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“創新光環”下的蘋果將向華為支付專利費 預計達數億美元

近日外媒一則華為手機抄襲蘋果設計的消息引起了行業熱議，該文提到華為模仿蘋果采用“五瓣”防撬螺絲。

“我們對此不評論。”華為方面今日上午對第一財經記者表示。但根據華為內部人士透露，此前華為已經和蘋果簽署了手機方面的專利交叉授權協議，而在此次外觀設計上，華為並不存在抄襲行為。

上述華為內部人士對記者表示，目前智能手機外觀看上去較為雷同，但在功能和體驗上每家廠商都在進行著各自的創新，在關鍵技術上的創新也會申請相關的專利進行保護。此前，蘋果和愛立信曾在標準關鍵技術的全球交叉授權許可上達成合作，預計愛立信將從iPad和手機的營收中收取可觀的專利費，金額達過億美元。

據悉，華為消費者BG去年共申請專利9000件。其中，中國申請6200件，境外申請2800件。同時已經獲得中國專利授權2000多件，歐美等境外專利授權1100多件。

抄襲蘋果外觀?

“在技術上我們的P9已經超過蘋果新產品半年的時間，但價格卻更低。”在此前的P9發布會上，華為消費者BG負責人余承東對記者如是說。

但在近日外媒爆出的“抄襲門”中，華為P9被指“借鑒”蘋果的設計。“由於蘋果把指紋傳感器放在了背面，也沒有實體Home鍵，但是這兩部手機有著十分相似的天線帶、風格和拋光效果。它們甚至都采用了同樣的專用星形安全螺絲，安裝的位置也一樣。畢竟，如果你希望自己的手機看起來更像iPhone，你不能忽略細節。”拆解網站iFixit CEO凱爾·韋恩斯說。

蘋果對此事暫無評論。

事實上，近年來關於智能手機的專利訴訟案件並不少見。

比如2014年5月3日，蘋果和三星在美國加州聖何塞地區法院針對專利開戰，判決認為三星侵犯了蘋果的多項專利，應向蘋果賠償1.196億美元。盡管蘋果勝訴，但這一賠償數額遠低於蘋果尋求的22億美元。而HTC在德被禁售，也全是諾基亞的“禍”：2014年年底，諾基亞在德國起訴HTC侵犯其USB相關的專利，並獲得了勝訴，這也意味著所有使用“USB接口”的HTC都將被禁售，基本上HTC的安卓手機都受到牽連。

“但在外觀設計這件事上，華為並沒有抄襲。”華為內部人士對記者表示，目前華為在專利上和蘋果有一定的交叉授權，在關鍵技術領域會以商業法規合理合法的進行合作。

而據記者了解，在目前智能手機外觀創新乏力的大環境下，比起外觀設計，更多的手機廠商把創新突破放在了核心專利上，比如GSM、UMTS及LTE蜂窩標準的專利授權，亦或是核心技術的創新上。

蘋果也要交專利費

蘋果擁有世界最優秀的設計師，它樹立的工業和機械設計原則也成為了行業的風向標。盡管如此，蘋果也需要向行業中的其他競爭對手交“專利費”。

據第一財經記者了解，去年12月，愛立信與蘋果簽署全球專利授權許可協議，該協議包括標準關鍵專利技術的全球交叉授權許可(包括GSM、UMTS及LTE蜂窩標準)及某些其他專利的使用權。根據這份7年期協議，蘋果將首先向愛立信支付一筆專利使用費，此後定期向愛立信支付專利費。

據投資銀行ABG Sundal Collier的一份報告，預計愛立信將在iPad和iPhone營收中收取大約0.5%的專利費。此前，愛立信在對蘋果的專利訴訟中曾要求蘋果每年支付2.5億至7.5億美元的專利費。而據愛立信透露，公司2015全年的知識產權收入達到130億-140億瑞典克朗。

此外，根據國家知識產權局給出的消息稱，去年華為向蘋果許可專利769件，而蘋果向華為許可專利98件，這意味著華為也已經開始向蘋果收取專利費。

目前，華為與愛立信在專利儲備上的量級與等級不相上下，按照愛立信與蘋果的專利許可費用來估算話，蘋果每年至少向華為支付數億美元的專利費。至於具體金額，華為官方表示，雙方簽有保密協議，不便透露。

從之前公布的情況看，華為2015年投入92億美元進行新技術和新產品的研發，占銷售額的15%，已經超過蘋果的85億研發投入，占銷售額3.5%。目前，華為累計中國申請專利52550件，而去年華為消費者BG共申請專利9000件，其中，中國申請6200件，境外申請2800件。

事實上，隨著智能手機領域競爭日益加劇，專利糾紛及專利訴訟數量將顯著攀升，除了國際品牌之間的專利競爭外，國產智能手機產業發展也面臨著嚴峻的專利風險。

此前，愛立信在印度狀告小米，印度德里高等法院裁定，小米侵犯了愛立信的專利，並下發了禁令，要求小米停止在印度銷售和進口手機，而德里高級法院也頒發過禁令禁止在印度進口和銷售一加手機。

去年4月21號，工信部電子科學技術情報研究所發布《世界信息技術產業發展報告(2014-2015)》，報告中指出，專利是產業研發和創新能力的重要衡量標準，專利布局更是著眼未來的一場“圈地運動”。

【麻煩大了】馬雲下的一手好棋，但這局還是輸了

對阿里健康來說，藥品在線零售權具有相當想象空間不假。而電子監管碼所帶來的偌大中國藥品類產品全流程第三只眼的存在，才是千金難買。

陳文欣顯然做了筆好買賣。300萬元人民幣，他將位於石家莊市中心和平東路177號、其自然人獨資擁有的公司賣給了馬雲。還只是正餐前的開胃沙拉，如果一切順利，依據合同他很有可能在兩年內變現英屬維爾京群島阿里某離岸公司9.56%的股權。那，意味著一張18.64億元的支票。

2014年1月23日，一個周四，距這間名叫“河北慧眼醫藥科技”的公司開張，不過281天。一夜醒來，陳已成為了“億萬富翁”。

按照流行說法，他“跨界”的步伐著實大了些。此前，陳文欣稍為人熟悉的頭銜，是深圳一家高爾夫球練習場的運營主管。這樁交易是如何促成的，貌似蔫人出豹子的陳怎會突然出現在千里之外且成功捕獲傑克·馬的歡心，在當時是一個謎。

一個盛產“奇跡”的時代，邏輯有時會變得多余。何況，以先知先覺著稱的馬雲，素來是沃倫·巴菲特理論的優秀執行者——如果等到知更鳥叫了再出門，那麽春天也就過完了。主打互聯網藥品線上交易的“慧眼醫藥科技”，多少讓關註阿里巴巴集團一舉一動的市場人士嗅出部分端倪。

事實上，有助於體現、提升估值水平的多領域重量級投資、參股、控股行動，阿里一直樂此不疲。300萬？誰會在這小case上駐留太久。更重要的是，那筆或許改變交易分量和性質的出價，那個期權性質十個零的延後支付，就像封上黃油裹上保險紙直接鎖入保險箱的神秘禮物，只有極少數當事利益者及經手法律顧問才知曉它的存在。

直至2016年5月19日，28個月後，又一個周四到來。

這個5月，馬雲其實已遭遇了不少的麻煩。

一個多月前，總部位於美國華盛頓的國際反假貨聯盟（IACC）宣布接納阿里巴巴進入該組織。對於曾因山寨與假貨備受指責，以致需要在IPO招股說明書中專項解釋的阿里，這無異於一個重大勝利。或許考慮到可能出現的反彈，IACC量身定做設計了一個“普通會員”類別。可惜，從Gucci、Tiffany到即將卸任的美國第一夫人米歇爾·奧巴馬鐘愛的Michael Kors，從老牌奢侈品到輕奢新貴，二十余家公司紛紛退出表示不滿。

只將此看作迅速崛起的電商與傳統依賴營銷體系控制定價權企業的對抗，或者是新舊勢力間的博弈，倒也無可厚非。糟糕的是，一封匿名信扭轉了外界此前的簡單判斷。

該封信中，IACC主席與阿里巴巴頻繁互動遭到曝光，尤其前者自2014年9月19日阿里在美掛牌後一直持有其股票的事實，難免令人產生聯想。而2016年初加盟阿里巴巴出任集團副主席並專責全球知識產權事務管理的Matthew Bassiur先生，被指在一系列遊說中充分動用了人脈關系。有評論譏諷，美劇《紙牌屋》中的情節正在上演現實版。

結局，可想而知。阿里巴巴在成為IACC會員一個月後被迫退出，馬雲本人原本受邀在該組織大會上的主題演講，也被臨時取消。頗堪玩味的是，素來反應敏捷、應對聰明且強硬的阿里公關團隊，在這看來有些丟臉的事情上，保持了相當克制。

幸好有些利好消息，能夠對沖不快。比如剛剛融資45億美元並以625億美元估值晉升全球最大未上市獨角獸企業的螞蟻金服，迅速公布了其2015年財報，營業收入同比上升84.46%至249.9元億人民幣，凈利潤同比上升44.78%至48.75億元人民幣。

還嫌不夠？再接再厲！阿里影業旗下票務平臺更名同時，宣布成功融資17億元人民幣，整體估值水平達到137億元人民幣。

不是說全球商業領袖、達官貴人誰沒去過阿里杭州西溪園區拜會一下馬雲，就可能怠慢了這個時代嗎？所以，當IACC無奈放棄阿里巴巴之際，在白宮艾森豪威爾行政大廳，奧巴馬與馬雲私密會晤並進午餐。而後，旋風般，傑克·馬又出現在歐盟總部布魯塞爾，在1873年興建的拉肯皇室花園與一幹歐洲創業家見面。

沾連粘隨，引進落空，太極八法，即化即打。長期熱衷於此的馬雲應對得行雲流水。然而，畢竟還有一句俗話，叫“防不勝防”。這斜刺里的猛然一擊，正來自香港。

5月19日，各主流財經媒體不約而同發布了前一天來自香港證監會的一則公告。該份公告稱，香港證監會收購委員會裁定阿里巴巴旗下阿里健康違反收購守則，阿里巴巴集團所獲清洗豁免無效。

何謂清洗豁免？根據香港證監會頒布的《收購守則》第26條，但凡在港買殼上市者，當收購上市公司控股權時極易觸及全面要約收購條則，如果想避免這一局面，就要提出申請即清洗豁免，當然還需得到獨立股東大會的通過。而作為通過的前提條件，仍然是對所有原大小股東開出“平等條件”。

那麽當阿里系以64%折扣購入54.3%中信21世紀股權時——其中阿里巴巴集團持股38.1%，雲峰基金持股16.2%，由於與陳文欣的那份秘密協定存在，事實上侵犯了小股東的實際利益，所以“豁免”無效。

但是就像阿里巴巴集團之後回函所稱的，“阿里健康5月18日的收市價5.25港元，較集團擬投資阿里健康前的股價上升533%，我們相信這一股價升幅已經讓阿里健康股東獲益”。錯誤不置可否，結果皆大歡喜，馬照跑舞照跳，還當如何？這便是阿里的潛臺詞。事實上，就在香港證監會裁定書流出市面的這個周四，阿里健康股價進一步上升1.71%至5.34港元每股。

香港證監會對此心知肚明。其實來自阿里公關部的回應過謙了。

2014年阿里系分別有三家公司先後登陸資本市場。包括1月借殼中信21世紀，3月借殼文化中國進軍港股——後者的借殼成本逾60億港元，隨後更名阿里影業（01060 HK）。而至9月19日更是以250億美元融資額成就當年美股最大一宗IPO。這其中，1月的行動具備相當特殊性：市場一度風傳尚在港美兩地上市地選擇中左右逢源的阿里，不排除借殼中信21世紀完成整體資產註入的可能。

投行人士自然對此種風議嗤之以鼻。一個30億港幣市值體量的公司，如何能承載阿里巴巴集團這般哥斯拉級的怪獸？但這並不妨礙炒家們上下其手。“夢想還是要有的，萬一實現了呢？”馬雲金句正好派上用場，以致連高盛、瑞信一幹美歐大佬級資本也不甘落伍，分別在數天內增持中信21世紀股權0.14%和0.04%。收益當然不俗，各自落袋1748萬和266萬港元。而就在交易雙方完成交割後，一天內股價曾勁升4倍，更一度出現每股100元的競價盤，而公司市值則擡轎至300億港元，對阿里而言，這意味著亮出名頭就白賺160億港幣。另據美國著名的第三方金融數據調查公司Factset給出的分析，作為全球市值在50億美元以上的上市公司，阿里健康在同一時間內股價上揚9倍稱冠全球。

顯然，阿里確有足夠資本為自己的“疏忽”辯解。

既然香港證監會板子高高舉起又輕輕落下，阿里集團也好，阿里健康也罷，不傷半根汗毛，大小股東亦是雨露均沾，那麽這份裁定書為何仍然激發市場的關切呢？

還得把視線挪回那位陳文欣先生。首先，公開信息顯示，陳氏的姐姐乃阿里健康借殼的中信21世紀執行董事兼副主席陳曉穎女士。同時，以此次披露的相關信息，細心者不難發現一個疑點，作為捆綁交易對象的石家莊慧眼醫藥科技，從法律角度與中信21世紀並無絲毫幹系。那麽，素來精明的阿里巴巴集團為何大意到錯把馮京當馬涼，更在明知兩者並非一家後，仍慷慨地給出“一個無法拒絕的理由”？

不如再來一次按圖索驥。看看河北慧眼醫藥科技怎樣從花果山上那塊三丈六尺五寸高、二丈四尺圓圍的石中蹦出，並最終得到那根上抵三十三層天下至十八層地獄重達一萬三千五百斤，連馬雲都願重金贖得的金箍棒的。

註意幾個時間節點，2013年4月26日，慧眼醫藥科技公司註冊成立；同年8月28日，該公司運作的95095平臺獲得互聯網藥品交易B2C A證。而按規定只有獲得互聯網藥品交易資格A證的企業才能自建網站在線零售。至當年11月12日，國家食品藥品監督管理總局在官網上刊登公告，批準該公司95095醫藥平臺開展互聯網第三方平臺上的藥品零售試點。至此，這家在網端顯示僅有8種藥品、8種醫療器械、8種隱形眼鏡和營養保健品出售的民營企業，成為國家食品藥品監督管理總局唯一指定的“改革特區”。

時間銜接針腳細密又環環相扣，的確是見證奇跡的時刻。很長一段時間內，唯有國家級授權的互聯網藥品交易A證，是包括天貓醫藥館、京東醫藥城等背靠資本巨人的機構渴求卻難得的金字招牌。有關資料顯示，直至2014年7月18日，總局才批準廣州八百方信息技術公司成為第二家第三方試點平臺。任誰都明白“頭湯”的價值。此時，收購慧眼醫藥科技的阿里健康早已風生水起，當然，為此它亦支付可觀代價。

另外，慧眼95095平臺所借助的增值電信經營許可證雖為河北牌照，但技術支持上卻得到中移動、中國聯通、中國電信三大機構共同支持。

滿天神佛幫襯自然有一個重要理由：在該平臺上總局將努力推廣全國藥品電子監管碼。

這個名詞眼熟嗎？沒錯，它將引出一段舊案和另一位神仙人士。2008年8月1日中國《反壟斷法》正式實施當天，包括北京兆信信息、東方惠科防偽在內四家公司聯合向北京第一中級人民法院起訴國家質量檢驗檢疫監督總局，而訴訟的理由是請求確認其推廣的產品電子監管碼，強制要求企業對產品賦碼交費並加入電子監管平臺是“行政行為違法”。

自2005年內部下發183號文開始，國家質檢總局一直致力於為所有其監管範疇內的品類賦加這一可以溯源的標簽。當年4月4日，該局更是明確了將由中信集團、中國電信等企業幫助建立一個全國性的電子網絡產品監管系統。而至2007年12月，國家質檢總局再次下文，宣布自2008年7月1日起對包括食品、家電、人造板、電線電纜、農資產品、燃氣用器、勞保防護用品、電熱毯及化妝品等九大類69種產品強制加貼電子監管標簽。

盡管官方宣布一次賦碼成本僅為300元，但作為本已建有完整產品質量追溯體系的部分知名企業，諸如可口可樂、瑪氏德芙、燕京啤酒等自然表達了“反對”意見。身為具體操辦電子監管平臺的中信國檢公司，更令原本的市場競爭者領略到“降維式攻擊”的不寒而栗。打量一下這家6000萬元註冊資本公司的股東方吧：中信21世紀占50%股權，中國電信旗下華信郵電占20%股權，國家質檢總局信息中心占30%股權。還有兩點殊為關鍵：國家質檢總局信息中心與所持股權相匹配的1800萬元出資，由中信21世紀公司以不計利息方式墊付；中信國檢9名董事中，中信21世紀一方獨占五個席位。

而中信國檢董事長，恰恰正是中信21世紀執董、副主席陳曉穎，陳文欣的大姐。

陳曉穎出生於1963年，1989年在開曼群島成立私人公司，1990年代先後改制控股遼寧省兩家原國有大型電力企業發跡。2000年2月，陳曉穎宣布以每股0.051港元價格共計1.17億港幣控制香港上市的永富建設國際78%股權。之後4年，該公司多次與中信集團產生資產交易，特別是在3年後獲得後者註入中國唯一電子報關公司東方口岸及擁有電信增值服務牌照和優質特服號碼資源的北京鴻聯九五公司。2004年，公司名字正式更改為中信21世紀，而陳本人在獲益頗豐後得以留任主管實際工作。又過了10年，阿里巴巴集團接棒，阿里健康橫空出世。再一次，公司6位董事中5人離職，而陳，仍是不動如山的那位。

個中原因大可以從阿里健康財報中得到答案。2015年7月阿里健康發布上一財年報告，營業收入3718萬港元，其中主要來自電子監管業務。至當年的9月30日阿里健康又頒布了2015上半年的財報，半年營業收入2137萬港元，同比上升14.6%；報告期內公司毛利率從6.3%大幅升至22.4%。請註意報告中指出，半年內公司“其他收入”一項僅991.4萬港元，且大多來自利息收入。毫無疑問，來自電子監管平臺及賦碼收入構成這家上市公司的絕對權重。

一切回歸到本源。藥品在線零售權具有相當想象空間不假。而電子監管碼所帶來的偌大中國藥品類產品全流程第三只眼的存在，千金難買。

很可惜，2008年那一幕在2015年1月25日重現。針對慧眼醫藥科技獨家控制藥品電子監管碼的事實，湖南養天和大藥房一紙訴狀將中國食品藥品監督總局訴至北京一中院。只不過相較八年前，這一次在業已改變的氣候下企業家們理直氣壯許多。“官商勾結，出賣國家公信力，為利益集團謀取不法收益”。措辭之激猛鏗鏘大不同於以往。

北京一中院的駁回在預期之中，但國家食品藥品監督總局的反饋則令不少人大跌眼鏡。2月20日，該局正式公告暫時叫停藥品電子監管，並就未來藥品電子監管內容修訂公開征求意見。23日阿里健康宣布啟動向官方移交電子監管網系統事宜，而至4月，阿里健康再度告知外界，將獨立興建第三方醫藥電子監管貼碼平臺，同時向食品領域滲透。這大概是另外一出大戲的開幕。

至少那份18.64億的特殊協議，2016年3月30日已是最終變現日期，現在看來再多的0也會變成零。讓馬雲掏支票終究還是有先決條件的。在公平的高爾夫球賽事中，一桿進洞是小概率事件，陳文欣應該懂的。

熱炒下的冷思考 VR影視將成上海電影節爭鋒焦點

大幕未啟，路演先行。離第十九屆上海國際電影節正式開幕還有半個月時間，一場有關VR影視制作的路演，已經將這個時下最火熱的電影前沿領域的關註度聚焦起來。

5月26日，由上海國際電影節組委會、上海市網絡視聽行業協會主辦的第十九屆上海國際電影節互聯網電影系列活動“互聯網＋影視”產業投資跨界峰會VR影視專場在上海落幕。事實上，上海電影節圍繞互聯網電影的議題是一個系列活動，包括互聯網電影展映、“互聯網+影視”產業投資跨界峰會、互聯網電影上海高峰會、互聯網電影之夜等。

上海國際影視節有限公司副總經理丁莉稱，為應對當下互聯網巨頭紛紛湧入電影產業，互聯網思維對影視行業帶來沖擊與改變，欲借助上海國際電影節打造互聯網影視新人與優質IP的孵化平臺，挖掘潛力新人，匯聚投資人。

會上同步發布的一份來自易觀智庫的報告為VR影視發展現狀做了全景式勾勒。這份《中國VR電影市場專題研究報告2016》指出，VR電影普遍遇到“無法讓觀眾跟著內容邏輯觀影”的難題，由於VR電影是360度影像，所以當觀眾看向身後場景時，很可能會錯過另一個方向的某一個情節，造成觀眾脫離主要情節。常見的解決方案是通過角色的情感交流、第一人稱視角等方式與觀眾產生互動，進而引導。

“多POV視角將把觀看的選擇權交給觀眾。”對此，聚焦家庭娛樂領域的米粒影業首席執行官兼執行制片人徐喆以VR動畫電影對第一財經記者舉例說，未來多POV視角（指視點鏡頭，大多數情況下是摹擬主人公的視點，或某個人物的視點）將給觀眾更多選擇，可以從不同角度、主客觀、或者上帝視角去觀看一部影片，在同一部電影中實現“千人千面”。

目前，大部分VR電影都處於摸索階段。鏡頭語言和導演邏輯的被顛覆，使得“如何讓用戶根據我的邏輯進行持續觀看”成為VR視頻制作領域的行業性難題。另外，敘事模式（盡量一鏡到底）、制作成本、縫合特效、內容規格（終端限制）、時長都是VR電影制作過程中遇到的問題。 鑒於VR電影的制作成本（同時長下，普遍是傳統影片成本的5倍），目前VR電影都停留在10分鐘左右的短片形態。

VR電影的制片難度讓幻維數碼副總經理唐昊判斷，現階段不適應UGC大規模湧入VR內容制作領域，與傳統影視制作相比，VR的難度以及需要考慮的維度更高，適合有傳統影視制作經驗的專業團隊去拍攝制作。

在短短一年多時間里，VR硬件率先崛起，互聯網巨頭紛紛推出VR戰略布局內容、平臺，而這種“助生式”的成長，卻忽略了用戶的培養，缺乏優質內容，也是用戶黏性難形成的主要原因。受限於廣大的潛在用戶群體還沒有設備體驗VR視頻，VR內容變現的渠道還很有限。如何讓用戶從願意體驗到形成用戶黏性是VR產業各環節玩家第二階段重點考慮的問題。

近日，優酷土豆和愛奇藝幾乎同時高調宣布在VR內容領域的布局，進一步推高了行業熱度。上述報告同時給出冷靜分析稱，VR電影產業目前處於初始探索期，雖然資本哄熱，但是受限於硬件的普及程度低、缺乏核心用戶、硬件體驗差、缺乏穩定有效的拍攝技術等客觀問題，中國的VR電影距離成熟期還有較長的時間。

另外，目前VR的大眾市場交易規模增長緩慢，並沒有達到資本預期的高速增長的程度。如果下半年VR仍沒有在C端市場做出突破，則將與資本期望值形成巨大落差，有可能導致一輪資本寒冬。

監管風暴下的基金子公司：通道外包將成趨勢

監管風暴之下，基金子公司野蠻生長的勢頭或被逆轉。

盡管近日行業內瘋傳的多份監管征求意見稿還未正式下發到各家基金子公司，但一些公司已然“如坐針氈”。《第一財經日報》記者從多位業內人士處了解到，若征求意見稿中提到的多項凈資本要求一旦成行，年內基金子公司“股東增資”、“縮減資管規模”將成為趨勢。

“公司連續召開了多場轉型討論會，在股東增資余地不大的前提下，初步商議的結果是將存量業務能“外包”的盡量“外包”，轉不出去的能關的想辦法關掉。”國內一家規模排名靠前的銀行系基金子公司內部人士張誠說。

瘋狂的通道

自2012年底第一家基金子公司成立後，由於處於相對的監管真空地帶，基金子公司經歷了一段野蠻生長期，尤其是一些銀行系基金子公司更是憑借關聯銀行的支持，體量暴增。公開資料顯示，截至2016年3月底，79家基金子公司管理資產規模(AUM)達到9.8萬億，同比及環比增速分別為115%、15%。

作為第一批獲準成立的基金子公司，平安大華基金子公司深圳平安大華匯通財富管理有限公司2012年12月15日成立，註冊資本金僅2000萬。截至2016年3月末規模達到8407億元，一躍成為規模最大的基金子公司，相比去年6月末4195億元的資管規模，該公司9個月體量增長高達4212億元，增幅超過100%。

同期，民生加銀基金子公司民生加銀資產管理有限公司資管規模由6240億元增長至8156億元，增幅超過30%。招商基金子公司招商財富資產管理有限公司資管規模由5055億元增長至6157億元，增幅達21.8%。

在一些業內人士看來，這三家銀行系基金子公司業務模式在業內較為典型，增長的動力主要來源於通道業務。

“一年不到，資管規模新增幾千億，大頭是通道業務，基金子公司的業務人員就如同工廠里邊的車間員工每天重複著流水線工作。”張誠稱，業務規模大、本身是通道業務、項目又來自關聯方，出了問題由銀行兜底，基金子公司根本沒必要沈下心做項目評估、做盡職調研，工作人員每天要做的事情就是修改合同。

張誠還提到，去年其公司規模增長千億，但實際的主動管理產品新增規模最多10個億，意味著通道業務占比99%。“但我們並不是最高的，另外兩家銀行系基金子公司的通道占比可能接近100%。”

“我也聽說有公司的通道業務占比為100%。”另一家體量排名靠前的銀行系基金子公司內部人士俞燕說，一季度其所在公司的通道業務已經剎車，當前的通道占比80%左右，屬於行業平均水平，公司旗下擁有多只主動管理的產品，其中包括基金子公司行業第一款主動管理的ABS產品。

通道成“災”

通道業務對於這些銀行系基金子公司而言，類似是一門“薄利多銷”的生意，即便按照普遍的萬分之五的通道費，1000億的增量也可以給基金子公司帶來5000萬元的入賬。對於銀行、信托股東背景的基金子公司而言，通道業務時常又是通過資金池形式開展的。

“資金池業務可以理解為通過新設產品、不定期開放向多個投資者募集短期資金，再將匯集的短期資金投向期限較長的資產。”金鷹基金內部人士對《第一財經日報》說。

資金池業務一般具有以下特征：一是資金來源與資產運用的流動性無法匹配；開放頻率高、期限錯配，募集的資金一般不超過半年，但是投資的標的資產存續期都在一年以上資金來源與資產運用的流動性無法匹配；普遍存在混同運作，不同資產管理計劃進行混同運作，資金與資產無法明確對應、例如多個資產管理計劃交叉投資於多個標的資產的情形，即“資金池”對接“資產池”；資產管理計劃未單獨建賬、獨立核算，多個資產管理計劃合並編制一張資產負債表或估值表。

據中國證券投資基金業協會近期發布的《紀律處分決定書》，中信信誠將約225億的現金管理計劃和短期理財計劃，投入到一些存續期一年以上、投向非標資產的專項計劃中。截至2015年6月，相關資產管理計劃達到幾十只。

成於通道業務，也可能“毀”於通道業務。

日前監管層下發《證券投資基金管理公司子公司管理規定》、《基金管理公司特定客戶資產管理子公司風控指標指引》和 《證券期貨經營機構落實資產管理業務“八條底線”禁止行為細則》三份征求意見稿，要求各類資管計劃大幅降杠桿且提高其設立門檻和監管力度，基金子公司的通道業務價值預期將打折扣。

據《證券投資基金管理子公司管理規定》(征求意見稿)，專戶子公司開展特定客戶資產管理業務，必須滿足凈資本不得低於1億元人民幣、調整後的凈資本不得低於各項風險之和、凈資本不得低於凈資產的40%、凈資產不得低於負責的20%。

“如果基金子公司不直接投風險資產，那基本上凈資本/凈資產在90%以上。”上海一家基金子公司督察長對《第一財經日報》記者稱，基金子公司凈資產極為有限，它的經營業務多數是一對一的通道，未來會有一股增資潮。

根據上述征求意見稿，2016年前的存量不計算、不續期，2016年後增量開始計算，至2016年末需達標。

“會有半年過渡期，2017存量業務也是要計提風險資本的。”該督察長續稱，在基金子公司9.8萬億的規模中，約8萬億是通道業務，投資於非上市公司股權，按0.5%的費率計算，行業內需要400億的額外資本儲備。

張誠稱，目前他所在的公司共有5個團隊在做項目，每個團隊的業務都要計提風險準備金，今年年底要達標，內部先商量，不能做的以後就不做。

對於新規產生的影響，民生加銀資產管理有限公司總經理蔣誌翔認為，未來牌照認可將會有新的角度，對於資管行業來說是一個良好的機遇。基金資管成立時間較短，改革將倒逼基金子公司通過牌照整合轉型升級，做主動管理，引導其將業務聚焦至優勢領域，在互聯網金融、共享金融及供給側改革的大背景下，基金子公司需要持續思考如何通過資源整合實現服務實體經濟的職能。

通道業務外包

《第一財經日報》從多家基金子公司處獲悉，當前一些體量大的基金子公司由於面臨即將來臨的監管新規的影響，它們正在想方設法“瘦身”，通道轉外包則成為他們的一條選擇的退路。

張誠稱，現在公司正在考慮將一部分通道業務外包出去，首選是陽光私募。對此，《第一財經日報》記者向多家銀行渠道求證，得到的反饋是，私募基金幾乎沒有接受通道業務的，無論是大行還是中小銀行，鮮有私募進入他們的白名單。

“通道從來不會找私募，中小銀行都不做，做不了風控，除非是關聯方。”一家商業銀行渠道人員對記者稱，私募只是備案，還存在行業準入問題，正常一家公司要進銀行的白名單要一年半或者兩年的時間。

但凡事也有例外。張誠稱，如果私募本身是關聯方，就有可能突擊“入市”。比如招商銀行旗下存在招銀國際平臺，可以開展企業融資、證券經紀、資產管理、財富管理、直接投資等全方位、綜合化的投資銀行金融服務。平安大華基金子公司、民生加銀基金子公司也有相關的關聯平臺可以利用。

“基金子公司本來是名義上的管理人，現在這個頭銜給了私募，它就成為了財務顧問，收取少量的顧問費。”張誠說，比如本來萬分之五的通道費，現在只能收萬二的財務顧問費。

通道業務除了外包給關聯方外，轉給同業也有可能成為一種選擇，這些同行一般通道占比相對不高。上海一家中等規模的非銀行系基金子公司內部人士劉娟對本報記者稱，對於監管新規，公司都已經達標，有較大的回旋余地。

劉娟稱，最近多家銀行都來問有沒有接通道業務的需求，只要給的通道費合理，只要能跟銀行渠道搞好關系，通道費用能和計提的風險準備金打平或者小幅“虧損”，他們還是願意接的。

通道外包是一個選擇，但並不意味著所有的通道項目都能夠外包，一些期限較長的項目令基金子公司倍感“頭疼”。張誠稱，產業基金和股權投資項目投資期限都較長，一般5到7年，新增的項目可以不接或者直接以投顧形式轉外包，但存量項目很難外包出去。“誰都不願接這個燙手山芋”。

業務轉型

《第一財經日報》獲悉，近日上海證監局下發通知，要求相關的基金子公司進行統計。截止到2016年4月30日所有存續項目皆在統計範圍內，並依據穿透資產進行區分統計。

“應該是5月份一些基金子公司的數據還不能拉出來，所以用了4月末的時間節點。”劉娟稱，統計一直穿透下去，依據基礎資產來統計。

按照新規(征求意見稿)，基金子公司業務計提的風險資本比例大幅增長，其中風險資本計提比例(計提系數)最高達到3%。風險資本的計提也推高了基金子公司的業務成本，一些項目在未到期前，需要基金子公司“墊付”一定的成本，這對多數註冊資本較低的基金子公司而言是一筆沈重的負擔。

這樣的情況也倒逼基金子公司進行業務。相對而言，資產證券化(ABS)具備較強的成本優勢。依據新規(征求意見稿)，未掛牌的資產證券化計提的風險資本比例為0.2%，已掛牌的僅為0.1%。

最新的數據顯示，盡管基金子公司和券商資管均可在交易所的資產證券化產品中扮演管理人的角色，但基金子公司的市場份額仍有較大提升空間。截至2016年5月13日，共有80家機構報送了313只資產支持專項計劃，總發行規模2998.29億元，其中基金子公司的資產證券化產品發行規模為616.74億元，僅占總規模的20%。

針對資產證券化業務戰略布局，財通資產等多家基金子公司在醞釀一系列的機制體制機制創新。“資產證券化業務市場容量足夠大、準入門檻足夠高，而財通資產在過去幾年里積累下的主動管理經驗和項目談判能力恰恰可以用在這個領域。”財通資產總裁王軍表示。

不過，資產證券化業務有時也可能是做通道。張誠稱，未來監管應該鼓勵更多的子公司開展ABS主動管理業務。上述督察長則指出，未來監管還將進一步強化，通道都不鼓勵做了，通道外包業務估計就更難做了。

風口下的網紅直播：潮水退去，會有人裸泳

“潮水退去，會有人裸泳”。

YY娛樂總經理周劍這樣評價2016年的“直播熱”。在周劍看來，雖然今年市場的聲音非常喧囂，但依然要理性看待這股直播熱潮。

事實上，一切的市場和融資數字都在預示著直播行業正成為一個龐大的新市場。在應用商店里，視頻直播類APP已經超過百家。還有業內人士統計，直播平臺投資估算額在2013年約為1.7億，2014年為7.9億，2015年達到23.7億，增長率接近300%。

對於網絡直播平臺業務的YY(歡聚時代) 而言，在叫停私有化後，如何應對這場BAT都已入局的直播大戰?圍繞直播的智能硬件領域如何布局?

“內容生態決定勝負，內容生態在PUGC上見高低。打擦邊球、博眼球是做不大的。”周劍這樣說。

除了網紅還看什麽？

從一個語音傳輸工具起家，YY逐漸演變為娛樂直播平臺，從秀場模式到泛娛樂直播領域 。

6月22日，YY直播宣布品牌升級為YY LIVE，並推出直播無限合作計劃，以及包容個性藝人、跨界文化、明星夥伴在內的多元的內容生態布局，與華策影視、芒果娛樂、PPTV、ICC賽事等專業化的內容方展開合作。例如，“直播公眾號”和“頻道合夥人”項目中，YY將與合作夥伴共享平臺用戶和直播頻道的權益。

與此同時，YY宣布進軍硬件，發布了一款名為“YY LIVE 直播機”全高清編碼直播盒子的硬件。

在這背後，YY娛樂副總經理簡曉瑜認為，直播平臺完美的內容生產模式結構應該是金字塔形：大眾化的UGC是底層，專業指導下的UGC，也就是PUGC (Professional User Generated Content，專業用戶生產內容)作為中間層，高質量定制化的直播PGC則構成了頂層。YY從早期的群體UGC生態，逐漸進化為PUGC生態。

PUGC能夠在內容產量、內容品質、生產成本等維度上達到一定平衡，滿足當前市場上用戶的娛樂需求。而YY LIVE要做的是在管理、產品、內容等方面打造強大的PUGC生產模式，幫助市場參與者建立和提升PUGC內容生產的能力。

在簡曉瑜看來，直播平臺要能夠發現內容生命力，主動發展提升內容生產力，幫助發酵內容影響力。在進行新增品類內容的開發時，能夠利用這些辦法，快速複制快速發展，迅速進行內容生態的更叠。由此架構的空間和平臺，最有利於內容生態進化，也讓PUGC的爆發力和耐力帶動起YY的競爭力。

此前，歡聚時代公布的2015年財報數據顯示，在線音樂及娛樂業務的營收達33億元人民幣。

BAT入局下的直播紅海

2016年被認為是“中國網絡直播元年”，視頻直播節目所創造的收視率超過以往任何時代。全民直播的背後，是各類直播APP的紅海之爭。不僅僅是YY、映客、花椒等直播平臺，BAT也都以不同形式入局直播領域。

艾媒咨詢此前發布的數據顯示，2015年中國在線直播平臺數量接近200家，其中網絡直播的市場規模約為90億，網絡直播平臺用戶數量已經達到2億，大型直播平臺每日高峰時段同時在線人數接近400萬，同時進行直播的房間數量超過3000個。

但從當前的直播競爭格局而言，此前熊貓TV副總裁莊明浩直言，“對於初創公司而言，想做大一統的直播平臺可能性已經非常小，只能尋找垂直或特色領域切入。”

“YY不懼競爭。”周劍這樣對記者說。她稱，現在進入直播領域的有幾種人：一種是擁有流量，認為直播是比較好的變現渠道，想用直播做流量變現;另一種是擁有內容，借直播打開內容的窗口;還有的是出於對直播容易出錢的理解而進場。

“直播一定是內容生態起決定性勝負。”周劍說，面對競爭只有兩個態度，第一個態度是，有競爭是好事，YY早幾年做直播非常寂寞，一度覺得這是不是很小眾的產業，今天看到這麽多的創業者加入，包括BAT的進場，可以看到這個行業的未來是有巨大空間的，已經被市場認知，因此競爭帶給YY更多的期望理想和對未來挑戰的勇氣。

“第二個，面對競爭，YY有自己傳統的優勢，是真正要把直播當事業去做的平臺。如果直播平臺主要思考的是變現的問題，我相信它只是一個過客。”周劍說。

值得一提的是，同為“雷軍系”，小米也已經推出自己的直播產品“小米直播”。在不久前的小米無人機直播上，雷軍更是表示：“手機直播這一偉大的時代來臨了。這種方式以全新的互動形式，動員企業家也來玩一玩。”

而對於如何看待與小米直播的競爭，周劍表示，大家在各自領域思考內容的搭建方式，未來雙方將進行版權以及優質內容的雙向互通共享。

“在天是佛，在地是魔” 夏季要小心藍天白雲下的“隱形殺手”

進入夏季以來，隨著氣溫不斷上升，在很多城市，臭氧代替PM2.5（細顆粒物），成為首要大氣汙染物。按照2013年頒布執行的《環境空氣質量標準》，PM2.5、PM10（可吸入顆粒物）、二氧化硫等6種汙染物被納入常規監測。這幾年，6種汙染物中只有臭氧濃度在上升，而且2015年臭氧超標天數已經占超標總天數的16.9%。

編者按：秋季和冬季，氣象條件不利於汙染物擴散，是我國中東部地區霧霾頻發、重發的季節。然而，夏季大氣汙染同樣不容忽視，它具有不同於秋冬季節的特點，尤其是“隱形殺手”臭氧危害巨大；此外，夏季采取有力措施治理大氣汙染，就像“冬病夏治”，有助於明顯緩解幾個月後我們可能遭遇的嚴重灰霾和汙染。從本期起，生態周刊推出夏季大氣汙染防治系列報道，敬請關註。

原標題：進入夏季，臭氧成為很多城市的首要大氣汙染物 小心藍天白雲下的“隱形殺手”

進入夏季以來，隨著氣溫不斷上升，在很多城市，臭氧代替PM2.5（細顆粒物），成為首要大氣汙染物。按照2013年頒布執行的《環境空氣質量標準》，PM2.5、PM10（可吸入顆粒物）、二氧化硫等6種汙染物被納入常規監測。這幾年，6種汙染物中只有臭氧濃度在上升，而且2015年臭氧超標天數已經占超標總天數的16.9%。

與霧霾相比，臭氧汙染很不顯眼，往往隱藏在藍天白雲之下，可這一汙染物卻是人類健康的“隱形殺手”。

“在天是佛，在地是魔”

5月臭氧成為京津冀、珠三角、長三角首要大氣汙染物

家住北京朝陽的劉源是戶外運動發燒友，對空氣質量很關註，不過連日來的空氣質量監測結果讓他很困惑。“明明是藍天白雲的好天氣，感覺空氣質量很好，可手機軟件卻時常提示有汙染。”原來，“隱形殺手”臭氧已經成為北京夏季大氣汙染的主兇。

根據北京市環境保護監測中心的報告，從5月18日開始，臭氧取代PM2.5成為北京大氣首要汙染物，5月18日，城六區的PM2.5小時濃度為57微克/立方米，而同一時間臭氧濃度達185微克/立方米，已屬三級汙染。

環境保護部環境規劃院大氣環境規劃部副主任雷宇表示，臭氧超標主要集中在京津冀、長三角、珠三角區域及山東等省，且汙染範圍呈擴大趨勢。臭氧已經成為顆粒物之外，影響空氣質量的最主要汙染物。

2015年上海107個汙染天氣中，31%的首要汙染物為臭氧。2013年以來，江蘇省臭氧濃度連續兩年不降反升。

今年6月5日世界環境日前夕發布的《中國環境狀況公報》顯示，2015年338個城市空氣質量超標天數中，以PM2.5、臭氧和PM10為首要汙染物的居多，分別占超標天數的66.8%、16.9%和15.0%。環保部最近公布的5月份空氣質量數據也顯示，無論是京津冀地區，還是珠三角、長三角地區，臭氧都已經成為首要大氣汙染物。

公眾常常混淆“臭氧層”與“臭氧”的區別。自然界的臭氧，大多分布在距地面20公里至50公里的大氣中，被稱為“臭氧層”。“臭氧是一種帶魚腥味的淡藍色氣體，具有強氧化性，普通人很難察覺到臭氧汙染，”國家城市環境汙染控制技術研究中心研究員彭應登說，臭氧通常存在於距離地面30公里左右的大氣層中，能有效阻擋紫外線，保護人類健康。但是，近地面高濃度的臭氧會刺激和損害眼睛、呼吸系統等黏膜組織，對人體健康產生負面作用。

研究顯示，空氣中每立方米臭氧含量每增加100微克，人的呼吸功能就會減弱3%。當臭氧達到一定濃度時，可使人呼吸加速、胸悶，如果濃度進一步提高，可引起脈搏加速、疲倦、頭痛，在這樣的環境中停留1小時，會發生肺氣腫，甚至死亡。長期呆在臭氧汙染嚴重的環境中，對皮膚健康也可能有損傷，還可能增加致癌危險。

臭氧汙染還會對環境造成損害。比如，會導致植物葉片壞死、脫落，危害生態環境，造成農作物減產等。“在天是佛，在地是魔”，有人這樣評價臭氧。

夏秋季節午後1點到4點易超標

臭氧濃度總體夏季高、冬季低，南方城市高於北方

由於臭氧的危害日益明顯，我國2012年修訂實施的《環境空氣質量標準》增加了臭氧控制標準，8小時濃度日平均值一級為100微克/立方米，二級為160微克/立方米。

雷宇介紹，臭氧汙染水平的計量之所以采用日最大8小時平均值，也就是一天中最大的連續8小時濃度均值，是因為臭氧對於人體、植物的影響有一個非常明顯的閾值，采用24小時平均的話，高濃度的影響會被低濃度掩蓋。

近地面的臭氧來自哪里？雷宇表示，石化工業、加油站、汽車尾氣等排放的揮發性有機物與氮氧化物，在陽光照射的條件下，發生一系列光化學反應，生成以臭氧為主的光化學煙霧。與此同時，臭氧的生成增加大氣氧化性，也會加速二次細顆粒物的生成。尤其在6—9月陽光強烈的夏秋午後，一般是下午1點至4點，溫度較高、相對濕度較低時，比較容易發生臭氧超標。此外，雷電等自然現象也會產生臭氧，還有少部分臭氧來自於平流層輸入。

研究顯示，我國臭氧汙染呈現顯著的區域分布和季節變化特征，臭氧濃度總體呈現夏季高、冬季低的特征，南方城市臭氧濃度高於北方。

彭應登介紹，臭氧十分不穩定，易分解，在空氣中半衰期為16小時左右，而且隨著風力的運輸，臭氧會輸送擴散。臭氧的性質決定了其汙染主要有兩大特點，一是持續時間一般不會很長，不超過8—10小時；二是通常是城市局部的汙染，汙染物排放後，一邊傳輸，一邊形成臭氧，一般只有部分位於城市中心區的站點及部分近郊區站點，會監測到較高的臭氧濃度值。

“城市和城郊的臭氧濃度通常高於鄉村，不過由於風力的輸送作用，鄉村地區也會受到‘牽連’，有時濃度甚至超過城市。”彭應登說。

應重點推進PM2.5和臭氧協同治理

戴口罩無法有效防護，午後日照強烈時減少外出

氮氧化物和揮發性有機物排放是形成臭氧汙染的罪魁禍首。“十二五”時期，氮氧化物首次被納入約束性指標，實施總量控制，我國通過對鋼鐵、水泥等行業進行“脫硝”末端處理，並對重型柴油車加裝尾氣處理裝置、提高排放標準，減少氮氧化物排放及硝酸鹽對大氣環境的汙染。“十三五”時期，揮發性有機物已納入總量控制範圍，這些措施都將對臭氧汙染防治起到積極作用。

揮發性有機物防治是難啃的硬骨頭，但不少城市已經開展治理，例如，北京將氮氧化物和揮發性有機物列入排放源清單，提高燃油標準；南京重點控制大型客車和重型貨車增長；西安對重點工業企業、餐飲企業、加油站、油罐車的治理設施運行加強監管。

雷宇表示，研究表明，在區域層面上，臭氧汙染更多受氮氧化物影響，但是在重點城市的城區，臭氧汙染更多受揮發性有機物的影響。“臭氧的濃度，與氮氧化物和揮發性有機物之間呈非線性關系，”雷宇說，臭氧前體物在不同的地方比例不同，氮氧化物、揮發性有機物這兩種汙染物都會有，但必然有一種占相對主導地位。各地要把自己的臭氧形成機制摸清楚，建立排放源清單，這樣才能有的放矢。

“臭氧前體物也是二次顆粒物的前體物，臭氧與PM2.5治理應該協同起來綜合考慮，綜合施治。”雷宇說，只有協同控制，重點推進，才有可能將大氣汙染的主要矛盾更好地解決。

他說，目前，國家已將石化、有機化工、表面塗裝、包裝印刷等重點行業納入約束性指標排放管理，實施揮發性有機物綜合整治。此外，不能忽視數量眾多的幹洗店、印刷廠等“小汙染源”的管控，減少機動車排放也需要重點考慮。

臭氧治理是個長期過程，在汙染一時難以消除的情況下，公眾該如何加強防範，保障自己的健康？“臭氧以氣態為主，戴口罩基本無法有效防護，最好的方式是主動防護，也就是避免接觸。”彭應登說，在午後日照強烈的時候，要遠離馬路邊、裝修汙染嚴重處、化工廠附近等地方，下午減少外出。兒童、老年人以及某些疾病患者對臭氧汙染的抵抗力弱，盡量不要在大太陽天外出。此外，室內大量使用打印機、複印機等，也可能產生臭氧汙染，這樣的房間要保持通風。

• 人民日報
• 李語涵
• 寇江澤

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“母系管理”體系下的企業：二代交接班也許更容易

新光集團總裁、浙江新光飾品股份有限公司總經理虞江波回憶起五年前母親找自己談話：“周董當時讓我負責公司的一塊兒業務。去年，（我）負責整個集團這一塊，又跟我有兩次深談，就是說時機差不多了，該‘上’了。”虞江波口中的周董是自己的母親——新光控股集團有限公司董事長周曉光，後者日前剛被推舉為上海浙江商會女企業家聯誼會會長。

說起新光也許人們有些陌生，但其運作的義務小商品商城卻是大名鼎鼎。1985年周曉光夫婦結束顛沛流離的生活，定居義烏，從事小商品經營，1995年創辦新光公司，後又組建新光集團，經過20余年的發展壯大，新光企業已經成為橫跨飾品、地產、金融的多元化企業。

而在經過數十年發展後，新光如今也面臨二代接班。這對母子日前參加上海市浙江商會舉辦的財智女性高峰論壇時談及企業家與下一代子女的交接問題。“那時候是因為剛剛借殼上市，我父親之前是總裁，他要去上市公司擔任總裁，需要我擔起原有的集團這塊的總裁職務。其實我們感覺是水到渠成，我們之間沒有太多很刻意說什麽儀式，就是水到渠成，就應該‘上’了，負起責任。”虞江波回憶道。

如今兒子“上崗”已有一段時間，當被問及是否預備“放權”時，周曉光表示：“目前公司的重大決策最終肯定是我拍板、說了算。”而這種拍板也讓她成為最終的責任承擔者。不過，周曉光也強調，由於現在是上市公司，所以又成立一個戰略投資委員會，聘請了很多專家做專業的分析，在做投資決策時，委員會發揮的作用更大一些。

新光控股集團有限公司董事長周曉光

而虞江波則透露：“其實我們一直會協商、共同決策。因為我們有家族委員會，我們設定的時候周董她只有一次一票否決權，不能亂用的。但在企業里不一樣，因為股權跟責權要對等，而且的確老一代的企業家對商業的嗅覺或者判斷會更有經驗。這方面我們會更多地尊重母親的決定。”

不過，據虞江波稱，在新光旗下所有的新產業中，基本以他為主導。“傳統產業，包括地產、金融，基本是周董、虞總，父母決策為主。我們很好地彌補相互之間缺失的一些東西，而且現在實體要跟互聯網結合。剛好這些年的實踐我們也是都在做這一塊。本身整個集團的方向就是做產業互聯網，產業跟互聯網如何融合。我覺得我們是很好的一個結合體。”

而另一個“二代”，豐收日（集團）股份有限公司執行董事、總裁鄭孟午在談及如何與母親豐收日（集團）股份有限公司董事長吳雲共同工作時則說：“我其實采取的是更狡猾的一個手法。據鄭孟午透露，很多事情如果是兩方各執己見，是解決不了問題的。“那我如何爭取更多的機會和她對我的同意？是通過比較容易在短期內實現業績的例子，我先行，結果導向，這件事情我做給您看，您看在半年之內奏效嗎？接下來我就會爭取更多的信任權。所以我這個總經理的權，是一步一步這樣過來的。”

虞江波說，之前跟一個海外的教授溝通，這位教授提到在母系管理體系下的企業，交接班更容易。往往父親不懂得跟子女如何溝通，母親因為包容，所以她會更容易接受孩子的一些新的想法。所以在這個過程中，成功的概率更高一些。

劉世錦：新發展理念下的“一帶一路” 企業不達標不放行

“貴陽的天空很有穿透力，夜晚的天空還能看到星星。來到這里發現生活質量提高了，（生活質量提高）需要清潔的空氣和綠色的植被。”

2016年7月8日下午，在貴州貴陽舉行的生態文明國際論壇2016年年會之《新發展理念下的“一帶一路”戰略》分論壇上，國務院發展研究中心原副主任、中國發展研究基金會副理事長劉世錦這樣分享了自己在這座富饒卻並不富裕的城市的直觀感受。

在演講中，他將中國的發展分為三個階段。首先是擺脫貧困的第一階段。“都說窮則思變，在貧窮的階段，環境問題有時候感覺都不是問題了。”劉世錦還記得人們當時的心態，“當時看到黑煙囪的時候是很振奮的，因為工業化來了。”

第二階段是開始把環境問題看成經濟發展的成本。“上世紀80年代後，有些企業的生產不錯，中國的GDP增長也很快。那時候企業把環境問題看成生產成本的部分。”他表示，最初提綠色GDP，是把環境汙染作為負值，在經濟增長中減去這一部分得出最後的增長。

而如今，中國已經進入了第三階段，即綠色發展階段。“這是一種新的發展觀，甚至是新的人生觀和價值觀。綠色產品開始成為人民群眾生活質量提高越來越重要的因素。”

劉世錦表示，在這一綠色發展的階段，中國在推進“一帶一路”的倡議中需要做到三點。

首先，要用新的發展觀和發展理念去推動企業的“走出去”。“這是經濟學所說的後發優勢。中國很少用到後發優勢的機會，但這個後發優勢我們得（在‘一帶一路’倡議的推進中）利用一下。”他舉例稱，非洲雖然經濟落後，但環保和綠色的理念卻很強。

第二，“走出去”的中國企業需要成為有長期穩定競爭力的企業。“不達標不放行。” 劉世錦認為，任何要“走出去”的企業需要先在國內整頓，達到綠色標準再放行。

第三，整體大環境需要從一個新的人生觀和價值觀來推進“一帶一路”倡議和企業的國際化發展。

江南水患系列報道之三： 暴雨下的武漢光谷

瓢潑大雨過後，7月7日，武漢天空放晴。這讓這里的百姓和企業，都暫時松了一口氣。

在密布上市公司的武漢光谷即東湖新技術產業開發區，受災的企業開始收拾受損的設備和廠房，電力陸續得到恢複，員工們走回到原來的崗位。

“我們昨天下午已經複電。”7月8日，位於光谷的聯想武漢產業基地(下稱聯想基地)的管理總監周迅在辦公室接受第一財經1℃記者采訪時說。

在此次暴雨中，聯想基地外部的供電設備忽然停止了工作，6日一整天和7日上午，基地生產園區全部停電。周迅介紹說，他們最後不得不做出了放假調休的決定。幸運的是，基地自備有3臺發電機，保證了辦公區域的正常用電。

暴雨對於另外一家註冊於光谷的上市公司光迅科技(002281)的員工而言，頗為悲情。據該公司公告，他們的8名員工在江夏藏龍島廠區上班途中，被突然倒塌的武漢華茂自動化有限公司圍墻砸中，不幸遇難。除非另有原因，這起事件是光谷乃至整個武漢在災害中最讓人無法接受的事實。

規劃面積為518平方公里的光谷有600多家高新技術企業，累計註冊的企業超過兩萬家，其中上市公司30多家。有媒體測算，僅是停電一天，聯想基地就“損失利潤至少為百萬元級別”。如果累加所有企業的財產和人身損失，更是一個龐大的數字。

對此，周迅向1℃記者強調了另外一種算法，針對基地這一天半產值的損失，“事實上，我們可以把後面調休時間變成生產時間”，通過“靈活處理”可以得到彌補損失。

無論是財產亦或人身的損失，是慘痛，但如何在下一步做好防範，當前來看，仍是最重要的。截止到7月9日，記者查閱了位於光谷的30多家上市公司，目前公告了損失情況的主要是光迅科技。

暴雨突襲

7月8日，在聯想基地采訪時，1℃記者看到，這里的生產車間已恢複如常，穿著白色工衣的技術人員正在平靜地操作著各種密密麻麻的設備。

2013年，總投資50億元人民幣的聯想基地正式竣工投產，目前有8000名員工。該基地主要研發、生產和銷售手機、平板電腦等移動互聯產品。

“此事(暴雨)非常突然，在下雨之前，我們公司已經做了一些防災物資的準備，考慮很全面，沙袋，雨衣，水泵……”周迅對1℃記者說，但由於“這次雨量太大了”，導致聯想基地的工業用電出現了斷電。

顯然，電力的有效供應，對於這樣的生產基地來說就像空氣對人一樣重要。

此次斷電對聯想基地造成的直接影響除了生產線停止工作之外，在下遊的物流方面，基地發出緊急通知，生產成品發貨在7月6日當天全部停止。“大雨當天，有的生產成品會延期交貨。”周迅說，不過“上遊(成批量采購顯示屏、芯片等零部件及原材料)對我們生產沒有影響”。在暴雨來臨前一周，聯想基地就通知了下遊方。

平時聯想基地的員工上班，只需要橫穿一條馬路。但暴雨之後，馬路上的積水深達半米。基地最終選擇用擺渡車分批把員工送回宿舍。

和聯想基地一樣，同處光谷的一家大型企業的部門負責人對1℃記者表示，為了預防未來可能的暴雨突襲，他們提前購置了沙包、水泵、發電機，並準備了詳盡的應急預案。他表示，在暴雨期間，工廠除了一個車庫和一個裝卸點有少量積水外，廠區內生產秩序和貨物運輸一切正常。

在光谷之外的其他地方，部分企業也因此次暴雨受到了影響。比如，武漢中商(000785.SZ)在7月7日發布公告稱，6月30日起，武漢市持續降雨，7月5日晚至6日又遭遇暴雨襲擊，城區漬水嚴重，道路交通基本癱瘓。公司全資子公司武漢中商平價超市連鎖有限責任公司下屬兩家超市因所在區域地勢較低，箱涵雨水倒灌，沖毀防水設施，導致店內積水，對店內商品、設施設備等財產造成一定損壞。

公告稱，上述兩家超市消除災害影響、恢複營業尚需一段時間，預計中商平價營業收入減少約 1000 萬元。

“暴雨假”

光谷的部分企業在暴雨期間放了假。

7月3日，武漢市東湖新技術開發區企業服務局發出“關於避免特大暴雨導致交通擁堵和人身安全”的通知：“由於今晚至明天將有特大暴雨，為有效防範特大暴雨帶來的危害，建議光谷金融港、華工園、武大園、理工園、華師園、長城園等周邊臨近區域企業，7月4日自行合理調整上班時間，避免此次暴雨滯水的影響。”

此後，陸續有企業開始執行上述通知。

7月4日，位於光谷武大科技園的武漢依迅電子信息技術有限公司宣布為員工放“暴雨假”。據悉，該企業目前有115名員工在光谷上班，其中有半數左右員工住在光谷或江夏地區。為消除交通隱患，保證員工出行安全，該企業選擇為員工放假。類似的“暴雨假”也出現在了不同的光谷地區企業身上。

除了當地行政管理部門對“暴雨假”的集中安排，電力部門在電力供應和設備的搶修上，也讓光谷駐在企業頗為感動。

在部分企業突然斷電當天，聯想基地管理層在第一時間向當地政府和供電公司進行了報備。很快，他們便得到了回複。

7月6日中午，供電公司工作人員拿到複電方案後就趕到了現場，並進行連夜施工。截至7月8日淩晨兩點，完成對聯想基地全部送電。截至7月8日下午5時，高新區94%的停電小區已恢複居民公用供電。

在交通方面，光谷官方微信稱，截至到7月8日，除光谷大道金融港二路受湯遜湖高水位頂托影響外，東湖高新區其余地段漬水全部消退。

在這最後一個漬水點，漬水一時難以排完。為了防止人員和車輛誤入，東湖高新區建設局的水務人員長期全天值守在漬水路段。即使是在雨已經停歇的7月7日的晚上，仍有人整夜守護。

“抄底”美國金融科技公司：資本寒冬下的逆勢布局

Carry（化名）是舊金山一家智能理財平臺的創始人，相比很多初創企業，曾為某知名互聯網公司技術高管的他創業之路一直頗為平順，即便是在“資本寒冬說”彌漫的2015年，他的公司也不乏風投的追逐。

但令Carry沒有想到的是，2016年5月，Lending Club事件的爆發，以及後續所引發的負面情緒和連鎖反應快速蔓延到了整個美國金融科技領域。輿論、市場和監管的壓力日益增大。

“矽谷很多風投們對於金融科技公司的態度已經從去年初的‘追捧’，轉為今年初的‘遲疑’，再到現在基本‘暫停’，即便是正在進行中的融資也面臨價格的重估。”Carry在給第一財經記者的郵件中如是說到。

但與本土風投的消極狀態不同，今年開始，越來越多的中國企業開始把目光投向美國市場。

Lending Club事件意外引出了背後的中國“買家”——盛大集團，這個以遊戲起家的公司在隱退多年後因為Lending Club最大股東的身份重回大眾視線，隨之被“起底”的還有它布局多年的金融科技投資版圖。

事實上，在盛大入主Lending Club之前就有不少中國投資者關註美國的金融科技行業，其中最為知名的中國人應屬人人公司董事長陳一舟。另外，京東金融也曾在去年入股美國知名大數據風控公司Zest Finance。

盡管當下的中國也同樣面臨互聯網金融的行業陣痛，但陸續出臺的監管政策以及逐漸規範的市場環境也釋放出了不少積極的信號。在不少業內人看來，剛剛完成投資者“啟蒙教育”的中國互聯網金融市場才真正起步。

與早幾年以財務投資為主要目的，或者以VC機構為主導投資的情況不同，如今，“美國技術+中國市場”成為了不少中國企業瞄準的機會。“我剛剛送走了這個月的第六批中國訪客。” Carry在郵件的最後寫道。

“這是最好的投資時點”

2016年2月，宜信發起成立了一只總規模為60億元的“新金融產業投資基金”，用於投資國內外金融產業與互聯網、大數據、雲計算、社交網絡等領域相結合產生的新機會。

6月下旬，該基金披露了三項最新投資，分別是，供應鏈金融和區塊鏈領域——全球采購和供應商互聯平臺公司Tradeshift和美國區塊鏈技術應用公司Circle，以及美國關於互聯網保險初創公司World Cover。

“您自己回國後的第一份工作是早期投資，宜信又是國內最早涉足互聯網金融業務的公司，後來連財富板塊的私募股權‘母基金’都有百億規模了，今年才成立專門投資新金融領域的基金是不是太晚了一些？”面對第一財經記者拋出的第一個問題，宜信公司創始人、CEO唐寧很爽快地給出了答案：“這是最好的投資時點。”

唐寧對此的解釋為，第一，從現在流行的“初心”來說，“冬天”時候的創業、創新更加的真實。它更遵循創業者內心的興趣和熱情，更能真正發現市場的痛點，否則誰會在“冬天”開始。

第二，從投資者角度，在所謂的市場比較冷的階段創業，並最終成功的這些企業，其投資回報往往要好於市場比較熱的階段成立的企業。因為這個時期大家會更謹慎、理性，成功率會高一些。當然，這時進入的價格和條款也會更有利。

談到當下中美兩地金融科技市場的嚴峻形勢，唐寧認為，可以對比的是2000年初互聯網泡沫破滅的情況。盡管從短期來看，行業洗牌加快、市場信心受挫、資本開始遠離，但放在一個更長周期來看，這只是階段性的波動。

人人公司董事長陳一舟與唐寧有著近乎一致的判斷。

他認為，如果找準標的，現在投資美國的金融科技公司確實是不錯的投資時點。從2012年便開始投資美國金融科技公司的陳一舟，目前已經陸續投資了至少7家美國的金融科技創業公司，以及多家中國的互聯網金融公司。

其中，從學生貸款起家的網貸平臺Social Finance(SoFi)，房地產眾籌平臺Fundrise，專註房貸業務的網貸平臺Lending Home，以及社交投資平臺Motif Investing都是目前美國各細分領域規模排名最靠前的金融科技公司。

同樣參考了互聯網行業的發展周期，陳一舟認為，互聯網金融“去泡沫化”是一個必經的階段，“亞馬遜、雅虎上市時估值很高，當互聯網泡沫破滅時，這些公司的市值也曾受到重創，但這麽多年過去後，這些公司的估值又慢慢漲上來了。”

全球知名的金融科技行業智庫Lendit總裁Jason Jones告訴記者，當前許多金融科技行業的革新都發生在中國，全球排名前五的金融科技企業有四家來自中國。因此，這些世界金融科技領跑者們選擇在美國拓展其海外業務也是情理之中。

但對於當下中國企業投資美國金融科技公司是在“抄底”的說法，Jason卻並不認同。

在他看來，Lending Club由於自身原因導致股價暴跌，在此情況下盛大確實可以說采取了“抄底式”逆向投資。然而，中國投資者對於其他金融科技公司的投資並非“抄底”投資，更多的是對一些發展健康的高增長企業進行早中期的投資。

美國技術+中國市場

那麽，在“資本寒冬”之下，什麽樣的美國金融科技公司是中國“買家”更青睞的標的呢?

宜信財富新金融產業投資基金合夥人周凝列出了幾個核心標準：1.可以解決某種市場痛點；2.差異化的商業模式或過硬的核心技術；3.管理團隊的專業能力和執行能力；4.企業本身和所涉市場的成長性，以及風控能力。

但周凝也表示，由於目前國內外對於金融科技行業的監管都不太明朗，法律環境還有待完善，所以在選擇投資標的時要尤為關註企業經營的透明度、規範性，以及其商業模式在降低金融業成本和提高效率方面的能力。

從金融科技細分行業來看，周凝認為，有的細分領域已經形成比較成熟的市場，且資本關註的時間較長，例如支付、網貸，可能現在就不是投資的好時候。但有些領域還處於發展的初期，不乏好的投資機會。

“具體來說，一是大數據相關的公司，例如數據處理；二是消費金融；三是圍繞資本市場的一些B2B公司，例如交易平臺、大數據管理等；四是提供銀行、證券、保險電子化服務的一些服務型公司等，另外還有一些涉及前沿技術，例如區塊鏈等的技術公司。”周凝表示。

盡管宜信是從事P2P業務起家，但唐寧表示，他暫時不會考慮對美國的市場借貸平臺進行股權投資。不過，由於自身業務原因，宜信對於網貸資產的風險把控比較有經驗，所以會有債權投資。

例如，前段時間，宜信財富旗下的全球非銀信貸基金就從美國的市場借貸平臺——Avant和Prosper兩家公司手中購買了至少5000萬的債權資產。“這只是為財富管理客戶配置多元化資產，並不會涉及對這些公司的股權投資。”唐寧表示。

他表示，新金融產業基金的投資仍是以財務投資為主要目的，並不刻意布局所謂的金融科技“生態圈”，但也不排除宜信財富與所投機構未來在戰略或業務層面的合作或互動。

目前來看，除了京東金融投資的Zest Finance與之在中國成立了合資公司，並開始進行大數據風控方面的業務合作之外，並沒有太多中美兩地金融科技公司互動的案例。但Jason認為，這種情況正在發生改變。

“中國龐大的中產階級正在崛起，金融服務基礎設施匱乏和互聯網普及率的提升，這些都為中國成為全球最大的數字金融服務市場打下了基礎，而美國擁有許多創新型金融科技公司和優秀的科技與金融人才。”在他看來，兩者的協作是大勢所趨。

當然，也並不是所有人都那麽看好所謂“美國技術+中國市場”的前景，畢竟兩地在市場和監管環境上的差異過大。而更重要的是，經過這幾年突飛猛進式的發展，中國的新金融在很多方面已經領先於美國。

螞蟻金服首席戰略官陳龍就曾在一篇署名文章中談及，為什麽美國的金融、科技實力全面超越中國，但其金融科技發展反而落後於中國互聯網金融的原因。

他認為，美國的金融體系較為成熟，民眾在習慣並滿足於傳統金融服務後，接受根植於生活場景的金融創新較慢。華爾街為代表的金融機構，並沒有動力自我革命，其創新點也往往以金融逐利為導向，不少創新脫離實體經濟而“空轉”。

“而中國原本的金融服務存在巨大的改善和發展空間，新金融行業則依托互聯網技術崛起，服務消費，基於新技術，消費和金融的密切結合造就其後發優勢，幫助中國互聯網金融實現‘彎道超車’。”陳龍表示。

雖然對於大多數美國的金融科技公司而言，進入中國市場還沒有正式提上日程，但不可否認的是，那些中國“買家”身後的龐大市場是他們無法忽視的一個重要資源，也是他們樂於接受中國資本的一個重要考量。

Motif Investing的創始人Hardeep在接受第一財經記者專訪時就曾提到，“Joe(陳一舟)一直在幫助我們了解中國市場”，而隨著中國金融科技行業的監管環境日趨完善，他們也期待有機會參與中國市場。