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一月三日微風集團的尾牙晚宴上，播放一段娛樂員工的影片，內容是微風廣場執行常務董事廖鎮漢與太太孫芸芸扮演電影《史密斯任務》裡的史密斯夫婦，在超市爭搶知名網路團購食品「阿舍乾麵」。

這段影片意外讓一宗合作案曝光。阿舍食品董事長董建德證實，微風於去年底入股阿舍食品，目前擁有三五％股份，今年第三季將進駐微風台北車站，開設第一家實體專賣店，除了網路上熱門貨，還推出獨家或限量新包裝及新品。

令外界好奇的是，一向以國際時尚精品著稱的微風廣場，為何會和一包售價新台幣十元的乾麵搭上線？而且，阿舍乾麵去年九月才因為醬料包發酵膨脹等問題，被勒令暫停營業一個月，微風為何還願意接手這個燙手山芋？

「其實這對我們而言並不是那麼突兀的事情，」廖鎮漢接受本刊獨家專訪時表示，微風已經從「時尚」延伸到「食尚」，像是二○○七年開幕的微風台北車站，賣的 就幾乎都是一、兩百元的平價料理。「台灣的精品市場發展較晚，只能跟著國際潮流走，可著墨的部分並不多，但在吃的這塊，台灣很有競爭力，」廖鎮漢說。

前幾年的不景氣，讓廖鎮漢深刻感受，人們可以少買一個包包，但不能餓肚子；而且在吃的領域，沒有太多區分，就算是買高價包包、開名車的人，也會去吃一碗廉價但好吃的麵。

看準飲食大市場！ 把台灣古早味賣到中日

事實上，微風因是後發品牌，又僅有單店，為走出差異化，早在六年前，愛吃的廖鎮漢就從日本引進餐飲品牌自營。從豬排三明治專賣店「浪漫館橫濱」，到老字號拉麵店「魂麵」，都造成排隊風潮。

「我們想提供給消費者的是第一、唯一、特別的，讓大家會有『哇！』的感覺。」但廖鎮漢認為，並不是只有從國外引進才能成功，台灣本地也有很多好東西，所以公司內部開始搜尋可能合作的對象。

全國最大團購網站「愛合購」於○九年統計團購排名第一的阿舍乾麵，就成為微風鎖定的對象之一。廖鎮漢最早是看到販促部同事一箱箱的團購阿舍乾麵，他吃了後 覺得有傳統古早味，很特別。他開始好奇，一家位於台南鄉間，只有三十人的小工廠（現已擴增至八十五人），怎麼能把這麼簡單的東西，只靠著網路就創造高知名 度，一年竟可賣掉超過一千萬包，營收達新台幣億元。這和微風追求特別的精神一致，所以找上董建德，想談談看是否有合作機會。

去年九月，雙方還未談定，阿舍就出事了。斥資兩億元的新二代廠才剛投產，董建德一方面因為資金吃緊壓力大，另方面又有感於對外行銷經驗不足，於是找廖鎮漢協助。

廖鎮漢說，對於這項投資，公司內部意見很多，因為阿舍是傳統的個人公司，財會制度不健全，無法仔細評估，「其實當初會計師建議不要投這個案子，但我覺得這是個很有潛力的台灣道地品牌，應該可以做得起來。」廖鎮漢不顧反對意見，還親自擔任全案負責人。

他表示，董建德非常專注於工廠生產，而微風擅長包裝行銷，是完美的結合。未來微風會參與新產品的研發企畫，但阿舍品牌仍維持原定位，「因為它就是符合現在 流行的fast fashion（快速時尚）精神，還有物超所值，才會這麼吸引人。」 注入了微風的血統以後，台灣古早味麵食也將躍上國際舞台。第一步是中國，為維持「便宜又好吃」的形象，微風預計出資六五％，在中國設廠。日本也是目標市 場，「不過日本人重視品質勝於價格，會以貿易進口的方式進入，」廖鎮漢盤算著市場區隔的規畫。

成立十年的微風，每年營業額幾乎都有兩位數成長，去年三館（本館、忠孝館、台北車站）營收達新台幣九十億元，十年來並帶動市民大道與復興南路附近的發展，形成「微風商圈」，可說在新光三越和SOGO百貨兩大連鎖百貨體系中，殺出一條路。

創造百貨新角色！ 不只做通路更開發品牌

廖鎮漢認為，做為後起之秀，就是要突破、創新，勇於做不一樣的事。像微風一樓全為高級精品，打破百貨公司一樓都是化妝品櫃的慣例；還有不玩週年慶，卻自創VIP封館之夜，造成話題也帶來業績。

而今，微風再次打破疆界，長期觀察國內消費趨勢的東吳大學社會系副教授劉維公說，百貨公司不應該只是經營通路，或引進國內外知名品牌這種保守、老套的做法，應該更積極扮演生活形態提案者的角色，微風算是跨出第一步。

「前十年，微風就像是小孩子，走出了自己的個性；未來十年蛻變成為青少年，可以再瘋狂一點。」廖鎮漢坦承，像這次和阿舍的合作就很瘋狂，「將來十年會有更 多這種事情，微風會在品牌的優勢上面做延伸。」去年十二月，微風引進代理的自營服飾品牌Ed Hardy首次跨出微風以外的百貨，在新光三越設櫃，也是百貨業界的創舉。

「說微風是精品百貨起家也沒有不對，只是我們已經跨入更多別的領域，」廖鎮漢說，現在台灣很難找到一、兩萬坪的適合場地，再開一家微風廣場，不過微風的自 營品牌卻可發展成利潤中心制，去開獨立店，以及開發更多台灣在地的品牌，「現在在做的事情，已經透露出未來想做的東西。」廖鎮漢野心不小，今年也將前進中 國百貨市場，是否能再造微風成功傳奇，值得觀察。

喊了五年要推出，卻始終雷聲大雨點小，毫無下文的「皇翔Ｆ４」，堪稱北市最牛、蓋得最久的豪宅，一連串的意外加上老闆沉得住氣，Ｆ４將成為台北今年最受矚目豪宅之一。

撰文‧梁任瑋

台北市信義計畫區新建豪宅非常稀少，號稱每坪將開價三百萬元的信義計畫區豪宅「皇翔Ｆ４」，動工逾五年，卻始終不願公開銷售。事實上，早在去年十一月二十六日，Ｆ４就已竣工，當天並向台北市政府申請使用執照，而且迅速在今年一月十二日拿到使用執照，但公司為何否認到底？

命 好不怕運來磨，皇翔Ｆ４的故事，堪稱台北市豪宅一頁傳奇，從買地到興建風風雨雨不斷。二○○四年時，皇翔建設董事長廖年吉以每坪一百四十萬元天價，自國產 局得標編號Ｆ４的二千六百坪土地，因較底價每坪七十萬元高出一倍，而且預估每坪房價至少得賣八十萬元才有利潤，比當時大安區豪宅成交價六十五萬元還高兩 成，同業都等著看皇翔如何創高價。

為了降低成本，皇翔後來又花了四億元購買不少大稻埕古蹟容積率，移轉近千坪建築面積到基地。但又被市議員 質疑合法性，甚至連住在台北花園豪宅的「鄰居」、前匯豐中華投信台灣區負責人宋文琪，都跳出來向市府抗議，指Ｆ４興建二十層大樓會破壞信義計畫區的天際 線。為了擺平民怨，皇翔最後主動「變矮」，只蓋十七層，可售戶數縮減為四十九戶。

經過一連串風波，廖年吉為了不讓命運多舛的Ｆ４再被外人挑 毛病，乾脆先建後售，走低調路線。這五年興建期，從未對外做廣告，但依舊有不少富豪探詢，在此期間，價格一直變，一路從每坪一二○萬元、一五○萬元，最新 數字是喊到二五○萬元，「因為老闆不賣，得罪很多大老闆」，皇翔內部員工透露。

為什麼成本早就可以回收，甚至可以賣得比宏盛帝寶還貴，廖年 吉卻要封盤惜售？以Ｆ４總樓地板面積一．○五萬坪、每坪單價兩百萬元保守計算，總銷金額至少二百億元，扣除一百億元土地與營建成本，獲利金額高達一百億 元，等於「五年翻一倍」，對每股稅後純益貢獻度更驚人，每股可賺三十五元；若以每坪售價兩百五十萬元到三百萬元預估，獲利還會更高，等於是「放得愈久，賺 得愈多」。

一家上市建設公司董事長指出，皇翔這幾年陸續以相對高價買進北市台汽北站、民生東路土地，背負龐大財務及股東壓力，但現在台北市 的建商都在煩惱買不到地，皇翔反而是土地庫存太多，擔心政府實施空地稅。最重要的是，一連串的意外加上廖年吉沉得住氣，讓他成為這波房價大漲下的贏家。

「皇翔也要靠這個案子翻身！」法人指出，皇翔去年沒有業績入帳，每股稅後純益可能在○．五元以下，創八年新低，但股價卻維持八十幾元高檔，本益比高達一七○倍，遠高於其他營建股，都是靠Ｆ４這個案子支撐，皇翔當然要把這隻金雞母養得更肥再出手。

八月二十四日，宏?砦q腦董事長 王振堂在線上法說會，宣布第二季單季虧損六十八億元，且今年獲利無望。這項繼前執行長蘭奇（Gianfranco Lanci）辭職之後又一個重大利空，讓宏?眭漯捋鬤^破三十元大關，創下近九年新低。

宏?眴奕苤A投資宏?眭漣賳磥H則是重傷。近一個月來，受到股災影響，上市公司紛紛實施庫藏股安定人心，但宏?硅漎O今年以來較早實施庫藏股的公司，然而 從事後來看，股價卻未必能「安定」，對於目前掀起的庫藏股高潮，該如何看待背後的玄機，庫藏股真的是股價的萬靈丹嗎？

蘭奇辭職、庫存過高、調降財測，宏?痐T月底以來投下的震撼彈不斷，公司也在四月及六月初分別實施兩階段的庫藏股來提振市場信心。然而，四個多月後，距離 當初兩度買回庫藏股的均價五十元，股價已近腰斬，叫投資人情何以堪。

宏?痐j舉買回庫藏股，但股價不僅撐不住，還持續往下掉，大股東用公司資金護盤最後反遭套牢，從股東權益來看，等於是雙重傷害。

八月股災以來，上市公司紛紛祭出庫藏股，截至八月二十六日，有九十一家公司實施庫藏股，最高買回金額達三千億元，為金融海嘯以來的單月高峰，儼然成為護盤 行動的第一線救火隊員。大老闆祭出庫藏股自救，到底打什麼算盤？

算盤一：撒錢發揮護盤功能

庫藏股並非護盤的萬靈丹，摩根士丹利證券台股策略分析師陳建名於八月二十二日出具報告，統計過去八次密集實施庫藏股後三個月，台股上漲機率只有五○％，且 漲幅最高不過就是二○○○年十一月的七．九％，意味著庫藏股對於市場具有心理激勵效應，但不一定有助於拉抬股價。

買庫藏股的護盤效果，與公司股價的相對位置息息相關。同樣是買庫藏股，但聯發科、宏達電這兩大科技業龍頭就展現漲跌兩樣情。寶來投信投資顧問處研究副總監 陳威良指出，「從時間點來看，聯發科實施庫藏股是有策略思考的。」

近一年多來，聯發科營運動能轉弱，外資持續大賣持股，股價一路下跌，從去年四月的五百七十九元高點，一度跌破三百元，就連小股東都央求聯發科祭出庫藏股護 盤，但聯發科卻有它選擇的出手點。

就在外資賣得差不多時，股價已經腰斬的聯發科，卻宣布在七月十四日起買回庫藏股，激勵股價應聲上漲，外資也紛紛回補持股，帶動聯發科股價於八月股災後持續 反彈。

相較之下，宏達電在股價剛開始回檔就大買庫藏股，卻無法止住跌勢。七月十六日，宏達電在被初判侵犯蘋果專利後，董事長王雪紅當天深夜旋即祭出兩階段庫藏 股，表達捍衛公司立場，但宏達電股價卻一路走低，一度跌到近七百元的波段低點，遠低於預定九百元至一千一百元的買回價位。

大慶證券自營部主管林明謙指出，當公司股價仍在相對高點，實施庫藏股穩住股價的必要性則有待思考。不管庫藏股的用途為何，但用太高的價格買回庫藏股，最終 都要由全體股東埋單。

算盤二：拉高股價讓大股東倒貨

也有企業老闆明知公司營運已步入衰退，卻動用公司現金買回庫藏股，拉高股價讓大股東出脫持股。

當公司宣布實施庫藏股之後，實際上是否確實買進，是展現大股東真正心態的關鍵。陳威良指出，當實施期限過了一半，股價持續盤跌，但公司卻一張都沒有買，只 是想利用庫藏股的名義信心喊話，支撐股價，就必須慎防大股東可能出貨的現象。

公司買回庫藏股的資金通常是公司現金，或向銀行融通，因此，評估公司帳上現金與現金流量狀況，也是檢視大股東心態關鍵。在這波庫藏股熱潮中，一些公司的庫 藏股買回金額甚至遠高於公司的現金水位，這意味著，在營運上真正需要運用這些現金時，反而會捉襟見肘。

算盤三：避免質押股票被追繳

如果公司經營者的持股已有很高比例質押於金融機構，當股價跌跌不休，導致質押的股票價值縮水時，大老闆將面對增補擔保品數量的窘境。在追繳壓力下，也有公 司透過實施庫藏股拉抬股價，讓質押股票的大股東喘口氣。

暌違八年再度啟動庫藏股的國泰金，由於董事長蔡宏圖今年一月透過質押股票，向銀行借貸約八百多億元買下弟弟蔡鎮宇的持股。

當時質借時國泰金股價約五十二元，但八月發生股災時，國泰金連續兩天跌停板，八月九日盤中最低來到三十三．九元，一度逼近可能被追繳擔保品的價格三十一． 二元（編按：跌幅逾四成將被要求追繳）。翌日開盤前，國泰金緊急宣布實施庫藏股，當天國泰金股價反彈至三十七元，也讓蔡宏圖暫時免於被追繳的壓力。

林明謙指出，當股價從高點下跌，公司一窩蜂買回庫藏股，形成投資心理學上的「集體決策」，事後證明，往往是不好的決策。若股票有價值，市場會有機制出現搶 進的買盤，後市有疑慮，就算花錢讓股價止跌，也只是「救急不救窮」，反而要思考，大股東是在護盤還是在打自己的算盤？

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資料來源：證交所