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深圳：利用創業板單獨層次 支持尚未盈利互聯網和高新技術企業上市

未來，深圳尚未盈利的互聯網和高新技術企業可能不用再發愁資金問題了。

中共深圳市委、深圳市人民政府近期出臺了《關於促進科技創新的若幹措施》、《關於支持企業提升競爭力的若幹措施》、《關於促進人才優先發展的若幹措施》，在推動科技創新、提升企業競爭力、促進人才優先發展的政策和資源供給上“三箭齊發”。

其中一條頗為引人註目：鼓勵企業通過上市、再融資、並購重組等多種方式籌措資金，提高直接融資比重。利用深交所創業板設立的單獨層次，支持深圳尚未盈利的互聯網和高新技術企業上市融資。

在深圳市科技創新支持政策出臺之前，今年5月底全國科技創新大會召開。大會提出，我國科技事業發展的目標是，到2020年時使我國進入創新型國家行列，到2030年時使我國進入創新型國家前列，到新中國成立100年時使我國成為世界科技強國。

科技創新已經成為深圳的一大亮點。在經濟增速放緩之時，深圳的一大批高科技創新企業崛起，已經成為深圳經濟發展的新引擎。

深圳創新政策還包括很多有分量的舉措。在激發國有企業創新活力上，推動轉制科研院所、高新技術企業、科技服務型企業實施管理層和核心骨幹持股，持股比例上限放寬至30%。支持國有企業提高研發團隊及重要貢獻人員分享科技成果轉化或轉讓收益比例，具體由雙方事先協商確定。試行獎勵支出和學科帶頭人、核心研發人員薪酬在企業預算中予以單列。

允許國有企業按規定以協議方式轉讓技術類無形資產。采用許可使用方式轉化科技成果，試行國有企業科技成果轉移轉化所得收入作為企業上繳利潤抵扣項。

此外，深圳市政府也支持國有企業加大創新投入，實現規模以上工業類國有企業研發機構全覆蓋。每年在國資預算中新增1億元，實施重大技術攻關項目與應用示範。采取國資預算資本金註入、無息和低息借款、增加獎勵等方式，增強國有企業創新能力。

在完善成果轉化激勵機制方面，下放科技成果使用、處置和收益權。將財政資金支持形成的，不涉及國防、國家安全、國家利益、重大社會公共利益的科技成果使用、處置和收益權，下放給符合條件的項目承擔單位。單位主管部門和財政部門對科技成果在境內的使用、處置不再審批或備案，轉移轉化所得收入全部留歸項目承擔單位，處置收入不上繳國庫。允許市屬高等院校、科研機構協議確定科技成果交易、作價入股的價格。

同時，提高科研人員成果轉化收益比例。市屬高等院校和科研機構職務發明轉讓收益可以在重要貢獻人員、所屬單位之間合理分配，提高科研負責人、骨幹技術人員等重要貢獻人員和團隊的收益比例至70%以上。

在改革財政科技資金管理制度上，改革政府科技部門管理職能，逐步建立依托專業機構管理科技計劃項目制度。完善財政科技資金股權投資、貸款貼息、風險補償等市場化手段支持技術創新機制。允許符合條件的事業單位代持政府股權投資形成的階段性股權，並可按照協議約定退出。

同時，增強科技計劃項目承擔單位的自主權。項目資助資金不設置勞務費比例，允許按規定在勞務費中開支“五險一金”;提高人員績效支出比例至資助金額50%;會議費、差旅費、國際合作與交流費可自行相互調劑使用。事後資助項目、股權投資項目資金不再限定具體用途，由承擔單位自主用於研發活動。

在加快建設各類高水平創新載體上，資金支持力度頗大。其中，支持承擔國家工程實驗室、國家重點實驗室、國家工程(技術)研究中心、國家企業技術中心、國家制造業創新中心等國家級重大創新載體及其深圳分支機構建設任務，予以最高3000萬元支持。

支持承擔省、市工程實驗室、重點實驗室、工程中心、技術中心、公共技術平臺等各類創新載體建設任務，予以最高1000萬元支持。

支持以著名科學家命名並牽頭組建，或者社會力量捐贈、民間資本建設科學實驗室，可予以最高1億元支持。

在強化金融對科技創新的服務支持上，深化外商投資企業股權投資(QFLP)試點，鼓勵境外資本通過股權投資等方式支持本市創新型企業發展。開展股權眾籌融資試點，支持科技型企業向境內外合格投資者募集資金。規範發展網絡借貸，拓寬創新型中小微企業融資渠道。

英國公投最後一周，這些經濟學家為什麽支持“退歐”

離英國退歐公投還有最後一周。

英國最主要的民調機構YouGov聯合《泰晤士報》所做的民調結果顯示，退歐支持率在短短的幾個星期里，從落後1個百分點變為領先1個百分點，再到領先7個百分點。與此同時，英國博彩公司的留歐賠率有所調升，相反退歐賠率則有所下調。“退歐”形勢看起來相當嚴峻。

心急火燎的財相奧斯本昨天在BBC廣播4臺發表講話，再次從退歐將對英國經濟造成的角度去發出警告，他認為英國退歐政府很可能不得不增稅減支，自行采取經濟緊縮政策。如果退歐真的發生，英國對外貿易將遭到幾十年的冷遇，貿易額會嚴重減少。

但奧斯本的焦慮心情並不是所有人都能體會，也不是所有人都能消除的。盡管國際貨幣基金、經合組織、G7國家領導人、英國央行、倫敦金融城、英國工商協會以及英國近90%的經濟學家都加入了奧斯本的行列，嚴重警示英國如果“退歐”可能會造成世界經濟的不穩定和英國經濟的衰退，其中英鎊可能貶值20%，資產也會跟著貶值，可能有82萬人失業等。然而，還是有部分經濟學家認為，英國“退歐”是長痛不如短痛。

“可以用耐克運動鞋的品牌標誌來形容‘退歐’後的英國，不完美，但卻是一個表示肯定的‘勾’。”前渣打銀行首席經濟學家、前倫敦市長約翰森經濟顧問李賴思(Gerard Lyons)在接受第一財經記者專訪時做了一個這樣形象的比喻。

“英國離開歐盟，才有自主權來決定是否承認中國市場經濟地位，才能決定是否需要與中國簽訂自由貿易協議。”英國保守黨議員、保守黨政策評論小組“經濟競爭力”的共同主席瑞得伍德(John Redwood)在接受第一財經記者采訪時這樣說。

英國前貿易部長萊利(Peter Lilley)則認為，貿易協議不是進行貿易的必要條件，只要有好的產品和服務，貿易就會產生和進行。

英鎊貶值有利英國經濟

在李賴斯看來，如果公投結果是英國脫離歐盟，的確會導致英鎊貶值，但這對離歐後的英國是好消息。英鎊短期貶值，“而且，英國央行很有可能不僅僅會向市場註入流動性，可能還會繼續保持低利率，甚至必要時還會采取降息行動，這對刺激英國經濟的發展來說都是好事”。

記者從普華永道、牛津經濟研究所、經合組織等組織研究人員那里獲得的研究報告顯示，如果英國退歐成功，英鎊貶值幅度可能在8%~20%。匯豐銀行早在今年2月就發出警告稱，英鎊貶值雖然有利於英國對外出口，但是會造成一半靠進口過日子的英國人飽受零售價格上升、通脹超標、薪酬縮水以及生活質量降低。

而在瑞得伍德看來，英鎊上一次的貶值在2008年和2009年全球經濟危機的階段，英鎊兌美元下挫了30%。這說明即使留在歐盟內，英鎊貶值也是有可能發生的，因此“退歐”並不是造成英鎊貶值的唯一原因。

“單一”市場和“通行證”可保留?

在是否應該退歐的爭論中，作為貿易國，退歐對英國的貿易會造成怎樣的影響成為“留”、“退”雙方的焦點。留歐派認為，英國退出歐盟“單一”市場將面臨關稅上升，即使可以重新與歐盟28國及目前歐盟貿易夥伴國經過談判簽訂新的自由貿易或者相關貿易協定，但所消耗的成本和時間是難以估量的。

然而，退歐派完全不同意這樣的論點。

瑞得伍德認為，退歐並不會讓英國的貿易陷入風險。他在第一財經記者出席旁聽的一次公投辯論會上舉例稱，他近期與德國政府貿易部門的官員交流後發現，如果英國方面提出按照WTO標準向德國的進口產品提高關稅，德國方面將非常反對。事實上，德國對英國的出口量是英國對德國的兩倍。他由此斷言，英國退歐後，與歐盟國家的貿易會照常進行，關稅並不會上升。

瑞得伍德對人們擔心倫敦金融城在“退歐”之後魅力不再也進行了駁斥。他認為這樣的風險並不存在，因為目前在“單一市場”里遵循或者享有的所謂的銀行“通行證”(passporting，即只要是歸歐盟28國中的任何一個國家監管，該銀行和金融機構就可以在任何歐盟國家設立分支機構和開展金融業務的機制)，在退歐後也不會失效，因為“通行證”不存在退出機制。

然而，銀行業和歐洲官員們已經發出警告稱，如果英國退歐，英國將失去這一“通行證”。根據路透社的報道，法國財長薩潘(Michel Sapin)明確表示：“英國將不再有通行證，或者需要通過很多基於互惠讓步的協商才能取得通行證。”

事實上，倫敦金融城之所以能和紐約爭奪全球最大的金融中心地位，“通行證”是重要因素之一。因為“通行證”給予了英國在歐盟單一市場提供金融服務的便利和快捷，也提供給來自世界各地將總部設在英國的外資金融機構，在歐盟所有國家開展金融服務業務的“金鑰匙”。

而且，瑞德伍德還認為，倫敦金融城有著豐厚的金融服務業傳統，時區、人才、嚴格監管等主要優勢不會突然之間丟失。相反，歐盟的一些監管法規對在英國的金融機構來說，反倒是被束縛了手腳。

英國前貿易部長萊利也執意認為，倫敦金融中心地位不會失去：“目前世界上的金融中心有一個共同點，就是都是遵循安格魯薩格森的法律體系，只要有這些值得信賴的法律體系，有高水平的會計系統，建立在這些系統之上的銀行服務不會改變。”

貿易協議並不重要?

萊利是當年參與“烏拉圭回合”貿易談判的英國代表，他在第一財經記者參加的一次關於“單一市場”和“自由市場”的討論會上表示，現在人們錯誤地將“貿易協議”看得過分重要了。他認為，傳統意義上的貿易並不存在協議一說，對於一個國家來說，只要有良好的產品和服務別國有需求，貿易就可以進行。“有貿易協議可能會在一定程度上有益於貿易往來，可能可以打破一些貿易阻礙，但是貿易可以開展，不管有沒有協議，只要有產品和服務買賣需求。自從烏拉圭回合之後，發達國家之間的貿易關稅就已經被降低，平均在1~3%之間，因此這並不是什麽大問題。更何況還有很多新興國家可以進行貿易談判，去獲得與他們之間的貿易協議。”

如果一定要認為“貿易協議”非常重要，他認為，這些協議只存在於目前關稅依舊很高的新興經濟體國家之間，比如中國、印度，與這些國家的貿易協議才是有意義的。

萊利指出，英國如果“退歐”，會使得英國對歐盟國家的貿易重新回到世界貿易組織(WTO)制定的關稅和貿易規則上來。他算了一筆賬：“按照WTO的規則，我們對歐貿易的關稅平均在2.4%左右。而目前英國繳納給歐盟的凈費用每年高達100億英鎊，100億英鎊相當於英國對歐貿易支付了平均7%的關稅。這是不合理和完全沒有必要的。如果實際中出現一些產業面臨高關稅，可以按照國際貿易組織的規則，通過商業發展基金給予一定的賠償性補助。”

特朗普成“毒藥” 共和黨支持率跌至歷史新低

在當地時間15日發布的一份民調中，共和黨的支持率跌到谷底。

民調專家塞爾澤(Ann Selzer)認為共和黨糟糕的支持率和特朗普有關。“很明顯這和對特朗普的看法有關。”塞爾澤說，這也泄露了共和黨內其他政客的看法。

2009年來最低

在這份彭博民調中，僅有32%的受訪者對共和黨表達好感，這是自2009年該調查啟動以來最低的支持率。民主黨的支持率則要高得多，超出共和黨17個百分點，達49%。

民調中，有33%的共和黨人稱他們認為特朗普不適合成為該黨候選人，而民主黨這邊，僅有17%的受訪者不喜希拉里。

共和黨內部對該黨的負面情緒也日益增加。2014年12月，僅9%的共和黨人對該黨存負面情緒，而現在，該數字已經大幅上漲到了28%。

奧蘭多槍擊案後，特朗普本欲借此機會為自己增加一點人氣。他迅速在社交網站上指責奧巴馬政府軟弱無能，並呼籲政府強硬，實施禁令。然而，效果並不盡如人意。槍擊案後，希拉里的支持率僅略有回調，但根據路透社和益普索的聯合民調，表示既不支持希拉里也不支持特朗普的美國人反而比上次民調時增加了近2個百分點。

令特朗普意想不到的是，他的強硬言論在共和黨內部遭遇了激烈反彈。據美國《華盛頓郵報》報道，奧蘭多槍擊案後，共和黨高層竟然和奧巴馬站在了同一陣線，強烈反對特朗普針對奧蘭多槍擊案發表的言論，指責其言論制造社會對立，脫離了美國主流價值觀。

此前曾對特朗普表示過贊許的參議院外交關系委員會主席柯克說：“按照常理來說，此刻全國人民應該團結起來，但顯然眼下並非如此。這很令人失望。”

不過，和剛參選時相比，如今特朗普在共和黨內的境況還是要好得多。民調顯示，潛在的共和黨選民中有69%認為特朗普對該黨有利。該調查的誤差率在3.1%上下。

多項民調落後

有評論稱，特朗普本欲“借力”奧蘭多槍擊案，卻過於簡單粗暴，缺乏政治靈感，被希拉里反制。

彭博14日的另一個調查顯示，特朗普的支持率被希拉里甩下了12個百分點。且有55%的受訪者稱永遠不會支持特朗普，相比較而言，43%稱堅決不會支持希拉里的數字就好看許多。

彭博的民調是本周第三個顯示希拉里支持率遙遙領先的民調。

美國全國廣播公司(NBC)14日發布的周民調顯示，希拉里的支持率比特朗普領先7個百分點，比兩周前的增加了4個百分點。

另一份《華盛頓郵報》和美國廣播公司(ABC)14日發布的聯合民調則顯示，特朗普的“不支持率”比他參加美國大選以來的任何時候都高，約有70%的受訪者對特朗普持負面態度，希拉里的“不支持率”則為55%。

本周上半周民調結果出爐後，特朗普開始“糾偏”。他在當地時間15日的“推特”上寫道，將和全美步槍協會(NRA)討論，禁止那些在涉恐觀察名單或禁飛名單上的人購買槍支。特朗普此前一直反對控槍，NRA上月剛剛宣布支持特朗普。

美國媒體對此表示頗為“淩亂”，評論稱，如果特朗普真這麽做了，在控槍問題上，他就和希拉里站到了同一陣線。

希拉里支持率超特朗普12個百分點，槍擊案影響不大

美國民主黨總統參選人希拉里•克林頓在最新的全美民調中以極大的優勢碾壓了共和黨對手特朗普。

當地時間14日的彭博政治民調顯示，希拉里在全美的支持率為49%，領先特朗普12個百分點。

當日晚間，希拉里贏得華盛頓特區初選，正式成為美國史上首位角逐總統寶座的女性。有華盛頓觀察人士稱，創造歷史的希拉里，接下來要和“不走尋常路”的特朗普進行“白刃戰”，不知道是她的幸運還是不幸。

波動規律

前述由著名民調專家塞爾澤(Ann Selzer)主導的調查從10日開始在3天內對1000位選民進行了調查，誤差率在3.6%。

就在幾周前，民調還顯示希拉里和特朗普在假定的最終決選中齊頭並進。然而，幾周後就出現這樣巨大的差異，並不令觀察家感到訝異。

通常情況下，在經過紛擾的初選，候選人在獲得黨派提名後支持率會出現階段性的忽然波動。今年5月初，特朗普在印第安納州的共和黨初選中勝出，逼退對手克魯茲，基本鎖定黨內提名，其支持率也隨之飆升。

而本月8日，也就是前述民調開始前兩天，希拉里贏得新澤西州初選，並宣布已經拿到足夠黨代表票(2383張)贏得黨內提名。因此有觀察人士稱，從常規的支持率波動規律來看，希拉里此番支持率大漲同其鎖定民主黨候選人提名不無關系。

當地時間14日晚，希拉里又贏得了華盛頓特區的初選，為其2016年大選初選階段畫上圓滿句號。

之後，希拉里還將同黨內對手桑德斯會面，協調7月民主黨全國代表大會的基調。“我們有很多共同目標，會進行廣泛討論。”希拉里說，十分期待得到桑德斯的支持，因為特朗普對美國造成了嚴重威脅。

“黑暗數字”

盡管存在暫時性的波動因素，但14日的民調對特朗普來說仍是一組打擊力度很大的“黑暗數字”。

除了在支持率上落後希拉里12個百分點外，另一組數字對比令特朗普更加糟心。民調顯示，在所有受訪者中有55%表示永遠不會支持特朗普，相較而言，希拉里43%的數字就顯得令人容易接受得多。

同時，在不支持特朗普的人群中，僅有8%表示或許可以考慮以後支持特朗普。

另一項美國國家廣播公司（NBC）的14日民調顯示，希拉里的支持率領先特朗普7%，比兩周前增加了4個百分點。

不過，在國家安全問題上特朗普比希拉里贏得了更多的支持。

彭博的民調顯示，大部分選民稱在遇到奧蘭多槍擊案等情況時，對特朗普的應對能力更有信心。

此前不少分析認為，奧蘭多槍擊案可能成為特朗普入主白宮的“契機”和助力。在加州聖貝納迪諾槍擊案後，特朗普曾提出禁止穆斯林進入美國，這一度令其支持率大漲。

奧蘭多槍擊案後，特朗普迅速作出反應，呼籲美國總統奧巴馬辭職，希拉里退選。他在社交網站“推特”上寫道：“奧蘭多發生的事情僅僅是個開始，我們的領導層軟弱又無能。我呼籲實施禁令，必須強硬。”

然而，從民調上看，“助推”效果似乎並不是很明顯。路透/益普索14日公布的民調顯示，希拉里領先特朗普11.6個百分點，領先幅度比奧蘭多槍擊案發生前幾天的民調結果13%僅略有回調。

另有分析人士稱，奧蘭多槍擊案對選民的影響可能沒有預期的那麽大，還不足以大幅改變特朗普和希拉里目前的局面。特朗普諷刺奧巴馬同情奧蘭多槍擊案槍手的言論遭到了61%的反對。

“在此次調查中，除了支持率領先外，希拉里還有很多優勢。”塞爾澤說，“相較於特朗普，她的支持者更加熱情，更多的支持者將她視為一個愈加有吸引力的候選人。”

制造業巨頭支持脫歐 為中國資本入英“開窗”？

英國脫歐結果公布，脫歐按鈕正式啟動，消息一出，震驚全球。第一財經記者多方采訪獲悉，英國“脫歐”之後，制造業領域所受波及可能並不會像其他領域那麽嚴重。脫歐對於中英制造業合作將會產生某種利好。

第一財經記者通過梳理發現，目前中英產業合作除了已經十分成熟的汽車和房產領域之外，主要集中在前期的基礎研究領域以及軍民兩用項目方面諸如航空航天以及核能開發以及裝備制造領域。

在制造業基礎研究領域，斯旺西大學高級講師向第一財經記者表示，中國產業界一直與英國科研院所保持積極合作關系。國家主席習近平去年訪英時曾專意趕到曼徹斯特大學參觀石墨烯實驗室。而過去兩年里，劍橋大學和斯旺西大學分別與國內的清華大學以及湖南省政府開展了很多制造業領域的合作項目，中英技術和企業合作如火如荼，因此從純技術的角度來看對於中英制造業已經開展的合作不會產生太大影響。而且，英國脫歐對於持續充滿創造力的英國科研院所來說，最直接的影響就是來自歐洲的研究經費會銳減。這將倒逼英國研究機構加強與中國的合作。尤其在研究經費、市場方面，需要中國的幫助。所以對中國企業來說，是難得的抄底良機。

(圖片來自於JCB)

而在傳統裝備制造領域。為讓自己具有生存力和競爭力，英國不得不將自己置身在國際競爭環境中，把重點放向未來快速增長的市場銷售。JCB和戴森(Dyson)等具有國際競爭力的制造企業選擇支持英國脫歐。在這些制造業巨頭看來，留歐的確會構築關稅壁壘和保護性法規，但歐盟的這些舉措會將企業變得愈發懈怠，在全球市場中表現的愈發缺少競爭力。北部灣產業投資基金內部人士告訴第一財經記者，隨著歐盟限制條款約束力的消失，英國制造業巨頭將會更依賴於中國市場。英國貿易投資署和英中貿易協會日前聯合發布報告稱，從英國出口角度而言，中國已經成為第二大單一出口目的地，每年155億英鎊的制造業出口規模顯示了中國市場對於英國制造業部門的重要性。

因此未來中國將會在英國脫歐之後更深入的參與到英國制造業的發展當中。華泰證券首席策略分析師薛鶴翔進一步向第一財經記者表示，之前中英簽訂的產業合作條款都要遵循歐盟統一標準，而隨著英國脫歐成為現實，中國產業資本進入英國將會更具彈性化。在中英產業間未來的談判時，英國的要價能力下降，因為英國背後不再是整個歐洲。中國要價能力提升客觀上將會刺激中國企業進入英國制造業領域。

據英國官方數據顯示，過去5年，中國對英國投資年均增長85%，這一趨勢仍在加強。英國《金融時報》的報道說，未來10年，英國的基建投資缺口達到5000億英鎊，中國將向英國投資1050億英鎊。以華為公司為例,華為英國公司成立於2001年,總部位於倫敦附近的雷丁。從智能手機到電信技術設備,華為每年投入巨資在其英國分公司,截至目前,華為在英國設15個辦公室,共計1030名員工。據稱2017年員工數將增至1500人,其中英國人比例達70%～75%。

不過英國徹底脫歐之後，雖然制造業層面會為中國打開進入的最佳時間窗口，但眾多中國企業可能並不會掀起英國制造業投資熱潮。據高盛高華研究報告顯示，英國徹底脫歐之後，出口公司將不知道該基於何種條款供應海外出口市場;進口公司也將不知道基於何種條款進口;所有公司都將面臨更大的監管/法律不確定性。面對這樣的不確定性，企業推遲投資的選擇權價值較高，至少在形勢明朗化之前如此。

此外，一位業內人士向第一財經記者表示，中英制造業領域在後續商業化合作商恐將面臨一系列潛在風險。例如國防類高科技技術的合作將會更多受到美國的制約，而匯率的波動同樣將會構成潛在風險。此外，之前很多中國企業希望能借英國進入和輻射歐洲市場。脫歐以後，這個優勢弱化了。英國對於中國企業的吸引會降低不少。有可能會從負面影響雙方的產業合作。

李克強考察建設銀行：把支持小企業做成“大事業”

“大銀行給小企業貸款，這項工作雖不容易，但只要你們用心，就能做成大事業!”李克強總理6月20日考察中國建設銀行時說。

當天，李克強先後來到中國建設銀行總行營業部綜合服務櫃臺和多個業務處室，詳細了解該行支持實體經濟、實施營改增和服務大眾創業、萬眾創新等情況。

“銀行是服務業，但你們加了‘建設’兩個字，就更要為國家的建設提供動力。”李克強在一塊寫著“支持實體經濟發展”的液晶顯示屏前說，“商業銀行要更多服務實體經濟尤其是小微企業，促進經濟在攻堅克難中實現升級發展。”

李克強與建設銀行員工握手

把支持小企業既做成“商業”，又做成“事業”

建行小企業部負責人向李克強總理介紹了一組數據：近兩年，建行給小微企業貸款的客戶增加近30%，貸款余額增長超過40%;該行還先後對創新示範城市和雙創示範基地的4950戶小微企業，發放貸款297億元。

“這部分數據對銀行來說可能並不算大，但幫助的對象卻很廣泛，其中還包括很多高校科研人員、大學畢業生等富有創新能力的人。”總理說，“你們的工作實際上也是在給中國經濟投入活力，發揮著‘四兩撥千斤’的作用。”

在此之前，李克強在建行總行營業部綜合服務櫃臺的“營改增”受理臺，詳細詢問改革後企業和銀行的稅負變化情況，強調要“防止金融業稅負增加轉嫁實體經濟”。在小企業事業部，總理再次強調，商業銀行要圍繞市場需求，“不斷提高服務實體經濟特別是小微企業等的能力”。

“‘小企業’也能做成‘大事業’啊!”李克強說，“你們成立專門的小企業事業部，就是把支持小企業既做成‘商業’，又做成‘事業’;既發揮經濟效益，又發揮社會效益。”

千萬不能把大銀行等同於就是為“大企業”服務

通過一臺電腦屏幕，一位工作人員向總理展示了建行面向小微企業推出的“快e貸”服務：企業負責人通過網上銀行提交申請後，銀行整合分析企業各項信息，並在線提供貸款額度、簽約放款。

“企業不需要抵押嗎?”李克強追問道。

“不需要，因為這是一筆信用貸款。我們對稅務、工商等部門提供的大量數據進行整合分析，對企業進行授信。”這位工作人員說。

她進一步介紹，和大企業相比，小微企業有形資產少、信用信息不完善，給銀行貸款服務增加了困難。因此建行成立了專門的科技金融創新中心，創新服務模式，根據企業納稅、經營等方面的信息數據，對企業信用進行評估。

“大銀行給小企業貸款，本身確實不是一件容易做的事情，但只要你用心，就能把它做成‘大事業’!”總理肯定道，“就好像住房消費貸款，雖然每筆貸款金額不大，但組合起來就是大市場。事實上，很多中小企業、小微企業都是成長性企業，很可能成為你們未來的大客戶、大市場。”

李克強明確要求，要引導商業銀行多措並舉滿足小微企業和民營經濟“短、小、頻、急”的融資需求，鼓勵金融機構開發適合大眾創業萬眾創新、推動實體經濟發展的金融產品，

“千萬不能把大銀行等同為就是為‘大企業’服務。只服務大企業，最終就會失去‘大市場’。”總理說。

實體經濟發展得好，金融才能“財大氣粗”

考察中，李克強還深入了解了銀行支持基礎設施等國家重點項目建設的相關情況，強調要推動金融業對重點領域和薄弱環節的支持。

“金融與實體經濟密切相連，我們必須走貨金融服務實體經濟這盤棋，才能保證金融健康發展。”總理說，“實體經濟發展得好，金融才能‘財大氣粗’。企業牛，銀行才能牛!”

一位工作人員向李克強贈送了一張速通卡(ETC卡)，李克強笑著肯定他們方便百姓出行服務，並請他們對相關數據深入分析挖掘，進一步了解交通運輸業在營改增後的發展變化情況，以便出臺更多政策、切實減輕企業負擔。

“祝總理一路暢通!”有員工喊道。

李克強笑著回應：“這張速通卡表明，中國建行推動中國建設暢通，最終我們一起克服困難，推動中國經濟一路暢通!”

三條定性結論支持施式投資 一只花蛤

1993年，沃爾特·施洛斯參加哥倫比亞商學院價值投資高級研討會，在這個研討會上，施洛斯發表了演講。施洛斯著重闡述了他之所以實施困境型公司投資的原因，明確宣告他不會買“成長”。他以格雷厄姆-紐曼公司的一份報告為例進行解釋。這份報告顯示，當時有62家工業公司的普通股，總市值329萬美元，幾十年下來了，只有克勞利·米爾納和盧肯斯鋼鐵這兩只股票仍然健在。道格拉斯飛機成為麥道飛機的一部分。托德船廠剛剛脫離第11章破產程序。大西洋灣和西印度群島占了這些股票總市值的50%以上，後來卻被格雷厄姆-紐曼清算了。這份報告“耐人尋味”，施洛斯說，“我能理解為什麽投資者去別的地方尋找。”

我們都知道，巴菲特和查理·芒格都很看重公司的成長性，但是施洛斯卻反其道而行之，這是為什麽？實際上，施洛斯出示的那份報告，已經說明了一個問題，絕大部分公司並不會“基業長青”，甚至連均值回歸也不可得，有的只是不斷地陷入死亡的螺旋而逐漸消失。聰明的投資者若能體察這一點，那麽就一定能夠理解施洛斯“不會買成長”的原因。

華爾街教父本傑明·格雷厄姆是最早提倡購買股價低於其基本價值的人。嚴格地說，這是一種違反常規的投資，這種投資是建立在當前股價只是暫時走低，過一兩年就會走高的前提上的。在格雷厄姆的眾弟子中，大概只有施洛斯從頭到尾能夠一直秉承這種方法。早先巴菲特也采用這種方法，但是當他認識了查理·芒格之後，這種方法就基本上被揚棄了。

1955年，施洛斯離開格雷厄姆-紐曼公司後，就組建起自己的合夥人公司。這個公司簡稱WJS。當時公司的啟動資金只有10萬美元，主要來源於他自己和少數的投資者。到1984年底，施洛斯所管理的資產約為4500萬美元。在28年里，他的每年平均收益優於標準普爾近8%，且只有6年的收益低於當年的標準普爾指數。也就是說，標普500指數在28年零3個月中的收益率是887.2%，而WJS是6678.8%。這說明施洛斯的投資方法是卓有成效的。施洛斯的投資方法為什麽卓有成效？因為投資者總是具有系統性的過度反應，所以像他這種逆向策略就是正確的。

以下我以均值回歸效應解釋施洛斯投資成功的原因。均值回歸大家並不陌生，均值回歸是自然界的一種普遍現象。它指的是在一個隨機過程中，非常極端的現象之後往往是不那麽極端的現象。比如，一家公司若幾年里凈利潤高速增長，那麽接下來繼續高增長的可能性就不會太大了，最終將趨向平均值。下面的實證來自理查德·泰勒。他所研究的盈利股我理解為成長股，因為連斷盈利的股票通常都屬於成長股。他所研究的虧損股我理解為困境股，也就是那些業績不良的公司。施洛斯最擅長投資的就是這種類型的股票。

行為經濟學的奠基人之一理查德·泰勒在1985年進行了一項均值回歸的研究。他使用1926~1982年間每月收益的數據，考察那些異常股票在1~5年的“形成期”內的表現。在其中一個研究中，在1928年1月到1933年12月間，選擇35家盈利最多的和虧損最多的股票形成資產組合，並在接下來的5年內繼續維持這種狀態。通過每次往前推進一年起始數據的方法，一共重複檢驗了46次，結果有三個方面值得關註：

1、無論是績優股還是虧損股，其收益率總是均值回歸的。先前虧損嚴重的股票有超過市場平均水平的超常表現，而先前的績優股卻表現不佳。

2、虧損股的股價反轉程度比盈利股更顯著。

3、大部分虧損股的超常收益總是發生在1月，這可以從收益線的5個大幅波動中看出來。

泰勒在以後所做的各種類型的調查研究都能得出這三條定性結論。與過度反應一致，似乎最初價格越是極端，則接下來的反彈就越大。對於3~5年的形成期，通過賣空盈利股票而買入虧損股票的“套利”策略每年可以獲得5%~8%的年平均收益，其中大多數收益都發生在1月。

但是，有不少人認為投資虧損股或困境股有著巨大的風險。對此泰勒做了進一步的解釋。為了對錯誤的風險預期如何起作用有一個大體的理解，泰勒假定投資者認為極端的盈利股、虧損股的風險要大於客觀風險。泰勒認為，虧損股的風險很大是因為其破產風險被過度估計了。績優股可能被認為是充滿風險的，因為它們看上去有更多的下跌空間，這種公司必須承受超額風險報酬，迫使其價格更低。

再進一步假設，如果投資者傾向於對最近的趨勢反應過度，不能正確做出貝葉斯均衡預測。對風險的錯誤估計和不完全判斷結合起來，就可以解釋觀察到的盈利股和虧損股在收益上的不對稱現象。也就是說，虧損股之所以顯示出價格反轉，是因為過度反應效應和超額風險報酬朝著同一方向作用，一起壓低了價格。當獲得了新的信息，投資者發現他們的擔憂和預測有偏差時，價格就會上漲。而對於績優股，過度反應效應驅使股價走高，而超額風險報酬又會迫使股價下跌。因為這兩種效應朝著不同的方向，那麽績優股的價格反轉就是較小或是根本不存在的。

由此得知，泰勒的實證研究可以從另一個角度支持了施洛斯的投資策略。或許就是強烈的均值回歸效應使得施洛斯的投資策略在長期的視野下縱橫馳騁，從而獲得了出色的投資回報。有一點必須提醒的是，當我們盛贊施洛斯的投資策略時，並不存在否定巴菲特-芒格的意思。關於這個問題，施洛斯曾經說過，他和巴菲特的投資方法並無優劣之分。若一定要區分的話，那麽施洛斯是“逆流而上”，巴菲特則是“順流而下”。

支持率首超希拉里 特朗普要逆襲？

美國共和黨總統參選人特朗普在全美主要民調中的支持率終於超過民主黨對手希拉里，這是近一個半月來的首次。此前，希拉里曾連續在22次民調中領先於特朗普。

在最新公布的拉斯姆森(Rasmussen)民調中，特朗普贏得了43%的支持率，領先希拉里4個百分點。

土耳其爆炸案推動

根據拉斯穆森民調報告，此次民調是自去年10月以來，特朗普支持率的頂峰。該調查誤差率在3個百分點上下，樣本數為1000人。

報告稱，當地時間6月28日晚間發生的土耳其伊斯坦布爾阿塔圖爾克國際機場爆炸事件很可能是特朗普支持率上升的推動力，而英國退歐公投並沒有為特朗普加分。

不過也有受訪者擔心，根據特朗普一貫宣稱的政策組長，若他上臺後遵守承諾，采取更激烈的反恐政策，未必會得到最佳效果。

另據美國廣播公司(ABC)和《華盛頓郵報》的聯合民調，特朗普支持率比希拉里領先2個百分點。

在拉斯姆森民調發布後，美國網站“RealClearPolitics”則公布了兩人在諸多民調中的平均支持率，希拉里為44.7%，比特朗普的39.8%領先了4.9個百分點。

RealClearPolitics稱，美國傳統主流媒體的民調有很強的傾向性。美國有線電視新聞網(CNN)、路透社及彭博社親民主黨，因此這些媒體主導的民調中，特朗普一直落後於希拉里。而福克斯廣播公司和拉斯穆森公司是親共和黨的，因此，特朗普有機會領先希拉里。

優質資產奧巴馬

和特朗普的支持率形成鮮明對比的，是美國總統奧巴馬。在最新公布的美國廣播公司(ABC)和《華盛頓郵報》的聯合民調中，奧巴馬的支持率高達56%，是自2011年美軍擊斃本•拉丹以來的最高水平。

這頗讓特朗普心煩，盡管奧巴馬並不是本屆大選總統寶座的直接競爭者，但他為本黨候選人拉票的熱情，是近年來美國總統中少有的。下周奧巴馬將前往北卡羅來納州的夏洛特，為希拉里拉票。

上個月，美國全國廣播公司(NBC)和《華爾街日報》的聯合民調顯示，奧巴馬的支持率向上攀升到了其第二個總統任期的最高點51%。

NBC的政治分析師在報告中稱，這是除了候選人支持率民調外最重要的數據，“為什麽重要?因為這意味著在競選過程中，奧巴馬對希拉里來說是一筆優質資產。”數據或許不能說明全部問題，但根據歷史上的先例，這對希拉里來說是個好兆頭。

對比

今年初，在蓋洛普每日調查中，奧巴馬的周平均支持率維持在50%，大約3個月以後，數據為51%。對於第二個任期支持率長期在40%上下的奧巴馬來說，今年以來的數據是一個巨大的躍升。

“很難準確找出奧巴馬最近支持率上升的原因，但也有一些看似合理的解釋。”蓋洛普分析師杜甘(Andrew Dugan)和總編輯紐波特(Frank Newport)在報告中寫道，其中之一是“共和黨初選不同尋常的狀態，尤其是領跑者特朗普的競選風格和論調，兩相比較，更有助於凸顯奧巴馬的政治家風度。”

最近，特朗普越來越多地成為奧巴馬的靶子。前者曾將“奧巴馬醫改”稱為災難，揚言要廢除之，還表示要取消2015年簽署的巴黎氣候協定。此外今年3月，特朗普還譴責伊朗核協議是“大災難”，並表示當選後其外交政策的優先事務就是廢棄核協議。這遭到了伊朗最高領袖哈梅內伊的警告。

當年奧巴馬參加大選時的發言人拉波特(Ben LaBolt)說，上述這些點都可以成為奧巴馬對特朗普發起攻擊的證據，而“阻止特朗普成為美國總統將是奧巴馬最後的競選活動任務”。他同時稱，奧巴馬是一個完美的信息傳遞者。

習近平指示人民解放軍和武警部隊大力支持地方做好防汛救災工作

新華社北京7月6日電 中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平近日對人民解放軍和武警部隊支持地方防汛救災作出重要指示。

習近平指出，近期，全國多地汛情嚴峻，防汛救災任務艱巨，人民解放軍和武警部隊已經發揮了重要作用。中央軍委要貫徹黨中央決策部署，根據新的汛情和救災需要，指揮人民解放軍和武警相關部隊迅即奔赴防汛救災第一線，發揚我軍能打硬仗的光榮傳統，發揮突擊隊作用，大力支持地方做好防汛救災工作，為保障人民生命財產安全、恢複正常生產生活秩序作出貢獻。

中央軍委就貫徹落實習近平重要指示，對軍隊進一步做好支持地方防汛救災工作作出了部署。目前，人民解放軍和武警相關部隊正奮戰在防汛救災第一線。有關部隊正積極準備，確保黨中央和中央軍委一聲令下，迅即行動。

谷歌智能手表曝光 人工助手或支持中文

據外媒Android Police報道，谷歌正在研發兩款Android Wear智能手表。這是谷歌在硬件領域的最新擴張舉措。此前谷歌已經生產了一款筆記本電腦Chromebook Pixel，和一款平板電腦Pixel C，以及流媒體設備Chromescast。今年的谷歌I/O大會上，谷歌還推出了智能家居Google Home。

據報道，這兩款正在研發的智能手表的代碼是Angelfish和Swordfish，它們都是基於人工智能聊天助手開發的。Angelfish的尺寸比較大，表面直徑介於42毫米和46毫米之間，類似聯想MOTO360的大小，將搭載LTE連接功能，內置GPS，以及心率監測功能，能夠獨立於智能手機使用。

從設計來看，谷歌智能手機可能參照了聯想Moto 360和LG的Urbane，並配有三個功能不同的按鈕，但是據稱最後整體的樣子會變得比較獨特。 比較薄的那一款Swordfish的外形更像智能手表Pebble的Time Round。和Angelfish不同，Swordfish只有一個按鈕，也沒有LTE和GPS，內置心率監測傳感器只會在Swordfish的高端版本中配備。

谷歌並沒有透露這兩款智能手表具體的公布時間表，但是很有可能會在今年秋季與谷歌Nexus新款手機和Android Wear2.0一起公布。 除了外表和智能手表的基本功能之外，人工智能究竟能將谷歌的這款智能手表實現在可穿戴領域多大的飛躍是市場所關心的。不過早在谷歌前，中國企業就已經做出了一款基於人工智能語音識別的智能手表。

上個月，出門問問開發的Ticwatch 2手表就以中文語音識別系統作為其軟件最核心的優勢。用戶可以用語音來設置鬧鐘、記錄日程、翻譯中文、撥打電話，行車導航以及呼叫出租車等等。Ticwatch的這款智能手表的語音識別目前已經內置於Android Wear中國版當中。出門問問創始人李誌飛近期對第一財經表示：“長期以來，智能手表都只是附屬於智能手機的配件，無法獨立使用。而Ticwatch 2則設有內置的貼片式SIM芯片，GPS模塊，能實現3G通訊功能，這意味著它能獨立於手機使用。“

與此同時，谷歌也是出門問問的投資方，於是谷歌智能手表在人工智能語音識別方面是否將來也能支持中文倍受關註。谷歌的Android Wear剛剛進入中國的時候，Google Now就是和出門問問合作的。今年初，出門問問和Android Wear共同發布出門問問應用商店，谷歌全球副總裁David Singleton當時表示：“智能手表生態系統對於用戶體驗非常重要，谷歌也在通過為中國智能手表開發者架設海內外橋梁，推動可穿戴在中國的發展。”

“2016年是可穿戴從玩具到切實應用的一年。”李誌飛對第一財經記者表示，“我們也希望谷歌能把好的體驗和產品帶到中國。”