早在2013年，銀監會發布《關於地方資產管理公司開展金融企業不良資產批量收購處置業務資質認可條件等有關問題的通知》(下稱“銀監發[2013]45號”)，各省、自治區、直轄市人民政府原則上只可設立或授權一家地方資產管理公司，參與本省(自治區、直轄市)範圍內金融企業不良資產的批量收購、處置業務。
三年來，地方資產管理公司（簡稱AMC）基本按照每省一家的邏輯獲批，並基本形成“四大AMC+地方省級AMC”的中國式“壞賬銀行”格局。
然而，隨著去年以來銀行體系內不良資產的飆增，一個變化正在悄然發生，在省級AMC之外，地市級別的AMC最近也相繼誕生，導致目前多個省份事實上存在兩家持牌的AMC機構。
有業內人士分析，在省級AMC牌照的發放接近尾聲之際，地市級AMC的牌照或成為未來獲批主力，“據我們測算，一張AMC牌照價值最高可達10億元，這就不難理解為何各路資本都在進入。”該業內人士說。
地方“壞賬銀行”增至28家
7月15日，廣西金控資產管理公司正式揭牌，作為廣西地方AMC，目標是推動銀行加快不良資產處置，切實防範地方各類金融風險，廣西金控資產的出資方廣西金融投資集團表示，未來五年，金控資產預計實現不良資產收購處置金額達300億元。
就在本月的4日，海德股份公告稱，其已取得《西藏自治區人民政府關於同意設立海徳資產管理有限公司的批複》(藏政函[2016]97 號)，批複內部包括允許設立海德資產管理有限公司，確定海德資管收購、受托經營不良資產等業務範圍，得到財政部、銀監會批複的地方AMC管理牌照。這也就意味著，西藏AMC牌照落地。
另外，重慶渝康資產經營管理有限公司也於日前成立，該公司用於承接重慶早前獲批的地方AMC重慶渝富集團的資產重組和債務重組功能。
根據第一財經記者統計，截止到目前，銀監會已經批複了24家地方省級持牌AMC，具體地區涉及第一批的上海、廣東、江蘇、浙江、安徽;第二批的重慶、北京、遼寧、福建、天津;第三批的廣西、山東、湖北、吉林、寧夏;第四批的河南、內蒙古、四川、湖南、陜西;以及後續的江西、山西、河北、西藏等地。
“我所了解的情況下，剩余尚未成立地方AMC的地區正在加緊籌備，估計到第三季度末，地方AMC將布局到各個省份。”上述業內人士說。
本報統計顯示：包括新疆、青海、甘肅、雲南、貴州、海南、黑龍江等地至今仍未成立地方AMC。
除了地方省級AMC以外，地市級城市也在積極申請AMC牌照，去年下半年以來，包括浙江省溫州、山東青島、福建廈門和江蘇蘇州等四個地市級AMC相繼獲批成立。在此前，這四個省份已經分別成立了省級的資產管理公司。
“有一批地市正在申請AMC牌照，比如廣東省的廣州市和深圳市，但我預計，地市級AMC的規模應該不會很大，同一省內兩家AMC的格局一般只會出現在不良高發區，比如長三角一帶的浙江溫州是銀行不良集中地、江蘇省在集中處置無錫尚德的不良等。”上述業內人士說。
本報同時了解到，盡管為地市級AMC，但從業務範圍上來說，具有與省級AMC同樣地“待遇”，即可以跳出地市，在全省範圍內開展不良資產收購與處置，對於省級AMC來說，這顯然是除了四大以外，又增加了一類競爭者。
“其實，四大一直在地方開展業務，但相比來說，業務優勢不如地方AMC，尤其是在處置地方國有資產的不良時，地方政府更希望帶來國資背景的地方AMC來處置。”該業內人士說。
資金饑渴如何化解?
盡管地方AMC也獲得了同四大資產管理公司一樣的牌照，但同時銀監會也為其限定了苛刻的條件，即“地產資產管理公司購入的不良資產應該采取債務重組的方式進行處置，不得對外轉讓”。
也就是說，相比四大AMC，地方AMC只能“只進不出”，“就是不能直接批零轉賣。”德富資產執行合夥人吳舸說。
而隨著不良資產總量的增加，這勢必會加大地方AMC的資金壓力。不良資產管理行業屬於典型的資本密集型行業,一方面，批量收購銀行不良資產包需要耗費大量的資金，通常在億元級別之上，另一方面，整個清收處置過程複雜冗長，存在較大的不確定性，回款周期短則1年，一般在2年左右，長則3-5年甚至更長。
而地方AMC在各項業務開展過程中的資金主要來源於股東註資和債務資金，包括銀行借款、發行債券等。比如，重慶渝康公司日前就與21家銀行簽訂綜合授信1600多億元的戰略合作協議。
單一的債務融資其典型後遺癥即為資產負債率高居不下，比如，浙江地方AMC浙商資產截止2014 年 12 月 31 日和 2015 年 12 月 31 日資產負債率分別為79.06%和 76.86%。而且，隨著經營杠桿的不斷增大, 利息支出也逐年上升,經營風險也相應提高,並且債務融資的渠道和空間也受到一定限制。
如何降低負債率的同時又能解決資金饑渴的問題成為地方AMC的當務之急，上市成為切實可行的優選路徑之一。
海德股份獨資設立的海德資產獲批為西藏 AMC 之後，為其轉型不良資產管理業務奠定了重要基礎，據了解，目前海德股份地產主業已經基本剝離完畢，未來不良資產管理將是海德股份的主要方向，這也使得海德股份成為目前 A 股市場上唯一純正的不良 AMC 投資標的。
今年3月份，浙江東方披露《發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案》，根據該預案，浙江東方擬作價71.69億元收購國貿集團、中大投資持有的浙商資產100%股權、浙金信托56%股份、大地期貨100%股權及中韓人壽50%股權;同時定向增發募集配套資金不超過62.25億元。
本來，浙商資產為浙江東方重組預案的“重頭戲”，其交易價格達到55.36億元，占整體交易金額的77%。而且，募集的配套資金中近一半用於向浙商資產增資。然而，6月12日晚間，浙江東方再次公告稱，由於監管和市場環境發生變化，為確保重大資產重組順利實施，決定調整重組方案，不再將浙商資產作為標的資產之一。由此，浙商資產上市夢碎。
另外，廣東地方AMC粵財資產目前也正在進行股改，為上市做準備。據了解，粵財資產2015年實現現金回收 14.17億元，新增管理資產規模226億元，實現利潤 5.83億元，管理資產規模存量為508億元。
10億背後的價值
有業內人士分析，在省級AMC牌照的發放接近尾聲之際，地市級AMC的牌照或成為未來獲批主力，“據我們測算，一張AMC牌照價值最高可達10億元，這就不難理解為何各路資本都在搶先進入。”該業內人士說。
“把牌照價值估值到10億元，顯然高估了，我認為，一張地方AMC牌照移表可能帶來大約5000萬或者更多的收入，按照10倍市盈率計算，估值大致在5億區間。”德富資產執行合夥人吳舸說，目前AMC牌照的顯性價值為批量收購金融企業的不良資產，而隱形的價值則不止於此。
“AMC牌照最大的隱性價值在於協助信貸類金融機構移表，其中，最主要是幫銀行移表，以降低銀行的賬面不良率，雖然這塊業務費率較低，但成交量大，對於AMC來說收入頗豐。”吳舸說。
今年3月末，銀監會下發《關於規範金融資產管理公司不良資產收購業務的通知》(下稱《通知》)，《通知》首次明確禁止了銀行不良資產借道四大資產管理公司通道出表的行為。
“隨著這個通知的出臺，我認為AMC的移表業務價值會降低80%。”吳舸說。
“除了移表以外，AMC的另一個隱形價值則是利用10戶以上的批量出售的合格買家身份，幫助不良資產的真實買家做“通道”，這也是因為AMC是國內唯一合法的接受金融機構批量轉讓不良資產的買家，該業務目前費率較高，但整體規模不大，費率行情已經從以前的1%以上下降到了1%以下，參照公募基金子公司通道業務萬三的行情來看，AMC的這塊業務的通道費率奔向千一是大概率事件。”吳舸說。
對於地方AMC來說，收購而來的不良資產不能對外轉讓，那麽，長期以來必將導致“消化不良”：龐大的不良資產規模實際超出資產管理公司自身的處置能力。
“實際上，地方AMC也在或明或暗的變相對外轉讓不良資產包，典型的繞道方式是不良資產的收益權對外轉讓。”上述業內人士透露。
該業內人士同時透露，近段時間，業內正在探討地方AMC資產包對外轉讓放開以及通過不良資產證券化的模式釋放地方AMC現金流的可能性，估計很快就會有結果。
據外媒報道，萬達旗下美國院線AMC已同意提高Carmike影業公司的收購價，包括Carmike的債務在內，此項交易價值約12億美元。
根據新的交易條款，Carmike股東可選擇接受每股33.06美元現金(較此前每股30美元的收購價高出約10%)或者1.0819股AMC股票。該公司30%的在外流通股將置換AMC股票，70%將接受現金。
此前據媒體報道，AMC今年3月宣布擬以11億美元收購美國連鎖影院Carmike。公開資料顯示，AMC公司成立於1920年，目前是全球最大的 電影院線公司之一。2012年，萬達集團以26億美元的價格收購AMC100%的股權， 一年後，AMC在紐交所上市並成功融資4億美元。2015年12月，AMC以1.27億美元收購了連鎖影院StarplexCinemas。而 Carmike則是與AMC、Regal、CinemarkUSA是美國最大的四所院線。與其它院線主打大城市市場不同，Carmike院線的大部分影院 都分布在人口在20萬人口以下的農村或者郊區。
據外媒報道，在行業整體低迷的大環境中，萬達旗下AMC娛樂公司發布財報，該公司二季度凈利潤2400萬美元， 合每股收益24美分 ，低於去年同期，也低於此華爾街預期。
該公司本期營收為7.64億美元，同比下降7%，亦低於市場預期。其中，電影售票業務營收為4.812億美元，同比降9.8%。
AMC今年3月宣布擬以11億美元收購美國連鎖影院Carmike。7月，AMC同意提高收購價，包括Carmike的債務在內，此項交易價值約12億美元。
同樣是在今年7月， AMC宣布將以9.21億英鎊從私募股權公司Terra Firma手中收購歐洲最大院線Odeon & UCI Cinemas Group。消息稱，此項交易預計將於年底完成，屆時萬達將成為全球最大院線運營商。
過去十年，最成功的投資是什麽?大概是北上廣深的房產投資。近日刷屏“朋友圈”的上市公司*ST寧通B賣房保殼事件，從另一個側面印證了樓市的火爆。
在國內，也有那麽一類專門處置抵債房地產的“專業土豪”，即以不良資產批量收購、處置和經營為主業的金融和地方資產管理公司(下稱“AMC”)，它們在收購不良資產包的同時，被迫持有了巨量的不良債權抵債資產——房地產。自從2002年房地產進入“黃金十年”以來，這些物業增值驚人。
作為全國首批、廣東省內唯一一家具備金融不良資產批量收購與處置資質的省級地方AMC，廣東粵財資產管理有限公司(下稱“粵財資產”)的誕生原因與四大AMC一樣，源於銀行改制剝離的政策性不良資產包處置，也正是十年前承接的廣發行不良資產包，為粵財資產奠定了厚實家底。
然而，粵財控股副總經理、粵財資產董事長吳鋒卻顯得比較謹慎，在他看來，中國房地產行業已經度過了人口紅利造就的“黃金十年”，如今火爆的樓市將房地產行業推到了資產泡沫化的風口浪尖。一旦房價出現巨大波動，各大資產管理公司也將面臨巨大考驗。
近日，吳鋒在接受本報專訪時表示，正是考慮到這種壓力，粵財資產如今正在致力於泛資產管理轉型。一方面以傳統的不良資產收購處置業務為主，通過整合不良資產存量資源，創新處置方式;與此同時也借助資產證券化、投資結構化、收購基金化等打通不良資產一級市場投資與資本市場的業務聯動通道，實施主動資產管理。
市場割據終將打破
一財：您如何看待這一波不良資產高企的背景和產生原因?
吳鋒：這一輪不良資產的形成是中國經濟自2011年下半年以來步入下行周期、不斷累積的直接結果，也是世界經濟陷入持續疲弱、面臨巨大的發展不確定性所造成的客觀現實，我認為，中國第一次進入了市場化的不良資產爆發周期，在經濟觸底回升之前，銀行貸款的不良不會有實質性的好轉。
從資本市場來看，A股至今已經歷經了5輪牛熊轉換，股市大起大落所造成實體經濟(包括房地產實業投資)資金流動的“蹺蹺板”效應，不可避免地惡化了實體經濟的再投資環境，也造成了高位進入股市的實體企業投資者在股市大跌後的資金斷裂，嚴重影響了實體經濟轉型升級的再投資能力，一定程度上也加劇了銀行不良資產的形成。
一財：粵財資產是較早一批成立的地方AMC，而最新數據顯示，目前地方AMC在短短近兩年時間里迅速擴張，AMC主體的增多是否會帶來競爭加劇?
吳鋒：不良資產管理行業市場主體的豐富，對於我們這些地方AMC來說，機遇與挑戰並存。根據我們的了解，截至今年8月底，全國共有25家省級地方AMC，十年增加了5倍，其中近60%(14家)都是在2015、2016這兩年集中成立的。
由於國內經濟下行趨勢還在延續，經濟企穩還需時日，為防範金融風險，化解資產泡沫破裂可能造成的系統性風險損失，提高風險處置能力，國家相關監管部門開始加快了地方AMC的審批，不斷豐富市場主體。
不過當前市場還處在市場分割的狀態，地方AMC的直接競爭並不充分。受制於財金【2012】6號文和銀監發【2013】45號文的規定，目前地方AMC只能參與本轄區範圍內的不良資產批量收購與轉讓，有著固定的經營行政區域，比如，我們就只能在廣東經營。
一財：這種割據的狀態會一直持續下去嗎?
吳鋒：我認為，這只是一個暫時的現象。隨著不良資產管理行業的發展、成熟，也為了更加有效地防範和化解金融風險、促進實體經濟發展，區域分割現象必將被打破，全國性不良資產收購與處置的統一市場必將形成。
不良資產管理行業上、中、下遊等從業主體種類的多樣化、多元化、豐富化，也將促使行業生態更加優化，為地方AMC的發展帶來了新的機遇。
一財：盡管目前地方AMC處於割據狀態，但四大AMC卻是可以通行全國。中國華融的半年報顯示：上半年新增收購金融機構不良資產796億，同比大幅增長138%。那麽，四大加碼收購力度，是否會擠壓地方AMC的業務量?
吳鋒：這種擠壓肯定是存在的。如今，四大AMC的銀行不良貸款收購策略已經從過去在各個地區分、支行進行分散化的市場化收購，轉化為與銀行“總對總”的一攬子合作收購解決方案，這也與四大AMC在戰略上開始回歸傳統金融不良資產主戰場、加強經濟下行周期的資產項目儲備有關。
據券商研究報告統計，今年上半年傳統類不良資產公開市場實際成交額估計至少在3000億元左右，華融和信達的市場份額分別為大約49%和29%，合計約78%，顯著高於以往50%以上的市場份額。
資產包賣斷量急劇下跌
一財：粵財資產最早是承接與處置了廣發銀行580多億元不良資產包，除了廣發銀行以外，近兩年粵財資產還收購了哪些資產包，今年上半年的收購規模有多大?
吳鋒： 銀行業的不良在2015年集中爆發，2015年對外公開轉讓不良資產的需求在過去5年中也是最大的。去年，我們在市場上集中收購了一批不良資產，其中一個業務部門就收購了上百億元。
但今年出現了變化，除了因去年集中處置了一大批不良資產、不良壓力獲得緩解之外，主要與四大AMC和各銀行“總對總”收購不良資產包，加大傳統銀行不良貸款收購的力度有關;此外也與銀行創新不良資產處置方式不無關系，從原先單一的要約邀請競價轉讓為主，已經發展到競價轉讓、證券化、收益權信托、基金化，以及“總對總”平臺承接等多樣化剝離方式並存的局面，直接導致地方層面出包量很少。據相關機構統計，今年上半年廣東省出包總金額大概為200億元，同比減少了一半。
但這並不是一個常態。銀行業的不良資產處置具有一定的周期性和集中爆發性。2015年集中處理一批之後，預計在經濟觸底企穩之際也許會集中暴露一批不良。
布局泛資產管理
一財：事實上，無論是四大AMC，抑或是地方AMC，實際處置不良資產者少，大多以批零為主或者做通道業務，您如何看待AMC的處置能力，或者說回歸處置主業?
吳鋒： 不良資產處置能力其實就是AMC的核心能力。過去十年，粵財資產先後收購、管理了廣發行、恩平農信社、廣州農商行等地方金融機構以及工、農、中、建等大型商業銀行不良資產累計超過千億元。
目前，我們在深化與各家銀行的合作，創新合作處置模式，從原先單一的要約邀請競價轉讓，到探索參與銀行不良資產證券化、收益權信托、基金化，以及“總對總”平臺承接等多樣化處置方式。
另外，對銀行不良貸款從簡單處置，轉變為深度處置經營;對資產從轉賣為主，轉變到並購重組並重;對資產從賣斷為主，轉變到合作收購處置;對資產從收購處置，轉變到先托管、再重組清算，不斷深化不良資產傳統主業的廣度和深度。
一財：那麽，粵財資產為什麽要轉型泛資產管理?
吳鋒：作為金融企業，要想活下來，就得金融創新。我們向泛資產管理轉型發展，既是為了更好地應對當前傳統不良資產收購處置業務所面臨的挑戰，包括銀行不良貸款處置方式日益多元化，競爭主體大量增加等，也是基於對新一輪不良資產市場發育成形，以及未來資本市場大發展帶來業務機遇的趨勢性判斷。
從現行的行業監管政策來看，《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》(財金[2012]6號)第三條規定，地方資產管理公司“購入的不良資產應采取債務重組的方式進行處置，不得對外轉讓”;但從全國的業務實踐來看，監管層已經開始逐步放松對地方AMC對外轉讓不良資產的限制。
實際上，允許地方AMC在處置方式上采取債權轉讓等與四大資產管理公司一樣的靈活方式，能夠更好地發揮地方AMC“化解金融風險、盤活金融存量、激發金融增量”的作用，取得更好的成效。
一財：不良資產處置行業是典型的資金密集型行業，而地方AMC並非金融機構，那麽如何解決資金的問題?
吳鋒：當前，主要是自有資金、銀行授信和股東註資，比如，去年6月，粵財控股以現金註入方式將公司的註冊資本金由12億元一舉增加至30億元。接下來，按照新的戰略規劃，我們要著力發展不良資產收購處置業務的基金化的輕資產運營模式，發揮自有資金“四兩撥千斤”的杠桿作用，通過共享收益、分擔風險，引入社會投資者的資金，做大不良資產管理規模，提高基金投資回報率，解決資金來源單一的問題。
經過財務重組和股份制改造，中國東方資產管理股份有限公司(下稱“東方股份公司”)10月16日在北京正式掛牌。東方股份公司註冊資本554億元，由財政部和全國社保基金理事會共同發起設立，並建立了由股東大會、董事會、監事會和經營管理層組成的公司治理結構。
東方股份公司成立標誌著繼中國信達資產管理股份有限公司、中國華融資產管理股份有限公司後，金融資產管理公司股份制改革和商業化轉型取得新的進展。至此，四大資產管理公司（AMC）中已有三家完成股改，其中，信達和華融完成股改後已在香港上市。
業務模式堅持“不良資產＋”
東方股份公司的前身是成立於1999年10月的中國東方資產管理公司（下稱“東方資產”），是經國務院批準成立的大型國有非銀行金融機構。成立初期，東方資產註冊資本人民幣100億元，主要開展不良資產收購、管理、處置和風險金融機構托管等業務，承擔盤活銀行不良資產、支持國企改革、化解金融風險的重要政策性任務。截至2015年末，東方資產已累計管理各類不良資產11035億元。
自2006年開始，東方資產開始商業化轉型，以改革促發展，向市場要效益，在托管清算問題機構、重組問題資產過程中，通過戰略投資和並購重組等方式，控股了多家金融類子公司，並確定了“資產管理+銀保”雙輪驅動的戰略定位。 目前，其在全國設有26家分公司和經營部，主要從事各類不良資產的經營處置;通過處置不良資產和重組風險金融機構，重組控股了大連銀行股份有限公司、中華聯合保險控股股份有限公司、東興證券股份有限公司、大業信托有限責任公司、中國外貿租賃有限公司以及東方金誠國際信用評估有限公司等多家子公司，並完成全國性布局。
截至2016年9月底，東方資產總資產6995.47億元，較年初增長70.1%;凈資產943.62億元，較年初增長38.9%。公司註冊資本554億元，較17年前的100億元，增長了4.5倍。
財政部副部長史耀斌在成立大會現場表示，東方股份公司的成立揭開了改革發展的新篇章。希望東方股份公司以改制轉型為契機，努力發展成為治理規範、主業突出、經營穩健、效益良好、具有核心競爭力的現代金融企業。一是不斷完善公司的治理結構，充分發揮股東大會、董事會和監事會的作用。高級管理層按照董事會的授權，依法合規開展業務。二是以不良資產主業為核心，不斷增強市場化經營意識，打造核心競爭力，為股東創造更大的回報。三不斷提高風險的防控防範能力，健全決策體系，完善內部控股和風險管理，確保穩健經營，實現科學和可持續發展。四是不斷健全信息披露機制，提高監管機構、股東的監督，提高公司治理的規範性。
中國人民銀行副行長範一飛在致辭中指出，當前，中國經濟新常態進入新階段，國際經濟金融環境複雜，國內經濟下行壓力較大，特別是我國非金融企業部門杠桿率持續攀升，商業銀行不良貸款持續反彈，需要進一步發揮金融資產管理公司在處置不良資產、化解金融風險、降低杠桿率的獨特功能。希望東方股份公司以改制為契機，繼續發揮專業優勢，創新機制，穩健經營，科學發展，走市場化經營發展新道路，繼續依法合規經營，防範金融風險，為金融體系穩健運行、更好地服務實體經濟作出新的貢獻。
中國銀監會主席助理楊家才對東方股份公司未來的發展之路提出建議。他指出，希望東方股份公司在未來的發展征程中做到不忘初心、不改初衷。初心就是處置不良資產，初衷就是管理金融資產。他認為，東方資產股改之後，不能改掉國有金融的性質，同時在探索股改後的資產公司發展之路上，業務模式要堅持“不良資產+”，重點探索“不良資產+重組上市”，“不良資產+轉讓轉股”、“不良資產+風險保障”，“不良資產+證券化”等。
四大AMC商業化轉型之路
中國的金融資產公司生在政策下，長在市場中，緣起於不良資產處置，興盛於綜合經營。
1999年，金融危機之後，為了處置國內銀行的不良資產，財政部成立了四家資產管理公司：中國信達、中國華融、中國長城和中國東方四家資產管理公司。
2006年前後，銀行不良資產逐漸減少，AMC完成了歷史使命，商業化轉型迫在眉睫。四大AMC的改革方向是進行混業經營，在發展主營業務——不良資產處置的同時，往綜合經營的道路上走。從單一的企業概念，轉變為企業集團的概念。
2008年，國務院曾明確其改制轉型的要求是“一司一策”，也就是說，四大公司要根據自身的優勢和特點，來尋求有差異化的競爭。 信達是打造以不良資產經營為核心、以資產管理和金融服務為發展重點的國際化、綜合化金融集團。華融提出商業化轉型方案是“一體兩翼”，“一體”指的是中國華融總部，“兩翼”指的是辦事處和子公司。東方提出的是“雙輪驅動”，指的是“資產管理+銀保”。長城是“突出不良資產經營主業，打造並購重組業務品牌，創新中小企業金融服務，積極構建多元化綜合金融服務平臺，大力開展集團協同和融合創新業務”。
2012年，信達最早完成股改並在香港上市。2015年10月30日，華融成功在香港聯交所主板上市。如今，東方股改完成，東方股份公司董事長吳躍表示，改制圓滿完成後，將盡快啟動引戰工作。此外，長城股改亦接近尾聲。
“是好事，但不一定能落到你頭上。”一位不良處置界人士在債轉股指導意見出臺後如是評價。
日前，國務院印發《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》(下稱《意見》)，標誌著討論許久的債轉股正式起航，市場一片歡騰，萬億不良的市場大“蛋糕”似乎近在眼前。然而，早在今年初，銀行不良持續飆升之際，市場也曾預期不良將迎來爆發式“盛宴”，但出乎意料的是，10個月之後回過頭來看，銀行不良出表力度不僅沒有增加，反倒存在萎縮的跡象。
《意見》盡管指出，銀行必須要通過第三方機構實施債轉股，但這個“第三方”中，不僅涵蓋資產管理公司(AMC)，還包括保險資管機構、國有資本投資運營機構等，尤其是銀行被允許設立新機構開展市場化債轉股，比如國內首單上市公司市場化債轉股案例的實施機構正是建行新設立的總規模為100億元的基金，該基金將由建行旗下的建信信托負責管理，對雲南錫業股份部分正常類貸款實施債轉股。
而最終，這些優質的不良資產可能還是在銀行的視線範圍之內，萬億不良“盛宴”的其他受益者到底能受益幾何，依舊有待觀察。
不良“盛宴”事與願違
目前可以達成共識的是，經濟依舊處於下行通道，銀行不良依舊持續雙升，何時見底，見仁見智，而這個問題最終將決定著不良資產收購的時機。
年初，不少機構預測，今年銀行不良將面臨大規模出表的壓力，然而，本報從業內了解到，16家上市銀行大都以自主清收為主，對外公開轉讓總體占比不高，平均不到30%。因此，這就出現了與“常識”相違背的怪像，即原本以為經濟下行會給AMC帶來不良資產大爆發的“盛宴”，可在現實的業務操作中卻出現了不良資產收購難的現象，尤其是對於地方AMC來說，這種現象尤為明顯。
本報從業內拿到的一組數據顯示：基於監管紅線的約束，我國銀行業於2015年集中處置了超過1.5萬億元的不良資產，幾乎是2010年中國經濟開始進入下行周期以來，到2014年末這五年不良資產處置的總和，這在某種程度上緩解了銀行在2016年的不良資產處置壓力。
而翻閱這兩年16家上市銀行財報就可以發現，“加大清收力度”“加大不良資產處置”等字眼幾乎成為標配。
“據我了解，銀行對打包出售、完全出表的賣斷式不良資產公開轉讓持有一定的保留態度。因為，被動折價轉讓不良貸款，一方面會影響銀行利潤，形成真實損失;另一方面也意味著大量客戶資源的流失，因此，賣斷式折價轉讓是銀行的下下策。”一位省級AMC的部門負責人對本報說。
戲劇性的是，今年在資產荒等因素的倒逼之下，出現了一波房地產行情，而房地產又是銀行不良債權的主要抵押物，房價的上漲使得抵押物能夠快速處置變現，並獲得不錯的收益，這也為銀行帶來了喘息之力。
“總體來說，金融監管體系對於銀行還是呵護有加的，不會讓銀行不良出現爆發式增長，這是一個緩慢的化解過程。”該省級AMC的部門負責人說。
除了銀行減少實質性地對外轉讓不良外，四大AMC在戰略上開始回歸傳統金融不良資產主戰場的動作也進一步壓縮了資產包的流出量，尤其是東方資產、長城資產基於股改上市的規模擴張需求，在今年均加大了對銀行不良資產收購的力度。
本報記者此前采訪粵財控股副總經理、粵財資產董事長吳鋒時，他表示，如今，四大AMC的銀行不良貸款收購策略已經從過去在各個地區分、支行進行分散化的市場化收購，轉化為與銀行“總對總”的一攬子合作收購解決方案，可以看到，四大AMC在加強經濟下行周期的資產項目儲備。
“多種因素導致地方層面出包量更少。據相關機構統計，今年上半年廣東省出包總金額大概為200億元，同比減少了一半。”他說。
交銀國際的研報顯示，今年上半年傳統類不良資產公開市場實際成交額估計至少在3000億元左右，華融和信達的市場份額分別為大約49%和29%，合計約78%，顯著高於以往50%以上的市場份額。另外，據長城資產披露，今年上半年集團新增收購債權出資金額同比增長408%。
債轉股首例銀行主導
那麽，《意見》的出臺和市場化債轉股的實施能否改變上述現狀?
在此次《意見》中，有兩個關鍵條款：一是明確市場化債轉股對象企業應當是發展前景較好、符合國家產業發展方向以及信用狀況較好的企業，禁止將僵屍企業作為市場化債轉股對象。二是明確要通過實施機構的方式開展市場化債轉股，尤其是銀行可以通過符合條件的所屬機構或新設機構開展市場化債轉股。
“首先，具有良好發展前景的企業本身就不是銀行不良出表的標的物，銀行出於利潤考慮，不到萬不得已是不會出表的。其次，即便銀行有意願將這樣的資產拿出來，轉讓給AMC，中間一定存在較大的折價，這是銀行所不願意看到的。”一位中部省份AMC負責人對本報稱。
據了解，在不良資產的定價上，銀行主要從貸款的現狀進行定價，即：抵質押物的價值、其他可執行財產的價值等。而AMC除了考慮上述因素以外，還關註資產處置風險、難度與變現時間、成本、合理利潤等，為此，通常收購不良資產定價時會按假設破產定價法，在全部可執行財產折現價基礎上再打個合理折扣。目前，不良資產包的市場價格通常在3折左右。由於銀行與AMC的經營目標不同，定價方法也就不同，分歧成為必然。
10月16日，隨著錫業股份的一紙公告，國內首單上市公司市場化債轉股浮出水面，根據公告，建設銀行或其關聯方設立的基金(下稱“投資人”)擬向錫業股份的控股子公司華聯鋅銦註資以認購其新增註冊資本，增資後，投資人將持有不高於15%的華聯鋅銦股份。也就是說，首單上市公司債轉股的實施機構仍在銀行的視線範圍之內，為銀行的新設機構。
“如果市場化債轉股的實施機構可以是銀行的下屬機構或新設機構，那麽，銀行更願意選擇自己體系內的機構去作為債券股的實施機構。” 該中部省份AMC負責人認為，債轉股作為銀行信貸風險的化解方式之一，為銀行的不良資產處置增加了新的工具，銀行是最大的受益者，但至於說債轉股對於AMC的直接利好作用，還有待觀察，社會資本或許可以間接參與其中。
但他同時表示，這一波債轉股明確定性為市場化，相比上一波政策性的債轉股，最終的效果肯定會與上一波不同。“我了解到，近期，很多銀行，尤其是四大商業銀行通過合作發起設立不良資產處置基金、積極參與債轉股、大力開展自主清收與核銷等，不斷創新處置模式，力圖掌握不良資產處置的主動權，最大化不良貸款價值，減少不必要的損失。”他說。
第一財經從多家地方資產管理公司（下稱“地方AMC”）獲悉，銀監會於近日下發了《關於適當調整地方資產管理公司有關政策的函》，放寬了地方AMC的相關限制。
例如，此前近允許省級人民政府設立一家地方AMC，上述政策放寬了限制，允許有意願的省級人民政府增設一家，意味著每個省可以設置兩家地方AMC。
銀監會還要求，省級人民政府增設地方AMC應該考慮三大因素，一是當地不良貸款余額較高，不良貸款處置壓力較大；二是不良資產增速較快，不良資產轉讓需求較高；三是已設立的地方資產管理公司正常經營並已積極發揮作用。
每省地方AMC限制提高到兩家，意味著未來將有更多的機構參與到不良的市場當中。根據相關數據統計，目前已經設立的地方AMC已經達到28家。
銀監會數據顯示，截至2016年二季度末，商業銀行不良貸款余額1.44萬億元，較上季末增加452億元，商業銀行不良貸款率1.75%。銀監會主席尚福林近日在接受學習時報專訪時表示，過去三年，商業銀行用撥備核銷以及其他手段處置了大約2萬億元不良貸款。這些都表明，不良處置市場有巨大的潛力。
在銀監會下發的上述函中，在業界人士看來更具有影響力的是放開了對地方AMC收購的不良資產不得對外轉讓的限制。
銀監會允許地方AMC以債務重組、對外轉讓等方式處置不良資產，對外轉讓的受讓主體不受地域限制。
“最關鍵一點，地方AMC獲得與四大（AMC）同等待遇了，都可以直接轉讓，後續如果司法解釋配套完全，那麽地方資產公司就與四大站在同一標準線上。”一位地方AMC人士對第一財經記者表示。
上述地方AMC人士稱，以前地方AMC只能通過轉收益權這種方式回避監管。銀監會對此松綁也會影響最終端，比如民間投資人的，以往出於業務考慮，只會找四大做通道摘包，現在就多更多的選擇。
此前，有消息稱，民生銀行也有計劃設立自己的AMC，同時市場也有專家呼籲試點民營AMC，上述地方AMC人士表示，現在的趨勢是越來越市場化，這些都有可能。
地方AMC（資產管理公司）翹首以盼的松綁政策終於落地。
日前，銀監會下發《關於適當調整地方資產管理公司有關政策的函》(下稱《調整函》)，不僅放寬了地方AMC每省一家的名額限制，更為重要的是，戴在地方AMC頭上的“不良資產不得對外轉讓”的緊箍終於摘除，這意味著地方AMC終於具備了一家AMC本應擁有的最基本職能。
“事實上，對外轉讓是不良資產投資中最為重要的手段，在此前，同為AMC，只允許四大對外轉讓，卻對地方AMC禁止；對外轉讓放開之後，對地方AMC來說是重大利好。”一位地方AMC內部人士對本報說。
民資積極布局“壞賬銀行”
“今年3、4月份，銀監會召集地方AMC在北京開一個座談會，當時這些提法也在會上提及，原來說是年中的時候相關文件會出來，如今已快到年底。”上述地方AMC內部人士說。
根據《調整函》，允許確有意願的省級人民政府增設一家地方資產管理公司。但同時指出，省級人民政府增設地方資產管理公司應當考慮以下因素：一是當地不良貸款余額較高，不良貸款處置壓力較大;二是不良資產增速較快，不良資產轉讓需求較高;三是已設立的地方資產管理公司正常經營並已積極發揮作用。
這就意味著，每省可以開設兩家地方AMC，而在此前，根據第一財經記者統計，銀監會已經批複了26家地方省級持牌AMC，具體地區涉及第一批的上海、廣東、江蘇、浙江、安徽;第二批的重慶、北京、遼寧、福建、天津;第三批的廣西、山東、湖北、吉林、寧夏;第四批的河南、內蒙古、四川、湖南、陜西;以及後續的江西、山西、河北、西藏、青海、甘肅等。
迄今為止，僅剩新疆、雲南、貴州、海南、黑龍江等地仍未成立地方AMC。
在《調整函》之前，地市級城市已經在積極申請省內的第二張AMC牌照，去年下半年以來，包括山東青島、福建廈門和江蘇蘇州等三個地市級AMC相繼獲批成立。在此前，這三個省份已經分別成立了省級的資產管理公司。
我國共有34個省級行政區域，刨除香港、澳門、臺灣後，如果按照每個行政區2家地方AMC名額來計算，一共62個名額，放開限制後，如今還剩33個地方AMC名額。
本報同時從業內了解到，上述《調整函》下發之後，包括廣東、上海、天津等地的第二家AMC牌照有望落地。
在地方AMC的資本構成中，民營資本一直活躍其中，典型的諸如由海德股份的下屬子公司海德資產管理有限公司為西藏自治區首家AMC。
事實上，最早由民資控股的地方AMC為安徽國厚，其控股股東為合肥博雅商貿有限公司，持股49%，其他股東包括深圳市朗潤集團有限公司占股21%、蕪湖厚實商貿有限公司占股10%。
吉林省金融資產管理公司控股股東為宏運集團，占股80%，宏運集團是遼寧省一家實力較為雄厚的民營企業。寧夏順億資產管理有限公司是睿銀金控集團聯合寧夏當地的實力企業共同投資設立，睿銀金控總部位於上海，定位為全國性民營金控集團。另外，江西省金融資產管理公司由江西省金控集團聯合4家民企組建而成。
“據我了解，剩余的地方AMC牌照都是民間資本在搶奪，在參與不良資產投資領域，民間資本的積極性很高。”廣東某民間不良資產處置機構負責人對本報透露。
與“四大”之間的距離
但隨著地方AMC數量的增加，競爭也必然加劇，此前地方AMC內呼聲較高的跨省經營在此次《調整函》中並未涉及。根據此前的《關於地方資產管理公司開展金融企業不良資產批量收購處置業務資質認可條件等有關問題的通知》，地方AMC定位為參與本省範圍內金融企業不良資產批量收購和處置業務。
非跨區經營將地方AMC限定在本省範圍之內，這也是地方AMC與四大之間仍然存在的差距之一，但由於收購而來的不良資產標的物所在區域存在不確定性，這就使得地方AMC們的業務實際上已經出省。
“我們從本地銀行手中收購的不良資產包里面也有大量分散在各個省份的標的物，所以在處置的過程中，我們通常和當地的律師等其他民間不良資產處置機構合作。”上述地方AMC內部人士認為，行政牌照的區域割斷只是暫時的，隨著資產管理公司的逐漸成熟，市場化主體的逐漸豐富，打破地域限制是必然的趨勢。
正是考慮到不良資產標的物所在區域難以局限，所以在此次《調整函》中，不僅放開對外轉讓的限制後，同時也特別指出，對外轉讓的受讓主體不受地域限制。
“地方AMC對外轉讓的限制放開後意味著地方AMC參與不良資產處置的渠道發生了根本性的變化，原來以自己處置為主，其處置的手段、方式相對單一，如今已基本上享有四大資產管理公司最基本的處置功能，增強地方AMC的處置能力，特別是受讓主體不一定是當地企業這一條，等於打通了流通領域的限制。”廣東衍恒資產管理有限公司總經理方偉忠對本報記者說。
“從之前的監管文件來看，銀監會也是反對不良資產簡單粗暴的倒買倒賣，希望地方AMC在不良處置方式上更多的是推動債務重組，在實際操作中，如果債務重組實在進行不下去，經過公告等其他手段後也沒有更好的辦法，再進行賣斷，監管部門實際上也是允許的。”上述地方AMC內部人士說。
除了跨區經營外，此前地方AMC呼聲較高的還包括給予其金融機構的定位，據了解，目前地方AMC與四大不同的是，其並非金融機構，所以在融資渠道和融資成本方面受到限制。
而不良資產投資又屬於典型的資金密集型行業。一方面，批量收購銀行不良資產包需要耗費大量的資金，通常在億元級別之上，另一方面，整個清收處置過程複雜冗長，存在較大的不確定性，回款周期短則1年，一般在2年左右，長則3-5年甚至更長。地方AMC的資金主要來源於股東註資和債務資金，包括銀行借款、發行債券等。
方偉忠認為，如今的四大資產管理公司，已經從過去的不良資產處置逐步發展成為綜合性的金融機構，不良資產只是其業務板塊的一部分，地方AMC松綁之後剛好強化了這一方面，不排除未來四大與地方AMC聯手處置的可能。
“民間處置機構正好可以充分利用這個機會深度參與其中，例如，某個區域內的不良可由地方AMC收購，當地政府指導，民間不良資產投資機構參與處置，形成這種鏈條式的處置模式，降低地方性金融風險。”他說。
國務院市場化債轉股指導意見剛剛出臺不久，各部委針對債轉股的實施細則便紛紛加速落地。27日市場傳出，財政部、銀監會近日下發了新的《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》(下稱《新辦法》)。接收方為各財政廳、各銀監局、銀行業金融機構以及資產管理公司（AMC）等機構。
當日，長城資產管理公司（下稱“長城資管”）某地方辦事處副總經理對第一財經記者確認，長城資管已經開始實施新的不良資產轉讓辦法。他還透漏，自己參與了上述新版《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》的起草和討論工作。
與2012年舊版《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》(【2012】6號)不同，《新辦法》規定明顯的變化是：不良資產批量轉讓組包門檻由之前的10戶可批量轉讓，降低至3戶。上述長城資管某地方辦事處副總經理表示，目前長城資管正在與銀行商議，只要湊夠3戶就可以按批量接受銀行的不良資產。
另一方面，第一財經記者獲悉，銀監會近期也下發了《關於適當調整地方資產管理公司有關政策的函》(【2016】1738號)。同樣是針對(【2012】6號)的修改，核心是放寬了此前一省原則上只可設立一家地方資產管理公司的限制，相當於地方政府放開AMC“二胎”政策。
批量轉讓門檻降低 加速處置不良
“批量轉讓門檻從原來的10戶降低到3戶，就好比一個漏鬥，如果只有10戶才能漏下去，很多不良資產都漏不下去。但現在變成3戶，更方便AMC處置不良資產，預計不良資產處置將提速。”上述長城資管某地方辦事處副總經理稱，早前，將不良資產按10戶認定為批量轉讓可享受國家相關優惠政策支持，也符合國家政策的指導方向，此次調整為3戶一組批量轉讓也將享受相關政策優惠。
市場普遍認為，《新辦法》通過降低批量處置不良資產組包門檻，可以起到加速處置不良資產的目的。但也有市場有觀點認為，《新辦法》出臺後限制了轉讓給社會投資者的自由度，原因是僅3戶就需要報批。
按照舊版《辦法》，金融機構的不良資產是10戶才可以批量轉讓，10戶以下的處置則屬於非批量，可自由轉讓給社會投資者。
不過，上述長城資管某地方辦事處副總經理並不認可這一觀點，他稱，不良資產市場是牌照許可經營，銀行在轉讓不良資產時，除了四大AMC和地方AMC外，銀行並不敢將不良資產轉讓給其他投資者，此前一般都是10戶一批轉讓，現在則是3戶批量轉讓。
對於報批限制了自由度的問題，他也表示，在實際操作中不良資產轉讓是銀行內部的程序，對於報批而言也是銀行內部批，各家銀行都有自己的規定。對於AMC而言也有內部操作規定。銀行賣不良資產，AMC收不良資產，並不會因為多少戶就改變審批要求。
地方AMC放開“二胎”政策
自從10月10日國務院頒布本輪市場化債轉股指導意見後，各部委的細則正在加速落地。除了財政部、銀監會聯合修改了2012年開始實施的《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》外，第一財經記者還獲悉，近期銀監會方面也下發了《關於適當調整地方資產管理公司有關政策的函》(【2016】1738號)
“1738號文”對此前2012年《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》(【2012】6號)各省級人民政府原則上可設立一家地方AMC的限制作出放寬。允許確有意願的省級人民政府增設一家地方AMC。
但《關於適當調整地方資產管理公司有關政策的函》也明確，省級人民政府增設一家地方AMC應當考慮一下因素：一是當地不良貸款余額較高，不良資產處置壓力大;二是不良資產增速較快，不良資產轉讓需求較高;三是已設立的地方AMC正常經營並已經積極發揮作用。
上述長城資管某地方辦事處副總經理表示，這相當於地方政府AMC“二胎”放開。他表示：“在符合一定條件的情況下，省級層面的不良資產行業處置格局由原來‘4+1’變為‘4+2’，即四大AMC和兩家地方AMC，也是可以的。”
根據此前國務院出臺的此輪市場化債轉股指導意見，銀行不得直接將債權轉為股權，應通過向實施機構轉讓債權、由實施機構將債權轉為對象企業股權的方式實現。第三方可以是金融資產管理公司、保險資產管理機構、國有資本投資運營公司等多種類型。
一位地方商業銀行副行長對第一財經記者表示，AMC在不良資產債轉股方面深耕多年，具備先天優勢，預計債轉股實施機構主要是AMC。近期財政部、銀監會先放開地方政府AMC“二胎”，又降低AMC批量轉讓不良資產組包門檻，可見本輪市場化債轉股一系列實施細則正在加速落地中。
11月7日，第一財經獲悉，銀監會公布陜西、青海、黑龍江、浙江、上海5個地方資產管理公司（AMC）名單的通知，其中浙江、上海兩地批複的是第二家地方AMC。這意味著兩地在監管層松綁省級AMC、允許“二胎”的政策中搶得先機。
此前的10月21日，銀監會發布《關於適當調整地方資產管理公司有關政策的函》，放寬了對地方AMC的相關限制，允許每省最多可設立兩家地方AMC，並松綁地方AMC對外轉讓不良資產。
銀監會數據顯示，截至2016年二季度末，商業銀行不良貸款余額1.44萬億元，較上季末增加452億元，商業銀行不良貸款率1.75%。面對上萬億的不良資產市場，越來越多的資本開始角逐地方AMC，例如上市公司、基金子公司、信托、券商以及金融控股集團等。
三地迎首家 浙滬“二胎”搶跑
根據銀監會上述批文，批準陜西省、青海省、黑龍江省、浙江省、上海市五個省市，分別設立陜西金融資產管理股份有限公司（下稱“陜西資產”）、華融昆侖青海資產管理股份有限公司（下稱“華融昆侖”）、黑龍江嘉實龍昇金融資產管理有限公司（下稱“嘉實龍昇”）、光大金甌資產管理有限公司和上海睿銀盛嘉資產管理有限公司（下稱“睿銀盛嘉”），參與本省（市）範圍內不良資產批量轉讓工作。
根據公開資料，嘉實龍昇2016年6月成立，註冊資本10億元，目前共有5家股東，分別為中晟合銀資產管理（北京）有限公司、嘉創投資管理有限公司、嘉實資本管理有限公司、深圳市尚瑞投資發展有限公司、黑龍江文化產業投資控股集團有限公司。
第一財經獲悉，嘉實龍昇是首家由基金子公司發起設立並控股的地方AMC，公司董事長趙學軍同時擔任嘉實基金的總經理，以及嘉實基金子公司嘉實資本的董事長。
陜西資產在新獲批的5家地方AMC中註冊資本最高，達45億元。其中，陜西省國資委為第一大股東，並引入了延長石油、西安城投、陜國投、中信證券、長安信托等大型國有企業為戰略性投資者。董事長冷勁松曾任西部證券投資銀行總部總經理、陜西楊淩農業高新技術產業示範區管委會副主任。
華融昆侖註冊資本10億元，由四大金融資產管理公司之一的中國華融資產管理股份有限公司組建，聯合青海泉汪投資管理有限公司、格爾木投資控股有限公司共同發起設立。
在上述5家地方AMC中，浙江省和上海市“二胎”搶跑。光大金甌和睿銀盛嘉分別是浙江省和上海市的第二家AMC。
根據此前銀監會發布的相關函件，對於省級增設AMC，其要求考慮三大因素：一是當地不良貸款余額較高，不良貸款處置壓力較大；二是不良資產增速較快，不良資產轉讓需求較高；三是已設立的地方資產管理公司正常經營並已積極發揮作用。
浙江此前已經設立了一家地方AMC——浙江省浙商資產管理有限公司，由浙江省國際貿易集團全資控股。
光大金甌2015年12月底成立，被稱為溫州版“壞賬銀行”，註冊資本10億元，由中國光大集團控股。工商註冊信息顯示，中國光大投資管理有限責任公司和中國光大集團股份公司分別投資3.5億元、2億元，合計持股比例55%，此外，溫州市金融投資集團有限公司和溫州市工業投資集團有限公司分別投資3.5億元、1億元。
上海此前也已成立上海國有資產經營有限公司，由上海國際集團全資控股。
據第一財經了解，睿銀盛嘉首期註冊（實繳）資本10億元人民幣，由上海地方國有資本聯合民營資本共同出資，是滬上首家混合所有制的“壞賬銀行”。由中信銀行上海分行前副行長夏建新擔任公司CEO。
有業內人士分析，地方AMC作為地方金融業的延伸，具有“人緣”“地緣”等特點，一方面能發揮本地化溝通協調優勢，提高有效消化和處置金融不良資產的效率；另一方面，可以在一定程度上打破四大金融AMC的價格壟斷，銀行在出售不良資產方面將獲得更多的議價權，進而可以為優化銀行信貸結構，以及為服務地方經濟留出更多空間。就不良資產管理行業來說，通過地方AMC的設立，培育更多的市場參與主體，長期而言有利於促進整個行業的良性發展。
多元資本角逐
從前述5家新批地方AMC的投資方構成中可以看到，地方AMC正在吸引越來越多的資本進入。
例如，陜西資產陜西省國資委為第一大股東，更引入了14家股東。今年5月份，陜國投也公告稱擬追加2億元入股陜西資產，即共使用自有資金3億元認購其股權，持股比例5.36%；嘉實龍昇最大股東為嘉實資本；光大金甌則由光大集團控股，合計持股比例55%。
一位不良處置市場資深人士告訴第一財經，在銀監會發布松綁地方AMC文件之後，各路資本都在爭搶進入地方AMC，“目前大部分第二批省級AMC都被地方國有資本緊盯，大量民營資本也想進入參股，不過競爭非常激烈。”
民營資本在地方AMC不斷擴容的過程中在不斷湧入。除了前述睿銀盛嘉由地方國資聯合民營資本出資之外，此前的湖北資產管理公司、寧夏順億資產管理公司和吉林金融資產管理公司註冊資本均為10億元，都有多家民企成為股東，吉林金融資產管理公司更是由來自遼寧的民營企業宏運集團發起成立。
據AMC行業人士介紹，地方AMC在主營業務上目前主要鎖定三個重點：一是重組金融不良資產。各行各業的許多不良資產最終都會表現為金融壞賬。二是重組國有企業不良資產。與2000年前後處置國有企業破產關閉的時代背景和目的初衷不同，目前的主要任務是處置國有“僵屍企業”、空殼公司以及各種無效低效資產，為優質資產證券化鋪路，為國有資本優化布局奠基。三是重組社會不良資產。與20年前不同，這一輪不良資產主要集中在非公企業，表現為企業暫時性的資金鏈斷裂，很多企業稍微撒點“陽光雨露”就會起死回生。
因此，地方AMC在股權上引資多元化，將促使其在不良資產的處置上更加靈活。
睿銀盛嘉表示，將依托不良資產處置牌照，定位為“企業債務重組金融專家”。將圍繞上海市政府調結構、促轉型的戰略部署，積極參與地方企業債務重組與金融不良資產的處置，積極發揮AMC對地方經濟金融的“穩定器”作用。
也有業內人士建議稱，地方AMC在機制構建上要完善三個端口。在前端，要通過銀企合作、基金引導等，建立高額度、長周期、低利率的資金池。在中端，要把握好“多兼並重組，少破產清算”原則，對歸集資產拆包篩選、分類分包，實施精細化管理、專業化經營、市場化處置。在後端，要備足定向增發、債轉股、資產證券化等工具，並形成安全的退出通道，加快資產的流轉。