2015全年全球市場展望：顛簸的一年 年紀不輕輕吳向軍

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新的一年開始，按照傳統要回顧去年，展望來年。我們先把2014年回顧一下。

2014年開始的時候，我的預期是美國經濟繼續好轉，房地產市場終於進入牛市，全年美國股市將會在全球主要市場中表現最好。歐洲和日本經濟平平，股市表現較差。新興市場經濟繼續減速，帶動工業金屬等大宗商品價格下降。

雖然我的上述預測大多正確，但是2014年不可能就這樣沒有“surprise”，平平靜靜地過去。首先，歐洲經濟在年初出乎意料地出現全面複蘇，尤其是以前南歐希臘、意大利、西班牙等比較困難的“歐豬”國家，也在“歐債危機”以來首次進入增長，讓人感到雖然在嚴重的財政緊縮（為保持預算平衡）下，“歐豬”國家也還是有自行可能走出自己挖下的大坑。但“其興也勃焉，忘也忽焉”。“歐豬”國家的“複興”僅僅持續了兩個季度，又迅速退回衰退。不僅如此，整個歐元區的通脹逐月下降，面臨通縮邊緣。指望“歐豬”國家繼續執行現在的財政緊縮計劃自行爬出通縮已經不太可能，德國的強悍立場在2015年必須有所改變。這是2014年最大的“Surprise”。

2014年第二個大“Surprise”的是沙特阿拉伯發動價格戰，原油價格大跌超過50%。沙特的目的是現在大幅降低油價，“逼死”高成本的美國頁巖油產業，使得以後在高油價的時候，歐佩克（也就是沙特）的市場份額保持穩定。原油價格大跌，在一定程度上已經有效，全球石油公司的股票和債券價格大幅跳水。頁巖油公司倒閉潮已經開始。同時，嚴重依賴石油出口的俄羅斯等國出現貨幣大幅貶值，經濟危機迫在眉睫。

2014年第三個“Surprise”是中國A股在下半年暴漲。對此的評論已經連篇累牘，這里就不在贅述了。

下面是2015年預測。

首先，歐洲央行將在1月下旬舉行的例會中宣布史上第一次“量化寬松”，即以歐洲央行購買債券的方式印錢，釋放流動性。美國2008年經濟危機之後使用了三次“量化寬松”——QE1，QE2，和QE3，持續時間長達5年，對美國的經濟刺激非常明顯。歐洲央行在歷史上一直為德國央行所左右。而德國央行嚴謹的貨幣政策一直是歐洲央行大規模進行“量化寬松”的最大阻礙。但是現在歐洲情況如此危機，德國再怎麽阻擋也無濟於事。另外，“歐債危機”中受傷最重的國家希臘人民終於受不了為平衡財政預算而施行的大規模財政緊縮，要求提前大選新總統。而主張增加赤字，甚至不惜退出歐元區的極左派政黨Syriza現在遙遙領先。如果Syriza在大選中獲勝，則希臘退出歐元區的可能性大大增加（我認為可能性超過50%）。即使德國最終讓步，允許希臘增加赤字，歐洲市場的大幅震蕩，歐元兌美元繼續貶值也將會是大概率事件。2015年將是歐洲問題再一次主導市場的一年。

第二，美國經濟複蘇的步伐將會持續，仍然是全球經濟的領頭羊。美股仍然會上升，並且是全球發達市場表現最好的。美聯儲將會在6-7月開始把利率從零的水平不斷調升。整個利率曲線都會上升，不利於美國國債。美國股市已經連續6年上漲，並且在2014年不斷創出歷史新高。美股波動會加大，在估值已經不便宜的背景下，升幅會弱於往年。去年表現弱於大市的住宅房地產市場將在2015年有較好的表現。美國住宅地產銷量已經連續6年大大低於歷史平均水平。市場積累的大量需求遲早將會爆發。美國經濟持續增長，財富效應逐漸顯現，2015年應該利好住宅地產。

第三，石油價格將會觸底反彈。現在原油價格在每桶50美元以下，這是沙特打價格戰的結果。而要滿足全球市場的長期需要，原油的邊際成本（全部成本都計算在內）在每桶80美元左右。原油價格終究會回升到這個水平。但是要等到多久沙特才會停止價格戰？現在已經有美國頁巖油公司破產，要等到美國的頁巖油產業大規模破產，新的頁巖油項目被大規模取消，沙特才會停止價格戰。這個過程應該要有12個月左右，也就是在2015年4季度沙特會結束價格戰。而俄羅斯，這個原油出口依賴度最高的國家，現在的外匯儲備是否能支撐12個月，大家都非常擔心。如果俄羅斯撐不下去，再次出現債務違約，不僅對本國會造成大規模動蕩，也將會對處在通縮中的歐元區形成內外夾擊。所以，俄羅斯很有可能在烏克蘭問題上做出讓步，以換取歐美減輕制裁，並且獲得一定的外部援助，幫助自己熬到沙特結束價格戰那一天。

第四，新興國家的經濟將繼續減速，相關大宗商品價格繼續下跌。中國的經濟不會有，也不可能有大規模刺激。股市的繁榮並不能很快地傳導到實體經濟中去。煤、銅、鐵礦石等工業大宗商品價格遠遠沒有到底，在國際市場上的售價還是要高出成本1倍左右。相反的，農產品價格近兩年下跌較多，2015年可能會比較穩定。
總結一下，在2015年，歐洲的動蕩會加劇，進而影響到全球。美國一枝獨秀，股票估值較高，表現會弱於前幾年，但房地產會最終走出陰霾。新興市場繼續減速，雖然不是整個市場的最重要的主題，但對金融市場的影響也不可小覷。2015年註定將會是一個更加顛簸的一年。

先推共識度高的改革 一年省下56億元 搶救未來 這些地方得立馬開刀

2015-01-12  TWM

年金改革因為規模太大、牽涉的層面太廣，在政治人物隔空喊話中，早已空轉二年。 我們，是不是可以從較有共識、阻力較小的改革措施中，先進行「微整形」？ 撰文‧楊卓翰 不論勞保、軍公教退撫年金，虧損與破產問題都迫在眉睫。然而經過兩年空轉之後，年金改革，應該如何「重新」跨出第一步？ 長期研究國內外退休年金問題的淡江大學財務金融系教授郝充仁表示，二○一三年四月送進立法院的年金改革相關修法草案若能通過，當然能讓台灣年金危機有效緩解，「但也因為涉及層面廣泛，比照國外經驗，年金制度修到好，的確需要一段不算短的時間，重點是，不能停滯不前。」哪些容易推動？調整費率、延後退休年齡停滯不前，正是台灣年金改革的當前大敵，一位官員私下表示，「一四年底有九合一大選、一六年初又有總統及立委選舉，我們心裡都有底，年金改革這兩年不太可能大刀闊斧；但讓我最擔心的，是政府及立法委員連『年金制度微整形』都不願處理，未來一年，又是完全空轉。」其實，綜合許多學者專家的看法及官員私下意見，即使阻力再大，但仍有許多「應該立即動刀」、也「可以立即動刀」的改革措施，這些改革，就是總統馬英九未來一年無可迴避、必須要做的事。 先從軍公教的退休制度開始談起。在一三年十一月，考試院前院長關中上呈馬英九，儘管強調年金改革已不得不改採循序漸進的務實路線，但當這份公文輾轉到了立法委員的手中，卻像是被擴大解釋為「所有改革喊停」。事實上，關中在其中已明確點出了阻力相對較小、只要稍加努力就能推動的改革項目。 舉例而言，「延後退休年齡」、「將費率上限從一五％調高至一八％」、「將月撫慰金從目前的半數月退休金調降至三分之一」等，都是目前共識度較高的部分，而依據關中的估算，所有「共識度高」的改革項目加總起來，每年平均可為國庫節省五十六．三億元，與「原定改革計畫」每年節省八十二．六億元的金額相比，是少很多，但不無小補。 差零點幾趴很重要！將替代率往一．三％靠攏除了以上的短期目標之外，郝充仁指出，「替代率破百」的問題也該立即面對，畢竟，這個現象一日不改，在「行業不公」的相對剝奪感之下，勞保年金的改革阻力必然無法消弭。 郝充仁表示，合理的方式是把總所得替代率降低，「定出上限來，九○％也可以，但是一定要有上限。」如此一來，超過上限的部分，就可以選擇性的刪減，為人詬病的一八％優存就可以取消。 此外，亦有學者表示，「公務員一旦符合領取退休金資格就急著退休，原因之一，是被家人逼的。」原來，已退休的公務員若不幸身故，遺族仍有年金可領，但「年資足夠、但還想繼續打拚」的在職公務員，若意外身故，家屬只能領到「一次金」，相對缺乏保障；所以，要消除公務員太早退休的怪象，修法讓「年資足夠卻仍在職」的公務員家屬能有更多保障，也是可考慮的配套。 在勞保部分，「若要積極改革，應該要有的配套，就是將『政府負最終支付責任』的條文入法。」一位學者表示，政府擔保支付原本就是勞保年金改革的配套項目之一，「但至今沒有入法，其影響，是讓勞工不願接受改革。」至於目前修法草案的部分，學者普遍認為，調降替代率與調整計算基礎，仍是「急迫且必須面對」的改革方向。 「當退休金從一次領變成年金時，大家都沒有想清楚，這個結構是會改變的。」郝充仁說。以勞保來說，原本的設計，讓一般人領的退休金，是將工作年資乘以一個所得替代率，「這個替代率原本是一．三％。」郝充仁說；但沒想到，在經過立法院兩黨不斷加碼後，卻變成一．五五％。 「所以第一件事，就是替代率往一．三％靠攏。現在立法院討論的版本，是將所得三萬元以下的部分還是一．五五％，讓超過三萬元的部分變成一．三％，這樣也很好。」郝充仁說。 在年資計算基礎的調整部分，政大勞工所副教授張其恆指出，現行以「最高五年」為計算基礎，不僅明顯寬鬆，也造成職業工會大鑽漏洞的現象（見前文），「像美國是用三十五年的年資去計算，這樣才能減少給付。」張其恆說。現在規畫的勞保改革法案，是將「最高六十個月平均值」延長至「最高一四四個月平均值」，「這是一個很好的開始。」他說。 不過，當我們檢視整個年金制度的改革工程，這些項目的確只能算「微整形」，更宏觀的方向是讓民眾進一步「靠自己現在存的錢，供養自己的未來」。 在一般勞工退休金的領域，這代表民眾必須「增加對勞退帳戶的投入金額」；在公務員的部分，則是把目前的退撫制度，加入「個人帳戶」的成分。在考試院所提出的改革法案中，的確已有這樣的修法方向；然而，這項改革也成為反對陣營最猛烈的炮火對象之一。 要靠現在的自己，養活未來的自己「但這是必須走的路，現行勞保及退撫制度是『確定給付制』，基本概念是靠下一代的人來供養這一代的退休族；但在少子化的台灣，不可能一直這樣走下去，政策必須引導民眾『靠現在的自己，養活未來的自己』，讓下一代的負擔減少。」郝充仁表示。 而這樣的改革方向，其實在勞工退休層面已經有所進展，即是藉由「勞退自選投資平台」來提高民眾增加勞退自提的意願。據了解，相關法案已經送入行政院會討論，只要再推一把，就能送進立法院，如果依照官方目前預估，或許二○一六年就能正式上路。 現在送進行政院會，後年正式上路，這個預估時間表聽來合理，但想到過去兩年改革近乎空轉的事實，似乎所有的「改革上路」都是「樂觀預估」。 只是，台灣真的沒有時間再等了，在過去虛耗兩年之間，台灣的潛藏負債又增加了二．五兆元，這些錢，都是未來年輕人要扛起的債務。 這些年金改革 可以立刻動手！ 軍公教退撫 「延後退休年齡」、「調高費率上限」等 共識度高的改革不該再拖 明確訂定替代率上限，徹底解決公務員替代率破百的問題 勞退新制 提高民眾參與意願，加速推動「勞退投資自選平台」相關修法 勞保年金 勞保年金替代率 從1.55%向1.3%靠攏 計算基礎拉長至 「最高144個月投保薪資」

時隔一年央行重啟逆回購 向市場註入500億資金

來源: http://wallstreetcn.com/node/213444

央行今日在公開市場進行500億元7天期逆回購操作，這是時隔一年後央行重啟逆回購操作。 

據彭博引述一級交易商交易員稱，這次7天期逆回購的中標利率為3.85%。央行上一次進行7天期逆回購操作是在2014年1月21日，中標利率為4.1%。

當前銀行間市場7天質押式回購利率為5%，較開盤的3.8%有所上揚，昨天這一品種利率收報3.5%。 

海通證券首席宏觀債券分析師姜超預計，未來7天期逆回購招標利率有望接替此前的正回購利率，成為貨幣市場的定海神針，降低高企的貨幣利率。

今天，央行還與財政部進行了中央國庫現金管理商業銀行定期存款招標，向市場投放了500億元人民幣，期限6個月，中標利率為4.68%。中國上一次招標發行6個月國庫現金定存是去年7月15日，中標利率4.32%。

自2014年11月27日來，央行已經連續15次暫停了公開市場任何操作。但昨日，央行正式確認在近期對部分股份行、城商行和農商行展開了中期借貸便利操作（MLF）。除了2695億元到期續做以外，央行還新增了500億MLF，利率為3.5%。這是央行近兩個月來首度凈投放資金。

海通點評認為，昨日的舉措標誌著央行再度開閘放水。央行態度的轉變值得關註，同時也意味著降準等進一步的放水操作也成為可能。但申萬分析師陳康等人在今日的報告中稱，央行選擇MLF加量續作，反而意味著短期內降準的概率更低。 

而針對今天央行的逆回購操作，民生宏觀提到，這可能是為了春節流動性做準備。在“銀行不缺錢，實體經濟缺的是面不是水”的背景下， 央行逆回購釋放的更多是價格調控信號。當前外匯占款幾乎零增長，央行可以通過主動投放流動性，實現貨幣政策利率調控的轉型，3.85%可能是央行認可的7天利率上限。

民生還預計，抵押補充貸款(PSL)重現的概率在上升。

既然短期利率調控工具出現了，預計中長期利率調控工具不久就會出臺。我們認為在實體經濟下行高壓下，作為有效的量價雙向調控工具，PSL能實現穩增長、抵補基礎貨幣缺口、確定中長期政策利率的三重目的。

中國央行行長周小川在達沃斯論壇上指出，中國央行一直在盡力維持穩定的貨幣供應，防止太多流動性進入市場。但經濟形勢時刻在變化，所以央行有時候釋放流動性，有時候回收流動性。

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德國制造業PMI火上澆油 歐元暴跌再刷十一年新低

來源: http://wallstreetcn.com/node/213515

北京時間20:17更新：臨近美洲盤開市，歐元再度下挫，跌破1.12關口，最低觸及1.1117，日內跌幅超過了2%，刷新2003年9月以來新低：

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本周五歐盤時段，在德國公布了不及預期和前值的制造業PMI數據後，歐元再度暴跌0.6%，下破1.13關口，最低觸及1.1263一線，刷新2003年9月以來新低：

數據編纂機構MARKIT數據顯示德國1月制造業PMI 51.0低於12月前值51.2，創2個月新低，同時也低於彭博經濟學家調查預期51.7。

昨日，歐洲央行公布了規模1.08萬億歐元的QE計劃，導致歐元大跌2.28%。

此外，市場將註意力轉移至希臘大選。1月25日本周日正式選舉以前，希臘總理薩馬拉斯與極左翼的反對黨Syriza領導人Alexis Tsipras進入最後競選沖刺。最新民調顯示，Syriza仍明顯領先，希臘與國際貸款方重新協議不成、希臘退出歐元區的風險仍存。

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美國1月Markit PMI創一年新低

來源: http://wallstreetcn.com/node/213526

周五，市場調查公司Markit公布的數據顯示，美國1月Markit PMI為53.7，不及預期的54，創一年新低，12月終值為53.9。1月數據不佳，主要受新訂單疲軟拖累。

根據華爾街見聞網站實時新聞：

美國1月Markit制造業采購經理人指數53.7，預期54，前值53.9。

美國1月Markit PMI為53.7，創2014年1月來新低，12月終值為53.9。1月Markit PMI不及預期的54，為連續第5個月不及預期。擴張收縮分水嶺為50。

新業務增速放緩，是美國1月Markit制造業數據不佳的重要原因。1月Markit制造業PMI數據比當前擴張時期的平均水平要略低。

受調查者稱，美國國內經濟狀況持續改善，這促進了新訂單水平，但整體出口依然疲軟。與此同時，一些制造商指出，油氣行業企業支出下滑，對1月新訂單量有所拖累。

據彭博新聞社，Markit首席經濟學家Chris Williamson在聲明中表示，1月Markit制造業PMI不及預期，主要受新訂單疲軟拖累，不過好消息是，需求依然強勁，這足以令下月就業數據仍然向好。生產商受益於油價下跌。

數據公布後，美股下行：

10年期美債收益率波動不大，周五美債收益率大幅走低：

美元指數下行：

黃金小幅上漲後回落：

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馬年萬字投資總結：入市一年，收益100%—我的禿鷹模式和鱷魚模式 投資輿情

來源: http://xueqiu.com/4318577537/36204725

 
         
       07年牛市就開戶了，一直沒時間玩。離開忙碌的華為後開始對股市有系統的思考，13年底才正式有一定資金投資。
      中國人的長假在春節，春節後更有時間分割感，氣候也更有冬去春來之感，所以我這里的總結就計算到15年1月底，算是馬年總結吧。

第一：投資歷程，通過反複試錯終於找到了大風

     去年初衛生間的吸頂燈壞了，去家具城買燈，發現很多都是LED燈了。
    因為之前看過林奇的一些書，說要從身邊觀察，發現投資機會。於是就覺得LED可能處於爆發的前夜，然後就買入了兩個LED股，陽光照明和三安光電。按這個思路還買了些煙臺冰輪和大冷股份，平高電氣和許繼電氣。

     就這麽瞎貓碰到了死耗子，在當時大盤大跌過程中，我選擇的幾個板塊一直很強勢，到2月初我就盈利了35%。當時我還給自己定了目標，那就是每月盈利5%，年度盈利60%。看起來簡單，實際非常困難，尤其是初入股市的新手。
     後來大盤一直跌跌不休，雖然我沒有遇到大的虧損，但我的這些盈利就在反複震蕩中損失殆盡。

     七八月份大盤又開始有了起色，當時覺得電動車是個熱點，於是買入部分倉位電動車股票，在萬向錢潮上賺了將近一倍利潤。我幫一朋友打理的一個六位數的小賬戶，資金在一個月內漲幅150%是，十分喜人。
    電動車後，我總結了五大主題板塊：土地流轉，電商，傳媒，在線旅遊，智能醫療。這幾個板塊雖然有些漲幅，但也是保持微利狀態。

    這個過程之前，我一直秉持的是主題和成長性投資，對大盤股嗤之以鼻，我在這之前也寫過一些文章，分析認為因為市場資金有限，藍籌並無投資價值。
     在8月份左右券商有過幾天行情，當時我認為可能角色要轉換。我曾試圖轉換一半資金進入券商，但一兩個月的調整又否定了我這種轉換，券商的投資也是微虧狀態，不得不繼續回來玩熱點的投機。

     真正獲得比較大的收益是11月開始的金融藍籌投資，當時不斷放大的成交量也讓我意識到海量資金的進入。資金好比是魚，股票好比是池塘，以前小魚玩小池塘，現在大魚自然需要更大的池塘。
    尤其是11月21號降息後，我分析認為券商保險等有很大機會，繼續嘗試買入券商和保險，於是加倉了興業證券和新華保險，迅速漲幅30%。然後就在券商保險銀行間不斷切換，券商的80%波段我是吃到了，14年利潤一大半以上來自券商。

    小結：一開始借鑒林奇投資思路，找身邊成長股有所斬獲；後來大盤下行，上半年在震蕩市中只獲得10%左右收益；下半年逐步走向主題投資，通過反複試錯和投資藍籌，最後碰到或逮住了金融這陣暴風，最後實現了翻倍收益。

     第二：我對中國股市的認識，投機市下股票無價

     我以前一直有讀書看報的習慣，家里一面墻都是書，所以對股市的分析積累很多都是通過閱讀獲得的。很多人問我，炒股看什麽書，我還真回答不上來，我覺得炒股更需要的是股市之外的閱讀。
     13年系統接觸股市後，也讀了很多亂七八糟的書，包括巴菲特、林奇、聶夫、索羅斯，國內的李馳，但斌，花榮，還有很多不知道什麽名字的，加起來估計有一兩百本。
     後面讀的這些書雖然很多並不會提供具體的實戰指導，但對我系統認識中外股市，系統認識投資是怎麽一回事，有著巨大的幫助。
     好比是逛街買衣服，雖然不會每家店都買點，但從頭到尾至少看一遍，至少也知道了這條街道是什麽檔次什麽性質的了。同時通過閱讀可以盡快增加你的經驗值，短期內就獲得別人很長時間的積累。
     
     這些書中我刻意讀了些投資小說和中國股市歷史的書，包括327國債，810遊行，楊百萬起家，朱镕基創辦股市，歷任證監會來歷特點等等。
      因為我們不是投資行業出生，要想了解這個行業，有一個重要途徑就是讀他們的歷史和小說。通過對投資歷史和小說的閱讀，熟悉這個生態。這個非常重要，否則你很難了解股市，很難了解這個行業，不知道你的對手是怎麽玩的。
     同時通過閱讀股市歷史的書籍，可以發現股市的歷史定位，以及執政者最擔心股市什麽問題，最希望股市發揮什麽作用，對中國股市系統性認識幫助巨大，也為後續思路提供重要參考。如果不了解這些，可能更有坐井觀天之感。
     這個過程中我在網上寫的幾篇文章是我認識的大的轉折點，我在寫這些文章過程中，獲得很多收獲。
     這些文章在我雪球上都可以找到，名字就是“投資輿情”。微博和雪球是獲得信息和個股認識的重要渠道。
     因為在寫的過程中，你會不斷思考，寫的過程會讓你不斷發現新東西，對於投資者來說，讀和寫都非常重要，有些事情可能你覺得想起來很簡單，但一旦你寫出來，可能認識到的更深刻，這也是我經常寫微博的原因，微博主要還是通過思考總結，提升認識，先服務自己，後利於他人。

      13年初我寫過一篇《兩怕三虎下巨大投資機會》，這里我系統地分析了當下經濟面臨的困境，當時的結論就是必須要發展虛擬經濟，必須要大力發展股市，所以股市有著巨大的投資機會。
     這篇文章是我後面投資的綱領性指導文件，幫我在大的方向上指明方向。

      我在1月份一篇文章，《嚴重供需失衡的股市，藍籌將長期淪為低市盈率垃圾》，這篇文章讓我認識到了中國股市的本質是投機市場，股票是無價的，就是說什麽價格都可以。
      這篇文章揭示了中國股市的本質，至少為我本人揭示了中國股市的本質，從而找到更合適的投資理念。

      這個市場上價值投資是很難成功的，因為股票都是賭具，股價完全取決於兩點，一是資金大小，二是籌碼分布。資金多了就炒藍籌，資金少了就炒小盤，價值和成長並只是炒作的一個由頭。
     價值投資者在A股也會長期受到冷落，就算14年下半年炒藍籌有不錯的收益，那也僅僅是運氣的勝利，而不是邏輯的勝利。
      我最近在看天狼陳浩以前的文章，居然看到了陳浩17年前寫的非常類似的觀點，陳浩認為A股股票無價值，股價取決於兩點，一是資金量大小，二是主力行為和意願，能和17年前的老陳想一起去，十分榮幸。

      接下來一篇就是11月寫的《本輪牛市是國家意誌，下面進入估值修複板塊行情》，本文從更細致的角度，理清接下來的投資方向。
     認為本輪牛市是國家意誌，通過做大虛擬經濟支撐實體經濟。同時大資金的進入，影響了小盤的抄走，最後導致小盤股持續弱勢。眼下要做的是摒棄小盤股，轉戰大藍籌，做估值修複行情。
       中國股市漲跌影響因素排序：政策，基本面，資金。政策是排在第一位的決定要素，基本面包括行業基本面經濟基本面並不是最重要的，中國的幾次牛市，除了07年和經濟基本面相關外，2000年和2009年都是在經濟下行情況下的政策市，資金市。
 
      小結：目前牛市是政策導向下的資金牛市，是國家意誌；中國股市的本質是投機市，股票本身無價，就是什麽價格都可以，千萬不要抱著巴菲特的價值投資玩A股。影響投機價格的是資金量和籌碼分布，資金量大就做藍盤，資金量小就做小盤，和價值無關。
 
第三：我的選股系統“大成量主”
     關於選股，經過長期摸索，初步定義了四字規則：大成量主。
     大就是一定要看大勢，大勢不好什麽都完蛋，擇時比擇股更重要。對大勢的選擇就是對風的選擇。具體起來13年的大勢就是做成長股，14年下半年的大勢就是玩大象。
    A股和美股不一樣，彼得林奇他們不太看重大勢，覺得選好股，安心持股即可。這也是中國巴菲特迷的口頭禪。中國股市如果不看大勢，再好的股票也泥沙俱下，更何況A股就沒有好股。
    對大勢的判斷是我的相對強項，可能和以前大量閱讀歷史和政治有關系，對黨史和毛澤東的研究也比較深刻。
 
      成就是成長性，彼得林奇曾經提出PEG的概念，就是PE除以增速的百分比，小於一就值得投資。一個行業或板塊快速增長會帶來盈利和估值的雙重爆發。
      比如某個行業或公司原先PE是10，盈利一個億。爆發期來了後，盈利為3個億，這是因為增長快速，估值也會增長為30，輕松就成了十倍股，這個在股市中十分常見。
     上文提到A股是投機市，A股的換手率也是全球罕見的高。但即使是投機市，成長性也是投機的一個重要因素，尤其是在大勢確定後，找到了成長性好的股票，更是錦上添花。
      我曾經在13年犯過個錯誤，就是光找成長，忽略了大勢，當時覺得聯通成長性很好，PE也很低，持有很久就是不漲，後來才發現，風沒選對，當時大風在吹創業板，你一個藍籌股，成長性再好意義也不大。
    
      量就是量價K線資金等，大勢體現的大的資金面，這里的量體現的就是籌碼和微觀情況，通過觀察籌碼的典型特征來分析判斷股票趨勢，比如籌碼聚集情況，成交量變化，成交連和股價的比值關系等。
      關於成交量和股價比值，我這里發明了個概念，叫漲量比，比如上漲3個點，動用五個單位的量，如果這是在高位，可能是風險，如果在低位則是機會。
      上漲過程中並不是量越大越好，也不是越小越好，但如果上漲點數除以單位量，則越大越好。這個量是個模糊估計，無法準確量化，因為和日線波動有關。
  比如上漲3個點，只動用一個單位的量，清晰地表明這是惜籌，上面拋壓很小，稍微買點，股價就蹭蹭地漲。
      這說明一個問題，散戶被洗的差不多了。國泰君安把這叫輕盤行情，陳浩把這叫籌碼穿越非密集區，或者叫博弈K線長陽低成交量。
      特別提醒下，大盤的縮量上漲有時是好事，有時是壞事，好事就是上面提到的輕盤行情，大家都惜籌。壞事就是可能主力只拉幾個權重股，或高杠桿權重股，比如中石油，這時指數雖漲，但個股並無改善。

       主就是主題投資，很多人說A股是最傻瓜的投資理念，美國的特斯拉漲就炒電動車，蘋果漲就炒智能電子，跟著美股炒作就可以。
      長期觀察發現，A股主題炒作非常嚴重，政策和消息是導火索，都幻想著巨大的市場空間，然後就開始爆炒，跟風，最後主力撤退，一地雞毛，原先的小甜甜也變成了牛夫人。
      由於有漲跌停的存在，這種炒作更是變態也很精彩，很多股票就是利用漲停拉上去，然後再落下來，在這個過程中主力獲利。

     上面提到了影響中國股市的長線因素是政策面，基本面和宏觀資金面，但影響中短期股價則是微觀資金和籌碼。所以這里又構築了影響股價的三層要素方法論。

      第一層是籌碼和資金，影響股價最直接最快速因素，通過這個就可以分析出短期股價大概率漲跌，具體包括籌碼形態，量價比例，大小單情況，資金進出，博弈線等。比如119大跌之後，藍籌烏雲壓頂，動力不足，就能分析出行情出問題。我21號就看空藍籌，最後藍籌一直持續下跌。
     基於該系列演化出一批略帶迷信色彩的純技術流，比如缺口，波浪理論，K線理論，趨勢理論等，據說發明波浪理論的江恩炒股從沒賺過錢，主要靠賣書。
     我不是很懂技術，但我覺得有些技術指標應該是籌碼量化的另一種組織形態，短線上仍有重要意義。只不過有些過於抽象，就顯得有些迷信了。
 
      第二層為基本面理論，這是影響股價的中期要素，包括PBPE成長性等，甚至包括短期的資金面，政策利好利空等。這些要素除非特別強大，一般不改變股價走勢。比如1月份有人說銀行傘形信托去杠桿不是利空或是利好，這些因素並不足以改變股價，當時藍籌大跌，主要還是由於烏雲壓頂和資金動力不足帶來的。 
      119之後我提出藍籌要調整，很多人就提出不是要降準麽，藍籌還會沖。這就是一層二層沖突典型案例，如果一層結論是跌，短期內基本就是跌，二層的一般利好改變不了趨勢，所以降準也沒用，或者說盤面已經告訴你不會降準。這也是很多人提出技術為先的機理，因為大部分利好和預期都已經通過盤面體現出來了。 
    價值投資有效的市場，可能基本面有些價值，投機為主的A股，基本面優先權並不高。銀行低估值高增長很多年了，股價還是很低，價值投資者最後不得不編出壞賬率自圓其說。

     第三層就是宏觀面理論，包括國家意誌，房地產下行，出口萎靡之類的視角，這個影響雖大，但更遙遠，我12年底就提出國家意誌了，但股市照樣萎靡兩年。
     所以前幾天有人評論說明天藍籌不會跌，國家意誌如何，我就想笑。所以我們在分析股價或看別人分析時，要能看懂他站在哪個層面，站在二三層說明天不會跌就不太靠譜了。
     三層理論可以幫助我們分析行情，有可以解釋我們常見的一些現象。如果籌碼和資金變化不大，股價趨勢不會大變，急跌一般就會有反彈，這就是急跌可抄底的理論基礎。就是說急跌籌碼分布變化不大，資金大多還會拉回，這時抄底還會有獲利。同理，真正出貨都是陰跌，籌碼緩慢改變，甚至拉高拉低一起來，如果能看懂行情這也給散戶提供了充分的出貨時間。
   
    小結：選股系統是投資的重中之重，選股不是每次都是正確的，選股知識一種概率性選擇。只有能保證大概率勝算，其他的操作才有意義。
    我的選股系統是基於對中國股市本質認識的一些方法，因為中國股市無價值，所以找風比找豬更重要，當然，找到風後，豬的一些特征也需要格外關註，比如成長性，資金和籌碼分布。
    關於選股理論，又衍生出三層要素分析法，決定股價短期走勢的是籌碼和資金狀態，基本面和宏觀面優先等級低於籌碼和資金面，更多地體現一種中長期走勢。所以短期基本面劇烈變化，往往帶來一些快速反彈機會。
 （待續）

     第四：我的風控系統“選分止空”

      上面我給中國股市的定義是投機市，股票無價，漲幅決定於資金和籌碼分布。這就暗含了一個和價值投資不太相同的結論，那就是任何一只股票都會有風險，世上本無護城河。股價並不是越低就越安全。
      這就衍生出了我關於風險控制的四字法則：選分止空。

      選就是選股，這是所有投資最重要的要素，選不好股，或者說選不到大概率能獲利的股票，其他都是扯淡，無論怎麽努力都很難獲利。
     這里的選股就是上面說四字原則，也是風險控制的龍頭，沒有龍頭，後面控制再好也沒有用。
     分就是分倉，一般單個股票不超過總倉位的25%。因為我認為任何股票都無投資價值，只有投機價值，股票的風險不可測。
     不所以堅決不能過度重倉，尤其不能像價值投資者一樣，重倉某一兩個股票或板塊。要通過分倉獲得大概率的獲勝，通過概率來獲取盈利，同時規避大漲大跌的風險。
      我認識一些朋友，11月份券商牛市，財富迅速增加，整天喜氣洋洋，然後1月份股市震蕩，財富迅速縮水，前面的獲利損失殆盡。過度重倉帶來回撤過大，避免不了空間軸上的不確定性，這個後面還有介紹。

        止就是止損，一般的規則是三三制，就是每跌3%，則減倉1/3，全部跌完後一般也就損失六七個點。特殊情況下可適當放寬，但必須有止損。
      股票跌幅超出我的預期，說明我的邏輯是有問題的，這個時候非但不能加倉抄底，反而要斷尾求生。
     止損除了斷尾求生功能外，更重要的是保證本金的安全，避免一次重大失誤導致元氣大傷。
       止損對很多人來說是非常困難的選擇，很多人把買股票當成買菜，覺得一塊錢的白菜跌到了五毛，這個時候不買，反而去賣十分不理解，所以即使大跌了，也舍不得跑，寧願放在那里等解套。
      這是十分危險的投資行為，上文已經提到，中國股市的股票是投機標的，是賭具，本身是沒太大價值的，就算有點價值，也被資金炒作的名不副實。白菜很難持續大跌，但股價可以，要想在股市長期生存，千萬不要把股票當白菜炒。
      同時不斷補倉，看起來虧損的比例也在下降，理論上，如果資金無窮大，補倉無窮多，看起來就是不虧損的了，但這是不可能的。這和賭場每次都壓上次輸掉額度一樣，理論上會翻身，但實際上沒那麽多錢。
     這一點是很多女性炒股者致命的弱點，可能因為長期菜市場買菜，老是喜歡抄底，越便宜越賣，跌了舍不得割肉，寧願套著。套著就不賣就感覺還沒虧。很多人就跟我說，盈利沒賣，就是沒賺。這純粹是自我麻醉，一種心理安慰方式。
      空就是要註意把握節奏，行情不好時要註意空倉，只有懂得空倉的人，才可能真正地成為偉大的投資者或者叫投機者。
       長期觀察發現，我有個很突出性格弱點，容易著急和急於求成，不能很好的空倉和等待機會，所以需要刻意記錄下來，以待改進。
      如果一個人不能發現和改進自己的觀點，這個人是很難進步的。
     每個人都有自己的性格缺點，自己是很難發現自己性格缺點的。我遇到一些牛人，往往在某些方面非常出色，但在自己的能力和性格盲區，經常犯非常低級的錯誤，這種道理牛人自己也懂，但實踐中卻不會發現。
      舉個自己的例子，以前經常聽說騙子很多，我當時就想，這種騙術則麽簡單，我是不會被人騙錢的。

     但09年底我在杭州出差三個月，當時網上遇到個姑娘，照片楚楚可人，當時就財迷心竅地給他匯款1000元，別人聽說我的故事後都哈哈大笑，覺得不可思議。

      後面想想疑點太多了，一是照片美到離我很遠；二是電話聲音沙啞一點美感都沒有。但因為我對女性的認識不夠，對自己過意自信，就產生了這個能力盲區，這個能力盲區就是我的致命弱點，但自己卻很難發現。

     關於空倉和分倉，也是時間軸和空間軸上一種避免不確定性的方法。
     任何股票都是一個概率性判斷，獨倉重倉無法控制小概率事件。分倉大幅降低收益，但也大幅降低了風險，避免了空間軸上的不確定性。分倉避免空間上的不確定性風險。
      倉位控制類似，因為即使行情再好，時間軸上同樣有不確定性，時間軸上同樣有黑天鵝。
     如果一直滿倉，行情來了黑天鵝，可能就被動挨打，就會失去個別大概率盈利機會。如果還有補充的倉位，就可以獲得超跌或極好機會的補倉。
      不滿倉不是一直不滿倉，而是部分兵力作為機動兵力，在大跌反彈或極好趨勢下對大概率得把握，比如119後的兩天，滿倉就只能等待，如果不滿倉就可以捕捉120後幾天大概率機會，空倉部分屬於突擊隊。

       有人說股市好比是草原，是群狼圍獵群羊的過程，機構和主力是狼，散戶是羊，我們要想獲利，就要學會當禿鷹。長時間的空倉，盤旋在高空，看到狼捕到羊後，就去吃幾口，這樣禿鷹才可能穩定盈利，長期生存下去。
      還有一種生存模式，我這里叫鱷魚模式，就是找到風口和個股，長時間地潛伏，找到機會就大吃一頓。
      禿鷹模式關鍵詞是戒，吃一口就跑，不要想著後面是不是還有漲停。鱷魚模式的關鍵詞是準，要能大概率等到機會，否則就會餓死。股市上很多長期生存下來的普通股民都是這兩種模式。

      小結：投資系統選股占六成，風控占四成，一般散戶可能主要都是在選股，滿倉進出，對於風控考慮過少，容易來得快去的也快。同時選股相對客觀，是和別人做鬥爭，風控更多的是和自己做鬥爭，是和人性做鬥爭，執行起來更困難。大部分散戶不是虧在選股，而是虧在風控。

第五：值得吸取的經驗


1）剛入市遇到震蕩市，錘煉風控體系
     對於散戶來說，一開始就遇到牛市其實是件很悲慘的事情。如果開始遇到的是熊市，可能開始的幾萬塊虧掉一半也就心灰意冷撤退了，總的來說並不會虧掉多少錢。
     但如果遇到牛市，肯定感覺掙錢很容易，輕松就掙了半年薪水，這麽下去還得了。
     剛開始幾萬塊錢肯定滿足不了持續盈利的胃口，必然會繼續增資，往往剛開始錢少的時候確實掙了些錢，但等到投資大幅度增加的時候，往往會被套的慘不忍睹。
      07年牛市過來的人很多都如此，當時可能還有不少翻倍的，最後都是虧本被套的，只有極少數能存活下來。
    原因非常簡單，那就是牛市中掙錢太容易，什麽風險控制，倉位管理，選股邏輯等統統不重要，買了放那等漲即可。牛市過後真正的熊市或震蕩市來了，散戶根本無從判斷，欲望和恐懼的驅使，讓你根本無法脫身。這就好比是主力在養豬，一開始放點飼料，等真正養肥了，殺起來才過癮。
     不要以為熊市來了撤退即可，如果熊市這麽簡單就看出來了，就不是股市了。因為大部分人無法判斷什麽是熊市，也無法有效撤出資金控制風險，最後被套住是絕大多數散戶的必然結局。


額外講兩個故事：

      故事一：馬克看見井邊一小孩哭的很傷心，馬克走過去問他為什麽哭，小孩說我剛才五美分硬幣掉井里了。馬克掏出五美分給了小孩，走開後發現小孩哭的更傷心了。馬克問怎麽還哭，小孩說:如果剛才五美分不掉井里，我就有十美分了。

      故事二：馬克支了個篩子在雪地里誘捕麻雀，篩子里有十一個麻雀了，剛要拉繩子罩住麻雀，又走出篩子下一個。馬克覺得剛才十一個都沒罩，十個更不行了，等那個進來再說。一會又出了一個，那就更要等等了，最後麻雀都走光了

     很多情況下我們都像馬克一樣，不斷地在盤算著自己的獲利情。賺了就想賺的更多，貪欲永遠不會終止。最後因為對大盤和風險控制不夠，最後只能是套住不動。
      所以我不提倡很多人都來炒股，不同的人適合幹不同的事情。任何行業或領域，如果你不能做到前1%，你都很難成功。所以大家應該努力發掘自己1%優勢領域，然後去發揚光大。
       股市赤裸裸的金錢來往對人性的挑戰太大了，每天進出都是幾月甚至半年的工資，對一些人來說是很難消化的了得。

     所以對一些性格的人是不太適合：
     一是大部分女人，女人天生就對錢敏感，過於聚焦在細節的輸贏，這種心態在股市很難堅持很久，我認識不少女股民，很少有能持續獲利的，這是女性的本能帶來的結果。
    二是小時候生活過於艱苦的，為什麽窮人孩子當大官容易貪，除了沒背景外，對財富的渴望也是根本原因。
      陳水扁臺大精英，最後走向臺灣領導人位置，最後還是控制不了自己的貪欲，主要原因就是小時候家里太窮了，突然有了那麽多發財的機會，是控制不住的。
      這種人很難過金錢這一關，所以股市里這種大資金震蕩的玩法，也不太適合，往往會心態收到大的影響，掙了一點就想跑，套住了舍不得割，最後只能是持續大虧。

      三是性格過於偏執的，不善於學習聽不進意見的。股市是個大戰場，戰機瞬息萬變，如果不能隨時根據戰況分析尋找戰機，可能很快就會被消滅。尤其是很多人因為運氣，某時間獲利匪淺，然後持之以恒地堅持這個錯誤邏輯。
      很多人聽說股市不能追漲殺跌，然後就想著長期持有是不是更好。如果不能有自己的邏輯和大概率的勝算，長期持有同樣是災難，中石油上市時48呢，現在多少年了還是10塊左右。

     四是知識面過於狹窄的，股市拼的是綜合實力，要麽你敏感度高特別聰明，要麽你悟性好閱讀總結能力強，如果你本身就不讀書，不看報，天分一般，那還是趕緊離開股市吧，股市的韭菜就是這種人。
      對於大部分人來說，不如去買個好點的基金，資金量大的可以買個有100萬門檻的私募，資金量不大的，就買些高水平的公募，把錢交給武裝好的機構去幫你賺錢，否則註定會成為股市的套牢者。


     2)、投資思路的及時轉變，捕捉到了大金融行情
      從我從股市本質的角度分析看，我一直是不太看好大藍籌短期行情的，認為現有投機市下，不足以吹起大象，我曾一度以為是大盤搭臺，小盤唱戲。
     七八月份券商鋼鐵煤炭有過一波漲幅，我及時轉變思路，半倉買入，但後來又偃旗息鼓了。
     在十月底，藍籌行情再次啟動，而且來時洶湧，那時候我才發現，這次大風真的來了。
     然後及時加倉金融股，通過及時變軌，捕捉到了這波大的行情，從而獲得了不菲的收益。券商那波行情，一旦錯過了剛開始的一兩個大漲，後面再追入就很困難了。
     在這兩次藍籌行情中，我都經過深入的分析和思考，也曾犯過錯誤。但最終及時糾正觀點，最後捕捉到了不錯的行情。

      3）、每日閱讀總結輿情，博覽眾長。
     11月份開始我開始總結網絡上一些有價值的觀點，後面陸續開始思考分享自己的觀點，在這個過程中，感覺收獲很大。    
     在日光下讀書，在月光下思考，其實投資就是閱讀和思考的過程。閱讀是參考別人的觀點和經驗，閱讀別人，是一個快速成長的路徑。自己的思考和總結，則是對別人觀點的加工整理。

第六：需要吸取的教訓

1.    1）沒有留夠足夠的回撤空間，導致吃的不夠飽
      最典型的行情是11月後的藍籌行情，因為上半年一直盈利不多，突然大幅度盈利，內心十分忐忑，錯過三次重要的尾部行情。
    一是興業證券和新華保險，興業我8塊價格即介入，新華保險我在30塊介入。後來漲了25%後，後面開始逐漸擔心利潤回吐，最後直接錯過後面的連續兩個漲停。
    二是128前的行情，那時我重倉券商，獲利已經翻番，我大概在128早上即清倉券商，後面券商又連續拉了兩個漲停。當時的心態就是賺了不少了，一點點風險都不願意承擔。
    三就是1225券商行情，其實1224我已經判斷出券商要大幅度反彈，但因為1225賺了幾個點後就拋出了籌碼，錯過了後面15個點的行情。
     這三次錯誤讓盈利沒有吸足水分，主要問題就是在牛市中，缺乏有效的回撤空間，大幅度獲利後，總是擔心受怕，三五個點的回撤就嚇得全部清倉。我這還算相對好的，很多人十個點左右盈利，就天天微博問我要不要走啊？
     所以對於牛市和牛股，應該留有適當的回撤空間，比如十個點左右，或者借鑒止損的三三制，這樣才不會錯過行情。不要過於急躁清倉，後面就算真的沒有行情了，至多也就損失十個點以內。
2）、倉位過重，導致回撤過大，不能穩定地盈利
     14年底總共獲利125%，其中129回撤了20%，後面又逐步恢複，但在119再次受到重創，最後只盈利100%。
     獲利的波動體現出一個突出的問題，那就是倉位過重，一個成熟的投資者，是要控制回撤至少在10%以內，過大的回撤往往帶來更大的風險，也顯得有些運氣成分。
     所以要控制倉位，不要頻繁重倉甚至融資重倉，這樣雖然獲利迅速，但回撤也很快，除非極端好的機會，否則盡量不滿倉。
     要通過日積月累獲得最大收益，這樣的回撤也會更小。日積月累獲得的大收益，質量遠高於那些重倉獲得大收益。
     3）、個股研究不夠
     可能因為精力方面的原因，對個股的研究不夠深入，往往是研究了大風後，不得不買入類似一批股。
     雖然說中國股票無價，但成長性和基本面等還是有較大指導意義，尤其是在找對風以後，成長性更是如虎添翼。
    長遠來看，A股也將會逐漸淘汰散戶，將會是機構為主的戰場，未來根據大數據的操作可能會成為主流，這個也需要提前關註，未必有能力自己覆蓋，但條件允許，還是需要適當布局。

總結
     我的邏輯：
     國家要發展虛擬經濟，股市要大發展，長期看依然是牛市；中國股市因為黑幕和作假盛行，本質上股票不具有投資價值，只具有投機價值；影響投機價格的要素是資金和籌碼。
     投資能力六成選股，四成風控，選股四字“大成量主”，風控四字“選分止空”。我們大部分都忽略了風控，來得快去的也快。選股是和客觀做鬥爭，風控是和自己做鬥爭，更難更痛苦。
     經驗和教訓：主要是逐浪而行，同時要給獲利留有足夠的回撤空間，保證更大的獲利，同時要學會空倉，像禿鷹一樣尋找機會。能時時做到：牢記風險，穩定盈利，不忘暴利。
     14年正式入股市一年就取得了七位數的收益，上半年錘煉了風控系統，也在實踐中不斷完善了投資體系，也算取得了一些收獲。接下來也會繼續努力，和股市和人性繼續做鬥爭，也爭取寫好微博，能和更多誌同道合的人一起分享經驗和教訓。
     14年一年本人經歷了，包括家庭工作等很多困難，在這重重磨礪之中，用樂觀的精神去感受，去努力，去思考，最後也算看到了些許燦爛的陽光。希望未來的日子中，能繼續通過思考和實踐，給自己給別人，帶來更多的財富和快樂。

 
@不明真相的群眾 @釋老毛 @盧山林 @方舟88 @梁宏 @投星資產 @昆山法律 @長安大濕人 @有亦無 @haitian @白白的雲 @耐力投資 @Dean_丁丁 @唐史主任司馬遷 @小小辛巴

生技新手變A咖　台塑一年惦惦布局

2015-02-09  TCW

一月二十三日，證券交易所公開資訊觀測站有一則訊息：「台化公告旗下子公司台塑生醫取得聯亞藥業公司股權，總計交易總額六億元，台塑生醫將持有聯亞藥業二一．九九％的股份。」   這訊息未吸引太多投資人注意，但台塑布局新藥領域的企圖，引發生技圈討論。去年一月，台塑集團旗下台塑生醫才宣布投資八億元與聯亞生技合資成立聯合生物製藥（簡稱聯生藥），首度跨新藥生技領域；投資滿一年，台塑生醫又投資聯亞生技另一新藥公司聯亞藥業（簡稱聯亞藥）。   並且，二月八日，聯生藥將在新竹湖口舉行蛋白質藥廠新廠動土儀式，總計將投資十億至十二億元蓋廠，預料二○一六年第四季完工後，該藥廠將是台灣最大蛋白質藥物生產基地。   「動土新建廠房意味著兩層意義，一、營運計畫的實現，完成對投資者的承諾，另一個是，新藥三期（抗愛滋藥物UB-421）臨床即將進行，」台塑生醫董事長王瑞瑜說。 長庚體系撐腰起步雖慢，靠獨家優勢趕上   短短一年多，台塑集團從生技新手，一躍將成為全台最大蛋白質藥廠的主導者。   國內生技新藥產業，投資大咖當屬潤泰集團總裁尹衍樑、永豐餘集團董事長何壽川以及東洋集團前董事長林榮錦。   就策略上來說，尹衍樑鎖定「海歸派」生技大咖，大手筆投資，中裕、浩鼎、泉盛、潤雅都是代表。何壽川就比較謹慎小心，要求「最小投資、最大效益」，太景生技是代表。林榮錦則是白手起家，重用本土人才的代表性人物，永昕生醫是代表。   台塑集團跨入生技新藥領域的腳步比上述大咖慢，卻有獨家的優勢，那就是台塑集團背後包括長庚醫院、長庚醫學院等龐大醫療系統的資源，而前述三大咖卻沒有。   長庚醫療體系正是促成台塑生醫跨入生物製藥的關鍵角色。「（長庚核子醫學科）閻紫宸醫師是第一個介紹，他讓我們雙方搭起這個橋，」聯亞生技董事長王長怡說。   原來王瑞瑜一直想跨入生技新藥產業，鎖定蛋白質藥也是台塑生醫跨入新藥領域的目標，「因為從長庚醫療體系端，我們發現到，蛋白質抗體的藥物，大多是抗癌藥物，多具有標靶性，未來的成長空間很大，」台塑生醫董事長特助許經松說。   蛋白質藥抗體藥（如類風濕性關節炎等）每公斤三百五十萬到一千七百萬美元不等的價格，幾乎比黃金還要貴，在生技界一直有「點水成金」的說法。   價格高、成長空間大，王瑞瑜一直想投資蛋白質新藥，但團隊顧問總以「時機不成熟」勸阻。   直到二○一二年，長庚團隊在一次機會下發現聯亞生技，王瑞瑜的生技夢才能實現。那時候聯亞生技有個阿茲海默症治療性疫苗要做臨床二期，因二期須做很多核子醫學設計，聯亞要與這方面專家討論，故找到閻紫宸。 等到盟友出線跨新藥領域，布局一條龍   「他看到我們的資料，才發現到台灣竟然有公司可以做出這樣的產品，」王長怡說。透過閻紫宸的引見，聯亞生技與台塑生醫有了最初步的接觸。   其後，長庚醫院醫師、醫學院教授及財務人員形成的顧問團隊十幾人，在二○一三年八月底進入聯亞生技做DD（淨值評估），兩個月後，王瑞瑜拍板了與聯亞的合作案，台塑集團正式跨入到蛋白質新藥領域。   一個新藥的開發，投資的時間、資金難以計算，會讓王瑞瑜埋單，除了獨到技術還不夠，還必須有專注及熱情，而王長怡就是具備這樣的特質。   王長怡在台大化學系畢業後，在美國洛克斐勒大學取得生化與免疫學博士學位，二十八歲進入全美最大的史隆凱特林癌症研究中心，成為該中心最年輕實驗室主任。一九八五年她在紐約長島創聯合生物醫學公司（UBI），原可以在美國好好發展事業，但當時工業局長尹啟銘一通電話，改變了她。   一九九八年，王長怡受經濟部邀請，回台灣與當時的行政院開發基金（現在為國發基金）合資成立聯亞生技。「那時候她（王長怡）在美國做研發，有技術在那裡，且已是生技界有名傑出人士，」尹啟銘回憶，「當時台灣可說是生技沙漠，沒人才，也沒制度，她願回台灣投資生技產業，不容易。」   如今，聯亞團隊研發出的抗愛滋單株抗體藥物UB-421不僅獲台北生技獎研發創新獎金獎，也將進入臨床三期，前後十七年，不是一般人能等待的。   不同一般創投投資生技公司大多等著IPO（首次公開募股），台塑因旗下長庚醫療體系，除用藥需求龐大，還累積無數醫療數據及研究供新藥開發運用；聯亞生技掌握技術及製程的模式，剛好符合台塑集團想「一條龍」規畫的需求。   未來，蛋白質新藥、例如癌症藥物，從研發、臨床、製藥、生產、通路，台塑具自產自銷能力，在台灣大型醫療集團中，將更具競爭優勢。 【延伸閱讀】王瑞瑜的醫療王國，關鍵一角到位—台塑集團在醫療及生技體系布局 ■ 蓋醫院1976年 長庚醫院優勢：第一手臨床訊息及醫療大數據應用 ■ 設學校1987年 長庚醫學院優勢：前期的學術研究，培養醫療人才 ■ 做醫材2003年 台塑生醫優勢：從生活、美容、保健食品起家，了解消費者需求擴至醫材等領域 ■ 做新藥2014年 聯生藥2015年 聯亞藥優勢：從藥物的研發到最後的生產都由自己主導   整理：張文

部分炒房團轉戰韓國多肉：中國一年買了至少十億元

來源: http://www.yicai.com/news/2015/02/4576250.html

部分炒房團轉戰韓國多肉：中國一年買了至少十億元

鳳凰網 2015-02-15 11:16:00

可以說，網絡是多肉植物走紅背後的最大推手。而韓國多肉市場長達十幾年的積累，則真正讓這種走紅變得順理成章。

內地企業力挺香港樓市 租用面積一年漲50%

來源: http://wallstreetcn.com/node/214406

隨著香港金融市場與中國內地互動日益密切，內地的資產管理公司、券商等企業成為推動香港寫字樓出租市場的“金主”。 

全球商業房地產服務公司世邦魏理仕（CBRE Group Inc.）數據顯示，去年中國內地企業在港租用寫字樓面積合計14.8萬平方英尺（約合1.37萬平方米），較前年猛增51%。其中興業證券和壽險公司生命人壽過去兩個季度還在香港的中心商業區租下寫字樓。由於內地企業帶旺出租市場，世邦魏理仕預計，今年香港寫字樓租金的漲幅將達到5%，遠高於去年和前年，去年微漲0.2%，前年下跌1.6%。

彭博報道認為，去年11月啟動的“滬港通”深化了內地企業與香港市場的聯系，預計今年有望開通的“深港通”也將起到這樣的作用。在中國開放資本市場的同時，內地企業也積極“走出去”，成為全球最貴寫字樓市場的推手，這與一些外資銀行退出盈利不佳的業務形成鮮明對比。華爾街見聞文章此前提到，巴克萊計劃退出大宗商品交易，渣打打算退出全球股票業務，該行亞太區可能裁員超過2000人。

該報道提到，香港地產顧問公司第一太平戴維斯（Savills Plc）的寫字樓出租業務負責人Ricky Lau認為：

“中國（內地）的金融服務公司急於開拓這里（香港），因為他們將香港視為自身國際化的完美跳板。香港股市活躍，發展健康，這也吸引了中國（內地）的券商。”

Ricky Lau還指出，內地企業願意為租到好地段的寫字樓付出5%的溢價，但他們租用的空間偏小。

房地產及資本管理公司仲量聯行（Jones Lang LaSalle）數據顯示，內地企業大多尋租1萬平方英尺以下的新寫字樓，去年這類租戶租用了28%的香港中心區新增出租寫字樓空間。仲量聯行認為，這是因為中心區寫字樓的空置率仍較低。

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2014這一年，周鴻祎都做了啥？

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0216/149185.html

本文作者：王吉偉

 

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