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別總想著成獨角獸了，美國開始流行做“斑馬”型公司

華映資本 2017-11-16 11:13

獨角獸是神話傳說中的一種虛構生物——那麽獨角獸公司也是一場“幻覺”嗎？Startups.co的專欄作者Emma McGowan撰文指出，盡管獨角獸美麗又性感，但是獨角獸公司“真實”與否，答案卻比想象中複雜。

眾所周知，獨角獸公司是指那些市值10億美金的公司。除了Uber、Airbnb、Facebook這些大名鼎鼎的企業，還有WeWord、Spotify、Stripe以及成百家你可能沒聽說過的公司，都躋身獨角獸公司名單。可是，這就意味著獨角獸公司的“真實性”了嗎？

答案未必。

首先，讓我們來聊聊公司如何獲得10億估值。給創業公司定估值有一些方法，但是更重要的則取決於投資人如何基於公司各項指標去判定其價值。這些指標包括用戶、收入、覆蓋率...你懂得。但是，大家都明白，多輪融資後企業估值會被炒高，這也是WhatsApp可以在尚未盈利的情況下以190億美金天價被收購的原因。

創業加速器UpRamp的執行董事Scott Brown說，“被貼上一個獨角獸的標簽，就如同被《人物》雜誌貼上一個性感的標簽”。“我們都知道，創業圈里的估值，藝術大於科學，而且很容易受到趨勢、流行或‘非理性繁榮’的影響。”因此，估值有時是“曖昧”的。

老實說，所謂“10億美金”這一節點也很武斷。誠然，這一數字意味著公司已經贏得了大筆融資以及投資人的信任。但是，公司並不會因為抵達某個數值而突然獲得魔力。此外，還有越來越多的獨角獸公司在尚未賺錢的情況下就被判定“值”超過10億美金。考慮到如上種種，我們必須問的是：

一

創業公司該把成為獨角獸視為目標嗎？

短期答案是：不要；長期的答案則更複雜。

當然，實現夢想是好事情，如果你的夢想是創建一家在某個時間點價值10億美金的公司，那麽就擼起袖子就加油吧！盡管這將會成為一場“struggle”，但是你實現了心之所向。在這里，我們並沒有要摧毀夢想的意思，畢竟夢想是很多創業者的驅動力。

“如果每天叫醒你的不是夢想和野心，誰願意經歷‘企業家生活方式’這種痛苦呢？”Undiscovered Ventures的創始人和首席投資官Donald McGowan說。“沒有人會因為渴望平庸而醒來，去克服每天的困難和挑戰。獨角獸是我們每天奮力拼搏的夢想，要去達成目標，並在這一過程中磨礪自己的品格、意誌和堅韌。沒有人會因為選擇投資自己而變得更糟。”

不過，需要警醒的是，獨角獸“迷思”也可能成為創業者的阻礙。當創業者不將註意力集中在打造一款偉大的產品、一個牛逼的團隊、真正去改變世界——如同那麽多創業公司聲稱的那樣——而是被閃閃發光的“B”所蒙蔽，那就太可惜了。

創業導師和營銷咨詢Stuart Clarke告訴Startups.co，“我很確定創業公司不應將目標定為成為獨角獸”。“這種想要成為獨角獸的目標（更像是困擾），不會為年輕的創業公司帶來任何幫助。價值10億美元的估值並不意味著你有一個好的產品，或者偉大的客戶服務，亦或是快樂的員工，甚至無法保證你能賺錢。”

當然，成為獨角獸會為公司帶來好處。第一：勝者為王；第二：給了別人高價買下你團隊的理由；第三：錢總是跟著錢走，高估值會幫助募集到更多融資。但是除此之外呢？獨角獸也會在有些時候帶來傷害，例如當你的增長開始下滑（例如Twitter），亦或是當一個更大的公司偷走你的商業模式時（比如Snapchat），麻煩會接踵而至。

“被貼上獨角標簽，確實可以幫助創業公司PR或招人，但是這些數值是對於風險投資者來說的，不意味一家公司的真實表現。”Scott Brown說，“最近幾個月，我們看到一些所謂的‘獨角獸’不如我們想象中性感。所以說，沒錯，獨角獸存在；但是是紙做的。”

二

取而代之，創業公司應該怎麽做？

當我6年前開始寫創業公司的時候，所有人都在談顛覆。每一家新公司都打算去顛覆市場，TechCrunch也用顛覆命名他們的年度活動。

然而，盡管路演都聽起來無比美麗，只有很少的公司能夠真正做到顛覆。就像獨角獸會模糊創業者的視線一樣，“顛覆”的想法也是。創業者會傾向沈迷於這些概念，畢竟空想比實幹簡單。正確的姿勢是：極致地去工作，去創造那些真正為世界帶來價值的東西！

正如PLATO Intelligence聯合創始人Xavier Parkhouse-Parker所說，“我個人認為，任何一家創業公司的目的都是為了創造最大價值，創始人和團隊的工作就是找出最大價值。”“創業者應該經常捫心自問，現在做的事情對創始人、投資人、用戶、員工、社會來說是最大價值嗎？要知道，有時最大價值意味著最大估值，但並不總是這樣。”

新目標1：生活方式型公司

有時，對於一個創始人來說最有價值的事情是做一門能支付賬單的生意。“生活方式型創業公司”經常在VC圈被“嘲笑”，因為他們不會導致大規模的收購，或者永遠無法實現獨角獸。那麽，他們要做的是什麽呢？為創造他們的人們提供更好的生活方式。

“對於大多數創始人的履歷來說，最好的創業成就是能夠獲得穩定現金流。”創業評論網站Vyteo的創始人Stephen Gibson解釋到，“如果你能夠通過你的服務每月收取訂閱費，成功的可能性就更大。如果沒有多個VC背書和強大的團隊，我不會追尋一家獨角獸。不需要追尋天空里的每顆星星，你也能成功。”

新目標 2：斑馬型公司

另一種價值的評判方式可能會對社會有益、真正“make the world a better place”。隨著非盈利模式的老舊，社會創業能力正不斷提高。考慮到這一點，4位創始人Jennifer Brandel、Mara Zepeda、AstridScholz和Aniyia Williams聯合發起一場“斑馬運動”，提出用一個完全不同的動物來命名創業者的夢想狀態——斑馬。他們在Medium上寫到，斑馬型公司是指那些“盈利並且能夠改善社會”的公司，而這兩件事正是大多數著名獨角獸所追求的。

他們寫到，“想想我們最具價值的機構——媒體、教育機構、醫療機構、政府以及第三方的非盈利機構和社會組織”，“獨角獸公司總想著要去顛覆他們、把舊有的夷為平地”。“然而，我們認為，我們應該去支持那些提供轉型方案的公司。基礎組織絕非偶然間被創立的，我們必須有意識地建構底層架構，去撫育他們獲得新的成長。”

最後要說的是，無論你的目標是什麽——做獨角獸、生活方式型企業或是斑馬——都應該專註於創造最好的產品和公司。“如果你真想有一個顛覆性的產品或服務，那就用實際行動證明吧”！

原文| Is the Unicorn Startup a Myth?

媒體| startups.co

作者| Emma Mcgowan

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從雷蛇到數十家獨角獸，漢富資本的價值投資神奇在何處？

李夜 2017-11-13 14:04

i黑馬訊11月13日，Razer（雷蛇）（股票代碼：01337，以下簡稱雷蛇）在香港交易所正式掛牌交易,成為港股里的第一支概念股。雷蛇IPO上市當天，開盤價為5.12港元，和3.88港元的發行價相比，漲幅超過30%。

二級市場的熱情與雷蛇在國際遊戲行業的地位相關。據了解，雷蛇創建於2005年，一間位於加利福尼亞州的聖地亞哥的小型玩家共享工作室是它的起點。12年來，它已經成長為全球高性能遊戲產品市場的領導者，銷售及分銷網絡橫跨六大洲及65個國家。收益，也由2014年的3.15億美元增加至2016年的3.92億美元。年複合增長率為11.5%。

一

投資雷蛇

雷蛇創始人陳民亮（左一）亮在港交所敲鐘

漢富資本與雷蛇的緣分可以追溯到2016年。基於對消費升級領域的關註和看好，2016年10月底，漢富資本完成了對雷蛇的投資。而漢富資本合夥人高碩是這樁交易的幕後推手。

高碩是一個遊戲發燒友，遊戲功力深厚，屬於非職業的職業玩家。 “平時，除了上班，我就幹兩件事——吃飯和打遊戲”。

2007年，為了打《魔獸世界》的競技場，高碩拿出了一筆大錢買了一款雷蛇鼠標。《魔獸世界》對於設備的要求極高，“別的鼠標都飛針，只有雷蛇不飛針”。現在，高碩對這筆大錢仍記在心上，投完雷蛇後，還在找人退錢。“800多塊呀！”

2015年底，雷蛇新一輪融資啟動。當時，美國正值大選，特朗普和希拉里還在膠著。特朗普和華爾街、矽谷的關系並不好。對於這種政治風險，風控出身的高碩非常敏感。

不過，高碩還是打算再全面了解一下熟悉又陌生的雷蛇。因為漢富資本對遊戲行業的發展前景很看好，而雷蛇又是這一細分行業的龍頭。“在和平、發展的大環境下，人類免於饑餒之患，開始追求感官享受，這成了現階段消費升級的主題”。

在調研雷蛇的過程中，高碩了解到了雷蛇建立的初衷：不為賺錢，只為遊戲而生；了解到了雷蛇被全球電競玩家的認可的根源：以技術為核心，支撐起品牌的血肉；了解到了雷蛇虧損的真正原因是為將來布局，進行軟硬件的開發。可以說，雷蛇無論是企業定位、技術實力還是未來布局前景，都與漢富資本一直以來的投資理念十分契合。“非常想投”，是高碩深入了解後下的結論。

漢富資本隨即成立了一支考察隊，並迅速展開了北京、新加坡、美國三地的密集飛行，馬不停蹄地和雷蛇實際控制人Min-Liang Tan（陳民亮）、CFO Edwin溝通。

考察剛結束，漢富資本立即召開了針對雷蛇的專項討論會。包括漢富控股董事長韓學淵在內的領導層一致認為，在當下絕大部分消費者實際上處於追求感官享受的大環境下，在感官體驗做到了極致的雷蛇，未來必定擁有著無限廣闊的發展空間，是一家值得投資的具有高成長性的優質項目。

2016年9月，漢富資本代表赴美簽約，至此一錘定音。

漢富控股總裁、漢富資本總裁郭露(右二)，雷蛇創始人、全球CEO & 首席玩家Min(左三)，漢富資本合夥人高碩(右一)等雙方負責人共同慶祝簽約成功

二

數十只獨角獸發現者的秘訣

在分析漢富資本過往的投資歷程時，記者發現，其核心法則離不開價值投資四個字。漢富資本判斷項目好壞，主要看項目自身的價值。如果這個項目極其有價值的話，漢富資本並不介意陪其多走一段時間。通過梳理漢富資本的投資項目，也可以發現價值投資或隱或現的蹤影。迄今為止，漢富資本已經投資了85家企業，所投企業總規模約10253億元。其中，其中不乏大家耳熟能詳的明星項目，比如蔚來汽車、柔宇科技、優客工場、螞蟻金服、奇虎360、人人車、唱吧等數十個獨角獸企業。詳見下圖。

附2016年-2017年漢富資本斬獲投中系列獎項：

2017年中國核心競爭力產業最佳投資機構TOP50

2017年中國最具社會責任創業投資機構TOP10

2016年度中國互聯網產業最佳新銳投資機構TOP3

2016年度中國消費及升級服務產業最佳消費升級領域投資機構TOP10

2016中國最佳中資私募股權投資機構TOP50

2016年中國最佳私募股權投資機構TOP100

以下是i黑馬對於漢富資本價值投資的整理：

1、投資就是選對周期

投資與什麽因素有關系？這是一個很多專業投資者無法回避的基本問題。答案也是眾說紛紜。比如有的人認為只要有資金、優秀的團隊，投資就能成功。

漢富控股董事長韓學淵曾入選“投中胡潤2016中國最佳私募股權投資人TOP50”、《中國新聞周刊》“影響中國”2016年度人物——“年度行業領袖”等。在他看來，投資與周期息息相關。周期是經濟和產業運行中的基本規律之一，整個宏觀經濟運行過程有自己的周期，大周期中又嵌有小周期。機構和投資人要做的，就是從這些周期中尋找好的投資機會，並判斷出進入和退出的時間點。

漢富控股董事長韓學淵

過去30多年間，中國的經濟周期衍生出一系列投資機會。比如上世紀90年代國企改制抓大放小、證券市場股權分置改革、房地產市場快速發展和互聯網時代。稍近一些的房地產市場十年投資周期（2005年—2015年）。一大批巨頭湧現而出，他們抓住周期性機會，創造了巨額財富。

從產業周期來看，如今，傳統產業通過與互聯網+、人工智能等新技術結合升級改造，以及針對新產業、新業態、新模式的創新是主流趨勢。在當前環境下，韓學淵認為有以下幾個細分領域的投資機會值得特別關註：

①證券市場上包括IPO提速帶來的重組投資機會，以及去杠桿、去資金池、大股東減持新規等政策帶來的相關投資機會。

②個人消費信貸資產(ABS)投資機會。銀行的個人消費信貸資產需要出表，此類資產信貸主體分散，評級較高(AA以上)，同時有大數據智能機器審批、風險相對可控。

③針對創新產業的私募股權投資。這是未來5-10年最大的周期和投資風口，需要重點聚焦消費升級、大健康、人工智能三大領域。

2、好項目的畫像

選定周期、賽道之後，如何篩選出好項目？據了解，漢富資本首先會關註行業的市場規模，在大市場中企業才有成長空間。第二，漢富資本會關註企業的護城河，在商業模式或者技術創新方面的核心競爭力。第三，任何企業都離不開人，漢富資本還會看重創業團隊的組合搭配，內部治理架構和規範性。

隨著各類資產管理規模的快速增長，不同類型資管機構的業務合作和交叉成為常態，2017年，漢富資本在選擇標的的範圍上，也不再局限於中後期項目，而是以中後期項目為起點，積極地向兩端延伸。這一調整在其官方宣傳頁上被表述為“專註於中後期項目，對所投行業更加聚焦以提升專業度；向兩端延伸，以產業投資為戰略方向”。

韓學淵認為，如果要生存，必然要更加專業化。這種專業不僅僅是資本運作層面的，而是對所投行業的深耕。只有在某一領域有更深厚的資源積累，才會吸引到更好的項目。已經很少有企業只看你是否有錢，還會看你的品牌能否帶來更好的加持，資源上能否更有助力。

3、金融布局協同股權投資

成立於2006年的漢富資本，是漢富控股的全資子公司。漢富控股在金融生態圈里的布局與漢富資本的股權投資起到了協同效應，被投資企業可以得到很多增值服務。

漢富控股總裁郭露認為，和其它投資機構相比，漢富資本最大的優勢在於能夠為項目提供增值服務。比如漢富資本在TMT領域投資了考拉先生，考拉先生為社區商戶提供客戶管理服務，讓這些小商戶能夠自主管理客戶，這樣既能增加交易量交易量，又能增加用戶黏性。

“我們的做法是以股權投資為核心，作為與企業建立起強連接的手段，同時利用大資管的資源、渠道、產品，對企業提供多樣性的金融服務業務，包括資產管理業務、互聯網金融、債權投資、市值管理、抵質押等。”

最後，以韓學淵的話結束本文，“不忘初心，漢富資本將矢誌不渝地持續為客戶創造價值，用高效的金融服務社會”。

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資本糾偏汽車後市場 重資產模式驅動獨角獸加速逐出

資本對於汽車後市場的新一輪布局正在快速開啟。

11月的最後一天，京東在上海宣布完成對汽車後市場服務商淘汽檔口的收購，正式上線後市場B2B業務；12月的第一天，上汽旗下車後市場連鎖服務品牌車享家又宣布獲得由平安、中國太平和招商財富共同投資的約10億人民幣B輪融資。另有消息稱，就在近期，另一家汽車後市場汽修連鎖品牌“嗨修養車”也完成了新一輪數千萬元融資。

後市場輕資產模式被證偽

“站在投行的角度，出行一直是最熱的領域。” 中國國際金融股份有限公司投資銀行部董事總經理魏奇表示，但是這種熱潮並非簡單的資本沖動，與之前相比，資本對於產業鏈的看法有所改變。“輕資產的模式不再被看重”，魏奇說。

這一轉變源自於車後服務業務在市場中的自然淘汰。

上一輪資本對汽車後市場O2O的布局集中於“入口之爭”，輕資產的上門服務一時間遍地開花。但隨著去年上半年，國內規模最大的O2O汽車養護平臺博湃養車宣布破產倒閉，越來越多的投資者意識到，汽車後市場業務對線下服務的標準化、場景化的依賴，服務對於車後市場的重要程度。

“鏈家的崛起其實給圈內的投資人很大的啟發。” 漢能投資集團董事長兼首席執行官陳宏告訴第一財經記者，他認為，鏈家之所以能夠成為中介服務領域的“類獨角獸”，其核心的競爭力便在於其完善的線下服務能力和規模化布局。“純線上的模式要走向線下會非常艱難，因為線下的資源其實很難撬動。” 陳宏認為。

中國的汽車市場保有量已經超過1.8億輛，按照羅蘭貝格管理咨詢（Roland Berger）公司發布的《中國汽車後市場供應鏈白皮書》，2011-2016年中國汽車零配件市場的年複合增長率達20%，預計2022年零配件市場規模將超8000億元，如果加上服務產業，中國汽車後市場整體規模將超過10000億元。

“空間很大，但很少有人能將整個產業鏈條整合在一起。” 太平財險總經理於澤認為，市場經營主體分散、服務參差不齊依然是這個行業目前存有的最大痛點。也正因如此，今年以來，資本布局後市場的關註點，逐漸從流量轉移至服務和落地之上，後市場領域的融資更大部分來自於維修保養這一對線下服務更加依賴的領域。來自億歐的數據顯示，今年前10月車後市場34起融資事件中，有51.9%在維修保養領域。

獨角獸如何逐出？

“未來這個領域一定會出現獨角獸，而且是大獨角獸。” 陳宏告訴記者。目前在狹義的出行領域，已經出現了如滴滴、摩拜這樣的獨角獸，在後服務領域，獨角獸公司正在等待被發掘。但是，與專車市場只關註從A到B的服務不同，汽車後服務領域，對於入場的玩家會有更高要求。站在投資人的角度，商業模式、行業地位、成長速度以及資源而非資金優勢等四個方面，是他們關註的焦點。

“大量投資進入短線市場，這並不是我們看好的方向，汽車後服務產業是團體的長期的馬拉松，所以我們更看好長期有盈利能力的團隊”。平安產險常務副總經理史良洵表示。作為此次車享家B輪的投資方，史良洵認為，經歷了兩年多的發展，車享家在汽車後服務市場已經嶄露頭角。據記者了解，截至目前，車享家已經進入了全國的100余個城市，線下直營門店已經達到1100家，服務200萬以上的用戶。“作為一個獨立品牌，車享家的門店數量以及和二、三名拉開了差距，形成了一定的壁壘。” 魏奇認為。“重資產的模式無論是從運營、管理還是資源調動方面，都具有別人無法比擬的優勢。”

不過，車享家CEO夏軍認為，目前車享家只不過剛完成初步的“量變”，要完成從量到質的提升，必須要在用戶的 “體驗旅程”、“生命周期”、“生活軌跡”等三個維度進行布局，利用場景化的服務進一步探索跨界合作和盈利模式。在此背景下，車享家宣布與碧桂園物業、國機智駿汽車和ETCP集團達成合作，跨界地產、商業、新能源等領域，進行商業模式探討。

跨界合作正在成為汽車後市場服務領域的重要方式。

京東集團董事局主席兼首席執行官劉強東就在其“積木理論”中表示，“未來在去中心化的無界零售場景下，品牌商和零售企業只需要聚焦在自己最擅長的事情上，例如將產品做到極致、將場景和體驗運營到極致，然後將其他環節交給零售基礎設施的服務商，形成總體的最佳解決方案”。從而實現成本、效率和體驗的最優組合。

與上述品牌進行合作，車享家的思路與京東如出一轍。對線下服務場景的把控，是新的盈利模式落地的關鍵。太平財險於澤談及與車享家的合作就提到，“與車享家合作，就在於其在前端維修服務場景之外，能夠進一步嫁接保險場景。不僅可以用標準化的流程和服務為用戶帶來方便，同時也會有激活新的想象空間。”

車享家正加速對線下的布局和把控。按照其CEO夏軍的規劃，從明年開始，車享家將向三方資源開放認證和加盟體系。“車享家的加盟模式將類似於酒店的‘托管’，我們輸入標準化的管理和服務流程，並介入我們的配件體系。”夏軍談到，明年類似於托管模式的店要達到300家，認證門店將達到700家。到2020年，車享家的線下門店將達到10000家。“如何平衡運營質量和網點是未來的關鍵點。”夏軍說。

你在關註“獨角獸”，港資卻在買入“三駕馬車”！

圖片來源：攝圖網

來源：道達號（微信號：daoda1997）

最近一兩周，“獨角獸”概念股炒作如火如荼。不過，從港資的動向來看，港資對家居行業的偏愛由來已久，同時家居行業的慢牛行情也讓這一板塊備受關註。

在本周（3月5日至11日），雖然家居板塊不像其他熱門板塊那麽出眾，但是港資的持續流入，卻值得投資者關註。

港資持續增持家居“三駕馬車”

從近期港資持股（本文均指通過滬深港通進入A股的港資）的情況來看，港資持股較多的家居股有三家：顧家家居（603816.SH）、歐派家居（603833,SH）和索菲亞（002572,SZ）。而其中歐派家居和索菲亞的股價走勢備受市場關註。關註道達號微信公眾號，微信搜索“道達號”或“daoda1997”，為你呈現主力動向。

而在本周，港資通過滬深港通，再度加倉上述家居行業中的“三駕馬車”。

本周，港資增持了86萬股顧家家居，持股占流通股本的比例從14.38%提高到了15.35%；同時增持了歐派家居和索菲亞約21萬股及約165萬股，持股比例也都相應的提高。

港資對家居行業的持續關註，也表明他們看好該行業的前景。

華泰證券認為，預計精裝修交付比例將加速提升，從而帶動家居工裝渠道放量，到2020年，預計精裝修比例有望達到50%左右，一二線城市精裝修市場空間將近3000億元。

此外，該券商還指出，目前一線城市的精裝房交付比例已經達到80%左右；二線城市精裝房交付比例預計在40%左右，三四線城市的精裝房竣工比例為個位數。隨著精裝修交付政策的持續推進，二線及三四線城市精裝修交付比例有較大提升空間。

海能達要逆襲？

此前海能達（002583,SZ）由於業績不及預期，股價大跌，港資也在大幅撤出，不過，隨著股價的企穩，港資殺了個“回馬槍”。關註道達號微信公眾號，微信搜索“道達號”或“daoda1997”，為你呈現主力動向。

在本周初，海能達的港資持股比例為4.6%，然而周末時，港資持股便提升到了5.08%，同時，海能達的股價在本周上漲了3.17%，而從周K線來看，已經是五連陽。

（本文內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

富士康成“獨角獸”企業上市樣本 哪些行業最多

所謂“獨角獸”企業，簡單定義就是估值在10億美元以上的初創企業，也有投資機構將“初創”定義為成立不到10年。有報告顯示，截至2017年11月30日，國內120家“獨角獸”企業，估值總計超3萬億元人民幣，廣泛分布於生物科技、雲計算、人工智能、高端制造、互聯網金融、互聯網服務、大數據等行業。北京是“獨角獸”企業最多的城市，54家企業上榜，占總數的45%；上海和杭州分列二、三位；深圳以10家“獨角獸”企業位列第四。

富士康股份，36天火速闖關IPO，以風口上的“獨角獸”姿態，引領了整個資本市場。那麽A股的“獨角獸”都分布在哪些行業，又具備哪些特質呢？

事件 富士康成“獨角獸”企業上市樣本

富士康股份IPO的一路綠燈，已成為外界觀察“獨角獸”企業上市的風向標。今年兩會期間，百度、京東和搜狗等互聯網科技巨頭掌門人紛紛表態願意回歸A股。

進入大陸投資的第30個年頭，代工巨頭富士康的A股之路掃清了最後的障礙。3月8日，富士康工業互聯網股份有限公司的首發獲得通過。

從2月1日招股書申報稿上報到首發獲批，短短36天，讓富士康股份創造出A股IPO的新速度，其火速過審，成為“獨角獸”概念的最好樣本。

富士康還是體形龐大的“獨角獸”。272.532億元的募資額讓它的融資規模在A股募資史上排名第11位，排在它前面的均為國字頭的央企。此外，富士康股份更是A股募資額超200億元的唯一科技企業。富士康股份的營收和凈利潤也在A股位列第一梯隊。

關註 監管層將創造工具和制度安排

與此同時，監管層也在不斷釋放利好消息。3月9日，證監會主席劉士余對外界表示，在多方調研後，從兩會期間代表、委員們的意見來看，要求加強對新經濟企業支持力度的呼聲很高。近期，特別是在黨的十九大之後，經過有關部委的共同努力，現在大家已經有高度共識，並將會有相關的制度落地。“這個成效可能會比企業期待得稍微慢一點，比你們期待得可能會快一些，屆時會詳細討論。”

新經濟企業如何在A股上市？劉士余表示，“我們會創造很多工具，或設置相應的制度安排，但是要讓企業自己選擇,而不是政府規定。同時，這種工具和機制要符合相關法律及相關國際組織的規定。”

上交所相關負責人稱，目前上交所已形成了一套以服務“BATJ”(百度、阿里、騰訊、京東的統稱)類企業、“獨角獸”企業為對象的服務方案，多措並舉，助力優質創新企業發展。據介紹，上交所更多關註的是如何讓投資者獲得經濟發展的紅利、如何讓資源配置更優化地服務於實體經濟、如何讓“獨角獸”企業在登陸上交所後發展得更高質更長遠、如何推動培育更多“BATJ”類公司的出現。

上交所相關負責人表示，2月28日，三六零安全科技在上交所舉行重組更名上市儀式；3月2日，小米公司供應鏈金融資產支持證券100億元儲架發行獲得上交所無異議函；3月8日，富士康工業互聯網公司成功過會並擬在上交所上市，這些已成為上交所發揮其全方位服務優勢，支持優質創新企業上市融資的標誌性事件。

首次當選全國人大代表的深交所總經理王建軍對外界表示，目前對於新經濟的期待主要有兩方面的內容：一是已在境外上市的BATJ之類回歸A股，二是還未上市的新經濟企業在A股上市。王建軍對這兩類企業都表示歡迎：“深交所應該成為新經濟的主場，有能力培育出世界一流企業。”

追訪 北京“獨角獸”企業估值近1.4萬億

所謂“獨角獸”企業，被認為是2013年風險投資家AileenLee創造出來的概念：簡單定義就是估值在10億美元以上的初創企業，也有投資機構將“初創”定義為成立不到10年。“獨角獸”公司被視為新經濟發展的一個重要風向標，主要出在高科技領域，互聯網領域尤為活躍。

去年12月，胡潤研究院發布了一份“2017獨角獸指數”報告，數據截至2017年11月30日。榜單收錄了國內120家“獨角獸”企業，估值總計超3萬億元人民幣，廣泛分布於生物科技、雲計算、人工智能、高端制造、互聯網金融、互聯網服務、大數據等行業。北京是“獨角獸”企業最多的城市，54家企業上榜，占上榜企業總數的45%；上海和杭州分列二、三位，“獨角獸”企業數量分列達到28家和13家；深圳以10家“獨角獸”企業位列第四。胡潤表示：“基本上獨角獸企業不是在美國，就是在中國。”

市場註意到，13家來自於杭州的“獨角獸”企業總估值，反超上海28家“獨角獸”企業；北京“獨角獸”企業以接近1.4萬億元人民幣的總估值成為“獨角獸”企業總體規模最大的城市，估值規模接近半數。

由於存在並列公司，榜單排名前十的企業共有12家，囊括了8家超級“獨角獸”企業。市場認為，按照市值榜單，螞蟻金服以4000億元人民幣的估值位列第一，滴滴出行、小米、新美大分別以3000億元、2000億元、2000億元的估值位列第二名和並列第三名；今日頭條、寧德時代、陸金所三家公司均以1000億元的估值並列第五名；大疆以800億元估值位列第六名；口碑、菜鳥網絡、京東金融、餓了麽均以超過500億元的估值同時位列第九名。

據胡潤百富榜統計，TOP10“獨角獸”企業多具備互聯網背景，如螞蟻金服、滴滴出行、今日頭條等，同時也包括高端硬件企業，如小米、寧德時代、大疆。中信證券分析師許英博表示，除生物科技、雲計算外，人工智能、高端制造、互聯網、大數據、半導體等行業符合國家產業升級需求和未來科技發展趨勢，或將長期受益。如泛科技相關領域IPO速度加快，國內“獨角獸”企業或將更多選擇A股上市。

聚焦 哪些行業的“獨角獸”企業最多

“獨角獸”企業的分布如何呢？一份由全球知名風投機構發布的“獨角獸”榜單顯示，從中國行業分布上看，16個大行業誕生了“獨角獸”公司，電子商務、金融、文化娛樂行業在數量上分列前三，占了總數的46%。螞蟻金服、陸金所、京東金融等拉高了金融領域的整體均值，今日頭條、VIP-KID則在文化教育領域優勢明顯。

目前，“獨角獸”整體的投資回報率為7倍，估值超過100億美元的公司投資回報率高達10倍。據測算，要想成長為“獨角獸”公司平均需要花費6年時間，至少需要9500萬美元的融資來幫助自己成長。

天風證券劉晨明團隊報告認為，中國“獨角獸”企業分成三類：首先是互聯網與生活的融合，這類特點是基於互聯網的生活性服務企業，幾乎可以涵蓋我們生活的方方面面。金融理財有陸金所、螞蟻金服,手機支付有微信、支付寶，吃飯外賣有美團點評、餓了麽，旅行服務有攜程，交通出行有滴滴、摩拜、oFo，看電影有貓眼、格瓦拉……

第二類是互聯網、人工智能等因素與制造業的融合，這類企業有一些已經具有較高的知名度。小米、魅族等利用中國在智能手機制造上的優勢，采取互聯網銷售模式快速成長，並積累了眾多的粉絲。大疆、蔚來汽車分別在無人機、智能汽車等領域構建起一定的品牌影響力，也是利用了其在人工智能方面的優勢，與中國制造優勢相融合取得的成就。

第三類是在人工智能、大數據、生物科技等核心技術領域具備競爭優勢的“獨角獸”，在所處領域已經具有非常強的競爭實力，但還不為社會大眾所熟知。在人工智能方面,Face++、商湯科技、寒武紀科技分別在人臉識別、圖像識別、智能芯片等領域構建起聲譽。在大數據方面，數夢工場、金山雲、騰雲天下等依托關聯方優勢分別在政務、企業、視頻等領域構建起雲計算和大數據服務模式。在生物科技方面，複宏漢霖、信達生物分別在單抗藥物、高端生物制藥等領域形成了較強的競爭力。

影響 “獨角獸”成互動平臺熱詞

作為稀有物種，“獨角獸”成為投資者近期最為關註的熱門。市場認為，目前業內對“獨角獸”的定義並不明確，某個領域或者細分領域做到很大份額的甚至龍頭企業，作為“獨角獸”，頗受市場歡迎。

當前二級市場，投資者竭力尋找具備“獨角獸”潛質、存量“獨角獸”、參股“獨角獸”的公司以及供應鏈公司，富士康、小米、螞蟻金服等新經濟“獨角獸”類企業登陸A股的進程，“獨角獸的小夥伴”成為市場關註的焦點。其中，作為小米概念股普路通近期連續錄得3個漲停，布局工業互聯網的東土科技2月以來累計上漲超過50%。據不完全統計，近日在互動平臺上，涉及高端制造、雲計算、人工智能、生物科技等領域的近百家上市公司被投資者追問是否就是大家尋找的“獨角獸”，或是與“獨角獸”有關。

觀點 投資“獨角獸”企業應首先考慮風險

申萬宏源證券研究所市場研究總監桂浩明撰文指出，投資“獨角獸”企業，風險意識不容松懈。他認為，從本質上來說，“獨角獸”企業的最大特點，不是10億美元的估值，而是其作為新興行業企業難以估量的發展前景。首先應該考慮的，還是如何控制風險的問題。

桂浩明稱，相比傳統行業，新興行業一個很大的特點在於存在較大的不確定性，無論是行業政策還是市場容量以及運行環境，都存在不小的變數。我國有很多共享經濟企業，其中估值一度升到60億元人民幣以上的，也非個別，但今天來看，真正還能夠堅持的還有多少，這是因為“獨角獸”企業的經營模式大都已成型，如果遇到發展瓶頸，調整難度可想而知。另外，“獨角獸”企業的溢價一般也不會低，對於投資人來說，需要承擔由此而來的相應風險。

不過，也有機構分析師指出，本輪熱追“獨角獸”背後有市場的因素。仁橋資產投資總監夏俊傑向媒體表示，當前還是需要在“安全邊際”的基本原則下，仔細甄別、動態評估，耐心等待和把握機會。他認為，當前A股對“中概股”回歸議題，已經產生了一定“免疫力”，雖然相關回歸個股享受了一波股價飆升、市盈率翻倍的紅利，但是長期來看，泡沫遲早還是會被擠出。

北京青年報記者註意到，2016年借殼世紀遊輪的巨人網絡，股價飆升最高上漲至77.95元/股，但在2017年一季度後，股價持續下挫，從最高價到如今累計跌幅達55%（前複權）。

安信證券首席策略分析師陳果表示，由於“獨角獸”的到來，市場增加了對二級市場可比公司的關註，甚至發現可以從新經濟方向去估值，但也有非常多的偽成長股，或績差股，甚至是垃圾股，隨著優質成長股的供給增加而愈發喪失投資價值。換句話說，隨著新興“獨角獸”登臺，偽龍頭會被市場加速“淘汰”。

只有極少數獨角獸公司能夠成為指數型組織 一只花蛤

原創 2018-03-14 姚斌

個人微信公眾號：一只花蛤的價值投資

2018年3月11日   文/姚斌

關於獨角獸公司，我在去年曾寫過有關這方面的系列文章：《從企業文化審視何謂指數型組織，何謂偉大公司》、《反脆弱與指數型思維和線性思維》以及《高科技公司不被淘汰的命運：創新、企業家精神和指數型組織》。所謂的指數型組織，是指在運用了高速發展的技術的新型組織方法的幫助下，讓影響力（或產出）相比同行發生不成比例的大幅增長的組織（至少10 倍）。“指數型組織”來自《指數型組織》一本書的書名，其作者是美國奇點大學創始執行理事薩利姆·伊斯梅爾。在這本書中，伊斯梅爾歸納了指數型組織的11個強大屬性，並提出了建立指數型組織的12個關鍵步驟。指數型組織就是獨角獸公司，比如小米、海爾、滴滴和優步等。

所有的獨角獸公司都是指數型組織，因為這些企業都是短期內獲得巨大成長的企業。他們利用信息化技術，從零開始，極少的資源投入，在18個月到36個月之內，迅速做到估值10億甚至100億美元以上。獨角獸是艾琳· 李2013 年11 月在TechCrunch 國際創新峰會上提出的一個概念，代指那些估值超過10 億美元的創業公司，它統一概括了像airbnb（空中食宿）、uber（優步）和facebook（臉書）等令人驚奇的創業企業，因此這是一種企業的統稱。獨角獸是神話中虛構的生物，其形像馬，但長獨角，代表高貴、高傲和純潔之意。大部分獨角獸公司成立於2007年至2010年。到2015年至2016年，獨角獸得到大發展，這兩年被視為“獨角獸之年”。

識別真假獨角獸很重要，在資本視角下它至少必須具備三個特征：1、市場排名領先，以公司在市場上占據的地位衡量其價值和發展的潛力。2、企業團隊卓越，有好創意，商業模式合適，團隊持久、高效運作。3、擁有絕對的競爭優勢，不僅僅只有廣闊的市場空間，它可以將其他同類企業遠遠地甩在身後。一份資料顯示，截止2016年，加入獨角獸俱樂部的企業共有229家，其中估值達100億美元以上的有21家。中國有33家位列其中，主要分布在電子商務和互聯網金融行業中。從商業模式的特點及運營的基本邏輯層面考量，獨角獸公司有三個級別：

獨角獸1.0（即第一代獨角獸）：以流量變現為主導，代表企業國內如百度、阿里巴巴、騰訊、京東、網易和盛大等，國外如臉書、亞馬遜和谷歌等。它們通過電商平臺的運營、遊戲的推出和廣告的發布實現盈利。

獨角獸2.0（即第二代獨角獸）：以運營驅動為主導，代表企業國內如美團、滴滴和58同城等，國外如優步、空中食宿等。它們大都擁有大規模的員工隊伍，以高效執行著稱，同時以雄厚的資金實力為支撐。與第一代獨角獸比，商業模式不具明顯優勢，需要投入大量資本，最終實現價值有限。

獨角獸3.0（即第三代獨角獸）：以重構為主導，代表企業如特斯拉。它們能夠立足於行業基礎，在產品設計及研發方面進行顛覆性創新，同時推出智能硬件產品，具備更高的科技化和智能化，無需大規模資本支持，人力資源的需求不大，采用現代化操作體系，改變了傳統的架構模式，具有一定的孵化能力。

在全球範圍之內，獨角獸能夠達到10億美元估值的企業依然罕見。在空間上，Venture  Beat網站於2016年1月發布的獨角獸公司列表中，共有229家獨角獸公司。其中44%公司集中於加州。中美兩國獨角獸公司在列表中的占比超過了75%。全球其他地區，除英國和印度和有7家外，其余國家均不到5家。在時間上，從2014年開始全球獨角獸公司呈現爆發式增長。2014年新出現的獨角獸公司數量比之前所有年份的總和還要多。2015年也是中美獨角獸公司大規模爆發之年，被稱為“獨角獸狂歡”。2016年中美兩國獨角獸則大幅縮減，遠少於2014年，與2013年相當。大約50%的獨角獸公司是在成立6年後發展成為獨角獸的，而大約3/4的獨角獸公司是在成立九年內成長為獨角獸的。

在行業分布上，2012年，新增獨角獸企業多數集中於互聯網領域，如占比接近一半的電子商務，以及互聯網軟件和網絡安全等。2013年，互聯網軟件服務行業大爆發，占新增比接近1/3。2014年，獨角獸企業百花齊放。傳統的電子商務、互聯網軟件及服務領域占比均超過15%，醫療健康、移動軟件及服務等新出現的行業占比也超過5%，互聯網金融、大數據、共享經濟等擁有創新性商業模式的領域則繼續保持著強勁的發展態勢。2015年，傳統電子商務和互聯網軟件及服務領域重新崛起，新增獨角獸企業的占比分別達到25%和20%，互聯網金融和醫療健康行業繼續保持良好的發展態勢，擁有的獨角獸企業占比分別為16%和9%。

在估值上，一份研究資料顯示，中國獨角獸企業估值的平均值遠大於美國獨角獸企業，而中位數又遠小於美國獨角獸企業。在估值前十位的獨角獸企業中，美國占了5家，中國只有4家，且估值最高的也是美國的優步。優步2015年經過F輪融資後估值高達500億美元。2016年在沙特阿拉伯公共基金融資35億美元後，估值提升至625億美元，是全球估值最高的非上市公司。中國獨角獸企業的平均估值分別達到了美國及全球其他地區的1.5倍和2.2倍，但中國獨角獸企業估值的中位數卻僅為上述兩方的2/3和83%。如果將獨角獸企業按估值分為低、中、高三類，可以看出，屬於前兩類的中國獨角獸企業在絕對數目上是最少的，而估值超過100億美元的獨角獸企業數量卻遠超其他地區，與美國的差距也很小。同時從比例上看，由於中國獨角獸企業總數僅為美國的1/3多一點，因此高估值類獨角獸的占比要遠高於美國。

真正的獨角獸公司畢竟很少，但與獨角獸相關的“概念股”卻很多。因此對於投資者，識別真假獨角獸公司很重要。實際上，獨角獸代表的僅是企業目前的估值水平，並非意味著企業的未來就如花似錦。獨角獸公司的淘汰率極高，也有衰落的危險，很多獨角獸公司都倒在了成長的路上。比如，很多估值曾經達到10億美元的矽谷創業公司都遭遇重大的生存危機。從2003年到2015年間，估值達到10億美元級別的矽谷創業公司數量還不到40家，在過去十年間，每年誕生的獨角獸企業平均僅有4家，而僅有臉書的估值達到千億美元。再比如，絕大部分獨角獸公司都已經走過了B輪融資。從整體看，走過C輪的獨角獸公司數量與B輪的公司數量差別不大，但完成D輪的獨角獸公司數量卻大幅下降，這就是創投界盛傳的“C輪死”。又比如，一些獨角獸公司在上市後，比如眾安保險、閱文集團等，其股價相比上市之初均有了顯著下滑。最典型的是，雲通訊公司Twilio，這家獨角獸公司在2016年6月底上市。上市首日市值就翻倍，三個月後股價最高達到70.96美元。但此後股價一路暴跌，公司回購也無濟於事。很顯然，只有極少數獨角獸公司能夠憑借著強勁的核心業務成功突圍，從而實現指數級的增長，成為真正的指數型組織。

動力電池獨角獸沖刺IPO 寧德時代會是下一個富士康?

3月13日，雙環傳動、雪萊特等寧德時代新能源科技股份有限公司(下稱寧德時代，CATL)相關概念股紛紛大漲。此前在3月12日晚間，動力電池“獨角獸”寧德時代更新了招股書顯示，2017年業績大增。

根據2017年12月胡潤研究院發布《2017胡潤大中華區獨角獸指數》，大中華區獨角獸企業總數達120家，整體估值總計超3萬億；螞蟻金服、滴滴出行、小米公司估值占據前三，新美大、今日頭條、寧德時代緊隨其後。當獨角獸企業A股上市呼聲正高時，正在沖刺IPO的寧德時代又是否能成為下一個彎道超車過會的富士康引發關註。

據最新招股書顯示，寧德時代2017年實現營收199.97億元，同比增長逾34%；實現凈利潤39.72億元，同比增長31.4%。

動力電池系統銷售是寧德時代最為主要的收入來源。2015年-2017年，公司動力電池系統銷售收入分別為49.81億元、139.76億元和166.57億元，占主營業務收入的比例分別為87.98%、95.55%和87.01%。

中關村儲能產業技術聯盟高級研究經理李岱昕曾在接受《華夏時報》記者采訪時表示：“寧德時代過去幾年的快速發展源於我國對於新能源汽車產業的大力推動，作為國內的龍頭鋰電池生產商，未來的產銷業績表現將與新能源汽車和儲能市場的發展密不可分。”

據了解，寧德時代為全球領先的動力電池系統供應商，專註於新能源汽車動力電池系統、儲能系統的研發、生產和銷售。2015年-2017年，寧德時代電池系統銷量分別為2.19GWh、6.8GWh和11.84GWh。根據GGII統計，公司動力電池系統銷量連續3年在全球動力動力電池企業中排名第三位，2017年銷量排名全球第一。

不過，受動力電池產能快速提升及新能源汽車補貼政策調整影響，動力電池系統售價降幅增大，導致公司毛利率下降。2016年-2017年，公司綜合毛利率分別為38.64%、43.7%和36.29%，2017年綜合毛利率較上一年下降7.41個百分點。

據記者從行業人士處了解，新能源企業補貼退坡疊加下遊原材料漲價，夾在中間的動力電池企業面臨困擾。以另一動力電池巨頭國軒高科(002074.SZ)為例，據國軒高科2月28日發布的業績快報顯示，2017年實現營收為50.48億元，同比增幅為6.1%，而歸屬上市公司股東凈利潤為9.20億元，同比減少10.73%。

對於凈利下滑，國軒高科指出，主要系新能源汽車補貼政策調整，2017年國內動力電池價格普遍下降，同時上遊原材料價格上漲，影響整體盈利水平。

在大市場環境面前，電池企業們紛紛在尋找長久發展的路徑，而通常的路徑則為向上、下遊擴展，以增長抵禦市場變動的風險，寧德時代也在如此操作。

近日，有媒體報道稱寧德時代擬出資2.45億元對北美鋰業進行增資，以此布局上遊鋰資源。而早在2017年7月，為了確保原材料供應充足，寧德時代就與海外礦業巨頭Glencore簽署了2萬噸鈷的供貨協議。

此外，據了解，近日，擊敗包括LG、松下、三星及力神等多家企業，納入大眾汽車集團全球供應鏈後，寧德時代董事長曾毓群在接受有關采訪時又表示，寧德時代即將決定歐洲工廠的廠址，該電池工廠將是其在海外設立的第一家工廠。

目前，寧德時代在國內外擁有整車品牌客戶。在國內與宇通集團、上汽集團、北汽集團、吉利集團、福汽集團、中車集團、東風集團和長安集團等行業整車龍頭企業保持長期戰略合作；在國際客戶方面，已經進入寶馬、大眾等國際一流整車企業的供應體系，也是國內少數為國際汽車品牌提供動力電池解決方案的供應商，同時，與蔚來汽車等新興整車企業(包括互聯網車企、智能車企等)開展合作，布局智能汽車領域。

而如此擴張發展的寧德時代，被譽為是動力電池領域“獨角獸”。3月8日，富士康以工業互聯網名義36天完成變道超車的上市，正在沖刺IPO的寧德時代上市進程也成為業內關註焦點。

大盤持續縮量震蕩，獨角獸概念集體走弱

周一滬深兩市股指低開震蕩，滬指盤中一度反彈，但受制於5日均線及10日均線雙重壓力再度回調，指數全天於3130點附近維持窄幅震蕩。深圳市場，得益於北鬥導航概念以及次新股整體走強，創業板指盤中震蕩走高，指數最高漲逾1%。午後，隨著市場整體交投趨於謹慎，創業板指漲幅收窄並一度翻綠。截至全天收盤，滬深兩市股指漲跌互現，上證綜指和創業板指小幅收紅，兩市成交量較上一交易日顯著縮量。

滬深兩市全天收盤，上證綜指收報3,138.29點,上漲7.18點，漲幅0.23%，成交額1,772億元；深證成指收報10,653.38點,下跌31.18點，跌幅0.29%，成交額2,595億元；創業板指收報1,841.65點,上漲4.84點，漲幅0.26%，成交額933億元。資金方面，央行今日開展100億元逆回購操作。因今日有400億元逆回購到期，當日實現凈回籠300億元。

盤面上，海南、衛星導航、自由貿易港、稀土永磁以及次新股板塊漲幅居前。跌幅榜上，寧德時代概念、小米概念、養殖業、家用電器以及包裝印刷板塊領跌。

熱點板塊：

海南板塊盤中持續高位震蕩，板塊整體漲幅居前。截至全天收盤，欣龍控股、海南礦業、覽海投資、大東海A、鈞達股份、雙成藥業、海南椰島以及海馬汽車漲停，廣晟有色漲逾9%，新大洲A漲逾7%，海峽股份漲逾6%，中鎢高新、神農基因漲逾5%。消息面上，4月8日至11日，博鰲亞洲論壇2018年年會將在海南博鰲舉行。有分析認為，博鰲論壇將展示中國開放宏圖，開放力度有望超市場預期，而海南將成為改革先鋒。

廣東省省長馬興瑞在博鰲論壇表示，粵港澳大灣區的規劃很快就要出臺。受此影響，粵港澳概念午後直線拉升，板塊整體漲幅一度逼近2%。截至全天收盤，恒基達鑫漲停，珠海港漲逾6%、鹽田港漲逾5%，廣州港、華發股份漲逾4%。

跌幅榜上，寧德時代概念、小米概念、養殖業、家用電器以及包裝印刷板塊領跌。

個股監控：

消息面：

1、住建部計劃財務與外事司張興野司長9日在國務院例行政策吹風會上表示，為了落實國務院常務會議的決定，住建部擬采取的主要措施有四項。一是將階段性適當降低企業住房公積金繳存比例政策期限延長兩年，延長至2020年4月30日。二是切實規範住房公積金繳存基數的上限。三是擴大住房公積金繳存比例的浮動區間。四是提高降低住房公積金繳存比例和緩繳的審批效率。通過以上這些措施，預計2018年可以減輕企業負擔約300億元。
 
2、國家能源局和國務院扶貧辦聯合發布《光伏扶貧電站管理辦法》，明確光伏扶貧電站其產權歸村集體所有，全部收益用於扶貧。且不得負債建設，企業不得投資入股。管理辦法同時明確，電網公司保障光伏扶貧項目優先調度與全額消納。補貼方面，執行國家光伏扶貧價格政策，不參與競價，優先納入補貼名錄，原則上次年一季度前發放到位。

機構觀點：

萬聯證券認為，清明節後股票市場資金面的回流將受制於市場風險偏好的回落，回流力度可能會不及預期。短期貿易爭端有激化的跡象，這將壓制市場的風險偏好，市場難有趨勢性行情。市場將會在確定性成長和確定性消費中尋找標的，規避貿易戰的不確定性風險。未來成長股的走勢將會出現分化。以農業、黃金、軍工為代表的貿易戰概念板塊有望持續活躍。 

網信證券指出，中美貿易爭端可能升級，市場走勢受情緒面影響較大，熱點輪動節奏明顯加快。操作上，合理控制倉位，把握板塊輪動節奏，適當逢低吸納。對於次新股板塊可以繼續關註，農林牧漁、醫療行業有避險屬性，穩健投資者可以考慮參與。

任澤平：中國獨角獸報告

我國眾多優質獨角獸流落海外，為了推動新經濟發展、讓國內投資者分享新經濟成長，2018年國家陸續出臺政策迎接獨角獸歸來。那麽，獨角獸有什麽特點？為何流落海外？如何迎接獨角獸歸來？新相關政策有哪些新變化？機遇和風險是什麽？本文旨在教科書式系統研究獨角獸的行業特征、商業模式、國內外政策差異、國內新政策解讀、對A股影響、機遇與風險等。

什麽是獨角獸？國際上對獨角獸的定義為設立時間少於10年估值10億美金以上的企業。從全球視角來看，美國和中國占了超七成以上的企業，展現了中國新經濟的勃勃生機。CB Insight統計數據顯示，從2013年至2018年3月，全球共有237家獨角獸企業。其中來自美國的共118家，占49.78%；中國緊隨其後，共62家占26.16%；排名第三和第四為英國和印度，分別有13家和9家。如果按行業來估值，排名前三的為金融科技、電子商務和軟件服務，約占整體估值45%。全球流通式眾籌和風投是促進這些企業迅速成長的重要原因。行業主要分布在高端制造、互聯網和高新科技三大領域。

獨角獸有哪些類型和特點？按創新形態來看，主要可以分為平臺生態型和技術驅動型。平臺生態型主要基於互聯網來搭建平臺，不直接接觸實體經營，類似第三方為實體企業和消費者搭構鏈接橋梁。“平臺性”是基於互聯網的時效型模式，可以總結為三點，“熟悉”、“認可”和“變現”，由IT賦能實現營銷、經營和金融的動態聯動。技術驅動型是以高科技為主要推動力，例如大數據、雲計算、人工智能、區塊鏈技術等，代表企業多為高新制造業。

中國獨角獸為什麽牛？區別國際定義，中國獨角獸需要註冊地為國內。截至2018年3月，中國地區獨角獸企業共有126家，分布在10個城市15個行業，總估值6253億美金，約4萬億人民幣。對比國際情況，中國獨角獸有成長周期短、創新能力強、爆發集中特點。獨角獸企業的爆發顯示了中國整體創新實力的提升，這些企業引領產業新形態發展，促進上下遊產業更甚者跨界產業發展。“硬科技”驅動成為中國獨角獸的典型特征。從投融角度來看可以發現，投資者的偏好從重資產傳統企業到輕資產高科技企業的轉變，往往集中在風口行業。

中國獨角獸分布在哪？多以互聯網為基礎展開，集中“北、上、杭、深”。根據榜單分行業來看，企業高度密集在文化娛樂、電子商務、汽車交通和科技金融這些領域，而這些企業的基礎是以互聯網為載體展開。排名第一的是大娛樂和電子商務，各自18家占比14.17%。從地理分布方面，超八成獨角獸聚集在“北、上、深、杭”四大城市，而北京以58家企業列為第一，除此之外，北京以3361億美金的整體估值領先其他城市。有趣的是，雖然上海獨角獸企業數量是杭州的兩倍，但是整體估值卻低於杭州，深圳以190億美金排名第四。

中國獨角獸有哪些商業特征？“技術創新+平臺生態+高新區+政策扶持”。北京獨角獸企業超65%集中在“文化內容”、大數據、人工智能方面，這些也都是風口領域；上海獨角獸企業50%為新型互聯網+企業，例如易果生鮮、小紅書、餓了麽等企業；深圳獨角獸企業45%為技術驅動型；杭州獨角獸企業14家，以電子商務和互聯網金融為主，其中多半圍繞阿里生態圈展開。從榜單中可以看出，大約50%的企業或多或少與BAT有關聯。其中，與阿里巴巴有關聯的有27家、與騰訊有關聯的有37家、與百度有關聯的有16家；與三者都有關聯的共三家，分別為餓了麽、滴滴出行和汽車幫。

一、什麽是獨角獸？

1．基本概念：成立時間少於10年，估值超過10億美元

獨角獸，神話傳說中的一種虛構生物，形似白馬頭頂螺旋角。無論在東方還是西方的傳說故事中，獨角獸的出現表示幸運福耀的到來。因為這些特點，2013年美國著名Cowboy Venture投資人Aileen Lee，將市場上成立時間較短（成立不超過10年）、由投資人或者估值機構估值超過10億美元（約63億人民幣）的創業公司，統稱為“獨角獸”。“獨角獸”這個詞就開始流行於美國，並迅速向國際流傳開來。

所以對獨角獸這一概念，判定標準為兩點：一是時間；二是估值。

按時間點來分，2年內達成標準的稱為新生獨角獸或初生獨角獸，而超過10年的就則會被剔出榜單。

按估值來分，估值小於10億美元但是有發展潛力的，稱為潛力獨角獸；估值在10億到100億間的為一般獨角獸；估值超過100億美金（約6300億人民幣）的則為超級獨角獸。

2． 國際概況：中美數量領跑全球，高投融增速增加獨角獸新生數量

從全球視角來看，美國和中國瓜分了超七成以上的獨角獸企業。美國作為獨角獸概念發源國，持續數年領居數量排行榜榜首。CB Insight數據統計顯示，從2013年至2018年3月，全球共有237家獨角獸企業。其中來自美國的共118家，占49.78%；中國緊隨其後，共62家占26.16%；排名第三和第四為英國和印度，分別有13家和9家。

從估值角度來看，2018年總體規模達到8370億美元，在2014年與2015年達到峰值。按國家來劃分，美國依舊占據第一，中國第二，但是兩國之間差距不大並且平均每家企業估值中國遠高於美國。如果按行業來估值，排名前三的為金融科技、電子商務和軟件服務，約占整體估值45%。

結合投融資情況來看，不難發現獨角獸出生與外部投融資關系緊密。從每年新生數量來看，2015年和2017年是生產獨角獸高峰時期，分別生出66家和65家初創公司。其中美國占32家和28家，中國占18家和22家。在前一年投融資有較大增速的情況下，下一年獨角獸增速將會提高。例如，在2014年投融資金額增速高漲情況下，2015年成為了新生數量爆發的一年。隨著全球流通性加強，技術的發展伴隨著資本的註入而發展。全球流通式眾籌和風投也是促進這些企業迅速成長的重要原因之一。

從行業分布來看，企業主要分布在高端制造、互聯網和高新科技這三大領域。細致劃分行業有32種之多，排在前四位的依次電子商務、軟件服務、金融科技和大健康，分別擁有37家、34家、27家和17家，占總數約60%。

以技術為導向的高新科技和高端制造，主要集中在交通工具、硬件和大數據和人工智能：如SpeceX、蔚來是交通工具的代表；小米、魅族、Royole Corporation是硬件方代表，Qultrics、Palantir Technologies為大數據代表。

互聯網則是以平臺生態為基礎（下面詳細講解這一特征），主要集中在電子商務、金融科技、軟件服務，代表企業為螞蟻金服、美團大眾、Airbnb等。

3．獨角獸有什麽特征？

按創新形態來看，主要可以分為平臺生態型和技術驅動型。

平臺生態型主要基於互聯網來搭建平臺，不直接接觸實體經營，類似第三方為實體企業和消費者搭構鏈接橋梁。主要企業有優步（Uber）、Lyft、美團大眾點評集團等。平臺生態型企業核心思想是依靠平臺來“共享”。

那何為平臺？平臺是人類創造的一種商業模式，旨在於運用強大的互聯網效應模糊邊界來進行多群體互動。一個好的平臺除了影響自有的用戶群體，還能擴展衍生，重新定義產業架構、制定行業規則。“平臺性”是基於互聯網的時效型模式，可以總結為三點，“熟悉”、“認可”和“變現”，由IT賦能實現營銷、經營和金融的動態聯動。

企業根據用戶需求開發創造移動端用戶空間，用戶熟悉之後進行周圍推廣，之後用戶與用戶之間形成人際關系網絡。品牌效應深入，用戶粘性提高並且用戶依賴感增強，用戶替換成本就會提高，持續長期和用戶活躍就形成良好循環。當企業平臺用戶擴大到一定規模後，就會有強大的流量引導作用，變現更容易也更具有價值。依托平臺型企業強大的資金積累、資源整合和系統管理能力，孵化出的獨角獸企業展現出顯著的爆發式成長特征。

例如美團大眾點評，在移動端智慧餐飲的實力毋庸置疑。2017年全年交易額超3600億元，占市場份額超85%，移動端交易額占比95%左右。有了高比例的市場份額，美團以現有流量用戶為基礎，布局其他行業也更為迅速便捷。今年3月21日，美團打車在上海登入，正式進軍打車市場。此舉除了進一步挖掘用戶價值，完善企業布局生態，更是為了提升企業資本市場估值實現流量變現。

“共享”是打破私人和公共、傳統和科技、界和界之間的隔閡。擁有不用資源的企業可以互聯融通，增加可用性、流通性和經濟性。重點是其中的“科技+傳統”和“跨界”。“傳統+科技”突破固化壁壘，縮小區域性的同時給企業帶來活力。而跨界合作模糊範圍界限、整合資源、優化資源配置，各自發揮出優勢帶來經濟最優解。例如優步（Uber）、滴滴和Lyft，就是出行方面的整合，讓乘車共享；愛彼迎（Airbnb）是酒店住房和名宿方面的整合。

技術驅動型是以高科技為主要推動力，例如大數據、雲計算、人工智能、區塊鏈技術等，代表企業多為高新制造業。這些企業大多能夠持續創新且具有自然壟斷特征，重點在於帶來區別化。例如電力汽車龍頭特斯拉，分析其核心三大技術包括電池技術、電機及控制技術和總體整合能力，讓特斯拉電動汽車無論在性能還是外觀上都顯現出不同。之後特斯拉又進行了宇宙空間技術探索，把企業技術壁壘進一步拉高，擴大發展空間。高新技術帶來區別於其他傳統企業無法比擬的優勢是技術驅動型企業發展快速的重要原因之一。

除此之外，從經濟方面，這些獨角獸大多影響行業經濟運行，甚至改變運轉方式。例如，阿里巴巴推出支付寶，對支付方式進行了變革，經過歷年消費者培養，形成上通下達改變各個行業的支付習慣。從使用感官來說，這些企業都給消費者不同於傳統或者認知的使用方式。例如Apple公司的Siri人工智能系統、Amazon的Alexa、阿里巴巴的淘寶等。這些創新的使用方式，讓消費者首次有深刻印象，其次無論出於功效還是興趣，都支持著消費者使用下去。做到這點，獨角獸企業開頭路就算成功了。

二、 中國獨角獸為什麽這麽牛？

1． 成長快、範圍廣、爆發集中，投資者行業集中

除了國際普遍定義的獨角獸概念之外，2017年3月科技部火炬中心聯合長城企業戰略研究所發布的《2016年中國獨角獸企業發展報告》給出了中國獨角獸概念，定義標準需要滿足以下四點：（1）在中國境內註冊的，具有法人資格的企業；（2）成立時間不超過十年；（3）獲得過私募投資，且尚未上市；（4）企業估值超過10億美元。

根據這一定義，結合胡潤、IT桔子、CB Insight、科技部火炬中心還有PitchBook發布的榜單，綜合整理，截至2018年3月，中國獨角獸企業共有126家，分布在10個城市15個行業，總估值6253億美金，約4萬億人民幣，其中超級獨角獸即估值超過100億美金的有11家，占比8.66%。

相比2014年科技部火炬中心發布的榜單，2014年至2018年，我國獨角獸數量發生巨變，平均每年新增19家獨角獸企業，增長成指數變化。這也反映我國新創企業成長周期短、創新能力強、爆發集中特點。獨角獸企業的爆發顯示了中國整體創新實力的提升，而這些企業往往成為引領產業新形態發展的牽頭者，發展自身同時促進上下遊產業更甚跨界產業的發展，拉動區域經濟，成為新經濟強大支撐力一份子。“硬科技”驅動成為中國獨角獸的典型特征。“硬科技”能夠有效創造高端供給，切實優化我國經濟結構。

從投資者角度來分析，獨角獸企業的高速發展離不開資本高度支持。據胡潤研究統計，紅杉資本以資助27家獨角獸和超50億美金投資金額位居第一。除了其他著名的創投資本公司，投資獨角獸企業最多的還有BAT系，又以騰訊21家排在第一。這些投資主體關註領域每年不同，但是同年，關註點會高度集中在類似領域。例如，2015年集中在共享單車、互聯網金融；2016和2017年集中在文娛文化、人工智能、大數據。

至於集中度如此之高的原因，分析這些被投企業，投融資機構首選是擁有技術門檻或者區別化技術的科技公司，這些公司的技術也往往正迎接風口。然後是頭部BATHM公司為了完善生態而布局，最重要一點，現在投融資從傳統的固定資產重型傳統企業到重科技、有創新的輕資產企業。

2． 行業地理特征：多以互聯網為基礎展開，集中“北、上、杭、深”

根據榜單分行業來看，企業高度密集在文化娛樂、電子商務、汽車交通和科技金融這些領域，而這些企業的基礎是以互聯網為載體展開。

排名第一的是大娛樂行業和電子商務，各自18家占比14.17%。大娛樂包括文化傳媒、視頻直播、動漫、票務等細分行業，企業包括愛奇藝、鬥魚TV、喜馬拉雅FM、快手、今日頭條等。而這些企業共同的特點是在擁有用戶群體流量後，以內容深入用戶體驗，增加用戶粘性，“內容”之爭是這些企業區別與其他企業的地方。

電子商務行業從新興行業快速發展至成熟穩定期，商業模式清晰且盈利模式明顯，因而獨角獸企業高度集中在這些行業。現在的電子商務行業，或許稱為新零售更為貼切，包含生鮮零售、團購、母嬰電商、家具電商等。經歷了傳統的B2C、B2B、C2C、O2O到現在的新零售，依托於互聯網的銷售模式，變換叠代的速度只能比消費者想的更快。打通線上鏈接線下、“實體+零售”是這個行業的主要模式之一。而行業重點則在於客戶流量：線上線下流量互導反哺，相互助力才是實質所在。

這兩個領域發展如此迅速離不開消費升級，數據也體現民眾消費模式改變。單純的“所需品”消費已經不再能滿足，當代消費者，消費的變革升級，從物質到精神、從傳統到智能是時代所需。

地理分布方面，超八成獨角獸聚集在“北、上、深、杭”四大城市，而北京以58家企業列為第一，除此之外，北京以3361億美金的整體估值領先其他城市。有趣的是，雖然上海獨角獸企業數量是杭州的兩倍，但是整體估值卻低於杭州，深圳以190億美金排名第四。由此看來，獨角獸企業主要分布在首都、長三角和珠三角區域。

從地理分布來看，眾多獨角獸聚集在“北、上、杭、深”主要是因為這些城市經濟科技發達程度高，政府扶持力度大，高新科技區政策鼓勵創新；其次，這些城市擁有大量人口，人才流動趨向性明顯；其三，這些城市擁有頭部科創企業，給整個環境帶來創新氛圍，例如杭州的阿里巴巴集團；北京的百度、搜狐、新浪；深圳的騰訊和上海的美團大眾點評。

3．商業特征：“技術創新+平臺生態+高新區+政策扶持”

整體來看，這些企業大多在國家高新園區，國家高新園區作為國家經濟發展聚集地，獨角獸的爆發體現了新經濟的活力和科技的重要性。拆分開看，四地各自發展領域也有所不同：北京獨角獸企業超65%集中在“文化內容”、大數據、人工智能方面，這些也都是風口領域；上海獨角獸企業50%為新型互聯網+企業，例如易果生鮮、小紅書、餓了麽等企業；深圳獨角獸企業45%為技術驅動型；杭州獨角獸企業14家，以電子商務和互聯網金融為主，其中多半圍繞阿里生態圈展開。

除了高新區助力，中國“獨角獸”企業的成長離不開平臺型企業的孕育。新經濟背景下，裂變拆分成為中國獨角獸企業的新晉產生方式。2017年，由平臺型企業業務裂變拆分而來的獨角獸企業共36家，占中國獨角獸企業數量28.35%。依托平臺型企業強大的資金積累、資源整合和系統管理能力，孵化出的獨角獸企業展現出顯著的爆發式成長特征。熱衷於孵化獨角獸的平臺包括阿里巴巴、騰訊、京東、中國平安等。

在當前企業生態化的趨勢下，獨角獸企業已經成為企業生態鏈的重要構成。通過自孵化以及戰略投資的方式，平臺型企業能夠建構一個完整的生態系統。從榜單中可以看出，大約50%的企業或多或少與BAT有關聯。其中，與阿里巴巴有關聯的有27家、與騰訊有關聯的有37家、與百度有關聯的有16家；其中與三者都有關聯的有三家，分別為餓了麽、滴滴出行和汽車幫。

估值方面來看，共11家估值超過100億美金的超級獨角獸企業，除了大疆科技，其他全部都與BAT有關聯（阿里巴巴曾經有給小米科技註資）。可見，越是市值高的企業，與BAT關聯的可能性越高。

政策方面，堅持創新是引領發展的第一動力，獨角獸的高速發展也離不開友好的政策環境。隨著國務院發布的“十三五”規劃強調，確保如期進入創新型國家行列，為建成世界科技強國奠定堅實基礎，我國將以深入實施創新驅動發展戰略、支撐供給側結構性改革為主線。十九大也將發展高新科技作為重中之重，全面深化科技體制改革，大力推進以科技創新為核心的全面創新，塑造更多依靠創新驅動、更多發揮先發優勢的引領型發展。（任澤平系恒大研究院院長）

第一財經獲授權轉載自“澤平宏觀”微信公眾號

借獨角獸概念擊鼓傳花，遊資將萬興科技炒成妖股

A股“獨角獸”概念之風大熱，讓眾多的上市公司主動或被動地搭上了這輛股價流量快車，當個別上市公司被賦予“獨角獸”概念，股價竟也像失了剎車，狂飆起來。但風停之後，多少妖股將跌入塵埃，只剩一地雞毛。

1月18日登陸創業板，在境外從事研發和銷售消費軟件的次新股萬興科技（300624.SZ），就被冠之以“獨角獸”的光環，被眾多遊資輪番爆炒。3月以來，股價翻了兩倍不止。在這背後，是深圳、浙江等地十余個遊資席位攜手擊鼓傳花。而就在，引得散戶跟風不止，一眾遊資爭相獲利了結之後，3月10日萬興科技股價上演生死時速，最終瘋漲腳步驟然而止。

“8000萬總股本，流通盤2000萬，又趕上了這個概念帶來的股價流量，很容易就被炒妖了。”有機構人士對萬興科技被爆炒提出質疑，認為無論從體量還是其他基本面，萬興科技均難以扛得起“獨角獸”招牌。

3月10日，萬興科技發布一季度業績預告稱，預計一季度公司將盈利2300—2400萬元，較上年同期增幅僅1.90%—6.33%。剛剛上市即增速下滑，左手軟件開發，右手智能家居，忙著跨界的萬興科技還面臨更大的業績不確定性。

遊資擊鼓傳花

4月10日，萬興科技打開漲停並迅速翻綠，最終報143.11元，收跌6.13個百分點。但即使以下跌後的收盤價來看，萬興科技自三月來股價上漲8.6倍，最新股價相比16.55元的發行價，已經接連翻番。

而這一場“妖股”的瘋漲盛宴背後，是一眾遊資在A股擊鼓傳花的“套路”。以3月1日的漲停為起點，盡管監管多次發函，萬興科技兩度停牌，但萬興科技仍然在遊資合力炒作之下十余次打卡龍虎榜。著名深圳遊資席位中泰證券深圳歡樂海岸、光大證券深圳金田路、以及中國中投南京太平南路、光大證券佛山季華六路、東興證券泉州溫陵北路等均參與其中，經過一個月的爆炒，多個主力遊資也早已獲利了結。

回顧來看，3月1日，萬興科技無量漲停，隨後遊資開啟連續九日的打板戰。第二日，被坊間稱為新一代遊資“小鱷魚”主力席位中國中投南京太平南路買入3427.66萬元，位列當日萬興科技龍虎榜買入榜榜首。與此同時，更多遊資開始參與其中。3月2日，一線遊資中信杭州心南路亦跟進買入1366.02萬元。

在打板成功後，“小鱷魚”兩大席位一日遊出逃，3月5日，該遊資主力席位中國中投南京太平南路賣出3751.66萬元，另一席位中國中投南京大鐘亭賣出741.86萬元，而接手的則是一線遊資席位中信證券杭州心南路席位的左右倒手交易。與其一起加入的還有遊資申萬宏源濟南文化西路，共計買入1571.92萬元。此外，一線遊資海通證券蚌埠中榮街也開始入場，共計買入1148.85萬元。

3月6日，遊資再度上演一日遊，中信證券杭州心南路攜手海通蚌埠中榮街獲利撤退，齊力賣出超3000萬元。3月7日，收獲兩個漲停板的申萬宏源濟南文化西路也謀劃撤退，賣出1904.24萬元。此時，深圳遊資接棒，著名的中泰證券深圳歡樂海岸攜手光大深圳金田路買入超3000萬元。

六個漲停後，萬興科技的動態市盈率已高至 85.66倍，高出行業水準近六成，此後監管下發問詢，公司核查至3月19日複牌，盡管複牌首日下跌超六個百分點，但遊資炒作繼續，21日再度漲停。知名遊資中天證券深圳民田路就於3月21日買入1413.46萬元，而一線遊資華寶證券舟山解放西路和華泰證券沈陽大西路則開始謀退出，合理賣出近1041萬元。

爆炒之後，遊資也開始相繼獲利了結。3月20日，盡管中泰證券深圳歡樂海岸再度進場買入3103.78萬元，但於21、22日連續賣出近7220萬元，26日再度賣出981.6萬元，疑似盈利千萬清倉。

在這次複牌後，多個遊資開始了謹慎的“一日遊”交易。如中信證券上海分公司，3月21日日買入3113.84萬元，第二日即賣出4059.42萬元。同樣一日遊的還有海通蚌埠中榮街，22日買入791.85萬元，23日賣出1332.14萬元。

二度瘋漲之後，萬興科技再度停牌，但4月月4日複牌後，再次兩度打板龍虎榜，前期打板買入的興業證券福州湖東路證、華泰證券泉州九一街等席位皆趁機攜手賣出。

4月9日晚間，萬興科技發布3月以來第六份風險提示公告。據公告，截止，截至2018年4月4日，萬興科技靜態市盈率為174.64，滾動市盈率為162.09。而軟件和信息技術服務行業靜態市盈率為50.01，滾動市盈率為54.42。這意味著，萬興科技市盈率水平已高出行業3倍。

真偽“獨角獸”

今年1月18日才登陸創業板的萬興科技，上市之初曾錄得九個漲停，此後便打開漲停震蕩下行，在新股之中並不亮眼。但3月之後，A股“獨角獸”風起，次新股傍身“獨角獸”概念，萬興科技股價由此起飛。

“8000萬總股本，流通盤2000萬，又趕上了這個概念帶來的股價流量，很容易就被炒妖了。”上海一私募研究總監對萬興科技的爆炒提出質疑，在其看來，無論從體量還是其他基本面，萬興科技均難以扛得起“獨角獸”的招牌。

萬興科技主要從事研發和銷售消費軟件，推崇者將萬興科技稱之為A股消費類軟件稀缺標的，甚至將其比喻成剪輯界“美圖”。

4月10日，萬興科技披露2018一季度業績預告顯示，當季公司盈利2300—2400萬元，較上年同期增幅僅1.90%—6.33%。剛剛上市即增速下滑是萬興科技不得不面臨的問題。

此前的2017年度業績快報顯示，2017年萬興科技實現營業收入4.67億元，同比增幅26.97%；歸屬母公司凈利潤0.71億元，同比增幅12.46%。而上一年度公司兩項數據的增幅為40.09%和27.21%。

“2018年一季度人民幣對美元匯率同比升值達8.86%，2018年3月31日與2017年3月31日對比），致使按人民幣計價的營業收入同比增速較按美元計價的收入增速低8-10個百分點，對公司2018年一季度經營利潤增長造成較大不利影響。”萬興科技在一季報預告中解釋認為，人民幣對美元的持續、大幅升值以及上市的稅費等對公司業績產生拖累。

值得註意的是，主營消費軟件的萬興科技近年來開始跨入智能家居行業，萬興科技更預計2018年會持續虧損，將對公司的整體業績造成不利影響。萬興科技圈子公司包括全資子公司——日本萬興、香港萬興、興家科技,控股子公司——深圳斑點貓, 參股控龍智能、浙江亞合大。此外，香港萬興全還資控股萬博科技、加拿大萬興。

招股書披露來看，2017年上半年，萬興科技控股的公司中，僅日本日本萬興、萬博科技、加拿大萬興小規模盈利，凈利潤分別為 18.25 萬元、 10.25 萬元、 47.92 萬元。而智能家居的兩家子公司深圳斑點貓、興家科技則合計虧損2274.76萬元。

“監管是說為獨角獸回歸和上市回歸和上市創造制度條件，拓寬門檻，但針對的是稀缺的如騰訊、百度、京東這樣的真獨角獸，但現在A股很多公司不過是股價在蹭流量。”上述私募人士認為，“獨角獸”回歸的大門還沒有真正打開，但A股的炒作之風已經刮起了眾多偽“獨角獸”，而風停之後有多少“獨角獸”概念股將只剩一地雞毛，值得警惕。