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王作冰：當你歡迎資本寒冬的時候，商業模式自然就通了

王作冰 2016-10-18 11:27

系統工程師出身的他，是中國第一批互聯網創業者。13年來王作冰連續成功創業三次，先後涉足本地生活類網站、社交網絡、在線教育、人工智能等多個領域。

聚焦機器人兒童培訓領域，王作冰於2009年6月創立貝爾科教集團，依托北美知名兒童教育機構的課程體系及教育資源，針對3-13周歲的少年兒童開設了課外科技創新教育，讓孩子在機器人的課堂上“做中學，玩中學”，鍛煉其想象力和創造力。

今年9月，王作冰攜貝爾科教集團成功斬獲超8000萬人民幣A輪融資，再度引起創投圈的強勢圍觀。現如今，貝爾科教集團在科技教育細分領域排名行業第一，成為名副其實的行業開創者和領跑者。作為大型教育連鎖集團，其已在全國70個城市開展業務，估值高達1.5億美金。

本文根據王作冰10月13日在黑馬學吧在線直播的內容整理，有刪節。下載“黑馬學吧”可免費觀看完整版視頻回播。http://t.cn/RV5wZwA

我本身受惠於創業黑馬，創業黑馬董事長牛文文給了我很大的支持與幫助。貝爾科教是從創業黑馬學院開始才有了巨大的變化，無論是從團隊建設、商業模式打磨還是對接資本上來看，我都應該算是黑馬當中受益最多的人之一。所以，今天我是懷著感恩之心，義不容辭地通過“黑馬學吧”平臺，來為創業小夥伴們分享我的創業心得。

1、創業者要學會自省、客觀、修行

我認為一個創業者需要有三種能力：

自省的能力：牛文文董事長常常說的搞定自己，搞定資本，搞定模式。第一件是搞定自己，也就是我所說的自省；客觀的能力：當我們在創業過程中掌握了客觀規律，就能夠提高決策的準確性；修行的能力：創業會把每一位創業者自身的缺點無限地放大，學會修行才會一路向前。

2、使命、願景、價值觀是企業的魂

在解決一些實際問題前，我們不妨拉著團隊認真考慮清楚企業的使命、願景、文化、核心價值觀這些企業魂層面上的理念，並讓每個人都深信不疑。因為這是一種凝聚的力量。有了他們，我們就有了決策的參考依據。凡是不符合企業文化的事情，我們會果斷舍棄，這就是企業文化的力量，它會為我們規避很多彎路。

3、這是一個“打群架”的商業時代

在這個“打群架”才能贏，“單打獨鬥”不好用的商業大潮下，創始人必須補齊團隊短板，打造一支強戰鬥力的尖刀團隊。但前提是，你一定要對自己和團隊有一個清楚的認知，然後付出巨大的努力去“找人”，找對你的使命、文化、願景高度認可的人。

4、商業模式歸根到底是賺錢模式

資本寒冬下，創投圈回歸商業本質。無論你是什麽商業模式，最終都要落到賺錢模式上。貝爾科教的商業模式是通過直營+加盟的形式全國布局線下連鎖教育機構。企業存在的價值是給客戶創造價值，這是打通企業賺錢模式的前提。因為給客戶創造價值的同時，利潤會自然而然地產生。

5、永遠不要把融資當成第一重要的事

別人選我和我選別人，是兩種截然相反的融資邏輯。如果你需要資本錦上添花，這個事情就會特別順。但如果你到了找錢雪中送炭的時候，融資就會變得非常困難，因為你已經進入到了被動的頻道。所以，不要把拿投資當成創業路上第一重要的事，不要讓創業項目因為拿到投資才好，而是要踏踏實實地把基礎的商業邏輯、商業模式跑通了，賺到一塊錢，這樣一來，資本會想盡各種辦法找到你，給你投錢，你也能更主動地掌握融資節奏。就像當初的黑馬基金找到貝爾科教一樣。

6、需要大力營銷的產品基本上沒戲

我們看到，最近爆紅的APP根本不需要推廣就爆發了。因為，這個時代的產品是有媒體屬性的。需要投入資源大力營銷，開發布會、做各種各樣的PR才能產生增長的產品，特別是互聯網產品，基本上是沒戲的。一個產品上線後有自然流量，太正常不過了，如果沒有自然增長，遲早是要下線的。

7、品牌故事需要共鳴拒絕內部思維

當下做品牌，品牌故事一定要有溫度，能足夠打動人、足夠讓人產生共鳴，進而讓用戶形成對品牌的認同。就像創業黑馬的“讓創業者不再孤獨”，能讓無數創業者產生共鳴一樣。然而我們也看到，市面上有太多內部思維、品牌自嗨出現，實際上根本無法打動人。

Q&A

1.人工智能將在哪些方面飛速發展？

普通大眾一直認為人工智能很遙遠，但實際上早已拉開序幕。我預測五年之內，無人汽車會滿大街跑，很有可能在公共交通領域率先實現。

人工智能的基石是大數據和深度學習，它的能力在於重複性和分析性的行業。所以，一些基礎性的重複性勞動會首先被人工智能替代，很多用大數據人工智能可以解決的行業，工作、崗位都會帶來變化，比如保安、醫生。

下一個時代，人類的強項是複雜的溝通能力，甚至是想象力、創作力等等，這些是人類的機會。

2.你認為，技術能引發教育革命嗎？

在技術變革面前，教育是落後的，無論是教育理念還是教育方式。今後，會有越來越多技術型的公司、技術型人才加入到教育領域，一起去為教育做出貢獻。但如果給教育和技術做個排序，一定是教育在前。因為，就像我強調商業要回歸商業本質一樣，教育也一定要回歸教育本質，多炫酷的技術，如果對教育不理解，也沒戲。

如今，太多的互聯網從業人員，不懂教育，就大張旗鼓地做教育創業。這種精神雖然是好的，但要知道教育不能被資本綁架，技術解決教育同樣需要長時間的驗證。在我看來，我們可以踏踏實實地去做教育，一點一點用技術去改變它，然後用全新的教育流派，去補充現有的教育。

3.資本寒冬里，創業公司如何才能活下來？

我特別歡迎資本寒冬，因為寒冬能把浮躁的泡沫凍掉，優秀的企業才會長出來。回歸商業價值本身的創業者，在資本寒冬里是遊刃有余的。資本寒冬里，嚴重依賴資本的創業者要想活命，一定要學會降低成本、提高效率，把錢花在最有價值的地方。如果你像我一樣歡迎資本寒冬的到來，那祝賀你，你的商業邏輯跑通了。

4.如何面對創業過程中的人生低谷？

在創業者的世界里，沒有人生低谷還是高谷的概念。你既然選擇創業就要有一個最低的預期。在這種最低的預期之下，人生還有什麽低谷可言呢？每天的日拱一卒都會讓你興奮！擁抱變化、擁抱低谷、擁抱資本寒冬吧！這是讓你變得更強大的一個根本的思考邏輯。

5.在黑馬連營中，你能為大家帶來什麽？

作為黑馬連營四期的連長，我將把自己創業多年遇到的坑和我對商業的理解，毫無保留地分享出來。在近半年的時間里，我會幫你建立起對商業模式深刻理解的思維模式，讓你能夠看透一些基本的商業本質，不至於犯一些很低級的錯誤。我始終堅定地認為，一個人的思維比一個人掌握了多少知識更重要：比如看問題的角度、對待事情的方法、心態以及領導力。

在黑馬連營里，我們會互相幫助，成為在創業寒冬當中抱團取暖的兄弟，讓你創業不再孤獨，幫你搞定自己，搞定模式，連接資本。

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B2B戰火激烈，紛享銷客在資本寒冬中轉身：E+輪後尋回商業本質

袁琳 2016-10-18 08:54

阿里巴巴前CEO衛哲說：“B2B的春天來了，且快進入夏天，但這不是好事情。行業變熱，意味著會有更多人和錢進入。大家如果有先發優勢，要快點把壁壘建構起來。”

在業界人士眼里，紛享銷客是一家業務爆發力巨大，融資能力極強的B2B公司。2016年7月20日，繼四個月前完成E輪融資後，紛享銷客又宣布完成E+輪融資，兩輪融資總額高達7000萬美元，再次刷新國內企業級市場融資紀錄——至此，紛享銷客共計完成了六輪。

對於被資本寒冬陰霾籠罩的互聯網創業領域，紛享銷客無疑是讓人艷羨的。但聚集著“創業老炮”的紛享銷客創始團隊，已經敏銳的察覺，危機隨時可能迫近。與之前E輪融資時聲勢浩大的發布會不同，E+的融資發布紛享選擇做一場小型的媒體溝通會。這一次，出現在媒體面前的羅旭仍然樂觀且富有激情，不過在某些時刻，他看起來也頗為嚴肅，憂心忡忡。

在寒冬之中備足糧草彈藥之後，紛享再次宣布進行戰略調整。

變化中尋求爆發

成立五年，紛享銷客平均每半年就會進行一次業務架構的調整，被看做是迅速適應市場叠代的典型創業公司。

2016年3月紛享拿到E輪融資，就曾宣布對外戰略轉型，從“移動銷售管理專家”紛享銷客，轉到“移動辦公平臺”紛享逍客。幾個月後，“紛享銷客”將這個名字重新啟用，將專註銷售領域，以產品為原點，以用戶為中心，做更深入的探索和研究，並進行了企業組織架構的變動，以適應產品和客戶服務的回歸。

選擇了主動的“壯士斷腕”，與對手一起在免費的基礎上拼產品服務，擺在紛享面前的路，其實也異常清晰——舍棄收入，就是為了要堅定不移地做大用戶規模。這一決定看似決絕果斷，可這背後也有暗藏著無奈。

過去一年企業級市場的競爭態勢和用戶心態已發生了巨大變化。隨著資本的大量湧入，企業級市場正被快速催熟，要求創業公司不得不開始往縱深層面去發展；對於客戶而言，他們對市場的理解程度也今非昔比。他們更希望去挑選能夠解決自己實際業務中關鍵問題的產品，重心在基礎通訊層面的功能型產品已經不是企業里面最關心的業務上痛點。

所以，與其說紛享轉型聚焦做產品，不如說是用戶更看重這一層面的提升。依賴過去幾年的積累，紛享團隊已經有了對用戶有著很好的洞察力和理解能力。基於這些，接下來紛享內部也會對產品重點做一些邊界上的定義和調整，相對應的，比較多的資源會聚焦在和銷售過程管理以及客戶管理相關的產品設計和研發上面，對非剛需和痛點的半辦公通訊業務投入不會再擴大。

羅旭對外表示，公司戰略將重新聚焦銷售管理，這是全員在否定之否定後的肯定。年初，公司將戰略定位於移動辦公平臺，走入口+平臺+生態的戰略，結果證明，這個策略造成了紛享定位模糊，資源不聚焦。事實上，銷售管理才是中國企業最核心的剛需，工具+平臺+生態，這才真正符合中國國情的中國SaaS平臺之路，

因此在工具層面，紛享選擇回歸銷售管理，是中國企業的剛需，也是紛享團隊之所長。聚焦銷售後，紛享將持續不斷的集中優勢資源深化CRM的不斷改進，建立團隊開始客服系統開發，同時布局企業間的互聯互通與PAAS平臺的構建。

戰略調整後的提升核心概括起來主要在兩大方面，其一個是在基礎協同辦公能力上面的提升，其二是再度聚焦銷售管理領域。

而這種種變化背後的另外一層大的隱憂其實是羅旭沒有對外界提及的。

企業級服務市場的戰火荼蘼

整個2016年，企業級市場硝煙彌漫。阿里釘釘的免費策略，在移動端企業通信、企業協同領域，快速收割著中小企業用戶。

紛享也推出辦公版免費，由移動銷售管理工具升級為一站式移動辦公平臺，此舉不能說完全是因為阿里釘釘、微信企業號的夾擊，不過羅旭也直言不諱，是外部大環境讓紛享的免費策略提前了。

戰略聚焦後的紛享，已經在做兩個調整：第一，逐漸地從“移動辦公”轉回“移動銷售管理專家”這個定位；第二，逐漸地從中小企業甚至小微企業客戶為主，擴寬到中大企業市場。

而幾乎與紛享宣布E+輪融資的同時期，釘釘也發布了3.0版本，企業級市場的恐慌情緒持續蔓延。釘釘3.0版本被看做是其團隊歷時16個月嘔心瀝血的成果。早在今年的春季戰略發布會上，釘釘就推出了覆蓋多人視頻、智能考勤等多個功能的2.9版本，不過負責人陳航坦言：“這只是在企業內部協作的功能延伸，還沒達到我心中的3.0”。

實際上，從釘釘2.0到3.0，釘釘采用逐步開放的策略，先打造企業生態服務開放平臺，再通過版本升級、獨立應用突破企業內部壁壘，從“釘釘+協同”“釘釘+CRM”到如今的“釘釘+移動訂貨”，釘釘在打造企業服務生態圈上也有著截然不同的思路。

毫無疑問，釘釘3.0的發力和紛享的回歸都印證了整個企業服務級市場的趨勢。第一，廠商一定要明確自己的商業模式，不能左右搖擺，只有專註才能既利於企業成長，也利於行業發展。做平臺和做應用，商業模式完全不同。做應用意味著專註深耕，做平臺意味著鏈接和服務，二者的側重點不同，但卻指向殊途同歸。第二，對於應用廠商來說，輕量級產品的生存空間面臨挑戰，產品一定務必要做精做專做深。

一個信號是近期紅圈營銷也發布了一個公告，擬收購金科信息不超過40%的股權，共同開拓“SaaS+金融”業務領域，這種與軟件項目型公司的合作，能夠快速獲得細分行業的經驗和客戶資源。通過與金科信息合作，紅圈營銷得以進入門檻較高的金融服務行業，這將是國內首家基於SaaS模式切入金融信息化業務的公司，

輕量級應用的技術門檻低，很容易被模仿，也容易被平臺型產品整合，而且隨著企業互聯網進程的逐步完成和企業內部管理能力的日漸提升，企業也需要專業化的應用工具，因此應用廠商一定要在專業性上下功夫，未來專業性強的垂直應用會有很大發展空間。

這也是紛享選擇戰略縱深的本質原因。事實上，往業務縱深去，往行業縱深去，這並非紛享今天才有的思考。早在2014年底，羅旭就曾對外公開表示，以前的企業軟件跑的是信息流，未來不僅跑信息流，還要跑交易生意。次年1月份，一個名叫“紛享百川”的項目在紛享和它的經銷商體系里啟用。羅旭當時形象地描述：我在這里（紛享百川）喊一嗓子，我的經銷商就可以收到。

今天，以產品為中心，以用戶為中心，又成為了下一階段紛享組織架構，管理模式與內部價值體系調整的重心，產品市場部，用研團隊，用戶社區，基於產品與用戶使用狀況的數字化分析體系，這些工作已經被羅旭排到了重中之重。

有一段時間，紛享在銷售管理領域的行業地位似乎受到挑戰和威脅，而銷售管理是紛享的核心業務，對於一家公司而言，在掙錢的業務上，城池不容有失。

不過平臺戰略不是喊出來的，是做出來的，再大的一個平臺，也需要一個切入點獲取用戶，因此工具-平臺-生態的路徑是羅旭今天摸索出的最適合紛享的路徑。

不同於BAT這種量級的超級平臺，他們的產品對用戶並無直接影響，無論好壞都不會對市場推廣產生太大影響，但對於紛享這種創業公司而言，任何的落腳點，產品定位一旦出現問題，都會遠離用戶心智。

跑得太快，需要調整：從細分殺入平臺

羅旭對此一直頗有警覺。此前曾在內部郵件中羅旭就曾提及：“我們跑得太快了，甚至有些時候，我們把魂跑丟在了身後。市場的機遇，競爭的格局，自我的驅動等等，我們太急了，我們玩命跑到了行業第一，但用戶是否一直在我們心中呢？我們在產品與價值上究竟有沒有形成核心競爭力？在產品能力與體驗上，在用戶感知與口碑上，在品質營銷與客戶服務上，有沒有成為一家受用戶欲罷不能的優秀公司？我們欣喜於月月增長的營銷數據，有沒有忘記價值創造的初心？這些，需要我們永遠拷問自己。”

不久前，“資本女王”今日資本合夥人徐新曾就資本寒冬進行過一次演講，她在演講中提及，2016年就快接近尾聲，她最大的感受是這一年什麽都成長乏力，很多東西都是在下跌。做了21年投資的她，今年上半年第一次感受到這個冬天很寒冷。生意越來越難做，線上的企業沒有流量要到線下去找，線下的企業沒有人要到線上去撈，冬天來的時候，活下來就是好樣的。

對於創業公司而言，如果能夠占領消費者的心智，做到30%市場，比第二名大兩倍，才安全，在這之前都是不安全的，因為存量比增量大，隨便殺出一個程咬金就把你給幹掉了。抓一個細分市場做到30%的市場占有率，這是線下，如果是線上至少要做到百分之七八十才會安全。作為創業者，一定要抓住品類機會：聚焦一個特別細分的市場，占領用戶的品類心智。

成為平臺肯定意味著公司估值會更高，CEO個人成就更大，做垂直領域的深耕細作，雖然公司的估值會低，但深耕本身就能帶來價值。紛享從細分領域轉型平臺，再從平臺收縮回細分領域的決定，是這一輪創業領域中頗具典型意義的嘗試。看上去，這一次羅旭和團隊在創業第五年的寒冬之中又做了一次正確的選擇。

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航運業“寒冬”來臨 日本三大航運集團放棄了競爭搞合並

據英國金融時報報道，航運業面臨貿易增長乏力和運力過剩壓力之際，日本郵船、商船三井和川崎汽船擬合並集裝箱航運業務，擱置競爭。

日本三大航運集團提出計劃，擬擱置該國最激烈的行業競爭之一，為它們的集裝箱航運業務建立一家合資企業。此舉的背景是嚴峻的市場條件。

據新華社報道，日本郵船、商船三井和川崎汽船表示，如果獲得監管機構的批準，合資公司將經營世界第六大集裝箱船隊，約占全球總運力的7%。

這一協議是涉及集裝箱航運業的一系列合並的最新發展，其推動因素是貿易增長乏力和運力過剩，給該行業造成60年歷史上最糟糕的經營條件。

此前韓國最大的集裝箱班輪公司韓進海運在今年8月成為30年來業內第一家尋求破產保護的大型公司。將於明年7月1日正式成立的三家日本航運公司的合資企業，是該事件之後該行業第一筆大型合並交易。

這筆交易達成之前，德國赫伯羅特今年7月宣布並購阿拉伯聯合航運公司。去年法國達飛海運集團宣布並購新加坡東方海皇集團，而中國的中遠和中國海運介紹了合並計劃。

這些交易的驅動因素都是航運公司努力挖掘規模效益。分析師們表示，沒有什麽可以掩飾這些交易的防禦性質。

支柱產業接連告急 韓國經濟入寒冬

三星手機起火、造船業訂單寥寥，當韓國經濟的兩張名牌風光不再時，留下的是韓國經濟的陣痛。
目前，在拉動經濟的“三駕馬車”中，韓國在投資和消費方面已經基本飽和，長久以來主要依賴對外貿易。但在三星不斷被曝出的企業危機以及造船業縮水的當下，韓國貿易產業鏈出現了史無前例的裂縫，而這勢必將牽連韓國經濟。
當總統樸槿惠面臨民眾巨大的非議，準備對韓國經濟著手改革時，突如其來的“閨蜜幹政”事件使得韓國經濟遭遇極端狀況的同時，也導致樸槿惠個人面臨執政生涯巨大的麻煩。最新民調顯示，樸槿惠的支持率已跌至個位數。
層出不窮的負面消息使得韓國經濟不斷下滑的當前，也在拷問曾經引以為豪的“漢江奇跡”是否真正到了改革之際。

因“閨蜜幹政”事件，首爾民眾要求樸槿惠下臺

造船業瘦身過冬
作為韓國經濟的支柱產業，在全球能源價格下跌、近十年來船舶過度生產的現狀下，2016年，韓國造船業已陷入嚴重危機。當《第一財經日報》記者時隔半年重訪位於韓國南部、造船業大本營巨濟時，隨著天氣從暖轉寒的，還有造船業的慘淡前景。
聚集著韓國眾多大型船企和為這些船企提供零部件的中小型企業的巨濟，人口僅為25萬，被稱為“韓國造船第一城”。據韓國媒體報道，10月30日，韓國三大造船巨頭之一的大宇造船發布重磅消息，表示將通過成立子公司等方式，裁員約3000人；同時，從明年1月起，大宇造船的所有員工都將輪流無薪休假1個月。

為了將2020年階段性的“結構改革”提前至2018年完成，大宇造船表示，將集合資源重點發展具有市場競爭力的軍工部分，屆時將把該部分的產能提高10%，將深海造船部分的產能削減30%。
大宇造船業“壯士斷腕”之舉，其實只是韓國眾多船企的縮影。韓國產業通商資源部的數據顯示，截至2016年9月，韓國造船業接收到的新船訂單，相較去年同期下降了87%。從資本市場來看：2016年以來，韓國主要船廠股價多次跌破金融危機後的最低水平，仍有繼續下降的趨勢。其中，與2015年同期相比，大宇造船股價跌幅高達67%，三星重工股價也大幅下降49%，降幅相對較小的現代重工股價也下降約13%。
面對船企的寒冬，韓國政府沒有坐以待斃。10月31日，韓國政府在發布的造船業救濟對策中指出，將斥資6.5萬億韓元支援本國造船業，包括減少造船業產能、扶持高附加值船舶研究、由政府牽頭，購入4萬億韓元以上的軍用船只。而原本很有可能被政府“強制解散”的大宇造船，最終得以幸存。
雖然針對船企的“史上最大幅度救援措施”已出，但在許多巨濟人眼中，一切似乎只是杯水車薪。
巨濟某造船廠的保安對本報記者回憶道：“此前在韓國，造船業因為巨大的工作量，加班‘遠近聞名’。但進入今年下半年，許多員工開始無薪休假，甚至直接被辭退的情況越來越多。經常能看到許多為造船廠奉獻青春的老員工垂頭喪氣地離開公司，再也沒回來過。”
伴隨造船業的不景氣，巨濟當地的經濟已經陷入了停滯的邊緣。相對造船業輝煌時期，現如今許多商鋪已經被出租出去，街道也出奇地安靜。對此，當地專家解釋道：“2012年時，韓國造船業曾面臨一番調整，但並沒有達到預期的效果；目前，在國際低油價趨勢難改的預期下，新增訂單的可能性也微乎其微。”
截至今年6月，韓國三大造船企業約2.5萬名員工失業。對於未來，韓國造船業人士則並沒有底。這位行業人士告訴《第一財經日報》記者：“現階段韓國造船業雇用了20多萬工人，政府現階段向造船業註入資金，但效果實在不敢預測。”他無奈地表示，“韓國當前的目標是避免重蹈歐洲造船業上世紀80年代的覆轍，即巨額補貼也未能幫助造船業起死回生。”

三星“炸傷”韓國經濟
除了造船業，韓國一直以來引以為傲的電子工業巨頭三星集團近來也問題頻頻。自從8月初上市以來，三星的旗艦型手機Galaxy Note 7不斷出現起火、爆炸等事故；此後3個月，三星經歷了爆炸、召回、恢複生產、再爆炸、停產停售等一系列的過程。
其間，來自韓國國內乃至全球對這個素有韓國工業“長子”之稱的財閥巨頭的質疑聲更是不絕於耳。作為韓國最大的財閥，三星旗下的子公司和產業鏈，支撐了韓國近20%的GDP和稅收。有數據顯示，三星在全球共需要召回250萬部Galaxy Note7手機，直接經濟損失約合10億美元。

而因Galaxy Note 7質量問題而失去的信譽也已成為影響三星集團發展的巨大問題。據韓聯社報道，全球範圍內不少Galaxy Note 7的用戶紛紛表示要對三星電子提出索賠訴訟。面對民眾的訴求，三星針對Galaxy Note 7的召回補償措施效果仍然不盡理想。韓國當地通訊公司方面負責人在采訪中坦言，“不要奢望三星的賠償能讓用戶滿意”。三星集團如此冷漠的態度著實傷了韓國民眾的心。
作為韓國經濟的重要支柱之一，在美國科技業巨頭蘋果公司連番強大的攻勢下，三星近年來已疲態倍顯，如今再受到爆炸門影響，三星業績的衰敗必將拖累韓國經濟加速下滑。
受到Galaxy Note 7召回的影響，韓國出口時隔5個月，再次轉入負增長。韓國央行的有關人士分析稱：“制造業的下滑比例尤為明顯：電器、電子相較去年同期下滑4.1%，包含輪船的運送裝備則較去年同期下滑13%；在韓國的出口構造中，電子產品占韓國出口總量的20%，其中手機又占據韓國電子產品出口總量的20%，影響可謂巨大。”
在由韓國200大企業構成的股指期權指數KOSPI200指數中，三星電子就占據總市值的近20%。有業界人士無不擔憂地認為：“從現在的走勢來看，韓國股市指數漲跌直接跟三星電子的股價息息相關。不排除一些投機者借此攪局，導致韓國股市乃至韓國資本市場的不穩定。”
韓國高麗大學政經學院教授李國憲說：“在韓國式財閥的體系之下，整個國家出現了巨大的垂直產業鏈：雖然每個中小企業負責的是不同的模塊，但最終這些產品大部分湧入到以財閥為首的大企業手中，並由這些大企業利用自身終端銷售的優勢，負責出口和銷售。”
值得一提的是，自從樸槿惠當選韓國總統之後，已出臺了稅收減免政策，鼓勵財閥放松現有的結構，增強其持股公司的透明度。目前，股份改革已成為困境中的三星集團的焦點。

韓國經濟何去何從？
對於韓國經濟而言，除了造船業和財閥巨頭遇到的困境，近來曝出與總統樸槿惠息息相關的“閨蜜幹政”事件不僅在政治上不斷發酵，其負面影響也第一時間體現在韓國經濟上。
韓國建國大學教授崔根培（音譯）在接受《第一財經日報》記者采訪時認為：“現階段樸槿惠推行的創造經濟、經濟改革三年規劃等，很明顯已經無法正常執行了。許多民眾已不信任樸槿惠和她的政策，而企業也會更多地‘看眼色’。失去了政府有效管控的韓國經濟，肯定會像失去了中樞的大腦一樣。”在他看來，要對危機進行有效管理，首先需要恢複民眾對政府和經濟決策者的信賴，並能連貫性地推行多項改革措施。
至於韓國經濟的未來，韓國金融研究院預計，明年GDP增幅將為2.5%，比今年預期的2.6%會低0.1個百分點，比政府對明年的預期低0.5個百分點。而韓國LG經濟研究院則顯得更加悲觀，認為明年GDP增幅將僅為2.2%，僅次於1998年亞洲金融風暴之際。

韓國央行的數據顯示，今年10月，韓國制造業景氣實查指數（BSI）跌至71，該指數從7月起就一直沒有較大變動，而央行預計11月為72，相較曾經展望的75下降3個點。今年第三季度韓國制造業的生產總量也相較上一季度下降1個百分點，為時隔7年6個月以來的最低值。
對此，韓國金融研究院研究員任晨（音譯）告訴本報記者：“在當前局勢下，即便韓國今年第四季度GDP進入負增長，也毫不奇怪。在經濟持續放緩的現階段出現崔順實幹政以及可能的大選兩大政治難題後，樸槿惠政府大刀闊斧進行經濟改革的可能性將更加降低。”
對於韓國經濟的出路，大多數接受采訪的專家都認為，只有抱著“重新建國”心態，政府進行大刀闊斧的改革，剔除經濟結構中的不合理因素，才能夠真正解開當前韓國面臨的困局。這必將犧牲政府、企業和民眾的一些利益。

面對行業寒冬 農業巨頭抱團取暖時還在打著“小九九”

農化行業寒冬到來，大並購時代也隨之而至。全球農化和種業領域的巨頭們無一不卷入其中。

這其中既有“起大早趕晚集”的美國種業巨頭孟山都，三次收購方案均被瑞士農化巨頭先正達拒絕，最後竟然被德國醫療及農化巨頭拜耳收入囊中，由“收購者”變成“被收購者”；也有陶氏化學與杜邦達成了50/50股本合並的意向；還有被外界譽為“並購王”的中國化工集團公司(簡稱“中國化工”)四處出擊，果斷出手全資收購先正達；德國化工巨頭巴斯夫也沒有閑著，“陪跑”參與過先正達、孟山都的並購談判。

和則兩利，鬥則俱傷。在大並購時代，巨頭們的兼並重組，不斷攪動著整個行業的格局。他們自己又是如何看待這一趨勢呢?針對這一問題，此前，第一財經記者曾采訪孟山都、先正達、杜邦的高層，他們均認為，不論是對行業，還是對公司，並購都是理性選擇。

“起大早趕晚集”的孟山都

在商言商，前述巨頭們彼此間的“虐戀”堪稱業內大戲。

農化行業兩家實力雄厚的百年老店——杜邦、陶氏化學，於2015年末，正式對外宣布了兩家公司合並的決定，合並後的公司將被命名為陶氏杜邦公司，雙方各持50%的股份，據業內估計，“強強聯手”的陶氏杜邦公司將成為一家市值約1300億美元的新巨頭，成為業內轟動的大事件。

而對於孟山都而言，卻可謂是“起大早趕晚集”。

在全球第一大植物保護公司、第三大種子公司先正達的收購中，近年來雖然國際農化市場疲軟，但是巴斯夫、陶氏化學、杜邦、孟山都紛紛對先正達表示了收購興趣。動作頻頻、收購頗為積極的孟山都，早在2014年6月就已經著手收購事宜，而且屢次提高報價，最後一次甚至提高到史無前例的466億美元，並增加了收購現金比例。不過，今年2月，最終還是“花落”中國化工。

今年9月，在與拜耳達成近660億美元收購協議之前，據英國《金融時報》報道，孟山都還跟拜耳的同鄉——巴斯夫(BASF)、美國石油業巨頭科氏工業(Koch Industries)和中國化工這三家公司進行過收購方面的商談，只是後來無論是報價還是收購意向，其他潛在競購方自始至終都沒能接近拜耳的水平。

日前，在世界生命科學大會期間，2013世界糧食獎獲得者、 孟山都公司執行副總裁兼首席技術官羅伯特·傅瑞磊博士(Robert Fraley)接受第一財經記者采訪時表示，孟山都最初想要收購先正達的動機，跟拜耳收購孟山都其實是一樣的。就是作為一家公司，必須要確保規模，這樣才能更好地投資於育種、生物技術、數據科學、微生物等研究。他說，正因此，孟山都才提出了對先正達的多次要約收購，但最終並沒有成功。後來，拜耳找到孟山都，提出要收購的計劃，“當時我們感到非常驚訝。”

面對由“收購者”變成“被收購者”的角色變化，傅瑞磊稱他並不在意，而是“非常激動”這次的合並，他認為，合並最終都是為了壯大規模，有更大的投資實力，為農民帶來更多和更好的技術產品，農民無疑將是最終的贏家。“(收購還是被收購)只是實現的路徑不同而已。”

抱團取暖應對行業寒冬

並購對象可能有不同，但催生並購的時代背景卻是相似的。

由於新興市場需求疲軟，強勢美元拖累出口對跨國公司利潤產生負面影響，再加上當前全球農產品價格處於下行周期，農民收入降低，導致其對農業化工產品(除草劑，殺蟲劑，除真菌劑)的需求減少，農作物種子的銷售也受到了很大的負面影響。

傅瑞磊稱，當前正是整個農業領域里一個非常重要的時刻。除並購之外，更重要的還是在農業領域出現的很多新技術和新企業。伴隨生物學和數據科學領域顛覆性技術的出現，使得成百上千家的新企業湧入農業領域。於是，就出現像孟山都這樣的老牌企業，通過並購來擴大規模，然後投入更多的資金進行研發，對公司、對行業都很重要，影響是積極的，也是非常健康的。

此前，杜邦先鋒全球總裁保羅·謝克勒(Paul Schickler)在接受本報記者采訪時表示，杜邦和陶氏化學的合並源於更好地應對人口增長帶來的諸多挑戰，比如在食品安全供應方面，以及如何更可持續和環保的方式提高食物中的營養和質量安全。他認為，這一挑戰非常巨大，解決方案也很複雜，科技將有助於人類應對挑戰，可是科技突破的複雜性所帶來的高昂成本，讓任何一家公司都難以單獨面對、各自為戰。

站在行業的角度考慮，通過合並帶來精誠合作，能夠產生更高的效率，抱團取暖應對行業寒冬。

據了解，杜邦和陶氏化學合並後，再分拆三家獨立的上市公司，由於各自互相獨立且不失規模與優勢，在未來各自業務領域的創新能力也將得到提升。而高度協同的交易預計將導致約30億美元的運行成本協同效應，預計將創造約300億美元的市場價值，還有望實現約10億美元的增長協同效應。

而收購孟山都的拜耳認為，三年之內，兩家公司可以每年節約超過十億美金的成本。

重塑行業格局的大並購時代

雖然抱團取暖成為了行業大勢所趨，但是企業仍然會打心里的“小九九”，盤算利益得失。回到先正達接受中國化工拋出的橄欖枝，此前先正達首席運營官Davor Pisk接受本報采訪表示，相比孟山都，中國化工是更適合的選擇。其中的理由，一方面會遭遇監管方面的反壟斷審查，另一方面還會削減許多重合部門的員工。從整個行業來講，可能會失去一股重要的研發實力。

有評論稱，半路殺出的“程咬金”——中國化工能夠遂願，在於先正達不願意讓競爭對手孟山都一家獨大，壟斷全球;還有先正達十分看好中國市場，中國現在占據全球三分之一的農藥市場，轉基因農作物在中國也有很大的前景;此外，中國化工收購後，先正達現有的管理團隊還會繼續經營公司，其利益不會受到損害，且中國化工還會在資金等方面幫助先正達實現更高價值。

同意拜耳收購的孟山都，也有同樣的考慮。兩家公司的業務，從地域上到產品上存在互補。傅瑞磊稱，在研發實力上，孟山都在種子和性狀方面具有優勢，而拜耳主要的業務板塊是在農化領域。兩個公司在業務上基本上沒有多大的重合。

對於此次並購，他還連用兩次“興奮”來描述，一方面，合並重合的部門和系統，節約成本，將使得新公司有更多的資金投入到研發;另一方面，在地域上，孟山都的市場集中在美洲，而拜耳的業務主要在歐洲、非洲和亞洲，合並後，可以共享銷售渠道和關系網，有望成為一個更加強大的公司，有助於新的公司擴大市場份額，能夠為世界上更多的農民提供服務。

此前，銀河證券的裘孝鋒團隊發布的研究報告(下稱“研報”)援引的全球種子領域數據顯示，拜耳+孟山都、杜邦+陶氏在種子市場份額中的占比分別約為22%和18%，牢牢占據前兩名的位置。而市場份額第三名的為先正達，約占6%。由此可見，全球種子行業將形成更加明顯的雙寡頭壟斷模式。特別是在轉基因領域，基本是處於完全壟斷的格局。

全球種業市場分布的格局 資料來源：國際種業協會

在農藥化學行業，“研報”稱，據英國Phillips McDougall咨詢公司(2015市場產業概覽)統計，農藥化學行業大約77%的市場被六大專利性跨國公司占據，分別是巴斯夫、拜耳、陶氏、杜邦、孟山都和先正達。而經此一番兼並重組後，將使得全球農藥行業的格局發生重大的轉變，拜耳+孟山都、中國化工+先正達兩家占據領先位置，杜邦+陶氏、巴斯夫緊隨其後，形成了農化領域的四大巨頭。

三筆並購交易完成之後的農化行業新格局 

“研報”提到，如果前述三起巨頭的並購能夠順利完成，那麽全球種業和農化的戰略格局將發生重大的變化，該行業在全球的集中度將進一步提高。總體來看，全球農資行業將形成中國、美國、德國三足鼎立之勢。

聯基金邱浩：“寒冬”是檢驗創業理想的最佳季節

聯歡薈 2016-11-08 13:58

本文由微信公號聯歡薈（ID： LianVC01）授權i黑馬發布。

昨天立冬，天氣進入真正的冬天。北京四五級北風，刮起來滿地落葉。資本這陣寒風籠罩在創業者頭上一年有余，似乎提早三個季度就進入了“冬季”。我們想坐下來討論——現在到底是不是寒冬？在我看來，現在可能稱不上“寒冬”頂多算“深秋”。而這個“秋”卻是檢驗創業者的最好季節。

1 TS毀約率高達四成，降溫感覺明顯

今年確實是一個“資本相對比較冷的時候”，特別是在早期投資。為什麽說冷，主要有兩方面深刻的體會：第一是VC投資速度明顯降下來，第二是TermSheet毀約率的不斷攀升。

如今創業者去見投資人，沒有人會告訴你“我們不投了”，投資人們依舊還會很有興趣地和創業者探討業務、聊天，不同的是決策周期的拉長。此前三兩周搞定融資的創業者們，現在可能需要兩三個月，甚至5個月也不足為奇。

不過,融資周期拉長對於投資人來說是件好事兒。投資人之前看一個項目或許一周就得做決定，大家都在搶你不決定這個項目就沒了。而如今你會有一個月甚至更多的時間觀察。

而由此也帶來了另外一個讓創業者“心寒”的現實——TermSheet（投資意向書）的毀約率可能達到40%。也就是拿到投資人的TermSheet，已經不能代表什麽，投資人會對於估值反複考量，有大概四成的創業者拿到TermSheet也無法最終拿到錢。

所以從一定程度上來說，現在是有些冷。但我認為並不是寒冬，因為前面的夏天實在太熱，現在我們的體感感覺很冷，是因為之前夏天過的太熱了，有可能正常的溫度就是現在這樣。當時像O2O、VR、內容創業等VC都能給非常高的估值，有的甚至非常誇張。

舉個例子，投資人需要考慮估值、方向、到底怎麽掙錢，到底有沒有客戶用等，可能需要花半個月、一個月甚至兩個月的時間。現在投資人有時間來慢慢篩選出真正優秀的項目了。

2 好項目同樣很艱難，現在是出手的好時機

資本放慢的背景下，好項目同樣會面臨困難。但是當資本一旦回暖，他們就會迅速成為一個大公司，所以這也是投資人出手的好機會。

可以回顧一下前兩次“資本寒冬”。2000年美國互聯網泡沫破裂、納斯達克崩盤之後兩三年，這股寒流傳遞到國內。新浪、網易等股價都是1美金以下，整個市場狀態非常差，別說創投行業，普通工作都非常難找。但也正是那個時候，騰訊、百度等今天的巨頭那時雖然財務情況都不錯，但估值都很低。但是挺過寒冬，到了2004年、2005年騰訊百度就先後上市，成為如今的巨頭。

同樣在2008的金融危機中也誕生了如今的一些巨頭，讓我感受頗深的就是京東。當時我在一家投資機構，花了2個月時間仔細調查京東。京東相較於同行的數據非常好，例如，京東在2007年時GMV是幾個億，那時每年的增長達300%到400%，劉強東預期2008年GMV達到幾十億，用戶二次購買率、三次購買率非常強。唯有一項一直是虧損的。

再看當時大環境，LP沒有錢，GP錢也不多，導致劉強東找了一年的錢，京東估值卻是一路走低。遺憾的是我並沒有說服當時的機構投進去，同樣，其他機構投資人也鮮有出手，京東最後找老股東協助融資走過寒冬。

這些都說明，最優秀的企業，在資本寒冬來臨的時候，同樣面臨巨大困難。但是一旦存活下來，當市場轉暖，他們會很快就成為一個了不起的公司。所以現在我們假設是寒冬的話，是一個很好的價格挖掘項目的好時機。

3 剔除幹擾，現在是檢驗創業者理想的最好季節

但對創業者來說卻是個挑戰。在資本特別熱的時候，會有很多因素影響人去創業，比如明星創業者通過幾年的努力走向人生巔峰、通過創業可以一下進入一個光鮮的圈子等。而寒冬來了，那些原來覺得很容易只要講一個故事、運氣好，就可以實現一年10倍的估值增長、100倍估值的事情不會有了。

但,你同樣要面對一周七天或者是六天，每天12個小時的工作時間。你要面對你旁邊拿著很少薪水，然後跟著你一起苦幹的小夥伴們，你要面對天天抽著小鞭子說“怎麽辦？你到底幹得行不行”的投資人，同時你還要面對一些不太搞得清楚的用戶……。

我認為現在是檢驗創業者的理想的最好季節。作為一個創業者需要捫心自問，我是否真的相信我所做的事情？有可能這樣困苦的日子，還會持續好幾年。

創業不僅僅需要熱情，還需要一些實際的東西來支撐理想。而最讓你具有信心的是你所服務的那些對象——他們真的是不是在用你的產品，是否改變了他們的痛點，或者是否把社會效率提高了。如果確定了方向，就需要全力以赴，甚至有賣房創業的決心和信心。在這有個小竅門，在資本比較冷的情況下，可以去找老股東融資。

4 大量資金已經入場

我認為春天來得可能比大家預期想得要快。因為今年雖然一級市場的投融資的頻率、節奏、估值都降下來。但是在GP融資層面，我們發現新註冊的基金數大規模的增長。錢不是少了，而是越來越多了。只是在這一刻，大家的信心不是特別足，錢都捏在手里。

第二個好消息是國家資本將會大規模進入。現在大量資本受到國家的推動，開始進入創新創業領域。只是對我們一線創業者來說，還沒有感受到這個熱度。一些人開玩笑地說，在未來5年可能90%的錢來自於國家。未來的資產是什麽？就是我們的股權資產，真正有價值的創業項目，他的資產可能在未來一段時間里面會越來越貴。

我認為，在這個寒冷的季節，再堅持一下，春天可能馬上就到了。

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美科技股遭拋壓 特朗普式“寒冬”或至

美國大選之後經歷了幾輪大跌的科技股，終於在周二（11月15日）早上迎來一輪溫和反彈，包括蘋果等幾大龍頭股在內的科技公司都有至少1％左右上漲。

此前，科技股的持續下挫被市場認為源於特朗普意外當選美國總統。特朗普一直在競選時倡導基建、美國制造等，並屢次提及貿易、移民等看似並不利於矽谷的問題。此外，特朗普還特別批評了蘋果和亞馬遜等公司。

盡管科技股股價小幅回暖，市場情緒有所緩和，然而分析師們表示，科技股股價在中長期內做到強力反彈似乎很難。

科技股龍頭齊下挫

五大科技股FANG(臉書、亞馬遜、NETFLIX以及谷歌)以及蘋果的股價走勢自10月中以來便尤為相似。在大選結束後四個交易日內，標普500信息技術指數累計下跌3.1%。四季度以來，蘋果股價下跌6.5%，臉書股價下跌10.3%，亞馬遜股價下跌14%，谷歌股價下跌6.2%。

蘋果股價自10月25日觸及年內最高點後開始回調，大選結果公布後更是一路下挫，先後從最高118.36美元跌至周一（11月14日）最低價位104.08美元，跌幅達12%，臨界200日均線支撐點。周二蘋果股價小幅回暖，上漲1.32%，報107.11美元。

在競選中，特朗普建議蘋果將其智能手機的核心制造力量帶回美國，但至少有一位分析師曾提及，要達成此舉並不現實。據外媒報道，蘋果表示正在考慮進入智能眼鏡市場，與占據領先地位的谷歌決一雌雄。

臉書的股價走勢和蘋果較為相似，2016年以來一路向好，成為領跑績優股之一，然而股價自10月24日觸及133.41美元高點後便不容樂觀。11月9日以前的三天連漲也未能最終帶來奇跡，遭遇四個交易日連跌。紐約時間11月14日下跌3.31%至115.08美元，創下四個多月以來的新低點，自大選以來跌幅近8%，自最高點跌幅超18%，並一舉跌穿200日均線這一關鍵的支撐位置。

具有諷刺意味的是，外媒有觀點認為，臉書幫助傳播錯誤信息和部分假新聞影響了美國選民投票，恰恰促成了此番特朗普的勝利，但臉書首席執行官馬克·紮克伯格反對此觀點。“我個人認為存在於臉書的假新聞和謠言的量非常小，人們看到的真實內容超過99%，認為這些新聞某種程度影響了選舉是非常瘋狂的，”紮克伯格在上周四（11月10日）的科技會議上表示，並稱公司將繼續努力保證往後內容的準確性。

亞馬遜自10月6日847.21美元高點後，10月25日再次觸及843.09美元小高點，形成短期v型走勢，此後一路走低，於10月28日跌破50日均線，這也是自6月以來第一次觸及關鍵支撐位。特朗普此前談及亞馬遜時表示，公司已經獲得了諸多不公平的稅收優惠，雖然他並未就此提出更多具體的建議。受此影響，亞馬遜股價一路逼近200日均線，至本周一收盤下跌幅度達到17%，報719.07美元。周二小幅收複失地，上漲3.36%至743.24美元。

視頻媒體龍頭NETFLIX的走勢如出一轍，從11月8日起它就嗅出“危險的味道”，隨後經歷五連陰，股價於周一收盤跌至113.38美元，五個交易日跌幅近9%，雖觸及本月新低點，但始終高於50日均線支撐點。周二股價小幅回調，股價上漲0.2%至113.59美元。值得註意的是，由於NETFLIX十月下旬公布的財報顯示收益遠高於預期，股價曾於10月24日觸及歷史高點129.3美元，此後受大選影響下挫，截至截稿跌幅累計已達12.15%。

谷歌亦在大選當日起股價連續4連陰，從11月8日收盤價811.98美元跌至周一收盤753.22美元，跌幅7.24%，觸及7月中以來最低價位，並一舉跌穿200日均線。周二回調2.91%，報775.16美元。

貿易移民等潛在利空

花旗銀行在11月14日發布的報告中指出，特朗普的上臺強化了市場對於未來寬財政、緊貨幣的政策傾向，以及基本面上經濟增長、再通脹的預期，風險偏好因此明顯回升，全球市場上演“V”形反轉。

選後美股大幅走高，一掃前期頹勢。標普500單周上漲3.8%，道瓊斯指數創歷史新高。“特朗普概念”領漲，其中銀行、多元金融板塊表現最好，美債收益率跳升令高息股受挫，公用事業板塊大跌4%，然而科技股一跌再跌，成為重災區。

“市場上的一些走勢和動向很有意思，可能市場認為特朗普的一些政策承諾讓他們有信心。” 匯豐環球首席經濟學家Janet Henry在接受第一財經記者采訪時表示，“高科技股的表現，的確是令人有點失望，其實如果說特朗普的政策是為了要支持經濟，科技股的表現似乎應該會更好一點。現在這個情況有可能是因為稅收政策方面的變化帶來潛在的影響，也可能是保護主義方面的一些趨勢造成。”

Janet Henry對記者稱，市場解讀特朗普的政策包含某種程度上的刺激措施，或者意味著更少的市場監管。其補充稱，一般情況之下當監管減少，銀行股票的表現相對比較好。

美銀美林每股定量策略負責人Savita Subramanian此前表示，任何對美元走強的預期都會影響科技股。研究機構CFRA RESEARCH上周三表示，可以預見許多美國科技公司可能受益於特朗普關於離岸公司征稅的方案，即“對海外公司改為一次性征稅，幅度為公司利潤的10%”。CFRA認為此舉將增加國內投資者對科技公司的投資比重，增加股票回購和派息次數。

科技公司需要雇傭大量高端程序員，本土人員力量供不應求。因此，科技公司大多全球招聘，大量科技人才依托於H1-B工作簽證得以進入包括FANG在內的各大矽谷一線公司。2016年，美國共收H1-B簽證申請23.6萬份，遠超過6.5萬份上限，並且科技公司對海外人員的需求正持續增加。

但特朗普對移民的態度可能會成為潛在影響因素。特朗普公開表示反對H1-B美國工作簽證計劃，並呼籲美國企業應從美國本地雇傭非熟練工。此舉將大大限制高端人員流入，並降低科技公司的研發效率。

在競選過程中，信息技術與創新基金會(ITIF)審查了候選人特朗普在科技行業的政策立場上。至少在特朗普的競選網站和他曾經的發言顯示，特朗普專註於減稅、降低監、加強國土安全並加強貿易保護。以上種種除了降低稅收較為正面以外，對高科技產業可謂得失參半。

然而，如果此後跨太平洋夥伴關系(TPP)和北美自由貿易區協定(NAFTA)等曾被視為全球科技企業的福音協定被逐一打破，對科技公司的直接影響可能需要從頭計算。特朗普還承諾將通過征收關稅來懲罰離岸生產後再進口回美國的公司，因此不難理解蘋果公司的股價會受到巨震。

估值不低 財報不佳

科技股的下挫也不乏自身原因。大選前，標普500指數中的科技公司今年以來平均漲幅高達11%，此前估值已然不低。

據美國證監會披露的13F表格顯示的持倉，第三季度基金公司和投資者紛紛增持科技股，增持數量也以蘋果和FANG等權重股為首。其中，包括Appaloosa管理公司、摩爾資本、point 72資產管理公司以及老虎全球基金等都或增持或建立新頭寸。其中，point72資產管理在持有谷歌價值3.37億美元的多頭頭寸，老虎全球基金也持有2.21億美元。彭博數據顯示，第三季持倉組合中科技板塊占比13.5%，合計市值約2.5萬億美元，較前一季度上漲0.8%。

根據湯森路透Datastream的數據，目前科技股的平均前瞻市盈率約為16.2倍，與標準普爾500指數保持一致。材料股的平均前瞻市盈率為15.9倍。摩根士丹利在周一的一份報告中顯示，大市值的科技股往往被視作相對“安全資產”，並普遍被對沖基金客戶超配於產品中。

同時，蘋果公司和FANG自選舉之時便都進入下跌趨勢中。恰逢九月的季度報公布，從財報公布的數據來看，此番下跌也似乎不無道理。

2016年第三季度蘋果喜憂參半，9月蘋果公司在中國的營業額下滑了30%，比美國7%的下滑更糟糕。其中Apple Watch共售出110萬部，較去年同期減少71.6%;市場份額也從去年同期的70%，掉到了41.3%。就上述美國證監會披露的13F表格顯示的持倉數據， 綠光資本已將所持蘋果公司股票賣出116萬股，三季度末持倉總計5.87億美元。

而亞馬遜第三季度凈營收為327億美元，與去年同期的254億美元相比增長29%;第三季度凈利潤2.52億美元，與去年同期的7900萬美元相比大幅增長219%。第三季度每股收益未能達到預期，第四季度業績展望也不及預期。

三季報中臉書、谷歌和NETFLIX公司相較表現尚優，報告顯示，臉書第三季度營收為70.11億美元，比去年同期的45.01億美元增長56%;凈利潤為23.79億美元，比去年同期的8.96億美元增長166%。

10月末谷歌母公司Alphabet公布財報顯示，公司第三季度總營收為224.51億美元，比去年同期的186.75億美元增長20%，超出分析師此前預期。按照美國通用會計準則，Alphabet第三季度凈利潤為50.61億美元，比去年同期的39.79億美元增長27%。調整後每股收益為9.06美元，也超出分析師此前預期。

紅點中國袁文達：所謂“資本寒冬”，恰恰是早期投資的最佳時機

袁文達 2016-11-25 09:47

10月15日，紅點創投宣布成立首支中國基金，並完成了首期1.8億美元的募集。至此，紅點創投在全球範圍內管理總資產達40億美元。

紅點中國主管合夥人袁文達向創業家&i黑馬透露，首期基金將主要聚焦於TMT早期項目、企業IT服務、高科技等領域的投資。

自2005年以來，紅點創投中國團隊已在國內投資項目近40個，是奇虎360、一下科技、多盟廣告、APUS、樂逗遊戲、秒針系統、人人車等的早期投資人。

其中成功實現IPO的項目有奇虎360、樂逗、聚光科技等。此外璽誠傳媒、多盟、秒針科技等均實現盈利並購。

而對於此次設立中國基金，袁文達表示是為了更好地在國內進行決策和投資，“現在可能是投資國內早期項目最好的時候。”

耕耘中國市場十一年，袁文達稱創辦紅點中國的歷程也堪比一次創業之旅。在親歷中國創新浪潮起伏變化之下，他有什麽觀察和思考？

麻省理工畢業，在英特爾工作過，在矽谷創辦過技術型企業，袁文達對新一輪因技術創新而引起的商業環境變化，又持何種觀點？

如果說成立中國基金是為了讓紅點中國的投資服務更具優勢，那麽下一個十年，他又想“賭”什麽？請看創業家&i黑馬對紅點中國主管合夥人袁文達的專訪。

Copy from China時代將到來

2005年紅點創投剛進入中國市場，這里的風險投資才剛剛開始，那時候我們可以算是紅點創投在中國的“橋頭堡”。當時，國內的創業項目多采用“Copy to China”（i黑馬註：複制到中國）的模式。

十年間，我們投到了很多優質項目，比如奇虎360、樂逗、多盟、APUS、人人車等，這些成績使我們的中國品牌逐漸有了影響力。

紅點中國的業績在很大程度上支撐了紅點全球的業績，與此同時，全球美元基金給中國的份額已經遠遠不能支持我們現在接觸到的項目了。

同時，中國創投環境也發生了一個比較重要的變化。

我把這十年的創新發展分為三個階段：第一階段，籠統說就是在2008年之前，大部分項目采用C2C模式，即國內創業團隊複制海外的成熟模式做好本地化工作，從門戶、搜索再到電商，基本都是這個路子。

第二階段，從2008年到2013年，中國本土公司逐漸強大，很多時候甚至把海外的品牌給打敗了，eBay退出、雅虎被賣就是很好的例子，且在很多細分領域，中國本土公司都取得了領先。

據此我也認為，中國是除美國以外，唯一擁有互聯網獨立IT生態系統的國家——當然這很大程度上也得益於中國數量龐大的消費者。

第三部分，從2014年到現在，中國很多創新企業開始看海外的市場，比如獵豹、APUS等。

在未來幾年中，我覺得會有更多的中國公司走出去，而這兩年會是一個分水嶺，中國會出現獨特的商業模式，然後被複制到其它國家。

而創業者對基金的選擇也開始轉變，會逐步偏向於和全球本土化基金或國內基金合作，這種轉變也是我們成立中國基金的外在推動力。

我們在中國投了大概40個項目，最好的幾個項目是從金融危機後開始投的，像2009年初投的秒針，2010年投的多盟移動廣告。

我們覺得，現在可能是投資中國早期項目最好的時候，因為2015年和金融危機那時候有點像，正好是市場的一個調整期。

從去年5月份到現在，我們已經投了近10個項目，未來的節奏也打算是一年6到10個項目。

據第三方的一些數據統計，紅點中國的投資在整個亞洲VC、PE公司里屬於回報最高的top 10%基金。

也正因如此，我們得到了很多優質LP的支持，比如我們剛剛募集完的美元基金就很榮幸獲得了美國一些優秀大學的捐贈基金、著名的慈善基金、全球大型的母基金等支持。

為什麽投一下科技？

投資大致可分為兩種類型，一種是技術推動型，一種是資金推動型。我們的投資理念更看重技術，不喜歡用錢去賭一個機會或商業模式。

比如提到移動互聯網和O2O，我們會更關註前者，因為O2O很多時候比拼的是執行力和資金，不是技術。

另外基於團隊的IT背景，我們更垂直於自己擅長的TMT細分領域，不會將精力分散在不擅長的行業中。專註技術推動型項目和TMT領域——這是我們的兩大投資特點。

紅點中國基本把握住了移動互聯網崛起的一些細分領域。比如我們在廣告領域投的多盟，後來它變成了中國移動互聯網最大的廣告平臺。

在移動遊戲分發領域我們投了樂逗，它也成為了中國最大的手遊發行平臺。

在移動互聯網安全領域，我們憑借對奇虎360的投資經驗投了梆梆安全，它是移動互聯網APP安全加固領域最大的平臺。

奇虎360是紅點中國的經典投資案例。我們投360的時候，老周（i黑馬註：周鴻祎）並不是做安全領域的，他想做的是一個以搜索為基礎的內容聚合服務，用大數據來做內容聚合，這在2005年是非常超前的理念。

我們在這之前已經投了美國最早的幾家搜索引擎，所以對這個事非常敏感。基於對老周本人和他要做的事情的理念的認可，我們就投資了。

但因為太過於超前，投資後的一年內360就把這塊業務關閉了。2008年他看到了殺毒市場大量的用戶需求，發現了免費殺毒的潛力，就馬上用非常高的執行力沖了進去，轉型進軍安全領域。

占領桌面之後，360再做像瀏覽器之類的新業務就很容易了，因為他已經有了一個龐大的用戶基礎。所以通過360的成功你可以發現，他們對用戶需求及市場判斷具有很高的敏感度，並且把握住了時機。

我們投的一下科技也是個比較經典的案例。這是我自己比較滿意的項目，但當時很多人看不懂，普遍的反應是已經有了優酷、土豆，為什麽還需要一個手機上的視頻平臺？

而我們覺得，移動設備發展到一定階段，肯定需要一個全新的視頻平臺，所以第一個投資了一下科技，成為了他們的創始投資人。

公司是2011年8月26號註冊的，我們9月11號就簽署了投資框架協議。當時韓坤來找我們的時候，團隊除了他和CTO以外沒有其他人，完全從零開始。為什麽會投他們？

我覺得有兩點：第一、韓坤做過酷6，在視頻領域有足夠的經驗；第二、移動互聯網以及4G的快速發展帶來了新可能，很適合碎片時間的消費。

過去五年里，我們也確實看到了移動視頻行業的起飛，雖然過程有點漫長，但一旦爆發，成長是非常可觀的。2012年到2015年是韓坤的成長期，經過三年醞釀，一下科技迅速爆發。

（i黑馬註：值得一提的是，一下科技2016年11月21宣日布完成5億美元E輪融資，此輪融資是目前國內移動視頻行業的單輪最高融資額。）

如果說，每隔五到十年就有一波新的公司起來，那麽下一波要關註的到底是什麽？我們覺得，還是需要有一個新技術來推動創新。

所以現在在觀察大數據、人工智能、AR、VR等，這些相關領域我們在美國已經投了比較好的項目。

袁文達（受訪者供圖）

不要把投資人當取款機

我們對創業團隊的整體要求是非常高的。我們偏好的創業者需要具備優秀的產品能力和業務管理經驗，擁有一個至少三到四人規模的能力互補的團隊。

舉例來說，老周是很優秀的創業者，在前面也提到，他具備很高的執行力和戰鬥力，對市場需求的把握很敏銳。

你可以說他性格中有“好鬥”的一面，但從另外的角度看，他是非常有激情且喜歡競爭的。

另外還有樂逗的陳湘宇，他是一個非常堅強、有韌性的人，善於在夾縫中生存，很少有一家公司能同時和騰訊、百度、360、阿里合作，他做到了，而且和巨頭們保持著非常密切的合作。

韓坤也是很有韌性，而且“能屈能伸”，這是這個時代的創業者需要具備的素質。

因為初創公司一開始必定弱小，在慘烈的創業環境中生存下來已經很艱難了，好不容易把業務做大又有可能被巨頭瞄準。

怎麽和巨頭周旋、合作最終達到雙贏，這個心路歷程是非常考驗創業者的本事和心理素質的。

今天在中國創業肯定要考慮的一點就是，若幹個月，或者若幹年後巨頭來跟你競爭，做同樣的事情，你怎麽辦？那你就要知道，BAT會怎樣來思考，會采用怎樣的打法和執行力。

就投資來講，一方面我們要看技術的領先程度，另一方面還要看技術的壁壘，是否容易建立起自己的核心競爭力。

另外我們也強調創業團隊的背景，我們投的創業者一般來說至少要在BAT或類似大平臺有5年以上的管理經驗。

VC的本質是要做好服務。有一類投資人，投了以後什麽都不管，創業者也就把這類投資人當成ATM機取款用；還有一種情況是，投資人管太多，恨不得撩起袖子自己跳進去。

我覺得這兩種都是在走極端。自己都跳進去了，就說明當時你選錯人了。

SaaS領域很適合海歸創業者

在新基金里，我們可能會拿出三分之一的資金來投企業IT服務領域及其衍生領域，比如智能學習、深度學習、機器人等。

在企業IT服務領域，中國比美國至少要落後五年。美國的企業IT服務20年前就形成了一個很大的市場，出現了像Oracle甲骨文這樣的巨頭。

但過去十年中，因為新技術如雲計算、大數據的崛起，企業IT服務市場也發生了根本性的變化，出現了“軟件即服務”SaaS的模式，後來成了主流商業模式。

中國落後美國其中有一個原因是這樣：傳統的企業IT服務無外乎就是賣設備、賣軟件，在美國，僅僅一張光盤上的軟件要收費十幾到二十萬的服務費，這種模式中國用戶不太能接受。

但隨著SaaS的出現，中國用戶開始逐步接受此模式，因為不用買專業的設備和軟件，對用戶來說實際上也是一種節省。

此後，中國出現了一大批非常優秀的企業IT服務類公司。我們過去幾年一直在關註這個領域，投資了雲杉網絡、青藤、麒麟大數據等項目。

我覺得SaaS領域很適合海歸創業者。不同於消費互聯網或其它to C端業務受限於消費者使用習慣，企業IT服務領域受其影響不大，美國模式先入為主會較容易被國內接受，不會出現“水土不服”的情況。

而如果海歸創業者曾在美國領先公司有實戰經驗，那麽他所擁有的良好技術背景將助其一臂之力。

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停產治霾，石家莊藥企如何過“寒冬”

2016年11月18日，進入冬天有一段時間了，寒風瑟瑟襲來，石家莊市連續一周籠罩在重度霧霾之中。18日一天呈現橙色預警重度汙染的霧霾一直籠罩在城市上空。（東方IC/圖）

連續幾日，石家莊的最低氣溫都在零攝氏度以下。一紙調度令此地的制藥企業更添寒意。對它們來說，這個冬天註定不太好過。

2016年11月20日晚間，華北制藥發布公告，稱其收到來自石家莊市大氣和水汙染防治指揮辦公室下發的 《石家莊市大氣汙染防治調度令》([2016]第 1 號)(以下簡稱 “調度令”)，要求全市所有制藥企業全部停產，未經市政府批準不得複工生產。

公告稱，公司已擬定相關停限產實施方案上報市政府相關部門。此次停產的範圍為公司及石家莊市內子（分）公司。

“縣里的廠子全停了，真不容易，都是一刀切。”華北制藥一內部管理人員和南方周末記者感嘆。

企業也在“博弈”

次日，石四藥集團和石藥集團分別就“調度令”發聲。前者稱其位於石家莊的子公司已經於11月19日暫停生產，後者稱其正向市政府申請準許繼續進行其在石家莊的正常制藥生產。

為了能夠繼續生產，想與政府部門交涉“博弈”的企業不在少數。

神威藥業22日發布的公告也稱，其正向石家莊市政府申請準許繼續進行正常制藥生產。不過，據《第一財經日報》23日報道，一位神威藥業內部人士透露，“因部分工藝特殊性，自18號開始逐漸限產，政府督導力度加大，開始陸續停產，到昨晚（22日）基本停產。”另有媒體稱，神威藥業23日向政府遞交了限產申請，但政府部門還未回應。11月24日下午，南方周末記者就上述細節向神威藥業發函求證，截至發稿尚未收到回應。

同樣在22日發布公告的以嶺藥業，似乎已與政府部門協商談妥。該公司公告稱，經石家莊市高新區有關部門同意，公司使用揮發性有機溶劑的提取車間醇提工序停工，其他不涉及使用揮發性有機溶劑的工序不停工。

值得註意的是，同為上市公司的常山藥業並未發布相關公告。停產事件發酵以來，在投資社交平臺雪球上，一投資者認為，常山的生產不涉及相關汙染，應該不會停產。其他投資者追問：“你確定常山醫藥不用停產？”該投資者表示並不確定。

25日下午，南方周末記者致電常山藥業詢問最新情況，一位夏姓部長表現得頗為戒備。當記者問他是否了解企業目前的運行情況，他猶豫了一下後回答：“了解。”他在回應是否接到“調度令”時說：“肯定接到了啊，能接不到嗎？”他表示，目前正在跟政府部門協調的過程中。當記者想要詢問更多細節時，他掛斷了電話。

但是，常山藥業董秘在22日回複媒體時稱，目前公司並未涉及任何停產事項。當時有消息認為，常山醫藥不在此次停產政令的波及範圍內。

“短期不會受到影響”

突然停產，各家企業是否能有 “存糧”過冬？對此，上述藥企態度相對“樂觀”，均表示擁有一定備貨，短期內銷售不會受到影響。

不過，透過各自公告內容可以看出，不同企業所指的“短期“不盡相同。

以嶺藥業稱：“相關停產準備措施完成後，在1月底之前可完全保證公司產品市場供應不受影響。”以嶺藥業在接受證券時報采訪時表示，為提前應對每年冬季空氣汙染對生產帶來的影響，自2016年7月開始就有計劃的加大生產量，對主要產品做好庫存儲備。

相比起來，石四藥集團的表述更為謹慎。其稱，按照預期，以及目前的存貨水平，將不會影響業績。它的預期是“政府會有正面回複，有關生產預期2016年11月底前恢複” 。

石四藥集團指出，已於19日停產的石家莊子公司，占截至2016年上半年本集團總收益約 93%。其強調，“子公司的生產程序並沒有釋出有害之汙染物”，石四藥集團也已向石家莊市政府提出批準恢複生產的申請。南方周末記者向該公司致電詢問進展，但始終無人接聽。

華北制藥在21日的補充性公告中算了一筆賬後表示：按相關單位停產至年底初步測算，原料藥部分將影響公司當期利潤 5000 萬元左右。

而廣發醫藥的分析師則對一些藥物品種表示擔心，他們認為石家莊市的石藥集團和華北制藥是國內維生素C和抗生素生產的重要廠家，我們認為上述兩家企業停產會對國內相關品種的供需造成一定影響。據統計，石藥集團和華北制藥合計VC產能占到全國的30%以上，華北制藥在此前已經停產VC，目前每公斤VC粉價格已經從26元/kg上漲到33元/kg，東北制藥擁有2—3萬噸產能。同時青黴素鹽和7-ACA供給可能也會受到影響。

緣何指向藥企？

相比鋼鐵、煤炭、化工等高汙染行業，制藥行業對大氣汙染的影響似乎不太被外界所知曉。揮發性有機物（VOCs）是造成我國城市大氣汙染的主要因素之一，包括汽車制造、包裝印刷、裝備業制造、電子制造、家具制造和生物制藥等在內的工業源是VOCs汙染的重要來源。

經過多年發展，中國目前已經成為世界抗生素原料藥最大的生產國和出口國，供應全球90%的抗生素原料藥，全球原料藥市場的三級供應鏈根植於中國，通過印度，再銷售到世界各地。

中國原料藥產業能耗大、汙染重已經成為了不爭的事實。對生活在醫藥重鎮的石家莊人來說，制藥企業散發出來的味道似乎與童年記憶混在一起，有網友回憶稱：“小時候還戲稱為‘五味街’”。遺憾的是，童年已經遠去，但味道卻揮之不去。

“原料藥企業汙染物產生量大，又由於單類物料數量少，成分複雜，一般難以資源化，使得終端治理投資大，運行成本高。”有專家直指，對於制藥企業而言，一方面要面臨原料的上漲，而另一方面在醫改的大背景下，面臨藥品降價的壓力，未來最大的成本或是環保問題。

9月中旬以來石家莊市連續出現多個重汙染天氣，在全國71個重點城市排位持續倒退，完成全年PM2.5濃度下降10%的考核任務極其艱難。按照《石家莊市利劍斬汙行動實施方案》和市政府有關要求，石家莊市人民政府開始了一場“利劍斬汙”的行動，對全市制藥、化工、包裝印刷、家具等行業實行清單式管理，原則上所有揮發性有機物生產工序全部停產。

或不惟石家莊

盡管“利劍”不僅僅指向制藥企業，但在醫藥行業內掀起的反響卻最強烈。

在醫藥論壇蒲公英上，本周熱門的前兩個帖子都是關於此次停產事件的。帖子本身的內容情緒性極強，在跟帖回複當中，各種討論聲沸沸揚揚，既有石家莊人現身說法，描述原料藥廠的“滾滾濃煙是肉眼可見的”；也有人質疑這個政策的合法性；還有人認為這件事最大的影響是開了一個很不好的先例，擔心有其他省市照學照搬。

國務院發展研究中心資源與環境政策研究所專家組原組長倪紅在接受南方都市報采訪時表示，為了治汙，“行政停產”的措施屬於必要措施，但使用上要慎重，畢竟華北地區的霧霾是由多種因素造成的。用全部關停來處理確實有點簡單，比較妥善的方式是差別政策，對於汙染程度高的企業先關停整改，排汙做得好的企業就無需被強制停產，“要有針對性，政策會更有效”。

一位醫藥人士指出，對企業而言，如果停產時間不長，有存貨應對銷售問題，體現在終端或僅僅是出現小範圍的價格波動。但霧霾沒有實質性改變，汙染企業停產、限產是重要治汙手段之一，若長期停產或對終端市場用藥、價格等多方面產生較大影響。

這樣的政策有可能會蔓延至其他城市。有位於唐山的投資者透露，唐山涉及藥企將在月底停產，但目前未獲證實。唐山市在本月下發通知稱，2016年11月15日至2017年3月15日期間，該市會加強大氣汙染治理，其中同樣提到“揮發性有機物工序”。唐山市要求，2016年11月15日至12月31日，未完成揮發性有機物治理任務的涉及排放揮發性有機物的工序，減少汙染物排放50%；2017年1月1日起，未完成揮發性有機物治理任務的涉及排放揮發性有機物的工序，全部停產治理。

樸槿惠彈劾案再生變數 創業行業恐遇最冷寒冬

隨著韓國總統樸槿惠深陷“閨蜜幹政”醜聞的漩渦之中，來自韓國輿論的抗議聲此起彼伏，要求樸槿惠對事件負責並下野的聲音也不斷增大。

不過，樸槿惠在談話中表示拒絕自行下野，並通過訪問其政治根基大邱的舉動，試圖奪回國家政治的主導權，這令韓國政治局勢也變得更加複雜。

彈劾需執政黨支持

多日以來，韓國共同民主黨、國民之黨及正義黨三大在野黨一直在推進彈劾樸槿惠相關事宜。

韓國國民之黨黨鞭樸誌遠在記者會上表示：“為了回應憤怒的民心，也為了恢複這個國家的正義，彈劾不可避免。”韓國媒體《韓民族新聞》更是在頭版直截了當地稱“樸槿惠用小聰明，戲弄了190萬民眾的呼聲”，並要求樸槿惠立刻下野，以對國家的混亂負責。

韓國高麗大學政治外交系教授鄭韓律對《第一財經日報》記者表示：“在今年上半年舉行的國會議員總選舉中，在野黨即便是處在分裂的情況下，仍然獲得了過半的席位，並遠超執政黨新國家黨，這也對於在野黨保持信心有了一定的推動作用。”

不過，根據韓國有關法律的規定，若要彈劾總統，至少需要2/3在籍議員的贊成，目前即便是將三大在野黨和偏向在野黨的無黨派全部加起來，也僅僅為171個席位，距離最低票數還相差29個席位。

因此，對於希望彈劾樸槿惠的在野黨來講，獲得一些執政黨議員的支持是必須的。

在這種考慮之下，雖然有少部分強硬派的議員要求“一起法辦新國家黨”，但在野黨高層卻不斷敦促執政黨議員一同加入到彈劾的隊伍中，並表示：“我們要一同面對，並聆聽民眾的呼聲。”

以新國家黨前黨首金武星的表態作為起點，執政黨內部非當權派議員也紛紛表態，將參與到彈劾樸槿惠的隊伍。甚至有京畿道知事等執政黨內高層人士宣布辭去領導職務、甚至退出新國家黨，以參與到彈劾的隊伍當中。

與此同時，韓媒近期的民調顯示，支持彈劾樸槿惠的比例近八成，超過了歷史新高，而表示“強烈反對”的民眾僅為3%。

新變數

執政黨內部的紛爭，反而使原本看起來“一帆風順”的彈劾計劃發生了一些變數。

此前，三大在野黨曾達成協議，將於本月2日舉行彈劾案表決，後來將這個日期推遲至本月5日。

鄭韓律表示：“在野黨堅持提早表決，主要是因為若表決延遲到此前設定的12月9日，彈劾的動力可能削弱，同時提早表決，也可以避免出現不可預測的變數。”

對於該決定，執政黨的非當權派議員則表示“過於匆忙”，認為朝野應該就樸槿惠的下野時機進行協商，然後得出結論，並建議如果未能達成協議，則在本月9日付諸表決。

與此同時，以樸槿惠的親信為主的新國家黨當權派部分議員，以及部分支持樸槿惠的政治元老則提出方案：“要求樸槿惠給出下野的具體時機，而後在明年4月底正式下野;與此同時，做好一定的事先準備，做到‘有秩序的下野’，將國家政治的混亂影響最小化。”同時建議將修改總統任期的修憲和下野一同進行。

據韓聯社報道，對於來自當權派議員的提議，大多數非當權派議員一反過去的態度，表示如果總統能夠確定給出下野的時刻表，那麽願意停止彈劾的進程。

金武星在接受采訪時表示：“如果總統能夠自行宣布4月底之前下野，那麽彈劾就顯得多此一舉。”他還同意新國家黨當權派議員提出樸槿惠4月底之前下野，6月提前進行大選的方案。他稱希望能夠在本月7日前給出具體的下野時機，否則將參與到彈劾表決。

不過也有部分非當權派表示，即便是樸槿惠同意4月下野，仍將參加本月9日的彈劾表決。對於這種表態，在野黨紛紛表示反對。

韓國共同民主黨發言人寄東民在接受第一財經記者的郵件采訪時，明確表示：“即便樸槿惠宣布4月下野，我們仍然將繼續堅持彈劾;如果彈劾案否決，我們將聯合其他在野黨，展開要求樸槿惠下臺的鬥爭，與舉起蠟燭的民眾們一道進行鬥爭。”

而在剛剛過去的周末，韓國首爾聚集了近190萬民眾，要求樸槿惠立刻下野，這個數字再次打破了韓國民眾遊行參加者人數的新紀錄。與此同時，韓國市民組織之一的“參與連帶”成員在位於首爾汝矣島的新國家黨總部門口遊行，部分民眾更是在現場向新國家黨的標誌和帶有當權派議員姓名的牌匾上扔雞蛋，以表示抗議。

“沒有人給予樸槿惠，和她的附庸新國家黨自行決定下野時機，與民眾進行談判的權利。”該組織的秘書長安真傑通過郵件向第一財經記者表示，“無論是新國家黨，還是在野黨，都應該將力量集中到彈劾樸槿惠總統上來，否則將會受到來自民眾最嚴厲的懲罰和審判。”

政策受牽連

民眾對於樸槿惠的抗議之聲，也波及到了她推行的主要政策上來。樸槿惠從上臺開始，便推出“創造經濟”政策，試圖以鼓勵創新和創業，為韓國的經濟帶來活力。不過，韓國的許多民眾和輿論認為，該政策沒有任何具體的方案和藍圖，僅僅只是滿足於表面功夫。

韓國媒體則質疑，該政策的想法出自樸槿惠的“閨蜜”崔順實之手，成為了崔順實及其親信用來獲得不當收益的手段之一。

在“創造經濟”設想當中，最受矚目的便是在韓國每個地區設立的“創造經濟革新中心”，這個由中央政府、地方政府和大型財閥三方聯手打造的“創業孵化器”，一度被期待成為能夠帶領韓國打造創新國家步伐的重要手段。

不過，首爾市、全羅南道等部分地區，已經紛紛宣布將停止為本地區的“創造經濟革新中心”提供地產和預算等支持。據韓國《朝鮮日報》的報道，位於各地區的中心員工外流現象也愈加嚴重，僅在醜聞爆發後的兩個月，有中心的四成員工選擇了辭職。

而留在韓國一家位於南部的“創造經濟革新中心”的負責人也坦言：“即便是留下來的員工，內部早已談不上所謂的士氣。許多人都在擔憂這種時局之下，在下一個政權，創造經濟被廢棄的同時，機構是否也會被整體消失，我們所努力的成果是否也會被付之東流。”

與此同時，今年12月在首爾舉行的，展示韓國各大企業創新成果的“創造經濟博覽會”也門可羅雀，訪客不及去年的十分之一。

就職於韓國一家民間創業支援機構的負責人崔京熙向第一財經記者表示：“韓國的創業行業和小微企業，也許將難以避免陷入另一場寒冬。”

“無論創造經濟的發展如何，這種社會上的風潮，至少引起了民眾對於創業的關註程度。”她說，“而閨蜜幹政的醜聞爆發，當政策失去了民眾的信任以後，是否將導致民眾和輿論對於創業關註度的降低，這也是值得創業行業反思和擔憂的問題。”