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2340新昌管理 味皇

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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=2630


大廈管理係相當惡勢力的行業,行業本身是正當的,亦養左好多窮人,但搶生意同壟斷方法有問題

這些就撇開唔講,私人大廈管理呢塊肥肉,通常都會係發展商自然做返,一方面開建築公司,一方面開管理公司,絕對是肥水不落別人田,賣樓的收入是一次性的,但收管理費是無限的,而且冇時限,例如凸首的管理公司佔有愛暪市場半壁江山,原因正是老豆好耐之前已經是強大的發展商

拥有無限供應的現金流,銀行就樂意借錢比佢,同系的建築公司就能得益,起更多樓又收更多管理費的"良"性循環

新昌管理的同系母公司是新昌營造(404),新昌營造的市值5億,而新昌管理的市值2.7億,而新昌營造持有後者的50.94%,市值都已經1.4億,而新昌營造淨係淨現金都4億幾,因此好肯定買新昌營造抵過買新昌管理好多(我唔肯買404純粹係意氣用事)

新昌營造上年收購新昌管理,收購價係每股1.58,(由於新昌管理現價只有0.8,因此令新昌營造出現會計上的虧損令股價被低估),收購左新昌管理 96%的股份後,然後新昌管理立即派特別息每股0.181,立即收回收購成本,由於收購左新昌管理96%的股份又唔想除牌,因此新昌營造將多餘的新昌管理 股份分派比新昌營造的股東(包括管理層),滿足左公眾持股量的要求,但股份實際上全都由相關人士持有,冇幾多流出比外人,手法非常高明,因此現家雖然仲係 上市公司,但實質上已經私有化左

新昌營造起樓要錢,因此新昌管理一定100%派息率,新昌營造想發展,又一定會益新昌管理,管理層係想做大的,兩公司都會共榮,萬一公司出事,又可以將新昌營造獨立分拆返出去,慢慢谷大又得,立即谷大又得,得左

根據webb的資料,新昌管理只有25%的股份存係金融機構,咁多股東揸實股証明股東好珍視呢d股票,而存係金融機構的只有區區8270萬股,我買入時有點買到限量版郵票的心態,實際上我又真係當左係集郵

新昌本身起左乜私人樓我唔清楚,新昌營造市值咁細,應該好打有限,新昌管理既然唔可以賺母公司的私人樓,咁就只有兩個賺錢途徑,政府樓同無主樓,政 府樓係公屋居屋等,無主樓即係東方海外同地鐵呢類"兼職"發展商,唔包物業管理,新昌可以賺到幾多無主樓,我唔樂觀,但政府樓係長期飯票,根據資料,新昌 控制左香港政府樓管理市場的1/4,而政府唔會次次都重新招標,一外判左都係續約居多,新昌的續約率9成,足以保證盈利

平均年毛利8000萬左右,但行政費奇高,現金流3000萬左右,但最後純利只有2000幾萬,因為董事人工已經1000萬,董事人工佔到純利的一半,查實很少見,說明公司係董事的私有物,的確,新昌管理真係私人公司

管理公司的經濟模式同基金公司一樣,收集大量別人的東西託管,然後收管理費,自己唔駛出錢,應該係話,公司收左客戶錢先再駛錢請人管理,自己係中介人的角色,因此自己冇錢冇資產都可以正常運作,因此盈利能力同資產淨值冇任何關係

即使只有2000幾萬的純利,不過100%派息,盈利又有保證,派息就是7仙,即係9厘,原來我是打算買房產信託的,不過同新昌管理比較過後,我買 左新昌管理,反正管理費唔會成長的話,買房產信託的租金也會是一樣結果,而且買佢可以滿足到買限量版郵票貪珍奇的心態(預左唔升同未必賣得出,唔升都係好 處),現價都唔算好貴,雖然唔叫平,但都好過買恆生

(單位百萬)  02上  02下  03上  03下  04上  04下  05上  05下  06上  06下  07上  07下  08上 

營業額   112  128  198  190  188  200  201  190  168  200  211  219  225

毛利         36    36    45    40    39    46    42    38    36    43    41    45    44

行政費     18    29    22    28    26    25    25    23    26    34    29    31    32

純利         16      7    20    11    12    19    16    15    11    11    13    14    13

*08年下半年遲d先講

可以看到每年營業額同毛利都穩定上升的,但純利就係唔升,因為比行政費食左,點解就問管理層了

02年至今純利總數 189 

02年至今現金流總數 152

02年至今派息總數 170

可以發現公司並沒有留任何一個仙用於發展,但公司的營業額卻一直提高,因為母公司會代為安排,新昌管理記得上貢就得,大小股東記得收息就得

(單位百萬)   02下   03上  03下  04上  04下  05上  05下  06上  06下  07上  07下  08上  08下 

應收賬款   33    72    63    67    63    57    73    58    67    59    69   66   91

應附賬款   28    54    36    39    36    33    58    27    57    24    48   27   65

賬款差額     5    18    27    28    27    24    15    31    10    35    21    39   26

純利             7    20    11    12    19    16    15    11    11    13    14    13   11

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賬款差總數 306   純利總數 173   比例 1.8 : 1

比例非常平均,任何一年都在此比例

08年下半年賬款異常增大,對上一次是03年上市時,同05年下半時,當時的盈利在衰1年後亦增大,因此09年下半年或可作為投機點

                           03上  03下  04上  04下  05上  05下  06上  06下  07上  07下  08上  08下

員工數目          3500   4100   4500  4100  4337  4100  4200  4700  5154  5300  5367  4697

最直觀的數字,公司的員工係清潔阿嬸同看更阿叔,有生意先養咁多人,以人數來說,08年下半年的生意不會少於06年下半年

買新昌管理也不是齋集郵的,佢有一個投機點,雖然唔肯定可唔可以令市場起反應

投機點是08年改左結算日期,08年下半年業績實際只是一季的業績,因此盈利一定同比下跌,全年只有9個月的業績,09年計返12個月的業績,盈利一定同比上升,就唔知陰唔陰到市場先生了

08下半年果一季的業績如下:

營業額 125

毛利       24

純利       11

折換成半年業績,營業額250,毛利48,純利22,同08上半年比較

               08上半     08年下半

營業額       225              250

員工成本   158                87

毛利             44                48

純利             13                22

員工數目 5367             4697

由此可見,08年下半年業績是大幅改善的,因此就算陰唔陰到市場先生都冇所謂了

同時我想同清潔阿嬸同看更阿叔講聲:"R.I.P"

味丹&新昌業績 味皇

http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=4145


味丹營業額下降,但毛利上升,特別看味丹的毛利率其實作用不大,因為產品種類太多,營業額每年的成份都不同,今年賺咁多主要係味精貴左,價格 上升是味丹造成的話,只要味丹產能全開,味精價格就會跌返落去

應收應付賬同存貨都下跌,代表下期的盈利未必能高過今期,不過味丹年內的產能未完全恢復,薯粉業務今年先重開,分部業績可望改善,這是微利的業務, 總營業額可再上一層樓,但毛利率必然下降,但盈利的絕對值應可提高

年內產能閒置,越南以外的生意基本冇乜點做,今年產能恢復,外地生意可突飛猛進

味丹有大筆美元貸款,同時賺取人民幣,越南盾同日元,未來貨幣上可能有得益

泰國內亂,加上湄公河水位下降,味丹在原料收集上可能會出現困難

肥料廠應該係唯一的高毛利業務(因為原料免費),年內營業額1100萬,今年會有顯著成長,值得期待,就算唔賣,自用亦得,可以增加原料產量減輕成 本,況且生產有機肥料也能改善聲譽

味丹說"未來幾年中國的味精市場會出現比較穩定的市場秩序",即是說山寨廠死清光,已經有業者座大,味精價格會較平穩,味丹易賺錢左,但難以再進一 步,亦無意搶市佔率

味丹又說"集團受環保事件深受打擊,許多增長計劃延遲,同時坐失了不少成長契機",即是說味丹受影響同時又益左競爭者,長期競爭力受損

簡而言之,味丹的盈利可以再升,派息亦會按比例提高,產能恢復是已知的事,產能因素形成的"成長"可再維持一年,但有多大效果就完全是未知數,但現 時點上,味丹表現還算出眾

味丹管理層的應變能力個人應為是所見中較好的,但是他們家族出現兄弟失和,主席的家庭亦不幸福甚至是悲慘的,而且年紀亦很大,雖然味丹是優秀的企 業,但很難想像味丹的前途

個人持有24000股,由於是在金融海嘯前買,現在回看,當時選擇買味丹的決定很令人滿意

 

新昌管理營業額5.5億,毛利9800萬,而上年3.5億,毛利6800萬,看似成長很多,但要留意上年是9個月業績,按比例乘返,上年4.7億毛 利9000萬,因此說明生意好左1成,留意佢的行政支出,上年5000萬調整為6600萬,今年6750萬,實際相差不多,盈利上升而支出固定,新昌管理 就有如此特點

新昌管理仲有個特點就是合約制,簽署幾年有效的服務合同,幾年內的收入就固定了,因此新昌管理的盈利不易上升,但升左就不易下跌,情況有點類似長期 租約的reits,但reits冇錢增加收租物業,而新昌管理有母公司同佢增加收管理費物業,這是新昌管理比reits決定性的優勢

全年賺2600萬,如此蚊型的公司上市作用成疑,但它依然係間有名的公司,世博的香港館比佢做,證明新昌的優先度相當高,雖然賺錢少,但盈利向上的 確定性極高,收息一流,當然,現價實在看不到幾多值搏率

新昌營造的報表超越了我的能力範圍,本來朝不保夕的裝修行業就沒有甚麼可預測性,知道財政健康就得,根據新昌的說法,香港唐樓倒塌會加速樓宇重建的 進度,新起的豪華套房,豪華板間房,豪華籠屋等可增加裝修的需求,如果萬中無一的通過增加居夾屋,新昌又實會標中去收豪華管理費,因此有增長可能

業績簡評 - 新昌管理 (2340.HK) PARTIPRAL 派得好

http://partipral-hk.blogspot.com/2011/03/2340hk.html

	2009	2010	2010 1st	2010 2nd
營業額	546,837.00	578,180.00	275,509.00	302,671.00
毛利	98,356.00	94,981.00	43,973.00	51,008.00
毛利率	17.99%	16.43%	15.96%	16.85%
行政開支	(67,575.00)	(74,244.00)	(37,364.00)	(36,880.00)
行政開支/營業額	12.36%	12.84%	13.56%	12.18%
稅前溢利	32,578.00	22,997.00	8,477.00	14,520.00
稅項	(6,333.00)	(4,683.00)	(2,019.00)	(2,664.00)
稅率	19.44%	20.36%	23.82%	18.35%
純利	26,152.00	18,347.00	6,478.00	11,869.00
純利率	4.78%	3.17%	2.35%	3.92%
員工人數	5,280	5,750	5,444	5,750
僱員成本	391,244.00	420,762.00	206,250.00	214,512.00
僱員成本/營業額	71.55%	72.77%	74.86%	70.87%

營業額同比增加5.7%至5.8億; 毛利減少3.4%至9千5百萬; 僱員成本同比上升7.5%至4.2億, 直接導致全年純利比起上年少左一大截, 得返1千8百幾萬, 按年倒退3成, 單睇全年比較的話此份業績當然非常難睇, 但事實上如果同中期業績比較, 又好似睇到少少轉機.

今年下半年收入3億創歷史半年新高, 同上半年比較增長1成. 生意有增長固然係好事, 但最緊要都係見到佢毛利率開始見底回升. 員工數字比上半年多幾百人, 但僱員支出同營業額既比例下半年反而可以降低左4個百分點, 反映緊續新約時已經開始慢慢加價以應付最低工資, 照咁睇黎似乎最壞時刻可能就係上半年, 已經係過去式了.

管理層上年份中期報告入面聲稱會大力發展內地業務, 總算佢無下巴輕輕, 今次份業績係咁耐以黎第一次講埋分部收入. 大陸全年收入2千9百幾萬, 雖然只佔總收入5%左右, 但比起上年已經多左超過3倍, 可惜原來仍然處燒銀紙階段, 管理層繼續發表樂觀言論, 但實際上前景如何仍然有待證明.

總括來講, 雖然今次份業績顯示下半年比起上半年大幅進步, 但其實只係上半年做得太差而已. 續新約後會逐漸將僱員成本既上升轉嫁俾客戶, 以新昌既行業地位, 呢點其實唔需要太擔心. 一般來講新昌上下半年表現唔會相差好遠, 如果最壞情況已於2010年上半年出現的話, 2011年的展望相對來講就可以樂觀些少, 甚至有機會會比2010年下半年有多少進步.

估值方面現價$0.87, 以每股盈利$0.055計, P/E 16倍; 以每股派息$0.05計, 息率5.7%. 雖然全年計的話今期新昌派息率降到得番9成, 但若果單計下半年的話其實派息率仍然係100%. 以往績P/E來講現價當然貴, 就算撇除上半年表現較差既因素 ($0.87/($0.035*2)), P/E仍然處10倍樓上. 唯一賣點仍然係9成以上既派息率, 若然能夠保持的話對股價仍有一定支撐作用.

個人來講對呢份業績絕對收貨, 起碼合乎自己既要求 - 毛利率見底回升. 如果2010上半年差勁既表現只屬一次性, 手上$0.98入貨既新昌2011年仍然有機會回復近7厘既股息回報, 自己暫時會以此作為日後會否換馬既分水嶺.

朱樹豪的殼 內地8200畝土地獲注港股新昌營造

http://news.dichan.sina.com.cn/2011/08/09/355697.html

　　作為香港駿豪以及內地觀瀾湖集團的創始人，朱樹豪還控股著香港上市平台新昌營造。

　　7月29日，新昌營造發佈公告稱，在7月27日，公司全資擁有附屬公司斥資32.48億港元收購新峰公司，而新峰公司則擁有位於遼寧及江西共8206畝土地。

　　此外，新昌營造還以2520萬港元為代價，向峻炫集團收購峻炫投資的全部已發行股本。

　　8200畝土地

　　據公告顯示，新峰公司在遼寧鐵嶺擁有17幅土地，總地盤面積180.4萬平方米(約2706畝)，設定開發為綜合用途發展項目，規劃建築面積約300萬平方米，當中包括約200萬平方米的多類型中至高端住宅物業，以及約100萬平方米的多元化商用設施。

　　新昌營造稱，將以18.28億港元收購該項目，其中包括3.5億港元現金支付，發行5億港元的優先貸款票據，1.53港元發行約值2.19億港元的新股及發行約7.6億港元的鐵嶺可換股債券。

　　另外，新峰在江西共青城還擁有41幅土地，總地盤面積約366.67萬平方米(約5500畝)。目前，共青城用地及附近區域的土地，主要為農業用地。

　　該用地亦設定為綜合用途發展項目，待總體規劃落實後，預期可發展總建築面積約200萬平方米，當中包括約130萬平方米的多類型中至高端住宅物業，以及佔地約70萬平方米的多元化商用設施。

　　新昌營造將以14.2億港元收購該地皮，付款方式則8億港元以現金支付，其餘以每股1.53港元發行新股支付。

　　公告披露，新峰公司由峻炫地產有限公司擁有28.9%的股權，該峻炫則由新昌營造董事兼常務副主席王英偉間接全資擁有；同時，另有第三方馬炯持 有新峰28.9%的股權；首創 (香港) 有限公司間接全資子公司Becl World Holding Ltd也持有新峰28.9%的股權。

　　最後，另有峻景控股有限公司持有新峰13.3%的股權，該公司由王英偉和馬炯各持一半權益。上述所有交易完成後，新峰將成為新昌營造的主要股東。

　　新峰借殼上市

　　據新昌營造表示，截止到公告發佈時間，鐵嶺用地的地價已悉數繳足，而共青城用地的地價並未繳足。

　　除了上述兩項土地收購，新昌營造還收購了峻炫投資全部股本。

　　峻炫投資曾參與和策劃內地多項大型商住項目，更重要的是，峻炫投資一直參與鐵嶺和共青城用地的總體規劃，而峻炫投資是由新昌營造的董事兼常務副主席王英偉持有。

　　同時，新昌營造還稱，為上述幾項收購，需要申請發行最多19億股股份，以及建議增加法定股本等，代價股每股1.53港元，較該股停牌前收報1.57港元折讓約2.5%。

　　對於此次收購，據接近新昌營造的內部人士向觀點地產新媒體透露，其實這等於新峰通過土地注入而借殼新昌營造在香港上市。因為早前新昌營造更多是做建築方面，而收購土地是希望能發展房地產，這樣還能帶動與地產相關的上下游產業，所以是個不錯的選擇。

　　該人士續稱，目前新昌營造在廣州也擁有地產項目，此次8200多畝土地的收購，是準備全部用於自身開發。新昌營造自身在地產開發方面有一定的優勢，因為公司副主席王英偉曾成功操盤上海新天地[最新消息 價格 戶型 點評]項目。

　　資料顯示，王英偉於2000年加盟瑞安房地產，並擔任瑞安房地產副主席兼常務總裁，2007年5月1日正式離職。隨後不久，王英偉便受朱樹豪之邀擔任駿豪集團常務副主席兼行政總裁。

　　事實上，伴隨著此次收購，作為交易主體的新昌營造，不僅關聯到王英偉，還同時涉及大股東朱樹豪的股權變更。

　　朱樹豪與新昌

　　根據新昌營造公告稱，收購完成以及新股發行和可換股債券被全數兌換之後，現時持有55.5%股權的大股東朱樹豪，所持權益將攤薄至10.4%。

　　對此，上述內部人士表示，因為整個收購的過程比較複雜，是分階段進行的。如果整體收購完遼寧鐵嶺的土地後，大股東朱樹豪的股權還有17.6%，再繼續收購江西共青城，等二次收購都成功結束後，朱樹豪的股權才被攤薄至10.4%。

　　目前朱樹豪仍然是新昌營造的大股東。該人士還稱，朱樹豪對於收購是非常支持的，一旦成功後，大股東將變更為新峰公司，而朱樹豪雖然沒有控股，但可以享受公司做大做強所帶來的利益回報。

　　不過，該人士也擔憂，因為收購還需要經過10月份的股東大會同意方可進行，而整個進程也充滿著不確定因素，涉及的時間週期、利益方與市場的影響都有。

　　也有分析人士認為，其實王英偉還是代表大股東朱樹豪的利益，此次收購完全是朱樹豪在進行的一場資本運作。把早前通過子公司持有的地產業務，注入到上市平台，這樣更便於項目的開發運營，因為有上市平台的融資輸血，最終朱樹豪還是實際受益人和控制人。

　　實際上，朱樹豪和新昌營造的淵源已久。

　　資料顯示，朱樹豪為香港駿豪集團主席、國普集團主席，1992年在深圳創立觀瀾湖集團，目前觀瀾湖集團已發展成為世界上最大的高爾夫球綜合休閒產業群，包括有觀瀾湖-深圳、觀瀾湖-東莞、觀瀾湖-海口等三大項目。

　　2007年11月10日，朱樹豪通過附屬子公司收購新昌營造61.67%股權，作價為7.042億港元，並於當年12月獲委任為新昌營造非執行董事兼董事會主席。

　　今年2月18日，新昌營造發佈公告稱，朱樹豪辭任公司非執行董事兼主席的職務，由其子朱鼎健接任。

新昌系滄海遺珠 渾水摸魚

2015-05-21 NM新昌系滄海遺珠 因為殼股依然當道，因此今期下筆的渾水繼續以殼股為題，寫一寫一些派系分析以及當中的投資機會，今次想講的是建築地產服務業的新昌系。新昌系的主要人物有兩位，第一位是王英偉，另一位就是馬炯。這個系在市場上有兩間公司，分別就是新昌營造（404）和新昌管理集團（2340）。分析派系股權架構新昌營造的架構比較複雜，除了頭號人物馬炯和王英偉之外，也包括天津物產集團、鄭裕彤彤叔，以及其派系常見的VMS和愛將麥少嫻。新昌營造在上年六月已經公布，王英偉和馬炯各佔五成的峰景已轉讓至天津物產集團。觀乎新昌營造的近期作風，主要都是投資內地房產，一改以前的公司作風，因此這間公司是屬於何人控制，已躍然於紙上。由於股權架構涉及策略性股東，新舊股東又同時駐場，好像瀚洋物流（1803）這類閃電轉手再疑似轉手的做法較難出現，而且現在市值略大，近50億元，要清理原有資產涉及複雜操作。因此不論從賣殼意圖還是技術成本來看，新昌營造都未是上選。因此，新昌系另一大機會賣殼之選，就落在新昌管理集團。從市值來看，新昌管理只有7億多元，相對現時主板殼價以及建築殼價屬合理水平。再看其股權架構，相對地簡單得多，公司現時由新昌營造集團持有50.83%股權，計及第二大股東Summit View Holdings Limited的17.39%，已有接近70%的股權集中度，街貨流通量不高。相對地，架構尚算簡單。另一方面來看，彤叔近年來在股票市場很活躍，尤其是旗下的VMS多做內地富商的融資生意、跑項目，甚至引領內地資金參與香港市場，大有內地資金的「盲公竹」感覺，反映內地商界網絡夠強勁。如果新昌管理能夠有彤叔拉攏內地資金引資，那就雞犬升天了。基於彤叔間接持股的關係，彤叔也有誘因去跑這單刁，跑得成也有着數。再查看結算所的持股，鼎珮證券在二月已暗地持貨，看似側面印證了我的推測。還有華富嘉洛等也密密收集，相信有好消息跟尾吧。新昌管理有賣殼意圖新昌的業務包括設施管理、保安、清潔、維修保養工程等綜合支援服務，渾水很多時逛街都見到新昌的招牌，是一隻擁有實質業務營運的殼，而不是一隻被上下其手多次的爛殼。新昌的生意與物業密不可分，因此公司也可歸類成地產殼的類別。如今一殼難求，地產殼更加是稀有殼種，之前一眾建築殼股熱炒，也正反映市場資金開始追逐一些與地產業務關連的股票，而且地產業務相連的殼也容易吸引內地房產業務相關買家，因業務性質相似，有注資上的方便，母公司新昌營造剛好就是個好例子。去年年尾，公司主席王英偉的控股權曾獲英皇國際（163）接洽，可惜交易最終告吹收場，但也證明大股東有賣殼或引入策略性股東的意向。參考近期公司的動作，出奇地有很多購股權上的行使，不斷接踵而來；再看看公司現在還有很多購股權尚未被行使，行使價由0.76至0.996元不等，主力集中於0.82元這個價。如果這個行使潮繼續，現在新昌營造的股價不算好，看來要讓市場消化了這次沽壓才能反敗為勝。渾水摸魚一個是錯生紙醉金迷時代的偽文青，一個是混沌中的迷途小股童。兩個本來專門投資細股、拆解財技布局的炒家，最近踩過界在各財經傳媒撰文和辦報。https://www.facebook.com/muddydirtywater

大陸股東入主 折新昌招牌

2016-03-17  NM

新昌營造（404），相信可列入香港人的集體回憶。啟德機場、海洋公園……佢有份起o架。旗下新昌管理（2340），是中港兩地十二萬住宅單位的管理公司。新昌本由葉謀遵家族於一九三九年創立，是最老資格的本土建築股；○七年賣給觀瀾湖前主席朱樹豪，輾轉再易手予內地財團，自此，小股東開始飽食驚風散。 過去一年多，市值僅三十多億的新昌，藉發債及供股，竟抽水八十二億元！部分用來發展購自大股東的佛山資產。本刊到佛山直擊，發現聲稱「環境優越、風光旖旎」的項目，只是一片石屎牆及荒草。新昌債券價格近月暴跌，對沖基金亦已結集搵食，爆煲味濃。 引入大陸股東後，老牌新昌嘅命途，點解咁似亞視？ 「新昌」老字號的味道，已漸漸褪色，本週一公司舉行股東會，投票將公司名改為──「新昌集團控股」。當日有多個老股東出席，部分由葉謀遵及兒子葉維義年代持貨至今；其中一名小股東坦言：「睇唔透呢隻股份。都無咩點再理，買來收息，打算升番上$1.2就放！」 買了新昌股份的小股東，如食了驚風散，近年反覆向下，現時股價六毫。上月中，新昌發行的一八年及一九年到期債券，價格突然大瀉超過一成。其後略有反彈，但近日再插。行內傳聞，新昌曾抵押內地項目，向恒生銀行借貸十億元人民幣；而恒生及滙豐卻正考慮收緊信貸。另外亦有指，恒生上月已將新昌股票的融資孖展，由百分之四十五下降至零；新昌其後否認傳言。 消息一出，相關的債券即時腳軟。近月新昌股票的沽空比率，高達三成。有對沖基金指，已有群鱷集結：「最近相當多人借貨，需求大，所以借貨息口達七釐，算係貴！」 股權多次易手 新昌變天的時序，要由股權多次易手講起。公司原由惠理基金（806）創辦人葉維義的祖父葉庚年，於一九三九年成立。其後由葉謀遵發揚光大，並於一九九一年在港交所上市。二○○七年，新昌宣告易手，由已故的觀瀾湖前主席朱樹豪接手，當年朱還力邀有多年地產經驗的王英偉加盟。朱樹豪二○一一年八月因病去世，其後新昌開始引入內地股東，而王英偉亦順利晉升為新昌主席。其後公司易手予內地企業天津物產集團。到二○一一年及一五年，新昌分別發行可換股債券及優先股，購入由馬炯及其夫林卓延，持有的遼寧、江西（其後告吹）及佛山項目，變相令林氏夫婦入主新昌，其中遼寧地皮，王英偉原來亦有股份，反映當時雙方關係甚好。不過林氏身份相當神秘，林卓延雖然持有香港身份證，但名字以國語拼音。此前更曾兩次改名，分別叫林展弘及林中潤。年報中名銜極多，包括東盟經濟貿易合作基金會創會主席、中國對外貿易理事會永久常務副理事長、中國商業聯合會奧特萊斯協會會長等等，銜頭水蛇春咁長！ 踢爆地皮很荒蕪 其中一五年一月新昌購入林卓延持有的佛山地皮，曾引發極大爭議。一四年時曾發公告指交易以發行優先股為主，作價達到一百零六億元（其後改為七十五億），是當時新昌市值的三倍有多！David Webb亦曾炮轟，此交易反映監管漏洞。新昌一四年八月發出的估值報告，聲稱該二千萬呎地皮，部分已建成折扣商場（即outlet）、及低密度住宅，估值達到一百四十二億元！但睇真啲，當中一百一十億的價值，是「持作未來發展之物業」地皮，即起都未起。此地皮位於佛山市三水區蘆苞鎮獨樹崗村九十九崗；根據年報，該項目距佛山只是二十分鐘車程，而且「所在地自然環境優越，風光旖旎，湖泊成群，綠樹環抱」。記者上週到當地實地考察，從佛山火車站出發，乘的士花了一小時二十分鐘，才到獨樹崗村；要二十分鐘內到達，相信要嚴重超速。有佛山市居民表示，通常新年時會到蘆苞鎮的寺廟拜神：「間中會去食河鮮，那裡還有一些細小的旅遊景點，但不太著名，並不是旅遊勝地。」 從獨樹崗村到九十九崗，沿途只見一塊塊農田及一幢幢三層高的村屋，居民普遍務農為生，生活水平不高。車再駛進去，跨過九曲河就到達九十九崗。這裡掛了一塊已褪色、寫着outlet的牌子，記者才知道這就是新昌收購的物業。入口有一保安看守，不許外人進入。但沿着邊圍觀察，只見一幢幢未建好的三層高石屎外牆，雜草長得有半幢屋高。當日非假期，但不見有工人開工或工程車出入，亦聽不到有地盤動工的聲響，外圍地方則是一片荒蕪。 買入山卡罅商場 去年一月，新昌曾供股配股，集資二十三億元，部分用作這地皮第一、二期的地皮平整及建築成本。以眼前進度，難道資金還未運到？另一個於一三年即入新昌、原由林卓延持有的北京商場項目，一樣收購得無厘頭。交易作價七點八億元人民幣，全現金交易，名為北京新年華購物中心。此商場位於北京西城區，內地網民的普遍評價，是小朋友喜歡的兒童天地、餐廳有較多選擇外，感覺大部分商戶都冷清，不算是大型購物中心，只可說是為周邊居民服務。網民指，餐廳選擇有麥當勞、麻辣香鍋、烤肉城等，不是針對消費力高的一群。記者曾致電北京西城區地產經紀查詢，她指現時該處一帶，一個四十平方米的單位售三百萬人民幣左右，「因為該條馬連道路，位於市中心的邊上，所以房價較市中心平近一半。」意味該區並非走高檔路線，發展潛力相當一般。而王英偉亦有份的遼寧項目（發展為星悅南岸），當年新昌以十八億元收購時，已有內地記者質疑。當時《第一財經日報》記者查閱該地文件，發現其土地用途與新昌公告的說法有明顯出入。文件指該幅由十七塊地組成的地皮，當中僅兩幅為商用地，地盤面積二十四萬平方米，並非新昌所指的一百萬平方米。而且該地以土地出讓價格計算，僅值四點五億人民幣，與新昌指估值達二十點三億元，相距甚大。 一筆離奇花紅 由一一年至今，新昌已抽水一百多億元，過去一年經發債及供股等，抽水達八十二億元！部分作營運資金或債務再融資，亦即債冚債。只希望上述被指有發展前景的內地項目，能夠財源廣進！盤數複雜，人事更複雜。王英偉於一二年由新昌副主席轉為主席，但傳聞他與林卓延的關係有變，一五年五月及六月，林卓延先後獲委任為新昌非執行董事及非執行主席，入主董事局。而林氏出任非執行主席後，王英偉的頭銜改為執行主席兼行政總裁，去年九月更索性辭職，現轉到金沙中國出任總裁。離奇的事在這時發生，在王英偉離職後兩個月，新昌竟發行本金總額三千四百萬元的可換股債券予王氏，指作為王英偉曾擔任執行主席兼行政總裁的花紅。行內人士指：「通常管理層在職嘅時候先會發花紅，希望推動佢哋做好啲。離職時追加花紅，真係聽都未聽過。」新昌執行董事周煒，本週一回覆指：「是王英偉合約到期，根據原來合同做的規定，花紅都是在那年度發的。」這個解釋，信不信由你！ 撰文：黃家慧攝影、攝錄：財經組[email protected]

新昌今非昔比

2016-11-11 NM

「新昌」呢個招牌在香港建築界曾經響噹噹；昔日新昌營造這個老牌建築商與香港度過經濟起飛歲月，據《時代週刊》九七特輯講，葉謀遵係第一個引入現今觸目皆見之天秤，冇呢味嘢，香港建築業點可以咁發達？ 而無論係白加道政務司官邸、啟德客運大樓、海洋公園、美孚新邨，新昌都有參與，葉謀遵剛於上月在加州過身，享年八十五歲，他對新昌有濃厚感情，曾說過新昌係咪葉家持有唔緊要，只希望新昌個名得以保持，十多年前雖已年過七十，對新昌因涉公屋短樁事件被釘牌耿耿於懷，遂大刀闊斧返新昌搞改革，難得對仔女葉維義及葉儀皓也身體力行，返回新昌與老父齊齊改革，總算還老人家心願；葉謀遵深明「新昌」最值錢係個朵，已易手予天津物產集團的新昌，今年投得海洋公園萬豪酒店建築項目，聲稱新昌成立於一九三九年，植根於香港……不過要認清今日「新昌」不同昔日「新昌」！ Boe媽有市場價值 曾經介紹姪女Cindy（又稱Michelle）予彤叔認識的Boe媽顧紹芬近排蒲頭，當日有份陪彤叔在置地飲下午茶「睇辦」的私人銀行家大嘆無奈，被誤以為他有份「Get the deal done」，謂當日收到老總彤叔電話要求，陪他去「溝女」，米飯班主叫到，唔通say no咩，事件曝光後，呢位banker反而被銀行「加分」，大孖沙咁「私人」嘅事務都叫埋你陪，即係好信任你噃，其實私人銀行家好，Boe媽都好，在市場上都是做中間人「促成交易」啫！Boe媽其實有其市場價值，聽聞啲「伯父」自知有朕「老人味」，有時都怕後生女抗拒，咁就要搵Boe媽事先配對啦！ 中環寸嘴首飾箱都變Truffle箱 今年喺公益金慈善晚宴，拍咗隻大花膠，鋪王波叔個仔鄧耀昇都係搞手之一，即管拎隻花膠去佢東海薈度整，捧吓佢個新裝修嘅場，等波叔善有善報，話晒係慈善花膠，梗係搵埋至親至愛一齊食，隻大花膠發咗都切到四十二嚿，應該冇抽水啩，起碼有三圍人同我一齊happy吖。做善事呢家嘢，梗係要分享，你估好似當年某大慈善家又捐美國母校巨款，又用百五萬投咗一嚿白松露咁威威，但係個家姐就踎酒樓食盅雪藏雞腳排骨飯，之後仲俾家姐公布天下咩？呢排咁啱四季酒店搵埋個喺意大利攞米芝蓮兩星嘅廚，promote緊白松露Truffle，咁都要捧吓場交吓功課嘅，世界而家唔係咁好景咋，咪幾嚿水慳慳哋整幾片（3克）白松露食住先囉！嘩，點知好似首飾箱咁捧出嚟，堪稱係白鑽石喎，個廚都識做刀下無留手，磨多兩片俾我，我問係咪冇乜人柯打過呀？吖，個captain已經識得擋駕，死撐話：「唔係……有人柯打過。」咁有幾多呀？十粒八粒呀？「唔係，賣過10g！」 楊國佳工廈大王楊耀松長子，八十年代往北美洲開山劈石，做一帶一路先頭部隊，自比為星仔變星爺前冇人懂欣賞其無厘頭文化，廿年後終於領略當中奧妙，與粉絲分享在北美洲各路人士交手經歷，絕不老點。 強國人借「阿拉斯加蟹」走資 強國人為調錢離國，認真絞盡腦汁，溫哥華地產經紀報訊，有日強國人客仔請食飯，揀咗在烈治文剛開張的福滿樓，飯後竟然唔使找數，記賬就行了。原來強國客一次過以銀聯碌一萬加紙（約五萬八千港元），每次食飯就從中扣錢，以銀聯在海外碌咭冇限額，咁，即係變相走資，而且當地唔少酒樓均由強國人經營，自己友更加易話為，所以酒樓生意十分旺場，下午三、四點，都有強國人摷隻十磅八磅，起碼五百蚊加紙嘅阿拉斯加蟹大擦一餐！呢鋪真係有大食大，資金先走得快！

1988年2月3日: 新昌集團(404)銳意發展製造業

新聞可自己看，他們當時投資製造電腦，土地夠發展，且希望發展中巴土地。但現在甚麼都沒有了。

亮點在管理層的名稱。

關於對新昌管理(2340)低價配股之投訴

逕啟者:

本人是湯財，再次向港交所對新昌管理(2340)低價配股之投訴。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2017/0514/LTN20170514042_C.pdf

本人現在為這間公司的小股東，今日得悉貴公司以1.09元配售6,952萬股，這個價錢較當時全購價1.12元低，這個價錢較重大出售全購所有消息後發出的價格後的低位，使並無接受全購股東受到損害，希望正視。

這班老千的做法，是利用一般配售由類關連人士第三方取得股權後，然後會進行大額賤價供股(一般多於2供1或是2供1)，利用這批類三方投票支持供股或是持有股權，賤價取得公司大部分權益後進行市場操作，完全置其他小股東權益於不顧，如果港交所再容許這些似乎合符上市規則的配售及供股，是對小股東所持應份非常損害的，應該予以正視。

如果證監會或港交所對這些配股放行，這更會令「以一般授權後配股，然後由關連人士取得股票，再實行高於兩供一比例，大額賤價供股」的方式，得以有合理生存的空間，以證監會需要小股東權益來說，這是一個非常大的挑戰，希望證監會快點正視，以其他方式堵塞漏洞。

希望你們快速處理，禁止這一類的配售。

湯財敬上

繼續聲討老千行為後續篇(2): 惠生控股(1340)、新昌管理(2340)、弘海資源(0065)

今天筆者收到上市科周總裁的回應，竟然是早幾個月知悉的事件，簡直不知所謂，完全是給予老千方便，唉。

敬啟者：


公司名稱:惠生國際控股有限公司 (股份代號: 1340)

檔案編號:20161219-F01340-0005

主題:投訴


我們已收到以下數個   閣下於2017年5月11日致香港聯合交易所有限公司之電郵。

 

我們已審閱及考慮   閣下於2016年12月15日提出關注惠生國際控股有限公司 (該公司) 的事項，並曾於該公司在2016年12月15日發出有關供股計劃的公告後跟進。

 

該公司其後曾於2016年12月28日刊發補充公告，為供股所得款項擬定用途提供進一步資料，並說明其為何在持有較多現金的情況下仍作出供股之決定。此等資料也詳列於該公司於2017年1月9日刊發之供股文件（請參考第22及23頁）。以下為有關文件的網頁連結：

 

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/1228/LTN20161228750_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0109/LTN20170109188_C.pdf

 

我們十分關注並密切監察在供股及公開發售中放棄認購的少數股東權益遭大幅攤薄的事宜，在事後審閱有關公告時採取嚴格的方針，包括本所會在懷疑相關交易條款會不公平地攤薄放棄認購的少數股東的權益時作出查詢。另為提升透明度及利便市場了解聯交所如何詮釋及應用《上市規則》中有關具高度攤薄效應的供股建議的規定，我們於去年12月9日曾發出上市決策，公布了本所在去年一宗個案中決定拒絕批准供股的理據。然而，就   閣下所關注的公司，基於當時所得的資料，我們並無監管理據可以否決該公司的供股計劃。

 

此覆

香港聯合交易所有限公司

上市部 副總裁

周英傑 謹啟

然後我發了數封信件如下:

周副總裁

這些我到了解和知道 但為何這公司在具有大量現金下還去借高利貸呢？

你知道如果他國内銀行真的有現金 是可以透過一些跨行安排 在以國内銀行存款 抵押 在國内銀行的香港分行借出資金  利息還要低得多 不用尋求這些貸款 你覺得他們是否具有商業邏輯？

還有 第一信用財務集資紀錄不少 明知往績差劣 肯定中間有問題 香港很多銀行都想做上市公司生意 不知為何選一間劣績班班的公司往來 肯定是有考慮 和昨日webb 的文章千絲萬縷 你是不是還想我再討論下去？

還有 問題不是他供股 是他折讓配售新股 已經有損害權益 供股已是後續的問題 聯交所一而再 再而三不作為 容許小股東權益在短時間攤薄 是否有問題

 你們是否收了保護費 然後搬出一大堆官話然後不做事 這是對港股投資者侮辱 買中了但因公司出千 導致小股東損失 你們不受理 是否要讓小股東給騙光你們才做事

 能夠讓小股東有一個公平的方式處理某部分上市公司的違反商業邏輯有一個申辯機制是很重要 你們容忍公司有現金說自己沒有錢 跟著集資 完全沒有道理 跟著說沒問題 我覺得你還是在hea 我

除非公司確認如果現金確實因營運花光 否則不再集資。或是你們要求公司清盤 否則我會繼續投訴 直至你們願意做點事情使這些公司不再亂集資為止

我不要官腔 我要你們做事 禁止公司亂集資的行為

湯財敬上



周副總裁

我會去港交所投訴你的不作為 謝謝 並公開告知大眾你的不作為 他們是有問題 你們也是監管機構 最簡單的停牌 文件上拖 也可以吧

湯財敬上

周總裁

不要跟我說不成 你是監管機構 總可以提意見出指引

你們不是沒辦法 只是不想出辦法 怕自己未來沒飯碗 沒得跳出去幫老千吧

其實只要你對其中一兩家動手 就可以整個市場的Reputation 好起來 把細股的市場信心提升 只是看你們願不願意做 讓人濫用某些條件來騙股東錢  你覺得你引用大量官腔對我說一些我明白你們不作為的道理有用嗎？

湯財敬上


各位好:

如果你們還是不正視部分股票在資金充裕下，沒有說明充足的資金需求下，以利用港交所給予許可的範圍下，以不需用這麼大的折讓底下，集資的話，我會繼續把你們不作為的態度公開，利用群眾壓力迫你們進行一些價動，希望你們真是針對部分企業作出解釋。

最近弘海資源(65)、新昌管理(2340)已經顯著以低價集資，之後必定會進行更嚴重的動作，你們竟然視若無睹，為甚麼說不能作為就不作為，你們是否仍在hea 做?  我們小股東權益受到傷害已多年，你們不作為都算了，最近得知港交所和證監會正視小股東權益的問題，特此進行投訴，然後竟然說沒辦法監管，請問你們懂得市場的實際情況嗎，單一監管已不能對付他們，就想方法聯合起來看這個案例，還要發展出不一定的監管規則，使他們投鼠忌器，不敢進行一些過份傷害股東的行為。

千萬不能單一視之，要有大局觀，避免他們搞壞公司，進行進一步行動。你們只是在讀死書，完全不了解大賊對小股東的權益的削減，只是每一個案例在判定有沒有錯，並無看整件事中，公司無問題，但大股東使出財技，股價大跌，然後亂搞一通，把小股東的資金嚴重損害，應份大減。

如果你們還是各自為政，抱著有一天賺一天的作風，根本你們只是助長老千，所為治亂世，用重典，殺一儆百就能生效，謝謝。

最後，這封信會同時送到證監會，投訴香港交易所上市科周英傑副總裁花了我這麼多時間，帶我遊花園，解釋一些我早幾個月已經知道的事情，完全沒有進行任何行動，讓上市公司胡作非為，容許老千繼續行騙，這種行為是枉為監管機構，助長大賊的行為，我是不能原諒他的。

如果你們還是這樣的作為，我會繼續投訴每天發生案例，直至你們受理為止。

我的電話是xxxxxxx，電郵是[email protected]，歡迎來電。我會押上我的所有，把這些大賊蠅之於法的一刻，才會放手，謝謝。

湯財敬上

後按:

周先生聯絡電話是(852)28403011，歡迎向他繼續查詢這家老千公司行惡，但繼續不作為之事，直到他願意把事件正視為止，謝謝。

下一步，如果他繼續不正視問題，我會把剛才的郵件送給各大傳媒，方便他們了解周副總裁縱容上市公司繼續亂集資的事實，謝謝。