摸魚手札：九巴和疫苗事件教識我們甚麼
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GS(14)@2018-02-25 03:24:45撞正赤口，惟有講一些公共話題去撩交嗌。九巴事件隔日就會有新進展，炒作周邊花生，最新的花生是長輩WhatsApp group流傳疑似九巴員工大會錄音，錄音內容粗口橫飛，但字字珠璣，正當所有人怪責個司機，佢卻提出工資偏低、制度的核心問題去睇事情。這段錄音的主角被戲稱為「火爆哥」，並不是九巴員工，而是跟我亦師亦友的網台主持。火爆哥評論能力很高，但低調，所以我也不揚其名。九巴、疫苗這類公共議題可探討的點很多，字數所限，我只講最易入口。以前玩「推上報」，通常係討論區、社交平台互拗作為起點，一步步推而廣之。最近不論疫苗又好，九巴錄音都好，甚至連《蘋果日報》也報道過，沈大師串人買現金係畜生的錄音，大家都係從通訊軟件的群組流出，再「推上報」。內容要get viral，再不是大台，更不是社交媒體。這一點觀察，值得研究，原因可能是大台社交媒體內容太多，公信力下降之故，大家情願相信口耳相傳的hearsay，相信偶像謝安琪，也不願意相信權威。資訊流動的媒介已轉變，像股票推銷，方式都變了。歐盟今年1月3日起實施MiFID II，限制了投資銀行分析報告的流通，現在對沖基金要搵資料，識人、識上網、識睇bloomberg，搵個大學生做簡單分析都夠啦，仲使靠sell side report咩。以前做大行，sell side report的用途不是輔助分析，而是貪其內容精美，摘取重點幫buy side整pitch book去sell人。大行圈子不信分析報告，散戶層面喎，你又信不信呢？大行不能成功推銷股票，其實連報紙專欄都不大行，有一陣子社交平台推銷股票很有成效，但現在效用也大不如前。內地人已經進化到用wechat美女假賬戶去推銷股票，這幾個月很多媒體或專欄作家都有點評這個新風潮。最近facebook messenger有功能更新，發展近AI的chatbot功能，衍生了新的廣告推銷方式。除了簡單pop up之外，用戶也可以好像iPhone Siri般跟虛擬對象對話，未來可能連美女假賬戶都不用，直接用chatbot做推銷好了。
WhatsApp、Telegram和wechat也有股票群組，可以跟陌生人切磋股票經，這一點是facebook group尚未追得上instant messenger的地方。facebook也有群組功能，但論資訊散播能力還是差「電話實名制」的instant messenger一截。在群組推銷產品，比傳統線上、線下方式更有效。這種資訊流通媒介的改變，不只出現在九巴、疫苗，其實股票界都默默起革命，那是因為大家都不再相信權威。論疫苗知識，袁國勇是權威，謝安琪只是普通市民，總有一班人單純地撐科學、撐理性，我們受過高等教育，自然相信科學精神和理性，但拜託權威們、象牙塔學者及上位人士，請先看看謝安琪面書下的留言吧。當你見到謝安琪面書的留言是如何盲目地質疑科學，做公共衞生、搞公共行政的人是不是要放下身段，了解一下民情的想法。在謝安琪面書留言的人，並不是小眾，而是受過教育的中產。各位上位達人，要推銷疫苗前，可否先了解媒體、行政、民情，而不是單純訴諸權威。市民不需要高深一套，只懂悉心周到，因為普羅大眾不是argued by reasons,but emotion，他們哪管你們是甚麼專業人士。渾水專業投資者、上市公司執行董事、90後
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基金觀點：業績期有甚麽要留意？
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GS(14)@2018-03-06 03:47:11三月步入業績期，我們會特別關注公司三方面的表現──盈利和成本的增長步伐、槓桿比率和資本用途。環球經濟增長仍然穩健以及利率正常化的前提下，這些數據將給予我們對個別股份發展一些啓示。在加息預期下，盈利增長固然重要，但要同時留意成本和工資有沒有上升迹象。儘管營業額和毛利率錄得增長，但幅度是否足以抵銷通脹和利息上升的壓力？開支上升，企業是否具有定價能力，把成本轉嫁用家？具備這些條件有利公司表現。因此，我們較為看好能對沖通脹的周期性股份，例如中港銀行、環球商品和能源股。另外，在短期和長期因素帶動下，消費品的前景亦不錯。長遠而言，中產人口不斷遞增，受惠於經濟改善和工資上漲，他們越來越願意花錢。短期亦出現令人鼓舞的數據，例如香港和中國的零售銷售反彈、港澳遊客人數以及國內本地旅客增加。同時，去年以及剛剛過去的新年長假期，中國票房錄得強勁增長，代表消費者願意花錢在生活體驗和服務。除此之外，我們也密切關注公司槓桿比率和利息支出的走勢。金融危機下的量化寬鬆政策旨在降低資本成本，讓各行各業能渡過艱難的營商環境。隨着政策逆轉，我們將可以見到那些企業具備卓越的營運模式，那些僅是倚賴低息環境存活。一旦出現信貸或違約事件，放貸者將收緊貸款活動，這會是周期的警號，可幸目前尚未出現任何明顯迹象。目前經濟周期正步入新階段，從投資角度，資產間質素的差異將變得更為重要。以科技業為例，市場對科技股市值的高速增長感到憂慮，不過目前環境下，資金成本對於企業增長速度日益重要，而科技企業擁有良好的基本因素包括低槓桿率和充裕現金去抵禦市場波動，同時拓展市場佔有率。最後，投資者亦應該留意企業如何有效運用資本。如果行業具增長潛力，企業有否為未來發展作投資部署，有沒有考慮進行拼購等。增長潛力有限的行業，企業會否增加派息或進行回購去回饋投資者。在經濟增長的環境下，如果企業坐擁大量淨現金，又缺乏一個善用資本的策略，會讓市場對管理層失去信心，甚至有機會引發激進投資者向企業施加壓力。業績之外，不能忽視的是市場情緒。技術轉向可以來得很急，資產配置變得更加重要，投資者需要保持警覺，並確保組合能夠迅速靈活地回應市況。資料來源：百達資產管理作者：百達資產管理百達基金
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