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三星公布國行Note7召回新規 今年退貨零補貼

1月19消息，根據三星電子中國官網最近發布新的Galaxy Note7召回細則，本月只在三星售後服務中心辦理退貨，不發放退貨補貼。但退貨後購買三星手機可申領換機補貼——300元指定電商購物券。

另外細則中表示，2017年1月1日至1月31日，原購機渠道不再辦理退貨，一律由三星售後服務中心負責。與此同時，自2017年01月01日起，Galaxy Note7用戶退貨後在京東商城、天貓旗艦店、三星官方網上商城、亞馬遜(中國)購買三星智能手機申領換機補貼，統一由三星會員俱樂部發放。

三星於去年10月啟動針對19萬多部國行Note7的召回計劃。消費者在去年退貨不僅可獲得三星提供的200元退貨補貼，換機最多能額外領取400元補貼。

“四板”新規出臺：嚴禁跨區經營 叫停違規私募債

國務院辦公廳1月26日下午印發《關於規範發展區域性股權市場的通知》(　國辦發〔2017〕11號，以下簡稱《通知》)，明確區域性股權市場的定位是主要服務於所在省級行政區域內中小微企業的私募股權市場。

“一些區域性股權市場跨區域經營沖動強烈，個別市場已形成跨區域經營甚至向全國覆蓋的格局。”證監會發言人鄧舸在答記者問中表示，區域性股權市場不得為異地企業私募證券發行或股權融資提供服務，也不得為異地企業私募證券或股權的轉讓提供服務。

《第一財經日報》記者發現，文件還專門對近期備受爭議的私募債做出了規定。要求區域性股權市場不得違規發行或轉讓私募債券。“區域性股權市場須停止私募債的發行和轉讓，”據鄧舸介紹，按照《通知》要求，存量私募債要到期兌付了結。值得註意的是，《通知》對交易方式也做了明確，禁止采取集中競價、做市商等集中交易方式進行證券轉讓，投資者買入後賣出或賣出後買入同一證券的時間間隔不得少於5個交易日。

禁止跨區經營

自新三板擴容至全國以來，中小企業與資本市場的互動關系加強，區域性股權市場(俗稱“四板”)也得到快速發展，場內創新層出不窮，掛牌企業家快速增長，券商等中介機構也將四板市場作為重要布局領域。

截至2016年底，全國共有40家區域性股權市場(除雲南外其他省市均已設立)，掛牌企業1.74萬家，展示企業5.94萬家，2016年為企業實現融資2871億元。

作為目前多層次股權市場的重要基礎層，市場定位、投資者門檻、監管權屬、交易細則等都不夠成熟。監管層也關註到一些區域股權市場跨區域經營的現象，以及其中蘊藏的問題。此次《通知》中明確提出，“區域性股權市場不得為所在省級行政區域外的企業私募證券或股權的融資、轉讓提供服務”。

“從實踐情況看，一些區域性股權市場跨區域經營沖動強烈，個別市場已形成跨區域經營甚至向全國覆蓋的格局。”據鄧舸介紹，跨區域經營導致監管責任主體不明，容易出現違規運作甚至非法發行股票和非法集資的問題，存在較大的風險隱患，實踐中已發現有少數跨區域掛牌企業涉嫌從事非法活動。

鄧舸表示，《通知》對跨區域經營的規定，與地方人民政府負責日常監管和風險處置的監管體制是相適應的，有利於防止因市場覆蓋範圍與監管覆蓋範圍不一致帶來的監管懸空問題，有利於引導區域性股權市場圍繞省內中小微企業提供優質、高效服務。

按照《通知》要求，自《通知》發布之日起，區域性股權市場將不得為異地企業私募證券發行或股權融資提供服務，也不得為異地企業私募證券或股權的轉讓提供服務。對於《通知》發布前異地企業私募證券或股權已經在區域性股權市場進行掛牌轉讓的，將面臨限期清理。

跨區經營的背後，是市場定位不清。此次《通知》明確，區域性股權市場是主要服務於所在省級行政區域內中小微企業的私募股權市場，是多層次資本市場體系的重要組成部分，是地方人民政府扶持中小微企業政策措施的綜合運用平臺。

“我國企業數量眾多，層次差別也較大，不同發展階段的企業都有融資需求，如何滿足中小微企業融資需求一直是個難題。”鄧舸表示，長期以來，資本市場的發展重心在公開市場，而作為私募性質的區域性股權市場卻基礎薄弱，需要盡快補上這個“短板”。

明確區域性股權市場是多層次資本市場體系的重要組成部分，有利於充分發揮區域性股權市場的功能作用，彌補現有公開市場的不足，有利於區域性股權市場與滬深證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統形成錯位發展、有序銜接、功能互補的多層次資本市場體系。

“區域性股權市場是服務中小微企業的金融基礎設施和公共平臺，不是完全競爭性的市場主體，目前少數省市設立了多家運營機構，存在重複建設問題，也容易引發惡性競爭，甚至釀成區域性、系統性風險。”對於“一省一家”運營機構的規定，鄧舸解釋稱，這一規定明確了運營機構名單管理要求，有利於遏制部分地方新設沖動，整合資源辦好區域性股權市場，促進區域性股權市場長遠健康發展。

叫停私募債

近期區域市場私募債風險事件頻發，暴露出四板市場在業務領域的創新沖動。此次《通知》做出明確，在區域性股權市場發行或轉讓證券的，限於股票、可轉換為股票的公司債券以及國務院有關部門按程序認可的其他證券，不得違規發行或轉讓私募債券。

“近年來，區域性股權市場在股權融資和轉讓服務之外，探索開展私募債的發行和轉讓服務，”鄧舸稱，但由於缺乏統一的業務及監管規則，不同區域性股權市場的業務模式存在較大差異，在操作中也不同程度地存在變相突破私募發行界限、投資者適當性未有效落實、跨區域發行等不規範行為，存在較大的風險隱患，與運營機構自身的風險管理能力不相匹配。

而《通知》要求區域性股權市場不得違規發行或轉讓私募債券，這一規定體現了在規範中發展區域性股權市場，有利於區域性股權市場立足基本定位，充分發揮自身優勢，集中精力開展股權融資和轉讓業務，為中小微企業融資、降低杠桿率提供支持。

按照《通知》要求，區域性股權市場須停止除股票、可轉債之外的其他證券的發行和轉讓，其中就包括禁止私募債。對於存量的私募債，到期兌付了結。據鄧舸介紹，近期相關省級人民政府需按要求，摸排存量私募債的風險，有針對性地制定工作預案，做好風險防範化解工作。證監會將結合市場發展狀況和風險管理能力等因素，會同有關部門適時對區域性股權市場開展其他證券服務進行充分的評估和論證，條件成熟後按程序推出。

區域性股權市場實行合格投資者制度，合格投資者包括依法設立且具備一定條件的法人機構、合夥企業，金融機構依法管理的投資性計劃，以及具備較強風險承受能力且金融資產不低於50萬元人民幣的自然人。通過拆分、代持等方式變相突破合格投資者標準或單只私募證券持有人數量上限的做法都被禁止。

另外，不得采取集中競價、做市商等集中交易方式進行證券轉讓，投資者買入後賣出或賣出後買入同一證券的時間間隔不得少於5個交易日。

由於區域性股權市場是近幾年發展起來的新事物，還面臨一些政策不銜接、不配套的問題，影響了其功能發揮。據鄧舸介紹，為支持區域性股權市場規範發展，《通知》要求國務院有關部門和地方人民政府要在職責範圍內采取必要的措施，為區域性股權市場的規範發展創造良好環境。

其中證監會將一方面積極協調有關部門和地方人民政府出臺支持政策措施，另一方面在職責範圍內出臺相應政策措施。目前證監會正在研究擬出臺四項措施。

一是推動新三板與區域性股權市場建立合作對接機制，推進具備條件的區域性股權市場運營機構開展新三板推薦業務試點工作。二是支持證券公司參控股運營機構，參與區域性股權市場的業務活動，督促引導證券公司提供優質高效服務。三是支持依法設立的私募投資基金等機構投資者參與區域性股權市場，壯大合格投資者隊伍。四是支持運營機構以特別會員方式加入中國證券業協會，接受中國證券業協會的自律管理和服務。

再融資新規呼之欲出 上市公司加緊先行調整

證監會上月宣布將限制頻繁、單次金額過大的再融資，並優化和調整現行再融資制度。近日，市場再流出一份再融資政策變化要點，涉及三年期發行定價調整、至少一年的融資頻率設定、與市值規模關聯的融資規模測算、募投資金投向和融資主體資格等。

第一財經已就相關內容向證監會進行反饋和求證，目前尚未收到監管層回複。而在多位投行人士看來，再融資收緊和規則修訂的消息已傳許久，上述內容“總體上靠譜”。值得註意的是，上述文件中有關融資規模、募投資金、融資主體資質等內容，已在當前再融資案例中有所呼應。近期多家上市公司調整非公開發行方案，縮減融資規模、剔除類金融募投項目等。

自去年底起，有關再融資收緊和調整規則的預期就不斷高漲。有投行人士對此表示，從當前市場對再融資新規的預期和傳言來看，脫虛向實的導向較為明確;若再融資是與主業相關且融資規模適當，“不管政策怎麽變，受沖擊影響不大”。

再融資規則調整或臨近

今年1月20日，證監會例行發布會釋放了再融資制度調整的重要信號。證監會稱，上市公司再融資目前存在過度融資、融資結構不合理、募資使用隨意性大等問題，下一步將對頻繁融資、單次融資金額過大等采取限制措施。同時，已運行十年的再融資制度也講予以優化調整。

此後的近一個月里，有關再融資新規出臺的預期不斷高漲。2月16日，有媒體報道證監會擬推出限制再融資的措施，兩次融資或要間隔一年至一年半。與此同時，有市場人士提供了一份網傳再融資政策變化要點，包括再融資定價、頻率、規模測算、募投資金投向、融資主體資格等都有涉及。

上述文件內容顯示，最新三年期定價再生變，或取消鎖價方式;兩次融資間隔將超過12個月或18個月;再融資規模或將與市值等指標關聯，如百億市值公司的融資規模在10億元左右。內容還涉及募投項目不得涉及類金融業務、使用閑置募集資金理財將影響再融資推進等。對於此前市場預期較高的設定財務指標等，上述文件中並未提及，上市公司主營業務虧損、持有大額金融資金不會直接導致再融資失敗，但會加強“一事一議”的實質性審核。此外，可轉債發行條件或將降低。

對於上述文件所涉及的內容，第一財經記者已向證監會方面進行反饋和求證。截至目前，尚未收到監管層方面的回複。對於上述文件所涉及內容，多位投行人士給予了認同，表示與當前再融資存在的問題、此前監管趨勢等相一致。

“再融資當前最主要的問題是發行要求太低，發行價格存在套利空間。”上海某大型券商投行部高管強調，此前有市場觀點提出的“為IPO讓路”等思路，並非當前再融資制度改革的核心，而應加強再融資發行的規範化發展。

以發行定價為例，該高管稱，定價合理對規範非公開發行極為重要，市價發行已成為再融資明確的改革趨勢之一。尤其是此次文件中提及的三年期定增，因此前的發行信息不公開、折價高等問題已成為近一年來的監管重點。

但對於上述文件中提及的細節問題，業內也提出不同意見。上海某券商投行部執行副總就指出，明確設定融資頻率、以市值指標決定融資規模並不盡合理，主要是由於上市公司之間的差異較大，不適於“一刀切”來劃定。此外，募投項目不得涉及的“類金融”、以募集資金購買理財產品中也存在界定不明確的問題。

接受采訪的投行人士稱，再融資收緊和規則修訂的消息已傳許久，但目前尚未見到官方的相關通知。另有券商人士預期稱，相關規則調整的具體消息或在“兩會”前公布。

對於再融資規則調整對市場帶來的影響，業內的態度也相較統一。目前監管趨勢較為明確的支持“脫虛向實”，防範制度套利、抑制過度融資。上述券商投行副總就稱，對於與主業相關且融資規模適當的再融資，不管政策怎麽變其受沖擊影響不大，“最多就是審核周期長了一點”。

業界呼籲加強募資監管

證監會在此前就指出，當前再融資的突出問題表現部分上市公司過度融資、融資結構不合理、募資使用隨意性大、效益不高等。2016年以來，證監會已加強上市公司再融資監管，嚴格審核並嚴格規範募集資金投向;多家上市公司撤回再融資申請，調減再融資金額。值得註意的是，近期仍有多家上市公司調整非公開發行方案，上述文件中有關融資規模、募投資金、使用等內容也在調整中有所呼應。

怡亞通2月14日發布公告，調整非公開發行股票募集資金用途和金額等。具體來看，調整後的方案取消了以14億元募集資金補充流動資金項目，而互聯網O2O傳媒平臺項目募集資金投資金額則由9.47億元調減至3.25億元。在此前的一次修訂中，互聯網O2O金融服務平臺項目已經從募投項目中提出。此外，與怡亞通同天公告的百川股份、九安醫療、海南瑞澤等，也都不同程度縮減了募資規模。

上述券商投行人士指出，募集資金監管也將會是未來再融資新規調整的重要內容。其更表示，未來的監管重點應強化對募投項目的實質性審核，此外也應對以募集資金購買理財產品、變更募投項目的加強審核。

海通策略：再融資新規利好股市資金供求，凈化投資環境

海通策略荀玉根、李影短評再融資新規，稱其利好股市資金供求，凈化投資環境。

①新規規定非公開發行股份數不超總股本的20%，董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月。限制再融資規模意在為IPO預留空間，整體上股市資金供求將改善，16年IPO與再融資規模為1:12，定增發行股份數超總股本20%的家數占40%。

②新規規定非公開發行定價基準日只能為本次發行期首日。這將杜絕一級市場套利行為，06年至今共有3359次定增，其中93%以董事會公告日作為定價基準，此日期至發行日期間股價平均漲幅為50.5%。

③新規提高再融資企業的門檻，要求最近一期末不得存在持有金額較大、期限較長的交易性金融資產和可供出售的金融資產、委托理財等財務性投資，即不得將再融資資金換為閑置資金進行理財。監管的核心思路是引導資金進入實體，引導股市投資重視基本面，打擊通過資本運作的投機炒作行為。

此前證監會在17日的例行發布會上，直指上市公司再融資亂象。證監會對《上市公司非公開發行股票實施細則》（以下簡稱《實施細則》）部分條文進行了修訂，並發布了《發行監管問答—關於引導規範上市公司融資行為的監管要求》。新規取消了將董事會決議公告日、股東大會決議公告日作為上市公司非公開發行股票定價基準日的規定，明確定價基準日只能為本次非公開發行股票發行期的首日。今後，上市公司申請非公開發行股票數量不得超過總股份20%；申請增發、配股、非公開發行股票的，距離前次募集資金到位日不得少於18個月；申請再融資時，借予他人款項、委托理財都將受到限制。

證監會：並購重組定價規則不變 重組配套融資定價按新規執行

據證監會官網，有記者提問，稱2月17日，證監會修訂了再融資相關規定，輿論認為有利於保護中小投資者合法權益，同時市場關註並購重組定價、規模、間隔期的政策是否有新的變化?

中國證監會新聞發言人鄧舸回答稱，上市公司並購重組總體按照《上市公司重大資產重組管理辦法》(以下簡稱《重組辦法》)等並購重組相關法規執行，但涉及配套融資部分按照《上市公司證券發行管理辦法》、《上市公司非公開發行股票實施細則》(以下簡稱《實施細則》)等有關規定執行。本次政策調整後，並購重組發行股份購買資產部分的定價繼續執行《重組辦法》的相關規定，即按照本次發行股份購買資產的董事會決議公告日前20個交易日、60個交易日或者120個交易日的公司股票交易均價之一定價。配套融資的定價按照新修訂的《實施細則》執行，即按照發行期首日定價。配套融資規模按現行規定執行，且需符合《發行監管問答—關於引導規範上市公司融資行為的監管要求》。配套融資期限間隔等還繼續執行《重組辦法》等相關規則的規定。

下一步，會將進一步深入貫徹十八屆六中全會精神，落實中央經濟工作會議工作部署，助力供給側結構性改革，優化資本市場資源配置功能，引導規範上市公司並購重組行為，不斷完善相關制度，保護中小投資者合法權益，更好地支持實體經濟發展。

定增新規打套利降折扣 三年期鎖價恐絕跡

一面是海水，一面是火焰。2016年再融資規模近1.7萬億，非公開發行火爆超乎想象。火熱的表面下，折價不斷收窄、解禁收益率下降等暗礁漸為外界所知，監管層擬收緊再融資的各類傳言亦是不絕如縷。

2月17日，靴子終落地。證監會對《上市公司非公開發行股票實施細則》的部分條文進行了修改，這也意味著，2006年至今運轉10多年的上市公司再融資制度發生改變，市場影響巨大。首當其沖的，便是新規後，發行定價改變後以往通過犧牲流動性給予折扣對價的定增模式不再行得通。

而“折價”又是定增投資中影響收益的重要因素，一種觀點是，套利空間不複以往，機構參與定增的積極性減弱，定增方案流產幾率加大。更為明確的是，由於按照發行首日定價，三年期鎖價的定增很可能要淡出市場。

套利空間不再

一年前，“遏制離譜價差出現，阻斷通過再融資的方式套利”的監管信號傳出，並逐步有上市公司在定增中嘗試市價發行，市場預期漸盛。

2月17日，證監會發布《關於修改<上市公司非公開發行股票實施細則>的決定》，同時發布了《發行監管問題——關於引導規範上市公司融資行為的監管要求》，新規明確，取消將董事會決議公告日、股東大會決議公告日作為上市公司非公開發行股票定價基準日的規定，明確定價基準日只能是非公開發行股票發行期的首日。

“占比超過九成的定增是以董事會決議日為定價基準日的，新規後不允許董事會決議日和股東大會決議日作為定價基準日，這將極大影響到定增的套利空間。”一家中型上市券商分析人士指出。

Wind統計顯示，今年1月，1年期定增發行折價率是34.1%，其中折價率排名前五的在30%以上;3年期定增發行折價率是34.7%，折價率排名前五的都在40%以上。今年來全市場一年期競價類項目平均折價率較去年有所回升，不過不同項目間的差異較大。

證監會新聞發言人便指出，從實際運行情況來看，投資者往往偏重發行價格相比市價的折扣，忽略公司的成長性和內在投資價值。過分關註價差會造成資金流向以短期逐利為目標，不利於資源有效配置和長期資本的形成。

新規下發當日，興業證券(601377.SH)立即取消定增計劃，效果立竿見影。監管的用意及新規的作用毋庸置疑，不過也有市場人士擔憂，按照市場的公允價值按照定增，可能會減少參與定增的積極性，定增方案也面臨較大的風險。

“新規總體上會遏制完全套利、單純依靠講故事的做法，對定增的預期來講是一個支撐。由於減弱了未來股價下跌的擔憂，反而是一個利好，因為恰好說明是一個好的標的值得去投資。”對此，華南一位資深投行人士表示。

九泰基金基金經理劉開運也表示，新規後整體的折價率會進一步收窄，這將進一步考驗定增投資能力，對原來依靠定增折價賺錢、尚未建立成體系投研能力的機構來講沖擊會很大。而未來證監會的嚴格審核，將會把非合理的融資需求、盲目過度融資排除在外。

三年期定增將淡出市場

套利空間喪失，最為直接的便是此前能提前鎖價、而新規後要按照市價發行的三年期定增。

多位投行人士指出，新規後不管是配套募資三年期定增還是再融資三年期定增，由於沒有有利的政策條件，恐怕要淡出市場。

“不僅是機構投資人，對大股東而言，配套募資三年期來說確實也有沖擊。”上述華南投行人士也認為，但是即使價格有波動，若認為公司三年期後發展沒有問題，價格就不是考慮的重點。

第一財經記者也註意到，從去年底來，以發行期首日為定價基準日、無鎖定期的定向增發模式受到監管層鼓勵，也開始在創業板上進行試驗。

按照原有規則，不同於主板和中小板定增限售期的規定，創業板若按照市價發行不受限售期約束，也就是自發行結束之日起可上市交易，也就是說，新股推行的定價機制類似於當前的創業板定增。

去年來創業板折扣急劇收窄，統計顯示，從第一季度平均11%跌至第四季度平均1%不到，四季度創業板定增目前平均浮虧也在6%以上。

實際上，一年期定增市場化發行甚至是溢價發行的情況也開始出現。去年年底，樂普醫療定增最終確定的發行價格高於詢價底價3.34%，亦比發行期首日前一個交易日的收盤價高出約4%。

統計也顯示，去年三年期定增規模占比約為42%，不過其收益較為穩定，2009—2016年間，解禁的三年期定增項目平均收益約為31%。

在去杠桿的背景下，監管對結構化產品的杠桿控制較為嚴格，三年期定增不允許以結構化的形式參與，一年期的定增杠桿比例則是限制在1倍，且不能嵌套擴大杠桿、穿透審核嚴厲。

2016年，一年期競價類定增發行約6000億，目前已過發審委尚未實施的約2800億，未過會已被證監會受理的約4400億。

新規短期利好市場

不過，證監會還是給再融資留了一條口子。

2月18日晚間，證監會表示並購重組發行股份購買資產的部分的定價繼續執行相關規定，即按照本次發行股份購買資產的董事會決議公告前20個交易日、60個交易日或者120個交易日的公司股票交易均價之一定價，配套融資的定價按照發行期首日定價的新規執行。

財通基金也指出，這意味著並購重組並且募集配套融資部分並不受18個月的間隔影響，也就是說，配套融資部分的定增依然能像以往那樣發行。

“新規整體來說對再融資定價影響發生變化，但不管是時間上還是定價機制上，並購重組還是可以選擇之前的方式，發行股份購買資產就是換股的價格不發生變化。”上述華南投行人士解釋稱。

“現在市場行情不好，再融資對市場的沖擊度遠大於IPO，監管加大對再融資的力度。以前包括補流等相對比較寬松，配套融資也不像原來那麽松。補流、配套融資實際上對實體影響的不是那麽大，而一些上市公司拿補流的資金用做理財等，這也是新規要卡緊再融資的根源。”北京一位並購重組人士也告訴第一財經記者。

證監會在2月17日明確指出，有些公司募集資金大量閑置，頻繁變更用途，或者脫實向虛，變相投向理財產品等財務性投資和類金融業務。

前述中型上市券商人士也認為，新規頒布對二級市場是好事，能有效減少股市的抽血，對資本市場短期是利好。

不過，也有說法認為，在再融資新政下，由於控制規模增加了時間間隔且擠出明顯的價格套利，對一些行業來說會減緩產能的投放。而對周期品而言，價格上行一旦確定確定，上市公司希望迅速募資擴大規模。新規後，上市公司便要考慮其他可行方案了。

再融資新規奏效：應流股份擬重新調整定增價格

應流股份19日發布公告，公司原計劃於2月22日召開臨時股東大會審議重大資產重組相關議案。

但由於證監會日前發布了再融資新政，根據監管要求公司此次重組募集配資的定價需按照新修訂的《實施細則》執行。目前，公司正在對募集配資部分進行相應調整。

基於上述原因，公司決定取消原定於即將召開的臨時股東大會，待修訂方案確定後，公司將召開董事會對修訂後的方案進行審議。

融資新規或利空次新、殼股、概念股

周末證監會推出融資新規，一度有再融資打算的興業證券，第一時間公告放棄融資計劃。到底融資新規如何影響之後的A股市場?

對此業內人士向第一財經記者表達了比較一致的看法，利空的板塊包括次新股、殼資源、“講故事”的並購概念股等，而對內生增長的龍頭企業則是較大的利好，大盤融資壓力也會降低，市場將會在分化中進入“兩會行情”的節奏。

海通證券策略分析師荀玉根等認為，新規規定非公開發行股份數不超總股本的20%，董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月。限制再融資規模意在為IPO預留空間，整體上股市資金供求將改善，2016年IPO與再融資規模為1:12，定增發行股份數超總股本20%的家數占40%。

華泰證券分析師沈娟稱，新規從多個維度引導投資者關註價值投資而非短期逐利，明確募集資金用到實處，有助於營造健康的投融資市場，真正實現脫虛向實。對二級市場而言，依賴高折價率來獲取定增市場套利的機會將減少，定增市場的投資將更加關註公司的成長性和長期投資價值。

深圳一位私募人士向第一財經記者表示，券商股業務因此受到影響，此前因為股指期貨恢複較高杠桿而炒作起來，再融資業務受到影響，估計近日券商板塊需要回調;不少新股上時候，因為IPO融資金額和估值較低，都會盡快尋求二次融資，然而新規打斷了這種可能性，次新股炒作很可能因此降溫，殼資源同樣是利空對象;而依靠內生增長的龍頭企業，現金流比較充足的話，可望吸引更多的資金關註。

不過也有部分買方市場人士稱，券商股再融資業務受影響很有限，畢竟很多占收入比例不算大，券商本身融資壓力減少，其實對板塊也是利好，相關規定對板塊影響還是比較中性，券商就算在A股無法融資，也可以在港股市場進行，如果未來有券商要上H股，估計A股也會有相應炒作“吶喊助威”。

興業證券策略分析師王德倫認為，從股市流動性的角度，再融資放緩後，股市的流動性壓力及定增解禁的擾動均將有所緩解。再融資新規後，“殼”資源股和缺乏內生增長、單純依賴外延並購的“偽”成長這兩個板塊受沖擊最大：新規之後，借殼上市難度加大，IPO提速直接使優質資產通過借殼實現上市的必要性下降。過去幾年的並購大潮中，部分中小創公司內生乏善可陳，但利用其估值溢價通過不斷並購實現外延增長，再融資監管趨嚴下，這類“偽”成長的邏輯被破壞。

清和泉資本認為，加強有效監管符合監管層從中長期角度來進行市場建設，一方面防範和糾正過往炒作的市場風氣，降低市場套利空間和波動幅度。例如市場之前存在的定增概念股等;對市場而言，中小創估值壓縮的壓力進一步加大，而擠出效應將有望導致價值股的估值進一步提升。

再融資新規“震懾”之下 多家上市公司“收斂”原計劃

2月17日，證監會發布再融資新規，市場高度關註。與此同時，不少有此計劃的上市公司在新規的“震懾”之下，開始調整原有的再融資計劃。

自2月17日，興業證券以“不符合新規要求”為原因火速撤回了提請的定增方案之外，2月20日，也有包博雲新材、航天發展、聯創互聯等在內的多家上市公司宣布更改再融資方案。

從這些發布公告的公司來看，這些公司再融資計劃的調整主要圍繞定價基準日、發行數量等方面。

如應流股份在2月17日發布公告稱，預計在2月22日召開股東大會討論重大資產重組事項，沒想到當天新規就公布了，於是，公司就在2月20日宣布取消這一次股東大會。主要原因是根據“新規”的要求，該公司稱，這一次重大資產重組募集資金的定價需按照新修訂的《實施細則》執行，即按照發行期首日定價，目前正在對本次重大資產重組涉及募集配套資金的部分進行相應調整。

2月20日，正在籌劃重大資產重組事項的博雲新材發布公告稱，要根據新規調整重大資產重組募集配套資金定價基準日，調整前，公司本次發行股份募集配套資金的定價基準日為公司第五屆董事會第三次會議決議公告日。而調整後的定價基準日為本次募集配套資金的發行期首日。同時，該公司稱，由於發行價格的不確定性，公司本次的發行數量也不確定。

航天發展稱，因監管政策的變化，本次重大資產重組之配套融資方案部分存在調整的可能，本次重組《預案》中的定價基準日原定為公司審議本次交易相關事項的首次董事會決議公告日，公司初步預計將會發生調整。與此同時，由於發行期尚未確定，因此公司目前無法準確計算發行價格，進而準確計算發行股數。

聯創互聯公告則顯示，其定增規模將減半。公司稱，綜合考慮資本市場情況和公司融資規劃，公司董事會擬對非公開發行股票方案中的發行數量、募集資金總額等進行調整，發行數量由不超過2，600萬股(含2，600萬股)調整到不超過1，120萬股(含1，120萬股)募集資金規模由51，000萬元調整到22，100萬元。

2月20日晚間，江南高纖也發布公告稱，要調整非公開發行股票預案。根據規定，將本次非公開發行股票的定價基準日為發行期首日，同時，本次非公開發行股票的發行數量按照募集資金總額除以發行價格確定，同時本次非公開發行股票的發行數量不超過16000萬股。

福星股份也發布公告稱，公司2016年度非公開發行股票方案需要做重大調整，鑒於該事項存在重大不確定性，公司股票自2017年2月20日起停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。與此同時，沙隆達A、軸研科技等公司也發布公告稱將調整重組方案。

再融資新規立竿見影 這些上市公司直接受影響

自2月17日中國證監會發布了《發行監管問答—關於引導規範上市公司融資行為的監管要求》以來，多家正在籌劃再融資事宜的上市公司通過發布公告或在公開互動平臺答問的方式，第一時間進行了回應。目前來看，根據新規“新老劃斷”的實施安排，已獲證監會受理的案例不會受到“新規”影響。其中，經緯電材、全信股份等多家公司表示，公司再融資方案已獲受理，不受新政影響；而可能受到影響的如應流股份、華信國際等則表示將會研判新規、調整方案。還有多家公司直接公告終止定向增發。

不受影響的公司：

經緯電材：公司本次發行股份購買資產不屬於新規修訂的範疇，配套融資雖涉及非公開發行，但公司項目已獲得證監會受理，亦不會受到影響。回溯公告，經緯電材擬向新輝開股東永州市福瑞投資有限責任公司等合計發行7.24億股，並支付現金5.17億元，收購其持有的新輝開100%股份，並擬向西藏青崖等合計發行股份4142.57萬股，募集配套資金5.32億元。

全信股份：其方案“已受理，沒有影響”。

中潛股份：公司的重組方案不涉及配套募資，故新規不會對重組產生影響。中潛股份1月26日披露，公司擬發行股份購買寶樂機器人100%股權。

天潤數娛：新規對公司重組不會有太大影響，複牌時間在5月底前。

樂視網：影業註入事項不受影響，繼續推進相關工作。

西王食品：稱公司定增屬於已受理情形，不受新規影響。

艾派克：2月20日午間公告稱，由於在證監會2月17日發布的《監管問答》和《實施細則》之前，公司已取得《中國證監會行政許可申請恢複審查通知書》，公司此前收購Lexmark及定增項目已獲證監會受理，故上述《監管問答》和《實施細則》對公司此次非公開發行A股股票申請不構成重大影響。

越秀金控：公司本次重組方案中的配套融資定價基準日原定為公司審議本次重組相關事項的董事會決議公告日，公司預計將會發生調整。目前，公司正與各認購方積極溝通，協商配套融資方案的部分調整事宜。公司預計監管政策變化對公司本次重組方案不會構成重大影響。

擬調整方案的公司：

耐威科技：公司此前發行股份購買資產並未配套募集資金，初步判斷本次非公開發行並不違反“18個月”的規定。不過，公司同時表示“該判斷不保證準確”。

華信國際：公司將會研判新的監管要求對公司後續資本運作的影響並積極應對，並重申堅持“能源+金融”的發展戰略。

中京電子：稱對公司重組暫無實質性影響，相關配套融資之方案因新政策要求或有變化；

江南化工：稱新規剛剛出臺，對公司重組預案影響範圍尚待進一步確認。

博雲新材：擬調整本次重大資產重組募集配套資金的定價基準日及相關內容。公司原本發行股份募集配套資金的定價基準日為公司第五屆董事會第三次會議決議公告日。現調整為本次募集配套資金的發行期首日。發行價格不低於定價基準日前20個交易日股票均價的90%。本次募集配套資金總額預計為不超過30900萬元，發行數量將根據募集配套資金總額及發行價格確定。最終發行數量以經中國證監會核準的發行數量為上限，由公司董事會根據股東大會的授權及發行時的實際情況確定。

航天發展：公司本次重大資產重組之配套融資方案部分存在調整的可能，本次重組《預案》中的定價基準日原定為公司審議本次交易相關事項的首次董事會決議公告日，公司初步預計將會發生調整。但公司初步預計上述監管政策變化對本次重組方案整體影響較小。

聯創互聯：其定增規模將減半。公司稱，綜合考慮資本市場情況和公司融資規劃，公司董事會擬對非公開發行股票方案中的發行數量、募集資金總額等進行調整，發行數量由不超過2600萬股（含2600萬股）調整到不超過1120萬股（含1120萬股）募集資金規模由51000萬元調整到22100萬元。

臺基股份：證監會政策變動可能對臺基股份重大資產重組交易方案構成影響，交易各方正在積極磋商，可能對本次重大資產重組交易方案做出調整。公司股票自2017年2月20日起停牌。

應流股份：公司本次重大資產重組募集配套資金的定價需按照新修訂的《實施細則》執行，即按照發行期首日定價。目前，公司正在對本次重大資產重組涉及募集配套資金的部分進行相應調整。基於上述原因，公司決定取消原定於2月22日召開的公司2017年第二次臨時股東大會，待修訂方案確定後，公司將召開董事會對修訂後的方案進行審議，履行相關審批程序。

福星股份：2016年度非公開發行股票方案需要作重大調整。鑒於該事項存在重大不確定性，公司股票自2017年2月20日起停牌，預計停牌時間不超過5個工作日。

江南化工：新規剛剛出臺，對公司重組預案影響範圍尚待進一步確認。

陜國投A：擬根據最新監管要求對本次非公開發行股票方案進行研究論證。20日開市起停牌，停牌時間不超過10個交易日。

金宇車城：公司正與本次交易對方就上述情況可能對本次交易產生的影響進行商議，擬對已披露的重大資產重預案進行修訂。公司股票2月20日起停牌。

終止定增的公司：

多氟多：對照認為公司不符合“本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月”的要求，決定終止籌劃本次非公開發行股份事宜，並申請公司股票自2017年2月21日起複牌。

華邦健康：對照認為公司不符合“本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月”的要求，公司決定終止籌劃本次非公開發行股份事宜。公司股票自2017年2月21日起複牌。

興業證券：鑒於公司不符合修訂後細則中關於兩次再融資間隔時間的相關規定，公司不再籌劃該定增事項，同時將取消股票停牌申請。

申科股份：申科股份19日晚間公告，鑒於本次重組事項操作時間過長，國內外經濟環境出現了較大變化，本次重組的標的公司紫博藍網絡科技（北京）股份有限公司擬開展新的資本運作，故其決定終止與申科股份的重大資產重組事宜。公司承諾自公告披露之日起1個月內不再籌劃重大資產重組事項。

重慶百貨：公司非公開發行A股股票方案發布以來，相關政策發生了調整。綜合考慮目前的相關政策要求等各種因素，公司決定在即將召開的股東大會取消表決非公開發行股票相關議案。公司正在研究此次非公開發行的後續工作。

兄弟科技：兄弟科技公告稱，由於公司本次非公開發行董事會決議距離前次募集資金到位日少於18個月、本次擬發行的股份數量超過發行前總股本的20%等原因，不符合“監管要求”的相關規定，公司決定終止本次非公開發行股票事宜。