離岸人民幣續挫 曾破6.87 多家大行下調目標價
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GS(14)@2016-11-16 05:19:17【明報專訊】人民幣中間價再創8年新低，昨日午後美匯指數回落，在岸人民幣（CNY）總算守住6.86關口，惟離岸人民幣（CNH）跌破6.87，兌港幣見88算。翌日隔夜拆息由昨日早間29厘急速回落至4厘。多家銀行下調人民幣目標價，大和維持預測，料今年底美元兌人民幣年底見7.5。
明報記者 顧冷冰
對人民幣最為看淡的大和，發表報告指特朗普當選總統，為市場增添不穩定因素，人民幣匯價未來受壓，人行不急於捍衛匯價，維持美元兌人民幣年底低見7.5的預測。繼高盛早前將今年人民幣目標價下調至7後，匯豐和澳新分別將年底前的目標價由6.8下調至6.9，以及由6.75下調至6.9（見表）。昨日人民幣開出中間價6.8495，為近8年新低，較上日跌204點子（1萬點子等於1元），連跌8日，累計已下跌1004點。上海商業銀行財資市場部研究主管林俊泓表示，中間價大幅下調是因應美元走強，不過，仍比一籃子貨幣定價模型高了大約100點，反映人行或已開始出手。
分析：人行或已出手干預
在岸人民幣昨早段跌穿6.86，低見6.8653，午後美元走弱，跌幅收窄，官方收市價報6.8530，較上一交易日跌121點，連續第4日下跌。截至昨晚8時，在岸價見6.8580，較前一日夜盤收市價6.8600回升20點子。年初至今在岸價跌5.5%，由10月1日加入SDR起計算已下跌2.7%。離岸人民幣截至昨晚8時報6.8687，較前一日收市價6.8556再跌131點，昨午間更跌破6.87，見6.8728，10月初至今累跌約2.8%。離岸拆息方面，具期貨性質的翌日隔夜拆息（Tomorrow Next，今日鎖定價格，翌日借後日還），昨早曾飈升至29厘，但其後迅速回落至4厘。隔夜拆息則由前一日的3.5厘回落至2.6厘，一周拆息也按日大幅回落，由6厘回至3.8厘。
納入SDR後在岸價累跌2.7%
林俊泓相信，官方昨日似乎曾出手干預。他表示，昨日仍有外資行沽空人民幣，但規模已經按日大減。主要原因可能是市場相信美元再上升的潛力不大。至於離岸人民幣拆息回落的原因，林俊泓認為是央行並沒有如市場預期出手抽空流動性，所以市場迅速回復正常。摩根大通私人銀行亞洲固定收益、貨幣及大宗商品部主管施俊斌稱，人民幣下跌時，其他新興市場貨幣也被沽空，這是美金走強下的自然投資策略。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0777&issue=20161116
內地出口、工業回穩 中資舊經濟股看俏 大行睇好A股跑贏恒指
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GS(14)@2016-11-23 07:48:51【本報訊】中資舊經濟股發力，H指跑贏恒指！H指昨升逾2%，創差不多半年來最大升幅，分析認為在內險股上升與其他中資舊經濟股復蘇下，上述情況料可持續，有券商更預料A股是明年中港股市中贏家。記者：余倩敏
大市連升三日，恒指昨反彈320點或1.4%，收報22678點，惟按百分比計，升幅仍失色於H指。H指昨收市升2.2%或206點，收報9651點，創接近半年來最大升幅，兼連續兩天顯著跑贏恒指。分析指同時包含本地股份及中資股的恒指，近日遭全數成份股屬中資股的H指搶鏡，反映中資股表現優於本地股份。
■港股連升三日，昨再漲逾三百點。 李潤芳攝
美大選後H指跑贏恒指
大華繼顯（香港）策略師李惠嫻認為，H指跑贏恒指的情況有機會持續，因為內險股近期受到內地國債孳息上升支持，加上內銀股有追落後之勢，與此同時，恒指則受辣招後的本地地產股拖累，友邦（1299）亦無力支撐大市。她又預期深港通開通後，與本地股份比較，資金將較積極買入中資股。事實上，H指跑贏恒指已非最近兩天的事，倘由11月9日美國大選結果揭盅當日開始起計，截至昨日為止，恒指期內僅錄1.2%升幅，H指期內則升2.9%；即使由今年第四季起計，恒指表現同樣不及H指，前者期內累跌2.7%，後者則微升0.7%。中資股近期發力，亦與內地經濟好轉帶動舊經濟產業造好有關，大行指舊經濟產業復蘇的情況有望延續至明年。在內地經濟回穩、工業盈利反彈，以及中資科技股估值見頂風險增加下，瑞信認為舊經濟股明年表現可望跑贏新經濟股，上述因素連同美國明年或進一步加息，A股2017年應可跑贏港股。
瑞信：中央或加快谷基建
A股近期已悄悄發力，滬綜指在美國大選後累計升3.8%，升幅分別超越恒指2.7個百分點及H指0.9個百分點。展望明年，瑞信指內地正處於政治過渡期，中央會透過加快基建投資增速，以確保整體經濟增長達6.5%，另內地出口及工業投資增長回穩，亦對內地經濟有支持。雖然特朗普曾揚言對中國出口徵收45%關稅，惟真正實行起來，中美雙方均會受損，故瑞信認為美國不會全面對中國出口徵收高昂關稅，重稅只會針對部份中國出口的商品。瑞信對恒指及H指2017年底之最新目標價，分別是24500點及10500點，意味兩者分別較現水平有8%及9%上升空間。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161123/19842866
五大行擬設債轉股公司
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GS(14)@2016-11-24 07:32:42【本報訊】內地新一輪債轉股啟動，繼農行（1288）公佈擬成立子公司處理債轉股後，有內媒指五大國有銀行均打算成為首批實施債轉股的機構，各行將會各自出資約100億元（人民幣．下同）成立資產管理公司，大型內銀股昨日股價普偏造好。
各自出資100億
內地今年10月份公佈新一輪銀行債轉股方案細節，內地《財新網》引述消息人士透露，工、農、中、建、交五大國有銀行均願意成立債轉股子公司，而各行方案基本一致，均會出資約100億元人民幣，成立專門經營債轉股的投資子公司，按規定交叉實施債轉股。報道指，10月13日銀監會召集債轉股試點銀行開會，監管層態度「積極、審慎」，要求銀行「既要把事情做好，又要規範化運作」，以有效防範各類風險。一名大行人士解釋，銀行之所以成立子公司，便是為了「專事專辦」及隔離道德風險。事實上，農行本周一已率先公佈，擬在北京設立全資子公司農銀資產管理，註冊資本為100億元，專門負責經營和辦理與債轉股相關的債權收購、債權轉股權，持有、管理及處置轉股企業股權等。受消息帶動，農行昨日股價升0.94%，收報3.21元。其他大型內銀股亦普遍造好，建行（939）表現最強，升1.4%，收報5.7元。工行（1398）亦升0.87%，收報4.64元。國務院早於10月10日正式下發《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》，表明允許銀行申請設立符合規定的新機構開展市場化債轉股，又鼓勵銀行向非本行投資子公司債轉股，不同銀行的投資子公司之間亦可交叉實施債轉股。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161124/19843920
大行料資金續南下
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GS(14)@2016-12-07 07:37:30【本報訊】各大券商紛為深港通首日交投淡靜解畫。高盛中國首席策略分析師劉勁津指，人民幣貶值難免影響短期投資氣氛，而過去一年南下資金淨流入本港的趨勢，與人民幣兌美元滙價走勢基本一致，料人民幣維持弱勢，相信南下資金將陸續流入作分散投資。花旗香港區證券服務部主管陳金丹亦指，不少機構投資者亦傾向首日不落盤，而人民幣貶值，以及主要基金註冊地尚未批准長線基金參與深港通，亦難免令交投較淡靜。至於下一階段，她認為投資者對「債券通」比「ETF通」更有需求。相對李小加多次表示，即使內地其他城市繼續開放互聯互通不會影響香港地位，揚言滬港通、深港通20年後仍會存在。由多間國際券商及基金公司組成的亞洲證券業與金融市場協會（ASIFMA）唱反調。ASIFMA董事總經理Nicholas Ronalds指若內地全面開放資本賬，理論上不再需要有滬深港通，除非互聯互通依然低成本和有效率，則滬深港通可能繼續「獨特、古怪」地存在。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161206/19856364
曾淵滄：大行炒匯控 如莊家炒垃圾股
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GS(14)@2016-12-09 07:55:44【明報專訊】匯控（0005）股價突然急升，功勞當然是大行，大行一路唱好一路掃貨，有膽量跟着掃貨的散戶很少，相反的，多數散戶會趁高價沽貨套現，沽貨之後又後悔的；但是，很可能在觀望多三天之後，跟着股價一升再升，又以更高價追入了。今日許多散戶手上的匯控，是70元、80元水平平買入的，至今仍在坐艇。
大股回升機會大 垃圾股難翻身
去年，大時代之後，匯控股價一度在60元左右徘徊一段時間，之後才於今年年初急跌至50元以下，股息率高達9厘左右，英國脫歐公投後，匯控股價再度急升，回到60元右左，與去年一樣，又是在60元的水平徘徊了一段時間；之所會如此，原因就是因為有大量散戶於去以60元的價格買入匯控，見到匯控股價「回到家鄉」，自然很高興的沽售，不必「坐艇」了，大行就是在估計脫綁的散戶已經沽清了手上的匯控，於是就大聲唱好。
實際上，大行的手法與炒神仙股的莊家沒有多大的分別，分別只是大家炒作的對象不一樣，大行炒大股，神仙股莊家炒垃圾股，因此，大股與神仙股的股價一樣會波動，當然，神仙股股價的波動是大股的許多倍。此外，另一個更重要的經驗是，大股股價由高處往下跌，只是周期性的下跌，只要有耐性，繼續持有，股價回升的機會很大，垃圾股就不同了，股價往下跌之後，還會有不良大股東玩向下炒的遊戲，先合併股份再大比例供股，供死小股民為止，永不翻生。
近日數隻新股一上市就熱炒，開始的時候，散戶也不敢買，但是，看着股價一升再升，終於有散戶進場博一博運氣，也有散戶看到這類垃圾股炒完一輪，跌後又再回升炒第二輪，就追入了。
深港通部分港股飈 為保市值逾50億條件
上星期五，我提起要加入深港通成為中國大媽可以炒賣的港股，條件之一是成為恒生小型股指數的成分股，條件之二是市值必須達到50億元，50億元市值是以一年平均值計算，深港通開通日，有102隻港股符合這兩個條件，不過，實際上仍有些上榜的港股至今為止，市值仍未達到50億元，如果股價在未來一年不上升，明年深港通重新整理股份時必然會被淘汰出去，有理由相信，這些企業的管理屬會很努力地到股價能向上升，使到市值穩穩地保持在50億元之上。
中國機械工程（1829）就是一個好例子，目前的市值只有47億元，之所以入榜是因為過去股價高；不過，在深港通正式宣布中國機械工程進入深港通的港股名單後，股價就突飛猛進，直升而上，股價急升相信就是要保住市值不低於50億元的條件。
大學教授
[曾淵滄 滄海明珠]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2521&issue=20161209
大行看淡歐元 兌美元料穿1算 英國經濟較強 鎊匯走勢勝歐元
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GS(14)@2016-12-29 08:11:07【明報專訊】來年歐元區內多個選舉浪接浪，加上今年西方盛行的保護主義風氣未減，多間大行均預期來年歐元弱勢持續，其中花旗預計歐元兌美元在6至12個月內跌穿1算水平。另外，盛寶銀行外匯策略主管John J. Hardy認為，來年首季英國在歐盟的讓步下，將擱置啟動里斯本條約第50條，歐元兌英鎊將重回英國加入歐盟時0.73的關鍵水平。
聖誕假期剛過，外匯市場流動性仍然偏低，歐元及英鎊兌美元分別靠穩1.045及1.228左右水平。過去一年，外匯市場受英國脫歐公投及美國大選影響而大幅波動，歐元及英鎊在脫歐公投及意大利銀行危機陰霾籠罩下持續走弱。市場主流意見認為，面對來年歐洲多個國家大選，歐元將繼續貶值。
花旗﹕歐元難重返1.05水平
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管張敏華表示，市場明白特朗普的政策需於2018年才正式推行，但觀察歐元及英鎊兌美元的相對強弱指數（RSI）仍然偏軟，來年美元相對歐元及英鎊而言，預料持續強勢。她表示，早前歐元跌破1.05這個重要關口後，亦難以重返1.05水平，未來數月歐元應該會在1.00至1.05水平徘徊，長線仍然弱於美元，因此花旗歐元兌美元6至12個月目標價為0.98。
英經濟表現較歐正面
張敏華續稱，機構投資者會視乎息差，在美元、歐元及日圓之間調撥資金，「10年美債孳息率反映市場對美元未來走勢的展望，美匯會跟隨債息走勢。當美匯向上，歐元則會下跌，因為機構投資者傾向將資金在最流通的數個國際貨幣之間調配。」英鎊方面，她認為脫歐的負面影響尚未完全反映，預計來年英鎊兌美元或進一步下跌至1.14的水平。
John J. Hardy則表示，來年歐洲右翼勢力抬頭的亂局，將使歐盟與英國談判出現變數。他預期歐盟讓步，提出的條件將較上任英國首相卡梅倫提出的更為吸引。在這個情况下，英鎊的走勢明顯較歐元理想，他認為歐元兌英鎊將跌至大約0.73水平。主流意見認為，英國將如期脫歐，但以基本面而言，英國的經濟表現較歐洲正面，作為一個國家，英國要實施財政政策時，亦較由十多個國家組成的歐元區容易，相比之下英鎊匯價將較歐元穩健。
東方匯理外匯及貴金屬諮詢部環球主管Davis Hall卻認為，參照過往30多年歐元兌美元的數據，歐元兌美元的合理價格大約為1.20，目前已處於超賣的狀態。
他根據圖表分析指，歐元兌美元16年的循環已於今年6月見低位，上升趨勢大約始於1.00至1.02，建議投資者可於2017年首季買入歐元。他又表示，特朗普即使推行增加基建開支等政策，最快亦要2018年才開始見效，而且特朗普對美國在貿易方面可能造成的負面影響尚未反映，目前市場對美元過分樂觀。
明報記者
[蘇樂恩 2017前瞻 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9157&issue=20161229
美加息步伐 大行分歧
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GS(14)@2017-01-05 08:11:06【明報專訊】美國聯儲局在過去兩年相繼加息，但投資界仍然對其加息步伐有很大分歧。新加坡銀行昨日預料，未來兩年美聯儲將加息7次，但匯豐則認為，市場對特朗普政策的反應可能過度，在眾多隱憂下，相信今明兩年美聯儲合共只能加息3次。
匯豐：美元走強 降加息誘因
匯豐私人銀行董事總經理兼投資策略亞洲區主管范卓雲表示，環球經濟挑戰、歐洲及日本的量寬政策和全球債務飈升等因素，將限制聯儲局加息的幅度。「美元走強導致金融市場整體資金供應收緊，已減低美國聯邦儲備局快速加息的需要」。另一方面，由於美國政府債務負擔增加，債息同時上揚將把償債成本推高至不可承受的水平，故相信美國10年期國債孳息率將在首季見頂，至今年底回落至1.35厘。
然而，新加坡銀行首席經濟師Richard Herman認為，聯儲局加息步伐要視乎通脹走勢，若美國國內通脹加快，今年有可能加息超過3次，今明兩年合共可能達到7次。但他亦同意市場對特朗普可能造成的改變太過樂觀，故該行下調美股評級至中性。
新加坡銀行：倘通脹勁 今年或加多過3次
本港方面，渣打香港財富管理投資策略主管梁振輝表示，人民幣貶值預期未改變下，港股吸引力不大，但在低見22000點會獲支持，只是在升至24000點阻力較大。除非外圍出現重大事件，否則跌穿20000點機會不大。他認為，內地銀行處理好呆壞帳問題，加上息口回升，有望改善息差。同時科技、健康護理及基建股也值得注意。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1048&issue=20170105
大行業績佳 美股早段升
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GS(14)@2017-01-14 12:09:37【本報綜合報道】美國多間大行業績優於預期，經濟數據表現亦對辦，刺激華爾街三大指數向上。美銀去年第四季業績對辦，多賺43%至47億美元（約366億港元），每股盈利40美仙，優於預期的38美仙。美銀公佈今年首半年股份回購計劃加碼18億美元至43億美元。摩根大通去季多賺24%至67億美元，或每股盈利1.71美元，收入為243.3億美元，股本回報率升至11%。富國銀行去年第四季純利錄得53億美元，略差過前年同期的56億美元，每股盈利為96美仙，亦遜市場預期的1美元。此外，富國收入持平，去季錄得216億美元，淨息收入按年升7%至124億美元。
納指創盤中新高
美股周五早段向好，開市後約15分鐘（約本港時間晚上10時45分），道瓊斯工業平均指數報19927點，升36點；標普500指數報2276點，升5點；納斯達克指數再創盤中新高，最高曾5579點，升31點。歐洲股市方面，英國富時指數連升兩周，曾創盤中新高至7329點，臨近尾市報7326點，升0.47%。法國CAC指數和德國DAX指數分別報4920點和11609點，升1.15%和升0.77%。美滙指數持續偏弱，昨日最低曾見101.08，跌0.27%。日圓滙價則報115.11，升0.34%；每百日圓兌港元報6.7364元，升0.34%。數據方面，12月美國零售銷售報捷，按月升0.6%，勝市場預期升0.7%，主因汽車需求增長帶動。扣除汽車等零售銷售按月升0.2%，略遜市場預期升0.5%。美國上月PPI指數則按年升1.6%，與市場預期相符。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170114/19896448
人行實施臨時操作料釋放7,000億五大行變相獲降準
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GS(14)@2017-01-22 02:14:25【本報訊】為防息口過年前抽高，人行昨公佈向國有大行提供為期28天的短期放水安排——「臨時流動性便利操作」。財資界指等同降低五大行臨時存款準備金率1個百分點，料釋放近7,000億元（人民幣．下同）資金。記者：劉美儀
分析表示，新做法亦較28日逆回購或其他操作，成本更低又直接有效。人行本周已經在市場大舉放水，首四天連續透過逆回購操作，淨投放逾1萬億元資金，創史上最大單周淨投放記錄。
人幣滙價應聲跌
昨午約2時半，路透社報道五大行日前獲准短暫下調存準率1個百分點至16厘，人幣應聲回落約100點子；傍晚6時在岸及離岸價，分別報每美元兌6.8804及6.8553人幣，每百港元兌88.37人幣。下午4時人行透過微博公佈，為保障春節前現金投放需求，促進銀行體系流動性及貨幣市場平穩，人行通過「臨時流動性便利操作」，為現金投放中佔比高的幾家大型商銀提供臨時流動性支持，操作為期28天，資金成本與同期限的公開市場操作利率大致相同。內地春節假由下周五（27日）至2月2日止，期間外滙及利率市場休息。有滙商指中資行昨在離岸市場拆入資金興趣頗大，或與內地資金偏緊，故在港拆錢回流舒緩母行頭寸有關。
擬放鬆跨境融資
對於央行新安排，恒生銀行（011）執行董事馮孝忠指，是因時制宜的一次性操作，相比採取逆回購，成果受制於國債市場供應，常設借貸便利（SLF）又屬恒常動作，惟國有大行佔存款市場最大分額，在交稅及提款等過節前繁忙期，直接向大行放水，形同降準讓其庫存央行的錢，快捷有效。外界對此詮釋為臨時降準，及釋放多達7,000億元資金推算，均為合理描述。上商經濟研究部主管林俊泓亦指，新措施資金成本與公開市場操作相若。另外，有內媒報道，央行近日下發《關於全口徑跨境融資宏觀審慎管理有關事宜的通知》，進一步放鬆跨境融資政策，要點包括在全口徑跨境融資宏觀審慎管理下，將境內企業的跨境融資額度上限從一倍淨資產，擴大為兩倍淨資產。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170121/19903897
趁特朗普上台 金融股做好獲利 大行高層沽貨10年最多
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GS(14)@2017-01-25 07:31:50【明報專訊】市場憧憬特朗普上台後，放寬銀行業的監管、降低稅率、推出刺激增長的措施，帶動金融類股急升。KBW銀行指數自11月8日美國大選以來上漲近20%，相當於道指升幅的2.5倍。據《華爾街日報》查閱的交易所文件顯示，部分華爾街大行高層乘機套現，在這段時間賣出價值近1億美元股票，超過2006年以來任何一年的同期水平。市場憂慮這是銀行業高層看淡後市迹象。
特朗普團隊繼續出口術唱淡美元，加上市場憂慮美國退出跨太平洋伙伴關係協定（TPP）令貿易保護主義升溫。資金避險，美匯指數昨兩度跌穿100關口，見7周低位。每美元兌日圓在113水平以下。 歐元兌美元曾升至1.0774，創7周高位。
大摩總裁6年來首賣股
美國大選後3天，摩根士丹利行政總裁James Gorman在6年以內首次賣出股票。文件顯示，Gorman當時行使了20萬股摩根士丹利股票的期權。他在11月較後時間又賣出10萬股，上周末再沽28.5萬股。剔除行使期權的成本，他套現至少840萬美元。摩根士丹利股價自大選以來上漲逾20%。在11月9日至11月30日間，監管文件顯示，該行需要對交易進行披露的高層已出售逾5000萬美元的股票，大多為多年前股價只相當於現時一半時授予高層的期權。
KBW銀行指數兩月漲近20%
文件顯示，自大選以來，需上報交易的摩通高層合計出售價值2050萬美元的公司股票。高盛高層則沽出近2500萬美元的公司股票。多家大行的高層還出售價值3.63億美元的其他公司股票，用於支付行使期權的成本和稅項。某些即將在到期時變得毫無價值的期權，在美國大選後股價急升而價值大增，促使銀行業高層套現。由於銀行僱員在財報前通常不能出售股份。
美候選財長憂美元過強礙經濟
近期「特朗普式通脹交易」回軟，美匯指數過3周累計跌3.5%。有別於美國長期支持美元強勢的傳統，美國特朗普政府擔心美元強勢影響經濟，一再出口術不想美元走強。彭博取得美國候選財長Steven Mnuchin上周在參院聽證會的書面答覆，內容指「美元過強」恐短期內對經濟有不利影響。Mnuchin表示，美元強勢長期有其必要，美元走強傳統上與美國經濟強勁有關，令投資者更有信心到美國營商，美元的購買力增加，其他貨幣計價的資產對美元來說就較為廉宜。不過他認為美元當前「非常、非常強勢」，可能短期內不利美國經濟。他打算重新評估中國是否操控貨幣，認為此問題「嚴重違反自由貿易原則，必須有效處理」。德銀表示，美元已進入G10前三大高收益貨幣之列，通常是貨幣進一步走強的預兆。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0946&issue=20170125
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