關於廣告投入 答 江邊垂釣兄 問 黑貓

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戰爭從來都是個政治問題（1） 黑貓

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有些軍官看不起政客（政治家），說他們膽小，怕打仗。

"我衝鋒陷陣，拋頭顱灑熱血，眼看勝利在望。你說停就停，這怎麼能行。"

但是戰爭從來都是個政治問題。是為了政治服務的。

 

首先，是敵是友本身就是個政治問題。你去打的是敵人，而不是盟友。對吧。

而哪些是敵人，哪些是盟友呢？這是個政治問題。

 

戰爭是外交的一種。是最終的外交手段，也是效率最低的一種。

能在談判桌上解決的問題能達到的目的，就不要用戰爭來解決。戰爭勞民傷財，而且風險巨大。

只有為了達成談判桌上無法達成的目的，獲得巨大的利益時，才有必要發動戰爭。

 

桌子在戰爭中是十分重要的。戰爭從桌上開始，在桌上結束。

戰前：試探對手，分析情報，拉攏盟友，鞏固自己，迷惑對手，分裂敵人都需要在桌子上談判。

絕大部分戰爭都在這個階段就分出勝負了，雖然有些真的打了起來，有些沒有。但多半是沒有，自知實力不足的

一方會讓步。俗稱看不見硝煙的戰爭。

戰爭的原因：為了達成談判桌上無法達成的目的，獲得巨大的利益時，才有必要發動戰爭。

在桌子上談不攏，才打。

戰後：無論是停戰協定，受降儀式。都是需要桌子的。

 

戰爭不能不顧及政治因素，首先戰爭就是為了達到某種政治目的的手段。手段不能代替目的。

一個人不能同時與全世界為敵，戰爭雖然可以不擇手段，但是不能完全不擇手段。（盟友的面子還是要給的）

 

所以戰爭從屬與政治，不能離開政治說戰爭。

 

失敗的例子：

薩達姆自認為幾十個小時就能吞併科威特。沒有正確估計美國的態度。

事實證明，科威特的確不堪一擊。但是美國不但讓他把科威特吐了出來，而且在幾十年後還絞死了他。

（這一切都是因為沒看清美國的臉色，進而和美國交惡的結果）

 

例2

在美國看來：薩達姆拚命造原子彈。你和他談判，他不和你談。

你不敢扔他，他可敢扔你。而且很可能會迫不及待的扔你。

國際制裁只能延緩他研製成功的速度，但他總有研製成功的那一天。

那你就只好打他了。

無題 黑貓

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一個80後價值投資者的跟莊歷程——終於讓我找到大部隊了！ 黑貓

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這篇文章有感而發，略有調侃。換個角度講講價值投資。

 

說到莊家，有幾年炒股經驗的老股民，都能給您講上一大段。

坐在茶樓裡，一邊磕著瓜子，一邊品著清茶。手裡端著茶杯，夾著香煙。在雲霧繚繞中，娓娓道來。

想當年，與莊家鬥法的歷程都一一道來。那些年，我們跟過莊，殺過莊，抬過轎子，進過莊。。。。。。。

那一幕幕都如同武松打虎，智取威虎山，一樣令人心潮澎湃，浮想聯翩。

 

在老一輩的股民心中，技術分析都是假的，莊家才是真的。

不論它是金叉銀叉還是死叉，莊家讓它咋叉，它就咋叉。股價想讓它漲它就漲，想讓它跌它就跌。

莊家才是市場的主力，他們控制著主力資金的運作。有錢啥都漲，沒錢啥都不行。

每隻股票都是一個山頭，被莊家用資金和籌碼（股票),牢牢的控制住了。

想賺莊家的錢，無異於與虎謀皮。還是老老實實的跟莊吧。

 

我們繼續分析：

莊家也是分三六九等的。它包括：社保基金，國際投行，公募基金，私募基金，民間游資。。。。等等。

這個股市就像一片汪洋大海，也是大魚吃小魚，小魚吃蝦米的。

既然說到跟莊，跟哪個莊就十分重要了。

千萬別跟了小魚，被大魚一起吃了。

 

那麼誰才是最強的莊家呢？

過去我聽說過一句話：「在股市裡掙錢的人是極少的，只有那些和上市公司有關係的人才能掙大錢。」

那些天天和上市公司搞關係，套消息的人，才能掙大錢。說不好聽話就是靠內幕消息。

 

說到這裡大家應該想到了，跟上市公司老總有關係的人能掙大錢。

人家為啥告訴你消息呢？為啥不告訴我呢？你不得投桃報李嗎？

你想知道的事，大股東實際上都知道。

所以想賺錢就得和他們穿一條褲子，賺了錢大家一起分。

說白了還是和控股股東合作炒股。

 

很多人口中說的莊，指的是民間的牛人，民間游資，熱錢。

實際上他們只是條小魚。

想一想

你有錢，哪家上市公司老總搞不到幾十億？

你手上籌碼多（股票多），能比控股股東還多？

你知道內幕消息，能有他們知道得多？

你籌碼不夠不得在二級市場上買？人家搞個定增就有了。（沒有籌碼自己造）

你能操縱上市公司的信息發佈嗎？人家就能。

你能操縱上市公司利潤嗎？人家就能。

。。。。。。。。。。。。。。。。。。

你花了好幾千萬的成本，終於把股價炒起來了，人家減持了（大小非）。

你想讓股票漲，要花真金白銀，冒著巨大的風險。人家發個利空公告，你就白搞了。

你被套了，還得提心吊膽。人家就當是增持了。哪天搞個利多公告，涉礦什麼的立馬就翻身了。

 

那些所謂的民間莊家，還不是被人家翻過來倒過去的玩？

那些公募基金的經理，還不是要千方百計的和他們搞好關係？

所以說，在全流通時代，最強的莊家就是炒自己家股票的控股股東。

 

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以下兩個小問題不想看可以略過。

 

1手段

說到這裡，有個小問題。

控股股東為啥不自己出面炒呢？為啥還要和公募基金合作呢？

這不還是法律的原因嗎？畢竟控股股東有很多不方便的地方，限售股解禁需要很長時間，還要避免在敏感時期買賣。換個方法很必要。

平時多告訴基金經理點消息，把關係搞好。等到要增發的時候，基金經理，證券分析師投桃報李，多買點股票，多發點看多的研報，把股價拉起來多圈點錢。合理合法，合規合矩。舒舒服服，快快樂樂，把錢攬入懷中。

一次就賺好幾十億。你好，我也好。為什麼不呢？

 

2估值

但是增發，套現什麼的遇到一個問題。如果這樣做了，會降低自己的持股比例。

總這樣做，最終將會喪控股權。企業也就變成人家的了。——這是控股股東所不願看到的。

問題很快變成「賣1%的股權，套20億。或是稀釋1%的股權，融20億。」是否合適？

當然假如股價過高，當然是合適的。但是「過高」是多高呢？

 

「假如貸款利息為5%  貸款20億一年需要付1個億的利息。」

那麼問題就簡單的多了，即「為了搞到20億，是出讓1%的股權，還是每年付1億的利息哪個更合適呢？」

因為對於控股股東來講，企業的實際利潤都是看得見摸得著的，假如他需要錢，就能讓企業分紅。（這是和散戶不同的）

一家盈利能力很差的企業比起盈利能力強的企業，對於控股股東來講必然不如後者值錢。（因為失去了後者的控股權，損失更大）

那麼對於盈利能力強的企業來講：控股股東必然傾向於債務融資，而不是股權融資。（估值和利率有很深遠的關係）

而更少的再融資和套現，使市場上股票的供應增長放緩。最終使股價上漲。（想一想市場融資總量和股價的關係就知道了，為啥暫停IPO股市就會大漲呢？是一個道理）

 

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想套現，想減持。但是價格要合適。

控股股東腦袋裡想的是「我的企業能值多少？我多少錢願意賣？」

為啥，那些70倍，80倍市盈率的創業板股票解禁了以後，大股東和管理層拚命減持呢？

因為他們很清楚，他們的公司值不了那麼多錢！

 

反過來說要是只有7到8倍的市盈率他們才不會賣呢，他們反而會買。

所以說，便宜了就買，跌了也不要怕。等到大股東想圈錢的時候必然把股價拉到價值以上，你那時候賣掉就成。

 

想到這裡，我猶然起敬，那些拚命減持創業板股票的人，才是真正心中時刻裝著企業價值的價值投資者！

終於讓我找到價值投資的大部隊了！

價值投資這個莊，我是跟定了！

 

公司究竟值多少錢，必須自己去研究。道聽途說，全都不准。

 

註：雖然本文一直影射部分大股東炒作自家股票。但是便宜的時候買，貴的時候賣，本身沒有什麼道德問題。

本文只是想說明：價值投資，即使在充滿股價操縱的市場中依然有效。

知道托賓Q理論的人實際上都知道

轉載 如何偽裝成一個經濟學家？ 黑貓

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　　郎咸平？你也太庸俗了！哈耶克？天哪，這年頭誰還不知道《致命的自負》！
　　沒錯，這些耳熟能詳的名詞都過時了，在21世紀，要把自己偽裝成新一代的經濟學家，你應該喜歡的人是羅斯巴德（「維克賽爾和米塞斯是奧地利學派的先驅，改變了這個學科的定義，可惜他們還是太古典主義了」）、布蘭查德（「我上次看他的文章中一個範式，太精彩了！讓我懷念起了丁伯根的風格」）或者是綱納·繆達爾（「瑞典學派的貢獻一直被忽視了！唉，經濟學家就是這樣一直在做著「創造性的毀滅」的工作」）。
　　
　　如果你想要在和別人談話時把自己變成一個與眾不同、格調高雅的經濟學家，我們強烈建議，一定要記住以下有關名詞：
　　【經濟學家】記住，馬歇爾要和邊際革命一起說出來，凱恩斯與管制和社會主義是親家，而馮·哈耶克與自由主義是命中注定的情人。考慮到這篇文章面向的讀者是中國人，我們還建議你背熟下面這段話：「其實CCP的御用學者/西方自由主義學者一直深深地誤讀了卡爾·馬克思和他具有時代意義的《資本論》，你知道麼，其實科斯定理沒有考慮時間這個重要變量，但是馬克思敏銳地看到了這一點！」科斯是誰？別擔心，只要你的同伴也看過這篇文章，就不會問出這麼愚蠢的問題。
　　
　　【經濟學術語】時刻提醒自己，你從不說「貨幣」，你更喜歡用M1或者M2；你不使用通貨膨脹這樣大眾化的字眼，反之，你的口頭禪是「流動性」和「量化寬鬆政策」（「狗娘養的美聯儲！」——記住，在任何時刻這句話都是對的）。你不說」壟斷經營「或者是」人們喜歡購買某種商品「，你應該用的詞句是」制度性的租金加上價格歧視導致了我們買不起PSP「以及」人們被觀察到的偏好和顯示的偏好不一定一致，所以商家才會需要市場反饋和廣告調查「。
　　
　　此外，為了保持住高貴的、真正的經濟學家氣質，你不應該喜歡：
　　任何有中國名字的經濟學家，除了楊小凱和張五常，當然，我們更建議你使用Steven N. S Cheung來稱呼後者。
　　博客日訪問量超過5000的經濟學家，包括但不限於曼昆、克魯格曼、弗裡德曼。
　　流行的大學經濟學教材的作者，比如保羅·薩繆爾森、羅伯特·巴羅以及斯蒂格里次。
　　那些在媒體上大出風頭（本文作者願意以尼古拉斯·卡爾多的名義發誓，我不是出於嫉妒才這樣說的）的經濟學家，伯南克就是一個很好的例子。
　　
　　相反，你最好喜歡：
　　一個非西方的經濟學家，例如「嘿，你知道大阪大學的秀野克仁嗎？他在上個月的一個討論會中提出了對凱恩斯理論的一個新的見解」，或者是「我不明白人們為什麼一直忽視拉丁美洲的貢獻，聖保羅大學略·胡恩薩教授在新制度經濟學上的貢獻完全配得上諾貝爾獎」。放心吧，沒有人會關心大阪或者聖保羅究竟在哪兒，你只需要引起別人崇拜的目光就行了。
　　要不然，一個死了150年以上的經濟學家也是不錯的選擇：比如魁奈、馬爾薩斯、密爾或者戈森（斯密和李嘉圖太出名了，當然不在此列）。在這個時候，你不需要對他們的理論作出評論（因為「太陳舊了」，實際上你也根本不知道），那麼，講一點八卦和趣事就自然可以使談話氣氛變得活躍起來，比如」嘿你知道麼，李嘉圖死的時候給馬爾薩斯留了一大筆錢，因為他擔心馬爾薩斯因為生活費不夠導致不能專心學術。他們的朋友老密爾的兒子小密爾不僅在經濟學上有著傑出的成就，還順便收養了後來的諾獎文學獎得主羅素。「
　　
　　萬一，萬一你遇到了真正的經濟學人，不要慌張！記住，正如剛剛所說的，先狠狠地痛罵一遍狗娘養的美聯儲（你的同伴一定會表示贊同，這就為你整理思路贏得了時間），接著，你可以再痛罵一遍宏觀經濟學和宏觀經濟學家（你的同伴會再次表示贊同，並開始和你一起痛罵宏觀經濟學家們），然後，在無意中憤憤地表示」我覺得數學的引入已經毀了經濟學這個學科「之後，你可以用「方法論的演化和行為心理學的革命」來結束這個話題，畢竟每個人都知道這是必然的趨勢——當然了，至今仍沒有人知道該怎樣去做。
　　
　　
　　相信我，讀到了這裡，你已經成為一個卓越的經濟學家了。

《卡拉曼致股東信（1995-2008）》精華摘要——轉自雪球 黑猫

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《卡拉曼致股東信（1995-2008）》精華摘要——轉自雪球

1．我認為槓桿也非常危險，對沖基金的失敗幾乎全是因為採用了過多的槓桿。

2．我認為，對於我們特別是價值投資者來說，自律是一個很大的手藝元素。就像沃倫·巴菲特所說，投資就好比一場沒有裁判、沒有非打不可的球的棒球賽，你可能扛著球棒長時間不揮棒。「不，今天沒有什麼好機會。不，仍然沒有好機會。」日復一日地等待是很重要的手藝元素。

3．因為追捧成長性，追捧高價股票的人們，其實是在用溢價買入東西，所以他們都難免會遭受損失。他們會被有更多耐心、更自律的人們擊敗。

4．作為一個管理投資組合的投資者，最大的恐懼是什麼時候，我的答案是：在市場下跌時買入太早以至於買入價格依然處於過高定價的水平。

　　在股市下跌過程中出手太早，對所有的投資者來說都具有很大的風險，包括價值投資者。可以確定的是，隨著牛市的繼續，當少數幾個證券開始顯得便宜時，飢渴的投資者勢必將出手買入它們，很快，這些證券將被證明一點都不便宜，因為導致它們在牛市中不漲的缺陷將隨著市場的轉弱而變得更加醒目。

　　在股市下跌30%之後，我們無法判斷市場還要繼續下跌多少才能觸底。預期每一個熊市都會變成大蕭條是愚蠢的，但是，預期市場從過高定價的水平跌至合理定價的水平之後不會繼續下行，這同樣是不智的。

　　我的經驗是當有人開始以低得荒唐的價格拋售東西的時候，而且他們這麼做是因為他們不得不如此而不是想這樣做時，這個時間是一個很好的買入時機。順便說一下，經驗一般都是好事，不過它偶爾也能引誘你買入太早或做錯事。

5．最大的擔心是在市場從過高估值的水平上開始下跌的過程中買入過早，投資者必須要明白市場崩盤是有可能的，有時候要想像自己回到了1930年。在市場下跌的過程中，肯定會出現讓人動心的廉價的股票，有些廉價股在之後3年中將跌得一文不值。從某種程度上說，買入過早是錯誤的。

　　入場太快會給投資者帶來風險。在市場下跌了20%至30%之後，沒人能判斷市場大潮何時才會轉向，預期每一次熊市都將轉變為大蕭條是愚蠢的。價值遭到低估的證券何時向公平價值回歸也是無法預測的，試著這麼做是愚蠢的。

6．隨著市場不斷下跌，你會有購買公司股票的衝動，會受到讓你動心的投資機會的狂轟亂炸，但你永遠無法知道底在哪裡。當信貸收縮的時候，流動性潮水也就退去了，這時投資者需要重溫格雷厄姆和多德的智慧。在這個時候，你不應該去把握市場時機，而是應該堅守價值投資信仰。你將看到誘惑性的廉價投資和形形色色的價值騙子，不要管宏觀經濟如何，盡力以便宜的價格進行投資。

7．由於我們不能預知未來，不能在一個週期行進的中間看到週期的結束，甚至都不一定能看到週期的開始，因此在市場下滑的過程中我們將被明顯的機會淹沒。我們將看到誘惑性的便宜貨和價值騙子、虛假的反彈以及合理的復甦、聰明的底部淘金者以及碰到便宜貨就買的笨蛋，我們永遠無法在事前知道熊市的底在哪裡。

8．價值投資者的信念使得它們不僅不會受到這些短期損失的傷害，反倒讓他們喜歡或者至少能夠理解這些損失，因為短期的價格下跌可以讓投資者降低他們的平均買入成本，可以在更好的價位買入更多，與股價完全沒有下跌相比，最終投資者將收穫更高的回報。

　　有選擇地並果斷地逆著市場盛行的潮流而動。價值投資者的表現在一段時間之內會低於大盤，但價格短暫的下跌可以讓你增倉、降低平均持倉成本。不要為暫時的損失所苦，利用並享受短暫的價格下跌。

9．格雷厄姆和多德傳授給我們的不僅僅是如何投資，還有如何思考投資。他們的智慧的核心並不是要求我們盲目遵守機械的教條，而是一種思維方式，這種思維方式使我們永遠不被快速變化的事實和環境遮蔽雙眼。機械的教條是危險的－－要求我們生活的世界比實際情況更加恆定、更加可測並且更易於分析。從這個角度講，或許把格雷厄姆和多德的原理當作篩選標準使用最好－－像一張網一樣從眾多證券之中找到最感興趣的少數幾隻股票，然後通過精確的分析和敏銳的判斷作出最終的投資決策。

10．穩健的價值投資者一定要避開每天的噪音，避開短視的投資者，與大眾分道揚鑣。

11．價值投資者必須把注意力放在價格和價值的對比上，買進是因為價格相對於價值很便宜。價值投資者的問題在於，價值被低估的股票可能會被低估很長時間。

12．價值投資，不論是在今天還是在格雷厄姆和多德的時代，基本做法就是購買低於其價值的證券或資產－－即俗語所謂「半價而購之」。購買特價證券可以獲得安全邊際－－即留出餘地以應對出錯、信息不準確、運氣不好，或經濟和股市變化無常的影響。雖然有些人可能錯誤地認為價值投資是尋找低價證券的機械工具，但它實際上是一個全面的投資理念，強調進行深入的基本分析的重要性，追求長期投資的結果，限制風險，並抵制從眾心理。

13．投機者關注的是迅速獲得收益，而與他們形成對比的是，價值投資者通過儘量避免損失，展示出他們規避風險的能力。厭惡風險的投資者，認為預期損失遠比任何收益的利益的權重要高。

14．處在下行週期時，經營業績惡化，廉價的股票變得更加便宜，投資者必須學會處理這一切。同時，他們也必須忍受上行週期時便宜股票稀少，投資資本充足的問題。

　　在便宜的投資產品稀缺的時候，價值投資者必須有耐心，放棄標準，退而求其次往往會導致災難。雖然我們不知道機會處於何時何地，但我們知道新的機會終將會出現。如果缺乏令人信服的機會，投資組合中應至少有一部分是現金等價物，與此同時等待機會的來臨，這應是最明智的選擇。

　　價值策略對於缺乏耐心的投資者是沒有多大用處的，因為它通常需要一定的時間才能獲得回報。

15．假如市場的估值水平處於創紀錄的高位，支撐市場的是資金流而不是基本面，那麼整個市場崩盤的風險就特別大，歷史上發生過幾次。

16．但我還是要提醒各位，價值投資的目標並不是跑贏牛市。在牛市中，任何人使用任何投資策略，或者甚至根本沒有策略，都能獲得很好的回報，常常能跑贏價值投資者。只有在熊市中，價值投資的紀律才變得特別重要，因為在所有的投資策略中，只有價值投資才能讓投資者獲得充分上漲潛力的同時承擔非常有限的下跌風險。

17．簡單地說，我們正在前所未見的市場環境中前行，其中基本面分析被投資者扔到窗外，邏輯被投資者忘到腦後。我們1999年的表現落後於大市，不是因為我們沒有遵守嚴格的投資準則，而恰恰是因為我們堅持了投資準則；不是因為我們忽視了基本面分析，而恰恰是因為我們踐行了基本面分析；不是因為我們避開了價值投資機會，而恰恰是因為我們一直追尋價值；不是因為我們投機，而是因為我們沒有參與美國股市的投機而受到傷害。

　　有時候，有人問我們，是否應該修改我們的投資策略，從而適應現在的市場氣候以改善業績。您可能也猜到了，我們的回答是不！向失控的牛市投降，跟風買進成長股和科技股是很容易的，但這是傻瓜的做法，也是很不負責的做法，而且有違我們的良心。隨大流總是很容易；離開人潮，獨自前進需要很多的勇氣和自信。不過，長期投資成功的一個關鍵要素就是與大眾保持距離。

18．我們對價值投資方法依然堅信不疑，努力以相對於潛在價值大打折扣的價格買進資產或企業。便宜的東西之所以存在，是因為金融市場缺乏效率，而很多投資者缺乏利用這些無效所必需的耐心和自律。價值投資可能會在不同的時段跑贏市場，也可能會跑輸市場，這是因為投資者的情緒在不停變化。不過我們相信，價值投資哲學永遠不會過時。當投資者們對某個價值被低估的領域的厭惡程度達到頂點之時，就是價值投資者買進的好機會。

19．投資的真正樂趣在於識別和積累廉價貨。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　作者：Seth Klarman（塞思·卡拉曼）

“黑貓警長”難敵“漫威英雄” 好萊塢如何開發IP手遊？

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4687472.html

“黑貓警長”難敵“漫威英雄” 好萊塢如何開發IP手遊？

一財網 何天驕 2015-09-17 21:53:00

2014年，下載量排名前100的手機遊戲，擁有手機IP的比例從2014年第一季度的33%，猛升至2014年第四季度的52%。2013年，一部熱門小說IP的價格在100萬左右，而到了2014年，價格迅猛提升至300萬以上。