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點搵盈喜股 味皇


http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=3589


不得不承認,味皇是古老石山,我只對工業股之類舊時代產業股票產生興趣,看著產品由生產線一個一個的造出來,看著瓜菜的成長,看著船隊的起航,一分貨一分錢,咁先係實際,而那些保險,證券,服務之類的行業,每日都賺著大錢,但賺錢的來源不是因為有出產,而是製造需求

在這兩類行業中,如果要結出一個總結,就是前者的根本是"物",後者的根本是"人"

物可以簡單地以一加一等於二咁理解,增加產能,增加肥料,增加船隊,就可以成比例地增加產出,投資了多少在有形資產上,就大致知道多幾多利潤

但人不可以咁理解,你出高薪也不一定能養廉,你打廣告人地可以唔睇,你搵人做媒又怕人識穿,你班員工嘴頭唔夠,諸如此類,有幾多利潤是取決於員工是否努力,客戶是否受落等不確定因素,雖然人偶有靈光,但同死物相比人太不可靠了

打個比方,有支舊AK同有把舊刀係你面前,雖然AK威力大,但你唔知會唔會卡彈,會唔會倒後射,相反把刀有冇崩有冇生銹就有眼你睇,所以都係用返把刀就算

今日就是講刀的鑑定,槍我一向都唔係咁在行



刀類公司,只要增加固定資產就能提高利潤,這是常識,但有個前提就是開工率

當開工率未滿時,原有的固定資產夠使用有突,隨著開工率上升,產量亦會上升,利潤亦會上升,如果開工率100%時,利潤會停滯,成長到此為止,如果開工率下跌,你可以估計其產量的上限去判斷景氣好轉的反彈潛力去撈底

當公司的開工率達100%時,公司就有必要購買固定資產,買機器,買商船等,但前提是公司要有現金,我見有很多熱門股,盈利連續提高,工作效率上 升,但冇現金,甚至欠債,此等公司的盈利多數在見頂後會因為冇現金而要儲錢,成長冇左,加上派息低,股價大跌,只有手頭現金充裕的公司才能增加資產,在我 眼中現金多的都是成長股

公司在購入固定資產後,盈利不會立即上升,特別是一些大型投資,用番大航海做例子,向船廠比錢造船,要等幾十日,又要比錢改裝,又要招水手,再要入 第一次貨,在賣出賺錢之前多少都會有個時間差,其間的支出會令現金減少,是否計入損益表見仁見智,但其間的盈利必然令投資者失望

但當新船投入後,盈利立即會大升,因為事先是有需要先要加船,早有準備之下第一批貨總會輕易找到買家,股價自然爆升,因為船隊運力在一段時間內是夠用的,不再需要資本支出,派息也會鬆手,隨著開工率上升,一段期間內會被稱為成長股

因此最好的買入時機是船隻交付到起航之間盈利低迷的日子

作為例証,味皇在此大膽的打個賭,有間做五金的公司的新廠應該今年年底投產,下年盈利有機會變雙倍,估唔中最多面黃啫,此股我有持有中

有時公司的盈利受產品市場價格變化影響,但這是"人"的因素,不是公司本身能控制的,如果價格變化是人為的話,令價格上升而獲利最多的人亦會因為令 價格下跌而獲利,因為當價格變化是單向時人人都有能力得利,反而會不利於少數人的最大利益,所以價格變化的盈利長期來說不太可靠,除非公司本身就是少數人

這只是搵盈喜股的個人心得,靠物的公司多數是周期股,至少在短期內是周期股,如果不是無限金錢,長期成長只能靠人,到底信人心定係信死物,這應該是老巴同佢老師最大的分別
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女生投資周記:發盈喜不代表值吸 王雅媛

2010-03-08  OD





瀚 宇博德(00667)公布了二月的數據,旗下瀚宇江陰和HannStar Samoa於二月營收淨額分別為3,400萬美元及1,629萬美元,合共約5,030.6萬美元,比一月份的營收淨額6,938萬美元明顯下降,主因是 在二月農曆新年假期,公司把生產都逼到一月去,故兩個月的營收淨額相差甚遠。

維達盈利睇原木漿價

上周維達國際(03331) 發盈喜,料截至去年底的年度綜合純利將較○八年大增,我認為盈喜九成原因還是因去年原木漿價格大跌。以○八年為例,原料成本本身佔了維達的銷售成本超過 80%,一升一跌都足以大幅度影響公司盈利。維達的投資者要留意,原木漿價格已經從低位回升不少,而維達在去年低位吸納的木漿只是足夠集團使用至今年首 季,因此二○一○年維達的盈利料較○九年下降,單是看○九年市盈率去炒維達是不對的。

筆者還留意到十二月中集團發出通告,建議向公司主席李 朝旺售出743.8萬份購股權,分三年,可合共按行使價每股5.732港元認購,相當於已發行股份總數之0.822%。一月中時公司的獨立財務顧問向股東 建議,認為授出購股權是一舉兩得,既能保留現金流,又可激勵董事及主要管理人員。不過到了股東特別大會那天,議案卻被維達獨立股東以約75%的大比數反對 票否決。

據集團○八年的年報,主席李朝旺一年的基本薪金連其他津貼約200萬元,對一間年賺逾2億元的公司來說,並不算過分。而購股權的行使價及數量也不算不合理,因此,有點奇怪議案竟被大比數反對。

申銀萬國證券(香港)聯席董事 王雅媛(Victoria)

(王雅媛為持牌人士,並沒有持有以上股票)

我的投資博客︰http://wangyayuan.qzone.qq.com



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華電福新能源(00816)或會發盈喜 stockbisque

http://stockbisque.wordpress.com/2012/08/03/%E8%8F%AF%E9%9B%BB%E7%A6%8F%E6%96%B0%E8%83%BD%E6%BA%90%E6%88%96%E6%9C%83%E7%99%BC%E7%9B%88%E5%96%9C/

由於跟蹤新天綠色能源(00956),所以最近留意到華電福新能源(00816)。

上市價為HK$1.65的福新能源,根據其招股書記載,公司業務包括開發、管理及經營福建省的水電項目煤電廠,以及全國的風電及其他清潔能源項目。按2011年底裝機容量計算福新能源是福建省最大的水電公司國內第五大風電公司(註:公司大部份的風電項目不在福建省內)。

公司2011年總收入為7,147.5 百萬元(人民幣‧下同),純利潤為638.5百萬元,折合純利潤率約為8.9%由於高負責導致高融資開支,公司的利潤率遠低於同期其他新能源公司(如龍源電力(00916))。上市以來福新能源成交量很低,以此推測公司業務或前景不太受投資者追捧。不過,如果公司盈利有顯著改善,情況會不會改變呢!

筆者估計,基於以下消息/因素,公司或會為2012年中期業績發盈喜:

1. 在2012年3月,福建物價局上調水電上網電價0.021元/千瓦時,較2011上網電價上調約6.8%;福新能源36個水電項目中有24個受惠此上調。另外,由於近來利率下調,福新能源的融資開支理應輕微下降。

2. 國內媒體報道由於福建省持續降雨,今年1-5月份福建水電機組發電217.41億千瓦時(比去年同期增長90.7%)而火電機組發電388.95億千瓦時(比去年同期減少20.2%)。由於水電毛利是火電毛利的一倍,因此假如福新能源能以這幅度減少火電而增加水電,福新能源盈利將會大為提高。(註:於2011年,福新能源水電毛利率為30.6%而火電毛利率僅為15.4%)

3. 根據福建閩東電力股份有限公司(深:000993) 7月11日的盈喜公告,由於降雨量較上年同期大幅上升及水電上網電價調整,導致水電主業淨利潤較上年同期大幅上升,淨利潤上升幅度介乎50%~100%。(註:根據福新能源招股書記載按2011年底裝機容量計算,福建閩東電力乃福建省第四大水電營運商。)

其實,福新能源已在招股書預測2012年中期利潤不少於776百萬元,高於2011年的全年638.5百萬元利潤,因此招股書已間接發盈喜了,不過這純屬管理層的預測。可是,現在基於以上三點消息,筆者認為管理層的預測可信程度很高,所以公司大有機會發盈喜。

而且,可能是近期唯一一家發盈喜的新能源公司。


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微調倉,盈喜換盈警 BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400101kp8r.html

最近磚頭股驚心動魄。其實,對比我年初那張股市行情截圖---啥變化都沒有,主力磚頭股還很微不足道升了點,期間只是波幅而已---如果這兩個月去旅遊了啥事都不理(的確我自駕出去了20多天,春節長假,近4000公里吧),回來後你會覺得:有事發生嗎,呵。

----這也是我對地產新政的能力理解範圍。那麼多年了,各路神仙都不斷在預測房地產,我沒這個能力範圍,就在一旁做看客吧。

 

今天對倉位進行了微調,主要是賣盈利股,買盈警股。

先是在2元賣出一半走DOGSHIT運的巨濤(03303)--2011年中移動換巨濤,幾乎買到了最低價,0.5毛啊,真是DOGSHIT運,但承認買得不多,畢竟投機性質。巨濤明顯是戴維斯雙擊,短期暴漲。能不能再升一倍,很難說。繼續耐心買進南粵物流(03399),她發盈警後我一直有關注,看有沒便宜貨順手買點。南粵這個手拿一副好牌的企業也能經營到頻發盈警,真佩服管理層虧空國企的能力。大家知道虎門大橋富得流油吧,她的太平立交就是連接虎門大橋並由虎門大橋代收費的,就那條立交就超過市值了。還有60對公路服務區,油站,廣告牌等並不是核心但都是傻子能賺錢的業務。至於主營業務,我實在搞不太懂,沒什麼錢賺,管理層應該知道為什麼了,爛到根的企業。期待全新換班的管理層。---有關注這公司的可以收集證據,數據,再這麼爛可以去信國資委,明顯虧空國有資產嘛!!

這股票,我期待三五年內可複製巨濤的走勢,我不知道她什麼時候會漲,憑感覺她會價值回歸。

 

另外少量調整路勁基建,換入瑞房。路勁的利潤率跟不上,業績完全沒驚喜,地產儲備也不吸引。只是股息很穩定,也很高,剩餘大部分繼續持有。

 

股市有風險,謹慎獨立思維。

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撕破「盈喜」糖衣

2013-07-18 NM
 

七月下旬開始,又是上市公司公布中期業績的高峰期。由四月至今,近二百間公司預先公布盈利大升的喜訊,又或者是表現插水的警號。消息公布後翌日,股價往往被舞高弄低,教投資者眼花繚亂。不過,如何界定「盈警」或「盈喜」,上市條例並無明文規定,任由上市公司「自由發揮」,散戶一旦跟錯邊,隨時接火棒。本刊檢閱一眾盈喜、盈警股,從中窺探行業趨勢,找出糖衣陷阱。盈喜組辨真假

名不副實組

1. 鞍鋼(347)︰「扮」有喜

四月至今,搶先「盈警」的公司達百多間,但「盈喜」的只有三十多家,當中包括鞍鋼。過去連續兩年虧損、合共蝕六十三億元人民幣(下同)的國企鋼鐵股鞍鋼,最近突然「有喜」,指因銷售增加,由去年上半年蝕近二十億元,扭虧為盈,賺七億元。翌日股價即時抽升百分之八,散戶一窩蜂追捧。不過,業績是否真有「餡」卻令人懷疑。首先,鞍鋼今年第一季賺五億四千萬元,換言之,次季只賺一億六千萬元,業務實際正在倒退。

「燒錢王」鞍鋼過往亦精於「掩眼法」,早早諗計粉飾賬目。繼一一年後,鞍鋼去年十一月,再次宣布自今年起,延長固定資產中「房屋、建築物、機械設備等資產」的折舊年限,由三十多年「攤長」至四十年,預料今年可減少十二億元的折舊開支,變相創造九億元的「賬面」利潤。同時,公司去年底宣布,透過賣資產「吸水」,包括出售旗下兩家虧損的鋼材子公司。

其實,鋼鐵業「寒冬」仍未過去。四至六月,鋼材持續跌價,其中熱軋類產品價格跌幅較大,亦是鞍鋼的主要產品之一。國內龍頭寶鋼更率先下調七月份的鋼材價格,意味對後市仍不看好。鋼鐵股,唔好掂!

2. 晨鳴紙業(1812)︰一次性「 數」

沉寂已久的紙業股,突然跑出隻晨鳴紙業,公司預料今年上半年純利較去年同期至少增長兩倍,至二億九千萬元。不過,一二年是造紙業低潮,基數低,純利增長表面以倍計,但實質只算是「收復失地」,僅佔公司一一年上半年四億八千萬元純利的六成。

雖然晨鳴紙業稱業績理想,是由於「成本下降、銷量上升,毛利改善」,前景看似美好;但今年五月,晨鳴卻收到山東壽光市財政局「揼水」四千萬元人民幣,作為項目獎勵資金,這類津貼,「長做長有」;公司去年同期,賺九千四百萬元,但若果撇除一億七千五百萬元政府補貼,實際虧損。另一邊廂,晨鳴又用同一招——「賣資產」。今年四月,出售旗下兩家公司股權,套現逾四億元。這些一次性收益,對公司業績起了「粉飾櫥窗」作用。不過,翻開今年首季業績,公司財政狀況令人擔憂,手上現金只有三十七億元,借貸卻高達一百七十億。公司「危危乎」,不要說賺錢,連「生存」都出現危機!

炒凸組

比亞迪(1211)︰名大於實

今年四月底,剛於三月公布全年業績的汽車生產商比亞迪,已「搶閘」公布盈喜,指由於汽車銷量增加,預計今年上半年純利最高爆升三十倍!達五億元人民幣。消息一出,股價即被炒上,由二十八元升至五月底三十五元高位,本週二仍收報三十二元四角,明顯「炒過龍」。一名中資券商分析員直指比亞迪現價過高:「今次係炒作電動車概念,比亞迪汽車銷售自一○年開始下滑,去年基數低,今年才能發盈喜!我們給的目標價是二十五元。」

事實上,希望借電動車實現「二次騰飛」的比亞迪,本業仍然離不開傳統汽車。去年,公司出售四十五萬六千架傳統燃油車。但電動大巴K9及電動出租車e6,分別只賣七百架及一千七百架,可謂「雷聲大、雨點小」。該名分析員解釋,原因在於比亞迪電動車還未能打入大眾消費市場,「美國電動車生產商Tesla為什麼成功?因為人家市場有需求,推出高端電動車,迎合有錢人。但在中國,電動車市場還是政府推動,你說能賣多少架?銷售額由一千架升到三千架,聽起來好多,但其實佔銷售額只有幾個百分比!」

值博組

1. 水泥股露曙光

水泥股今年「一門三傑」,華潤水泥(1313)、亞洲水泥(743)及台泥國際(1136)先後報喜。

翻開這三間公司的盈喜通告,內容「水分」較其他公司少。華潤水泥預期今年上半年銷量較去年同期上升三成,亞洲水泥及台泥國際更指純利將增長一倍。消息一出,水泥股上週出現強勁反彈。事實上,年初以來,水泥股一直處於「捱打」狀態,股價普遍插水兩、三成。美銀美林日前發表報告,預期水泥業溫和復甦,需求將增長百分之五至八;並指,水泥股股價由年初至今下跌近三成,由於負面因素已反映在股價內,水泥股十分吸引。

不過,水泥行業仍面對產能過剩的問題,仍然未解決。因此,要押注水泥股,首選仍是行業龍頭安徽海螺(914)。海螺的股價今年已累跌逾兩成,雖未有發「盈喜」,但華東地區新增產能較少,帶動水泥價格升幅,集團在該區的業務佔總銷售額的三成五,首先受惠。

2. 光大國際(257)︰有錢途

主業做垃圾發電及污水處理的環保股光大國際,上週四發盈喜,預料上半年經常性盈利顯著上升,股價至今彈升一成至六元七角,投行摩根大通及花旗大幅度調高其目標價,分別達七元六毫及七元四毫。耀才證券市場研究部副經理植耀輝亦睇好光大國際前景,他解釋:「內地污染問題愈來愈嚴重,人口多,垃圾自然多。一來政府推行政策支持垃圾發電,二來光大國際嘅技術層面好高,具有競爭優勢。」

「食正」內地環保政策的光大國際,去年業績已十分「標青」,純利達十一億元,按年增長四成。光大國際已投產的垃圾發電項目共有九個,在建項目達十一個,版圖擴展到廣東、浙江及海南等市場。公司另一主業污水處理,表現亦不遜色。光大國際在內地擁有十八個污水處理廠。交銀國際預計,一三至一五年,光大的水務業務收入為十一億至十三億元,EBITDA率(除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利)可提升到四成至四成五。植耀輝建議,待光大國際股價回落至六元二毫買入,一年內目標價是七元五毫。

盈警股尋寶

講完盈喜講盈警,一百多隻盈警股中,主要為受經濟影響的航運、金屬、消費、零售及餐飲股。不過,當中亦有跌到殘的「籮底橙」,可以低吸搏反彈,短炒一轉。

電池股炒「國策」

上半年,一度當炒的電池股天能動力(819)及超威動力(951),今年六月中雙雙發盈警,股價亦由高位插水接近一半。兩間公司同樣主力生產鉛酸電池,銷售對象以電動自行車為主,因為行業競爭激烈,「累鬥累」之下,令利潤急插水。有中資分析員解釋:「呢兩間公司佔市場佔有率一半以上,呢幾年不斷擴充產能,上半年又打價格戰,想踢走其他細廠,令毛利率由兩成幾跌到一成幾嘅歷史低位。」

不過,他指電池股未變「殘股」,「七月以來,兩間公司開始加價,第三季又係傳統旺季,如果加價潮繼續,對毛利有好大改善,明年嘅情況就變得樂觀。」事實上,本週一內地傳出,推出電動自行車新國家標準,市場憧憬政策將刺激行業重組,淘汰落後企業,有利大型生產商搶佔市場。兩隻電池股即時爆升接近兩成五,現時市盈率僅五倍,「國策」有得炒。該分析員指:「電池股依家處於周期嘅谷底,如果鉛價跌,帶動毛利,對電池股有刺激作用。」

盈喜盈警變炒作工具

根據上市規則第13.09條規定,如果上市公司出現預期之外的收入或虧損,並且重要及會影響股價,就要發通告知會股東。不過,究竟要虧損或賺多少,才需要發盈警或盈喜,完全由上市公司自行「演繹」,無須核數師審核,對辦與否全沒保證,亦無從追究。因此不少上市公司濫發盈喜盈警,「偷步」將股價炒上炒落。就如比亞迪,按其慣例,八月才公布中期業績,卻早於四月便發出盈喜,讓股價有時間慢慢炒。另外,上週四中午,琥珀能源(90)發出盈喜通告,指中期業績秀麗,當天股價爆升一成七,但翌日卻突發全年盈警,指全年業績走樣,股價即時打回原形。「變臉」之快,令人驚嘆,小股民只能任其魚肉。


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盈喜也可變成盈警 林智遠Nelson Lam

2015-01-29  NM 
 

 

乍暖還寒時,街上的年輕男女已急不及待穿上短袖衣服示人,就像春天已悄悄到來。春天是公布全年業績的旺季,2月和3月將是高峰期,然而上週仍見有分析員以企業去年6月的中期業績大做文章,其實只要花少少時間看看企業通告,有時大家也可更勝分析員!盈喜的時序比較

上週四收市後,國美電器(493)發出正面盈利預告,即市場普遍稱為的「盈喜」公告,預期2014全年對比2013年,門市銷售收入將上升4.5%至5%,及母公司擁有者應佔利潤將增長約40%。奇怪的是,上週五早上,就有媒體報導有大證券行下調國美的投資評級,由「買入」降至「中性」。分析盈喜,可從《壹計就明》經常和大家分享的「時序比較」入手,以了解更多企業的變化。以國美為例,國美分別在去年7月和10月發出中期和第三季9個月盈喜。中期和第三季盈喜分別預期,門市銷售收入將上升7%和6%,而母公司擁有者應佔利潤將增長超過80%和超過70%。當中期和第三季業績在8月和11月公布時,國美的收入確同時上升了7%,而母公司擁有者應佔利潤則分別增長了115%和75%。將上週的盈喜對比去年的兩個盈喜,不難發現國美的增長事實是放緩了,利潤增長由中期預期的超過80%或實際的115%,先下跌至第三季預期的超過70%或實際的75%,再收縮到全年預期約40%。假如大家原以盈利增長70%至115%,預測國美的增長,上週的盈喜應立即成了一盆冷水,淋醒了大家在春天中的美夢,盈喜變成了盈警!

塞翁失馬,焉知非福

雖然門市銷售和利潤增長放緩,但國美上週盈喜卻預示電子商務交易額增長仍持續上升,由中期和第三季盈喜增長超過50%和70%,到上週盈喜增長超過80%,此現象與國內互聯網銷售急速增長情況不謀而合。可是在國美的年報和中期報告,卻找不到電子商務交易額的實際數字,故此難以掌握相關增長對收入和利潤的實際影響。國內互聯網銷售急速增長,必然影響在國內經營超過1,000間家電及電子產品零售門市的國美。有趣的是,國美應對此大趨勢,除整合供應鏈外,是以內部資金入股徽商銀行(3698)。國美在去年11月公布,以每股3.8港元,認購徽商6.3億股新H股;其後再公布,每股認購價不變,但下調認購股份數目,只認購4.7億股,佔徽商擴大後股本的4.09%,總代價18億港元。國美認為入股徽商,能有助提升金融服務平台,並以此作為後台,融合國美的供應鏈和電子平台,支持互聯網銷售,服務客戶及供應商。發展互聯網銷售,就要入股銀行?在互聯網銷售的領導者,有多少是依賴入股銀行而發展?徽商是2013年11月在香港上市,每股發售價3.53港元,上市後至上週股價最高3.6港元,最低3.18港元。國美公布認股當日,徽商收市價3.38港元,較國美認股價12.4%的溢價是高是低,大家可自行判斷,但要提升金融服務平台,入股銀行可以做到嗎?因中國證監會仍未批准入股徽商,國美在1月初公布延遲入股完成日至前週的16日,如入股仍未能完成,徽商承諾在上週20日之前,將因入股而支付的款項連同利息,全額退還國美。款項不是完成入股後才支付嗎?一週過了,今週會有公布?

林智遠Nelson Lam

執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。[email protected]                                                                                     

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粵運交通(03399)的盈喜與展望 燕歸來

來源: http://xueqiu.com/7889176837/36290697

$粵運交通(03399)$

粵運交通(03399)的盈喜與展望

粵運交通一如預期,終於發了2014年度正面盈利預告,只是這份盈利預告似乎低於投資者普遍的預期,故此昨日股價表現猶如發了盈警,單日下跌8.7%,創了近幾年來最大的單日跌幅,著實令股東們深感無奈。

那這份盈喜為何會大失所望?主要原因有三:

1. 雖然盈利增長不低於40%,對不少公司而言已是很不錯的成績,但對於上半年盈利增長已達到51%的粵運交通而言,全年度增長只是不低於40%,明顯是不符投資者的預期;

2. 下半年公司先後併購了清遠汽運及韶關汽運這兩間地區性的客運龍頭企業,加上下半年有一筆一次性收益880萬人民幣入帳,故此投資者預期下半年盈利會高於上半年也是一個合理的預期;

3. 隨著公司股價節節上升,投資者對盈利的預期提高,而且在盈喜公佈前的10天,剛有券商發表了研究報告,預期公司2014年每股盈利達到人民幣0.53元或港幣0.66元,而根據公司公佈的盈喜內容去計算,實際業績會比券商的預期低接近15%,也因此令投資者大失所望。

大家如果記得的話,我上年9月初撰寫的調研報告,在未段曾就公司的2014年及2015年度盈利作出預估,而2014年的盈利預估恰好是與公司現在公佈的盈喜不謀而合。當時考慮到的主要因素是客運業務在上半年會因為春運而有較佳的表現,故此稍為調低下半年的盈利預期。只是後來因為上述第2及第3點,自己也對公司的盈利增長有了較高的期望,而忽略了三點:

1. 公司剛併購的兩個客運業務需要時間去整合、甚至前期需要投入較多的資金及成本去整合新併購的業務;

2. 公司在下半年發行了8億元人民幣債券會因此產生較高的利息支出;

3. 上半年公司獲得較大額的政府補助,而下半年未必會再獲得如此大額補助。

粵運交通這次的盈喜雖然因未能符合投資者普遍的預期而導致股價大挫,不過自己並沒有因此而減持,反而在低位增持,令持股回到以往最高峰水平。這次低於預期的盈喜也沒有動搖自己對公司前景的看法,仍然維持先前的預期:2015年度盈利增長不低於25%,即每股盈利將增長至港幣0.71元,具體原因有四:

1. 新併購的汕尾汽運、清遠汽運及韶關汽運在整合後,將於2015年提供不俗的盈利貢獻,帶動公司盈利增長;

2. 低油價對公司客運業務有利;

3. 2014年新開通的多條高速公路,包括廣樂高速、二廣高速、美大高速及肇花高速等,將令粵運交通經營的高速公路服務區數目大為增加,並且提高盈利貢獻;

4. 廣東省內高速公司建設高峰期持續,令材料物流業務維持較高的盈利能力。

估值方面,目前維持中短線目標價7.1元,相當於2015年預期市盈率10倍,並等待全年業績公佈後再作評估。
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奧普集團(0477)是假盈喜?

今年,筆者一如既往參加奧普集團(0477)的股東會,參加的多以香港股東為主,機構或國內股東不算多,當中有很多人是飲飲食食的。在筆者打開話匣子後,很多股東踴躍發了言,時間大約為時40分鐘左右。

當日,見到方杰主席及部分高管仍然高興解答各位投資者的問題,其中筆者記得有位中年女性,持有七位數的股票,但卻不知道公司賣的主要產品浴霸、浴頂,以及環保灶是甚麼產品,主席及各位高管們也耐心回覆各股東的問題。其中一位股東更說,他投資股票超過50年,覺得這隻股票很有前景和未來,也希望奧普的股價能愈升愈高。

今年,筆者詢問管理層關於他們薪金增加不少的問題,方杰雖然可能預先有回覆的問題,說是因為董事局的薪酬委員會決定他的薪金,但卻說漏了嘴,稱前年的薪金方面,薪酬委員會是給他多一倍的,但是他因為業績沒有進步,所以還是接受相同的薪水,但是去年業績增長了,所以就接受建議,增加薪水,希望他今年也能按業績決定他的薪水。

另外,主席今年也提及和A股同業友邦集成的問題,經查,當時市值約是友邦的一半左右。稱今年第一季浴頂的銷售和這公司接近,去年則只有該公司60%,但翻閱友邦集成第一季浴頂的銷售約略乘2半年化後,其實跟奧普去年上半年的浴頂銷售數字,差距不是太大,也不像去年漏了嘴說了營業額約20%的增長幅度,所以我擔心浴霸的銷售受到一定影響的,或許有一些倒退或增長不強,導致整體營業額增長不多,通常旁敲側擊問題回覆的話,這家公司實際情況可能不如預期,如果真的好,就會答得確實一些。

雖然,筆者之持也多次進出這公司的股票。但是筆者在參加股東會,購入此股的主要原因是,因為當時中國對新股審批上市加快,我在觀察持股之一的朗生醫藥(503)的聯營公司浙江司太立製藥有限公司在上海股票上市的進度的時候,發現奧普集團之前換回來的杭州海興電力科技有限公司股權排名在上海證券交易所的95名,並已反饋中,以當時1個月批准20家的速度,扣除已過會的數目,只需3個月就應該獲得通過上市。

根據杭州海興電力科技有限公司最新的招股書,他們2013年的盈利約為2.85億人民幣,預期2014年盈利增長20%,增至約3.42億人民幣,以22倍估值上市,即整體估值為75.14億人民幣,並預期上市後股權攤薄25%,預期手上的股權由1.1334%,降至0.85005%,即是手上的股票價值增加至6,388萬人民幣,較帳面增值2,388萬人民幣。

一般來說,新上市公司必會漲停,如果這公司上市後為10個漲停版,手上股票價值增至2.38億人民幣,如果20個漲停版,手上股票價值為6.18億人民幣,如果30個漲停版,則手上股票價值為16.05億人民幣,即港幣約20億,已經接近公司約26億港元市值。雖然大家升30個漲停,大家可能覺得有點誇張,但是最近有些股票確實能夠達到。但一般來說,10個漲停應該是可能預期的,所以奧普的增值可能達到2億人民幣以上呢。

但最近中國停止反饋會以後的流程,並預期把上市的速度推遲,所以估計短期內應該未必成事了。

由於最近的股市波動,加上以上的原因,筆者,一時恐慌賣掉自己的股票,低位沒有補回,急速回升後當然十分懊悔。不過今日筆者看見公告,我有一些確認自己看法是對的。

今日,公司宣佈盈喜,稱上半年盈利增長不少於30%,即是估計盈利由7,083.5萬人民幣,增加至不少於9,208.6萬人民幣,看來確實是不錯,但是如果小心地發現。其實業績是接近沒有增長。

根據公司在4月的公告,公司宣佈出售成都牽銀投資有限公司41.33%,即結束當年於成都汽車城的地產投資計劃,預期獲利不少於2,186萬人民幣,如果扣除此項,公司盈利實際最少僅為7,022.6萬,即可能最多會倒退接近1%,和去年增長100%相差甚遠! 所以投資此股的投資者,務必小心公司的盈利情況。

說回今年股東會,今年的股東會位置雖然地方好一點,但較上一年淺窄,食物方面也差了一點,不過我大致仍滿意老闆實是求是的態度,希望他們能夠愈做愈好啦。事後,有高管想加筆者的微信,但筆者拒絕了,因為筆者始終希望做一個中立的股票評論者,作為一個旁觀者支持公司的發展。下年,我一定會繼續買入少量股票,繼續參加股東會,為大家帶來更好的情報。

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3 Feb 2016 - [香港八十前] 利基控股(240)發盈喜,看近三年半業績 + 財務分析數據

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(註:「香港八十前」即市值在80億港元下的港資企業或主要業務在香港的企業)

利基控股(240)(公司網址)現價$0.3,現時市值約3.7億港元(「香港八十前」成員),主要
從事土木工程建造業務集團昨天收市後發出正面盈利預告,預期2015年溢利按年大幅增加,應主要受惠於香港的基建工程去年業績將在下日公布,現在先看其近三年半業績加深了解。

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盈喜拯救不了股價 林智遠Nelson Lam

2016-06-25  NM

對於德永佳(321)這名字,大家或許較陌生,但大家或許都聽過「Baleno」的名字,這品牌名字就是由德永佳擁有。德永佳的業務主要有兩部分,除了以「Baleno」為首的便服和飾物零售以及分銷業務外,就是針織布和棉紗產銷及整染業務。上月中曾發出「正面盈利預告」的德永佳,上週五中午公布全年業績,但德永佳股價卻立刻下跌,業績中的財務數字細訴了當中的原委!零售不振累盈利

上月的正面盈利預告中,德永佳預期溢利會持年顯著增加,指出是由期內出售商標及附屬公司獲利而成,但並未提供數字作參考。或許因在中期業績中,德永佳的稅前溢利已微升1%,市場對盈利預告反應正面,德永佳股價在恒生指數下跌中仍保持上升。上週五中午公布的全年業績,德永佳收入僅升0.2%,但稅前溢利確是顯著增加了57%。然而,若扣除正面盈利預告提及的兩項一次性收益,德永佳的稅前溢利反而應是下跌逾兩成,如對比中期業績的稅前溢利增長,更凸顯下半年業績的惡化幅度。一次性收益拯救了倒退的業績,但拯救不了德永佳的股價,業績公布後的下午,股價開市就立刻跌逾6%,收市6.3港元,較週四跌逾一成。正面盈利預告換來的是股價跌逾一成,原因是德永佳受便服及飾物零售及分銷業務所累。過去多年,德永佳的零售及分銷業務都表現不振,收入除了自2013年起年年下跌外,更年年虧損。去年零售及分銷業務才稍為回復微利1,300萬港元,今年卻又再轉盈為虧,虧損接近一億港元。

比較同業決優劣

近年,德永佳都是依賴針織布及棉紗產銷及整染業務來支撐業績,但相關業務的收入自2013年起,也年年下跌,直至今年才稍為喘定,不再下跌。今年一月,德永佳公告出售從事便服及飾物批發及零售的上海班尼路全部股權,公告中更指出德永佳正在進行企業重組,是否代表德永佳正在尋找可行「止血」方法!

在德永佳所屬的紡織及成衣板塊中,選了業務相近的佐丹奴(709)、市值最大的申洲(2313)及藍籌股利豐(494)作比較,比較時亦可把一次性收益作調整(見下表)。

比較同業,發現德永佳扣除一次性收益後的溢利增長及股本回報率都較低,而溢利跌幅更令人擔心。可幸,德永佳的溢利率及股本回報率仍較利豐優勝。從比較中,大家或也可明白,為何德永佳及利豐在業績公布後,分別創股價新低!

林智遠Nelson Lam執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。


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