITDA 同比倒退 25%, 環比下跌 19%, 至 26.6 億港元, 經調整 EBITDA 率達 16.6%。 分物業看,「澳門銀河TM」收益同比減少 8%至 108 億港元左右, 經調整 EBITDA 下跌 19%至20.5億港元, 經調整EBITDA率為19%。貴賓賭枱轉碼數為2,000億港元, 同比減少 15.5%。 貴賓廳博彩的凈贏率為 3.7 %, 略高於去年同期的 3.4%。 貴賓賭枱收益同比增長 2%到 73.7 億港元。 中場博彩投註額為 63.6 億港元, 同比下跌 13.4%。 凈贏率為 42. 5%。中場博彩收益同比下跌 7.8%到 27.0 億港元。 角子機博彩投註額為85.2億港元,同比增長10.5%。凈贏率為4.2%。 角子機博彩收益同比減少 2.7%到 3.6 億港元。 星際酒店收益同比倒退 27%至 46 億港元, 經調整 EBITDA 同比減少 38%到 6.5 億港元, 經調整 EBITDA 率為 14%。貴賓賭枱轉碼數為 1,236 億港元, 同比減少 31.9%; 凈贏率從去年的 2.73%提升到 2.85%。 貴賓賭枱收益同比減少 28.9%到 35.3 億元。於2014年, 公司在此物業停止與5個小型的中介人合作。中場博彩投註額為24.2 億港元, 同比下跌 17.5%。 凈贏率為 39.8 %。 中場博彩收益同比倒退 19.2%到 9.6億港元。角子機博彩投註額為5.3億港元, 同比減少32%。凈贏率為6.9%, 角子機博彩收益下跌 32.1%到 0.36 億港元。 全年來看, 銀河收益同比增長9%到718億港元; 經調整EBITDA同比增長5%至132 億港元, 經調整 EBITDA 率達 18.4%左右。股東應占利潤增長 3%到 103 億港元。公司在 15 年 5 月 22 日派發特別股息,為每股 0.28 港元。 其他發展項目的進展 「澳門銀河TM」第二期的的預算及建築工程進度符合預期。預計今年 5 月 27 日可以推出。 公司已於3月18日跟政府申請賭臺,但實際拿到的賭臺數目需要稍後跟政府談判。 我們預計公司在初期會拿到 200-250 張賭臺左右。 同時, 我們相信「澳門銀河TM」第二期的推出將能提升公司的市場份額。 公司會在這項目總共聘請 8,000 名員工, 目前已聘請了 2,500 名左右。酒店客房也會開始接受預訂。 「澳門銀河TM」第三、四期的發展規劃會即將完成, 地盤勘察工程預計於 2015 年動工。 公司已達成橫琴島項目的框架協議, 預計把一幅 2.7 平方公里之土地發展為一個世界級渡假勝地。 另外,公司也在海外市場, 尤其在亞洲, 尋找合適的發展機會。 穩健的財政狀況,持有 82 億港元凈現金銀河的財政狀況維持穩健,凈負債比率是零。目前,公司手持現金 90 億港元; 凈現金為 82 億港元, 每股凈現金大概為 1.9 港元。 維持買入評級, 目標價 43.3 港元 由於銀河維持優於市場的表現、「澳門銀河TM」第二期即將於年中推出、公司財政狀況穩健及我們繼續長期看好公司的未來發展, 我們維持買入評級。目標價為 43.3 港元, 這是基於「澳門銀河TM」第一和二期、星際酒店及其他業務 14 倍、12 倍及 10 倍的 2015 年 EBITDA 估值再加上「澳門銀河TM」第三、四期的土地價值。 重要風險 我們認為以下是一些比較重要的風險: 1) 經濟增長比預期差、2) 政策風險、 3) 來自其他經營者的競爭及 4) 中場博彩業務增長比預期差、5)人工費用的升幅比預期大。 (第一上海) |
舍不得買“腎6”?蘋果公司這次要幫你了下決心了!
據報道稱,蘋果計劃聯手富士康,在中國推出iPhone手機的以舊換新業務,從而刺激中國內地的iPhone銷量。
根據這項計劃,自3月31日起,消費者可以拿舊款iPhone手機,到中國的蘋果商店兌換積分用於換購新產品。
蘋果首席執行官蒂姆·庫克對於中國市場十分重視,此前他曾預計,中國將超越美國成為蘋果最大的市場,計劃到2016年年中之前將在大中華區的商店數量翻番。中國消費者對大屏幕iPhone的強烈需求助去年第四季度蘋果的利潤達到創紀錄的180億美元。
而蘋果在美國、加拿大、澳大利亞、法國、德國、意大利、西班牙、瑞士、荷蘭推出iPhone以舊換新服務,均推動了當地的iPhone銷量。
蘋果於2013年在美國推出了類似的以舊換新計劃,並且今年開始可以用舊的 Android 手機換新 iPhone 服務,不過該服務還不會在中國開展。在中國內地以舊換新服務,現在僅限 iPhone。至於 iPad 是否會在中國內地以舊換新,現在還沒有確切消息。
各位果粉需要註意的是,符合中國內地iPhone以舊換新服務的舊iPhone,必須是在大中華地區購買的。也就是說除了國行iPhone,在香港、澳門、臺灣購買的iPhone也符合以舊換新條件,日行、美行等都被排除在外。中國內地Apple Store的員工收到用戶的舊iPhone以後,會對二手iPhone的型號、狀態進行評測,最終給予在大中華區內購買的iPhone以舊換新的資格,判斷iPhone的折舊程度,從而提供不同數目的Apple Store代金券,可以購買iPhone或其他蘋果產品,而富士康會直接買二手iPhone,蘋果不會插手。
隨後,富士康會對二手iPhone進行必要的翻新,並最終通過公司旗下包括eFeihu和FLNet這些電商網站以及阿里巴巴集團旗下淘寶網進行在線銷售。
據悉,富士康目前正在談判以希望可以讓翻新iPhone在實體店內出售,同時計劃允許用戶未來在線進行二手iPhone的以舊換新。
盡管蘋果從未公布自己的地區銷售數字,但知名市場調研機構IDC預計2014自然年中蘋果中國市場銷量迎來了42%的上漲,至4630萬部,幾乎占到了蘋果全球市場銷量的24%。
而去年9月,為了迎接iPhone 6和iPhone 6 Plus的上市,美國不少移動運營商均推出了舊款手機回購項目,他們最多會為消費者提供300美元的代金券。據悉,大約有50%在去年第四季度購買新iPhone的美國消費者都置換了自己的舊款手機。
根據IDC的數據顯示,蘋果iPhone在去年第四季度的市場份額為12.3%,僅次於本土手機企業小米。然而縱觀2014年全年,蘋果甚至還排不到中國市場手機廠商前五的位置。
如果蘋果要實現銷量翻番,則以舊換新是見效最快的辦法,能刺激iPhone6和iPhone 6 Plus銷量,畢竟現在手握iPhone4/4s/5的消費者也到了需要更新換代的時候,有這麽好的借口,還有什麽理由不換呢?
(綜合騰訊科技、cnbeta網站等)
本帖最後由 優格 於 2015-4-9 13:48 編輯 阿里影業(1060.HK)的股價可以看到多高? 作者:港股通 4月8日上午消息,阿里巴巴影業集團今日早間發布公告,已接獲其控股母公司阿里巴巴集團的一項資產註入建議,雙方正在就一項有關可能由阿里巴巴集團註入若幹特定的媒體和娛樂資產予阿里影業的交易進行初步探討。據悉,此次建議註資也是阿里巴巴集團首次註資。與此同時,停牌兩周的阿里影業(1060.HK)4月8日正式複牌。 受註資消息的刺激,開盤後,阿里影業的股價大幅上漲,早盤一度升至每股3.43港元,升幅高達19.93%。業內人士認為“阿里影業本身從事電影發展,網上銷售渠道和融資平臺兩塊業務與現有業務有協同效應,加上母公司的支持,電影業務發展速度有機會加快。” 大股東趙薇家族前期的30億資產,現如今已經漲到80億了!! 阿里影業的公告顯示,可能註入的資產包括阿里巴巴集團的線上電影售票業務,以及為制作電影和其他媒體內容融資的平臺,兩項業務均自2014年已開始投入運營。盡管阿里影業尚未公布註入資產的更多細節,有市場人士猜測網上銷售渠道和投融資平臺分別對應阿里巴巴旗下的淘寶電影票和娛樂寶。有媒體認為這是阿里影業正式打通娛樂產業全鏈條的開始。 據悉,一旦交易如願完成,阿里集團旗下和娛樂相關的絕大部分生態型產品都將成為阿里影業的戰略性資產,而這些資產的註入,將會和阿里影業現已具備的內容產品開發、制作和生產能力產生化學反應,最終使阿里影業成為“阿里巴巴集團在文化產業布局的戰略旗艦”。 屆時,阿里影業將會成為一個平臺級公司,在完成自身的內容產品開發運營的同時,利用淘寶電影和娛樂寶這兩個全平臺式互聯網產品,為全行業輸出系統化互聯網能力,從而推動全行業的工業化能力提升。 目前,雙方正就有關交易進行初步探討,今年3月25日,阿里影業收到阿里巴巴集團就可能的註資交易提交的一份無法律約束力的建議;4月7日,再收到阿里巴巴集團提交的一項無法律約束力的附加解釋和細節的進一步建議,替代前一份建議。 阿里巴巴集團副總裁、數字娛樂事業群總裁劉春寧曾介紹指,娛樂寶2014年累計投資12部大電影,總投資額達3.3億多,投資項目整體票房近30億,接近中國當年票房的10%。僅在賀歲檔期間就有4部娛樂寶投資電影上映,並豪取18億多的票房成績,成為全球最大的C2B電影投資融資平臺。他表示,未來一年娛樂寶將有12-15億元投入電影,希望票房可達50億元。 目前註資的細節仍待出爐。阿里影業表示,將在的商業模式背景下評估上述註資交易及其他可能交易。阿里巴巴集團現階段沒有就可能註資交易向該公司提出任何要約,也沒有簽訂任何協議、以及厘定條款或時間表。 此前的3月31日,阿里影業發布2014年年報時表示,該公司新的戰略方向要求整合娛樂內容的融資、制作、營銷及發行,並進一步擴展公司業務。在新的戰略下,該公司的業績將可能由於實施新戰略而進行的額外投資而在一段時間內受到影響。該公司將不會著力於實現可預見未來的利潤最大化,而將通過整合的娛樂模式持續投資用戶體驗,力求創造長期價值。 事實上,早在去年開始電影售票網站成為攪動產業的大鯰魚,其產品的便利以及低廉迅速獲得用戶的親睞。打破了院線對電影票獨家售票的壟斷,甚至院線經理要根據網絡預售的情況重新安排電影場次。 本博認為,如果真的是娛樂寶註入的話,憑借馬雲的公司資產規模,1000億市值應該只是一個起步,所以阿里影業的估值還真不能簡簡單單的用價值體系來衡量。 (轉自港股通) |