📖 ZKIZ Archives


限制內地人買樓, 干預自由市場? 貓王炒股日記

http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=3051503

 

股市不濟,我貓王覺得要到週未才找回自己,好整以暇,閱讀了一切舊文章之前,我曾經介紹過任志剛引述了孔子思想做文章,現在再看覺它真的有點穿鑿附會吧!任志剛於20099月底正式從金管局退休,現時他仍然在金融界活躍。中投於去年中委任任志剛出任其國際諮詢委員會成員,任期2年,這亦是繼中國金融學會、建設銀行 (0939)之後,任志剛再度出任內地國有機構的職位。任志剛最近表示,本港樓市的關鍵是政府的政策風險會否有調整,他認為,政府有空間增加土地供應,但他反對限制內地人來港買樓,認為會干預自由市場。

 

我貓王當初理解任志剛的文章,覺得他似乎有點痛恨貨幣氾濫造成的泡沫經濟,使到某些國家在制定政策上無可奈何!當時覺得任總在金融的思維上,是偏左的!最近,聽到一位暴青朋友講述任志剛上述發言,突出否定內地人買樓的話兒,頓時間打破了我對他的形象,不過細看之下,他只謂政府還有其他的調控措施,不一定要限制內地人來港買樓,干預自由市場。不過,這段講話的確引人暇想,究竟他有沒有偏袒之心?還是衝著什麼利益集團而為之?香港樓市危機有目可見,不可不察!又或者說,現在在一國兩制的體系下,種種問題繼續衍生了,若言官員及學者還在爭論什麼主義及理論者!糾正問題的關鍵時機已過了!事實上,香港人的創造力已被侵蝕了,下一屆誰來當持手?接這個燙手山芋要多少的代價?


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=25673

奢侈品喷发期:中国市场146亿美元诱惑

http://www.21cbh.com/HTML/2011-6-15/zNMDAwMDI0NDUzNQ.html

奢侈品牌普拉达(Prada)6月13日在香港招股,6月17日定价,6月24日挂牌上市交易。

此之前,美国旅行箱包大鳄——新秀丽(Samsonite)刚于上周完成首轮公开募股(IPO),融资12.5亿美元,3月16日将正式在香港挂牌上市。

除此以外,TowerBrook Capital旗下的鞋包奢侈品牌Jimmy Choo、美国手袋及配饰品牌Coach公司、英国巴宝莉(Burberry)集团等也在排队序列中。

6月9日,世界奢侈品协会发布2011全球市场报告,截至2011年3月底,全球奢侈品市场消费份额共计增长12%,达到1870亿欧元,按此计算,预计2012年将增长10%至15%,达2100亿欧元。

而截至2011年3月底,中国奢侈品市场消费总额已经达到107亿美元(不包括私人飞机、游艇与豪华车),占据全球份额的四分之一,中国已经成为全球第二大奢侈品消费国。

其中珠宝市场27.6亿、箱包25.1亿、时装18.3亿、钟表19.4亿、化妆品9.7亿,其他领域7.8个亿,占全球总额的27.5%。

欧阳坤指出,随着目前人民币升值趋势,加上欧元贬值现象,增加了中国消费者在国际市场的购买力。

有数据显示,亚洲人在欧洲市场购买奢侈品消费去年累计达690亿美元,其中中国人累计消费了近500亿美元,是国内市场的4倍之多。

世界奢侈品协会预计2012年,中国奢侈品市场将会达到146亿美元以上,占据全球奢侈品消费额的顶峰。

“2011年,将是全球奢侈品产业大举进军和扩张中国的重要的一年,”欧阳坤表示,目前中国拥有全球近2/3的奢侈品牌,预计在2013年以前,世界各国具有代表性的奢侈品牌,在中国市场都可以找到。

以普拉达为例,该公司在提交给香港证券交易所的监管报告中表示,该公司计划把香港IPO交易的大部分收入用于未来18个月内扩充和翻修旗下店铺,原因是该公司正押注于来自中国和亚洲其他地区的需求将会有所增长。

普拉达在文件中表示,该公司计划在2012年1月份以前新开大约80家直接运营店铺,其中大部分都将位于亚太地区,原因是其认为这一地区市场具有“重大的增长潜力”。而据新秀丽的招股计划书,新秀丽的亚洲市场的占比最高达41.7%。

中国奢侈品贸易委员会主任杨晓东指出,奢侈的概念,国人的认知与国际上的共识有一定的距离。“奢侈,不是浪费、高价,而是一种生活方式与态度。”

6月9日,在商务部、中国贸促会的支持下,世界奢侈品协会与中国贸促会贸易推广中心联合成立中国奢侈品贸易委员会。中国贸促会贸易推广中心主任杨晓东担任该委员会的主任兼秘书长。

不过,中国人在欧洲的奢侈品消费是国内市场的四倍之多。欧阳坤坦言,中国奢侈品关税的政策调整是多个部门介入才能够彻底解决的问题,“部分奢侈品已经在国内生产,但由于授权等问题,不得不走出口转内销的途径,这样下来,价格要比在海外市场至少高30%以上”。

商务部新规定包括完善物流体系、转变和创新零售模式、减轻零售企业负担等措施,能够立竿见影地降低价格的,主要是部分在国内生产的奢侈品。

而在欧洲生产的国际一线奢侈品的价格,如果不降低关税和奢侈品消费税,则很难降价。

对此,不少国际一线品牌的代理商也表示,希望尽快出台降低奢侈品消费税的政策,做到奢侈品国内和海外市场同价。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=25727

固守重機械租賃市場 興建杜拜棕櫚島也靠它 捷必勝控股「快」字訣搶生意

2011-6-13  TWM




捷必勝控股是專業的工程機械租賃商,在東南亞與中東各地擁有逾五百家客戶。台灣兼具掌握中國與日本市場優勢,透過在台練兵,將更能取得中、日兩地的經營機會。

撰文‧周岐原

過去三十年,亞洲曾遭遇金融風暴、SARS(嚴重急性呼吸道症候群)以及金融海嘯等多次衰退,能度過考驗的企業家並不多,持續壯大者更是少見,來自新加坡 的林永車就是一例。他有一項驚人紀錄:創業二十六年營運從未出現虧損,如今他決定讓公司跨海來台上市,這家企業叫作捷必勝控股(簡稱KY必勝)。

營運基地位於新加坡的捷必勝,有什麼穩定賺錢的技巧?答案是固守利基市場,並將其複製到海外。捷必勝的主要業務是銷售及租賃工程機械,總數多達五千餘台,讓客戶只要透過一家公司,就能取得需要的所有設備,是專業的機械服務公司。

為了減輕資金壓力,以承租取代購買機械,早已是歐美建築業的主流選擇。從摩天大樓、煉油廠到海事工程,只要是營建業者就是捷必勝的潛在客戶。同時,透過新 加坡有利的區域中心位置,捷必勝客戶遍布東南亞、澳洲及中東,世界最大人工島-- 杜拜「棕櫚島」(Palm Jumeirah),興建中的港珠澳大橋等大型工程,都是透過捷必勝機械施工的著名地標。

靠分散及精算策略致勝

身為機械租賃業者,捷必勝全靠「快」字搶生意。例如日本大地震時,林永車立刻想到:「日本對機械有特殊安全規範,接下來日製發電機的需求一定很大!」隔 天,他就指揮同仁把從日本買來的六十台發電機,以成本價提供對方使用,連運費也不收。隨著災情明朗,發電機需求果然暴增,林永車立即擴大援助,運送兩百台 符合安規的發電機到日本,這一次,公司除了成本價還酌收運費。在短短一個月內,林永車三次對日本提供發電機支援,送出六百多台發電機,不僅達到公益目的, 更成功為公司締造一批「死忠」客戶。

工程業接單多寡落差極大,算是典型跟隨景氣起伏的產業。在多次的經濟危機,捷必勝不僅沒被衰退打敗,反而因徹底落實分散策略,將版圖擴展到亞洲各地。「我 們不只客戶分散,連供應商來源、產品種類也分散,」林永車說,「眼前的業務再賺,完工後還不是從頭開始?到時候大批機器怎麼辦?」他指出,太偏重某些客戶 或產品,勢必增加公司營收、獲利的波動。因此公司首要經營方針就是「分散」,不僅單一客戶營收及獲利比重低於一○%,也會分散對不同產業及國家接單,盡可 能壓低風險。如今捷必勝控股股本雖然只有五億元,但是現有客戶就超過五百家,多數更是長期往來的客源,可見捷必勝落實分攤風險的好處。

除了擴大客源,林永車還強調,捷必勝不追求高速成長,因為「吃多不如吃好,與其大起大落,我更追求穩定成長。」透過精準掌握景氣變化,訂定財務規畫及產品策略,這就是另一項營運重點。

林永車認為,公司對客戶及景氣循環的了解程度,比業績更重要,「即使需求比預期高五○%,我還是高興不起來!這代表事先沒算好,出不了那麼多(產品),公 司還是錯過機會!」所以林永車從不訂定高標準,只設定每年成長至少一○%,以相對踏實的目標,訓練業務團隊對景氣與客戶需求的敏銳度,提升整體應變能力。

透過台灣布局中、日市場

由於業者須等到確定得標工程後,才向租賃商承租機械,造成租賃商的營收變化,經常落後景氣約一年時間。以去年為例,當景氣回溫,捷必勝的營收反而衰退,不 過公司指出,去年底業績展望至今年第一季已上調逾一成,因此對今年的營收、獲利相對樂觀。法人則預估,度過去年稅後EPS(每股稅後純益)僅有一.七三元 的低潮後,今年EPS有機會回到往年三至四元水準。

林永車對事業步步為營,是他在亞洲金融風暴期間重摔一跤,學來的寶貴經驗。父親由買賣舊車零件起家,林永車一九八四年就投入家中的機械租賃與銷售生意。八 九年,他和二位兄長以二萬元星幣(約四十六萬元新台幣)創業,經過十餘年經營,三兄弟的事業本已進入軌道,不過當金融風暴來襲,市場一下子變得風聲鶴唳, 營運還是受到劇烈影響。

「那時才知道,什麼叫『雨天收傘』。」林永車回憶。當時機械銷售的貸款期限還被銀行縮短,資金變得十分窘迫,幸好此時有租賃部門的租金支應周轉及開銷。而 在資金周轉壓力下,為了持續發放薪水,林永車只能暫時不支薪來因應。這次差點翻不了身的痛苦往事,成為他後來調整營運的重要指引,「因為有過經驗,我們才 重視分攤風險。」林永車說。

對事業小心翼翼的林永車,選擇投入台灣的資本市場,是他少數大膽的舉動。林永車對台灣前景頗為樂觀,他指出,透過布局台灣市場,日後更能掌握中、日市場,看來捷必勝的版圖,將繼續延伸!

捷必勝控股

創立:2010年(為股票上櫃進行公司架構重組,控股公司設於開曼群島)

董事長:林永車

業務項目:機械租賃、銷售及維修去年稅後淨利:0.86億元

稅後EPS:1.73元


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=25751

自由市場興自由 巴黎

 http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=7064

巴黎:

前個星期看到一篇經濟日報有關復見居屋的看法,作者以政府某一幅地將會因復見居屋,而引致價格可能下跌收多少多少,去暗示居屋的禍害。

巴黎非常推崇自由市場,但我認為自由市場並不是神聖不可侵犯的一把上方寶劍,況且香港的所謂私人地產行業,從來就不是自由市場,原因是土地的供應不是自由。又所謂自由市場,其實就從來只是于預的多或少而已,有時,市場已經被大力于預,我們還懵然不知,原因何在?

巴黎的Blog從來不打算說政治,開首兩段只是自已的一個經濟日報轉刊債王最近一篇文章的閱後感。債王即債王,只是一篇文,就令人有無限的想象、啟發。

他說,一個不負責任的政府,會以不斷的減息,制造一個債券是好的投資工具,然後不斷借錢,去掠奪百姓的民脂民膏。因為買債券的儲蓄者將會被嚴重懲罰。

寫到這裡,Blog友應該記得,我在QE2分佈的當天就說,買資產是唯一的選擇,可惜我當天選擇買股票,而不是買樓,我就被懲罰了,不要以為我蝕錢,而是我的賺錢遠不及買樓者。當然最後樓宇炒家,也遠不及地產商,地產商也遠不及控制所有土地的政府。

朋友,這是能通往幸福的自由市場的橋?還是一把假借自由為名,見人就劈的劍?
那一篇論居屋政策的記者有沒有想過,地皮的政府的入息,最終是由誰付?!如果政府越來越有錢,百姓生活越來越難?應否停下來想一想呢?!

站在投資的角度,債王教了我地一個絕世好橋,非常有說服力,他說,假如債券息率已經去到1%,政府繼續QE2,3引致息更低,假如0.8, 0.6%做成一個債券仍是一個好投資的假象(即係香港最新地價仍然支持到高樓,買樓仍有錢賺),你要想一想,未來,這種現象仍可能維持的時間的長短,當定息債券的息越接近零,債券價的上升就越接近不可能。

他的建議是買同級的浮息債券。因為你既可以有利息收入,態減少部份被政府挖脂膏的痛苦,同時也可避免利息掉頭上升引致的本金損失。

債王並沒有說債息幾時會上升。

巴黎以為,債息仍會保持一段時間的低,直至債王的看法,被人開始認同為止。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=25947

农村市场是庞大而有潜力的

http://www.yicai.com/news/2011/07/903644.html

一财经日报:从台湾到大陆农村,从1999年到2009年,你以“为弱势者建便宜房子”而知名。这十年里,你大概建造了多少房屋?

谢英俊:差不多有2000多户房屋。

日报:年轻建筑师通常都希望建立个人风格。但你为何会选择“为农民盖房子”这个领域?

谢英俊:其实我们在中国农村所盖的房子的总量是城市的4倍。中国农民在近30年内盖了两次房子。上世纪70年代改革开放之后,盖了第一次,最近几年又盖了第二次。这是一个在一定时间节点上就会集中爆发一次的大建设,所以,农村市场是很庞大、很有潜力的。

日报:你为农民、为受灾群众建造房屋,被很多媒体称为“人道主义建筑师”,你对这个称谓怎么看?

谢英俊:我首先是一个专业者,这只是我的工作而已。就我看来,道德就像是空气一样,弥漫在很多地方,有些基本的道理,不需要特别去强调。我要强调的是一个专业的作为。只有以专业作为基础,很多东西才能够实现。

日报:从建筑上来说,为农民造房子带来的最大改观是什么?

谢英俊:首先是造价低;其次,这类房屋具备节能、环保、合理和抗震的功能。我们不是单纯画图纸,从设计、构造到劳动力的组织上,我们都有涉及。

日报:你具体通过什么方式实现低价环保呢?

谢英俊:房屋要实现低价,有一个办法就是工业化的批量生产。但批量生产与因地制宜是很难协调的矛盾。我们探索的轻钢结构就是这样一种方法。它可以填充不同的材料,在不同的地方做一些微调。其次,我们所用的材料都是环保的。

另 外,还有一条很重要的是“协力造屋”的理念,我们发动农民自己造房子,帮他们节省人工费用。可以说,在建造过程中,我们只是为农民做一部分工作而已。当完 成设计之后,我们让他们自己搭建轻钢结构的架子、自己补上各种材料:木头、泥土或者麦秸等等。当然在这个过程当中,我们会全程指导,直到他们能够熟练操作 为止。

日报:你在四川地震灾区和西藏纳木错分别为受灾群众和藏民盖房子,他们的生活有着自己的习俗和观念。作为一个外来者,要介入他们的生活,可能会面对一些沟通、信任方面的挑战,你怎么处理?

谢 英俊:我建造房屋的钱来源于农民和政府,说到底,农民是房子的主人。我们不可能强加给他们任何东西,只是了解他们的需要,然后努力适应他们。现在,农民也 要过现代化的生活,很多新的技术和材料也要经过革新。但是这些东西对他们来说,并不熟悉。必须有我们的专业作为。建立信任,不是光靠语言,最重要的是行 动。有时候,就通过建造房屋给他们看,用事实告诉他们这样的房子是划得来的。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=25972

切勿自大 在市場提款(死牛戒毒所)

http://nodeadcow.blogspot.com/2011/07/blog-post_08.html

今天恒指國指都只是微升0.9%左右,成交仍然只有638億咁小,股票升:跌比例大約是1:1。滬深股市平穩。美股開始創高位,中港股市仍然是半死不活。

表面上今天指數沒什麼,但很多二三線股被拋售甚至洗倉。例如今天20大跌幅中有李寧(2331.hk)跌10.7%、博耳電力(1685.hk)跌 9.4%、聯邦制藥(3933.hk)跌7.3%、瑞年國際(2010.hk)跌6.9%、保利協鑫能源(3800.hk)跌5.4%、中國動向 (3818.hk)跌5.4%。

其他較大價的二三線股也表現不好:ASM Pacific(0522.hk)跌3.6%、國藥控股(1099.hk)跌5.0%、阿里巴巴(1688.hk)跌4.2%、敏實集團(0425.hk)跌4.7%。

藍籌股表現最好是內房和地產股。

見市況不是太好,沽出了爭扎於突破邊緣的國美(0493.hk),增持現金。有見爛玻璃(0868.hk)頗硬淨,增持了一點,將持股集中一點,放便管 理。山水水泥(0691.hk)一開市大成交沖上10元的心理阻力,然後調整,收市衰衰地但不是太差,下週再觀察。同業的安徽海螺(0914.hk)也上 試40元,收市升大約1%。利信達(0738.hk)在略為超賣的情況下有承接,回升不少。東岳(0189.hk)一直企的很穩,唔知會唔會有盈喜?

今天組合回報沒有升跌。

最近所見所聞有一些感想。

首先是體育用品股由於李寧的失敗業績而再現洗倉潮。不論是否整個行業每間公司都有問題,這事件顯示了兩件事:公司的經營能力問題以及行業艱難的問題。李寧 和中國動向均要向經銷商大量回購多餘存貨賤賣,不單只以前的所謂銷售額原來是假,也嚴重侵害目前的現金流和邊際利潤;這也反映經營環境艱難,面對外資的名 牌體育用品品牌例如Nike、Adidas 的進取侵佔市場,十分明顯經營困難。假如巴菲特認為一間好的公司是由一班傻子也能做得很好的話,那麼體育用品公司肯定不是傻子能搞得定的行業。

有假值投資者以為中國動向高現金水平兼派高息,早於2010年初$4-5水平已認為自己是$0.5買$1的貨仔,現在市場已充份證明這是愚不可及,主要問 題是假值投資者根本就唔知道那件所謂的$1貨仔其實只值$0.25或更小。據我的估計,中國動向今年的盈利肯定大幅倒退,派息也會削減。現金多並不是投資 考慮,因為間公司會好快敗哂佢。看著歷史的 Dividend Yield 來訓身溝貨,實在是自掘墳墓之舉。思捷環球就是歷史的例證。

在友Blog 看到這一則評論:價值投資者利用財務報表反覆推考, 才估算出企業的合理價值, 這些報表是公開的, 人人都可以睇, 只是大部份人都懶得看, 做成對企業的認知缺乏, 只要我們了解得比別人深入, 就等於知道別人不知道的東西, 這就對我們有利.

我看完簡直笑咗出來,怪不得那麼多散戶輸大錢:

  1. 主導市場的專業投資者或者機構投資者,對公司的基本面包括財務數字,了解肯定多過「我們」,前者定期會面管理層、實地探訪公司(例如英哥 近期才飛去俄羅斯去探俄鋁),得到實時的經營數據以及市場資料,亦有成Team 甚至成層樓的分析員去看財務表。除非那是沒有任何專業投資者cover 的四五線股,否則主導市場的參予者對企業「認知缺乏」的機會是微乎其微,而「我們」認為自已了解得比別人深入、知道別人的不知道,亦多數是妄想。在這個領 域,勝算是對「我們」不利的,而不是有利。
  2. 所謂估算企業的合理價格,誰能判斷那是正確或者準確?據我在股海多年的觀察,老散或者財經評論員的估算多數是錯。最經典例子就是2008-2009年的HSBC,近期的例子就是3818、2628等等。

減少自大思維,多些尊重市場,可減少損失。否則,日日都要「明天再來」了。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=26134

富士康緊抱老大 聯發科偷走市場

2011-7-11  TCW




典範轉移的競爭,發生在諾基亞身上的挑戰,台灣廠商也躲不過。

富士康是最明顯的例子,二○○六年底,富士康在香港的股價登上每股港幣二十七元(約合新台幣一百元) 的歷史高峰,市值衝上港幣一千九百億元(約合新台幣七千億元),是鴻海旗下市值第二高的公司。

富士康高峰不再! 依賴諾基亞遭殃,市值蒸發逾八成

當時手機代工才是台灣手機產業的主流,富士康則是爭取代工商機最積極的公司,全世界前五大廠,其中四家把產品交給富士康代工,為了拿下龍頭諾基亞的訂單,富士康就花下至少十億美元在北京的諾基亞園區旁蓋工廠。高峰時,諾基亞占富士康的營收超過五成以上。

「那個時候,拿得到諾基亞訂單叫祖上積德,」一位外資分析師觀察。諾基亞把CDMA(分碼多重存取)手機代工製造分給富士康,當時諾基亞的算盤是,低價 CDMA手機在中國、印度、東南亞十年內會成長一倍,這塊高成長的大餅就交給富士康,富士康還在韓國打造專屬團隊,為諾基亞設計手機。

沒想到聯發科從旁殺出,二○○六年,聯發科手機晶片銷售超過一億顆,山寨大軍的影響力開始發威。

諾基亞在新興市場市占率開始下降,一位手機業者觀察,「諾基亞在印度,市占率最高到七成,現在是接近三成,」諾基亞市占率下滑的原因,「有一大部分是聯發科貢獻的,」大陸品牌G5,是諾基亞在印度的一大勁敵,用的就是聯發科的晶片。

二○一○年,諾基亞結束CDMA業務,那一年富士康大虧二億一千八百萬美元。今年五月中,富士康市值只剩港幣三百零六億元,近港幣一千六百億元(約合新台幣五千九百億元)逾八成的市值因此蒸發,還被踢出恆生成分股!

聯發科因禍得福! 搶不到訂單,反養出山寨大軍

在新興市場,聯發科推波助瀾,催生許多諾基亞對手。然而,聯發科走出一條路,也算是諾基亞自己「促成」的:二○○二年,聯發科工程師捧著剛做出來的晶片,一心想打進諾基亞等手機品牌大廠。

聯發科在設計手機晶片時,把諾基亞當成標竿,聯發科無線通訊事業部門前總經理徐至強就曾表示,為了拿諾基亞市場,聯發科工程師一手拿著諾基亞手機,一手拿 裝有聯發科晶片的手機坐在磁浮列車測試,就為證明聯發科的收訊不輸諾基亞,他也曾發下豪語,聯發科手機晶片的省電功能,「拿到諾基亞門口測都贏」,結果, 諾基亞仍然只採用德州儀器的手機晶片,聯發科不得不發展山寨模式。

「諾基亞是被兩家台灣公司打下來的,一家是聯發科,另一家是宏達電,」台大副校長湯明哲觀察。當年智慧型手機只有一千萬台的規模,開發成本又高,諾基亞根本看不在眼裡,宏達電卻揀諾基亞不要的市場,變成翻身機會。

富士康因福得禍! 怕抽單,錯失智慧型手機商機

同樣是手機代工起家,其他人極力擴產,衝高營收,宏達電反而刻意安排客戶的組成和比例,沒有一家客戶大到能影響宏達電決策,宏達電因此成功轉型。

二○○六年,富士康轉向挑戰宏達電,富士康轉投資誠實科技,找來思科中國區前總裁杜家濱領軍,仿照宏達電的模式設計手機,替電信商設計手機。

「那個時候智慧型手機一年只有五百萬支,宏達電就占了六、七成,這種市場怎麼做?」業者觀察,智慧型手機需要昂貴的軟體投資,規模不夠大,鴻海集團最後結束誠實科技,把研發人員併入富士康,他觀察,富士康另投資幾家一○○%自己持股的公司,賣自己做的智慧型手機。

可以說,富士康和諾基亞一樣同樣有「分母的困境」(編按:指原有生意規模太大,難以放棄發展新事業),為了怕客戶抽單,富士康的智慧型手機無法掛自己的品 牌,只能低調的行銷,富士康雖然在智慧型手機技術上頗有實力,卻始終沒法和宏達電正面競爭。「捏怕死,放怕飛,很難做啦!」產業人士觀察。

當諾基亞訂單下滑,甚至,在金融海嘯時,諾基亞抽單保護自己的供應鏈,富士康就跟著遭殃。業界人士觀察,有一段時間,富士康甚至曾嘗試要幫山寨機廠商生產,「但是山寨機廠商還不夠成熟,」和富士康合作,狀況不斷,最後也叫停。富士康只得回到自己熟悉的手機代工業務。

六月二十二日,富士康股價只剩每股港幣三.三二元,股價跌破每股帳面價值。

今年六月,鴻海股東會後,業界傳出富士康將接宏達電訂單,轉和對手合作,一位宏達電主管坦言,宏達電的確有相關規畫,「合作是在巴西,巴西關稅高,富士康 製造能替我們省成本,」但現在廠都還沒蓋好,在這場戰爭裡,像富士康這樣的手機代工廠,能施力的點,似乎越來越少。

其他供應鏈拚轉型! 閎暉轉做機殼,美律搶吃蘋果

這一波衝擊,也影響諾基亞的供應鏈,「幾年前,大立光股價衝上五百元,還特別說明是因為拿到諾基亞訂單,」一位外資分析師觀察,現在諾基亞已不是票房保證,在鴻海股東會上,連郭台銘都半開玩笑的諷刺,「謝謝諾基亞給我們機會,練習少量多樣生產能力。」

「現在台灣廠商只有打進蘋果或宏達電的供應鏈,才有機會。」一位外資分析師觀察,在蘋果的威脅下,幾家手機大廠都被打得無力招架,諾基亞雖然下滑,其他手機廠也很慘,原本被歸類為諾基亞概念股的廠商,都積極尋找分散風險的機會。

以閎暉為例,閎暉是少數能打入諾基亞的按鍵廠,據外資報告,去年諾基亞占閎暉營收比重約五成,這兩年,閎暉已經轉向機殼、車用零件等領域發展。另一家被歸 類為諾基亞概念股的美律,法人估計去年諾基亞營收占比高達四成,今年開始,美律也打進蘋果供應鏈,可望供應iPad2用的喇叭。

如果郭台銘也擋不了典範轉移的破壞力,未來當你的公司遇上雷達螢幕外的新對手,要偷走你的市場,你又該怎麼辦?這是台灣廠商,都必須上的一堂課。

【延伸閱讀】台灣諾基亞概念股,搶劈腿蘋果和宏達電!

公司:富士康2010-2011年諾基亞貢獻營收占比(%):50-60→40-50轉型做法:轉攻宏達電供應鏈和智慧型手機代工

公司:美律2010-2011年諾基亞貢獻營收占比(%):30-40→40-50轉型做法:同時打入蘋果供應鏈,今年第二季開始供貨

公司:閎暉2010-2011年諾基亞貢獻營收占比(%):40-50→40轉型做法:由按鍵本業轉攻汽車零組件、手機光機電零組件

公司:大立光2010-2011年諾基亞貢獻營收占比(%):21→18轉型做法:主攻高階智慧型手機,預估蘋果將占今年營收38%

註:2011年為預估值資料來源:滙豐銀行、高盛報告、美林證券報告


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=26295

俄羅斯En+集團CEO:中國未來將喪失30-40%電解鋁市場


http://www.yicai.com/news/2011/07/946556.html

第一財訊:俄羅斯最大的能源礦業公司En+集團首席執行官Artem Volynets7月19日接受《第一財經日報》採訪時表示,雖然目前中國電解鋁完全自給自足,但3-5年以後,中國電解鋁市場30-40%的市場可能要被國外電解鋁企業佔領。

En+集團總部位於俄羅斯,是一家多元化的礦業、金屬和能源集團。En+集團擁有世界上最大的氧化鋁和電解鋁生產商俄鋁聯合公司(UC RUSAL)47.41%的股份,同時擁有世界上最大的水電公司之一、俄羅斯最大的獨立發電商俄羅斯能源集團有限公司(EuroSibEnergo PLC)、世界上最大的鉬生產商之一SMR公司,以及重要的煤炭資產和龐大的物流業務。

Artem Volynets表示,面對越來越高的能源成本,電解鋁企業作為耗能大戶,如果想擁有競爭力,必須具有兩個條件——低成本的豐富的鋁土礦資源和低成本的電力成本,但是中國這兩個因素都不具備。

根據俄羅斯最大的投行VTB Capital分析報告介紹,2011年一季度,俄鋁生產鋁的成本為2044美元/噸,綜合季節因素等預測二季度和三季度生產成本將有所下降,但全年預期 仍在在2000美元/噸(約合13000元/噸)左右。2011年一季度,能源成本佔鋁生產成本的30%,所以基於全年2000美元/噸的預期,能源成本 約為600美元/噸(約合3880元/噸)。

根據華泰證券研究員劉敏達的測算,中國電解鋁成本約為15500元/噸左右,按照每生產1噸電解鋁大約需要2噸氧化鋁、13500度電、0.5噸碳素及25kg左右的氟化鹽,電力佔總成本的40.91%,電力成本約為6340元。

在此前不久的一次鋁業行業內部會議上,中國鋁業(601600.SH;02600.HK)高級副總裁劉祥民亦表示,中國鋁工業發展將面臨嚴峻的形 勢。隨著轉變經濟增長方式,很可能促使國內鋁消費發生根本性改變,同時電解鋁產能正在逐步向能源豐富地區轉移,對中國電解鋁企業將構成威脅。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=26402

品味人生》半路出家的品酒家 撼動全球葡萄酒產業 羅伯.派克 讓美國品味主宰葡萄酒市場

2011-7-18  TWM




從2011年2月開始,葡萄酒教父羅伯.派克把評鑑加州葡萄酒的重責交給接班人Antonio Galloni,曾經撼動全球數十億美元葡萄酒產業的他,真的要慢慢退出這個他一手創造的王國嗎?

以後是否會有第二位羅伯.派克?且讓我們來看看他崛起的故事!

撰 文.孫維敏、楊卓翰、張 治  攝影.吳東岳、陳俊銘、林煒凱圖片提供:大同亞瑟頓、酒堡、張 治點進許多的葡萄酒網站,你都可以發現在酒款品項下方有著 WA、RP或是PP這類的英文標記,比如RP:九十五分至九十七分,下方可能再加上一些描述酒款特色的評語,比方「單寧細膩」、「酒體醇厚之類」的描述。

到底這個PP、RP或是WA的意義為何?

派克影響力無人能敵

這 些代號都是代表出版︽葡萄酒代言人︾(The Wine Advocate)美國酒評家羅伯.派克(Robert Parker)的酒評分數(Parker’s Point),派克有「葡萄酒教父」、「葡萄酒帝王」稱號,他的酒評分數可以決定紅酒的價格,而他的刊物在葡萄酒界的影響力,自然不在話下。

不過,同時也有許多網站標榜著「派克評分下的遺珠之憾」,強調未經派克評分卻是優質好酒。不過不管你是贊同或是否定派克,幾乎沒有人可以略過派克在葡萄酒界的影響力。

難怪一篇《紐約客》(New Yorker)的諷刺漫畫中,派克穿著耶穌的袍子坐在山頂上,驕傲地拿著紅酒杯;山底下,酒莊老闆、酒商、投資人紛紛想爬到他身邊。對白寫著:「神啊!請告訴我這瓶酒幾分?」究竟一名半路出家的品酒家,如何撼動全球數十億美元的葡萄酒產業?

在二十歲之前,派克沒喝過什麼紅酒。直到上了馬里蘭州的大學後,他到巴黎找正在讀法文系的女友,才第一次品嘗到真正的紅酒,他第一口就迷上了。在那趟旅遊中,他和女友挑選最便宜的餐廳,把省下來的錢全部拿來喝酒。

回國之後,派克對紅酒的熱情不減,決定開始培養知識。他也和大學同學一起組成品酒會,從一瓶一美元的葡萄酒開始試起,並開始記下自己的品酒筆記。

他 在畢業後進入巴爾的摩農業銀行(Farm Credit Bank of Baltimore)工作,不過,當派克在銀行做著無聊的工作時,全球的紅酒市場正經歷劇變。一九七六年,發生有名的巴黎品酒會判決。美國加州的酒商找了 法國的知名品酒師,對加州及法國的紅酒舉行盲飲測試(Blind Tasting)。出乎所有人的意料,結果美國紅酒大勝,引起了全球葡萄酒市場的大洗牌。︽時代雜誌︾(TIME)封面寫著「不可思議!加州擊敗法國!」 一二五年來,全球頂級五大酒莊的名單幾乎維持不動,而這個神話卻被美國加州的小酒莊打破。突然間,美國便宜的紅酒變得有吸引力。無名酒廠如雨後春筍般不斷 冒出,美國對酒的需求也瘋狂成長。

小酒莊封王開創新局面

派克看到了這個機會,決定放手一搏。七八年,在家人的財務協助下,派克的《葡萄酒代言人》雙月刊創刊號問世,強調所有酒都是自己付款,獨立挑戰權威意圖一覽無遺。

不 同於市面上文辭優雅的紅酒刊物,派克的雙月刊用字極簡,反映了他直截了當的美國人個性。例如,在一篇文章中,他形容一瓶酒「已經發臭,喝下去會危害健 康」,有力的敘述優劣立判。最關鍵的,派克用了一百分制來評鑑葡萄酒。這個計分系統,把酒的所有層次和特性,化為一個單一分數:比如六十五分到七十四分為 普通、八十分到八十九分為非常好,九十六分到一百分為非凡。

這套指標性的分數系統正是消費者最需要的。一般人只要有一個客觀的評鑑告訴他們,這瓶酒是好是壞?該不該買?而派克的分數正中下懷。雖然有人認為用一個分數來代表一瓶酒會扼殺了它豐富的特性,但是派克獨行俠般的正義形象、容易理解的分數系統,還是抓住了廣大消費者的心。

無視歷史光環只重口感

葡萄酒專家楊子葆和林裕森觀察此一現象,認為美國是葡萄酒的新興市場,這是很龐大的商機,消費者在短時間內想要買到理想的酒款,當然需要指標性的意見,派克的崛起是天時、地利、人和的綜合結果。

派 克用淺白方式、通俗易懂的話語來詮釋和評價葡萄酒,是他成功之處。與英國酒評家Hugh Johnson比起來,Johnson偏重在葡萄酒酒廠的悠遠歷史,但是派克只著重在葡萄酒的口感本身,他拿掉歷史光環,直接品嘗酒的口感,不重視是否有 名牌酒廠加持。林裕森強調,或許這就像是美式與英式的風格和偏好,英國強調精英口味和歷史光環,而美國則重視自我感受。

很快地刊物收入就和成本打平,派克開始每年到法國「直擊」酒莊,妻子則充當翻譯。

改變派克品酒生涯的大轉折,就從八二年的一趟法國波爾多之旅開始。當時市場上紛紛看壞八二年波爾多紅酒,而派克是唯一的正面評價,零售商抓緊這個機會,把派克的分數拿來大做宣傳;波爾多酒莊也大發其利,推出的預售酒一批比一批高價。

一夕之間,派克從沒沒無聞的獨立評酒師,被零售商化身成為主流的酒品先知。從此之後,派克的分數成了眾人追逐的焦點。

《葡萄酒代言人》的訂戶從一開始的二百人,在八六年暴增到一萬八千人,年收入達一百萬美元。生活無虞的派克決定從銀行退休,專心品酒。

他的「退休生活」每天要品嘗二十五款以上的紅酒,一周工作時間超過九十小時,一年要喝掉一萬瓶紅酒。為了保持味覺,他一天要喝五公升的水。派克還為自己的鼻子保險,金額高達一百萬美元,這更為派克增添了他味覺的權威。

「派克化」的紅酒市場

九○年代,蘇富比葡萄酒拍賣目錄開始使用派克評分,他的名聲如日中天,但爭議也隨之而來。派克公開承認,自己喜愛口感濃郁、果香味濃、酒體飽滿、橡木味強烈的紅酒,而這個獨立性並不隨著成名而有所動搖。

許多被評低分的酒莊,認為他的評分太過武斷,怨言越來越多,開始拒絕讓派克品酒。更有甚者,法國知名酒莊白馬堡的主人,還假裝邀他來酒莊品酒,卻關上大門,一邊放出狗來咬他,一邊對著他大罵。

一名宣稱自己已經「破解了葡萄酒公式」的釀酒師,針對派克的高分紅酒做出他的化學解析,並且研發出一套公式,成了「派克化」(Parkerization)最好的例證。

他指出,只要照著做,就能釀出最高分的酒。而號稱「紅酒整形師」的釀酒顧問,同時也是派克好友的米歇爾.羅蘭(Michel Rolland),收取高昂的顧問費,指導全球超過一百家酒莊如何釀出「好酒」。

就像紀錄片「葡萄酒的世界」(Mondovino)中所言,經過羅蘭「指點」的酒莊,派克分數就能奇蹟似地大幅躍升。

其中,羅蘭喜歡使用的技術,包含延遲採收時間、發酵前葡萄籽長時間低溫浸皮、攪桶、微氣泡注入等新技術,就算是天氣欠佳的年分,也可以利用技巧彌補,釀出香豔濃郁的酒。

退居幕後 接班人現身

因此英文中有句話說,「That’s Parker’s wine.」就是形容一品嘗就知道是派克會給高分的酒,因為這些「派克化」的紅酒利潤豐厚,使得全世界的酒,不論來自何地,嘗起來全都一樣。

同時,因為派克喜歡丹寧強、果香濃郁和酒體飽滿的酒,這些是波爾多葡萄酒的特色,但是大同亞瑟頓董事長林淑明認為,像是勃艮地(Bourgogne)細緻優雅的風格卻被忽略低估,是十分不公平的事情。

但也有人支持派克,林裕森認為,雖然派克讓葡萄酒味覺越來越單一化,卻是在葡萄酒產業全球化與商業競爭下,不得不然的趨勢。

派 克在二○○三年起,把義大利區的品酒工作交給接班人湯瑪斯(Danial Thomases)負責,讓他來打分數,引起市場譁然。一一年二月,派克更把加州地區的評鑑重責交給另一位接班人加洛尼(Antonio Galloni),退出品評加州紅酒。葡萄酒教父漸漸退出品酒界的意圖,已經相當明顯。今天,《葡萄酒代言人》的訂戶超過五萬人,但大家已經開始討論, 「沒有派克的葡萄酒產業會怎麼樣?」雖然有某些歐美酒評家或是葡萄酒評酒網站,比如Jancis Robinson、Steven Tamzer或是http://www.burghound.com,也開始產生一定的影響力,但這些酒評家通常都只針對單一地區,不像派克是全面性的品 評各地區的葡萄酒,未來還有可能有第二位派克嗎?

雖然沒有人能預測,沒有派克的葡萄酒世界會是怎樣?不過直到今日,每瓶紅酒廣告旁仍然掛著派克分數;那分數,仍是紅酒愛好者選購時不可或缺的指標。可以肯定的是,三分之一世紀以來,他所塑造的帝國不會那麼快結束。你可以不相信羅伯.派克,但不能不相信派克分數。

派克大事年表

1976

發生有名的巴黎判決,美國加州酒商找了法國品酒師,對加州及法國的紅酒舉行盲飲測試,美國酒大勝。

1978

派克的《葡萄酒代言人》創刊號問世。

1982

市場上紛紛看壞1982年波爾多紅酒,派克成為唯一正面評價。事後證明派克的看法被市場接受。

1994

一家法國勃艮地的酒莊,因不滿派克在他的書中對其產品的評論,對派克提出誹謗告訴。

1999

法國總統席哈克頒贈榮譽勳章給派克。

2011

派克把加州地區葡萄酒的評鑑重責交給加洛尼(Antonio Galloni)。

葡萄酒專家也不能忽略的「派克分數」

前駐法代表

楊子葆

   派克的品酒著重在酒款本身,不過卻忽略了和料理的搭配性,尤其對於法國人來說,釀酒是為了生活,酒款與料理搭配也很重要。但是不可諱言,派克給高分的酒 款味道過於濃郁,有時候要找到適合搭配的料理並不簡單。並且在這個葡萄酒世界中,口感醇厚是美,但是單薄細緻也是一種美!同時派克的分數也代表了美國主義 的風潮,你不可能忽略他。

大同亞瑟頓董事長

林淑明

  林淑明每年都要赴法國試 酒,一天可以試到100款酒。雖然每試一瓶酒,她都在品味後立刻吐掉,酒精停留在口腔中的時間不會超過10秒,然後迅速記下自己的心得。但每天行程結束 後,她的嘴脣破裂,感覺疲累不堪。「品酒真的不是輕鬆的事情!」  派克的試飲分為三種,第一種是每年初春的「桶邊試飲」,各酒廠會將去年秋末採收的葡萄 釀製在橡木桶內初成雛形的酒,取出讓人試飲,派克會給範圍性的分數,比如,98到100或是90到91;第二種則是「樣本試飲」,經兩年橡木桶醇化之後, 酒商將裝瓶之後的酒款樣本寄到紐約給他,這時給的評分會較精準,有時葡萄酒的品質會出現變化,派克就會更正自己的分數;第三種是「老酒品評」,許多美國紅 酒大收藏家會邀請派克參加品酒,他會做成單一型錄分享給大家。派克《Bordeaux : a comprehensive guide to the wines produced from 1961~1997》一書,就是他這麼多年來品嘗後感想的結晶。

延伸閱讀:與派克沾邊 就成發燒物  愛酒人士將派克分數視為聖典般對待,他獲得全球業界的矚目並挽救無數酒廠於倒閉危機之中,一直頗受爭議的他,其實是喝著碳酸飲料長大的美國人,到底是什麼樣的環境與背景才能造成他的崛起?

   本書作者Elin McCoy是資深的葡萄酒作家,她在1981年便認識派克,親眼目睹他的成名過程,可說是葡萄酒界的insider(局內人)。她在本書中詳細描述派克的 人格特質,並揭露了葡萄酒世界的祕密,告訴讀者如何釀造優質醇酒和葡萄酒評鑑、銷售及販售的種種內幕,極具話題性。

  而許多葡萄酒世界的關鍵事件,比如1976年巴黎品酒會的全部過程,也都在本書中透過作者的妙筆生花娓娓道來。

  雖然派克一直爭議不斷,但是不可否認的是,他其實已經造就現代葡萄酒產業的新面貌。當葡萄酒已經成為生活風尚的一部分,一旦你只關注於嘴巴感受的品質,唯一可以信賴的就是自己的味蕾。

《葡萄酒教父羅伯.派克》

:全球品味的制定者

作者:艾倫‧麥考伊(Elin McCoy)

譯者:程芸

出版:財信出版(2011年6月再版)


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=26433

市場才是投資者唯一的老師 CUP

http://nodeadcow.blogspot.com/2011/07/blog-post_24.html

財經界有很多專家、老師、股神等,有一些跟開這個 Blog 數年的人會記得,我以前寫過一篇文教人如何做財演股神:不斷推介冧把,日日有股推,總有一些股是會曉得升的;然後升的日日不斷提起,兼馬後炮解釋自己之前 如何深謀遠慮、如何運籌帷幄決勝千里;接著跌的那些股票隻字不提,扮作失憶,有人問起就教訓他沒有作止蝕,或者告訴他投資就要有全輸的準備。正所謂一隻壞 了的錶每天都會準時兩次,再加上適當的塗脂抹粉,不難塑造好像有些料到的股神形象。每天都有加入金魚缸的新手,做個風水佬呃你三五年並不是難事。

「老師」是一個十分危險的名字,還記得林森池在08年大推中國人壽和中移動並主張愈跌愈買時,他也是要求別人叫他做「老師」。面對今天的其他「老師」,那彷彿像一個魔咒。

大投機家 Andre Kostolany 說過:有時候我會被貼上「股票宗師」的標簽,這個稱呼我可從來沒有接受過,也從不需要。宗師的意思是跟教皇一樣,說一就是一,沒有爭議的餘地。儘管我們有如此豐富的經驗,但還是難免犯錯。

Jesse Livermore said, "Markets are never wrong --- opinions often are." 任何人的意見都會搞錯,索羅斯都可以看錯黃金的行情而過早沽貨,08年巴菲特都可以買錯石油股損失數十億美元;只有市場確實的動向才能確認什麼才是對和 錯。兩個人可以買賣同一隻股票,但時機不同的話,結果可以差很遠。無論你在別人身上知道什麼,只有你親身落場做了買賣和交易,你自己的 Profit and loss 就是最好的教訓。做投資交易的成敗是最赤裸裸的,像 William O'neil 說過,律師係上堂前一晚去咗wet,精神不足打輸官司可以同 client 有九萬個藉口解釋,例如個官和陪審團有 bias 等等;但交易就沒得賴:贏錢就是做對,輸錢就是做錯;問題只是知唔知道點解做對做錯。市場才有資格成為投資者唯一的老師。

任何投資者都有個學習的過程:得到知識--->實踐--->Profit/loss--->檢討--->改進;而學習過程通常都 是痛苦的,也需要很大的毅力。可能現在主流意見在孩童時代主張活動教學、開心學習,令人忘記通常學習一種專業的技藝多數需要非常專注和刻苦。做世界網球種 子球手要數萬小時的訓練、做外科醫生需要十數年(計埋醫學院讀書)日以繼夜的研修和實習。做投資也是一樣,需要不斷增廣見識,然後不斷實踐,並從痛苦的失 敗經驗中不斷跌倒再爬起,改進自己的技藝,才會達至比較OK的境界。

看到一些人表示,中石油當年個幾的時候都是跌幾成先反彈,周生生招股時都只是一蚊,自己當時止了蝕沒有再上車,那就以此作為死牛內銀股幾年沒有回報的合理 解釋。那實在令我覺得好笑,將中石油、中人壽07年持有至今可以是沒有任何回報或者是負回報,我們的視點為何只集中在好的那一段而忘記市場有千千萬萬隻其 他跌到唔知去咗邊的股票?272呢?它回到招股價未?

他們其實根本沒有深切研究自己之前失敗的主因。為什麼之前自己選對了股票,被震了出來後,沒有能力追回再上車?為什麼那隻股票走勢最美好的一段走勢自己並 不在車上,但現在它走勢最壞的時候自己卻全程在車上受罪?講到底其實就是 Timing 搞錯哂,操作的技術仍未做好,仍然沒有面對現實,以偏概全就以為任何股票跌到殘都會重新回升起來。貪圖安逸以最懶的死牛長揸麻醉自己,卻不去想想,為什麼 04-07年若死牛長揸同一隻股票會不斷賺錢,但09-11年死牛長揸無錢賺?是不是自己做錯或看錯了什麼?為何不去改進自己掌握時機和分析的技巧?這令 我想起,04-07年一些長揸HSBC的人(當年若干時間我也是一份子),看著八九十年代HSBC的輝煌時代,以為任何時候這些股票長揸都會賺錢,結果很 多人由$120-140揸著匯豐騎到$33蚊,局住供股現在仍然沒有突破$80(死牛老師更加忍唔住在六十幾七十蚊換了馬到939,蝕足十年)。

我認為做投資的最好對投資這個行業最好有一些尊重的態度,視這為一個嚴肅的 "Business",時刻核討自己的得失對錯,並盡力做到最好,那才能避免在下一次被巨浪吞沒。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=26509

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019