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全球都在看 Brexit是否成真

深交所追問準油股份是否規避借殼上市

深交所11日晚間發布了《關於對新疆準東石油技術股份有限公司的重組問詢函》。就在“重組上市”新規亮相前後，準油股份對其重組方案進行了調整，從“實際控制人變更”調整為“實際控制人不變”。監管部門對準油股份此次重組是否構成“重組上市”提出問詢。

根據準油股份6月16日披露的原草案，公司擬發行股份收購付正橋、鄭碩果持有的中科富創50%股權，並以12億元現金收購慧果投資持有的中科富創另50%股權。此外，準油股份還擬配套募資24億元，其中，盈久通達和匯金田橫分別認購16億元和8億元。

本次交易前，秦勇及其一致行動人創越集團合計持有準油股份23.30%股權，秦勇為上市公司實際控制人;交易完成後，秦勇方面持股將降至12.34%，而另一方面，盈久通達持股將達到20.30%，成為新晉大股東。原重組草案就此認定，公司實際控制人也將發生變更。

而準油股份在7月1日披露的新草案中，收購資產事宜未有變化，但將配套募資由24億元降至12億元，使盈久通達認購金額由16億元變為8億元。借此，盡管交易完成後盈久通達以11.97%的持股比例成為上市公司單一最大股東，但秦勇及其一致行動人創越集團合計持股14.56%，保住了實際控制人之位，準油股份由此表示，本次交易不屬於重組上市。

深交所在問詢函中首先發問，本次交易對價分別占你公司總資產和凈資產的242.78%和2550.62%，為形式上避免上市公司控股股東和實際控制人發生變更，慧果投資放棄股份而選擇現金，請說明是否存在規避“借殼上市”的情況。

其次，秦勇及創越集團所持公司股份因訴訟案件全部被司法凍結 及司法輪候凍結。如果在本次重組期間，秦勇及創越集團所持公司全 部或大部分股份被司法強制執行而失去控制權，請說明本次交易是否 構成“借殼上市”，以及上述事項可能對本次交易產生的影響。

監管部門還特別問詢了，重組方案設置了發行股份和配套融資的調價機制，而發行價格變動引起的發行數量變化對交易完成後股權結構的影響，是否會導致公司控制權發生變更。

同時，問詢函還要求相關方面解釋盈久通達放棄成為上市公司控股股東的原因。

專家回應武漢被淹是否與三峽泄洪有關：沒幫倒忙

1998年，長江、嫩江、松花江等流域出現特大洪水，洪澇災害之重，令人記憶猶新。今年，同樣是超強厄爾尼諾事件次年，入汛早、暴雨多，全國發生大面積洪澇災害。昨日14時，水利部水文局又發文稱，太湖水位持續波動，超警1.04米，超保0.19米，周邊20站超保。不少民眾由此疑惑，今夏入伏後，特大洪水是否還會像1998年一樣再次來襲?武漢被“淹城”，又是否與三峽泄洪有關?氣象預警比起1998年是否有進步?就以上問題，中國氣象局、水利部等權威部門及相關專家做出了解答。

氣候背景與1998年相似

今年尚未形成流域性大洪水

記者從國家氣象中心了解到，今年入汛前的氣候背景與1998年相似。1998年和2016年都是超強厄爾尼諾事件的次年。今年影響我國汛期降雨的主要是來自太平洋和印度洋的暖濕氣流以及來自北方的冷空氣。

國家氣候中心氣候監測室正研級高級工程師、首席專家周兵此前表示，在厄爾尼諾事件次年的夏季，由於赤道中東太平洋海溫偏高，導致西太平洋副高增強、同時東亞夏季冷暖空氣交匯產生的季風雨帶偏南，從而導致長江中下遊多雨，華北和黃河一帶少雨、易幹旱。

目前值得註意的是，大氣對超強厄爾尼諾事件的響應還會持續，這種響應在主汛期，尤其是6月至7月梅雨季進一步顯現放大。

同時，周兵強調，此次厄爾尼諾事件的峰值強度、累計強度、持續時間、月平均海表溫度高於2℃的時間均為1951年以來最強或最長，這不僅進一步增加極端天氣氣候事件出現的可能性，還加大了氣候預測的難度。

中國氣象局局長鄭國光在日前的新聞發布會上也表示，今年入汛以來暴雨過程的最長持續時間不如1998年同期。1998年6月12日至27日的一場暴雨天氣過程持續了16天，而今年到目前為止最長一場暴雨持續時間僅為7天。從目前來看，今年我國夏季洪澇災害程度要弱於1998年。

中國水利水電科學研究院防洪領域專家、國家減災委專家委員會委員程曉陶也表示，從目前來看，今年的洪水與1998年有很大差別。1998年屬於全流域洪水，大範圍暴雨不停地下，而今年暴雨是一場接一場，但相對分散，不像1998年那樣集中，所以至今尚未形成流域性大洪水。

從“未來3天”至“未來20天”

上世紀90年代初，數值預報剛剛興起。1998年發大水時，我國天氣預報技術正處於由傳統經驗型向現代人機交互型的過渡期。

據中央氣象臺首席預報員何立富介紹，當時預報員能夠收到歐洲中期數值預報中心提供的250公里分辨率的形勢場數值模式，日本以傳真圖形式發來的降水數值模式，以及當時我國最好的T106模式，產品少、時效差、預報要素也不全。

如今的情況則大為不同，預報員會坐在電腦前，查閱實時數據資料、國內外各類先進天氣預報數值模式，通過實時通信系統和各級預報員視頻會商。

“以前畫出一個100毫米的大暴雨圈，都需要極大勇氣，具體會下多大，需要借助數值預報。”如今，降雨預報更精細化，客觀預報技術提高了降水預報能力，集合預報系統增強了極端天氣的可預報性，以往“畫圈”的預報模式被改變，格點化定量降水預報技術能夠預報5公里範圍內的降水。

“1998年，人們通常只能知道所在城市未來3天的預報。而今，城市3天預報被不斷細分，人們可以獲取周邊3小時、6小時、12小時、24小時的降雨信息。”中央氣象臺天氣預報室短期科科長符嬌蘭介紹。中央氣象臺在2015年實現了逐日發布“未來20天內的過程預報，10天內降水的落區及量級預報”。

何立富指出，在防汛抗旱中，最為重要的是預報必須成為決策拍板的支撐。泄洪、炸壩，還是保堤，無論在1998年，還是在今天，都是巨大考驗。

三峽削峰是否減輕了長江中下遊防洪壓力？

避免了上遊與中下遊的洪水疊加

據三峽樞紐建設運行管理局樞紐運行部副主任王海介紹，受長江上遊幹流、烏江來水及三峽區間暴雨洪水共同影響，6月30日起，三峽水庫入庫流量迅速上漲。7月1日14時，三峽水庫迎來2016年“長江1號”洪峰，這也是今年入汛以來首個達到每秒5萬立方米的洪峰。

根據長江防總的統籌安排，洪水經三峽水庫調度調蓄後，以3.1萬立方米每秒的流量勻速下泄，最大削峰每秒1.9萬立方米，近四成的洪水流量被削減。此外，三峽工程上遊21座水庫起到有效保障作用，長江防總對其進行統一調度，中下遊得以進一步減負。

“此次削峰，避免了長江上遊的洪水與中下遊洪水疊加，減輕了長江中下遊的防洪壓力。”王海稱，如果沒有三峽水庫的攔蓄，本輪強降雨，武漢或將面臨更大的抗洪壓力。

超強臺風“尼伯特”的登陸，將對最近一段時間的副高及水汽通道帶來影響，長江中遊降雨將進入間歇期。“尼伯特”登陸後，導致四川盆地西部有大到暴雨，對長江上遊帶來影響，三峽入庫量將增大。

“盡管存在一定的風險，但長江幹流防汛形勢目前處於可控狀態。”水利部長江委防辦副主任陳桂亞表示，過去長江防洪無庫可用，1998年以後，各地對幹流堤防加固加厚，形成3.4萬公里的堤防體系，堤防質量明顯提高。

程曉陶指出，當年建設三峽工程的首要任務是為防洪、為防止荊江大堤垮堤。荊江大堤位於武漢上遊、枝城下遊，關系到800萬以上群眾的生命財產安全。所以，過去有一種說法，叫“萬里長江險在荊江”。因此，三峽大壩這一防洪功能，沒有任何其他措施能夠替代。

武漢被“淹城”與三峽泄洪有關？

武漢持續強降雨所致三峽沒幫倒忙

據氣象部門數據，從6月30日到7月6日，武漢降雨達到560毫米，相當於一周下了半年的雨。

水利部防洪抗旱減災技術研究中心主任丁留謙稱，目前一些城市內澇突出，部分中小河流遇超標洪水壓力大。城市排水防澇的綜合能力偏低，下雨“看海”現象還在上演。盡管近年對城市排澇的建設提出新標準，但這需要多年持續建設。另外，現代化的城市排水防澇體系，不僅要提高城市管網排水和城市河道的排澇能力，還應加強窪地湖泊、地下蓄水和下滲等措施的規劃建設，任務很艱巨。

程曉陶表示，武漢被“淹城”，三峽絕沒有幫倒忙。武漢被“淹城”是因為本身的持續強降雨，並非來自上遊的洪水，三峽減少下泄流量，為加快排水創造了條件。目前洪澇主要是長江中下遊本地降雨造成，不在三峽的控制範圍內。如果沒有三峽工程在上遊的攔蓄削峰，下遊地區面臨的防洪壓力更大，長江幹流城陵磯水位極有可能超過保證水位。

業內專家指出，我國中小河流防洪能力不高，一些小型水庫、塘壩也是薄弱環節。我國中小河流量多面廣，防洪標準低，一般為10—20年一遇，有的還達不到。加上堤防質量不高，遇超標準洪水，易發生險情甚至潰決事件。另外，不當的人類活動也會加重洪澇災害，比如過度擠占河湖空間，需要進一步加強、加快、從嚴立法，約束人類不當行為。

此外，山洪災害防禦難度大，其造成的死亡人數占到洪災70%以上。國家防辦新聞發言人張家團說，我國山洪災害重點防治區約97萬平方公里，涉及1.3億人，山區強降雨，歷時短、成災快，防禦不易。當前防汛進入關鍵階段，不可掉以輕心，立足防大汛、搶大險，從最不利情況準備，才能最大程度減少洪澇災害損失，保護人民群眾生命財產安全。

長江7、8月如再現大洪水怎麽辦？

三峽大壩發揮的作用將更顯著

針對下一步汛情是否會出現新的問題，程曉陶表示，前期降雨已經讓地表水塘土壤都飽和了，後面的降雨幾乎90%甚至100%都會產流，易於形成洪澇，後面再降雨的危害性更大。同時，7、8月降雨區要向上遊移動，上遊出現大洪水的可能性很大。

“具體出現多大的洪水現在無法判斷，只能說要做好迎戰大洪水的準備。但由於有了三峽，如果出現上遊大洪水，相比於1998年，下遊的防汛壓力會減輕。”程曉陶說。

“根據以往規律，長江中下遊汛情一般來得比上遊早。”王海分析，到7月中下旬至8月上旬，長江或面臨更嚴峻防汛形勢，到後期，三峽大壩發揮的作用將更顯著。

每當洪水來臨，常聽到“百年一遇”“十年一遇”等說法。專家稱，遇到不大於“百年一遇”(洪峰流量超過8.37萬立方米每秒)的洪水，三峽工程可控制枝城站最大流量不超過每秒5.67萬立方米，不啟用分洪工程，荊江河段可安全行洪。

如果遇到“千年一遇”的洪水，經三峽水庫調蓄，通過枝城的相應流量不超過每秒8萬立方米，配合荊江分洪工程和其他分蓄洪措施的運用，從而可避免荊江南北兩岸的洞庭湖平原和江漢平原地區可能發生的毀滅性災難。

王海舉了個例子，通俗來講，碰上“十年一遇”的洪水，宜昌的洪峰是每秒6.66萬立方米，依靠荊江大堤可以防禦。有了三峽工程後，“百年一遇”的洪水洪峰是每秒8.37萬立方米，通過三峽水庫攔蓄，可以減小到堤防可控的範圍內，減小到“十年一遇”的水平，可不用分洪。遇上“千年一遇”的洪水，宜昌洪峰流量為每秒9.88萬立方米，則通過啟用荊江分洪區，三峽水庫攔蓄後，可不超過保證水位，避免荊江河段幹堤的潰決。

解放軍已有19支抗洪專業應急部隊

入汛以來，南方出現24次區域性暴雨過程，全國321條河流發生超警以上洪水。

“當前大江大河汛情總體可控，長江幹支流堤防的各類險情均得到有效控制。”張家團近日明確表示。

另據丁留謙介紹，防洪調度是一項複雜的系統工程。防禦洪水，可以使用“水庫、堤防、河道、分蓄洪區”等工程“武器”，使出“攔、分、蓄、滯、排”五種招數。發生洪水，首先發揮堤防作用，利用河道泄洪;當洪水超安全泄量時，再運用水庫攔蓄洪水;如果仍不能夠控制洪水，再適時啟用分蓄洪區。“當前一些城市內澇突出，部分中小河流壓力大，但大江大河沒出現大問題。”

據了解，我國防汛抗旱實行行政首長責任制。國家防總是主要指揮決策機構，七大流域機構設立防總、防辦，負責流域內防洪管理;各省、市、縣均設立防汛抗旱指揮部。從中央到地方，責任逐級明晰。“按照各級防汛預案，什麽時候啟動相應級別響應，如何調度，怎麽防禦，都有章可循、有序應對。”丁留謙說。

在應急搶險中，“召之即來、來之能戰”的人民子弟兵是骨幹力量。目前，全國防汛搶險隊伍47萬人，其中解放軍19支抗洪搶險專業應急部隊，武警水電部隊3個總隊9個支隊，1389支地方防汛機動搶險隊。6月30日以來，長江中下遊累計投入抗洪搶險人力287萬人次。

易到周航致信馬化騰：微信是否存在霸權心態?

對微信朋友圈這一傳播渠道頗為依賴的專車平臺們似乎沒少和微信“杠上”。

在快的、神州專車、Uber之後，這一次出面的易到。

易到CEO周航今日晚間發出致騰訊CEO馬化騰的題為《弱者也有權利發聲》的公開信。而起因是易到昨晚發布的一個專車比價軟件應用在微信朋友圈遭到了屏蔽，此外，易到稱除滴滴外，易到、Uber、神州等APP的朋友圈分享都被屏蔽了。

周航在信中質問馬化騰：“已經非常強大的微信是否已經存在霸權心態?是否跟你有資本鏈接的才叫共享?”並向其呼籲“請讓每一個人都有權利發聲。”

對此，有騰訊內部人士對第一財經記者回應稱，周航的公開信中對微信方面有所誤解。事實上，從具體操作流程來看，微信平臺在7月13日下午17:01分收到投訴，於17:39分進行回複。而易到的上述小應用被封是因為浮層涉及誘導分享，觸發了朋友圈保護機制，去掉這些內容即可。

上述人士稱，不只是易到，滴滴也曾在6月30日因類似的原因一樣被處理過。

值得一提的是，在此之前的2015年12月初，Uber各城市微信公眾號遭集體永久封號，涉及上海、廣州等十余個城市。

就此舉動，微信方面對《第一財經日報》記者表示，年底臨近，微信公眾平臺連續接到用戶舉報，反映部分公眾賬號存在惡意營銷、誘導分享，以及借助收集用戶信息牟利的行為;微信公眾平臺對此類賬號進行了專項清理和整治，對此類賬號陸續進行了封號等不同程度的處罰。

但中國優步相關負責人在接受本報記者采訪時堅稱，其公號沒有任何違規，不存在誘導分享等行為。

而騰訊公司董事會主席兼首席執行官馬化騰曾在朋友圈下留言稱：“確實違規營銷被處罰，之後分散多賬號試圖繞過;互聯網交通公號具備較大群體性交通煽動能力，業務主體較大時按平臺管理規則需提交全國性經營ICP許可，否則一旦出事平臺需承擔責任。年底會統一加強整治，滴滴違規一樣處理，過去滴滴違規營銷及紅包也一樣數次被處罰限制轉發。” 馬化騰還表示“平臺會一視同仁”。

此前，支付寶紅包、網易雲音樂和阿里系的蝦米音樂、天天動聽鏈接、快的、微軟小冰等因為未對等開放、版權、惡意營銷、用戶安全等原因而一度遭到“封殺”。

以下為周航公開信全文：

Pony好：

我給你寫這封信不是為了自己，而是代表所有在微信里的弱者發聲!

昨晚，易到做了一個專車比價軟件小應用，目的就是想給用戶方便，給用戶選擇性價比更高的出行工具，但該應用上傳到微信朋友圈後，不少用戶都發現其被微信朋友圈屏蔽了。我們易到的小朋友也第一時間在微信平臺上進行了申訴，但至今未得到回複。

這個應用在朋友圈的分享本該是一件有利於消費者的事情。我只是想不明白，微信為什麽要屏蔽這個應用。我們的技術人員在自查時發現，並不是單獨的專車比價這個功能被微信屏蔽了，我們發現近期從易到APP分享到朋友圈的任何內容都被屏蔽了。不僅如此，Uber、神州等APP的朋友圈分享也被屏蔽了。只有滴滴是個例外。

聯想到你們去年歲末對優步所有城市的公眾號進行了全面封殺，無法申訴，永久封禁。你們給出的理由是這些公眾賬號存在惡意營銷、誘導分享以及借助收集用戶信息牟利的行為。我相信你們給出的理由是公正的。

但你現在屏蔽了易到，卻沒有告訴我原因。

我不太明白此事的內在邏輯是什麽。

我也知道你們屏蔽過很多人，但這次卻沒有屏蔽滴滴，讓滴滴正用著與優步同樣的方式在微信里暢行無阻。

你曾經說過，“再小的個體，也有自己的品牌”。 我的理解是微信應該是這樣一個公平、公正、公開的平臺。

再聯想到今年3月3日，你作為兩會代表參會時的談話，我就更想不通了。你在提案里說：“面對分享經濟新型商業模式、經營方式等與傳統產業的不同，不能削足適履，強迫新事物符合舊的監管框架，應因地制宜的調整監管策略，堅持具體問題具體分析，及時清理阻礙發展的不合理規章制度，促進分享經濟發展。”

你曾經說過共享是最好的方向，那現在微信的所作所為是不是違背了這個方向?

當微小的個體匯聚到微信的汪洋大海，為你打造了微信在社會化傳播平臺的霸主地位時，某種程度上，已經非常強大的微信是否已經存在霸權心態?

再聯想到滴滴是微信的“自家人”，同屬企鵝家族，是否跟你有資本鏈接的才叫共享?

互聯網精神倡導開放、平等、協作、分享，但現在微信平臺的一些做法是反互聯網精神的，是背道而馳的。

在互聯網世界里，每個人都是平等的，每個人都應該得到相應的協助，共同發展，來創造更好的未來。

我相信每個人在互聯網世界里都應該得到公平的對待，每個用戶應該有更多的選擇。易到一直是這樣做的，你和我作為共享經濟的堅定的踐行者，我希望我們能共同為用戶創造價值，真正的把用戶的利益放第一位!

我們會留在微信里，我們不會告別，我們作為中國共享經濟的創行者，一定會堅持共享的思想，讓每一個人在互聯網里的世界里，都得到公平的對待。

在微信眼里，我們是弱者，但在秉承共享經濟的互聯網世界里，就應該沒有強弱之分。尊重每一個人，哪怕是“弱者”。請讓每一個人都有權利發聲。

周航

國際奧委會就WADA報告發表7點聲明 未直接回複是否禁止俄羅斯參賽

國際奧委會執行委員會19日就世界反興奮劑機構(WADA)涉及俄羅斯興奮劑事件的“獨立個人報告”發表7點聲明，但並未直接回應是否禁止俄羅斯參加里約奧運會的問題。

18日，世界反興奮劑機構發布了由該機構的獨立委員會成員、加拿大國際體育律師理查德·麥克拉倫完成的“獨立個人報告”。這份厚厚的報告顯示，俄羅斯體育部門參與操縱了2014索契冬奧會及其他在俄羅斯舉行的大賽的尿檢。世界反興奮劑機構建議國際奧委會考慮采取前所未有的措施：禁止俄羅斯參加里約奧運會。

國際奧委會主席巴赫在聲明中稱：“這份報告中的發現，對體育誠信及奧運會構成令人震驚的、前所未有的打擊。對於涉及的任何個人和組織，國際奧委會將毫不遲疑地采取能夠采取的最嚴厲制裁措施。”這7點聲明包括：

1、對涉嫌違反《奧林匹克憲章》和《世界反興奮劑條例》的俄羅斯體育部門官員和其他個人，國際奧委會於今日(19日)采取紀律行動。為加速進度，奧委會執委會已設立紀律委員會負責查明事實和舉行聽證。5人代表組成的委員會包括來自中國的國際奧委會委員楊揚。委員會可尋求任何外部支持。

2、對俄羅斯運動員參加里約奧 運會的問題，國際奧委會將仔細評估這份“獨立個人報告”。關於集體禁止俄羅斯運動員參加里約奧運會還是保障運動員個人公正權利的問題，國際奧委會將認真研 究可能采取的合法手段。為此，國際奧委會將參考國際體育仲裁法庭(CAS)將於21日就是否禁止俄羅斯田協參加里約奧運會作出的決定，同時也會參考《世界 反興奮劑條例》和《奧林匹克憲章》的規定。

3、考慮到事態緊急，國際奧委會執委會已采取如下臨時措施：國際奧委會將不會組織或資助在俄羅斯舉行的任何體育賽事或會議，其中包括歐洲奧委會計劃於 2019年舉辦的歐洲運動會;國際奧委會不會批準任何俄羅斯體育部官員和報告中涉及人員參加里約奧運會的申請;國際奧委會將重新調查所有參加2014年索契冬 奧會的俄羅斯運動員以及教練、官員和輔助人員;由於報告中詳細闡述了索契冬奧會尿樣檢測被操控，國際奧委會要求所有冬奧會項目的國際單項體育聯合會停止在 俄羅斯舉行重要賽事，包括相關世界錦標賽、世界杯等;國際奧委會要求所有國際單項體育聯合會展開全面調查，如發現俄羅斯興奮劑違禁問題，則分別對俄羅斯相 關單項協會進行制裁。所有臨時措施將延續至今年12月31日，國際奧委會執委會將在今年12月的會議中重新評估臨時措施。

4、國際奧委會執委會重申並支持今年6月在奧林匹克峰會上提出的、對俄羅斯運動員興奮劑問題不使用“無罪推定”的原則，即俄羅斯運動員能否參賽將由其所屬的單項國際聯合會基於其個人國際興奮劑檢測記錄決定。

5、國際奧委會要求世界反興奮劑機構將涉及相關興奮劑問題的俄羅斯運動員名單遞交給各國際單項體育聯合會，並在適當時報告國際奧委會，以便他們迅速采取行動。

6、鑒於國際奧委會是國際非政府組織，俄羅斯體育部及其附屬機構超出了其管轄範圍，國際奧委會將把調查結果轉交聯合國教科文組織和世界反興奮劑機構以采取進一步措施。

7、國際奧委會執委會對報告中顯示出的反興奮劑領域的缺陷深表關切。國際奧委會因此重申在6月奧林匹克峰會上提出的呼籲，要求世界反興奮劑機構於2017年召開特別會議，全面審核反興奮劑體系。

上交所問詢寧波富邦重組是否構成借殼上市

寧波富邦25日晚間公告，公司收到上交所上市公司監管一部問詢函，問詢交易方案被認定為借殼上市的風險，以及標的資產核心資產存在瑕疵的風險。

公告稱，本次交易不構成重組上市的原因在於公司的控制權未發生變更。上交所要求公司說明何雲鵬、張普、蒙琨、周星佑、杜偉等人是否構成一致行
動人，並解釋其原因。

公告稱，交易對象天象互娛股權增值率為604.67%。請公司補充披露：2013-2015 年，移動遊戲市場銷售收入增長率逐年下滑，請結合移動遊戲行業發展趨勢、天象互娛的市場份額、競爭對手情況、標的資產主打遊戲的運營情況、新款遊戲預計推出時點及試運營情況，綜合分析說明本次評估增值的合理性。標的資產各類業務收入預測具體參數、預測依據及合理性，並請財務顧問和評估師發表意見。

M1增速還在攀升 企業是否陷入了“流動性陷阱”？

6月的M1增速從去年的個位數一路加速24.6%，創6年來新高。流通中現金並無明顯上升趨勢，但企業和機關團體活期存款大幅增加。

這背後原因何在?來自中金的一份研究報告試圖解釋其背後的原因。

中金公司的微信公號“中金金網”25日發布了一份中金公司研究部負責人、董事總經理梁紅制作的報告，分析了這一現象。

報告稱，M1增速攀升有幾個原因：

一是央行連續降息減少了持有流動資金的機會成本。自2014年11月以來，中國人民銀行累計降息6次，將1年定期存款利率從3.0%下調至1.5%。

二是房地產銷售表現強勁，而房地產投資相對低迷，導致開發商存款累積。2016年上半年，房地產銷售同比大幅增長42.1%，而投資僅錄得6.1%的增長。

三是財政寬松提升了M1增速。今年上半年，財政支出同比增長15.1%，遠高於財政收入7.1%的增速。已撥付但未實際支出的財政資金可能以活期存款的形式短期留存於企業和機關團體的銀行賬戶上。

報告稱，隨著企業活動恢複、短期流動性回流實體經濟，一般可以預期M1增速回落。但這次情況似乎有所不同：M1加速的持續時間長於預期，且與經濟活動和物價走勢似有脫鉤。

為何不見M1增速回落?有一種說法認為，企業有陷入“流動性陷阱”的跡象。不過報告認為，投資回報率和貸款利率仍遠高於活期存款利率，不具備形成“流動性陷阱”的條件，也無法解釋囤積流動性的動機。

報告認為，企業面臨的更多是一種“不確定性陷阱”而非“流動性陷阱”。過去兩年來，政策不確定性有所增加，主要源於：結構性改革與穩定增長之間的艱難平衡，使得投資前景不明朗; 逆周期調控和政策協調，使市場對政策立場可能的轉變充滿擔憂;人民幣匯率不穩，導致部分企業設法配置外匯資產，難以專註於境內投資。

報告稱，政策不確定性會阻礙經濟活動。一項衡量中國經濟政策不確定性的新指標在過去一年呈明顯上升趨勢。在政策環境缺乏可預見性的情況下，企業可能會在投資或償還債務上止步，這反過來使政策平衡更加艱難，從而進一步加劇政策不確定性。M1增速持續上行，可能是政策不確定性高企和經濟活動低迷形成自我強化循環的表征之一。

報告預測，若政策環境無明顯變化，M1同比增速在10月前可能難以回落至20%以下。

“資產泡沫”包括股票？A股是否反應過激

站上3000點震蕩大半月後，A股市場再次遭遇大跌。截至記者發稿時，滬指跌2.74%、深成指跌3.95%、創業板指跌4.93%。對此，有業內人士表示，有關對銀行理財監管的升級可能是造成今日股市大跌的一個重要因素。

近日有媒體報道稱，自2014年12月銀監會下發《商業銀行理財業務監督管理辦法(意見征求稿)》時隔一年多後，銀監會於本月在2014年意見征求稿基礎上，已初步形成了新的銀行理財業務監督管理辦法意見征求稿，其要求：1.對業務資質分類管理，其中基礎類的銀行理財業務將不能投資非標和權益類資產;2. 銀行理財投資非標資產，只能對接信托計劃，而不能對接資管計劃;3. 禁止銀行發行分級理財產品。

中金公司首席策略分析師、董事總經理王漢鋒對此稱，如果屬實，將對股市資金產生一定的負面影響。雖然目前還沒有統計銀行理財資金有多大規模進入股市，但從寶能與萬科之爭的案例透露出來的情況來看，銀行理財資金通過比較隱蔽的方式進入股市，的確是在給銀行和股市帶來潛在風險。

7月26日，中共中央政治局召開會議，會議分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。政治局會議被認為是觀察宏觀政策方向最佳的窗口。會議對於政策的定調仍然是“積極的財政政策和穩健的貨幣政策”，並明確落實“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大重點任務。此外，會議還提及“去庫存”、 “抑制資產泡沫”等問題。

王漢鋒稱，政治局定調里已經透露了金融“防風險、強監管”的意味。特別是26日會議提到，“著力疏通貨幣政策傳導渠道，優化信貸結構，支持實體經濟發展”、“去產能和去杠桿的關鍵是深化國有企業和金融部門的基礎性改革”，這些都意味著今年下半年金融領域里重點的工作是防風險、疏通渠道、去杠桿，把資金盡量往實體經濟“驅趕”。而一行三會近期的監管動作頻頻，已經體現了這樣的意圖。

“加強監管銀行理財資金，短期影響風險偏好，加速資金‘脫虛向實’、向優質股票集中。”王漢鋒稱，從中長期來看是正確的事情，避免了相關風險進一步擴大，但短期會影響風險偏好。從中期來看，銀行理財資金的監管無法改變收益率逐步下行的局面，可能也難以改變“低利率、弱需求”的局面，可能會加速資金“脫虛向實”，離開估值虛、盈利虛的板塊和個股，向估值相對實、盈利相對實的板塊和個股集中。此外，港股由於流動性是國際的，受此影響相對小，預計港股短期比A股更有韌性。

相比A股市場的大跌，香港市場相對持穩，截至記者發稿時，恒生指數下跌0.38%。

萬家基金投資研究部總監莫海波稱，目前短期調整難改中期向上的行情。在無風險利率不斷降低的環境下，業績表現突出成為行業配置選擇的主要標準，建議選擇食品飲料、醫療等消費類行業作為下半年配置首選。同時，關註國改、核電配套建設以及供給側改革等政策驅動行業。

電力重組被明確提出 五大發電格局是否還有變化？

7月26日，國務院對外公布了《關於推動中央企業結構調整與重組的指導意見》(以下簡稱《意見》)，規定石油天然氣主幹管網、電網等實行國有獨資或絕對控股，同時明確表示推進電力行業並購重組，這有望揭開能源領域企業重組大幕。

管網領域實行國有獨資或絕對控股

對於不同類型的能源領域，《意見》給予了不同的調整要求。

《意見》明確，“石油、天然氣等國家戰略物資儲備領域，實行國有獨資或控股。對戰略性礦產資源開發利用，石油天然氣主幹管網、電網等自然壟斷環節的管網，核電、重要公共技術平臺、地質等基礎數據采集利用領域，國防軍工等特殊產業中從事戰略武器裝備科研生產、關系國家戰略安全和涉及國家核心機密的核心軍工能力領域，實行國有獨資或絕對控股。”

廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強在接受第一財經記者采訪時表示，石油天然氣主幹管網、電網等實行國有獨資或絕對控股是國家一以貫之的政策，是基本原則問題，國有絕對控股是指國家資本比例大於50%，所以在絕對控股的基礎上，混合所有制的空間依舊很大。

近年來，石油石化公司在混合所有制領域已經多有推進。中石化是最早開展混合所有制嘗試的石油公司之一，原油管道業務已成立專業化子公司運作。按照此前中石化的規劃，在頁巖氣的整個產業鏈發展過程中，包括開發、運輸、銷售以及其他可能增值的領域，推進混合所有制經濟的發展。在非官網領域的銷售領域，中石油湖南銷售公司又宣布與天貓合作，啟動“互聯網+能源”的全新服務平臺，率先開啟移動支付的新服務模式。中石化完成了銷售公司的重組，引資1000億元，實現了油服公司的分拆上市，原油管道業務已成立專業化子公司。之後，中石化在全國多家加油站開設了“易捷汽服店”等多種新興業務。

電力再重組或將拉開帷幕

《意見》還提到，統籌走出去參與國際競爭和維護國內市場公平競爭的需要，穩妥推進裝備制造、建築工程、電力、鋼鐵、有色金屬、航運、建材、旅遊和航空服務等領域企業重組，集中資源形成合力，減少無序競爭和同質化經營，有效化解相關行業產能過剩。

此前，航運領域的中海與中遠、旅遊領域的中旅和港中旅、鋼鐵里的寶鋼和武鋼已經宣布重組，因此此次提到的電力領域重組讓市場對於2003年電改後所形成的五大電力央企、十大能源集團的格局是否還會出現動向產生期待。

林伯強對第一財經記者表示，現在還不能判斷是否五大電力央企之間會出現重組，但如果一旦出現電力公司的合並，則利於提高其在國際市場的競爭力，“有助於降低相關大型國企之間的惡性競爭，降低其內耗影響。如果確有合並，可以有效減少五大發電集團近年來的重複建設和無效投資，成為巨無霸型的電力集團，為走出去戰略服務，和國際一流電力集團相抗衡。”同時，林伯強認為合並重組的過程中要平衡和維護國內市場的公平競爭，防止壟斷。避免無序競爭和同質化經營，更好地發揮協同效應。

《意見》還關註能源上下遊之間的合作及重組。《意見》提出，鼓勵煤炭、電力、冶金等產業鏈上下遊中央企業進行重組，打造全產業鏈競爭優勢，更好發揮協同效應。

林伯強認為，國企合並重組，不能簡單地說哪個行業適合更快合並，哪些更慢，是合是分都有底線和邊界。例如煤炭適合較分散布局，重組和做大一些。

《意見》要求積極穩妥開展並購重組。鼓勵中央企業圍繞發展戰略，以獲取關鍵技術、核心資源、知名品牌、市場渠道等為重點，積極開展並購重組，提高產業集中度，推動質量品牌提升。建立健全重組評估機制，加強並購後企業的聯動與整合，推進管理、業務、技術、市場、文化和人力資源等方面的協同與融合，確保實現並購預期目標。並購重組中要充分發揮各企業的專業化優勢和比較優勢，尊重市場規律，加強溝通協調，防止無序競爭。

《意見》中還明確了堅持服務國家戰略、堅持尊重市場規律、堅持與改革相結合、堅持嚴格依法規範、堅持統籌協調推進的基本原則，主要目標是到2020年，中央企業戰略定位更加準確，功能作用有效發揮;總體結構更趨合理，國有資本配置效率顯著提高;發展質量明顯提升，形成一批具有創新能力和國際競爭力的世界一流跨國公司。

滴滴優步中國合並 是否將觸發反壟斷審批？

滴滴和優步中國合並一事，再次引發業內關於可能產生市場壟斷的質疑。

“滴滴出行和優步中國合並後，占有的網約車市場份額將超過90%，是否已經觸及行業壟斷及引發未來的不公平競爭，我們將對此予以關註。”在線出行服務供應商“大眾出行”負責人表示。

對此滴滴方面表示，“目前滴滴和優步中國均未實現盈利，且優步中國在上一個會計年度營業額沒有達到申報標準。” 並表示，相對於八億的城市人口規模，目前移動出行滲透率很低，滴滴和優步中國在其中只占到非常小的比例，整個行業還有廣闊的發展空間。

按照《反壟斷法》規定，是否違法看的不是壟斷狀態而是壟斷行為。“是否壟斷要看收購之後的經營行為。”根據《反壟斷法》，如果一家公司市場份額超過二分之一，或兩家合並後超過三分之二，會被推定具有市場支配地位。

根據易觀智庫最新發布的《中國專車市場趨勢預測報告》顯示，2015年滴滴專車、Uber與神州專車始終占據行業三甲位置，四季度三者服務訂單量占比分別為79%、8.7%和7.8%。用戶覆蓋率，滴滴專車在去年四季度活躍用戶覆蓋率為84.2%，Uber為17.4%。

“滴滴收購優步中國，涉及的反壟斷問題主要是經營者集中。”中國電子商務研究中心特約研究員趙占領律師向第一財經記者表示，所謂經營者集中，包括經營者合並、通過取得股權或者資產的方式取得控制權以及通過合同等方式取得控制權等三種情形。

根據反壟斷法，經營者集中需要事先向商務部反壟斷局進行申報的標準是：所有企業上一年度在全球範圍內的營業額合計超過100億元，並且至少兩家在中國境內的營業額均超過4億元;或者，所有企業上一會計年度在中國境內的營業額合計超過20億元，並且至少兩家在中國境內的營業額均超過4億元。

“具體就滴滴收購優步中國而言，應該適用的是後一個標準，即主要看兩家企業上一年度的營業額總和是否超過20億元，每家是否超過4億元。如果達到這個標準，需要事先申報並通過審查，否則不能收購。” 趙占領表示。

值得註意的是，首先滴滴與優步中國的營業額指的是企業自己的收入，而不是平臺上的交易額，因為訂單中的交易金額全部或者大部分屬於網約車司機，而不屬於平臺，不能計算為企業收入。

“核心問題是經營額算法問題”上海大邦律師事務所知識產權律師遊雲庭在接受第一財經記者采訪時表示，一種算法是用戶付給滴滴和優步中國的車費都算經營額，那麽兩家公司就觸發了。另一種算法，將司機車費扣掉只算服務費，服務費本身是很低的，就不觸及經營者集中問題。而根據目前滴滴出行開具的發票來看，所有費用都包含在內，或已觸發反壟斷審報。

但反觀互聯網市場多起並購事件都未觸發反壟斷申報，遊雲庭認為背後的邏輯在於這些企業都是在虧損嚴重的情況下才達成合並，即便達到申報標準，兩家公司的合並目的是減少低於成本價銷售等惡性競爭行為，因此也有很大機會通過反壟斷審查。

趙占領也表達了相同的看法，“反壟斷法原則上不反對企業通過正常市場經營以及合並等方式做大做強，甚至獲得壟斷地位，主要反對的是利用壟斷地位從事排除競爭、限制競爭的行為。”如果滴滴收購優步中國符合申報標準並向商務部反壟斷局申報，商務部審查主要看這起收購是否會排除或限制競爭，目前網約車行業參與企業比較多，還有神州專車、易到用車，而且經營者集中的審查實踐中，絕大部分都是直接通過，少部分是附加限制性條件，只有極少數案例是直接否決的。

同時，企業合並涉及到複雜的交易流程，從最初談判、達成意向、簽約到最終完成交割耗時很長，即使符合經營者集中的申報標準，一般也會在正式簽約後才啟動申報程序，而不是剛剛達成初步意向就進行申報、通過審查才進行後續的簽約、交割。滴滴宣布收購優步中國，可能還只是達成初步意向，或者剛剛正式簽約，如果符合經營者集中的申報標準，接下來才會進行申報。

截至目前，商務部還未回複是否收到滴滴出行與優步中國反壟斷申報問題。