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“小目標”詮釋中國 “一帶一路”註解世界“漢語盤點2016”年度字詞揭曉

（央視視頻截圖/圖）

2016年12月20日上午，由國家語言資源監測與研究中心、商務印書館、人民網主辦的“漢語盤點2016”揭曉儀式，在北京舉行。2016年度十大流行語、十大新詞語、十大網絡用語，與儀式同時發布。

中央電視臺主持人敬一丹主持揭曉儀式，著名當代作家、學者王蒙對活動進行了總點評。

（央視視頻截圖/圖）

今年的活動，共得到10000余條網友推薦字詞，投票階段點擊量達587萬，微博相關話題閱讀量上億次。最終，“規”“小目標”“變”“一帶一路”分別當選年度國內字、國內詞、國際字、國際詞。

2016年度十大流行語、十大新詞語、十大網絡用語，是由國家語言資源監測與研究中心依據大規模動態流通語料庫，利用語言信息處理技術在監測數據的基礎上提取的，全面、真實地反映了中國媒體視野中的世間萬象和社會變遷。

2016年度十大流行語是：長征精神，兩學一做，杭州G20峰會，南海，里約奧運會，脫歐，美國大選，親信幹政，天宮二號，阿爾法圍棋。

2016年度十大新詞語是：兩學一做，凍產，表情包，洪荒之力，阿爾法圍棋，網絡大電影，摩拜單車，山寨社團，吃瓜群眾，閨蜜門。

2016年度十大網絡用語是：洪荒之力，友誼的小船，定個小目標，吃瓜群眾，葛優躺，辣眼睛，全是套路，藍瘦香菇，老司機，厲害了我的哥。

（央視視頻截圖/圖）

（央視視頻截圖/圖）

今年的十大流行語和新詞語充分表達出民眾對社會熱點和世界局勢的關註，承載人們對社會政治、經濟、科技、文化的思考。

作為頗具影響力的文化品牌活動，“漢語盤點”自2006年以來已連續舉辦十一屆，吸引了多家媒體參與支持。

在揭曉儀式上，國家數字化學習工程技術研究中心副主任劉延申和部分媒體代表一同為獲獎網友頒獎。

今年，在馬來西亞、新加坡、日本、中國臺灣等國家和地區，年度漢字評選活動熱度不減。2016年馬來西亞年度漢字為“貪”，新加坡年度漢字為“變”，日本年度漢字為“金”，而中國臺灣年度漢字為“苦”。

專訪CFL30理事長、民生金融租賃董事長周巍： 租賃是金融服務一帶一路發展戰略的最佳抓手

伴隨著中國經濟的結構轉型，在經歷了前幾年簡單、粗放式的快速發展以後，我國租賃業走到了發展的關鍵路口。
一方面，經濟下行帶來的租賃業資產質量下行,同時“資產荒”的來襲讓資產業務更加難做；另一方面，“一帶一路”戰略實施、經濟結構調整等大戰略的漸次展開，在更廣闊的時間維度上拓展了租賃業的發展新空間。
如何理解當前租賃業的“資產荒”？“一帶一路”等國家大戰略漸次展開，租賃業如何評估這一重大歷史機遇？綠色發展作為五大發展理念之一上升為國家發展戰略，租賃業是如何思考、實踐綠色金融？帶著這些問題，近日，第一財經專訪了中國融資租賃三十人論壇（CFL30）理事長、民生金融租賃股份有限公司董事長周巍。
從2007年進入租賃行業至今，作為第一批銀行系金融租賃公司——民生金融租賃的籌備者、建設者，周巍見證、參與並推動了中國租賃行業的複興、壯大，是中國融資租賃業為數不多的元老。2016年，周巍還獲得了由第一財經頒發的CFV十年·融資租賃領軍人大獎。
一個多小時的訪談中，周巍娓娓道來，格局宏大，從租賃如何參與“一帶一路”大戰略談起，回望了中國租賃業的十年變遷。在總結過往行業發展經驗之後，周巍做出自己的戰略判斷：未來三至五年中國租賃業仍處在戰略機遇期。
周巍認為，未來五年中國租賃業在全球市場上話語權會逐步增強，中國將會成為全球第一大租賃市場。

“一帶一路”的租賃力量

第一財經：“一帶一路”等國家大戰略的實施，租賃業該如何評估這一重大歷史機遇？租賃公司，特別是銀行系金融租賃公司背靠強大的母行，如何參與這一偉大歷史進程？
周巍：“一帶一路”等國家大戰略是新時期中國對外經貿合作交流的重要基石，在國際社會反響強烈，將對中國乃至全球經濟的發展產生重大影響。這也為租賃業帶來了重大的發展機遇，尤其是為租賃公司開拓了新的國際市場空間。
租賃區別於其他行業最重要的一個特點是跨界，因為它具有融資和融物的雙重屬性，橫跨產業和金融之間，這使租賃在中國企業“走出去”的過程中具有不可替代的獨特優勢。
舉個例子來說，銀行想“走出去”，往往需要設立境外分支機構。但從實際情況來看，設立分支機構並不容易，因為“一帶一路”沿線的國家大多是新興經濟體和發展中國家,多數處於經濟發展上升期，法制並不健全，監管要求不一，市場化程度也不高，貿然設立分支機構存在一定風險。換句話說，在遊戲規則不太確定的情況下設立銀行、證券、保險等實體機構面臨的不確定性較高。
但租賃就有所不同，租賃公司的資產所有權和使用權能夠實現分離，一旦出現風險，可以取回租賃物，從而有效的規避風險。拿民生金融租賃來說，如果出現風險，公司可以迅速收回出租的船舶和飛機，大大降低了風險。
目前，中國的裝備制造業無論是技術還是質量、服務都進入了一個全新的階段，特別是在很多高端裝備領域，比如高鐵、核電、航空航天裝備、海洋工程裝備、高技術船舶等都已經進入世界先進行列。租賃可以依托產業來發展，支持中國制造業“走出去”。比如說，通過租賃，我們可以把國內制造的電力裝備、工程機械、汽車等租賃到“一帶一路”沿線國家去，這對實體經濟、對中國乃至世界經濟都有好處。事實上，我們現在回頭來看，中國和這些國家一樣，也曾經經歷了這樣一個的“引進來”的過程。八十年代剛剛開始改革開放，國內市場不太規範，法律上也有待完善，一批外資租賃公司帶著飛機、醫療設備等進入了中國租賃市場。現階段，我們通過租賃的方式在“一帶一路”沿線國家開拓市場，在有效控制風險的同時，既支持了沿線國家建設，也為中國制造業走出去提供了更多的機會。
像民生金融租賃這樣的銀行系金融租賃公司，資金實力相對雄厚，完全可以作為銀行國際化戰略的探路者和先行軍，依托銀行優勢，在實施“一帶一路”戰略中大有可為。

第一財經：2008年“四萬億”投資之後，產能過剩在多個行業普遍存在。國際產能合作被認為是解決國內產能過剩的一條有效途徑，在這種合作中，租賃能起到何種作用？ 
周巍：眼下全球經濟複蘇疲軟，新興經濟體和發達經濟體都面臨結構性需求不振、結構性基礎設施和產業投資不足的共同挑戰。通過構建開放型世界經濟，開展國際合作，發展中國家可以以較低成本實現快速發展、促進產業升級，發達國家則可以開拓更廣闊的市場。租賃業可以凝聚互動合力，將會成為推動國際合作的重要一環。
國際產能合作旨在實現資源共享，促進產能的國際合作。租賃的促銷優勢可以為產能合作找到更寬闊的空間，同時由於國際產能合作大多集中在資金密集型產業，投入大，周期長，租賃業靈活的資產投資和融資功能往往能決定國際產能融資項目的成敗與否。比如說，民生金融租賃把中國制造的海洋石油工程平臺租賃給了境外大型石油企業，既增加了國內船舶制造企業市場機會，又支持了“一帶一路”沿線國家的發展。
同時，租賃還可以通過與銀行貸款、股權投資等不同的金融服務交叉合作，為國際產能合作提供全方位的金融支持。

租賃業五年戰略機遇期

第一財經：2007年末銀行系金融租賃公司開閘至今，租賃業在過去的近十年中，經歷了一個快速發展的過程。總結歷史能更好的前行，過去十年，這個行業歷經了由小到大，由弱到強的過程，作為行業的主要參與者、見證者，你如何總結過去十年中國租賃業的發展？
周巍：自2007年銀監會允許銀行試點金融租賃公司十年來，尤其最近兩三年，在國家政策的推動下，中國租賃業歷經了前所未有的增長，對發展我國實體經濟、增強中國企業競爭力所起到的作用是值得充分肯定的。
從宏觀上來講，租賃業帶來的投資是可持續性的，其在促進中小型企業融資、調整經濟結構、推動技術進步、拉動進出口貿易等方面都起到了非常大的作用。
從租賃業本身來看，經過這些年的發展，中資租賃公司不但活躍在國內實體經濟領域，更逐步在國際上形成了一定的影響力，開始在飛機、船舶、海洋工程、醫療設備、汽車等行業參與全球競爭。以飛機租賃為例，十年前國內航空公司的飛機大多來自外國租賃公司，而現在國內的租賃公司不但能把買到的飛機租給國內租賃公司，還走出國門，租給國外的航空公司。民生金融租賃今年就已把10架公務機租賃給了歐美企業。與此同時，最近十年租賃行業發展的外部環境不斷優化，行業的四大支柱即法律、監管、會計和稅收制度環境也得到了極大的改善。尤其是去年國務院辦公廳下發的68、69號文，對中國租賃業的發展更是起到了極大作用。租賃業自身也在不斷夯實發展基礎，增加資本投入，開展團隊建設，湧現出了一批具有國際競爭力的租賃公司。
在看到成績的同時，對於行業存在的問題也毋庸諱言。從行業現狀來說，我認為問題主要集中在兩個方面，一是租賃業在中國發展時間並不長，在經營模式、專業技術、資產管理等方面相對於西方發達國家來講，還有一定差距。整個租賃行業還處於發展的初期階段，與當前我國實體經濟轉型與發展的需求還有一定差距。另一個方面是，租賃行業具有金融以及產業屬性，對複合型人才要求較高。租賃公司的核心競爭力之一是人才實力。而現實情況是，這樣的複合型租賃專業人才非常短缺，難以滿足租賃業快速發展的需求。
對當下中國租賃業來說，如何保持行業的健康、可持續發展至關重要。既不要一哄而起，搞急行軍，留下一地雞毛，更不要急功近利，迷失航向。健康發展的關鍵是把握好正確的發展方向，對於租賃業來說，紮紮實實走專業化之路是實現健康發展的關鍵。而可持續發展則要解決好發展動力的問題，需要通過不斷創新為租賃業提供源源不斷的發展動能。
我對於下一階段中國租賃業的發展充滿信心，未來五年中國的融資租賃行業仍處在重要的戰略機遇期，發展空間非常大，行業正逢兩大發展機遇：一是全球經濟結構調整，特別是中國經濟結構調整給租賃業帶來新的發展機遇。傳統行業面臨價值重構，新興產業方興未艾，都需要租賃公司的助力；二是全球化發展機會。盡管當前出現了一些去全球化的跡象，但這改變不了全球化的大趨勢。租賃作為全球配置資源的一種有效方式，必將迎來更大的發展機遇。
考慮到中國實體經濟自身巨大的發展空間，我相信未來三至五年，中國將會成為全球第一大租賃市場，中國租賃業在全球市場上的話語權會逐步增強，並將最終重塑世界租賃市場格局。

第一財經：綠色發展作為五大發展理念之一成為國家發展戰略，綠色金融也被提上金融創新和供給側結構性改革的重要議題。租賃業是如何思考、實踐綠色金融的？
周巍：與銀行等傳統金融機構相比，租賃在綠色金融體系中具有自身的獨特優勢，突出表現在三個方面：一是租賃具有融資與融物的雙重屬性，能夠更加直接地服務於綠色經濟，實現與綠色經濟的緊密結合；二是租賃產品期限較長，能夠與綠色項目的長期性相匹配，較好地解決綠色金融當前存在的期限錯配問題；三是租賃是綠色技術的助推器，不僅能夠為綠色環保企業提供綠色信貸，解決資金需求，也能夠促進綠色設備銷售，從而加速推動綠色技術發展。
對綠色金融未來的發展，我建議：首先，將租賃納入綠色金融體系，從而有助於加快構建全方位的綠色金融體系；其次，支持開展綠色租賃業務的租賃公司與其他綠色金融機構享有同等政策優惠待遇，如貼息、優惠貸款、發行綠色債券、擔保與稅收減免等等。除此之外，各級政府也應加大對綠色租賃產品的采購力度，如PPP項目等。

“資產荒”溯源

第一財經：改革開放三十多年的時間，中資銀行由小到大，但真正加快國際化步伐也就是最近五六年的事情；金融租賃成立至今不足10年時間，但國際化步伐非常之快。如何理解這種差異？
周巍：租賃是一個全球競爭行業，尤其在飛機、船舶和汽車、供電設備、醫療器械等業務領域，中資租資公司和外資的租賃公司處在同一個起跑線上。要想建立競爭優勢，參與國際競爭的租賃公司必須練好“內功”，不斷提高自身的競爭力。
當然，不同租賃公司會選擇適宜自身的國際化道路。租賃公司可以依托中國制造“走出去”實現國際化。民生金融租賃在天津東疆保稅港區完成了我國第一單、總價7.4億元的船舶融資租賃出口業務，以融資租賃的方式將購買的國內船廠建造的三艘船舶租給境外的公司。現在已有越來越多的融資租賃公司開展了中國制造設備的跨境租賃業務。我們有理由相信，隨著這一工作的深入，融資租賃將和中國制造一起“走出去”。
海外並購也是進行國際化的有效途徑。如果價格和價值相符合，有很好的資產和市場，並購就是不錯的選擇，這樣可能在更短時間內、更快地實現國際化。海航集團旗下渤海租賃就以大約25億美元的價格收購了愛爾蘭飛機租賃公司Avolon。還可以通過建立、培養國際化的專業團隊來推動自身的國際化。誰能組建國際化的團隊，就越可能打造全球性的業務。民生金融租賃從戰略創新、業務模式、團隊建設、企業文化、品牌管理等方面著手，在搭建國際化團隊的同時，註重本土國際化人才的培養。

第一財經：金融行業的“資產荒”是一個現實且緊迫的問題。面對彌漫整合金融行業的“資產荒”，租賃作為一種金融業態，該如何走出這種“資產荒”困境？
周巍：在經濟下行的大環境下，包括銀行等在內的很多金融機構普遍覺得大部分行業風險很大，只敢做政府融資平臺。往往能看到眾多金融機構擠在一起，爭搶一些所謂“優質項目”的情況。客觀來說，在這個經濟結構調整的關鍵時期，大家這種心態是可以理解的。
一方面，新的增長動力尚在培育，新的增長方向仍面臨不確定性，金融機構還不太敢貿然進入，另一方面，一些傳統產業受經濟下行影響，面臨著產能過剩等問題，金融機構也不敢投。經濟結構調整過程中，金融機構難免會感覺到一時有點迷茫，這就是所謂的“資產荒”出現的背景。
但我認為“資產荒”不會持續太久。中國經濟正逐步向好，新的發展動能正在逐步培育，隨著“中國制造2025”，智能化、大數據、工業4.0、3D打印、機器人等新概念的提出，新產業的發展將會逐漸改變金融業的資產投向。
此外，傳統產業正在通過 “互聯網+”在內的各種方式提升自己的競爭力，進行價值重構，這也為租賃業帶來了新的機遇。

重塑民生金融租賃核心競爭力

第一財經：最近一兩年，民生金融租賃開啟了重塑核心競爭力的進程。民生金融租賃提出要成長為“全球領先、特色鮮明的國際化、專業化的銀行系金融租賃集團”，在這一願景目標中，如何理解國際化、專業化以及租賃集團這三個關鍵詞？
周巍：民生金融租賃經過前面幾年的快速發展，現在可以說正在經歷調整期。這一方面與我們是這個行業的探路者之一有關。作為中國第一批試點的銀行系金融租賃公司，八年前進入租賃這麽一個新的行業，我們是在探索中發展的。當時的我們，既缺乏經驗積累，也缺乏專業人才，不可避免地交了一些學費。另一方面也與整個大環境發生變化有關。外部經濟環境下行，受產能過剩、外需下滑等因素影響，實體企業經營困難，租賃業面臨的風險有所增大，不少問題便慢慢浮現出來，也讓我們付出了一些代價。此外，前面幾年快速發展的過程中，公司粗放式的內部管理模式也帶來一些問題。
我常常和我們的團隊講，民生金融租賃成立這些年來最寶貴的收獲，不是賺了多少利潤，也不是拿了幾個名譽，而是我們這些年積累的經驗和教訓，是我們付出的代價。八年的經歷是我們最大的財富。這兩年，很多新成立的租賃公司紛紛來我們公司“取經”，我都是誠懇地說，“取經”真的說不上，教訓倒不少。我們的經驗，如果能幫助新成立的租賃公司少走彎路，我們是願意分享的。
所以，進入新的發展時期，我們不得不進行調整，重新規劃公司的發展戰略；不得不進行自我改革，讓公司重獲發展活力和動力。
這些年國際、國內宏觀經濟形勢發生了很大變化，公司面臨的內外環境也都發生了重大變化，既有機遇也面臨不少挑戰。調整公司的發展戰略，明確未來發展方向和目標就是為了讓我們更好的應對未來。為此，我們提出“一體兩翼”的發展戰略，即以經營性租賃為主體，把融資性租賃和資產交易兩個板塊作為公司的兩翼發展，既考慮了自身的優勢和不足，也考慮了與大股東民生銀行集團的戰略協同。
從發展願景來看，我們希望成為“全球領先、特色鮮明的國際化、專業化的銀行系金融租賃集團”。“國際化”這個概念比較容易理解，民生金融租賃要參與全球競爭，就必須具備國際競爭力。“專業化”是租賃公司生存和發展的根基所在，只有專業化才有價值，才能活下去，才會在全球市場有競爭力。我們希望通過設立專業子公司的方式走專業化的發展道路，未來民生金融租賃會成立很多專業子公司，比如飛機子公司、 船舶子公司等，打造一個租賃集團。
前些年，民生金融租賃的發展靠的是體制、機制優勢，還有一定的市場競爭力，但隨著環境發生變化，有些競爭優勢現在已經不再是優勢了，必須打造公司新的核心競爭力。所以我們啟動了全面改革，既要治標又要治本，以目標導向和問題導向相結合，全面重塑公司核心競爭力。
當然，要實現這些目標，要走的路還很長，要做的事很多，團隊的能力和執行力也將面臨巨大的考驗。這些年，我們為行業輸送了不少人才，別人笑稱我們是租賃“黃埔軍校”。但公司的自身發展受到了一定影響也是不爭的事實。我們已經啟動了打造一支國際化團隊的計劃，但是新團隊的成長還需要有點耐心。目前，更大的挑戰是我們現有的模式和現有團隊的理念能否盡快調整到位。

第一財經：5家第一批銀行系金融租賃公司中，多者進行了3次增資，最少也進行了一次增資。目前民生金融租賃已有幾年未進行增資。是否有這方面的計劃？
周巍：最近兩三年不少同時期成立的租賃公司紛紛增資，民生金融租賃根據自身發展戰略，今年也啟動了增資的進程，我們不會錯過這一輪中國租賃業發展的戰略機遇期。
過去一兩年民生金融租賃一直在苦練內功，把歷史遺留下的問題解決好，把基礎打得更紮實。相信再經過兩三年的時間，等我們的全面改革真正到位，將會呈現一個全新的民生金融租賃。

第一財經：目前民生金融租賃主要做了哪幾件影響深遠的舉措？
周巍：主要是將業務聚焦在飛機、船舶和車輛三大板塊。目前這三大板塊的業務規模占到公司全部業務的一半左右，未來會繼續加大這三大業務板塊的比重。
作為亞洲最大的公務機租賃公司、亞洲公務航空業的引領者，今年我們開始了全球布局，公務機境外業務蓬勃發展。今年我們租賃給歐美客戶的公務機超過了10架，這可以說是一個歷史性突破。現在我們的公務機機隊規模已經達到155架，下一步民生金融租賃將會繼續擴大在全球公務航空市場的份額，我們的目標是打造全球最大的公務機租賃公司。
在商用飛機領域，我們的目標是成為全球商用飛機市場的重要參與者。目前民生金融租賃有40多架大飛機，未來也會增加這塊業務比重，但最重要的是走出一條符合自身發展的特色道路。
在船舶租賃方面，我們不求規模、但求最好。民生金融租賃在全球商船領域已經有了很好的基礎，也積累不少教訓。我相信我們不會再有同樣的失誤。我對公司船舶板塊今年的表現比較滿意，更重要的是我們探索出了成功的船舶融資租賃模式。很多人談船色變，其實沒有必要，這仍然是適合租賃的一個巨大市場。經歷了航運業的跌宕起伏之後，我們反而充滿信心。下一步會對船舶板塊的資產結構做進一步優化，合理配置各種資產。海工領域我們會持續介入，關鍵是要提升專業能力。
在車輛板塊，目前民生金融租賃已經開展了乘用車、新能源公交車、有軌道交通等業務。我們希望能做細分市場的龍頭。

第一財經：今年9月，中國融資租賃三十人論壇在天津成立融資租賃三十人論壇（天津）研究院。請介紹下三十人論壇和研究院的現狀？
周巍：四年前，我們幾個金融租賃和融資租賃公司的負責人深感中國租賃業需要凝聚行業合力，共同推動行業發展，於是分屬銀監會監管的幾家金融租賃公司和融資租賃公司的負責人共同發起成立了中國融資租賃三十人論壇，以民間智庫的方式共同促進行業發展。經過5年多發展，融資租賃三十人論壇已成長為租賃行業最具影響力的智庫之一。目前約有30名來自金融租賃、外資、內資三類租賃公司的理事，理事單位資產規模占到全行業比重約60%。今年9月，在天津市政府的大力支持下，我們正式成立了融資租賃三十人論壇研究院。
當今，整個融資租賃行業日益呈現出五大發展新趨勢，即新理念、新起點、新動力、新工具、新技術。在這五大新趨勢的引領下，我們將按照國際化、市場化、專業化、標準化、規範化這五大發展方向辦好研究院。
目前，研究院各項工作正逐步展開，我們將充分發揮融資租賃三十人論壇的行業影響力和專業權威，為行業發展提供更多有深度的研究報告，搭建一個高端的行業整體交流和研究的平臺，推動中國租賃環境建設和政策完善，打造中國融資租賃業的“蘭德”，並以論壇成員自身的影響力促進行業健康可持續發展。

租賃投資熱冷思考

第一財經：自2007年金融租賃試點至今已有近十個年頭。從您作為租賃業資深高管的角度看，當前行業有哪些新動向？
周巍：今年以來，中國租賃業出現了六個新動態：
一是行業逐步分化，細分市場得到進一步發展。資本實力雄厚、股東背景強、風控能力強的租賃公司，發展速度雖然減緩，但仍是大型租賃市場主力，而一些有特色的中小租賃企業在越來越多的細分領域深耕細作，如影視設備、生物資產等等，使得整個行業呈現“百花齊放”的局面。那些規模小、風險管理能力弱、無特色的融資租賃企業則可能面臨被淘汰的命運。
二是租賃業面臨的風險有所上升。這既有宏觀環境影響帶來信用風險增加的因素，也有因為租賃公司自身專業資產管理能力不足帶來的資產經營風險。當經濟進入下行階段時，某些行業甚至龍頭企業有可能出現連年虧損的情況，導致承租人的資金鏈斷裂，給租賃業帶來的風險將會大大增加。有的租賃公司由於自身能力問題，沒有保持穩定和風險可控，未能采取有效措施，及時有效地處理不良資產，無疑也增加了自身的風險。
三是租賃業國際化進程進一步加快，尤其是在飛機、船舶、工程機械等租賃領域，中國租賃公司越來越多地參與到全球競爭中。民生金融租賃今年就已把10架公務機租賃給了歐美企業，並在歐洲出口信貸支持不足的情況下，為韓亞航空向空客采購的A380飛機提供融資租賃。除此之外，還與境外合作夥伴就公務機融資租賃達成三項重要合作協議，包括與Zetta Jet和龐巴迪達成了四架挑戰者650飛機的購買和融資合作，單筆交易金額達到1.294億美元。同時在持續低迷的航運市場中向外尋找國際市場，通過新增16條集裝箱船，進一步深化與地中海航運、達飛輪船等世界頂級班輪公司的合作，並繼續推進與NordicTanker、Sinokor等國際一流貨主及船東的合作項目。
四是資本運作和並購重組步伐加快。不少租賃公司成功實現IPO，中國租賃公司在全球範圍內的並購重組越來越多。今年上市和正在申報上市的租賃公司不在少數，民生金融租賃也正在積極籌備在滬港兩地掛牌上市。在剛剛過去的10月，海航集團以100億美元收購了CIT Group Inc.旗下的飛機租賃業務。
五是融資渠道多元化越來越明顯，包括資產證券化、發債等方式日漸增加。未來租賃公司將有更多可選的融資渠道，並進一步降低融資成本。資產證券化將成為租賃公司“盤活存量”、發展多層次資本市場的利器。租賃公司通過與信托、證券、銀行等同業開展合作，將資產拆分、打包和交易，在這個過程中，租賃行業在社會融資中能夠發揮重要作用且保持較強的競爭力。包括短融、中票、企業債、公司債在內的債務融資工具將得到更迅速的發展，其他創新融資工具也將陸續推出，以便更貼近租賃公司的個性化融資需求。
六是資產交易得到更多關註。資產交易既是融資的需要，更是資產配置、風險管理以及資本管理的必要手段。資產交易有利於拓寬融資租賃公司融資渠道，突破租賃公司資本金的限制，增強融資租賃公司的流動性和抗周期能力，同時也有利於分散融資租賃公司管理風險。

第一財經：今年以來，我們註意到中小銀行加快了設立金融租賃公司的結構。如何看待當前租賃業的投資熱現象？
周巍：很多人問我，想開租賃公司行不行？我說現在仍然是投資租賃業的戰略機遇期。原因有三：一是逆周期增長，二是經濟下行期反而是租賃機遇期，三是實體經濟轉型也是好機會。中國租賃業近十年來快速發展，得益於中國實體經濟的巨大優勢和發展環境的根本改善。現在仍然是投資租賃業的大好機會，但是得有耐心，不能急功近利，別老想賺快錢，要沈下心來選好市場精耕細作。近十年間，中國租賃業蓬勃發展。據不完全統計，到2016年6月底，融資租賃公司超過5000家，金融租賃公司52家，全國融資租賃合同余額超過4萬億人民幣。
回顧近十年來的發展，中國租賃業的發展環境不斷改善。首先是行業發展環境大大改善。2007年，銀監會修訂的《金融租賃公司管理辦法》正式實施，批準民生銀行等五家商業銀行試點設立非銀行金融機構的金融租賃公司，依托雄厚的股東背景、資本、資金和資源實力以及資深的金融人才隊伍，金融租賃公司業務快速發展，我國租賃業由此進入了歷史發展新階段。2015年9月國務院相繼發布了《關於加快融資租賃業發展的指導意見》和《關於促進金融租賃行業健康發展的指導意見》，租賃支持實體經濟的重要性進一步凸顯。其次是實體經濟的發展為租賃業提供了巨大的市場空間。作為世界工廠的中國，我們裝備制造業的總體規模，占到世界裝備制造業總量的近1/3，而融資租賃特有的產品促銷和投融資功能，契合了中國制造業轉型的需要。我國作為制造業大國，近年來許多產業出現了產能過剩問題，這驅動很多制造廠商紛紛成立融資租賃公司，以租代售、借租促銷，擴大自身產品的銷售。還有一些企業集團等獨立投資機構，也借著融資租賃這一平臺，趁勢整合上下遊廠商形成供應鏈，據此提供生產以外的附加金融服務，以實現產融結合。可以說，近年來許多資本介入融資租賃業，正反映出在賣方市場正在向買方市場轉型發展的大背景下，中國制造業力圖突圍、轉型的種種努力。

第一財經：當前，地方政府債務過高、企業負債率過高是宏觀經濟的一大特點。鑒於此，2016年經濟領域的重點工作之一即是去杠桿。租賃作為一種有效的金融工具能發揮哪些作用？
周巍：租賃是解決地方政府債務過高和企業資產負債率太高的重要手段。我們很多方面存在要去杠桿的問題，如地方政府債務較高，靠各種方式融資始終不是辦法，如果能夠采購租賃產品，把公務用車、汙水處理、垃圾處理等等通過招投標的方式讓具有專業能力的租賃公司投資，租賃公司再聘請專業營運公司進行經營管理，就可以很好的解決地方政府財政負擔過重的問題。PPP項目包括以前很多BT\BOT項目都可以是采購租賃產品來實現。負債率過高的企業也是如此，很多資產可以走租賃的方式，交給有專業能力的租賃公司去經營。

13部門：建立“一帶一路”PPP工作機制，幫助中國企業走出去

據發改委網站6日消息，近日，國家發展改革委會同外交部、環境保護部、交通運輸部、水利部、農業部、人民銀行、國資委、林業局、銀監會、能源局、外匯局以及全國工商聯、中國鐵路總公司等13個部門和單位，共同建立“一帶一路”PPP工作機制，與沿線國家在基礎設施等領域加強合作，積極推廣PPP模式，鼓勵和幫助中國企業走出去，推動相關基礎設施項目盡快落地。

發改委指出，自2013年以來，“一帶一路”建設從無到有、由點及面，進度和成果超出預期。包括於2015年3月28日對外公布《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的願景與行動》，做出我國推進“一帶一路”建設的總體安排；成立了亞洲基礎設施投資銀行，設立了專門支持“一帶一路”建設的絲路基金，擴大了外經貿發展專項資金和優惠性質貸款規模，積極做好面向企業的政策指導、信息服務工作等。

已有100多個國家和國際組織表達了對“一帶一路”建設的支持和參與意願。我國同沿線國家和國際組織簽署了40多份共建“一帶一路”合作備忘錄或協議，與其中部分國家積極推進編制雙邊合作規劃綱要。

據介紹，目前已經取得了一批重要的早期收獲。中巴經濟走廊建設成效初顯，合作簽約金額近460億美元。互聯互通全面加速，印尼雅萬高鐵啟動了先導段建設，中老鐵路開工建設，中泰鐵路、匈塞鐵路舉行啟動儀式。國際產能合作進展明顯，中哈產能合作協議投資超230億美元，中白工業園全面動工。

除建立“一帶一路”PPP工作機制外，發改委還通過多種方式在“一帶一路”建設中推廣PPP模式。

2016年12月12日，國家發展改革委投資司會同西部司、外資司等有關司局，與聯合國歐洲經濟委員會PPP中心在北京召開“一帶一路”PPP工作機制洽談會。雙方一致表示，中國提出的共建“一帶一路”的歷史性倡議，與聯合國推動落實2030年可持續發展議程不謀而合，“一帶一路”所確定的五大重點合作領域，即政策溝通、設施聯通、貿易暢通、資金融通和民心相通，將會有力推動實現2030年可持續發展議程的17項可持續發展目標。雙方一致認為，在“一帶一路”建設中推進PPP模式，可以更好地提供公共產品和公共服務，助推沿線各國實現可持續發展目標。

北鬥2018年將覆蓋“一帶一路”國家 2020年覆蓋全球

記者10日在第二屆北鬥民用推進會上了解到，中國北鬥系統在國民經濟和國防建設各領域應用逐步深入，核心技術取得突破，整體應用已進入產業化、規模化、大眾化、國際化的新階段，預計將於2018年率先覆蓋“一帶一路”國家，2020年覆蓋全球。

中國衛星導航定位應用管理中心主任付勇介紹說，北鬥系統投入應用以來，一直保持穩定運行，始終處於良好工作狀態。截至目前，北鬥民用用戶已達到千萬級。無源服務方面，監測數據表明，系統整體性能全部滿足設計要求，特別是定位精度、授時精度等關鍵指標明顯優於設計指標。累計提供有源定位服務12億次，短信服務61億次，雙向授時服務9000余萬次。其中，2016年全年用戶量及服務量均增加明顯，全年入網註冊用戶量逾7萬，有源定位服務2.5億次，短信服務30.8億次，雙向授時服務833萬次。

目前，北鬥全球系統建設正在加速推進，已發射5顆試驗衛星，根據後續組網建設計劃，預計將於2018年率先覆蓋“一帶一路”國家，提供基礎服務，2020年前後全面建成，具備覆蓋全球的服務能力，全球系統在定位授時精度、抗幹擾、系統容量等性能方面比北鬥二號將有大幅提升。

本屆北鬥民用推進會由中國衛星導航定位應用管理中心主辦，會上發布了最新版《北鬥導航民用服務資質單位名錄》和《北鬥導航產品質量檢測機構名錄》。付勇表示，中國衛星導航定位應用管理中心將持續提升北鬥系統服務性能，不斷完善北鬥應用服務體系，大力推廣國內普及化應用，積極拓展北鬥國際化應用，始終堅持和平利用、平等互利、共同發展的原則，開放兼容、合作共享，推動北鬥系統步入大發展大交流大合作的新時代。

獨家專訪中國-中東歐基金董事長姜建清：打造“一帶一路”區域性支點

剛剛過去的2016年是中國與中東歐互動合作十分活躍的一年。國家主席習近平在3月和6月分別出訪了捷克、塞爾維亞和波蘭;波黑和捷克等國舉辦多個“16+1”經貿和投資論壇;11月，“16+1”峰會在拉脫維亞首都里加召開，峰會期間正式成立中國-中東歐金融控股有限公司，並由其發起設立了規模為100億歐元的中國-中東歐基金，計劃撬動項目信貸資金500億歐元，成為中國第一個政府支持的非主權類海外投資基金，也是“16+1”合作框架的重要組成部分。

中國和中東歐的經濟金融紐帶空前緊密背後，活躍著一個熟悉的身影——中國工商銀行原董事長、中國-中東歐金融公司(中國-中東歐基金)董事長、中歐陸家嘴國際金融研究院院長姜建清。曾經一手打造和領導了“宇宙大行”的他，在功成身退後開始了“金融外交和實幹家”的新征程。

春節前，由中國-中東歐基金和中歐國際工商學院聯合發起設立的中東歐經濟研究所在上海正式成立，通過研究中東歐16國及相關國家的經濟、金融、產業、投資、貿易及人文和社會領域，為中國企業投資中東歐市場提供智力支持和科研服務。就中國-中東歐的合作和發展前景等問題，姜建清接受了第一財經的獨家專訪。

“中東歐16國中11個是歐盟國家，5個是歐元區國家。因此應該與歐洲整體研究結合起來，深刻認識到中東歐國家有別於‘老歐洲’的歷史、政治、經濟和文化的獨特性，才能了解其差異性、多樣性政治、經濟政策的緣由。”姜建清如此表示。

中國-中東歐“新格局”

第一財經：大家一直在期待你離開中國工商銀行後的華麗轉身，現在謎底揭曉了。為什麽選擇中國-中東歐合作作為你下一個大的目標和方向?

姜建清：據中方統計，中國和中東歐16國貿易從2010年的439億美元已經擴大到2015年的562億美元，占同期中歐貿易額的9.1%。去年1-11月份雙邊貿易額便達到529億美元，由此可見，和中國與歐美的貿易情況相比，中國與中東歐的經貿合作逆勢增長明顯。

中東歐國家憑借獨特的區位優勢和良好的資源稟賦，始終在中國與歐洲大陸之間發揮著橋梁作用。在當今世界經濟全球化的進程中，中國-中東歐合作日趨成為區域合作的重要組成，更是響應“一帶一路”倡議、推進中歐合作發展的關鍵媒介。同時，中東歐國家與中國經濟特別是中國產業結構的互補性強，具備合作的內在驅動，有利於實現協同發展。雙方可在基建、裝備、新能源、消費等諸多領域開展對接，推動國際產能合作和優勢產業對接，進而帶動管理、技術、人才的充分交流，解決經濟、貿易、就業等領域的諸多問題。

第一財經：你在金融業深耕幾十年，打造了中國工商銀行這樣的宇宙大行。在中國與中東歐國家長期經貿和投資活動中，你的老本行金融將發揮怎樣的作用？

姜建清：中東歐國家市場化程度較高，法律監管體系繁複，環保和工會組織影響力大，無論是開展投資活動，還是提供融資支持，都面臨著較高的準入門檻。因此，必須通過創新金融服務模式，遵循歐盟的貿易投資規則，才能更好的與中國企業和資本攜手“走出去”，將廣闊的市場潛力、強大的制造能力和堅實的金融實力充分結合，達到互利雙贏的結果。

在2016年11月拉脫維亞舉辦的第五次中國-中東歐國家領導人會議上，中國-中東歐金融控股有限公司及其發起的中國-中東歐基金正式成立，李克強總理親自為金融公司揭牌。金融公司和基金致力於以商業化和互惠互利的金融模式撬動全球資本，吸引來自中國、中東歐16國、歐洲以及全球的合作夥伴共同參與。

通過全球資本嫁接和中國動力註入，搭建區域性的產業和資本平臺，提供領先的“投資+投行+商行”一體化金融解決方案。這是“全球化”和“金融創新”的一次重要實踐。

第一財經：中國經濟學界對中東歐國家其實並不陌生，這些國家就是所謂“轉型經濟體”。在上世紀90年代，中國經濟學家在研究自身的轉型時，也深入研究和比較了這些轉型國家。當時的總體感覺是，中國的轉型比這些國家更成功。從今天的情況看，中東歐經濟體發展的瓶頸在哪里？

姜建清：從市場現狀看，中東歐迅速增長的發展渴求，面臨財政和金融資金短缺的制約。歐洲複興開發銀行和歐洲投資銀行每年能提供的債權和股權投資遠遠滿足不了中東歐國家的現實需要。該地區跨國直接投資與資本市場還處於發展初期。據歐洲私募和風投企業協會“投資歐洲”統計，2015年中東歐地區股權及風險投資整體規模僅16億歐元，以中東歐為主要投向的基金募資規模不足5億歐元。華沙證券交易所作為中東歐區域內最大的證券交易所，2015年一級市場首次公開發行募資規模4.4億歐元，二級市場股票日均成交量2.1億歐元，分別為總市值的0.2%和0.1%，融資能力和交易活躍度有限。

總體來看，缺乏國際股權投資人的關註，企業股權融資難，諸多產業投資機會乏人問津，既是制約中東歐快速發展的關鍵問題，也是市場開發的潛力所在。因此，結合中東歐的區域特征和發展訴求，創新金融服務模式，以商業化、市場化模式為主，以股權投資基金為突破口，帶動信貸資金跟進，帶動全球投資人關註中東歐市場。相信會逐步形成金融投入、市場開發和價值創造的良性循環。

第一財經：那麽，作為亞歐大陸經濟帶的重要組成，中東歐國家和中國合作共贏的區位優勢又體現在哪里？

姜建清：中東歐是全球新興市場的重要板塊，區位優勢明顯。作為亞歐大陸經濟帶的重要組成，中東歐在“一帶一路”倡議中發揮著區域性支點作用。從地理位置看，中東歐處於歐盟一體化市場和俄羅斯、中亞地區的結合部，是絲綢之路經濟帶向西延伸的必經之路。從經濟發展看，相比西歐市場，中東歐具有經濟活力強、勞動成本低、市場潛力大的優勢;相比俄羅斯、中亞地區，中東歐受益於歐洲產業升級和資本轉移，經濟轉型早、進展快，已建立起較為完善的市場機制和生產要素配置體系，市場發育更成熟，產品競爭力更強。從產業結構看，中東歐各國產業分布多元化，在資源、技術和管理等方面大都具有獨特的優勢，如：捷克、匈牙利的汽車制造業;匈牙利、斯洛伐克的電子產業;捷克、匈牙利、克羅地亞的旅遊業;波蘭、塞爾維亞、保加利亞的農業，均是所在國的支柱產業，也具有較高的外部市場競爭力。

在全球經濟複蘇緩慢的大背景下，中東歐經濟依然保持了良好的發展勢頭。2015年，中東歐16國的整體名義GDP為1.35萬億美元，位列全球第十二位，是歐盟區的8.3%，全球的1.9%。其中，波蘭、斯洛伐克、羅馬尼亞的GDP增速均高於3.5%，捷克的經濟增長率為4.5%，達到國際金融危機以來的最好水平，並有望在2016-2017年間加速發展。

過往五年，我國與中東歐國家不斷深化合作。在貿易方面，雙邊進出口額保持年均兩位數增長，貿易總額翻番，達到602億美元。在投資方面，我國對中東歐國家的直接投資由3億美元上升至17億美元，投資方向也拓展至基建、裝備、技術、新能源、消費等諸多領域。在金融方面，中資銀行已在波蘭、捷克、匈牙利等國設立分支機構;中國人民銀行與匈牙利、阿爾巴尼亞、塞爾維亞等國簽署貨幣互換協議，開展人民幣清算;中國也加入歐洲複興開發銀行，進一步加強金融合作。總體來說，中國與中東歐在加強基礎設施建設、實現貿易便利和產能合作方面具有廣闊的發展前景。

中東歐經濟研究所“新願景”

第一財經：說說中東歐經濟研究所吧，作為和中國-中東歐金融控股有限公司、中國-中東歐基金密切協同的智庫，中東歐經濟研究所的定位和願景是怎樣的？

姜建清：中東歐是“一帶一路”的重要節點，自2012年建立中國-中東歐合作機制並舉行領導人首次會晤以來，中國與中東歐各國不斷加強友好往來，拓展合作領域，建立起多層次、常態化的合作機制，取得了一系列的重要成果。但是，相對於西歐，我們對中東歐國家的了解還遠遠不夠。

中東歐是一個既反映自然地理又具政治地理特征的地區。該地區國家政局劇變已經28年了，期間經歷了“轉型”和“回歸歐洲”。我們對中東歐的研究存在非連續性和政治化，缺乏全面、深刻的認知。目前中東歐16國中11個是歐盟國家，5個是歐元區國家。因此應該與歐洲整體研究結合起來，中國與中東歐合作是中歐合作的一個組成部分。但同時要細分研究，深刻認識到中東歐國家有別於“老歐洲”的歷史、政治、經濟和文化的獨特性，才能了解其差異性、多樣性政治、經濟政策的緣由。尤其當前歐洲形勢的複雜多變和特朗普政府對歐政策調整言論，更要關註和尊重中東歐國家維護自身利益的訴求和行為。

在此背景下，中國-中東歐基金和中歐國際工商學院聯合發起成立中東歐經濟研究所，通過研究中東歐各國的政治、經濟、文化，才能做到合作理念一致、發展戰略一致，找到利益契合點，找準適合中國與中東歐國家合作的模式，實現合作發展的可持續性。這就是中東歐經濟研究所成立的重要性和必要性。

中東歐經濟研究所由中國-中東歐基金和中歐國際商學院共同發起，內設於中歐陸家嘴國際金融研究院，將專註於對中東歐16國及相關國家的研究，不僅對單個國家進行研究，而且將其放在中東歐地區及整個歐洲背景下進行研究。註重基礎研究、比較研究和跨學科研究。研究所定位為專業、開放的現代化智庫，旨在通過對中東歐各國的經濟、金融、產業、投資、貿易等進行持續深入的研究，為中國企業投資中東歐市場提供智力支持，為加強雙方經貿往來和全面合作建言獻策。

情人節“一帶一路”領風騷 滬指豪取五連陽

在連續四個交易日上漲之後，滬深兩市股指周二以盤中震蕩的方式完成了一次調整，市場共識的“一帶一路”概念板塊再現強勢，龍頭股天山股份(000877.SZ)的再度漲停有效激發了市場人氣，市場人士對於股指後續的走勢也更趨於樂觀。

從市場全天的走勢來看，滬深兩市股指在早盤呈現窄幅震蕩回落走勢，不過次新股龍頭張家港行(002839.SZ)的再度漲停有效維持了市場人氣，午後天山股份的再度拉升則使得市場人氣快速回暖，上證指數尾盤強勢收紅，A股也以盤中震蕩的方式完成了一次調整。上證指數最後報收3217.93點，上漲1.09點，漲幅0.03%，成交2043億元;深成指報收10264.92點，下跌5.91點，跌幅0.06%，成交2270億元;創業板指數報收1909.40點，下跌4.28點，跌幅0.22%，成交581億元。兩市全天合計成交4313億元，較上一交易日有所減少。

東北證券策略分析師陳亞龍認為，節後資金如期回流推動市場轉入放量擴張，上周兩市成交額逐漸從3500億元提升至近5000 億元，全周日均成交約4050億元。此外融資買入額、兩融余額、以及融資買入額占全市場成交額比重也出現回升，顯示市場風險偏好有所修複，並且仍然具有繼續提升空間。板塊輪動方面，在其行業板塊循環模型中，走勢的速度和加速度均強於大盤的板塊基本上都是采掘、有色和鋼鐵等上遊周期行業，以及基建相關的建築和建材行業。從穩中求進的基調和具體表述來看，資本市場運行穩定仍然是監管層的重要關註，仍會堅持過去一年中有效的維穩做法。從政策主題線索的角度，部委年度工作會議帶來的增量信息來自於對中央經濟工作會議重點的驗證和細化，農業供給側、煤鋼去產能、電信軍工混改、煤炭鋼鐵電力領域整合等政策方向得到部委層面的進一步確認。

渤海證券策略分析師宋亦威等認為，面對外儲規模縮減尚未終結的現狀，央行的公開市場主動投放將成為主導國內流動性供給規模的關鍵因素，以目前的央行的行為來看，一方面其為金融去杠桿創造中性偏緊流動性環境的態度十分堅決;另一方面，為了應對美聯儲加息，管理層也有推升國內利率水平以制約人民幣貶值的內在需求。於是流動性環境趨緊的態勢仍在延續，貨幣市場利率運行中樞仍有上行壓力。

在流動性收緊的前提下，全部金融資產的估值均將受到承壓。融資杠桿的低位，使A股市場所受沖擊要相對溫和。此外，A股的加速機構化和大戶化趨勢，也驗證了源自債市資金分流後的資產再配置過程，機構的再配置相應減弱了金融利率回升所帶來的估值壓力。

總體來看，A股仍是震蕩市特征，結構化行情仍將演繹。在現有格局下，投資者應著重把握兩條主線。其一，改革主線，應關註舊有改革政策十九大前的加速落地過程，央企改革、地方國企改革及農業供給側改革均是現階段應關註的重點。其二，業績主線，應基於年報業績預告做市場年報情況的梳理。從已有公布情況來看，主板、中小板情況相對樂觀，而創業板則在四季度存在業績回落風險。行業方面，周期性品種業績在四季度仍在複蘇，在補庫存過程仍未完結的現狀下，一季度還存在業績高點的進一步確認，此外投資者應關註食品飲料、醫藥、紡織服裝、輕工等非周期性行業利潤改善的可持續性。

而國元證券策略分析師王明利則更為樂觀，其認為，市場向好的邏輯沒有發生改變，仍需積極看待後市。市場主流的觀點認為是結構性行情，一季度反彈高度也有限，而其認為似乎可以更加樂觀一些，目前的市場回暖是全局性的、系統性的，而對於股指上行的高度也可以更加樂觀。一個大的背景是資金脫實入虛的格局不會改變，相比之下股市的吸引力在增強。此外，人民幣匯率的變化進入一個相對穩定的時期，之前對於人民幣貶值的擔憂正在淡化，而且IPO提速分流資金的擔憂，也逐漸被市場接受，這有利於中小創的企穩反彈。由此產生的上漲也會是全局性的。

“一帶一路”休整A股稍息 春季攻勢或以時間換空間

隨著有色、建材、煤炭等權重板塊紛紛出現調整走勢，A股市場也暫時放慢了春季攻勢，滬深兩市股指周三雙雙出現小幅調整，創業板指數則調整幅度較大，顯示目前市場資金關註的焦點仍在“一帶一路”、國資改革等焦點領域，而中小創成長股暫時仍未成為資金主攻的目標。

從市場全天的走勢來看，股指早盤尚能在人氣的支撐之下繼續反彈，即便盤中有所回調午後仍創出了反彈新高。但隨著午後市場拋盤的增多，股指終於未能避免跳水走勢，創業板跌勢尤其迅猛。上證指數最後報收3212.72點，下跌5.21點，跌幅0.16%，成交2580億元;深成指報收10177.25點，下跌87.67點，跌幅0.85%，成交2618億元；創業板指數報收1892.36點，下跌17.04點，跌幅0.89%，成交700億元。兩市全天合計成交5198億元，較上一交易日有所增加。

對於這樣的走勢，市場人士認為周二股指其實就出現了一定的調整跡象，盡管滬指收了陽線，但全天翻紅的時間不足10分鐘，再加上周三建材、有色、煤炭等幾大權重板塊集體出現回調，對股指走勢構成了拖累，“一帶一路”概念出現明顯的休整走勢。盡管此後以上海國資為代表的國資改革概念板塊有所表現，但未能頂住市場的獲利拋盤，股指出現了一定的調整，但應該還是在正常的範圍之內，相信休整之後“一帶一路”概念股還會有所表現的。

中原證券分析師唐月認為，節後大盤中期紅包行情基本得以確立，但短線市場不排除將迎來階段性調整行情。一方面，經過上周的強勢上漲後，滬市成交量已接近2500億元，而近期高點3301點成交量為3481億元左右，連續放量的空間較為有限;此外，在節後央行變向加息和去杠桿的情況下，市場增量資金仍較為有限，市場整體向上的空間相對有限，因此，市場仍需要以時間換空間。本周行業配置方面，采取中性策略，建議關註年報績優白馬股和超跌的高送轉板塊、恢複股指期貨的參股期貨板塊以及國企改革和一帶一路等投資機會。

而中信建投證券策略分析師李而實認為，從春節前後的資本市場表現來看，外匯市場在政策利率悄然上行中順利完成了“3萬億”關口的過渡，而實體經濟似乎並沒有受到“金融去杠桿”的影響，社融規模和信貸增長動力依然充足，周期品價格也未見頹勢，在該情境下春節攻勢似乎又找到了啟動的時點。但其認為目前的經濟引擎依然停留在生產端，而且在本質上並沒有擺脫對價格紅利的依賴，在周期運行的慣性格局下可能會再次催生一個針對周期品行業看短做短的窗口期，但這並不意味著風格轉向和風險偏好能夠全面修複。

從年初的資本管制到實質性加息在某種程度上意味著市場壓力由人民幣貶值轉移至資產價格端，這加速了緊縮效應向泡沫資產的傳遞，同時也蘊含了政策掣肘在未來進一步加重的風險。市場對於“金融去杠桿”的預期較為充分，但卻忽視了資金成本上行給實體經濟帶來的影響。無論從融資結構變化還是企業層面來看，信貸超預期和宏觀流動性偏緊的市場環境背後是非周期品行業融資結構矛盾的進一步加劇。因此就中期趨勢而言，去年11月底至12月初形成的頂部依然具備季度級別的頂部特征，制約市場反彈強度的內在因素是短周期運行到達頂部“左側”，對於股市而言業績支撐下的邏輯不是增強而是逐漸向高點的邁進。

綜上，中信建投證券認為，在“兩會”臨近的背景下市場會迎來一個風險偏好修複的窗口期，但市場主線將繼續圍繞資源品、抗通脹以及政策主線展開，風格的切換和風險偏好的全面修複依然困難，這也制約了A股整體上的反彈空間和可持續性。在當前的做多窗口期內，在配置上建議關註三條主線：一是在景氣改善行業優選個股，包括交通運輸、石油化工、建築材料、鋼鐵、有色金屬、商業貿易等;二是繼續配置防禦類品種，包括銀行、食品飲料、醫藥生物等;三是港股市場中具有土地等隱蔽資產標的、優質股權個股以及大陸國企改革紅利概念股。此外在大類資產配置方面更強調黃金的“右側”趨勢配置意義，在投資策略上建議逢低布局、逐步增持。

“一帶一路”、國資改革兩翼助攻 春季攻勢邁向縱深

在經歷了周三的小幅調整之後，A股市場周四又恢複到了反彈模式之中，滬深兩市股指雙雙小幅回升，同時市場熱點也開始增多，除了“一帶一路”之外，以上海國資改革為代表的國企改革概念股開始受到市場的重點關註，或有望成為了市場上行的又一重要助力。

從市場全天的走勢來看，滬深兩市股指在早盤窄幅震蕩之後，在午盤收市前選擇繼續向上反彈，煤炭、證券、有色等權重板塊再度成為領漲主力，“一帶一路”和國企改革兩大主題概念也紛紛助攻，市場全天運行氛圍良好，午後的回調也被尾盤的拉升所抵消。上證指數最後報收3229.62點，上漲16.63點，漲幅0.52%，成交2266億元;深成指報收10253.96點，上漲76.71點，漲幅0.75%，成交2249億元;創業板指數報收1897.63點，上漲5.27點，漲幅0.28%，成交562億元。兩市全天合計成交4515億元，較上一交易日有所減少。

對於近來股指的持續反彈走勢，光大證券策略分析師趙揚通過研究發現，市場多項資金指標開始重回正軌成為重要因素。上周為新年的第一個完整交易周，隨著節前抽離流動性的陸續返場，整體市場資金狀況開始趨暖，多項資金指標重回正軌，市場交投開始擺脫節日氛圍。上周全A周內日均換手率為1.79%，環比上升0.73%，節前一周相應值1.33%，目前交投水準已回到2017年初水準;大宗交易成交折價率為4%，而環比同期值為7%，折價率下調3個百分點，協同變化於市場整體表現。個人投資者倉位凈減倉814億元，整體交易結算資金余額環比變動1123億元，銀證轉賬凈變動309億元，交易籌碼朝向機構投資者集聚。滬股通、深股通連續四周凈流入，上周滬股通凈流入62.09億元;深股通凈流入29.11億元，凈流入規模已約占滬股通的1/2。煤炭、鋼鐵、建築、電子4個行業收得主力資金凈流入，建材、交運行業接近於凈流入，單周行業表現與資金走向較為一致，周期資源板塊與大基建板塊受到大資金集中的關註。

光大證券維持短期看多的觀點。對於短期行情，無須過多的基本面解釋。所謂的“春季躁動”就是個上漲概率問題，過去17年間(2000年-2016年)，全A指數僅在2001年和2016年下跌(這兩年2月下跌後，3月均報複性反彈)，其他年份均是“紅二月”。主要邏輯是流動性的季節性寬松，今年加一個輔助邏輯，16Q4和17Q1的業績高增長。

不過光大證券對於中期走勢仍持謹慎觀點。主要邏輯是房地產下行所引起的流動性收縮和業績下行。房地產調整會帶來整體流動性的收縮，離開這個大背景談所謂的泡沫遷移有失偏頗。業績方面，A股盈利周期和地產周期是綁定的，去年Q4或今年Q1大概率上就是上一輪補庫周期的頂點。在配置上則看好價值股和白馬股：春季躁動後，如果利率不能下行，那麽A股估值將面臨較大壓力。對於擇時者而言，逢高減倉不失為謹慎之舉。如果不擇時，估值下行空間有限的價值股和業績能夠對沖估值壓力的白馬股，中期相對收益最為確定。

東方證券策略分析師鄒慧則認為，近來上海國改板塊權重股以及前期出現一定調整的個股開始拉升，上海國改主題未來表現可期。隨著上海國資工作會議的召開，短期內上海國改主題在資本市場熱度的進一步提升值得期待。

進入2017年之後，上海國改頂層政策持續出臺。2017年1月18日，上海國資委官網發布了關於印發《關於本市地方國有控股混合所有制企業員工持股首批試點工作實施方案》的通知。符合條件的上海國企有望在上半年獲得員工持股計劃方案批複。“一企一策”、“二次混改”等有望持續成為改革重點。新一輪的深化國改布局方面，混改、國資流動平臺深化運營、新興產業領域國資的布局優化、做大做強優勢國企等均值得期待。

東方證券認為，2017年地方國企改革首要還是盯住上海。現在依舊是布局良機!在全國範圍來看，無論是國資改革的力度還是前瞻性，上海都遠遠走在全國的前列。其中不乏借殼(如綠地集團借殼金豐投資)、重大資產重組(上海臨港註入園區資產)、整體上市(上海建工集團)、股權流轉(上工申貝控股權轉讓)等重磅改革案例。無論是從個股基本面，還是自上而下的政策面，2017年上海國企改革主題依舊有非常好的確定性布局機會，建議投資者持續關註!

【建材】低迷的水泥行業終於見曙光了：“一帶一路”項目提速，新疆基建加足馬力

李揚：“一帶一路”將成全球化新引擎

英國脫歐、特朗普當選美國總統、意大利公投失敗、“法國脫歐”風險驟升……“逆全球化”浪潮在多年的全球增速乏力下愈演愈烈。不過，當西方選擇後退之際，中國和新興市場將接棒成為經濟全球化的新引擎。

2月26日，國家金融與發展實驗室理事長李揚在題為“一帶一路：經濟全球化的新引擎”的金融與發展論壇上發表了主旨演講。“有人說‘一帶一路’沿線國家都是窮國，占全球人口近60%，占全球GDP僅20%。但這就是我們要做的，因為這些國家在200多年的全球化浪潮中被遺忘了，我們要發展中國家和新興經濟體的全球化，所以中國要推動‘一帶一路’，引入中國的基建經驗，這也是第一次把這些國家的全球化放在第一位，幫助參與國解決貧困問題。”李揚對第一財經記者表示。

也就在1月17日的世界經濟論壇年會上，中國國家主席習近平就經濟全球化問題發表了主旨演講。他稱，面對經濟全球化帶來的機遇和挑戰，我們要“充分利用一切機遇，合作應對一切挑戰，引導好經濟全球化走向。”這段話再次清晰地向世界傳達了這樣的聲音：經過數百年潮起潮落，如今，中國成為了經濟全球化的中流砥柱；而中國用來引導未來全球化走向的利器便是“一帶一路”發展戰略。今年5月，“一帶一路”峰會也即將召開。

全球化“五階段”

李楊介紹稱，經濟全球化大致可劃分為五大階段：作為全球化前史的“白銀資本”時期；發達經濟體主導的“百年和平”時期；二戰後，以美、蘇兩大陣營對立為特征的“半球化”時期；世界各國都參與其中的“大穩定”時期，以及以大危機為標誌的“去全球化”時期。

在“白銀資本”時期(1400-1800年)，這一階段的全球分工主要是農業內部的分工，而且以“互通有無”為基本格局。這個階段分工和貿易的特點是：其一，國際貿易還處在非常初級的階段，產品生產遠沒有形成如今我們熟知的產業鏈，各國的收入水平和技術差距並不大，國際分工大致以水平分工為主，垂直分工的情況很少；其二，信用貨幣並不流行，貴金屬是清償貿易逆差的最終手段。因此, 那時並不存在如今讓人談虎色變的“全球經濟失衡”，因為各國間的貿易差額規模既小，更難持續較長時間。

最重要的是，當時的全球化並沒有產生所謂的“不公平”。“例如，當時的中國，從事國際貿易的目的並非交換物品，而是獲取作為貨幣材料的白銀和黃金，這一時期堪稱公平。如果要說存在不公平，那就是,某些國家可能通過戰爭和暴力等非經濟手段對其他國家進行赤裸裸地掠奪。”李揚稱。

“百年和平”時期(1815-1939年)肇始於十九世紀初期，結束於第一次世界大戰爆發。在那個被馬克吐溫用“鍍金時代”定格下來的工業資本凱歌行進的時期中，伴隨著工業化的發展，本跟隨著廉價商品，開始在世界各地落戶。那時，資本的主要輸入國比較富裕、資源豐富、與輸出國的“親源”較近的北美洲和大洋洲國家等“新興的大陸”，其中德國占據主導地位，促使資本在國際間流動的動因也部分地發生了變化——從過去的追求高回報和超額利潤，轉而主要尋求安全的避難地(資本外逃)。1929年華爾街股市的崩潰以及不久後發生的第二世界大戰，中止了本輪全球化進一步發展的勢頭。

“半球化”與“兩個平行的世界市場”(1945-1991年) 的開端令人振奮和充滿希望。1944年7月，在美國新罕布什爾州的布雷頓森林，召開了有44個國家代表參加的“聯合國貨幣金融會議”。該會議設立了國際貨幣基金組織(IMF)和國際複興開發銀行(後改為“世界銀行”)。同年8月，聯合國成立。

但是，1946年3月5日，英國首相丘吉爾關於“鐵幕”的著名演講揭開了“冷戰”序幕。直到1990年代初，“冷戰”成為全球發展的主線。此一時期全球經濟的基本特征就是，世界被劃分為以美國為首的“資本主義陣營”和以蘇聯為首的“社會主義陣營”，相應形成兩大經濟集團。

這兩大陣營之間“雞犬相聞、老死不相往來”，形成了“兩個平行的世界市場”(斯大林語)。顯然，從二戰結束到上世紀80年代末、90年代初，經濟全球化誤入了歧途，充其量也只能稱其為“半球化”。

李楊表示，當時蘇東集團的解體，向全球市場經濟釋放出數以億計的廉價且訓練有素的勞動力，加之中國、印度等亞洲新興經濟體的集體崛起和更深地融入全球經濟體系，使得全球勞動力市場以及資本與勞動的力量對比發生劇烈變化。在此基礎上，全球的分工格局得以大規模重塑，並逐漸演化成如今嚴重失衡的全球經濟格局。在貨幣金融方面，“美元霸權”也不斷強化。

“大穩定”時期(1991-2008年) 則是全球化的黃金時代，以中國全面推行改革開放戰略、致力於建設社會主義市場經濟制度和前蘇聯東歐集團解體、並一面倒地發展市場經濟為主要標誌。這次全球化浪潮至2008年危機時基本結束。

這一階段，其實已經顯示出由發展中國家和新興市場經濟體主導的特征。根據IMF統計，在1992年之前，發達經濟體和新興經濟體在全球GDP中所占份額，大致分別為70%和30%。這種格局自1992年開始變化，到了2013年後者首超前者。2016年，新興市場國家和發展中國家對全球經濟增長的貢獻率已達80%，其占全球GDP的比重也已超過60%。

這一階段，全球勞動力供給驟增，勞動成本長期降低；全球產業鏈重組國際分工模式經歷了從產業間分工到產業內分工，再到產品內分工的演變，相應地，國際貿易也由產業間貿易和產業內貿易最終演變為產品內貿易。隨著國際直接投資的快速增長，跨國公司建立了全球生產體系；此外，儲蓄/投資再平衡，早前發達經濟體宏觀平衡的主要特征是儲蓄小於投資，從而引致通脹長期化，而廣大新興經濟體加入全球化體系之後，自上世紀90年代中期開始，儲蓄開始大於投資。

發達經濟體引領“去全球化”

金融危機以來，“去全球化”階段就悄悄來開了序幕，只是2016年的一系列標誌性事件則使之愈發突出。

李揚也以一系列數據佐證了這一事實。1960-2015年，按實際值計量，全球貿易平均增長率達到6.6%，同期全球GDP平均增長率為3.5%。這樣一種相對增長，是全球化順暢發展的表征；然而，2008-2015年,全球貿易年均增長率按實際值計量僅為3.4%，同期，全球GDP年均增長2.4%。不僅貿易增速放緩，而且貿易增速與產值增速之間的差距也急劇縮小。

2011年以來，全球貿易增長連續5年降至3%以下，勉強與GDP增長同步。“這表明，各國經濟開始‘失聯’，去全球化趨勢顯露。”李揚稱，2013-2015年，全球貿易增長率甚至低於全球GDP增長的平均水平，說明去全球化已經蔚成趨勢。

李揚表示，發達經濟體是這輪去全球化的主力。全球化是一個可以使得參與各國都獲得好處的進程，而處於主導地位的發達經濟體，分潤了更多的好處——“其經濟水平高於全球平均，生態環境優於別國，處在全球整個資本、商品及服務流的高端，成為全球教育體系的中心。更重要的是，他們至今仍然是絕大多數國際規則的制定者，如今世界500強的公司，多數仍是西方國家的公司。 ”李揚稱。

然而，正是這些享受著全球化最大好處的國家，如今正在去全球化的浪潮中推波助瀾。李揚認為，原因也是多重的，“主要是因為，經濟全球化的發展，出人意料地產生了動搖發達經濟體在全球經濟發展中主導地位的結果。他們是金融風暴的中心，凡是經濟發展方式、經濟結構、財政結構以及金融結構等。均存在嚴重的缺陷，長期不得調整。”另一方面，是新興市場經濟體的崛起。

其次，李揚也提及，傳統全球治理機制“禮崩樂壞”是發達經濟體走向全球化對立面的又一原因。二次世界大戰以來，在美國等發達經濟體主導下，國際社會在幾乎所有領域中都建立了專門的治理機構，共同構成了完備的全球化治理機制，但危機佐證了，現行的全球治理機制，既不能有效應對傳統挑戰，更無法適時應變日趨複雜的非傳統挑戰。近年來，多邊機制空前崛起。

“一帶一路”引領新全球化

有危機就有轉機。主宰世界200余年的傳統全球化範式漸趨式微，已經不能符合變化了的全球經濟發展的需要，時代在呼喚新模式，而“一帶一路”戰略橫空出世，就是在向世界提供中國智慧。

“一帶一路”戰略推出三年來，已經有了長足的發展。在對外承包工程方面，2016年我國企業在“一帶一路”沿線61個國家新簽對外承包工程項目合同8158份，新簽合同額 1260.3億美元，占同期我國對外承包工程新簽合同額的51.6%，同比增長36%。

李揚對第一財經記者表示：“傳統全球化是規則先行，強令發展中國家接受和執行，有利於發達經濟體高高在上，占據分工價值鏈的有利位置。而中國要推進的全球化是要讓大家都獲益的，‘一帶一路’戰略在推進過程中並不是非常完善，但各國都熱切接受，正是因為這是一個合作共贏的全球化，‘一帶一路’為主要特征的全球化踐行了中國的經驗，即基礎設施先行，‘要致富先修路’。”

李揚表示，在沿線國家中，資金短缺是共同面臨的最緊迫問題，因此發展資金融通構成“一帶一路”的內容之一。在這一戰略中，深化金融合作，推進亞洲貨幣穩定體系、投融資體系和信用體系建設，是題中應有之義；擴大沿線國家雙邊本幣互換、結算的範圍和規模，推動亞洲債券市場的開放和發展。推進亞洲基礎設施投資銀行、金磚國家開發銀行、上海合作組織融資機構建設，加快絲路基金組建運營等，均已取得顯著成效。

“下一步，我們將深化中國-東盟銀行聯合體、上合組織銀行聯合體務實合作，以銀團貸款、銀行授信等方式開展多邊金融合作。我們將支持沿線國家政府和信用等級較高的企業以及金融機構在中國境內發行人民幣債券，支持符合條件的中國境內金融機構和企業在境外發行人民幣債券和外幣債券，鼓勵在沿線國家使用所籌資金。”他稱。

同時，李楊還特別提到了移動互聯網在沿線國家的運用前景。他舉了螞蟻金服在印度Paytm的例子，以阿里巴巴為代表的線上交易和螞蟻金服移動支付模式，在莫迪的廢鈔試驗中，流通的大額現金雖然減少，但像paytm這樣的電子錢包迅猛發展，及時填補了印度金融體系的空白點。數字普惠金融模式正在被證實是一個可複制、可輸出的“中國模式”。