| ||||||
中行「優匯通」業務意味著資本項目自由化又向前推進一步。現實是跨境人民幣和外幣的監管已形成「雙軌制」◎ 財新記者 霍侃 ? 吳紅毓然 文kuokan.blog.caixin.com|wuhongyuran.blog.caixin.com 隨著聲明發佈和業務暫停,中國銀行「優匯通」風波平息。 但有關跨境人民幣業務與外匯管制、資本項目可兌換關係的討論,再度升溫。 「優匯通」屬於個人跨境人民幣業務,通過跨境匯出人民幣、在境外結匯,突破了過去個人只能匯出外匯、且每人每年境內購匯額度不超過等值5萬美元的政策限制。這一業務被央視報導質疑,一度引發軒然大波。中國銀行聲明回應稱,這是在符合監管原則的前提下,先行先試,於2011年試點推出的人民幣跨境轉賬業務,僅限投資移民和海外購房置業兩種用途。 財新記者獲悉,中行試點得到監管部門的口頭認可。 中國社科院學部委員余永定認為,這項業務意味著在人民幣國際化的背景之下,資本項目自由化又向前推進一步。 他擔心,現在流入中國的資金都是短期的,而流出的資金用於投資移民、海外購房,都是長期資金。 2009年7月開始試點的跨境人民幣業務,按照先企業後個人、先貿易後投融資、先經常項目後資本項目的順序漸次推進,且強調滿足實體經濟需求。 從試點開始,跨境人民幣業務就採取與外匯不同的管理框架和思路。知情人士告訴財新記者,人民幣跨境流動管理應該比外匯管理更簡便,因為人民幣是本幣,對國內政策和金融穩定的影響與外幣不同。不能因為出境或跨境流動,就把人民幣當外匯管理。當然,跨境人民幣與國內人民幣也不同,因此可以分為國內人民幣、跨境人民幣、外匯三種。 中國社科院世界經濟與政治研究所研究員張明認為,目前跨境人民幣和外幣的監管已形成「雙軌制」 ,這種現象很難持續,因為市場主體要規避監管很容易,把美元換成人民幣就能便利進出。 但瞭解跨境人民幣和外匯監管的分析人士認為,要建立本外幣全口徑跨境資金流動監管框架,並非易事。目前,國際收支統計是本外幣全口徑,外債統計還不包括人民幣外債。 跨境轉賬 中行聲明指出,這是2011年試點推出的人民幣跨境轉賬業務。 財新記者獲悉,參與這項試點的機構,除了中行,還有工商銀行、中信銀行廣州分行等。 但目前未能找到中行開展這項試點的政策依據。2013年3月,工行廣州分行發佈《個人跨境人民幣匯款業務管理辦法(試行) 》 ,規定個人跨境人民幣匯 款僅限於經常項目匯款業務,對取得進出口經營權的境內個人,其貿易項下跨境人民幣結算不納入本管理辦法。而且,個人跨境人民幣匯出業務遵循年度限額管理原則,境內付款人實行每人每年30 萬元的最高匯款限額。 熟悉跨境人民幣業務的銀行人士說,工行廣州分行的個人跨境人民幣匯 款業務,跟中行的試點基本一樣,都是將購匯挪到境外。 對於中行所稱的「僅限投資移民和海外購房置業兩種用途」 ,工行廣州分行的管理辦法並未提及,而且投資移民和海外購房置業很難納入經常項目。 一位參與過中行廣東分行該項業務內部培訓的人士稱, 「優匯通」是作為個人金融業務板塊的重點產品介紹的,單筆限額1000萬元,嚴格審查客戶資金來源,公務員與國企領導不能辦理該項 業務、所有資金需提供合法收入證明。 培訓中,還強調這項業務要低調。 這項業務雖然只在廣東試點,但其客戶面向全國。一位北京移民中介人士告訴財新記者, 「優匯通」只在中行廣東分行試點,客戶主要為私人銀行客戶,資金都被歸集至廣東分行。 中行聲明稱,辦理時對業務材料進行逐筆審核,且每筆業務均輸入監管業務系統。 此處所指的監管業務系統,應該是指央行的「人民幣跨境收付信息管理系統」和國家外匯管理局的「國際收支網上申報系統」 。 截至發稿,跨境人民幣業務的主管部門中國人民銀行尚未對這項試點業務作出解釋。7月11日,央行新聞發言人通過新華社發聲,稱已經注意到媒體有關商業銀行跨境人民幣業務的報導,正在對相關情況瞭解核實 ;並提示,在業務拓展的過程中,辦理機構要堅持依法合規,建立健全相應的規章制度,防範法律和操作風險。 中行「優匯通」業務成為焦點後,上海自貿區的銀行人士頗感驚訝。一位大行自貿區分行人士說,自貿區個人跨境人民幣業務的細則還沒有出,但還是要看資金用途,看有沒有真實的貿易背景。 「我們問過央行,如果個人跨境人民幣結算放開,到海外買房行不行?央行對此還是很謹慎的。 」對於這類創新業務試點,余永定認為,監管部門應解釋清楚,充分討論、論證。 旺盛需求 今年,個人跨境人民幣業務快步推進。 6月11日,央行發佈落實《國務院辦公廳關於支持外貿穩定增長的若干意見》的指導意見,個人跨境貿易人民幣結算業務由上海自貿區擴展至全國。 除貨物貿易和服務貿易之外的其他經常項目,以及對外直接投資相關的個人跨境人民幣業務,此前僅在崑山、上海自貿區試點。最近一個月,先後增加了蘇州工業園區和天津生態城兩個試點,也可開展個人經常項下和對外直接投資跨境人民幣業務。 張明認為,目前中國居民有很強的動機在全球範圍內重配資產,如果放開個人跨境人民幣業務,資金外流的壓力比流入壓力更大。微觀上,不反對居民在全球範圍內配置資產,但要關注資金外流對宏觀經濟和社會公平的影響。 「優匯通」之所以備受關注,其背景是國內居民跨境匯出資金的渠道受限。在每人每年境內購匯額度不超過等值5萬美元的政策下,近年增長較快的投資移民和海外配置資產需求難以得到滿足。 在「優匯通」業務出現之前,居民個人跨境匯出資金,合規的做法是每年購匯5萬美元 ;若想匯出更多資金,或是找多個居民分拆購匯並匯出,或通過地下錢莊、虛假貿易,而這些都是外管局禁止,且面臨法律風險。因此,一些可能突破換匯額度的渠道很受歡迎。 一位國有大行深圳分行人士說,要突破換匯額度,主要是通過第三方支付公司做跨境電商貿易。目前央行和外管局已經批准廣東等地試點, 「只要支付公司獲得央行、外管局批文,幫忙結匯收匯就可以超過等值5萬美元的額度了」 。但他指出,額度也會登記在央行的系統。 近日推出的嘉實資本 - 阿里專項基金產品也頗為吸引眼球。 瞭解該業務的知情人士告訴財新記者,該基金依託嘉實資本海外陽光直投業務設立,通過專戶完成資金出境,享受機構換匯的優惠,資金除了定向參與阿里巴巴IPO 的配售,還可以不返回境內,滿足了高淨值個人客戶子女求學、海外地產投資、海外金融產品投資等方面的需求。 跨境人民幣使用,在以外匯管製為抓手的資本項目管制的大壩上打開了豁口,且有逐步擴大之勢。跨境人民幣業務在推出之初主要考慮貿易投資便利化,但中長期則著眼於推動人民幣資本項目可兌換,並有通過人民幣可兌換的逐步開放,倒逼外匯可兌換放開之意。 監管之困 2011年11月,時任德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿撰文指出,人民幣國際化如果要深入進行,超越貿易結算,比如允許人民幣進行跨境資本流動,必將涉及到一系列資本賬戶開放的問題。 從本質上來講,推動人民幣跨境資本流動和實現資本項目的開放在本質上是可替代的兩類改革。 從資本項目可兌換的長遠目標看,應建立本外幣統一的跨境資金流動管理體系。國家外管局從2012年開始提出建立健全本外幣全口徑跨境資金流動監管框架,加強對跨境人民幣資金流動的監測分析和預警。 關於跨境人民幣業務的管理職責分工,2012年4月18日,央行發文稱,按照幣種劃分的原則,明確推進跨境人民幣業務由央行貨幣政策二司負責。上述瞭解跨境人民幣和外匯監管的分析人士認為,這樣的分工安排,可能是有意想打破制度慣性。 對於跨境人民幣業務與外匯管制的關係,2010年6月,央行行長周小川在人民銀行烏魯木齊中心支行專題報告會上指出,中國目前還存在一定程度的外匯管制。推進人民幣跨境使用後,現有的管理規定和措施會受到一定挑戰,有些條款要重新審理、思路要重新調整。 周小川說,雖然保留對某些資本項目的管制是合理的,但並不是說要在這些方面「一刀切」地禁止兌換。現存的有些管理措施還可以延續,但不應該用外匯管制的名義,而要用其他有合理依據和客觀要求的方式來管理。 馬駿曾建議,著手研究今後將替代外匯管制的管理短期資本流動的經濟手段,比如對外資流入和境外人民幣流入徵收托賓稅等手段的具體操作方案。 從資本項目可兌換的 長遠目標看, 應建立本外幣統一 的跨境資金流動 管理體系 |
| ||||||
中行「優匯通」業務意味著資本項目自由化又向前推進一步。現實是跨境人民幣和外幣的監管已形成「雙軌制」◎ 財新記者 霍侃 ? 吳紅毓然 文kuokan.blog.caixin.com|wuhongyuran.blog.caixin.com 隨著聲明發佈和業務暫停,中國銀行「優匯通」風波平息。 但有關跨境人民幣業務與外匯管制、資本項目可兌換關係的討論,再度升溫。 「優匯通」屬於個人跨境人民幣業務,通過跨境匯出人民幣、在境外結匯,突破了過去個人只能匯出外匯、且每人每年境內購匯額度不超過等值5萬美元的政策限制。這一業務被央視報導質疑,一度引發軒然大波。中國銀行聲明回應稱,這是在符合監管原則的前提下,先行先試,於2011年試點推出的人民幣跨境轉賬業務,僅限投資移民和海外購房置業兩種用途。 財新記者獲悉,中行試點得到監管部門的口頭認可。 中國社科院學部委員余永定認為,這項業務意味著在人民幣國際化的背景之下,資本項目自由化又向前推進一步。 他擔心,現在流入中國的資金都是短期的,而流出的資金用於投資移民、海外購房,都是長期資金。 2009年7月開始試點的跨境人民幣業務,按照先企業後個人、先貿易後投融資、先經常項目後資本項目的順序漸次推進,且強調滿足實體經濟需求。 從試點開始,跨境人民幣業務就採取與外匯不同的管理框架和思路。知情人士告訴財新記者,人民幣跨境流動管理應該比外匯管理更簡便,因為人民幣是本幣,對國內政策和金融穩定的影響與外幣不同。不能因為出境或跨境流動,就把人民幣當外匯管理。當然,跨境人民幣與國內人民幣也不同,因此可以分為國內人民幣、跨境人民幣、外匯三種。 中國社科院世界經濟與政治研究所研究員張明認為,目前跨境人民幣和外幣的監管已形成「雙軌制」 ,這種現象很難持續,因為市場主體要規避監管很容易,把美元換成人民幣就能便利進出。 但瞭解跨境人民幣和外匯監管的分析人士認為,要建立本外幣全口徑跨境資金流動監管框架,並非易事。目前,國際收支統計是本外幣全口徑,外債統計還不包括人民幣外債。 跨境轉賬 中行聲明指出,這是2011年試點推出的人民幣跨境轉賬業務。 財新記者獲悉,參與這項試點的機構,除了中行,還有工商銀行、中信銀行廣州分行等。 但目前未能找到中行開展這項試點的政策依據。2013年3月,工行廣州分行發佈《個人跨境人民幣匯款業務管理辦法(試行) 》 ,規定個人跨境人民幣匯 款僅限於經常項目匯款業務,對取得進出口經營權的境內個人,其貿易項下跨境人民幣結算不納入本管理辦法。而且,個人跨境人民幣匯出業務遵循年度限額管理原則,境內付款人實行每人每年30 萬元的最高匯款限額。 熟悉跨境人民幣業務的銀行人士說,工行廣州分行的個人跨境人民幣匯 款業務,跟中行的試點基本一樣,都是將購匯挪到境外。 對於中行所稱的「僅限投資移民和海外購房置業兩種用途」 ,工行廣州分行的管理辦法並未提及,而且投資移民和海外購房置業很難納入經常項目。 一位參與過中行廣東分行該項業務內部培訓的人士稱, 「優匯通」是作為個人金融業務板塊的重點產品介紹的,單筆限額1000萬元,嚴格審查客戶資金來源,公務員與國企領導不能辦理該項 業務、所有資金需提供合法收入證明。 培訓中,還強調這項業務要低調。 這項業務雖然只在廣東試點,但其客戶面向全國。一位北京移民中介人士告訴財新記者, 「優匯通」只在中行廣東分行試點,客戶主要為私人銀行客戶,資金都被歸集至廣東分行。 中行聲明稱,辦理時對業務材料進行逐筆審核,且每筆業務均輸入監管業務系統。 此處所指的監管業務系統,應該是指央行的「人民幣跨境收付信息管理系統」和國家外匯管理局的「國際收支網上申報系統」 。 截至發稿,跨境人民幣業務的主管部門中國人民銀行尚未對這項試點業務作出解釋。7月11日,央行新聞發言人通過新華社發聲,稱已經注意到媒體有關商業銀行跨境人民幣業務的報導,正在對相關情況瞭解核實 ;並提示,在業務拓展的過程中,辦理機構要堅持依法合規,建立健全相應的規章制度,防範法律和操作風險。 中行「優匯通」業務成為焦點後,上海自貿區的銀行人士頗感驚訝。一位大行自貿區分行人士說,自貿區個人跨境人民幣業務的細則還沒有出,但還是要看資金用途,看有沒有真實的貿易背景。 「我們問過央行,如果個人跨境人民幣結算放開,到海外買房行不行?央行對此還是很謹慎的。 」對於這類創新業務試點,余永定認為,監管部門應解釋清楚,充分討論、論證。 旺盛需求 今年,個人跨境人民幣業務快步推進。 6月11日,央行發佈落實《國務院辦公廳關於支持外貿穩定增長的若干意見》的指導意見,個人跨境貿易人民幣結算業務由上海自貿區擴展至全國。 除貨物貿易和服務貿易之外的其他經常項目,以及對外直接投資相關的個人跨境人民幣業務,此前僅在崑山、上海自貿區試點。最近一個月,先後增加了蘇州工業園區和天津生態城兩個試點,也可開展個人經常項下和對外直接投資跨境人民幣業務。 張明認為,目前中國居民有很強的動機在全球範圍內重配資產,如果放開個人跨境人民幣業務,資金外流的壓力比流入壓力更大。微觀上,不反對居民在全球範圍內配置資產,但要關注資金外流對宏觀經濟和社會公平的影響。 「優匯通」之所以備受關注,其背景是國內居民跨境匯出資金的渠道受限。在每人每年境內購匯額度不超過等值5萬美元的政策下,近年增長較快的投資移民和海外配置資產需求難以得到滿足。 在「優匯通」業務出現之前,居民個人跨境匯出資金,合規的做法是每年購匯5萬美元 ;若想匯出更多資金,或是找多個居民分拆購匯並匯出,或通過地下錢莊、虛假貿易,而這些都是外管局禁止,且面臨法律風險。因此,一些可能突破換匯額度的渠道很受歡迎。 一位國有大行深圳分行人士說,要突破換匯額度,主要是通過第三方支付公司做跨境電商貿易。目前央行和外管局已經批准廣東等地試點, 「只要支付公司獲得央行、外管局批文,幫忙結匯收匯就可以超過等值5萬美元的額度了」 。但他指出,額度也會登記在央行的系統。 近日推出的嘉實資本 - 阿里專項基金產品也頗為吸引眼球。 瞭解該業務的知情人士告訴財新記者,該基金依託嘉實資本海外陽光直投業務設立,通過專戶完成資金出境,享受機構換匯的優惠,資金除了定向參與阿里巴巴IPO 的配售,還可以不返回境內,滿足了高淨值個人客戶子女求學、海外地產投資、海外金融產品投資等方面的需求。 跨境人民幣使用,在以外匯管製為抓手的資本項目管制的大壩上打開了豁口,且有逐步擴大之勢。跨境人民幣業務在推出之初主要考慮貿易投資便利化,但中長期則著眼於推動人民幣資本項目可兌換,並有通過人民幣可兌換的逐步開放,倒逼外匯可兌換放開之意。 監管之困 2011年11月,時任德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿撰文指出,人民幣國際化如果要深入進行,超越貿易結算,比如允許人民幣進行跨境資本流動,必將涉及到一系列資本賬戶開放的問題。 從本質上來講,推動人民幣跨境資本流動和實現資本項目的開放在本質上是可替代的兩類改革。 從資本項目可兌換的長遠目標看,應建立本外幣統一的跨境資金流動管理體系。國家外管局從2012年開始提出建立健全本外幣全口徑跨境資金流動監管框架,加強對跨境人民幣資金流動的監測分析和預警。 關於跨境人民幣業務的管理職責分工,2012年4月18日,央行發文稱,按照幣種劃分的原則,明確推進跨境人民幣業務由央行貨幣政策二司負責。上述瞭解跨境人民幣和外匯監管的分析人士認為,這樣的分工安排,可能是有意想打破制度慣性。 對於跨境人民幣業務與外匯管制的關係,2010年6月,央行行長周小川在人民銀行烏魯木齊中心支行專題報告會上指出,中國目前還存在一定程度的外匯管制。推進人民幣跨境使用後,現有的管理規定和措施會受到一定挑戰,有些條款要重新審理、思路要重新調整。 周小川說,雖然保留對某些資本項目的管制是合理的,但並不是說要在這些方面「一刀切」地禁止兌換。現存的有些管理措施還可以延續,但不應該用外匯管制的名義,而要用其他有合理依據和客觀要求的方式來管理。 馬駿曾建議,著手研究今後將替代外匯管制的管理短期資本流動的經濟手段,比如對外資流入和境外人民幣流入徵收托賓稅等手段的具體操作方案。 從資本項目可兌換的 長遠目標看, 應建立本外幣統一 的跨境資金流動 管理體系 |
通過一個自由貿易賬戶,上海自貿區開始摸索人民幣的跨境流動通道。
要在完全開放的國際市場和有管制的中國市場中間做一塊試驗田,最難的問題便是在「一線」和「二線」之間找到平衡點,既放開「一線」,又能向「二線」有限滲透。
「央行已經把高速公路修到各家金融機構的門口,門是全打開還是開一條縫,就要金融機構自己定義。」2014年6月,央行上海總部跨境人民幣業務部副主任施俐雅在一次內部研討會上如是說。
施俐雅口中的「高速公路」指的是中國(上海)自由貿易試驗區自由貿易賬戶。
2014年6月18日,中國銀行、工商銀行、建設銀行、浦發銀行、上海銀行經過驗收,接入央行上海總部的系統,自由貿易賬戶體系正式落地。
2013年12月,央行發佈了關於金融支持中國(上海)自由貿易試驗區建設的30條意見。多項實施細則也在今春以來相繼出台。建立規則統一的本外幣自由貿易賬戶體系,則被視為上海自貿區金融改革的核心。
在這個賬戶體系下,區內企業可以統籌國際和國內兩個金融市場資源,需要時可以連通,擔心衝擊時又可以隔離。
更重要的是,這只是改革過渡時期的一塊試驗田。
中國銀行首席經濟學家曹遠征撰文表示,上海自貿區的賬戶設計有兩個:自由貿易賬戶、一般賬戶。如果自由貿易賬戶的使用條件,最後變成一般賬戶,就叫做全面可兌換,這是上海自貿區向全國推展的過程。
人民幣境外借款,是其中最受歡迎的業務之一。
到現在,上海自貿區累計新設企業已經超過1萬家。也就是說,在過去的九個月裡,平均每天有37家企業在這裡註冊。
蜂擁來的企業,許多都是衝著上海自貿區的金融創新而來。
在諸多金融界人士看來,央行的30條意見可謂字字千金,且都指向同一個終點——擴大人民幣的跨境使用。
自貿區管委會常務副主任戴海波在近期接受媒體採訪時表示,自貿區金融改革的最大特點是跨境金融服務,某種意義上是要打通境內外資本、資金隔斷的狀況,這是自貿區金融服務和其他地方最大的不同。
施俐雅也寄希望於在自貿區,做好人民幣的主場。
上海市金融辦公佈的數據顯示,2014年3月,自貿區跨境結算交易量為343.7億元,4月份達到462.67億元,5月份這個數字已經達到800多億元,同比增長169.06%。
浦發銀行上海分行貿易與現金管理部總經理朱承備說:「境外借款是融資行為,跨境雙向資金池是資金管理,跨境人民幣經常項下集中收付是對有收付款背景的貿易客戶的合同交易,這三個維度已經能夠涵蓋企業的金融服務。」
人民幣境外借款,是其中最受歡迎的業務之一。
中海發展是首批開立自貿區自由貿易賬戶的企業之一,在這個賬戶裡的第一筆跨境融資是通過工商銀行完成的。授信銀行是工商銀行上海分行,資金來源則是工商銀行的新加坡分行。
具體的操作流程是:工行的分賬核算單元先吸收新加坡分行1億元人民幣資金,然後放款給中海發展的自由貿易賬戶。
中海發展在收到款項後立即向工行申請購匯匯出業務,也就是向貿易方中海(新加坡)油料有限公司付款。此時,工行FTU(同業機構自由貿易賬戶)售匯匯率報價正是境外離岸市場的匯率價格。
施俐雅說:「以前境外借款主要是外商投資企業,中資企業一般情況下沒有條件借用境外資金。在自貿區,人民幣境外借款的政策上,中資企業、外資企業、大企業、小企業同等待遇。央行只進行償債風險的管理,引入資本槓桿,也就是跟實繳資本掛鉤。」
根據央行對註冊在自貿區的8199家企業進行的測算,總借款規模可以達到千億。
它完全打通了境內外,資金雙向流動,而且沒有額度限制。
在很多企業看來,如果把自貿區的金融政策比作武器,人民幣雙向資金池就是原子彈。
它完全打通了境內外,資金池雙向流動,而且沒有額度限制。
這正是像羅氏這樣的跨國公司最為需要的,在此之前,因為種種管制,跨國公司在中國經營產生的現金流就像趴在孤島之上。
進入雙向資金池後,最直接的好處在於減少匯兌成本。假如要10元錢的付款,同時又有8元錢的收款,以前要分別算,就是18元錢的結售匯。現在,只需要2元錢的結匯。
銀行的野心可不止於此,他們想推出更多的產品。
浦發銀行上海分行自貿區金融服務方案3.0版正是在這樣背景下誕生的。自貿區總體方案和金融30條出台後,他們制定的1.0版像是政策普及手冊,2.0版本針對貿易平台和投融資平台。到了3.0,浦發銀行瞄準的是一些行業,比如大宗商品現貨交易市場、股權投資併購基金、融資租賃、海外客戶及跨境支付機構等。
很多時候,朱承備要帶著客戶經理一同去拜訪客戶,因為能說清楚這些新產品的人並不多。
他特別提到了融資租賃行業,「融資租賃連接著中國內地的製造業,而在自貿區的融資租賃企業又聯繫了境外的資金市場,銀行要用一種金融服務方案,實現境外資源、區內資源和境內資源三者的連接。」
自由貿易賬戶體系圖、資金池架構圖、貿易類板塊:跨境資金流轉圖以及投融資板塊:跨境資金流轉圖。 (曾子穎/圖)
最難的一個問題便是在「一線」和「二線」之間找到一個平衡點。
要在完全開放的國際市場和有管制的中國市場中間做一塊試驗田,最難的一個問題便是在「一線」和「二線」之間找到一個平衡點。
如果「一線」和「二線」完全打通,試驗區就會失去作用;如果只有「一線」放開,沒有「二線」滲透,改革就很難走出第二步。
在具體政策設計上,央行上海總部跨境部人士向南方週末記者透露:主要通過分賬核算管理的方式,在「一線」管理上實施宏觀審慎管理,也就是從償債風險的角度來控制,調節資金的跨境流動。同時在「二線」管理上,設定一些風險可控的「滲透渠道」。
閥門則掌控在監管者手中。以境外借用人民幣為例,非銀行金融機構不得超過實繳資本的1倍。
「現在我們擰到1,如果以後流入太多,我可以把它擰到0.8、0.5……最後到0。」施俐雅解釋。
這樣做的目的,則是為了相對隔絕兩個市場。自由貿易賬戶的主要目的是滿足實體經濟投資貿易便利化的需求,在「一線」宏觀審慎管理和「二線」有限滲透的管理原則下,監管者需要控制自貿區的套利行為不會對境內區外市場產生衝擊。
為此,央行還專門設計了三個公式,來控制資金的流向。
「從幾個月的監測情況來看,資金是在流出。」建設銀行自貿區分行副行長林宇靈說。建設銀行上海分行2014年4月的數據顯示,人民幣淨流出26億。
短期資金頻繁跨境流動,則被央行視為最大的風險,於是,境外借款也設定了期限,即一年以上。
自由貿易賬戶按照「先本幣後外幣」的原則分步推進,在現階段,自由貿易賬戶只對人民幣開放,企業收入一筆外匯,要進入自由貿易賬戶必須要先換成人民幣。
銀行採取的做法是讓國內銀行的香港分行扮演中間人的角色,外幣在進入自貿區賬戶之前,先在香港分行轉成人民幣。
有趣的是,這讓自貿區可能形成境外匯率和境內匯率之外的第三種匯率:如果從境內賬戶匯了一筆人民幣到自貿區賬戶上,在區內進行匯率兌換,兌成美元後流出。那麼,區內的匯率將成為兩個市場之間的一種價格。
「就看閘門往哪裡開。」朱承備認為。如果和境內打通,一定會趨同於境內的價格。如果和境外打通一定趨同境外市場。
大量的中間過程被省略,但對銀行的要求卻更高了。
對銀行來說,這是一件大事情。
浦發銀行為央行驗收準備了四百多頁的申報材料。「結合當年外高橋保稅區的情況,我們研究認為,自由貿易賬戶不可能限制在區內,讓自貿區分行承擔全部的推進工作,一定會吃大虧。」朱承備說。浦發銀行在上海市的30家一級支行都介入了自由貿易賬戶體系。
而第一家開立自由貿易賬戶的則是中國銀行上海分行。為此,國際結算部總經理張欣園已經準備了八個月:「這是一個非常龐大的工程,後台的IT和運營部門都要對接。」
「要滿足央行20字監管要求,只提供活期存款業務,對銀行來說並不容易。」張欣園說。
比如,央行要求,同業機構自由貿易賬戶日末餘額小於等於該日清算收支淨收額10%,這就需要銀行每天都要自己來平衡。
朱承備也表示,央行要求各家銀行自求平衡,這背後是利率市場化的前奏。
自貿區與境外一線打通,資金很容易進來。但資金上岸有嚴格的把控,銀行並不能輕易拿來放貸款。這些錢往哪裡投,銀行只能自己找出路,否則存款就會變成包袱。
2014年2月,央行上海總部下發了《關於支持中國(上海)自由貿易試驗區擴大人民幣跨境使用的通知》,其中規定,上海地區銀行在「瞭解你的客戶」、「瞭解你的業務」和「盡職審查」三原則基礎上,只需憑區內機構和個人提交的收付款指令,即可直接辦理相關業務,而不是像過去那樣要每筆業務都要提供很多單據。
大量的中間過程被省略了,但對銀行的要求卻更高了。
「哪怕監管機構需要幾十個單據,只要統一,銀行就能免責。我們也知道這對企業不好,但對銀行來說容易操作。基層的員工都有一套非常詳細的操作規範,而這也成了基層員工的免責條款。現在不行了,盡職調查是無窮無盡的。」朱承備說。
此外,因為境內外兩個市場的聯動更加頻繁,如何接軌也提出了許多細節上的挑戰。
比如,浦發銀行上海分行和香港分行曾就協議用英文還是中文爭執不下。最後總行出面,採取折中的辦法,在香港用英文但要能夠適用中國內地的法律,在中國內地用中文但也要能夠適用香港的法律。
怎樣跨部門調動人手,也是習慣了傳統業務模式的銀行遇到的新問題。
比如,自貿區計劃要建八家國際大宗商品交易市場,寶鋼集團就已經將鐵礦石交易中心方案上報上海市商委,而浦發銀行則為其設計了一套金融方案。
「整個方案至少跨了資金清算、融資、電子銀行等多個部門,每次都要跨部門抽調人手的效率太低了。」朱承備發現,自貿區的業務更需要跨部門的協作。於是,浦發銀行上海分行成立了創新金融部。
能進入這個團隊,第一步就是要過英語關,要能用英語講解開戶、融資等專業問題。朱承備說,「要去華爾街挖一些人」。
| ||||||
長年漠視石化管線安全與災害預防應變的結果,又一次讓台灣付出血淚交織的慘痛代價。 救災之後,政府必須記取教訓,通盤檢討亂象,不再讓無辜的人民哭泣。 撰文‧鄭閔聲、何欣潔 假如時光能夠倒轉,回到七月三十一日晚間八時,當高雄前鎮居民反映空氣瀰漫著濃濃瓦斯味時,消防局能立即取得地下管線分佈圖,分析可能外洩物質除了瓦斯,還可能是易燃的丙烯,於是通知環保人員帶著採樣儀器趕往現場辨識,而非盲目灑水;確認外洩氣體後,立即要求廠商關閉管線;或是業者發現異常,依法停止輸送,進行全面安檢……。 在這個悲劇性的夜晚,只要有一、兩個環節受到控制,一場重災很可能被消弭於無形。但正因為從中央到地方,政府對石化運輸管線管理的責任不明,導致管路資訊欠缺整合;法令亦未強制業者主動通報異狀,導致事發初期各單位手忙腳亂。消防人員資訊不充分、又欠缺演練與標準作業流程,救災時無異飛蛾撲火,平白犧牲多條性命。 高雄氣爆告訴我們,石化管線就像不定時炸彈,不可稍有輕忽。然而,在地狹人稠的台灣,石化業勢必無法立即遠離都會區;如果台灣非得與石化管線共存,政府該從災難中學到什麼教訓,確保憾事不再重演? 荒謬一:石化管線安全 各單位互踢皮球主張:修法確立責任歸屬 建立廠商作業規範氣爆過後首先要釐清的問題是:丙烯及其他石化原料運輸管線,究竟該由哪個單位負責管理與安檢?遺憾的是,事發至今,我們只看見中央與地方互踢皮球。 就常理而言,丙烯屬於石化原料,依《石油管理法》規定,鋪設管線應向中央主管機關經濟部與地方政府申請核准。然而,經濟部次長杜紫軍宣稱,丙烯為石油化學材料,並非《石油管理法》規定的石油煉製業。簡單來說,經濟部認定丙烯「無法可管」! 但榮化這條丙烯管線早在一九九一年就由國營企業中油設立,經濟部不可能不知情。也就是說,丙烯被用作石化原料二十多年,經濟部始終無意列管。「台灣石化業發展半世紀才發現,重大工安事件根本無法可管,政府簡直草菅人命!」地球公民基金會執行長李根政痛斥,經濟部多年來讓丙烯彷彿「危險的孤兒」般在街上遊蕩,非常不負責任。 再者,根據《災害防救法》規定,經濟部是公用氣體與油料管線災害的主管機關,應負責相關災害預防、應變計畫。經濟部去年六月才頒佈了《公用氣體與油料管線災害防救計畫》,如今卻想推得一乾二淨,還宣稱石化管線應由勞動部實施勞檢,令人匪夷所思。 中央推託卸責,不代表地方政府毫無責任。根據《市區道路條例》,任何管線開挖工程,都須經地方政府同意,以免誤觸其他管線發生意外。因此,高雄市政府理應掌握全市地下管線配置;但市府在氣爆後第一時間連管線屬於榮化或中油、輸送石油或丙烯都搞不清楚,高雄市長陳菊事後還要求中央提供管線圖資,顯然疏於管理。 高雄市新聞局長丁允恭解釋,法規授予市府的管線管理權限,僅限於開挖時必須申報,但只要事業單位不通報,市府就無從得知,更遑論掌握運送內容。 「法令雖然充滿漏洞,但也是因為人為怠惰,才造成這『超級模糊地帶』。」交大土木系教授單信瑜感嘆,不論是中央或地方政府都認為,只要承認知道管線存在,就必須面對管理權責,很多時候寧願視而不見,就是不願挑起責任。 台大公衛學院副院長詹長權表示,英、美各國政府對石化工業輸送管線材質、檢查維修程序、鄰近土地利用規範、災害緩衝區域皆有標準;唯獨台灣毫無規範,讓事業單位任意鋪設,大幅增加潛在危險。中央政府應比照國際標準,將一切具危險性的石化原料納入《石油管理法》或另立專法規範。針對管線安全監控,中央與地方也應明確分工,並立法強制業者在管線異常時必須停止作業。 荒謬二:資訊不透明 氣爆有如禍從天降主張:公開管線資訊 高風險區域擬定防災計畫資訊不透明則是權責不清衍生的亂象。由於法令不完備,經濟部能源局只監督天然氣與石油運輸、不管烴烯類物質,工業局則只管理工業區管線,導致行經市區的石化原料管線有如化外之地。 高雄市工務局雖自二○○四年建立「公共管線管理資訊平台」,但因不能強制業者登錄,不僅無法分辨管線用途、甚至還有填報項目與輸送內容不符的狀況。也因此,氣爆前夕,消防局才會遍尋不著外洩管路。 連政府機關都霧煞煞,一般民眾當然做夢也想不到,自己每天行走的道路下,有大量高危險物質呼嘯而過。參照其他國家為資訊透明所做的努力,台灣政府應該汗顏。 美國在○二年通過《管線安全法》,嚴格規範地下石化管線檢驗、設置與管理機制。民眾只要進入管線及毒物安全管理局的「全國管線定位地圖系統」,便可查詢各地管線分佈圖;每一條管線屬於哪家廠商、輸送什麼物質,都有詳細說明;「管線安全信託」(國內組織)也會定期評比監督各管線安全。 台大公衛系教授吳焜裕指出,加拿大建造高壓氣體輸送管線前,政府一定會對當地居民詳細說明風險,確保公眾同意,並做好災害準備,才允許廠商施工,「若台灣政府也有類似作為,根本不會發生三小時找不出外洩氣體的情況。」即使石化管線已存在數十年,無法在事前取得民眾同意,吳焜裕仍呼籲政府,應公開所有管線資訊,並用專業制定災害預防方案,讓民眾相信政府有能力維護管線安全。而公開資訊的前提,當然就是全面盤點所有高危險性的管線分佈。 事實上,《公用氣體與油料管線災害防救計畫》也載明,經濟部應督導建置公用氣體與油料管線等地理資訊系統。但從高雄氣爆事件看來,計畫顯然尚未落實,間接導致消防人員在氣體外洩初期,無法及時控制場面。 除了資訊不透明,相關單位欠缺災害應變標準作業流程,以及因應不同災害樣態的演練,才是救災效率不佳、甚至讓第一線人員平白犧牲性命的關鍵。 同樣根據《公用氣體與油料管線災害防救計畫》,中央與地方政府應訂定緊急應變機制,明定執行災害應變人員緊急聯絡方法、任務分配、作業流程及注意事項等。但經常對全國各地第一線救災人員進行防災輔導教育的單信瑜,無奈地點出真相:「各級政府對防災工作的態度令人無言。地方政府防災計畫,經常只是修改中央部會版本,有時甚至一字不漏照抄。」例如這次發生氣爆的高雄市,確實在○七年針對氣體油料災害制定標準應對流程,但檢視內容,幾乎與中央計畫如出一轍,卻未針對不同化學災害樣態給予適當教育並制定任務分配,無怪乎面對丙烯外洩,第一線消防員幾乎束手無策。 荒謬三:SOP形同具文 消防員如飛蛾撲火主張:找專家、第一線人員討論 制訂應變計畫不願具名的消防隊員指出,高雄氣爆前,消防人員應使用「五用氣體偵測器」,判讀何種氣體外洩,消防局卻缺乏這類儀器,讓消防人員赤手空拳冒險救災。 單信瑜分析,管線的災害風險相當複雜,無論是管線儲槽破裂時需不需要疏散民眾、疏散後是否進入現場做安全檢查,不同情況都有不同作法,政府必須與業者、專家、第一線人員充分討論,制定災害應變計畫。 美國密西西比州○七年發生丙烷管線爆炸事件,造成兩死七傷。美國運輸安全局調查後,除追究廠商與地方政府責任,也建議管線及毒物安全管理局研究人員如何分析數據、實施檢查,才能有效預防重大災變;地方政府更應定期實施演習。 詹長權藉美國經驗建議,中央政府應學習美國聯邦政府精神,出面召集各方協調,以專門機構來處理管線安全問題。以美國為例,平日是管線及毒物安全管理局負責執行相關規定,一旦發生災害,運輸安全局會介入並進行獨立調查、專業建議,而非僅由司法單位偵辦後,追究刑責了事。 一九九七年九月,中油在高雄市鎮興路汰換管線時,不慎洩漏大量瓦斯引發氣爆,造成十一人慘死;十七年過後的氣爆意外,距離當年起火點還不到五公里,可見政府並未從上次悲劇中學到教訓。這一次,我們還要繼續敷衍下去嗎? 埋管事前要申請核可 出事後各單位互踢皮球! 鋪設申請 經濟部工業局、地方政府 工務局、交通部 踢給地方 經濟部:經濟部只管工業園區管線,廠區外埋管,路權不在中央,屬地方政府權責。 推說不知 高雄市工務局:市府的數位管線圖中,查不到李長榮化工這條丙烯管線,榮化未曾提供管線資料給市府。 核准許可 內政部營建署、消防署,環保署,地方政府建管處、環保局、消防局 例行工安檢查 勞動部、地方政府勞工局 經濟部勞動部互推 經濟部:將修正《勞動檢查法》或立專法,改善管線清查管理困難情形。(《勞檢法》主管機關為勞動部)勞動部:應修正《石油管理法》,將丙烯納入管理。(《石油管理法》主管機關為經濟部)管線怎麼管?看看其他國家怎麼做國家 主管機關 油氣管線規範美 國 管線及毒物安全管理局*以《管線安全法》進行規範,民眾可上網查詢管線分佈圖。 *事故發生後,另由運輸安全局組成委員會,提出事故調查報告,並確保各相關單位、業者按報告建議改善。 加拿大 國家能源局 建置完整的管線事故地圖,施工前必須取得地主同意,並進行詳細溝通。 英 國 健康安全署 《管線法》規定油氣管線上方必須安裝警告標示,管線多埋設於農地或牧場。 採訪整理:何欣潔 |
截至昨日(8月11日),人民幣對美元即期匯率已經六連漲,刷新了今年3月17日以來的高點。在後三個交易日,人民幣對美元的中間價也連續三日反彈,兩者間出現了“雙升”。本周二,中間價較昨日再度走高,報6.1517。
這與上周五央行研究局首席經濟學家馬駿的說法相一致。馬駿當時稱,央行正在退出常態化外匯幹預,只在匯率浮動超過規定區間、資本項目有較大不平衡及金融市場出現危機等情況下,才對外匯市場進行幹預。
值得註意的是,馬駿提到的是現在進行時——正在退出,而以往央行官員的表態多是將來時——逐步退出常態式的外匯幹預。
《每日經濟新聞》引述招行總行金融市場部高級分析師劉東亮的觀點稱,目前來看,中間價已不再像以前那樣,會有一個劃定的方向,而是更多地順應市場本來的趨勢。以前,中間價的變動可能更多地體現央行的意誌和政策信號,但現在多數情況下,中間價的政策意義已不是那麽明顯了,市場在中間價形成過程中的發言權應該是逐漸增大的。
“現在,中間價和即期市場的匯率已經基本重合,經過一段時間的觀察,如果中間價和即期匯率比較吻合的情況能夠持續下去,可能就能說明做市商在形成中間價的報價中應該是以上一個交易日的收盤價來做參考的。”
中國人民銀行今晨公布的統計數據顯示,7月中國信貸及融資數據大幅下跌。(更多精彩財經資訊,請到各大應用商店下載華爾街見聞App)
●7月,新增人民幣貸款暴跌至近5年新低
7月,人民幣貸款增加3852億元,預期7800億元,同比少增3145億元,創2009年12月以來新低。
分部門看,
住戶貸款增加2062億元,其中,短期貸款增加259億元,中長期貸款增加1803億元;
非金融企業及其他部門貸款增加1773億元,其中,短期貸款減少2356億元,中長期貸款增加2082億元,票據融資增加1726億元。
截止7月末,本外幣貸款余額83.26萬億元,同比增長13.3%。人民幣貸款余額78.02萬億元,同比增長13.4%,增速分別比上月末和去年同期低0.6個和0.9個百分點。
7月末,外幣貸款余額8498億美元,同比增長12.3%,當月外幣貸款減少27億美元。
●7月末,廣義貨幣(M2)增長13.5%,符合預期
廣義貨幣(M2)余額119.42萬億元,同比增長13.5%,增速分別比上月末和去年同期低1.2個和1.0個百分點;
狹義貨幣(M1)余額33.13萬億元,同比增長6.7%,增速分別比上月末和去年同期低2.2個和3.0個百分點;
流通中貨幣(M0)余額5.73萬億元,同比增長5.4%。當月凈投放現金395億元。
● 人民幣存款暴跌
7月,人民幣存款減少1.98萬億元,同比多減1.73萬億元。
其中,住戶存款減少1.08萬億元,非金融企業存款減少1.35萬億元,財政性存款增加6804億元。
7月末外幣存款余額6086億美元,同比增長43.4%,當月外幣存款增加150億美元。
● 7月社會融資規模環比降幅達86%
7月,社會融資規模為2731億元,環比降幅高達86%,比去年同期減少5460億元。
其中,當月人民幣貸款增加3852億元,同比少增3145億元;
外幣貸款折合人民幣減少169億元,同比少減988億元;
委托貸款增加1219億元,同比少增708億元;
信托貸款減少158億元,同比少增1309億元;
未貼現的銀行承兌匯票減少4160億元,同比多減2383億元;
企業債券凈融資1427億元,同比多951億元;
非金融企業境內股票融資332億元,同比多204億元。
2014年1-7月社會融資規模為10.81萬億元,比去年同期少1577億元。
數據公布後,A股應聲下挫,上證綜指從2230點急速走低至2214點,深證成指從8028點走低至7956點:
中國國際航空公司、中國東方航空公司和中國南方航空公司發布盈利預警稱,今年上半年,公司業績將較去年同期縮水。(更多精彩財經資訊,請到各大應用商店下載華爾街見聞App)
據《新華報業網-揚子晚報》統計,2014年上半年,中國航空公司的利潤總額為13.6億元。而去年同期,僅國航一家歸屬上市公司股東的凈利潤就達到11.19億元。
其中,中國的航空公司今年上半年匯兌損失達27億元,而去年同期匯兌收益則高達41億元。
早在上個月,東航表示,上半年營業利潤可能較去年同期減少不足5000萬人民幣。2013年上半年,東航盈利5.82億元。南航披露,上半年預計將虧損9—11億元;中國國航雖然實現盈利,但凈利潤預計大幅下滑55%-65%。
南航、國航一致表示,業績大幅下滑主要源於上半年國內經濟增速放緩以及人民幣大幅貶值帶來匯兌凈損失。
國內航空公司受人民幣匯率影響非常明顯,人民幣對美元每升值1%能給航空公司帶來數以億元計的匯兌收益。因燃油、購買飛機等運營成本通常以美元計價,而多數營業收入則以人民幣計價。過去十年,中國三大國有航空公司長期從人民幣穩步升值中收益。
人民幣長期持續升值趨勢在今年意外逆轉,兌美元匯率今年早些時候由6.0左右跌至6.25附近,令航空公司本已高企的人民幣負債水平再度攀升。上半年,人民幣兌美元貶值幅度約2.5%左右。
此外,高端客源的減少也是航空公司經營慘淡的主因之一。“高端客源的減少和運力的增加兩大因素疊加到一起,讓航空公司一度在今年打起了價格戰,2014年前四個月航空公司普遍經營慘淡,5月迎來傳統旺季後才稍有起色。《揚子晚報》援引東航一位高層觀點稱。
巴克萊分析師Patrick Xu對英國《金融時報》評論稱:“大多數負面外匯影響來自於資產負債表,以及按市值計價的美元債務。”
麥格理預計,截止去年年底,在人民幣貶值之路開啟之前,中國三大航空公司凈負債與股東權益比在180%—267%之間。東航負債最重,預計該公司明年凈負債與股東權益可能高達接近500%。
隨著中國人民銀行逐漸撤出人民幣匯率幹預,人民幣近月來結束了年初開始的疲弱走勢,在基本面的驅動下收複大半跌幅。
人民幣匯率今年初曾連跌4個月,創下1994年匯改之後最長的熊市,有說法認為當時是由於中國央行對人民幣匯率進行了打壓。但是如今中國大量的貿易盈余以及投資者對宏觀經濟面信心重燃再度驅動了匯率市場。
今年4月30日,人民幣兌美元匯率一度升至6.2593,相當於年內下跌3.4%,打破市場對人民幣單邊升值的看法。
國際國內投行異口同聲認為,是中國央行引導此次貶值,部分原因在於央行希望在放寬人民幣匯率波幅前敲打押註人民幣升值的套利熱錢。
今年4月份,華爾街見聞網站曾報道,摩根士丹利和存托及結算機構(Depository Trust and Clearing Corporation)編制的數據顯示,因做多人民幣,投資者在結構化產品上的損失一經高達55億美元。其中美國商業銀行客戶的看多期權損失了約20億美元。同時中國公司在遠期合約上也損失了35億美元,合約規模大概是1500億美元。
一位中國某商業銀行的外匯交易員對英國《金融時報》表示,“至少現在中國人民銀行對這個結果很滿意,市場也已收到了央行的訊息,所以他們已經撤退了。”
不過自今年6月以來,人民幣匯率一舉扭轉頹勢開始快速走高,近日匯率已經突破6.15,收複了3月人民銀行宣布匯改時的匯價,整個7月人民幣升值0.48%,6月以來累計升值1.61%。央行似乎開始退出了幹預。
央行研究局首席經濟學家馬駿本月表示,央行正在退出常態化外匯幹預,只在匯率浮動超過規定區間、資本項目有較大不平衡及金融市場出現危機等情況下,才對外匯市場進行幹預。
日前央行公布的7月新增外匯占款數據由負轉正,同日外管局公布的7月結售匯順差大幅下降,招商證券指出,出現這種情況的原因在於央行退出外匯市場的日常幹預,央行外匯占款不再快速增長,這相當於對金融機構外匯占款的釜底抽薪。央行外匯占款低速增長意味著金融機構外匯占款失去了繼續高速擴張的動力源泉。
數據顯示,今年1~3月金融機構月均新增外匯占款規模約為2516.03億人民幣,匯改後4月至今月均新增規模大幅回落至259.96億人民幣,僅為匯改前的十分之一左右。
2012年5~11月上一次匯改後也曾出現過這一情況。當時央行外匯占款月均增量為4.27億人民幣,對應的金融機構外匯占款月均增量僅為185.63億人民幣。
招商證券認為,近期人民幣匯率走勢強勁不會導致央行重蹈2012年的覆轍,再度被迫入市幹預。
同時,中國的經濟數據在基本面上支持了人民幣走強。
在中國政府努力調控下,中國二季度經濟錄得7.5%的增長,較一季度的7.4%出現回暖,增強了外界對於中國經濟的信心。
此外,中國的貿易盈余也出現了增強,雖說這並不是由於中國本身經濟的強勢造成的結果,更多是因為美國需求上升,而中國進口需求疲軟造成的,但至少對於人民幣來說形成了一定的支撐。
中國7月份貿易盈余達到了2919億元,同比擴大了1.7倍,其中主要因出口增速重回兩位數,達到14.1%。
目前市場普遍預期人民幣在今年余下的時間里都將繼續升值,目標6.05附近。不過在這之後的走勢並不明朗,因為美聯儲即將開始升息,一些原本在中國逐利的熱錢有可能回流。
一項用以衡量人民幣風險和回報的指標夏普比率顯示,人民幣是亞洲最有吸引力的套利交易貨幣。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)
彭博新聞社報道稱,今年上半年,人民幣夏普比率為8.6%,在新興市場貨幣中僅次於夏普比率為25%的阿根廷比索。泰銖夏普比率為3.9%,而印度盧比則僅為0.1%。夏普比率體現的是經調整後的回報率。
人民幣魅力增加,促進了點心債券的需求。英國富時集團和中國銀行數據顯示,在香港發售的人民幣點心債已連續第21周持續獲利,自3月28日以來,回報率為2.3%。
中銀香港資產管理駐香港固定收益部門負責人Ben Yuen對彭博新聞社表示:
隨著中國經濟動能提升,人民幣波動性保持低位,人民幣套利交易再度變得具有吸引力。點心債需求增長與市場對人民幣升值的預期相符。而人民幣近期也的確在上漲。
今日,人民幣兌美元走強,即期匯率早盤升破6.14關口,創下3月13日以來新高,這是人民幣連續第五天上揚。中國央行允許人民幣在央行中間價上下2%的範圍內浮動。人民幣本季度升值0.9%,年初至今累計貶值1.5%。
八個月以來,期權交易商最看好人民幣。近期,因中國央行減少買入美元,人民幣持續升值,市場猜測央行在暗示其將默許人民幣升值。華爾街見聞網站提及,央行研究局首席經濟學家馬駿本月曾表示,央行正在退出常態化外匯幹預。
在此背後,是部分中國經濟數據的出色表現。7月制造業以2012年4月以來的最快速度擴張,而貿易順差則創下歷史記錄新高。決策層也采取了一些所謂“微刺激”措施,比如繼續削減小企業稅收以及定向降準。
過去數年來,匯率問題一直是中美關系的焦點,美國單方面聲稱人民幣匯率被人為保持在低水平。然而彭博新聞社卻指出,人民幣兌貿易加權的一籃子貨幣來看,實際上高估20%。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)
2008年金融危機以來,人民幣便開始漸漸遠離貿易加權匯率。中國政府謀求獲得對主要貿易夥伴國貨幣的相對強勢,這在人民幣相對彭博經濟學家建立的一籃子貨幣的走勢中可以看出。
由於目前人民幣已經接近公允價值,走勢可升可降。人民幣單邊上漲壓力減弱可以讓中國重新考慮對一籃子貨幣的態度。
隨著人民幣在全球重要性上升,其與一籃子貨幣的關系愈發重要。從人民幣市場化的角度看,“貨幣籃子”是受到管理的浮動貨幣機制的一大基石。對於投資者,“貨幣籃子”或將在政策制定者和分析師未來決策中扮演更大的角色。
華爾街見聞網站此前提到,有觀點認為,人民幣被高估,而中國央行應引導貨幣貶值。
宏觀經濟研究咨詢機構Lombard Street首席經濟學家Charles Dumas認為,2011年人民幣首次出現高估的跡象,原因在於匯改後匯率進一步體現了中美貿易權重,同時工資相關的通脹上漲過多。現在中國央行應該采取行動,讓人民幣貶值,否則今後可能爆發重大的債務危機。
Dumas提到兩個數字:
1. 2011年以來,中國的相對單位勞動力成本(RULC)又增長了20%。
2. 自2005年中國匯改以來,美元兌人民幣從8.28跌到了6.3下方,人民幣漲幅高達77%。
對人民幣如此大幅升值,Dumas認為部分體現了貿易權重,另一方面也表明工資成本的通脹漲得過多。