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屢敗屢戰的創業屌絲，如何兩年零七個月做一家估值75億的公司？

周路平 2016-10-28 07:45

文 | 周路平

編輯 | 盧旭成

10月25日，國盛金控的一紙股權購買交易，把分期消費平臺趣店集團（前身趣分期）推到大眾面前。

據公告，國盛金控全資子公司深圳華聲擬購買北京鳳凰祥瑞互聯投資基金（有限合夥）持有的北京快樂時代科技發展有限公司5%股權，交易價格為3.75億元。快樂時代就是趣店集團的運營主體。據此推算，趣店集團的估值高達75億元，其創始人羅敏持有公司21.04%股份，賬面身家約為15.78億元。趣店創立至今僅2年零7個月。此前，羅敏還是一個創業屌絲。

那時，折騰了無數項目的羅敏機緣巧合之下，選中了大學生分期消費市場。像是發現了一塊未被開發的處女地，羅敏和幾個創始人跑到學生宿舍，發傳單，做地推，吸引大學生們嘗試分期購物。這是趣店（趣分期）最早的雛形。一年後，趣店App上線，靠著一桶泡面、一包鳳爪、一塊肥皂的優惠，吸引了數百萬的學生成為潛在的分期消費用戶。很長的一段時間里，“大學生分期”成為趣分期的標簽。

但在近期接受創業家&i黑馬采訪中，趣店高管開始反複說“校園將不再是我們的重點市場。”

這個市場在過去一年時間遭遇了廣泛的爭議，尤其是“校園裸條”事件出來之後，校園信貸市場的輿論壓力劇增，負面新聞洶湧。今年8月24日，銀監會發布《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》，其中針對校園貸特別增加了“對於借款人要具備與還款能力相匹配”的要求，以及提出“停、移、整、教、引”五字方針。

羅敏近期在接受《中國企業家》采訪時提到，他曾試圖找監管機構溝通，希望成立一家能共享用戶數據的行業協會，以防止用戶多頭貸款。但各家平臺都還處於爭奪市場份額的創業階段，響應者寥寥。“那就先停止校園推廣吧，至少要表明態度。”

今年4月的某天，羅敏拿起電話，給投資人挨個打過去，找他們討論，趣分期想要退出校園金融業務，品牌也要改，“趣分期”要換成“趣店”。得到投資人支持後，今年9月，趣店正式宣布退出賴以發家的大學校園市場。

“學生平均每次在我們這里下單的金額控制在400塊錢左右。我們現在給新增學生用戶的授信額度平均1500元-2000元，買個蘋果手機都買不起，這是我們的態度。”羅敏對創業家&i黑馬說，“在學校市場，我們從來沒有賺過錢，只是在虧錢。我們賺錢一定是放在非學生市場。這個人群是個不被鼓勵的人群，至少我是這麽認為，我們開始時也是這麽去做，給他的授信不高，費率都比較低，不想去賺學生的錢。”

數據似乎能給羅敏有力的支撐：據國盛金控的公告，2015年趣店營收2.3億元，虧損-5.4億元。2015年趣店的主要市場還在校園。2016年度（1-7月），趣店營收4.9億元，凈利1.6億元。顯然，非校園市場的探索讓趣店嘗到了甜頭，順利走進下半場。

目前，趣店的業務已經從校園市場全面轉向非校園市場，業務分成兩塊：現金分期和實物分期。羅敏把目光投向了全國5億非信用卡人群。他們是不被傳統金融機構服務的藍領和小白領，他們集中在二、三線以下城市，月薪3000元到5000元。

一個典型的消費場景是：他們月底需要還交水電煤氣費，交房租等等，在工資發放之前，需要有小額的資金周轉，這種周轉短平快、利息低，大概一兩周時間。

這些用戶的一大借貸特點是小額，小額意味著線下交易已不再具有經濟效率。原本的做法需要大量地推人員核實信息，而現在這一過程開始全部互聯網化。羅敏說，趣店已經很久沒有站在街頭發放傳單。他希望運用技術的手段去解決獲客、征信等問題，“不然你永遠是一家拼業務公司。”羅敏認為趣店現在已經是一家金融科技公司。

趣店是如何做現金分期和實物分期業務的？我們深度采訪了趣店的兩個負責人。

現金分期得屌絲者得天下

口述：現金分期負責人 樓麗麗

趣分期（趣店集團前身）真正上線是在2013年雙十一的晚上，我們想著蹭點電商的流量，把“iphone分期”和“分期”兩個關鍵字都買了。當天晚上，湧入1萬部手機的訂單量，每部5800元。這是一個相當驚人的數字。

但不得不承認，這種做法也吸引了很多刷單的羊毛黨。這批人專門剖借錢的口子。當天因為我們買了很多流量，被這些人搜到了，組織了大批人進來買。他們是準備了不還錢，知道我們當時沒有接央行的征信報告，嚇得我們也沒敢把手機往外放。我看過他們的群，還截了很多圖，上面把如何借款，怎麽填資料寫得清清楚楚。借款之後，把手機低價賣給中介。

我們發現了這種問題，所以很多手機不敢分期出去。我們是一個純信用無抵押的實時線上放款平臺，征信數據有限，沒敢大面積放開，當天只分期了幾百部手機，後來看數據表現非常好。

一個星期後，現金業務上線，我們發現，你給用戶一個5800的手機和5000元現金，大部分人選後者。

這是兩類不同的群體，買手機的人大多已經有信用卡，要5000元現金的人，他們的最大特征是不被銀行服務，比如公司的前臺，餐廳服務員，領班，廚師。他如果被互聯網化了，很快接受互聯網化的借款。

我們核心交易的城市分布在三線城市以下，薪水在3000-5000之間。他們借錢的很大比例是應急，占到了40%多。還有一種很奇怪的心理，他們說你們這個便宜，就先借著唄，萬一要用呢，這部分人占差不多30%。

其實決定是否借錢，無非三個維度，一是否為本人，二是否有還款意願，三是否有還款能力。

所以做現金借貸的時候，當時做了額度的限制，全部只有500元和1000元兩種額度。人的心理會有一個提示，因為這點錢被天天騷擾不值當。

這跟美國的payday loan差不多，他們叫發薪日借款，非常小額度，在美國500-5000美元左右。一個典型的場景是，月底可能需要還信用卡，交水電煤氣費，交房租等等。在工資發到手之前，需要有小額的資金周轉，這種周轉短平快、利息低，大概一兩周時間。

線上小額借款背後有一條風控邏輯，進行多維度驗證。每一個用戶都會驗證三個維度：是否為本人，是否有還款意願，是否有還款能力。我們會要求用戶填寫他在電商上的購物記錄地址，用三個收貨地址基本上可以驗證這個人。通常互聯網化的人，一般會有三個地址：公司一個，父母和男女朋友各一個。如果真的不還錢，從這三個地址找到一個人還是相對容易。不過到現在為止，我們的現金業務都沒有做過線下的催收。很大一部分原因是因為太小額，不可能走線下。

高額是銀行做的事情。我們做的用戶經不起高額的誘惑。今年初我們系統出過一個BUG，多打款400萬，本來一人只有500元的額度，實際上有一些人打了25次，有些人打了50次，全部亂套了。我們挨個打電話：大哥，不好意思，多打款了，快給我們打回來吧。央求了一晚上，三四個月以後，還有10萬塊錢沒要回來。

這群人其實也有同理心，你越強硬，他越是不還，你又不可能為了500塊錢找上門。我們打電話的那個小妹可真的是磨人，我們用的是比較低三下四的催收策略。她說，“什麽時候還呀？”“12點我再打給你好嗎？”“大哥，今天錢催不回來，晚上都回不了家，飯都吃不上。”等等。為了500塊、1000塊錢他犯不著因為不還被我們天天這樣騷擾。

盡管是小額的借款，純工地的工人來借錢的依然很少，我們做的小白領多一點，公司前臺、小文員，他們可能有信用卡，授信額度可能絕對不會超過3000塊錢，而且大多數人都不知道信用卡可以取錢。

所以現在的瓶頸不是用戶不夠。只要做個推廣，比如跟映客合作，跟快手合作，或者跟Wi-Fi萬能鑰匙合作，量嘩的一下就上來了。現在的難點是我敢不敢放量。

這里關系到風險控制。真正的純藍領，他在社會上的信息，除了身份證幾乎一無所有。這些人太難拿到類互聯網數據。

我們嘗試過要不要跟大廠合作，我們都聊過，他們一個廠都是四五萬人，不過他們都不願意替他們出面，不想背這個責任。

現在還是做小白領，這些純藍領，我覺得這是需要隨著時間推移，那部分人真正的互聯網化了以後吧。

商品分期憑什麽做過京東？

口述：趣店實物分期負責人 許龍

趣店在今年7月份做了戰略調整，原有名稱升級為趣店集團，把業務從校園和非校園的劃分，變成了商品分期和現金分期。我負責的是商品分期。

羅敏叫我來之前，我還在成都的趣玩網當CEO，這是一家垂直創意電商品牌。更早之前，我們一起在底片網共事，去年年底我從趣玩離職出來，原本打算好好玩一段時間。很巧，羅敏正好打電話過來，聊起這個事。

在那個時候，我才真正的深入了解這個公司的業務。他跟我講了很多設想，過去是怎麽一步步走過來的，我覺得挺不容易。

羅敏這兩年的變化非常大，2014年剛開始做趣店時，還見過他一面，他一直跟我說一晚上產生了多少訂單，硬要拿給我看。那個時候，他還是我以前印象中的那個樣子。

再次見面，完全變了。他變得沈穩，看待問題判斷的更深刻，思考的更有全局感，他的身上能看到其他的企業家共有的影子。我覺得很好，當我老大也不錯。

正式入職之前，我問羅敏，來了幹啥？他說先管人力資源，看看問題，定定目標，梳理一下管理，title是高級副總裁，這是趣店目前為止唯一的高級副總裁。我覺得不妥，羅敏說，團隊制度終究需要建設和完善。

我擔心水土不服，畢竟趣店還是偏金融類的項目。羅敏跟我說一周就能懂。後來我開始用電商的邏輯去思考：現金是這個公司的貨品，籌集資金的利息是進價，貸出去就是毛利，供應商管理就是融資通道的管理，我用這個角度去理解，覺得也蠻簡單。但是這里邊肯定風險是最大的差異。

實物分期很有意思，它有兩個明顯特征，一是場景，它激發你去消費。二是定價，成本結構調整的空間更大。

什麽商品會被分期？需要你咬咬牙才願意買的東西。為什麽咬咬牙才買呢？一定是你特別喜歡。一個做時尚的朋友跟我聊，所有的女孩都有一款夢想中的包，而且在不同年紀還有不同款式。而這個夢想中的包就是她們願意分期的東西。

人們擔心，實物分期能拼得過京東嗎？100個人到京東買東西，肯定有20個人是咬咬牙掏的錢，還有80人是咬了牙都說算了。我們就是做那80人，他們因為在京東消費很少，沒法享受京東白條。它的風控體系是需要看體系內的電商的交易數量的，雖然它也看體系外的數據，但京東平臺的交易數據比重更大。所以它的用戶群體是京東真正的活躍用戶。你光在那兒買了一個99塊錢的鍵盤套餐，其它啥也沒有，它是不會給你授信的。但我們可以。

現金跟商品不同，現金的成本基本已固定。資金的來源有限，資質越好，成本越低。這是一個需要努力的事情，但不是商業策略能決定的。商品不一樣，商品屬於零售行業，存在利潤空間。

京東最低能做8%的毛利，我可以把八個點壓到四個點，甚至可以貼錢做。因為我有利息，所以當我把一個蘋果手機比市場價低300塊錢拿出去賣的時候，就變成一款非常強的引流商品。相反，我也可以把8個點定到16個點或者20個點，因為只有我給你授信，所以在實物的定價上很有主動性。而且我們的選品非常精準，只選頭部暢銷的高單價商品。我們總共才兩百多個SKU，占商品分期前三的分別是手機、電腦和平板。

商品分期的風控和征信數據早期都來自於地推團隊，他們到學生宿舍去拍照，拿資料，然後看學生的學習信息、手機通訊信息等等。其實學生是非常優質的人群，只要在反欺詐這件事情上，不要被冒用學生身份的人攻進來，基本沒有太多的逾期。

但後來更多的依賴線上的數據，尤其是在2015年獲得螞蟻金服的戰略投資之後，接入了很多支付寶數據，也開始發展我們的風控模型，與很多大數據公司合作。現在可能大概是用500個，甚至更多的參數在評估一個人。

譬如一個月內手機連續關機超過10小時，譬如淩晨一點來申請和白天申請也不一樣，如果是淩晨一點會被認為是風險較高用戶；譬如手機經常在非號碼所在地，沒有固定的收貨地址等等都將影響到最終的判斷。而這個數據來自於各個平臺。

天使投資人陳華：羅敏能折騰

我投資羅敏的時間比較早，大概在2012年，當時就給了一二十萬，就是意思意思，支持他。我當年做酷訊的時候，他來找過我一次，保持著聯系，我們是北大認識的，算是師弟吧。

我的態度一直很開放，他做啥支持啥。他之前折騰了好幾個項目，之後才做的分期方向。一開始剛從好樂買出來，做了一個項目叫超值，學“什麽都值得買”，每天推精選商品，做了幾天做不動就不做了，然後轉成了汽車團購。當時說實在的，我覺得做得挺好的，這家夥就是不夠耐心，覺得做一單虧一單沒底。當時做汽車團購，帶了客人去4S店也拿不到提成，人家就是不給你錢。所以他覺得這個行業有點不太好做，放棄了。後來做在線教育，在北京請好老師，給外地的學生直播上課。那個之後開始做趣分期。

他跟我的個性很不一樣。他比較能折騰，比較猛，不會有太多顧忌，不行推倒重來。他不怕死，敢於把自己置於危險的地步。他有掃街能力和感染能力，有管理幾千人的能力。他能按照某種考核制度管人，並快速叠代。這些人不見得是高學歷、高素質的人才，很多莫名其妙的人，這些人並不好管的。如何保證這批人的工作效率和狀態，很有難度，需要技巧。

他後來做趣分期時我也沒覺得多麽靠譜，但我們不會反對他，還是選擇支持。這個東西在局外永遠沒有辦法跟局內人去做判斷。我投了你，我投的是人，你做什麽方向都好，只要不要傷害了我的投資利益我都不管你。我當時的顧慮主要是學生的信用好不好，壞賬率多高啊，這些都沒有想清楚。但他直接沖出去幹了，不管了。回過頭來，有些東西，其實是我們想太多了。

認識羅敏十年時間了，感覺他成長很快，眼光和路子都不一樣了。以前可能更多是小打小鬧，給別人幹活，而現在自己操盤一個事情。他的野心挺大的，而且越來越大，都不知道他要幹嘛了，感覺要上天了。相對來說，我們很保守，會讓企業處在一個安全的狀態做事情。

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中金停牌！又一家總資產逾1500億的“巨無霸”券商有望誕生

每經記者 王硯丹 袁東

11月3日晚間，市場盛傳中金公司將收購中投證券，從目前情況看，這一消息似乎正在坐實。
那麽，假設中金收購中投證券最終落實，收購之後的券商在“江湖”上將是一個什麽樣的地位？

中金：有確切消息一定第一時間告知

今日（11月4日），中金公司在港交所發布公告稱，公司H股股份於2016年11月4日上午9時起於香港聯合交易所有限公司短暫停止買賣，“以待本公司刊發屬於內幕消息之公司非常重大收購事項之公告。”

今日中午，《每日經濟新聞》記者聯系中金公司有關人士，該人士未予否認，僅表示“公司有確切消息一定第一時間告知。”
記者註意到，在停牌前一日即11月3日，中金公司（03908,HK）港股大漲3.01%，而另外兩只屬於港股通標的內資券商股——中信證券和海通證券H股漲幅均不足1%。
據中央匯金官網顯示，截至6月30日，中央匯金均為上述兩家券商的大股東，分別持有中金公司、中投證券28.45%的股權和100%股權。

若合並後 總資產將達1552億元

實際上，在此之前，有關中金公司收購中投證券的消息傳聞已久。
今年7月，彭博社就曾報道稱，中金公司與中央匯金旗下中國中投證券就潛在並購商談。但中金公司隨即發布澄清公告稱，公司與中投證券就戰略合作及業務機會進行探討，彼等探討目前處於非常初步階段，並未與中投證券達成任何意向或訂立任何具約束力的協議。而11月3日也《21世紀經濟報道》稱，中金公司與中投證券確有整合計劃，且方案已獲高層批準。
《每日經濟新聞記者》註意到，根據中國證券業協會網站的公布數據，
2015年底，中金總資產為630.29億元，排名第24位；中投證券總資產為922.10億元，排名第18位。

簡單計算，兩者若合並後總資產規模可達1552.39億元。這一規模如果在2015年底，比光大證券略低，可以排在第13位。
再來看看凈資產情況。根據中國證券業協會網站的公布數據，2015年底，中金公司凈資產為158.79億元，排名第23位；中投證券凈資產為136.09億元，排名26位。

 
簡單計算，兩者若合並後凈資產規模可達294.88億元。這一規模如果在2015年底，可以排在第15位，和中信建投相當。

中金已獲深港通下港股通業務交易權限

另據《每日經濟新聞》記者了解，在11月3日深證所下發文件里，有24家券商及4家投資機構獲得了深港通下港股通業務交易權限。這24家券商中，就包含了中金公司。
 
不過，《每日經濟新聞》記者註意到，在上述24家券商中，中信證券、銀河證券、海通證券等知名券商並不在其中。深交所方面向券商表示，上述24家券商都是業務上已經向深交所提交了正式申請材料並且材料完備的會員單位，24家券商還在中國結算深圳分公司開通了港股通結算業務，同時在仿真測試中達到了深交所和中國結算的測試要求。

騰訊成立18周年 馬化騰給員工發了個超15億的“大紅包”

每年的“雙11”，除了是中國電商下半年最盛大的狂歡節，其實也是騰訊成立的紀念日。今年的“光棍節”是騰訊成立的第18周年，迎來“成人禮”。

今天（11月11日）是騰訊成立18周年紀念日，騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰宣布，為感謝員工過往努力付出，分享公司18年來的成長，騰訊為員工準備了一份特殊的“感恩禮包”：將向員工授予每人300股騰訊股票，作為公司成立18周年的特別紀念。預計本次授予股票總價值約達17億港元(約15億人民幣)。

紅包截圖

此外，騰訊還為在職員工、離職員工、外包人員和公司服務人員準備了總額約3000萬元的現金紅包，單個紅包金額在188-1888元之間不等。

今天上午，馬化騰等高管現身騰訊18周年慶直播

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一年一度的司慶日一直是騰訊員工重要節日之一。每逢司慶日，全體騰訊員工都會穿上公司文化衫與公司一起慶生。比如，2015年11月11日，騰訊全體員工一起創作了一幅170.895平米的貼紙拼圖，打破了吉尼斯世界紀錄。而今年，為更好地慶祝18周年成人禮，騰訊還舉辦大型開放式嘉年華活動。

馬化騰表示：“騰訊18年來，我更多想講的是感恩，感恩所有的同事們。”

所以20億的分手費 誰買單

今天全香港報紙的頭版廣告，都被大劉的分手信給承包了，並且還是中英文齊發。

其實想說的就是：我和我的一個女朋友分手了，給了20億的分手費，別再煩我了。

就一個問題，大劉是怎麽從一個七十年代末做電風扇生意的出身，變成現在分手就能隨便甩出來20億的分手費的呢？（李澤楷給生了三個兒子的梁洛施據說是五億加一棟豪宅的分手費）。

盡管近些他在澳門輸了官司得坐牢（沒有想到的是港澳之間竟然沒有引渡條例）、在香港又是病重天天去醫院看病。

但不要忘了，大劉年輕時候，可是泡過關之琳、李嘉欣、蔡少芬等女神的。

不僅是大Dee會的主要成員

更是“股壇狙擊手”

電風扇生意高賣低吸，炒股控股牛過邢李源

1983年8月16日愛美高上市時候，公司總資產5億港幣；

不過沒多久大劉和另一創史股東梁英偉撕逼了，然後把自己手上的股份配售給基金，套現價格每股2塊港元；

結果他剛走，港幣上升令公司的出口產品滯銷，股價開始下跌；

大劉7毛港幣殺回來，凈賺兩億，並且還重奪公司控制權。

1986年1月，大劉還看上了一只叫做能達科技的股份，最終逼迫大股東莊氏家族買回大劉手上的股票，輕輕松賺了650萬。

狙擊華人置業

也是在1986年，大劉開始了對華人置業的狙擊，從手上一股都沒有，到兩個月後擠出馮平山、李冠春兩大家族，拿下華人置業43%的股份；

接著再買入空殼公司進行供股，攤薄敵人股權，鞏固自己的控股地位（順便賺點泡妞的零花錢）；

1993年完成了華人置業的整合；

之後不斷的私有化、分拆、回購、增持，終於在2002年拿下了華人置業75%的股權；

在大劉轉為低調的近幾年，華人置業就開始把資產出售給大劉本人或者好盆友恒大地產，然後向股東進行高派息，持股75%的大劉收股了200億港幣左右的股息，還不用交稅，多麽完美！

這種玩法，我給滿分！

建議同是潮州商人、但還在跟王石鏖戰的姚振華同學好好學習研究一下。

大劉狙擊的目標都是市值龐大、股價波動少、凈資產偏高的老牌上市公司。當他重手買入股票後，大股東或者回購股票保留公司控股權，這會令股價炒上，炒股賺錢；大股東或者放棄，狙擊手便拿下上市公司。

當然不是所有人都有實力一口氣狙擊一間公司，所以對沒那麽多錢、又不想引發這麽大爭議的小散或者機構來說，想在港股中賺取超額收益，似乎還要靠小票（大劉後面也弄過不少小票，他的好盆友鄭裕彤身故後，也是留下一串小票ticker）。

不要以為對小票的熱愛，僅存於我們大陸投資者，其實外資大哥也是喜歡的。非要區分兩種小票炒作風格的話，應該就是投機與投資的區別吧，一個廣東話、一個普通話，嗯。

比如說，我們外資大哥最愛的小票是這樣的： 

就像這年頭想找的男票一樣： 

又要高增長又要高分紅；還要符合反向投資，越是不看好的人多，越是知道公司的人少，他的機會就會越大。盡管有些Too good to be true，但有些妹子堅信一定能找到這麽個男友啊，就像外資大哥的model告訴他們，這小票基本面值得買一樣。

當然外資大哥也是有自己原則的，非常看中公司治理，earnings可以miss，但如果公司治理有問題，不管啥票，先跑了再說，不能損害自己的股東利益。這也是沽空機構做空中國企業的重要指標之一。

所以，理想很美好，事實很願違。

最具代表性的歐洲股神安東尼波頓，2011年中概股危機的時候踩雷無數，被水果日報戲稱為股海神燈，重倉股包括：霸王國際，中金再生，中國高精密，雷士照明，味千拉面，博士蛙，寶姿，西安寶潤。

一顆又一顆的地雷後，股神也只能說出廣大國際友人的口頭禪：“我看錯了中國！”（關於二級狗是怎麽給自己找借口的，你們還可以看一看月半的我是這麽說的）

後來他老人家為了把凈值坐回來，退休時間都從2013年推遲到了2014年。

不過香港還算是他的福地啦，2010年過來掌管基金的時候，股神花了7280萬港幣買了套Mayfair的單位；2014年退休回英國的時候，9500萬賣給了林青霞，賬目凈賺2220萬。

股神的經歷說明：在香港最輕松的賺錢方法不是搞小票，而是炒房子。

再插播條八卦，波頓和林青霞住的這棟單位呢，大劉的女友甘比2008年在生一胎的時候，被送了套6000萬的單位。這又說明了：一是不管二級狗還是土豪，炒股賺的錢還不是拿去買房了，二是磚頭確實又比股票保值啊。

外資大哥喜歡這些小票，要漲上去得花很長時間，對習慣了簡單粗暴的A股投資者來說，你還是給我來個即將被拿下、但又還沒被拿下的殼股，一旦停牌複牌換個牛逼的大股東，漲個一倍不過分吧。

這招大劉的好盆友許老板用過，馬雲爸爸也用過，還順便造福了自己的朋友趙薇，不想當女巴菲特的投資高手不是好演員。

所以大陸投資者炒小票最重要的兩個因素就是：人和籌碼。

人的意義在於，港股中小盤流動性都hin差，如果這公司後面沒有莊家，哪有流動性；沒有人，就沒有消息，哪有提前布局的機會。

而籌碼的意義又在於，街貨少，只要一點點的量打上去，股價升幅就立竿見影啦。

當然炒股票是戀愛，不是結婚，從小票慢慢變成大牛股的實在是太少了，所以多數的小票買了還是為了賣的。

因為怕被砸盤，所以不少外資大哥都是悄悄的買，悄悄的賣，特別不喜歡跟別人講。（搞得跟要去piao一樣是幹嘛哩）

我們A股的投資者呢，出門在外還是靠朋友，有朋友那就一起炒；不行了還可以趁著互聯網金融的發展，有啥票讓公號推給想炒港股、但又不懂港股的內地韭菜唄。

所以，回到今天這20億的分手費，你覺得到底是誰買的單呢。

為了投資10億的《長城》，樂視手撕影評人！原來這背後有個23億的“賭局”

每經影視記者 蓋源源

每經編輯 杜恒峰

《歸來》後時隔兩年，大導演張藝謀卷土重來，魔幻巨制《長城》來襲！這是一部體量極大的好萊塢工業電影，傳奇影業（萬達收購）、環球影業、中影、樂視影業等均有投資，制作成本超過10億元。自12月16日首映以來，《長城》在院線排片中呈壓倒性優勢，幾乎是同檔期華誼兄弟大片《羅曼蒂克消亡史》排片率的兩倍。

截至今天中午12點半，《長城》上映三天票房3.75億元，吸金速度堪稱現象級。然而，對《長城》影片的評價卻兩極分化，有的影評竟然惹怒了片方。樂視影業CEO張昭在《長城》首映當天，在微博上手撕兩位自媒體影評人，樂視影業甚至發出了警告函。

不就是影評人的影評？樂視影業為何如此憤怒？

一場影評引發的口水戰

《長城》上映首日，媒體、社交平臺就炸開了鍋。最受關註的莫過於樂視影業CEO張昭怒了！一天之內，張昭在微博手撕兩位自媒體影評人，其中包括在影評圈頗為有名的“毒舌電影”，這一切皆因影評人給了《長城》差評。

不僅如此，樂視影業還給新浪微博大V@褻瀆電影發去了警告函。

《長城》上映以來，口碑兩極分化，一些差評甚至將其批得體無完膚。豆瓣電影評分5.2分，時光網7.3分，其品質似乎難以讓眾多影迷滿意。針對負面評價，張藝謀方面也有些坐不住了。張藝謀的老婆陳婷也在微博上兩度為老公喊冤，“一個電影導演怎麽就人人得以誅之了？”

不過，盡管罵聲不絕於耳，《長城》在票房表現上仍是今年最為強勢的大片之一。提前點映4小時票房5000萬，首映半天破億元，到今天中午12點半，票房已經沖破3.75億元！

《長城》的票房對樂視影業至關重要，因為這是樂視影業今年沖業績最重要的砝碼之一。

在樂視網收購樂視影業的預案中，曾披露樂視影業投資發行的2016年上映影片。

這其中，已經上映影片7部，實現票房25.25億元（註：《長城》按目前已有的3.75億元票房計算）。《盜墓筆記》、《爵跡》和《長城》是大片，也是獲取票房的關鍵。盡管《盜墓筆記》成為暑期檔惟一到10億的影片，按照中國電影票房分賬比例，片方可以分得約4億元。但是樂視影業並非《盜墓筆記》的主投方，截至2015年12月31日，樂視影業給《盜墓筆記》的預付款為4690萬元。

但國慶檔上映的《爵跡》，累計票房只有3.8億元，片方大概能分得1.5億元。但據坊間報道，這部影片制作成本就超過了1.5億元，而這種體量的電影宣發費用在3000萬~5000萬之間。因此媒體多認為樂視影業投資《爵跡》其實是虧損的。

今年，樂視影業必須指望《長城》了。這是一部全球分賬的大片，也是張藝謀首次嘗試全球商業大片。超過10億元的總投資，按照票房要三倍於成本才能回本的慣例，不計算宣發成本，這部影片全球票房需要達到30億元，而中國市場至關重要。

截至2015年12月31日，樂視影業披露的《長城》預付款為1.2億元。這差不多是總投資的10%。而樂視影業的確不是《長城》的主投方，主投是萬達收購的傳奇影業。

但是，在《爵跡》被曝虧本、《盜墓筆記》分成不高的背景下，樂視影業依賴《長城》票房也就不難理解。此外，對於樂視影業來說，《長城》並非只是票房數字，這同時是樂視影業綁定張藝謀之後在電影全球化生態方面的大膽嘗試。

根據樂視網之前公告，張藝謀擔任樂視影業的藝術總監，並擔任導演與樂視影業獨家合作拍攝不少於5部電影，樂視影業對上述合作電影及張藝謀自2013年5月17日起至樂視影業成功上市（IPO或被上市公司收購）之日起5年內擔任導演的所有影片擁有獨家優先投資權和獨家發行權。

一場23億的“豪賭”，一筆148億元的生意

在諸多電影票房的背後，實則是一場場驚心動魄的“賭局”，以及數十億甚至上百億計的大生意。在樂視影業身上，電影票房背後的財富謀局顯然更為宏大。

今年5月6日，樂視網公告，計劃以98億元的價格，收購樂視影業100%股權。值得註意的是，截至2015年12月31日，樂視影業的凈資產為21.08億元，只相當於其交易價的21%。

根據樂視網公告，樂視影業的評估增值率高達367%，“造成評估增值的主要原因是評估對象所具備的較強的盈利能力”。

不過，樂視影業“較強的盈利能力”並未體現在其歷史業績上。2014年和2015年，樂視影業歸母凈利潤分別虧損8.91億元、1.02億元；考慮到支付股份導致的巨額管理費支出，同期其扣非歸母凈利潤分別為6445萬元、1.3億元。

樂視影業高估值的關鍵保障因素在於一份業績承諾（業界通常稱之為“對賭協議”）——樂視控股、張昭、吉曉慶、樂普影天、樂正榮通承諾：2016~2018年，樂視影業歸屬於母公司股東的扣除非經常性損益後的凈利潤分別不低於5.2億元、7.3億元、10.4億元。三年下來合計22.9億元。

值得註意的是，張昭正是文章開始手撕《長城》影評人的樂視影業CEO，其持有樂視影業3.8291%的股份，以98億元的交易價計算，這些股份價值高達3.75億元。不過，如果樂視影業未能完成上述業績目標，則張昭需要進行相應補償。

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者註意到，樂視影業註入上市公司樂視網還需要克服一個最為關鍵的障礙：樂視網的股價。

樂視影業賣價98億元，但其中只有30.4%（29.8億元）是現金支付，另外近七成（68.2億元）是以樂視網股價支付。即便是現金支付部分，樂視網依靠自有資金仍有難度，因為樂視網資金鏈一直處於緊繃狀態，截至去年年末其資產負債率高達77.53%，而傳媒業上市公司平均水平為36.34%。

為了解決資金短缺問題，樂視網決定募集50億元的配套資金，這讓樂視網此次重大資產重組實際上變成了一筆高達148億元（98億+50億）的巨額交易。樂視網對募集資金的安排是：29.8億元用於支付上述現金對價部分，7.2億元用於補充樂視網自身的流動資金。

支付樂視影業對價，樂視網給自己股份的價格是41.37元/股，這也可以看做樂視影業現有股東的入股價；樂視網募集配套資金的股價更高，為52.84元/股。樂視制定這樣的價格時（5月8日公告），樂視網股價還在58元一線；但在複牌後，樂視網股價整體趨勢朝下，最新股價只有35.80元。無論是樂視影業的股東還是準備參與樂視網定向增發的投資者，誰會願意以遠高於市場價的價格認購樂視股份？這對樂視無疑是一個重大考驗。

值得註意的是，據樂視最新公告：交易各方正就本次重大資產重組的估值定價進行探討，公司將在新的資產評估結果的基礎上與交易對方重新協商本次重組的交易價格，重新召開董事會審議本次重大資產重組事項，以該次董事會決議公告日作為發行股份的定價基準日。

這則公告透露出了兩個重要信息，一是樂視影業的估值要進行調整；二是定價基準日要進行調整——這意味著樂視網的發行價格有可能大幅降低。

調整發行價格的主動權掌握在樂視網自己手中，但調整樂視影業的估值則不然，因為樂視影業的股東，涵蓋的影視行業明星太廣，包括一線導演張藝謀、郭敬明，還有孫紅雷、黃曉明、李小璐、孫儷等當紅影星，而且，這些明星的入股價格一點也不低。

2015年9月29日，孫儷工作室出資2000萬元、孫紅雷2000萬元、李小璐出資500萬元、黃曉明出資500萬元認購樂視影業股份，以他們當時的入股價格計算，樂視影業的估值69.75億元。也就是說，無論樂視影業估值如何調整，都不太可能低於69.75億元的估值，不然這些明星如何賺錢？

雖然《長城》只是樂視影業眾多電影當中的一部，但在樂視整個集團資金鏈吃緊、急需盤活融資功能的敏感時刻，樂視的每一步必然是大家關註的焦點。如履薄冰，每一個重要環節都不能掉鏈子——這可能是對樂視目前狀態最好的寫照。

20億的情欲戰爭：新三板啪啪啪公司，禁忌中野蠻生長

讀懂新三板 2016-12-21 11:26

本文由讀懂新三板（微信ID:ddxinsanban）授權i黑馬發布

愛，禁忌，商業。

這是一個特殊的行業，這個行業在國內發展23年，至今尚未產生一家上市公司；不過，目前在新三板上，已經有4家掛牌公司。

幾乎所有人都意識到這個行業的巨大價值，幾乎所有人都想知道這個行業的真實情況。

這個行業是情趣行業，目前新三板掛牌的4家公司，分別是海豹信息（以下稱“他趣”，837472.OC）、桃花塢（838664.OC）、春水堂（839466.OC）和愛侶健康（835587.OC），4家公司估值總計19.49億元。

以情趣之名，行業野蠻生長

早晨10點，“粒小糖Small”在他趣上直播，系統顯示超過600人圍觀，不時有圍觀群眾“扔過來一個大香蕉”，這是對“粒小糖Small”的打賞。

基於直播以及社交，他趣在移動端聚集了一批流量，目前dau（日活躍用戶數量）達到30萬。

基於移動端的流量銷售性玩具、避孕套、情趣內衣等產品，2012年4月成立的他趣建立了自己的移動電商玩法，2015年銷售額接近6000萬。

2009年成立的桃花塢，打法和他趣類似，也是“電商＋社區”模式，目前dau達到15萬。銷售的產品以性玩具為主，2015年銷售額接近2000萬。

另外兩家公司春水堂和愛侶健康則是老牌公司，春水堂成立於2003年，公司主營情趣電商，也做自有品牌產品，2015年銷售額4000萬左右；愛侶健康則是生產性玩具起家，是亞洲最大的性玩具生產商之一，目前轉型研發和品牌，2015年銷售額1個億左右。

（數據來源：Choice，讀懂新三板研究中心）

4家公司，打法不一。除愛侶健康外，另外3家公司主打電商，這也是當前整個情趣行業最大的機會所在，一個佐證是淘寶情趣用品店鋪高達4萬多家，行業仍在野蠻生長期，卻無人一統江湖。

電商的機會，在於情趣行業結構的深刻變化。因為行業的特殊性，在電商出現之前，用戶購買情趣用品的體驗非常糟糕：大白天進店，可能承受路人甲的異樣目光；因為消費非常低頻，線下店必須提高客單價，所以價格通常高的離譜；此外，產品粗制濫造，用戶體驗極糟。

所以，情趣行業一直是賣方市場；但現在，電商興起，行業正逐漸轉向買方市場。這正是渠道公司和產品公司的機會所在。

基於此，資本正在進場。2012年至今，機構累計向4家新三板公司投入4.68億元資金。其中，愛侶健康融資3.09億元，掛牌前（掛牌中）融資2.59億元，掛牌後融資0.5億元；春水堂融資0.81億元，全部來自掛牌前（掛牌中）；他趣融資0.65億元，掛牌前（掛牌中）融資0.29億元，掛牌後融資0.37億元；桃花塢融資0.13億元，全部來自掛牌前（掛牌中）。

註：表格中數據來自公開轉讓說明書中“公司股本形成及變化情況”中的增資條目，以及股票發行情況報告書。

根據最後一輪融資計算，4家公司估值總計19.49億元。其中，愛侶健康估值8.5億元，春水堂估值3.64億元，他趣估值6.5億元，桃花塢估值0.85億元。

情趣是個好生意，性玩具毛利率高達50%

這是一個極度分散化的市場，顧客心中仍無強勢品牌，在這個階段，渠道商分走最大塊的蛋糕。

可以看下4家公司各個品類的毛利數據。對3家渠道來說，性玩具的毛利率都在50%以上，情趣內衣都在40%以上，這在普通消費品行業難以想象。

在避孕套產品上，他趣毛利率27%，桃花塢28%，春水堂19%，可見自帶流量的公司獲利能力更強。

實際上，當下毛利確實很好，愛侶健康作為生產商毛利都在45%以上。

（數據來源：Choice，讀懂新三板研究中心）

當然，3家渠道用戶群體略有差異。桃花塢、春水堂主打中高端的用戶，平均客單價在150元以上，他趣用戶更年輕，付費能力也相對較弱，客單價120元。

但情趣這個生意，一個基本規律是誰得年輕人誰得天下，這個行業，品牌一旦老化，問題會非常嚴重。要知道，1990出生的年輕人已經26歲了，如何滿足年輕人需求成為最關鍵的問題。

雖然渠道商分走最大塊的蛋糕，但不要因為渠道強勢就否認品牌商的江湖地位。盡管大陸品牌廠商稀缺，但是很多國外和香港品牌已經在天貓、京東、1號店等電商平臺開設官方旗艦店，比如曾經獲得AVN最佳國際情趣用品冠軍的LELO，比如Fun Factory、杜蕾斯、斯沃康凱瑞（Svakom）；此外，香港雷霆、香港諾蘭等知名情趣用品廠商也對大陸市場虎視眈眈。

未來假如國內出現強勢品牌商，渠道商顯然再難以獲得50%毛利率。這也是春水堂、愛侶健康在產品端下力的重要原因。

都很小，但“社交＋電商”已有看點

看上去很美，但目前還沒有一家公司完全跑出來。

2016上半年，除愛侶健康營收倒退至4001萬，春水堂預計營收將持平外，他趣與桃花塢都有較大增幅，他趣營收3874萬，桃花塢營收2422萬。但即使這樣，行業內也沒有一家公司的營收過億。要知道愛侶健康和春水堂都已經是超過10年的公司，可見這個行業很難做。

註：表中單位為億元，春水堂因掛牌時間較晚無16年中報數據，因此采用2015年報數據，其他三家公司均采用2016年中報數據。

經營狀況上，全行業虧損幅度同比上年度在縮小，桃花塢基本上保持盈虧平衡。另外，他趣在接受讀懂君調研時也明確表示，隨著體系成型，市場推廣、倉儲費用、研發費用以及一次性支出減少，公司已經在10-11月實現盈虧平衡。

春叔（春水堂創始人藺德剛）也曾經對外表示：“預計走過研發初期，將在今年第三季度實現收支平衡，今年實現盈利”。

愛侶健康因管理費用、銷售費用控制得法，再加上2015年度存貨減值計提完畢，虧損大幅縮窄。

當然，對於渠道商來說，觀察營收指標可能更為合適，因為移動端市場的崛起，他趣和桃花塢過去兩年成長不錯，具體見下表。

（數據來源：Choice，讀懂新三板研究中心）

讀懂君尤其提醒投資者關註社區的價值。

社區在流量的質量上優於第三方平臺，體現在流量的精準性和粘性，目前他趣註冊用戶達到2000多萬，dau30萬。桃花塢註冊用戶達到900多萬，dau15萬。

在傳播力上，情趣社區的價值也是可以證明的。3個月內百度搜索指數的整體趨勢（包括PC端和移動端），排名先後分別是：他趣、桃花塢、春水堂、醉清風和愛侶健康。前兩名就是他趣和桃花塢這兩家擁有情趣社區板塊的公司。

情趣社區這一塊，他趣走在了前面，接下來就看社區與電商銷售怎麽形成良性互動。據他趣創始人黃天財透露，情趣社區這一塊能夠單獨盈利，2017年情趣社區的廣告、直播凈收入能達到2000萬元。

但是，有兩點必須要提醒投資者：社交是社交、電商是電商，他趣的社交版塊實現收入甚至實現盈利都有可能，但電商業務有其自身邏輯，他趣的電商業務仍有相當長路要走；另外，情趣社交這件事，有政策風險，這個事情投資者也必須關註。

另一條路：進軍智能硬件

每家公司的競爭策略在走向差異化。

上文已經明確說明低端產品對市場的影響，業界將智能硬件作為突破口，比如春水堂。

讀懂君為大家整理了2014年之後出現的一批情趣用品智能硬件公司，如下圖所示。

春水堂由電商渠道切入自主研發智能健康產品，推出了火槍手振動棒、ihole、iball等產品；愛侶健康更是通過收購國外品牌，利用海外品牌及其研發能力進入智能產品領域，可惜，首戰失利。

實際上，桃花塢也很看重這塊市場。桃花塢今後發展的戰略是將新三板掛牌公司打造為資金平臺，成立產業基金孵化智能硬件產品。投資智能健康產品，以產品為爆點打造自己的品牌，對桃花塢來說，資本運作以及投資眼光將尤為重要。

智能硬件產品和電商、社交、代工生產都不是一回事，所以對上面3家公司來說，挑戰不小；當然，一旦成功，也是巨大的機會。

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誰先崩盤：100億的殼費還是40萬一平方的學區房？

秦朔朋友圈 2017-01-04 13:01

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三次修改投資計劃，孫宏斌詳解投資樂視150億的邏輯

i黑馬 2017-01-15 19:13

i黑馬訊 1月15日消息 在獲得了168億元的“救命錢”後，今日，樂視火速召開新聞發布會，詳解這次投資背後的邏輯。

“萬事具備，只欠資金。”樂視創始人賈躍亭如此形容樂視此前一個月的處境，這是樂視第一次真正引入戰略投資者，“這是非常具有轉折性的拐點。”賈躍亭表示，這次與融創的合作沒有任何對賭協議。而融創創始人孫宏斌則把這筆投資看成是“一筆生意”。

孫宏斌透露，這筆投資在一個多月前開始接洽，他本人在樂視公司做了一個多月的盡職調查，數次修改投資計劃，從最初投資的110億元到現在的150億元（融創投資的部分），背後發生了很多的變動。

同時，賈躍亭也透露，樂視汽車的preA輪融資已經完成，A輪融資很快會正式啟動。

雙方首次見面長談6小時

這次的媒體見會面，賈躍亭和孫宏斌都顯得輕松。而孫宏斌更是以近乎段子手的形象出現。

融創與樂視的投資在一個月前開始接洽。賈躍亭透露，他在此之前與孫宏斌沒有任何的交集，這次見面是在葛洲壩地產董事長何金鋼的推薦下，雙方在12月10日有了第一次長談，從下午6點一直聊到接近淩晨1點。

賈躍亭與孫宏斌談完的第三天，融創和外部顧問、聯想投資團隊開了第一次項目啟動會。之所以拉入聯想投資團隊，主要是因為聯想在2016年初，曾組織了一個龐大的團隊對樂視做過一個盡調，後來投資了樂視汽車。而孫宏斌在與賈躍亭會面後，也去征求了柳傳誌的看法。但他並沒有透露柳傳誌在這件事情上的看法。

“後面談生意挺簡單的，老賈說定個價就完了。”孫宏斌說，在接洽樂視的一個月時間，樂視開放了所有的資料，孫宏斌也約見了樂視所有的高管，找分析師和很多反對樂視人訪談，一切進行得比較順利。

孫宏斌也專門問了十幾位大牛級的人，他們對樂視的態度更多的是質疑和反對，孫宏斌說已經認真考慮了他們的意見，但這些意見還不足以顛覆投資的決策。

1月13日晚間，樂視網發布公告，宣布樂視網、樂視影業、樂視致新與戰略投資者（嘉睿匯鑫，融創中國實際控制）以及其他投資人達成協議，共獲得168億元投資，其中150億的資金來自融創。而這些資金中將近100億是賈躍亭個人的老股套現。

據透露，這並非雙方洽談的第一個方案。雙方在第一階段的想法，樂視賣一部分老股，定增一部分新股，老股增發8.6%，新股7%，雙方談定的價格為110億。到了第二階段，新增了一部分樂視電視的股權、樂視影視的股權，各占15%，加起來150億。第三個階段就是大家看到的公告的內容。

融創的資金進入挽救了危難中的樂視，而這筆錢也將給樂視帶來改變。賈躍亭表示，融創的這筆投資給樂視的幫助非常大，一次性解決了樂視生態發展當中的資金問題。“對樂視現階段來講，是萬事俱備只欠資金。”賈躍亭說。

其次，雙方也成立決策委員會，規範樂視的治理。融創方面除了上市公司，都給其它子公司派了董事，給樂視手機還派了一位監事。

第三，在業務和戰略層面，賈躍亭認為，樂視將把所有的生態產品、生態服務、生態理念帶入到房地產業務當中。不過孫宏斌更喜歡把這筆投資看成是一筆生意，他沒有透露雙方的合作能夠產生怎樣的“化反”，只是調侃性地表示，“融創會買樂視超級電視。”

融創為什麽投樂視？

融創是一家典型的房地產公司，在投資樂視之前，從未投資過房地產以外的業務。但為什麽這次卻選擇投資樂視？

第一個邏輯是外部環境的變化。房地產行業在2015年的銷售額達到8萬億，2016年是11.5萬億。孫宏斌認為，今後房地產行業的量級將保持在11萬億，雖然在未來的5到10年，房地產行業依然還有很大的空間。

孫宏斌認為，在5到10年以後，融創需要發現一個新的增量市場，而這個市場將會出現在大娛樂和大健康領域。這兩個領域一直是融創過去想好要投。孫宏斌把樂視也看成是大娛樂的範疇，認為這次投資並不突然，“這幾個行業我一直都在看”。

第二個邏輯是事情本身靠不靠譜。孫宏斌表示，融創沒有互聯網基因，但他們投資樂視的判斷基於兩點：事情本身有沒有發展潛力；人行不行。

“賈躍亭的戰略思路很清楚，比如在汽車上，如果從低端到高端就很難，樂視則選擇了先做高端，再發展低端”孫宏斌很認同賈躍亭辦事的邏輯，認為他的戰略和打法都沒有問題。他經過一個多月的盡職調查後認為，賈躍亭和樂視團隊值得信任，唯一缺的就是錢。

“他就缺錢，就是因為缺錢就好辦了，這就是我的判斷。”孫宏斌說，他的想法是一次性解決樂視的缺錢難題。

不過，孫宏斌的這次150億元投資沒有進入樂視的汽車業務。按照樂視的業務體系，樂視分為三個板塊：上市公司業務，包括樂視網、樂視致新、樂視影業；非上市公司業務，包括樂視體育、樂視超級手機等；汽車業務，包括易到用車和樂視超級汽車。

孫宏斌的做法是將三塊業務按兩塊分：汽車和非汽車。而融創這次投資的也都是非汽車業務，把除了汽車之外的資金缺口補上。盡管孫宏斌雖然口頭上表示看好樂視汽車業務，但他也坦承，對於造車而言，150億的資金遠遠不夠。

不過，據賈躍亭透露，樂視汽車的pre A輪融資已經完成，很快將啟動A輪融資。

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內蒙古博源集團又一債券違約 現金流4億如何償還上百億的債？

春節剛過，2月3日晚間國貨幣網公告顯示，內蒙古博源控股集團有限公司(下稱“博源集團”)本金8億元的2016年度第二期超短期融資券(16博源SCP002)不能按期足額兌付。在此之前，該公司已經有11億元的超短融發生違約。目前該公司存續期內的債券還有19億元，此外還有50億左右的貸款，20.2億元的應付票據，債務超過百億。然而，該公司2016年3季報中顯示，其經營活動凈現金流僅4.16億元。中誠信國際已經將該公司的主體評級下調至C，中債資信也下調至CC。

2月3日博源集團公告稱，16博源SCP002應於2017年1月29日兌付本息(遇休息日順延至2017年2月3日)，截至到期兌付日日終，公司未能按照約定籌措足額償付，已構成實質性違約。該期超短融發行總額8億元，債券利率6.6%，主承銷商為上海浦東發展銀行，聯席主承銷商為中國進出口銀行。浦發銀行同樣是“16博源SCP001”以及“12博源MTN1”、“13博源MTN001”的主承，進出口銀行也是“16博源SCP001”的聯席主承銷商。

這並不是博源集團第一次違約，2016年12月3日，該公司2016年度第一期超短期融資券(16博源SCP001)就已經不能按期兌付。16博源SCP001發行總額11億元，利率6.6%，債券期限270天。2月3日當天，該公司還發布了關於16博源SCP001違約後續進展情況的公告。公告顯示，去年12月9日和20日，公司先後召開“16博源SCP001”持有人溝通會和持有人會議，後續公司將通過多途徑努力籌措償債資金。

近年來，受宏觀經濟不景氣的影響，該公司煤炭和化工業務的盈利和獲現能力持續弱化。2016年前三季度，博源集團虧損1.84億元，經營活動凈現金流4.16億元同比下降49.14%;同期末，資產負債率處於70.40%的較高水平。

與此同時，公司直接和間接持有A股上市公司內蒙古遠興能源股份有限公司(下稱“遠興能源”)股份中的99.88%已被質押，再融資能力較弱。

同時，遠興能源於2016年11月27日發布公告，稱其控股子公司內蒙古博源煤化工有限責任公司的發生了一起礦難事件，造成3人死亡，相關部門已經成立事故調查組並進駐現場開始事故調查工作。

2016年12月1日，中誠信國際發布公告指出，“2016年12月至2017年1月期間，公司發行的超短期融資券、遠興能源發行的“11遠興債”以及銀行借款將集中到期，流動性壓力加大，且外部融資環境的變化使其償債計劃在事實上存在一定不確定性，公司面臨的流動性風險值得密切關註。”

“12博源MTN1”和“13博源MTN001”的發行日期分別是2012年11月和2013年7月，將於2017年11月21日和2018年7月18日分別到期。這兩期債券是由中誠信國際負責評級。2016年12月1日，中誠信國際已經下調了博源集團的主體及相關債項信用等級：將博源集團的主體評級由AA下調至AA-，將上述兩期債券的債項評級由AA下調至AA-，並將博源集團及其相關債項均列入評級觀察名單。此後，中誠信國際對該公司的主體評級一路下調：去年12月2日繼續下調至BB，12月5日之CC，2017年2月3日下調至C。

值得關註的是，除了已經違約的“16博源SCP001”和“16博源SCP002”，目前公司存續期內的債券還有兩只分別是“12博源MTN1”和“13博源MTN001”，規模合計19億元。與此同時，該公司2016年的3季報顯示，目前公司還有50億左右的貸款，以及20.2億元的應付票據。

奶茶妹妹一條4萬元的裙子 給京東省了多少億的廣告費？ | 黑馬早報

靜靜 2017-02-11 09:55

頭條：奶茶妹妹搶頭條的頭條

1、劉強東豪言壯誌不如一條裙子

2月10日，京東集團在北京召開2017年開年大會。劉強東攜奶茶妹妹現身並在年會上發表演講，表示京東要在2021年前超越阿里，成為中國第一大B2C平臺。但，媒體關註的焦點就放在了奶茶妹妹的那條Valentino的裙子上，並瞬間扒出來它在天貓上的售價：39314元。

@曹增光：京東年會，王力宏與劉強東、奶茶是哥大校友？

@VPIP只有26的鑫源：“我跟東哥在一起不是為了錢。”

@-陳銳宏：一個這麽大的企業的老板娘，一條四萬塊的裙子至於反應這麽大嗎

@單身狗熱狗：京東老板娘上天貓買的裙子？？？

@小螃蟹阿笨:相對來說更喜歡京東，自營至少送貨快，服務好，貓那個嘛。。

@Miracle創造者:之前我相信，去年雙十一後我不信了，市場就是市場，強哥改變不了大部分人們的選擇！

@微養生課堂: “我國處於並將長期處於社會主義初級階段”，就這一條，決定了馬爸爸的性價比會將東東所謂的用戶體驗甩幾條街。不過講道理，東東如果不經常甩出幾句狂人語錄，京東怎麽上頭條呢？就把這微薄當成廣告看就好啦！

@出國工作-珀森人力資源服務：劉強東在看王力宏的老婆 王力宏在看劉強東的老婆

@Dandywc：是伯克利音樂學院

@鏟翻那個紳士: 然而阿里不只做電商，阿里的餅攤的很大

@我是晴天Kaixin:過年期間只看到京東和順豐快遞，我相信京東可以做到用戶體驗第一

國內新聞

2、三大交易平臺暫停比特幣萊特幣提現 比特幣跌破7000大關

2月9日晚間消息，火幣網等比特幣交易發公告稱為進一步抑制比特幣市場的投機行為，防範通過比特幣進行的非法傳銷、洗錢和換匯的可能性。晚間，比特幣中國、火幣網、幣行三家再發公告，即日起將暫停比特幣、萊特幣的提現業務。

@張口評論:這一招厲害，不知道交易市場如何反應？比特幣之所以被人用來洗錢就是因為其本身可以在交易網絡匿名取現……誰在提供清算業務呢？

@悉塵-Husam_al-Din：全面禁止美元外流啊

3、曝比亞迪要求員工必須開比亞迪汽車 違者不準升職加薪

2月10日，一則比亞迪的內部通知在微博上熱傳。通知要求，自13日起所有非比亞迪車輛均不準開進比亞迪生活區與廠區，甚至會影響自身升職加薪，且還會追究領導的連帶責任，而停在園區內的非比亞迪生產車輛也會被叉車叉走。

@不會爬樹的猴i: 人家格力的手機免費發放，你的汽車是免費發放嗎？

@你娃甭太牛: 叉車也必須是比亞迪的

4、共享單車公司Ofo擬融資1.5億美元 尋求10億美元估值

2月10日，據《華爾街日報》網絡版報道，中國新興共享單車市場的競爭正越來越激烈。知情人士稱，創業公司Ofo擬在新一輪融資中至多籌集1.5億美元資金，爭取獲得大約10億美元估值。

@Tango-灘哥:為什麽還是有很多人不看好他們呢

@四木亦可: ofo 不靠譜，車子可以直接騎回家。

5、樂視體育現身中體產業控股權爭奪戰 涉及金額高達44億

備受關註的中體產業控股權轉讓有了最新進展。在2月9日晚間回複上交所問詢的公告中，中體產業公布了4家控股權意向受讓方，分別是北京翔明體育文化有限公司、新理益集團有限公司、天津樂體安鴻體育文化發展有限公司、深圳市鵬星船務有限公司。其中，新理益集團為“法人股大王”劉益謙控制的公司，天津樂體安鴻則屬於樂視體育旗下。

@黃橙橙_中學生:接盤中體產業是樂視的一個轉折點

@走過場得小白鴿:體育產業是朝陽產業，後期發展潛力巨大，這也是大家都看重體育產業的根本

6、螞蟻金服回應30億美元融資：這是海外借款

2月10日，針對日前媒體報道的螞蟻金服融資30億美元，螞蟻金服回應稱這是海外借款。“由於螞蟻是一家內資公司，而在全球化的進程中需要大量美元，因此我們會擇機在海外向銀行借款用於這一部分工作，這是企業的正常運營行為。”

@好人好報吧: 創造故事：螞蟻金服計劃將部分所籌資金用於收購美國匯款公司速匯金。螞蟻金服旗下支付寶的用戶數達4.5億，該公司正雄心勃勃地在全球擴張。

@ChaosEdge: 大象和螞蟻探討怎麽吃大象更優雅

7、支付寶竟推出了“戀愛保險” 三款可選最低只要99元

情人節快到了，支付寶上線了一款“戀愛保險”，99元起投，3年後結婚，禮金最高可達近1萬元！該保險由安心保險提供，有99、297、495三款，三年後結婚，分別可獲賠1999元、5997元和9995元，目前銷量已經破千。

@韭菜味的木糖醇：買保險的對自己太有信心了。

8、小米影業破除“解散”謠言 將聯合出品《拆彈專家》

2月10日，小米影業官方消息，小米影業參與由劉德華主演和監制《拆彈專家》影片的出品，整合了小米優勢的產品和渠道資源為影片在制作和宣傳上提供保障。劉德華主演和監制的《拆彈專家》也是小米影業正式進軍影視行業的首部出品的影片。

@茶樹蝦: 拆的是三星嗎

@極品單車: 小米什麽都做，完全沒有方向！

9、樂視網：將重新協商重組交易價格 積極推進重組工作

2月10日，樂視網本次重大資產重組涉及的審計、評估及相關材料編制工作尚在進行中。各方正就本次重大資產重組的估值定價進行探討，公司將在新的資產評估結果的基礎上與交易對方重新協商本次重組的交易價格，重新召開董事會審議本次重大資產重組事項。

@方槍槍tricky:樂視價值也不低好吧……

@一只大山羊的羊:樂事真的值那麽多錢嗎？

10、微信上線“用星說” 用戶可在線買咖啡送好友

2月10日，微信上線了最新社交禮品功能“用星說”，用戶可在線購買單杯星巴克咖啡兌換卡或“星禮卡”（儲值卡）贈送給微信朋友，並在贈送頁面用文字、圖片、視頻留下你對TA的祝福。星巴克中國還表示，用星說平臺暫不支持電子卡券的二次轉贈。

@小金剛AI: 剛上線竟然沒有優惠

@這個世界有神嗎：看不到長遠的戰略意義

11、視頻網站付費會員劇增至7500萬 去年人均花156元

今年以來，各大視頻網站“付費追劇”業務火爆，網絡視頻付費市場正跑步進入繁榮期。據藝恩的統計數據顯示，至去年底，中國視頻付費用戶規模已突破7500萬，同比增長241%。付費網絡劇、網絡大電影數量等也在成倍增長。而據艾瑞咨詢報告顯示，去年視頻網站用戶付費收入約117億，據此推算，每位付費會員平均花費達156元。

@xx馬路里xx:所以麻煩多拍點質量高的帶演技的劇吧

@風二中Cauchy:很想吐槽，各視頻網站對一些電影等資源獨占，導致想看幾個電影必須充幾個視頻網站會員！！原本會員是為了保護正版版權，現在我覺得還是下載盜版更方便省事兒！！！

12、魅族商城遭DNS劫持，其呼籲友商理性競爭

2月10日，魅族在線銷售總監龍勇表示，魅族商城遭受惡意DNS域名劫持，為品牌造成數百萬經濟損失，經過艱苦拉鋸戰終於恢複正常，魅族保留經濟損失追償權利，魅族商城雖然越來越強大，業務規模越來越大。

@有人如鏡: 不會友商劫持的吧？運營商劫持?

13、途牛副總經理李波因心肌梗塞去世 年僅44歲

途牛旅遊網預訂中心副總經理李波已於2月8日晚，因心肌梗塞離世，年僅44歲。這一消息在2月9月淩晨，通過李波的朋友圈發出。據了解，這是繼春雨醫生創始人張銳之後，又一創業公司高管去世。兩人的死因同為心肌梗塞，同樣是44歲。

@Eric-zzj: 現在壓力真的好大啊，我做個階段項目，短期內都是精神高度緊張，經常加班到淩晨2、3點。

@繁星算命館:又一創業公司高管去世，身體是第一位。

國外新聞

14、Snap更新招股書 未來5年投30億美元購買雲服務

2月10日更新了招股書，稱未來五年將投入10億美元購買亞馬遜的雲服務。在上周四的招股書文件中，Snap已經表示，未來五年將斥資20億美元購買谷歌的雲服務。如此看來，Snap未來五年購買雲服務的開支將達到至少30億美元。

@頭上要發芽: 視頻類直播類的雲服務開銷是巨大的

@漫又又的: 阿里雲 華為雲 百度雲 三星雲 亞馬遜雲 谷歌雲 ……正在殺過來的路上

15、連特朗普都救不了Twitter：事實證明總統沒拉來多少用戶

Twitter2月9日發布了第四季度財報，營收未達預期。雖然美國總統特朗普經常使用Twitter，但Twitter也未能實現月活躍用戶數的快速增長。上季度，Twitter的月活躍用戶數同比增長4%，用戶數增長的停滯仍然困擾著Twitter。

@語祤祤:很簡單，大陸沒開通

@盛京大誌: 特朗普效應可能會影響日活躍用戶數，因為用戶可能會每天訪問Twitter多次。然而，Twitter並未增加更多的新用戶

16、Oculus將關閉200個VR體驗店：因有時一連幾天都無人問津

2月10日，Facebook旗下VR子公司Oculus設立了約500個免費演示站，目的是讓顧客免費體驗Oculus Rift頭盔。不過，演示站的工作人員表示，有時一連幾天都找不到演示的機會。由於消費者興趣不大，大約200個演示站將會關閉。

@韋嘉晴: 了解VR一整年，感慨發明鼠標，鍵盤，手柄，觸控屏的人都是天才，發明頭罩VR是白癡，人機交互的基本點都搞不定，戴上頭套立馬手腳不協調，配上手柄更糟糕，  難怪遊戲全是360度轉到嘔的防塔和面壁類射擊。頭罩VR根本不是理想的人機交互的平臺，它連其他建模和編輯類工作都無法勝任，更別說醫療了

@迷斯特賀: 誰願意戴個大眼鏡大頭盔的，而且時間稍長很多人都會暈惡心，這個技術現在還不行

17、谷歌升級Chrome瀏覽器 支持VR瀏覽

2月10日消息，通過最新版Chrome，不需要佩戴谷歌Daydream View頭盔，用戶就可以通過手機或計算機來瀏覽網站上的VR內容。但是，用戶需要通過手指或鼠標與屏幕互動。如果戴上Daydream View，用戶只需要點擊網頁上的 “VR 閱讀方式”，便可體驗VR版網頁。

@neoblue_Philipsx: VR內容要翻山越嶺嗎

@川川Vichael: 我只希望chrome別這麽吃內存

18、米蘭達·可兒痛斥Facebook 怎麽能抄襲我未婚夫的創意

2月10日，“Facebook的做法實在讓人無法忍受。”米蘭達抱怨道。“他們自己就不會創新嗎？為什麽非要偷走我未婚夫的創意？這種做法實在令人震驚，直接抄襲別人算什麽創新。Facebook的做法一點都不光彩，這樣做他們夜里能安睡嗎？”

@好累嘛: 騰訊:在寡人面前，爾等皆是渣渣

@zilong520: 說話水平還不夠。技術進步和發展大多是不斷完善和抄襲某個點子的過程，才能將技術的初步想法做到各種形式的應用層，希望以後snapchat不要被這句話打臉。

19、英偉達第四季度營收增長超50% 凈利潤6.5億美元

2月10日，據路透社報道，英偉達日前發布截至1月29日的第四財季財務報告，當季實現營收21.7億美元，連續兩個季度增長超過50%；凈利潤6.55億美元，同比增長超過200%。英偉達第四季度業績要好於分析師預期，這主要得益於市場對其GPU芯片需求提升，以及自動駕駛汽車系統和人工智能等新領域推動。

@spring28811: 銷量低於預期，說明其市場短期到頂，股價估值需要向下修正。

20、諾基亞：絕不學中國廠商玩饑餓營銷 ！

2月10 日消息，Nokia 6是諾基亞手機回歸後迄今唯一一款產品，且只在中國內地銷售，首批備貨量不到2萬臺。難道諾基亞也跟國產手機廠商一樣玩饑餓營銷？HMD公司回應稱，根本不想玩饑餓營銷或者搶購，Nokia 6其實已經努力多次補貨，但無奈每次都被很快的搶光。有多少人買了？

@非著名板凳球員: 這個諾基亞已經不是原先那個諾基亞了。

21、三星會長李健熙2016年股息收入11億元人民幣

2月10日，監管機構資料顯示，三星會長李健熙去年的股息收入為1902億韓元（約合人民幣11.3億元）。李健熙持有三星電子3.8%的股權，2016年應獲股息收入為1902億韓元，較前一年增長7.7%。李健熙已連續8年蟬聯韓國股息收入榜榜首。

@Zdziarski: 對於三星帝國，這11億就是哄小孩的壓歲錢

@說不出的思念26: 人家該拿那麽多 創立公司有多不容易

22、戴爾回應爆炸事件：電池不是正品

2月10日，戴爾針對日前媒體報道戴爾筆記本爆炸事件進行回應說明，戴爾發布聲明表示，“涉事電池並非該公司所生產（非正品戴爾電池），正品戴爾電池中的專利技術可以保障安全”。戴爾指出，人們應該意識到“不兼容或假冒偽劣的第三方電池”存在安全隱患和事故風險。

@方法1152755695: 三星 dell:聯想 惠普還有蘋果我看好你們喲（藍天廠的準系統要是炸了可能就是核爆了）

@夏已至你卻依舊無期:呵呵，又是電池背鍋，為啥一出事就是電池問題

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