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從微觀看銀行的風險 波羅揭帝01

http://xueqiu.com/5578757649
關於銀行的風險控制問題，現在比以住任何時候都嚴格，實際上是一個不斷發現問題，並持續提升風控能力的過程。八九十年代，信貸員個人在一張煙盒紙上就可批貸款，沒有任何抵押擔保，也沒有事後監督，可想而知，90年代那個資產質量糟糕到什麼地步，連責任人處理都沒有制度可依。

從微觀上談談本人對目前銀行風險控制方面的一些體會。

1、實行分層管理。根據各級行的資產規模、質量、業務水平、風控能力以及所在區域經

濟發展等綜合評價後，授予相關行調查、審查、審批、客戶管理維護等權限，低風險業務如全額質押貸款，經營行就可以直接做，以提高效率。專業性比較強的如項目貸款調查至審批都集中在總、省分行；

2、從業務流程上看。一是新營銷法人客戶首先要進行准入審批，權限在省分行，以保證信貸客戶整體資產質量不斷優化；二是進行年度授信。各級行先橫後縱，直至有權審批人；三是進行用信審批。也是先橫後縱，直至有權審批人；四是進行貸後管理。按客戶管理權限跟蹤貸款使用情況並定期報告，直至收回；五是事後監督。上級行前後台部門要對下級行信貸資產質量進行定期檢查，內設審計部門有針對性的開展專項審計；六是外部監管。四大審計公司要對資產質量進行定期審計，銀監局的檢查也延伸到企業。

3、從抵押擔保看。必須要有AAA+級的客戶才有可能提供信用貸款，一般只有資產質量不錯的央企才能達到。目前抵押擔保最主要的還是土地、房產，抵押率在50-70%不等。新的機器設備一般在20%左右，每年還要扣減折舊，如果感覺風險偏大的，還要把業主的關聯企業作保證擔保，自然人股東提供連帶責任擔保。過去為什麼風險大，機器設備可以評估增值，土地連出讓金都沒有交，就可以評估增值一兩倍。

4、其他方面。如對單一行業、單個客戶、區域等方面信貸規模都有嚴格的控制，現在資產質量稍好一點的企業，基本上都有N家銀行在裡面。大銀行往往是一些大中型企業的主辦銀行，佔有優良的抵押資產，小銀行主要吃拼盤，經營靈活，企業出現問題時，退出快。如果出現像汶川地震、鋼貿風險、溫州企業跑路、光伏衰退等情況，對銀行整體資產質量影響都不大。在銀行的發展中，每個時期都有類似的情況出現，而這正是銀行經營風險的體現，不然幹嘛搞那麼多風險控制措施。銀行實際上已經融入到社會經濟生活的方方面面，只有中國經濟崩潰，才會有真正的風險。GDP增長在3%以上考慮這個問題也沒有什麼意義。

5、責任追究。不細說了，沒見過哪個公司的制度有銀行的複雜完備。光說講政治這一條，銀行員工每年要學類似三個代表、自我剖析、規章制度、先進教育、反面教材、外聘司法系統資深人員法制講座，抄寫制度，考試答題，接受恆河沙數次的洗腦。

6、存在的問題。制度是死的，人是活的，貸款管理中也存在網友說的一些問題，比如為了績效考核，隱藏風險，延遲暴露，其實很多東西大家都心知肚明，在風險可控的前提下，進行一些調整，但如果是確定要進入不良的，絕大多數人是不敢隱瞞的，也是難以隱瞞的。比如一筆1億元的貸款，企業現金流不能覆蓋貸款本息，按規定要進入不良的，但企業光土地資產現價就就值2個億，也許這筆貸款就會在關注類，而不會進入不良。又如，該筆貸款無論從哪方面看都是不良而不進，在暴露之前行長也許可以跑路，但客戶經理和風控人員的下半輩子就會出問題了，只有盡職才能免責。總的來說，貸款企業中，國有公司因為有各種政策資源的傾斜，風險不大。民營企業也是把個人財產納入擔保，還不起貸款，企業被起訴破產，個人財產被執行，也跟乞丐差不多了，見過苦逼的焦愁地害了絕症，過早離開人世。當然還存在虛假注資、抽逃資本、挪用資金等現象，但已經被關注到的問題就難以掀起大浪。

井蛙之見，也許看到的恰好是那一片耶穌光，未識之處全是灰云。

思考的碎片-- C2B遊戲新玩法 2013/01/15 Boracay的碎片哥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01017k73.html
這個思考源於@二元思考 的一個推。

傳中華英才網將在3周內被5500萬元賤賣 發表時間:2013-01-15-下午

http://www.chuangyejia.com/archives/25559.html

　1月15日消息，據業內人士@八爪李炯明爆料，中華英才網將被母公司Monster出售，報價低至人民幣5500萬元。另一位爆料人@brian_jiang則稱中華英才網「3周內不賣出去，鐵定關閉業務」。

　　中華英才網去年11月份便被母公司，美國招聘網站巨頭Monster公開出售，Monster去年第三季度淨虧損1.942億美元，來自中華英才網的損失達到2.33億美元。Monster希望通過出售中華英才網減少運營開支。

　　2005年，Monster向中華英才網注資5000萬美元，佔股40%。2006年初，Monster再度出資1990萬美元收購5%的股份。2008年，Monster投資1.74億美元收購中華英才網剩餘55%股份。彼時中華英才網估值3.16億美元，Monster投資總計2.43億美元。

　　中華英才網被收購後一直處於虧損狀態，且市場份額下滑嚴重，據艾瑞網研究數據顯示，截至2012年第三季度，中華英才網的營收規模僅為前程無憂的14%。

　　自出售消息公佈後，中華英才網還沒有找到合適的買家。據《證券日報》早些的報導稱，智聯招聘、前程無憂、百伯網等均沒有收購意向。最新的消息顯示，其售價已經低至不足1000萬美元，約5500萬元人民幣。而且3周能要是賣不出去，可能就會關閉。

思考的碎片---DATE草根的大數據分析 2013/01/21 Boracay的碎片哥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01017ovl.html
我嘗試做這樣的結論，根據你的數據

思考的碎片--證券市場和上市公司的互動關係分析 2013/01/21 Boracay的碎片哥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01017p9k.html
香港有不少家族型上市公司，大股東絕對控股，然後P/B 0.5都不到。從來不分紅。全家老小上到99下到大學畢業全在公司上班拿這高管厚祿。

2013-01-29 工作記錄 Jackie 濟南

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101hf1d.html

2013-03-01 歐陽 濟南

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101ihj7.html

上午聽了幾個百貨：

 

金鷹：
民企，王恆家族持有68.4%。
毛利率20%上下，不錯！
公司最大的亮點在費用的控制，能把費用控制在10%以內的百貨非常少見，歐亞除外，目前來看，費用控制的最好的是廣州友誼，2011年是9.61%，2012年前三季度是11.61%。此外，大東方也控制的很好，2011年是10.15%，2012年前三季度還下降了，9.63%。金鷹2011年是8.63%，2012年上半年是9.33%。金鷹費用之所以這麼低，有幾大原因：1、人工工資低，員工工資/收入=2.5%左右，這低於行業平均水平，4%左右。2、折舊攤銷和租金都比較低，2012年上半年分別只有1.42%和1.14%。對比一下銀泰，折舊攤銷是2.71%，租金是3.31%。銀泰一半左右的物業自有，金鷹60%自有。金鷹折舊很慢，銀泰很快。可能金鷹進駐的城市大多沒有銀行進駐的浙江省的城市要發達？

所以，金鷹未來在人工、租金，包括現在人為壓低的折舊攤銷，未來隨著各項成本的剛性上漲，費用壓力應該會不小。

大東方：

大東方這一個店還是很不錯的，毛利率20%，不錯，費用控制很好，10.15%，並且，大東方的費用裡面非常乾淨，3.41%給了員工，這個很正常，5.8%給了折舊攤銷，大東方的這個折舊攤銷非常大，這就還剩下不到1個點給了其他支出。這是個經營的非常成熟的老店。

 

這幾個店的毛利率大都還不錯，單從經營上來說，差就差在費用的節省上。有的公司員工開支非常大，有的公司其他沒有名頭的開支非常大，都吃掉了利潤。不過要是折舊折的快的話，倒也是好事。

 

另外，百貨的坪效和淨利率存在一定的匹配關係，坪效低淨利率高，以及坪效高淨利潤率低都是有問題的。

 

好的百貨公司一定能壓縮成本。

2013-03-01 工作記錄 LHQ 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d220101997m.html

股票投資短評 - 2013年05月01日 Kyle

http://blog.yahoo.com/_PDW7RFPPPKJ6IWUA42B5OWHPCM/articles/1145070/index
因為五一勞動節而突破間多左一日假期, 令到我有時間上黎回覆各位既問題........時間多D我亦回答得仔細D, 如果大家仲有問題的話可以繼續發問

由我睇到見底果日, 到昨天已經彈左足足一千點有多........相信有入市既人收獲都應該唔錯.........而上一個短評提到美國股市既強勢, 大家唔應該俾指數而迷惑, 結果美國亦如我所料而再一次創出新高..........不過, 香港既去向, 始終都要視乎阿爺既走勢..........可能有人會問, 而家已經由低位彈左成千點, 個市會唔會冇力再上而回落............其實反問番大家, 之前由23000 跌到21600 左右, 當時既市況同現家既市況, 到底有冇大既分別呢? 中間既升升跌跌, 只不過係投資者從各種消息 (藉口) 進進出出而造成既股市波幅罷了............佢地推到去21600 左右, 停左兩三日去平埋手上剩番既沽盤 (當時我都係覺得佢地平得差唔多先會認為個市見底, 不過我唔知當日一講即彈) 就自然會掃番上去.......
而家, 可以講係再一次去番22800 左右既中心點, 本身個市並冇特別大向上再向下既空間..........以美國既強勢, 似乎大幅向下既空間唔大, 不過如果缺乏利好既因素支持, 要再大幅上升既難度亦唔低........所以美國對香港既影響未必會太大 (有波幅但冇實際既影響)..........至於阿爺點走.........個人睇法就比較正面, 不過都係需要大陸復市再睇一睇先知

唔計投機性既8168, 最近我有推薦過兩隻股票, 539 (當時市價為 1.08) 同 57 (當時市價為2.70).........今日就順手解釋下我有興趣既原因......

1) 539 - 如果大家有KEEP 住睇我寫既野, 應該會留意到我曾經講過紡織股已經見底.........冠華如果以本身基本因素計, 佢應該係一隻相對落股既紡織股........
因為佢係今年年初開始一項新既業務 (大理石) 同紡織業無關, 實際對公司既基本因素影響有幾多仲未睇到 (管理層既言論就好似好有信心).......但如果睇番佢過往紡織業既表現, 即使佢既業績倒退, 只要唔係太明顯的話, 佢既PE 應該都係10倍之下, 而息率應該保持到4-5%.........以一隻穩定既公司計信值唔算高..............不過最吸引我既, 係因為佢有幾個基金入股買佢既認股証 (當時仍係我第一次推介539, 市值0.9左右).....佢地既成本都係0.89......而後來又有另一間基金入股, 佢地最後申報既價位為1.06..........睇番過去左幾個月既走勢, 佢係5%樓下既入市價都應該係0.9-1.06 之間, 假設以中間位1.00 計算, 比起當時我推介既位置1.08 都只係差少於10%...........同第一批入既基金都只係差20%左右.............一般機構性既投資者係唔會以10-20% 咁少回報去睇一間公司.........既然有機構投資者睇中, 當日又有大成交支持去炒上...........跟下順風車都唔錯..........現家去到1.2X........都已經比1.08 升左10%有多......而且佢仲係非常貼迎一年高位.........隨時好似85 咁一破再破頂都唔奇................隻311 都係紡織股, 一個月左右已經由$1.8左右升到而家$3.46.................只要有資金推動, 539 要有同樣表現唔難........

2) 57 - 呢間公司係好老牌既工業股........除左David Webb 入股果下有多D成交外, 一直既成交都係好少..........我睇中既既原因同539 唔同, 佢係冇特別既基金炒起...........不過佢既基本因素幾吸引我, 1) 佢每股有大約$1.4 係現金成份, 而每股資產淨值約係$4.5...........雖然今年度盈利都預期出現倒退, 不過預期既PE 值都應該係10倍樓下, 而息率應該可以保持到5%左右.........以工業股算係唔錯.........2) 佢既業務, 係從事製造及銷售注塑機及有關產品. 之前提到, 油價下跌, 係會對某部份既公司有正面既影響, 而塑料相關行業, 因為油價係直接影響到佢地既成本, 油價下跌就可以減低佢地既成本而推高盈利........當行業既利潤高左, 即使生意未完全上軌道, 佢地對於固定資產既需求亦都會提升.........所以相信57 既業績應該會比中期有明顯既進展........3) 歐美方面既經濟2012年下半年比起上半年有明顯既好轉, 以歐美生意為主既57, 應該亦都有正面既作用.......4) 間公司市值1.6B 左右, 但係如果睇番主要股東持有量, 幾個人加埋最大股東已經持有超過80% 既股份, 即係話市場流通量其實只有20% 左右 (即 (320M)..........本身持有超過5% 既基金又係好穩定既公司, 唔會成日出出入入 (其中一間基金上一次增持已經係2011年既事, David Webb 亦係以長線為主既股東, 大股東亦只有回購冇賣出)
呢類公司因為市場上既沽盤唔多........只要一日有資金流入的話, 升幅可以係非常驚人.........配合佢本身基本因素不俗而風險唔高..........所以只要有耐性一定可以有理想既回報...........有David Webb 既入市價做參考, 而家個位應該唔會太差 (因為佢都係基本分析為主, 而且有機會接觸管理層, 以真金白銀幾千萬入一間公司, 應該信得過......最起碼一定好過果D 淨吹水推介, 輸左唔駛上身既分析員)


最後, 就順便講埋點解我對8168 有興趣..............
近排, 唔知大家有冇留意一隻8260 既股票............佢就正正好係配股上市既公司, 股價一兩個星期可以由0.6 去到1.5...........唔係因為佢地基本因素有咩特別.....而係因為佢係一隻有資金睇到左既配股公司...........
咁點解配股既公司會升得咁誇張呢..........其實, 一般既公司都係會公開發售, 俾公開投資者同機構性投資者.........佢地既市值較大, 而接貨既投資者比較分散......因為每個人買入既原因都唔有, 有長線客亦有短炒者, 所以即使間公司幾好 (好似友邦咁), 佢地都冇可能會短期內出現超異常既升幅......因為每當有買盤推上, 都會有另一部份投資者持負面既意見, 或者係因為個人既原因而沽出, 所以幾好既股票都只會出現穩步上升既情況)
不過配股上版既公司就唔同, 佢地市值細好多, 一般都唔會超過10億, 因為資金既需求唔大, 所以只要搵到幾個機構投資者已經可以全部食晒.........正因為貨源歸邊, 所以股價既上落可以變得好大..........而且, 果D投資者同我地D散戶唔同, 佢地唔會睇果十零個% 既回報就收手..........既然沽盤少, 要推上既成本亦低, 所以好多時候配股上版既公司一開始都會升唔少.........通上市道好既時候隨時第一日上已經有過100%既升幅...........我睇中8168 既原因, 係因為佢一直都冇被大幅炒起過.........果班上版時接貨既人都要搵食.........之前係0.25 左右壓左咁耐, 又配埋股, 要收既都收得七七八八.......而家上番佢初上升時0.35 左右既位置.........等既就係適當既機會爆上................
不過因為機構性投資者同我地唔同, 佢地錢多而且有耐性, 要幾時爆上隨左當時人之外係冇人估到............所以一定要同佢地一樣咁有耐力先會有肉食..............不過一食的話就一定會食餐勁...............P.S. 我係對間公司既基本因素完全冇研究, 因為玩既方法唔同, 唔可以混為一談

我看575. iki01

http://xueqiu.com/4762760963/25788594
  買575是因為@hnj_hu , 他在今年元旦時打了一個小時的電話給我，討論575的價值，由於出售BCI的收益都接近於當時的股價，在他的驅動下，大家一起做了575的第一波，很順利，低點進去，公佈消息後出來。

本來是個很不錯的ONS，但我又犯了喜歡YY的老毛病，仔細看了575歷年的報表和公告，還買了JM那本《未來10年的10大投資》。由於入戲太深，二次殺入575，明知道Peh Kong Wan在不斷大手筆減持，卻不斷買入，直至被套。

在我看來575不是一個老千股，至少不是一個傳統的老千，原因如下：1.沒有合股拆股配股， 2.真金白銀的進行分紅。

575現有的主要資產有以下幾個部分

A: 黃金相關資產，這是575資產組成的主力， 主要的VXR , CONDOR GOLD，Endeavour, 這三家公司， 其中VXR中575是控股地位，其他兩家比例較小， 黃金資產在分步在中南美洲、澳大利亞、巴西， 所以JM是全球佈局的，但我們都知道黃金近期大跌，是否是JM走眼了？ VXR已經數次配股了，不知道能不能有足夠的資產撐到開始生產，在BCI中有參與的寧波恆厚也有參於VXR的配股，是否是JM忽悠的水魚不得而知。VXR的股價最近跌得很慘，反到是賣掉的BCI節節高了。

B. 有色＋煤化， 有色只是VXR的銅鋅礦的，還沒投產， 以前在云南的銅礦，在內蒙古的煤礦都在2012年前清理得乾乾淨淨，大家可以自己查報表，都是賺了大錢的，而且進入及退出的時機都非常好，看看云南銅業的現況，就知道JM跑得多及時了。

煤化的資產主要是曲靖大為的制焦廠，這個是當年大價錢從掌過TOM 集團的王兟手裡拿到的，大股東是A股上市的云維股份。最近云維在重組，不知道會不會和575有關。這是個賠本的買賣。

C． 外匯交易的賭博平台， 以前有人提過， 這個在575的年報中一直是輕描淡寫的，實際上是非常牛B的，半年能賺300萬USD，575佔一半的股份。575是買的發明人的專利，這個專利就是一串串的公式，反正這個網站只有賺的。好像UBS也抄了這個公式，被575起訴了，也沒有公告後來是如何了。 這麼好的東西，給個20倍PE不為過分吧，就這一個東東，就值回票價了。

D．其他資產， 以前公告的有投了千里達的海上石油之類的，但從來沒有提過這次配2000萬股前有投3800萬股的醫藥公司，可能之前投的非常便宜，不值一提。但這個公司，近三個月已經有2P漲到了15P， 575是10P配的，加上已經投的部分，至少也賺了幾千萬的紙面財富了。 大家都知道這個公司是做什麼的，哈，這個歐洲的藥監局已經推薦了，男人好女人才好，重要的，前途無量啊。

主要的資產就是以上， 負債基本為0，固定開支除了香港的一個辦公室及JM要拿的錢基本為0， 市值就是一個殼的價錢。我想不開啊。

至於出千，確實也有一些痕跡， 主要就是JM是股東加經理人，丫有在高價位減持， 低價位利用公司的錢回購，然後獎勵給自己大額股份（高達10％，3億多股）， 我認為這是小事，JM並不是靠這個賺錢，就像在這個藥公司，JM自己約20％的股份，還有VXR裡面也有JM自己的股份，丫還有一個香港上市公司什麼宏利資產管理之類的，不是一個缺錢的人。再說你們不覺得一個能寫書的老千很可愛？

這次醫藥公司的575配股，在醫藥公司的公告裡都沒有575的名字，只是說是JM關聯的基金，也就是說，575也就是靠著JM的名氣才吃得開，不然誰會給你投。

另外說下，JM的投資思路是很廣的，從他的書中就看得出來， 575近年來的投資是從 互聯網 －>煤炭 有色 鐵礦 －>黃金 -> 醫藥？， 前面丫都成功了，黃金還沒定輸贏。

     JM的會計水平也很NB，所以丫的年報也要細看，對於虧錢的大為焦化，他一次提了巨額的損失，採用的是未來現金流估值法，導致大為焦化的投資淨值比對應資產的淨值都低很多。而對於大筆現金流入的外匯賭博網站，丫就不用未來現金流估值，估計還是用的原始投資價值入賬（原始投入只有百多萬刀）。
      對一個週期性的行業，用未來現金流估值法計提投資損失，也只有JM玩得出來了

今天股價動了，很開心，接近於成本了，不過沒計劃出，準備跟著JM博一把。如果被丫坑了，也是個高級坑，認了。