📖 ZKIZ Archives

聯發科從股王寶座退位，這一年來蔡明介低調封口，私底下卻動作頻頻。他親征市場固樁，大刀闊斧調整組織、拔擢新血，甚至祭出2.75G為主的刺客產品，極力挽回步入頹勢的股價。

撰文‧林宏文

日前聯發科宣布買回八千張庫藏股，買回區間價格在二四七元至三七一元之間，這是聯發科睽違近七年後再次執行庫藏股，希望能為跌跌不休的股價止血。

不過，聯發科買庫藏股策略是否能夠奏效，還有待觀察，因為，聯發科正面臨創立十四年來的最大挑戰。

聯發科面臨國際龍頭「高通」和中國新秀「展訊」夾擊，以及山寨手機產業出現遽變，這使得聯發科陷入成長瓶頸，董事長蔡明介苦思脫困對策，他面對的壓力，甚 至比二○○八年的金融海嘯還要大，一位與蔡明介熟識的半導體公司董事長就說，「他真的很投入，這一年來要跟他見個面都不容易。」其實，去年十月聯發科前手 機事業群總經理徐至強離職以前，蔡明介就親自上火線，跳下來帶手機部門。

半年內，他跑遍大陸拜訪每家客戶，與他們說明聯發科的產品策略及未來方向，甚至不惜祭出降價策略，希望挽回客戶的心，也穩住不斷被展訊搶走的訂單。

人事調整

以「天龍八部」細分產品線在這段調整過程，蔡明介也大刀闊斧調整人事組織。原本聯發科兩大事業群，第一事業群涵蓋光儲存、ＤＶＤ播放器及數位電視等產品 線，由總經理謝清江負責；第二事業群則以手機晶片及其他無線網通晶片產品為主，由徐至強負責。其中，手機事業占聯發科七成以上的營收比重，是聯發科最重要 的獲利金牛。

今年一月，蔡明介把手機部門的管理工作交給謝清江，緊接著，又把原有兩大事業群劃分得更細，改組為七大事業部，再加上即將於十月一日併入的雷凌，變成八大事業部。

這個被內部員工稱為「天龍八部」的組織，目的除了讓各事業群能夠更細分及專注本身的產品線，追求更高的成長率外，手機事業更細分為功能性手機 （feature phone）、智慧型手機（smart phone）及4G（包括WiMax及ＬＴＥ）等三個事業部，還拔擢五年級的新血輪，呂平幸、朱尚祖及莊承德，擔任這三個部門總經理，全力衝刺手機市場。

開新戰場

以低階智慧型手機穩住局勢人事大換血後，蔡明介也推出祕密武器，另闢新戰場，那就是強攻2.75G的低階智慧型手機市場。

聯發科在2G晶片部分，與展訊纏鬥不休，似乎擺脫不了它的追擊；至於3.5G及3.75G的智慧型手機產品，真正大量出貨又要等到明年；在ＬＴＥ（4G）晶片產品，又要明、後年才能開發出來，處於青黃不接的尷尬階段，蔡明介毅然決然投入2.75G智慧型手機市場。

事實上，2.75G智慧型手機產品市場，主要在新興國家。由於這些地區的3G電信網絡的建設不完整，但消費者仍有使用智慧型手機需求，蔡明介相中這個商機，想要用2.75G的產品線，打進這個低階智慧型手機的市場。

蔡明介積極拓展2.75G市場，有初步成效，聯發科找上拉美最大電信運營商Claro及Telefonica，與巴西品牌Navcity合作，推出的多款手機，甚至可支持雙模電視的大屏幕手機。

由於展訊、晨星等競爭者目前尚未積極推動此項產品，聯發科鴨子划水布局，已經開始收成。根據了解，聯發科七月至九月在台積電等晶圓代工廠的2.75G下單量明顯增溫。

搭上新興市場的低階智慧型手機商機，腦筋動得快的蔡明介，想出把傳統手機變聰明的策略，開闢出另一個「智慧功能手機」（smart feature phone）的新戰場。

六月初，聯發科找上入口網站龍頭雅虎（Yahoo!）進行合作，在聯發科最新的手機軟體平台上，搭載了雅虎即時通、新聞、理財、天氣等多項熱門服務，增加傳統手機的功能。

雅虎亞洲區資深副總裁鄒開蓮就說，許多新興市場網路用戶是透過行動裝置首次開始優游網路世界，因此雅虎相當看好行動網路的發展潛力。「這項合作，可以透過 聯發科一年五億支手機，將雅虎的服務帶給更多在印尼、馬來西亞、菲律賓、越南以及印度等網路市場快速發展的用戶。」此外，蔡明介很清楚，聯發科手機晶片強 項是在多媒體整合能力，因此計畫第三季整合藍牙（bluetooth）、WiFi（無線區域網路）、ＧＰＳ（衛星定位系統）以及ＦＭ（調頻）四大功能，推 出四合一晶片，增加產品力。

蔡明介看蘋果、宏達電等智慧型手機及平板電腦熱賣，嗅出軟體將是下一個決戰市場，除了大陸北京、上海、合肥及深圳等四個研發中心外，也計畫在大陸高校生密度最高的武漢地區，大舉招兵買馬軟體人才。

蔡明介奮力帶領聯發科突圍，但以現階段成績看來，也只能算是勉強「止血」。

今年聯發科內部目標是維持去年超過五億支的市占率，但由於價格下滑導致營收縮水，未來勢必要拉高單價超過三倍的2.75G智慧型手機銷售比重。

但即使2.75G的「刺客策略」成功，對聯發科來說僅是穩住局面，3G及4G晶片才是聯發科未來的主力進攻部隊。

只是，聯發科的3G智慧型晶片仍在努力衝刺階段，目前除了祭出庫藏股，發展2.75G產品外，蔡明介恐怕必須要端出更好的牛肉，才能說服投資者買單。

每當打開電視，總是可以在各個頻道間看到韓劇「無所不在」的身影。

其實不只在台灣，韓劇的傳播力量早已打破語言的隔閡、深入亞洲各個國家，更為電視台帶進豐厚收入，他們究竟是如何辦到的？

撰文‧莊 芳

晚上六點，許多人才結束工作、準備下班，韓國ＭＢＣ電視台攝影棚裡，卻正熱鬧滾滾地進行拍攝工作。聚集約三十位工作人員，各就各位處理道具、燈光、音效等細節，為即將推出的電視劇展開一夜奮戰。這裡，就是製造出一齣齣紅遍海內外的韓劇生產基地。

這天，正拍攝一場男女主角重逢的戲碼，任何細微的燈光投射角度、道具位置的安排，都被要求一調再調，播出短短不過五分鐘的一場戲，耗上三、四個小時才宣告完成，進入下一幕戲。

生活化的劇情

打 動人心 不懂韓國歷史也能感動現在看來十分搶手，占據台灣電視頻道的韓劇，在九○年代之前，只專注本土的市場。一九八五年就進入ＭＢＣ電視台，現擔任海外業務負責 人的閔完植表示，會開始將韓國戲劇推銷至世界各國，完全是電視台「自發性」的策略。「由於網路媒體崛起，電視台的利潤受到壓縮，不得不想盡辦法往外發 展。」他說。

自從ＫＢＳ電視台二○○二年推出的「冬季戀歌」打出裴勇俊、崔智友等明星牌，在海外造成轟動之後，各家電視台就紛紛將拓展海外 市場列為重點目標。「但各國文化差異大，要克服這點才能成功打開國際市場。」閔完植表示，韓星魅力雖然是戲劇成功一大要點，但光是這樣仍然不夠，「邏輯通 順、結構完整的劇情，還是首要考量。」閔完植坦言，○三年播出的「大長今」在國內雖有傲人的好成績，但這齣道地的韓國古裝劇能在國外大受歡迎，很令人感到 意外。當時在韓國達到近五○％收視率，創下十年來歷史劇收視率最高的紀錄。

就連不懂韓國歷史的外國觀眾也十分融入劇情，無論台灣、日本、印度及美國等地區，都出現了「大長今」迷。後來經過研究發現，在各式各樣的劇本之中，特別是具備「普遍性」、「生活化」的劇情，最能打進眾多海外市場大獲好評。

這 齣戲劇雖以朝鮮王朝為背景，事實上並無鎖定特定歷史事件發展，而是以女主角的成長故事為主軸。「這部戲證明了，就算不懂得韓國歷史也無所謂，觀眾還是會受 勵志的劇情感動。」再加上內容談到許多中醫，以及飲食文化等生活題材，自然拉近了與觀眾的距離。即使拍攝歷史劇耗費成本較高，達到七十億韓元（約一．八五 億元新台幣）之多，從推出以來，已為公司帶來至少二．五倍的獲利。

以國際市場為目標

確保三成營收來自海外 才能開拍藉著「大長今」攻進六十個國家，打了漂亮一仗之後，「我們開始在推出每部戲劇時，都將國外觀眾的喜好考量進去。」閔完植以他多年的觀察舉例，由於 中國市場已有許多描述歷史的戲劇，韓國古裝宮廷劇不見得經常獲得青睞，因此以愛情喜劇為主打商品；而台灣觀眾接觸不少本土偶像劇，所以主推家庭親情、人性 轉折的故事。至於熟悉韓國影星的日本市場，則偏好有韓國偶像明星演出的電視劇。

在開拍之前，每部戲劇的企畫案須通過「重重關卡」，才能付諸實行。各單位包含預算、企畫、編排、著作權等，以及閔完植帶領的海外業務部門，都必須詳細研究企畫案、給予意見。

「基本上，至少達到三分之一營收來自海外市場的這項條件。」換句話說，有賣相，新戲才有機會開拍。閔完植指出，即使有偶像明星主演，但題材太過冷門、局限特定族群，例如球類運動相關的故事，市場接受度恐怕不會太高。

預售海外版權

先 籌資金 確保拍攝品質講求精緻化的韓劇製作費平均每集高達二十萬至三十萬美元（約六百萬到九百萬元新台幣），若是歷史劇更增加一．五倍的製作成本，比起台灣一般偶 像劇每集約二百萬元，成本負擔壓力頗大。除了找贊助商籌集拍戲所需資金，韓國戲劇還經常採取預售海外版權的方式。

若是先將電視劇版權出售給海外，就可獲得充足的製作費用、確保戲劇品質和電視台、製片公司收益，並且提高競爭力。

據業界人士形容，韓劇總是砸下重本，追求接近「拍電影般」的目標，大大提升了戲劇整體質感。對於購買版權的各國電視台來說，除了大幅降低自行拍攝戲劇的高額成本，又能得到叫好叫座的戲劇節目，自然打開大門讓韓劇大軍侵入。

此 外，在韓國現代劇之中，極少見到劇中角色使用國外品牌商品，無論汽車、電視、手機等，幾乎清一色全採用當地企業品牌。就算是要置入行銷，也選擇為國內品牌 打廣告，或是融入當地景點進行拍攝。閔完植說，「這像是電視台之間的共識，有機會就為韓國品牌提升國際形象，讓人更進一步認識韓國文化。」許多知名觀光景 點，也都是靠著韓劇大量播送，而掀起遊覽熱潮。

主動走向國際

定期拜訪客戶 積極推銷韓劇要經常製作出集各種優勢於一身的戲劇，並不是容易的事，所以韓國電視台也積極主動地走向海外開發市場。才剛從加拿大參加班芙電視節 （Banff TV Festival）回來的閔完植，就在接受採訪的隔天，又要趕到印度宣傳，邀請當地電視台一同參與簡報會議，「好像拜訪客戶一樣，定期介紹我們的電視劇與 節目，可是開啟市場很重要的工作。」接下來，將到訪台灣，大力推薦自家作品。

前幾周，ＭＢＣ電視台還安排了工作人員，進駐上海與日本兩大重 點市場，專門作為當地聯繫窗口。由此可以看出韓劇之所以獲得海外青睞，成為介紹韓國文化的一大媒介，不是光靠政府支持就能達成。雖然目前海外市場購買版權 的業務，占ＭＢＣ電視台戲劇類別的營收還不到一半，但從他們的積極布局可以看出，未來持續拓展亞洲地區市場，將是集團一大重點方向。

韓國MBC電視台

成立：1961年（原為廣播電台）

執行長：嚴基永

知名作品：「大長今」、「我叫金三順」、「宮，野蠻王妃」、「咖啡王子一號店」、「善德女王」等戲劇，專長拍攝歷史劇的題材。

文創心法

1. 劇情第一，生活化的故事才能成功打破國界。

2. 預先售出版權，取得籌拍資金。3. 定期到國際間宣傳，奠定韓劇地位。

半年多來，深圳華強北電子商城遭到「雙打」，導致曾經輝煌的山寨手機市場，成了明日黃花。山寨小廠們轉進山寨平板，但是否真能找到轉機？抑或只是曇花一現？

撰文‧楊方儒

來到深圳，曾經不可一世的華強北電子商城，如今光環黯淡。開了三年多山寨機批發賣場的阿喬（化名），大嘆生意愈來愈不好做。

「你看看四周，很多人都關門了，店面租金更跌到只剩四分之一！」阿喬的委靡語氣，印證了他眼裡的蕭條。

大衰敗

兩大政策讓山寨機沒落

以前華強北商場人氣鼎盛之際，每平方公尺的店租，最高可衝上四百元人民幣，但如今好風光不再，只剩一百元人民幣出頭，甚至還可以再殺個一、兩成。根據非正式統計，這一陣子起碼有三千家山寨機商戶收店不幹。

因為從去年十一月以來，中國政府祭出打擊侵犯智慧財產權，以及假冒、偽劣商品的「雙打」政策，讓大家生意都很難做。過去，政府偶爾做做秀、在媒體上整頓一下，從來不曾影響華強北的繁華，但這次卻持續了大半年，這讓很多賣高仿機、冒牌機的違法商戶，全都被送進了法院。

在阿喬口中，起碼要到八月初的世界大學生運動會結束後，風聲才不會那麼緊。畢竟這是深圳首度舉辦國際性運動會，當然要把最好的一面呈現出來，政府超高規格的籌辦工作，甚至讓深圳全體市民屆時都放假一周。

中國政府風聲鶴唳「打假」，又持續大半年，看來像是玩真的，這讓業者人人自危。這次的「雙打」政策，市場下了注解，「二○ ○七是山寨機元年，二○一一年可能就是山寨手機末年。」除了政策打擊，山寨機大衰敗的另一關鍵是，中國政府大幅放寬開放手機牌照申請。早年大陸嚴管手機內 銷牌照，當時連明基（BenQ）這樣的台灣大廠，都花了很大心力、靠很多關係才申請下來，但如今要拿牌照很簡單，只要有商標、工廠合作協定，以及一、二十 萬元人民幣的資金，就可以申請下來。

山寨機導向正軌化的結果是，半年內光是在深圳，手機新品牌就大增兩百多個，如今已經超過七百家。當然，這些中小手機品牌不容易形成氣候，將來肯定會再洗牌。

大家都在找出路！在山寨機生存日益艱難之下，越來越多的廠商開始謀求轉型，這段時間也有不少人改行做山寨平板電腦。

根據DisplaySearch的統計，白牌與山寨平板電腦今年第一季的出貨量，達到一九○萬台，甚至擠下三星的一○○萬台，全球市占率達到一九．六％，是蘋果之後的第二大「品牌」。

山寨平板能夠生存，主因還是低價。以一款最近在華強北銷售不惡的「普耐爾MOMO3」平板來說，七吋螢幕搭配8GB存儲容量，主打Android 2.2作業系統，開價竟然只要四九九元人民幣！

找出路

從山寨機轉戰平板電腦

如果仔細觀察亞馬遜網站上的平板電腦排行榜，甚至也可發現「SuperPad」、「Coby8902」、「iRobot」、「Zenithink10」等聽都沒聽過的白牌，其實也全都來自深圳。其中最暢銷的SuperPad要價也只要二○○美元。

山寨平板在Android作業系統的免費開放屬性，以及瑞芯微、威信、新岸線等ＡＲＭ架構芯片解決方案供應商全力支持下，門檻不高，每個人都可以進場玩 玩，深圳山寨廠主攻兩百美元以下價格帶，神舟等大陸本土電腦品牌搶占兩百到四百美元之間，至於蘋果、三星、宏碁、聯想、華碩等國際品牌，則在四百美元以上 競爭。

蘋果iPad 2最低規格的四九九美元，已經被視為平板電腦走進價格戰的開端，但各大國際品牌，仍將平板電腦主打成熟市場。現在一百、兩百美元的價格，就能入手一台山寨平板，象徵平板能夠複製山寨機成功經驗，滿足中低端消費者需求。

另外一大關鍵在於，小筆電沒有滿足的開發中國家市場，平板電腦取而代之了。

小筆電最初源自於麻省理工學院的「ＯＬＰＣ」計畫，希望讓一百美元的電腦，能夠讓更多貧窮國家的小朋友，跨越數位鴻溝。但三、四年過去了，雖然英特爾、ＡＭＤ等電腦巨頭都積極推動，一度成為企業社會責任的最佳秀場，但這兩年已經無聲無息，沒有聽到太多成果。

如今大家都知道，小筆電受平板打壓，出貨量已經陷入負成長窘境。低度開發國家的「只求有、求便宜、不求好」的需求，山寨平板正好進場卡位。

畢竟價格最低廉的一台山寨平板，只要五百元人民幣，正是當初一百美元的夢幻價位。

目前山寨手機主要靠印度、中東、巴西、俄羅斯、非洲來的買家撐場面，以印度來說，一年總共仍有八千萬支的巨量。從今年初以來，很多山寨廠都發現，這些操著難懂英文口音的客戶們，似乎也帶了不少山寨平板回去當地的市場試水溫。

過去兩、三年，山寨廠商投入小筆電與電子書，市場接受度似乎都不如預期，一票人賠了一屁股。這證明山寨模式並非適用所有科技商品。

電子書市場胃納量本來就不大，小筆電則仍然算是「電腦」，消費者比較認品牌，也重視售後服務，但平板電腦則更像手機。一方面能夠吃到更多低端用戶，另一方面，移動世界的遊戲規則也完全不一樣。

話說回來，華強北這條「中國電子第一街」，能否藉平板電腦，再次讓山寨小廠們找回第二春？這仍須拉長時間來觀察。

在投信界擁有十多年經歷的陳翠 芝，生平第一次投資就遇上網路泡沫化，也曾因為跟著市場追逐日本基金而住進套房。所幸，她從這些失敗的經驗中重新找到安度下一場風暴的投資方式。

撰 文‧何珮郁

全球經濟二次衰退的疑慮重擊全球股市，市場籠罩在極度恐慌的氣氛之中，資產管理業者頻頻呼籲投資人應保持理性，以平常心面對市場 的恐慌殺盤。未來資產投信公司總經理陳翠芝的建議也是如此，「不必猜測市場的低點，也不要跟隨市場的恐慌起舞。」而這兩個簡單結論，是她個人親身經歷兩次 空頭所學到的「一生受用投資心法」。

走過二○○○年網路科技泡沫化，再經過○八年的金融海嘯至今，陳翠芝的投資生涯完整歷經了兩個多空循環 的洗禮。過程中，陳翠芝也曾經跟一般投資人一樣，眼看著股市一路下挫，卻不甘心認賠殺出，而在景氣熱絡時，又盲目地跟著大家去追高單一市場。所幸，每次受 傷，她都懂得從錯誤中反省、修正，才重新找到一個更適合自己的投資方式。

或許你會認為，她長期在投信業界工作，手中掌握了許多第一手消息， 又可以每天盯著股票市場，一定常常在市場中殺進殺出。但是，她的方法卻再簡單不過，就是用定期定額的方式投資基金。即使近來全球氣氛恐慌，陳翠芝仍氣定神 閒地照常投資，究竟她的心法是什麼？

第一課 分散布局不猜高低點一九九九年，正值全民瘋狂追逐網路科技股票的時代，陳翠芝憶起當年的情況：「那時候的市場氣氛，只能用『超樂觀』來形容，本益比七十倍 都還算便宜！」台大財金所畢業，又在投信公司擔任研究員的她，當時自認為很熟悉電子科技的產業脈動，於是一古腦兒將所有積蓄整整一百萬元，直接單筆投注在 一檔美國高科技基金上。

不幸的是，樂觀的泡沫果然破滅了，「不到一年的時間，跌到只剩一半。」現在回想起來，她仍覺得心好痛。「看著報酬率 一路跌到谷底，最後我乾脆選擇眼不見為淨。」和大家一樣，她也有不甘願認賠殺出、又不知如何是好的絕望感。

陳翠芝懊悔地說，就因為過於自 信，自以為能夠看準時間點，一次把錢全都砸進去，想賺波段財。沒想到，網路泡沫化來得又急又快，首度嘗試投資就狠狠摔了一跤，卻也讓她體認到，即使是專業 的投資研究員，也無法完全精準地預測市場變化，在暴風雨來臨時完美地全身而退。

到了○三年，景氣逐漸復甦，有了上一回的教訓，陳翠芝決定改 變作法，不再用單筆投資的方式，而是改成每個月固定提撥收入的三分之一，投入定期定額，並分散布局於不同市場。「這樣一來，我就不用再費心猜測市場的高低 點。」陳翠芝進一步解釋，景氣通常都有三到五年循環一次的特性，用定期定額規律投資的好處是，一次不用放太多金額，也就可以將投資部位「化整為零」，分散 到不同的區域市場，簡單達到資產配置的效果。此外，在股市低點的時候，買的單位數比較多，在市場熱絡時，買進的部位相對較少，長期下來平均成本，大幅降低 風險，完全不用去費心思量進場點的適當與否。

果然，轉換方法後，陳翠芝的資產便有穩定的成長。後來，當○八年金融海嘯襲來，她的資產受傷並 不重，心情也不再像上次股市泡沫化時那麼沮喪。即使當時投資市場的信心嚴重衰弱，房地產、金融市場一片風聲鶴唳，陳翠芝仍不受影響，堅定地持續扣款定期定 額。一直到○九年，基金的表現就開始陸續恢復正報酬。

第二課 不隨市場氣氛起舞「定期定額是操作方式，但真正讓我安然度過股市空頭的祕訣，是反市場心理。」這是陳翠芝從空頭市場中學到的第二堂課。

她笑 說，反市場操作，其實是一種人性的考驗！因為據她觀察，當市場處於下檔階段時，許多人都會被市場的恐慌氣氛所影響，停扣定期定額，結果反而錯過撿便宜的好 時機。相反的，當他們看到不斷創新高的指數時，又會心很癢，覺得自己沒賺到真可惜，不追不快！「尤其是當周遭的人都告訴你多好賺的時候，一定會起貪念，這 就是人性的弱點所在。」會這樣說，其實是因為陳翠芝也曾經迷失過。有一段時間，市場一窩蜂地搶進日本基金，她也跟隨著大眾的投機心理，搭上這股熱潮。「結 果，日本顯然還沒走出空頭格局，我買的那檔日本基金跌了近三成，據說很多投資人到現在都還套在裡面。」這次跟風失敗的慘痛經驗，讓陳翠芝再次體悟到，當大 家一面倒地追捧市場時，反而該居高思危，更審慎地評估。

陳翠芝語重心長地表示，很多人在投資的過程中，都是憑著自己的「感覺」在做決策，所 以才會有追高殺低的情況發生。「可是我們畢竟是凡人，不是神，無法百分百預測出最佳的進場點和退場點，那何不就用最輕鬆的方式，每個月扣定期定額，耐心等 市場走到多頭，再執行停利的動作。」所以，現在無論市場是走到空頭或多頭的階段，抑或是「雜音」不斷的時刻，陳翠芝都穩如泰山地謹守著她那一千零一招的定 期定額法則。只要在基本面沒有轉壞的前提下，她都不輕易停扣，並嚴守獲利二五％就暫時停利出場的原則。

而針對近來市場接連大跌的狀況，陳翠 芝認為，其實基本面並沒有那麼差，只是暫時信心面不足，引發大家過度恐慌，所以並不打算變更她的投資現況。老神在在的她也提醒大家：「歷史經驗告訴我們， 當大家信心崩潰，往往就是反轉點！﹂

陳翠芝

現職：未來資產投信總經理經歷：上海信誠基金管理公司QDII副總監、保誠投信股 票投資暨研究部協理、保誠投信基金經理人

學歷：台大財金所

約翰‧奈思比訪台演講，各界都好 奇這位未來學大師，究竟如何看目前深陷泥淖的全球經濟，還有中國何時會超越美國成為全球經濟霸主？面對這些提問，奈思比提出耐人尋味的長線解答。

撰 文‧林讓均、莊　芳

「這次股災是因為歐美經濟打了大噴嚏，但這不代表全球經濟會跟著重感冒，更沒有『全球經濟危機』這回事！」曾被英國《金 融時報》（The Financial Times）推崇為「預測沒有失準過」的未來學大師約翰．奈思比（John Naisbitt），八月十八日偕同妻子桃樂絲．奈思比（Doris Naisbitt）來台演講；在接受本刊專訪時，特別評論了近來引發全球投資人恐慌的股災事件。

「誰說全球經濟在衰退中？是媒體的過度渲 染，讓大家對全球經濟都失去信心！」奈思比的說法，簡直是八月股災發生以來市場所能聽到最樂觀的言論；難免令人擔心，八十二歲的奈思比，是不是已經和這個 世界的脈動完全脫鉤了？

不是債務，是國家治理問題不過，在他稍事整理思緒後，果然還是對自己的樂觀態度提出完整解釋。趨勢大師並非譁眾取 寵，而是從獨特角度觀察這場股災，因此也看到了不一樣的解讀和結論。

最近歐美股市動輒狂瀉，許多人將之歸咎於「美債信評調降」、「歐洲債台 高築」等原因，但在祖籍美國、近年長住奧地利的奈思比看來，這些不過反映了歐美長期以來「治理不當」的問題。

「嚴格說來，這是治理 （governance）問題，而不是債務（debt）問題！」習慣把國家比喻為企業的奈思比說，「美國」這家公司就像是一位ＣＥＯ在領導，卻有兩個對立 的董事會(指民主、共和兩黨惡鬥)，ＣＥＯ根本沒辦法做事，公司只能勉強運作；而歐洲更慘，根本沒有ＣＥＯ，歐盟的二十七個會員國就像是各行其是的董事 會，沒有共識不打緊，還爭相躲在「歐盟」保護傘下、奪取最佳利益，根本到了分崩離析的階段。

而以債務占ＧＤＰ（國內生產毛額）比重看來，歐 豬五國動輒飆破百分之百，甚至希臘債務占比超過一四○％；對比之下，奈思比認為目前債務占比約九五％的美國，還算將債務控制在合理範圍內，而且美國還有龐 大的資產可以當避風港，所以真正病入膏肓的經濟體是歐洲。困局何時解套？他說，觀察重點在於歐盟如何透過「治理」，解決會員國之間的矛盾。

觀 察國家，不如觀察產業儘管歐美國家的「治理」出了大問題，但奈思比認為，「企業治理」的表現卻能讓他維持樂觀態度。他舉例，美國的整體景氣表現令人失望， 但奢侈品產業仍然值得期待；另一方面，科技製造業或許面臨了嚴峻挑戰，但餵飽龐大新興市場人口的食品業卻爆發力十足，比方說中國泡麵大王「康師傅」上半年 營收比去年同期成長二八％。

市場的恐慌來自於對「國家治理」的失望，但若從「企業治理」的角度看，世界經濟絕不危險。「所以我會建議投資 人，不要只是觀察『國家』，而應該更有『產業別』的概念。從產業出發，你會找到有價值的投資機會。」在奈思比的解讀中，全球股市之所以出現恐慌，原因之 一，就是在於投資人太習慣「從國家看問題」。

去年，在中國以五．九兆美元的國內生產毛額，正式超越日本成為世界第二大經濟體之後，「我就一 直被問到這個問題──中國何時取代美國，成為世界第一大經濟體？」他苦笑著說，基本上「世界第一」、「超級強權」這種用詞，是當年美蘇對峙時老掉牙的政治 字彙，「時至今日，世人卻仍關心哪個國家是世界第一、是強權。於是，當強國出問題，大家就會感到極度恐慌。」他進一步分析，「其實，世界各個經濟體已經趨 向整合，未來世界只會有一個經濟體，所謂『超級強權』、『第一名』，這些都是過去式的見解。」他再次強調，觀察重點必須放在產業，在「地球」這個經濟體當 中，哪些產業正在茁壯、哪些產業則正面臨困境？「就像看美國，你很少會去在意哪一個『州』的經濟正在衰退，甚至擔心它對整個美國會造成多大傷害。」

中 國仍是全球最亮點

而當奈思比把經濟問題切割為國家治理與企業治理兩大面向，也就不難理解，為何他每回談及趨勢時，總不忘提到中國。

「當 歐美國家面臨『一堆董事會』的治理問題時，中國的『ＣＥＯ和董事會』已經一聲令下，定出明確的『十二五』發展方向，全國跟著動起來。」另一方面，在金磚四 國之中，中國的產業發展機會也最受奈思比看好。

「中國是金磚四國中唯一有能力持續發展的國家，巴西、俄羅斯不成氣候，至於印度則只有ＩＴ單 一產業在支撐，而且印度政府對基礎建設不夠積極，至今只有兩個國際機場，這就是為什麼去年印度的外人直接投資金額（ＦＤＩ）甚至衰退六七％的原因。」儘管 中國仍有環保、人權，以及經濟是否硬著陸的爭議，但奈思比仍想對目前深陷經濟泥淖的歐美國家、特別是美國說一句話：「不要只透過媒體的眼睛看中國，親身來 看看它如何處理經濟議題，畢竟中國已是美國最重要的經濟夥伴與對手！」至於他對一般投資人的最終建議，是「別被壞消息嚇呆了」，「在氣氛悲觀時，你聽到的 通常都是壞消息，但如果你只是隨消息起舞，那你才是自找麻煩。」他認為，從不同的角度觀察、思考，就能找出別人看不到的機會與方向。

奈思比 （John Naisbitt）

年齡：82歲

現職：奈思比大趨勢研究所所長經歷：美國甘迺迪總統教育部副部長、詹森總統特別 助理

學歷：哈佛大學政治系

著作：《中國大趨勢》、《11個未來定見》、《大趨勢》等書