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1997年-2003年香港房價最多跌過7成 那段時間香港的銀行過得好不好 榮華-價值投資

    風暴過後又是艷陽天。這就是銀行，就像壁虎的尾巴斷了以後會自已長出來。

                                                                    榮華

                                                                   2014.8.16

每年次新股的機會和持續時間 作者：格隆匯 小天

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俄羅斯車隊關鍵時刻進入烏克蘭 為親俄勢力爭取時間

俄國決定不經許可就把幾百輛救援卡車駛入正在交戰的烏克蘭東部，美國、北約、譴責此舉將加劇危機。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

周五俄國不經烏克蘭許可把運送人道救援物資的卡車開入烏克蘭東部戰區，現在俄國的第一批卡車已經抵達被烏克蘭軍隊圍困的親俄獨立分子控制的盧甘斯克市。

烏克蘭當局把俄國救援物資卡車進入該國東部稱為“入侵”，聯合國準備很快就此召開緊急會議。

美國白宮副國家安全顧問Ben Rhodes稱，280輛俄羅斯卡車未經允許駛入盧甘斯克，“明目張膽侵犯烏克蘭主權。”

如果“車隊不撤出烏克蘭，俄羅斯將冒遭受更多制裁的風險。”

北約秘書長拉斯穆森周五（22日）在一份措辭強硬的聲明中說，自8月中旬以來，烏克蘭東部的俄國軍事介入急劇升級，包括使用俄國軍隊，加上星期五的事態發展，令人非常關註。

拉斯穆森稱“已經發現俄羅斯在運送大量先進武器，在烏克蘭邊境俄軍開始集結。”北約呼籲俄羅斯停止惡化烏克蘭危機的行動。

莫斯科方面表示，進一步延誤救援物資的運送是不可接受的，還否認在烏克蘭境內有俄國士兵和大炮。

在聯合國安理會緊急會議召開之前，俄國駐聯合國大使丘爾金說，俄國對於烏克蘭延誤救援物資運送的“指揮鏈”失去了耐心，而且有些救援食品是容易腐爛的，所以必須送進去。

俄羅斯外交部對烏克蘭方面發出警告稱，不要對這些救援隊成員采取任何行動。不過他們並沒有說，如果烏克蘭采取行動，將會有什麽後果。

俄羅斯車隊抵達的盧甘斯克，是親俄勢力大本營之一。本周烏克蘭政府軍強攻盧甘斯克並已攻入市中心。

周五烏克蘭局勢再度緊張引發了恐慌，標普500自歷史新高小幅回落，避險資產黃金上漲0.4%，反彈至1280美元/盎司附近。

國企混合所有制時間表已定 2020年基本完成股權多元化改革

《第一財經日報》獲悉，國家發改委牽頭制定的國企混合所有制改革相關草案透露，改革從試點入手，預計用兩年左右形成不同類型混合所有制的成功案例，到2020年基本完成國企股權多元化改革。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

《第一財經日報》報道稱，該草案全名“關於在國有企業積極發展混合所有制經濟的意見的草案”，近期正在多部委和中央企業間流轉，廣泛征求意見。草案提供的思路暗示，試點可能從國資委監管的中央企業擴大到其他中央企業。

上述“不同類型”的說法意味著，發改委在試點中將可能選取功能性不同、行業性不同的代表性央企實施混合所有制。此外，2020年的目標定位體現出，改革不僅限於國企公司化，民營資本可能涉足更深層面的國企改制重組。

相關人士向《第一財經日報》透露，按目前改革設想，除極少數企業保持國有獨資外，其他都要以混合所有制為企業的主要組織形式，但要視國企的功能確定合適的國有股權比例。未來將鼓勵民資以貨幣、實物、知識產權、土地使用權等法律和行政法規允許的方式參與國企改制重組。

今年4月，國資委副主任黃淑和表示，電力、電信、石油、石化、鐵路，包括資源開發等領域都可以放開，率先發展混合所有制經濟。

但目前，央企引入非公資本形成的混合所有制企業已經超過一半，控股的上市企業中非國有股權比例也已經過半，國企實行混合所有制面臨的深層次問題還沒有解決。

中國建材集團董事長宋誌平此前提出，優先股是這次進入混合所有制的捷徑，因為優先股解決國有股的資產流失問題，同時確保了國有股有限獲得股息和保證國有股優先權的問題，也能讓民企進來。

“美聯儲通訊社”退縮：低利率“很長一段時間不變”是我自己分析的

昨天美股波動很可能是因為美聯儲通訊社《華爾街日報》的一篇文章引起的，現在這篇文章的作者JON HILSENRATH承認，有關“利率保持相當長一段”時間是他分析出來的。到底會發生什麽，只有美聯儲自己知道。

《華爾街日報》跟蹤報道美聯儲政策的記者Jon Hilsenrath認為，今天公布的FOMC聲明將保留“在很長一段時間內維持低利率”。而這是根據對美聯儲官員講話的分析，以及之前報道得出的結論。

由於對美聯儲政策有非常準確的解讀和預判，Jon Hilsenrath被冠以“美聯儲通訊社”。昨天他的文章出爐後，引發美國股市反彈。

今天JON HILSENRATH給出他解讀美聯儲政策的邏輯。

·越來越多的美聯儲官員口風轉向，他們不再保證在10月份結束購債後，會在“相當長一段時間內保持利率”。他們要依據經濟表現而不是日歷表作出決定。“相當長一段時間”表示似乎把政策與日歷表綁定在一起。更重要的是，當下一個購債結束時，他們無法把“相當長一段時間”與QE掛鉤，這使得有更多動力修改前瞻。這就是為什麽美聯儲這一次會激烈討論措辭。

·在會議之前美聯儲似乎沒有對改變措辭達成一致。波士頓聯儲主席Eric Rosengren認為10月份是修改措辭的好時機。他說：“假設經濟如我們預期的發展，我們將在10月份停止購債。這將給我們重新思考措辭的機會。所以我認為現在更少的強調前瞻指引，更多的關註經濟數據。” 亞特蘭大聯儲主席Dennis Lockhart說：“我不認為需要過快的改變指引。”

·美聯儲希望經濟數據是可依賴的。迄今為止的數據顯示勞動力市場改善速度放緩，通脹依然低於2%目標。8月份失業率為6.1%，而7月份上一次FOMC會議時，6月失業率也是6.1%。投資和支出數據表明美聯儲預測下半年近3%的經濟增長率在穩步實現。7月份時，美聯儲判斷勞動力市場依然有疲軟跡象，利率應在接受購債計劃後相當長一段時間保持低點。

·自6月份美聯儲主席耶倫開始對“相當長一段時間”表示加修飾以來，她就警告如果勞動力市場和通脹像上半年一樣比預期更快的恢複，加息可能比預期提前。而這一點耶倫在Jackson Hole經濟學家年會上又再次強調。

·美聯儲本次會議還有其他事情要做。美聯儲官員要最終確認“退出計劃”，並制定一套利率管理機制，以應對最後到來的加息時刻。（具體內容會在FOMC會議紀要中找到）他們還要為10月份結束購債做準備。

Jon Hilsenrath結論是：耶倫是一個做事有條不紊的人，美聯儲在通常的時候是一個反應緩慢的機構。對於“相當長一段時間”的辯論還沒有完全成熟和對外溝通。耶倫近幾個月修飾了“相當長一段時間”的表述，但沒有提出要改變它。此外美聯儲現在有其他事情要幹。如果美聯儲改變“相當長一段時間”表述，同時宣布退出計劃，將震驚市場對美聯儲在加息道路的判斷。

耶倫下一步最符合邏輯的行動，是堅持利率將在“相當長一段時間保持低利率”的措辭，並同時附加強力的條件：即如果勞動力市場保持快速改善的速度，將會改變之前的看法。

維持當前的前瞻指引，有利於釋放結束購債計劃和正式的退出策略信號。當耶倫統一美聯儲內部意見之後，她還有時間釋放改變“保持相當長一段時間”措辭的信號。

雖然耶倫上臺後沒有表現的像市場預期那麽鴿派，但這不意味著她一下子變成鷹派，這只是說明她不是一只“鴿子”。

美聯儲是否會采取這些措施？只有在房間里開會的人才知道。我們其余的人只要看最後的結果。

美聯儲布拉德：仍認為首次加息時間為明年一季度末

聖路易斯聯儲主席布拉德（James Bullard）周二表示，他仍然認為美聯儲首次加息時間為2015年第一季度末，並表示他支持9月17日的FOMC（聯邦公開市場委員會）聲明。

“我看到的數據基本上都符合我們的預測”，而且仍然顯示，美聯儲於明年第一季度末加息是“合理判斷”，布拉德說。但他強調，他對央行政策的展望並不拘泥於時間表，采取何種政策“取決於經濟如何發展”。

布拉德是在聖路易斯聯儲舉行的銀行業會議上對媒體做出上述表態的。這也是上周FOMC會議後美聯儲官員首次做出評論。

華爾街見聞報道，上周三，美聯儲維持聯邦基金利率目標0~0.25%不變；縮減每月QE購買規模100億美元，達到150億美元。美聯儲預計10月結束資產購買，重申QE結束後相當長時間保持高度寬松。美聯儲對“相當長時間”的闡述，緩解了市場對美聯儲可能提早加息的擔憂，目前市場預計美聯儲於明年夏天首次加息。

在最新表態中，布拉德表示他希望看到明年一季度末首次加息，但他也強調，如果經濟（尤其是就業市場）繼續以當前速度改善，他會希望美聯儲更快加息。

布拉德稱，重要的是，任何美聯儲的利率行動都與經濟表現掛鉤，而不是機械的一系列行動。“我希望利率變化能取決於經濟發展，而非按部就班地一部部上升，就想2004-2006年那樣。”布拉德說：“因為否則就會引發新的資產泡沫。”

布拉德還表示，他仍然預期美國經濟今明兩年將增長3%，如果能夠實現這一樂觀增勢的話，其他美聯儲官員也會改變對利率政策的看法。

“如果這一預測實現，委員會將回過頭來同意我的建議。”布拉德再次強調，“但一切取決於經濟發展。”

同一天，明尼阿波利斯聯儲主席Narayana Kocherlakota表示，他預計未來4年美國通脹都將低於2%。

美聯儲二號人物：前瞻指引中“相當長一段時間“指兩個月到一年

對於何時加息這個問題，美聯儲正不斷釋放各種信號。

美聯儲副主席Stanley Fischer說，“相當長一段時間”利率保持不變，可以代表兩個月到一年。

根據美聯儲FOMC聲明，目前就升息時間給出的唯一指引是，將在結束購債行動後等待“相當長一段時期”。聯儲主席耶倫在今年稍早曾表示，這一措辭代表的時間跨度約為六個月。

按照計劃10月份美聯儲將結束購債計劃（QE），在何時加息這個問題上，美聯儲官員正開始傾向於根據經濟具體狀況，而不是按照具體的時間表。

周四舊金山聯儲主席John Williams認為在2015年中段加息是合適的。但他同時表示：“我認為加息應該是由數據決定，而不是由時期決定。”

據9月17日FOMC會議後公布的美聯儲“點陣圖”，目前大多數美聯儲官員預期明年利率將上升，彭博新聞社對經濟學家調研顯示，56%的分析師認為美聯儲會在2015年9月前加息。

本周初紐約聯儲主席William  Dudley本周稱，他預期在2015年年中加息是“合理的”，

聖路易聯儲主席James Bullard認為加息會發生在明年一季度。他說：“我認為現在投資者正在犯錯。”

對於各位美聯儲高層的表態，德意誌銀行美國首席經濟學家Joseph LaVorgna說，美聯儲官員正在冒制造混亂的風險。

他對彭博新聞社說：“當所有人都覺得有義務告訴你美聯儲是怎麽想的時候，你很難得到一個統一的信息。”

“我希望美聯儲回答只是泛泛而談。當他們試圖量化時，問題就來了。”

自2008年12月美聯儲把聯邦基金利率降至零附近後，美聯儲嘗試過多種方式向市場保證借款利率將維持低點，以幫助經濟從大蕭條後最嚴重的衰退中複蘇。

新任聯儲主席耶倫在最近幾個月來一直避免給加息定一個時間表。她在三個月份表示，“相當長一段時間”可能意味著半年。

中俄天然氣協議將鼓勵人民幣和盧布結算 時間或延長

據彭博，俄羅斯政府在其網站上發布公告稱，俄羅斯與中國政府將把今年5月簽署的天然氣大單的時間繼續延長至少5年，並鼓勵用各自本幣支付。

以下為彭博歸納的公告要點：

1、如果沒有異議，兩國將在協議到期後延期5年

2、授權Gazprom和中石油建設、運營、供應它們所負責部分的規劃中天然氣管道。

3、兩國將鼓勵以各自本幣支付。

4、俄羅斯和中國將為建設計劃中穿過東西伯利亞阿穆爾河（黑龍江）天然氣關東所需合理用量的原材料和設備提供退稅。

5、兩國將繼續磋商擴大對中國供氣。

[黑馬讀書]創業者最重要的時間：種下可自由支配時間的種子

i黑馬：創業公司人少事雜，創始人怎樣才能有時間去做自己所想和需要做的事情?一個不堪重負的創始人，應該如何救自己於水火之中。本篇汲取中信出版社《一分鐘經理人·遇見猴子》中的精華片段，創業者應該從中警醒，什麽是自己最重要的時間?
 
不管是什麽樣的公司，受組織支配的時間花費了創業者大量的精力。

受組織支配的時間是指我們花費在行政事務上，以及滿足除即同事、副手的相關要求的時間，而這些要求存在於每一個組織內部。公司的運作就像一條沒有 盡頭的傳送帶，有無數個滑輪如織交錯，將東西送上送下，這里說的時間就是其中一個滑輪。對你而言，將公事放入籃中，你就減一分，將公事拿出來，你就加一分。受組織支配的時間包括行政文件、例行會議、必要的電話等。

比如，如果你的秘書跳槽了，那麽用人力資源的專業術語來說，就是你的部門出現了一個“待填補空缺”(招到人後稱之為“已填補空缺”)。倘若你讓人事部門為你招聘一個新秘書，他們則會要求你填寫一張表格，列明該工作的具體職責，等等。你應付這些事情所花的時間就叫作受組織支配時間，也有人稱之為繁文縟節或官僚僵化。

其實每一個組織機構都存在繁文縟節，因為行政部門負責各級管理的人手總是不足。

一位行政人員曾這樣解釋：“你們提出要求是無限的，但是我們能做的事情絕對是有限的!”因此，面對眾多的要求，行政人員也無能為力。而為了建立秩序、避免混亂局面的出現，也為了讓他們自己的工作更加井然有序， 他們會推行各種各樣的文件、政策、程序、手冊等。

繁文縟節很費時，因此很多人都在抱怨。但是，不付出受組織支配時間的後果很嚴重。猴子定律創始人翁肯曾經講了一個某經理報修椅子的精彩故事。由於經理很忙，所以他沒空了解誰負責椅子的采購，也沒親自去索要新的椅子，而是打了一個電話過去。

那時經理壓力很大，壞了的椅子讓他惱羞成怒，以至於他對采購員說了臟話。采購員也回敬了他：“如果你要向我們提出正式的書面申請，請正確填寫表格。”經理手頭沒有表格，於是他不得不去了一趟采購部。他竭力抑制住內心的怒火，填好了表格，從辦公桌上扔了過去。

十天後(那時他還在期待他的新椅子)，那張表格出現在他的公文籃里，上面附著一張便條：“對不起，無法執行這項申請，因為九號表格里的授權號填錯了。”他氣得臉都綠了。他打電話給采購員，大罵一通。當他最終冷靜下來時，他問道：“正確的號碼是什麽?”采購員咯咯地笑出了聲，直截了當地答複他說：“我跟你說吧，我只管挑錯，而你得填寫正確的號碼。”最終，經理自己動手修好了舊椅子。

沒有這些人的配合，我們就無法進行日常管理工作， 而且，他們求不著我們，但是如果我們缺了他們，則會寸步難行。所以，為了在組織機構中生存下去，我們不得不按章辦事，服從組織機構的繁文縟節。如果我們為了省時間而自作聰明、打了折扣，那麽他們就會懲罰我們，讓我們付出更大的代價，也就是讓我們花費更長的受組織支配時間。

創始人最重要的時間：可自由支配的時間

可自由支配的時間是指我們實現自身價值——比如創造、革新、領導、規劃和組織——所要付出的時間。對一個要發展、要進步，至少是不想被淘汰、想保有市場競爭力的公司來說，這些工作都是必需的。因此，不管對於個人或是公司，可自由支配的時間都是至關重要的。

盡管可自由支配的時間是幾類時間當中最為關鍵的，但不幸的是，當壓力源源不斷地湧過來時，最先被擠掉的就是可自由支配的時間。

然而，如果忽視最重要的時間——可自由支配的時間，會受到什麽懲罰?如果我沒有在可自由支配的時間里完成我想做的事情，會受到什麽懲罰?(尤其是如果無人知曉這些事情)答案是不會有懲罰，至少在短期內沒有，因為神不知鬼不覺，沒做也沒差別。

因此，當兩件事情——我自己想做的事情(不做也不會馬上招致懲罰)和如果不做便會背不合作或拖延之罪名的工作——起了沖突，你猜一猜我會優先考慮哪一件!

雖然從短期來看，喪失了可自由支配的時間可能不會帶來麻煩，但是從長遠來看，這對公司以及個人都非常不利。對公司來說，要是員工不能在唯一可創造價值的可自由支配時間里為公司做出貢獻，那麽公司將無法生存下去，更不要談什麽發展空間了;也就是說，如果員工沒有可自由支配的時間，那麽公司也就不具備創造性、革新能力和能動性。對個人來說，我在公司將如同行屍走肉，因為我做的只是為其他人擦屁股的事，而絕不會有時間去自主地創造、革新、開辟天地。

因此，種下可自由支配的時間。

在“經理人時間管理”研討會上，有一個有趣的故事，這個故事能很好地說明上述過程。這個故事講的是兩個同伴在森林里遇到了熊，遂拔腿逃命。當熊快要追上他們的時候，其中一人對同伴說：“如果我穿上我的運動鞋，我會跑得更快。”他的同伴回答道：“就算那樣，我覺得你還是沒有熊跑得快。”那人馬上回答說：“我沒必要比熊跑得快。我只要比你跑得快就行了!”

即使你跑得比同伴快，熊還是緊跟在你後面!雖然擺脫下屬的糾纏讓你快了一步，但是其他的煩心事仍然層出不窮。好在砍掉下屬占用的時間讓你獲得了可自由支配的時間，得以有一些空閑時間去處理其他的事情。

當你獲得了可自由支配時間的種子，就得立馬播種。要充分地利用它，讓它成長並產生價值。

一條條的工作匯報花了很多的時間。但是，你積累了許多相同領域項目的成功經驗，你利用剛剛獲得的可自由支配的時間給自己創造了更多的可自由支配的時間。你對同事也采取了類似的做法。過去你全憑經理的權威處理事情，因為你太忙了，無法提高效率。而你為此付出了代價。但是，自從你有了可自由支配的時間，你開始建立人脈，你發現你與同事的關系越和諧，他們就越願意配合你工作，而你根本不用費太多的力氣。

再舉一個例子。過去如果你急需外部幫助，得到的回答通常是冷冰冰的：“請填寫表格，我們會處理的。”

但是最近幾個月，你投入了一些可自由支配的時間，試圖與他們建立更好的關系。現在當你急需幫忙時，你不用費盡心機，他們就會全力地配合你——而這正是你所謂的很官僚、笨拙、僵化的系統里的套中人。此外，你用既有的可自由支配的時間。你已經認識到無論這個社會系統有多麽不好，只要負責具體操作的人願意，他們就可以為我創造奇跡。因此，你不去苛責和怨恨這個不完美的系統，同時踐行著這樣的理念：不管白貓黑貓，能抓到老鼠就是好貓。

滬港通或本周公布時間表 華泰等三券商先獲港股通交易權限

業內人士預計，本周將正式公布滬港通發車的時間表。昨日業內消息稱，上海證券交易所（上證所）通知華泰證券等三家券商獲得開通港股通業務的權限，業內人士由此認為滬港通正式推出可能只差臨門一腳。

早前聯交所行政總裁李小加曾表示，滬港通將會選擇10月的某個星期一推出而且會提前兩周預告。市場普遍預計，如港交所未能在本周一（10月13日）公告，滬港通將不能如期在10月啟動。但截至昨日，兩地證監會以及兩大交易所均未對滬港通正式推出表態。

《第一財經日報》由上證所相關人士處了解到，滬港通的準備工作正在按照計劃有序推進，但是目前並無明確的推出時間表。

《經濟參考報》采訪的券商業人士稱，無論是在技術層面還是在規則層面，滬港通已經完全準備就緒，只待監管層放行。即使“占中”可能會對滬港通推出產生一定影響，這種影響也十分輕微。

昨日還有媒體報道稱滬港通或將免征資本利得稅。相關報道稱，知情人士透露，參與建立滬港通的一些主要監管部門已對市場參與者表示，他們預計滬港通將免征資本利得稅。

上述上證所相關人士向《第一財經日報》表示，免征資本利得稅牽涉多個監管部門，目前並無確切消息。有機構人士如果滬港通免征資本利得稅無疑是一個利好消息，將會讓更多的境外機構投資者有更高的熱情參與其中。

目前中國政府對交易中國股票的境外機構投資者征收10%的資本利得稅。稅收制度不確定一直是QFII投資者的憂慮之一，亦將是滬港通機制下海外投資者入市的主要顧慮之一，目前相當多QFII機構和RQFII管理人都按業內默認的10%比例來預提資本利得稅。

昨日傳出免征資本利得稅的消息以後，尾盤港股急速拉升，最終報收紅盤。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)